企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

【關(guān)鍵詞】 企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)可行性因素 財(cái)務(wù)問題 對(duì)策

20世紀(jì)80年代美國(guó)曾經(jīng)出現(xiàn)所謂“并購(gòu)風(fēng)”，在90年代形成愈演愈烈之勢(shì)。1990年，全球企業(yè)并購(gòu)案所涉及的金額超過4640億美元，1998年這個(gè)數(shù)字猛增到25000億美元，而在2004年，該數(shù)字更達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的10萬億美元。美國(guó)著名企業(yè)管理機(jī)構(gòu)科爾尼公司多年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，只有20%的并購(gòu)案例能夠?qū)崿F(xiàn)最初的設(shè)想，大部分的并購(gòu)都以失敗告終。值得注意的是，中國(guó)的一些頂尖企業(yè)卻能夠冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)知難而上，例如海爾集團(tuán)并購(gòu)案例、聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)等。并購(gòu)作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)行為，在西方國(guó)家已經(jīng)有100多年的發(fā)展史，并有著深刻的政治、經(jīng)濟(jì)等諸多方面的原因。企業(yè)并購(gòu)的浪潮正向全球化推進(jìn)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大的沖擊和影響。

一、企業(yè)并購(gòu)的概念、動(dòng)因和目的

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)兼并與收購(gòu)活動(dòng)的總稱。兼并是指兩個(gè)或更多的企業(yè)組合在一起，其中一個(gè)企業(yè)保持其原有名稱，而其他企業(yè)不再以法律實(shí)體形式存在。收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)以購(gòu)買全部或部分股票（或稱為股份收購(gòu)）的方式購(gòu)買了另一個(gè)企業(yè)的全部或部分所有權(quán)，或者以購(gòu)買全部或部分資產(chǎn)（或稱資產(chǎn)收購(gòu)）的方式購(gòu)買另一企業(yè)的全部或部分所有權(quán)。企業(yè)并購(gòu)最直接的動(dòng)因和目的主要有以下三方面：一是為了擴(kuò)大資產(chǎn)，搶占市場(chǎng)份額；二是取得廉價(jià)原料和勞動(dòng)力，進(jìn)行低成本競(jìng)爭(zhēng)；三是通過收購(gòu)轉(zhuǎn)產(chǎn)，跨入新的行業(yè)。當(dāng)然并購(gòu)有時(shí)也與以上目的無關(guān)，如可能僅僅為當(dāng)龍頭老大或是盲目追求企業(yè)擴(kuò)張等等。

二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)可行性因素

企業(yè)成功并購(gòu)需要從目標(biāo)選擇到對(duì)目標(biāo)公司的評(píng)價(jià)，再到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全面的規(guī)劃，并加以有效的控制對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)可行性因素進(jìn)行準(zhǔn)確而又具體的分析，就會(huì)為并購(gòu)的成功奠定穩(wěn)固的基石。

1、目標(biāo)企業(yè)的選擇及其價(jià)值評(píng)估

在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)要將上市公司和非上市公司分別對(duì)待。對(duì)于目標(biāo)上市公司的價(jià)值評(píng)估可以采用：一是收益分析法，就是以市盈率和每股收益為基礎(chǔ)，是一種短期分析。二是市場(chǎng)模型。這種模型把一種股票的收益與綜合市場(chǎng)指數(shù)聯(lián)系起來，在一定時(shí)期內(nèi)，某種股票收益可能隨著市場(chǎng)收益線形變化。三是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即描述包括上市股票在內(nèi)的各種證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益之間關(guān)系的模型。

對(duì)于目標(biāo)非上市公司的價(jià)值評(píng)估可以采用：一是資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法。目前國(guó)際上通行的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)主要有賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、清算價(jià)值、公平價(jià)值、續(xù)營(yíng)價(jià)值。以上五種資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的側(cè)重點(diǎn)各有差異，因而其使用范圍也不盡相同。二是收益法。就是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法。三是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。這種方法對(duì)于目標(biāo)上市公司和目標(biāo)非上市公司同時(shí)適用。

2、并購(gòu)的資金籌措

并購(gòu)?fù)枰罅康馁Y金，少則百萬，多則上億美元。并購(gòu)使得企業(yè)產(chǎn)生規(guī)模巨大的現(xiàn)金流出，不同于正常的經(jīng)營(yíng)資金需求，靠企業(yè)自身的力量也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因此能否籌集到并購(gòu)所需要的大量資金成為企業(yè)并購(gòu)的重要前提，也是并購(gòu)能否實(shí)施的關(guān)鍵。并購(gòu)資金的籌措主要有內(nèi)部和外部?jī)纱笄?，主要有債券支付、杠桿收購(gòu)支付、股票支付或交換等方式。

3、并購(gòu)的成本因素

企業(yè)并購(gòu)的成本主要包括：一是并購(gòu)?fù)瓿沙杀?。指在并?gòu)過程中發(fā)生的直接成本和間接成本。二是并購(gòu)整合成本。指并購(gòu)后為使并購(gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)整合在一起，而需要支付的長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)成本。三是并購(gòu)?fù)顺龀杀?。指在并?gòu)時(shí)應(yīng)該考慮到，并購(gòu)并不一定成功。一個(gè)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)?fù)獠繑U(kuò)張時(shí)，還必須考慮到一旦擴(kuò)張不成功如何以最低代價(jià)撤退的成本問題。四是并購(gòu)機(jī)會(huì)成本，指并購(gòu)活動(dòng)占用的資金，投入到其他用途所可能獲得的收益如果并購(gòu)活動(dòng)的機(jī)會(huì)成本很高，就意味著并購(gòu)獲得的相對(duì)收益很小，甚至是相對(duì)損失。在對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行成本分析時(shí)，要圍繞企業(yè)降低成本的要求進(jìn)行。還要考慮全面、詳細(xì)，以免在分析時(shí)有所疏漏，造成具體實(shí)施時(shí)成本過高，進(jìn)而不能達(dá)到企業(yè)并購(gòu)的目的。

4、企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)因素

企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)很大的活動(dòng)。投資就必然有風(fēng)險(xiǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)能夠承受的范圍內(nèi)，那么投資并購(gòu)行為就可以進(jìn)行；相反，就應(yīng)該適時(shí)放棄。

企業(yè)并購(gòu)可能帶來的潛在危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)如下：一是營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。即企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊?，可能無法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享。二是信息風(fēng)險(xiǎn)。信息是非常重要的，信息的充分與否決定著企業(yè)并購(gòu)成本的大小。及時(shí)與真實(shí)的信息可以降低企業(yè)的并購(gòu)成本，從而大大提高企業(yè)并購(gòu)的成功率。三是融資風(fēng)險(xiǎn)。與并購(gòu)相關(guān)的融資風(fēng)險(xiǎn)具體包括資金是否在數(shù)量上和時(shí)間上保證需求、融資方式是否適合并購(gòu)動(dòng)機(jī)、現(xiàn)金支付是否影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、杠桿收購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)等。四是反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)企業(yè)不愿意被并購(gòu)時(shí)，可能會(huì)不惜一切代價(jià)實(shí)施反并購(gòu)策略，其反并購(gòu)活動(dòng)就會(huì)對(duì)并購(gòu)企業(yè)構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。五是法律風(fēng)險(xiǎn)。各國(guó)關(guān)于并購(gòu)的法律法規(guī)一般都通過增加并購(gòu)成本而提高并購(gòu)難度。六是體制風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過程中相當(dāng)一部分企業(yè)并購(gòu)行為都是由政府撮合而實(shí)現(xiàn)的，盡管大規(guī)模的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)離不開政府的支持和引導(dǎo)，但是并購(gòu)行為畢竟是一種市場(chǎng)行為。如果政府依靠行政手段對(duì)企業(yè)并購(gòu)大包大攬，不僅背離市場(chǎng)原則，難以達(dá)到預(yù)期效果，而且往往還會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)偏離資產(chǎn)最優(yōu)組合目標(biāo)。

5、企業(yè)并購(gòu)的收益因素

企業(yè)并購(gòu)的最終目的是取得收益。在成功的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，相對(duì)于其并購(gòu)前的市場(chǎng)價(jià)值而言，被并購(gòu)企業(yè)的股東增加了可觀的財(cái)富，其財(cái)富的增加來源于并購(gòu)企業(yè)支付的溢價(jià)。溢價(jià)的幅度平均為30%，甚至還出現(xiàn)過80%的溢價(jià)。對(duì)并購(gòu)企業(yè)來講，其價(jià)值變化的影響不是如此明顯。收益的實(shí)現(xiàn)方式有兩種：一是通過并購(gòu)所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)；二是通過稅收上的納稅優(yōu)惠來實(shí)現(xiàn)。并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)是使得兩個(gè)企業(yè)組成一個(gè)企業(yè)之后，其產(chǎn)出比兩個(gè)企業(yè)的產(chǎn)出之和還要大的情形，通常認(rèn)為是“1+1大于2”的效應(yīng)。稅收上的納稅優(yōu)惠在企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可能是無法得到的，但有時(shí)通過并購(gòu)活動(dòng)，可以將這些鼓勵(lì)性措施轉(zhuǎn)化為企業(yè)的具體利益。

三、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在的主要問題

首先，政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行干預(yù)。在我國(guó)，政府干預(yù)企業(yè)并購(gòu)的目的，主要是幫助企業(yè)擺脫虧損局面，使企業(yè)走出經(jīng)營(yíng)困境，但是收效卻不明顯。其次，上市公司信息披露不充分，造成并購(gòu)方資產(chǎn)負(fù)債率過高。由于我國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交的審計(jì)報(bào)告水分較多，并購(gòu)雙方的信息嚴(yán)重不對(duì)稱，使得并購(gòu)方很難準(zhǔn)確判斷目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力。在定價(jià)中可能接受高于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的收購(gòu)價(jià)格，由此導(dǎo)致并購(gòu)方資產(chǎn)負(fù)債率過高，目標(biāo)企業(yè)不能產(chǎn)生預(yù)期盈利而陷入財(cái)務(wù)困境。再次，中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)并購(gòu)支付方式選擇上的作用還沒有充分發(fā)揮。在我國(guó)，投資銀行的行業(yè)操作能力低，影響了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展。最后，流動(dòng)性資源過多。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)大多采用現(xiàn)金支付方式。如果企業(yè)本身沒有大量閑置資金，就需要對(duì)外籌集資金，以保證并購(gòu)的順利進(jìn)行。大量的長(zhǎng)期負(fù)債會(huì)大大改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，或令企業(yè)被迫接受一系列限制性條款，限制企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開展和資金的正常運(yùn)作。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購(gòu)目的、自身資本結(jié)構(gòu)等多方面因素選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道，避免因融資渠道、還款方式選擇不當(dāng)增加企業(yè)資本成本，令企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

四、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題的對(duì)策

1、實(shí)行政企分開

只有有效地實(shí)現(xiàn)政企分開，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，改革企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，才能規(guī)范政府和企業(yè)的行為，避免兩者相互“越位”；只有實(shí)行政企分開，政府與企業(yè)才能更好地在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行角色定位。

2、合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

企業(yè)在并購(gòu)前，應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的審查和評(píng)價(jià)，并聘請(qǐng)投資銀行對(duì)目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，進(jìn)而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，并在此基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理估價(jià)。

3、合理安排資金支付

并購(gòu)雙方協(xié)商好收購(gòu)價(jià)格，并購(gòu)方就應(yīng)根據(jù)并購(gòu)支付方式著手籌措資金。一是現(xiàn)金方式并購(gòu)?，F(xiàn)金方式并購(gòu)是最簡(jiǎn)單迅速的一種支付方式。對(duì)目標(biāo)公司而言，不必承擔(dān)證券風(fēng)險(xiǎn)，交割簡(jiǎn)單明了。缺點(diǎn)是目標(biāo)企業(yè)不能享受稅收上的優(yōu)惠，而且也不能擁有新公司的股東權(quán)益。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，要求有足夠的現(xiàn)金頭寸和籌資能力，交易規(guī)模也常常受到獲利能力的制約。二是換股并購(gòu)。即并購(gòu)企業(yè)將目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)按一定比例換成本企業(yè)的股權(quán)，視具體情況，可分為增資換股、庫(kù)存股換股等。換股并購(gòu)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)股東而言，可以推遲收益時(shí)間，達(dá)到合理避稅或延遲交稅的目標(biāo)，亦可分享并購(gòu)企業(yè)價(jià)值增值的好處。對(duì)并購(gòu)方而言，比現(xiàn)金支付成本要小許多，但換股并購(gòu)稀釋了原有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。三是綜合證券并購(gòu)方式，即并購(gòu)企業(yè)的出資不僅有現(xiàn)金、股票，還有認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券和公司債券等多種混合形式。選擇好各種融資工具的種類結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)以及價(jià)格結(jié)構(gòu)，可以避免上述兩種方式的缺點(diǎn)?？煞乐共①?gòu)方企業(yè)原有股東的股權(quán)稀釋，從而控制股權(quán)轉(zhuǎn)移。四是杠桿收購(gòu)方式。杠桿收購(gòu)是指收購(gòu)者主要通過借債來取得所需資金并獲得收購(gòu)企業(yè)的股權(quán)，然后通過經(jīng)營(yíng)被收購(gòu)企業(yè)取得的現(xiàn)金流量來償還所借債務(wù)的一種收購(gòu)方法。

4、發(fā)展資本市場(chǎng)，促使金融工具多樣化

在發(fā)展資本市場(chǎng)的同時(shí)，還應(yīng)注重中介機(jī)構(gòu)的培育，應(yīng)給我國(guó)投資銀行、證券公司這些中介機(jī)構(gòu)提供充分的發(fā)展空間，利用它們的資本實(shí)力、信用優(yōu)勢(shì)和信息資源，為企業(yè)并購(gòu)開創(chuàng)多種多樣的籌資渠道。

第2篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

企業(yè)并購(gòu)，從字面意思上很容易理解，就是一家企業(yè)或公司通過一定的程序以某種支付方式吞并一家或多家企業(yè)，或者是兩家或者多家企業(yè)合并成一家企業(yè)的行為。并購(gòu)在企業(yè)發(fā)展尤其是近幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中成為了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的重要組成部分。很多企業(yè)通過資本并購(gòu)實(shí)現(xiàn)上市、規(guī)模發(fā)展和跨行業(yè)滲透。《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心的資料顯示，截至2015年5月16日，但上市公司，就累計(jì)發(fā)生了781起并購(gòu)重組事件，這其中還剔除了重組失敗的事件，涉及上市公司61 1家，合計(jì)總金額約為5038.7億元。并購(gòu)釋放利好消息使這611家公司股價(jià)在年內(nèi)普遍實(shí)現(xiàn)上漲。通信行業(yè)今年隨著行業(yè)限制門檻的降低和國(guó)際通信行業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)條件的放寬，使今年的通信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，通信行業(yè)的并購(gòu)事件也已30.65%的比例成為上市公司重組行業(yè)的多發(fā)領(lǐng)域。

二、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因

生市的到來無疑吹響了各行業(yè)并購(gòu)的號(hào)角，并購(gòu)重組大潮漸成洪流。一項(xiàng)成功的企業(yè)并購(gòu)有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資源優(yōu)化配置、規(guī)模發(fā)展和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利進(jìn)行。企業(yè)并購(gòu)有幾大動(dòng)因：一個(gè)是基于企業(yè)的發(fā)展需求，企業(yè)在快速成長(zhǎng)階段需要通過并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，或者通過并購(gòu)一些技術(shù)先進(jìn)、有優(yōu)秀創(chuàng)新理念的企業(yè)來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新突破和結(jié)構(gòu)優(yōu)化改革;一個(gè)是基于搶占市場(chǎng)權(quán)利的動(dòng)機(jī)，這是一個(gè)抽象的概念，一個(gè)企業(yè)通過并購(gòu)在某方面市場(chǎng)占有率占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)往往可以降低搶占市場(chǎng)所需成本，甚至可以形成某種形式的市場(chǎng)壟斷，掌握市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán);一個(gè)是基于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略目標(biāo)，企業(yè)開展并購(gòu)并不是覺得好玩或者新鮮，而是看到了目標(biāo)企業(yè)的一些優(yōu)勢(shì)或特點(diǎn)，這些優(yōu)勢(shì)或特點(diǎn)能夠有助于企業(yè)的發(fā)展，例如企業(yè)可以通過并購(gòu)占領(lǐng)某一地區(qū)領(lǐng)域市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)新市場(chǎng)的滲透。當(dāng)然企業(yè)也可通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)、技術(shù)、專利等的共享與互補(bǔ)，有些企業(yè)就是沖著目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)去并購(gòu)的;還有一大并購(gòu)動(dòng)因是基于財(cái)務(wù)方面的考慮，并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)合理避稅，企業(yè)并購(gòu)有虧損的企業(yè)，國(guó)家往往會(huì)給予一定優(yōu)惠。并購(gòu)還可以提高資本的利用率，拓寬融資渠道，企業(yè)可通過并購(gòu)一家上市公司實(shí)現(xiàn)借“殼”上市，從而間接的進(jìn)入資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)再融資。

企業(yè)的并購(gòu)過程中往往會(huì)遇到法律風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等諸多風(fēng)險(xiǎn)問題，企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是其中一個(gè)明顯而突出的風(fēng)險(xiǎn)因素之一，接下來本文從并購(gòu)前信息收集階段和并購(gòu)過程階段兩個(gè)節(jié)點(diǎn)介紹企業(yè)并購(gòu)中造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子并根據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子的分析，就如何控制企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題提出幾點(diǎn)建議。

三、企業(yè)并購(gòu)中引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子

1.企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)前信息收集階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子

首先是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或稱環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，這是不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)給企業(yè)并購(gòu)帶來一定的不確定性。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可從宏觀和微觀兩方面來分析。從宏觀上來分析，有國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化、國(guó)內(nèi)外通貨膨脹指數(shù)、經(jīng)濟(jì)性周期的波動(dòng)、利率匯率的變動(dòng)等等宏觀因素;從微觀上來分析，有并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、現(xiàn)金流、債務(wù)結(jié)構(gòu)和籌融資等的微觀因素，被并購(gòu)企業(yè)的收購(gòu)形式與收購(gòu)價(jià)格談判的變化等等微觀因素。這些宏觀和微觀因素都可能影響企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況，使企業(yè)并購(gòu)的預(yù)期與結(jié)果發(fā)生一定的偏離，造成一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次是信息不對(duì)稱所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這是日前企業(yè)并購(gòu)過程中最難掌控也最容易造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。信息的不對(duì)稱主要有內(nèi)容上和時(shí)間上的不對(duì)稱。由于并購(gòu)企業(yè)事前主要通過日標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和目標(biāo)公司提供的各類經(jīng)營(yíng)管理資料及行業(yè)相關(guān)信息，對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析。如果日標(biāo)企業(yè)故意隱瞞公司經(jīng)營(yíng)狀況和有意粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，并購(gòu)企業(yè)很難獲得真實(shí)的被并購(gòu)企業(yè)信息。在不能完全掌握被并購(gòu)企業(yè)的信息的情況下進(jìn)行并購(gòu)，并購(gòu)企業(yè)不能察覺到被并購(gòu)企業(yè)的隱含虧損，容易高估被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值，這不利于并購(gòu)企業(yè)的資金流動(dòng)，和財(cái)務(wù)營(yíng)收。而且并購(gòu)后，被并購(gòu)企業(yè)的各種爛攤子還得收拾，很容易給并購(gòu)企業(yè)帶來巨大的損失和麻煩。

2.企業(yè)在并購(gòu)交易階段造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子

首先，并購(gòu)企業(yè)籌集并購(gòu)資金時(shí)的融資風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)需要大量的資金，像英特爾與Altera的并購(gòu)，交易數(shù)額或?qū)⑦_(dá)到130億美元，如果只用公司自有資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，很容易造成公司資金緊缺，影響公司資金的流動(dòng)性，不利于公司的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。因此企業(yè)并購(gòu)?fù)捎脗鶆?wù)、增發(fā)股票等方式進(jìn)行融資，而我國(guó)日前的資本市場(chǎng)尚處在發(fā)育成長(zhǎng)階段，銀行、信貸等中介組織在并購(gòu)中發(fā)揮的作用比較有限。企業(yè)能否在不影響公司控制權(quán)的情況下及時(shí)獲得并購(gòu)資金，融資形式會(huì)不會(huì)改變企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和影響企業(yè)的償債能力等方面都是企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)要權(quán)衡的。

其次，并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行支付時(shí)容易引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn)及稀釋原股東權(quán)益引發(fā)的不利影響。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是針對(duì)公司償債能力而言的，負(fù)債融資的并購(gòu)需要并購(gòu)企業(yè)在債務(wù)到期時(shí)能拿出相應(yīng)的資金來償還，流動(dòng)比率低，企業(yè)的短期償債能力惡化就容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)稍有不慎就會(huì)導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)惡化，引發(fā)信用危機(jī)，不利于企業(yè)的再融資。財(cái)務(wù)杠桿比例過高就容易引發(fā)償債危機(jī)和破產(chǎn)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)采取股票支付的方式，稀釋了原股東權(quán)益，甚至可能使原股東失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，這有時(shí)并不利于企業(yè)的發(fā)展。

四、針對(duì)企業(yè)并購(gòu)過程中的常見財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題提出一些控制性建議

1.掌握真實(shí)、準(zhǔn)確、全面的被并購(gòu)企業(yè)信息，事前防范企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)不能避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只能是盡量減少信息不對(duì)稱帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)并購(gòu)的歷史較短，很多并購(gòu)方面的法律不夠完善，也沒有很多優(yōu)秀的成功并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)值得企業(yè)借鑒和學(xué)習(xí)。再加上缺乏科學(xué)的并購(gòu)理論作為指導(dǎo)，目前我過很多并購(gòu)都存在風(fēng)險(xiǎn)性高的特性。企業(yè)要控制并購(gòu)前埋下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就必須要通過各種科學(xué)有效的手段掌握被并購(gòu)企業(yè)的相關(guān)信息，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前可通過聘用專業(yè)的會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所組成并購(gòu)專家組，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，調(diào)查范圍包括但不限于財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)業(yè)技術(shù)專利、經(jīng)營(yíng)能力、未來收益能力方面。同時(shí)對(duì)于并購(gòu)過程中的未盡事宜也可通過事先簽訂相關(guān)法律協(xié)議來明確法律責(zé)任。例如企業(yè)可以在協(xié)議條款中明確目標(biāo)企業(yè)對(duì)于其所提供的資產(chǎn)合法性、有形與無形資產(chǎn)的合法權(quán)利范圍及限制條件等事關(guān)合同條款的重要信息的告知義務(wù)及違約責(zé)任，以規(guī)避由此產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

由于財(cái)務(wù)報(bào)告的局限性，企業(yè)并購(gòu)在進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)，不能過分依賴被并購(gòu)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表來分析被并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)狀，而應(yīng)當(dāng)通過分析目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和可用程度、全面清查目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)和盈利內(nèi)容等方式擠出財(cái)務(wù)報(bào)表中的水分.將調(diào)整后的財(cái)務(wù)報(bào)表作為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)分析的參考依據(jù)。為了合理評(píng)估日標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，并購(gòu)企業(yè)還應(yīng)當(dāng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)人進(jìn)行調(diào)查，剔除報(bào)表中的呆賬、壞賬和死賬，將壞賬準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例和余額與實(shí)際發(fā)生情況進(jìn)行比較，防止出現(xiàn)賬面價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值現(xiàn)象。并結(jié)合調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的往來賬日、企業(yè)盈利能力會(huì)計(jì)政策的深入分析確保調(diào)整后報(bào)表數(shù)據(jù)的有效性。

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)凋查時(shí)，一定要注意表外事項(xiàng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值的影響。如隱性成本、表外融資、債務(wù)轉(zhuǎn)移、重大售后退貨、應(yīng)收賬款抵借等沒有在財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的行為，這些行為也是引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。另外并購(gòu)企業(yè)在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)，要合理估計(jì)并購(gòu)后目標(biāo)企業(yè)的人員安置尤其是高管人員的安排等重要表外資源的價(jià)值。

總之，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)前，一定要做好全面調(diào)查，掌握真實(shí)、準(zhǔn)確、全面的被并購(gòu)企業(yè)信息，組成專家小組，通過事前充分準(zhǔn)備來防范企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.根據(jù)并購(gòu)公司財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，選擇最佳融資支付方式，減少企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，要采用適當(dāng)?shù)墓乐捣椒?，并采用恰?dāng)?shù)娜谫Y支付方式，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化資源配置減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。日前的融資支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付、混合證券支付、承擔(dān)債務(wù)支付和杠桿收購(gòu)支付。每一種支付方式都有其優(yōu)缺點(diǎn)，關(guān)鍵是看其是否適合企業(yè)的現(xiàn)有狀況，能否降低企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。要控制和防范企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的融資支付風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)就要以降低融資成本、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，結(jié)合各方面的實(shí)際情況合理設(shè)計(jì)融資支付方式。企業(yè)在設(shè)計(jì)融資支付方式的時(shí)候要充分考慮本企業(yè)融資能力、可供融資的渠道、融資成本、對(duì)稅收及收益的稀釋、公司負(fù)債結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動(dòng)性比率等方面的影響。

并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)意向企業(yè)之前要綜合評(píng)估公司自身的財(cái)務(wù)狀況包括公司的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債、盈利能力等方面，考慮股本結(jié)構(gòu)變化對(duì)股東權(quán)益的影響，通過并購(gòu)后對(duì)公司企業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)方面的影響分析，以及對(duì)目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)后的人員安排等方面做出全面而細(xì)致的分析，結(jié)合融資方式采取最有利于公司發(fā)展的支付方式和支付時(shí)間安排，保證企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的合理性并采取多種多樣的融資方式提高融資彈性空間。

第3篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 成因 對(duì)策

在企業(yè)并購(gòu)過程中，會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是影響最大的一種。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)三種形式，由于企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱、價(jià)值評(píng)估過程中的信息不完整、融資過程不順利、支付方式不合理等原因，使得企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)并不順利，因此如何針對(duì)這些原因采取有效的對(duì)策對(duì)企業(yè)并購(gòu)來說具有非常大的意義。

一、企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)對(duì)外兼并和收購(gòu)的統(tǒng)一稱呼，企業(yè)并購(gòu)作為現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和管理的重要方法，在企業(yè)雙方自我平等的基礎(chǔ)上通過一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償來對(duì)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)換。企業(yè)并購(gòu)?fù)ǔＳ泄竞献鳌①Y產(chǎn)收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)三種主要形式。企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)具有一定的相似之處，但是在產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓程度上有著明顯的區(qū)別。企業(yè)兼并是指買方企業(yè)將賣方企業(yè)的所有產(chǎn)權(quán)進(jìn)行合并，即買方企業(yè)擁有賣方企業(yè)的所有產(chǎn)權(quán)；而企業(yè)收購(gòu)則是指買方企業(yè)僅僅是對(duì)賣方企業(yè)的部分或全部的進(jìn)行購(gòu)買，而賣方企業(yè)仍然保留著法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指企業(yè)在進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)展過程中，對(duì)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)管理出現(xiàn)了一些財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等問題，這些問題最后導(dǎo)致企業(yè)在資金的運(yùn)轉(zhuǎn)過程中遇到了困難，使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益無法很好地實(shí)現(xiàn)。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在并購(gòu)過程中對(duì)并購(gòu)資金的使用不合理引起資金運(yùn)轉(zhuǎn)緊甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化的情況，最后不但無法完成并購(gòu)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過程中最常見的風(fēng)險(xiǎn)之一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要有價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)三種形式。

（一）價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

價(jià)值評(píng)估是指并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)在并購(gòu)過程中對(duì)對(duì)方的企業(yè)信息進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估，并根據(jù)所獲取的企業(yè)信息做出正確的并購(gòu)選擇，企業(yè)信息質(zhì)量以及價(jià)值評(píng)估會(huì)對(duì)最終的并購(gòu)定價(jià)產(chǎn)生非常重要的影響。在并購(gòu)過程中，企業(yè)根據(jù)自身獲取的信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行一些比較全面系統(tǒng)的評(píng)估，同時(shí)還需要評(píng)估企業(yè)的承受能力，一旦企業(yè)在并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格過高，就會(huì)使得企業(yè)無法承受過高的經(jīng)濟(jì)壓力，最終讓企業(yè)在并購(gòu)過程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)還有信息不對(duì)稱導(dǎo)致的價(jià)值評(píng)估偏差、評(píng)估體系不健全導(dǎo)致的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)自身實(shí)力估計(jì)錯(cuò)誤導(dǎo)致的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)等。典型的例子有明基收購(gòu)西門子。2005年明基收購(gòu)西門子的手機(jī)業(yè)務(wù)，但由于明基對(duì)于自身的評(píng)估過高，同時(shí)對(duì)于未來的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)出現(xiàn)差錯(cuò)，導(dǎo)致最終虧損8億歐元，并購(gòu)失敗。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的過程中，出現(xiàn)了資金融合方面的困難，從而使得企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊蟪霈F(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)，這種情況就是企業(yè)并購(gòu)過程中的融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在并購(gòu)時(shí)候需要通過大量的資金來保證并購(gòu)過程的順利進(jìn)行，由于并購(gòu)會(huì)涉及到大量資金，一般企業(yè)單靠自身無法承受巨額并購(gòu)資金，因此融資成了最主要的方式。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)主要是由于企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)了時(shí)間上的不對(duì)稱，資金結(jié)構(gòu)上的不合理等。如果企業(yè)的自身信譽(yù)度不高，就很難從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得大量的資金貸款，另一方面就是并購(gòu)企業(yè)所要并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)規(guī)模太大，需要并購(gòu)企業(yè)大量的資金才能完成并購(gòu)。這也是企業(yè)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的最后階段就是并購(gòu)資金的支付，在這個(gè)過程中所引起的風(fēng)險(xiǎn)就是支付風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)資金的支付方式有關(guān)，目前在企業(yè)并購(gòu)中的資金支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式。現(xiàn)金支付具有操作簡(jiǎn)便、實(shí)現(xiàn)速度快等優(yōu)點(diǎn)，這種支付方式在我國(guó)早幾年的企業(yè)并購(gòu)中非常普遍。但是現(xiàn)金支付的缺點(diǎn)就是受到國(guó)家貨幣匯率變化的影響以及現(xiàn)金支付的資金流量大等特點(diǎn)，給企業(yè)并購(gòu)帶來了比較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)在并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱

要想對(duì)存在或者潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，首先需要擁有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，但是在目前我國(guó)很多的并購(gòu)失敗企業(yè)的案例中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的管理者缺乏一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。并購(gòu)過程中，除了對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行重點(diǎn)控制外，還需要制定有效而可靠的并購(gòu)戰(zhàn)略。但是很多企業(yè)管理者往往只是把注意力集中到財(cái)務(wù)管理中來，卻忽略了長(zhǎng)遠(yuǎn)的并購(gòu)戰(zhàn)略的制定，從而這些管理者就無法為并購(gòu)做出有保障的并購(gòu)計(jì)劃，更不可能有效地領(lǐng)導(dǎo)并購(gòu)活動(dòng)的順利完成。企業(yè)管理者缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)于企業(yè)并購(gòu)過程中存在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)沒有從客觀上進(jìn)行深刻地認(rèn)識(shí)，也沒有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)以及有效的防范措施，使得企業(yè)的并購(gòu)最終陷入困境。

（二）價(jià)值評(píng)估過程中的信息不完整

企業(yè)在并購(gòu)過程中需要根據(jù)自身所獲取的信息對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行比較全面系統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估，同時(shí)還需要評(píng)估企業(yè)的承受能力，一旦企業(yè)在并購(gòu)中對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格過高，就會(huì)使得企業(yè)無法承受過高的經(jīng)濟(jì)壓力，最終讓企業(yè)在并購(gòu)過程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)非常復(fù)雜的企業(yè)活動(dòng)，如果沒有對(duì)目前企業(yè)進(jìn)行真實(shí)有效客觀的價(jià)值評(píng)估，就不能夠充分了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況以及整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是為并定價(jià)的重要依據(jù)，它需要完整的信息以及系統(tǒng)的評(píng)估體系，但由于我國(guó)企業(yè)對(duì)于價(jià)值評(píng)估的研究不夠完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不夠成熟，使得企業(yè)無法很好地完成價(jià)值評(píng)估，從而使得價(jià)值評(píng)估過程中的信息不完整和不對(duì)稱，造成并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（三）并購(gòu)企業(yè)在融資過程中出現(xiàn)困難

融資是企業(yè)并購(gòu)過程中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，融資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)產(chǎn)生巨大的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要和企業(yè)并購(gòu)中的資金保證以及企業(yè)資金結(jié)構(gòu)有關(guān)，總體來說就是融資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于企業(yè)資金的來源。企業(yè)的資金保證是指并購(gòu)企業(yè)能否保證并購(gòu)活動(dòng)所需的資金在數(shù)量上和時(shí)間上的一致性。并購(gòu)活動(dòng)是需要大量的資金作為保證的一項(xiàng)企業(yè)活動(dòng)，并購(gòu)企業(yè)需要對(duì)資金的融合進(jìn)行全面的衡量，企業(yè)融資方式是否豐富，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會(huì)影響到企業(yè)的正常發(fā)展，這些都是并購(gòu)企業(yè)的管理者所需要考慮的問題。在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。由于很多企業(yè)的實(shí)力有限，使得企業(yè)無法更好地開展并購(gòu)活動(dòng)。每一個(gè)企業(yè)在融資上都會(huì)存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)融資渠道的豐富并不能保證融資過程的順利，還和企業(yè)融資后的資金結(jié)構(gòu)有關(guān)。企業(yè)的負(fù)債率會(huì)影響到企業(yè)的正常發(fā)展，因此需要合理控制企業(yè)的負(fù)債率，負(fù)債率過高就會(huì)使得企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）支付方式不合理

目前在企業(yè)并購(gòu)中的資金支付方式主要有現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式。其中現(xiàn)金支付是最普遍的一種支付方式。但是由于當(dāng)前的世界資本市場(chǎng)發(fā)展得并不完善，企業(yè)如果遇到融資不暢的情況后，采用現(xiàn)金支付就會(huì)對(duì)企業(yè)帶來很大的財(cái)務(wù)壓力。采用現(xiàn)金支付需要企業(yè)擁有強(qiáng)大的資金籌措能力，一般的企業(yè)很難做到這一點(diǎn)，更不用說在短時(shí)間內(nèi)籌集到大量的支付現(xiàn)金，這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展極為不利。一旦企業(yè)通過舉債方式取得大量的現(xiàn)金則會(huì)增大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也很難對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行有效的資源整合。因此企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中不能僅僅采取單一的現(xiàn)金支付的方式。

（五）缺乏整合思想

企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)完成后，就需要對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行有效的資源整合，但是現(xiàn)實(shí)的企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，常常會(huì)忽視整合的問題，主要是企業(yè)管理層缺乏整合思想。我國(guó)很多企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊螅蜁?huì)忽略對(duì)資源進(jìn)行有效的整合，或者是在整合過程中，沒有圍繞著企業(yè)的核心業(yè)務(wù)進(jìn)行。企業(yè)管理者缺乏對(duì)于企業(yè)并購(gòu)后的資源整合研究。同時(shí)對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的一些歷史遺留問題不能進(jìn)行及時(shí)的處理。當(dāng)企業(yè)完成并購(gòu)后，被收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)問題也會(huì)成為自身企業(yè)的財(cái)務(wù)問題，如果對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)問題處理不好，就會(huì)危害的企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算，從而帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。

（六）財(cái)務(wù)報(bào)表不合理

財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)給企業(yè)的財(cái)務(wù)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)了解自身財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)狀況的重要依據(jù)之一。在企業(yè)并購(gòu)過程中，企業(yè)基本上都會(huì)通過財(cái)務(wù)報(bào)表來了解財(cái)務(wù)狀況，并根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)信息來進(jìn)行并購(gòu)決策，由此可見，財(cái)務(wù)報(bào)表上的信息對(duì)于企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的重要性。但是財(cái)務(wù)報(bào)表也會(huì)出現(xiàn)不合理的時(shí)候，它會(huì)受到企業(yè)的會(huì)計(jì)政策以及企業(yè)會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)等影響。

（七）外部環(huán)境的影響

外部環(huán)境對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生也有一定的影響。由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展得并不成熟，企業(yè)在并購(gòu)過程中并不能完全按照市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r來進(jìn)行并購(gòu)，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)受到經(jīng)濟(jì)制度以及市場(chǎng)規(guī)律的影響。目前有些企業(yè)出現(xiàn)了零資產(chǎn)并購(gòu)的情況，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況會(huì)帶來很大的不確定風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)在并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

（一）增強(qiáng)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

管理者的素質(zhì)決定著企業(yè)的發(fā)展方向，在企業(yè)并購(gòu)過程中，企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生比較大的影響。由于我國(guó)的很多企業(yè)管理者缺乏一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使得企業(yè)在并購(gòu)過程中受到了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此需要增強(qiáng)企業(yè)管理者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。企業(yè)管理者需要對(duì)企業(yè)自身以及目標(biāo)企業(yè)存在或者潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深刻的認(rèn)識(shí)和客觀的分析，比如管理者可以在企業(yè)內(nèi)部建立一套全面系統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控體系，以此來加強(qiáng)企業(yè)在并購(gòu)過程中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

（二）做好并購(gòu)前的調(diào)查工作

企業(yè)在并購(gòu)前要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行客觀的價(jià)值評(píng)估，學(xué)習(xí)國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家一些先進(jìn)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，并根據(jù)自身的實(shí)際情況建立一套完整的信息以及系統(tǒng)的評(píng)估體系。企業(yè)需要做好對(duì)目標(biāo)企業(yè)的調(diào)查，調(diào)查內(nèi)容除了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，還要對(duì)企業(yè)的人力資源、產(chǎn)權(quán)價(jià)值等進(jìn)行全面調(diào)查和綜合評(píng)估。企業(yè)在并購(gòu)之前可以派遣專家考察團(tuán)前往目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行實(shí)力考察分析，并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)自己掌握的信息和專業(yè)的評(píng)估專家進(jìn)行積極的交流，以確保調(diào)查結(jié)果的完整性和真實(shí)性。比如我國(guó)的聯(lián)想集團(tuán)在對(duì)美國(guó)的IBM進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)，在并購(gòu)之前一年就已經(jīng)派人和IBM進(jìn)行接觸，然后自己成立專門的談判項(xiàng)目組，對(duì)IBM進(jìn)行盡職調(diào)查。由于這次并購(gòu)屬于跨國(guó)并購(gòu)，這就需要考慮國(guó)際跨國(guó)并購(gòu)的相關(guān)法律限制，因此聯(lián)想集團(tuán)對(duì)這次的并購(gòu)非常重視，對(duì)IBM中的PC業(yè)務(wù)做了極為嚴(yán)格的價(jià)值評(píng)估，最終順利地完成了并購(gòu)。

（三）根據(jù)融資需要來確定融資方法

企業(yè)在融資過程中需要考慮到融資額度以及融資方式。融資的額度和融資方式則和企業(yè)的融資環(huán)境、融資需要以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)。因此企業(yè)在融資過程中，需要對(duì)不同的融資方式進(jìn)行科學(xué)合理的整合，根據(jù)企業(yè)并購(gòu)的需要來確定融資方法。比如雙匯國(guó)際在對(duì)史密斯菲爾德進(jìn)行收購(gòu)的過程中，除了自身的儲(chǔ)備資金外，還通過銀團(tuán)貸款來進(jìn)行融資，由于銀行的支持，使得雙匯國(guó)際很順利地并購(gòu)了史密斯菲爾德。

（四）選擇多樣化的支付方式，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

合理的支付方式是規(guī)避支付風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。在并購(gòu)過程中，并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)需要根據(jù)雙方的資源進(jìn)行協(xié)同合作，選擇合理的支付方式將風(fēng)險(xiǎn)最小化。支付方式影響著企業(yè)的籌資方式和籌資數(shù)量。在并購(gòu)過程中，雙方需要考慮到資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)實(shí)際情況來講支付方式進(jìn)行最小化處理，可以將現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付等方式進(jìn)行混合使用，從而靈活運(yùn)用支付方式，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如中國(guó)平安在并購(gòu)深發(fā)展的過程中，就采用了“現(xiàn)金+股票”的支付方式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)資金支付的。

（五）樹立整合思想，轉(zhuǎn)移整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)活動(dòng)完成后就需要對(duì)資源進(jìn)行有效整合。企業(yè)管理者需要樹立整合思想，通過資源整合來規(guī)避并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。首先需要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行整合，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。并購(gòu)企業(yè)還需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的歷史遺留問題進(jìn)行及時(shí)地處理，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)的一些債務(wù)問題，需要及時(shí)地整合，防止債務(wù)影響企業(yè)自身的發(fā)展。

（六）規(guī)范并購(gòu)活動(dòng)中的外部環(huán)境

當(dāng)前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)并不完善，資本市場(chǎng)的價(jià)值評(píng)估機(jī)制也并不成熟。政府部門需要對(duì)我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行一定的規(guī)范，暢通企業(yè)的融資渠道，建立公平透明的企業(yè)并購(gòu)環(huán)境。

五、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的重要方式之一，目前世界上基本上的大公司都是通過一定的并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)如今規(guī)模的。隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)會(huì)更加激烈。企業(yè)子啊并購(gòu)過程中，會(huì)遇到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)以及未來發(fā)展都有著很大的影響，因此需要分析研究企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因，并有針對(duì)性地采取應(yīng)對(duì)措施，使得企業(yè)能夠更好地完成并購(gòu)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王亞輝.淺析企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2011，（13）.

[2]潘文磊.淺談企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范[J].中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2012，（01）.

第4篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

摘 要：隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，通過企業(yè)并購(gòu)方式可以有效提高企業(yè)資源配置水平。企業(yè)并購(gòu)在提高市場(chǎng)運(yùn)行效率以及增加市場(chǎng)活力方面發(fā)揮著非常重要的作用。如何通過科學(xué)高效的技術(shù)方法進(jìn)行并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的評(píng)價(jià)，成為目前研究的重點(diǎn)。通過對(duì)影響到企業(yè)并購(gòu)效率的因素分析，提出科學(xué)合理的提高并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的措施，從而不斷的提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效率。文章通過調(diào)研研究，分析了財(cái)務(wù)并購(gòu)效率評(píng)價(jià)指的演技意義，提出了提高企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率水平建議，通過研究對(duì)于提高企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率具有非常重要的作用。

關(guān)鍵詞 ：企業(yè) 并購(gòu) 財(cái)務(wù) 效率 原則 建議 指標(biāo)

1、引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，優(yōu)勝劣汰是企業(yè)發(fā)展的必然過程，企業(yè)如果不能夠保證長(zhǎng)久的穩(wěn)定發(fā)展，企業(yè)面臨的生存壓力將會(huì)越來越大。企業(yè)要不斷的提高自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，就必須保證企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展活力，不斷發(fā)展壯大。企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模方法主要有兩個(gè)，一是通過企業(yè)內(nèi)部不斷發(fā)展，企業(yè)資金、規(guī)模和實(shí)力不斷的積累擴(kuò)大，通過企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增大，來不斷擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模。二是通過外部擴(kuò)張的方式來增大企業(yè)規(guī)模，外部擴(kuò)張主要方式是通過并購(gòu)的方法。大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，通過企業(yè)并購(gòu)的方式可以顯著的提高企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。企業(yè)并購(gòu)的過程中，要做好各項(xiàng)管理，如果管理不到位，往往達(dá)不到企業(yè)最初并購(gòu)目的。并購(gòu)財(cái)務(wù)效率是影響到企業(yè)并購(gòu)水平的重要方面，因此需要重點(diǎn)進(jìn)行提高企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率水平研究。

2、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率研究的意義

現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)并購(gòu)過程中，還存在一些問題需要解決，企業(yè)并購(gòu)整體效率還需要進(jìn)一步提升。企業(yè)并購(gòu)能否順利實(shí)現(xiàn)和企業(yè)并購(gòu)管理手段、企業(yè)整體實(shí)力、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件有關(guān)。企業(yè)并購(gòu)時(shí)間通常持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，而且會(huì)面臨多種并購(gòu)管理方法選擇。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率直接會(huì)影響到企業(yè)的并購(gòu)效益，通過合理的評(píng)價(jià)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率，可以有效的提高企業(yè)并購(gòu)質(zhì)量。在進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)過程中，許多企業(yè)通常只關(guān)注企業(yè)并購(gòu)的總體目標(biāo)，而對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效率關(guān)注度不高，缺乏對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率評(píng)價(jià)分析。通過合理企業(yè)財(cái)務(wù)效率評(píng)價(jià)，得到并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)效率是否改善，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的影響因素有哪些，通過哪些措施可以提高企業(yè)的財(cái)務(wù)并購(gòu)效率。企業(yè)的財(cái)務(wù)并購(gòu)效率是影響到企業(yè)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。通過提高企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率，確定合理的并購(gòu)程序，可以為投資者提供準(zhǔn)確的投資依據(jù)。所以需要重點(diǎn)開展提高企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的評(píng)價(jià)研究，為提高企業(yè)的財(cái)務(wù)并購(gòu)效率奠定基礎(chǔ)。

3、提高企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率建議

企業(yè)并購(gòu)需要正確的政策作為指導(dǎo)，為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的提高提供政策支持。通過對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率過程分析可以得到，許多企業(yè)并購(gòu)都會(huì)受到政府的參加和干預(yù)，當(dāng)政府部門參加和干預(yù)后，企業(yè)并購(gòu)過程會(huì)顯示出較多的政府色彩。所以作為企業(yè)并購(gòu)過程的監(jiān)督和管理者，相應(yīng)的政府部分一定要擔(dān)負(fù)起自身職責(zé)來。首先，確定和制定出公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，制定反壟斷措施。其次，要進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的國(guó)外資料調(diào)研，不斷的學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理方法和理念。結(jié)合企業(yè)的并購(gòu)的實(shí)際情況，具體問題具體分析。不斷的引導(dǎo)企業(yè)的并購(gòu)走向正確合理的方向。確定合理的企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理政策，不斷的規(guī)范企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)行為，提升企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效率。通過制定合理的制度為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率評(píng)價(jià)提供支持，從而提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理效率?，F(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制管理下，企業(yè)的并購(gòu)并不是完全由市場(chǎng)來決定，一些非市場(chǎng)化的因素會(huì)影響到企業(yè)的并購(gòu)過程。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理的創(chuàng)新還需要進(jìn)一步的提高，對(duì)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的提升措施，需要不斷地創(chuàng)新，而不是重復(fù)和復(fù)制先前的企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理方法。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率提高是一個(gè)很長(zhǎng)的過程，所以不能完全通過短期的并購(gòu)方法來進(jìn)行企業(yè)的擴(kuò)張，更應(yīng)該從制度方面為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率提高提供保障。

如果企業(yè)為了轉(zhuǎn)型而進(jìn)行相應(yīng)的并購(gòu)，企業(yè)必須進(jìn)行長(zhǎng)期的規(guī)劃，合理安排企業(yè)的并購(gòu)程序，不斷的提高企業(yè)的財(cái)務(wù)效率。由于影響到企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的因素較多，所以各個(gè)因素對(duì)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率的影響也是各不相同。通常情況下通過轉(zhuǎn)型可以給企業(yè)更大的發(fā)展?jié)摿?，更利于企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)轉(zhuǎn)型目的就是為了企業(yè)更快的發(fā)展。但是企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)的一種投資活動(dòng)，一定會(huì)存在企業(yè)財(cái)務(wù)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。通過科技進(jìn)步方式來進(jìn)行企業(yè)的轉(zhuǎn)型，不僅會(huì)給企業(yè)帶來更大發(fā)展?jié)摿Γ且矔?huì)給企業(yè)帶來相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，要從企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)來考慮，分析企業(yè)并購(gòu)的潛力以及未來的發(fā)展空間，保證企業(yè)并購(gòu)后，企業(yè)能夠保持長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展。如果企業(yè)并購(gòu)存在失誤，往往會(huì)對(duì)企業(yè)造成嚴(yán)重的影響，并購(gòu)前企業(yè)優(yōu)秀資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成劣質(zhì)資產(chǎn)，這樣將會(huì)嚴(yán)重影響到企業(yè)的效益，降低企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的先行產(chǎn)業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)速度快，同時(shí)具有較大的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿屠麧?rùn)空間，因此企業(yè)轉(zhuǎn)型高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)較好的轉(zhuǎn)型方向。通過完善的信息公布制度，可以有效的提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效率。信息公布是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)范化的重要措施，企業(yè)并購(gòu)過程中信息公布顯得非常重要。通過良好的信息公布制度和條例，可以更好的有效的得到企業(yè)的并購(gòu)信息。利用良好的信息公布方法，可以有效地提高企業(yè)并購(gòu)過程財(cái)務(wù)監(jiān)督水平，加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)的管理力度，不斷的提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效率。

4、結(jié)束語(yǔ)

通過并購(gòu)的方式可以有效的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，增大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)管理效益。企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模方法主要通過企業(yè)內(nèi)部不斷發(fā)展和通過外部擴(kuò)張的方式來增大企業(yè)的規(guī)模兩種方式。通過企業(yè)財(cái)務(wù)并購(gòu)效率的提高可以確定合理的并購(gòu)程序，為投資者提供準(zhǔn)確的投資依據(jù)。企業(yè)的并購(gòu)需要正確的政策作為指導(dǎo)，為企業(yè)并購(gòu)提高財(cái)務(wù)效率提供政策支持支持。通過制定合理的制度為企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效率評(píng)價(jià)提供支持。如果企業(yè)為了轉(zhuǎn)型而進(jìn)行相應(yīng)的并購(gòu)，必須進(jìn)行長(zhǎng)期的規(guī)劃，合理安排企業(yè)的并購(gòu)程序。通過完善的信息公布制度可以有效的提高企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效率。通過對(duì)于提高企業(yè)的并購(gòu)財(cái)務(wù)效率促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展具有積極的作用。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 張秋生.企業(yè)改組、兼并與資產(chǎn)重組中的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)問題研究一價(jià)值評(píng)估、融資、會(huì)計(jì)處理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2010.

第5篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)重組；財(cái)務(wù)；稅收問題；探討

企業(yè)并購(gòu)重組作為一種資本優(yōu)化整合的有效方式，其是現(xiàn)代企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大、實(shí)現(xiàn)制度改革的最直接的途徑。特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷深化、國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)的并購(gòu)重組活動(dòng)日趨頻繁，且形勢(shì)逐漸趨于多樣化和復(fù)雜化，促使企業(yè)并購(gòu)重組過程中的財(cái)務(wù)及稅收管理難度增大。對(duì)此，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組過程中形成的財(cái)務(wù)及稅收問題予以深入的研究，對(duì)涉稅政策予以了解，通過合理、合法的避稅措施，以此降低企業(yè)重組并購(gòu)成本，對(duì)企業(yè)并購(gòu)涉稅中的風(fēng)險(xiǎn)予以有效的防控，保證企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的順利進(jìn)行。

一、并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)及稅收問題

(一)各稅種各自為政的問題

由于企業(yè)并購(gòu)重組過程中涉及的稅種比較多，而我國(guó)各種稅種的現(xiàn)行政策文件具有明顯的各自為政特征，缺乏統(tǒng)一而完善的稅收體系，促使企業(yè)并購(gòu)重組種所涉及的各個(gè)稅種管理也存在各自為政的局面。比如說，企業(yè)并購(gòu)重組中對(duì)整體轉(zhuǎn)讓權(quán)進(jìn)行財(cái)務(wù)處理時(shí)，我國(guó)增值稅以及營(yíng)業(yè)稅對(duì)此內(nèi)容具有稅收優(yōu)惠。關(guān)于“整體轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)”，實(shí)際上是企業(yè)所得稅財(cái)務(wù)處理中的資產(chǎn)收購(gòu)及企業(yè)合并處理。而土地增值稅方面更是沒有對(duì)整體轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的解釋。并且，由于各地稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)概念的理解和界定存在一定的差異，對(duì)稅種的處理方法也會(huì)存在的一定的差異。對(duì)此，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組時(shí)，應(yīng)該對(duì)此問題予以高度的重視，注重各稅種法律法規(guī)上的差異，對(duì)稅種是否適合優(yōu)惠政策予以確定，進(jìn)而確定企業(yè)并購(gòu)重組的稅收成本。

(二)重組稅收政策的空白問題

由于企業(yè)并購(gòu)重組的形式具有多樣化及復(fù)雜化的特點(diǎn)，促使企業(yè)并購(gòu)及重組過程中的稅務(wù)處理及稅收管理難度比較大。但是，我國(guó)政府相關(guān)部門對(duì)此方面的政策規(guī)定具有一定的滯后性，經(jīng)常使用打補(bǔ)丁式的政策出臺(tái)方式，促使企業(yè)并購(gòu)重組過程中的稅法管理存在許多監(jiān)管空白之處。比如說，在企業(yè)所得稅當(dāng)中，我國(guó)法律對(duì)重組的定義僅僅分為六種，并沒有對(duì)企業(yè)重組所有類型予以覆蓋。這樣的話，其他重組類型缺乏適用政策，而這些重組類型該如何處理，并沒有直接規(guī)定。在對(duì)土地增值稅的規(guī)定中，其所指的“兼并”是否等同于吸收合并，還是等同于合并。在實(shí)踐操作當(dāng)中缺乏明確的可操作規(guī)定，都是由各地稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)此予以自由掌控。因此，在我國(guó)稅務(wù)管理研究當(dāng)中，對(duì)企業(yè)合并、分立中的土地增值稅收存在較大的爭(zhēng)議。企業(yè)在對(duì)并購(gòu)重組過程中的財(cái)務(wù)及稅務(wù)問題中的政策空白區(qū)予以重視，事先與稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行溝通，提供有力的證據(jù)，以此達(dá)到降低稅務(wù)成本的目的。

(三)政策制定的短期性

由于稅收政策具有一定的導(dǎo)向性，且我國(guó)稅務(wù)政策的制定也會(huì)受到我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系改革的影響，經(jīng)常會(huì)與之變動(dòng)。比如，我國(guó)早期的稅收政策主要針對(duì)的是外商投資企業(yè)的資金引入和技術(shù)引進(jìn)為主，后來又鼓勵(lì)國(guó)有制企業(yè)進(jìn)行改革。接著又開始運(yùn)用稅收政策來進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)股權(quán)的重組?？梢姡覈?guó)政策會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)方針的變化而具有短期性的特點(diǎn)。再如，我國(guó)稅法對(duì)契稅重組政策的有效期限明確規(guī)定為三年，且每個(gè)三年出臺(tái)一條新的政策文件。這些政策內(nèi)容之間內(nèi)容具有明顯變化，納稅人要想完全適應(yīng)這種變化，掌握這些重組政策具有一定的難度。企業(yè)在并購(gòu)重組過程中使用稅收政策時(shí)可通過專門的稅務(wù)管理部門或者專業(yè)的稅務(wù)管理人員來進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)重組過程中財(cái)務(wù)及稅收問題處理，以此避免政策使用錯(cuò)誤給企業(yè)帶來不必要的損失。同時(shí)，在企業(yè)土地增值稅的稅收管理中也存在此類問題，如：非房地產(chǎn)企業(yè)A將取得時(shí)價(jià)款800萬的土地使用權(quán)作價(jià)投資到另一家非房地產(chǎn)企業(yè)B，一年后，由于各種原因，B企業(yè)又將該地塊協(xié)議作價(jià)為1200萬元投資到一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)C用于商住綜合樓開發(fā)。B企業(yè)只需按增值額400萬元為計(jì)算應(yīng)繳納土地增值稅為120萬元。因此，應(yīng)改變非房地產(chǎn)企業(yè)以房地產(chǎn)投資于非房地產(chǎn)企業(yè)享受暫不征收土地增值稅的優(yōu)惠政策，有利于稅收征管。由此可見，對(duì)于企業(yè)而言政策的制定具有短期性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況開展稅務(wù)管理。

二、對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組涉稅風(fēng)險(xiǎn)予以有效的防范

從上述論證可知，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組中涉及的財(cái)務(wù)及稅務(wù)管理中仍存在不少問題，給企業(yè)的財(cái)務(wù)及稅務(wù)管理者帶來處理難度。為保證企業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)的順利完成，企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)重組過程中的涉稅予以有效的風(fēng)險(xiǎn)防范。

(一)不同類型的企業(yè)并購(gòu)重組所需要應(yīng)對(duì)的稅收政策

在當(dāng)前我國(guó)《公司法》等相關(guān)法律的規(guī)定中，企業(yè)的并購(gòu)重組具有不同的類型，比如，企業(yè)法律形式變更、企業(yè)債務(wù)重組、股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)收購(gòu)、企業(yè)合并、企業(yè)分立，每一種并購(gòu)重組形式需要運(yùn)用不同的稅收政策。例如，在進(jìn)行企業(yè)法律形式變更時(shí)，企業(yè)的所得稅會(huì)發(fā)生兩種改變：一種是不涉及稅收征管實(shí)質(zhì)的變化，只是對(duì)法定代表人、注冊(cè)名稱、公司章程和經(jīng)營(yíng)范圍進(jìn)行簡(jiǎn)單的轉(zhuǎn)變，稅務(wù)管理人員可帶齊相關(guān)證件直接去稅務(wù)管理部門進(jìn)行稅務(wù)變更登記。而被更改企業(yè)的所得稅納稅事項(xiàng)，包括虧損結(jié)余、稅收優(yōu)惠等其他權(quán)益直接由變更后的企業(yè)繼承。再如在一個(gè)集團(tuán)控股下不同類型企業(yè)之間的重組，其只改變了公司所有權(quán)的歸屬問題，所以會(huì)對(duì)重組公司的法定代表人、注冊(cè)名稱及等予以改變，更改后的企業(yè)所得稅由集團(tuán)公司負(fù)擔(dān)。還有一種是法律形式改變引起的稅收征管實(shí)質(zhì)變化，例如法人轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)人獨(dú)立企業(yè)、合伙企業(yè)等非法人組織等，這樣應(yīng)要求企業(yè)進(jìn)行財(cái)產(chǎn)的清算、分配，以及對(duì)股東重新投資予以確定，最終成了新的企業(yè)。

(二)開展有效的稅務(wù)籌劃工作

由于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組的形式具有多元化、復(fù)雜化的特點(diǎn)，且涉及到大量的稅收問題，對(duì)企業(yè)的并購(gòu)重組成本具有直接的影響。并且，企業(yè)開展并購(gòu)重組活動(dòng)大多是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)而開展的，其對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)的影響。因此，企業(yè)應(yīng)該積極開展有效的稅務(wù)籌劃工作，通過科學(xué)、合理的稅務(wù)籌劃來降低企業(yè)并購(gòu)重組的稅務(wù)成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大或者是改革的完成。比如說，在企業(yè)法律形式變更中的稅務(wù)籌劃構(gòu)建工作，可以利用國(guó)家稅收優(yōu)化政策的差異性來降低企業(yè)并購(gòu)重組的稅收成本，將企業(yè)地址遷移到可以享受國(guó)家稅收優(yōu)惠的西部地區(qū)，以此享受更高的地方稅收財(cái)政返還率。也可以通過選擇符合我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持政策的經(jīng)營(yíng)內(nèi)容，以此享受到高新技術(shù)企業(yè)等專享的優(yōu)惠政策。企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，企業(yè)可以通過企業(yè)分立來降低企業(yè)的稅收成本，促使原本使用高稅率的企業(yè)分解成兩個(gè)或者更多的新企業(yè)，運(yùn)用免稅分立來降低企業(yè)所得稅的稅收負(fù)擔(dān)，也可以通過分立來增加增值稅的進(jìn)項(xiàng)，進(jìn)而達(dá)到降低企業(yè)稅收成本的目的。

(三)對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組中的涉稅風(fēng)險(xiǎn)源予以防范

同時(shí)，企業(yè)在開展并購(gòu)時(shí)還需要對(duì)被合并企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查，對(duì)其稅收情況予以全面了解，特別是對(duì)企業(yè)內(nèi)部存在的歷史稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和未履行應(yīng)盡的納稅義務(wù)予以明確，進(jìn)而達(dá)到控制涉稅風(fēng)險(xiǎn)的目的。除此之外，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)稅務(wù)管理人員的培訓(xùn)，對(duì)國(guó)家政策導(dǎo)向和地區(qū)政策之間的差異予以實(shí)時(shí)關(guān)注，對(duì)稅收政策予以更為深入的了解，從而奠定起良好的涉稅風(fēng)控基礎(chǔ)。

第6篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)融合 財(cái)務(wù)整合

引言

在企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中，影響其并購(gòu)成敗的一個(gè)關(guān)鍵因素就是企業(yè)并購(gòu)之后財(cái)務(wù)融合過程的實(shí)施。企業(yè)在完成并購(gòu)活動(dòng)之后只有及時(shí)的采取對(duì)應(yīng)的整合手段、提出有效的整合策略才能夠充分的發(fā)揮出企業(yè)并購(gòu)之后的 優(yōu)勢(shì)。而企業(yè)并購(gòu)之后財(cái)務(wù)融合效應(yīng)的出現(xiàn)是影響企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)更為關(guān)鍵的因素。因此，分析當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)過程中存在的主要問題，并提出并購(gòu)后財(cái)務(wù)融合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)途徑具有現(xiàn)實(shí)的意義。

一、當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)融合效應(yīng)實(shí)現(xiàn)過程中存在的主要問題

（一）并購(gòu)之后的財(cái)務(wù)整合與業(yè)務(wù)整合不協(xié)調(diào)

在企業(yè)并購(gòu)之后 ，若只關(guān)注財(cái)務(wù)整合的過程，而忽略了企業(yè)業(yè)務(wù)整合的必要性與協(xié)調(diào)性，則勢(shì)必會(huì)影響到企業(yè)財(cái)務(wù)融合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，并阻礙企業(yè)合并最終目的――協(xié)同效應(yīng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，若在合并之后，將精力致力于企業(yè)業(yè)務(wù)模塊的整合，而不能對(duì)財(cái)務(wù)整合予以適當(dāng)?shù)年P(guān)注，則也不夠合適。企業(yè)在合并之后可能由于財(cái)務(wù)上的失誤或者是財(cái)務(wù)管理過程中的問題而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)整合的正常運(yùn)行受阻，從而使得企業(yè)最終出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債、債務(wù)混亂等問題。甚至有可能造成員工工作積極性低下，企業(yè)股東成員對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展失去信心等。長(zhǎng)時(shí)間的不協(xié)調(diào)將導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展受阻、經(jīng)營(yíng)效率低下、企業(yè)缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景。

（二） 財(cái)務(wù)整合的方式和途徑亟待豐富

我國(guó)大部分企業(yè)在合并財(cái)務(wù)整合的過程中存在著整合手段單一、整合方式的豐富性不足等問題，不能應(yīng)付財(cái)務(wù)整合過程中遇到的各種情況與問題。通常，企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)之前，都會(huì)做好對(duì)應(yīng)的調(diào)查工作，以對(duì)雙方企業(yè)的文化和發(fā)展情況等有一個(gè)充分的了解，對(duì)雙方的差異性以及互補(bǔ)性等有一個(gè)長(zhǎng)足的認(rèn)識(shí)，然后在安排不同的財(cái)務(wù)專業(yè)隊(duì)伍進(jìn)行分工整合工作。但是，這種方法有一個(gè)缺陷就是分工過程中可能出現(xiàn)一方的失誤同時(shí)也給另一方的工作帶來負(fù)面影響，甚至決定了整個(gè)財(cái)務(wù)整合工作的成敗。

（三） 對(duì)并購(gòu)工作中財(cái)務(wù)整合存在的問題處理不當(dāng)

財(cái)務(wù)整合過程中主要的兩個(gè)問題是產(chǎn)權(quán)關(guān)系問題以及財(cái)務(wù)決策問題。對(duì)于產(chǎn)權(quán)關(guān)系問題，由于各個(gè)不同類型企業(yè)具有多種持股方式，諸如垂直持股、混合持股等，多種持股方式導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的雙方在并購(gòu)過程中存在著產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜的問題。而單一的財(cái)務(wù)整合方式可能對(duì)企業(yè)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)融合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)，對(duì)于后期的財(cái)務(wù)決策問題，尤其是在對(duì)各個(gè)子公司的財(cái)務(wù)決策統(tǒng)一方面的問題，如果在整合過程中沒有充分的考慮到財(cái)務(wù)策略對(duì)各個(gè)子公司不同管理層次方面的問題，則可能在一定程度上激化企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)之間的矛盾，使得財(cái)務(wù)整合效應(yīng)的最終實(shí)現(xiàn)難度增加。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)融合效應(yīng)實(shí)現(xiàn)的幾個(gè)主要途徑

（一）關(guān)注業(yè)務(wù)指標(biāo)體系的異常變化

通過檢測(cè)業(yè)務(wù)指標(biāo)體系的異常變化可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)整合與業(yè)務(wù)整合實(shí)現(xiàn)穩(wěn)妥配套。收購(gòu)行動(dòng)的管理層應(yīng)該對(duì)反映企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)十分熟悉，同時(shí)還應(yīng)該盡量縮短對(duì)這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)的評(píng)價(jià)周期，以便及時(shí)的掌握企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)情況。這樣，當(dāng)企業(yè)的并購(gòu)行動(dòng) 出現(xiàn)受阻時(shí)，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)就能夠隨著合并行動(dòng)的受阻情況而發(fā)生相對(duì)應(yīng)的異常變動(dòng)。這樣，企業(yè)就可以根據(jù)這些異常的變化而決定企業(yè)財(cái)務(wù)整合過程中哪些因素是不適合當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展的，然后根據(jù)這些指標(biāo)的變化分析出問題的具體所在，并針對(duì)性的采取對(duì)應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。最大程度的處理對(duì)企業(yè)績(jī)效構(gòu)成威脅的因素，同時(shí)利用這種方法確保財(cái)務(wù)融合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。

（二） 通過企業(yè)文化戰(zhàn)略整合實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)融合效應(yīng)

從實(shí)際的企業(yè)合并運(yùn)行項(xiàng)目來看，并購(gòu)交易完成之后進(jìn)行對(duì)應(yīng)的文化展覽整合不但可以對(duì)財(cái)務(wù)整合有一定的積極意義，同時(shí)也能夠?qū)Σ①?gòu)之后的業(yè)務(wù)整合有積極的影響。所以，企業(yè)的管理者在完成初步的整合工作之后，還應(yīng)該注重企業(yè)文化整合的實(shí)施。這就要求企業(yè)首先要成立對(duì)應(yīng)的文化評(píng)估小組，選擇那些具有比較豐富的工作經(jīng)驗(yàn)、工作能力以及影響力的評(píng)估組員，這些組員可以是來自雙方企業(yè)的優(yōu)秀員工。組建起來的評(píng)估小組的主要工作就是在合并之后完成對(duì)收購(gòu)雙方企業(yè)員工工作過程中可能存在的一些矛盾的發(fā)現(xiàn)，諸如價(jià)值觀的差異、企業(yè)發(fā)展愿景的差異、企業(yè)的核心價(jià)值觀差異以及管理方式的差異等。將這些問題加以探討、分析，找出導(dǎo)致這些問題的主要原因，并提出較佳的解決方案。為合并之后財(cái)務(wù)融合效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)打下基礎(chǔ)。

（三） 理性、智慧地處理合并中財(cái)務(wù)融合的難題

絕大部分企業(yè)在合并之后都出現(xiàn)了問題，于是開始對(duì)企業(yè)的投資主體、競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)等進(jìn)行檢查，查看其是否存在差錯(cuò)，并根據(jù)這些異?，F(xiàn)象以及分析結(jié)果來判斷哪些環(huán)節(jié)需要做出適宜的轉(zhuǎn)變，以適應(yīng)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需求。一般而言，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)并購(gòu)問題時(shí)，管理者可以選擇放棄或者是進(jìn)行改變的方式持續(xù)進(jìn)行合并。放棄合并通常是在扭轉(zhuǎn)虧損存在巨大困難時(shí)才做出的選擇，一般會(huì)從下面這樣幾個(gè)方面進(jìn)行戰(zhàn)略改革：其一，利用企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將工作重點(diǎn)放在品牌之上，壓縮整體運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)企業(yè)的營(yíng)銷及管理方式進(jìn)行調(diào)整；其二，對(duì)企業(yè)的職工薪酬體系進(jìn)行重新設(shè)計(jì)；其三，提出一個(gè)全面的財(cái)務(wù)整合戰(zhàn)略，協(xié)助企業(yè)走出由于戰(zhàn)略失誤而帶來的虧損局面。

三、結(jié)語(yǔ)

如上文所述，當(dāng)前企業(yè)在財(cái)務(wù)融合過程中存在著諸多的問題，因此在合并之后進(jìn)行財(cái)務(wù)融合的過程中要從指標(biāo)體系、企業(yè)文化戰(zhàn)略整合以及理性財(cái)務(wù)處理三個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并之后的財(cái)務(wù)融合效應(yīng)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

第7篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；融資

隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，并購(gòu)作為企業(yè)間的一種產(chǎn)權(quán)買賣行為與日俱增，全球企業(yè)并購(gòu)金額在20世紀(jì)90年代初約達(dá)到4000億美元，到21世紀(jì)初，就提高了近八倍。作為一種資本運(yùn)營(yíng)方式，我國(guó)企業(yè)間的并購(gòu)日趨增加，出現(xiàn)了并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)高、成功率低等一系列問題。因此，分析并購(gòu)過程中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有針對(duì)性的研究防范措施以提前預(yù)防，對(duì)于提高我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率會(huì)產(chǎn)生積極的作用。

一、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容

企業(yè)并購(gòu)，英文全稱“Merger and Acquisition”，簡(jiǎn)稱M&A，是企業(yè)兼并（Merger）與收購(gòu)（Acquisition）的縮寫。具體來講，“企業(yè)并購(gòu)就是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)、有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式”。企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是“指由并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策而引發(fā)的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購(gòu)預(yù)期價(jià)值與實(shí)現(xiàn)價(jià)值嚴(yán)重負(fù)偏差而形成的企業(yè)財(cái)務(wù)困境與財(cái)務(wù)危機(jī)”。從企業(yè)并購(gòu)實(shí)施過程的角度可以將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為以下四方面內(nèi)容：（1）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)就是并購(gòu)方因?yàn)槭召?gòu)企業(yè)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值與獲利能力估計(jì)過高，估計(jì)和實(shí)際價(jià)值之間發(fā)生偏差而承擔(dān)財(cái)務(wù)損失的可能性，即指目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。（2）融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購(gòu)后因?yàn)樨?fù)擔(dān)債務(wù)過重，使企業(yè)現(xiàn)金難以運(yùn)轉(zhuǎn)而影響正常經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)的可能性就是融資風(fēng)險(xiǎn)，既包括企業(yè)能否按時(shí)籌集到并購(gòu)需要的足夠的資金，也包括企業(yè)并購(gòu)后進(jìn)行資源整合與可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金是否充足。（3）支付風(fēng)險(xiǎn)。目前，“企業(yè)并購(gòu)常用的支付方式主要包括現(xiàn)金支付、股票支付、債券支付和混合支付等，任何一種支付方式都具有一定的局限性”。如果支付方式選擇不當(dāng)，會(huì)給并購(gòu)企業(yè)帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)方無法對(duì)被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)制度體系、會(huì)計(jì)核算體系進(jìn)行統(tǒng)一管理和監(jiān)控的可能性。其主要包括理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)行為人風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

（1）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的成因。并購(gòu)企業(yè)根據(jù)時(shí)間與未來收益的大小的預(yù)期對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行估價(jià)，由于預(yù)測(cè)不當(dāng)可能導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估不夠準(zhǔn)確，使得并購(gòu)公司的估價(jià)產(chǎn)生誤差，其主要受兩方面因素影響。一是信息不對(duì)稱，因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)和被并購(gòu)企業(yè)處于信息不對(duì)稱地位，難以掌握被并購(gòu)企業(yè)詳細(xì)完整的信息，從而做出錯(cuò)誤估價(jià)決策，使得估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生；二是我國(guó)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法不夠健全，總體上看缺乏系統(tǒng)性的分析框架。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中普遍采用的方法是以凈資產(chǎn)價(jià)值或加上一定的溢價(jià)作為資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)值，這種方法沒有充分考慮企業(yè)的時(shí)間價(jià)值和全部現(xiàn)金凈流量。（2）融資風(fēng)險(xiǎn)的成因。企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅康馁Y金，能否及時(shí)足額的籌集到資金來保證并購(gòu)順利進(jìn)行構(gòu)成了并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是由于我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)融資渠道單一，股權(quán)性籌資較為困難，多以債務(wù)性籌資為主，加之支付方式多以現(xiàn)金支付和承擔(dān)債務(wù)為主，企業(yè)難以在短期內(nèi)合理利用內(nèi)部和外部資金渠道籌集到所需要的并購(gòu)資金，從而導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。（3）支付風(fēng)險(xiǎn)的成因。企業(yè)并購(gòu)后一般會(huì)由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，可能導(dǎo)致支付困難的問題，尤其是在并購(gòu)中采用現(xiàn)金支付方式的企業(yè)表現(xiàn)更為明顯。采用現(xiàn)金收購(gòu)的企業(yè)首先考慮的是企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)就擁有越強(qiáng)的變現(xiàn)能力。如果企業(yè)大量的流動(dòng)資源被并購(gòu)所占用，就會(huì)使企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的能力降低，從而增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（4）企業(yè)并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的成因。企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)成功之后，不少企業(yè)由于忽視了并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合工作，而導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)不能產(chǎn)生預(yù)期效果。因?yàn)椴①?gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)在財(cái)務(wù)操作規(guī)范、體制和運(yùn)作流程方面存在不同，所以，并購(gòu)后的財(cái)務(wù)整合工作被忽視，即會(huì)使預(yù)期的“協(xié)同作用”難以實(shí)現(xiàn)，更使本能正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)陷入信用、財(cái)務(wù)危機(jī)的境地。

三、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（1）企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的防范。對(duì)企業(yè)并購(gòu)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)防范措施的提出應(yīng)著眼于被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)方面。首先充分理解和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性。并購(gòu)定價(jià)的主要依據(jù)是被并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的信息，但是其財(cái)務(wù)報(bào)告中信息的真實(shí)性會(huì)受會(huì)計(jì)方法選擇的隨意性和主觀人為因素的制約，所以并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該更關(guān)注于構(gòu)成報(bào)表的各個(gè)項(xiàng)目并通過市場(chǎng)調(diào)查分析資產(chǎn)的質(zhì)量狀況，而不是單純對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表提供的有價(jià)值信息進(jìn)行利用。此外，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)有效利用表外信息，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表中可能有的漏洞，進(jìn)而降低企業(yè)并購(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。其次，全面完善價(jià)值評(píng)估方法系統(tǒng)。一方面，在并購(gòu)前企業(yè)應(yīng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、人力資源、無形資產(chǎn)、戰(zhàn)略目標(biāo)等進(jìn)行詳細(xì)的分析和調(diào)查，根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行充分了解，從而做出正確的評(píng)估參數(shù)。另一方面，收集充分的信息資料根據(jù)資料做出合理的分析，選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，建立全新的評(píng)估模型，在研究新模型的同時(shí)，不斷對(duì)評(píng)估方法和系統(tǒng)進(jìn)行全面的改善，以提高對(duì)被并購(gòu)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性，進(jìn)而做出正確的決策。（2）企業(yè)并購(gòu)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范。大量現(xiàn)金支出是企業(yè)并購(gòu)的首要前提，而根據(jù)企業(yè)自身的現(xiàn)金狀況無法滿足其并購(gòu)所需的資金，最理想的融資渠道是借助于外部的現(xiàn)金來滿足自身需求，保證企業(yè)并購(gòu)過程中現(xiàn)金鏈接更為持久。合理的預(yù)算融資需求量和合適的融資方式可以更好地防范企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。首先，合理預(yù)算融資需求量，根據(jù)企業(yè)內(nèi)部存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)需要加強(qiáng)企業(yè)自身資本的預(yù)算，合理的運(yùn)用自身正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需的資金額，保證資金需求的持續(xù)供應(yīng)，進(jìn)而降低和控制融資風(fēng)險(xiǎn)。其次，合理選擇融資方式，并購(gòu)所需資金確定后，企業(yè)兼并和收購(gòu)過程中應(yīng)該根據(jù)自己的資金實(shí)力和財(cái)政能力，合理分配長(zhǎng)期融資與短期融資的比例，劃分債務(wù)資金與自有資金的比例。（3）企業(yè)并購(gòu)支付風(fēng)險(xiǎn)的防范。不同的支付方式的選擇可以給并購(gòu)企業(yè)帶來不同的利潤(rùn)分配與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移效果，所以支付風(fēng)險(xiǎn)可以通過對(duì)資金支付方式的選擇和資金支付時(shí)間及數(shù)量上的安排來控制。首先，正確選擇資金支付方式。并購(gòu)企業(yè)可以以現(xiàn)金、債權(quán)、股權(quán)的適當(dāng)組合作為其支付方式，克服了單一支付方式所帶來的弊端，以滿足并購(gòu)雙方各自的需求，進(jìn)而使并購(gòu)活動(dòng)順利實(shí)施。并購(gòu)企業(yè)通過對(duì)被并購(gòu)企業(yè)稅收籌劃、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)的需求等了解，才能選擇最佳的資金支付方式。其次，合理安排資金支付時(shí)間和數(shù)量，資金支付方式確定后，并購(gòu)雙方還要在資金支付時(shí)間和數(shù)量上達(dá)成一致，比如，并購(gòu)企業(yè)選擇分期支付款項(xiàng)，就要定期支付固定數(shù)量的資金，這樣就能避免一次性全額支付帶來的資金壓力，使得資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)減小，更好的管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金。（4）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的防范。并購(gòu)企業(yè)要想在真正意義上實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與協(xié)同效應(yīng)，必須要有效地整合自身資源與被并購(gòu)企業(yè)的資源?？梢酝ㄟ^加強(qiáng)資金營(yíng)運(yùn)的管理、整合財(cái)務(wù)組織的機(jī)制、整合財(cái)務(wù)人員等措施對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。

總之，企業(yè)并購(gòu)作為一種投資行為，給企業(yè)帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、資源配置、組合協(xié)同等效應(yīng)是毋庸置疑的，但其運(yùn)作過程中涉及的眾多風(fēng)險(xiǎn)問題也是不可忽視的。其中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)并購(gòu)的全程，是影響企業(yè)并購(gòu)成敗的關(guān)鍵因素。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，應(yīng)該關(guān)注并購(gòu)過程中可能發(fā)生的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其進(jìn)行有效的識(shí)別與防范，提高企業(yè)并購(gòu)的成功率，真正實(shí)現(xiàn)各種資源的最優(yōu)配置，全面提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]胡海洋，袁莉，鄭靜.企業(yè)并購(gòu)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策初探[J].技術(shù)與市場(chǎng).2009（1）

第8篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控

一、我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)及財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的整合

(一)我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢(shì)及特征分析

伴隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模也實(shí)現(xiàn)飛速壯大。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年到2017年期間我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值以較快的速度增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25.4%。隨著國(guó)家基本醫(yī)療衛(wèi)生保障機(jī)制的建立健全，健康中國(guó)的建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，社會(huì)大眾的生活質(zhì)量也逐漸提高，我國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)必須通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型來提供助力。目前我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了幾十年規(guī)?；脑鲩L(zhǎng)，取得了很大成績(jī)，也出現(xiàn)了一些問題。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的最大特點(diǎn)是新技術(shù)與高投入并存，研發(fā)周期長(zhǎng)，前期投入大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，對(duì)技術(shù)、人才、資金、規(guī)模等要求高。

(二)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀

醫(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)發(fā)展主要分為四個(gè)階段。第一階段，為了適應(yīng)我國(guó)醫(yī)藥體制改革與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)的需要，越來越多的醫(yī)藥企業(yè)開始注重縱向收購(gòu)。第二階段，1993年到1996年，為擴(kuò)大中小醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模，以政府為主導(dǎo)展開企業(yè)間的橫向并購(gòu)，以消除虧損的國(guó)有企業(yè)為最終目標(biāo)。第三階段，中國(guó)加入WTO后，醫(yī)藥企業(yè)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的沖擊，通過收購(gòu)、兼并或者戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種形式，形成更大規(guī)模，擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)的份額。第四階段，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，醫(yī)藥企業(yè)通過并購(gòu)形成產(chǎn)業(yè)鏈并提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；在這一時(shí)期，并購(gòu)形式和財(cái)務(wù)工具更加多樣化，諸如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資、控股參股等等。

(三)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的目的不是耗損自身實(shí)力，而是提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。醫(yī)藥企業(yè)為解決原有財(cái)務(wù)目標(biāo)和管理機(jī)制無法適應(yīng)并購(gòu)后的戰(zhàn)略發(fā)展這一問題，將提出新的財(cái)務(wù)目標(biāo)和管理機(jī)制。醫(yī)藥企業(yè)一般采用大量舉債融資的方式去推動(dòng)并購(gòu)項(xiàng)目，加速擴(kuò)張市場(chǎng)。這可能會(huì)導(dǎo)致繁冗復(fù)雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)以及融資后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。再加上并購(gòu)雙方在財(cái)務(wù)理念、管理機(jī)制、管理架構(gòu)等諸多方面的差異，加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生幾率。在并購(gòu)過程中，一旦資產(chǎn)負(fù)債等并無法有效整合，資金鏈跟不上的，將會(huì)危及到企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，最終并購(gòu)項(xiàng)目以失敗告終。

二、我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不統(tǒng)一帶來的風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥企業(yè)以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合為最終目的，利用提高市場(chǎng)份額從而提高競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)最大的企業(yè)價(jià)值。但醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)過程中通常以兩方及以上為主體，就可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不統(tǒng)一的狀況，會(huì)給并購(gòu)過程中財(cái)務(wù)方面會(huì)承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)。最大原因就是醫(yī)藥企業(yè)雙方財(cái)務(wù)目標(biāo)持有意見不統(tǒng)一，在財(cái)務(wù)目標(biāo)方面會(huì)引起一定的矛盾，直接導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表合并的進(jìn)程減慢，甚至?xí)苯訉?dǎo)致整個(gè)醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目的失敗。

(二)財(cái)務(wù)管理制度漏洞帶來的風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)過程中會(huì)存在不同的財(cái)務(wù)管理制度，財(cái)務(wù)管理在并購(gòu)過程中需要通過整合優(yōu)化，來有的放矢，提升效率。但是這一過程不是一蹴而就的，在財(cái)務(wù)管理制度優(yōu)化的過渡期會(huì)出現(xiàn)一些漏洞，這將導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。在企業(yè)并購(gòu)過程中可能并購(gòu)雙方會(huì)利用職權(quán)進(jìn)行違規(guī)操作，進(jìn)一步加劇并購(gòu)雙方的信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，給醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)埋下嚴(yán)重的財(cái)務(wù)隱患。

(三)財(cái)務(wù)審查核算流程帶來的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體，在并購(gòu)過程中，有權(quán)利要求對(duì)方及時(shí)披露真實(shí)完整的財(cái)務(wù)情況，并接受對(duì)方的調(diào)查和評(píng)估。但因?yàn)椴①?gòu)參與方均有各自獨(dú)立的財(cái)務(wù)審查核算流程，從而導(dǎo)致了雙方財(cái)務(wù)信息的調(diào)查尤為復(fù)雜，很難對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和比對(duì)，比如被收購(gòu)企業(yè)的有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、重大信息等，并購(gòu)企業(yè)因?yàn)殡p方財(cái)務(wù)審查核算的差異，增加了財(cái)務(wù)整合的工作量和核算難度，不能及時(shí)準(zhǔn)確的為并購(gòu)團(tuán)隊(duì)提供有效的數(shù)據(jù)進(jìn)行參考，使信息風(fēng)險(xiǎn)增大，財(cái)務(wù)合并的準(zhǔn)確性下降，對(duì)合并后的財(cái)務(wù)管理帶來消極影響。

三、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施和建議

(一)統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也是日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要基礎(chǔ)。在醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)后，應(yīng)統(tǒng)一各個(gè)子公司的財(cái)務(wù)管控，尤其是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并，通過新的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)制定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，保證并購(gòu)雙方的目標(biāo)統(tǒng)一，在此基礎(chǔ)上盡快確定并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理機(jī)制和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，降低并購(gòu)磨合的時(shí)間和人力成本，以促進(jìn)醫(yī)藥企業(yè)未來的發(fā)展，提高財(cái)務(wù)合并效率。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的整合與優(yōu)化

醫(yī)藥企業(yè)在并購(gòu)過程中要遵循戰(zhàn)略與價(jià)值導(dǎo)向，也就是以醫(yī)藥企業(yè)價(jià)值最大化、符合醫(yī)藥企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)為原則，避免盲目進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。以此為基礎(chǔ)，全面落實(shí)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控、企業(yè)參與雙方應(yīng)從目標(biāo)醫(yī)藥企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理流程進(jìn)行調(diào)查與研究，從自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)流程出發(fā)，派遣經(jīng)驗(yàn)豐富的工作人員，或者聘請(qǐng)專業(yè)的并購(gòu)中介機(jī)構(gòu)，并制定并購(gòu)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范流程，做好整合錢的財(cái)務(wù)審查和整合過程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)把控，結(jié)合企業(yè)實(shí)際管理情況不斷改進(jìn)和完善，為降低醫(yī)藥企業(yè)并購(gòu)整合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)。

(三)實(shí)踐整合規(guī)劃降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥并購(gòu)企業(yè)應(yīng)從多方面多角度進(jìn)行系統(tǒng)性的優(yōu)化整合，包括運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管理、人力資源、風(fēng)險(xiǎn)防范等多個(gè)項(xiàng)目。醫(yī)藥企業(yè)以充分發(fā)揮協(xié)同作用為最終目的，對(duì)自身資源和管理能力進(jìn)行整體優(yōu)化配置。圍繞財(cái)務(wù)整合的核心地位，通過各個(gè)項(xiàng)目的整合規(guī)劃和落實(shí)到位，有效提高醫(yī)藥企業(yè)的并購(gòu)效率，防止并購(gòu)后出現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不升反降的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第9篇：企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問題范文

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)；兼并重組；資本運(yùn)作；財(cái)務(wù)管理

近年來，國(guó)內(nèi)外的資本運(yùn)作活動(dòng)風(fēng)起云涌并呈持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者紛紛踏人資本運(yùn)作的行列。以企業(yè)兼并重組為核心的資本運(yùn)作成為煤炭企業(yè)的中堅(jiān)力量和主要支柱。成功的資本運(yùn)作，離不開科學(xué)的財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)?，F(xiàn)結(jié)合我們河南煤化焦煤集團(tuán)兼并重組、資本運(yùn)作實(shí)踐中存在的財(cái)務(wù)管理的有關(guān)問題進(jìn)行分析探討，旨在促使煤炭企業(yè)兼并重組、資本運(yùn)作實(shí)踐活動(dòng)健康發(fā)展，使其在煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源配置方面發(fā)揮更大的作用。

筆者認(rèn)為：煤炭企業(yè)兼并重組、資本運(yùn)作所面臨的財(cái)務(wù)管理問題主要包括:前期調(diào)查的財(cái)務(wù)管理問題、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)管理問題、并購(gòu)融資財(cái)務(wù)管理問題、并購(gòu)支付財(cái)務(wù)管理問題和并購(gòu)整合財(cái)務(wù)管理問題等五種，以下分別具體分析：

一、前期調(diào)查的財(cái)務(wù)管理問題

開展前期調(diào)查是企業(yè)資本運(yùn)作、兼并重組的前提，通過審查作出實(shí)施決策，如果不履行必要性的審慎性調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)缺乏深入了解，盲目決策，很可能作出的兼并重組決策是錯(cuò)誤的，甚至造成了企業(yè)的累贅和資金的無底洞。在焦煤集團(tuán)兼并新鄉(xiāng)的幾個(gè)煤礦時(shí)，在前期審查過程中，除對(duì)企業(yè)概況、人員、資產(chǎn)分布、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)等內(nèi)容作全面的了解外，更關(guān)注被兼并企業(yè)的或有事項(xiàng)，被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，全面揭示企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)根據(jù)審查情況，對(duì)被兼并企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出客觀評(píng)價(jià)，提出科學(xué)性建議。

（一）了解目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成情況。資產(chǎn)構(gòu)成狀況是企業(yè)狀況的重要方面，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)狀況是企業(yè)規(guī)范運(yùn)作的前提和基礎(chǔ)，在煤炭企業(yè)兼并重組時(shí)，應(yīng)將資產(chǎn)構(gòu)成狀況作為重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)查，包括并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的總資產(chǎn)情況、凈資產(chǎn)情況、注冊(cè)資本構(gòu)成、負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)負(fù)擔(dān)情況、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)狀況等。通過審慎性調(diào)查了解，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值從財(cái)務(wù)角度有一個(gè)大體的評(píng)價(jià)。

（二）把握目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理問題。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很高的投資活動(dòng)，應(yīng)審查企業(yè)隱性負(fù)債，對(duì)或有負(fù)債及潛在的危機(jī)等問題進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。

二、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)管理問題

煤炭企業(yè)兼并重組的動(dòng)機(jī)是為了擴(kuò)大其整合資源的界域，使其能夠在更為寬廣的平臺(tái)配置資源，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體價(jià)值的最大。在這個(gè)方面主要關(guān)注資產(chǎn)評(píng)估過程中的財(cái)務(wù)問題。對(duì)煤炭企業(yè)資產(chǎn)在價(jià)值形態(tài)上的評(píng)估，應(yīng)結(jié)合目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際，選定評(píng)估基準(zhǔn)日，確定切實(shí)可行的評(píng)估方法，對(duì)有形和無形資產(chǎn)、可辯認(rèn)的和不可辯認(rèn)的資產(chǎn)進(jìn)行客觀的評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估包括：機(jī)器設(shè)備、建筑物、長(zhǎng)期投資等各類實(shí)體性資產(chǎn)的整體評(píng)估。無形資產(chǎn)的評(píng)估包括目標(biāo)企業(yè)的兩權(quán)價(jià)款、土地使用權(quán)等資產(chǎn)的評(píng)估。不可辯認(rèn)的資產(chǎn)如商譽(yù)的評(píng)估。在評(píng)估中應(yīng)1.聘請(qǐng)資信高的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)當(dāng)有利于評(píng)估結(jié)論有效地服務(wù)于評(píng)估目的，有利于評(píng)估資料的準(zhǔn)備和評(píng)估業(yè)務(wù)的執(zhí)行。2.在全面深入了解的基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選取評(píng)估方法，客觀公正地進(jìn)行評(píng)估③認(rèn)真抓好帳實(shí)核對(duì)。要根據(jù)帳面資產(chǎn)情況進(jìn)行資產(chǎn)核實(shí)，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量與帳面不符的，要進(jìn)行科學(xué)調(diào)整。由于目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)是個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，在評(píng)估過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注可能存在的潛在問題和風(fēng)險(xiǎn)。

三、并購(gòu)融資財(cái)務(wù)管理問題

對(duì)企業(yè)的兼并重組行為需要大量資金的支持。首先，并購(gòu)要支付大量前期費(fèi)用，包括對(duì)目標(biāo)公司背景調(diào)查、產(chǎn)業(yè)情況分析、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)有關(guān)資料分析、會(huì)計(jì)處理程序的調(diào)查研究等費(fèi)用；其次，并購(gòu)過程中需要大量的資金投入，主要是指支付給目標(biāo)公司的費(fèi)用；此外，并購(gòu)后還要注入大量的資金對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行整合和營(yíng)運(yùn)，如建立新的管理機(jī)構(gòu)、人員安置和培訓(xùn)、資產(chǎn)處置、啟動(dòng)資金的撥入等。這就需要關(guān)注以下方面的財(cái)務(wù)問題：

（一）借入資金財(cái)務(wù)問題。舉債會(huì)使企業(yè)背上高利息負(fù)擔(dān)，使稅后盈余份額縮小，也可能提升負(fù)債比率，使企業(yè)高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)；同時(shí)，借入資金嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借人資金不能產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會(huì)使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。

這就需要做好籌資的各種預(yù)測(cè)和預(yù)算工作，應(yīng)保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，應(yīng)根據(jù)兼并重組活動(dòng)需求確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時(shí)間和數(shù)量，降低空閑資金占用額，提高資金收益率，避免由于資金不落實(shí)或無法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）所有者投資財(cái)務(wù)問題。它不存在還本付息的問題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分融入資金的風(fēng)險(xiǎn)，只存在于其使用效益的不確定上，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報(bào)酬期望，使籌資難度加大，資金成本上升。應(yīng)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)資金的使用效率，加強(qiáng)對(duì)資金運(yùn)用過程的管理。在資金的使用過程中，謹(jǐn)慎使用籌集到的資金，注重最后的回報(bào)效益，建立資金使用效果的評(píng)價(jià)體系和激勵(lì)懲罰機(jī)制，促使資金使用人員有效使用所籌集到的資金。

四、并購(gòu)支付財(cái)務(wù)管理問題

企業(yè)并購(gòu)支付方式主要有現(xiàn)金支付、換股并購(gòu)、杠桿支付和混合支付等方式。這些支付方式所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問題主要有：1、現(xiàn)金支付方式將增加企業(yè)產(chǎn)生流動(dòng)性困難的風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)其他流動(dòng)性資產(chǎn)不足和不能通過外部籌資方式籌資等情況下，企業(yè)償債能力下降，這將會(huì)增加企業(yè)債務(wù)到期不能償還的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、股權(quán)對(duì)價(jià)支付方式將降低并購(gòu)企業(yè)的股權(quán)控制能力，從而增加并購(gòu)企業(yè)股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，削弱其在企業(yè)中的控制權(quán)，攤薄每股收益和每股凈資產(chǎn)，股價(jià)下降，導(dǎo)致合并企業(yè)原有股東利益受損，從而加大其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3、杠桿支付方式增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，杠桿支付方式雖然可以增強(qiáng)企業(yè)的收購(gòu)能力，實(shí)現(xiàn)以小博大式并購(gòu)，但與之相伴的償債風(fēng)險(xiǎn)也將數(shù)倍放大，當(dāng)面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，杠桿支付系數(shù)越高，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。4、混合支付方式，即以現(xiàn)金、股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等多種形式作為支付工具。 轉(zhuǎn)貼于

以上四種支付方式，每一種方式都有其優(yōu)點(diǎn)和弊端。可采用以自主資金為主的混合支付方式;當(dāng)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不佳，債務(wù)負(fù)擔(dān)重，資產(chǎn)流動(dòng)性差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大時(shí)，可以采取股權(quán)置換為主的支付方式;當(dāng)并購(gòu)企業(yè)發(fā)展前景看好，預(yù)計(jì)并購(gòu)后通過有效的整合，能獲得更大的贏利空間時(shí)，可采用以債務(wù)資金為主的混合支付方式。

五、并購(gòu)后整合財(cái)務(wù)管理問題

企業(yè)并購(gòu)支付只是完成并購(gòu)戰(zhàn)略的第一步，更加重要的工作是對(duì)并購(gòu)后新成立企業(yè)的資源進(jìn)行有效的整合，對(duì)做好資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)過戶手續(xù)、帳務(wù)處理，真正與母體企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上無縫對(duì)接，實(shí)現(xiàn)突破性重組，達(dá)到收益最大化和對(duì)并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資、融資等財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施有效管理有重要意義，并且也使并購(gòu)后的生產(chǎn)要素發(fā)揮出最大的效應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)盤活資產(chǎn)存量，提升企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的目的。

（一）委派財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員管理。并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)接收后，要確保財(cái)務(wù)管理平穩(wěn)過度。同時(shí)，結(jié)合對(duì)應(yīng)的并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)人員管理規(guī)定，制定財(cái)務(wù)管理人員的選拔、任命、考核和獎(jiǎng)懲制度，提高財(cái)務(wù)工作效率。

（二）實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度的有效對(duì)接。企業(yè)實(shí)施整合后，財(cái)務(wù)必須實(shí)施一體化管理，目標(biāo)企業(yè)必須按主體企業(yè)的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行整合。主體企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)施有效控制，并做出及時(shí)、準(zhǔn)確的決策。但一般而言，整合雙方的會(huì)計(jì)核算體系、定額體系、考核體系、財(cái)務(wù)制度等并不完全一致，因此整合主體企業(yè)客觀要求統(tǒng)一財(cái)務(wù)口徑，實(shí)現(xiàn)與并購(gòu)企業(yè)的無縫對(duì)接，才能實(shí)施有效的控制。

（三）制定并購(gòu)整合失敗的補(bǔ)救策略。并購(gòu)后企業(yè)如果不能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)，將對(duì)并購(gòu)的成功及并購(gòu)后企業(yè)的發(fā)展造成嚴(yán)重影響。因此，并購(gòu)前企業(yè)應(yīng)制定出有效的財(cái)務(wù)策略，一旦出現(xiàn)財(cái)務(wù)整合失敗就可以從容應(yīng)對(duì)，以免造成更大的損失。這些財(cái)務(wù)策略包括：

1.套利出售。并購(gòu)方在完成并購(gòu)后，妥善處理被并購(gòu)企業(yè)財(cái)產(chǎn)，可將不符合經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的資產(chǎn)出售，以抵消籌資所引起的債務(wù)。也可采取各種方式將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出去，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.果斷撤資。并購(gòu)后，如果出現(xiàn)某些預(yù)料之外的情況，使得并購(gòu)整合的結(jié)果與原來設(shè)想制定的戰(zhàn)略規(guī)劃差距較大，或者因企業(yè)生存環(huán)境發(fā)生變化使并購(gòu)目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)果斷撤資，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免持續(xù)下去造成更為嚴(yán)重的損失。焦煤集團(tuán)在收購(gòu)新疆的小煤礦時(shí)就對(duì)有些礦采購(gòu)這種措施，成為出資合理、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的集團(tuán)公司。

煤炭企業(yè)兼并重組、資本運(yùn)作的最終目的是通過整合并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè)的各種資源，以實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)、優(yōu)化配置、效用最大的并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)，以提高資產(chǎn)運(yùn)作效率，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

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