有色金屬期貨行情走勢精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的有色金屬期貨行情走勢主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：有色金屬期貨行情走勢范文

自1975年以來，在美元主導的世界，大部分的商品期貨價格趨勢都與美元走勢相關，也就是說若美元升值則會使商品的期貨價格下跌，反之，美元貶值則會使商品的期貨價格上漲。商品期貨是對現貨價格未來預期值，商品期貨價格的上漲會使人們不斷提高相關公司未來業(yè)績的預期，因此，從這個邏輯上來說，商品期貨市場與股票市場，特別是其品種相關的行業(yè)如農業(yè)板塊、有色金屬板塊有著很大的聯(lián)系。代表整個外匯市場匯率變化的美元指數（USD）從2000年的101點左右上漲到2001年7月的121.02最高點。之后開始下跌至2008年3月的70.70點，跌幅之大為歷史罕見。到目前為止，美元指數在70~90之間徘徊。值得注意的是，我國人民幣的匯率自匯率改革以來變化也比較大，從2005年7月的8.2765一直下跌至2008年7月的6.8237，在6.8237徘徊兩年后再次下跌至目前的6.397。與此同時，代表期貨市場大宗商品變化的CRB指數2000~2008年期間，CRB指數從200點左右上漲至460點左右，之后下跌至2008年12月的322點，2009年至今，上漲至歷史最高690點。黃金持續(xù)了近十年的牛市，從2000年的300美元/盎司一直上漲至目前的逼近1900美元/盎司的歷史高位。代表中國股票市場變動的上證綜合指數(SZZH)從2000~2005年都徘徊在1000點至2000點的范圍，從2005年最低998點一直上漲至2007年10月的6124點，升幅之大，速度之快在全球范圍內是罕見的。從2007年10月至2008年11月下跌至1680點。到目前徘徊在2600點左右。所以，本文旨在對這三大金融市場的相關性進行研究，以解析外匯市場與期貨市場、期貨市場與股票市場之間存在的相關關系，同時全面深入地了解這三大金融市場之間的相關互動關系，為管理者和投資者提供一些參考。

二、國內外研究現狀

在過去，絕大多數的商品價格是由供求關系的基本因素決定的，但自1975年以來商品期貨的價格一直用美元來作為標價貨幣，美元價值的變化必然會引起商品價格的變化，Nikoskavalis采用靜態(tài)分析法對美元指數和CRB指數之間的相關性做過實證研究，研究的結果表明美元指數（USD）和CRB指數存在一定的負相關性，隨著美元的貶值，這種負相關性呈增強的趨勢。中國商品期貨市場與股票市場的相關性研究在國內學者的研究中比較少，主要是因為中國這兩個市場的發(fā)展歷史不長，發(fā)展不完善，但是隨著2003年中國期貨市場的恢復發(fā)展和2006年中國股票市場牛市的開始，兩個市場的資金流入明顯加大，兩個市場間的相關性也加強。國內學者吳沖鋒、姜洋、唐英、溫濤等采用計量的方法對倫敦金屬交易所銅期貨價格對我國A股上市公司如江西銅業(yè)、云南銅業(yè)的股票價格變動關系進行過研究；國內學者劉文財、余書煒、肖輝從經濟學的角度總結了商品期貨市場對股票市場的作用，他們認為，商品期貨市場由于特殊的制度安排，如保證金制度、每日無負債結算制度、交割保障制度及品牌升貼水等制度安排，使我國商品期貨市場對于提升股票市場上市公司質量，穩(wěn)定公司業(yè)績，增強投資者信心，穩(wěn)定市場，提高市場效率，提供宏觀預測信息等方面具有重要作用，但是該論文沒有定量分析商品期貨市場和股票市場之間的關系。

三、指標的選擇及樣本數據來源

（一）指標的選擇

1.外匯市場的指標選擇

美元是外匯交換中的基礎貨幣，也是國際支付和外匯交易中的主要貨幣，在國際外匯市場中占有非常重要的地位，因此，選擇美元指數作為外匯市場整體變動情況的代表。

2.商品期貨市場的指標選擇

CRB指數包括了核心商品的價格波動，因此，總體反映世界主要商品價格的動態(tài)信息，廣泛用于觀察和分析商品市場的價格波動與宏觀經濟波動，并能在一定程度上揭示宏觀經濟的未來走向。因此本文采用歷史悠久、影響最廣的CRB指數作為整個期貨市場變動情況的代表。

3.股票市場的指標選擇

中國股票市場大盤指數主要有上證綜合指數（SZZH）、深證成分指數（SZCF）及滬深300，上證綜合指數可以比較好代表中國股市的整體走勢，因此股票市場選擇上證綜合指數（SZZH）為代表，同時與商品期貨關系最密切的有色金屬指數（YSJS）和農林牧漁指數（NLMY）也納入研究范圍，以考察商品期貨對相關行業(yè)公司的影響程度。

（二）樣本數據的來源

美元指數（USD）、CRB指數、上證綜合指數（SZ-ZH）、農林牧漁指數（NLMY）的樣本區(qū)間為2000年1月至2011年3月之間的月數據，而由于我國股票市場有色金屬指數（YSJS）出現較晚，因此其樣本區(qū)間為2006年8月至2011年3月月數據。CRB指數、美元指數（USD）的數據來自銀河期貨富遠行情分析系統(tǒng)。上證綜合指數（SZZH）、農歷牧漁指數（NLMY）、有色金屬指數（YSJS）的數據來自中信建投證券網上交易行情軟件。四、外匯市場、期貨市場、股票市場相關性的實證分析

（一）外匯市場與商品期貨市場相關性實證分析

1.外匯市場與商品期貨市場走勢比較

從美元指數（USD）和商品期貨指數（CRB）的走勢圖比較上看，兩者之間存在一定的反向關系，但相關到何種程度很難直接看出，因此將樣本數據進行相關性檢驗，以期找到他們之間的數量規(guī)律。

2.Granger因果檢驗

在圖形上觀察了商品期貨指數（CRB）和美元指數（USD）存在負相關關系后，接下來用Granger因果檢驗在此用來分析CRB和USD的因果關系，以確定CRB指數與美元指數（USD）之間是否存在真正相關性。

（1）單位根檢驗

單位根檢驗（UnitRootTest）主要用來判定時間序列的平穩(wěn)性。商品期貨指數（CRB）與美元指數（USD）的ADF檢驗結果如下：從上表中檢驗結果可以看出，CRB指數、美元指數（USD）的ADF值（T統(tǒng)計值）分別大于不同檢驗水平的三個臨界值，各序列存在單位根，所以是非平穩(wěn)序列，對它們作差分檢驗后得到CRB（1st）和USD（1st），各序列一階差分的ADF分別小于不同檢驗水平的臨界值，所以CRB指數、美元指數的一階差分序列是平穩(wěn)序列。

（2）Granger因果檢驗

從表1結果可以看出，在樣本區(qū)內，滯后期為4的情況下，美元指數（USD）是CRB指數的Granger因。因此可以得出美元指數與商品指數之間存在引導關系，美元指數（USD）的變化會引起商品期貨指數（CRB）的變化。

3.CRB指數和美元指數(USD)的相關系數

通過EVIEWS軟件得出商品期貨指數（CRB）和美元指數（USD）的相關系數如上表所示，兩者呈現出緊密的負相關關系，相關系數為-0.764292。在樣本區(qū)間內，美元指數(USD)對商品期貨指數(CRB)的影響比較大。

（二）商品期貨市場與股票市場的相關性研究

1.CRB指數與上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)走勢比較

從上圖可以看出，上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)的波動方向比較一致，但有色金屬指數（YSJS）的波動幅度比上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)要大。CRB指數與上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)在考察時間都趨于上升的趨勢。

2.Granger因果檢驗

在圖形上觀察了商品期貨指數（CRB）和上證綜合指數（SZZH）、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)的相關關系后，接下來用Granger因果檢驗在此用來分析它們的因果關系，以確定商品期貨市場與股票市場之間是否存在真正相關性。

（1）單位根檢驗

CRB指數、上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)的ADF檢驗結果如下：SZZH(level1)、NLMY(level1)YSJS(level1)的ADF值（T統(tǒng)計量）分別大于不同檢驗水平的臨界值，各序列存在單位根，所以是非平穩(wěn)序列，對它們作差分檢驗后得到SZZH(1st)、NLMY(1st)、YSJS(1st)，各序列一階差分的ADF分別小于不同檢驗水平的臨界值，所以上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)的一階差分序列是平穩(wěn)序列。

（2）CRB指數與上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)的Granger因果檢驗。

CRB和SZZH的Granger檢驗結果如表2所示，在樣本區(qū)間內，滯后期為3的情況下，上證綜合指數(SZZH)不是CRB指數的Granger原因（0.74117＞0.05,即P＞0.05），CRB指數是上證綜合指數(SZZH)的Granger原因（0.00822＜0.05,即P＜0.05），即商品期貨指數(CRB)的變化會引起上證綜合指數(SZZH)的變化，但商品期貨指數(CRB)的變化不是上證指數(SZZH)變化引起的。CRB指數和農林牧漁指數（NLMY）的Granger因果檢驗結果如表3所示，在樣本區(qū)間內，滯后期為3的情況下，農林牧漁指數（NLMY）的變化不是CRB指數的Granger原因（0.74375＞0.05,即P＞0.05），CRB指數是農林牧漁指數(NLMY)的Granger原因（5.3E-06＜0.05,即P＜0.05），即商品期貨指數(CRB)的變化會引起農林牧漁指數(NLMY)的變化，但商品期貨指數(CRB)的變化不是農林牧漁指數(NLMY)引起的。CRB指數和YSJS的Granger因果檢驗結果如表4中所示，從中可以看出，在樣本區(qū)間內，滯后期為2的情況下，有色金屬指數（YSJS）不是CRB指數的Granger原因（0.19375＞0.05,即P＞0.05），CRB指數是有色金屬指數（YSJS）的Granger原因（0.03778＜0.05,即P＜0.05），即商品期貨指數（CRB）的變動會引起有色金屬指數（YSJS）的變動，但商品期貨指數（CRB）的變化不是有色金屬指數（YSJS）變動引起的。

3.CRB指數與上證綜合指數(SZZH)、農林牧漁指數(NLMY)、有色金屬指數(YSJS)的相關系數

通過EVIEWS軟件計算得到上表，商品期貨指數(CRB)與上證綜合指數(SZZH)的相關關系為0.448525，相關性較弱，商品期貨指數(CRB)與農林牧漁指數(NLMY)的相關系數為0.652865，相關性一般，商品期貨指數(CRB)與有色金屬指數（YSJS）的相關系數為0.723045，相關性較強。因此，商品期貨指數（CRB）對股票市場中影響最大的是有色金屬指數（YSJS）。

五、結論

從以上實證結果可以得到以下三大結論：第一，在樣本區(qū)間內，商品期貨市場與外匯市場市場間存在較強的負相關關系（相關系數-0.764292），并且是外匯市場對商品期貨市場影響顯著，而商品期貨市場對外匯市場影響不顯著；雖然絕大部分商品期貨價格受世界供求關系的影響，但美元作為大宗商品的標價貨幣，在其它因素不變的情況下，美元價值的變化必然會引起大宗商品價格的變化，并且隨著金融市場的不斷發(fā)展，大宗商品的價格已不完全受制于品種自身基本供求關系的影響，由于商品期貨與其所反映的商品現貨之間的關聯(lián)性，可以通過實物交割或倉單流通的方式將金融資產實物化，具有與股票、債券等資產相對應的硬資產的特有功能，商品期貨的金融屬性不斷增強。在美元不斷貶值的背景下，美元指數和商品期貨指數的這種負相關關系可以讓相關投資者把大宗商品可以作為對沖美元貶值的風險。

第2篇：有色金屬期貨行情走勢范文

一、鉛的“個性”

銅、鋁、鉛、鋅盡管同屬于有色金屬，但價格波動的幅度和節(jié)奏卻不可同日而語，為什么會有如此大的區(qū)別呢？這就關乎到每個品種的個性，大多數投資者或許對于不同商品間的區(qū)別都有些基本的認識，但是卻往往難以總結出商品與商品間本質上的區(qū)別，對于同一類別的商品總是有“A”漲，“B”也應該補漲的判斷，用簡單的相關邏輯來指導投資操作，這不免會對投資、研判價格造成很大的問題和障礙。

事實上，在同一類商品中，比如有色品種，其差別除體現在不同的金屬屬性，不同的行業(yè)特征和市場發(fā)育程度外，最根本的的差別還集中在供需條件的不對稱上。我們看到，在我國，銅這個品種，自給率低，大量需要從國際市場進口，超過“半壁江山”的供應被國際市場控制；相對來說，鋁、鋅和鉛在國內的產量都比較充裕，一方面我國是產鋁大國，另一方面我國的鋅和鉛的出口量也均位居全球第一。正是因為如此，在這些品種面對同樣的宏觀背景時，價格的表現才會出現很大的差別，就鉛而言，其個性更趨同于鋁、鋅兩個品種。

我們知道，投資者在判斷商品走勢時，其實就是求解商品供求的最大變量，工業(yè)品來說尤其是金屬其最大變量就是需求，這對研究鉛價長期走勢具有舉足輕重的作用。

二、鉛的需求

世界鉛消費主要集中在電池行業(yè)。據測算，全球主要經濟體鉛酸蓄電池耗鉛量所占比例高達80%，部分區(qū)域還高于這個水平。

因此研究鉛消費實質就是在研究電池行業(yè)的發(fā)展，在當前的“新能源革命”中，新能源汽車的發(fā)展需要用到大量的電池，進而會對鉛價帶來較強的支撐作用?？萍疾坎块L萬鋼曾表示，中國將力爭在2012年實現汽車年產量中10％為新能源汽車的目標。保守測算，中國2015年、2020年的純電動汽車保有量分別為300、950、1450萬輛左右。隨著混合電動汽車的大量投產，未來在鉛酸蓄電池的使用量上毫無疑問會急劇攀升，若按照科技部部長萬鋼對未來電動汽車保有量的估測，新能源汽車的用鉛量將不可小覷。

當然，鑒于前文中提到的鉛的“個性”使然，其在需求推動的上升行情中仍會遇到諸多阻力和風險敞口，不得不加以關注。

三、風險敞口

第3篇：有色金屬期貨行情走勢范文

本周期貨市場繼續(xù)維持震蕩走勢，這令許多趨勢交易者大傷腦筋，損失不小，然而震蕩往往是市場的常態(tài)，趨勢行情則非常稀有，這需要投資者有扎實的基本功，付出不一樣的努力才能適時捕捉得到。

我們知道商品市場中的工業(yè)品走勢與經濟發(fā)展息息相關，因此了解宏觀經濟的動態(tài)對判斷工業(yè)品未來走勢起到非常重要的作用。

從大的宏觀經濟體來看，美國、中國雖都在復蘇，但程度卻有所差異。

數據上來看，美國制造業(yè)PMI2月份上升至54.2，創(chuàng)1年半來新高。美國1月新屋銷售數量超出市場預期，創(chuàng)近4年半來新高，美國就業(yè)市場也呈改善趨勢，經濟狀況持續(xù)好轉。

相對美國而言，中國經濟雖保持平穩(wěn)增長，但仍存在很多問題，未來國際貨幣寬松將持續(xù)一段時間，但中國保持穩(wěn)健貨幣政策與國際“潮流”似有所悖逆，需要一定力度的堅守。而這種堅守實際已經處于最后時期。當季熱錢涌入的背景，已經加大對流動性擴張的控制難度，而未來回收流動性的成本也將更高。2007下半年到2008年上半年，人民幣快速升值，其實利弊參半。當時中國選擇了快速升值以期應對美國壓力，其結果對中國以及世界經濟的影響至今余韻猶存。

推動中國經濟增長的動力中，繼人口紅利接近消失后，環(huán)境紅利也面臨消失，中國經濟已經到了必須認真關注環(huán)保并加以治理的時期，顯而易見的是，當下中國經濟回升的勢頭并不強，應該處于弱復蘇的過程，加大對環(huán)境保護的投入也會影響到我國經濟的增速。

加上國家對房地產的調控還在繼續(xù)，新“國五條”后房地產市場尤其是二手房市場的成交量會受到較大的影響，當然目前鑒于“國五條”細則尚沒有規(guī)定明確的執(zhí)行時間，預計對相關工業(yè)品的影響短期并不會很明顯。

第4篇：有色金屬期貨行情走勢范文

截至當日收盤，鉛期貨合約全天共成交74274手，持倉9880手，成交金額為354.64億元。其中，主力1109合約早盤開于19230元/噸，高于當日基準價（18350元/噸）880元。全天整體呈現沖高回落態(tài)勢，最高探至19570元/噸，最低下探至18830元/噸，收盤報18935元/噸。而此前備受業(yè)內關注的鉛期貨“首筆交易”花落株洲冶煉集團股份有限公司（自營會員，PB1109賣出方）。

業(yè)內人士認為，從鉛期貨上市首日的運行情況來看，因其交易單位為25噸/手，是目前有色金屬期貨上市品種中的“最大”合約，因此各合約非常平穩(wěn)，顯示出參與鉛期貨交易的國內投資者已經非常成熟。

東證期貨研究所副所長林慧認為，鉛期貨上市后，國內有色金屬“產品線”又進一步豐富，為企業(yè)和投資者提供了新的風險對沖工具。同時，由于此前國內期貨市場上只有期鋅而沒有期鉛，導致國內鉛現貨價格的波動一直很“呆滯”，鉛價一直在低位緩慢徘徊，明顯低于與之伴生的金屬鋅的價格（而近年來國際市場上的鉛價一直高于鋅價。）因此，在上海期貨交易所推出鉛期貨后，國內鉛價將很可能會出現一個短暫的補漲過程，而國內鉛產品整體上也將看漲。

初期交割量不大

3月24日上海期貨交易所同時掛牌1109-1203合約，市場對交易所掛牌價格以及初步上市滬鉛價格的走勢、成交規(guī)模的關注度很高。

交易所掛牌價在3月23日公布，從3月15日上海期貨交易所訂立的17800元/噸模擬交易掛牌價來說，交易所參考了上市前幾天的現貨價格走勢，并適當考慮遠期合約升水確定掛牌價，3月14日上海有色網的1#鉛錠中間價為17200元/噸。

我們認為，掛牌價格將主要體現市場對遠期價格漲跌的看法。以鋅期貨為例，2007年3月26日，上期所確定的0707-0803合約的掛牌價為28510元/噸，而同期上海有色網0#鋅現貨均價為28850元/噸，確定的遠期月份掛牌價反倒低于上市時的現貨價格，這主要因市場對未來鋅價的看法以震蕩下行為主，供求過剩在逐漸放大。

從目前鉛的基本面來看，2011年內外鉛價走勢將在供求狀況仍與上年基本一致的環(huán)境下，延續(xù)寬幅震蕩，上市掛牌價與模擬交易時訂立的掛牌價較現貨價格略有升水的可能性大。

至于交易規(guī)模，即使在平穩(wěn)運行后，鉛期貨的持倉、成交規(guī)模也將小于鋅。這一方面因國內鉛產量大概是鋅產量的八成，另一方面，也因目前的滬鉛期貨是“大合約”交易，對投機資金產生一定限制，而鋅，這兩年已經成為備受關注的資金聚集品種。

2010年，滬鋅品種累計成交量占到全國成交總量的9.36%，累計成交額占到全國成交總額的8.27%；從全球來看，滬鋅的成交量在商品期貨與期權中也能非常亮眼的排到第五位（美國期貨業(yè)協(xié)會FIA）。鉛，只有非常確定的出現階段性題材，短期資金對它的關注度才能較鋅更顯著地放大。以鋅年度日均單邊成交來看，預計滬鉛相對運行的平穩(wěn)期，日均成交量可能略低于單月產量，初期交割量不會很大。

鎖定內外盤套利價差

鉛期貨上市后，利用內外盤有利的進口價差變動，可以從事以現貨貿易為主的套利交易，且同時在期貨盤面上，通過“買入國外、賣出國內”的方式將有利的價差鎖定。

由于國內沒有鉛期貨，現貨鉛價變動相當滯后，這樣的套利機會本就不多，而一旦出現這樣的機會，同樣由于缺少內盤保值工具，無法及時通過內外期貨市場鎖定有利價差，使得企業(yè)對鉛跨市場套利的興趣相當低。

與鉛相比，鋅的跨市交易吸引了較多資金，并形成了較為固定的收益率。隨著鉛期貨的推出，鉛價的波動將變得更為積極、幅度也會更大，內外鉛套利的機會很可能增多，貿易企業(yè)對這類機會的關注度最大。

緊盯現貨套利機會

掛牌上市后，滬鉛1109-1203合約有共同的掛牌價，且因市場剛剛推出，遠期合約的價差難以拉開、市場對遠期價格定價相較模糊，這幾個遠期合約之間通過計算單月持有成本，可能在理論上存在月份之間的套利機會，但市場畢竟不成熟、成交也低，這樣的機會不建議參與。

建議重點關注滬鉛1109合約與鉛現貨之間的期現套利機會，通過倉儲成本、交割成本以及資金占用成本的計算，1109合約至少在3月下旬需要與現貨價格出現1000元/噸以上的價差，才能形成一定的無風險期現套利的機會。

以滬鉛模擬交易來看，由于1109合約在3月18日盤中最高觸及20200元/噸，當日現貨均價只有17450元/噸，存在期現套利機會。不過，模擬交易累計幾天的漲幅，相當夸張，比LME鉛價漲幅還要大，參考意義同樣不大。

由于價差變動是實時的，對期現價差的跟蹤將是動態(tài)的、常態(tài)化的，建議涉鉛企業(yè)適當跟蹤這樣的機會。相對來說，上市初期期現套利的機會容易出現。

鉛鋅價差逐步縮小

鉛期貨上市短期對鉛價形成一定提振，鉛鋅價差的變動，或者說鉛鋅價差是否存在套利機會同樣受到關注。通過基本面以及數量分析，我們認為鉛鋅之間存在的跨品種套利的理論基礎并不牢固，2009年以后，LME鉛鋅價差相對穩(wěn)定，但數據較短，同樣無法提供嚴密的數量基礎。

國內來看，由于沒有鉛期貨，鉛鋅現貨價差波動較大。在目前的上漲趨勢中，鋅價比鉛價漲幅大，往往高于鉛價；而一旦市場轉入跌勢，鋅價比鉛價的跌幅大，“鋅價-鉛價”的正價差可能快速縮減，甚至隨著鋅價的不斷滑跌，轉入負數。鉛期貨上市，將使兩者的市場流動性、資金關注度處于大體相同水平，鉛現貨價格的表現同樣因期貨上市而變得更為敏感、更具有波動性，兩個品種的價差波動可能首先以收斂、平穩(wěn)為主。對價差的分析，我們更關注它可能對單邊鉛、鋅行情的指引，或者關注內外鉛鋅價格強弱的變化。

第5篇：有色金屬期貨行情走勢范文

雖然有那么多困難，但是銷售產品的原理和本質是相通的，只不過采用的銷售方法有區(qū)別而已，所以除了自己要在短時間內惡補相關知識，還要向領導、老同事請教學習。

為了盡快熟悉市場行情，也跟隨領導出差到河北，天津，了解原料市場相關情況，隨后和高家甜出差到江蘇，調查客戶關于銅棒的需求，作價模式，付款方式等情況，另外和龔偉出差到山西和陜西，對鋅原料市場的相關情況做調查，從幾次的出差過程中，我了解到很多以前不知道的金屬情況，對我今后工作順利開展積累了一定基礎。

為了工作需要，我被派往銅都公司期貨科實習，從實習的過程中，我對期貨有了全新的了解，對銅加工企業(yè)利用期貨市場進行套期保值的重要性和操作的復雜性有了一個比較直觀的認識。在期貨科的實習過程主要分為以下幾個方面：

1、期貨相關基本理論的學習。主要了解了期貨的發(fā)展歷史，期貨交易的主要場所，期貨交易品種及其標準合約，期貨交易常用的術語等等。其中我重點關注套期保值的概念，套保注意事項，銅加工企業(yè)套期保值案例，保證金計算和管理，期貨風險管理，如何點價等等。

2、結合工作實際學習期貨交易規(guī)則，了解期貨公司的運作流程，以及期貨市場分析方法。通過網絡查找上海期貨交易所關于銅商品期貨合約以及交易規(guī)則，在和期貨科的老師們交談過程中，學習如何下單，報價，建立頭寸臺帳，如何對頭寸進行動態(tài)維護。參加他們每周一組織的分析例會，通過傾聽老師們對國內國外行情走勢的分析，學習如何抓住重點，總結歸納出影響銅期貨價格的因素，并形成相應的對策。例如關注國際經濟環(huán)境、美日經濟情況、突發(fā)事件、銅商品供求關系、庫存情況、精煉銅冶煉情況等等。

3、學習期貨科的各項科學管理規(guī)章和制度，對期貨交易崗位的工作職責、工作標準進行深入學習。通過對《集團公司期貨套期保值運作實踐》、《商務部期貨交易員崗位工作標準》的學習，讓我知道期貨保值對集團公司的經營管理有多么重要。依次列推我們公司作為銅產品加工企業(yè)，在原料和產品銷售兩個環(huán)節(jié)都存在風險，要想在銅價波動頻繁的市場上生存，在保值工作上必須要有所作為。

4、通過書本知識的學習，掌握技術分析方法。期間我通過對滬銅和倫銅的k線圖、分時圖的觀察和分析，學習如何畫趨勢線，如何識別反彈與反轉，如何通過對某個合約的持倉量、成交量增減情況分析，對行情走勢進行判斷，并通過時間檢驗正確與否。

5、嘗試期貨模擬交易，根據公司要求試寫期貨管理辦法。通過自己在期貨模擬交易平臺上實際操作，對我的看盤能力、對行情的把握能力有一定的提高。建立交易臺帳，對良好的交易習慣的培養(yǎng)也起到很大幫助作用。通過嘗試寫期貨保值管理辦法，讓我從整體上對期貨工作的各個環(huán)節(jié)有一個全面的考慮，對期貨工作中的風險防范有了更清晰的認識。

我在期貨科的實習生活中得到了很多領導、老師的幫助，這些指導和幫助是我人生經歷中寶貴的財富，也是激發(fā)我做好保值工作的動力。

雖然實習告一段落，但是在今后的工作中還需要我進一步學習與實踐，在20**年里如何開展工作，我有以下計劃：

1、根據公司對期貨的總體安排，認真執(zhí)行期貨操作計劃，開展期貨保值工作。

2、根據公司的期貨操作計劃和商務部規(guī)定開展期貨工作，積極協(xié)調與相關科室的業(yè)務聯(lián)系。

第6篇：有色金屬期貨行情走勢范文

2011年下半年起，銅、鋁、鋅、鉛等基本金屬，以及原油、農產品等全面震蕩下行，棉花期貨累計下跌37%，銅累計下跌23%，白銀、小麥、食糖等跌幅均在兩位數以上。至年底，涵蓋全球19種大宗商品、跟蹤衡量一攬子大宗商品價格走勢的CRB期貨指數累計下跌8.49%，除原油和黃金外均以收跌告結，成為2011年資產類別中表現最差的一個。

“整個回落是投資者對世界經濟減速預期的一種反映，中國因素占了一部分，但短期內歐債危機的影響更大一些。”接受《財經國家周刊》采訪時，國務院發(fā)展研究中心市場經濟研究所副所長鄧郁松如是說。

而據摩根大通2011年11月的研究報告，未來6個月全球大宗商品市場行情仍不樂觀，原因是歐債危機持續(xù)蔓延和美國國會兩黨減赤談判失敗。

前漲后跌與中國因素

2011年商品期貨的全年走勢如同過山車，前漲后跌全年下行。

資料顯示，至2011年5月，全球商品整體呈上行格局。紐約西德克薩斯輕質原油(WTI)價格由年初的91美元/桶漲至5月初的110美元/桶左右；北海布倫特原油(BRT)價格則由年初的95美元/桶漲至5月初的126美元/桶，漲幅達30%。在能源及貴金屬帶動下，CRB商品期貨指數在4月28日創(chuàng)出年內新高。

自5月起，全球大宗商品價格開始震蕩下行，并在8月、9月集中釋放壓力，至年底奠定全年回落格局。以中國棉花價格指數為例，其自1月4日的27516元/噸，一路上揚至3月8日的31241元/噸，此后棉價急轉直下，至12月30日已跌至19177元/噸；金價則在9月初達到每盎司1920美元的峰值后連連下跌，到2011年末倫敦現貨金價跌至每盎司1523美元，為7月以來的最低水平。

大宗商品走勢，某種程度上是全球經濟的晴雨表。此次價格暴跌，表明市場對歐債危機影響的憂慮加重，由此導致美元指數走高，對商品期貨構成下行壓力；同時，中國需求放緩也成為重要影響因素。中國是世界最大的鋁、銅、鐵礦石、棉花消費國，分別占全球需求的40%、39%、59%、40%，近期棉價、鐵礦石和鋼材價格的持續(xù)下跌，表明市場對中國需求放緩有所擔憂。

“短期內大宗商品價格仍將持續(xù)弱勢調整格局，這主要與全球總需求低迷、歐債危機仍在發(fā)酵等因素有關?！敝袊缈圃菏澜缃洕c政治研究所國際金融研究中心鄭聯(lián)盛稱，若全球經濟再出現較大風險因素，大宗商品仍存在暴跌可能。

摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務主席李晶在近日一次討論會上亦表示，短期6個月到9個月之內，整個大宗商品市場將比較疲軟，特別是2012年一季度，金屬及能源價格表現不會很好。同時李晶認為不同商品短期走勢也有區(qū)別，基本工業(yè)金屬將繼續(xù)弱勢格局――金屬方面受全球經濟和制造業(yè)影響比較大，中國和歐美經濟表現不好對金屬需求會有直接影響；原油方面則受地緣政治影響較大，中東局勢不穩(wěn)使得市場普遍預計國際油價仍會居高不下；貴金屬特別是黃金，下跌一段后可能會有明顯反彈。

中長期價格看漲

影響大宗商品市場的因素是多重的，既包括市場對宏觀大勢的預期，也包括流動性、投機因素，更重要的是供需基本面。

鄧郁松告訴記者，短期內，需求面將抑制價格上行，但來自歐美和中國的一些趨勢性及政策變化或將在2012年下半年全球大宗商品走勢產生影響。

首先是來自流動性的正面影響。渣打銀行最新一份研究報告預計，商品市場在2012年一季度觸底后就會轉強，原因是美國和歐洲央行可能向市場注入額外的流動性，并認為中國的貨幣政策也存在放寬的可能并貫穿全年。

近期美國一系列經濟數據，也令市場對其復蘇前景產生樂觀預期。這些數據包括美國11月失業(yè)率降到8.6%，制造業(yè)和零售數據呈企穩(wěn)跡象等，這直接導致了前期暴跌的大宗商品再次獲得市場追捧青睞，機構看漲倉位得到增持。

此外，逐漸穩(wěn)定的中國需求，也可能推動2012年商品價格上行。分類看，中國對基本金屬的需求相當于全球總需求的40~60%，目前進口銅的供應量已接近歷史高點。因之渣打銀行報告認為，基本金屬在2012年一季度經歷最大的調整后將反彈，中國將在價格下行后重建庫存，而一季度后期可能出現的較寬松貨幣政策有可能刺激基本金屬暴漲。

農產品方面，盡管2011年的糧食豐收令前期價格有所回落，但中國需求仍較穩(wěn)固，近期豆類谷物價格已出現反彈。李晶認為受中國大量進口及食品結構改變影響，飼料、大豆和玉米價格中長期看呈上行趨勢。

值得注意的是，在整個大宗商品市場的需求中，發(fā)達經濟體占比逐步下降，發(fā)展中經濟體占比穩(wěn)中有增，一定程度上支持了中長期的市場價格。以標普GSCI現貨指數衡量，大宗商品表現連續(xù)5年優(yōu)于股市，表明發(fā)展中經濟體的需求正維持全球增長。

鄧郁松認為，作為特殊的供給方市場，短期內需求對大宗商品市場影響大一些，但中長期看，供給方對價格影響較大，價格的回升也相對容易。

而高盛更是報告預測，未來一年大宗商品可能上漲15%，維持對原材料的“增持”評級。

善用時機有所作為

短期弱勢，中長期看漲――這樣的預判下，作為大宗商品的主要需求國，中國受起伏跌宕的大宗商品市場影響幾何，又可以尋找哪些空間？

2011年的全球市場在歐債危機的擴散下陰霾層層，市場預期和信心“飄搖欲墜”。鄭聯(lián)盛認為，大宗商品價格暴跌對全球經濟整體影響偏負面，會進一步打擊市場信心，甚至加大二次衰退風險。

對中國來說，短期不利影響直接看到的是對股市。2011年中國A股市場累計下跌近22%，而大宗商品市場暴跌引發(fā)股市下挫，引發(fā)了連鎖反應，使得原本就信心不足的中國股市表現更差。

另一方面，原油、基本金屬和糧食價格等商品價格的下跌回落，在一定程度上確實有利于緩解發(fā)展中國家通脹壓力，對中國亦是短期利好。中國CPI已從高位回落，11月CPI同比上漲僅4.2%，創(chuàng)下14個月來的新低。

中國正處在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的重要階段，對于能源、基礎原材料等大宗商品需求穩(wěn)定且彈性小，對國際大宗商品依存度很高。對于國家和企業(yè)來說，更重要的是認清經濟、行業(yè)、商品價格波動的規(guī)律，在不同時期做不同的事情。

比如在目前大宗商品相對低價時候，可適時增加一些必要的戰(zhàn)略物資儲備。

近年來，國家戰(zhàn)略物資儲備在宏觀經濟運行中的作用正在不斷加強，是國家對重要原材料和商品進行調控的重要手段。國家物資儲備局物資儲備研究所楊子健在接受《財經國家周刊》記者采訪時強調，國家戰(zhàn)略物資儲備主要發(fā)揮的是調控和儲備作用，應根據總體供需狀況決定收儲。在大宗商品這一塊，有色金屬價位合適可以逢機買入。

值得注意的是，中國尚缺乏完整的戰(zhàn)略物資儲備體系，原油、有色金屬、糧食、棉花等大宗商品的物資儲備歸管不同部門，給系統(tǒng)統(tǒng)籌管理帶來困難。

有色金屬、化工原材料、成品油等屬于國家物資儲備，歸管國家物資儲備局；國家石油儲備隸屬國家能源局；棉花儲備由中儲棉總公司管理，而食糖儲備由華商儲備中心管理……這種相互割裂、分散的儲備模式亟待改進和整合，以更有效地發(fā)揮國家戰(zhàn)略物資儲備的積極作用。

第7篇：有色金屬期貨行情走勢范文

國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會聯(lián)合調查的PMI(制造業(yè)采購經理指數)，3月份達到52.4，這是自去年12月份以來連續(xù)4個月出現回升，新增貸款規(guī)模巨大，工業(yè)增加值同比增加。但這主要是政府投資效果的顯現，企業(yè)經營仍不樂觀，可以看到，進出口規(guī)模同比連續(xù)第4個月下降，新增貸款中的票據融資比重較大。

所以，僅憑部分指標的稍微好轉不能完全判定圍內就此經濟復蘇。相反，內需的啟動是個長期的漸進的過程，指望內需爆發(fā)式增長來帶動經濟復蘇是不現實的，國內長期以來的出口導向，決定了國際需求好轉仍是國內經濟復蘇的重要前提。

并且，中國3萬億美元CDP的規(guī)模還不足以成為全球經濟復蘇的火車頭，關鍵還是要看美國的情況。然而美國的失業(yè)率已經達到8.3％，就業(yè)市場持續(xù)惡化，美國的消費需求仍將下降。

除了印尼、印度、巴西、南非、中國外，其它主要經濟體2009年的cDP將全部是負增長，全球下游需求沒有好轉，大宗商品的牛市就難以持續(xù)。

處于風暴中心的美國，信貸市場仍未恢復，“再杠桿化”就不會出現。但是，也要看到在美聯(lián)儲宣布購買3000億國債的政策出臺后，市場馬上出現通脹預期。并且，未來垃圾債違約率可能繼續(xù)上升，美聯(lián)儲將不得不采取新一輪的貨幣供應增加來救市。

綜合來看，商品價格的本輪反彈后續(xù)有3種演變的可能：第一，反彈若能持續(xù)到全球經濟復蘇，那將演變成健康的牛市；若反彈持續(xù)，經濟未見好轉，通脹先來到，那就演變成非健康牛市，也就是所謂的滯漲；第二，經濟未見好轉，但也沒有新的危機出現，通脹也沒有來臨，那么商品價格將在相當長的時間內維持震蕩走勢；第三，經濟沒有好轉，信貸市場遲遲不見恢復，通脹延后，或者再爆發(fā)新的危機，商品價格將再次陷入熊市。

從以上分析來看，第三種演化結果的可能性更大。拋開所有的量化分析，僅僅基于常識判斷，也能預見到未來的通脹必然來到，商品價格再次經過一輪熊市后，將猛烈反轉。甚至根本不需要“再杠桿化”，大宗商品作為真實的資產，將受到各路資金的強力追捧。

具體到品種，原油作為帶頭大哥，升破50美元，桶，一度受到關注，但因為缺乏基本面的持續(xù)支撐，升破60美元／桶的難度較大。國內的塑料和PTA已經預支原油的上漲，繼續(xù)追高的風險加大。橡膠期貨價格升破14000元/噸后，連續(xù)遭到拋壓而快速回落，而下方的買盤力量同樣強勁，在消化獲利回吐后，有望如PTA和塑料走出較為流暢的上漲行情，非常值得關注。

有色金屬價格的上漲分為兩個階段，第一階段是對國內經濟復蘇的朦朧炒作，第二階段是對通脹的擔憂。本輪期銅價格上漲已經超過50％，繼續(xù)追高風險較大，LME期銅價格在4500美元/噸將遇到極大的阻力，若不能升破，則是個拋空的機會。而鋁和鋅的上漲，也應該以反彈來看待，因為閑置產能太大。

第8篇：有色金屬期貨行情走勢范文

在這樣的背景下，滬指在3100點~3200點徘徊不前。去年底期待著跨年度行情的投資者陷入了迷茫和焦躁，忙不迭地減倉撤離。

不過，機構投資者對于后市卻不那么悲觀。通過對券商、私募、基金等10多位專業(yè)人士的采訪，《投資者報》記者發(fā)現，他們無一例外看好一季度行情，并認為一季度是布局全年的好時機。

“在經濟向好之后，緊縮政策的出臺雖然會給市場帶來一定沖擊，但往往也能夠造成階段性的底部。在政策沖擊的余波過后，市場將再度攀升?！鄙虾h華資產管理公司投資總監(jiān)陳煒軍的看法極有代表性。

機構一致看好一季度

一直震蕩的市場并沒有改變機構對一季度的樂觀判斷。

1月12日，宏源證券研究所所長程文衛(wèi)在接受《投資者報》記者采訪時表示：“我們仍然堅持年前的判斷，認為今年會保持整體向上的態(tài)勢，一季度也不例外?！?/p>

在程文衛(wèi)看來，分析市場走勢，需要參考流動性、宏觀經濟、公司業(yè)績、周邊市場四個因素。他說，從流動性來看，歷年一季度資金都比較寬裕，這也是很多券商得出今年市場前高后低的主要原因。近期雖然央行提高央票利率，有收緊流動性的跡象，但是市場上的資金量并不少，政策收緊對流動性的影響可能在下半年才會明顯體現。

“此外，從宏觀經濟方面看，出口數據以及CPI的回升，都說明了經濟復蘇的強勁勢頭；至于上市公司業(yè)績，由于去年同期基數較低，今年肯定會大幅增長；海外資本市場也相對比較活躍?！背涛男l(wèi)說。

國投瑞銀基金的首席分析師葛劍萍也建議投資者：“股市現在這個位置，是建倉布局全年的好時機?！?/p>

他告訴《投資者報》記者，今年是經濟結構調整的拐點，調結構對于股市，既有正面促進作用也有負面作用。表現為新興產業(yè)在人為的推動下會有很好的表現，而傳統(tǒng)行業(yè)可能會表現疲軟，但這種影響不會在一季度就完全顯現。經過了前幾年的牛熊市后，資金也變得很謹慎，不會輕易地大進大出。因此在兩者的作用下，一季度股市不會出現大的波動，反而在新興產業(yè)的推動下，重心會逐步上移。

私募的看法則比券商和基金更加激進。《投資者報》記者先后采訪了廣東新價值投資公司總監(jiān)羅偉廣、上海智德投資管理公司伍軍、深圳市合贏投資管理公司總經理曾昭雄、上海漢華資產管理公司投資總監(jiān)陳煒軍等多位在2009年業(yè)績排名靠前的私募經理，他們目前都保持著很高的倉位。

伍軍向《投資者報》記者透露，他目前的倉位在90%以上，“盡管新年過后市場一直處于震蕩過程中，但我堅信中長期趨勢向好。”

在他看來，強勁的宏觀經濟基本面和上市公司業(yè)績增長并不支持股指的大幅下行，而合理的估值水平也給大盤提供了一定的安全邊際。

羅偉廣更是樂觀。在展恒理財2010年投資策略報告會上，他從歷史規(guī)律著手，得出中國正處于若干年的上升通道中，并認為2010年二季度加息前是安全投資階段。

他表示，當前貨幣政策寬松轉向中性但非收緊，貨幣活期化流通速度增加，居民存款搬家，美日歐等資金流入金磚四國，種種表明市場流動性仍然良好；另外，經濟確認復蘇，上市公司業(yè)績連續(xù)兩年大增30%；當前滬深300指數2010年動態(tài)估值僅20倍，2010年二季度前可達到25倍。

不過他們也不否認，受貨幣政策收緊等利空消息的影響，短期市場的震蕩整固仍可能維持一段時間。

利空不改樂觀預期

1月12日上午，大部分機構還在采訪中對記者表示，他們對一季度市場比較樂觀，最大不確定性來自寬松貨幣政策的退出時機。沒想到當天晚間，央行就宣布上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，預計收縮3000億元的貨幣。

突如其來的利空消息會不會改變機構原有的樂觀預期？

“其實，政府上調存款準備金率，市場早有預期，只不過大家預計的調控時點在二季度，沒有想到政府的動作會那么快?！?3日，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東在接受《投資者報》記者采訪時認為，上調存款準備金率會收緊流動性，但是對于股票市場的利空影響不會持續(xù)很長時間。

張憶東說，政府之所以會那么早出臺調控措施，來源于政府對于經濟復蘇的信心。剛剛公布的出口數據反映外需的情況非常好，使得宏觀經濟對之前寬松的政策環(huán)境的依賴程度大大下降。同時，CPI環(huán)比數據在回升，消費物價上行的壓力也有所體現，CPI的加速上漲使得調控的必要性進一步增加。而且近期全球經濟在新一輪補庫存周期帶動下，原油、有色金屬等大宗商品連創(chuàng)新高，這促使中國原材料價格明顯上漲。為了防止經濟過熱，收縮政策是必要的。

“一方面經濟基本面好轉，另一方面政策正在收縮，在兩種力量的博弈下，近期股市會比較平淡。但隨著市場逐步消化這些利空，業(yè)績將成為市場走勢的主導因素，因此，在年報利潤增長的預期下，一季度市場還會有比較好的表現?！睆垜洊|建議投資者，“如果市場大跌，就應該用逆向思維，買入股票。”

摩根大通董事總經理李晶也對《投資者報》記者表示，相對于一年前的市場情緒，投資者目前非?？春弥袊慕洕鲩L前景，“若干利好因素仍將為中國股市一季度的表現提供支持，例如新資金流入以及盈利上調應可為年初的市場提供支撐。”

有人擔心，存款準備金率上調標志著中國正式退出經濟刺激政策。不過，申萬巴黎基金公司卻有不同看法：“一般來說，利率調整才是衡量貨幣政策是否有根本性變化的標準，目前還不能說適度寬松的貨幣政策已經轉向。”由于當前法定存款準備金比率仍然離最高點有4個百分點的提升空間，因此如果信貸量繼續(xù)超預期，存款準備金率的提升會變?yōu)槌B(tài)，而加息則會考慮美聯(lián)儲的動向，預計在一季度內不會出臺。

大藍籌啟動時機未到

既然市場普遍認為一季度會震蕩向上，那么是否意味著估值一直處于相對低位的大盤藍籌股能夠啟動？1月8日，國務院正式批準的融資融券和股指期貨業(yè)務，這是否會助推市場風格的轉換？畢竟，海外經驗表明，在融資融券、股指期貨推出之前，那些被列為標的的權重股上漲概率比較大。

但是，這些想當然的邏輯并沒有在市場中得到廣泛認同。在《投資者報》記者采訪的10多個機構人士中，僅有羅偉廣對記者表示看好融資融券以及股指期貨帶來的藍籌行情，其余人士都認為，藍籌啟動時機未到，目前不是搶籌的好時機。

伍軍認為，市場風格要轉換，但目前的流動性不支持?！皻v史上，2007年是大盤股最瘋狂的時候，當時，基金、散戶瘋狂入市，自然推高大盤股。而現在，由于房價高、物價高，散戶不會蜂擁而入，再加上政策有意收緊流動性，自然沒有足夠的資金去推動大盤股?！蔽檐娬f。

除了流動性不支持外，伍軍還認為，由于機構備戰(zhàn)融資融券、股指期貨時間已經很久，可能早已投入了很多資金，另外基金等機構怎么參與還沒有一個規(guī)定，他們目前持觀望態(tài)度。在這樣的背景下，大藍籌很難上漲。

此外，政策持續(xù)打壓房地產行業(yè)，銀行股面臨巨額再融資壓力，在這些困擾權重股走勢的陰霾沒有散去之前，其走勢多呈現為脈沖式，很難走出像樣行情。

1月12日，在和訊主辦的股指期貨和融資融券研討會上，銀河證券衍生產品部董事總經理丁圣元也對《投資者報》記者表示，股指期貨實際上就是一個金融創(chuàng)新的工具。盡管能增加交易量，對于券商股有一定的提升作用，但是改變不了整個市場的趨勢；而且從長期來看，如果有了做空機制，市場很難出現高估值。

緊抓結構性機會

從近期盤面可以看出，盡管市場震蕩，但新疆板塊、海南板塊、電子信息等熱點層出不窮。在接受《投資者報》記者采訪的私募看來，整個一季度這些熱點仍將出現，市場將存在結構性機會。

陳煒軍表示，這些結構性機會，概括起來就是新疆、海南、安徽等區(qū)域性投資機會、包括3G在內的信息產業(yè)板塊、低碳經濟等幾大主題投資。

“此外，在經濟結構調整的背景下，消費類板塊也成為私募和券商集中推薦的板塊。”曾昭雄補充道。

第9篇：有色金屬期貨行情走勢范文

今年上半年煤炭股漲勢如虹，市場表現遠超過大盤，我們統(tǒng)計年初至今有四個申萬一級板塊漲幅超過100％，分別是交運設備、房地產、有色金屬和煤炭板塊，其中煤炭板塊以漲幅133％領漲。

在煤價沒有大幅波動，上市公司業(yè)績沒有大幅增長情況下，是什么推升了煤炭股?

我們認為股價上漲是流動性泛濫對煤炭股估值修復的結果。我們統(tǒng)計了年初和當前煤炭板塊的動態(tài)市盈率，以整體法計算，煤炭板塊的估值從年初的8倍左右，提升至目前的20倍左右，提升幅度超過大盤，造就了這波煤炭股行情。

一季度小煤礦限產抑制了煤價下跌。由于事故頻發(fā)，加上金融危機影響，一季度全國小煤礦基本處于停產狀態(tài)，導致市場供應量減少，煤價得以穩(wěn)定，對09年的業(yè)績形成了支撐，因此市場預期煤炭上市公司業(yè)績見底，進而買入煤炭股。另外4月大泰線檢修造成短期港口庫存下降，價格小幅上楊，助推了煤炭股加速上升。

下半年行情將回歸煤價預期

上半年行情已經過去，我們更關心下半年煤炭股如何走?引領上半年煤炭股走強的估值優(yōu)勢已經不明顯，隨著IP0重起、通脹預期抬頭，下半年流動性較上半年偏緊的概率較大，因此股價單純靠提升估值上漲的空間已經有限，股價若繼續(xù)上漲必須回歸基本面支持，煤價無疑是核心問題，因此我們從不同角度來分析煤價。

從通脹預期角度看煤價

通脹預期對煤炭析塊是利好，但3個月內未必是最佳投資標的。煤炭不具備金融屬性。煤炭沒有期貨，因此不具備因金融需求而導致價格快速上漲要素。

煤炭不具備大規(guī)模收儲功能。煤炭與同樣價值的有色金屬相比體積太大，同時因發(fā)火期的限制，不具備長期收儲等待增值屬性，因此不存在長期儲備升值功能

我們認為在通脹預期和通脹初期國內煤價大幅上漲的可能性較小。

從需求角度看煤價

需求還不足以大幅拉動煤價。煤炭的主要下游行業(yè)為電力、鋼鐵、水泥、合成氨。我們根據這四個行業(yè)的產量增速作了一個需求增速指數，前四個月該指數仍為負值，說明需求依然在負增長，說明當前的需求依然比較疲軟，因此從需求角度說下半年煤價大幅上漲的可能性較小。

從進出口角度看煤價

上半年我國煤炭進口激增，出口銳減，首次成為凈進口國。受中國大量進口及近期國際原油價格上漲影響，近期國際煤價大漲，澳大利亞紐卡斯爾港離岸價已經從60美元漲到76美元左右，我們認為這一價格加上海運費和保險費的到岸價格和國內煤價相比已不具優(yōu)勢，因此下半年中國煤炭進出口形勢可能發(fā)生反轉，即出口增加，進口減少，目前國外價格對國內價格形成支撐，因此短期國內價格大幅下跌的概率較小。

從行業(yè)固定資產投資角度看煤價

短期價格燥動迷人眼，投資變化對未來價格更具指導意義。煤炭行業(yè)自從2003年開始，投資規(guī)模逐漸加大，2008年煤炭行業(yè)投資額達到2400億元，是2003年的6倍，今年1-4月份，投資增速同比依然高達36％，沒有絲毫減速的跡象，但是中國經濟減速了，2008年的投資將在2010年后逐步形成產能，我們預計將形成大約4億噸的能力，這對未來煤價構成巨大壓力，如果明年中國經濟不能以8％以上的速度增長，煤價下行的壓力依然很大。

不同煤種價格走勢將分化

國內外動力煤價格短期走勢反向

動力煤價格旺季不旺。由于近一個月大秦線的調入量大于秦皇島港口調出量，港口庫存迅速增加，近期秦皇島5500、6000大卡動力煤平倉價下降約20元／噸，本該是銷售旺季，但價格確在下跌，說明需求依然不旺。但國外有小幅上漲。

煉焦煤價格趨漲

煉焦煤價格近期呈現趨長之勢。5月生鐵產量創(chuàng)出新高，隨著鋼廠煤炭庫存消化，對焦煤需求增加，近期焦煤成效順暢，另外國外煉焦煤漲價對國內價格形成支撐，我們預計7月焦煤價格將企穩(wěn)甚至小幅回升。

無煙煤價格走勢平穩(wěn)

無煙煤市場運行基本平穩(wěn)。隨著施肥季節(jié)的結束，無煙煤需求進入平穩(wěn)期，價格走弱。

焦炭價格穩(wěn)中有升

我們認為焦化企業(yè)今年受到的第二波沖擊已經過去。焦炭行業(yè)的景氣度緊跟冶金行業(yè)變化，在年初鋼鐵行業(yè)第一次去庫存化后，鋼鐵行業(yè)盲目擴產，導致鋼鐵行業(yè)二次庫存化，焦炭價格也隨著鋼鐵行業(yè)短暫復蘇后再次下跌。隨著鋼鐵行業(yè)近兩月的限產和庫存消化，近期鋼價出現小幅反彈，給焦炭提價提供了可能。

大盤風險加大　短期回避煤炭板塊

通過不同角度看煤價，我們認為煤價短期大漲大落的概率都較小，我們認同需求逐步復蘇的同時，也擔憂產能釋放帶來的壓力，因此煤價可能在小范圍內出現反復。從亞洲金融危機前后看，煤價經歷了長時間的蟄伏，大漲出現在真正通脹時期。