廣電網(wǎng)絡(luò)年度報告精選(九篇)

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第1篇：廣電網(wǎng)絡(luò)年度報告范文

關(guān)鍵詞：上市公司 經(jīng)營業(yè)績 因子分析 聚類分析

上市公司經(jīng)營業(yè)績的好壞不僅決定著區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展水平，而且影響著廣大投資者的投資決策。陜西上市公司作為中國證券市場承擔西部大開發(fā)重任的板塊，其經(jīng)營業(yè)績狀況如何呢？這就需要建立一個科學(xué)的財務(wù)指標評價體系，予以客觀地評價?；诖?，本文以陜西省具有代表性的18家上市公司2007年至2009年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為研究對象，運用因子分析法和聚類分析法對這些上市公司三年來的經(jīng)營業(yè)績進行了綜合評價，從而為上市公司、監(jiān)管部門和投資者提供一定的決策依據(jù)。

一、研究設(shè)計

（一）研究方法 因子分析法最早由英國心理學(xué)家C.E.斯皮爾曼提出，就是在盡可能不損失信息或者少損失信息的情況下，將多個變量減少為少數(shù)幾個因子的方法。因子分析的數(shù)學(xué)模型也可用矩陣的形式表示為X=AF+ε。其中，X是可實測的隨機向量；F稱為因子，由于它們出現(xiàn)在每個原有變量的線性表達式中，因此又稱為公共因子；A稱為因子載荷矩陣，aij（i=1，2，•••，k）稱為因子載荷；ε稱為特殊因子，表示原有變量不能被因子解釋的部分，其均值為0。因子分析的基本思想是通過對變量的相關(guān)系數(shù)矩陣內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析，從中找出少數(shù)幾個能控制原始變量的隨機變量fi（i=1，2，•••，k），選取公共因子的原則是使其盡可能多的包含原始變量中的信息，建立模型X=AF+ε，忽略ε，以F代替X，用它再現(xiàn)原始變量X的信息，達到簡化變量降低維數(shù)的目的。

（二）樣本選取 為了保證樣本的代表性、結(jié)果的準確性，同時考慮ST企業(yè)處于非正常狀態(tài)，本文選取了截止2009年底陜西省28家上市公司中的18家公司作為研究樣本，分別為開元控股、標準股份、秦川發(fā)展、興化股份、格力地產(chǎn)、寶鈦股份、航天動力、西安飲食、延長化建、寶光股份、陜國投、西安民生、西安旅游、陜西金葉、廣電網(wǎng)絡(luò)、彩虹股份、寶商集團、西飛國際，將其余的10家ST公司剔除。

（三）經(jīng)營業(yè)績評價指標體系 一個良好的財務(wù)指標評價體系，應(yīng)盡可能全面地反映上市公司的綜合實力。本文根據(jù)指標選取的科學(xué)性、實用性、可操作性、一致性原則，同時借鑒財政部頒發(fā)的企業(yè)績效評價指標體系，從上市公司的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力方面，選取11項財務(wù)指標，建立了評價上市公司經(jīng)營業(yè)績的指標體系，見（表1）。

二、實證結(jié)果分析

（一）單項因子分析 本文有關(guān)陜西省上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，來自于深滬兩個證券交易所的上市公司年度報告。對18家上市公司2007~2009三年的數(shù)據(jù)進行整理分別得到原始矩陣Aij（i=1，2，…，18；j=1，2，…，11）、Bij（i=1，2，…，18；j=1，2，…，11）、Cij（i=1，2，…，18；j=1，2，…，11），限于篇幅在此略。具體因子分析的步驟如下：

（1）原始指標的正向化處理和無量綱化處理。所選的11項指標（表1）有正向指標和適度指標，由于指標的性質(zhì)不同，評價的標準就不同，正向指標其指標值越大越好，而適度指標則是指標值越接近某個值越好，因此，就需要對所選指標進行趨同處理。在這里將資產(chǎn)負債率和流動比率兩項適度指標進行正向化處理，其公式為x'ij=1÷|xij|（ i=1， 2，…， 18; j=1， 2，…， 11）。所謂無量綱化就是通過一定的數(shù)學(xué)變換來消除各指標量綱的影響，把性質(zhì)、量剛各異的指標轉(zhuǎn)化為可以進行綜合比較的一個相對數(shù)量化值。不同的指標往往具有不同的數(shù)量級和量綱，為了消除由此帶來的指標的不可比性，就必須對選取的指標作無量綱化處理。目前理論界無量綱處理的方法有三種：極差正規(guī)化法、標準化法和均值化法。本文采用標準化法，即令x'ij=，其中 ij和δ分別是指標xij的均值和標準差。經(jīng)標準化后，指標的均值為0，方差為1，得到標準化矩陣A'ij、B'ij、C'ij。

（2）計算時間加權(quán)矩陣。本文評價的是陜西省18家上市公司2007~2009年度的綜合績效水平，這就需要對各年的數(shù)據(jù)賦予時間權(quán)重，從而求得三年度的標準化時間加權(quán)矩陣R''ij。根據(jù)特爾菲法并結(jié)合股市特點以及上市公司實際情況，將2007~2009年度時間權(quán)重系數(shù)分別設(shè)定為w（t1）=0.1、w（t2）=0.2、w（t3）=0.3，運用matalab軟件做矩陣運算，結(jié)果如（表2）所示。

（3）確認變量是否適合做因子分析。因子分析的主要任務(wù)是將原有變量的信息重疊部分提取，綜合成因子，進而實現(xiàn)減少變量個數(shù)的目的，故它要求原始變量之間應(yīng)存在較強的相關(guān)關(guān)系。在進行因子分析前，本文采用SPSS軟件的巴特利特球度檢驗和KMO檢驗法，來驗證候選數(shù)據(jù)是否適合做因子分析，結(jié)果見（表3）。從表中得知KMO=0.569>0.5，Bartlett=131.888，且Bartlett檢驗統(tǒng)計量的顯著性概率為0.000，小于1%，拒絕巴特利特球型檢驗的零假設(shè)，適合做因子分析。

（4）因子分析的總方差解釋。（表4）是因子分析的總方差解釋，第一列是因子編號，第二至第四列依次表示相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值、方差貢獻率及累計方差貢獻率。從此表可以看到，第一個因子的特征值為3.430，解釋了原有18個變量總方差的31.179%；前四個因子的累計方差貢獻率為81.636%，并且只有它們的取值大于1，說明前四個公因子基本包含了全部變量的主要信息，因此選前四個因子為主因子。

（5）旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣?？紤]到個別變量在四個因子上的載荷系數(shù)區(qū)別不大，因此采用方差最大化方法對初始載荷矩陣進行因子旋轉(zhuǎn)，使因子載荷系數(shù)向0或1兩級分化，得到的因子載荷矩陣如（表5）所示。可以看到，第一個公因子在“存貨周轉(zhuǎn)率”、“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”和“總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”三項指標上具有較大的載荷系數(shù)，這幾項指標主要反映了上市公司的資產(chǎn)運營水平，故將該因子為營運因子；第二個公因子在“主營收入增長率”和“凈利潤增長率”指標上的載荷系數(shù)較大，主要反映了上市公司的成長能力和發(fā)展?jié)摿Γ蕦⒃撘蜃用麨槌砷L性因子； 第三個公因子在“主營業(yè)務(wù)利潤率”和“每股收益”兩項指標上有較大的載荷，主要反映了上市公司的盈利能力，故將其命名為盈利因子；第四個公因子在“資產(chǎn)負債率”和“流動比率”指標上的載荷值較大，主要反映了上市公司的償債能力，故將其命名為“償債因子”。

（6）因子得分系數(shù)。四個公因子確定后，便可計算各因子在每個樣本公司上的具體數(shù)值。本文運用SPSS軟件提供的回歸法計算因子得分系數(shù)，如（表6）所示。根據(jù)表中的數(shù)值可以寫出各因子的得分函數(shù)：

F1=0.096x'1+0.034x'2+…+0.002x'11

F2= 0.076x'1+ 0.319x'2+…+ 0.120x'11

F3= 0.273x'1+ 0.065x'2+…-0.125x'11

F4=-0.124x'1+0.058x'2+…+0.542x'11

計算結(jié)果及排名情況見（表7）。

（二）綜合得分 以各因子的方差貢獻率與四個主因子累計的方差貢獻率之比作為權(quán)重，見（表8），由主因子的線性組合得到上市公司經(jīng)營業(yè)績的綜合評價指標函數(shù)，即綜合得分F=0.2839F1+ 0.2758F2+0.2552F3+0.1851 F4，計算結(jié)果見（表9）。

（三）聚類分析 在以上因子分析的基礎(chǔ)上，為了對上市公司的績效水平有一個更加準確的定位，以各公司的綜合得分為變量，采用系統(tǒng)聚類法對這些公司進行聚類分析，如（表10）所示。

三、結(jié)論

本文通過因子分析法對陜西省18家上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行了定量研究，根據(jù)上市公司各因子得分及綜合排名情況，可以得出以下結(jié)論：第一，從單項因子來看，陜西上市公司總體實力不強。營運能力不強。營運因子主要反映了企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，對原有11個初始變量的方差貢獻率達到了31.179%，是評價經(jīng)營者業(yè)績的重要指標。從因子的得分上可以看出，18家上市公司中有16家營運因子得分小于0，說明陜西省上市公司整體營運能力不強，因此，企業(yè)應(yīng)改善經(jīng)營管理、合理配置資源、提高資金周轉(zhuǎn)速度。成長性普遍偏差。成長性因子主要反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營能力發(fā)展狀況，是企業(yè)未來價值的源泉，是投資者在進行投資決策時重點考察的對象。從表7可以看出，陜西18家上市公司中只有“延長化建”一家公司的成長性因子得分大于1，說明這家公司有著較強的發(fā)展?jié)摿Γ渌?7家公司成長性普遍較差。盈利能力參差不齊。盈利因子主要反映了企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，對企業(yè)的所有利益相關(guān)者來說都是非常重要的。盈利能力排名較前的有格力地產(chǎn)、寶鈦股份、陜西金葉、陜國投、興化股份、西安民生。排名最后的是彩虹股份，盈利能力較差，因子得分僅為-1.3853，遠遠小于其他公司，再加之彩虹股份的營運因子、成長性因子排名也靠后，從而導(dǎo)致其綜合排名倒數(shù)第一。彩虹股份之所以近幾年的經(jīng)營業(yè)績較差，主要是因為受國際金融危機和新型平板顯示器件的沖擊，CRT 行業(yè)整體衰退加劇，因此彩虹公司應(yīng)采取各種積極措施保證CRT 業(yè)務(wù)的有效經(jīng)營，同時加大前景廣闊、符合行業(yè)發(fā)展趨勢的新項目的投入力度，從而提高公司產(chǎn)品的市場占有率和競爭力。償債能力偏弱。償債因子主要反映了企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，是債權(quán)人關(guān)注的重點，有利于其判斷自身債權(quán)收回的保證程度。從表7可以看出航天動力、陜國投、寶商集團、西安民生、陜西金葉五家公司的償債能力優(yōu)于其他公司，其中航天動力、陜國投的因子得分均大于0.9，而標準股份、寶鈦股份的償債能力則相對較弱。第二，從綜合排名來看，陜西上市公司業(yè)績普遍較差。從（表9）的綜合得分來看，陜西18家上市公司中只有8家公司得分大于0，其中排名第一的開元控股得分也僅為0.406，這說明陜西省上市公司的整體業(yè)績水平較低。因此，當前陜西省上市公司應(yīng)改善經(jīng)營管理，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、建立內(nèi)控管理制度、實行股權(quán)激勵制度，同時陜西省政府應(yīng)當為上市公司創(chuàng)造一個良好的市場環(huán)境，加大政策扶持，從而促進陜西省上市公司績效水平和核心競爭力的整體提高。第三，從聚類分析來看，陜西上市公司業(yè)績層次性明顯。（表10）聚類分析的結(jié)果顯示，陜西上市公司的績效水平可以劃分為三個層次：第一層次是經(jīng)營業(yè)績較好的開元控股和西安民生，這兩家上市公司各方面的能力水平都比較高；第二層次是經(jīng)營業(yè)績一般的標準股份、秦川發(fā)展、興化股份、格力地產(chǎn)、寶鈦股份、航天動力、西安飲食、延長化建、寶光股份、陜國投、西安旅游、陜西金葉、廣電網(wǎng)絡(luò)、寶商集團、西飛國際，共15家公司，占到了所有樣本公司的83.33%；第三層次是經(jīng)營業(yè)績較差的彩虹股份，僅有其一家，各因子得分均較低，盈利能力、發(fā)展前景都不好，投資者在投資決策時一定要提高警惕。需要注意的是：一個公司經(jīng)營業(yè)績的好壞不僅取決于某一項因子得分的高低，還與其他方面的能力因子相關(guān)。例如，格力地產(chǎn)的盈利因子得分第一，但由于其他三項因子得分較低，導(dǎo)致其在綜合排名中只排到了第十二位；還有興化股份雖營運因子得分為-0.1732，排名靠后，但其綜合排名卻在前列。因此，一個公司要想提高整體經(jīng)營業(yè)績，就要從營運能力、發(fā)展能力、盈利能力、償債能力等方面綜合考慮，而不能只注重某一方面能力的提高。

*本文系陜西省教育廳2009年科研計劃基金項目“陜西省居民財產(chǎn)性收入結(jié)構(gòu)與拓展路徑研究”（項目編號：09JK052）階段性成果

參考文獻：

［1］馬廣奇、許華，張林云：《 陜西省上市公司運營狀況的因子模型分析》，《陜西科技大學(xué)學(xué)報》2009年第2期。

［2］汪本強、江可申、李道芳：《中國航空工業(yè)上市公司經(jīng)營績效綜合評價研究》，《經(jīng)濟問題探索》2006年第8期。