集合資金信托計(jì)劃精選(九篇)

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第1篇：集合資金信托計(jì)劃范文

借款人大新華物流控股(集團(tuán))有限公司為總部設(shè)于上海浦東新區(qū)的投資控股型物流集團(tuán)公司，2009年注冊資本金增至20億元人民幣。經(jīng)營范圍包括普通貨物運(yùn)輸、貨物倉儲(chǔ)等。股東包括海航集團(tuán)有限公司等。大新華物流現(xiàn)擁有運(yùn)輸船舶44艘，其中集裝箱船17艘，運(yùn)力1.6萬TEU；散雜貨船27艘，載重約190萬噸。大新華物流以其持有的金海灣船業(yè)有限公司部分股權(quán)做質(zhì)押擔(dān)保。為進(jìn)一步保障貸款資金安全，由海航集團(tuán)出具還款承諾函，同意對此筆貸款承擔(dān)不可撤銷的連帶保證擔(dān)保責(zé)任。即，若大新華物流未能按期還款，則海航集團(tuán)保證無條件代其向受托人付清全部所欠款項(xiàng)。截止2009年12月末，天津信托到期的非證券類集合信托產(chǎn)品信托資金及收益已全部按期支付給受益人，100％實(shí)現(xiàn)了預(yù)計(jì)收益。已兌付的非證券類集合信托產(chǎn)品共計(jì)128個(gè)，其中實(shí)際收益超過預(yù)計(jì)收益的產(chǎn)品44個(gè)。

招商銀行小企業(yè)信貸中心“伙伴工程”項(xiàng)目啟動(dòng)

招商銀行小企業(yè)信貸中心是經(jīng)中國銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，國內(nèi)首個(gè)擁有小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)專營資格的金融機(jī)構(gòu)，開創(chuàng)了小企業(yè)信貸專業(yè)化經(jīng)營的先河。小企業(yè)信貸中心按“準(zhǔn)子銀行、準(zhǔn)法人”模式構(gòu)建，是將營銷推動(dòng)、產(chǎn)品研發(fā)、貸款審批、風(fēng)險(xiǎn)管控、中后臺支持保障融于一體的自成體系的離行式機(jī)構(gòu)。中心成立于2008年6月18日，總部設(shè)在蘇州，旨在為廣大小企業(yè)客戶提供“專業(yè)、快速、靈活、滿意”的產(chǎn)品與服務(wù)。目前招行小企業(yè)信貸中心開發(fā)并推出了五大系列、30多種產(chǎn)品，涵蓋了小企業(yè)從創(chuàng)業(yè)到成長階段的各種融資需求，為小企業(yè)融資實(shí)實(shí)在在地提供了諸多專業(yè)的金融服務(wù)。招商銀行小企業(yè)信貸中心成立一年以來，已經(jīng)在蘇州、上海、杭州、南京、寧波、東莞等全國發(fā)達(dá)城市建立了七大區(qū)域總部，共20家分中心，業(yè)務(wù)范圍基本覆蓋了長三角主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域，并開始輻射珠三角。截至目前，招商銀行小企業(yè)信貸中心累計(jì)發(fā)放貸款超過80億元，貸款余額近70億元，支持企業(yè)超過1300家。

2010年3月2日，招商銀行小企業(yè)信貸中心與中關(guān)村管委會(huì)、北京市工商聯(lián)合作的“伙伴工程”項(xiàng)目啟動(dòng)暨小企業(yè)信貸中心北京區(qū)域總部成立，目前北京活躍著近25.2萬家的中小企業(yè)，占首都企業(yè)總數(shù)的99.7％。以中關(guān)村為例，它是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立的全國首家高科技園區(qū)，2009年經(jīng)國務(wù)院批復(fù)在中關(guān)村建設(shè)首個(gè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)，園區(qū)集中了相當(dāng)一批數(shù)量的科技創(chuàng)新企業(yè)。除此以外，北京市還擁有著為數(shù)眾多的民營企業(yè)，而這些心懷遠(yuǎn)大夢想的小企業(yè)，卻都不同程度地面臨著融資難的問題。因此，招商銀行率先在環(huán)渤海地區(qū)成立小企業(yè)信貸中心北京區(qū)域總部，并與中關(guān)村管委會(huì)和北京市工商聯(lián)等共同建立小企業(yè)“伙伴工程”，為小企業(yè)提供創(chuàng)新金融服務(wù)。

中融信托三安光電股權(quán)收益權(quán)信托

三安光電股權(quán)收益權(quán)信托產(chǎn)品價(jià)格100萬元人民幣起，信托期限12個(gè)月；信托規(guī)模人民幣5000萬元；預(yù)期年收益率：7.4％；投資范圍：海南椰島股份有限公司持有的200萬股三安光電股份有限公司(證券代碼：600703)股票的股權(quán)收益權(quán)。信托生效后，受托人根據(jù)《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》的約定，以信托資金購買海南椰島持有的200萬股三安光電股權(quán)(代碼600703)之收益權(quán)，具體受讓股數(shù)以實(shí)際信托資金募集金額對應(yīng)25元／股計(jì)算的結(jié)果為準(zhǔn)。海南椰島在信托期限內(nèi)，根據(jù)《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》回購該合同項(xiàng)下三安光電股票之股權(quán)收益權(quán)。為確保海南椰島履行《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》項(xiàng)下的義務(wù)，海南椰島與受托人簽署股權(quán)質(zhì)押合同，約定海南椰島將其持有的三安光電股票200萬股質(zhì)押給受托人，并負(fù)責(zé)辦理股權(quán)質(zhì)押登記手續(xù)。股權(quán)質(zhì)押合同辦理賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的公證。

信托期限內(nèi)，標(biāo)的股票配股等所形成的派生股票，應(yīng)辦理追加質(zhì)押登記手續(xù)及強(qiáng)制執(zhí)行公證。且在信托存續(xù)期內(nèi)，若T日質(zhì)押股票股價(jià)下跌，導(dǎo)致被質(zhì)押股票以收盤價(jià)計(jì)算的每股價(jià)格低于受讓價(jià)格的180％時(shí)，中融信托將于當(dāng)日向海南椰島管理層發(fā)出預(yù)警，提醒其注意質(zhì)押股票的市值風(fēng)險(xiǎn)。若當(dāng)日質(zhì)押股票股價(jià)下跌，導(dǎo)致被質(zhì)押股票以收盤價(jià)計(jì)算的每股價(jià)格低于受讓價(jià)格的150％時(shí)，海南椰島保證在第二個(gè)交易日按《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購合同》的約定，追加相應(yīng)保證金或追加相應(yīng)價(jià)值的質(zhì)押股票，至質(zhì)押價(jià)值達(dá)到受讓價(jià)格的150％。如果海南椰島不按約定及時(shí)足額交付保證金或追加相應(yīng)質(zhì)押股票，當(dāng)T+N日被質(zhì)押股票以收盤價(jià)計(jì)算的每股價(jià)格低于受讓價(jià)格的130％時(shí)，則從T+2+N日起，受托人有權(quán)要求其提前履行回購義務(wù)或者依照《最高額股權(quán)質(zhì)押合同》的約定處置質(zhì)押標(biāo)的實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)。

嫁有才的嫁有房的

我有一個(gè)遠(yuǎn)房小輩親戚喊我四姨媽，28歲的城市女孩兒，家境不錯(cuò)，家里有三套房子，其中一套是商品房。她是一個(gè)挺溫婉的女孩兒，模樣端莊，才干平常。這幾年她總是忙著相親。前一陣子有人給她介紹了一個(gè)，電信部門的小伙子，28，碩士，工作兩年了，家是河北農(nóng)村的，眼下無房。兩個(gè)人相處了一陣，女孩兒說這個(gè)男孩子生活態(tài)度不積極，整天愁眉苦臉的，說房價(jià)如何貴，說將來哪年哪月才能把父母接來，說單位怎么黑暗，說同事怎么諂媚往上爬……女孩兒說，我要嫁人絕對不用娘家出房子。如此，這個(gè)農(nóng)村碩士――鳳凰男，被淘汰了。又有個(gè)28歲男孩兒條件尚可，家里有兩套老公產(chǎn)房，可是他媽媽聽了女孩兒情況說，怎么耗到這么大呢，我們還是找年輕點(diǎn)兒的吧!女孩兒聽了男孩兒的情況，覺得無可無不可――兩套老公產(chǎn)房聽著可不是啥好條件――嘻嘻，介紹人沒把那婆婆原話轉(zhuǎn)達(dá)，反正男方不同意見面。后來又介紹了一個(gè)男孩，人很平常，在金融系統(tǒng)工作，其父親也在金融系統(tǒng)，家中有幾套房子，其中有兩套是商品房?，F(xiàn)在這女孩兒跟男孩兒走得可勤啦?？催@男孩子，我們都覺得不如那個(gè)鳳凰男有才干。女孩兒說，鳳凰男是有點(diǎn)兒才干，要不是有才干怎么毫無背景進(jìn)了好單位呢!但是，在這個(gè)單位他怎么發(fā)展可難說了。他整天覺得自己有點(diǎn)兒能耐， 也跟領(lǐng)導(dǎo)不親近，誰用他啊?要是真有能耐就自己出去創(chuàng)業(yè)，并且創(chuàng)業(yè)成功才叫有才干。就算是在好單位混幾年，勉強(qiáng)買了一商品房，還不是把農(nóng)村的父母馬上接來――我不能攔著人家孝敬父母，但是我是嫁人不是賑災(zāi)，我結(jié)婚是要進(jìn)步，不是讓我跟我娘家一起退步。再說，就算是他大發(fā)達(dá)了，我也不是什么國色天香，到時(shí)候說不定人家還搞小三呢!尤其農(nóng)村人，有點(diǎn)兒出息了，好么，翻身解放的，還不知道怎么做呢!現(xiàn)在這個(gè)男孩子。家里的獨(dú)生子，父母寵愛，愛屋及烏，對我差不了，將來對孩子更是錯(cuò)不了。他父母我父母再加我們倆，兩代人貢獻(xiàn)物質(zhì)精神文明，我們的孩子站在巨人的肩膀上才能向更高層次進(jìn)發(fā)……

我暈啊!現(xiàn)在的孩子們頭腦咋那么清楚，目光咋那么敏銳，讓我覺得自己空活了這多年!

天保?金海岸引領(lǐng)濱海地產(chǎn)高品位

精神與物質(zhì)兼顧，生命才能從容；繁華撲朔迷離，便利無所不至。有這么一座新城，生態(tài)環(huán)境、往來交通、配套設(shè)施處處堪稱完善，可仍不滿足于此，而是癡心追求更高的品位和檔次，認(rèn)定那才是必不可少的生活原質(zhì)――這城，便是藏鋒于濱海新區(qū)心臟之所的天保?金海岸。

作為濱海地產(chǎn)高品位的引領(lǐng)者，金海岸近日又將有優(yōu)質(zhì)良品推出。

繼年前驚艷一時(shí)的金海岸“幸福居”B08高性價(jià)比幾幢點(diǎn)式和板式高層被瘋搶一空后，4月初金海岸B08地塊的另2棟18層板式高層也將趁勢開盤。這是當(dāng)之無愧的“幸福居”珍藏版，居室面積為舒展大氣的70－140平米，戶型為1－3室，南北通透，明媚宜人。小區(qū)內(nèi)環(huán)境幽雅別致，處處洋溢著濃郁的園林氣息。不難想象屆時(shí)濱海新區(qū)又會(huì)掀起新一輪的競購熱潮。

今年下半年，讓許多購房者期待良久的天保?金海岸B05地塊也將摘去誘人的面紗一展豐姿。關(guān)于該地塊，這里先透露一組令人心曠神怡的數(shù)字：總面積12萬平米，共12棟樓，其中10棟“身高”11層，2棟“身高”18層，容積率1.75，戶型為120－220平米的3室或躍層，均南北通透，停車位比例為1：1――也就是說戶戶皆有停車位。整個(gè)住宅群呈優(yōu)雅的半弧形。對這一組帥氣寫意的數(shù)字密碼，您會(huì)產(chǎn)生怎樣的聯(lián)想呢。小區(qū)內(nèi)的景觀將讓人流連忘返，徜徉其中，天天受日月風(fēng)花眷顧，眼睛永享綠的盛宴。

天保?金海岸還將傾情推出高端商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目――輕軌商業(yè)。該商業(yè)與津?yàn)I輕軌是真正的零距離親密接觸，輕軌泰達(dá)學(xué)院站就在門前!不遠(yuǎn)處有津?yàn)I高速，周邊還有6條公交線路與之阡陌相通。被如此完美的交通體系所環(huán)繞，這樣的商業(yè)在整個(gè)濱海新區(qū)怕再難找出第二家。更難能可貴的是，它們是獨(dú)棟單體式商業(yè)，是特意定做的一幢幢優(yōu)雅別致的獨(dú)立商業(yè)別墅。統(tǒng)共18個(gè)商鋪，也就是18幢別墅，幾乎零公攤，出房率都在95％以上。集特色購物、主題餐飲、休閑娛樂等多種業(yè)態(tài)于一體，面積在470多平方米－1800多平方米之間，個(gè)個(gè)堪稱大手筆。天保的銷售策略是只賣不租，而且絕不零敲碎打把每幢別墅分割銷售，盡管那樣的回報(bào)率可能會(huì)更高。這么做，只是為了保障整個(gè)項(xiàng)目的高檔品位。金海岸的創(chuàng)作者在爭取開發(fā)利潤的同時(shí)，從沒忘記商業(yè)建筑對城市形象和街道空間的貢獻(xiàn)。想起某位詩人的感觸：能夠引發(fā)人們尊敬的，不是財(cái)富，而是人性的成熟。

第2篇：集合資金信托計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：融資類集合資金信托產(chǎn)品 企業(yè)債 短期融資券 附擔(dān)保企業(yè)債信托

在國家金融體系日益完善以及銀行風(fēng)險(xiǎn)居高不下的背景下，作為企業(yè)直接融資工具的企業(yè)債券必將重新興起。與我國金融市場發(fā)展迅速的其他金融工具相比，企業(yè)債作為有效的金融工具一直沒有得到良好的發(fā)展。國內(nèi)金融市場的進(jìn)一步完善及持續(xù)高儲(chǔ)蓄率的背景下，要改變企業(yè)外部融資過度依賴銀行貸款這種單一的融資結(jié)構(gòu)，放松企業(yè)債市場以減輕企業(yè)間接融資所造成的銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)迫在眉睫。本文主要從產(chǎn)品的替代性和互補(bǔ)性角度，分析了企業(yè)債券對目前的融資類集合資金信托產(chǎn)品及其設(shè)計(jì)的影響。

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的替代性

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品一樣都具有融資功能。企業(yè)債是企業(yè)直接融資工具，而融資類集合資金信托產(chǎn)品利用從委托方募集的資金同樣可以投放于企業(yè)或項(xiàng)目。在某種程度上講，企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品具有一定的替代性。由于企業(yè)債在其發(fā)展中出現(xiàn)過一定問題，國家加強(qiáng)了企業(yè)債發(fā)行的審批與管制。目前國內(nèi)企業(yè)主要融資方式還是通過銀行、股票市場和融資類集合資金信托產(chǎn)品融資。雖然融資類集合資金信托產(chǎn)品在這些融資方式中占的比例并不大，但企業(yè)債的發(fā)展必然會(huì)對這種替代金融產(chǎn)品造成沖擊。

短期融資券的出現(xiàn)已經(jīng)昭顯國家放松企業(yè)債市場的趨勢。雖然國家發(fā)改委認(rèn)為短期融資券并不屬企業(yè)債范圍（企業(yè)債主要是指期限超過一年的長期債券），但由于其融資成本較低，而國家對信托、REITs等融資渠道要求比較嚴(yán)格，已經(jīng)有一些經(jīng)營效益較好、具有較好償付能力的企業(yè)為尋求短期流動(dòng)資金轉(zhuǎn)向企業(yè)債。這種情況也將隨著企業(yè)債市場的進(jìn)一步放開而日趨明顯。企業(yè)債主要是融資目的，其與融資類集合資金信托產(chǎn)品的競爭主要體現(xiàn)在融資市場上。產(chǎn)品銷售價(jià)格與數(shù)量直接決定于供給與需求。企業(yè)債的市場供給取決于企業(yè)對債券融資的需要，其結(jié)果直接來自于融資成本的比較。包括直接成本（比如股息、紅利、利息和發(fā)行費(fèi)用等）與隱性成本（比如破產(chǎn)成本、控制權(quán)轉(zhuǎn)移成本與委托成本等）。企業(yè)債的市場需求，除投資方的資金規(guī)模外，主要體現(xiàn)在企業(yè)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡與比較。目前，企業(yè)債市場特別是供給市場并不是完全市場化的，制度法規(guī)限制很嚴(yán)格。所以其對融資類集合信托產(chǎn)品的替代性是十分有限的。

從目前集合資金信托產(chǎn)品的供給來看，其限制并不如企業(yè)債那么多。而且，同其他金融工具相比，信托具有自身不可比擬的優(yōu)勢，特別是在混業(yè)經(jīng)營上，通過信托產(chǎn)品募集的資金可以直接用的資本市場、證券市場或產(chǎn)業(yè)市場。但目前我國的信托產(chǎn)品同美、日等發(fā)達(dá)國家相比尚有一段差距，具體體現(xiàn)在信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡上。對信托產(chǎn)品融資與投資功能的不同側(cè)重是我國信托產(chǎn)品與西方信托產(chǎn)品的主要差異，即一個(gè)注重融資，一個(gè)注重理財(cái)。我國信托公司主要是產(chǎn)品開發(fā)型業(yè)務(wù)，而中介顧問型業(yè)務(wù)較少。特別是投資銀行業(yè)務(wù)較少。同時(shí)，融資類集合資金信托產(chǎn)品的銷售卻受到嚴(yán)格限制。由于信托融資受到314號文件、《資金信托管理辦法》以及《信托投資公司管理辦法》等多重政策限制，特別是受到每期不得超過200份合同的限制，一般單個(gè)集合資金信托計(jì)劃的融資額度不超過億元，此外，銀監(jiān)會(huì)在今年年初又一次加大了對信托行業(yè)的監(jiān)管力度，導(dǎo)致目前以融資類集合資金信托產(chǎn)品為主業(yè)的信托公司直接面對企業(yè)債的沖擊更加陷入困境。

企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品的互補(bǔ)性

這里所說的互補(bǔ)，并不是從供給角度講，而是從功能角度講，具體指產(chǎn)品開發(fā)與資金運(yùn)用上的互補(bǔ)。同作為投融資工具，企業(yè)債與融資類集合資金信托產(chǎn)品各有其具有優(yōu)勢的領(lǐng)域。在金融市場上，信托產(chǎn)品的一個(gè)重要作用就是聚集社會(huì)資金，形成一定規(guī)模的資金集合，使儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為投資。特別是融資類集合信托產(chǎn)品，為企業(yè)融資提供了新的方式。目前信托資金來源主要集中于社會(huì)中小投資人，這與以機(jī)構(gòu)投資為主的企業(yè)債在目標(biāo)客戶上存在一定的差異。從而在銷售對象上形成互補(bǔ)。

融資類集合信托產(chǎn)品與企業(yè)債各有一定的優(yōu)勢范圍。如短期融資券的缺點(diǎn)主要就是融資風(fēng)險(xiǎn)大、融資彈性小和對企業(yè)的要求高。這就需要企業(yè)具有相當(dāng)高的信用等級。從稅率角度看，企業(yè)債也有一定的弱勢。目前個(gè)人投資企業(yè)債券，持有到期后取得的利息收入，需繳納20%的個(gè)人所得稅。而且，根據(jù)《公司法》規(guī)定，只有股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，才可以發(fā)行企業(yè)債。但企業(yè)債的興起也為信托公司提供了新的業(yè)務(wù)空間以及新的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方向。目前，企業(yè)債和企業(yè)年金是信托業(yè)應(yīng)關(guān)注的兩大業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

企業(yè)債與集合類信托產(chǎn)品還需要解決兩個(gè)重要問題，一個(gè)是利率市場化問題，另一個(gè)是信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問題，在這兩個(gè)問題解決之前，由于風(fēng)險(xiǎn)與收益不能得到合理的體現(xiàn)。可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)債或信托產(chǎn)品一頭冷一頭熱的情況。但總的來說，互補(bǔ)性依然存在。

企業(yè)債對融資類集合資金信托產(chǎn)品的影響

第3篇：集合資金信托計(jì)劃范文

以投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是當(dāng)前政府“轉(zhuǎn)危為機(jī)”舉措的重中之重，拓展融資渠道更成為政府的當(dāng)務(wù)之急。與此同時(shí)，以反應(yīng)迅速、設(shè)計(jì)靈活著稱的信托公司亦試圖在此次投資熱潮中尋找新的商機(jī)。于是，“政信合作”成為政府與信托公司一拍即合的投融資模式。

政信合作并非近年的金融創(chuàng)新品種，它始于上世紀(jì)八九十年代。不過當(dāng)時(shí)的“合作”中，信托公司主要是作為政府的下屬融資部門而任由擺布，最后充當(dāng)了政企不分和地方金融混亂的犧牲品。2002年信托業(yè)重新登記以來，信托公司受地方政府影響已經(jīng)大為減少，與地方政府的合作更多的是按照市場化運(yùn)作規(guī)則進(jìn)行。

基本模式

據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所統(tǒng)計(jì)，2008年信托公司發(fā)行的近700款集合類信托產(chǎn)品中，數(shù)量占30%、規(guī)模占35%的產(chǎn)品屬于政信合作性質(zhì)。這些產(chǎn)品大致可以歸納為以下幾種：

其一，銀、信、政連結(jié)模式。此模式主要由銀行和信托各發(fā)行的兩個(gè)關(guān)聯(lián)理財(cái)產(chǎn)品連結(jié)而成。銀行面向投資者發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，并將所募集資金交給信托公司管理；信托公司則將此資金以股權(quán)或債權(quán)的方式投入到政府所屬企業(yè)中，以滿足政府建設(shè)所需。

其二，買入返售模式?！百I入返售”與前一種模式相近，都是以信托資金購入政府企業(yè)的某種權(quán)利，到期后再溢價(jià)出售給相關(guān)企業(yè)。買入返售的特點(diǎn)主要在于：資金來源不一定是銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品；同時(shí)，交易中信托公司面對的資金使用人與還款義務(wù)人都是同一人，而且買入返售的標(biāo)的可以是債權(quán)、物權(quán)或股權(quán)。

其三，貸款信托模式。即信托公司與政府下屬公司合作，信托公司向自己的客戶發(fā)行集合資金信托計(jì)劃，所募資金用于向合作企業(yè)發(fā)放貸款。信用擔(dān)保來自企業(yè)或關(guān)聯(lián)公司以土地等資產(chǎn)，或者由政府財(cái)政在獲得地方人大授權(quán)的基礎(chǔ)上承諾提供保證擔(dān)保。

以上模式在投資方向、資金運(yùn)用方式、參與主體、投資收益等方面各有千秋，但在兩個(gè)方面則有本質(zhì)上的共性：投資項(xiàng)目基本為單一用款企業(yè)；信用擔(dān)保都有資產(chǎn)作為抵押并由政府財(cái)政提供擔(dān)保。其中后者往往以地方人大出具規(guī)范性文件的形式確定。

正是此類模式所共有的特點(diǎn)決定了該類模式運(yùn)作簡單、容易復(fù)制、風(fēng)險(xiǎn)較低，因而很快為許多政府所采納。但是該類模式所具有的技術(shù)含量低、結(jié)構(gòu)同質(zhì)化劣勢使其僅能為政信雙方階段性的選擇。

面對經(jīng)濟(jì)危機(jī)，過往投融資運(yùn)行中以貸款為主、以項(xiàng)目為核心的簡單、粗放的套路正在發(fā)生變化。新形勢下，政信合作的模式創(chuàng)新路徑正在從以下四個(gè)方面拓展。

基金化運(yùn)作模式

該模式依然是信托公司募集資金并投向政府定制的項(xiàng)目。但其有兩個(gè)新特點(diǎn)：資金來源不限于信托公司募集而趨向多元化；資金投向不再是單一項(xiàng)目，而趨向組合投資。

典型的案例是中投信托公司與杭州西湖區(qū)政府合作發(fā)起的“中小企業(yè)集合債”。中投信托通過發(fā)行兩款分別名為“平湖秋月”和“寶石流霞”的集合資金信托計(jì)劃募集資金，向由地方政府在其管轄區(qū)域內(nèi)篩選出質(zhì)地優(yōu)良的中小企業(yè)發(fā)放貸款。這一模式與原來的政信合作模式有很大區(qū)別：第一，加入集合計(jì)劃的投資人不單是信托公司的客戶，還有政府成立的中小企業(yè)引導(dǎo)基金。后者還通過擔(dān)當(dāng)劣后受益人的方式保障一般投資人的資金收益安全，并讓利與借款人。第二，資金的投向不再是單一的用款企業(yè)，而是數(shù)十家優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有組合投資性質(zhì)。第三，資金償付的擔(dān)保也引入了市場機(jī)制，由杭州中新力合擔(dān)保有限公司為貸款提供全額擔(dān)保。

融資租賃信托模式

融資租賃較早已經(jīng)為信托業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)所采用，只是在政信合作模式中尚未引起足夠重視。此番經(jīng)濟(jì)振興中，工程機(jī)械、電子儀器等設(shè)備必不可少，融資租賃信托將有足夠大的市場空間。該模式主要結(jié)構(gòu)為：信托公司發(fā)行集合或單一資金信托計(jì)劃募集資金；所募資金用于購買租賃方指定的設(shè)備，并由政府相關(guān)企業(yè)提供擔(dān)保；租賃方在信托期間定期支付租金作為信托投資人的收益；信托期滿，設(shè)備由租賃方出資收購或賣給第三方，所得資金返還信托投資人。

以北京信托與中關(guān)村科技園區(qū)合作發(fā)行的“建筑設(shè)備融資租賃”信托計(jì)劃為例，北京信托發(fā)行該信托計(jì)劃募集資金2000萬元，用于購買承租人北京中宏成模架租賃有限公司指定的建筑設(shè)備，并將該批設(shè)備租賃給該公司使用。擔(dān)保人北京中關(guān)村開發(fā)建設(shè)股份公司為承租人提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。

BOT項(xiàng)目信托模式

BOT項(xiàng)目融資能夠?yàn)榛A(chǔ)設(shè)施投資與城市建設(shè)提供資金和管理支持。在以往與BOT相關(guān)的信托產(chǎn)品中，信托公司僅為BOT項(xiàng)目公司提供貸款融資服務(wù)。比如“天津市環(huán)科水務(wù)淄博BOT項(xiàng)目集合資金信托”等系列產(chǎn)品。

不過“老式”的BOT信托模式并未充分發(fā)揮信托公司所獨(dú)具的資產(chǎn)管理優(yōu)勢。這些產(chǎn)品多以信托公司提供貸款，由當(dāng)?shù)卣P(guān)聯(lián)企業(yè)提供保證的方式運(yùn)作。對信托公司而言，有BOT之名卻無其之實(shí)，更分享不到項(xiàng)目的豐厚收益。在政信合作的新格局下，信托公司可以自身優(yōu)勢集中資金取得BOT項(xiàng)目的組織運(yùn)營權(quán)，既滿足政府保留項(xiàng)目所有權(quán)的需要，又可以發(fā)揮項(xiàng)目經(jīng)營管理的能力，同時(shí)為投資人提供長期持續(xù)的回報(bào)。此外，信托公司還可以與地方政府合作，協(xié)調(diào)組織銀行、投資銀行、項(xiàng)目公司等主體，將數(shù)個(gè)BOT項(xiàng)目運(yùn)營收益權(quán)打包成證券資產(chǎn)，并在相應(yīng)市場流通交易。

產(chǎn)業(yè)與園區(qū)信托基金模式

城市經(jīng)營、經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和最近的十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，使得政府投資主題化、規(guī)?；?、系統(tǒng)化將成新的趨勢。產(chǎn)業(yè)與園區(qū)信托基金也將會(huì)成為這一趨勢中政信合作新的結(jié)合點(diǎn)。該模式的構(gòu)架是信托公司與政府相關(guān)企業(yè)發(fā)起設(shè)立基金，基金以貸款或股權(quán)等形式向投向相同產(chǎn)業(yè)特征的企業(yè)或園區(qū)建設(shè)。信托公司負(fù)責(zé)募集資金，政府委托屬下企業(yè)與信托公司合作管理基金運(yùn)營?；鹗找媾c本金償還來源則靠政府財(cái)政陸續(xù)到位的資金、所投資企業(yè)還款或分紅、園區(qū)物業(yè)租金等形成的現(xiàn)金流。近年信托公司發(fā)行的產(chǎn)品中，該模式已初見端倪。

比如，2008年成立的“中信-凱德1號科技園區(qū)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”。該信托專門投資于北京、上海等地政府舉辦的科技園區(qū)商務(wù)房地產(chǎn)所有權(quán)，具有組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的特征，信托收益來自經(jīng)營物業(yè)所取得的租金以及在信托結(jié)束時(shí)出售物業(yè)所獲溢價(jià)。該信托產(chǎn)品融基金化、商業(yè)地產(chǎn)和政府支持等元素為一體，是產(chǎn)業(yè)與園區(qū)信托基金的雛形。另外，還有新華信托發(fā)行的“港泰物流園區(qū)項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃”也可資借鑒。這些案例作為產(chǎn)業(yè)與園區(qū)基金的雛形，在運(yùn)營模式和項(xiàng)目選擇上已彰顯出信托機(jī)制在政府融資創(chuàng)新中的優(yōu)勢。

創(chuàng)新類政信合作模式與之前不同在于：第一，參與主體多元化，此特征為金融創(chuàng)新發(fā)展的標(biāo)志性特點(diǎn)之一。第二，政府擔(dān)保逐漸淡出。雖然信托資金的投賂與風(fēng)險(xiǎn)控制的設(shè)計(jì)中仍然有政府的身影，市場化運(yùn)作優(yōu)勢已不斷增強(qiáng)。第三，資金的組織和運(yùn)用趨于結(jié)構(gòu)化。資金來源方除了一般投資人外，還有政府關(guān)聯(lián)企業(yè)、信托公司等金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)投資基金等。投資標(biāo)的也趨于多元化、組合化。

第4篇：集合資金信托計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞:集合理財(cái)產(chǎn)品信托金融

當(dāng)前,商業(yè)銀行、證券公司、信托投資公司、基金管理公司等金融機(jī)構(gòu)都在積極推出各類集合理財(cái)產(chǎn)品。2004年,我國商業(yè)銀行加快推出人民幣理財(cái)計(jì)劃;2005年,券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃面世;2006年,信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)入快車道,集合理財(cái)競爭進(jìn)入了新的發(fā)展階段。

目前,金融市場上交易的金融產(chǎn)品或者金融工具都是體現(xiàn)一定權(quán)利義務(wù)和責(zé)任關(guān)系的合約,明確金融產(chǎn)品的法律關(guān)系是金融活動(dòng)有序展開的基礎(chǔ)。對同一類產(chǎn)品應(yīng)該統(tǒng)一立法,為當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行明確劃分和適當(dāng)分配,目的是創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境,防范風(fēng)險(xiǎn)。把當(dāng)前眾多金融機(jī)構(gòu)開展集合理財(cái)產(chǎn)品統(tǒng)一到信托軌道上來,可以滿足投資安全和投資效率的雙重需要,保護(hù)投資者的合法權(quán)益,維護(hù)金融秩序。

信托的擴(kuò)展運(yùn)用

上世紀(jì)初,我國模仿英美法系國家導(dǎo)入信托業(yè),信托投資公司即脫胎于銀行業(yè),其功能定位的爭論從未停息。改革開放以來,信托業(yè)繼續(xù)被引入金融投資領(lǐng)域,之后信托投資公司雖然歷經(jīng)五次整頓,甚至《信托法》頒布實(shí)施多年,我國信托業(yè)的定位問題仍然是一個(gè)懸而未決的理論兼實(shí)踐問題。

事實(shí)上,信托與公司、委托-等一樣,屬于一種制度性“公共物品”。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其理財(cái)市場的競爭加劇,出現(xiàn)了對信托制度進(jìn)行拓展運(yùn)用的客觀要求和趨勢,從而信托制度的內(nèi)在價(jià)值和功能在世界范圍內(nèi)開始有所張揚(yáng)。在我國,證券投資基金制度的確立是信托制度拓展運(yùn)用的典型。此后,企業(yè)年金等引進(jìn)信托制度,社?；?、保險(xiǎn)基金、住房公積金、產(chǎn)業(yè)投資基金、房地產(chǎn)信托基金以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等都有運(yùn)用信托制度的要求。銀行集合委托貸款以及券商集合理財(cái)計(jì)劃限于委托制度框架內(nèi),不過是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的管制結(jié)果。

信托制度拓展運(yùn)用可以看作金融混業(yè)的一種因素或征兆。同時(shí),表明信托業(yè)已經(jīng)朝著打破“制度壟斷”和“行業(yè)壟斷”的方向邁進(jìn),信托公司面臨的不僅是一般意義上的不同機(jī)構(gòu)之間、不同金融行業(yè)的競爭,還面臨如何運(yùn)用信托制度的競爭。具有典型意義的是,中國證監(jiān)會(huì)于2004年10月21日《關(guān)于證券公司開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》(以下簡稱《通知》),在《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》原則規(guī)定的基礎(chǔ)上,對證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的具體操作及監(jiān)管事宜進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。2005年3月,經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的光大證券“光大陽光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”和廣發(fā)證券“廣發(fā)理財(cái)2號集合理財(cái)計(jì)劃”相繼成立。

《通知》內(nèi)容在多方面出現(xiàn)了與信托公司的資金信托管理辦法內(nèi)容相似,甚至接近的地方,為防范道德風(fēng)險(xiǎn)和變相融資,設(shè)置了明確而詳盡的規(guī)則。該產(chǎn)品實(shí)際上是基金產(chǎn)品與信托產(chǎn)品的共生物,形式上偏重于基金,實(shí)質(zhì)上則是信托關(guān)系,而名義上卻是委托關(guān)系。從設(shè)立專門的資金賬戶和證券賬戶來看,集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有信托特征。資金賬戶和證券賬戶,不管是以證券公司的名義設(shè)立,還是以集合資產(chǎn)管理組合的名義設(shè)立,標(biāo)的所有權(quán)都發(fā)生了轉(zhuǎn)移,從而超越民法對于委托理財(cái)?shù)囊?guī)定,符合信托法的規(guī)定。因此,如果對集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)按信托法的要求進(jìn)行規(guī)范,更有利于發(fā)展。

從監(jiān)管層面來看,如果將信托定位于信托投資公司從事的信托業(yè)務(wù),而否認(rèn)社會(huì)上已經(jīng)存在的以委托面目出現(xiàn)的信托樣態(tài),容易人為制造制度性風(fēng)險(xiǎn)。在我國當(dāng)前金融經(jīng)營分業(yè)管理的模式下,不能以主體身份判定營業(yè)特征,其他金融機(jī)構(gòu)從事的信托業(yè)務(wù)也應(yīng)該劃定為信托范疇,防止剝奪他們存在的合法基礎(chǔ),尤其是信托機(jī)制本身就具有極強(qiáng)的脫法功效,管制之間的空白和沖突反而為其所用,這就可能釀造普遍的脫法行為,令大量交易行為處于非法與合法之間的灰色地帶。應(yīng)當(dāng)允許信托的多元化,否則這種“地下”信托容易引發(fā)新的交易安全問題。

立足信托關(guān)系的集合理財(cái)產(chǎn)品

我國金融機(jī)構(gòu)選擇信托模式競爭理財(cái)市場的最重要也是最簡單的原因,即信托模式本身就是“好用”的金融工具?！昂糜谩敝饕钦f信托產(chǎn)品具有靈活性和規(guī)避管制的“自由基”,具有高度彈性空間,在打通不同金融市場以及金融與實(shí)業(yè)領(lǐng)域的間隙方面具有特別深刻的穿透力,同時(shí)又具有良好的集資效應(yīng),可以迅速覆蓋社會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者和自然人投資者。金融機(jī)構(gòu)的金字招牌,吸引眾多停留在存款認(rèn)知水準(zhǔn)的百姓大眾的注意力。

在各類金融產(chǎn)品推出之際,監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)預(yù)先以法規(guī)形式明確禁止不當(dāng)行為,防止和最大限度地減少逆向選擇的可能性。例如,防止假債券回購、假委托存款委托貸款、假信托業(yè)務(wù)等。否則,一旦問題暴露了時(shí)尋求解決辦法,往往代價(jià)沉重。尤其是利用信托機(jī)制集合投資或集合理財(cái)類的產(chǎn)品,因其規(guī)模大且善于規(guī)避管制,如果不強(qiáng)制安排交易結(jié)構(gòu)和規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)的法律結(jié)構(gòu),否認(rèn)其信托性質(zhì)和潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn),等待證券業(yè)、銀行業(yè)的將是信托投資公司已經(jīng)走過的重重困難。

作為表外業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品本來應(yīng)當(dāng)由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),但前提是金融機(jī)構(gòu)作為受托人已盡法定和約定的善良管理和誠信義務(wù)。如果金融機(jī)構(gòu)未盡義務(wù),則應(yīng)承擔(dān)信托責(zé)任或者最低也是違約責(zé)任、過錯(cuò)賠償責(zé)任,由表外強(qiáng)制轉(zhuǎn)化為表內(nèi)。金融企業(yè)的表外業(yè)務(wù)并不一定是無風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù),事實(shí)證明,大量的表外業(yè)務(wù)可能是風(fēng)險(xiǎn)過大或者在一定觸發(fā)因素、誘導(dǎo)因素出現(xiàn)時(shí)容易轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。我國普通投資者對投資風(fēng)險(xiǎn)意識比較淡薄,同時(shí),他們并不能有效區(qū)分表外和表內(nèi)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)度,在選擇金融產(chǎn)品時(shí)往往是依據(jù)金融從業(yè)人員的解釋和廣告,甚至僅僅憑借金融機(jī)構(gòu)的看板和條幅來購買。而事實(shí)上,很多銀行集合理財(cái)產(chǎn)品從一開始就已經(jīng)走樣,例如規(guī)定收益率;券商的集合理財(cái)產(chǎn)品亦未脫此窠臼,例如在文件中規(guī)定“客戶在封閉期內(nèi)可優(yōu)先獲得3%的凈值增長率,低于部分管理人用投入資金補(bǔ)足”,在措辭上使用“優(yōu)先獲得”,也就是對投資者在封閉期內(nèi)的收益作出保證,實(shí)為隱性保底條款。

信任制度下的集合理財(cái)產(chǎn)品滿足投資安全和投資效率的需要

集合理財(cái)產(chǎn)品按照信托法所規(guī)定和塑造的信托關(guān)系進(jìn)行規(guī)范,不僅僅是因?yàn)槲覈呀?jīng)頒布了《信托法》,引入了信托制度,而是因?yàn)樾磐兄贫人逃泻吞赜械墓δ芤约爸贫葟埩梢詽M足集合投資所必需的投資安全和效率的要求。相反,基于委托關(guān)系的制度,則不如信托制度提供的安排更加具有安全性和效率性。

信托制度對投資安全性的保障

信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性是信托制度的最重要法律原理。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性原理,使得信托財(cái)產(chǎn)與委托人、受托人、受益人以及其他的信托財(cái)產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離開來,大大減少了信托財(cái)產(chǎn)所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn),是一種有效的破產(chǎn)隔離財(cái)產(chǎn)保護(hù)方式。

在信托制度確立的權(quán)利架構(gòu)中,受托人雖然是以自己的名義對信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作,但是受托人所擁有的權(quán)限并不是無限度的。委托人可以在信托合同中明確規(guī)定受托人管理、運(yùn)用、處分信托財(cái)產(chǎn)的方法,或者對受托人運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)提出明確的風(fēng)險(xiǎn)保障標(biāo)準(zhǔn),對受托人的管理權(quán)限作出明確規(guī)定和限制。委托人對信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)的限制,可以大大提高投資的安全性。

在信托制度確立的義務(wù)架構(gòu)中,信托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)比委托關(guān)系中的受托人法定義務(wù)嚴(yán)厲,受托人管理信托財(cái)產(chǎn),必須恪盡職守,履行誠實(shí)、信用、謹(jǐn)慎、有效管理的義務(wù)。信托法要求受托人將其個(gè)人財(cái)產(chǎn)與信托財(cái)產(chǎn)分離,使信托財(cái)產(chǎn)形成一個(gè)獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)實(shí)體,免受當(dāng)事人(委托人、受托人、受益人)的債權(quán)人追索,保持其相應(yīng)的獨(dú)立性和穩(wěn)定性,這是委托制度所不能具備的。

信托制度對投資效率的保障

信托法規(guī)范為信托當(dāng)事人進(jìn)行交易提供了訂立信托契約的標(biāo)準(zhǔn),并為建立信托關(guān)系提供了“一套強(qiáng)制性的標(biāo)準(zhǔn)化約款,可以大大降低締約的交易成本?！蓖ㄟ^提供受托人義務(wù),包括忠實(shí)義務(wù)和善良管理義務(wù)等信托法的默示規(guī)則,為交易主體提供了效率。信托法中,許多任意性條款為當(dāng)事人確定權(quán)利義務(wù)提供了極大便利。而投基資金領(lǐng)域信托契約的標(biāo)準(zhǔn)合同形式,大大減少了基金當(dāng)事人之間的交易成本。

信托法以信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性為核心,整體安排與信托財(cái)產(chǎn)有關(guān)的諸多法律關(guān)系,以便實(shí)現(xiàn)設(shè)立信托的目的。信托法不但使信托當(dāng)事人通過信托合同的方式,建立信托結(jié)構(gòu)妥善處理,相互間權(quán)利義務(wù)變得相當(dāng)方便,并且對當(dāng)事人與信托財(cái)產(chǎn)、各當(dāng)事人自己的債權(quán)人與信托財(cái)產(chǎn),及信托財(cái)產(chǎn)與交易第三人之間復(fù)雜的責(zé)任體系作出了整體妥當(dāng)安排。尤其是信托通過受益權(quán)的分割、分層等與證券市場有機(jī)結(jié)合起來,在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域巧妙運(yùn)用,促進(jìn)了金融資產(chǎn)的交易效率。

委托關(guān)系中的委托人并不是以所有權(quán)人身份運(yùn)用的信托財(cái)產(chǎn),因而在交易時(shí)往往需要提交授權(quán)文件等,并履行必要的確認(rèn)手續(xù),這樣做往往持續(xù)時(shí)間較短,往往是一事一委托,受托人的自在委托法律關(guān)系中十分脆弱,受托人常常缺乏對受托財(cái)產(chǎn)中長期投資盈利的戰(zhàn)略考慮,因而交易效率不高。在信托制度中,受托人運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)時(shí),是以所有權(quán)人名義進(jìn)行交易,而且受托人往往是基于受托財(cái)產(chǎn)的中長期戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行管理、運(yùn)用、處分,故交易效率顯然高于制度。

受托人的管理運(yùn)用權(quán)和財(cái)產(chǎn)托管權(quán)能分化,產(chǎn)生了投資基金的法律架構(gòu)。此外,賬戶管理的職能也可以由專門銀行負(fù)責(zé),出現(xiàn)了年金分權(quán)制衡模式。這種法定化和定型化結(jié)構(gòu)是市場長期選擇的結(jié)果,也是法律強(qiáng)制擬制的產(chǎn)物。將金融市場上出現(xiàn)的集合投資或理財(cái)計(jì)劃規(guī)范為信托,有利于更好地利用信托法原理調(diào)整和規(guī)范當(dāng)事人之間的法律關(guān)系,保護(hù)當(dāng)事人權(quán)益,并促使監(jiān)管部門統(tǒng)一監(jiān)管信托業(yè)務(wù)。

隨著我國普通民眾財(cái)富的累積,人們?nèi)找嬉蠼鹑跈C(jī)構(gòu)豐富和發(fā)揮代客理財(cái)?shù)慕鹑诠δ?。信托與證券、公司、等最普遍的交易手段日益結(jié)合,融入現(xiàn)代金融市場,成為規(guī)范和引領(lǐng)投資、融資和理財(cái)行為的基礎(chǔ)性制度單元。因此,運(yùn)用信托完善我國集合投資制度是一種優(yōu)質(zhì)的選擇。目前,券商理財(cái)、銀行人民幣理財(cái)尚游離在信托之外,反映了在分業(yè)經(jīng)營格局下不同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管關(guān)系協(xié)調(diào)性尚嫌不足,各監(jiān)管部門應(yīng)摒棄過去作為行業(yè)代言人的角色,將監(jiān)管目標(biāo)始終定位于保護(hù)投資人利益之上,從界定集合理財(cái)?shù)男磐嘘P(guān)系入手,拋棄分業(yè)監(jiān)管門戶之見和利益之爭,統(tǒng)一對集合投資行為定章立制,防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn):

1.盛學(xué)軍.中國信托立法缺陷及其對信托功能的消解[J].現(xiàn)代法學(xué),2003(11)

2.王文宇.新金融法[M].中國政法大學(xué)出版社,2003

3.張?zhí)烀?失去衡平法的信托——信托觀念的擴(kuò)張與中國《信托法》的機(jī)遇和挑戰(zhàn)[M].中信出版社,2004

第5篇：集合資金信托計(jì)劃范文

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2004年全年共有31家信托投資公司共計(jì)發(fā)行了約83個(gè)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品,募集金額約122.15億元。其中單個(gè)信托產(chǎn)品募集資金最大金額為重慶國際信托投資公司12月22日推出的重慶國際會(huì)展中心集合資金信托計(jì)劃,募集金額達(dá)到了10億元,單個(gè)信托產(chǎn)品募集資金最小金額為新疆國際信托投資公司于1月12日推出的新疆銀通大廈房產(chǎn)項(xiàng)目信托資金信托,募集金額僅為600萬元（圖1、圖2）。

從圖1、圖2可以看出,超過60%的產(chǎn)品單筆募集金額在1億元以下,而這部分發(fā)行的產(chǎn)品募集的資金總額僅為總募集資金的28%。不到40%的產(chǎn)品募集了超過70%的資金,單筆平均募集金額達(dá)到了2.42億元。即使扣除了重慶國投重慶國際會(huì)展中心集合資金信托計(jì)劃募集的10億元的產(chǎn)品,單筆平均募集金額也達(dá)到了2.17億元。

4-5%是目前社會(huì)投資者可以接受的收益水平

產(chǎn)品預(yù)期收益率最高的是金信信托推出的金土地集合資金信托計(jì)劃,預(yù)期年收益率達(dá)到7.5%,預(yù)期收益率最低的是新華信托推出的百仕達(dá)紅樹西岸集合資金信托計(jì)劃,預(yù)期年收益率只有2.8%。

我們的分析結(jié)果顯示,有超過一半的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品預(yù)期收益率在4-5%之間。從這以角度看,4-5%是目前社會(huì)投資者可以接受的收益水平（圖3）。進(jìn)一步分析后,我們發(fā)現(xiàn),預(yù)期收益率超過5%以上的信托產(chǎn)品基本集中在浙江和北京地區(qū),這可能和當(dāng)?shù)刭Y金供求及房地產(chǎn)市場的發(fā)展有關(guān)系。而且從2004年下半年后,預(yù)期收益率呈逐步上升趨勢。

根據(jù)統(tǒng)計(jì),產(chǎn)品期限最長的是金信信托推出的金土地集合資金信托計(jì)劃,期限5年,有23個(gè)信托產(chǎn)品期限為監(jiān)管部門最低要求的1年（圖4）。

分析結(jié)果顯示,有超過80%的產(chǎn)品期限在2年內(nèi),這一方面是信托投資公司發(fā)行房地產(chǎn)信托資金信托主要是為了使開發(fā)商獲得前期的項(xiàng)目啟動(dòng)資金,使項(xiàng)目符合銀行信貸條件,為房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)行階段性融資,另一方面是由于房地產(chǎn)信托產(chǎn)品缺乏流動(dòng)性,期限較短的產(chǎn)品相對容易發(fā)行成功。

資金運(yùn)用方式多樣化

在信托資金運(yùn)用上,主要采取的是貸款、股權(quán)投資、受益權(quán)信托（財(cái)產(chǎn)信托）和其他投資方式（圖5）。

分析結(jié)果顯示,共計(jì)有83.74%的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品在運(yùn)用上采用的是貸款方式,這應(yīng)當(dāng)是貸款在操作上相對較為簡單易行。

與此同時(shí),通過對發(fā)行的信托產(chǎn)品在行政區(qū)域的分布,我們對房地產(chǎn)信托市場分布進(jìn)行了研究（圖6、7）。

分析結(jié)果顯示,在不考慮統(tǒng)計(jì)遺漏的情況下,西部地區(qū)、華東地區(qū)及北部地區(qū)無論在發(fā)行數(shù)量還是在募集金額上都占了很大比率。華東地區(qū)歷來是資金需求的重點(diǎn)地區(qū),而普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)較為落后的西部地區(qū)推出了如此多的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品,確實(shí)出人意料;北部地區(qū)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品主要還是由北國投和幾家中字頭的信托投資公司發(fā)行的;華南地區(qū)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品數(shù)量少的根本原因是經(jīng)過清理整頓后,只有深國投和東莞信托得以保留;華中地區(qū)基本沒有推出太多的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品,與其經(jīng)濟(jì)地位并不匹配。

資金安全保障方式

在83只房地產(chǎn)信托產(chǎn)品中,有36只采取了第三方擔(dān)保方式,15只采取了抵押（質(zhì)押）方式、有21只產(chǎn)品沒有披露資金安全保障措施。在擔(dān)保方式中,有9只產(chǎn)品引入了銀行信用,有1只產(chǎn)品由當(dāng)?shù)卣鼍吡诉€款承諾（圖8）。

采用第三方擔(dān)保方式的,大多數(shù)是由關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保,而政府出具了還款承諾的則是屬于舊城改造項(xiàng)目,項(xiàng)目本身并不產(chǎn)生收益。值得注意的是,銀行信用也介入了房地產(chǎn)信托項(xiàng)目。對于商業(yè)銀行來說,采取直接貸款方式與提供貸款擔(dān)保所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是一樣的,但收益卻有很大的區(qū)別,銀行愿意提供擔(dān)保而不直接貸款,應(yīng)當(dāng)是項(xiàng)目尚未達(dá)到央行“121”號文件規(guī)定的貸款條件,商業(yè)銀行信貸資金暫時(shí)不能進(jìn)入,而商業(yè)銀行又看好項(xiàng)目的前景,希望通過信托資金的介入,使項(xiàng)目符合貸款條件后再跟進(jìn)。

抵押（質(zhì)押）的方式,主要是以土地、房產(chǎn)抵押或以項(xiàng)目公司股權(quán)質(zhì)押。

為增強(qiáng)產(chǎn)品信用,還有部分產(chǎn)品同時(shí)采取了擔(dān)保、抵押方式。

趨勢

目前的房地產(chǎn)行業(yè)正由“關(guān)系競爭”向“資本競爭”轉(zhuǎn)變,使得原有開發(fā)商和投資商合二為一的模式向開發(fā)商和投資商分離的模式轉(zhuǎn)變,在這一過程中,房地產(chǎn)信托作為支撐房地產(chǎn)開發(fā)的重要資金來源,在現(xiàn)階段卻面臨著理想與現(xiàn)實(shí)的差距。究其原因,“200份”的限制使得信托融資規(guī)模普遍較小,對于資金密集的房地產(chǎn)行業(yè)而言,規(guī)模問題使得房地產(chǎn)信托作為投資方的代表在與開發(fā)商的談判中處于弱勢地位,只能作為其他資金來源的補(bǔ)充,獲取的也是低于房地產(chǎn)行業(yè)平均利潤的收益。

而且由于規(guī)模的限制,目前房地產(chǎn)信托通常采取一個(gè)項(xiàng)目對應(yīng)一個(gè)信托計(jì)劃,這意味著信托投資公司不能進(jìn)行房地產(chǎn)行業(yè)的組合投資,一旦一個(gè)項(xiàng)目失敗,將造成投資者100%的損失,而不能通過組合中其他投資項(xiàng)目的盈利降低或沖減損失。所以現(xiàn)階段房地產(chǎn)信托的發(fā)展不是不想快,而是不敢快,這一結(jié)果阻礙了房地產(chǎn)業(yè)與信托業(yè)的進(jìn)一步合作。

與此同時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)自身的專業(yè)化分工日益清晰,而對于信托投資公司而言,其不可能在各個(gè)領(lǐng)域都擁有核心競爭力,特別在房地產(chǎn)領(lǐng)域日益強(qiáng)調(diào)專業(yè)化的背景下更是如此,這導(dǎo)致了絕大部分房地產(chǎn)信托項(xiàng)目屬于功能單一,替代性強(qiáng)的普通融資業(yè)務(wù),而缺乏具有滿足不同房地產(chǎn)項(xiàng)目的特性以及具有復(fù)合投融資功能。這一局面不改變,將會(huì)極大地限制房地產(chǎn)信托在房地產(chǎn)融資領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用。

第6篇：集合資金信托計(jì)劃范文

@熊先生可愛多：　藝術(shù)品信托、文交所之類純屬套錢。藝術(shù)品是用來收藏的，藝術(shù)品最大的價(jià)值在于時(shí)間價(jià)值。哪個(gè)信托或投資機(jī)構(gòu)能持有藝術(shù)品十年甚至百年以上？否則其他的所謂收藏都是投機(jī)。投機(jī)只會(huì)掠奪他人財(cái)富，創(chuàng)造負(fù)價(jià)值，而一個(gè)創(chuàng)造負(fù)價(jià)值的場所是不會(huì)一直存在的。

@GlobalAM：實(shí)體經(jīng)濟(jì)最大的需求，不在“高端”的藝術(shù)品、奢侈品，而在地產(chǎn)、工商企業(yè)，找對方向很重要。

@芷蘭雅集：拍賣公司的作用是公允地兌現(xiàn)價(jià)值。推升價(jià)格是炒家的所為，撿漏是行家的最愛。錯(cuò)買的東西大多成為沉默的資產(chǎn)

@jsnjbenny：　單一業(yè)務(wù)說白了就是兩個(gè)要素，一個(gè)是速度，簡直就是逼良為式的催命以及一脫到底式的風(fēng)控，二是關(guān)系，說白了就是往里砸，你能做的其他八個(gè)信托都能做，沒這個(gè)體制機(jī)制不能砸的機(jī)構(gòu)就別跟著湊熱鬧了。

@淡定果敢：2012年退出的6支藝術(shù)品信托中有3支基金做了連帶擔(dān)保。包括“融美一號藝術(shù)品集合資金信托計(jì)劃”、“邦文傳家寶集合資金信托計(jì)劃”和“融美二號藝術(shù)品集合資金信托計(jì)劃”。這類擔(dān)保模式通常有投資顧問或第三方擔(dān)保公司進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)?！　?/p>

@葆春藝術(shù)館ZHENGPENG：誰也沒想到，連續(xù)井噴、方興未艾的藝術(shù)品市場，這么快就迅速冷卻。這讓身處其間的藝術(shù)品信托基金進(jìn)退不得，處境尷尬。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，明年是藝術(shù)品基金兌付大年，或?qū)⒊霈F(xiàn)兌付危機(jī)。

@塞外曉舟：2007年民生銀行推出首只銀行藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品，兩年后凈收益超25%。第一個(gè)吃螃蟹者，敢創(chuàng)新有膽識，可佩！2011年各機(jī)構(gòu)發(fā)行藝術(shù)品信托產(chǎn)品規(guī)模超55億元，后知后覺者跟風(fēng)，天價(jià)天量，吻合投機(jī)市場規(guī)律。2012年冬拍行情整體下跌約40%，開始深度調(diào)整。2013年起多只基金進(jìn)入套現(xiàn)兌付周期，屆時(shí)難免一地雞毛。　物價(jià)值下跌，違約增加，金融危機(jī)。

第7篇：集合資金信托計(jì)劃范文

根據(jù)北京展恒理財(cái)顧問有限公司（以下簡稱展恒理財(cái)）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示， 2010年一季度，國內(nèi)共有36家信托公司推出了206只集合資金信托產(chǎn)品，環(huán)比增長32%。發(fā)行期限在半年到20年之間，其中有一款為永續(xù)基金。資金主要投向7個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，其中房地產(chǎn)和工商企業(yè)依然是信托產(chǎn)品高度集中的領(lǐng)域；預(yù)期收益率分布在5%~10.2%，平均預(yù)期收益率達(dá)到7.52%/年。

中融信托發(fā)行能力最強(qiáng)

展恒理財(cái)最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1季度共發(fā)行206款集合資金信托產(chǎn)品，比上一季度增加50款，增幅達(dá)32%。

從產(chǎn)品種類看，貸款類產(chǎn)品數(shù)量最多，達(dá)66款，其次是權(quán)益投資類、證券投資類、股權(quán)投資類、組合投資類和其他類，分別為41款、39款、30款、18款、12款。

從產(chǎn)品期限看，在集合資金信托產(chǎn)品中，除了證券投資類產(chǎn)品外，其余產(chǎn)品期限基本都在1~5年， 2~3年期產(chǎn)品最多，達(dá)73款，占本季度發(fā)行的35%。

從投資領(lǐng)域看，房地產(chǎn)類信托一直在扮演重要角色，在整個(gè)集合資金信托計(jì)劃中占據(jù)了約1/4的份額。

今年一季度，房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品為49款，數(shù)量僅次于投資工商企業(yè)的59款信托產(chǎn)品 ?！耙?yàn)殂y行對房地產(chǎn)信貸收緊，投向房地產(chǎn)的信托產(chǎn)品相應(yīng)增多，實(shí)際上，投資工商企業(yè)領(lǐng)域中也有相當(dāng)部分是商業(yè)地產(chǎn)的貸款項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投向房地產(chǎn)的信托集合產(chǎn)品在一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)保持較高的比例?！逼桨残磐幸晃幌嚓P(guān)人員告訴《投資者報(bào)》記者。

由于總發(fā)行數(shù)量與發(fā)行規(guī)模更能代表信托公司的發(fā)行能力，綜合比較來看，中融信托的發(fā)行數(shù)量與發(fā)行規(guī)模在今年一季度都名列前茅，在36家信托公司中發(fā)行能力最強(qiáng)。

本季度發(fā)行數(shù)量前5的信托公司是：中融信托、中信信托、華信信托和百瑞信托（這兩家公司發(fā)行數(shù)量并列第三）、中鐵信托、天津信托，發(fā)行數(shù)量分別為：22款、15款、13款、11款和10款。

本季度實(shí)際發(fā)行規(guī)模前5的信托公司是：北方信托、中融信托、北京國投、杭州工商信托和中誠信托，發(fā)行集合資金信托的總規(guī)模分別是：23.5億元、15.9億元、12.3億元、11億元、10.5億元。前5家發(fā)行規(guī)模合計(jì)約達(dá)73.2億元，占到總發(fā)行規(guī)模的 48%。北方信托發(fā)行規(guī)模大完全得益于船舶產(chǎn)業(yè)投資基金。

國元信托預(yù)期年化收益率最低

“信托理財(cái)收益比較穩(wěn)定，基本都會(huì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，收益的高低取決于所投資的項(xiàng)目?！闭购憷碡?cái)公司理財(cái)總監(jiān)石端義介紹。

展恒理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，一季度152款產(chǎn)品預(yù)期平均年化收益率7.52%，比1年期存款利率高出5個(gè)百分點(diǎn)。即便是152款產(chǎn)品中預(yù)期年化收益率最低的產(chǎn)品，也有5%的收益率，也比同期存款利率高出近3個(gè)百分點(diǎn)。

中原信托發(fā)行的一款3年期產(chǎn)品“宏業(yè)5期”預(yù)期年化收益率最高，達(dá)10.2%，該產(chǎn)品是投向房地產(chǎn)的權(quán)益投資類產(chǎn)品，實(shí)際發(fā)行規(guī)模3000萬。

預(yù)期年化收益率排名前5的有17款集合資金信托產(chǎn)品。

從產(chǎn)品種類看，權(quán)益投資類和股權(quán)投資類占比較高，各有6款產(chǎn)品躋身前5，貸款類有3款，組合投資類和其他類各有1款。

從產(chǎn)品投資領(lǐng)域看，工商企業(yè)和房地產(chǎn)，各有6款產(chǎn)品入圍前5，其他領(lǐng)域有2款，金融、基礎(chǔ)設(shè)施、工礦企業(yè)各有1款。

從產(chǎn)品投資期限看，只有5款產(chǎn)品是2年期以下，2~3年的最多，有11款產(chǎn)品。

比較信托公司的平均年化收益率，前5名分別為杭州工商信托、中投信托、中誠信托、新華信托和中原信托。最低的是國元信托，其預(yù)期平均年化收益率為6%。

18款產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模超預(yù)期

在一季度已經(jīng)達(dá)到成立條件的137款產(chǎn)品中，有18款產(chǎn)品實(shí)際發(fā)行規(guī)模超預(yù)期?！暗珜?shí)際上不能簡單地說實(shí)際發(fā)行規(guī)模超預(yù)期，要區(qū)分優(yōu)先級和次級客戶?！敝腥谛磐挟a(chǎn)品項(xiàng)目銷售人員巫樹湊告訴《投資者報(bào)》記者。

因?yàn)樾磐挟a(chǎn)品說明書中所列示的預(yù)計(jì)發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模，主要是針對公眾客戶，也就是優(yōu)先級客戶。實(shí)際募集時(shí)，會(huì)按一定比例，比如1：1，由其他機(jī)構(gòu)（屬于次級客戶）認(rèn)購，而未來收益要先考慮優(yōu)先級客戶。“這種產(chǎn)品在我們公司主要是投向房地產(chǎn)領(lǐng)域，次級規(guī)模主要是房地產(chǎn)公司認(rèn)購的?！?巫樹湊表示。

展恒理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，中融信托有4款產(chǎn)品實(shí)際發(fā)行規(guī)模超預(yù)期，這4款產(chǎn)品正如巫樹湊所述，投資領(lǐng)域均是房地產(chǎn)項(xiàng)目。

此外，這18款產(chǎn)品中最打眼的當(dāng)屬北方信托發(fā)行的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金了，該基金是國家發(fā)展和改革委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的全國10只產(chǎn)業(yè)投資基金之一，同時(shí)也是唯一具有融資杠桿的產(chǎn)業(yè)基金，該基金定位于購建大型船和特種船。

船舶產(chǎn)業(yè)投資基金去年12月29日在天津揭牌投入運(yùn)營，為永久存續(xù)基金，但資料顯示，該產(chǎn)品推介起始日為2010年1月7日，存續(xù)期6年，目前已發(fā)行規(guī)模達(dá)23.5億元，看起來有點(diǎn)奇怪。

第8篇：集合資金信托計(jì)劃范文

關(guān)鍵詞：信托公司；私募股權(quán)投資信托；業(yè)務(wù)模式

一、私募股權(quán)投資信托及其優(yōu)勢

所謂私募股權(quán)投資信托，是指信托公司以《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托管理辦法》等相關(guān)法律法規(guī)為依據(jù)，以非公開方式與投資者訂立信托合同，投資者將自己的資金信托給信托公司，由信托公司將募集的信托資金以權(quán)益投資的方式進(jìn)入合適的公司（多為非上市公司），并適時(shí)退出實(shí)現(xiàn)增值，進(jìn)而將信托收益按照信托合同的約定交付給受益人的資本運(yùn)營方式。

在該模式中，信托關(guān)系是核心法律關(guān)系，投資者是委托人，信托公司是受托人，而受益人則是投資者或其指定的第三人。委托人、受托人和受益人這三者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系則由信托合同或者契約加以明確。受托人在名義上擁有信托資產(chǎn)，但是信托財(cái)產(chǎn)實(shí)際上是一種獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，與受托人的固有財(cái)產(chǎn)和受托管理的其它財(cái)產(chǎn)相分離。受托人可以自己管理和運(yùn)作信托財(cái)產(chǎn)，也可以選擇其它投資管理人管理運(yùn)作信托財(cái)產(chǎn)，或者由受托人和其指定的投資管理人共同管理運(yùn)作信托財(cái)產(chǎn)。

二、我國信托公司開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)采取的主要模式

2007年4月6日，湖南信托與深圳達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司合作推出了“深圳達(dá)晨信托產(chǎn)品系列之創(chuàng)業(yè)投資一號集合資金信托計(jì)劃”，拉開了信托型PE產(chǎn)品的序幕。隨后，深國投、中信信托、新華信托等也相繼推出了自己的PE產(chǎn)品。經(jīng)過近五年的發(fā)展和不斷創(chuàng)新，信托公司推出的PE產(chǎn)品主要有以下三種模式：

1.信托公司主導(dǎo)的單一信托模式

在此模式下運(yùn)作，信托公司不以自有資金參與信托計(jì)劃，僅充當(dāng)受托人和投資管理人，獲取信托管理費(fèi)和投資顧問費(fèi)，由此可逐漸形成信托公司在PE市場上的核心競爭力。其結(jié)構(gòu)請見下圖：

在該模式中，信托公司既是基金的發(fā)行人，同時(shí)也是基金的管理人，負(fù)責(zé)基金的發(fā)行、管理和運(yùn)作；受益人大會(huì)代表受益人監(jiān)督信托公司對資金的運(yùn)用。資本收益在扣除信托管理報(bào)酬后為集合信托計(jì)劃的受益人享有。

2.信托公司主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)化信托模式

在這種框架模式下，信托公司與合格投資者的關(guān)系類似有限合伙制中普通合伙人與一般合伙人的關(guān)系。結(jié)構(gòu)化信托模式業(yè)務(wù)流程圖如下圖所示：

在該模式中，信托公司發(fā)起設(shè)立集合信托計(jì)劃構(gòu)建私募股權(quán)投資基金，由信托公司本身認(rèn)購一部分基金份額，并充當(dāng)劣后受益人，其他合格投資者認(rèn)購其余的份額，并充當(dāng)優(yōu)先受益人，劣后受益人后于優(yōu)先受益人分配信托收益（當(dāng)投資成功取得收益時(shí)）而先于優(yōu)先受益人承擔(dān)損失（當(dāng)投資失敗發(fā)生虧損時(shí)）。信托公司負(fù)責(zé)基金的發(fā)行、管理和運(yùn)作。受益人大會(huì)主要由優(yōu)先受益人組成，負(fù)責(zé)監(jiān)督信托公司對資金的運(yùn)用?；鸬闹卫硪?guī)則以及劣后受益人、優(yōu)先受益人的權(quán)利義務(wù)與利益、風(fēng)險(xiǎn)分配由信托契約予以約定。

3.機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)化信托模式

在這種模式下，信托公司與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資公司等進(jìn)行合作，信托公司利用自己的平臺優(yōu)勢和客戶資源募集信托資金，承擔(dān)受托人的角色，而專業(yè)機(jī)構(gòu)則充當(dāng)投資管理人的角色，在業(yè)務(wù)運(yùn)作過程中提供項(xiàng)目源，選擇項(xiàng)目并進(jìn)行后續(xù)一系列實(shí)質(zhì)性管理。這種合作模式有利于發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢，可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，戰(zhàn)略雙贏。在這種框架模式下，投資管理人與合格投資者的關(guān)系類似有限合伙制中普通合伙人與一般合伙人的關(guān)系。機(jī)構(gòu)主導(dǎo)模式業(yè)務(wù)流程圖如下所示：

該模式中信托公司更多的是起到一種平臺、管道的作用，是本土PE借助信托“新辦法”的制度優(yōu)勢，在國內(nèi)相關(guān)法規(guī)缺失的現(xiàn)階段，實(shí)現(xiàn)本土募集，擴(kuò)大基金管理規(guī)模，迅速搶占處于發(fā)育初期的國內(nèi)PE市場的一種手段。在該模式中，信托公司并不處于核心位置，不利于核心競爭力的提高。

三、私募股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新

1.新模式的構(gòu)建

私人股權(quán)投資信托是一項(xiàng)復(fù)雜、專業(yè)的新興業(yè)務(wù)，而一些信托公司缺乏私人股權(quán)投資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目儲(chǔ)備，因而在私募股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)發(fā)展的初期，很多公司都采用聯(lián)合、合作、合資的方式通過“借船出?！眳⑴c私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)。但隨著市場參與度的增強(qiáng)和管理水平的提升，信托公司要不斷提升自身的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)管理和投資運(yùn)作能力，逐漸將注意力集中到能夠打造核心競爭力的模式上來，從而在今后的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)中形成自身的專屬優(yōu)勢。

所以，在構(gòu)建私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的新模式時(shí)首先要著眼于信托公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和核心競爭力的打造，著眼于使信托公司在PE業(yè)務(wù)流程中起主導(dǎo)作用；其次，信托公司剛剛進(jìn)入PE市場，要解決的首要問題是市場瓜分和參與問題，在發(fā)展的開始階段，只要能夠使信托公司參與進(jìn)PE業(yè)務(wù)中，并能夠?qū)W習(xí)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的模式都可以采用，信托公司可以在PE這條產(chǎn)業(yè)鏈上以多重角色出現(xiàn)，充當(dāng)PE本身、資金募集人或投資管理人。

居于上述考慮，結(jié)合有限合伙制度的優(yōu)勢，借鑒國際私募股權(quán)投資（主要是有限合伙制運(yùn)作模式）的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，對信托公司開展私募股權(quán)投資的業(yè)務(wù)模式作出創(chuàng)新，構(gòu)建如下新模式：

2.新模式的交易結(jié)構(gòu)

上述模式的交易結(jié)構(gòu)具體表述為：

(1)信托公司首先以自有資金與專業(yè)私募股權(quán)投資管理公司共同成立某有限合伙企業(yè)A（以下簡稱“A企業(yè)”），信托公司擔(dān)任A企業(yè)之有限合伙人（LP），專業(yè)投資管理公司擔(dān)任A企業(yè)之普通合伙人（GP），并在《合伙協(xié)議》中約定，信托公司在投資決策委員會(huì)中擁有一票否決權(quán)，同時(shí)信托公司負(fù)責(zé)監(jiān)管A企業(yè)全套印鑒及有效證照。

(2)由A企業(yè)擔(dān)任G P，由信托公司發(fā)行股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃和其他投資人擔(dān)任LP，共同設(shè)立有限合伙企業(yè)B企業(yè)。

3.新模式的優(yōu)勢

上述模式中信托公司既負(fù)責(zé)基金的發(fā)行和托管，又和專業(yè)私募股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)一起作為有限合伙企業(yè)B企業(yè)的普通合伙人（G P）負(fù)責(zé)基金的管理和運(yùn)作，如此設(shè)計(jì)的優(yōu)勢在于：

(1)信托公司可通過該模型，全面控制有限合伙A公司，從而達(dá)到控制有限合伙B公司,并全面控制以上全部交易結(jié)構(gòu),保障了信托計(jì)劃的資金安全性。

(2)通過發(fā)行信托計(jì)劃，該有限合伙企業(yè)的資金可以滾動(dòng)投資其他符合標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，資金杠桿比較較大，對投資顧問具有充分的吸引力。

(3)信托計(jì)劃的發(fā)行可滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人的需求。

(4)信托公司以自有資金投入，也可享受超額收益。

(5)除了發(fā)行集合資金信托計(jì)劃外，信托公司還可以為大額高端客戶量身定做適合其的資金投資計(jì)劃，直接以L P的形式加入有限合伙B公司，從而達(dá)到更為專業(yè)的資產(chǎn)管理。

參考文獻(xiàn)：

[1]李建華 張立文:“私募股權(quán)投資信托與中國私募股權(quán)市場的發(fā)展”，《世界經(jīng)濟(jì)》2007年第5期，74-84.

[2]王 莉:“私募股權(quán)信托基金研究述評”，《中國農(nóng)業(yè)銀行武漢培訓(xùn)學(xué)院學(xué)報(bào)，2008年第l期(總第127期)，65-67.

[3]吳世亮:“談我國私人股權(quán)投資信托發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題”，《商業(yè)時(shí)代》，2011年第22期，68-69.

[4]崔曉紅:“我國信托公司開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的策略研究”，《內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)》，2008年第2期，66-69.

第9篇：集合資金信托計(jì)劃范文

春節(jié)前夕，北京市人大代表、門頭溝區(qū)區(qū)長王洪鐘在公開場合表示，作為全國首個(gè)農(nóng)村集體資產(chǎn)信托化管理的試點(diǎn)，門頭溝永定鎮(zhèn)白莊子和東辛稱村的8 0 0余名村民將拿到“拆遷款信托”的首筆分紅。此外，2013年門頭溝區(qū)計(jì)劃將10個(gè)以上具備條件的村納入信托化經(jīng)營管理。

此消息一出，立刻引起眾多網(wǎng)友的關(guān)注和爭議，有的人對此做法表示認(rèn)同，因?yàn)椤昂芏嗳嗽诓疬w后，往往將拆遷補(bǔ)償款揮霍掉”；但也有人表示反對，理由是“錢在自己手里才踏實(shí)”，“把錢交給拆遷款信托，收益如何保證？”

年化收益10%能否保證？

記者查詢得知，備受關(guān)注的“拆遷款信托”，是北京市政府和門頭溝區(qū)政府對農(nóng)民拆遷房屋及土地款管理的最新嘗試，首批試點(diǎn)為永定鎮(zhèn)的東辛稱村和白莊子村。具體表現(xiàn)為2012年9月28日成立的“富民1號集合資金信托計(jì)劃”，共募集資金人民幣1.6億元，簽2份信托合同 ，期限為5年，年化收益率可達(dá)10%。

設(shè)計(jì)和發(fā)行“富民1號集合資金信托計(jì)劃”的北京信托公司表示，該信托的投資門檻是100萬元，據(jù)了解，該信托計(jì)劃預(yù)期會(huì)推出系列產(chǎn)品，未來投資者除了拆遷農(nóng)民，也有可能吸納其他投資者。也就是說，目前并不排“除拆遷款信托”面向全社會(huì)的可能。

需要注意的是，2013年1月29日，門頭溝區(qū)一位政府工作人員表示，原定1月30日向永定鎮(zhèn)兩個(gè)村子村民發(fā)放“拆遷款信托”分紅的計(jì)劃，已暫時(shí)取消。根據(jù)媒體報(bào)道，“拆遷款信托”的投資方向主要包括貨幣基金和定期存款、實(shí)業(yè)、未上市公司股權(quán)以及國企和基建類項(xiàng)目，不會(huì)涉及股票。雖然安全性較高，但畢竟還是有風(fēng)險(xiǎn)的，比如未上市公司的股權(quán)和實(shí)業(yè)。更為重要的是，目前政府缺少對于“拆遷款信托”投資、運(yùn)作過程的有力監(jiān)管，因此，“拆遷款信托”究竟能否準(zhǔn)時(shí)按息兌付，應(yīng)當(dāng)成為關(guān)注的重點(diǎn)之一。

能解決拆遷暴富者返貧問題嗎？

隨著國家征地補(bǔ)償政策的逐步完善，以及城鎮(zhèn)化規(guī)模的不斷擴(kuò)大，城市中出現(xiàn)一些因征地而巨富的村民。這些原本過著普通生活的農(nóng)民，如今腰纏萬貫，身家數(shù)百上千萬者亦不在少數(shù)。然而，原本普通的農(nóng)民因拆遷暴富，對理財(cái)并沒有清晰的概念，拿到巨額拆遷款后，許多人往往不知所措，于是在許多城市的街頭，出現(xiàn)了許多開著新買來的車?yán)偷默F(xiàn)象。更有甚者，短短幾年內(nèi)揮霍掉巨額財(cái)富后，重新回到甚至比以前更差的“赤貧”狀態(tài)。

而門頭溝區(qū)推出的“拆遷款信托”每年的預(yù)期收益率不低于10%，按照其總募資額1.6億元來算，該信托每年收益不低于1600萬元。根據(jù)各方協(xié)議，每年收益所得將按照70%分配給村民，30%留作村集體積累的方式進(jìn)行分配。也就是說，村民每年總共可分得1120萬元的收益。

對于“拆遷款信托”，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“富民1號”解決了困擾各地的農(nóng)民拆遷補(bǔ)償款的管理難題，代表著一種全新的集體資產(chǎn)管理模式的探索。也有人認(rèn)為，拆遷戶既然缺乏理財(cái)意識，勢必對信托的運(yùn)作也不了解，因此，資產(chǎn)信托化管理是否是農(nóng)民收益最大化的有效實(shí)現(xiàn)形式，還有待討論。

“拆遷”題材信托早已有之

其實(shí)，“拆遷款信托”這個(gè)概念并不新鮮，早在2011年，就有一些信托公司推出了拆遷題材信托，產(chǎn)品預(yù)期年化收益可達(dá)到11%。

例如，中鐵信托發(fā)行的“優(yōu)債76期雙林茗居A組團(tuán)拆遷安置房項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”， 將信托資金用于受讓西匯城建擁有的對郫縣政府規(guī)模為1億元的應(yīng)收賬款債權(quán)，然后以政府財(cái)政收入償還信托本金和支付收益， 募集資金規(guī)模為1億元，投資期限為18個(gè)月，預(yù)期年收益率為8.7%至10%。

業(yè)內(nèi)人士分析，因?yàn)椴疬w題材的信托產(chǎn)品通常由政府相關(guān)部門提供還款保證，所以信托產(chǎn)品到期后的本金收益兌付比較“靠譜”。根據(jù)中鐵信托的最新公告，截至2012年12月31日，“優(yōu)債76期雙林茗居A組團(tuán)拆遷安置房項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”收益累計(jì)實(shí)收金額已達(dá)1215萬元。

關(guān)于拆遷款那些令人哭笑不得的事兒

開著奧迪去拉客

北京大興區(qū)的天宮院村，因?yàn)榈罔F大興線（即4號線延長線）的修筑與開通，周圍開始被林立的高樓包圍，眾多村民因?yàn)榫揞~的拆遷補(bǔ)償款，一夜暴富。村里幾乎一夜之間都買了私家車，而大多數(shù)皆為奧迪，于是，該村有了“奧迪村”的稱號。很快，就出現(xiàn)了村民開著奧迪當(dāng)“黑車”拉客的現(xiàn)象。

摳門老太花20萬拆遷款慶生

武漢市洪山區(qū)一位居住于城中村的婆婆，在獲得50萬元補(bǔ)償款前，家境比較貧困，平時(shí)的日子也過得比較緊。讓周圍人感到意外的是，婆婆在70歲生日時(shí)，竟宴請親朋好友，到酒店就餐，時(shí)間長達(dá)一個(gè)月，花費(fèi)約20萬元。

拆到哪兒賭場跟到哪兒

有媒體報(bào)道稱，在一些地區(qū)，拆遷拆到哪里，賭博公司跟到哪里，一般在一個(gè)村里可以進(jìn)駐兩個(gè)賭場。武漢額頭灣一位40多歲姓陳的村民，幾年前因賭博輸光100多萬元補(bǔ)償款，還抵掉一套還建房。他因還不清高利貸，持槍上街搶劫，被判了七八年。家中3個(gè)小孩、重病的母親，僅靠他老婆在加油站打工，生活無助。為

獲拆遷好處 一天200人離婚

2010年的一天，南京江寧區(qū)民政局婚姻登記處，前來離婚的人全天達(dá)到了近200人，而里面不少是古稀老人。難道要世界末日了嗎？非也非也，媒體調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，原來是因?yàn)榻杓匐x婚，可以在拆遷補(bǔ)償中獲得更多的利益。