紡織服裝板塊分析精選(九篇)

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第1篇：紡織服裝板塊分析范文

紡織服裝是與普通人生活息息相關的產(chǎn)業(yè)，目前A股市場有61家上市公司。而出口穩(wěn)定增長，國內(nèi)需求旺盛加上技術(shù)上的進步，使得今年中國紡織服裝行業(yè)頂住了諸如出口退稅比例下調(diào)及人民幣持續(xù)升值等不利因素，取得超行業(yè)預期的增長速度。

目前，因為國內(nèi)消費升級受益的相關品牌，和有自身渠道優(yōu)勢的企業(yè)、有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)更容易在資本市場上受到投資者的青睞，而一些因為全行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整逐漸被邊緣化的企業(yè)則慢慢受到冷落。

內(nèi)需促使行業(yè)發(fā)展超預期

據(jù)中國紡織工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計中心的統(tǒng)計，2007年1～8月份，我國規(guī)模以上企業(yè)累計布產(chǎn)量322.7億米，同比增長12.82％；服裝產(chǎn)量126.5億件，同比增長14.31％。與2006年同期相比，處于較高水平，可以說紡織服裝行業(yè)是出口穩(wěn)定增長，內(nèi)需強勁，超出了行業(yè)原先預期。

而這樣的增長是在今年行業(yè)面臨內(nèi)外部諸多不利影響的情況下取得的，顯示出行業(yè)強大的競爭能力，尤為可喜。之所以在要素成本穩(wěn)中趨升(包括勞動力成本)、國家控制紡織順差的政策導向、歐盟提高環(huán)保標準等不利因素的影響下，紡織行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀槐憩F(xiàn)突出，主要原因在于需求增長以及技術(shù)進步的雙輪驅(qū)動。

2007年1～8月我國紡織品服裝出口總額為1117.33億美元，較去年同期提高19.46％。該增速是建立在2003年以來20％以上的增長速度之上，屬于較高水平。

除出口穩(wěn)定增長外，對行業(yè)影響更大的是國內(nèi)需求的升溫。我國居民收入增長帶動內(nèi)銷的大幅增長為中國的紡織服裝工業(yè)提供了巨大的舞臺。從今年上半年看上證紡織服裝各子板塊業(yè)績可以看出，服裝板塊，尤其是內(nèi)銷型上市公司，表現(xiàn)非常搶眼。2007年上半年主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤的增長率分別為30.61％、42.05％、180.3％，毛利率、凈資產(chǎn)收益率是行業(yè)平均水平的2倍。

除了受益于投資收益的大幅增長，另一個重要原因是我國居民收入提高帶動的消費升級熱潮的形成，居民對品牌服裝需求大幅增長。以內(nèi)銷為主的服裝類上市公司有望從這輪內(nèi)銷熱潮中受益，未來發(fā)展有望呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

目前行業(yè)原料價格處于穩(wěn)中趨升的格局，不會對行業(yè)產(chǎn)生根本影響。而使行業(yè)成本增加的主要因素――勞動力價格持續(xù)上漲，則在很大程度上，被近些年來技術(shù)進步帶來的勞動生產(chǎn)率提高吸收了。

與產(chǎn)量相對應，紡織服裝行業(yè)的主營業(yè)務收入以及利潤總額也呈現(xiàn)出較快的增長速度。2007年1至8月份，紡織服裝行業(yè)共實現(xiàn)主營業(yè)務收入18553.7億元，比上年同期提高22.86％：實現(xiàn)利潤總額710.7億元，比上年同期提高37.39％。

實際上由于我國業(yè)已形成的較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈及企業(yè)溢價能力的提高和國際市場中無與倫比的市場規(guī)模，我國紡織服裝類企業(yè)的優(yōu)勢仍然明顯。

品牌與渠道成為致勝之道

由于受行業(yè)內(nèi)外不利因素整體影響，行業(yè)中企業(yè)分化較為明顯。

紡織行業(yè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈包括“原料―紡織―印染(染整)―服裝”等環(huán)節(jié)。上游包括紡織業(yè)包括棉紡織、毛紡織、麻紡織、絲絹紡織、針織業(yè)：終端可以劃分為衣著類紡織品、家用紡織品、產(chǎn)業(yè)用紡織品三大類，再加上印染(染整)和輔配件構(gòu)成了全行業(yè)的子行業(yè)結(jié)構(gòu)。

受益于國內(nèi)居民收入增長與消費升級的拉動以及企業(yè)投資收益的增長，今年服裝板塊(尤其是內(nèi)銷型上市公司)表現(xiàn)非常搶眼，2007年上半年主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤、凈利潤的增長率分別為30.61％、42.05％、180.3％，毛利率、凈資產(chǎn)收益率分別為26.07％、9.34％，是行業(yè)平均水平的2倍，在整個紡織板塊中處于最高水平。

同時，輔料配件板塊也從中大幅受益，呈現(xiàn)出快速增長趨勢。同樣受益于消費升級的板塊是家用紡織品。毛紡、麻紡、絲綢、印染板塊無論凈資產(chǎn)收益率、毛利率等均相對較低，增長速度也較為緩慢，缺乏可圈可點的素材。

根據(jù)紡織服裝行業(yè)目前的特點，投資者現(xiàn)階段應注意選擇具有品牌、渠道或技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)進行投資。從目前來看，以內(nèi)銷為主的上市公司在2007年上半年表現(xiàn)得非常突出，尤其是具有自主品牌和銷售渠道的服裝類上市公司表現(xiàn)得更為搶眼。其中，雅戈爾服裝主業(yè)的毛利率由去年同期的44.45％提高至46.52％，鄂爾多斯服裝主業(yè)的毛利率從去年同期的28.33％提高至31.69％。在國內(nèi)服裝企業(yè)“群雄逐鹿”的形勢下，上市公司中沒有品牌及渠道優(yōu)勢的企業(yè)很難為投資者帶來較大的收益。

從發(fā)展指標看，四家品牌型服裝上市公司的主營業(yè)務收入、主營利潤同比增長50.12％、56.4％，凈利潤同比增長速度高達187.4％。

對于目前部分公司的多元化經(jīng)營對于凈利潤的貢獻，除個別公司主營轉(zhuǎn)型外，多數(shù)企業(yè)主營多元化有利于資本的快速積累，對于紡織主營業(yè)務進一步發(fā)展是有利的。

值得重點關注的三類企業(yè)

產(chǎn)能過剩特別是結(jié)構(gòu)性過剩(低檔產(chǎn)品過剩，高檔產(chǎn)品缺乏)在棉紡板塊表現(xiàn)得淋漓盡致。按照技術(shù)進步、產(chǎn)品檔次的不同，我們將棉紡行業(yè)分為兩個類別，一類是技術(shù)領先、產(chǎn)品附加值較高的企業(yè)，如魯泰、華茂；另一類則是生產(chǎn)大眾化產(chǎn)品的企業(yè)，如黑牡丹、華芳紡織等。

從產(chǎn)品的銷售情況看，一方面是魯泰和華茂股份產(chǎn)品的供不應求，另一方面則是生產(chǎn)常規(guī)產(chǎn)品的企業(yè)競爭處于白熱化狀態(tài)，部分上市公司(以華芳紡織為代表)訂單明顯不滿，企業(yè)開工率不足，從而業(yè)績呈現(xiàn)下滑趨勢，其中，以牛仔布為主的黑牡丹受市場流行周期的影響，目前市場需求不旺，業(yè)績受到很大影響，呈現(xiàn)大幅下滑趨勢。

從2007年上半年的業(yè)績表現(xiàn)看，魯泰的營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率分別為33.53％、20.55％、22.69％，毛利率水平以及凈資產(chǎn)收益率分別為25.01％、10.58％，均在行業(yè)中處于遙遙領先水平。與之形成鮮明對比的是黑牡丹和華芳紡織，以華芳紡織為例，公司2007年上半年營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率分別為68.23％、-9.9％、-38.32％，毛利率水平以及凈資產(chǎn)收益率分別為5.07％、1.07％，在行業(yè)中處于較低水平。

根據(jù)目前行業(yè)特點，今年第四季度，以下三種類型的企業(yè)應當受到重點關注：

一是受益于國內(nèi)消費升級熱潮的上市公司。根據(jù)我們前面的分析，國內(nèi)衣著類消費的增長以及消費結(jié)構(gòu)升級將為主營內(nèi)銷的公司帶來機會。但由于競爭激烈，只有那些具有品牌、銷售網(wǎng)絡的品牌消費類公司占據(jù)優(yōu)勢，如雅戈爾、七匹狼。

第2篇：紡織服裝板塊分析范文

關鍵詞：人民幣升值 泉州紡織服裝企業(yè) 影響 對策

一、引言

2008年金融危機以來，歐美等發(fā)達國家經(jīng)濟形勢的持續(xù)低迷和失業(yè)率的不斷增加以及中國經(jīng)濟的強勁復蘇使得人民幣面臨著較大的升值壓力。由于我國服裝紡織品不斷擴大的市場份額是建立在我國廉價勞動力成本和較低產(chǎn)品價格優(yōu)勢之上的，我國紡織服裝產(chǎn)品在國際市場上的競爭力因人民幣的升值大大地消弱了。

福建省泉州市地處閩南金三角，是閩東南沿海經(jīng)濟最發(fā)達、最活躍的地區(qū)，泉州市區(qū)及下轄的晉江市、石獅市等地有近萬家紡織服裝企業(yè)，紡織服裝出口是其重要支柱產(chǎn)業(yè)之一。2010年泉州市紡織服裝業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值1262億元，占全市工業(yè)總產(chǎn)值的26% ，占全國同行業(yè)總產(chǎn)值的10% ，出口值32億美元，約占全市出口商品總值的25.8%。但在金融危機的沖擊下經(jīng)濟緩慢復蘇，且伴隨著人民幣的持續(xù)升值，泉州紡織服裝出口也受到很大影響。據(jù)泉州統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，人民幣每升值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤就下降2%-6%，如果人民幣進一步升值5%～10%，紡織行業(yè)的利潤率將要下降10%～60%。

二﹑泉州市紡織服裝品出口概況

紡織服裝業(yè)是泉州市主要的產(chǎn)業(yè)之一。泉州紡織服裝業(yè)起步于上世紀80年代，現(xiàn)已經(jīng)發(fā)展成為泉州第一大支柱產(chǎn)業(yè)，在全省乃至全國都占有重要地位。紡織服裝業(yè)已成為泉州最具優(yōu)勢的支柱產(chǎn)業(yè)，而泉州也成為我國最大的休閑男裝、童裝、體育運動服裝生產(chǎn)基地。泉州市石獅不僅是中國休閑服裝名城，也是福建省休閑服裝產(chǎn)業(yè)集群的中心區(qū)，品牌總量躍居全國縣級市第二位，涌現(xiàn)出愛登堡、彬伊奴、卡賓、威蘭西等一批著名品牌。相關資料顯示：泉州市現(xiàn)在有大約8000家企業(yè)是紡織服裝的生產(chǎn)，從業(yè)人員更是有50萬余人；在泉州市的工業(yè)總產(chǎn)值中超1000億元的龐大服裝產(chǎn)業(yè)占1/4 ，出口商品值占全市出口商品總值的27.5% ，產(chǎn)量占全省的70% ，占全國的10%；泉州紡織服裝企業(yè)已獲得中國名牌產(chǎn)品12項、中國馳名商標32枚、中國500個最具價值品牌5枚和國家免檢產(chǎn)品18件；全市8000家紡織服裝企業(yè)中，規(guī)模以上企業(yè)有1700多家，產(chǎn)值超億元企業(yè)122家，超10億元企業(yè)8家。

三﹑人民幣升值對泉州紡織服裝出口的影響

人民幣升值對泉州市紡織服裝業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很大的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.成本優(yōu)勢下降。泉州市地處沿海，經(jīng)濟較發(fā)達，吸引著許多外來務工人員，務工人員多就業(yè)于紡織服裝勞動密集型的企業(yè)，由于對員工的學歷和技術(shù)要求不高，用工成本相對較低，成本優(yōu)勢成為泉州紡織品和服裝出口的核心優(yōu)勢，但是近年來這種優(yōu)勢已經(jīng)出現(xiàn)弱化跡象，一方面，2008年以來，《勞動合同法》的頒布實施及企業(yè)最低工資標準的執(zhí)行，勞動力價格的提高直接導致產(chǎn)品成本上升；另一方面，企業(yè)的出口產(chǎn)品在國際市場上的報價會相對提高，從而使產(chǎn)品在國際市場上的低價競爭優(yōu)勢將下降，出口受到一定的抑制。

2.利潤空間縮小。人民幣升值，使得依賴低價競爭模式的紡織品出口利潤空間變得越來越小， 給泉州市紡織服裝品出口帶來很大的壓力和挑戰(zhàn)。根據(jù)紡織工業(yè)協(xié)會的測算，人民幣每升值1% ，棉紡織行業(yè)營業(yè)利潤就會下降約12% ，毛紡織行業(yè)約下降8% ，服裝行業(yè)約下降13%。如果人民幣繼續(xù)升值，達到5% ，就意味著大部分出口紡織品極有可能出現(xiàn)“零利潤”。

3.部分訂單流向成本更低的新興制造國家。在人民幣持續(xù)升值情況下，泉州市紡織服裝產(chǎn)品國際市場相對價格隨之上升，與外商簽單更加困難，出口銷售收入下降。部分外商計劃或已經(jīng)開始縮減采購量，部分訂單轉(zhuǎn)移到成本更低的新興制造國家，目前已出現(xiàn)不少訂單流向越南、柬埔寨、印度等競爭對手國。

四﹑泉州紡織服裝出口企業(yè)應對人民幣升值的短期策略

針對以上提到的人民幣升值對泉州市紡織服裝出口帶來的影響，企業(yè)應積極采取應對措施，將損失最小化，相關企業(yè)應對人民幣升值可采取以下短期策略。

1.出口市場多元化，分散風險。面對人民幣升值帶來的成本高漲的壓力，出口市場多元化是企業(yè)尋求新的贏利點、分散經(jīng)營風險的有效方法。減少對歐盟，美國，日本三大市場的依賴，積極關注馬來西亞、韓國等潛在的亞洲市場，積極尋找新興出口市場。

2.主接國內(nèi)訂單。泉州的紡織服裝企業(yè)普遍存在著外貿(mào)和內(nèi)銷兩種營銷策略，近年來發(fā)達國家貿(mào)易壁壘的設置，再加上人民幣匯率的大幅波動，使得外單加工風險加大。相反在我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的態(tài)勢下，擴大內(nèi)需一直是我國發(fā)展的主線，國內(nèi)消費市場的穩(wěn)定性和安全性相對較高。紡織服裝企業(yè)可以將主市場向國內(nèi)市場傾斜，建立起營銷網(wǎng)絡，推出適合國內(nèi)消費者需求的內(nèi)銷品牌。

3.與客戶協(xié)商把預估升值寫入合同。出口企業(yè)可以把匯率寫進訂單里。企業(yè)在簽訂單時可以根據(jù)當時的匯率進行預期估算，如果判斷人民幣有升值預期，可根據(jù)交貨期以及對市場的波動方向的判斷，計算出一個預期匯率，并在簽訂合同之前就把這種預期升值部分加到當時的匯率上去計算；或者雙方在簽訂合同時直接進行約定，如果交貨時匯率有調(diào)整變動，就以新調(diào)整的匯率結(jié)算貨款。

五、泉州紡織服裝出口企業(yè)應對人民幣升值的長期策略

以上提到的短期策略只是企業(yè)應對人民幣升值帶來的損失的暫時措施，要想比較全面的應對人民幣升值對紡織服裝企業(yè)出口的影響還須從培養(yǎng)人才，培育自主品牌，加強風險防范意識，多渠道降低生產(chǎn)成本等方面著手努力，具體措施包括：

1.強化外匯風險防范意識， 加快人才儲備。技術(shù)性較強的業(yè)務，企業(yè)必須要擁有實務操作與精通外匯理論的專業(yè)人才，這是防止外匯風險的重要項之一還是項技術(shù)性較強的業(yè)務。另外，有條件的企業(yè)也要加強人才的儲備和培養(yǎng)，打破傳統(tǒng)的管理模式：家族式管理，不斷充實人才管理外匯風險，從事匯率的預測和防范經(jīng)營風險的研究，最后能夠熟練的使用外匯期權(quán)、遠期、掉期等金融衍生工具為企業(yè)避險套利。

2.調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 培育自主品牌。企業(yè)要結(jié)合自身特點，通過服裝產(chǎn)業(yè)價值鏈的分析，確定自身定位和發(fā)展戰(zhàn)略，通過市場調(diào)研，了解消費者的需求，加強自主品牌研發(fā)與建設，掌握價值鏈中的關鍵環(huán)節(jié)，保持和增強企業(yè)競爭力。充分利用多年積累的資源和信譽培育出自己的出口品牌，使服裝出口從數(shù)量擴張型的粗放式增長轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量效益型的集約式增長，從而更好的擴張盈利空間、減弱匯率問題帶來的不利影響。

3.轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，降低生產(chǎn)成本。面對人民幣升值，出口企業(yè)要經(jīng)常的降低生產(chǎn)經(jīng)營成本。企業(yè)從采購、生產(chǎn)、銷售和儲存等環(huán)節(jié)入手，盡量的把成本降低，提高生產(chǎn)效率，還要加強企業(yè)內(nèi)部的管理。而在另一方面的銷售模式上積極探新，比如：在國外建立專門的銷售公司和專賣店，也可以在電子商務方面進行發(fā)展，在出易中盡量要減少沒有必要的環(huán)節(jié)，在交易的效率上更要提高，盡可能的把成本降低。同時通過利用人民幣升值，外幣貶值適當增加進口，充分利用國外資源和能源，一定程度上降低原材料成本。

4.通過海博會，提高品牌知名度?！昂{兩岸紡織服裝博覽會”（簡稱海博會）于每年4月18日-21日在中國休閑服裝名城——石獅召開。海博會作為全國性、國際化紡織服裝博覽盛會，為海峽兩岸經(jīng)濟合作與交流提供了良好機遇。利于泉州服飾板塊的推廣，又有利于閩派服裝企業(yè)的品牌推廣可通過：舉辦頂級名家、名師論壇活動或交流活動加強與臺灣相關企業(yè)的合作與交流，根據(jù)泉州石獅的閩南文化特點和底蘊，對閩派服裝的文化內(nèi)涵進行深度挖掘和體現(xiàn)，推行名牌戰(zhàn)略，提高泉州紡織服裝品的知名度和影響力，進一步拓展國內(nèi)國外市場。

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第3篇：紡織服裝板塊分析范文

從狂飆到輪番漲停

緊跟大盤走勢，化纖板塊在震蕩中不斷抬升，而最近一段時間，稍有利好消息的風吹草動，都演變?yōu)榘鍓K的股價飆升，上演了化纖類上市公司輪番漲停的好戲。

年中，化纖板塊已經(jīng)顯示出驚人的飆漲能力。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月1日～8月10日。申銀萬國二級行業(yè)分類中，化學纖維制造業(yè)以30.62％的漲幅(算術(shù)平均)居眾行業(yè)之首；而澳洋科技、華蜂氨綸和山東海龍三只化纖類個股更是出現(xiàn)在7月以來滬深兩市漲幅榜前20名，分別上揚了82.79％、78.28％和65.5％，居第5、7和16位。

證券分析師認為，產(chǎn)業(yè)復蘇在望是拉動化纖板塊本輪上漲的最主要原因，進入6月份以來，紡織品、化纖量價齊升，其中6月化纖產(chǎn)量同比增長10.57％，而粘膠短纖、滌綸、氨綸價格上漲明顯，有超過半數(shù)的化纖企業(yè)扭虧為盈。山東海龍、澳洋科技和華峰氨綸更是憑借著近期化纖價格大幅度回升之機，成功地從一季度虧損轉(zhuǎn)為半年度盈利，讓市場刮目相看。

10月20日起，封盤概念的誕生刺激了化纖板塊全面看漲，一時間成為場內(nèi)的熱點。商務部最新公告，公布對原產(chǎn)于歐美等地區(qū)的化纖產(chǎn)品征收最高36.2％的保證金，14家外企如巴斯夫、霍尼韋爾以及帝斯曼等著名化工公司都將執(zhí)行新的反傾銷稅率。商務部這一消息可謂及時雨。此消息一出，錦綸切片廠家就作出表態(tài)，80％以上的供應商都已封盤，市場對于此類化纖產(chǎn)品價格上漲預期強烈，二級市場上，以美達股份為首的化纖股應運而起，至此，封盤概念股新鮮出爐，10月20日，美達股份、德美化工、聯(lián)合化工等化纖股均以強勢漲停收盤。

11月3日，中國石油和化工協(xié)會報告稱，9月份全國石油和化工行業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值創(chuàng)今年以來新高，結(jié)束了自去年底以來連續(xù)9個月負增長局面。受這一消息刺激，當天美達股份、神馬實業(yè)和南京化纖漲停，化纖股普漲。

據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，化纖板塊今年前三季扭虧為盈，盈利8.73億元，盈利能力顯著恢復。海通證券研究報告認為，隨著全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，紡織服裝的需求特別是出口需求的恢復將帶動化纖行業(yè)。同時，全球棉花種植面積減少對其替代品化纖來說依然是重要的利好因素。

氨綸火爆

進入11月以來，氨綸板塊個股表現(xiàn)非常搶眼。11月3日，行業(yè)龍頭華峰氨綸在尾盤時強勢封于漲停，第二天繼續(xù)高開高走并最終封于漲停。業(yè)內(nèi)人士指出，氨綸板塊的集體走強主要是由于盈利預期好轉(zhuǎn)，由于股價更多是提前反應預期，隨著下游回暖，市場預期氨綸產(chǎn)品價格將繼續(xù)提升，相關上市公司業(yè)績也將得到提升。

廣發(fā)證券認為，氨綸行業(yè)景氣上行周期已經(jīng)來臨。他們的研究報告指出，通過對2001～2009年氨綸行業(yè)景氣周期分析，由于2010年氨綸行業(yè)新增有效產(chǎn)能僅為1.9萬噸、目前行業(yè)開工率已保持滿負荷，2008年和2009年需求基數(shù)較低、出口需求正在逐步好轉(zhuǎn)，新建1條1萬噸氨綸線投資額高達4億元，建設周期長達1.5年，因此判斷此輪氨綸景氣上行周期已來臨，氨綸景氣度可看至明年全年。申萬也在四季度投資策略中指出，氨綸行業(yè)景氣度沒有粘膠恢復得明顯，還處于復蘇初級階段，四季度成本壓力不大，需要關注下游的復蘇情況以及出口量的變化，等待出口復蘇帶來景氣回升。

一位研究員指出，氨綸今明兩年的產(chǎn)能投放較少，下游回暖后氨綸產(chǎn)品價格有望繼續(xù)提升，加上氨綸上游原料價格保持相對低位，主要氨綸上市公司業(yè)績環(huán)比實現(xiàn)提升，市場預期促使氨綸板塊集體走強。

三季報顯示，華峰氨綸、煙臺氨綸、友利控股三家公司均得到機構(gòu)增持。其中，友利控股三家基金新進合計1988.33萬股，占流通股的比例為6.68％，而上期前十大流通股股東中無機構(gòu)投資者；華峰氨綸三季度末前十大流通股股東中兩家基金合計持股1979.24萬股，而上期僅有一家基金持股1677.04萬股。煙臺氨綸的三季報顯示前十大流通股股東中有8只基金，合計持股1368.88萬股，占流通股的比例為13.76％，其中有兩只社?；鸷蛢芍灰追竭_旗下基金，而半年報時前十大流通股股東中10只基金僅合計持股793.45萬股。國金證券分析認為，氨綸產(chǎn)品價格在7-8月份有一波較快的上漲，而三季報顯示氨綸公司業(yè)績環(huán)比的確出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)。這或許是機構(gòu)增持氨綸股的原因。未來只要市場預期和市場流動性繼續(xù)保持的話，行業(yè)趨勢就不會改變。

盈利回升

雖然利好消息刺激之下，化纖個股表現(xiàn)熱鬧，精彩紛呈，而能真正制造看好空間、帶動行情較長時間向好輪動的還是上市公司最核心的能力――盈利。盈利能力的最終確認使得化纖個股上漲時底氣十足。

據(jù)三季報數(shù)據(jù)顯示，化纖板塊今年前三季扭虧為盈，盈利8.73億元，盈利能力顯著恢復。海通證券研究報告認為。隨著全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，紡織服裝的需求特別是出口需求的恢復將帶動化纖行業(yè)。同時，全球棉花種植面積減少對其替代品化纖來說依然是重要的利好因素。

海關總署9月的出口數(shù)據(jù)顯示，9月單月，紡織紗線及織物出口同比下降4.62％，服裝及衣著附件出口同比下降8.11％，同比降幅大幅收窄。這一出口數(shù)據(jù)超出預期，在目前全球經(jīng)濟逐漸復蘇的背景下，可以看出，出口好轉(zhuǎn)的勢頭將得到延續(xù)。紡織行業(yè)出口的好轉(zhuǎn)無疑助推化纖行業(yè)向好發(fā)展，部分小品種化纖價格可能將繼續(xù)上漲。

封盤的舉動讓投資者再次清楚地意識到，化纖板塊已經(jīng)開始逐漸轉(zhuǎn)好。據(jù)公開的數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份，化纖行業(yè)收入、利潤和毛利率等指標都顯著回升，其中利潤總額同比增長225％，毛利率也上升至15.2％，與2006年11月份和2007年2月份的水平比肩。

與此同時，化纖行業(yè)的三季報也為投資者平添信心。化纖業(yè)三季報業(yè)績環(huán)比大幅好轉(zhuǎn)，粘膠短纖企業(yè)回升最明顯。粘膠短纖三季度毛利率恢復到20％以上，前三季度凈利潤同比均實現(xiàn)正增長。氨綸業(yè)還處于復蘇初級階段。

此外，隨著發(fā)達國家經(jīng)濟觸底回暖不斷得到確認，作為紡織服裝的出口大國，發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇將有利于我國紡織品出口，從而拉動對化纖產(chǎn)品的需求。

需求增長空間可期

對于棉價高企、全球經(jīng)濟回暖所帶來的國內(nèi)外需求增長的預期，使化纖個股受到市場追捧。

就在年初，受金融危機影響。粘膠短纖的價格還在成本線附近，以至于企業(yè)缺乏生產(chǎn)的積極性，開工率非常低。

數(shù)據(jù)顯示，除南京化纖外，其余粘膠公司一季度均產(chǎn)生虧損，業(yè)績同比大幅下滑。但從3月份開始，粘膠短纖的價格進入上升通道，到6月份已上漲至16000元／噸。由于產(chǎn)品價格上漲，粘膠企業(yè)的開工率開始上升，3月份產(chǎn)量為12.9萬噸，而1、2月份的產(chǎn)量在10萬噸以下。近期的產(chǎn)品價格更是漲升至17000元／噸附近。

粘膠價格上漲很大程度上是拜棉花價格瘋漲所賜。粘膠纖維的化學組成、熱學性質(zhì)、密度、染色性與棉相似，對棉花有很強的替代效應，棉花價格上漲能夠帶動粘膠短纖價格上漲。去年年底棉花價格跌至谷底，今年以來除8月份出現(xiàn)了大約一個月小幅回調(diào)外，基本處于上漲過程中，最近的一波上漲從9月份開始啟動。目前的現(xiàn)貨價格在14200元，噸以上，年初時僅有12000元，噸左右。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預測，我國2009-2010年度棉花種植面積在上一年下降4％后再下滑9％?？紤]到單產(chǎn)的上升，產(chǎn)量預計下滑8％至719萬噸。所以，未來棉花價格進一步漲升，從而牽引著粘膠纖維的價格漲升，故預計粘膠價格有望上漲至18000-19000元／噸，從而使得粘膠價格與成本的價差擴大280元／噸，盈利能力有望進一步提升。

今年以來，服裝紡織業(yè)在出口退稅、出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷等政策的強有力的扶持下，相關企業(yè)盈利表現(xiàn)良好。隨著宏觀經(jīng)濟的進一步復蘇，紡織業(yè)將繼續(xù)維持復蘇狀態(tài)，并有效帶動上游化纖行業(yè)需求的增長。

截至今年上半年，我國服裝品銷售額增長幅度已達到18％，高于同期總商品銷售額的增速，而在經(jīng)濟環(huán)境不景氣的大背景下，服裝鞋帽內(nèi)銷效果顯著，有效推動了服裝紡織業(yè)的持續(xù)復蘇，并成功帶動下游化纖產(chǎn)品需求的穩(wěn)步增長。

同時，由于盛夏已經(jīng)過半，秋冬季節(jié)即將來臨，促使紡織企業(yè)生產(chǎn)熱情提升，從而對化纖原料采購量與采購價格有所刺激，同時，生產(chǎn)企業(yè)的低庫存也將進一步增強化纖產(chǎn)品價格的競爭力。另外，由于國際油價的持續(xù)上揚，致使化纖品成本上揚，同時在市場供給方面，隨著市場需求的增加，將進一步推升化纖產(chǎn)品價格，所以，部分化纖產(chǎn)品價格存在進一步提升的空間。

有賴行業(yè)行情可持續(xù)

2008年的艱難行情發(fā)生時，誰也不敢樂觀估計化纖走出最困難時期的時間要多長，中國化纖行業(yè)協(xié)會會長鄭植藝就曾在接受記者采訪時認為2009年化纖行業(yè)將進入深度調(diào)整期，調(diào)整時間將會比較長。

1-2月份，行業(yè)還深陷在嚴重虧損的泥淖中。3月份開始，行情出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)化纖協(xié)會經(jīng)濟運行分析顯示，2009年上半年，化纖全部品種開工率比去年四季度有所好轉(zhuǎn)，特別是春節(jié)后企業(yè)開工率提升較快，化纖企業(yè)庫存經(jīng)過去年底的消化已降至較低水平，又由于原油價格上漲，推動大部分合纖產(chǎn)品呈上漲趨勢，市場“買漲不買跌”，且下游需求有所恢復，因此化纖行業(yè)開工率提高，特別是二季度，各行業(yè)開工率已達較高水平。1-5月，化纖行業(yè)平均產(chǎn)銷率超過100％，為100.27％，同比提高2.08個百分點。其中滌綸長絲和滌綸短纖的產(chǎn)銷率在98％～99％之間，其他主要品種產(chǎn)銷率均超過100％。產(chǎn)銷率提高幅度最大的是粘膠長絲和粘膠短纖，同比分別提高了19.58和14.59個百分點，由此也能看出，今年上半年粘膠纖維市場非常好。

但是，在資本市場，已經(jīng)行情好轉(zhuǎn)的化纖板塊并沒有立即顯現(xiàn)效應，到年中，化纖板塊的表現(xiàn)還略顯沉寂，漲幅低于大盤同期漲幅，到三季報陸續(xù)公布，在亮麗的業(yè)績推動下，行情開始爆發(fā)，并進入集體瘋狂，一直高熱不斷。

資本市場固然有著自身的操作規(guī)律，但是化纖上市公司在資本市場要吸引投資目光，還有賴于整個化纖行業(yè)的良好發(fā)展?；w行業(yè)常常出現(xiàn)大起大落的情形，一旦行情好轉(zhuǎn)就有資本快速進入，短時間內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、惡性競爭，繼而行情惡化。產(chǎn)業(yè)升級、調(diào)整結(jié)構(gòu)保持可持續(xù)發(fā)展是化纖行業(yè)面臨的頭等難題。

第4篇：紡織服裝板塊分析范文

從已公布2011年中期業(yè)績預告的上市公司數(shù)據(jù)來看，除運動子行業(yè)外，服裝行業(yè)上半年保持較好增長，品牌公司量價齊升，毛利率改善，凈利潤平均增速可超過40%。經(jīng)營性利潤增速超過40%的有：富安娜，羅萊，報喜鳥，九牧王，美邦，港股博士蛙；超過30%的有：夢潔，七匹狼，森馬，魯泰A，港股利郎；港股百麗在高基數(shù)下可達到30%以上的稅前利潤增長，非常出色。而港股運動李寧、中國動向出現(xiàn)同比下滑，主要受到休閑和時尚品牌替代影響。

中金公司認為，對于服裝行業(yè)來說，每個季度訂貨會的訂單狀況可以在較大程度上反映該公司相應時間的業(yè)績，使得我們對該類企業(yè)的業(yè)績預測有了一個重要的參考指標和驗證標準，提高其盈利能力的確定性。從訂單情況統(tǒng)計和業(yè)績增速對比數(shù)據(jù)中可以看到，家紡、青少年休閑服、休閑男裝，2011年下半年的訂單增長表現(xiàn)良好。家紡行業(yè)2011年下半年訂單增速大多超過50%，商務休閑男裝行業(yè)的七匹狼、九牧王、利郎下半年訂單同比增長也超過30%，青少年休閑服行業(yè)的美邦和森馬也有超過20%的增長。在良好訂單支撐下，對于投資標的的選擇可關注品牌服飾中業(yè)績增速在30%以上，且估值較為合理的公司。

日前公布的6月限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品零售額數(shù)據(jù)，較之5月的同比增速，提高3%，預示著未來隨著原材料價格的回落。專家認為明年隨著棉價等原料價格低位運行，紡織服裝銷量增速有望回升，從而實現(xiàn)量價轉(zhuǎn)化，考慮到高價位將對消費者的消費意愿的負面影響將逐漸弱化，預計2012年消費增速呈緩慢回升態(tài)勢。

而目前中國棉花價格指數(shù)328級已經(jīng)跌破22000元，只有21971元，美棉期貨已經(jīng)跌至100美分附近，市場已經(jīng)開始預期19800的收儲價格的托底作用。棉價暴跌，說明下半年出口不旺，預示著粘膠和棉紡相關個股投資機會的到來，對紡織服裝零售企業(yè)中長期發(fā)展帶來良機。

國金證券指出，時值市場對中報業(yè)績增速的敏感度較高，在目前宏觀政策密集期的大背景下，我們認為本周紡織服裝板塊將持續(xù)攻守兼?zhèn)涞内厔荩匆宰非蟠_定性收益的投資策略為主，關注中報業(yè)績超預期，此外股權(quán)激勵等題材性要素也將觸發(fā)相關個股的階段性行情。從投資方向上建議配置七匹狼等確定性與防御性俱佳的白馬股，這類公司基本面運營良好，業(yè)績確定并保持增速在30-40%甚至更高的情況下，凸顯出非常高的安全邊際和比較強的防御能力，具備較高的投資價值。

本期入選的25只綜合盈利預測調(diào)高股票中，2011年預測市盈率高于40倍的有8只，低于30倍的有13只。從今日投資個股安全診斷來看，有7只股票的安全星級為三星或以上級別。本期25只盈利預測調(diào)高的股票中，我們選擇黑牡丹（600510）簡要點評。

黑牡丹（600510）：牡丹盛開 龍城騰飛

黑牡丹（600510）2009年公司資產(chǎn)重組完成后，由一家純粹的紡織服裝公司轉(zhuǎn)變?yōu)閲锌毓晒蓶|常州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展（集團）總公司的上市公司資本平臺，為常州新區(qū)并延伸至常州市全面建設和發(fā)展提供支持。大股東常高新集團是常州高新區(qū)（新北區(qū)）的國有獨資企業(yè)，集政府投資、開發(fā)建設和資本經(jīng)營等多項職能于一體，重點承擔高新區(qū)內(nèi)的道路基礎設施、安置房、重大項目等建設任務。

城鎮(zhèn)化完整產(chǎn)業(yè)鏈成型。公司城市資源綜合功能開發(fā)主業(yè)已形成三大模塊，城鎮(zhèn)化建設、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級改造和新興產(chǎn)業(yè)投資。城鎮(zhèn)化建設包括城市基礎設施建設、土地一級開發(fā)和房地產(chǎn)開發(fā)、保障房建設、萬頃良田建設等具體業(yè)務。

保障房業(yè)務龍頭公司。公司安置房（保障房）業(yè)務規(guī)模較大，每年竣工達40-50萬平米。截止2010年底，黑牡丹累計已建成安置房約300萬平米。在A股上市具有保障房業(yè)務的地產(chǎn)公司中，公司保障房業(yè)務的規(guī)模名列前茅。盈利能力相對較高并有保障，政府承諾15%的毛利率水平。未來，隨著北部新城建設和萬頃良田工程的不斷推入，安置房業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

自創(chuàng)品牌-紡織服裝業(yè)務有望重獲春天。公司自創(chuàng)牛仔褲消費品牌ERQ，突破以前代工和提供原料的單一業(yè)務模式。ERQ采取M2C（線上）和體驗店（線下）相結(jié)合模式，至6月，體驗店已快速增至47家。2011年服博會ERQ品牌簽約突破8000萬元。

太平洋證券認為，在不考慮萬和城以外其他商品房項目估值、一級開發(fā)第二階段估值和紡織服裝業(yè)務估值的情形下，公司2011年每股重估價值達11元，估值具有較強優(yōu)勢。上調(diào)公司評級至“買入”，目標價12元。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測分別為0.83元、1.20和1.86元；當前共有3位分析師跟蹤，2位給予“強力買入”評級，1位給予“買入”評級，綜合評級系數(shù)1.33。

制藥行業(yè)：成本猶在 言春尚早

上周綜合盈利預測（2011年）調(diào)低幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布相對集中，金屬與采礦行業(yè)有4只入選，成為本期盈利預測調(diào)低個股數(shù)較多的行業(yè)。

今年1-5月的醫(yī)藥行業(yè)利潤增速19.45%，慢于收入增速，成本侵蝕利潤的現(xiàn)象明顯，板塊亦然。雖然相關上市公司的主要原材料上半年高位運行，大都漲勢減緩或者已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)趨勢，預計下半年成本壓力減少。分子行業(yè)看，原料藥和醫(yī)療器械子行業(yè)由于毛利率低，對成本更加敏感，而且產(chǎn)品價格市場化定價，業(yè)績彈性更大，其中有提價能力的公司業(yè)績彈性最大?；瘜W制劑子行業(yè)對成本相對不敏感，而且企業(yè)沒有向下游轉(zhuǎn)移成本的能力，企業(yè)的業(yè)績彈性更多來源于公司基本面變化而非成本變化。中藥行業(yè)下半年成本侵蝕利潤的狀況將依然存在，尤其是毛利率不高的中藥普藥企業(yè)。但如果中藥行業(yè)政策面出現(xiàn)變化，中藥行業(yè)下半年將面臨更多機會。。

中信建投表示，今年上半年醫(yī)藥行業(yè)的高成長性遭遇了政策高壓和成本上漲的寒流，加上去年的估值泡沫亟待化解，醫(yī)藥板塊市場領跌，但下半年行業(yè)面臨的政策和成本壓力都在減小、行業(yè)利潤成長無憂。有業(yè)績反彈和估值底部的支撐，下半年醫(yī)藥指數(shù)走低的概率較低，但如果下半年大盤強勢，醫(yī)藥板塊即使利潤增速反彈也還是以個股行情為主，言春尚早。

海普瑞（002399）：成本高企 產(chǎn)能不足

海普瑞（002399）去年占公司生產(chǎn)成本85%以上的肝素粗品采購成本大增，導致2011年銷售成本增速遠超銷售收入。而山德士在2010年7月獲得依諾肝素鈉（一種低分子肝素制劑，原研廠家賽諾菲使用品牌名為Lovenox）的簡化新藥生產(chǎn)許可(ANDA)以后，原研藥面臨降價壓力，從而壓低肝素鈉原料藥出口價格。我們預計2011年全年銷售成本相比2010年全年上升17%，而銷售收入因出廠價下調(diào)下降5%；全年毛利為28.5%，相比10年下降1,354個基點。

公司現(xiàn)有凍干能力不足，今年來一直處于超額生產(chǎn)的的狀態(tài)。從2010年5月募集資金到位，到2010年底為止，計劃投資8.65億元的“5萬億單位肝素鈉原料藥生產(chǎn)線”只投入了572.14萬元（截至2010年期末投資進度為0.66%），預期2012年7月才能正式上馬，產(chǎn)能不足嚴重約束公司11/12年增長空間，不利于其保持行業(yè)領先地位。

第5篇：紡織服裝板塊分析范文

服企上市，艱難起舞

據(jù)WIND資訊統(tǒng)計，紡織服裝板塊IPO在2012年上半年繼續(xù)維持著“井噴期”效應， A股共有19家紡織服裝類企業(yè)在排隊上市，今年這個春天顯得十分擁擠。但實際上數(shù)據(jù)顯示，在2010年以來上市的19家紡織服裝公司中，目前為止沒有破發(fā)的僅3家，去年5月底上市的九牧王，因業(yè)績堅挺而成為擬上市企業(yè)的榜樣。

“這些擬上市企業(yè)多為中小服裝品牌，它們紛紛上市，目的就在于盡快把自己的渠道做強，品牌做大，在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟?！睒I(yè)內(nèi)人士對此表示，“但不得不說，里面有些企業(yè)不具備上市的核心競爭力，缺乏業(yè)績持續(xù)增長的后勁，最終會淪為被吃掉的小魚，單憑熱情似乎難以打動市場和監(jiān)管層。”

2011年IPO被否的紡織服裝企業(yè)比比皆是。比如淑女屋因募投項目市場前景和贏利能力不確定被否；日本品牌優(yōu)衣庫的商上海利步瑞，主營業(yè)務毛利率及銷售凈利率明顯高于同行業(yè)水平，卻沒有合理解釋；今年二度“闖關”的維格娜絲去年首次過會因為存貨周轉(zhuǎn)率問題被否……2011年，服裝類企業(yè)成為A股IPO被否的重災區(qū)，11家服裝類企業(yè)申請IPO有6家被否，過會率僅45%。因為服裝行業(yè)本身門檻較低，魚龍混雜，很多公司并不具備上市的核心競爭力，缺乏業(yè)績持續(xù)增長的后勁。此外，品牌服裝的核心競爭力更多是軟實力，很難從經(jīng)營數(shù)據(jù)中全面體現(xiàn)，這也給監(jiān)管部門判斷其價值增加了難度。

未來三到五年間，服裝行業(yè)將進入快速增長階段，企業(yè)之間的競爭也會增強，如果技術(shù)含量缺乏、經(jīng)營狀況偏弱，業(yè)績不會有強而有力的增長突破點，到頭來會淪為被邊緣化的行業(yè)配角。

“鑒于中國服裝品牌的發(fā)展還處在萌芽階段，監(jiān)管層和投資者在考量新上市公司時要非常謹慎，才能挑選出真正有實力的公司?！睒I(yè)內(nèi)人士分析，“服裝屬于快速消費品，所以加盟商、經(jīng)銷商多，這會存在一個存貨計量和銷售收入計量的難題，也容易出現(xiàn)人為操縱存貨和收入的問題。這些都是服裝企業(yè)IPO折戟的主要原因?！?/p>

資本聚集，如何善用

從2000年開始，杉杉就陸續(xù)和國際品牌合作，使用對方的品牌和設計，利用杉杉低成本、精良的生產(chǎn)優(yōu)勢以及優(yōu)秀的市場開發(fā)能力，引進MarcoAzalli、Sasch、Renoma、Munsingwear、LeCoqSportif、Smalto、Luniam等國際品牌，其“多品牌、國際化”戰(zhàn)略駛?cè)雽嵤┛燔嚨馈Ｄ壳?，杉杉擁有各類服裝品牌共計22個。據(jù)了解，杉杉現(xiàn)有每個品牌都有專門的運營團隊負責，同時剝離生產(chǎn)環(huán)節(jié)。2006年，“寧波杉杉時尚產(chǎn)業(yè)園”落成。隨后，MarcoAzalli、LeCoqSportif等由杉杉公司參控股的國際品牌，與杉杉集團旗下的自主品牌“杉杉西服”、“S2-citylife”等同時入駐共同面對龐大的中國市場。不難看出，杉杉的多種舉措正在表明其角色轉(zhuǎn)換——通過“資本”方式控制一批國際服裝品牌，同時培植加強自主品牌建設，二者互補結(jié)合，變身為“全球品牌綜合運營商”。

杉杉這種“剝離生產(chǎn)管理”，通過“資本控制”管理集團運營發(fā)展的方式，早已在業(yè)界聞名。資本聚集后能夠成為巨大的力量，而這種力量實際上是把雙刃劍，如何善用這把雙刃劍，杉杉集團的模式就是一個成功的范例。因為力量有限，而將力量集中在資本控制上，集中精力進行資本運作，逐步將集團發(fā)展擴大，這就是一種將資本的作用有效最大化的良性方式。而不是被大量資本所累，最終舉步維艱。

與杉杉這種先人一步的方式相比，美特斯邦威上市以后走的則一種相對傳統(tǒng)的擴張發(fā)展之路。業(yè)界眾所周知，美邦在上市之后，子品牌的發(fā)展態(tài)勢突飛猛進，自2008年成功上市后，當年，ME&CITY問世，2009年，米喜迪童裝（me&city kids）誕生，2010年，線上專供品牌AMPM推出，2011年，線上鞋類專供品牌CHIN祺上線。幾年時間，美特斯邦威連跳4級，一個多品牌帝國應運而生。對于聚集在手中的資本，美特斯邦威把握時機，將積累的資源運用得恰到好處。雖然在此之后，由于門店擴張過度，經(jīng)營出現(xiàn)問題，子品牌ME&CITY曾經(jīng)一度陷入經(jīng)營困境，使美邦出現(xiàn)虧損情況，但在美邦及時調(diào)整戰(zhàn)略布局后，虧損情況得到了改善，資本運營再次進入良性循環(huán)。到目前為止，多家證券機構(gòu)亦始終持續(xù)看好美邦在資本市場的未來表現(xiàn)和投資價值。可以說，美邦上市近四年來的發(fā)展歷程，正是中國服裝企業(yè)聚集資本“戴著鐐銬起舞”的典型案例。

第6篇：紡織服裝板塊分析范文

輪到氨綸領漲

國內(nèi)紡織服裝行業(yè)復蘇、氨綸出口增長共同推動了需求增長，即使在傳統(tǒng)淡季，旺盛的需求也使得氨綸廠家繼續(xù)保持高開工率、低庫存。需求的相對剛性使得紡織服裝在經(jīng)濟復蘇過程中率先走出低谷，紡織服裝出口也明顯好轉(zhuǎn)，拉動了紡織服裝的產(chǎn)量增長，進而帶動對于氨綸的需求。

年初以來，化纖產(chǎn)品價格不斷上揚，其中以氨綸最為明顯，受供需關系不平衡影響，氨綸企業(yè)接連提價。

2009年11月以來。氨綸價格持續(xù)上漲，繼11月底40D價格上漲1000元至48000元／噸后，今年1月12日的氨綸行業(yè)會議上調(diào)40D氨綸價格3000元至51000元／噸。春節(jié)后，氨綸企業(yè)報價普遍上調(diào)3000元～5000元／噸，主流廠商40D氨綸報價在54000元～57000元，噸。預計近期氨綸價格仍將維持上漲的態(tài)勢。

另外，錦綸纖維、錦綸切片、滌綸短纖等產(chǎn)品價格也有近10％的漲幅，這表明年初以來化纖產(chǎn)品需求良好，隨著紡織服裝內(nèi)外需不斷好轉(zhuǎn)，化纖產(chǎn)品價格將繼續(xù)呈現(xiàn)上漲趨勢。

據(jù)湘財證券分析師發(fā)表研究報告指：2009年我國氨綸產(chǎn)量20.31萬噸，同比增長21.21％，國內(nèi)消費量20.10萬噸，同比增長27.27％，加上出口后的下游需求量為22.96萬噸，同比增長32.56％。2010年氨綸新增產(chǎn)能較少，產(chǎn)能增速約為5％；出口復蘇將推動氨綸需求的增長，預計氨綸下游需求量增長率18％以上。產(chǎn)能增速低于需求增速，氨綸行業(yè)周期向上確定。光大證券分析師認為，氨綸行業(yè)經(jīng)過了2008年的暴跌，從2009年開始新建產(chǎn)能明顯不足，即使2010年初開始新建產(chǎn)能，新一輪的產(chǎn)能投放也至少要到2011下半年才能形成。則未來一年半至2年的時間內(nèi)，產(chǎn)能新增幾乎斷檔。

出口型更看好

金融危機導致國外客戶在2008年下半年大幅減少氨綸采購，但2009年4月起國際市場需求逐步恢復，累積的需求開始釋放，國際客戶進入市場購買氨綸，推動我國氨綸出口自09年4月開始逐步增長，創(chuàng)出歷史新高。

3月10日，海關總署10日2010年前兩個月我國進出口情況。據(jù)海關統(tǒng)計，今年前兩個月我國紡織紗線、織物及制品出口額為101.59億美元，同比增長39.43％，其中2月份出口額為45.78億美元，同比增長78.60％，月度出口增速從去年11月份轉(zhuǎn)正以來增速不斷擴大；2010年前兩個月我國服裝及衣著附件出口額為180.83億美元，同比增長2371％，其中2月份出口額為80.97億美元，同比增長96.92％，月度出口增速自2009年下半年以來首次轉(zhuǎn)正。

目前化纖板塊上市公司有25家，其中出口占主營業(yè)務15％以上的有6家，而海利得、煙臺氨綸出口占比更是達到50％以上，紡織品服裝的出口回暖將給出口占比較高的公司帶來更大利好。

華峰氨綸1月份40D氨綸均價約為50000元，噸，春節(jié)后40D氨綸成交價格已上漲至53000元，噸，20D氨綸成交價格也從70000元／噸上漲至73000元／噸。煙臺氨綸40D氨綸成交價也從節(jié)前的1000元／噸上漲至54000元，噸，新簽合同報價已上漲至56000元，噸。

此次春節(jié)后氨綸價格上漲，是2009年中期以來歷次漲價中幅度最大的一次，并且從時間上看漲價時間也更為密集，漲價間隔時間更短。氨綸價格已突破加速上漲的拐點，氨綸價格上漲進入快車道。預計近期氨綸價格仍將維持繼續(xù)上漲的態(tài)勢，在3月中旬，40D氨綸價格上漲至58000―60000元／噸；而此次氨綸價格的上漲，將可能持續(xù)到5月份。

華峰氨綸、友利控股、煙臺氨綸這氨綸生產(chǎn)的前三甲也憑著各自的本事，迎接收益。煙臺氨綸：氨綸芳綸齊進

煙臺氨綸是我國第一家氨綸生產(chǎn)企業(yè)。雖然其氨綸年生產(chǎn)能力小于華峰氨綸，但其擁有的芳綸項目增強了企業(yè)競爭力。在氨綸價格節(jié)節(jié)攀升的行業(yè)景氣上行環(huán)境中，煙臺氨綸拋出7000噸舒適氨綸纖維生產(chǎn)線投建計劃，引人矚目。

煙臺氨綸擁有氨綸產(chǎn)能2.2萬噸，去年上半年公司氨綸毛利率不到6％，隨著下半年價格回升，毛利率提高到20～25％。

在煙臺氨綸的發(fā)展規(guī)劃中，氨綸和芳綸兩個主營業(yè)務的發(fā)展同步進行。有關證券師分析認為，煙臺氨綸2010年底擬投產(chǎn)5000噸醫(yī)用氨綸和1000噸對位芳綸項目，將會極大地增加公司產(chǎn)品毛利率，增加公司利潤，鞏固公司在行業(yè)中的優(yōu)勢地位。

事實上，煙臺氨綸的氨綸和芳綸業(yè)務均有上升和復蘇的動力。其擁有氨綸產(chǎn)能2.2萬噸，目前毛利率已提高到20％～25％。同時，煙臺氨綸的芳綸市場占有率為60％左右，對位芳綸的毛利率也將維持在40％-50％，該產(chǎn)品利潤較為豐厚。預計2009年煙臺氨綸全年芳綸銷售量在2000多噸左右。隨著海外市場的回暖，2010年芳綸需求有望復蘇。

從具體產(chǎn)品上看，煙臺氨綸生產(chǎn)的間位芳綸市場占有率為60％，毛利率為34，53％，大大高于其氨綸5.41％的毛利率。2010年擬投產(chǎn)5000噸醫(yī)用氨綸和1000噸對位芳綸，其中對位芳綸100噸中試已完成。對位芳綸具有很高的經(jīng)濟附加值，而醫(yī)用氨綸在醫(yī)用和保健衛(wèi)生領域市場前景較好，預計新建項目投產(chǎn)后將迅速占領國內(nèi)市場。華峰氨綸：依托差別化

1月18日華峰氨綸公布2009年業(yè)績快報

在2006年，華峰氨綸有4個募投項目投產(chǎn)，新增產(chǎn)能8000噸：主要為3000噸高透明度差別化氨綸、1000噸細旦氨綸、1000噸耐氯氨綸和1000噸經(jīng)編氨綸。2008年，公司新投產(chǎn)1萬噸經(jīng)編項目和I萬噸納米改性氨綸項目。新產(chǎn)能的投放使得公司產(chǎn)品差別化率不斷提高。截至目前，華峰氨綸產(chǎn)品差別化率高達50％左右，遠高于國內(nèi)30％的平均水平，平均產(chǎn)品價格也比常規(guī)品種高1000元／噸左右。

根據(jù)華峰氨綸近期公布的2009年業(yè)績快報，2009年度企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入11.96億元，同比增加17.74％；實現(xiàn)凈利潤1.1億元，同比下降32.92％。公司公開資料顯示，第二季度以來下游紡織業(yè)對氨綸產(chǎn)品的需求回暖，氨綸產(chǎn)品市場價格上漲是企業(yè)主營業(yè)務贏利好轉(zhuǎn)的根本原因。公司生產(chǎn)線全面復工，技改擴建項目全部投產(chǎn)。目前華峰氨綸的年產(chǎn)能達到4.2萬噸，擁有48條生產(chǎn)線，居全國第一、全球第三。其中，經(jīng)編氨綸產(chǎn)能為1萬噸，年、納米改性氨綸產(chǎn)能為1萬噸／年，氨綸產(chǎn)品差別化率提升至50％以上，高于國內(nèi)30％的平均水平。

眾多券商看好華峰氨綸的原因主要有兩點。首先是差別化氨綸產(chǎn)品。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說，華峰40D氨綸產(chǎn)量占50％左右，20D氨綸占20％，40D經(jīng)編約占10％～15％。事實上，差別化氨綸的生產(chǎn)成本與常規(guī)品種差別不大，但毛利率高。其次，華峰氨綸紡絲技術(shù)的生產(chǎn)效率和節(jié)能降耗居行業(yè)領先水平，生產(chǎn)成本中大約60％的原材料可以依托集團的大宗采購平臺進一步降低成本。

友利控股：產(chǎn)能擴張適時

第7篇：紡織服裝板塊分析范文

當2012年的日歷被撕去最后一頁時，常熟服裝城完成了1002.83億元成交額的創(chuàng)舉，這是常熟服裝城成立28年來，年度市場成交額首次突破千億元大關。作為服裝專業(yè)市場千億元俱樂部的第一個成員，常熟服裝城的樣本意義不言而喻。28年間，一個地攤市場是如何蛻變成千億元專業(yè)市場的？這個千億元市場又給常熟服裝產(chǎn)業(yè)帶來了什么？

28年前的模式之爭

常熟服裝城如同常熟經(jīng)濟的一把金鑰匙，開啟了巨大的人流、物流和資金流之門，在積聚人氣、吸引資金、促進流通、解決就業(yè)方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。但在上世紀80年代建場之初，居然遭遇了無人問津的局面。

1988年，溫州人楊巖錫第一次走進服裝城，租不起門面，只能把攤位擺在玻璃鋼簡易棚下一個1米長的水泥板上。服裝城每天凌晨4點就開門營業(yè)。19歲的他常常直接睡在水泥板攤位旁邊，炎夏暑氣灼人，隆冬寒風刺骨。

“當時還叫做常熟招商城，總面積不到1600平方米，大家經(jīng)營的無非是內(nèi)衣、襪子、被面等批發(fā)業(yè)務。每天6角錢就能租到一個攤位；如果租3天以上，攤位費只要5角。”楊巖錫回憶起20幾年前剛創(chuàng)業(yè)時感觸頗深，“即使5角錢的攤位費，也沒多少人敢租，生怕做賠本買賣。”

如今，服裝城的門店卻成為搶手貨，必須通過公開拍賣，一個門店40年優(yōu)先承租權(quán)最高拍賣到400多萬，服裝城也連續(xù)8年四屆名列“中國十大服裝專業(yè)市場”榜首。

但是羅馬不是一夜間建成的。全國上規(guī)模的服裝專業(yè)市場有上萬余家，常熟服裝城又是如何脫穎而出的呢？

與常熟服裝城同時起步的還有石獅服裝專業(yè)市場，但是常熟只是抓住了一個機遇，正是這個機遇促成了常熟服裝城日后的迅猛發(fā)展。

當時石獅服裝批發(fā)市場入駐的是純粹的貿(mào)易商，他們從廠家拿貨，轉(zhuǎn)手批發(fā)給下一級經(jīng)銷商。時任常熟市閩南商會會長洪清淼分析說，“這種模式有兩個弊端，一個是同樣一份利潤要兩個人來分；另外一個是在信息流通和反饋上相對滯后，市場的需求因為批發(fā)商的種種考慮往往不能及時真實地反饋到廠家?！焙榍屙捣治稣f，這樣造成了生產(chǎn)和市場需求的脫節(jié)，廠家要么就是疲于趕活，要么就是產(chǎn)品嚴重積壓，最終倒閉。

即使這樣，全國各地的經(jīng)銷商在當時還是不遠千里到石獅采購，而后在全國各地銷售。但是在當時，常熟所代表的新模式和力量正在在悄悄崛起。

相比石獅服裝市場中介貿(mào)易商云集的場面，常熟服裝城在起步階段就引入了“前店后廠”模式，常熟本地的紡織服裝企業(yè)紛紛進駐服裝城，直接面對銷售終端，將市場和技術(shù)等信息及時地傳達給后方。

這種模式發(fā)展日益完善并且沿用至今，常熟服裝城負責人介紹說，目前常熟市共有4000多家紡織服裝企業(yè)，服裝城要讓這4000多家企業(yè)在國際服裝城都有店面?！斑@還不算外地進駐的廠家，可見服裝城的實力和潛力有多大?！?/p>

此后的形勢越來越有利于常熟國際服裝城，隨著石獅等國內(nèi)其他服裝專業(yè)市場的日益不景氣，越來越多的紡織服裝經(jīng)銷商聚集常熟，使常熟成為國內(nèi)最大的紡織服裝專業(yè)市場。老板的搖籃

正是常熟眾多的本地紡織服裝企業(yè)的進駐才支撐起了常熟服裝城的崛起，這也是因為常熟地區(qū)服裝品牌的強大氣場所帶來的效應。常熟的數(shù)千家服裝服飾企業(yè)都在這里設有銷售窗口，企業(yè)支撐市場、市場帶動企業(yè)，通過產(chǎn)銷一體實現(xiàn)無縫銜接，銷售成本的谷地構(gòu)筑了市場競爭的高地，大產(chǎn)業(yè)、大市場打響了“常熟服裝”的大品牌。

“全國服裝看江蘇，江蘇服裝看蘇州，蘇州服裝看常熟?！背Ｊ煸诮K，在全國，堪稱一座響當當?shù)姆b城。

常熟現(xiàn)有規(guī)模型服裝生產(chǎn)企業(yè)2000多家，涌現(xiàn)了一批著名品牌，在“2012中國服裝家紡自主品牌建設成果會”上，常熟的波司登、夢蘭集團、阿仕頓服飾、特別特服裝、AB集團、雅鹿集團、東渡集團等7家企業(yè)入選，入選企業(yè)數(shù)位居全省首位。

常熟服裝產(chǎn)業(yè)特色非常鮮明，羽絨服和商務休閑男裝兩大板塊尤為突出。但是對于一個地方產(chǎn)業(yè)而言，單項突出有可能意味著產(chǎn)業(yè)格局的相對單一。

常熟人的市場敏感度讓他們不斷彌補自己的短板，常熟市政府有關負責人說，近年來，隨著中國休閑裝設計精英大獎賽的影響力不斷擴大，優(yōu)秀的服裝設計人才紛至沓來。設計精英集聚，將使得常熟在繼續(xù)發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的基礎上，穩(wěn)妥地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)適度多元化和系列化，進而從整體上優(yōu)化紡織服裝產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強產(chǎn)業(yè)的抗風險能力。

與上個世紀90年代的“虎門服裝”、“石獅服裝”一樣，如今，貼有“常熟”字樣的品牌服裝以及由此形成的服裝產(chǎn)業(yè)集群，已成為這個富庶魚米之鄉(xiāng)的一張響當當?shù)拿?/p>

如果說本地強勢的服裝企業(yè)是常熟服裝城的血肉，那常熟的創(chuàng)業(yè)氛圍就是服裝城的靈魂。

常熟服裝城是當?shù)貏?chuàng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)源地，是培育成千上萬老板的搖籃。常熟服裝城管委會主任潘云來自豪地說，常熟一大批企業(yè)老板都是從這里走出來的。七彩馬、大紅鷹、紳貴、秋艷等知名服裝品牌，都是借助服裝城平臺從小到大一步步發(fā)展壯大起來的。

從上世紀90年代初在常熟服裝城挖到“第一桶金”開始，江蘇阿仕頓服飾有限公司董事長龔政就一直在思考，如何走出中小型服裝企業(yè)工廠在內(nèi)、市場在外、勞動力成本不斷提高的窘境。2003年，龔政創(chuàng)立阿仕頓男裝連鎖，依托常熟服裝企業(yè)、常熟服裝城優(yōu)勢，把總部放在常熟，采用以快取勝的SPA（自有品牌服裝專業(yè)零售商）模式。

短短幾年，阿仕頓男裝連鎖迅猛發(fā)展至數(shù)百家，成為江蘇服裝產(chǎn)業(yè)自主品牌發(fā)力的一個生動縮影。

對許多服裝企業(yè)和品牌而言，中國常熟服裝城是它們發(fā)展的助推器，就是從這里出發(fā)，踏上拓展全國市場的征程。中國常熟服裝城品牌孵化器的功能正逐漸顯現(xiàn)，不少個體經(jīng)營者在完成原始積累后紛紛興辦實業(yè)，實現(xiàn)了從小店鋪到大工廠的飛躍，成為了“以市場升級推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的生動體現(xiàn)。

常熟服裝企業(yè)支撐起了服裝城，服裝城的興旺，也牽引了整個常熟市服裝產(chǎn)業(yè)的蒸蒸日上。有數(shù)據(jù)顯示，常熟服裝企業(yè)由80年代初的30多家、年產(chǎn)值3億元，發(fā)展到目前的4700多家、年產(chǎn)值超過600億元。此外，常熟還擁有6個“中國紡織產(chǎn)業(yè)特色鎮(zhèn)”，名列全國縣（市）之首。

對于未來發(fā)展，常熟服裝城黨工委副書記潘云來說：“今后，我們要把常熟服裝城當作一個特色的區(qū)域品牌來包裝、打造、推介，成為常熟發(fā)展的更亮更響的名片?！?/p>

旅游電商路還長

常熟人從沒有滿足于服裝城“中國第一專業(yè)服裝市場”的地位，創(chuàng)新一直是常熟服裝城發(fā)展的強大助推力，通過一次次創(chuàng)新轉(zhuǎn)型調(diào)整，常熟服裝城一步步邁進了千億元俱樂部的大門。

從最早人們喊出來“星期天到常熟買衣服”，到現(xiàn)在，常熟服裝城成為全國第三家、江蘇首家國家4A級購物旅游區(qū)，每年到常熟服裝城的游客超過了200萬人次。

常熟服裝城有關負責人告訴記者，與常熟服裝城簽約的各地旅行社從一開始的100多家，到現(xiàn)在已經(jīng)超過500家，購物旅游定點市場由當初的4家發(fā)展到8家。

但是市場搞旅游并非常熟服裝城一家，近年來，長三角地區(qū)縣域產(chǎn)業(yè)專業(yè)化迅速普及，同時涌現(xiàn)出義烏小商品城、海寧皮革城等著名主題購物旅游景區(qū)。但是，服裝城畢竟是從原有的商貿(mào)市場基礎上發(fā)展起來的，單純的市場行為和發(fā)展購物游這兩者之間從定位開始就有著明顯區(qū)別，而且購物旅游收入占市場交易總額的百分比至今沒有明確數(shù)據(jù)。因此要想把旅游購物做出特色，對于常熟服裝城來說還有很長的路要走。

對此，常熟市政協(xié)委員楊怡芳認為，服裝城作為全國最大的服裝批發(fā)市場，同時也應該是服裝服飾文化的傳播基地，從宣揚中國服裝服飾文化的角度，需要建立一個“服裝服飾文化展覽館”，用圖片、影像、實物、蠟像塑造等，以時尚藝術(shù)的表現(xiàn)形式展示中國幾千年的服裝服飾文化。

電子商務在國內(nèi)飛速發(fā)展，而常熟服裝城管委會早在5年前就敏銳地把握住了這一律動，投入巨資成立了“盛世商朝信息產(chǎn)業(yè)有限公司”，以求做到有形實體市場與無形市場的無縫結(jié)合。

目前，一個集商家搜索、商情、網(wǎng)上交易、網(wǎng)上結(jié)算、倉儲配送于一體的“商朝網(wǎng)”已經(jīng)開始運行。與目前其他電子商務交易模式不同，常熟服裝城所打造的電子商務平臺是以實體市場為原型的，商朝網(wǎng)上的每一個虛擬店鋪在現(xiàn)實中也有真實合法的店鋪與之對應，這種“虛實結(jié)合”的模式目前已成國內(nèi)大型市場電子商務交易誠信問題的解決方案范例。

結(jié)合一年一度的服博會，常熟服裝城已經(jīng)連續(xù)舉辦了兩屆“常熟服裝城網(wǎng)貨交易會’，每屆“網(wǎng)交會”為期一個月。據(jù)統(tǒng)計，兩屆網(wǎng)交會期間，平臺線上交易額均實現(xiàn)了大幅增長，2011年同比上漲166%，2012年同比增長433%，打通了線上網(wǎng)貨線下分銷“雙車道”，為常熟服裝城供應商和采購商架起了一座溝通的橋梁。

去年初，常熟服裝城依托本地產(chǎn)業(yè)資源的集群優(yōu)勢，重點籌建成立了“中服電子商務產(chǎn)業(yè)園”，形成了一個符合電子商務生態(tài)發(fā)展需要，融合了網(wǎng)商、軟件商、運營服務商的現(xiàn)代服務業(yè)集聚區(qū)。目前一期已入駐電子商務企業(yè)12家，實現(xiàn)交易額6574萬元。計劃2013年實現(xiàn)網(wǎng)上交易額10億元，到2015年再造一個常熟服裝城網(wǎng)上商城，交易額達100億元。

但是電商業(yè)務喜人的增長后面也有隱憂。許多客戶常常在線上只做幾單甚至1單，下一次，有客人來詢價了，他們還是習慣于線下談單、線下交易。這令常熟服裝城電商團隊很困惑。

第8篇：紡織服裝板塊分析范文

今年的上市公司盈利經(jīng)歷了過度悲觀到相對樂觀的變化。3-4 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)及一季報的下行，使得市場大幅下修了今年的A 股盈利增速，但隨后的穩(wěn)增長措施使得7.5 的GDP預測再度成為主流，進而使得盈利預測出現(xiàn)上調(diào)。

我們中期觀點認為，今年的盈利下行趨勢不改，但呈現(xiàn)較緩和的跌勢。主要原因有二：一是本輪PPI 在相對低位震蕩，不同于2011 年由通脹到通縮的快速轉(zhuǎn)換；二是2012-2013 年滬深300 內(nèi)的上市公司在紛紛縮減開支，處于相對守勢。因此，今年的盈利可能將出現(xiàn)較大的分化，表現(xiàn)為不同行業(yè)的冷熱不均。

（一）整體：收入端承壓，盈利有改善

2014 年中期，從全部A 股上市公司的歸屬母公司凈利潤同比增速來看，同比略有改善，由上季的7.92%升至9.47%。由于去年二季度為全年經(jīng)濟和盈利最差的季度，因此低基數(shù)在一定程度上貢獻了盈利的同比增長。考慮到去年三季度基數(shù)較高，今年三季度盈利情況非常值得研究，屆時將對市場走勢存在重大影響。

上市公司中報面臨的首要問題是收入端在繼續(xù)放緩。全部A 股非銀行石化收入增速已跌至6.4%，低于名義GDP 增速，反映了經(jīng)濟下行的影響。但是，中小板和創(chuàng)業(yè)板收入增速略有回升，分別為11.9%和24.7%。

凈利潤相對一季度出現(xiàn)積極變化。全部A 股非銀行石化的凈利潤增速從一季度的5.7%提升至中期的8.0%。但是，這里有去年二季度基數(shù)較低的原因。此外，中小板盈利略有改善但也僅為2.4%，創(chuàng)業(yè)板盈利增速則從17.6%下降至15.1%。我們分析大小板塊盈利的這種背離很大程度上來自于中小企業(yè)對經(jīng)濟下行的感受更明顯，而權(quán)重股受益于去產(chǎn)能和競爭結(jié)構(gòu)的改善，盈利能力有所提升。

（二）結(jié)構(gòu)：地產(chǎn)鏈和新興產(chǎn)業(yè)最優(yōu)

我們接著從行業(yè)的角度拆分了中報的收入和凈利潤情況。如果剔除銀行和石油石化，只有不到10個細分行業(yè)收入增速有所加快，包括交運、電力等公用事業(yè)類，TMT 中的三個行業(yè)，消費中僅有農(nóng)林漁牧和餐飲旅游有所加快。其余行業(yè)清一色出現(xiàn)收入回落，消費板塊的商貿(mào)零售和紡織服裝回落尤其明顯?？偟膩碚f，如果經(jīng)濟增長不能見底回升，上市公司層面的周轉(zhuǎn)率難以提升，只能通過提升利潤率或加杠桿來促進增長。

凈利潤角度，分行業(yè)來看，地產(chǎn)鏈對盈利增長的貢獻最大，新興行業(yè)也依然有不錯表現(xiàn)。非銀金融和電力因其行業(yè)因素利潤增長較好，其余表現(xiàn)不錯的行業(yè)主要來自汽車、建筑、家電、建材等地產(chǎn)鏈上的行業(yè)。這六個行業(yè)的利潤占全部A 股非銀行石化的近一半，可以說全部A 股非銀行石化的盈利增長主要由它們貢獻。但是，由于去年三季度盈利基數(shù)最高，而地產(chǎn)鏈行業(yè)在今年二季度大概率達到了盈利高點，可以預計三季度盈利將再度下行。此外，電子、傳媒、通信等新興行業(yè)盈利表現(xiàn)依舊不錯，不過估值亦反映得比較充分。

（三）要點：周期尾聲，消費略穩(wěn)，銀行不良

我們總結(jié)了中報中三個值得關注的現(xiàn)象。

第一、地產(chǎn)鏈相關行業(yè)處于增長周期尾聲。我們簡單統(tǒng)計了業(yè)績增長的情況。從中報來看，實現(xiàn)增長的公司數(shù)近60%，其中30%以上增長的超過30%，僅看增長不看估值確實具備基礎。不過，對比2013 年年報，整體增長能力已經(jīng)略有放緩。

我們單獨統(tǒng)計了汽車、家電、建筑、建材這四個和房地產(chǎn)周期密切相關的行業(yè)。從收入和凈利潤角度，其單季度增長從一季度開始回落，二季度回落更為明顯，只不過從同比增速角度依然優(yōu)于其他行業(yè)?？偟膩砜矗@幾個行業(yè)均走出了一個完整的盈利上行周期，目前處于下行周期的第二個季度，沒有明確跡象表明其盈利增速能在此企穩(wěn)。

第二、大消費板塊依舊疲弱但已相對穩(wěn)定。

本輪周期中必選消費板塊的表現(xiàn)比可選消費要疲弱很多，這其中原因較復雜，不能僅從增速比較的角度一概而論。

具體來說，除了零售和紡織服裝以外，餐飲旅游、大眾食品、農(nóng)林漁牧的收入增速在二季度均有回升。如果考慮到零售行業(yè)在去年二季度的高基數(shù)，也大致可以確認其收入端下滑最快的階段正在過去。凈利潤角度，除零售依舊表現(xiàn)不佳之外，紡織服裝盡管增速變慢有企穩(wěn)態(tài)勢，其他行業(yè)則持平或略有加快?？紤]到這些行業(yè)股價調(diào)整時間多接近一年，結(jié)合這一增長情況和其估值，我們認為已經(jīng)需要在配置層面引起重視。

第三、需關注銀行業(yè)不良大幅增長的局面。

經(jīng)過前期的廣泛調(diào)研以及對商業(yè)銀行中報的研究，我們可以斷言，當下商業(yè)銀行的決策邏輯已不能簡單復制過去。

我們無法確定金融體系的風險偏好是否會繼續(xù)下行，但當前顯然沒有到開始上行的階段。全銀行業(yè)的不良貸款已連續(xù)8 個季度上升，截止中期整體不良率已突破1%，不少股份制行在長三角的不良率已突破2%，這種情況下控制風險是第一要務，因此我們可以看到上半年股份制行針對中小企業(yè)的貸款幾無增長。此外，在利率市場化推動下，銀行的負債成本仍在上行，息差不斷收窄，這同前幾輪蕭條期存貸款利率同時下行的情形截然不同。風險偏好下降，負債成本上升，成為制約銀行擴大信貸投放的主要制約。這對實體經(jīng)濟，尤其是投資驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)鏈會造成深遠影響。

驅(qū)動因素：趨勢及關注點

（一）現(xiàn)金流：上游現(xiàn)改善，下游無亮點

最新上市公司中報顯示，中小板、創(chuàng)業(yè)板、非銀行石油石化經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入有季節(jié)性回升，但中小板與非銀行石油石化板塊的現(xiàn)金流量與營業(yè)收入比低于去年同期水平。

大類行業(yè)上，中報現(xiàn)金流狀況均較一季度有所改善。相比去年同期，能源、材料、醫(yī)療保健行業(yè)現(xiàn)金流狀況好轉(zhuǎn)，而工業(yè)、信息技術(shù)、可選消費、日常消費、公用事業(yè)行業(yè)現(xiàn)金流趨緊，其中工業(yè)與信息技術(shù)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，且未有好轉(zhuǎn)跡象。

行業(yè)上，上游石油石化、煤炭、有色金屬、鋼鐵、基礎化工、電力行業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入相比上季度明顯改善，但只有鋼鐵相對去年同期略有改善，剩余行業(yè)大部分相對去年同期惡化，其中建筑、機械、電力設備、國防軍工、紡織服裝、房地產(chǎn)、計算機、電子元器件、傳媒惡化嚴重，驗證了TMT 與工業(yè)大類行業(yè)現(xiàn)金流狀況惡化的情況。

（二）利潤率：毛利率有改善，財務費用堪憂

由于銀行及石油石化占居上市公司整體利潤的60%以上，且這兩個行業(yè)為壟斷性行業(yè)，其盈利變化對實體經(jīng)濟真實活力的反映并不完全一致。因此，我們在分析盈利能力，以及后面兩個部分涉及的現(xiàn)金流量與周轉(zhuǎn)效率時，考察的對象為非銀行及石油石化上市公司。

毛利率角度，全部A 股剔除銀行石油石化出現(xiàn)了0.5 個百分點的改善，中小創(chuàng)業(yè)板則持平或下降。三項費用率角度，三個板塊同比均出現(xiàn)了上升，尤其是財務費用出現(xiàn)了明顯上升，融資成本高企的問題在上市公司層面確實能夠得到佐證。由此，凈利潤率在中期均實現(xiàn)了環(huán)比改善，但同比變化不明顯。

最新的中報非銀行石油石化三項費用中呈現(xiàn)財務費用占比相比一季度略有回落，由16.3%降至15.8%，但14 年上半年財務費用占比相對13 年整體提升2%，上市公司仍在繼續(xù)加杠桿，后續(xù)財務壓力加大。

在需求疲弱的壓力下，企業(yè)在壓縮管理費用的同時，行業(yè)內(nèi)競爭加劇下企業(yè)為搶占市場對銷售費用的投入力度維持大較高的水平，由上季的17.8%小幅回落至16.89%。

最新中報非銀行、非金融、非銀行石油石化財務費用占凈利潤的比重相比一季度均大幅度回落，但仍高于去年同期的水平。與此同時，非銀行、非金融、非銀行石油石化財務費用同比增速相比一季度保持平穩(wěn)，為23.48%，但遠高于去年同期3.08%的增速，顯示了非銀行、非金融、非銀行石油石化公司加杠桿的進一步延續(xù)。

（三）杠桿率：整體加杠桿，個別有改善

從企業(yè)資產(chǎn)負債狀況來看，中小板、創(chuàng)業(yè)板、非銀行石油石化后的杠桿率均是上升的。年初一季度為企業(yè)增加負債意愿最強的時期。前期關于財務費用狀況的分析可以看出中報企業(yè)暫時減緩加杠桿行為導致財務費用占凈利潤比重降低，但相比去年同期，仍處于高水平。

相比美國金融危機后市場化環(huán)境下企業(yè)去杠桿行為的順暢，國內(nèi)面臨較多的體制約束。這導致杠桿率持續(xù)攀升、經(jīng)濟調(diào)整遲遲未能完全出清。

行業(yè)上，大部分行業(yè)的杠桿率較去年年報有所回升，僅石油石化、鋼鐵、建材、傳媒、通信負債率呈現(xiàn)小幅回落。 具體行業(yè)上，煤炭、基礎化工、建筑、機械、國防軍工負債率增加幅度較大。

（四）庫存周轉(zhuǎn)：產(chǎn)能過剩行業(yè)繼續(xù)惡化

今年中報顯示中小板與非銀行石油石化周轉(zhuǎn)率低于去年同期，只有創(chuàng)業(yè)板存貨周轉(zhuǎn)率略好于去年同期。

大類行業(yè)上，只有公用事業(yè)行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率較去年同期在提升，能源、材料、工業(yè)、可選消費、日常消費、醫(yī)療保健、信息技術(shù)行業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率較去年同期均在大幅度下降，反映了下游需求疲弱。

行業(yè)上，庫存周轉(zhuǎn)率較去年同期回升的僅有有色金屬、電力及公用事業(yè)、電力設備、家電、房地產(chǎn)、非銀行金融；其它大部分行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)效率均有不同程度的下降，其中煤炭、鋼鐵、商貿(mào)零售存貨周轉(zhuǎn)率相比去年同期惡化嚴重，去庫存壓力加大。行業(yè)差異與直觀感受較為類似。

趨勢研判：預計緩慢下行，中觀走向有別

從經(jīng)濟增長的角度分析盈利變動存在一個缺陷，即沒有考慮到單位產(chǎn)出的盈利能力是如何變化的。在我們的常用的另一套盈利分析體系中，通過將加工類PPI 同比引入到綜合“量價”的盈利分析中，解決了這一問題。

我們以加工工業(yè)PPI 作為反映工業(yè)企業(yè)單位產(chǎn)品盈利能力的指標；以“工業(yè)增加值同比-剔除價格因素的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比”構(gòu)建剔除價格后的銷量指標，用以反映實體經(jīng)濟的需求?；诹俊r相互制約關系下的盈利分析如下：

（1）以價格從高點拐頭向下作為起點，價格回落的初期，由于價格的絕對水平仍處在高位，需求向下的趨勢并不會及時扭轉(zhuǎn)，這一階段，盈利往往繼續(xù)回落；

（2）當價格跌到一定程度，從歷史經(jīng)驗來看，當加工類PPI 同比下降至2.5%以下時，價格的回落開始對需求產(chǎn)生刺激，需求開始反彈，這一階段，盈利表現(xiàn)為震蕩或向上，關注盈利底部的出現(xiàn)；

（3）隨著需求繼續(xù)回升，供過于求的狀況開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，企業(yè)的定價能力增強，因此，可以看到價格開始反彈，在“量價齊升”的階段，企業(yè)的盈利增長態(tài)勢最為良好；

（4）價格繼續(xù)上漲并超過臨界值之后，需求開始受到抑制，盈利見到拐點，但盈利增速仍在正值區(qū)間。

從當前的“量、價”變化來看，PPI 在三季度仍有下行壓力，這將帶來周期性行業(yè)的盈利繼續(xù)承壓。不過，市場對此分歧不大。真正需要解決的，在于地產(chǎn)鏈上供需結(jié)構(gòu)較好的行業(yè)、大消費板塊、新興產(chǎn)業(yè)的盈利趨勢如何，因為這些行業(yè)中觀格局的重要性毫不弱于宏觀變量。我們認為：

（1）地產(chǎn)鏈行業(yè)已到景氣尾聲。除去年的白馬股和今年的小盤股以外，2013 年至今賺錢效應最好的行業(yè)多在此領域，例如家電汽車建材。但是，結(jié)合一輪盈利周期的完整性，地產(chǎn)周期傳導的滯后性，以及個股的普遍高漲幅，我們判斷這個板塊景氣周期接近尾聲，建議盡量回避；

（2）強周期處在黎明前的黑暗。對于上游資源品（煤炭有色等）及中游制造業(yè)（機械造船等），現(xiàn)在大體處于被動去產(chǎn)能、被動加杠桿的最困難時期。但我們欣喜的看到，這些行業(yè)已在被動調(diào)整現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債表，并且預判明年將看到資本開支的大幅下行。在完成痛苦的供給收縮后，明年很可能出現(xiàn)星星之火的機會；

第9篇：紡織服裝板塊分析范文

【關鍵詞】產(chǎn)業(yè)群；現(xiàn)狀；思路；對策

多年來，晉江市立足于產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎，通過制定出臺產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展扶持政策，加快產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展規(guī)劃，大力推進傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)改造升級，著力發(fā)展新興支柱產(chǎn)業(yè)，形成了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)齊頭并進、產(chǎn)業(yè)集群整體水平不斷提升的良好發(fā)展局面，集群經(jīng)濟對國民經(jīng)濟發(fā)展的帶動作用日益突出。

1.晉江市產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展現(xiàn)狀與特點

經(jīng)過三十年來的發(fā)展，晉江市產(chǎn)業(yè)集群已初具一定的規(guī)模，目前聚集了制鞋制革、紡織服裝、建材陶瓷、食品飲料、輕工雜品（含文具玩具、制傘、拉鏈）等一批具有較強競爭力的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群，同時擁有電子機械、化纖、紙制品、生物制藥等一批具有明顯集群趨勢的新興產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出從以輕型加工為主向輕重并舉、重化制造發(fā)展的態(tài)勢。綜觀近年來晉江產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，具有以下幾個特點：

1.1集群規(guī)模不斷壯大

2011年晉江市集群趨勢比較突出的制鞋制革、紡織服裝、建材陶瓷、食品飲料、文具玩具、制傘、拉鏈、化纖、紙制品、電子機械、生物制藥等十一大產(chǎn)業(yè)（以下簡稱“十一大產(chǎn)業(yè)”）實現(xiàn)規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值（以下簡稱“規(guī)模產(chǎn)值”）2197.34億元，占全部規(guī)模產(chǎn)值的比重達88.9%。十一大產(chǎn)業(yè)擁有規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)1337家，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)單位數(shù)的87.5%；其中，年產(chǎn)值超億元企業(yè)425家，占當年全部年產(chǎn)值超億元企業(yè)單位數(shù)的88.5%；超10億元企業(yè)34家，超30億元企業(yè)3家。

從單個產(chǎn)業(yè)集群規(guī)?？?，7個集群規(guī)模產(chǎn)值突破百億元。其中，制鞋制革業(yè)規(guī)模產(chǎn)值突破700億元達715.23億元，占當年全部規(guī)模產(chǎn)值的28.9%；紡織服裝業(yè)規(guī)模產(chǎn)值突破500億元達570.06億元，占當年全部規(guī)模產(chǎn)值的23.1%，制鞋制革業(yè)和紡織服裝業(yè)產(chǎn)值合計占據(jù)全部規(guī)模產(chǎn)值的半壁江山，當仁不讓成為推動晉江市經(jīng)濟發(fā)展的兩個重要引擎；建材陶瓷業(yè)規(guī)模產(chǎn)值突破200億元達259.12億元，占當年全部規(guī)模產(chǎn)值的10.5%；紙制品業(yè)、食品飲料業(yè)、電子機械業(yè)和化纖業(yè)等4個產(chǎn)業(yè)規(guī)模產(chǎn)值突破100億元，分別達155.37億元、152.43億元、128.43億元和116.44億元，分別占當年全部規(guī)模產(chǎn)值的6.3%、6.2%、5.2%和4.7%。

1.2集群效益顯著提升

在集群規(guī)模迅速擴大和集群結(jié)構(gòu)日趨優(yōu)化的同時，集群效益也取得了較快提升。2011年，十一大產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)值對當年全部規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值的貢獻率達91.9%；實現(xiàn)主營業(yè)務收入2062.45億元，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入的88.6%；實現(xiàn)利稅總額295.94億元，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利稅總額的91.9%；實現(xiàn)產(chǎn)品出貨值353.24億元，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出貨值的95.6%。同時，晉江目前仍以勞動密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，這些產(chǎn)業(yè)不僅解決了本地勞動力的就業(yè)問題，而且吸納了大量的外來勞動力來晉江就業(yè)，社會效益可見一斑。2011年晉江的十一大產(chǎn)業(yè)安排從業(yè)人員達48.30萬人，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員的比重達91.8%。

1.3集群鏈條拓展延伸

目前晉江市紡織服裝業(yè)已形成了從切片拉絲、織造、染整到成衣生產(chǎn)的配套工業(yè)體系；制鞋業(yè)從皮革、鞋材、化工原料、鞋機乃至數(shù)字制模等企業(yè)生產(chǎn)齊頭并進、互動發(fā)展的良好格局，形成了社會化分工、自主配套的一條龍生產(chǎn)協(xié)作群體；雨傘業(yè)除少數(shù)配件尚需由市外采購外，其他如塑料、傘骨、傘布等原輔配件生產(chǎn)企業(yè)一應俱全。由此逐步形成了“數(shù)鎮(zhèn)一業(yè)”、“一鎮(zhèn)一業(yè)”的產(chǎn)業(yè)布局，生產(chǎn)協(xié)作日趨社會化。伴隨著產(chǎn)業(yè)集群的不斷成長，晉江的工業(yè)化水平和層次以及區(qū)域競爭力和企業(yè)產(chǎn)品競爭力也得到了顯著提升，東石、磁灶、永和、英林、深滬、龍湖、新塘等鎮(zhèn)（街道）先后被授予“中國傘都”、“中國陶瓷重鎮(zhèn)”、“中國石材之鄉(xiāng)”、“中國休閑服裝名鎮(zhèn)”、“中國內(nèi)衣名鎮(zhèn)”、“中國織造名鎮(zhèn)”、“中國運動服裝名鎮(zhèn)”等稱譽。

1.4集群品牌影響擴大

至2011年底，十一大產(chǎn)業(yè)累計擁有中國馳名商標24枚、中國名牌產(chǎn)品24項、商務部重點培育出口名牌2件、國家免檢產(chǎn)品75項，品牌數(shù)量位居全國縣級首位，成為全國知名的“品牌之都”。有9個品牌入選“中國500個最具價值品牌”、靈源萬應茶榮獲商務部“中華老字號”品牌。主要產(chǎn)品產(chǎn)量擁有較大的市場份額和較高的產(chǎn)業(yè)地位，其中，旅游運動鞋產(chǎn)量占全國的40%、世界的20%；茄克衫產(chǎn)量占世界的12%；食品業(yè)年產(chǎn)值占福建省的50%以上，糖果總產(chǎn)量占全國的近20%；外墻磚在國內(nèi)市場占有率達65%，琉璃瓦產(chǎn)品幾乎壟斷全國市場；制傘業(yè)占全國雨傘產(chǎn)量18%、出口量26.7%，是中國最大的傘業(yè)制造基地。晉江地域品牌被授予“世界茄克之都”、“中國紡織工業(yè)基地”、“中國拉鏈之都”、“中國鞋都”、“中國食品工業(yè)強縣”等稱號。

2.晉江市產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展面臨的問題

一是產(chǎn)業(yè)發(fā)展不夠均衡。2011年，制鞋制革、紡織服裝、建材陶瓷、食品飲料、輕工雜品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模產(chǎn)值占全部規(guī)模產(chǎn)值的比重達到72.7%；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員數(shù)占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的比重仍高達83.8%。反觀晉江力主培育的幾大新興產(chǎn)業(yè)，除紙制品業(yè)外，電子機械、化纖、生物制藥、新型材料等發(fā)展相對緩慢，其中，化纖業(yè)規(guī)模產(chǎn)值占全部規(guī)上產(chǎn)值的比重近年來一直維持在4.5%左右，電子機械業(yè)占比為5.2%；而制藥業(yè)規(guī)模企業(yè)不增反降。

二是創(chuàng)新能力亟待提高。盡管近年來晉江企業(yè)已經(jīng)逐步加大自主創(chuàng)新力度，特別是一些品牌企業(yè)、骨干企業(yè)紛紛建立研發(fā)中心，或與高校、科研機構(gòu)合作開發(fā)新產(chǎn)品，但大部分企業(yè)對技術(shù)改造投入仍偏少，科研經(jīng)費投入強度不高，企業(yè)發(fā)展仍主要依賴于低成本優(yōu)勢。產(chǎn)品同質(zhì)性嚴重、差異性小，許多產(chǎn)品停留在相互模仿上，缺乏自己的核心產(chǎn)品，導致企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品市場競爭力弱。

三是素質(zhì)制約仍較突出。晉江市從業(yè)人員整體素質(zhì)水平仍然偏低，與發(fā)達的縣域經(jīng)濟不相匹配，與產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的素質(zhì)要求還有明顯差距。從目前來看，晉江市企業(yè)素質(zhì)偏低主要體現(xiàn)在以下二方面：一是企業(yè)經(jīng)營管理者綜合素質(zhì)不高，企業(yè)管理機制尚未到位，企業(yè)管理模式有待優(yōu)化，企業(yè)發(fā)展意識、開放意識等觀念適應不了市場和行業(yè)發(fā)展的需要等，制約著企業(yè)乃至集群經(jīng)濟進一步發(fā)展；二是企業(yè)基層勞動者素質(zhì)有待進一步提高，掌握現(xiàn)代知識和熟練技術(shù)工人的需求缺口較大。

四是發(fā)展環(huán)境有待改善。晉江集群發(fā)展的服務環(huán)境、政策環(huán)境、通關環(huán)境、誠信環(huán)境、市場環(huán)境、融資環(huán)境、人居環(huán)境等仍有待于進一步改善。此外，晉江中小企業(yè)發(fā)展乏力問題越來越突出，統(tǒng)計資料顯示，2011年，全市規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值在1億元以下的企業(yè)有1048家，占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)的比重達68.6%；完成規(guī)模產(chǎn)值416.89億元，占全部規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值的比重僅為16.9%；而規(guī)模以下工業(yè)產(chǎn)值現(xiàn)價僅增長16.4%，低于全部規(guī)模工業(yè)產(chǎn)值現(xiàn)價增幅16.5個百分點。

3.加快晉江產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的思路與對策

3.1整合產(chǎn)業(yè)資源，做強做大企業(yè)

要引導企業(yè)建立規(guī)范的股份合作，扶持具備條件的龍頭企業(yè)打破股權(quán)單一的格局，著手進行資產(chǎn)重組，組織實施股份制改造，爭取更多企業(yè)掛牌上市，積極穩(wěn)妥打造“晉江板塊”。要堅持走品牌經(jīng)營之路，鼓勵支持規(guī)模企業(yè)在提高產(chǎn)品質(zhì)量的基礎上，積極創(chuàng)造條件，爭取創(chuàng)建更多全國性、國際性知名品牌，進一步擴大晉江企業(yè)的影響力，以產(chǎn)品的品牌推進“晉江”地域品牌的建立，以地域品牌的影響力帶動整體產(chǎn)業(yè)競爭力的提升。

3.2加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進產(chǎn)業(yè)升級

一方面，要注重提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)高地。制鞋制革、紡織服裝、建材陶瓷、食品飲料、輕工雜品等晉江五大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，但多屬民生產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品多為生活必需品，具有廣闊的市場需求，這些產(chǎn)業(yè)是當前乃至今后一段時間晉江經(jīng)濟發(fā)展的基礎，只能加強改造升級而不能輕言放棄。另一方面，要培育發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)筑新增長極。在新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，必須對產(chǎn)業(yè)進行取舍選擇，適當抬高產(chǎn)業(yè)進入門檻，優(yōu)先考慮新工藝、新能源、新材料、高新技術(shù)和集群配套產(chǎn)業(yè)，嚴格控制污染型、高耗能、低效益產(chǎn)業(yè)。