股票投資計劃方案精選(九篇)

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第1篇：股票投資計劃方案范文

王艷，現(xiàn)年30 歲，已婚，目前在北京某公司擔(dān)任財務(wù)主管，稅后月收入2793.78元，年終雙薪。她的丈夫蔣先生比她大4歲，現(xiàn)任北京某有限責(zé)任公司職員，稅后月收入3000元，業(yè)務(wù)提成（季度獎）5000無，年終分紅10000元。目前，兩人過著甜蜜的丁克家庭生活，未來也并不打算生養(yǎng)子女。

內(nèi)修外練為創(chuàng)業(yè)鋪路

以2007年8月底市價計算，王女士總資產(chǎn)為104.04萬元。其中，自有住宅68.4 萬元，家用車4萬，公積金養(yǎng)老金賬戶0.64萬元，國債5萬元，股票基金23萬元，存款3萬元。

在收支方面，2007 年上半年王女士夫婦共收入3.6萬元，主要為薪資收入，同期生活支出1.45萬元，保障型保費0.35 萬元，上半年儲蓄1.8萬元。

王女士計劃每年至少外出旅游3次，國內(nèi)或國外不限，每次費用控制在每人2000-3000元。此外，她還打算在2年后換車，車價約10萬。三十而立，王女士和丈夫想擁有自己的事業(yè)，她計劃在年內(nèi)開個小店，嘗試著創(chuàng)業(yè)，初始投資在10-20萬之間。王女士還盤算著通過深造提升自己的專業(yè)技能，為創(chuàng)業(yè)做準備。她將于明年讀專升本，費用大概為2585元每學(xué)年，同時進行注冊稅務(wù)師，不脫產(chǎn)，35歲之前完成，每年的費用500元，往后每年投入一定比例資金進修。王女士希望通過財富的積累及其他投資，在20年后還能取得每月2000元的生活費，并保持現(xiàn)有的生活水平。

2007年上半年家庭資產(chǎn)負債情況為：

2007上半年家庭現(xiàn)金流量表：

距離財務(wù)自由尚遠

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，王女士家庭流動性資產(chǎn)占3%，相當(dāng)于一年的支出，而稅后報酬率僅0.7695%，資金利用度低，應(yīng)降低比重。投資性資產(chǎn) 26.91%，其中國債 4.81%，股票型基金 11.53%，股票10.57%，可提高此塊投資性資產(chǎn)的比重。

從負債結(jié)構(gòu)上分析，夫婦倆人資產(chǎn)充裕，并無負債。但從現(xiàn)金流量分析，王女士家庭收入來源偏重薪資收入。支出以生活支出為主，保費支出。此外，儲蓄率 占51.78%，以王女士的家庭收入而言，比較適中。

從綜合比率上分析，財務(wù)自由度=0.11/1.8=6.16%，未含未實現(xiàn)股票資本利得，財務(wù)自由度偏低。 凈值成長率=3/100=3%，低于經(jīng)濟成長率 10%，還有待加強。

針對客戶自身風(fēng)險屬性及風(fēng)險承受態(tài)度，可以分析得出客戶屬于中高風(fēng)險能力與中度風(fēng)險承受態(tài)度的投資人，除了緊急預(yù)備金仍以存款持有以外，參照風(fēng)險矩陣，建議金融資產(chǎn)投資的比例為股票型基金 60%，債券 40%。投資組合的預(yù)期報酬率為 8%，標(biāo)準差為 20%。比照客戶的實際投資組合，可將股票比重 60%視為投資組合的上限。

巧配資產(chǎn)調(diào)整投資報酬率

問題雖多，但通過對其現(xiàn)金流的調(diào)整，王女士仍可通過資產(chǎn)的配置達成目標(biāo)，獲得不錯的投資報酬率。

方案1.將優(yōu)先級最后的理財目標(biāo)換車拿掉時，其它目標(biāo)不變時，需要的內(nèi)部報酬率會降為7.43%。

方案2.若每年旅游費用降至10000元，其它目標(biāo)不變里，需要的內(nèi)部報酬率會降為7.1%

方案3. 若王女士在五年后進修計劃順利實現(xiàn)，則工資水平會調(diào)高20%，則其它目標(biāo)不變，內(nèi)部報酬率為降為7.96%

方案4.若旅游費用降至每年10000元，且投資時不采取一次性投入，而是采取分次投入方式，其它目標(biāo)均可實現(xiàn)的前提下，尚可提高退休后生活質(zhì)量，而需要的內(nèi)部報酬率會降為5.66%。

投資、保險兩手抓

保險產(chǎn)品配置計劃

目前王女士已投保終身壽險15 萬元，保費每年3500元?？紤]其整體上目標(biāo)可實現(xiàn)，用遺族需要法計算其保額。目前保額已滿足其需要，建議以每年增加的3700元保費預(yù)算并為其配偶蔣先生加買保障型壽險。

可備選的產(chǎn)品：

平安智富人生終身壽險（萬能型A）

首創(chuàng)安泰金萬能變額終身壽險(萬能型)A款

國壽瑞祥終身壽險（萬能型)

投資產(chǎn)品配置計劃

換車時保留原有股票基金23萬，以后每月的凈現(xiàn)金流量，在補足緊急預(yù)備金后，建議其中的60%以定期定額方式投資股票型基金或咨詢專業(yè)投資經(jīng)理進行自操型股票投資，另外40%投資債券型基金，或者直接投資股債比約6:4 的平衡式基金。

可備選的產(chǎn)品：

嘉實、上投摩根、中郵、交銀施羅德、華夏、南方

穩(wěn)健型/成長型基金、平衡型基金、成長混合型、大盤基金

債券型基金、股票型基金

第2篇：股票投資計劃方案范文

運籌無處不在

運籌學(xué)是一門通過分析運算來解決實際問題的學(xué)科。與其他基礎(chǔ)學(xué)科相比，運籌學(xué)與實際結(jié)合得更加緊密，更著眼于解決實際問題。在現(xiàn)實生活中，運籌學(xué)發(fā)揮著很大的作用。例如，線性規(guī)劃幫助企業(yè)找到最小成本或最大利潤；排隊論幫助服務(wù)機構(gòu)安排最合適的服務(wù)人數(shù)；存貯論幫助物流公司解決存貨問題；預(yù)測學(xué)幫助銷售人員規(guī)劃下一年的市場計劃。運籌學(xué)可以應(yīng)用于生活的各個方面，當(dāng)然也可以運用在投資領(lǐng)域，幫助我們進行投資組合的優(yōu)化。

舉個簡單的例子，一位投資者打算投資10萬元，目標(biāo)當(dāng)然是收益最大化，那么他應(yīng)該如何投資呢?買股票?基金?債券?還是各買一點?如果是每種各買一點，那么比例如何分配呢?這個時候，就輪到運籌學(xué)大顯身手了。

優(yōu)化投資組合

首先，投資者可以利用股票、基金、債券的歷史收益率結(jié)合現(xiàn)實的情況，對未來一年內(nèi)各種投資產(chǎn)品的收益率做個簡單的預(yù)測。之后就可以使用線形規(guī)劃來找到收益最大化的投資組合，當(dāng)然投資者為了控制風(fēng)險，也可以適當(dāng)加入一些固定條件，比如一定要配置20％以上的債券，股票所占比例不能超過總資金的40％等等。我們根據(jù)上面的條件做了一個簡單的線性規(guī)劃(提示：其中數(shù)據(jù)均為模擬數(shù)據(jù)，不代表實際收益)。

條件1：初始資金10萬元：

條件2：股票一年內(nèi)60％的可能盈利50％，40％的可能虧損20％，

條件3：基金一年內(nèi)70％的可能盈利30％，30％的可能盈利為0；

條件4債券一年內(nèi)固定盈利15％，

條件5：必須配置20％以上的債券：

條件6：股票所占比例不得超過40％；

目標(biāo)為了當(dāng)年的投資收益最大化，應(yīng)該如何規(guī)劃股票、基金和債券所占的比例。

假設(shè)投資在股票上的資金為x，基金資金為Y，債券資金為z，則股票投資回報期望=60％×50％+40％×(-20％)=0.22

基金投資回報期望=70％×30％=0.21

X+Y+Z=10萬元

X

Z>100000×20％

X.Y.Z≥0

Max[0.22X+0.21Y+15％Z]

通過線性規(guī)劃求解，得到X=4萬元Y=4萬元，Z=2萬元。

遴選投資方式

運籌學(xué)不但能為投資者進行投資組合的優(yōu)化，還能幫助投資者選擇投資方式。比如，有些人希望進行長期投資獲得穩(wěn)定的高額回報，那么如何投資，投資多少錢呢?可以用例子說明。假如一位投資者想在30年之后擁有500萬元，該如何規(guī)劃?假定每年的投資回報率為12％。通過使用運籌學(xué)工具進行簡單的建模計算，可以得到幾種方法。其一，一次性投資17萬元：其二，每個月固定投資1400元；其三，每年固定投資2萬元。投資者就可以根據(jù)自己的實際情況進行決策。如果投資者覺得一次性投資17萬元太多了，每年固定投資2萬元期限又有點長，每個月固定投資1400元，算下來每個月沒有投多少錢，就會選擇第二種投資方式?；蛘咴陂_始的幾年內(nèi)每月定投，之后一次性投資。

第3篇：股票投資計劃方案范文

朱丹今年26歲，是北京一家培訓(xùn)公司的文員；先生大她一歲，是一家公司的技術(shù)工程師。夫妻倆都特喜歡孩子，結(jié)婚后馬上就安排了生育計劃，如今女兒已經(jīng)兩歲了，走路、說話都學(xué)會了，正是最招人喜歡的時候。家庭收入穩(wěn)定

朱丹每個月的稅后工資有4000元，先生則有6000元。兩人的工作和收入都相對比較穩(wěn)定。支出方面，日常生活開銷大概要4000元。“由于孩子需要照顧，已經(jīng)退休在家的奶奶和姥姥會輪流來照看?！蓖瑫r，既為帶著孩子出去玩，也是領(lǐng)著老人休閑，朱丹夫婦幾乎每周都要安排全家去京郊度假，這筆支出大概在1500元。另外，每個月還有2000元的養(yǎng)車費用。

年度收支方面，年度收入主要是兩人的年終獎，加起來共有4萬元。而支出主要為全家購物，其中包括孝敬雙方父母，費用在15000元。此外每年還有車險費用4000元左右。

房產(chǎn)和汽車都已具備

現(xiàn)在，朱丹家庭擁有現(xiàn)金及活存2萬元，定期存款3萬元，市值5萬元的股票以及4萬元基金。

雖然朱丹和先生畢業(yè)工作年限不算太長，也并不屬于高收入階層，但是他們現(xiàn)在房子和家用轎車都已經(jīng)具備，這主要得益于雙方家庭的支持。

由于朱丹和先生都是獨生子女，雙方父母經(jīng)濟條件還都不錯，因此，結(jié)婚時，朱丹父母為他們解決了代步工具問題。目前這輛小轎車的市值在10萬元左右。而目前居住的這套150平方米的自住房，則是先生畢業(yè)留在北京后，父母買單為他置下的。房子在北京的望京地區(qū)，緊鄰北四環(huán)，出行非常方便。房子市值保守估計約為150萬元。

家庭保障亟需完善

在家庭保障方面，朱丹和先生除了公司提供的“四險一金”外，暫無任何商業(yè)保險。女兒則有一份在街道參保的“一老一小”保險，每年50元；另外有一份平安意外傷害保險，也是每年50元。

“作為獨生子女，我們上有四位老人，雖然父母還都比較年輕，剛50多歲，但是畢竟一天天老去，上有老下有小，未來肩上的擔(dān)子不輕。”朱丹說，她和先生特別擔(dān)心發(fā)生意外或者大病，一直有買保險的打算，但又不知道從何下手。因此打算請理財師全面給規(guī)劃一下保險保障，買哪種類型的，保障額度在多少等等。

朱丹還希望，也為雙方父母添置一些保障，以減輕生病或者意外帶來的壓力。

兩大生活規(guī)劃

在保險計劃外，朱丹說未來家中的另外兩項涉及財務(wù)的目標(biāo)分別是：生育二胎計劃和投資計劃。

根據(jù)國家政策規(guī)定：如果夫妻雙方都是獨生子女的家庭，可以要兩個孩子。因此朱丹和先生有生育二胎的打算朱丹說：“一方面，我們都喜歡孩子；另一方面，作為獨生子女，我深刻地感受到了孤單。我媽媽有四個姐妹，分別居住在幾個不同的城市，小時候經(jīng)常走親戚，感覺特好。而且，看她們經(jīng)?；ハ嚯娫掙P(guān)心，姥爺姥姥生病她們一起想辦法，那情景讓我羨慕。”朱丹已經(jīng)和先生商量好再要一個孩子，基本打算就是未來兩三年內(nèi)的事情?；蛘撸绻?jīng)濟狀況緊張，再推遲一兩年也可以。

因此一方面，他們要為生育第二個孩子做相關(guān)準備，另一方面，也要盡早籌備教育金，不能因為有兩個孩子就影響他們接受教育的質(zhì)量。但是，畢竟是兩個孩子，花費要多出一倍。

在投資方面，目前家庭投資是朱丹買基金，先生炒股?！皩@些投資，兩人都不是太懂，就是跟著同事買，到頭來一算，收益少得可憐。”朱丹希望改變這種現(xiàn)狀，在投資中進行合理的配置，然后通過投資獲取穩(wěn)健的收益，讓財富不斷增值。

家庭資產(chǎn)配置與具體投資建議

譚美娟

家庭資產(chǎn)狀況分析

資產(chǎn)負債率是反映家庭的權(quán)益結(jié)構(gòu)的一項指標(biāo)。能夠更直觀地反映家庭的權(quán)益結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率越低。說明財務(wù)越安全，因此一般將負債率控制在20％－60％的范圍內(nèi)。朱丹家庭資產(chǎn)負債率為0.1％，此指標(biāo)遠遠低于合理范圍內(nèi)，負債水平非常低。

朱丹家庭目前的金融類資產(chǎn)為14萬元，實物資產(chǎn)為160萬元。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度分析，固定資產(chǎn)(即房產(chǎn))占了其家庭資產(chǎn)的絕大部分，達到92％。實際上，該比重不宜過高，否則家庭現(xiàn)金儲蓄不足，容易造成財務(wù)危機。

從朱丹家庭的年度收支情況可以看到，年家庭收入16萬元，家庭總支出近11萬元，凈儲蓄率接近36％左右，其家庭的儲蓄能力在合理水平范圍，家庭的開支計劃和預(yù)算能力較好。

朱丹家庭緊急備用金倍數(shù)為6.6，基本與3--6個月的生活支出現(xiàn)金儲備相符合。

朱丹家庭的償債比率為100％，償債率保持在50％以上，就說明資產(chǎn)負債情況基本安全。但是，從經(jīng)濟角度考慮，償債率也并非越高越好，因為適度負債進行投資可以獲得更佳收益。

朱丹家庭未來一段時間主要支出都在孩子的撫養(yǎng)和教育問題上，因此，朱丹夫婦可以在保證穩(wěn)定收益前提下適當(dāng)追求較高的收入成長率，逐步積累家庭財富，實現(xiàn)家庭投資目標(biāo)。

家庭理財目標(biāo)分析

生育二胎計劃朱女士家庭要為女兒及未來的第二個孩子準備教育金，為兩個孩子準備教育金，應(yīng)從初始目標(biāo)逐漸向高級目標(biāo)過渡，分步籌備。

女兒撫養(yǎng)費以及未來第二胎寶寶撫養(yǎng)費是夫妻雙方所需解決的問題之一。按照夫妻原定計劃，二胎寶寶會在兩三年后出生，隨之而來的問題就是寶寶的撫養(yǎng)費以及教育費等各項開支?？紤]到這一問題的緊迫性與重要性，建議將浮動收益類投資產(chǎn)品以及基金產(chǎn)品匹配到此項理財目標(biāo)上分別考慮。

按照貨幣時間價值方法核算如下所示：按照通貨膨脹率3％計算，現(xiàn)年2歲的女兒，上中等幼兒目的話每年費用大概需2萬元，3年共需要6.18萬元；9年義務(wù)教育按照每年1萬元計算，共需要10.16萬元；3年高中教育每年1萬元，共需要3.09萬元；四年大學(xué)教育每年2.5萬元，共需要10.46萬元；因此，未幕19年的寶寶教育費用總需求約為30萬元：未來第二胎寶寶，前2年撫養(yǎng)費大概在4萬元，幼兒園到大學(xué)的教育費用在30萬元左右。因此，粗略計算，兩個孩子共需教育撫養(yǎng)費約70萬元。目前朱丹家庭以14萬元資金以及未來每年2.5萬無的資金投入，按照年收益率3％計算，21年后可得約83.4萬元。因此，以朱丹家庭現(xiàn)有的收入狀況和資產(chǎn)狀況來看。只要像證每年3％的收益率，就可以負擔(dān)兩個孩子的基本花銷。

當(dāng)然，這部分計算只是按照朱丹夫婦現(xiàn)有的收入水平和結(jié)余進行的。實際上，按年齡來講，兩人工作正處于向上穩(wěn)步發(fā)展的通道，隨著工作經(jīng)驗的逐步積累，業(yè)務(wù)水平的提高，收入不斷增長將是自然而然的事情，家庭也將有更多的結(jié)余資金，用來規(guī)劃家庭的保障、養(yǎng)老等理

財需求。

投資調(diào)整從目前朱丹家庭的金融資產(chǎn)組成來看，活期、現(xiàn)金、定期存款屬于本金安全、收益穩(wěn)定的低風(fēng)險資產(chǎn)，占比為36％，股票屬于本金和收益都不確定的高風(fēng)險資產(chǎn)，占比為36％，基金相對比股票風(fēng)險低些，占比28％。

建議降低股票投資，可以考慮加大基金投資，理由有如下三點：第一是朱丹作為一名文員，先生作為技術(shù)工程師，并不是投資專業(yè)，盡管關(guān)注投資方面的電視節(jié)目，但是不通過系統(tǒng)性的學(xué)習(xí)，股票投資的知識還是難以掌握的；第二是當(dāng)前的股市正處在震蕩調(diào)整之中，沒有實體經(jīng)濟的支撐，虛擬經(jīng)濟的投資蘊含著更大的風(fēng)險；第三是朱丹雖然年輕，理論上具備虧損了再重來的時間基礎(chǔ)，但考慮到近幾年有幾項重要生活目標(biāo)需要實現(xiàn)，過大的波動會帶來負面的影響。

具體理財建議

建議朱丹做如下財務(wù)調(diào)整：

積極打理結(jié)余資金如果朱丹一家每月收入支出情況保持穩(wěn)定，那么在未來3年，扣除家庭支出后每月都會有2500元的結(jié)余，也就是每年有3萬元的結(jié)余，在保持平時應(yīng)急資金有45000元的基礎(chǔ)之上，建議從明年起每月通過定投的方式處理結(jié)余資金。

朱丹還很年輕，對風(fēng)險的承受力比較強，建議將結(jié)余定投到高增長的股票及指數(shù)型基金中，年底獎金結(jié)余2.5萬元也可以根據(jù)市場情況投入混合型或股票型基金中。

股票投資減少后，資金也可以考慮投入到股票型基金或者指數(shù)基金中。

與此同時，提出兩方面的理財建議：

縮減開支“80后”的主要特點是注重生活品質(zhì)并喜歡享樂，在消費行為上有時比較沖動。因此，可調(diào)節(jié)和縮減的幅度較大。建議朱丹夫婦將月度支出縮減在月收入的50％左右，余下閑散資金，可進行投資或自我增值的培訓(xùn)。

做好職業(yè)生涯規(guī)劃理財規(guī)劃不僅僅是財務(wù)上實現(xiàn)保值增值，而是一個人一生的生涯規(guī)劃。合理的職業(yè)生涯規(guī)劃也是一份合理的理財規(guī)劃，它將使理財者本人有更多的財富可以打理，并獲得個人在社會中的認同感。建議朱丹為自己建立一個中長期的職業(yè)生涯規(guī)劃?？煽紤]參加各類與專業(yè)有關(guān)的培訓(xùn)，增加自己在專業(yè)性方面的砝碼。

保險建議張艷恒

朱女士家庭狀況是都市白領(lǐng)一族的典型代表，夫妻二人共同撐起家庭的經(jīng)濟大梁。根據(jù)朱女士一家的基本狀況，目前處于家庭的成長期，有一個2歲的女兒，承栽看為人父母的責(zé)任與義務(wù)，而雙方父母相對年輕且有一定的經(jīng)濟基礎(chǔ)，在本階段家庭保險規(guī)劃主要是進行人生風(fēng)險的管理和原始財富累積，保障方面主要考慮意外、殘疾與重大疾病風(fēng)險及對家庭責(zé)任的確實承擔(dān)。

具體而言，朱女士夫妻倆都有社保的“四險一金”，具備基本的醫(yī)療、養(yǎng)老保障，商業(yè)保障需求主要補充意外傷害、重大疾病及生命價值保障。根據(jù)朱女士夫妻的實際收入狀況，朱女士年收入約7萬元(加上年終獎)，先生年收入約9萬元(加上年終獎)。建議壽險保額分別為各自年收入的5倍左右，即朱女士壽險保額36萬元，重疾保額24萬元；先生壽險保額48萬元，重疾保額24萬元。再輔以30萬元保障額度左右的綜合意外險。以信誠人壽相關(guān)產(chǎn)品測算，夫妻倆年保費支出共需1.5萬元左右，相當(dāng)于年收入的10％不到，在15％的保費支出限度內(nèi)，以他們的經(jīng)濟能力可以接受。

女兒有一份在街道參保的“一老一小”保險及平安的意外傷害險，年報銷額度最高可達17萬元，再補充一部分醫(yī)療報銷及重疾保險就較為全面了。

第4篇：股票投資計劃方案范文

股市波動受諸多復(fù)雜因素的影響，其中股民的跟風(fēng)心理對股市影響甚大。有這種心理的投資者，看見他人紛紛購進股票時，也深恐落后，在不了解股市行情和上市公司經(jīng)營業(yè)績的情況下，也買入自己并不了解的股票。有時看到別人拋售某家公司的股票，也不問他人拋售的理由，就糊里糊涂地拋售自己手中潛力很好的股票。有時謠言四起，由于"羊群心理"（跟風(fēng)心理）在作怪，致使股市掀起波瀾，一旦群體跟著拋售，市場供求失衡，供大于求，股市一泄千丈。這樣往往會上那些在股市上興風(fēng)作浪人的當(dāng)。往往會被這些人所吞沒而后悔莫及。因此，投資者要樹立獨立買賣股票的意識，不能跟著別人的意志走。

心理誤區(qū)之二：舉棋不定

具有這種投資心理的投資人，在買賣股票前，原本制定了計劃，考慮好了投資策略，但當(dāng)受到"羊群心理"的影響，步入股票市場時，往往不能形成很好的證券組合，一有風(fēng)吹草動，就不能實施自己的投資方案。

例如，投資者事前已經(jīng)發(fā)覺自己手中所持有的股票價格偏高，是拋出股票的時機，同時也作出了出售股票的決策。但在臨場時，聽到他人你一言我一語與自己看法不同的評論時，其出售股票的決策馬上改變，從而放棄了一次拋售股票的大好時機?；蛘?，投資者事前已看出某只股票價格偏低，是適合買入的時候，并作出了趁低吸納的投資決策。同樣地，到臨場一看，見到的是賣出股票的人擠成一團，紛紛拋售股票，看到這種情形，他又臨陣退縮，放棄了入市的決策，從而失去了一次發(fā)財?shù)牧紮C。

還有一種情況是，事前根本就不打算進入股票市場，當(dāng)看到許多人紛紛入市時，不免心里發(fā)癢，經(jīng)不住這種氣氛的誘惑，從而作出了不大理智的投資決策。

由此看來，舉棋不定心理主要是在關(guān)鍵時刻，不能作出判斷，錯過良機。

心理誤區(qū)之三：欲望無止

投資人想獲取投資收益是理所當(dāng)然的，但不可太貪心，有時候，投資者的失敗就是由于過分貪心造成的。

有利都要寸步不讓。股票市場上這種貪心的投機人，并不少見。他們不想控制、也不能夠控制自己的貪欲。每當(dāng)股票價格上漲時，總不肯果斷地拋出自己手中所持有的股票，總是在心理勉勵自己：一定要堅持到勝利的最后一刻，不要放棄有更多的盈利機會！這樣往往就放棄了一次拋售股票的機會。每當(dāng)股票價格下跌的時候，又都遲遲不肯買進，總是盼望價跌了再跌。這樣投資者雖然與追漲殺跌之人相比，表現(xiàn)形式不同，但有一個共同之處，就是自己不能把握自己。這種無止境的欲望，反倒會使本來已經(jīng)到手的獲利一下子落空。他們只想到高風(fēng)險中有高收益，而很少想到高收益中有高風(fēng)險。

所以勸君莫貪心，不要老是羨慕他人的幸運，應(yīng)相信分析，相信自己對企業(yè)、對經(jīng)濟形勢以及大勢的判斷而果斷行動。

美國股市上也有名言：多頭和空頭都可以在華爾街證券市場發(fā)大財，只有貪得無厭的人是例外。

心理誤區(qū)之四：把股場當(dāng)賭場

具有賭博心理的股票投資者，總是希望一朝發(fā)跡。他們恨不得捉住一只或幾只股票，好讓自己一本萬利。他們一旦在股市中投資中獲利，多半會被勝利沖昏頭腦，像賭棍一樣頻頻加注，恨不得把自己的身家性命都押到股市上去，直到輸個精光為止。當(dāng)股票失利時，他們常常不惜背水一戰(zhàn)，把資金全部投在股票上，這類人多半落得個傾家蕩產(chǎn)的下場。

股票市場不是賭場，不要賭氣，不要昏頭，要分析風(fēng)險，建立投資計劃。尤其是有賭氣行為的人買賣股票一定要首先建立投資資金比例。

心理誤區(qū)之五：專揀便宜貨

高價入市當(dāng)然會給投資者帶來不理想的后果，但一心一意想入價格低平的股，有時不見得就一定有好的收益。"便宜的東西，往往不是好貨"，當(dāng)然也有例外。在股票市場中，有很多投資者持有這種"嫌貴貪平"心理，只想到要買進一些價錢便宜的股票，而不考慮買入那些價格會大幅度上升的股票，認為這種投資風(fēng)險大，殊不知，風(fēng)險與收益是成正比的關(guān)系。貪平入市的結(jié)果往往使他們手中持有的股票，成了永遠拋售不出的蝕本貨。

心理誤區(qū)之六：敢輸不敢贏

請記住，進入股市，首先應(yīng)當(dāng)自信。許多投資者在買進股票后，只要股價略有上升，便迫不及待地要賣出獲利。他們相信，只有把錢裝進口袋里才算安全?？墒撬麄儏s忽略了股票的合理價值。

一般來說，股票的市場價格不一定能完全反映股票的真實價值。所以有些投資者賣出股票后，股價依然持續(xù)不斷地上升。而且往往表現(xiàn)為賣出后的價格上升幅度比賣出前的上升幅度還大。尤其是原始股票，往往有時能上升數(shù)倍。因此不能見漲就賣。要以市盈率為基準，作出賣的決策。

可是，有的股票已經(jīng)過度上升，一旦買入后，股價肯定要下跌，奇怪的是大多數(shù)投資者在這種情勢下又會堅持死守不拋。許多人投資股票，往往賺的非常有限，蝕的卻非常多，其中一個重要原因就是不敢贏的心理在作怪。

心理誤區(qū)之七：貽誤戰(zhàn)機

一些投資人事先已經(jīng)訂好了投資的計劃和策略，但步入現(xiàn)實的股票市場時，卻被外界的環(huán)境所左右。例如，預(yù)先決定當(dāng)某種股價繼續(xù)下跌時就立即買進，但一看市場，眾人都在拋售。他買股票的手又縮回來。也有人根本就沒有計劃買入那種股票，只是當(dāng)眾人搶購時，他也經(jīng)不住誘惑。還有些人一直要等到更便宜、更實質(zhì)的股票，似乎認為目前所有的股票（即使是在大勢上漲時）都不值得購入，應(yīng)更廉價才可以入市。于是乎，越等價越高，越等越不敢入市。結(jié)果是股價翻了幾倍，他卻白等了全過程。

錯誤地分析形勢和錯過買賣時機，這兩種錯誤是密切相關(guān)的。正由于錯誤地估計了形勢，投資者往往會坐失良機。政治、經(jīng)濟形勢的變化以及企業(yè)經(jīng)營成果經(jīng)常會給股市帶來影響。因此，在投資股市時，不能光重視股市動態(tài)，而且還要密切注視國際政治和經(jīng)濟形勢以及企業(yè)經(jīng)營成果的動向，把對形勢的估計和對股價走勢的技術(shù)分析結(jié)合起來，這樣才能及時捕捉買入或賣出時機，作出該買時買，該賣時賣的實際行動。

心理誤區(qū)之八：不必要的恐慌

有些股票投資者因受某些環(huán)境因素和"馬路消息"的影響，對股市或某些股票的前途失去信心，感到恐慌，于是就拼命拋售手中的股票。許多股市上的經(jīng)驗表明，不必要的恐慌往往是虛驚一場。當(dāng)然發(fā)生在非常時期（如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟危機等），似乎是在情理之中。但在一般的情況下，不少拋售風(fēng)往往是由一些大戶或其他人故意掀起的。他放出不利消息，引起眾多股民的拋售，其目的是為了壓低股價后趁機買進。一般的投資者，若產(chǎn)生不必要的恐慌，大量拋出手中持有的股票，肯定會受到損失。

所以，作為投資者，要在不利消息面前保持鎮(zhèn)定，仔細分析消息的可靠性。倘若證明確有其事的話，還要看這種消息所產(chǎn)生的影響是長久性的，還是暫時的，若是后者，也沒有必要拋出手中的股票。

心理誤區(qū)之九：不敢輸

在充滿競爭與風(fēng)險的股票市場里，沒有常勝將軍。投資者應(yīng)根據(jù)股票市場行情的變化，采取靈活應(yīng)對的策略。當(dāng)股市大勢向下或公司受損失時，不要被損失所糾纏，應(yīng)當(dāng)機立斷，忍痛割愛。一些投資者總存在"不敢輸"的心理，當(dāng)股票價格上升，賺了差價，興高采烈；一旦股價下跌，總盼望它能很快升起來，而絲毫不去分析股票的大勢和公司的經(jīng)營狀況與業(yè)績，有的還憑想像為公司制造好的輿論。其實，這樣做只是自欺欺人，最后吃虧的還是自己。

心理誤區(qū)之十：漠不關(guān)心

第5篇：股票投資計劃方案范文

1個人證券理財?shù)牟呗赃x擇

個人證券理財?shù)牟呗赃x擇，需要個人投資者在實施證券理財行為之前認真考慮。確定科學(xué)的個人理財策略，應(yīng)主要考慮一下兩個因素：

1.1個人投資者的年齡

根據(jù)個人的生命周期及與投資者的關(guān)系，我們可以將個人投資者大致區(qū)分為三個年齡階段，即40歲以前的青年段、40歲至60歲的中年段、60歲以上的老年段。不同年齡段的個人投資者，應(yīng)采取不同的證券理財策略。青年段。這個時段的個人投資者具有的特點主要表現(xiàn)為：從生理上看，身體健康，精力充沛；從職業(yè)上看，都已經(jīng)走上社會，有了一定職業(yè)，并且隨著年齡增長而逐漸穩(wěn)定；從生活上看，從單身一人到戀愛建立家庭，再到孩子出生成長，一切都在有條不紊的發(fā)展著，長輩們也都處于事業(yè)的巔峰狀態(tài)之中；從經(jīng)濟上看，資金實力相對有限，并且未來的前景充滿了變數(shù)；從負擔(dān)情況看，從上到下都比較輕。因此，在這個年齡階段的投資者，其證券理財行為不妨可以選擇一種有保守向激進發(fā)展，并逐漸偏向于激進的方式。中年段。這個時段的個人投資者具有的特點主要表現(xiàn)為：從生理上看，體魄依然健壯，精力依然充沛；從心理上看，生活的歷練已經(jīng)使人成熟，做人做事都趨于穩(wěn)重；從職業(yè)上看，基本已經(jīng)定型，并已經(jīng)取得相應(yīng)的成就；從生活上看，家庭生活十分穩(wěn)定，子女或正在成長，或已經(jīng)成人，而長輩們已經(jīng)年邁，需要多多關(guān)心照顧；從經(jīng)濟上看，資金實力充裕，人生中的黃金收入期在此階段；從負擔(dān)上看，負擔(dān)雖然不重，但未來的生活計劃是必須考慮的事情。因此，這個年齡段上的個人投資者，其證券理財行為不妨可以選擇一種偏于穩(wěn)健的方式。老年段。這個時期的個人投資者具有的特點主要表現(xiàn)為：從生理上看，衰老已是不爭的事實；從心理上看，經(jīng)歷了大半生的風(fēng)風(fēng)雨雨后，安度晚年成了大家共同的心愿；從職業(yè)上看，雖然已經(jīng)退休在家，但老驥伏櫪，在忙碌了一輩子之后，現(xiàn)在閑了下來，總是覺得不習(xí)慣，因此，還有找點事情做做的心態(tài)；從生活上看，子女已經(jīng)長大成人，并都建立了自己的家庭；從經(jīng)濟上看，收入較之退休前有所至明顯下降；從負擔(dān)上看，在收入減少但用于看病等方面的支出會增加的情況下，家庭負擔(dān)也可能呈現(xiàn)出相對加重的趨勢。因此，這個階段上的個人投資者，其證券理財行為可以選擇一種偏向于保守的方式。

1.2構(gòu)建什么樣的投資組合

個人投資者的投資組合策略，亦即證券資產(chǎn)配置策略，是證券理財?shù)闹匾獌?nèi)容。之所以要構(gòu)建證券組合，原因主要有二：一是盡可能的降低投資風(fēng)險。單一品種的證券，特別是某一上市公司股票的投資風(fēng)險，是顯而易見的。而建立證券組合，實際分散投資“，不把所有的雞蛋都放在一個籃子里”，就可以有效地分散風(fēng)險，特別是降低非系統(tǒng)風(fēng)險。資產(chǎn)組合理論表明，證券組合的風(fēng)險隨著組合所包含的證券數(shù)量的增加而降低，不同的證券之間關(guān)聯(lián)性很低的多元化證券組合可以有效地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。二是盡可能的增加投資收益，實現(xiàn)投資收益最大化。投資者的證券投資過程，就是在投資收益和投資風(fēng)險之間尋求最佳平衡的過程。如果個人投資者僅投資于單個證券資產(chǎn)，則尋求這種平衡的空間相當(dāng)狹小。而當(dāng)投資者將各種不同的證券資產(chǎn)按不同比例進行組合時，其選擇最佳平衡的空間就相當(dāng)大，從而可以使其可以再投資風(fēng)險水平既定的條件下，實現(xiàn)投資收益的最大化。證券組合一般以投資者的投資目標(biāo)為標(biāo)準來進行劃分。具體說來，證券組合可以分為收入型證券組合、增長型證券組合和混合型證券組合三種。收入型證券組合看重當(dāng)期收益，以追求當(dāng)期的收益最大化為目標(biāo)；增長型證券組合看重資本增長，以追求未來的資本升值為目標(biāo)；混合型證券組合則試圖是兩者兼顧，在兩者之間達到某種均衡。個人投資者應(yīng)根據(jù)自己的投資收益目標(biāo)和風(fēng)險偏好程度，對未來證券市場走勢進行理性判斷的基礎(chǔ)上，確定自己選擇哪一類組合。

2個人證券理財?shù)馁Y產(chǎn)配置策略建議

2.1青年段個人證券理財?shù)馁Y產(chǎn)配置策略建議

40歲以下青年段個人證券理財?shù)馁Y產(chǎn)配置策略：基金50%-60%，股票40%-50%。上述資產(chǎn)配置策略是通過和個人投資者的廣泛溝通和交流，并得到較多個人投資者認可的。投資者在具體規(guī)劃個人證券理財方案的時候，可以以此為參考，但不必一定要拘泥于這個比例配置。我們還可以把40歲以下的個人證券投資者在細分為三類，每一類型的投資者又可以有不同的配置策略。

2.1.1剛剛走上工作崗位的人剛剛走上工作崗位的人，期理財?shù)闹饕繕?biāo)是試水市場，積累經(jīng)驗。個人證券理財初級階段的投資者具有兩個顯著的特點：一是資金量從無到有，從小到大；二是理財知識有限。因此，以貨幣市場基金或其他低風(fēng)險證券理財產(chǎn)品作為他們的投資對象較為合適。

2.1.2已經(jīng)有了一定的積蓄并計劃結(jié)婚成家的人40歲以下的個人投資者在經(jīng)歷了入門階段的證券理財實踐后，就可以進入第二階段了。進入這個階段的標(biāo)志是：第一，個人投資者已經(jīng)積累了一定量的資金，有了可以做分散投資理財?shù)馁Y金基礎(chǔ)。第二，資金投資者通過貨幣市場基金的理財，對證券理財活動和證券理財對象已經(jīng)有了一定的認識和了解。在這種情況下，個人投資者應(yīng)該在一定的投資理念的指導(dǎo)下，逐步了解和投資其他類型的基金，如股票型基金、偏股型基金和債券類產(chǎn)品。

2.1.3已經(jīng)成家之后的人通過前一階段的理財活動，個人投資者的資金實力進一步增大，風(fēng)險承受能力進一步提高，對高收益也已經(jīng)有了進一步的渴望。同時個人投資者對股票有了比較多的了解，尤其是通過對股票型基金的具體品種的觀察和研究，已經(jīng)初步形成了一定的股票投資理念，因而在此基礎(chǔ)上可以選擇具體的股票投資品種。從“借腦策略”起步，具有一定理財分析能力、掌握一定理財分析方法的個人投資者，可以由淺入深的開始自己的股票理財選擇，在認為較有把握之后，可以逐漸擴大股票的投資理財規(guī)模。

2.2中年階段個人證券理財?shù)馁Y產(chǎn)配置策略建議

40歲至60歲的中年段個人證券理財?shù)馁Y產(chǎn)配置策略：國債20%左右，基金40%左右，股票40%左右。40歲至60歲的中年段的投資者分為兩類：

2.2.1子女尚未工作的個人投資者這個階段的投資者，其理財?shù)牟呗詰?yīng)該是坐守貨幣市場基金收益的同時，伺機用部分資金投資于股票和股票型基金理財產(chǎn)品。不過股票和股票型基金的投資理財應(yīng)該是階段性的，通常情況下不長期持有。

2.2.2子女長大成人的個人投資者處于巔峰狀態(tài)的人，往往也是十分成熟的，這個階段的人在證券理財方面往往既保守又激進，呈現(xiàn)一種復(fù)雜的混合狀態(tài)。在具體過程中，要投資一定數(shù)量的國債，同時繼續(xù)投資于貨幣市場基金，因為這種基金是一個以不變應(yīng)萬變的理財品種。當(dāng)然，有了以前的股票理財經(jīng)歷再加上股票市場有博取高收益的機會，對于股票和股票型基金的投資還是少不了的。

第6篇：股票投資計劃方案范文

將社會保險基金存入商業(yè)銀行和購買國債，可以保證基金的安全，但基金投資渠道受到限制。一般地，在名義利率高的年份，往往通貨膨脹嚴重；而在物價穩(wěn)定的年份，往往伴隨名義利率不斷下降，這兩種情況下社會保險基金都很難實現(xiàn)保值增值。所以在20世紀70年代以后，世界主要國家特別是發(fā)達國家為改變投資方式簡單、投資效益不高的局面，紛紛通過放松管制和加強政府協(xié)助等方法，積極拓寬養(yǎng)老基金投資渠道，推進養(yǎng)老基金（即我國的社?；穑┧接谢瓦\營的證券化進程。

發(fā)達國家社保基金發(fā)展現(xiàn)狀

拓寬投資渠道在發(fā)達國家，美國、加拿大和英國的社會保險基金管理很有特色。美國的做法是將社會保險基金投資于共同基金。共同基金將社會保險基金聚集在一起，以取得最高投資收益為目標(biāo)，由投資專家操作共同基金的營運，將資金分散投資于債券、股票等各種渠道，使基金獲得了較高收益。加拿大為保證社?；鸨Ｖ翟鲋?，也成立專門投資機構(gòu)，配備或聘請投資專家來專門從事基金投資。為降低風(fēng)險，基金的50％委托政府投資或購買政府債券，另外50％分別投資股票和企業(yè)債券等，并把銀行存款視為沒有辦法的辦法。英國于1980年專門成立國民投資與貸款辦事處，接受衛(wèi)生和社會保障部委托經(jīng)營社會保險基金，一部分按國家規(guī)定用于公共設(shè)施建設(shè)投資，購買政府發(fā)行的債券，另一部分用于短期信貸，特別是借給政府作短期用款。

從世界各國的情況來看，社會保險基金的投資渠道主要有以下幾種：

（1）銀行存款；（2）信托存款；（3）不動產(chǎn)投資；（4）有價證券投資；（5）直接貸款或委托貸款。在金融市場健全的條件下，普通股票是真正能夠抵制通貨膨脹影響的投資方式之一。1999年初美國總統(tǒng)克林頓在他發(fā)表的國情咨文中提出，今后15年內(nèi)，將從聯(lián)邦政府預(yù)算盈余中拿出2.7萬億美元用于社會保障計劃。而其中的25％即6750億美元將投入股票市場以提高投資收益。

養(yǎng)老基金運作私有化養(yǎng)老社會保障的私有化改革是有關(guān)國家在面臨人口嚴重老化、傳統(tǒng)的現(xiàn)收現(xiàn)付式養(yǎng)老社會保障制度日益不堪重負的情況下，對本國的養(yǎng)老保障制度進行的一種戰(zhàn)略性的調(diào)整。它實際上是將提供退休收入的責(zé)任由政府部門全部或部分地轉(zhuǎn)移到職工個人身上。以美國為例，美國社?；鸸芾砭值念A(yù)測表明：到2019年社會保險稅收本金利息和開始不能滿足當(dāng)時的支付需求。

私有化的基本方向是推行個人帳戶制，并給予個人以一定的投資選擇權(quán)以提高養(yǎng)老基金的服務(wù)水平。以下給出幾個養(yǎng)老基金運作較為成功的案例。

案例1：最早實施私有化改革的是智利，主要措施是，加入私人養(yǎng)老保險計劃的職工個人可從21家私人養(yǎng)老基金管理公司（AFP）中任選一家開立自己的個人帳戶，養(yǎng)老基金之間是競爭關(guān)系，類似于美國的共同基金。這些基金按法規(guī)要求對股票和債券進行組合投資。投保人可以非常方便地將自己的帳戶挪向另外一家公司。由雇主每月按其工資的10％代其向個人帳戶繳納保險費，養(yǎng)老基金管理公司負責(zé)職工個人帳戶養(yǎng)老儲蓄的投資，職工退休后可將本金和投資收益一次性，

或者按月從個人帳戶提取。

案例2：新加坡的私人退休體系和智利又有所不同。新加坡的私人養(yǎng)老基金體系初步建立于1955年。居民必須為自己的各種未來可能的消費需求進行儲蓄：退休、醫(yī)療費用、教育甚至房屋購買等。雇員和雇主各支付相當(dāng)于工資20％的資金。

其他國家如意大利、秘魯、墨西哥、阿根廷、哥倫比亞、玻利維亞、烏拉圭等也紛紛實行了不同程度的改革。推行個人帳戶制的好處在于：（1）有利于應(yīng)付日益嚴重的人口老化問題。（2）利用個人退休帳戶的強制儲蓄功能，可提高國民儲蓄水平。（3）通過在養(yǎng)老基金的管理方面引進競爭機制來提高養(yǎng)老基金的投資收益率。

養(yǎng)老基金運營的證券化世界主要國家越來越多的養(yǎng)老基金涉足證券市場，購買企業(yè)股票和債券。養(yǎng)老基金在現(xiàn)代金融體系中已經(jīng)是證券市場上主要的投資者之一；也是證券市場上主要的穩(wěn)定力量。

舉一組數(shù)據(jù)來分析，這種趨勢是確定無疑的。20世紀60年代養(yǎng)老基金掌握的股票比例，倫敦證券交易所為10％，紐約證券交易所低于10％；但在20世紀90年代初，這一比例都已超過30％。除新加坡、比利時和法國外，表中其余15個國家和地區(qū)的股票投資比例均有所上升，其中股票投資比例最高的是香港（83.08％），其次是英國（79.02％）。另外股票投資比例增長速度最快的是挪威、丹麥與荷蘭。資本趨利的本性必將引導(dǎo)資本流向收益高的金融資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，美國完全用于購買政府特別國債的養(yǎng)老基金的年收益率只有7％，而主要投資股市的養(yǎng)老基金收益率為12－15％。智利的21個養(yǎng)老基金在1981－1995年間的年平均收益率達13.5％。大大高于同期國債的收益。

養(yǎng)老基金的證券化還體現(xiàn)在海外證券市場投資的比例不斷增加。在養(yǎng)老基金大舉向證券市場投資的同時，為分散風(fēng)險，世界主要國家紛紛放寬養(yǎng)老基金海外投資的比例限制。如在歐洲，過去養(yǎng)老基金的80％實行“戶內(nèi)管理”（即強調(diào)投資國內(nèi)證券市場），現(xiàn)在則在管理方式和投資政策上強化“戶外管理”，越來越關(guān)注海外股票市場。發(fā)展中國家也存在這一趨勢。比如，2000年8月底，智利養(yǎng)老基金在境外的投資額占這類私人企業(yè)養(yǎng)老金經(jīng)營總額的11.45％。該國中央銀行人士近日透露，政府已向議會提交法案，準備把目前對養(yǎng)老金在境外投資的比例限制由現(xiàn)在的15％逐步放寬到35％。

我國社?；鹋c證券市場

從某種程度上講，社會保障基金與證券市場可以形成相輔相成的關(guān)系。一方面，證券市場可以通過國有股、國有法人股的減持實現(xiàn)國有資產(chǎn)的變現(xiàn)，為社會保障基金籌集資金，解決社會保障基金轉(zhuǎn)型期的資金窘迫；證券市場可以通過各種證券、債務(wù)組合或金融創(chuàng)新幫助社會保障基金實現(xiàn)保值增值。另一方面，社會保障基金的大量滾存資金可以托起證券市場，成為活躍和穩(wěn)定證券市場的重要因素。在歐美的經(jīng)濟體系中社?；鹗亲C券市場的重要支撐。尤其是開放式基金，其資金的60％－70％由社保基金充實。這一點很值得我國在進一步深化社會保障基金改革中予以借鑒。而且開放式基金在我國已開始發(fā)展的情況下，提及由社?；鸪鋵嵶C券市場既有必要性又有可能性。

社?；鸬耐顿Y要遵循安全性、收益性、流動性的原則。在銀行存款、國債安全但不能滿足保值增值要求的今天，社?；鸺毙枰环N收益比國債大，風(fēng)險比股票小的金融工具，開放式基金恰好滿足了這樣的要求。而且，開放式基金的規(guī)模不固定，投資者可以隨時追加或收回資金，這既可以滿足社?；鹆鲃有缘囊?，同時又可以適應(yīng)社保基金結(jié)余額下不斷變動的需要。

社會保障基金管理機構(gòu)管理水平低下，致使基金行政管理機構(gòu)與基金投資營運機構(gòu)分設(shè)的呼聲日益高漲。據(jù)悉，相應(yīng)的政策即將出臺。一旦管理與運營分離，將社保基金的投資運營交付基金管理公司，利用基金管理公司專業(yè)人員的知識、經(jīng)驗降低管理價格和管理風(fēng)險無疑是最為明智之舉。

在國外成熟市場，不僅基金品種豐富，保險公司還通過委托外部專業(yè)機構(gòu)管理、由控股公司的投資子公司管理等多種方式進行保險投資。

保險資金入市既是我國保險業(yè)發(fā)展的需要，也是我國證券市場發(fā)展的需要。隨著我國中央銀行多次降息，保險公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品發(fā)展遇到了不小的困難。保險公司投資渠道受限制過多的問題已經(jīng)成為我國保險業(yè)發(fā)展的障礙。保險資金進入股市對于我國保險公司的競爭力，促進保險業(yè)的發(fā)展有著十分重要的意義。在實際操作中，一些保險公司認為，保險資金入市還存在投資品種單一和渠道不暢的問題，更希望進一步開放保險資金入市的投資范圍，特別是能讓保險公司參與發(fā)起設(shè)立證券投資基金和設(shè)立基金管理公司。

第7篇：股票投資計劃方案范文

[關(guān)鍵詞]股票期權(quán)；股票期權(quán)激勵；現(xiàn)狀；效果

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.02.005

[中圖分類號]F276.6 [文獻標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）02-0008-02

隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展，各行各業(yè)都有了長足的進步。在這種大背景下，我國的上市企業(yè)也變得越來越多，為了在時代的浪潮中繼續(xù)保持強勁的發(fā)展勢頭，完善自身的公司治理機制，股票期權(quán)激勵制度便應(yīng)運而生，它不但可以促進企業(yè)管理者提高工作熱情，還可以幫助企業(yè)更好更快的發(fā)展。給企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整及優(yōu)化提供了源動力。本文對我國上市公司股票期權(quán)激勵的現(xiàn)狀及效果進行了分析，討論了股票期權(quán)激勵的發(fā)展歷程，并研究了這種制度給國內(nèi)企業(yè)帶來的影響。

1 上市公司股票期權(quán)激勵的概念

股票期權(quán)激勵就是一種利用股票來對企業(yè)管理者進行獎勵的手段，其目的是股東為達到所持股權(quán)價值的最大化。具體而言，就是在股東大會的授權(quán)下，公司的董事會代表股東與企業(yè)管理者或其他所要激勵的對象簽訂一份協(xié)議，其內(nèi)容是當(dāng)管理者或其他激勵對象在規(guī)定時期內(nèi)完成所規(guī)定的目標(biāo)或業(yè)績增長率，公司就以一定的優(yōu)惠價格將股票授予管理者或被獎勵對象，進而贏得與之相對應(yīng)的利益，以此促進管理者或獎勵對象繼續(xù)創(chuàng)造更多的企業(yè)利潤，實現(xiàn)股東利益的最大化。根據(jù)我國原《公司法》規(guī)定，公司是無法對本公司的股票進行收購的，但自從股票期權(quán)激勵理念產(chǎn)生和引入我國以后，新的《公司法》規(guī)定公司可以將股份獎勵給本公司的員工，并在此類情況下收購本公司的股份，截止到2008年，我國已經(jīng)通過了30多家上市企業(yè)的股票期權(quán)激勵方案。

2 上市公司股票期權(quán)激勵在我國的現(xiàn)狀

2.1 我國上市公司股票期權(quán)激勵的發(fā)展情況

歐美等發(fā)達國家的市場經(jīng)濟已經(jīng)趨于成熟，其國內(nèi)股票期權(quán)激勵制度已經(jīng)成為薪酬結(jié)構(gòu)的主要形式之一。而在我國，股票期權(quán)激勵制度尚處于起步階段，如何將這一制度實施下去卻成為了專業(yè)人士眼中的難題。對于有能力成為上市公司管理層的人來說，如何選擇進入哪家企業(yè)時，薪酬是一個極其重要的參考指標(biāo)，因此，我國上市公司也嘗試了數(shù)種方法來吸引人才的注入。自上世紀末，我國便開始進行股票期權(quán)激勵的試行工作，但這些試行方案與真正的股票期權(quán)激勵還是存在著一定差距。其中比較成功的有三個試點，包括武漢模式、貝嶺模式以及泰達模式，但這些模式都存在一定程度上的不足，但也為我國股票期權(quán)激勵的正式施行創(chuàng)造了條件，提供了參考，積累了經(jīng)驗。

2.2 我國股票期權(quán)激勵計劃的實施條件分析

我國的《公司法》及《證券法》在2005年進行了新一輪修訂，其中著重提及了股票期權(quán)激勵制度，為這種制度的施行提供了法律上的保障。我國的股權(quán)激勵制度主要有以下三個方面的基礎(chǔ)條件。

2.2.1 市場基礎(chǔ)――股權(quán)分置改革

在我國證監(jiān)會和財政部共同的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》中清楚說明，我國的資本市場里存在著流通股和非流通股共存的問題，一方面阻礙了市場定價制度的發(fā)展，造成了資源配置不協(xié)調(diào)；另一方面，其使上市企業(yè)的股價對股東及管理層人員的制約和激勵的程度降低。為此，我國在2005年4月29日正式啟動對股權(quán)分置的改革，為股票期權(quán)激勵制度的下行提供有力的市場基礎(chǔ)。

2.2.2 制度保證――相關(guān)法律法規(guī)的完善

在2006年元旦，我國最新修訂的《公司法》與《證券法》開始施行，新的法規(guī)對于公司的內(nèi)部股權(quán)操作給出了全新的解釋。新法規(guī)表示，公司可以在兩年內(nèi)分期對注冊資本進行繳納；同時，在公司建立之初，允許預(yù)留一定資本作為以后股票期權(quán)激勵之用。這兩項新法規(guī)的設(shè)立，解決了公司在施行股票期權(quán)激勵制度時股票的來源，確定了這一制度的合法性和非公開性。同時，新法規(guī)也保證了被激勵對象的權(quán)力，其規(guī)定公司在一年內(nèi)不得對給予激勵對象的股票進行轉(zhuǎn)讓，并在之后每年轉(zhuǎn)讓額度不得超過被激勵人所持股票總額的1/4。

2.2.3 規(guī)范事項――相關(guān)管理辦法的出臺

2005年頒布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》中清楚說明了股票期權(quán)激勵制度作為股權(quán)激勵的主要方式：第一，股票期權(quán)激勵制度所包含的激勵對象必須是本公司內(nèi)的員工，且員工不得有不良記錄，被激勵對象不得是獨立董事；同時，股票期權(quán)激勵制度所給予的股票數(shù)量不能超過本公司股票總額的10%，除由股東大會自行批準的特例外，被激勵對象個人獲得股票數(shù)不得超過總額的1%；第二，必須明確規(guī)定獲得股票期權(quán)激勵的資格，只有在被激勵對象完成業(yè)績或計劃后予以下發(fā)，并且嚴格表明禁售期限；第三，完善企業(yè)內(nèi)部股票期權(quán)激勵制度的實施流程，嚴格按照有關(guān)方面規(guī)定執(zhí)行；第四，規(guī)范在股票期權(quán)激勵制度中允許對外透露的內(nèi)容；第五，明確市場操作，嚴禁借股票期權(quán)激勵制度對本公司股價進行操作，明確標(biāo)出激勵股票價值；同時，股票授權(quán)日與行權(quán)日需要有一個超過一年的等待期，避免公司或被激勵者利用這種制度來套現(xiàn)規(guī)范。

2.3 我國上市公司股票期權(quán)激勵現(xiàn)狀分析

就像上述所說的一樣，本文主要討論的是自2006年股權(quán)分置改革之后，新修訂的《公司法》與《證券法》實施以來上市公司的股票期權(quán)激勵制度。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示，截至2011年末，我國A股市場共有2 421家上市公司，其中285家企業(yè)了300多個股票期權(quán)激勵方案，其中有209家共234套經(jīng)理人股票期權(quán)激勵方案，占總數(shù)量的73.33%。由此可以看出，股票期權(quán)激勵已經(jīng)成為了我國比較常見的上市公司股權(quán)激勵制度。但在這些方案提出的同時，也發(fā)現(xiàn)了一些問題的存在，下面就從三個方面來討論一下這些問題。

2.3.1 實施進度

根據(jù)專業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末我國的股票期權(quán)激勵方案中，已有69個暫停施行，另有一個延期施行，59個處于預(yù)備方案階段，只有105個已經(jīng)施行。其中暫?；蜓悠谑┬械姆桨妇驼剂丝倲?shù)的近30%，真正實施的方案只有總數(shù)的1/3，分析其中原因，主要表現(xiàn)為一是由于股票期權(quán)激勵方案的施行周期比較長，在運作周期中可能會出現(xiàn)股價下跌，導(dǎo)致現(xiàn)有股價低于原定行權(quán)價格，使得公司方面不得不將原方案暫?；蛉∠眯路桨复媾f方案施行，因此出現(xiàn)了暫?；蜓悠谑┬械那闆r；二是2006年是我國施行股票期權(quán)激勵的第一年，距今不到10年的時間，其在剛剛施行時難免會暴露一些問題，因此，在2008年，我國證監(jiān)會再次了相關(guān)條例，對這一制度施行了嚴格的限制，因此一批在這期間開放行權(quán)的方案不得不擱淺，在已有新法規(guī)的基礎(chǔ)上重新制定方案內(nèi)容；三是我國國資委也了相關(guān)條例，對國有上市企業(yè)的股票期權(quán)激勵制度作出了嚴格的規(guī)定，進一步加深各環(huán)節(jié)的嚴謹性。我國國有上市公司具有長期的計劃經(jīng)濟背景，其與普通私有公司不同，其公司內(nèi)部治理制度還不夠完善，需要加強相關(guān)方面的監(jiān)管，這也就是我國目前民營上市公司采取股票期權(quán)激勵制度要多于國有公司的主要原因。

2.3.2 行業(yè)分布

經(jīng)調(diào)查顯示，在209家推出股票期權(quán)激勵方案的公司中，其數(shù)量僅占全部A股公司數(shù)量的一小部分，并且大多數(shù)公司主要來自電子、房地產(chǎn)、機械裝備制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、石油化工、信息技術(shù)以及醫(yī)藥生物行業(yè)等。其顯示出了行業(yè)相對集中的特點，其中以電子信息制造行業(yè)所占比例最多，為18%，這與其行業(yè)本身具有高發(fā)展?jié)摿κ请x不開的。對于這種行業(yè)集中的特征，與其行業(yè)自身的特點是離不開的，發(fā)展?jié)摿υ酱?，所需各類人才越多的行業(yè)，其對于施行股票期權(quán)激勵方案的力度越大。但從總體上來說，凡是對人才有需求的公司，就有施行股票期權(quán)激勵制度的意向。同時，根據(jù)實際情況可以看出，凡是施行了股票期權(quán)激勵制度的企業(yè)，其會得到更好的發(fā)展，其人才凝聚力更高，更能夠為人才提供好的發(fā)展環(huán)境。

2.3.3 行權(quán)股票來源

在2005年頒布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》中已經(jīng)清楚說明了股票期權(quán)激勵制度中股票的來源；同時，也明確了回購本公司股份的條件以及其他法規(guī)允許的方法。根據(jù)相關(guān)專業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國自施行股票期權(quán)激勵制度以來，上市公司對于行權(quán)股票多以定向發(fā)行為主，只有兩家公司采用的是大股東轉(zhuǎn)讓方式。這里需要留意一點，在2008年上半年，我國證監(jiān)會出臺了《股權(quán)激勵有關(guān)備忘錄2號》，其內(nèi)容明確指出，公司股東或大股東不得直接將股份轉(zhuǎn)讓或贈予給被激勵人。因此，股東在采取轉(zhuǎn)讓方式時，其所轉(zhuǎn)讓的股份應(yīng)為本公司回購股份，先回購再轉(zhuǎn)讓。同時，新規(guī)則還規(guī)定股東必須要在不超過一年的時間內(nèi)將所有激勵股份轉(zhuǎn)讓與被激勵人。這也就大大限制了公司采取股東轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)股票期權(quán)激勵制度了。

3 我國股票期權(quán)激勵的弊端

縱觀歷史長河，任何制度從提出到制定，從施行到完善，都有一個漫長的周期，同時不論什么制度，都必然有其優(yōu)點與缺點。由于股票期權(quán)激勵制度是由國外已經(jīng)成熟的經(jīng)濟市場中所演化出來的，因此，其在我國市場內(nèi)施行過程中必然會遇到諸多有待解決的問題，也需要相關(guān)法規(guī)的出臺來進行約束和規(guī)范。

我國的股票投資者常常會出現(xiàn)投機倒把的心理，其投資意識嚴重不足，也就使得我國國內(nèi)上市公司的股價與公司實際業(yè)績間有著一定的差距。同時，發(fā)展中國家本身股票市場就存在較大范圍的波動，而這種波動更加促進了非理性投資的產(chǎn)生，使得股票市場處于不穩(wěn)定狀態(tài)，因此在我國施行股票期權(quán)激勵制度不可避免的會面對股價波動問題，直接影響著期權(quán)激勵的效果。另外，我國部分企業(yè)為了更好的籠絡(luò)人心，將股票期權(quán)激勵范圍無限制的擴大，完全違背了該制度的初衷。同時，有一些高管善于鉆法律法規(guī)的空子，利用這一規(guī)定為自己謀取利益，使得激勵制度變了味道。

4 結(jié) 語

我國股票期權(quán)激勵制度尚處于起步階段，缺少相關(guān)法律法規(guī)的約束與規(guī)范，具體實施進度也存在相對滯后的問題。由于我國特殊的制度背景和不完善的資本市場，我國的股票期權(quán)具有行業(yè)相對集中、行權(quán)股票來源相對單一等特點。因此，我國的股票期權(quán)制度具有很大的完善空間，需要更多的專業(yè)人士提出并制定相關(guān)法律法規(guī)，以完善這一制度，切實為被激勵人帶來利益。

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第8篇：股票投資計劃方案范文

文章摘要:傳統(tǒng)財務(wù)理論把投資者的決策行為視作黑箱,簡單地將其看成是效用或財富的最大化,忽視了投資者決策過程中的情緒等因素對投資決策的影響,無法解釋證券市場中的很多異象,在此背景下,行為財務(wù)理論應(yīng)運而生。行為財務(wù)理論嘗試從心理學(xué)、社會學(xué)及其他認知科學(xué)的視角來研究證券市場上投資者實際行為及其變化的原因。

關(guān)鍵詞:行為財務(wù)理論;EMH;市場異像

一、行為財務(wù)理論產(chǎn)生的背景

傳統(tǒng)的公司財務(wù)理論是建立在管理者、投資者完全理性和“有效市場假說”(EMH)基礎(chǔ)之上的,但進入20世紀80年代以后,出現(xiàn)了大量與“有效市場假說”相矛盾的市場異象,比較典型的有:①規(guī)模效應(yīng)。Banz研究發(fā)現(xiàn)小公司的股票較大公司的股票更易獲得較高的收益率。公司規(guī)模是市場上人盡皆知的信息,按照“有效市場假說”,借此信息應(yīng)無法獲取超額回報。因此,這一發(fā)現(xiàn)極大地沖擊著“有效市場假說”。②期間效應(yīng)。French,Gibbons,Hess 的研究顯示,股票在星期一的收益率通常為負值,而在星期五的收益率則明顯高于一周內(nèi)的其他交易日,于是可以得出在某些特定時間進行股票交易即可獲取超額回報,這顯然與“有效市場假說”不符。③反向投資策略。經(jīng)濟學(xué)家發(fā)現(xiàn),一只股票受關(guān)注的程度也影響到股票價格的變化, 因此投資者可以采取一種“反向投資”的策略來獲取超額回報,一只股票受關(guān)注的程度是市場上的公共信息,顯然有效市場假說難以解釋這一策略。行為財務(wù)理論強調(diào)現(xiàn)實中的投資者和管理者并非是完全理性的,市場也并非完全有效,在這一真實前提下,通過對投資者和管理者決策過程的探究,彌補了傳統(tǒng)財務(wù)理論在指導(dǎo)企業(yè)實踐上的不足。

二、行為財務(wù)理論的主要內(nèi)容

1、行為資產(chǎn)定價理論

基于投資者并非完全理性,Shefrin,Statman(1994)提出了行為資產(chǎn)定價理論(BAPM,Behavioral AssetPricing Model),引起人們廣泛的關(guān)注。BAPM指出金融市場上除了嚴格按照傳統(tǒng)的CAPM進行資產(chǎn)組合的信息交易者外,還有并不按傳統(tǒng)的CAPM行事的噪音交易者,他們信息不充分,會犯各種認知錯誤。金融資產(chǎn)的價格由這兩類投資者共同決定: 當(dāng)前者在市場上起主導(dǎo)作用時,市場是有效率的;反之,市場是無效率的。

2、行為資產(chǎn)組合理論 (1)理性人假設(shè)的局限。大量證據(jù)已經(jīng)表明人帶有非理性因素,投資者的各種認知偏差在投資決策中發(fā)揮重要作用。

(2)投資者對待風(fēng)險態(tài)度假設(shè)的局限。均值方差模型假定投資者使風(fēng)險厭惡的,其風(fēng)險態(tài)度始終一致,但現(xiàn)實中我們可以看到購買保險的人同時購買彩票,兩者的風(fēng)險偏好顯然不一致。

現(xiàn)資組合理論的局限促使學(xué)者們努力尋找更好的解決方案,特別是基于投資者個體行為和心理特征的理論,而行為財務(wù)理論正是這樣一種思路。行為財務(wù)學(xué)者Shefrin,Statman(2000)提出了行為資產(chǎn)組合理論(BPT,BehavioralPortfolio Theory)。

BPT 有兩種分析模型: 單一賬戶行為組合理論(BPT一SA)和多重賬戶行為組合理論(BPT 一MA)。S h e l e i f e r ,Statman(2000)指出投資者具有兩個心理賬戶,分別對應(yīng)高低兩個期望值,代表投資者既想避免貧困,又希望變得富有的望。BPT 認為,投資者將通過綜合考慮期望財富、對投資安全性與增值潛力的欲望、期望水平以及達到期望值的概率五個因素來選擇符合個人意愿的最優(yōu)組合。這樣,BPT 就更為接近實際投資行為了。

三、行為財務(wù)理論對證券市場異象的解釋

1、股票溢價之謎

通過對證券市場上股票和債券投資收益率的觀察發(fā)現(xiàn),股票投資的歷史平均收益率相對于債券投資要高出很多。但相對于債券而言,人們在股票上的投資卻是非常之少,這種現(xiàn)象被稱為“股票溢價之謎”( M e h r a a n d p r e s e o t t,1985)。行為財務(wù)理論認為,投資者是“損失厭惡”的,損失帶來的痛苦會需要更多的收益來彌補。當(dāng)他們遭受股票投資短期內(nèi)的損失時,損失厭惡會令多數(shù)投資者放棄長期回報率高的股票轉(zhuǎn)而投資于回報率穩(wěn)定的債券。

2、弗里德曼一薩維奇困惑

傳統(tǒng)的投資理論假定投資者的風(fēng)險厭惡程度是一致的,并且一般用方差來衡量。弗里德曼一薩維奇(FriedmanandSavage,1948)研究發(fā)現(xiàn),人們通常同時購買保險和彩票。他們在購買保險時表現(xiàn)為風(fēng)險厭惡,而在購買股票時則表現(xiàn)為風(fēng)險尋求。這種與傳統(tǒng)假設(shè)不符的現(xiàn)象被成為“弗里德曼一薩維奇困惑”。行為財務(wù)理論認為,投資者存在“心理賬戶”,而且他們在行為時會受到心理賬戶的影響。根據(jù)心理賬戶的相關(guān)研究成果,投資者一般將自己的收入分成三部分: 目前的薪資收入、資產(chǎn)收入和未來收入,對于這三種收入個人的態(tài)度并不相同,譬如對于未來收入個人總是不太愿意花掉它,即使這筆收入是確定會收到的。

3、封閉式基金折價交易之謎

封閉式基金有兩個價格: 市價和凈值。若依照EMH,封閉式基金的市場價格理論上應(yīng)該等于基金的凈值。但實際上封閉式基金的市價一般來說低于凈值將近20%。Lee,Shieifer , Thaler(1991)定義封閉式基金折價交易之謎。行為財務(wù)理論認為持有封閉式基金的投資者中有一部分是噪音交易者,他們對于未來的基金回報時而樂觀時而悲觀,從而導(dǎo)致基金價格經(jīng)常性的漲跌變動。

4、處置效應(yīng)

Shieifer ,Thaler (1985)發(fā)現(xiàn),投資者傾向于過長時間地持有資本損失的股票,而過早地出售具有資本利得的股票。他們把這種現(xiàn)象稱為“處置效應(yīng)”(disposition effect)。對于一個理性的投資者來說,這兩種股票在處置上應(yīng)該不存在區(qū)別的,因此傳統(tǒng)的理論無法解釋“處置效應(yīng)”。行為財務(wù)理論認為,投資者具有后悔厭惡和損失厭惡的心理,投資者為了避免后悔,常做出非理性的行為。當(dāng)股票出現(xiàn)資本損失時,面對確定的損失和未來不確定的走勢,為避免立即兌現(xiàn)虧損而帶來的后悔,投資者傾向于風(fēng)險尋求而繼續(xù)持有股票;當(dāng)股票出現(xiàn)資本利得時,面對確定的收益和未來不確定的走勢,為避免價格下跌帶來的后悔,投資者傾向于風(fēng)險回避而提早拋售股票。

四、基于行為財務(wù)理論的證券投資行為、策略和理念

由于一般的理論其假設(shè)過于嚴格且與現(xiàn)實相去甚遠,并不能很好的指導(dǎo)投資者。行為財務(wù)理論的發(fā)展為人們提供了一個解決問題的辦法。具體地,常見的有以下二種基于行為財務(wù)理論的投資策略:

1、反轉(zhuǎn)策略和慣性策略

反轉(zhuǎn)策略是指在一定觀察期后,持有前一觀察期內(nèi)下跌的股票,賣出上漲的股票。其理論依據(jù)是投資者對新信息存在反應(yīng)過度,股票價格下跌或者上漲幅度過大,應(yīng)該回調(diào)。慣性策略是指在一定觀察期后,持有前一觀察期上漲的股票,賣出下跌的股票,其理論依據(jù)是投資者對于新信息反應(yīng)不足,股票價格還會繼續(xù)上升或下跌。通過對我國股票市場上反轉(zhuǎn)策略和慣性策略的實證研究,基本結(jié)論是我國股票市場存在比較明顯的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,而慣性不明顯。因此,對于投資者而言,反轉(zhuǎn)策略成功的可能性更大,可能更為可取。慣性策略或“追漲殺跌”是最差的策略,這正是中了市場上莊家的套。

2、平均投資策略

平均投資策略是指投資者預(yù)先決定將收入的一定比例投資于股票,然后按照事先定好的投資時間表定時將收入投資于股票。從現(xiàn)代金融理論的角度來看,如果投資者在制定投資計劃后,根據(jù)新的信息不斷調(diào)整計劃,這種策略要比平均投資策略要優(yōu)。而在平均投資策略中,投資者拒絕了新的信息,因而是一種次優(yōu)的策略。傳統(tǒng)理論認為投資者不會被得意或后悔所影響,但實際并非如此,投資者確實受到了心理的影響。

我國股票市場上的投資者大都表現(xiàn)出自我控制能力差和后悔感強,因此,采用平均投資策略對他們雖不是一種最優(yōu)策略,但不失為一種合適的選擇。

五、對行為財務(wù)理論的評價

行為財務(wù)理論的科學(xué)性在于:突破了標(biāo)準財務(wù)理論只注重最優(yōu)決策模型,認為理性投資決策模型就是決定金融資產(chǎn)價格變化的實際投資決策模型的假設(shè),開創(chuàng)了投資者實際上是如何進行決策的研究領(lǐng)域,從而把人的行為模式建立在更加現(xiàn)實的基礎(chǔ)上。它給出了市場異象的合理解釋。行為財務(wù)理論也存在著諸多不足:解釋的普遍性問題。行為財務(wù)模型雖然能解釋市場中的某些異象,但尚缺乏一種能夠普遍解釋各類市場異?，F(xiàn)象的理論或模型;理論的系統(tǒng)性問題。迄今為止,行為財務(wù)尚未能形成一個完整的理論體系,其研究還停留在對市場異?，F(xiàn)象的解釋以及實證檢驗上。而且,心理因素的不確定性和不易量化也增加了行為財務(wù)研究的難度。

第9篇：股票投資計劃方案范文

而現(xiàn)在，我們正聽到一聲巨響――難道說，我們看到“三駕馬車”的跳水，不正是“滾球”的撞擊過程嗎?

據(jù)德隆內(nèi)部人士透露，其實，德隆在外部融資環(huán)境越來越困難的情況下，德隆作出了收縮戰(zhàn)線、減少擴張與整合資金壓力的決定。同時，德隆也必須收縮二級市場的戰(zhàn)線，減少二級市場股價維護的成本壓力。

但是，這樣的“剎車”并未奏效。以致德隆最終惟一能夠選擇的就是“撞球”一一撞擊后的德隆處于休克狀態(tài)。

走出困境的方式：金融創(chuàng)新

德隆莊股的存在，不僅使其高懸的股價導(dǎo)致了高昂的維護成本，更重要的是，這是一只已失去活力股性的股票――從而失去這只股票所應(yīng)該具有的股票價值――可融資、流通性和投資價值。

有一個形象的比喻：一個腦死亡的植物人，作為病人家屬，每天、每月、每年都要花費巨額的資金去維持他的生命，這對于一個不能復(fù)活的人來說，幾乎是沒有任何意義的。德隆的“三駕馬車”正是這樣的中國股市的植物人。

在并不成熟的中國資本市場內(nèi)，金融創(chuàng)新成為了一段時期內(nèi)的熱門話題。在既定的游戲規(guī)則下，資本玩家們也想通過一定的創(chuàng)新激發(fā)資本市場的熱度，同時為自己找尋一條新的融資方法。于是，強大的利俗驅(qū)動激起了，“智慧的迸發(fā)”。

TCL集團吸收合并、換股的整體上市計劃成功實施其對很多不諳資本運作的股市參虧者來說，他們并不關(guān)注TCT，集團整體上市中的金融創(chuàng)新的意義所在，因為中國股市充滿了太多的變數(shù)與不規(guī)則。而TCL集團整體卜巾后所帶來的各方利益的變化卻成為市場內(nèi)真正的熱點，其原因就在于創(chuàng)新所帶來的最為直接結(jié)果就是利益的變化。

于是，德降這個巾同最高水平的資本玩家也看中了金融創(chuàng)新的價值――可以為激活自己舊有融資渠道，而由此可能帶來的給予資本市場的景影響，亦不重要了。

根據(jù)《新財經(jīng)》掌握的資料，在德降的金融創(chuàng)新讓劃中，其目標(biāo)直指激活“三駕馬車”的股性，恢復(fù)其再融資功能。這址一種嘗試，也是在為德降令后其它上市公司變革的嘗試。住擬定的創(chuàng)新方案計劃中，我們已經(jīng)看到了一個被“擊斃”的方案――合股。

創(chuàng)新之一：“合股”

2004年4門16日，洲火炬A公告：“公刮董事會與沈陽合金投資股份有限公司就吸收合并事項達成初步意向。但有關(guān)部門并未受埋?！贝骒o觀德隆“三駕馬車”持續(xù)下跌的盤而后，這次公告似乎引起了業(yè)內(nèi)的嘲笑，甚至有投資人士認為這是“德隆吸收合并夢破滅，打造藍籌概念股成空”。實際上，根據(jù)《新財經(jīng)》的了解，德隆并沒有將自身打造成什么行業(yè)藍籌形象的計劃，而兩家上市公司合股的目的只在于再融資。

眾所周知，TCL通訊(原000542)被TCL，集團(000100)吸收合并后，股本規(guī)模放大，從而實現(xiàn)更大比例的融資規(guī)模。虹為重要的足，如果投資者認為短劃內(nèi)TCL通訊的股價從退市前的29元漲至45元不合理的話，那么，TCL集團從上市時的6．40元漲到最高^9．46元則相對合理嗎?同樣的道理，德隆系“三駕馬車”中任何一家的股價目前都很難被投資者認可，但如果將其合并成為一家公司，究具規(guī)模而言，同樣的股價投資者又該如何看待呢?

金融創(chuàng)新在中國一經(jīng)出現(xiàn)已演變成為一個在資本游戲下的套利活動，否則不會出現(xiàn)TCL集團的鬧劇，余融創(chuàng)新已不能夠成為促進經(jīng)濟發(fā)展、解決既有問題的動力。資本玩家津津樂道于此，努力計算著套利的成本與收益之間的差額，而實際上這個芷額就是由不知情的投資者來埋單――因此，德降沒有成功。

事實上對于德隆米說，合股方案只能是對TCL集團的一個模仿，能否成功、成功后如何操作還是一個問題，其中，橫在高位的股價仍舊是德隆通過“三駕馬車”再融資的障礙。需重新證明“三駕馬車”的投資價值，則必須實現(xiàn)股價下跌和價值回歸。

創(chuàng)新之二：主動暴跌股價

如《新則經(jīng)》所掌握的消息，德降“三駕馬車”的全面跌停的主要動力來自于德降自身，其日的也不言而喻：在合股為成、股票投資價值需要回歸、市場盛傳資金鏈斷裂的前提下，索性借力發(fā)力將股價打壓至一個“合理的投資價化”也是一個不錯的選擇。

雖然這種做法的目的性很強，具效果也將有助于德隆下一步的運作，但仍舊有投資者小明白，德隆為什么要承受股價下跌的風(fēng)險呢?畢竟，德降是高控盤的，股價下跌擬失最大的將是共自身。

事實上，在目前的狀態(tài)下股價下跌已不儀足德降的利益了。眾所周知，德隆早已將其擁有的上市公司股權(quán)和流通股股票質(zhì)押出去以獲取貸款。因此，如果德隆“三駕馬車”的股價降低到銀行貸款質(zhì)押價之下力，承受潛在損失的只能是銀行、簽訂三方協(xié)議的券商等。

但這里又會產(chǎn)生個問題，既然德隆系的股票連續(xù)跌停觸及銀行貨款的警戒線或平倉線時，銀行為何不強行平倉呢？事實上，這一方面是因為德降系的股票沒有投資者愿意接盤；另一方面，在目前牛市的環(huán)境下，德隆以及銀行等授貸方面相信跌下去的股票會很快地漲起來。

所以，綜觀股價下跌，德隆卻是“無票身輕”。

創(chuàng)新之三：縮股

香港的“仙股問題”應(yīng)該給了德隆很好的啟示，德隆可以通過“縮股”的方式將“三駕馬車”的股性激活，其主體思想是：通過把“三駕馬車”現(xiàn)在的股本規(guī)?？s小到一個合理的數(shù)目達到股本規(guī)模減少的目的，這樣在“縮股”完成后，德隆系“三駕馬車”的股份實際上實現(xiàn)了“硬除權(quán)”，其歷史交易變得沒有了意義?！坝渤龣?quán)”后，“三駕馬車”將以一個新的上市公司出現(xiàn)，其最大的投資價值在于股票“沒有交易過”，在三家上市公司良好的經(jīng)營業(yè)績支撐下，便很容易實現(xiàn)再融資。

實際上，縮股方案基本類似于香港股市“仙股”上市公司的縮股，這是在市場相對成熟的海外股市擴股和縮股條件相對寬松的環(huán)境下的一種資本運作手法。然而，這種機制最讓人無奈的是上市公司的股本規(guī)模時大時小，小股民于其中是稀里糊涂，但連續(xù)實現(xiàn)融資目標(biāo)的大股東財技能力卻展現(xiàn)無遺。按照巴菲特的觀點，“拆細股票無異于魔術(shù)戲法，其中的全部內(nèi)容也不過是一系列的字面工作，沒有任何實際意義?！?/p>

縮股計劃的方案目前還處于保密的設(shè)計之中，設(shè)計方在業(yè)內(nèi)獨到的“創(chuàng)新”能力是德隆所看中的，而對于德隆來說，惟唯有通過一定的金融創(chuàng)新才能使“三駕馬車”的股性被激活，也才能夠?qū)崿F(xiàn)價值回歸、再融資。但是，對于“縮股”方案來說，如果順利實施可以幫助德隆達到目的，但在中國并不成熟的資本市場內(nèi)，“縮股”方案所體現(xiàn)出的“倒來倒去”能否如香港市場通過一定的法律制度來保護其它投資者的利益呢?而對于受過TCL集團合了又拆的“教訓(xùn)”，投資者又會以怎樣的心態(tài)認可德隆的“縮股”方案呢?

事實上，良好的市場環(huán)境需要各方參與者共同培育，而在一個不完善的法律制度框架內(nèi)，良好的市場秩序與長期的發(fā)展需要依靠投資人的投資信用及道德觀念來維護，任何基于各自利益的行為將可能成為一個阻礙市場長期良性發(fā)展的根源，而最終受到損害的只能是資金需求方和整個社會的經(jīng)濟體系。

“休克療法”能否治愈德隆

對于德隆來說，長期發(fā)展所形成的資金供應(yīng)鏈成為了一個風(fēng)險的引發(fā)器，而過快的產(chǎn)業(yè)擴張速度及對政策性風(fēng)險的估算不足誘發(fā)了德隆風(fēng)險的爆發(fā)。但是，僅僅據(jù)此就斷定德隆崩潰了未免有些聳人聽聞，德隆畢竟擁有較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，可以支撐起仍舊運轉(zhuǎn)。不過，問題的解決已迫在眉睫，德隆選擇了“休克療法”。

從企業(yè)經(jīng)營的角度看，所謂的“休克療法”可以看做是一個公司將一些阻礙其發(fā)展的問題一次性的處理，在一個“休克”的狀態(tài)下利用其已有的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)輕裝上陣，重獲新生。一個企業(yè)尋求休克療法通常希望達到兩個目的：一是制止經(jīng)營狀況日益下滑的趨勢，通過釋放和消除企業(yè)內(nèi)部中的結(jié)構(gòu)性矛盾來恢復(fù)企業(yè)的發(fā)展活力；二是，對企業(yè)目前的經(jīng)營狀況進行根本性的變革，消除企業(yè)發(fā)展過程中已不能夠被有效使用的資源的障礙性問題，通過重構(gòu)資源使用方式來恢復(fù)企業(yè)生機。

但是，“休克療法”只是一個治病的原理，卻不能成為一個包治百病的妙藥。從俄羅斯和其它一些東歐國家經(jīng)濟體制改革失敗的教訓(xùn)中我們也可看到，“休克療法”亦可能在一定程度上將一個企業(yè)置于更大的困境中去，直至死亡。

那么，德隆又該如何治愈自己呢?

首先，德隆需要理清資金瓜葛，能夠?qū)攤L(fēng)險較大的貸款處理掉。從目前的情況看，借助自身的力量德隆的壓力很大，而借助外部力量則主要應(yīng)來自于政府信用貸款、戰(zhàn)略投資者收購德隆所控公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓款及可能的上市公司再融資。其中，政府的信用貸款對于德隆的救助意義可能最重大，德隆所需的資金量太大，惟有政府能夠承受得起。4月19日，新疆地區(qū)工商聯(lián)建議“以政府信用擔(dān)保助德隆渡過難關(guān)”的聲音則部分地體現(xiàn)出這樣一種可能。但是，這只是一種短期的救助行為，如果德隆不能夠即時做出調(diào)整，根本性地改變困境，這種政府救助的模式也是有限度的，于德隆本身來講并無救治的意義。

戰(zhàn)略投資者對于德隆來說是一個需要界定的概念，因為德隆本身就是國內(nèi)最大的戰(zhàn)略投資者之一。因此，德隆會很好地把握對合作伙伴的界定。但對于社會來說，不要再出現(xiàn)一個資本的玩家且構(gòu)建了更大的風(fēng)險。

其次，建立一條良好、合理、穩(wěn)定的融資渠道。從長期來看，只要德隆控制好產(chǎn)融發(fā)展速度，在良好產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績的支持下，德隆的資金將不會成為一個發(fā)展的瓶頸。而且從長期來看，回歸股市、金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方式都可能拓展德隆的融資渠道，且將融資變成一種自我行為所控制的主動選擇而非被動接受。對于德隆來說，新的融資渠道能夠順利打通將是真正決定德隆生死的關(guān)鍵，并且這種融資渠道并將重新構(gòu)建在合理、合法、長期、穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，其經(jīng)濟性應(yīng)被置于更高的地位。相反，德隆如果在一個相反的原則下重構(gòu)融資體系，則很可能背上更多債務(wù)和面對更大的風(fēng)險，其前景不堪設(shè)想。從目前的情況看，在銀行間接融資仍存在障礙的前提下，德隆正力求通過一種調(diào)整回到股市，尋求通過股權(quán)直接融資為其產(chǎn)業(yè)的擴張輸血。

第三，加速內(nèi)部資產(chǎn)的重組，提升現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率，并逐步剝離不符合德隆發(fā)展的資產(chǎn)。