實(shí)物投資和金融投資精選(九篇)

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第1篇：實(shí)物投資和金融投資范文

文章運(yùn)用相關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在國內(nèi)諸多研究機(jī)構(gòu)和學(xué)者對(duì)中國居民財(cái)富的測(cè)算的基礎(chǔ)上，對(duì)我國居民資產(chǎn)的各個(gè)組成部分進(jìn)行了估算，得到了19982010年居民財(cái)富序列。在對(duì)居民資產(chǎn)的總量規(guī)模及結(jié)構(gòu)變化進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析后發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)規(guī)模逐年增加，且上升趨勢(shì)明顯，但結(jié)構(gòu)方面存在許多不合理的因素。據(jù)此提出政策建議，進(jìn)一步優(yōu)化居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)居民消費(fèi)的增長和國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

居民財(cái)富;結(jié)構(gòu);估算;描述性統(tǒng)計(jì)

一、引言

居民財(cái)富是指居民擁有的資產(chǎn)總額，衡量某一時(shí)點(diǎn)上所有個(gè)人財(cái)產(chǎn)的總體規(guī)模，由實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩部分組成。對(duì)居民財(cái)富的研究不僅可了解居民的生活水平，也可發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)問題。基于財(cái)富的視角，可更好地解釋和分析諸如投資和消費(fèi)關(guān)系失衡及收入分配差距擴(kuò)大等問題，有利于我們制定下一步發(fā)展規(guī)劃。同時(shí)，居民財(cái)富顯示出了我國國內(nèi)市場的巨大潛力，擴(kuò)大內(nèi)需能夠使我們保持經(jīng)濟(jì)長期持續(xù)增長并能應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)中的危機(jī)問題。因此，對(duì)中國居民財(cái)富進(jìn)行估算具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

國內(nèi)許多學(xué)者做了很多關(guān)于居民資產(chǎn)的測(cè)算工作。李實(shí)等（2005）估算了1995年至2002年的城鄉(xiāng)居民凈資產(chǎn)，其中城鎮(zhèn)住戶的凈資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)、凈房產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)價(jià)值、耐用消費(fèi)品價(jià)值、其他資產(chǎn)的估計(jì)現(xiàn)值、非住房負(fù)債六部分，農(nóng)村住戶還包括土地價(jià)值。劉國風(fēng)等（2011）認(rèn)為實(shí)物資產(chǎn)包括住房資產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和存貨以及土地價(jià)值。劉向耘等（2009）對(duì)我國居民部門擁有的房地產(chǎn)、汽車和農(nóng)村生產(chǎn)性固定資產(chǎn)進(jìn)行了估算，建立了2004年至2007年中國居民的資產(chǎn)負(fù)債表。本文在以上的研究基礎(chǔ)上提出新的核算口徑，認(rèn)為居民資產(chǎn)包括金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)兩大部分，其中金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、債券、股票和股權(quán)投資以及保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，實(shí)物資產(chǎn)包括住房資產(chǎn)、生產(chǎn)性固定資產(chǎn)和存貨以及土地價(jià)值，基于所有官方正式公布的數(shù)據(jù)，測(cè)算了20012009年我國居民所擁有的財(cái)富規(guī)模。

本文主要研究在于估計(jì)我國居民資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)居民的資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)分析;揭示中國居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在的問題，并提出針對(duì)性的政策建議。本文對(duì)研究居民資產(chǎn)和消費(fèi)之間的關(guān)系，以及開展居民資產(chǎn)間的國際比較研究，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、居民財(cái)富的估算

居民金融資產(chǎn)是指居民所持有的金融債權(quán)及權(quán)益性憑證形式的資產(chǎn)。改革開放以來，居民金融資產(chǎn)的組成隨著國內(nèi)金融產(chǎn)品種類的增多而不斷變化，出現(xiàn)了由現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄存款構(gòu)成的單一資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向市場化、多元化轉(zhuǎn)變的局面。然而出于我國金融市場還處于不成熟階段以及數(shù)據(jù)可得性的考慮，筆者認(rèn)為居民金融資產(chǎn)的構(gòu)成主要包括現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、股票、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金五部分。

國內(nèi)一些學(xué)者也曾對(duì)居民金融資產(chǎn)進(jìn)行過估算，但由于對(duì)金融資產(chǎn)的定義、估算方法以及統(tǒng)計(jì)口徑等方面不同，估算結(jié)果不同。本文通過分別推算出各年居民金融資產(chǎn)的各個(gè)組成部分的數(shù)據(jù)，然后將各項(xiàng)求和，得到全國居民金融資產(chǎn)總額，然后利用張學(xué)毅（1999）所建議的方法對(duì)居民所持有的金融資產(chǎn)進(jìn)行估算。其中居民手持現(xiàn)金按該年度貨幣流通量的80%計(jì)算;居民持有股票余額以當(dāng)年年末A股流通市值的60%計(jì)算;銀行儲(chǔ)蓄存款全部為居民所持有;居民持有的債券按發(fā)行國債，金融債券和企業(yè)債券總額的80%計(jì)算;保險(xiǎn)準(zhǔn)備金包括人壽保險(xiǎn)以及家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。

居民部門的實(shí)物資產(chǎn)情況很難掌握。目前國際上對(duì)居民部門的實(shí)物資產(chǎn)不像對(duì)金融資產(chǎn)那樣有明確的定分類，對(duì)居民部門實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的國家非常少。只有美國有較完整的居民包括非營利組織資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)計(jì)，其中包括粗略分類的實(shí)物資產(chǎn)數(shù)據(jù)分為房地產(chǎn)、非盈利組織擁有的設(shè)備和軟件及耐用消費(fèi)品三大類。從美國的情況看，房地產(chǎn)與交通工具占實(shí)物資產(chǎn)的絕大部分。這也應(yīng)該是各國居民部門實(shí)物資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的普遍特征。在農(nóng)村，農(nóng)民通過承包農(nóng)村土地進(jìn)行耕作獲取一定的經(jīng)營收入，土地也屬于居民可控制的且在未來可產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的資源，筆者認(rèn)為土地價(jià)值也應(yīng)該計(jì)入農(nóng)村居民所擁有的財(cái)富中。考慮到這一特點(diǎn)及數(shù)據(jù)得性，我們對(duì)我國居民部門擁有的房地產(chǎn)、汽車、農(nóng)村生產(chǎn)性固定資產(chǎn)以及農(nóng)村土地價(jià)值進(jìn)行了估算。估算具體方法如下：根據(jù)李實(shí)等（2005），可得到土地價(jià)值=農(nóng)村居民家庭平均每人純收入/0.08*人均土地價(jià)值*鄉(xiāng)村人口數(shù);城市房地產(chǎn)余額采用盯市法確定，即城市人口=城市*人均住房面積*商品房全國平均售價(jià);農(nóng)村房地產(chǎn)余額采用成本法確定，即農(nóng)村人口*農(nóng)村人均住房面積*農(nóng)村房屋價(jià)值;私人擁有機(jī)動(dòng)車余額以平均折舊法確定的過去10年汽車銷售額的折余價(jià)值的76%確定，即（當(dāng)年汽車銷售額十上一年汽車銷售額*90%+上二年汽車銷售額*80%+上三年汽車銷售額*70%+上四年汽車銷售額*60%十上五年汽車銷售額*50%十上六年汽車銷售額*40%十上七年汽車銷售額*30%十上八年汽車銷售額*20%+上九年汽車銷售額*l0%）*76%。

利用以上對(duì)各部分的估計(jì)，我們最終得到居民部門的資產(chǎn)總額，如下表1所示。

表1居民資產(chǎn)總額及其構(gòu)成單位：億元

資料來源：汽車銷售額數(shù)據(jù)來自中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，其他數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

根據(jù)表1，可以得到以下分析：

（一）總量分析

1、居民資產(chǎn)總量增長比較迅速。

從1998年的317158億元增長到2010年的1677976億元，增加了4.29倍。積累的居民財(cái)富的年均增長速度達(dá)20.48%，高于GDP的平均增長率13.79%。這意味著創(chuàng)造的社會(huì)財(cái)富在居民部門的積累程度越來越高，人們從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中真正得到了實(shí)惠。

2、金融資產(chǎn)快速增長，居民財(cái)富中所占份額低。

近幾年，由于經(jīng)濟(jì)快速增長和金融市場迅速發(fā)展，因此居民的金融資產(chǎn)總量大規(guī)模增加，從1998年68906億元增加至2010年493847億元，增加了6倍。從資本占比上，金融資產(chǎn)所占比重一直維持在25%左右的較低水平，反應(yīng)了我國金融深化的程度還不夠。

3、實(shí)物資產(chǎn)增長較快，但低于金融資產(chǎn)的增長水平。

從1998年至2010年，隨著房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的迅速發(fā)展，我國居民擁有的實(shí)物資產(chǎn)由248252億元增長至1184129億元，增加了3.1倍。其中房地產(chǎn)、機(jī)動(dòng)車和農(nóng)村生產(chǎn)性固定資產(chǎn)分別增加了5.2、4.9和1.2倍。實(shí)物資產(chǎn)在居民財(cái)富中的占比一直在70%以上。對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的青睞，雖然可以從一定程度上避免了泡沫經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)，但使我們的機(jī)會(huì)成本增加，制約了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）居民資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)組合分析

1、現(xiàn)金和存款類資產(chǎn)是居民最主要的金融資產(chǎn)。1998至2010年，現(xiàn)金和存款在居民金融資產(chǎn)中的平均占比為83%。其中居民儲(chǔ)蓄存款比重近幾年略有下降，仍是人們資產(chǎn)持有最主要的形式，維持在全部金融資產(chǎn)的70%左右。這與居民具有較高的儲(chǔ)蓄傾向是分不開的。利率上調(diào)，股市不穩(wěn)定，以及居民對(duì)對(duì)未來不確定性支出的保障都導(dǎo)致了較高的儲(chǔ)蓄率。

2、有價(jià)證券以股票為主，非股票證券資產(chǎn)占比較小。近年來，股票在金融資產(chǎn)中的比重逐步上升，已成為我國居民部門金融資產(chǎn)的重要組成部分，而其在居民金融資產(chǎn)中的比重隨股票市值的變化波動(dòng)較大。非股票證券的投資以國債為主，且比例很小;保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)的占比小且變化慢。我國有價(jià)證券在金融資產(chǎn)中的占比低于發(fā)達(dá)國家，主要在于國的證券市場還不夠發(fā)達(dá)，居民的投資理財(cái)意識(shí)薄弱。

3、居民住房資產(chǎn)已經(jīng)成為居民家庭主要的實(shí)物資產(chǎn)。在居民財(cái)富的所有資產(chǎn)構(gòu)成中，住房資產(chǎn)占有相當(dāng)大的比例，始終超過居民資產(chǎn)總資產(chǎn)額的50%。房地產(chǎn)作為兼具消費(fèi)價(jià)值和投資價(jià)值的一種特殊商品受到人們的關(guān)注，過高的資產(chǎn)價(jià)格不僅使住房資產(chǎn)成為居民財(cái)富中最重要的組成部分，也讓越來越多的人買不起房。

4、居民部門的資產(chǎn)主要集中在城市，農(nóng)村居民擁有的資產(chǎn)較少。不管從金融資產(chǎn)還是實(shí)物資產(chǎn)上看，都是城鎮(zhèn)多，農(nóng)村少。2010年末，在居民儲(chǔ)蓄存款中，城鎮(zhèn)居民儲(chǔ)蓄存款占80%以上;在房地產(chǎn)余額上，城鎮(zhèn)是農(nóng)村的8倍多;在股票、國債、保險(xiǎn)等資產(chǎn)中，城鎮(zhèn)居民擁有的份額更高。

三、結(jié)論及政策建議

（一）推進(jìn)金融市場發(fā)展和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，擴(kuò)大居民投資渠道，進(jìn)一步促進(jìn)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，提高債券類、保險(xiǎn)類資產(chǎn)在居民金融資產(chǎn)中的占比，使居民金融資產(chǎn)在流動(dòng)性、安全性和收益性之間形成更佳的配置;規(guī)范金融市場秩序，為投資者打造良好的投資環(huán)境。從而達(dá)到使投資理財(cái)進(jìn)入人們的生活，優(yōu)化居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的目的。

（二）規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序，抑制房地產(chǎn)泡沫。房價(jià)的不斷高漲使得住房成為居民資產(chǎn)中最重要的組成部分，同時(shí)房地產(chǎn)的繁榮也意味著愈演愈烈的財(cái)富差距，眾多的計(jì)劃買房者和房屋租賃者將擔(dān)負(fù)越來越多的住房壓力。有效的規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序，能夠促進(jìn)我國居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理化。

（三）繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和人民收人水平的提高。盡管我國居民的儲(chǔ)蓄率很高，但無論是我國居民的實(shí)物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)與發(fā)達(dá)國家相比水平都很低，并且從居民部門的資產(chǎn)分布看，農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)中低收人者擁有的實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)更少。因此，應(yīng)努力保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，為居民收人增長提供穩(wěn)定的源泉，保證居民生活水平逐步提高。更重要的是，在國民收人的分配中，要進(jìn)一步向居民傾斜、向中低收入階層傾斜，以切實(shí)提高廣大人民的生活水平和財(cái)富水平。

（四）加強(qiáng)金融知識(shí)的普及宣傳教育，增強(qiáng)金融投資意識(shí)。不斷滲透并強(qiáng)化消費(fèi)概念，倡導(dǎo)理性消費(fèi)。通過教育的手段使人們樹立良好的消費(fèi)觀、投資觀，擴(kuò)大消費(fèi)和投資的廣度和深度，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的消費(fèi)和理財(cái)觀念。

（五）不斷健全教育支出、醫(yī)療支出等保障制度。居民儲(chǔ)蓄率的居高不下除了與人們的傳統(tǒng)消費(fèi)觀念相關(guān)之外，為應(yīng)對(duì)未來支出的不確定性而進(jìn)行預(yù)防性儲(chǔ)蓄也是一個(gè)重要的原因。因此只有健全各項(xiàng)重要支出的保障制度，逐步解決消費(fèi)的后顧之憂才能從根本上解決財(cái)富向消費(fèi)轉(zhuǎn)化的障礙，以實(shí)現(xiàn)通過擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長。

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第2篇：實(shí)物投資和金融投資范文

關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)；投資；項(xiàng)目決策

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

20世紀(jì)八十年代初，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界形成了一種實(shí)物期權(quán)理論，該理論的形成與逐漸發(fā)展為解決投資決策問題提供了一種嶄新的思想方法。該理論將投資項(xiàng)目中的各種投資機(jī)會(huì)與經(jīng)營柔性視作期權(quán)進(jìn)行分析，能夠比較準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值，使決策者可以實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)并且客觀地把握投資決策，盡可能地回避風(fēng)險(xiǎn)損失，以獲取最大投資收益。

“實(shí)物期權(quán)”一詞是由麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院教授Myers在1977年首先提出的，他把金融期權(quán)定價(jià)理論引入實(shí)物投資領(lǐng)域，指出傳統(tǒng)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法 （DCF）的不足，并把投資機(jī)會(huì)看作“增長期權(quán)”的思想觀念，認(rèn)為管理柔性和金融期權(quán)具有一些相同的特點(diǎn)；對(duì)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行定量研究的基礎(chǔ)是金融期權(quán)定價(jià)理論，而金融期權(quán)定價(jià)理論源于國外學(xué)者Black、Scholes和Merton在期權(quán)定價(jià)方法上的杰出貢獻(xiàn)，而Cox、Ross和Rubinstein 的二項(xiàng)式定價(jià)模型則促進(jìn)了實(shí)物期權(quán)理論研究的發(fā)展。此外，值得一提的還有Margrabe對(duì)一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和另外一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行交換的期權(quán)進(jìn)行了定價(jià)。國外學(xué)者在具體的實(shí)物期權(quán)定價(jià)方面有不少的研究。其中，Ingersoll和Ross通過分析利率變化下的項(xiàng)目價(jià)值和投資時(shí)機(jī)，認(rèn)為在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中幾乎任何投資項(xiàng)目都包含期權(quán)價(jià)值；Pindyck以及Carr等人分別討論了分階段投資期權(quán)的定價(jià)問題；Trigeorgis詳細(xì)討論了實(shí)物期權(quán)價(jià)值相互影響的一般性質(zhì)。他發(fā)現(xiàn)，對(duì)于一系列實(shí)物期權(quán)來講，后續(xù)期權(quán)的存在會(huì)有效地提高前面期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值。Ross指出風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資機(jī)會(huì)可視為另一種期權(quán)形式――實(shí)物期權(quán)，Ross討論了折現(xiàn)率不確定下凈現(xiàn)值法的缺陷，提出用期權(quán)定價(jià)方法進(jìn)行修正，他指出投資項(xiàng)目的價(jià)值一般包括三個(gè)方面：項(xiàng)目的盈利價(jià)值，即為項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；項(xiàng)目內(nèi)含的期權(quán)價(jià)值，如信譽(yù)和市場地位等；因資本成本和價(jià)格運(yùn)動(dòng)所帶來的期權(quán)價(jià)值，表現(xiàn)為投資時(shí)間選擇以及其他靈活性的價(jià)值。Childs和Triantis通過考察研究與開發(fā)項(xiàng)目投資策略發(fā)現(xiàn)，如果一個(gè)投資項(xiàng)目在開發(fā)階段主導(dǎo)另一項(xiàng)目，那么加速進(jìn)行引導(dǎo)項(xiàng)目的期權(quán)的價(jià)值要遠(yuǎn)大于互換項(xiàng)目的期權(quán)的價(jià)值。Perlitz、Peske及Schrank等討論了實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用于研究與開發(fā)項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一些性質(zhì)及問題。Jagle通過將科技與革新管理（TIM）、新產(chǎn)品開發(fā)（NPD）過程的序列模型和實(shí)物期權(quán)理論聯(lián)系起來，建立了一套適用于技術(shù)密集型企業(yè)的評(píng)價(jià)體系。Reiss應(yīng)用期權(quán)定價(jià)方法研究了隨機(jī)的情況下企業(yè)是否以及何時(shí)申請(qǐng)專利和采用革新，并分析了競爭及專利費(fèi)對(duì)戰(zhàn)略及研究與開發(fā)的最大支出的影響。實(shí)物期權(quán)分析方法的應(yīng)用不僅為不確定環(huán)境條件下企業(yè)投資決策提供了一種獨(dú)特的決策思路和定量分析方法，同時(shí)也為金融市場及理論的發(fā)展提供了新的理論和手段。從應(yīng)用的角度看，它并沒有完全拋棄凈現(xiàn)值分析方法，而是在其基礎(chǔ)上，考慮投資期權(quán)的價(jià)值，從而更為符合實(shí)際情況。

國內(nèi)學(xué)者于1998年左右開始進(jìn)行實(shí)物期權(quán)的研究工作。陳小悅、楊潛林首先在“實(shí)物期權(quán)的分析與估值”一文中引入實(shí)物期權(quán)的概念，介紹了實(shí)物期權(quán)的基本分類，并使用離散模型和連續(xù)模型對(duì)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行估值。劉英等人闡述了實(shí)物期權(quán)思想與傳統(tǒng)投資決策的差異。高佳卿在分析傳統(tǒng)投資決策分析方法缺陷的基礎(chǔ)上，運(yùn)用期權(quán)理論構(gòu)造了一種新的投資分析框架。謝聯(lián)恒等分析了傳統(tǒng)投資分析工具中各種評(píng)價(jià)方法應(yīng)用機(jī)理和在不確定性條件下使用時(shí)存在的缺陷。李鳳英提出用傳統(tǒng)的Black-Scholes公式來計(jì)算投資項(xiàng)目中期權(quán)價(jià)值。沈玉志等利用經(jīng)典的期權(quán)定價(jià)公式的推導(dǎo)辦法，建立了投資項(xiàng)目期權(quán)定價(jià)模型，在此基礎(chǔ)上建立了新的NPV決策模型。范龍振等指出傳統(tǒng)現(xiàn)金流折現(xiàn)法在項(xiàng)目投資具有時(shí)間選擇不足，說明投資機(jī)會(huì)可以看成一個(gè)美式購買期權(quán)，只要項(xiàng)目價(jià)值具有不確定性，投資時(shí)間選擇權(quán)就具有價(jià)值。

我國對(duì)實(shí)物期權(quán)理論與方法應(yīng)用方面的研究目前還只是剛剛起步，理論界對(duì)其相關(guān)研究一般處于定性的概念探討階段，較少涉及定量化的方面，且很少探索其在我國的實(shí)際應(yīng)用。在實(shí)務(wù)界，由于實(shí)物期權(quán)的概念較少被人理解掌握，因此在企業(yè)投資實(shí)際問題中的應(yīng)用比較也少見。相對(duì)而言，我國對(duì)金融期權(quán)理論研究比較多，并有一定的基礎(chǔ)和成果。但對(duì)其用于資本投資決策分析尚不成熟，存在一些誤解和偏見，主要是認(rèn)為將金融期權(quán)理論應(yīng)用于資本投資決策要以期權(quán)市場的存在為必要條件或認(rèn)為方法非常復(fù)雜、難以應(yīng)用。

國內(nèi)學(xué)者在進(jìn)行現(xiàn)實(shí)期權(quán)的研究工作中，起初主要是通過對(duì)發(fā)達(dá)國家公司估價(jià)思想和方法的研究，進(jìn)行有關(guān)現(xiàn)實(shí)期權(quán)概念的導(dǎo)入工作。隨后一些學(xué)者開展了更多的研究工作，按照研究視角的不同，大致可以分為戰(zhàn)略思想型、評(píng)估工具型和應(yīng)用研究型等三種類型。

在戰(zhàn)略方面，研究人員把實(shí)物期權(quán)思想引入到項(xiàng)目評(píng)估和企業(yè)管理及公司理財(cái)中，并從其與傳統(tǒng)投資決策方法的差異等層面加以闡述。傳統(tǒng)的資本投資決策方法只單純將決策之初預(yù)測(cè)的項(xiàng)目現(xiàn)金流作為價(jià)值來源，因而往往導(dǎo)致戰(zhàn)略投資項(xiàng)目價(jià)值的低估，難以與戰(zhàn)略投資的高風(fēng)險(xiǎn)相匹配。其表現(xiàn)在：忽視投資項(xiàng)目中的柔性價(jià)值，忽視投資時(shí)機(jī)的選擇，忽視未來成長機(jī)會(huì)的價(jià)值。

把實(shí)物期權(quán)作為一種投資決策和資產(chǎn)評(píng)估工具，是國內(nèi)近年來研究的熱點(diǎn)。在研究的初期，研究人員以實(shí)物期權(quán)方法與傳統(tǒng)分析方法的不同為切入點(diǎn)，嘗試?yán)媒鹑谄跈?quán)二項(xiàng)式定價(jià)、Black-Scholes公式等方法對(duì)實(shí)物期權(quán)的定價(jià)進(jìn)行定量研究。隨后轉(zhuǎn)入對(duì)于復(fù)合實(shí)物期權(quán)定價(jià)以及采用蒙特卡羅方法定價(jià)的研究，近期博弈論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等理論也被逐漸引入到研究過程中。

第3篇：實(shí)物投資和金融投資范文

關(guān)鍵詞：實(shí)業(yè)投資；金融投資；良性互動(dòng)

1、引言

企業(yè)所從事的投資活動(dòng)按其性質(zhì)的不同可以大致分為實(shí)業(yè)投資和金融投資兩類，實(shí)業(yè)投資是指企業(yè)為開展實(shí)體活動(dòng)而進(jìn)行的各項(xiàng)資金支出活動(dòng)，如廠房建造、購入專利技術(shù)和機(jī)器設(shè)備等活動(dòng)，其目的在于服務(wù)企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)；金融投資是指企業(yè)在金融市場上從事的各項(xiàng)活動(dòng)，比如為了提高閑置資金的收益而購入股票債券等作為交易性金融資產(chǎn)、為保持企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性而購入可供出售金融資產(chǎn)等。實(shí)業(yè)投資和金融投資之間存在相互促進(jìn)、相互影響的微妙關(guān)系，協(xié)調(diào)好企業(yè)實(shí)體投資和金融投資的關(guān)系促進(jìn)兩者共同發(fā)展，對(duì)于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用[1]。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，金融市場在調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、分配資金等方面發(fā)揮著巨大作用，加強(qiáng)企業(yè)實(shí)業(yè)投資與金融投資關(guān)系的研究具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

2、企業(yè)實(shí)業(yè)投資與金融投資相互關(guān)系探討

企業(yè)在發(fā)展過程中交錯(cuò)進(jìn)行著實(shí)業(yè)投資活動(dòng)和金融投資活動(dòng)，兩者之間關(guān)系如下：

（1）實(shí)業(yè)投資與金融投資相互促進(jìn)、相互發(fā)展。在非金融企業(yè)的發(fā)展過程中，實(shí)業(yè)投資是企業(yè)所有投資活動(dòng)的基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)發(fā)展壯大起著關(guān)鍵性作用[2]。企業(yè)實(shí)業(yè)投資效率高，產(chǎn)出規(guī)模大，經(jīng)濟(jì)效益好，可以為企業(yè)開展金融投資提供巨大幫助，一方面，由于企業(yè)盈利能力強(qiáng)，凈利潤高，企業(yè)可以通過提取盈余公積和留存收益的方式將凈利潤保留在企業(yè)內(nèi)部，提高企業(yè)短期償債能力和資產(chǎn)流動(dòng)性，為金融投資提供大量的閑置資金；另一方面，由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好，廠房、建筑物、土地、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)規(guī)模龐大，更有利于企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲取融資投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，金融投資也可以促進(jìn)實(shí)業(yè)投資的發(fā)展，通過投資交易性金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)等，企業(yè)可以在保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，提高閑置資金收益，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升。

（2）實(shí)業(yè)投資與金融投資相互依賴、相互影響。作為企業(yè)發(fā)展的兩駕馬車，實(shí)業(yè)投資與金融投資存在著相互依賴、相互影響的關(guān)系[3]。首先，實(shí)業(yè)投資發(fā)展不利會(huì)嚴(yán)重制約企業(yè)的金融投資活動(dòng)，作為實(shí)業(yè)投資發(fā)展的產(chǎn)物，金融投資所需資金大多來自于企業(yè)實(shí)體投資活動(dòng)中所創(chuàng)造的留存收益，實(shí)體投資回報(bào)不高一方面會(huì)導(dǎo)致企業(yè)閑置資金的缺乏，另一方面會(huì)由于經(jīng)濟(jì)效益不好而導(dǎo)致企業(yè)在金融市場上的信譽(yù)評(píng)級(jí)不高，難以獲得資本市場的青睞。其次，金融投資的發(fā)展不利也會(huì)影響到企業(yè)實(shí)業(yè)投資，在企業(yè)資金有限的情況下，對(duì)金融投資的規(guī)模過大會(huì)導(dǎo)致企業(yè)實(shí)業(yè)投資投入不足，影響企業(yè)日常生產(chǎn)活動(dòng)，同時(shí)，金融投資遭遇巨大損失會(huì)造成企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性不高，流動(dòng)資產(chǎn)難以滿足流動(dòng)負(fù)債的需求，營運(yùn)資本不足可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（3）實(shí)業(yè)投資與金融投資相互結(jié)合，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。實(shí)業(yè)投資回報(bào)的核心指標(biāo)凈經(jīng)營資產(chǎn)回報(bào)率反映企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的管理業(yè)績，金融投資回報(bào)通過權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)業(yè)績，兩者的協(xié)調(diào)發(fā)展可以提高股東權(quán)益報(bào)酬率，提升企業(yè)總體業(yè)績。堅(jiān)持實(shí)業(yè)投資為主，金融投資為輔的原則，合理分配企業(yè)資金，加強(qiáng)對(duì)實(shí)業(yè)投資中經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和金融投資中市場風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，增強(qiáng)實(shí)業(yè)投資與金融投資之間的相輔相成效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

3、實(shí)現(xiàn)實(shí)業(yè)投資與金融投資良性互動(dòng)的具體措施

實(shí)業(yè)投資與金融投資相輔相成、相互影響，實(shí)現(xiàn)兩者良性互動(dòng)可以從以下方面著手：

（1）明確主次關(guān)系，以實(shí)業(yè)投資為中心。對(duì)于非金融企業(yè)而言，企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)圍繞著實(shí)業(yè)投資開展各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，以實(shí)業(yè)投資為企業(yè)的中心任務(wù)[4]。企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分應(yīng)用實(shí)體現(xiàn)金流量模型對(duì)項(xiàng)目盈利情況進(jìn)行事前預(yù)測(cè)，對(duì)投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值進(jìn)行評(píng)估，科學(xué)合理選擇實(shí)體投資項(xiàng)目；在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間，加強(qiáng)采購管理，降低采購成本，深入分析產(chǎn)品生產(chǎn)各環(huán)節(jié)之間的內(nèi)部聯(lián)系，減少不必要生產(chǎn)環(huán)節(jié)和流程，提高生產(chǎn)技術(shù)和工藝，大力引進(jìn)自動(dòng)化生產(chǎn)流水線，保障生產(chǎn)車間高效高質(zhì)完成生產(chǎn)任務(wù)，同時(shí)加大市場宣傳力度，提高產(chǎn)品知名度，擴(kuò)大潛在購買者范圍，積極建立產(chǎn)品銷售渠道，加強(qiáng)庫存管理，增強(qiáng)企業(yè)效益從而提高企業(yè)凈利潤和留存收益，在保障實(shí)業(yè)投資的基礎(chǔ)上，為企業(yè)的金融投資奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)。

（2）合理分配資金，發(fā)揮金融投資輔佐作用。在企業(yè)資金一定的情況，實(shí)業(yè)投資和金融投資之間在金額上存在著此消彼長的關(guān)系[5]。鑒于此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理分配資金，在保障企業(yè)實(shí)業(yè)投資的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮金融投資對(duì)企業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用。企業(yè)可以通過在金融市場上購入短期國債等流動(dòng)性較強(qiáng)的金融產(chǎn)品提高閑置資金的利用效率，也可以通過投資交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)閑置資金流動(dòng)性和收益性的平衡，提高資產(chǎn)回報(bào)率。同時(shí)，從企業(yè)長期發(fā)展的角度出發(fā)，企業(yè)可以在股票市場上逐步購入本產(chǎn)業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的股票，逐步取得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)，將相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)納入到本企業(yè)價(jià)值鏈體系中，實(shí)現(xiàn)本企業(yè)縱向一體化、橫向一體化或多元化的長期發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮金融投資對(duì)實(shí)業(yè)投資的輔助作用。

（3）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制。由于金融市場的高度關(guān)聯(lián)性和金融產(chǎn)品的高杠桿性，企業(yè)必須要清醒地認(rèn)識(shí)到金融投資活動(dòng)中可能面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等市場風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理和控制，防范過度投資給企業(yè)帶來損失。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系，科學(xué)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制部門和崗位，合理安排風(fēng)險(xiǎn)控制管理人員，深入了解金融產(chǎn)品背景知識(shí)和運(yùn)作原理，謹(jǐn)慎選擇投資品種，盡可能選擇國債、信譽(yù)等級(jí)高的上市公司股票等風(fēng)險(xiǎn)較低的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)要提高財(cái)務(wù)管理人員的專業(yè)素養(yǎng)，增強(qiáng)其對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的辨別能力和應(yīng)對(duì)能力，嚴(yán)格遵守金融投資規(guī)章制度，規(guī)范化操作，降低企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)。

4、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)實(shí)業(yè)投資和金融投資之間存在著相互促進(jìn)、相互影響、共同促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的相互關(guān)系，通過明確主次關(guān)系、大力發(fā)展實(shí)業(yè)投資，合理分配資金、發(fā)揮金融投資輔佐作用，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制等措施，可以更好地協(xié)調(diào)實(shí)業(yè)投資和金融投資的關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。（作者單位：三亞學(xué)院）

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第4篇：實(shí)物投資和金融投資范文

本文概述了重慶本地黃金投資市場現(xiàn)狀及重慶居民黃金投資的現(xiàn)狀，分析了目前重慶市居民黃金投資和黃金市場存在的問題，提出對(duì)策建議：進(jìn)一步重視重慶黃金投資市場發(fā)展；建立重慶市黃金協(xié)會(huì)等黃金市場自律組織；加強(qiáng)對(duì)重慶黃金投資者的相關(guān)黃金投資知識(shí)教育；大力培養(yǎng)黃金投資領(lǐng)域相應(yīng)人才。

【關(guān)鍵詞】

黃金投資；居民投資；市場現(xiàn)狀

一、重慶市黃金投資市場的現(xiàn)狀

2011年12月30日，重慶市人民政府印發(fā)《重慶市金融中心建設(shè)“十二五規(guī)劃”》，也在戰(zhàn)略高度提出“活躍市場交易，促進(jìn)市場交易制度創(chuàng)新，為居民提供多元化的投資渠道”的目標(biāo)。目前，重慶市逐步建立起黃金實(shí)物市場、黃金期貨市場、黃金現(xiàn)貨市場和黃金衍生品市場在內(nèi)的多層次的黃金投資市場體系，黃金市場發(fā)展平穩(wěn)，增長迅速，規(guī)模不斷得到擴(kuò)大，市場主體不斷豐富，市場發(fā)展的潛力正不斷得到挖掘。

1、基本建立了多元化、多層次的黃金交易市場

當(dāng)前，重慶市黃金的投資市場主要是通過上海期貨交易所、上海黃金交易所、天津貴金屬交易所等交易平臺(tái)和商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù)組成的市場交易體系進(jìn)行投資交易。這些平臺(tái)和市場更好地推動(dòng)了黃金的商品屬性、貨幣屬性發(fā)揮其各自的屬性作用，也為不同投資需求的人們提供了比較符合自己需求的投資交易平臺(tái)。

2、黃金投資品種日益豐富

目前來看，重慶市居民可參與的黃金投資主要有上海期貨交易所的黃金期貨業(yè)務(wù)、上海黃金交易所的現(xiàn)貨黃金延期交易業(yè)務(wù)、天津貴金屬交易所黃金延期交易業(yè)務(wù)、商業(yè)銀行的實(shí)物黃金和紙黃金業(yè)務(wù)以及與黃金掛鉤的人民幣/美元理財(cái)產(chǎn)品和黃金實(shí)物商店的投資金條投資金幣等業(yè)務(wù)。

二、重慶市居民黃金投資的現(xiàn)狀

1、重慶居民選擇黃金進(jìn)行投資的因素

重慶居民選擇黃金作為其個(gè)人投資的因素主要有以下幾個(gè)方面：

首先是黃金自身具有避險(xiǎn)保值的功能特性，可以實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的保值。特別是在通貨膨脹嚴(yán)重、匯率大幅波動(dòng)、油價(jià)持續(xù)上漲等因素影響下，黃金避險(xiǎn)保值的特性尤為突出。本世紀(jì)以來，受世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定、美元大幅度貶值、石油價(jià)格大幅度上揚(yáng)等因素的綜合影響，黃金價(jià)格一直呈現(xiàn)出穩(wěn)定而明顯的上升態(tài)勢(shì)。在物價(jià)上漲的年代，居民可支配收入的實(shí)際貨幣購買力不斷下降，加上近年來受國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的較大影響國內(nèi)股市一直處于低位盤整。部分市民為了避免使自己的財(cái)富縮水，同時(shí)也為了擴(kuò)寬個(gè)人的投資渠道，實(shí)現(xiàn)投資對(duì)象的多元化降低投資風(fēng)險(xiǎn)，因而選擇了天然就是貨幣的硬通貨——黃金。

其次，黃金與股票、債券等投資工具相比自身又具有一定的優(yōu)勢(shì)。實(shí)物黃金交易不像股票交易那樣在轉(zhuǎn)手時(shí)需要繳納一定比例的印花稅；黃金同時(shí)號(hào)稱世界上最佳抵押品，可隨時(shí)通過典當(dāng)、抵押等變現(xiàn)；現(xiàn)貨黃金市場屬于雙向市場，比目前只能做多交易的中國股票和債券等更具有靈活性和可投機(jī)性；期貨黃金和現(xiàn)貨延期交易的黃金為保證金交易，通過杠桿交易，資金的利用率較高，而股票、債券等則是全額交易；期貨黃金、現(xiàn)貨黃金和部分商業(yè)銀行的紙黃金業(yè)務(wù)還可以交割實(shí)物黃金；同時(shí)，全球每天黃金投資需求上的交易量達(dá)到20萬億美元，一般的莊家根本不可能控盤影響全球金價(jià)，居民投資黃金可規(guī)避莊家控盤帶來的不利沖擊和影響。

再次，重慶市近年來明確提出要建設(shè)中國西部地區(qū)金融中心，黃金投資作為金融投資的重要組成部分也受到了政府政策的支持和鼓勵(lì)。重慶市直轄15年來，特別是最近幾年，證券、期貨等金融衍生行業(yè)發(fā)展迅猛，這也為居民參與黃金投資創(chuàng)造了良好的客觀條件，使普通居民黃金個(gè)人投資成為可能。

最后，投資的多元化已經(jīng)逐漸成為一個(gè)國家或地區(qū)金融發(fā)展的必然。重慶居民從單純地在資本二級(jí)市場從事股票、債券投資，到大宗商品現(xiàn)、期貨投資，再到以黃金為代表的金融衍生品投資，都從一定視角反映出重慶金融投資領(lǐng)域隨著全市國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展也在迅速崛起。

2、重慶居民黃金投資的現(xiàn)狀簡述

重慶居民在黃金投資的交易額和交易量上呈現(xiàn)出逐年遞增的態(tài)勢(shì)。而從各主要交易品種上來看，黃金期貨占比最大，其次是黃金現(xiàn)貨及其延期交易、實(shí)物黃金、紙黃金。黃金作為居民理想的投資工具，具有安全保值、穩(wěn)定性高、流通自由、容易抵押等特點(diǎn)。本世紀(jì)的前幾年，由于通貨膨脹并不明顯，加上投資渠道的不完善和投資門檻較高等限制，重慶居民參與黃金投資的熱度和活躍程度都較為低迷，總體上投資較為清淡。

最近幾年，物價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)性地上漲，貨幣購買力相較以前嚴(yán)重不足，加之重慶市黃金投資渠道地不斷完善和多元化，越來越多的投資者也意識(shí)到了黃金具備抵御通脹的貨幣價(jià)值屬性。因此，通貨膨脹的高位運(yùn)行加上股市的持續(xù)低迷催生了居民的黃金投資熱潮，興起了一股“炒金熱”。一項(xiàng)來自重慶市某黃金投資公司2011年對(duì)隨機(jī)采訪的若干名月收入超過3000元的市民市場調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示：有超過40%的受訪者表示對(duì)黃金投資感興趣，在這部分人群中有過半的人表示愿意或者已經(jīng)將自己20%以上的個(gè)人資產(chǎn)配置黃金資產(chǎn)。從該公司的數(shù)據(jù)來看，重慶居民“炒金熱”還將持續(xù)發(fā)酵。

目前，重慶居民在對(duì)黃金投資的認(rèn)知上還處于一個(gè)整體偏弱的階段，這與黃金投資的宣傳和營銷有直接關(guān)系。重慶黃金投資的營銷主要采用的還是傳統(tǒng)的關(guān)系營銷模式，公眾營銷并不多用。不過隨著重慶黃金投資市場的不斷開拓，重慶本地出現(xiàn)了多家黃金投資的中介、信托公司。在此基礎(chǔ)上，隨著黃金投資這塊市場潛力的深入挖掘，黃金中介、信托公司等和從事黃金業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行競爭日趨激烈，黃金投資的公眾營銷也在不斷擴(kuò)大。

三、目前重慶市居民黃金投資和黃金市場存在問題

1、發(fā)展處于畸形的起步階段

重慶市作為國家五大中心城市之一，同時(shí)兼具長江上游經(jīng)濟(jì)中心和金融中心，又是國家重要的離岸金融中心和國際金融結(jié)算中心，在國務(wù)院《成渝經(jīng)濟(jì)區(qū)區(qū)域規(guī)劃》當(dāng)中更是定位重慶為國際大都市。金融業(yè)在GDP占比也位居全國城市排名第四，達(dá)到了6.1%。重慶各類金融機(jī)構(gòu)數(shù)量位居西部之首，基本建立起全面化的金融組織體系，金融領(lǐng)跑西部。

但是，重慶市黃金投資市場卻處于成長初期、起步階段，居民參與的數(shù)量和投資交易的金額與同等條件下的其他城市相比仍處于低點(diǎn)，發(fā)展速度也明顯低于金融其他行業(yè)特別是證券業(yè)的發(fā)展。這與重慶的實(shí)際經(jīng)濟(jì)政治地位不符，與重慶市國民經(jīng)濟(jì)總量和金融發(fā)展速度不相匹配。

2、居民投資黃金的意識(shí)薄弱

一方面，居民拘泥于傳統(tǒng)的投資觀念，狹隘地將個(gè)人資產(chǎn)過分集中于資本市場和房地產(chǎn)市場，沒有清楚地意識(shí)到投資適度多元化有利于分散一定的投資風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是居民沒能普遍地認(rèn)識(shí)到個(gè)人投資黃金并非仍處于過去的嚴(yán)格管制或控制階段，單純認(rèn)為黃金只能是作為一種奢侈消費(fèi)品，而不知道黃金投資可以作為個(gè)人金融資產(chǎn)的一部分。

3、居民黃金投資存在盲目性和信息的不對(duì)稱

在對(duì)重慶本地從事黃金投資的居民進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，大部分投資者不論在專業(yè)程度上還是時(shí)間、精力等個(gè)人因素上都明顯處于投資劣勢(shì)。這部分人群對(duì)現(xiàn)貨、期貨黃金的風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避沒有引起重視，一旦金價(jià)出現(xiàn)過山車式的暴漲暴跌等極端行情往往損失慘重。

4、地下非法黃金交易猖獗

盡管目前規(guī)范的、合法的黃金投資交易平臺(tái)有上金所、天交所、商業(yè)銀行等獲得官方認(rèn)可并納入各自監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，但社會(huì)上仍然有很多地下的非法交易場所。這一類的地下交易場所往往以極低的傭金和極高的杠桿作誘惑，吸引對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)和辨識(shí)較弱的居民。另外這一類的地下交易往往以不具備資質(zhì)的投資中介作為市場開拓渠道，居民的資產(chǎn)安全很難得到政府監(jiān)管，缺乏起碼保證。

四、針對(duì)重慶居民黃金投資和黃金市場存在問題的對(duì)策建議

1、進(jìn)一步重視重慶黃金投資市場發(fā)展

政府作為市場經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的有形手應(yīng)該積極引導(dǎo)和推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)事業(yè)發(fā)展。要站在國家戰(zhàn)略的高度，推進(jìn)重慶金融包括黃金投資在內(nèi)的全行業(yè)的共同發(fā)展；要以長江上游金融中心和國際大都市為基礎(chǔ)，既要鼓勵(lì)各類金融企業(yè)參與黃金投資，開展黃金業(yè)務(wù)，擴(kuò)寬重慶黃金投資市場，又要切實(shí)保障投資者的合法權(quán)益，堅(jiān)決依法取締各類地下非法黃金交易場所，維護(hù)市場公平；最終是要建立健全以實(shí)現(xiàn)居民黃金投資健康、科學(xué)、發(fā)展、安全的金融投資體制。

2、建立重慶市黃金協(xié)會(huì)等黃金市場自律組織

從一個(gè)行業(yè)發(fā)展的角度來說，既要有政府充當(dāng)引導(dǎo)者和監(jiān)督者，企業(yè)間也應(yīng)該通過成立自律組織不斷使市場規(guī)范化發(fā)展。建立重慶市黃金協(xié)會(huì)，既可以服務(wù)于企業(yè)，也可服務(wù)于社會(huì)，還可充當(dāng)政府與企業(yè)的橋梁，為政府決策出謀劃策；成立重慶市黃金協(xié)會(huì)，還將有利于重慶市各黃金企業(yè)聯(lián)合起來集中、科學(xué)地共同開發(fā)重慶黃金投資市場，避免同行間惡意競爭所產(chǎn)生的糾紛，彌補(bǔ)政府在本領(lǐng)域的監(jiān)管盲區(qū)，使重慶黃金投資市場得以健康發(fā)展。

3、加強(qiáng)對(duì)重慶黃金投資者的相關(guān)黃金投資知識(shí)教育

開展和從事黃金業(yè)務(wù)的企業(yè)機(jī)構(gòu)必須重視對(duì)黃金投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育和基本投資教育。要使廣大黃金投資者正確認(rèn)識(shí)黃金投資的風(fēng)險(xiǎn)，熟悉一般的投資技巧，端正黃金投資的心態(tài)，樹立健康的投資理念。黃金投資分析師要正確引導(dǎo)投資者在可承受范圍內(nèi)的適當(dāng)投資，不能引導(dǎo)投資者進(jìn)行盲目、不必要的投資，不能向投資者傳遞虛假信息影響或干擾投資者做出正確判斷。

4、大力培養(yǎng)黃金投資領(lǐng)域相應(yīng)人才

重慶市目前高端金融人才相較于沿海城市明顯短缺，沒有金融人才作為行業(yè)發(fā)展的支撐金融業(yè)就會(huì)很難又好又快向前發(fā)展。重慶市要從長遠(yuǎn)角度來發(fā)展黃金投資，就必須要大力培養(yǎng)黃金投資領(lǐng)域的各種人才以滿足行業(yè)發(fā)展的需要。既要在本地積極培養(yǎng)黃金投資領(lǐng)域的從業(yè)人員，同時(shí)也可以引進(jìn)國內(nèi)外的黃金投資領(lǐng)域高端人士參與重慶黃金投資市場的建設(shè)，并要在本地形成能夠培養(yǎng)滿足行業(yè)需求的高素質(zhì)人才的師資隊(duì)伍。

【參考文獻(xiàn)】

[1]重慶市人民政府關(guān)于印發(fā)重慶市金融中心建設(shè)“十二五”規(guī)劃的通知[J] 渝府發(fā)〔2011〕113號(hào).

第5篇：實(shí)物投資和金融投資范文

[論文摘要]針對(duì)傳統(tǒng)投資評(píng)價(jià)方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資評(píng)估的局限性，以及國內(nèi)對(duì)實(shí)物期權(quán)方法的研究和應(yīng)用現(xiàn)狀，本文在分析企業(yè)不確定性因素以及企業(yè)內(nèi)部應(yīng)對(duì)這種不確定性能力的基礎(chǔ)上，闡述了企業(yè)如何運(yùn)用期權(quán)的理念和技術(shù)進(jìn)行科學(xué)的投資管理。

引言

期權(quán)是一種金融衍生品，是指期權(quán)持有者擁有的一項(xiàng)在期權(quán)到期日或到期日之前以一個(gè)固定價(jià)格(執(zhí)行價(jià)格)購買或出售一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其特點(diǎn)是只有權(quán)利，沒有義務(wù)。隨著期權(quán)理論和實(shí)踐的發(fā)展，期權(quán)所包含的概念已經(jīng)不僅僅局限于金融衍生工具，而且代表了一種新的財(cái)務(wù)思想、財(cái)務(wù)理論—實(shí)物期權(quán)理論。這種理論可以廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)生活各個(gè)方面，為經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)在許多領(lǐng)域的應(yīng)用鋪平了道路。

Myers（1977）首先提出實(shí)物期權(quán)概念。他認(rèn)為：當(dāng)投資者擁有實(shí)物投資機(jī)會(huì)時(shí)，投資者有權(quán)力但沒有義務(wù)進(jìn)行投資，因而可以將投資機(jī)會(huì)看作是投資者持有的增長期權(quán)。投資者的決策就是選擇是否執(zhí)行其投資期權(quán)及執(zhí)行投資期權(quán)的最優(yōu)時(shí)機(jī)。經(jīng)過20多年的發(fā)展完善，實(shí)物期權(quán)已經(jīng)成為解決含有不確定性因素項(xiàng)目投資管理的新理論方法和分析工具。

一、企業(yè)投資決策過程面臨的特點(diǎn)

1.環(huán)境的不確定性

企業(yè)所處的客觀環(huán)境存在有很多不確定因素，主要包括金融市場特別是利率、生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品價(jià)格、市場需求、和市場結(jié)構(gòu)等。這些不確定性使企業(yè)投資具有以下特點(diǎn)：

(1)或有投資，是否進(jìn)行投資并不確定，管理者擁有根據(jù)條件的發(fā)展制定不同決策的權(quán)利。依據(jù)情況發(fā)展方向的好壞，做出實(shí)施或放棄的決策。這就意味著投資收益是非線性的。投資收益的或有性使其具有期權(quán)的特性。

(2)延遲投資，即投資項(xiàng)目在時(shí)點(diǎn)上的可選擇性，也就是說，投資時(shí)間是可以推遲的，在一段時(shí)間內(nèi)投資機(jī)會(huì)不會(huì)喪失。這個(gè)特點(diǎn)賦予了項(xiàng)目投資更大的主動(dòng)性，它使企業(yè)在投入資金之前能進(jìn)一步了解投資所處的環(huán)境，獲取更多的有關(guān)產(chǎn)品價(jià)格、成本以及市場競爭情況、技術(shù)更新等多方面的信息，使得決策更有依據(jù)。事實(shí)上也就減輕了投資決策項(xiàng)目受不確定性因素的影響程度，即減輕了風(fēng)險(xiǎn)，從而給項(xiàng)目投資帶來了等待價(jià)值。

2.投資的不可逆性

投資的不可逆性是指當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，投資所形成的資產(chǎn)不可能在不遭受任何損失的情況下變現(xiàn)。造成投資不可逆的重要原因之一是資產(chǎn)的專有性，投資所形成的資產(chǎn)都存在一定程度的專有性，而專有性資產(chǎn)在二級(jí)市場上流動(dòng)性較差，這些具有專業(yè)特性的資產(chǎn)很難為其他企業(yè)或行業(yè)使用，環(huán)境發(fā)生變化時(shí)投資很難收回而變?yōu)槌翛]成本。

3.投資結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性

項(xiàng)目投資可能由許多小的投資項(xiàng)目橫向組成，或項(xiàng)目投資本身可以劃分為幾個(gè)相互聯(lián)系的階段，這些都會(huì)影響投資的決策。如果投資項(xiàng)目是分階段的，那么，各階段的投資規(guī)?？梢砸暻闆r而改變，即無所謂初始投資規(guī)模，而且，管理者還可以根據(jù)前階段項(xiàng)目投資的可行性來決定是否放棄后階段投資，或者進(jìn)行投資轉(zhuǎn)換。

4.市場結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性

市場結(jié)構(gòu)、市場競爭者狀況同樣構(gòu)成決策的不確定性因素（期權(quán)持有者之間的相互博弈）。所以在科學(xué)估價(jià)投資價(jià)值的基礎(chǔ)上，企業(yè)在項(xiàng)目投資決策過程中必須考慮市場結(jié)構(gòu)、競爭者狀況、和投資決策情況等，針對(duì)不同的市場結(jié)構(gòu)和競爭者決策狀況做出科學(xué)決策。

二、實(shí)物期權(quán)與傳統(tǒng)投資決策方法的對(duì)比分析

在不確定性擴(kuò)大化背景下傳統(tǒng)投資決策方法有兩個(gè)非常重要的缺陷。首先，一些投資決策方法（如：凈現(xiàn)值方法和決策樹方法）要求預(yù)測(cè)將來具體的現(xiàn)金流量，如預(yù)測(cè)項(xiàng)目的具體增長率和具體利潤。由于不確定性的存在，決策分析中只使用單一數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，勢(shì)必會(huì)影響預(yù)測(cè)結(jié)果的準(zhǔn)確性。其次，未來所有的投資決策在一開始就確定下來。在項(xiàng)目的實(shí)施過程中，管理者們不能更新和修改投資決策方法，正像大多數(shù)方法所構(gòu)造的那樣，這種分析僅僅包括了初始的投資計(jì)劃。隨著時(shí)間的變化和項(xiàng)目的不斷進(jìn)展，項(xiàng)目投資的內(nèi)部條件和外部條件都會(huì)發(fā)生變化，但所使用的模型卻是靜態(tài)不變的。由于傳統(tǒng)投資決策方法缺乏解決現(xiàn)實(shí)投資過程的柔性和動(dòng)態(tài)性，因此傳統(tǒng)的投資決策方法已經(jīng)不能夠解釋一些現(xiàn)實(shí)的投資現(xiàn)象。

實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)具有一些共同的特性：有價(jià)值、需要進(jìn)一步投資、價(jià)格變動(dòng)的不確定性。一些實(shí)物資產(chǎn)的投資是多階段決策的，在每個(gè)階段之間企業(yè)投資面臨的信息是遞增的，投資價(jià)值的不確定性逐漸降低，所以分階段決策減少了損失全部投資價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)物期權(quán)持有者在當(dāng)期不對(duì)實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行完全投資，但前期的投資使其持有了將來追加或放棄投資機(jī)會(huì)的權(quán)利。

三、不確定性條件下企業(yè)投資項(xiàng)目的管理

應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論，可以構(gòu)建一個(gè)簡單的模型，來表示不確定性條件下的投資管理：

根據(jù)模型，可以將一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行分解，得到許多相關(guān)的因素。這些因素從不同的方面決定了一個(gè)項(xiàng)目的成敗。

Ⅰ區(qū)內(nèi)的因素有可能導(dǎo)致投資項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)而失敗。因?yàn)槠髽I(yè)對(duì)于這些因素沒有什么應(yīng)對(duì)能力，而一旦出現(xiàn)預(yù)期之外的問題，就會(huì)導(dǎo)致投資失敗。對(duì)此，企業(yè)應(yīng)該積極構(gòu)建一個(gè)賣方期權(quán)，防范這些因素可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

Ⅱ區(qū)內(nèi)的因素，企業(yè)的應(yīng)對(duì)能力和外部不確定性都很高。這時(shí)企業(yè)可以繼續(xù)關(guān)注這些因素，希望將它轉(zhuǎn)化為Ⅳ區(qū)的因素。

Ⅲ區(qū)內(nèi)的因素，企業(yè)可以不必考慮，因?yàn)檫@些因素往往是一些透明的政府政策和法規(guī)，企業(yè)沒有任何可以努力的余地，即使做了努力變化也不大。

Ⅳ區(qū)內(nèi)的因素是項(xiàng)目出現(xiàn)更大成功的關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)該想辦法

構(gòu)建一個(gè)買方期權(quán)來配合這個(gè)區(qū)域內(nèi)的因素，因?yàn)檫@個(gè)區(qū)域內(nèi)發(fā)生的不確定性對(duì)企業(yè)是有利的，企業(yè)有能力加以利用。

四、結(jié)束語

實(shí)物期權(quán)是一種不確定情況下的有效投資管理方法，理論和應(yīng)用在當(dāng)今還處于起步階段，但重要性已經(jīng)被大眾所認(rèn)同。在競爭不斷加劇、不確定因素逐漸增多的今天，實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用范圍會(huì)越發(fā)的廣闊。經(jīng)營柔性和機(jī)會(huì)價(jià)值是未來企業(yè)競爭的關(guān)鍵，“權(quán)利而非義務(wù)”的期權(quán)思維擴(kuò)展了決策者的決策空間，實(shí)物期權(quán)的研究具有廣泛的實(shí)際意義。

參考文獻(xiàn):

[1]Black．F，andM.Scholes:ThePricingofoptionsandCorporateLiabilitie，sJournalofPoliticalEconomy，1973，No．81

第6篇：實(shí)物投資和金融投資范文

關(guān)鍵詞：成本結(jié)轉(zhuǎn)利潤加權(quán)平均法

成本結(jié)轉(zhuǎn)方法的選擇直接影響利潤的計(jì)算，因而是一項(xiàng)非常重要的會(huì)計(jì)政策。在成本結(jié)轉(zhuǎn)方法的選擇中存在一些誤解。

一、存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——存貨》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則講解》規(guī)定：企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)各類存貨的實(shí)物流轉(zhuǎn)方式、企業(yè)管理的要求、存貨的性質(zhì)等實(shí)際情況,合理地選擇發(fā)出存貨成本的計(jì)算方法，以合理確定當(dāng)期發(fā)出存貨的實(shí)際成本。對(duì)于性質(zhì)和用途相似的存貨，應(yīng)當(dāng)采用相同的成本計(jì)算方法確定發(fā)出存貨的成本。企業(yè)在確定發(fā)出存貨的成本時(shí)，可以采用先進(jìn)先出法、移動(dòng)加權(quán)平均法、月末一次加權(quán)平均法和個(gè)別計(jì)價(jià)法四種方法。企業(yè)不得采用后進(jìn)先出法確定發(fā)出存貨的成本。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之所以摒棄了后進(jìn)先出法，是因?yàn)樵摲椒ㄔ谄髽I(yè)存貨長期不出庫的情況下，導(dǎo)致存貨賬面價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際價(jià)值（高于實(shí)際價(jià)值的，通過計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備減至實(shí)際價(jià)值），使資產(chǎn)負(fù)債表不能真正反映企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值及財(cái)務(wù)狀況。

有人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)根據(jù)存貨的實(shí)物流轉(zhuǎn)方式選擇發(fā)出存貨成本的計(jì)算方法。

筆者認(rèn)為，存貨成本結(jié)轉(zhuǎn)與實(shí)物流轉(zhuǎn)沒有必然聯(lián)系；所有的存貨發(fā)出計(jì)價(jià)方法，都是一種人為假設(shè)和選擇，只要遵循一致性原則（縱向可比性）就可以了。

個(gè)別計(jì)價(jià)法，僅適用于不能相互替代的存貨。嚴(yán)格地講，不能相互替代的存貨應(yīng)當(dāng)作為不同的存貨，如果這樣處理，就無所謂是否“個(gè)別計(jì)價(jià)”。發(fā)出的是哪一種存貨，就結(jié)轉(zhuǎn)哪一種存貨的成本。只是這些不能相互替代的存貨具有一些相似之處。同時(shí)每一種存貨幾乎都是“一次性”的，以后再出現(xiàn)相同存貨的可能性不大。為了避免設(shè)置大量“一次性”使用的賬戶，只好把它們放到一個(gè)存貨賬戶中，在發(fā)出時(shí)“個(gè)別計(jì)價(jià)”。從這個(gè)意義上來講，個(gè)別計(jì)價(jià)并不是對(duì)同一種存貨發(fā)出的計(jì)價(jià)方法。

對(duì)于除成本以外其他重要方面完全相同、可以替代使用的存貨，先進(jìn)先出、加權(quán)平均都是可以采用的方法，即使能夠分清發(fā)出存貨的成本，也不能采用與實(shí)物流轉(zhuǎn)相匹配的成本結(jié)轉(zhuǎn)方式（個(gè)別計(jì)價(jià)法）；否則，看似“準(zhǔn)確”的成本結(jié)轉(zhuǎn)方法，背后卻暗藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)和漏洞。

例如，某手機(jī)銷售商有某品牌新上市不久的手機(jī)三部，實(shí)物除串號(hào)等標(biāo)識(shí)碼不同外，功能、質(zhì)量等消費(fèi)者關(guān)心的要素完全相同。由于新上市手機(jī)價(jià)格下降較快，其進(jìn)價(jià)也不斷下降，現(xiàn)庫存的三臺(tái)成本分別為

4000元、3800元、3600元，當(dāng)前售價(jià)為4000元。對(duì)于購買者而言，三臺(tái)具有完全相同的功能和質(zhì)量，其成本對(duì)購買者沒有任何影響。在這種情況下，加權(quán)平均是比較好的成本結(jié)轉(zhuǎn)方法，先進(jìn)先出也不錯(cuò)。兩者結(jié)果雖然不一定相同，但都具有“唯一性”，不易被人為操縱。采用個(gè)別計(jì)價(jià)法，看似與實(shí)物流轉(zhuǎn)相對(duì)應(yīng)，好像是“準(zhǔn)確”的，實(shí)際上，銷售者完全可以利用購買者不在乎而對(duì)銷售者具有不同影響的“實(shí)物”來操控成本，從而操縱利潤。假設(shè)銷售者希望會(huì)計(jì)利潤大一些，就拿成本3600元的給消費(fèi)者；反之就拿成本4000元的給消費(fèi)者。在采用個(gè)別計(jì)價(jià)法并一貫應(yīng)用的情況下，企業(yè)的會(huì)計(jì)處理無可厚非，但在銷售收入既定的前提下，通過營業(yè)員的手來“選擇”成本、計(jì)算利潤，無論如何不能被認(rèn)為比其他方法計(jì)算出來的更“準(zhǔn)確”。

所以，個(gè)別計(jì)價(jià)法不是最好的方法；成本結(jié)轉(zhuǎn)方法沒有必要與實(shí)物流轉(zhuǎn)方式相對(duì)應(yīng)。

二、投資成本結(jié)轉(zhuǎn)

投資（包括長期股權(quán)投資和金融資產(chǎn)投資）可以看作企業(yè)的“無形存貨”，處置投資成本的結(jié)轉(zhuǎn)，類似于存貨發(fā)出成本的結(jié)轉(zhuǎn)。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則沒有明確說明處置投資成本的結(jié)轉(zhuǎn)方法。實(shí)務(wù)中，大多數(shù)采用加權(quán)平均法，有的采用個(gè)別計(jì)價(jià)法。

外在表現(xiàn)形式完全相同的投資（比如流通股），因?yàn)槠髽I(yè)的意圖不同而劃入不同的類別（如長期股權(quán)投資、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)等），使得投資成本結(jié)轉(zhuǎn)更復(fù)雜。

由于對(duì)企業(yè)內(nèi)部而言有嚴(yán)格劃分的投資，對(duì)交易對(duì)象和交易監(jiān)管者而言沒有區(qū)別，導(dǎo)致企業(yè)的一些投資成本結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)該根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式的原則，考慮企業(yè)的操作方法和意圖結(jié)轉(zhuǎn)成本，而不能僅僅根據(jù)其法律形式。

例如，某企業(yè)持有A上市公司1000萬股流通股，每股成本2元，企業(yè)列為長期股權(quán)投資。7月1日，該企業(yè)購入A上市公司股票10000股，每股成本（含交易費(fèi)等）10元，列為交易性金融資產(chǎn)。7月10日，出售7月1日買入的10000股。很明顯，這里應(yīng)按照交易性金融資產(chǎn)的成本每股成本10元結(jié)轉(zhuǎn)投資成本，與長期股權(quán)投資成本沒有關(guān)系。

可是，如果該公司是在7月1日當(dāng)天賣出了10000股，那應(yīng)該如何結(jié)轉(zhuǎn)投資成本呢？

根據(jù)我國現(xiàn)行交易規(guī)則，普通股實(shí)行“T+1”交易制度，該公司當(dāng)天買入的“交易性金融資產(chǎn)”10000股是不能賣的，所以賣出的10000股是“長期股權(quán)投資”。

如果根據(jù)法律形式來處理，該企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)轉(zhuǎn)長期股權(quán)投資成本20000元。

事實(shí)上，該公司持有1000萬股長期股權(quán)投資的意圖沒有改變，在買賣10000股以后仍舊持有1000萬股，僅僅是利用其持有1000萬股流通股的優(yōu)勢(shì)在交易性金融資產(chǎn)的投資操作中規(guī)避了“T+1”，實(shí)現(xiàn)了“T+0”。該公司甚至可以先賣后買，類似賣空、融券，實(shí)質(zhì)與上例相同。

第7篇：實(shí)物投資和金融投資范文

凱恩斯是較早使用“流動(dòng)性”一詞的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在他的著作中 “流動(dòng)性”指的是貨幣。他分析貨幣需求時(shí)，假設(shè)人們需要在兩種金融資產(chǎn)中進(jìn)行選擇，一種是貨幣，一種是債券。他認(rèn)為雖然貨幣不能如債券一般產(chǎn)生收益，但人們?nèi)匀辉敢獬钟幸欢ǖ呢泿?，其原因在于偏好貨幣的三個(gè)動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。由此構(gòu)成了他的流動(dòng)性偏好的理論基石。

在中國，討論凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論曾有兩個(gè)誤解。曾有一段時(shí)候中國學(xué)術(shù)界將上述三個(gè)動(dòng)機(jī)批評(píng)為“唯心主義”，因?yàn)楫?dāng)時(shí)人們將心理學(xué)也幾乎劃入唯心主義的范疇，以心理動(dòng)機(jī)解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象更是不能想像的。另一個(gè)重要誤解就是將“投機(jī)”看作負(fù)面的現(xiàn)象，直到今天這種觀念仍比較盛行。實(shí)際上在凱恩斯的理論中，“投機(jī)”就是指一個(gè)投資者在面對(duì)一個(gè)投資機(jī)會(huì)的時(shí)候需要一定的貨幣來投資，是一個(gè)中性的術(shù)語。。

進(jìn)一步深入分析“流動(dòng)性過?！爆F(xiàn)象，首先要研究如何測(cè)定“流動(dòng)性”。比較狹義的理解是在銀行體系內(nèi)定義“流動(dòng)性”。對(duì)此可能有兩種定義，一種是將其定義為商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金，一種是定義為商業(yè)銀行“存貸差”。對(duì)這兩個(gè)定義未必一定要分出優(yōu)劣：這兩個(gè)計(jì)算方法都十分清晰，相互之間可以換算，因此都是可用的。這兩種定義下的流動(dòng)性正好是貨幣政策的調(diào)控對(duì)象，因此也是政府減少流動(dòng)性過剩可以有所作為的領(lǐng)域。對(duì)商業(yè)銀行來說，為了獲取利潤他們不會(huì)有意把超額存款準(zhǔn)備金或者存貸差留得過大。因此目前討論的顯然不是指的這類概念下的流動(dòng)性過剩。采用通常的貨幣政策手段似乎成效不大也因此可以理解。而從為商業(yè)銀行保留一定的盈利空間出發(fā)，繼續(xù)緊縮還需三思。

此時(shí)我們可以考慮更廣義的流動(dòng)性定義，例如將其定義為某一個(gè)貨幣總量指標(biāo)，如廣義貨幣供應(yīng)量（M2）。按照標(biāo)準(zhǔn)的貨幣供應(yīng)理論， M2等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積。最近有研究顯示*，在2004~2006年間，基礎(chǔ)貨幣增長基本呈下降趨勢(shì)。但從貨幣乘數(shù)分析，2000年以來商業(yè)銀行的平均貨幣乘數(shù)一直呈上升趨勢(shì)，2000年為3.77倍，2002年之后，穩(wěn)定在4倍以上，2006年4月后一直在5倍以上。很奇怪的現(xiàn)象：在此過程，中央銀行曾五次提高法定存款準(zhǔn)備金率，但貨幣乘數(shù)并沒有隨著下降。

而上述研究對(duì)此現(xiàn)象的解釋是有說服力的，他們認(rèn)為：近些年銀行貨幣乘數(shù)的擴(kuò)大與過去不同，它已不完全是通過貸款擴(kuò)張創(chuàng)造的。銀行貸款占金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的比重一直呈下降趨勢(shì)，從中可以看出一些新現(xiàn)象在起作用，例如近幾年商業(yè)銀行不斷增持的大量非信貸資產(chǎn)所具有的貨幣擴(kuò)張能力，換句話說金融市場的發(fā)展，也在以銀行體系和貸款這些傳統(tǒng)渠道之外的方式創(chuàng)造著貨幣。對(duì)于這種方式創(chuàng)造出來的流動(dòng)性，僅僅靠控制信貸規(guī)?；蛘邆鹘y(tǒng)的貨幣政策手段已不能完全奏效。因此不論是美國央行加息還是中國央行提升存款準(zhǔn)備金率，整個(gè)市場資金仍非常充裕。而我們上期分析的居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，即居民將自己的商業(yè)銀行存款轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谑袌龅耐顿Y資金，其導(dǎo)致的流動(dòng)性增加更是貨幣政策所不能完全控制的。

目前所使用的貨幣總量指標(biāo)的局限性顯露無疑。我們對(duì)于貨幣總量的定義，或者說對(duì)于流動(dòng)性的定義應(yīng)該有一個(gè)根本變革。美國貨幣總量的定義和范圍一直在發(fā)生變化，他們已經(jīng)在使用M3和L（相當(dāng)于M4）的貨幣總量概念，其根本原因在于金融市場和金融工具的迅猛發(fā)展。

第8篇：實(shí)物投資和金融投資范文

一、淺析金融投資的定義和種類

（一）金融投資的定義

金融投資是一個(gè)商品經(jīng)濟(jì)的概念，指的是自然人或單位利用可支配的資金購買金融商品，從而獲得與風(fēng)險(xiǎn)成正比的經(jīng)濟(jì)收益，也是現(xiàn)資概念的重要組成部分。金融投資按照不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，有著不同的金融投資類型。按投資方式分為直接融資和間接融資，按照時(shí)間長短劃分為長期投資和短期投資，按照性質(zhì)劃分為固定收入投資和非固定收入投資。

金融投資區(qū)別于實(shí)物投資，金融投資的投資主體是間接投資者和資金供應(yīng)者，以存款或有價(jià)證券等各種金融資產(chǎn)為投資對(duì)象，實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的增值收益，是資本性投資，而實(shí)物投資的投資主體是直接投資者和資金需求者，將各種實(shí)物投資資產(chǎn)作為投資對(duì)象，包括廠房、原材料等，從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，獲取生產(chǎn)經(jīng)營利潤。金融投資為實(shí)物投資提供資金支持，實(shí)物投資是金融投資收益的來源，二者既有區(qū)別，又密切聯(lián)系，是當(dāng)前投資市場的主要構(gòu)成部分。

（二）金融投資的種類

國內(nèi)的金融投資產(chǎn)品有銀行存款、基金、股票、債券和外匯投資以及貴金屬投資等十多種，本文主要介紹幾種常見的金融投資種類：

1.銀行存款。銀行存款分為個(gè)人銀行存款和企業(yè)銀行存款，指的是將金錢放在銀行里，銀行定期給予相應(yīng)的利息利率，銀行存款是所有金融投資種類中風(fēng)險(xiǎn)最少的，便于操作，但是收益相對(duì)來說也是比較低的。

2.基金?；鹩袕V義和狹義之分，廣義的基金主要包括信托投資基金、公積金、保險(xiǎn)基金、退休基金等為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)量的資金，狹義的基金指的是證券投資基金又叫集合證券投資方式，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的投資方式，流動(dòng)性比較強(qiáng)，收益比較客觀但是也伴隨著不少的金融投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.股票。股票是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股份憑證，金融投資者在收取股息或分享紅利差價(jià)巨大的投資收益的同時(shí)也要共同承擔(dān)公司運(yùn)作錯(cuò)誤所帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，是資本市場的主要長期信用工具，除此之外，投資者不能要求公司返還其出資，因此是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的金融投資種類，又因?yàn)椴僮飨鄬?duì)比較簡單，是當(dāng)前很多居民選擇的金融投資商品。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益

（一）金融投資風(fēng)險(xiǎn)

金融投資風(fēng)險(xiǎn)指的是金融投資者在投資活動(dòng)中受經(jīng)濟(jì)市場的影響而對(duì)投資者造成虧損或者盈利的現(xiàn)象。金融投資風(fēng)險(xiǎn)具有積極和消極的雙重作用，一方面，金融投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)讓一部分的投資者獲得收益，另一方面也會(huì)讓一部分的金融投資者蒙受損失，無論哪種情況的發(fā)生都是在各種經(jīng)濟(jì)因素綜合作用下的產(chǎn)生的結(jié)果。根據(jù)對(duì)金融投資造成的影響效果的不同，可分為證券市場風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。證券市場風(fēng)險(xiǎn)指的是因受證券市場價(jià)格因素的影響而造成的金融投資產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)，從而讓金融投資產(chǎn)品價(jià)格上升或下降；利率風(fēng)險(xiǎn)指的是因?yàn)楫?dāng)前各個(gè)國家之間經(jīng)濟(jì)交流的密切和各個(gè)國家經(jīng)濟(jì)情況的日益變化，因此各國不同的貨幣在進(jìn)行兌換的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)升值和貶值的情況，從而帶來利率上的的變化，因利率的變化造成金融投資產(chǎn)品價(jià)格上升或者下降就叫利率風(fēng)險(xiǎn)。

（二）金融投資收益

隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，在市場經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，通過金融投資產(chǎn)品的收益情況可以從側(cè)面展現(xiàn)出金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀。在當(dāng)前的金融市場中，收益率是衡量金融資產(chǎn)的收益水平的重要指標(biāo)，度量的是金融投資業(yè)務(wù)的受歡迎程度和收益情況。收益率指的是運(yùn)用不同的數(shù)據(jù)模型去計(jì)算不同的產(chǎn)品，因?yàn)楫a(chǎn)品不同所以收益率也存在著不同，根據(jù)時(shí)間長短將收益率分為年收益率和月收益率。一般情況下，投入資金的多少和獲得收益的可能性成正比，投入的資金越多獲得巨大資金收益的可能性就越大，但是需要注意的是，這里指的是資金收益的可能性越大而不是實(shí)際資金收益越大，因?yàn)榻鹑谑袌鲋写嬖谥芏嗟牟豢煽匾蛩?，因此各種預(yù)測(cè)都不可能是百分之百準(zhǔn)確的。

（三）金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

如果要理清金融投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，我們需要首先明白金融風(fēng)險(xiǎn)包括金融投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和金融投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，金融投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要和整體的金融市場有關(guān)，包括政策性風(fēng)險(xiǎn)，利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等，金融投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要指的是某個(gè)公司因公司內(nèi)部管理等原因?qū)ψC券市場造成的影響，這種影響比較小，通過一定的有效措施可以進(jìn)行回避，包括生存經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。

其次應(yīng)該明白金融投資的實(shí)質(zhì)就是對(duì)金融市場上資本的重新的合理分配，從而實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)化，推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)一般的經(jīng)濟(jì)規(guī)律而言，金融投資風(fēng)險(xiǎn)和收益之間呈正比的關(guān)系，金融投資風(fēng)險(xiǎn)越大獲得的收益往往就越大，金融投資風(fēng)險(xiǎn)越少，所獲得收益往往就越少。這種規(guī)律顯示的是金融投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般規(guī)律但并不是絕對(duì)的，高收益是以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為前提的，所獲得的收益也只是在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)后給予投資者相應(yīng)的報(bào)酬，因此金融投資者不能因?yàn)檫@個(gè)基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律在投資時(shí)就簡單的認(rèn)為將資金投資給高風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，獲得的收益就越大，很多投資者都存在著一種僥幸心理認(rèn)為自己可以收獲高收益，實(shí)現(xiàn)一夜暴富，而忽略與高收益相伴的高風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者在投資時(shí)需要十分謹(jǐn)慎。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益存在的問題

隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)市場的繁榮和人們生活水平的提高，人們擁有更多可支配的資金，再加上人們理財(cái)理念的轉(zhuǎn)變，從而越來越多的人愿意將手中資金投資給金融產(chǎn)品，在帶來金融投資市場繁榮的同時(shí)也讓金融投資風(fēng)險(xiǎn)與收益存在一些問題。

（一）投資具有盲目性

當(dāng)前我國專業(yè)的金融投資者比較少，大部分金融投資者是隨著自己的猜測(cè)或者網(wǎng)上的一些數(shù)據(jù)分析以及跟隨別人進(jìn)行投資，因此大多數(shù)的金融投資具有盲目性，缺乏長期的規(guī)劃和深思熟慮的考慮，并沒有根據(jù)商品價(jià)值規(guī)律進(jìn)行合理科學(xué)的投資，從而使得很多金融投資者血本無歸。這種盲目的投資不僅給投資者帶來經(jīng)濟(jì)上的巨大損失，也會(huì)擾亂金融經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，阻礙市場經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）投資具有集中性

為了規(guī)避金融投資的風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該在金融投資時(shí)將資金投資在不同的金融產(chǎn)品上，實(shí)現(xiàn)金融投資的分散性，最大程度上規(guī)避金融投資風(fēng)險(xiǎn)，但是當(dāng)前很多的金融投資者既想通過金融投資市場獲得一些收益，又希望金融投資是方便簡單的便于操作，因此很多金融投資者在投資時(shí)為了圖方便將投資集中化，將資金投資在一種或幾種很少的金融投資產(chǎn)品上，從而增加了金融投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）長短期經(jīng)濟(jì)收益比例不合理

目前我國的金融投資者在投資時(shí)存在著僥幸心理，更多關(guān)注的是短期的金融投資收益，缺乏對(duì)長期金融投資收益的規(guī)劃和分配以及風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避和承擔(dān)，從而造成兩種投資情況的發(fā)生，一種是只要金融市場有一點(diǎn)變化就會(huì)結(jié)束自己的投資行為，完全跟隨當(dāng)前金融市場的變化來決定自己的投資行為，另一種是完全忽略金融市場的變化，即使存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)但是總想著奮力一搏仍然進(jìn)行投資，對(duì)自己金融投資行為極度不負(fù)責(zé)，人為的增加了金融投資風(fēng)險(xiǎn)。這兩種類型的投資者容易被一些金融資本家利用他們的心理實(shí)現(xiàn)暗箱操作，破壞了金融投資市場的經(jīng)濟(jì)秩序。

四、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益的措施

（一）加強(qiáng)對(duì)金融投資的監(jiān)管，規(guī)范金融投資市場秩序

金融投資者和金融投資市場關(guān)系密切，互相影響，一方面，金融投資者是根據(jù)金融投資市場的情況進(jìn)行投資，另一方面金融投資者的投資行為在一定程度上會(huì)影響金融投資市場的發(fā)展和秩序，因此需要加強(qiáng)對(duì)金融投資市場的管理，為金融投資者提供一個(gè)良好的公平、公正的投資環(huán)境，維護(hù)金融投資者的合法利益，幫助金融投資者進(jìn)行合理的投資，促進(jìn)金融投資活動(dòng)的順利開展，促進(jìn)金融市場的整體發(fā)展，實(shí)現(xiàn)二者的共同發(fā)展。主要需要從以下兩方面做起：第一，國家需要制定和完善金融投資的相關(guān)的法律法規(guī)，讓執(zhí)法部門有法可依，中國現(xiàn)行金融監(jiān)管架構(gòu)“一行三會(huì)”即“一行”為中國人民銀行，“三會(huì)”是中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)，需要嚴(yán)格按照法律法規(guī)提高對(duì)金融市場的監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊金融投機(jī)分子和暗箱操作者的違法行為，讓不法分子無法律漏洞可鉆，保障金融市場環(huán)境的安全；第二，金融投資者在投資時(shí)需要理性投資，讓投資行為變得科學(xué)化、理性化，避免被不法分子所利用，擾亂金融市場的健康發(fā)展。

（二）關(guān)注政策環(huán)境變化，合理選擇金融投資產(chǎn)品

金融投資是一種市場經(jīng)濟(jì)行為自然會(huì)受到環(huán)境政策的影響，特別是國家通過行政手段和法律手段頒布的一些政策是在立足當(dāng)前的市場經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上頒布的，因此很多政策的變化都有現(xiàn)實(shí)意義和借鑒意義，因此通過對(duì)政策環(huán)境變化的關(guān)注，可以從側(cè)面了解當(dāng)前金融投資的一些發(fā)展前景，例如當(dāng)銀行利率變高的時(shí)候可以選擇銀行存款，當(dāng)銀行利率變低可以減少銀行存款選擇其他的金融投資種類，還有CPI指數(shù)變化、外匯國家的金融監(jiān)管政策變化等都可能對(duì)金融投資收益產(chǎn)生影響，因此金融投資者需要關(guān)注政策環(huán)境變化，合理選擇一些金融投資產(chǎn)品，從而規(guī)避一些金融投資風(fēng)險(xiǎn)，提高金融投資收益。

（三）依據(jù)資深投資者的經(jīng)驗(yàn)，制定合理的投資方案

金融投資行為雖然有著很大的隨機(jī)性，但是在看似各種隨意的表面，其實(shí)蘊(yùn)含著很多的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，而很多資深投資者之所以可以從金融投資中收獲高收益就是盡可能的在依據(jù)這些經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上進(jìn)行金融投資，這些經(jīng)濟(jì)規(guī)律的掌握并不只是通過一些理論知識(shí)的指導(dǎo)就可以掌握的，需要的是長期的金融投資的實(shí)踐，因此對(duì)于很多剛?cè)腴T的金融投資者而言，可以借鑒和學(xué)習(xí)一些資深投資者的經(jīng)驗(yàn)，提高金融投資行為的科學(xué)性，制定出合理的投資方案，能夠在一定程度上規(guī)避一些投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）根據(jù)實(shí)際情況投資，采用分散型投資方式

當(dāng)前的金融投資市場上經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一夜破產(chǎn)的公司和個(gè)人，之所以出現(xiàn)這樣的情況是因?yàn)榻鹑谕顿Y者在投資的時(shí)候沒有從自身的實(shí)際情況進(jìn)行投資，過分注重金融投資的高收益，而沒有考慮自己的實(shí)際情況是否可以承擔(dān)相應(yīng)的高風(fēng)險(xiǎn)，因此金融投資者當(dāng)真的要承擔(dān)相應(yīng)的金融投資風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候又無力承擔(dān)，最終造成破產(chǎn)，不僅對(duì)自己的工作和生活造成影響，也會(huì)影響其他的人的生活如家庭親人、企業(yè)員工等，因此不利于社會(huì)的穩(wěn)定的發(fā)展。除此之外，很多金融投資者在投資的時(shí)候沒有進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)考察和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，因此對(duì)一些金融投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益沒有一個(gè)整體的認(rèn)知，導(dǎo)致金融投資失敗。更重要的是，金融投資者在投資的時(shí)候應(yīng)該采用分散型的投資方式，就是傳統(tǒng)意義上的“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，分解風(fēng)險(xiǎn)，以免孤注一擲失敗之后造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

（五）運(yùn)用技術(shù)分析法

技術(shù)分析指的是對(duì)市場行為進(jìn)行充分研究的基礎(chǔ)上，以此為依據(jù)去判斷市場趨勢(shì)并跟隨趨勢(shì)的周期性變化來進(jìn)行股票及一切金融衍生物交易決策的方法的總和。技術(shù)分析法包括指標(biāo)類、切線類、形態(tài)類、K線類和波浪類五類，代表的理論有道氏理論、波浪理論和江恩理論等。道氏理論認(rèn)為關(guān)注股票市場可以從主要趨勢(shì)、次要變動(dòng)與日常變動(dòng)這三個(gè)方面進(jìn)行分析，影響股票市場的動(dòng)力包括經(jīng)濟(jì)的周期性危機(jī)、投資者的模仿投資信息以及股市信息傳播時(shí)的視察效應(yīng)等，因此金融投資者在投資時(shí)應(yīng)該約束自己投資行為，運(yùn)用技術(shù)分析法中的有效的市場信息和市場趨勢(shì)去指導(dǎo)金融投資行為，從而規(guī)避一些投資的風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)分析法認(rèn)為股市的變動(dòng)存在著一定的周期和規(guī)律，金融投資者只需要掌握一定時(shí)期內(nèi)股市的規(guī)律，“順勢(shì)而為并及時(shí)糾錯(cuò)”，技術(shù)分析法對(duì)市場的反應(yīng)比較快，但是考慮對(duì)象的范圍相對(duì)較窄，對(duì)長遠(yuǎn)的市場趨勢(shì)難以進(jìn)行有效的判斷，因此技術(shù)分析法更加適用于研究股市價(jià)格長期走勢(shì)與短期變動(dòng)，為金融投資者的投資行為尋找交易點(diǎn)，提高交易成功的概率，增加金融投資的收益。

第9篇：實(shí)物投資和金融投資范文

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟(jì) 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 金融市場

十六大報(bào)告指出,要正確處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,這說明虛擬經(jīng)濟(jì)在我國已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用,并且在將來一段時(shí)期內(nèi)會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟(jì),研究世界經(jīng)濟(jì)中虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢(shì),探索虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及我國虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向?qū)ξ覈?jīng)濟(jì)在加入wto后盡快融入世界經(jīng)濟(jì)的潮流非常有現(xiàn)實(shí)意義。

一、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟(jì)是一個(gè)現(xiàn)實(shí),是總體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)組成部分和一個(gè)現(xiàn)象。馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展初級(jí)階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價(jià)值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟(jì)社會(huì)中,支付環(huán)節(jié)和實(shí)物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離,貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進(jìn)程。從實(shí)質(zhì)上講,其屬性利功能己發(fā)生了變化,它具有與實(shí)物或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中就逐步超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制形成了全新的狀態(tài)和運(yùn)作體系。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展便突飛猛進(jìn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化以后,資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求,資本市場便以資金集中的體系出現(xiàn)了,大量的社會(huì)閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價(jià)證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動(dòng)為代表的金融業(yè)對(duì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)超越又發(fā)展到了一個(gè)新的水平。航運(yùn)技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展,又為國際資本流動(dòng)和國際化金融市場形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后,世界貨幣體系幾經(jīng)變動(dòng),使得金融資本市場的影響力日趨擴(kuò)大。

該體系的發(fā)展源于實(shí)體經(jīng)濟(jì),但己大大地超出了后者,并且,體系的運(yùn)作規(guī)律也部分地脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制,反過來又在很大程度上操縱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如何認(rèn)識(shí)這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)最本質(zhì)和最具實(shí)踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段

人大副委員長成思危在會(huì)后提出了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾個(gè)階段,第一個(gè)階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個(gè)階段則是生息資本的社會(huì)化,即由銀行作為中介機(jī)構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入,再轉(zhuǎn)貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價(jià)證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價(jià)證券也就是虛擬資本。第四個(gè)階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進(jìn)行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程,對(duì)人們把握虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行趨勢(shì)有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟(jì)

當(dāng)前,在西方“虛擬經(jīng)濟(jì)”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟(jì)”活動(dòng)。

國內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實(shí)物和虛擬兩種經(jīng)濟(jì)形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,其本質(zhì)也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)信用化的表現(xiàn)。

十六大以來,我國學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)的爭論很多,大多集中在虛擬經(jīng)濟(jì)的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)代表性的論述圍繞著信用制度展開,認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏離的那一部分形態(tài),不能將建立在信用化制度下的全部金融活動(dòng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。有學(xué)者認(rèn)為:虛擬經(jīng)濟(jì)是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場中與實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有直接聯(lián)系的金融交易活動(dòng)。上述界定本身并沒有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上的含義,僅僅是為了便于對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的描述,這種觀點(diǎn)比較接近主流觀點(diǎn)。國內(nèi)還有一種觀點(diǎn)是以馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論來劃分,把非物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟(jì)。這一劃分引出了關(guān)于價(jià)值和財(cái)富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論問題。

筆者認(rèn)為,以上觀點(diǎn)在認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)上很有幫助,但是并未結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟(jì)的具體運(yùn)用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì),我國的資本市場運(yùn)作體系不完善,社會(huì)閑散資金投資渠道缺乏,風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入和退出架構(gòu)尚未具雛形,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務(wù)組織極度不發(fā)達(dá)。只有以這些事實(shí)為基礎(chǔ)出發(fā)點(diǎn),才能論及虛擬經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)行的幾點(diǎn)建議

通過以上的分析,可以看出,我國要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,結(jié)合我國的國情和虛擬經(jīng)濟(jì)的一些發(fā)展經(jīng)驗(yàn),筆者認(rèn)為完善的市場體系建設(shè)、有力的法律保證、適時(shí)的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險(xiǎn)投資體系,推動(dòng)民間資本運(yùn)營的良性擴(kuò)展。我國產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實(shí)現(xiàn)高級(jí)化,集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高,體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進(jìn)版本,它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善。我國的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步,但普遍面臨資本金嚴(yán)重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問題。

實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),要從兩個(gè)方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲(chǔ)蓄已經(jīng)突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會(huì)造成社會(huì)范圍內(nèi)資金利用的低效率,也會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織,增強(qiáng)社會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),嚴(yán)格控制泡沫經(jīng)濟(jì)的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機(jī)構(gòu)如投資銀行、審計(jì)機(jī)構(gòu)、證券分析機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)等數(shù)量比較少,并且相比較國外相關(guān)機(jī)構(gòu)水平也比較落后。

我認(rèn)為發(fā)展我國中介組織,要明確三個(gè)方向:一是增強(qiáng)中介組織的獨(dú)立性和權(quán)威性。這在美國有安達(dá)信事件的教訓(xùn)。建議采取審計(jì)評(píng)估輪換制,規(guī)定每個(gè)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)同一公司審計(jì)的員工連續(xù)年限,并嚴(yán)格執(zhí)行責(zé)任追究制。顯然審計(jì)成本會(huì)微有增加,但其社會(huì)效益是巨大的。二是延伸中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個(gè)小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)體系,為風(fēng)險(xiǎn)投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟(jì)分析和咨詢機(jī)構(gòu),同時(shí),將大學(xué)研究界學(xué)者和社會(huì)體機(jī)構(gòu)有機(jī)地聯(lián)系起來。學(xué)界的人力資源是寶貴的財(cái)富,內(nèi)部的爭鳴可以讓人們更好地認(rèn)清某經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)。我國在這一方面確實(shí)有待提高。

3.進(jìn)一步規(guī)范證券市場,強(qiáng)化信息披露制度,完善市場監(jiān)管體制。近期著名的“藍(lán)田”事件竟然由一個(gè)業(yè)外的研究人員來引發(fā),從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對(duì)我國的行政性監(jiān)管提出了一個(gè)重要課題。嚴(yán)禁違規(guī)資金入市場,防范新信貸風(fēng)險(xiǎn)的政策具有長期性。

參照國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),我國要大力推進(jìn)以下措施:首先,要嚴(yán)格股票交易實(shí)名制,每個(gè)投資者對(duì)自己的交易行為負(fù)責(zé),打擊市場內(nèi)的惡意勾結(jié),防上機(jī)構(gòu)投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次,要加大對(duì)市場操縱者的處罰力度,切實(shí)保障中小股東的利益。要調(diào)動(dòng)社會(huì)閑散資金進(jìn)入資本市場,保障中小股東的權(quán)益是個(gè)關(guān)鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會(huì)成為市場上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三,要加強(qiáng)交易信息、重大決策信息的透明程度,監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)定期及時(shí)公布上市公司的股東戶數(shù)的相關(guān)資料,對(duì)公司的重大信息披露要實(shí)行負(fù)責(zé)制,嚴(yán)厲處罰散布虛假信息的公司和個(gè)人。第四,要保持政策的穩(wěn)定性,增強(qiáng)中小股東、特別是社會(huì)資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐,在有條件的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣,包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴(kuò)大等。

嚴(yán)格地說,由于市場體系仍未完備,新經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá),國內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟(jì)金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場,如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機(jī)構(gòu)合作,引進(jìn)先進(jìn)的管理模式和金融工具,強(qiáng)化競爭意識(shí)。外資金融機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入已經(jīng)邁出了第一步,并且已經(jīng)對(duì)我國的金融業(yè)經(jīng)營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學(xué)習(xí)是明智的。