宏觀經濟形勢分析精選(九篇)

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第1篇：宏觀經濟形勢分析范文

綜合各方面分析,預計2015年四季度GDP增長6.9%,消費物價增長1.5%。2015年全年經濟增長6.9%,消費物價增長1.4%左右。預計2016年經濟增速下滑探底企穩(wěn),全年經濟增長有望實現6.7%左右增幅,社會零售品消費總額增長10.8%左右,固定資產投資增長9.8%左右。出口同比增長1.6%左右,進口同比下降-0.8%左右。PPI全年同比下降1.8%左右,較2015年下降幅度減小,CPI全年增長1.3%左右,略低于今年。M2同比增速在12.8%左右,信貸同比增長14.3%。

全球經濟形勢總體判斷:

今年深度調整 明年緩慢復蘇

2015年,全球經濟呈現深度調整。一方面,發(fā)達國家經濟總體復蘇態(tài)勢不穩(wěn),雖然美國經濟增長勢頭明顯,但歐元區(qū)和日本經濟仍未擺脫經濟困境;另一方面,新興經濟體呈現明顯的分化格局,在金磚國家中,中國、印度經濟仍保持在7%的經濟增速,但俄羅斯、巴西兩國經濟陷入衰退,南非經濟增速也陷入低谷。

全球經濟增長的不平衡導致了全球貨幣政策的分化。2015年12月17日,美聯儲如期宣布提高聯邦基準利率25個基點至0.25-0.50區(qū)間,這意味著美聯儲結束了長達7年的零利率政策,長達半年的首次加息預期終于兌現。針對美聯儲加息,越南、挪威、印尼、菲律賓均按兵不動;沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯合酋長國和巴林等石油出口國、與美國經濟周期一致的墨西哥和匯率盯美元的香港均以加息應對。

2015年以來國際大宗商品價格持續(xù)走低給原材料進口國生產者價格指數(PPI)帶來了下行壓力,傳導到消費者價格CPI領域,導致消費物價低迷。根據IMF的預測,發(fā)達國家通貨緊縮壓力明顯,預計2015年發(fā)達國家CPI增速為0.3%,新興市場國家CPI增速為5.6%。預計2016年發(fā)達國家CPI上漲1.2%,而新興市場國家CPI上漲5.1%。

全球經濟的深度調整以及全球貨幣政策的分化造成國際金融市場波動性明顯。國際資本從新興市場國家回流歐美發(fā)達國家的趨勢明顯,新興市場國家的匯率持續(xù)貶值,俄羅斯、巴西等國的通脹率居高不下。

受需求疲軟、匯率波動以及全球產業(yè)鏈條與經濟結構調整等因素的影響,2015年全球貿易出現了2008年金融危機以來的最大降幅,上半年七國集團(G7)和金磚國家貨物貿易總額同比下降了10.9%。

預計2016年,全球經濟有望繼續(xù)緩慢復蘇,但是面臨的下行風險在增加。在發(fā)達國家,經濟復蘇的差異化導致貨幣政策的分化,美元在首次加息后進入緩慢加息通道,英國央行預計將迎來10年來首次加息,而歐洲央行和日本央行仍有擴大量化寬松政策的可能性,由此帶來國際資本的流動和外匯市場的亂局還將繼續(xù)困擾全球經濟金融的穩(wěn)定。在新興市場地區(qū),經濟增速下滑、國際大宗商品價格下跌以及國際資本外流引發(fā)了政治與經濟上的不確定性和金融市場的動蕩。

2015年宏觀經濟形勢回顧:

經濟增長實現軟著陸

結構性通縮應受重視

? 2015年中國經濟步入“新常態(tài)”,經濟增長減速,經濟結構優(yōu)化,增長動力轉換,改革深化,拓展了經濟發(fā)展空間,為“十三五”的發(fā)展奠定堅實基礎。

經濟增長平穩(wěn)減速

成功實現軟著陸

經濟由高速增長轉向中高速增長是中國經濟“新常態(tài)”的典型特征。2008年國際金融危機后,全球經濟面臨需求放緩、發(fā)展方式轉型、產業(yè)結構升級的重大壓力。2015年前三季度我國GDP分別同比增長7.0%、7.0%和6.9%,預計四季度當季GDP同比增長6.9%,全年增長6.9%,比去年下跌0.4個百分點。2015年經濟增長成功實現軟著陸。

1、工業(yè)和服務業(yè)走勢分化,產業(yè)結構有所調整。

前三季度,工業(yè)生產繼續(xù)保持較低增速,但服務業(yè)增速加快。前三季度我國第二產業(yè)同比增長6%,其中工業(yè)同比增長5.9%,較去年同期減緩 2個百分點;第三產業(yè)增速8.4%,比去年同期提高0.8個百分點。

11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比分別增長6.2%,比10月份加快0.6個百分點。11月份制造業(yè)同比增長7.2%,已從底部初現回升態(tài)勢。非制造業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)擴張態(tài)勢,對穩(wěn)定經濟增長的作用不斷增強。前三季度第三產業(yè)占GDP比重為51.4%,比第二產業(yè)占比高10.9個百分點。

2015年1-11月,全國國有及國有控股企業(yè)(以下簡稱國有企業(yè))經濟運行穩(wěn)中向好,部分指標出現回暖跡象,但下行壓力依然較大。一是國有企業(yè)利潤同比降幅收窄。二是地方國有企業(yè)利潤連續(xù)四月出現同比下降,降幅逐漸加大。三是鋼鐵、煤炭和有色行業(yè)繼續(xù)虧損。

2、消費增速放緩,四季度略有回升。

1-11月份我國居民消費同比增長10.6%,較去年同期放緩了 1.4個百分點。消費在三大需求中相對穩(wěn)定,預計全年社會消費品零售總額同比增長10.6%。

3、固定資產投資增速明顯下滑,四季度投資小幅回升,房地產投資仍負增長。

投資增速下滑幅度較大。1-11月固定資產投資同比增長10.2%,與1-10份增幅持平,較去年同期放緩了 5.6個百分點。其中房地產投資累計同比增速僅1.3%,較去年同期放緩了10.6個百分點;制造業(yè)投資1-11月同比增長8.4%,較去年同期放緩 5.1個百分點;服務業(yè)投資1-11份同比增長11.0%,較去年同期放緩6.1個百分點;基礎設施投資,1-11月同比增長18.0%,較去年同期放緩2.8個百分點。從當月增速來看,四季度固定資產投資小幅回升,房地產投資仍是負增長。11月份固定資產投資增速已從9月份的低點6.8%回升至10.8%,但房地產投資連續(xù)四個月負增長,11月份跌幅擴大至5.1%。

4、進出口增速下降,貿易順差增加,出口市場份額上升。

1-11月我國累計實現出口同比下降3%;進口同比下降15.1%; 1-11月累計實現貿易順差5391億美元,同比增長61.8%。貿易順差增加的原因是

進口的大幅減少,而非出口的增加,呈現出明顯的需求衰退型順差特征。 從中國進出口占世界貿易的份額來看,2014年中國出口占比平均值為12.9%,2015年1-8月中國出口占比平均值上升至14.5%,這表明中國出口份額并未下降。同期進口占比平均值分別為8.5%和8.7%,基本平穩(wěn),這表明中國經濟增速下滑對世界貿易需求并未產生相對的緊縮作用。

生產部門物價低迷

成功避免消費領域通貨緊縮

2015年面臨較大物價下行壓力,成功避免消費領域的通貨緊縮。預計全年CPI同比增長1.4%,PPI 同比下降5.2%。

雖然以CPI指標來衡量,暫時還不能判定中國已經陷入全面通貨緊縮狀態(tài),但是因中國消費占GDP比重低,投資和生產部門在國民經濟中的占比遠高于發(fā)達國家,僅僅以CPI來衡量物價變化并不全面。

PPI連續(xù)3年多負增長,對投資和生產部門已經產生了嚴重的緊縮作用。拋開判定通縮的概念和標準之爭,結合中國特殊的經濟結構,我們認為當前結構性通縮比較嚴重,有可能進一步蔓延惡化,對此仍應給予重視。

經濟結構不斷優(yōu)化

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力

經濟“新常態(tài)”的大背景下,中國經濟增長已告別高增長、高投資、高投入時代,經濟結構不斷優(yōu)化、產業(yè)結構不斷升級、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供新動力。

一是消費、投資結構優(yōu)化。

經濟下行過程中,居民收入快于GDP增長、就業(yè)穩(wěn)定、城鄉(xiāng)收入差距縮小,消費發(fā)揮了經濟增長穩(wěn)定器的作用。前三季度累計最終消費支出對GDP增長的貢獻率為58.4%,比去年同期提高9.3個百分點。

二是二三產業(yè)的結構優(yōu)化。

前三季度,第三產業(yè)增加值占GDP比重達到51.4%,比去年同期提高2.3個百分點,比第二產業(yè)比重高10.8個百分點。第二產業(yè)中,新興產業(yè)發(fā)展迅速。前三季度,高技術產業(yè)增加值同比增長10.4%,高于規(guī)模以上工業(yè)增速4.2個百分點;高技術產業(yè)投資同比增長16.1%,比全部投資增速高5.8個百分點。服務業(yè)內部出現轉型,高技術服務業(yè)投資增長22.6%,比全部服務業(yè)投資快11.4個百分點。

三是居民收入增長較為穩(wěn)定,就業(yè)提前完成全年目標,城鄉(xiāng)居民收入差距進一步縮小。

前三季度,全國居民人均可支配收入同比名義增長9.2%,實際增長7.7%,分別高于GDP名義增速和實際增速2.6和0.8個百分點;累計新增就業(yè)達到1066萬人,提前完成全年就業(yè)目標;農村居民人均可支配收入名義增長9.5%,實際增長8.2%;城鎮(zhèn)居民人均可支配收入名義增長8.4%,實際增長6.8%。

四是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供增長新動力。

高技術產業(yè)、網上商品零售、快遞業(yè)務、手機上網流量、新能源汽車產量、智能電視等符合轉型升級方向的產品生產快速增長。商務便利化措施激發(fā)市場活力。今年以來,平均每天新登記企業(yè)1.2萬戶。1-10月份,規(guī)模以上私營企業(yè)利潤同比增長6.2%,好于同期整體工業(yè)企業(yè)利潤形勢。

靈活運用貨幣金融政策

成功抵御金融風險

經濟增長減速,股市、房地產、債市、匯市等潛在金融風險隱患增大,但中央政府通過靈活運用各種政策,成功抵御了金融風險。

一是穩(wěn)定股市。

受多重因素影響,2015年中國股市大幅波動。今年8月中旬股市暴跌后,推出各種救市措施,股市恢復了穩(wěn)定增長。截至2015年12月25日,上證綜指較年初上漲12.16%,漲幅高于美國、英國、德國、法國、日本等發(fā)達國家,也高于泰國、越南、印尼、菲律賓、馬來西亞、新加坡等亞洲國家。

二是穩(wěn)定房市。

為應對房地產銷售壓力,2015年中央出臺了包括降息、降低首付比例、公積金政策調整等一系列房地產優(yōu)惠政策,促進房地產市場銷售,政策效果持續(xù)顯現,房價環(huán)比上漲城市增加,漲幅有所擴大。11月份全國 70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比上漲的城市個數分別為33個和40個,一、二線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比漲幅均擴大;三線城市新建商品住宅價格環(huán)比由降轉平,二手住宅價格環(huán)比持平。

三是穩(wěn)定匯市。

2015年人民幣面臨較大貶值壓力,資本流出壓力加大。自2014年下半年后,中國外匯儲備開始轉入下降通道,并延續(xù)至今。為減緩資本外流壓力,8月11日實施匯率改革,人民幣在可控制范圍內對美元貶值。截至2015年12月25日,人民幣兌美元匯率較8月10日貶值4.3%。

四是金融市場化和國際化改革有序推進。

3月26日,央行公告簡化信貸資產支持證券發(fā)行管理流程;4月1日,國務院批復同意《存款保險制度實施方案》;6月2日,央行《大額存單管理暫行辦法》并正式實施;7月21日,十部委《關于促進互聯網金融健康發(fā)展的指導意見》;8月11日,人民幣匯率中間價市場化決定機制出臺;9月15日,央行改革存款準備金考核制度,由時點法改為平均法考核;9月30日,央行開放境外機構參與中國銀行間外匯市場;10月23日央行放開存款利率上限,利率管制完全放開;11月20日央行下調分支行常備借貸便利利率,我國貨幣政策的利率走廊初步成型;11月30日,人民幣成功加入SDR,標志著人民幣國際化的重大推進。

財政政策加力增效

促進經濟增長

今年以來,財政政策積極轉變調控思路,創(chuàng)新方法手段,在穩(wěn)定總需求的同時,更加注重從供給側完善宏觀調控措施和手段,切實促進經濟穩(wěn)定增長和提質增效。

一是發(fā)揮政府投資穩(wěn)增長調結構作用。

中央財政繼續(xù)發(fā)揮投資的關鍵性作用,加快一般預算支出進度,繼續(xù)大力推進PPP模式,鼓勵社會資本參與市政公用設施、收費公路、生態(tài)環(huán)境保護等項目建設、管理和運營,切實提高財政資金使用效益;繼續(xù)支持城鎮(zhèn)保障性安居工程建設,進一步加大農村危房改造投入力度;優(yōu)化水利專項資金支出結構等;支持產業(yè)升級和中小企業(yè)發(fā)展,中央財政堅持市場主導、政府引導,財政資金重點投向智能制造、高端裝備等制造業(yè)轉型升級的關鍵領域。加快設立國家新興產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金。注重創(chuàng)新投入方

式,推動體制機制創(chuàng)新;推進水污染防治工作。 二是穩(wěn)步發(fā)行地方債,化解地方政府債務風險。

中央財政今年落實穩(wěn)步發(fā)行地方債的工作,并適度加大地方政府債券發(fā)行規(guī)模,繼續(xù)發(fā)行地方政府債券置換存量債務。同時,中央財政還在今年發(fā)行了專項支持投資項目的債券。發(fā)行6000億元新增地方政府債券。增加7000億元在建項目后續(xù)融資額度,用于支持2015年國務院確定的重點項目及在建項目建設。下達3.2萬億元置換債券額度,主要用于償還2015年到期債務。

2016年宏觀經濟形勢展望:

增長新動力顯現

增速下滑探底

2015年中國經濟進入新常態(tài),2016年是“十三五”規(guī)劃的開局之年,認識新常態(tài)、適應新常態(tài)、引領新常態(tài),是當前和今后一個時期我國經濟發(fā)展的大邏輯。總體上看,經濟增長仍有下行壓力,但隨著增長新動力的不斷顯現,有望探底企穩(wěn)。

五大發(fā)展理念為供給側改革提供理論指引

十八屆五中全會“十三五”規(guī)劃建議,首次提出了 “創(chuàng)新、協調、綠色、開放、共享”的五大發(fā)展理念,為供給側改革提供了理論基礎。供給側改革的根本落腳點,是提高“全要素生產率”。在五大理念的指引下,政府將在區(qū)域、產業(yè)、 國企、財稅、金融、民生等領域推出一批力度大、接地氣的改革方案。

明年經濟工作總基調仍是穩(wěn)中求進

經濟工作會議對明年經濟總的定調仍是“穩(wěn)中求進”,“穩(wěn)”就是要“保持經濟運行在合理區(qū)間”,“進”就是要通過供給側改革,創(chuàng)造新供給和新需求,促進經濟轉型升級。由于房地產投資仍難以顯著回升,明年國內需求仍面臨較大下降壓力,而全球多數經濟體復蘇緩慢也制約外需,加上金融行業(yè)在今年高基數影響下也會放緩,明年經濟下行壓力仍較大,適當小幅下調經濟增長目標可能更為合理。這意味著經濟工作目標雖然可能小幅下調,十三五時期經濟增長點底線是6.5%,2016年增長目標可能設置為6.7%。

五大任務指明周期性調整的工作重點

中央經濟工作會議提出2016年經濟工作“五大任務”,即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。前四大任務直指經濟下行階段周期性調整的艱巨任務。去產能是指傳統(tǒng)產業(yè)尤其是重資產、周期性行業(yè)的去過剩產能。去庫存對應去房地產庫存;去杠桿對應降低企業(yè)和地方政府債務負擔,控制金融風險;降成本主要通過降低稅費和調整能源價格實現,補短板主要是補齊民生、產品、產業(yè)方面的短板,強化扶貧、產品和產業(yè)升級、農業(yè)等領域工作。去產能有利于經濟長期健康發(fā)展,但短期可能使得過剩行業(yè)投資繼續(xù)大幅放緩,并導致企業(yè)融資需求繼續(xù)大幅收縮。

加快產能出清可能帶來失業(yè)增加和居民收入增長放緩,使得經濟面臨較大的通縮風險。正是基于這些考慮,會議強調“妥善處理保持社會穩(wěn)定和推進結構性改革的關系”,這意味著過剩產能去化會相對循序漸進地進行,供給側將是緩慢的產能出清。

財政政策加力發(fā)揮托底作用

為維持相對較高經濟增長,政府穩(wěn)增長力度或加大,尤其是“積極的財政政策要加大力度”。一是“適當增加必要的財政支出和政府投資”,這可能意味著財政支出會繼續(xù)保持較快增長,但力度超出想象的可能性較低。二是“實行減稅政策”,而減稅屬于供給側改革的措施,著重于降低企業(yè)成本和提高企業(yè)運營效率。三是“階段性提高財政赤字率”彌補財政減收。2015年共安排財政赤字1.62萬億元。預計明年財政赤字規(guī)模增加至2萬億左右,赤字率可能達到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。上述減稅增支措施有利于經濟增長,但總體來看財政手段仍是托底經濟的政策,經濟真正意義上走出低谷不是靠中央財政加杠桿,而是靠企業(yè)加杠桿,中國要重回企業(yè)加杠桿仍需先完成過剩行業(yè)和地方政府去杠桿過程。

貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調下保持適度寬松

一是社會總需求仍然偏弱,需要在需求側保持一定的刺激力度。二是配合供給側改革,為實體經濟提供適宜的流動性,降低實體經濟融資成本。三是配合結構性財政政策,為各項財政專項債券、地方政府債務、國債發(fā)行提供有利的利率環(huán)境,同時降低存量債務的壓力。四是美聯儲加息后為應對資本外流,人民幣溫和貶值。預計2016年一次降息,三次下調存款準備金率,人民幣兌美元匯率貶值4%左右。

2016年主要經濟指標預測

綜合前述分析,2015年四季度工業(yè)生產、投資小幅回升,消費增長基本平穩(wěn)。2016年宏觀經濟走勢仍受去產能、去泡沫和清理債務等因素影響,企業(yè)庫存可能見底回升;物價方面須防止去產能力度過大導致消費物價負增長形成通縮;房地產銷售出現有回暖跡象,房地產去庫存任重道遠,能否帶動房地產投資回升仍有待觀察;總體上經濟增長仍有下行壓力。國際金融市場震蕩的外部沖擊對國內經濟和金融穩(wěn)定產生極大挑戰(zhàn),貨幣政策操作難度加大,財政支出仍需加大力度。

假設2016年國際金融市場的震蕩不至于產生系統(tǒng)性風險,基準預測基于以下基準假設:(1)美元波動。因美國經濟復蘇走在發(fā)達國家前列,美元匯率波動與美國經濟與歐洲、日本和其他地區(qū)經濟復蘇的相對速度密切相關,但美元過于強勢也不利于美國經濟發(fā)展,我們假設美元指數在90到100之間波動。(2)美國加息。未來美聯儲的加息周期可能慢于歷史上任何一次加息周期。假設2016年加息兩次0.25%。(3)油價維持相對低位。原油價格回落至40美元/桶左右,我們假設2016年紐約原油價格維持在45美元/桶左右。(4)根據美聯儲公布的美聯儲理事會成員和聯邦儲備銀行行長12月份的點陣圖預測報告,假設2016年美國經濟增長2.4%,根據IMF10月份《世界經濟展望》預測值,假設歐元區(qū)和日本經濟分別增1.6%和1.0%。

國內政策變量基于以下假設:(1)一次降息,三次降低準備金。未來根據經濟增長和物價變化情況、金融市場條件和國際經濟環(huán)境,降息空間較小,仍有可能繼續(xù)降準。假設2016年降息一次,降準三次。(2)人民幣兌美元貶值4%,保持在6.73元/美元左右。(3)財政赤字規(guī)模增加至2萬億元左右,赤字率可能達到2.76%,赤字凈增量增加3800億元左右。

第2篇：宏觀經濟形勢分析范文

關鍵詞:海南省;宏觀經濟形勢;分析

中圖分類號:F833文獻標識碼:A 文章編號:1003-9031(2010)09-0016-05DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.09.03

一、當前海南省宏觀經濟運行態(tài)勢

(一)經濟增速高位趨緩,第三產業(yè)貢獻突出

2010年上半年,海南省實現地區(qū)生產總值1018.19億元,同比增長19.4%,同比提升10.1個百分點,高于全國8.3個百分點,季節(jié)調整后,環(huán)比下降4.04%,比上季回落12.66個百分點。

2010年上半年,海南省三次產業(yè)分別實現增加值258.68億元、261.04億元、498.47億元,同比分別增長7.1%、19.5%和26.5%,第三產業(yè)中,房地產業(yè)為128.53億元,同比增長56.2%增勢較為突出。在第三產業(yè)的強勢拉動下,全省三次產業(yè)間“一一二”的經濟格局初步形成。

(二)工業(yè)生產較快增長,企業(yè)經營效益回落

2010年上半年,海南省規(guī)模以上工業(yè)完成增加值167.32億元,同比增長18.6%,同比提升16.6個百分點。其中,重工業(yè)完成增加值122.54億元,同比增長18.9%;輕工業(yè)完成增加值44.78億元,同比增長17.4%。工業(yè)增加值較快增長主要原因是汽車制造、紙漿、甲醇、水泥等重點行業(yè)生產經營好轉,投入力度加大。

2010年1―5月,海南省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤45.33億元,同比增長23.2%,虧損企業(yè)戶數124戶,比2009年同期減少20家;綜合效益指數303%,同比提升18.9個百分點;產品銷售收入453.12億元,同比增長22.8%。

2101年以來,海南省工業(yè)企業(yè)利潤增幅逐漸走低,主要原因是海南煉化利潤增幅同比回落。全省利潤總額增幅降低,但企業(yè)盈利面擴大,主要是由于國內外經濟復蘇,外部需求增多,全省重點工業(yè)行業(yè)的產品出廠價格普遍出現上漲。隨著工業(yè)原材料價格上漲幅度增大①,預計未來工業(yè)企業(yè)的利潤空間將會受到擠壓。

(三)入境游客增幅高于國內,旅游收入大幅增長

2010年上半年,海南省接待過夜人數1323.62萬人次,同比增長15.8%。其中,國內旅游者1289.37萬人次,同比增長15.1%;入境旅游者34.25萬人次,同比增長15.7%。2010年6月,入境旅游者同比增幅63.1%,自金融危機以來首次超過國內旅游者增幅,也是近幾年海南省入境旅游增幅最大的一個月,直接導致上半年入境旅游者增幅超過國內旅游者增幅。入境游客的增長較快,省內旅游景點住宿、飲食等價格上漲較快帶來了旅游收入的快速提升。2010年上半年,全省累計旅游收入138.91億元,同比增長29.2%。其中,入境旅游收入和國內旅游收入同比分別增長19.1%和30.3%。

(四)固定資產投資快速增長,房地產開發(fā)投資占比高企

2010年上半年,海南省城鎮(zhèn)固定資產投資534.62億元,同比增長43.2%,同比提升6.2個百分點。其中,第一產業(yè)完成投資6.31億元,同比下降13.7%,第二產業(yè)完成投資85.22億元,同比增長30.3%;第三產業(yè)完成投資449.25億元,同比增長47.3%。其中,房地產開發(fā)投資205.33億元,同比增長78.9%,占投資總額的36.7%,高于全國平均水平。房地產投資高位增長是推動上半年全省投資增長的主要動力。

2010年上半年,海南省在建項目(未含房地產項目)1206個,同比增加227個,增長23.2%。其中,新開工項目590個,同比增加158個,增長36.6%。新開工項目明顯增加,為投資快速增長提供堅實基礎。而2010年上半年,全省財務資金到位987.89億元,同比增長94.2%,資金到位率182.68%,資金來源充裕。

(五)消費名義增速較快增長,城鄉(xiāng)差距較大

2010年上半年,海南省社會消費品零售總額300.13億元,同比增長19.2%,比去年同期略高0.2個百分點。按經營地劃分,城鎮(zhèn)消費品零售額266.81億元,同比增長19.6%;鄉(xiāng)村消費品零售額33.32億元,實際同比增長16.2%。消費品零售額較快增長的原因主要有以下幾點:一是今年以來物價上漲較快,1―6月全省商品零售價格指數累計增長3.7%;二是居民收入增長較快,消費能力增強;1―6月全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長10.3%,農村居民人均現金收入同比增長15.2%;三是旅游業(yè)較快恢復,來瓊旅游人數增多。

(六)進出口總額低位徘徊,利用外資降幅較大

1―5月海南省進出口總值35.6億美元②,同比增長1.5%,其中出口8.47億美元,同比增長33.1%,進口27.13億美元,同比下降5.5%。與全國進出口貿易主要來自于加工貿易不同,往年海南省進出口貿易主要來自于一般貿易③。2010年以來,加工貿易大幅增長,占比開始提升:1―5月,全省加工貿易出口總值3.28億美元,同比增長64.2%,占出口比重38.72%,拉動了出口快速增長。

2010年上半年,海南省新簽利用外資協議合同36宗,同比增長12.5%,協議合同外商投資額1.17億美元,同比增長1.2倍。實際利用外資2.03億美元,同比下降54.9%。

(七)房地產稅收支撐財政收入,民生支出保障有力

2010年上半年,海南省地方一般預算收入150.5億元,同比增長74.5%,增幅居全國第一。房地產業(yè)累計完成稅收67.04億元,同比增長221.15%,占稅收收入比重50%,比上年高20.89個百分點;增收46.17億元,增量占稅收收入增量的74.01%。2010年上半年,海南省地方一般預算支出188.77億元,同比增長11.1%。其中,教育、醫(yī)療、科學技術、社會保障和就業(yè)等關注民生的公共服務類支出增速在兩位數以上,分別增長32.2%、28.9%、85.3%、16.6%;支出比重前兩位的是社會保障和就業(yè)、教育,分別完成34.95億元和31.14億元,占一般預算支出比重18.51%和16.5%。

上半年海南省地方一般預算收入快速增長,僅半年時間地方一般預算收入已超過2008年全年(145億元)。一般預算支出增幅卻連續(xù)5個月低于10%,上半年全省地方一般預算支出僅完成年度預算的37.7%,支出進度偏慢。

(八)居民消費價格較快上漲,上游價格指數“V"型反彈

2010年上半年,海南省居民消費價格指數(CPI)累計上漲3.8%,高于全國平均水平1.2個百分點。其中,食品類價格指數累計上漲4.6%,居住價格指數累計上漲10.0%,家庭設備用品維修服務價格指數累計上漲5.5%,對拉動CPI上漲起到較大的推動作用。

海南省生產、生活資料大都來源于內地,加上屬于旅游地區(qū),每年旅游人數是本省常住人口的三倍,直接導致了居民消費價格高于全國平均水平。受上年翹尾因素、國際市場需求逐漸回暖、生產好轉以及原材料價格回升的綜合影響,生產類價格指數觸底快速反彈,且呈“V”型反彈態(tài)勢。2010年上半年,全省農業(yè)生產資料價格指數累計上漲4.6%;工業(yè)品價格指數累計上漲8.0%;原材料、燃料、動力購進價格指數累計上漲10.2%。

(九)存貸款雙雙快速增長,跨省資金持續(xù)凈流入

2010年6月末,海南省本外幣貸款2272.3億元,比年初增加331.44億元,同比增長37.18%,高于同期全國平均水平15.8個百分點。除一、二月外,信貸投放月度間較均衡,上半年信貸新增量略高于去年同期。各銀行之間投放進度不一,貸款增量較多的國家開發(fā)銀行為129.83億元,工商銀行為43.44億元。

2010年6月末,海南省本外幣中長期貸款余額1836.3億元,比年初增加399.8億元,同比增長58.53%,占本外幣貸款余額的80.8%,高于2009年末6.9個百分點,中長期化特征明顯。短期貸款和票據融資分別比年初減少46.9億元和23.4億元。

2010年6月末,海南省本外幣存款3910.33億元,比年初增加734.62億元,同比增長42.62%。其中,全省本外幣居民儲蓄存款1578.87億元,比年初增加284.45億元,同比增長29.94%。本外幣企業(yè)存款1635.58億元,比年初增加280.37億元,同比增長47.46%。

2010年1―6月,海南省新增活期儲蓄存款210.62億元,占新增儲蓄存款的74.1%;企事業(yè)單位活期存款新增170.5億元,占新增企事業(yè)單位存款的60.8%。存款結構呈現活期化態(tài)勢。

存款增長與跨省資金流入增多有關。1―6月,跨省資金流入18353.81億元,流出17676.32億元,凈流入677.49億元。

6月末,海南省本外幣貸存比58.11%,比年初下降3.01個百分點,遠低于全國平均水平;存差1631.13億元,比年初擴大403.17億元。銀行業(yè)資金流動性較為充裕,表明銀行業(yè)資產負債結構整體風險較低,信貸投放存在較大空間。

二、海南省經濟運行應重點關注的問題

(一)宏觀調控背景下房地產走勢值得關注

自“國十條”頒布以來,海南省內購房者觀望情緒加重,盡管房價依舊高漲,但房屋成交量大幅下滑,5月、6月單月全省房屋銷售面積分別為53.54萬平米和42.53萬平方米,遠低于1―4月份月均97萬平方米的銷售面積。

此輪房地產調控,讓省內房地產市場價格過快上漲的勢頭得到遏制;炒房、跟風買房的形勢發(fā)生扭轉,市場秩序有所整頓;房地產投資和建設進度明顯放緩;房地產貸款首付比例和利率提高,信貸風險有所防范,銀行資產得以保護,但從調控的目標來看,預期效果還遠遠沒有達到,當前房地產市場仍處于政策博弈的階段[1]。

2010年上半年,房地產業(yè)對海南省經濟增長貢獻率20.6%,對全省稅收貢獻74.01%;房地產新增貸款在海南省人民幣新增貸款占比42.74%。當前海南省房地產市場的調整情況仍有待觀察,下一階段應密切關注海南省房地產市場走勢,提高對房地產市場的調控能力,避免房地產市場失控給海南省經濟金融帶來負面沖擊。

(二)潛在信貸風險不容忽視

從賬面數據看,銀行業(yè)的經營狀況趨于改善,信貸風險有所下降。但隨著銀行貸款特別是中長期貸款的快速增長,潛在的信貸風險不容忽視。首先,平臺貸款高速擴張,地方政府債務率超全國平均水平。2008年以來海南省內項目投資進程加快,省市縣級、開發(fā)區(qū)地方融資平臺32家。平臺貸款急劇擴張,一季度末平臺貸款649.49億元,占當期人民幣貸款的33.95%。這種投資項目缺乏足夠的現金流,對地方財政收入的依賴較高。2009年海南省地方政府融資平臺債務率①高達108%(全國平臺貸款債務率為97.8%)[2]。二是房地產貸款增長較快,少數銀行房地產貸款占比較高。2010年6月末,房地產貸款余額占人民幣貸款余額的21.66%,房地產貸款新增余額占人民幣貸款新增余額的42.74%。其中,工商銀行、建設銀行、光大銀行房地產貸款新增余額分別占人民幣貸款新增余額的113.19%、109.53%、248.26%。三是信貸投向過于集中少數大企業(yè)。2010年6月末,海南省貸款前十大客戶人民幣貸款余額1020.33億元,占海南省企業(yè)貸款的49.69%。信貸投放集中于少數大企業(yè),使銀行業(yè)對少數大企業(yè)產生依賴,一旦貸款企業(yè)經營出現問題,不良貸款將出現較大反彈。

(三)物價上漲增大經濟主體負擔

2010年上半年,海南省居民消費價格累計增長3.8%,高于全國平均水平1.2個百分點。下半年,海南省經濟運行仍然面臨國際大宗商品價格偏高帶來的輸入通脹壓力,流動性過剩導致的旺盛需求壓力,高企的工業(yè)品出廠價格向下游消費品傳導的壓力。這些影響因素使得短期內省內物價上漲幅度不會顯著下降,物價上漲的整體壓力難以在短時間內減輕,增大了各類經濟主體的負擔。首先,按2010年價格漲幅4%初步匡算,城鎮(zhèn)居民人均每月生活費支出將分別增加40元,對省內人均月消費支出僅300元左右的低收入群眾生活質量影響較大。居民儲蓄問卷調查顯示,今年一、二季度居民對物價的滿意度水平分別為17.5%和19%,處于近幾年來的較低水平。其次,農資價格過快上漲導致農產品生產成本增加,農民增收難度加大,且可能帶來新一輪農產品價格上漲。第三,原材料、燃料、動力價格上漲使部分企業(yè)經營困難加大,對省內企業(yè)生產經營效益會產生較大負面影響。

三、2010年下半年海南省經濟發(fā)展預期

(一)經濟增長可望逐步回穩(wěn)

當前,發(fā)達國家債務風險尚未完全釋放,全球經濟復蘇具有不確定性。國內對新開工項目的控制漸緊,固定資產投資增速回落,部分先行指標顯示經濟增速有下滑跡象,外需對出口的影響可能在下半年顯現。2009年下半年以來,宏觀緊縮政策已基本釋放,調控壓力已明顯縮小。綜合來看,2010年下半年管理層再出緊縮政策的空間已不大。從區(qū)域經濟政策的刺激到國內房地產市場調控力度的逐步加大,海南省內固定資產投資經歷了一個沖高回落的過程,2010年全年經濟運行也會呈現前高后低,逐步走穩(wěn)的態(tài)勢?；谏习肽杲洕\行基礎較好,預計全年經濟增速將達到16.5%,超出年初海南省內預定9.8%的增長目標。

(二)信貸增速將有所趨緩

2010年是金融危機之后海南省經濟恢復發(fā)展的一年,同時全省面臨著國際旅游島建設的機遇。支撐信貸快速增長的因素,一是當前海南省政府投資意愿仍較為強烈。目前年內全省規(guī)劃的儲備項目較為充足,一旦項目實施將會帶來信貸資金需求。二是企業(yè)生產經營情況好轉,流動資金需求將增多。據問卷調查顯示:海南省工業(yè)企業(yè)經營狀況預期指數為62.8%,連續(xù)四個季度回升;總體銀行貸款需求指數上升為74%。三是當前銀行業(yè)資金頭寸比較充裕,具備較強的放貸能力。

制約貸款增長的因素主要有幾點:一是政府投融資平臺門檻提高,投融資平臺貸款是近兩年推動貸款快速增長的主要因素,其一旦收緊就會制約全省信貸增長;二是我省經濟基礎薄弱、實體經濟相對落后,有效需求依然不足;三是房地產信貸調控政策會制約住房消費貸款及房地產開發(fā)貸款增長?？傮w來看,2010年下半年海南省信貸投放將有所趨緩,以全年35%的增長幅度計算,全年信貸增量500億元左右。

(三)物價進一步上漲空間不大

2010年上半年,海南省各類價格指數均出現較快上漲。考慮上年基數較低,預計下半年物價既不會出現較大幅度降低,進一步上漲的空間較小,全年物價上漲應在4%~5%左右。

參考文獻:

第3篇：宏觀經濟形勢分析范文

關鍵詞 宏觀經濟 發(fā)展形勢 調控

分析我國宏觀經濟形勢，判斷未來經濟發(fā)展走向，對政府的調控政策有著重要影響。在這個過程中，如果不重視正確原則，會導致在判斷宏觀經濟時出現分歧，從而對宏觀經濟形勢的分析判斷充滿隨意性、盲目性，無法為我國經濟穩(wěn)定健康發(fā)展提供保障。因此，對于我國宏觀經濟發(fā)展趨勢來說，相關部門要做出科學合理的分析判斷，準確把握未來經濟形勢，促進個人或企業(yè)經濟效益的提升，讓政府部門經濟調控更具有效性。

一、我國宏觀經濟發(fā)展現狀

（一）區(qū)域經濟發(fā)展不平衡

從我國現階段經濟發(fā)展現狀來講，一方面是仍然存在著中部、西部地區(qū)發(fā)展速度慢于東部地區(qū)的情況;另一方面是雖然在新農村建設下農村發(fā)展成績顯著，并且農村公共設施、住房條件和人均收入等方面也有了很大提升，但是目前仍然難以跟隨城市發(fā)展步伐。因為區(qū)域經濟發(fā)展的不平衡，造成期間存在著大量風險，對我國國民經濟的可持續(xù)發(fā)展影響很大。

（二）經濟增長方式不優(yōu)化

投資和出口是我國經濟的主要增加方式，所以并未能在真正意義上實現轉變。對出口的過分依賴，會造成國內出現消費不足的情況，投資過大，會提高貨幣供應量，讓人民幣升值壓力更大。[1]因而投資和出口對我國經濟的長遠發(fā)展極為不利，必須對其進行宏觀調控，運用有效措施刺激國內消費，最大限度擴大內需，在經濟增長中提高消費的比重。

（三）宏觀調控政策較局限

宏觀調控政策在經濟運行中的局限性主要表現在三個方面：一是宏觀調控政策會干預市場，其自身穩(wěn)定性不強。二是在運用宏觀調控政策后，很多領域并未涉及。三是制定宏觀調控政策時，必須以專業(yè)知識為基礎，只要政策出現偏差，會導致經濟面臨嚴峻問題，風險很大。例如，目前存在的通貨膨脹、就業(yè)率低的問題。其中通貨膨脹表現在勞動成本上升、物價上漲，就業(yè)率低表現在每年超過10%的大學生難以正常就業(yè)。

二、對宏觀調控政策的建議

（一）將惠農政策落實到戶

對于當前農業(yè)災害頻繁，導致糧食產量不高，價格上漲等問題，必須將惠農政策落到實處，從而推動農業(yè)經濟的發(fā)展。一是各級政府要重視惠農政策，盡快將各項惠農政策落實到位，如糧食補貼政策、農用機械購進補貼等。二是針對農業(yè)受災地區(qū)，必須提高政策扶持力度，可以適當增加受災地區(qū)生產恢復資金。另外，在干旱地區(qū)要建設飲水、增雨工程，保障群眾生活資金，幫助災區(qū)平穩(wěn)渡過難關。三是及時下發(fā)財政預算中的當期支農資金，提高農業(yè)生產資金配套能力。四是提升糧食最低收購價，科學合理調整糧食的儲備，確保糧食能夠正常供應。

（二）控制高耗能產業(yè)擴張

為促進經濟的發(fā)展，現階段高耗能產業(yè)增長過快，新的項目投資數量龐大。[2]針對這些現狀，應主動調整產業(yè)結構，嚴格控制新開工項目，通過強化管理，提升投資效率。一是資金來源方面。對政府投資的新開工項目要進行嚴格限制，科學管理基礎設施，對鋼鐵、水泥等高耗能產業(yè)的投資金額加以限制，從而實現高耗能項目數量的逐漸減少。二是金融信貸方面，針對產業(yè)過剩行業(yè)、高耗能產業(yè)和新開工項目，要對其審批數量進行嚴格控制，不斷規(guī)范貸款條件。三是土地使用管理方面，各級政府要合理使用土地審批權，嚴格控制高耗能產業(yè)。

（三）保持靈活的貨幣政策

在實行寬松貨幣政策的基礎上，嚴格把握后續(xù)政策力度，同時將退出機制的準備做好。這樣既可以加強通貨緊縮的預期，推動經濟快速發(fā)展，還能夠讓幣值更加穩(wěn)定，避免存在中長期風險。目前，我國金融體制結構還有很多缺陷，銀行貸款主要集中于政府項目、大型企業(yè)和國有企業(yè)中，更需要得到資金支持的創(chuàng)業(yè)項目、中小企業(yè)卻無法得到資金扶持。因此，要加強對我國金融體制結構的深化改革，花費更多精力去打通金融梗阻，讓實體經濟對資金的需求得到滿足，讓資金促進經濟發(fā)展的作用得到發(fā)揮。

（四）財政政策要減稅富民

從我國現階段經濟發(fā)展來看，有著企業(yè)和人民稅費水平過重的問題，通常表現在：在我國GDP中政府收入比重很高，部分稅種稅率有待進一步降低。除此之外，我國財政負債相對安全，在經濟復蘇時期，要實行減稅富民的政策。簡單來講，就是對現行稅制進行改革，實現企業(yè)和人民稅費的降低，從而刺激人民進行消費。這樣一來，我國經濟在發(fā)展過程中就會充滿活力，并獲得快速的增長。

三、結語

當前我國宏觀經濟發(fā)展依然有很多問題，在對其進行完善和調整時，存在著大量不確定因素。為確保我國經濟的可持續(xù)發(fā)展，必須立足于現階段經濟形勢，科學判斷宏觀經濟走向，以政府主導為前提，對現有問題加以解決，只有這樣才能促進我國經濟走上穩(wěn)定長遠的道路。

（作者單位為黑龍江省佳木斯市財政局）

參考文獻

第4篇：宏觀經濟形勢分析范文

關鍵詞：Klein模型；宏觀經濟計量模型

中圖分類號：F12文獻標識碼：A

一、前言

宏觀經濟模型在宏觀總量水平上把握和反映經濟運動的全面特征，研究宏觀經濟主要指標間的相互依存關系，描述國民經濟和社會再生產過程各環(huán)節(jié)之間的聯系，并可以用與進行宏觀經濟的結構分析、政策評價、宏觀研究與發(fā)展預測。

宏觀計量經濟學模型的工作程序包括宏觀經濟理論與運行分析；宏觀計量經濟學模型的總體設定；模型整體框架的設計；確定主要內生變量；確定主要先決變量，逐個模塊設計主要方程的理論形式，數據的收集與整理，模型的估計，模型的檢驗。

Klein模型是Klein于1950年第一個建立旨在分析美國在兩次世界大戰(zhàn)之間的經濟發(fā)展的小型宏觀計量經濟學模型。模型的規(guī)模雖小，但在宏觀計量經濟學模型的發(fā)展史上占有重要的地位。之后的美國宏觀計量經濟學模型大都在此模型的基礎上擴充、改進和發(fā)展起來的。經濟學的常青樹――Paul•Samuelson認為：“美國的許多模型，撥到當中，發(fā)現都有一個小的Klein?！?/p>

中國自1978年改革開放以來，宏觀經濟體制發(fā)生了巨大變化，從高度集中的計劃經濟體制逐步發(fā)展成社會主義市場經濟體制，在這個轉型階段，研究中國的宏觀經濟計量模型，是很有必要的，從中我們不僅可以得到當今社會各個指標之間的在整個經濟系統(tǒng)中的相互作用程度，還可以對宏觀經濟調控，起到積極的指導作用，為中國經濟體制的成功轉型起到建議作用。

二、模型的設立和變量經濟含義

1、模型的設定

2、變量經濟含義。Y：收入；Co：消費；W ：私人工資；R：利潤；K：年末的資本；G：政府非工資開支；W ：政府工資；T ：企業(yè)稅收；t：時間。

3、方程中新出現變量的解釋。R 為R的滯后一期變量，在聯立方程中屬于先決變量；?轉 為K的滯后一期變量，在聯立方程中屬于先決變量；W 為W 的滯后一期變量，在聯立方程中屬于先決變量。

4、聯立方程中的數據來源。本文數據均來自中國統(tǒng)計年鑒1978～2007年的各個指標的統(tǒng)計數據或者是統(tǒng)計數據的直接推導所得的數據。其中：Y為GDP；Co為全國居民消費；W 為工資總量減去國有單位工資；R為GDP減去工資總量；K為1978年的量為國有單位的資產量，以后各值為前一期值加上固定資產投資；G為財政支出；Wg為國有單位開支；Ta為稅收總額。

5、聯立方程的識別。從聯立方程的結構看，聯立方程有內生變量g有7個，先決變量k有9個；對與消費方程有內生變量g1有3個，先決變量k1有3個，則有40%，所以消費模型為過度識別；對于投資模型有內生變量g2有2個，先決變量k2有3個，則有k-k2＞g2-1，所以投資模型為過度識別；同理，私人工資模型有內生變量g3有2個，先決變量k3有7個，則有k-k3為過度識別。方程4、5、6為平衡模型，不存在識別問題。

三、聯立方程的建立

1、由于聯立方程模型中存在過度識別的方程，運用2OLS方法進行估計。第一階段用模型中的先決變量為自變量，內生變量為因變量作回歸模型，估計模型中的內生變量；在第二階段用內生變量的估計值和先決變量為自變量，分別以各方程中的因變量為因變量作回歸模型。

首先，對與本文內生變量R、W 、Y的估計是選取所有的先決變量Y1、R1、K1、Wg、G、Ta、T、W 、C，得到模型回歸方程為：

R=4431.711-8.132*Y1+8.383*R1

（3.20 ）（-3.15）（3.25）

＋0.429*K1+7.763*Wg-4.953*G+2.887*Ta

（4.04）（6.92）（-3.75）（2.91）

-643.877*T+7.397*W

（-3.87）（2.46）

R2=0.99F=7893.11D.W.＝1.61

和R的一組預測值RF

同樣，得到：

W =1.478*Y1-1.486*R1-1.513*W

（12.74）（-12.08） （-15.86）

R2=0.99D.W.＝1.72

和W 的一組預測值為W F

得到：

Y=4491.285-7.238*Y1+7.466*R1

（3.12）（-2.70）（2.78）

+0.429*K1+8.949*Wg-4.993*G

（3.90）（7.67）（-3.64）

+3.056*Ta-672.611*t+6.477*W

（2.97）（-3.89）（2.07）

R2=0.99F=825.84D.W.=0.98

和Y的一組預測值為YF

現在，作實現2LOS的第二階段，即用Co為因變量，RF、R1、WpF+Wg為自變量作回歸模型。得到消費方程：

Co=-0.075*RF+0.069*R1+0.410*WpF+Wg

（-4.13）（4.07）（8.02）

R2=0.99D.W.=0.79

同理，其他的聯立方程的簡化式為：

投資方程：

I=0.908*RF-1.031*R1+0.189*K1

（3.86）（-3.84）（8.32）

R2=0.98D.W.0.59

私人工資的方程是：

Wp=356.468+0.096*（YF＋Ta-Wg）

（2.503）（5.59）

-0.058*（Y1＋Ta1-Wg1）-69.993*T

（-2.94）（-4.67）

聯立方程的系數為：

=0；=-0.075；=0.069；=0.410

=0；=0.908；=-1.031；=0.189

=356.468；=0.096；=-0.058；=-69.993

2、聯立方程模型的不足

（1）從數據上來看，由于無法得到國家的年末資本存量的數據，因此，只能用每年國有企業(yè)的資產額對應國家的年末資本總額，這一點在1978年以前是可以說通的。自1956年中國完成社會資產完成公有化改造以來，國家的年末資本就等同于國企的資產總額，但是1978年以后，隨著改革開放，上述兩者不再相等了，但這樣的假設是否成立有待商榷。

（2）模型中主要是考慮前一期與當期之間的相互影響，對于其他各期的影響這里就不再深入探討。

（3）對年末資本作單位根檢驗時發(fā)現其是不平穩(wěn)數據，發(fā)現它單積（整）的階數大于2，這與其他幾個變量的單積（整）為2不同，把年末資本與其他的變量作回歸，勢必使回歸模型的效果存在誤差，但由于模型經濟意義的存在，這就使模型存在建立上的弊端。

（4）模型在2OLS的第二階段估計時出現了自變量的多重共線性問題，但為了保持聯立方程的完整性，對這個問題也沒有以予考慮。

四、模型的經濟意義

從消費模型看，表明我國當期的利潤增加一元消費減少0.075元，而前一期的利潤增加一元消費增加0.069元，說明我國現在的利潤總是要用于以后的消費的，當期的利潤增加必然引起這一期消費的減少，增加的利潤或用于投資等，同時前一期利潤的增加最終轉為這一期的消費，具體的數值模型也是根據前面的數據進行的量化，工資增加1元消費增加0.41元，說明當前工資中有41%的收入用于消費，說明我國消費的觀念較之改革開放以前已經有了實質性的變化。

從投資的模型看，我國當期的利潤每增加1元投資增加0.908元，前期的利潤增加1元投資減少1.031元，年末資本存量每增加1元，投資增加0.189元。這說明國家整體企業(yè)所獲得的利潤當期有90.8%用于當期的投資，而前一期的利潤很少用于本期投資，而是前一期的用于投資和消費給消化掉了，模型還反映出前一期利潤的增加反倒會抑止這一期的投資，但并不是說明前一期利潤對以后投資不利，由于模型僅考慮前一期與本期的作用，所以前一期的利潤很可能是作用到以后其他各期中，這也從另一個角度反映出我國企業(yè)所獲得的利潤很大一部分用于本期投資，還有一部分會留下來，為以后的投資作準備，這也是快速發(fā)展經濟體的特征相符合的。

從私人工資的模型看，當期的私人產出每增加一元，私人工資增加0.096元，前期的私人產出增加一元，私人工資減少0.058元，隨著時間的增加，每增加一年時間，私人工資減少69.993元。由于私人產出是由國內生產總值加上稅收收入減去政府工資收入得到，國家當期創(chuàng)造的財富加上稅收用于生產中作用在工資上的占到9.6%，而前一期的這項指標反倒抑止私人工資；同時，隨著時間的推移，本期的私人工資將逐漸用于消費和投資中而減少。

（作者單位：首都經濟貿易大學經濟學院）

參考文獻：

[1]李子奈，潘問卿.計量經濟學（第二版）高等教育出版社，2003.

[2]中國統(tǒng)計年鑒（1985～2007）.

[3]易丹輝.數據分析與應用，中國統(tǒng)計出版社，2005.

第5篇：宏觀經濟形勢分析范文

本文得到教育部“985工程”二期哲學社會科學創(chuàng)新基地建設基金支持

內容摘要：本文對 1979-2004 年之間我國 GNP 增長率, 通貨膨脹率和失業(yè)率三大宏觀經濟指標的波動規(guī)律及成因進行了分析，并提出了針對我國經濟現狀的貨幣和財政政策建議。

關鍵詞：GNP增長率 通貨膨脹率 失業(yè)率 相關性

經濟增長、物價穩(wěn)定與充分就業(yè)是衡量國內經濟均衡的主要指標和宏觀經濟政策的主要目標。我國從1979年開始經濟改革開放，伴隨著市場資源配置與宏觀經濟政策調節(jié)，國內經濟出現了多次波動。本文通過對1979-2004年間我國歷年總體經濟變量的定量分析，以尋找經濟內部均衡的規(guī)律，為政策制定與實施提供一種定量依據。

1979―2004年我國總體經濟形勢與政策回顧

1979年開始的國內市場開放帶來了市場需求與價格水平快速上升。為控制物價上升，1985下半年央行采用了緊縮貨幣政策。

1987年央行貨幣政策方向為“緊中求松”；1988年開始價格體制改革。這導致了物價水平的急劇上升和經濟態(tài)勢過熱。

1989年，國家采用了經濟緊縮措施，并對市場進行了嚴格整頓，導致了價格水平的急劇跌落，經濟增長速度放慢。

1991年起國家采取積極措施加快經濟發(fā)展，物價隨貨幣投放量增加而上升。1993年我國經濟成功“軟著陸”后，經濟增長在較高水平上穩(wěn)定下來。

1997年亞洲金融危機爆發(fā)，我國經濟嚴重受損。隨后通貨緊縮與經濟增長緩慢并存。1998年開始擴張性財政與貨幣政策，2002年我國的經濟再次恢復。

1979―2004年我國宏觀經濟變量波動性的比較分析

經濟變量關系圖：以GNP增長率、零售物價指數增長率和城鎮(zhèn)失業(yè)率，形成三大宏觀經濟指標用以衡量我國經濟的波動狀況，見圖1。

經濟變量波動性比較：按經典經濟周期分析模式，我國經濟分為5個周期：1979-1981、1981-1986、1986-1990、1990-2000、2000-2004。波動規(guī)律如下：經濟增長波動性明顯下降，且產出波動顯著時期都對應著經濟增長速度較快擴張時期，說明產出波動性對經濟增長速度產生了一定程度的“溢出效應”。物價波動呈較明顯增加趨勢，且與經濟增長率的波動具有較強的同步性。失業(yè)率波動相對平緩，與經濟增長率、通貨膨脹率的波動沒有明顯關系。

1979―2004年我國宏觀經濟變量波動規(guī)律解析

單個變量波動性分析

經濟增長逐步穩(wěn)定：按支出法考慮GNP四個主要構成-消費、投資、政府購買和凈出口。1986-2004年間，投資與消費支出對經濟增長貢獻率分別為0.744、 0.232。所以，我國的經濟增長的穩(wěn)定主要源于1996年后投資與消費支出的穩(wěn)定。

物價水平波動性增強：物價波動主要受央行的貨幣政策導向的正向影響。在1991-2004期間，零售價格上漲率與M2增長率之間的相關系數達到0.863。

失業(yè)率的非周期波動：體制造成的“虛假就業(yè)”，經濟結構調整導致勞動重新配置，以及宏觀經濟周期性波動的交錯作用，導致了失業(yè)率變動的非周期性。

變量間的相關性的統(tǒng)計分析

經濟增長與失業(yè)：二者無明顯相關性，系數-0.168，未通過Pearson檢驗。根據增長理論，增長主要來源于人力、資本、技術進步等因素。改革開放中新資本的注入和新技術的引進提高了勞動邊際效率；體制改革與產業(yè)結構調整導致了高失業(yè)率與經濟增長并存。從而，二者的關系違背了宏觀經濟學的一般邏輯。

經濟增長與通脹：二者體現出較強相關性，系數為0.587。說明我國經濟運行中出現了顯著“托賓效應”，即通貨膨脹速度和經濟周期波動具有正向關系。這主要是因為經濟增長和通貨膨脹同時受到了貨幣擴張的正向影響。

通貨膨脹與失業(yè)：通貨膨脹對失業(yè)率的降低沒有顯著影響，相關系數-0.385。這主要是由于我國的就業(yè)變動與整體經濟波動方向并不一致。

第6篇：宏觀經濟形勢分析范文

【關鍵詞】新形勢 通貨膨脹 宏觀經濟 影響 對策

改革開放以來，我國經濟社會獲得了迅猛發(fā)展，在以市場經濟體制為目標的改革中，我國宏觀經濟無論是從規(guī)模上還是從質量上都取得了明顯進步。近些年來隨著GDP的增長，我國物價也在連年上漲，通貨膨脹問題逐漸成為了人們日益關注的話題。

2008年金融危機以來受多重因素的影響，我國物價連年上漲，我國宏觀經濟面臨著空前的通脹壓力，通貨膨脹對宏觀經濟具有重要影響，合理的通脹能夠促進經濟社會的發(fā)展，但是過度的通貨膨脹會嚴重影響到宏觀經濟的發(fā)展，新形勢下加強對通貨膨脹給宏觀經濟造成何種影響進行研究，有助于決策者做出科學的宏觀經濟政策，從而推動我國經濟又好又快發(fā)展。

一、當下我國通貨現狀

在經濟學中對宏觀經濟通貨形勢的判斷主要是通過幾個重要指標來確定的，這幾個重要指標分別是：居民消費者價格指數（CPI）、工業(yè)品出廠價格指數（PPI）、企業(yè)商品價格指數（CGPI）以及貨幣量（M1，M2），接下來筆者就通過這幾個指標來考察我國當下的通貨現狀。

從CPI角度來看，我國從2010—2011年，除了少數幾個月之外，CPI都在上漲，截止2011年6月CPI已經上升到6.4%，近兩年由于國家采取偏緊的貨幣政策以及對物價的高度重視，我國CPI有所下降。從PPI的角度來考慮，PPI是衡量生產領域價格變動的重要指標，同時這項指標還是判斷我國宏觀經濟走勢的重要指標，筆者經過考察發(fā)現2011年我國的PPI已經上升到了7.2%。從CGPI的角度來進行考察，筆者經過調查發(fā)現從2011年6月到2012年1月我國的PPI一直在高位運行，同時我國從2008年以來采取寬松的貨幣政策，受此影響我國的貨幣量在2011年3月份曾達到750000億，在市場流動性不斷增大的前提下，我國通貨膨脹的壓力也在不斷增加。從以上幾點分析，我們就可以看出近些年來我國面臨的通貨膨脹的壓力是在不斷上升的。

二、通貨膨脹對宏觀經濟影響分析

在明確了我國經濟的通貨現狀后，接下來筆者就來分析通貨膨脹對宏觀經濟的影響。筆者認為通貨膨脹對宏觀經濟的影響可以從資金積累、物價水平、經濟滯脹、投資消費、勞動生產率以及收入分配結構等角度來進行考察。

（一）通貨膨脹對資金積累的影響

通貨膨脹對資金積累具有重要影響。在通貨膨脹的背景下，政府企業(yè)等主體為了彌補實際生活中居民的損失而往往對居民員工進行補貼，政府對居民進行物價補貼，企業(yè)利潤分配向員工傾斜?，F有資金的分配，會導致資金積累的減少，最終會影響到企業(yè)的投資能力。此外在通貨膨脹的大背景下，恐慌情緒會在居民中蔓延開來，這種恐慌情緒的蔓延會導致銀行產生擠兌，形成搶購風潮，從而最終對銀行的正常營業(yè)造成影響，銀行本身的儲蓄存款也將有所降低。此外通貨膨脹會使得貨幣當局收緊貨幣政策，央行會收縮流動性，市場上的流動資金將進一步減少。通貨膨脹的不確定性會使得央行利率政策的調整也變得非常復雜，通貨膨脹的持續(xù)發(fā)酵必然會對社會資金的積累和優(yōu)化產生消極影響。

（二）通貨膨脹會對物價水平造成影響

通貨膨脹與物價水平有著密切的聯系，物價上漲是通貨膨脹的一般表現。我們在考察通貨膨脹的時候必須要注意到物價水平與通貨膨脹既有聯系也有區(qū)別，物價上漲是由多種因素構成的，通貨膨脹是其中最為典型的一個；同理通貨膨脹的表現形式是多種多樣的，物價上漲只是一種表現。物價上漲并不能全面反映通貨膨脹，兩者的區(qū)別我們必須要保持高度重視。一般意義上，通貨膨脹程度越高，物價上漲的速度就會越快，但是我們也要看到由于價格改革等因素造成的物價上漲卻是不易被人們所發(fā)現的，我們在解決物價上漲這個問題的時候必須要充分考慮到價格改革等多種因素對物價的影響。

（三）經濟滯脹現象

在治理通貨膨脹的過程中由于所采取的政策不科學、不完善，最終會產生滯脹。所謂滯脹主要指的是國家的通貨膨脹率非常高，同時經濟發(fā)展速度卻很低。20世紀70年代，西方發(fā)達國家就曾因為石油危機而陷入到滯脹中，滯脹會對宏觀經濟造成嚴重影響，滯脹的出現在很大程度上是由于通貨膨脹引起的，我們在治理通貨膨脹的時候必須要采取科學的、具有針對性的宏觀經濟政策，否則就很有可能產生滯脹危機。

預防滯脹很重要，精確判斷經濟滯脹現象也很重要。我們在判斷宏觀經濟是否滯脹的時候必須要采用比較靜態(tài)分析法來對一段時期的經濟運行狀況進行整體考量，而不是隨便采用某一時點的經濟運行狀況就認定出現了滯脹。我們在判斷經濟滯脹的時候必須要從整個宏觀經濟的角度進行考慮，要注重長期性和復雜性。

（四）通貨膨脹給投資消費帶來不確定性

在市場經濟中價格是調節(jié)生產消費的指揮棒，貨幣價格是實現資源優(yōu)化配置的具體表現。真實的市場價格反映著市場資源的真實情況，而被扭曲的市場價格就不可能真正反映市場資源的狀況，在通貨膨脹的背景下，市場價格會受到扭曲，這種扭曲的價格會誤導市場主體，從而造成浪費。在市場中各個主體之間的信息是不對稱的，這種信息不對稱在通貨膨脹的大背景下會誘發(fā)新一輪的投資沖動，從而使得現有資源得不到有效利用。

（五）通貨膨脹會降低勞動生產率

在通貨膨脹時期，企業(yè)生產者賺取利潤的唯一辦法就是漲價，可是自身產品的快速漲價又最終會給企業(yè)帶來損失。通貨膨脹時代，企業(yè)員工的實際利益將有可能受損，此時企業(yè)不合理的利潤分配政策就會挫傷員工的積極性，從而降低勞動生產率。

（六）通貨膨脹會使得收入分配結構更加不平等

在通貨膨脹的背景下我國原來不平等的收入分配結構將變得更加不平等。通貨膨脹對于低收入家庭的影響尤為巨大。低收入家庭的唯一收入是工資等現金形式的收入，這些資金收入在高通脹率的背景下，將會迅速縮水，從而對低收入家庭造成實際損失。相反那些高收入家庭所擁有的收入不僅包括現金，還有土地，資本等其他財產性收入，這些收入在高通脹的背景下不僅不會降低，還會由于土地，產品等不斷上漲，高收入家庭的收入在通貨膨脹時代的收入將會明顯增加。

三、加強對通貨膨脹的治理，優(yōu)化宏觀經濟

從貨幣政策角度而言，筆者認為要加強通貨膨脹的治理必須要做到以下三點：一是要激活現有信貸貨幣存量，提高貨幣利用率；二是金融機構要努力進行去杠桿化，降低市場風險；三是要不斷改進和完善人民幣匯率制度。當前我國貨幣信貸機制還不完善，信貸投放結構與宏觀經濟的發(fā)展并不協調，貨幣空轉現象非常嚴重，最近爆出的銀行業(yè)錢荒，就是一個典型的例子。我們在今后的發(fā)展中必須要不斷調整信貸投放結構，信貸投放要向實體經濟傾斜，要加強對中小企業(yè)的資金信貸力度，要不斷提高貨幣利用率。金融機構要去杠桿化，在通貨膨脹的大背景下，銀行等金融機構通過杠桿獲得了很多利潤，同時也為自身的金融風險埋下了隱患，在發(fā)展過程中金融機構必須要去杠桿化，只有這樣才能降低風險，實現長遠發(fā)展；完善人民幣匯率制度。當前我國的通貨膨脹在很大程度上是由于人民幣匯率制度的不健全造成的，人民幣的不斷升值給我國外貿企業(yè)帶來巨大壓力，人民幣的不斷升值會嚴重影響到我國國際競爭力，從而對我國宏觀經濟造成影響，人民升值不是躍進式的，我們必須要不斷完善人民幣匯率制度。

從財政政策而言，筆者認為主要是要做好兩點：一是要不斷改革稅收機制；二是要加強對民生領域的公共投入。當前我國的稅收機制還存在不合理的地方，其中尤以個人所得稅明顯，我國的個人所得稅是按照分類稅收的原則來進行征收的，這種方法不科學，那些收入來源多、收入高的人所交的稅款將變少，我們必須要改變這種機制，政府要不斷加強民生領域的公共投入，提高群眾的消費能力。

在物價連年上漲的今天，人們對通貨膨脹的重視程度越來越高。通貨膨脹對我國宏觀經濟會造成嚴重影響，加強對通貨膨脹給宏觀經濟以何種影響的研究，對于實現通貨膨脹的科學治理具有重要意義，本文從六個方面詳細分析了通貨膨脹對宏觀經濟的影響，筆者認為，在治理通貨膨脹中必須要不斷調整和優(yōu)化財政政策和貨幣政策。

參考文獻

[1]張連城.宏觀宏觀經濟運行與通貨膨脹預期[J].經濟與管理研究，2010（01）.

[2]王雙正.“十二五”時期我國價格總水平趨勢分析及建議[J].財貿經濟，2010（07）.

第7篇：宏觀經濟形勢分析范文

作者：程晨

8 月25-27 日，作為一名審計部門的新人很榮幸參加了由市人社局舉辦的2015 年度經濟類職稱系列專業(yè)技術人員繼續(xù)教育學習。此次培訓在市人社局的精心組織下，專門聘請了來自安慶師范學院的專業(yè)師資，分別從宏觀經濟形勢分析、皖江城市帶區(qū)域經濟合作與發(fā)展、互聯網經濟、管理科學與藝術、戰(zhàn)略管理等五個方面對參訓人員展開了系統(tǒng)的有針對性的講解。短暫的三天學習時間，收獲卻是巨大的，讓我感受到了作為一名年輕的專業(yè)技術人員，要在"勤"字上做足文章，多學習、勤思考、善創(chuàng)新，不斷完善自身的知識架構，為成為一名合格的經濟類專業(yè)技術人員打下扎實的基礎。結合日常的審計工作與此次學習的內容我有以下三點感受：

一、經濟形勢分析很重要。 一個國家的經濟發(fā)展通常都會從分析經濟增長率、失業(yè)率、通貨膨脹率以及國際收支平衡等四個方面的基礎上得到相應的結論。也許很多人會認為日常的審計工作與這些宏觀經濟理論毫不相關，但在此次學習過程中我卻深深感受到了把握宏觀經濟形勢的重要性，正如庖丁解牛道理一般，只有在思維意識中正確把握宏觀經濟脈絡才能更好地分析各項政策，深度挖掘一些不合時宜的政策執(zhí)行方式，糾正一些不和諧的個人思維模式。所以日常的宏觀經濟形勢學習與分析，正如建造高樓夯實地基般重要，善于分析形勢，把握大局，順勢而為，從容應對工作中出現的困難和問題，是我們不斷取得進步的有效途徑。

第8篇：宏觀經濟形勢分析范文

（一）宏觀經濟形勢分析 2010年我國經濟延續(xù)了2009年以來的回升向好態(tài)勢，工業(yè)生產強力反彈，國內需求強勁，出口恢復性較快增長。2010年我國經濟實現10.3%的快速增長主要歸功于投資、凈出口及消費的快速增長。在三大經濟增長引擎中，投資對GDP增長的貢獻率為54.8%，推動GDP增長5.6個百分點；消費對GDP增長的貢獻率為37.3%，拉動GDP增長3.9個百分點；凈出口對GDP增長的貢獻率是7.9%，拉動GDP增長0.8個百分點。可見，我國經濟增長仍然依賴投資拉動。從財政政策方面看，初衷為“保增長、擴內需、調結構”，但從實際效果看，由于財政收入增長速度遠遠高于GDP，僅有6000億元的赤字，積極財政政策實際上并不積極，擴內需效果并不明顯。貨幣政策方面盡管2010年央行聲稱繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，但從六次上調存款準備金率（包括差別化的存款準備金率）和兩次加息的實踐看，貨幣政策并不寬松。2010年央行對銀行業(yè)的監(jiān)管力度加大，對商業(yè)銀行的存款準備金率、信貸額度及放款節(jié)奏進行監(jiān)管，并通過差別化的存款準備金率對銀行進行懲罰。銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的監(jiān)管更加嚴格，要求銀行對房地產貸款、地方政府融資平臺貸款、過剩產能企業(yè)貸款、“兩高一低”行業(yè)貸款等風險進行嚴格控制和排查。同時，銀監(jiān)會對資本充足率、存貸比、不良率等指標監(jiān)管更加嚴格，并將監(jiān)管指標達標與機構網點設立、業(yè)務產品創(chuàng)新審批掛鉤，對四大國有銀行與股份制銀行的監(jiān)管嚴于城商行和農信社。

2011年我國經濟的總體運行態(tài)勢依然良好，經濟增長繼續(xù)由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉變，主要的經濟指標保持平穩(wěn)較快增長。2011年上半年國內生產總值（GDP）為204459億元，按可比價格計算，同比增長9.6%。其中，一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。經濟增速在宏觀調控下平穩(wěn)回落，但仍保持較快增長。2011年上半年社會消費品零售總額85833億元，同比增長16.8%，國內市場銷售實現平穩(wěn)增長。2011年上半年我國進出口總值17036.7億美元，比2010年同期增長25.8%。其中出口8743億美元，增長24%；進口8293.7億美元，增長27.6%。累計順差449.3億美元，收窄18.2%。2011年上半年我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲5.4%。 其中6月CPI同比上漲6.4%，創(chuàng)下三年以來的新高，也超出市場普遍預期的6.2%，食品價格快速上漲成為主要原因。2011年上半年國工業(yè)生產者出廠價格（PPI）同比上漲7.0%，其中6月份PPI環(huán)比與上月持平，比2010年同月上漲7.1%。此外，我國物流與采購聯合會的2011年6月份我國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.9%，已經連續(xù)三個月回落。

以上數據表明，在2011年上半年持續(xù)的宏觀調控之下，我國經濟依然有著不俗的增長，顯示出我國經濟的強勁慣性。2011年上半年經濟數據顯示，我國經濟“硬著陸”的可能性已然大大降低，但通貨膨脹的壓力依然很大。

進入2011年下半年后，前兩個月的經濟表現進一步印證了這一判斷。如表1所示：

從表1的6月、7月和8月的CPI&PPI數據可以看到，2011年通貨膨脹率在7月份見頂的可能性非常大，但仍然會在高位維持一段時間。從6月、7月和8月的PMI數據可以看到，經歷前期數月持續(xù)回落之后，PMI有可能在7月份已然見底，后期將在50%（以上）附近的區(qū)域徘徊。由于PMI是一個先行的指標，與GDP具有高度相關性，且其往往領先于GDP幾個月，因此有理由相信未來我國的GDP將保持較高（9%左右）的增長。

由此預期2011年下半年我國的經濟政策，在宏觀上將會依然維持偏緊的態(tài)勢，這是控制通脹所必須的政策環(huán)境。如果輕易放松調控政策，將會前功盡棄。但在具體的政策制定上，下半年或許與上半年有所不同。2011年上半年，中國央行加息3次，提高存款準備金6次（最近一次的日期為6月20日）。2011年7月6日中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，將一年期定期存款利率上調至3.5%；7月和8月，中國人民銀行均未對金融機構存款準備金率進行調整。目前，大型金融機構存款準備金率處于21.5%的歷史高位，遠遠高于2008年6月7日達到的上一個高點（17.5%）。由于經濟增速可能進一步放緩，經濟結構的進一步調整，宏觀政策將會更加注意在治理通脹和保障增長之間取得平衡，政策操作在力度上將會趨于溫和。

（二）宏觀經濟對銀行業(yè)的影響 主要包括：

（1）作為經營貨幣的特殊金融行業(yè)，銀行業(yè)是典型的宏觀經濟周期性行業(yè)。在我國間接融資占據主體的情況下，銀行業(yè)更是一個與宏觀經濟形勢有著較高關聯度（正相關）的行業(yè)，宏觀經濟的波動對銀行業(yè)的整體盈利水平有著重要的影響。當宏觀經濟運行呈上升態(tài)勢時，社會投資需求增強，資金需求加大，貨幣供應量增加，信貸投放速度加快，市場實際利率走高，從而對銀行業(yè)的整體盈利水平產生正面的、積極的影響與推動；當宏觀經濟運行開始轉向下降趨勢時，企業(yè)經營收益減少，社會投資需求減低，企業(yè)償債能力減弱，市場利率走低，信貸投放量與速度開始放緩，從而對銀行業(yè)的整體盈利水平產生負面的、消極的影響與作用。在影響或反映我國宏觀經濟形勢的各種因素或指標中，比較重要或經常被提及的有：社會固定資產投資規(guī)模與增速、（新增）貨幣供應量與增速、金融監(jiān)管政策、利率及利率走向、金融機構存款準備金率，以及上面提及的GDP、CPI、PPI和PMI等。

第9篇：宏觀經濟形勢分析范文

【關鍵詞】宏觀經濟;財務分析;價值分析

一、公司前景分析

上海浦東發(fā)展銀行(以下簡稱:浦發(fā)銀行)是1992年8月28日經中國人民銀行批準設立、1993年1月9日開業(yè)、1999年在上海證券交易所掛牌上市(股票交易代碼:600000)的股份制商業(yè)銀行,總行設在上海。在全國設立了33家直屬分行,518個營業(yè)機構,員工達18420名,從而架構起全國性商業(yè)銀行的經營服務格局。

截止2009年9月30日,浦發(fā)銀行總股本為88.30億股,實際流通A股79.26億股,總資產15874億元,在全國上市銀行中排名為第六名。除國有股份制商業(yè)銀行以外,浦發(fā)銀行資產規(guī)模排名僅次于交通銀行、招商銀行之后,資產實力比較雄厚,總資產規(guī)模較大。截至2009年9月30日,浦發(fā)銀行主營收入為263.42億元,在全部上市銀行中排名第8位。凈利潤增長率為4.53%,在全部上市銀行中排名為第五位,位于民生銀行,深發(fā)展,工商銀行,中國銀行之后,但遠遠高于行業(yè)平均的-0.45%的增長率,表現出良好的增長業(yè)績。截止2009年9月30日,每股收益為1.30元,排名第二位,高于行業(yè)平均的每股收益0.69元?？梢娖职l(fā)銀行在行業(yè)中各方面表現均較為穩(wěn)定,有著較高的收益率。

綜上所述,浦發(fā)銀行在全國銀行業(yè)中有一定的實力和地位,并有著良好的盈利能力和收益率。

二、宏觀經濟形勢分析及對銀行業(yè)的影響分析

(一)宏觀經濟形勢分析

2009年我國宏觀經濟繼續(xù)朝著宏觀調控預期的方向發(fā)展,保持了平穩(wěn)的運行態(tài)勢。

1.國內生產總值以穩(wěn)定的態(tài)勢增長,前三季度國內生產總值分別實現同比增長6.1%,7.1%,7.7%。

2.固定資產投資仍然以較快的速度保持增長,2009年前三季度分別累計實現固定資產投資28129.10億元、91321.00 億元、155057.10 億元,累計同比增長為28.80%、33.50%、33.40%。

3.2009年11月,實現進出口總額為20821386.00萬美元,其中出口總額為11365342.90萬美元,同比增長-1.20%;進口總額9456043.10萬美元,同比增長26. 70%,而11月份進口同比增長的一個重要原因來自于2008年11月進口量的大幅度下降引起的基數的下降。如果去年11月份基數沒有大幅度下降,那么今年11月份進口量就沒有那么大的增長幅度。由于2008年12月份進口量的大幅下降,估計今年12月份進口同比還會有一個大的增幅。2009年1月份到11月份的情況來看,出口總額和進口總額的增長率一直在朝好的方向發(fā)展。

4.2009年1至11月,社會消費品零售總額同比增長率一直維持在15%左右,與去年的社會消費品零售總額的增長率21%相比,還是有一定的差距的,但總體來說,維持了一個比較穩(wěn)定的增長率。2009年11月,居民消費價格指數比去年11月上漲0.6%,這是自2009年2月份以來首次實現同比正增長。通脹的預期并沒有實現。

5.2009年,貨幣供應量保持了一個較快的增長速度。2009年11月,狹義貨幣余額(M1)為212500.00億元,同比增長34.62%,廣義貨幣余額(M2)為594600.00億元,現金流通量余額(M0)為36300.00億元,同比增長14.99%。全年貸款增量大幅增加,截至2009年11月,全年共新增貸款92142.07億元,而2008年全年新增貸款數量為49114.3億元。這緣于最近一段時間寬松的貨幣政策。信貸的高增長往往會引起不良資產的增多。在未來一段時間銀行的資產質量將會受到考驗。

總體來說,我國的經濟形勢比較穩(wěn)定,國內生產總值實現了比較穩(wěn)定的增長,國內投資繼續(xù)大幅增長,由于我國出臺的一系列的刺激經濟政策的出臺,以及一系列有利于刺激消費的政策,在全球經濟環(huán)境不好的情況下仍然出現了穩(wěn)定的增長,進出口雖然有所下滑,但一直在向好的發(fā)展。所以說,2009年我國整體的經濟形勢良好。但我們知道,我國的經濟增長模式主要靠政府拉動,大規(guī)模的政府投資,減稅,政府補貼,放寬信貸政策等。所以經濟增長的持續(xù)性是一個必須關注的問題。

(二)宏觀經濟對銀行業(yè)的影響分析

銀行業(yè)是一個受宏觀經濟波動影響比較大的行業(yè),宏觀經濟的變動對貨幣供應量、銀行貸款量、不良貸款率有著較為深遠的影響。而廣義貨幣供應量(M2)余額的環(huán)比增長率、大盤指數走勢、銀行貸款總計余額的環(huán)比增長率等多項指標對銀行指數的走勢具有顯著影響。

作為經營貨幣特殊的金融企業(yè),銀行是典型的宏觀經濟周期行業(yè),不管是利率、匯率變動,或是全球經濟波動,銀行都會首當其沖,暴露在風險之下。在我國間接融資占主體的融資框架下,商業(yè)銀行信貸資產在不同的經濟周期,風險大相徑庭。在經濟繁榮時期,因為企業(yè)盈利情況良好,貸款質量往往不會發(fā)生問題;但在經濟衰退時期,除直接影響銀行經營收入外,還可能因為企業(yè)經營與效益受較大影響,給銀行帶來新一輪的不良資產。此外,商業(yè)銀行貸款規(guī)模的擴大成為我國固定資產投資高速增長的重要推動力量,但在經濟過熱隨之而來的宏觀調控,又讓銀行成為了風險的重要承擔者,銀行信貸規(guī)模增長速度和投向受到“壓制”,必將給銀行的經營帶來較大的風險。

在2008年11月份之前,受金融危機的影響,M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量環(huán)比增長均出現了一個緩慢下滑的趨勢。然而,以2008年11月為轉折點,M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量迅速上升,直到2009年7月份,這種上升態(tài)勢才逐漸結束,轉向一種比較平坦的向下的走勢。M2貨幣供應量環(huán)比增長率和銀行本外幣貸款量環(huán)比增長率之間變化趨勢極為相似,出現幾乎相同的變化趨勢。同時,在M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量環(huán)比增速下降的時候,浦發(fā)銀行出現一個向下的走勢,當M2貨幣供應量和銀行本外幣貸款量環(huán)比增長的時候,浦發(fā)銀行的價格走勢是向上的?？梢钥闯?浦發(fā)銀行的價格走勢受M2貨幣供應量,銀行貸款存量的影響,與大盤指數有基本相同的走勢。

三、財務評價

(一)資產質量分析

資產質量可以通過資本充足率來衡量。資本充足率是指風險資本(包括核心資本與附屬資本)與風險加權資產的比率。根據我國《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定,資本充足率不得低于8%,核心資本充足率不得低于4%。2008年底,浦發(fā)銀行所有者權益為 417.02億元,比2007年底增加了47.37%;加權風險資產總額為7518.21億元,比2007增加2010.44億元,增長36.50%。2008發(fā)行了82.00億元的次級債券,適時補充了資本,但充足率還是從上年的9.15%降至9.06%,核心資本充足率則由5.01%上升至5.03%。2009年6月末浦發(fā)銀行所有者權益為468.09億元,比上年底增加了12.31%;加權風險資產總額為9,724.65億元,比上年增加2,206.44億元,增長29.35%。資本充足率從上年的9.06%降至8.11%,核心資本充足率由5.03%下降至4.68%。浦發(fā)銀行的資本充足率仍有待于提高。

(二)流動性分析

流動性是指商業(yè)銀行應具備的變現或償債能力,以滿足客戶的資金需求。

資產的償債性是通過存貸比例來衡量的。2008年底,公司負債總額12677.24億元。其中,本外幣一般存款余額為9472.94億元,增加1838.21億元,增幅24.08%,存款余額在上市銀行中位居中游水平。全年人民幣和外幣存貸比分別為72.85%和40.36%,嚴格控制在監(jiān)管標準之內。2009年上半年,公司負債總額15,726.26億元,其中本外幣一般存款余額為12,344.56億元,增加2,871.63億元,增幅30.31%,存款余額在上市銀行中位居上游水平。

(三)盈利能力分析

1、獲利能力分析

資產收益率。銀行的資產收益率是衡量其資產運作能力,盈利能力的重要指標。2009年9月30日,資產收益率(ROA)為0.65%,去年同期資產收益率為0.88%,比去年同期降低0.23個百分點。2008年,2007年,2006年浦發(fā)銀行資產收益率分別為0.96%,6.01%,4.86%?？梢娮?6年以來浦發(fā)銀行的資產收益率是逐漸上升的,但由于在09年資產的大規(guī)模的擴張,資產收益率有所下降。

股權收益率。股權收益率又叫股東權益報酬率,是衡量股東凈資產收益能力的關鍵指標。2009年9月30日,股權收益率為15.8%,而去年同期為25.83%,比去年同期下降了10個百分點。2008年,2007年,2006年浦發(fā)銀行股權收益率分別為30.01%,19.43%,13.57%。預計2009年的股權收益率要低于2008年,但是2009年銀行業(yè)的股權收益率出現了普遍下降的情況。

2、持續(xù)發(fā)展能力分析

由上表中可以看出,2009年浦發(fā)銀行主營業(yè)務收入比2008年有小幅度的增長,沒有出現08年和07年那樣大幅增長的狀況,2009年主營業(yè)務利潤率比08年和07年有小幅度的增長,這就充分說明了09年凈資產收益率下降的主要原因來源于資產規(guī)模大幅度的增長,09年上半年浦發(fā)銀行資產規(guī)模大幅度增長23.68%;但是營業(yè)收入并沒有隨著資產規(guī)模的大幅度增長而出現增長的狀況。這一情況也是銀行業(yè)今年出現的普遍情況,凈資產收益率指標的近期行業(yè)平均值為15.63%,也就是說浦發(fā)銀行的凈資產收益率與行業(yè)指標基本持平。有一定的后續(xù)發(fā)展能力。

四、股票價值分析

根據股票價格的推算公式:股票價值等于市盈率乘以每股收益。

根據穩(wěn)定增長公司的股權資本的價值計算公式推導出來的市盈率(PE)的表達式為:

其中DPR為紅利支付率,gn為股票紅利的增長率(永久性),r為股權資本要求的收益率。

1、紅利支付率和股票紅利的增長率

2008年浦發(fā)銀行的股東權益為4170179.9萬元,基本每股收益為2.2110元,實現凈利潤為1251596.81萬元,2008年,浦發(fā)銀行實行每10股派2.3的方法,得出浦發(fā)銀行2008年的紅利支付率為10.40%。根據2001年來浦發(fā)銀行的分紅情況,可以得出浦發(fā)銀行紅利的增長率為21.21%。

2、股權資本要求的收益率

股權資本的要求收益率r可以運用資本資產定價模型計算得出。

r=Rf+β(Rm-Rf)

其中,Rf為無風險收益率,Rm為市場預期收益率。

無風險收益率一般用一年期的國庫券的收益率來預測無風險收益率。我們以2009年10月份發(fā)行的第五期憑證式國債一年期的收益率2.60%為無風險收益率。

β值是反映個別股票相對平均風險股票變動程度的指標?？梢杂闷职l(fā)銀行的每月收益率與同期上證指數每月收益率進行回歸分析,我們選取了2000年1月到2009年12月10年間的浦發(fā)銀行的月收益率和上證指數的月收益率。根據從股票市場取得的樣本數據,利用Spss軟件對數據進行加權最小二乘法的分析確定出β系數為87.4%。

市場預期收益率是指市場各種投資未來的平均收益率。我們把市場預期收益率和無風險收益率之間的差額定義為風險溢價。通常使用市場平均預期報酬率與無風險利率之間的差額來估算市場風險溢價。我們計算從1996年到2009年每年的年平均收益率與當年無風險利率之間的差額的平均值為22.10%。

所以得出的股權資本要求的收益率為21.92%。

綜上所述,將所有的數據帶入公式中,計算出來的市盈率為16.8。

根據預測,浦發(fā)銀行2009、2010年分別實現凈利潤138.8、178.7億元,同比分別增長10.91%、28.8%;每股凈收益分別為1.53元、1.96元;每股凈資產分別為7.65元、9.54元。所以2009年浦發(fā)銀行的股票價值應該為25.77元左右。目前浦發(fā)銀行的股票價格在20元左右,所以還有一定的上漲空間。

五、總結

綜上所述,浦發(fā)銀行在銀行股中有一定的位置,并有一定的上升的潛力。通過對其財務狀況的分析,說明浦發(fā)銀行資金勢力雄厚,財務狀況良好,并且在2009年整體經濟形勢不利的情況下,保持了一定的贏利能力。并且運用估值模型進行估值,說明浦發(fā)銀行具有一定的投資價值。但考慮到銀行股容易受到宏觀經濟的影響,和大盤有相似的走勢,所以一定要密切關注未來宏觀經濟的走勢,以及產生的對銀行業(yè)的影響和對整體股票市場的影響。國家統(tǒng)計局的2009年第四季度的經濟報告中顯示,我國經濟基本上已經實現了復蘇,并且在2010年度,我國的宏觀經濟會更一步朝好的方向發(fā)展。在未來,浦發(fā)銀行的投資價值有進一步提升的可能。

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