并購(gòu)公司管理辦法精選(九篇)

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第1篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

？證監(jiān)會(huì)修訂上市公司并購(gòu)、重組管理辦法，進(jìn)一步簡(jiǎn)化了相應(yīng)的審批流程，讓上市公司并購(gòu)重組從審批制逐漸發(fā)展成為市場(chǎng)化運(yùn)作制，這也是為實(shí)現(xiàn)中國(guó)IPO從審批制到注冊(cè)制而進(jìn)行的一個(gè)前奏。

證監(jiān)會(huì)此舉體現(xiàn)了“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的市場(chǎng)化監(jiān)管理念，凸顯簡(jiǎn)政放權(quán)的色彩，對(duì)促進(jìn)上市公司行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)并購(gòu)重組和市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義。

年初至今，上市公司已公布并購(gòu)案例2470例，涉及金額約1.52萬(wàn)億元，超過(guò)2013年全年并購(gòu)總額。并購(gòu)重組是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑之一，需要資本市場(chǎng)為其提供有力支撐；另一方面，并購(gòu)重組又對(duì)滿足資本市場(chǎng)在資金、股本、股權(quán)、托管等層面的需求起到一定的推動(dòng)作用。

這兩個(gè)辦法給上市公司重組帶來(lái)了利好消息，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和調(diào)整，很多上市公司已經(jīng)不再是盈利性很高的公司，需要注入一些新的資產(chǎn)從而讓上市公司更加具有活力，過(guò)去的審批制使注入資產(chǎn)成為了瓶頸，這次的改革大大簡(jiǎn)化了收購(gòu)的手續(xù)，真正意義上從審批制走向了市場(chǎng)制，這是一個(gè)可喜的轉(zhuǎn)變。

這個(gè)辦法也能振興中國(guó)低迷的股市，特別是那些處在低利潤(rùn)的股票，一旦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)能在市場(chǎng)化運(yùn)作的前提下進(jìn)入上市公司，上市公司就能不斷通過(guò)收購(gòu)兼并的方式注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，充分實(shí)現(xiàn)上市公司的資本運(yùn)作價(jià)值。

但是此次的改變還是一個(gè)初步的改變，離證監(jiān)會(huì)提出的從審批制到注冊(cè)制還有很長(zhǎng)的路要走。真正完成從審批制到注冊(cè)制，需要經(jīng)過(guò)三個(gè)步驟。第一，從上市公司重大收購(gòu)兼并置換資產(chǎn)的審批制到市場(chǎng)制。第二，從增發(fā)公司股票的審批制到市場(chǎng)制。第三，從IPO上市的審批制到注冊(cè)制。

現(xiàn)在的辦法完成了第一步，下一步是完全開(kāi)放上市公司公開(kāi)或者非公開(kāi)按照市場(chǎng)價(jià)實(shí)現(xiàn)從增發(fā)股票的審批制到市場(chǎng)制的轉(zhuǎn)變。第一步的改變是讓上市公司可以進(jìn)行裝修（換血功能），第二步增發(fā)股份的市場(chǎng)化是允許上市公司重新修建（造血功能）。

第2篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

新并購(gòu)重組改革目標(biāo)的利劍指向?qū)崿F(xiàn)上市公司退市的常態(tài)化，2015年10月24日中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式實(shí)施《上市公司重大資產(chǎn)重組資產(chǎn)管理辦法》和修訂后的收購(gòu)管理辦法，觸及強(qiáng)制退市指標(biāo)的公司“出現(xiàn)一家，退市一家”，健全退市制度有利于培育理性投資的股權(quán)文化，保護(hù)投資者權(quán)益。

加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)放松非關(guān)聯(lián)第三方買賣股份的門檻限制，上市公司并購(gòu)重組過(guò)渡期實(shí)行新老劃斷，配套措施近期，實(shí)行并聯(lián)審批，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍解釋說(shuō)：“管制為理念的轉(zhuǎn)變，新辦法的出臺(tái)意在放松管制加強(qiáng)監(jiān)管，簡(jiǎn)化并購(gòu)重組的行政許可，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。”

今年8月31日晚間，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)四部委聯(lián)合《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》，據(jù)透露這是從單純“救市”轉(zhuǎn)向“救經(jīng)濟(jì)”實(shí)現(xiàn)標(biāo)本兼治的新思路。另?yè)?jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至9月7日，共有逾700家上市公司了重組信息，涉及交易金額約6019.43億元，自今年以來(lái)，已有22家上市公司的重組獲得了并購(gòu)重組委的批準(zhǔn)，9家公司的重組獲得了董事會(huì)通過(guò)，99家公司重組獲得了股東大會(huì)的通過(guò)，47家公司的重組已經(jīng)實(shí)施完成。

今年10月22日通過(guò)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核的金山開(kāi)發(fā)、啟明星辰等8家上市公司，這些幸運(yùn)兒不過(guò)是終止大潮中的冰山一角。今年三季度以來(lái)，上市公司們一改之前紛紛停牌籌劃重大事項(xiàng)的崢嶸局面在證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)控下，紛紛終止、收縮戰(zhàn)線。

監(jiān)管理念轉(zhuǎn)變

為了讓上市公司并購(gòu)重組在陽(yáng)光下進(jìn)行，增加透明度，從2013年10月8日并購(gòu)重組審核分道制實(shí)施以來(lái)，證監(jiān)會(huì)視實(shí)施進(jìn)展情況，不斷完善分道制方案，推進(jìn)兼并重組重點(diǎn)行業(yè)，動(dòng)態(tài)調(diào)整支持的行業(yè)類型。面對(duì)政策不斷對(duì)上市公司并購(gòu)的調(diào)整，中金佳成投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱“中金佳成 ”）CFO楊力和她的團(tuán)隊(duì)迅速對(duì)此進(jìn)行了快速而細(xì)致地梳理，在飛往香港擔(dān)任金融論壇演講嘉賓之前，她對(duì)記者表示：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)分道審核主要是對(duì)優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組申請(qǐng)豁免，直接上并購(gòu)重組審核會(huì)，進(jìn)一步縮短審核周期，除分道審核外，監(jiān)管部門也在不斷對(duì)并購(gòu)重組進(jìn)行流程簡(jiǎn)化、提升審核效率。對(duì)于涉及多項(xiàng)許可的并購(gòu)重組申請(qǐng)，實(shí)行一站式審批，即對(duì)外一次受理、內(nèi)部協(xié)作分工、歸口一次上會(huì)、核準(zhǔn)一個(gè)批文；依照規(guī)定，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的審核時(shí)限為3個(gè)月，現(xiàn)在已將平均時(shí)間壓縮至20個(gè)工作日左右。并購(gòu)交易的審核理念逐漸由過(guò)去對(duì)作價(jià)、交易的實(shí)質(zhì)性判斷向放松管制轉(zhuǎn)變。尤其對(duì)于經(jīng)過(guò)交易各方充分博弈后的產(chǎn)業(yè)整合而言，核心監(jiān)管理念是加強(qiáng)信息披露，完善公司的博弈機(jī)制，發(fā)揮小股東在過(guò)程中的參與權(quán)，保證定價(jià)和交易過(guò)程的程序正義?！?/p>

中金佳成是中國(guó)國(guó)際金融有限公司成立的一家全資子公司，主要從事境內(nèi)直接投資業(yè)務(wù)。作為中金佳成CFO，楊力參與過(guò)多起并購(gòu)案，投資經(jīng)驗(yàn)十分豐富。楊力表示，火熱的并購(gòu)與政策的引力是分不開(kāi)的，對(duì)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組審核與觀念的轉(zhuǎn)變，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，補(bǔ)充流動(dòng)資金的比例不超過(guò)50%；借殼上市的不超過(guò)30% ；用途應(yīng)當(dāng)符合《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》的規(guī)定?！懊鎸?duì)中國(guó)政府對(duì)上市并購(gòu)重組的從嚴(yán)審批與放寬，及時(shí)認(rèn)清潮流并順勢(shì)而為，是中國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組的一條明智之路。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)和中國(guó)股市、中國(guó)企業(yè)以及中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以說(shuō)是一衣帶水，還遠(yuǎn)未成熟。而當(dāng)前政策層面，對(duì)國(guó)內(nèi)并購(gòu)重組的收緊，也是特批特辦時(shí)期，因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)自身的監(jiān)管和誠(chéng)信體系的重塑也勢(shì)必會(huì)影響正在逐步成長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)。博弈與成長(zhǎng)、監(jiān)管與漏洞、誠(chéng)信與體系的構(gòu)建在法治需要逐步完善的今天，我們不妨回顧一下中國(guó)概念股在美國(guó)股市遭遇的寒冬，雖然時(shí)間和地區(qū)不同，但同樣都暴露了中國(guó)股市、公司和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法制與誠(chéng)信體系的構(gòu)建亟待完善。PE的寒冬與今天股市的低迷和很多并購(gòu)重組項(xiàng)管理的不成熟，都在提醒中國(guó)企業(yè)需要探尋自身的發(fā)展規(guī)律和腳踏實(shí)地把自身做好的重要性，這樣才會(huì)吸引被并購(gòu)的公司，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而股市環(huán)境的重塑同樣也是對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)土壤的綠色修復(fù)。”

否決成阻力

去年近200單上會(huì)，僅有9單被否，上市公司并購(gòu)重組金額占同期中國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組金額的58%，其中產(chǎn)業(yè)整合類占比達(dá)75%；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合加速，制造業(yè)上市公司并購(gòu)重組交易金額占比54%。今年上半年，上市公司并購(gòu)重組交易總金額為4.6萬(wàn)億元，可是今年陡然加快的否決頻率令不少企業(yè)措手不及。對(duì)于在今年政策曲線中接連闖關(guān)，所購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)均屬于曾經(jīng)大熱的影視游戲類資產(chǎn)，艱難拿下并購(gòu)重組的萬(wàn)好萬(wàn)家和群興玩具，楊力表示：“中國(guó)并購(gòu)存在一窩蜂的現(xiàn)象，這樣就有可能引起被并購(gòu)企業(yè)估值高企、企業(yè)良莠不齊、多元化發(fā)展的駕馭能力等問(wèn)題的思考，但是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)依然是一個(gè)并購(gòu)活躍的行業(yè)，騰訊和京東、阿里和優(yōu)酷、百度與攜程這些大佬們掀起了互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)熱潮和戰(zhàn)略合作，也預(yù)示著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)將會(huì)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。細(xì)心分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些互聯(lián)網(wǎng)新興產(chǎn)業(yè)的大佬們均來(lái)自美國(guó)、香港等海外資本市場(chǎng)，特別是美國(guó)的納斯達(dá)克和紐交所，美國(guó)證監(jiān)會(huì)并直接不插手上市公司的業(yè)務(wù)層面，對(duì)于它們的并購(gòu)重組并不干涉，而是通過(guò)嚴(yán)格的‘薩班斯’法案監(jiān)管，放開(kāi)手腳讓上市公司自主決定它們的并購(gòu)節(jié)奏，這就既給公司帶來(lái)了活力，也給公司頭上懸上了一把達(dá)摩克利斯之劍，這是值得中國(guó)資本市場(chǎng)借鑒的。在中國(guó)資本市場(chǎng)法律并不健全的情況下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將管理觸角延伸到上市公司的業(yè)務(wù)層面，這就會(huì)在一定程度上，束縛公司的活力，使它們難以超越世界級(jí)公司，有時(shí)反而會(huì)阻礙它們的成長(zhǎng)?！?/p>

并購(gòu)拼實(shí)力

在中國(guó)成長(zhǎng)為全球第二大并購(gòu)市場(chǎng)的整合期，日化行業(yè)面臨日韓美等化妝品的迅猛沖擊，上海家化渠道調(diào)整仍在進(jìn)行，其三季報(bào)顯示上海家化（600315.SH）持有的天江藥業(yè)23.8%股權(quán)，向中國(guó)中藥出售股權(quán)，預(yù)計(jì)帶來(lái)23.3億元的收益。

今年4月1日，中國(guó)中藥（00570.HK）公布了收購(gòu)天江藥業(yè)的股本融資方案，擬以102億港元至112億港元收購(gòu)天江藥業(yè)87.3%注冊(cè)股本，集資額共72億港元。身為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的中藥配方顆粒生產(chǎn)廠家的行業(yè)龍頭企業(yè)，天江藥業(yè)是國(guó)家中醫(yī)藥管理局批準(zhǔn)的“中藥飲片改革試點(diǎn)單位”。如今天江藥業(yè)最迫切的期待是盡快出臺(tái)中藥配方顆粒國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，形成行業(yè)合力，逐步做大企業(yè)市場(chǎng)份額，這種敢吃螃蟹的探險(xiǎn)背后隱含著“中藥配方顆?！钡陌l(fā)明者――天江藥業(yè)的創(chuàng)始人周嘉琳對(duì)中國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)的信心，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)過(guò)程中最艱難的并不是資金上的捉襟見(jiàn)肘，也并非技術(shù)上的難以突破，而是作為大膽的中藥創(chuàng)新與用藥傳統(tǒng)博弈時(shí)的落寞與孤獨(dú)。

而對(duì)于集醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)、流通業(yè)務(wù)為一體，并專注于傳統(tǒng)中藥、現(xiàn)代中藥、緩控釋制劑等領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)和制造，在香港聯(lián)合交易所主板上市的中國(guó)中藥向天江藥業(yè)伸出的橄欖枝，希望通過(guò)此次收購(gòu)，填補(bǔ)公司在中藥配方顆粒市場(chǎng)的空白，以完善公司產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，而周嘉琳無(wú)疑是找到了比上海家化更適合的戰(zhàn)略合作伙伴。

找到了新婆家的天江藥業(yè)老股東包括：上海家化（23.84%）、中金佳泰股權(quán)基金（18.89%）、中金佳天股權(quán)基金（16.15%）、廣東中醫(yī)研究所（10% ）、科達(dá)機(jī)電（9.67%）、周嘉琳董事長(zhǎng)（8.61%）、譚登平（5.87%）、天江集團(tuán)（5.5%）、項(xiàng)光隆（0.57%）、王成樞（0.57%）、上海冠策（0.32%）。身為天江藥業(yè)老股東財(cái)務(wù)顧問(wèn)的楊力表示：“天江藥業(yè)和中國(guó)中藥的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，會(huì)拓展中國(guó)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的縱深和現(xiàn)代化發(fā)展，而且以中醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展為題材的并購(gòu)也屬于國(guó)家支持發(fā)展的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，這也是我們支持此次并購(gòu)的基本訴求。而這次并購(gòu)只是中國(guó)并購(gòu)之河的短暫一瞬，CFO在判斷一個(gè)并購(gòu)是否可行時(shí)，要對(duì)行業(yè)的未來(lái)有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷，在做盡職調(diào)查時(shí)也要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有精準(zhǔn)的預(yù)測(cè)，這樣就能對(duì)中國(guó)越來(lái)越多元化的并購(gòu)所帶來(lái)的浮躁和冒進(jìn)有所警示。隨著中國(guó)并購(gòu)數(shù)量的日益攀升，未來(lái)的中國(guó)并購(gòu)勢(shì)必會(huì)夾雜著更多的文化和管理的沖突，中金佳成公司有專業(yè)的研究投資和并購(gòu)組，每次并購(gòu)?fù)顿Y都有專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來(lái)做好最充分詳盡的研究和調(diào)查，不打無(wú)準(zhǔn)備的仗?！?/p>

國(guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所畢馬威在今年10月30日最新的分析報(bào)告指出，由于各種不確定因素和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩，2015年上半年中國(guó)吸引來(lái)自發(fā)達(dá)市場(chǎng)的境內(nèi)收購(gòu)跌至十年來(lái)新低，但境外投資于發(fā)達(dá)市場(chǎng)則處于十年來(lái)的高位。

雖然中國(guó)企業(yè)憑借資金、規(guī)模、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)在海外并購(gòu)市場(chǎng)上表現(xiàn)積極，但也面臨著世界經(jīng)濟(jì)、地緣政治等方面的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。我國(guó)企業(yè)“走出去”只是第一步，未來(lái)的道路依然險(xiǎn)境叢生，需要一個(gè)從適應(yīng)到融入的過(guò)程。

面對(duì)中國(guó)不成熟的監(jiān)管市場(chǎng)和越來(lái)越多的海內(nèi)外并購(gòu)，楊力直言：“中國(guó)除了完善中國(guó)股市和監(jiān)管環(huán)境，提升軟實(shí)力以外，中國(guó)上市公司作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的引擎，在未來(lái)的海內(nèi)外并購(gòu)中中國(guó)企業(yè)需要有國(guó)際化視野，以全球視角不斷分析和接納來(lái)自各國(guó)的文化，但這不等于迷失自己，要對(duì)自身有所了解，將自身的專長(zhǎng)做扎實(shí)，因?yàn)橹挥羞@樣的品牌才能長(zhǎng)久，但是也要貼近市場(chǎng)的脈搏，才能被國(guó)內(nèi)甚至全球所認(rèn)可，其實(shí)并購(gòu)最終拼的是企業(yè)的實(shí)力、發(fā)展?jié)摿退趪?guó)的綜合較量而非運(yùn)氣，其中并購(gòu)基金的作用不可小視?！?/p>

第3篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

并購(gòu)貸款管理辦法完整版全文第一章 總則

第一條 為促進(jìn)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)健康發(fā)展，規(guī)范并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)管理，防控業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》、銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》(銀監(jiān)發(fā)[20xx]84號(hào))等法律規(guī)章，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱并購(gòu)，是指境內(nèi)并購(gòu)方企業(yè)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)，或收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè)的交易行為。

并購(gòu)可在并購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)之間直接進(jìn)行，也可由并購(gòu)方通過(guò)其專門設(shè)立的無(wú)其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全資或控股子公司(以下簡(jiǎn)稱專門子公司)間接進(jìn)行。

第三條 本辦法所稱并購(gòu)貸款，是指為滿足并購(gòu)方或其專門子公司在并購(gòu)交易中用于支付并購(gòu)交易價(jià)款的需要，以并購(gòu)后企業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金流、并購(gòu)方綜合收益或其他合法收入為還款來(lái)源而發(fā)放的貸款。

第四條 辦理并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，應(yīng)遵循依法合規(guī)、審慎經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則。

第二章 辦理?xiàng)l件與貸款用途

第五條 申請(qǐng)并購(gòu)貸款的并購(gòu)方應(yīng)符合以下基本條件：

(一)在我行開(kāi)立基本存款賬戶或一般存款賬戶;

(二)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，信用狀況良好，沒(méi)有信貸違約、逃廢銀行債務(wù)等不良記錄;

(三)主業(yè)突出，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，財(cái)務(wù)狀況良好，流動(dòng)性及盈利能力較強(qiáng)，在行業(yè)或一定區(qū)域內(nèi)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和良好的發(fā)展?jié)摿?

(四)信用等級(jí)在AA-級(jí)(含)以上;

(五)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和我行行業(yè)信貸政策;

(六)與目標(biāo)企業(yè)之間具有較高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度或戰(zhàn)略相關(guān)性，并購(gòu)方通過(guò)并購(gòu)能夠獲得目標(biāo)企業(yè)研發(fā)能力、關(guān)鍵技術(shù)與工藝、商標(biāo)、特許權(quán)、供應(yīng)或分銷網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資源以提高其核心競(jìng)爭(zhēng)能力;

(七)并購(gòu)交易依法合規(guī)，涉及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、反壟斷、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)的，應(yīng)按適用法律法規(guī)和政策要求，取得或即將取得有關(guān)方面的批準(zhǔn)。

第六條 借款人申請(qǐng)并購(gòu)貸款，應(yīng)根據(jù)《并購(gòu)貸款盡職調(diào)查細(xì)則》(見(jiàn)附件)的要求提交相關(guān)資料。

第七條 借款人為并購(gòu)方專門子公司的，并購(gòu)方需提供連帶責(zé)任保證。

并購(gòu)貸款用于受讓、認(rèn)購(gòu)股權(quán)或收購(gòu)資產(chǎn)的，對(duì)應(yīng)的股權(quán)或資產(chǎn)上應(yīng)質(zhì)押或抵押給我行，但按法律法規(guī)規(guī)定不得出質(zhì)或轉(zhuǎn)讓的除外。

第八條 并購(gòu)貸款用于滿足并購(gòu)方企業(yè)以實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制目標(biāo)企業(yè)為目的的融資需求，且僅限于并購(gòu)方或其專門子公司支付并購(gòu)交易價(jià)款，不得用于并購(gòu)方或其專門子公司在并購(gòu)協(xié)議下所支付的其他款項(xiàng)，也不得用于并購(gòu)之外的其他用途。

并購(gòu)貸款不得用于短期投資收益為主要目的的財(cái)務(wù)性并購(gòu)活動(dòng)。

第三章 金額、期限、利率與總量控制

第九條 并購(gòu)貸款金額應(yīng)綜合考慮并購(gòu)方融資需求、負(fù)債水平、經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、盈利能力、并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)狀況、并購(gòu)后的整合情況預(yù)測(cè)，以及其他銀行對(duì)該并購(gòu)交易的融資情況等因素合理確定，我行與他行針對(duì)該項(xiàng)并購(gòu)的貸款之和不得超過(guò)并購(gòu)交易所需資金的50%。

第十條 并購(gòu)貸款期限一般不超過(guò)5年。

第十一條 并購(gòu)貸款一般應(yīng)按年、按半年或按季分期還款，按月或按季付息。

第十二條 并購(gòu)貸款執(zhí)行我行利率政策，利率需反映并購(gòu)交易復(fù)雜性、貸款風(fēng)險(xiǎn)情況等因素，一般應(yīng)高于同期限項(xiàng)目貸款的利率水平。

第十三條 對(duì)同一借款人的并購(gòu)貸款余額占同期我行核心資本凈額的比例不應(yīng)超過(guò)5%。

第十四條 全部并購(gòu)貸款余額占同期我行核心資本凈額的比例不應(yīng)超過(guò)50%。

第四章 貸款調(diào)查

第十五條 辦理并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，需按照本辦法規(guī)定條件和《并購(gòu)貸款盡職調(diào)查細(xì)則》要求對(duì)并購(gòu)雙方和并購(gòu)交易進(jìn)行調(diào)查分析，包括但不限于以下內(nèi)容：

(一)并購(gòu)雙方基本情況、經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況;

(二)并購(gòu)雙方是否具備并購(gòu)交易主體資格，是否具備從事?tīng)I(yíng)業(yè)執(zhí)照所確立的行業(yè)或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的資質(zhì);

(三)并購(gòu)協(xié)議的基本內(nèi)容、并購(gòu)協(xié)議在雙方內(nèi)部審批情況和在有關(guān)政府機(jī)構(gòu)及監(jiān)管部門的審批情況及進(jìn)度;

(四)并購(gòu)方與被并購(gòu)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，雙方是否由同一實(shí)際控制人控制;

(五)并購(gòu)目的是否真實(shí)、是否依法合規(guī)，并購(gòu)是否存在投機(jī)性及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策;

(六)并購(gòu)交易涉及的交易資金總額、資金籌集計(jì)劃、方式，以及并購(gòu)交易涉及境外資金的過(guò)境風(fēng)險(xiǎn);

(七)并購(gòu)后新的管理團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)新戰(zhàn)略目標(biāo)的可能性;

(八)并購(gòu)交易的后續(xù)計(jì)劃、整合計(jì)劃及其前景和風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和主要財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè);

(九)并購(gòu)交易涉及的股權(quán)是否存在質(zhì)押、查封或凍結(jié)等權(quán)利限制情形，是否存在限制交易或轉(zhuǎn)讓的情形;

(十)涉及國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市公司并購(gòu)、管理層收購(gòu)或跨境并購(gòu)的，還應(yīng)調(diào)查分析相關(guān)交易的依法合規(guī)性和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第十六條 對(duì)通過(guò)受讓現(xiàn)有股權(quán)、認(rèn)購(gòu)新增股權(quán)方式合并或控制目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)貸款申請(qǐng)，還應(yīng)由符合要求的并購(gòu)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人員對(duì)股權(quán)并購(gòu)交易的可行性和風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行獨(dú)立分析評(píng)估。

第五章 審查和審批

第十七條 審查人員應(yīng)遵循審慎原則，根據(jù)本辦法要求進(jìn)行審查，審點(diǎn)包括但不限于以下內(nèi)容：

(一)調(diào)查報(bào)告內(nèi)容是否全面、清晰、準(zhǔn)確，對(duì)并購(gòu)后企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是否審慎、合理，對(duì)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的揭示是否全面、合理，所提出的風(fēng)險(xiǎn)防控措施是否完善、有效;

(二)并購(gòu)交易涉及國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)準(zhǔn)入、反壟斷、國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)的，是否已經(jīng)或即將按適用法律法規(guī)和政策要求，取得有權(quán)部門的批準(zhǔn)，并履行必要的登記、公告等手續(xù);

(三)并購(gòu)交易目的是否符合本辦法規(guī)定，即通過(guò)并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)企業(yè);

(四)對(duì)于并購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，尤其是并購(gòu)方與目標(biāo)企業(yè)受同一實(shí)際控制人控制的情形，應(yīng)重點(diǎn)審查并購(gòu)交易的目的是否真實(shí)、依法合規(guī)，并購(gòu)交易價(jià)格是否合理;

(五)并購(gòu)交易金額、期限、利率水平、抵(質(zhì))押率確定是否合理;并購(gòu)方自有資金的來(lái)源、金額及支付方式是否合法、合規(guī)，及對(duì)并購(gòu)貸款還款來(lái)源造成的影響;

(六)并購(gòu)雙方是否有能力通過(guò)發(fā)展戰(zhàn)略、組織、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、文化及人力資源等方面的整合實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng);

(七)并購(gòu)后企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)管理情況，是否有后續(xù)的重大投資計(jì)劃;

(八)并購(gòu)方是否具有較強(qiáng)的綜合償債能力，并購(gòu)交易是否有利于增加并購(gòu)方或目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益，并購(gòu)雙方現(xiàn)金流量及其對(duì)并購(gòu)貸款還款來(lái)源造成的影響，還款來(lái)源是否充足，與還款計(jì)劃是否匹配，還款能力和還款意愿是否良好;如發(fā)生對(duì)貸款不利影響的情形，擬采取的應(yīng)對(duì)措施或退出策略是否有效;

(九)對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)或其控股股東在我行有貸款的，還應(yīng)審查其出售股權(quán)或資產(chǎn)對(duì)我行原有貸款還款來(lái)源、還款能力和還款意愿的影響。

第十八條 并購(gòu)貸款納入統(tǒng)一授信管理。

因并購(gòu)交易導(dǎo)致相關(guān)客戶關(guān)聯(lián)關(guān)系改變的，應(yīng)按新的關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)一授信。

第十九條 并購(gòu)貸款審批權(quán)限按照總行信貸業(yè)務(wù)授權(quán)文件規(guī)定執(zhí)行。

第六章 前提條件核準(zhǔn)、貸款發(fā)放與會(huì)計(jì)核算

第二十條 辦理并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，應(yīng)與借款人和相關(guān)擔(dān)保人訂立書(shū)面并購(gòu)借款合同、擔(dān)保合同及其他相關(guān)法律文件。信貸業(yè)務(wù)審批書(shū)中提出的貸款發(fā)放前提條件和貸款管理要求需要以法律文件形式落實(shí)的，要全部在合同或其他相關(guān)法律文件中反映，防止合同對(duì)重要條款未約定、約定不明或約定無(wú)效。

第二十一條 辦理并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，應(yīng)在借款合同中與借款人約定，如果最終沒(méi)有按相關(guān)并購(gòu)協(xié)議約定的標(biāo)準(zhǔn)完成并購(gòu)交易，我行有權(quán)宣布貸款提前到期，借款人應(yīng)立即償還我行已發(fā)放貸款。

第二十二條 辦理并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，要按照合同約定的方式對(duì)貸款資金的支付實(shí)施管理與控制。借款人應(yīng)同時(shí)滿足以下條件，方可向其發(fā)放貸款：

(一)相關(guān)并購(gòu)交易已按規(guī)定獲得批準(zhǔn)，并履行了必要的登記、公告等手續(xù);

(二)并購(gòu)方自籌資金已足額到位，并已按期支付;分期支付交易價(jià)款的，并購(gòu)方自籌資金至少與并購(gòu)貸款同比例先期支付;

(三)并購(gòu)借款合同約定的其他提款條件。

第二十三條 并購(gòu)貸款按期限分別納入相應(yīng)科目核算。

第七章 貸后管理

第二十四條 并購(gòu)貸款發(fā)放后，客戶經(jīng)理等貸后管理人員應(yīng)定期對(duì)并購(gòu)方及并購(gòu)后企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，檢點(diǎn)內(nèi)容主要包括但不限于以下方面：

(一)并購(gòu)交易的實(shí)施進(jìn)度;

(二)借款合同條款的履行情況;

(三)國(guó)家或當(dāng)?shù)卣欠癯雠_(tái)對(duì)并購(gòu)方或并購(gòu)后企業(yè)產(chǎn)生影響的相關(guān)政策，并分析其影響程度;

(四)并購(gòu)方及并購(gòu)后企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)、高級(jí)管理人員變動(dòng)情況;品牌、客戶、市場(chǎng)渠道等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化情況;財(cái)務(wù)狀況，以及分紅策略等財(cái)務(wù)政策變化情況;

(五)并購(gòu)方后續(xù)重大投資計(jì)劃進(jìn)展及變動(dòng)情況，是否對(duì)其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響;

(六)并購(gòu)方以及并購(gòu)后企業(yè)還本付息情況，未來(lái)現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性和穩(wěn)定性;

(七)被并購(gòu)方或其控股股東在我行有貸款的，應(yīng)檢查其出售股權(quán)或資產(chǎn)后獲得的收入是否按合同約定償還我行貸款;

(八)對(duì)于設(shè)立還款專戶的，應(yīng)關(guān)注是否達(dá)到了合同約定的余額下限，確保按期足額收回貸款本息;

(九)按照有關(guān)規(guī)定對(duì)抵質(zhì)押物定期進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，分析其對(duì)我行貸款的保障程度，以及處置、變現(xiàn)能力。

第二十五條 以擬并購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)抵(質(zhì))押的，在并購(gòu)交易完成后，應(yīng)及時(shí)辦理相關(guān)擔(dān)保變更手續(xù)，保證我行擔(dān)保權(quán)益連續(xù)、有效。對(duì)于不能辦理相關(guān)手續(xù)的，應(yīng)及時(shí)收回貸款或要求客戶提供其他足額、有效、合法的擔(dān)保。

第二十六條 貸后管理人員應(yīng)要求并購(gòu)方及并購(gòu)后企業(yè)按合同約定定期提供財(cái)務(wù)報(bào)表，并對(duì)其未來(lái)一年的經(jīng)營(yíng)及現(xiàn)金流情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。

第二十七條 貸款期內(nèi)，并購(gòu)方出現(xiàn)借款合同約定的特定情形(如首次公開(kāi)發(fā)行、資產(chǎn)出售等)獲得額外現(xiàn)金流時(shí)，應(yīng)督促借款人按照合同約定提前償還我行貸款。

第二十八條 貸款期內(nèi)，如并購(gòu)方或并購(gòu)后企業(yè)出現(xiàn)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)(如資產(chǎn)負(fù)債率、EBITDA等)劣變等觸及合同保護(hù)性條款的情形，應(yīng)及時(shí)采取措施，保障我行貸款安全。

第二十九條 并購(gòu)貸款不良率上升時(shí)，應(yīng)從以下方面加強(qiáng)檢查和評(píng)估：

(一)并購(gòu)貸款擔(dān)保的方式、構(gòu)成和覆蓋貸款本息的情況;

(二)針對(duì)不良貸款所采取的清收和保全措施;

(三)處置質(zhì)押股權(quán)的情況;

(四)并購(gòu)貸款的呆賬核銷情況。

第三十條 各行應(yīng)至少每年對(duì)轄內(nèi)存量并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查，全面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)狀況。當(dāng)出現(xiàn)并購(gòu)貸款集中度趨高、貸款質(zhì)量劣化等情形時(shí)，應(yīng)提高檢查和評(píng)估的頻率。

第八章 附則

第三十一條 對(duì)辦理并購(gòu)貸款的并購(gòu)交易，應(yīng)由我行擔(dān)任并購(gòu)顧問(wèn)或融資顧問(wèn)，積極參與、監(jiān)控并購(gòu)交易，隨時(shí)掌握風(fēng)險(xiǎn)變化情況。但并購(gòu)交易不聘任并購(gòu)顧問(wèn)或融資顧問(wèn)的除外。

第三十二條 辦理并購(gòu)貸款，可根據(jù)并購(gòu)交易的復(fù)雜性、專業(yè)性和技術(shù)性，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)或獨(dú)立顧問(wèn)進(jìn)行有關(guān)調(diào)查，并在貸款調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估或?qū)彶橹惺褂迷撝薪闄C(jī)構(gòu)的調(diào)查結(jié)果。

對(duì)所聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)或獨(dú)立顧問(wèn)，應(yīng)通過(guò)書(shū)面合同明確其法律責(zé)任。

第三十三條 對(duì)通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式合并或?qū)嶋H控制目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)貸款申請(qǐng)，以及由部分特大型優(yōu)質(zhì)客戶作為并購(gòu)方、以其綜合收益為主要還款來(lái)源的并購(gòu)貸款申請(qǐng)，可適當(dāng)簡(jiǎn)化調(diào)查、審查內(nèi)容，主要分析并購(gòu)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量、所承接債務(wù)的未來(lái)還款來(lái)源情況，或并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況及綜合償債能力。

第三十四條 對(duì)于不符合本辦法規(guī)定，但確需辦理并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的，須總行審批同意或特別授權(quán)后方可辦理。

第三十五條 本辦法自印發(fā)之日起執(zhí)行。《中國(guó)工商銀行關(guān)于運(yùn)用中長(zhǎng)期貸款支持企業(yè)并購(gòu)的意見(jiàn)》(工銀發(fā)[20xx]50號(hào))同時(shí)廢止。其他有關(guān)規(guī)定與本辦法不一致的，以本辦法為準(zhǔn)。

并購(gòu)貸款基本內(nèi)容貸款是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)按一定利率和必須歸還等條件出借貨幣資金的一種信用活動(dòng)形式。廣義的貸款指貸款、貼現(xiàn)、透支等出貸資金的總稱。銀行通過(guò)貸款的方式將所集中的貨幣和貨幣資金投放出去，可以滿足社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)對(duì)補(bǔ)充資金的需要，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;同時(shí)，銀行也可以由此取得貸款利息收入，增加銀行自身的積累。

三性原則是指安全性、流動(dòng)性、效益性，這是商業(yè)銀行貸款經(jīng)營(yíng)的根本原則。《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第4條規(guī)定：商業(yè)銀行以安全性、流動(dòng)性、效益性為經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧，自我約束。

1、貸款安全是商業(yè)銀行面臨的首要問(wèn)題;

2、流動(dòng)性是指能夠按預(yù)定期限回收貸款，或在無(wú)損失狀態(tài)下迅速變現(xiàn)的能力，滿足客戶隨時(shí)提取存款的需要;

第4篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

這次證監(jiān)會(huì)公布的有關(guān)上市公司并購(gòu)的文件，其內(nèi)容主要集中在業(yè)內(nèi)對(duì)已有的《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》所存在的一些不同理解上做出明確的規(guī)定，從而讓過(guò)去某些似乎顯得有點(diǎn)模糊的概念變得清晰，增強(qiáng)了實(shí)際的可操作性。同時(shí)也對(duì)過(guò)去一些不太明確的規(guī)定性事項(xiàng)，做出了嚴(yán)格的表述。

譬如說(shuō)，上市公司在并購(gòu)中，往往首先會(huì)遇到這樣的問(wèn)題：即何為財(cái)務(wù)嚴(yán)重困難。在實(shí)踐中，財(cái)務(wù)嚴(yán)重困難的上市公司需要被警示，執(zhí)行更加嚴(yán)格的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)在目前條件下也自然成為更被關(guān)注的并購(gòu)對(duì)象。

以往的狀況是，由于只規(guī)定了連續(xù)兩年虧損或者資不抵債，就可認(rèn)定為財(cái)務(wù)嚴(yán)重困難。但如果公司通過(guò)債務(wù)重組等形式，在連續(xù)虧損兩年后在第三年實(shí)現(xiàn)盈利。如此反復(fù)操作，一些幾乎已無(wú)生產(chǎn)性資產(chǎn)的企業(yè)，就能堂而皇之地繼續(xù)躋身于上市公司的行列。對(duì)這種情況，過(guò)去因?yàn)槿狈γ鞔_的政策規(guī)定，監(jiān)管上有難度。而現(xiàn)在則增加了“最近一年虧損且主業(yè)已停頓半年以上”，即可定性為財(cái)務(wù)嚴(yán)重困難。這樣一來(lái)，不但提高了對(duì)財(cái)務(wù)嚴(yán)重虧損公司“摘帽”的要求，同時(shí)也讓投資者能夠更加容易地辨識(shí)什么是財(cái)務(wù)嚴(yán)重困難的公司，這對(duì)于規(guī)范并購(gòu)行為以及投資者對(duì)有并購(gòu)行為公司的投資，有著積極的意義。

再譬如，在上市公司的并購(gòu)活動(dòng)中，什么時(shí)候可以被認(rèn)為收購(gòu)行為完成，以及在12個(gè)月內(nèi)連續(xù)購(gòu)買或出售同一或相關(guān)資產(chǎn)的比例計(jì)算問(wèn)題等，新的適用意見(jiàn)也都做出了明確的界定。過(guò)去，由于在時(shí)間點(diǎn)的認(rèn)定等方面確實(shí)存在不一致的解釋，結(jié)果就很容易產(chǎn)生在確定并購(gòu)?fù)瓿杉霸鯓硬拍苷J(rèn)定為是屬于重大并購(gòu)等問(wèn)題上的不同理解，這就必然會(huì)對(duì)并購(gòu)行為的認(rèn)定產(chǎn)生影響。如今框架明確了，相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)也就有了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，操作也更加嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)。

還有，新的適用意見(jiàn)還要求上市公司對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)的股東及關(guān)聯(lián)方等是否存在對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)的非經(jīng)營(yíng)性資金的占用問(wèn)題作出特別說(shuō)明，以此強(qiáng)調(diào)購(gòu)并活動(dòng)中相關(guān)各方的獨(dú)立性，避免大股東或者擬購(gòu)買資產(chǎn)的大股東通過(guò)變相的手段侵占公司利益，損害普通投資者權(quán)益。

綜合來(lái)說(shuō)，這些新的適用性法律解釋，政策規(guī)定明確，條文表達(dá)完整，同時(shí)體現(xiàn)了提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的思路，對(duì)于推動(dòng)上市公司并購(gòu)，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的功能，將會(huì)起到應(yīng)有的積極作用。而對(duì)普通投資者而言，這些適用意見(jiàn)的最大意義在于，讓上市公司的并購(gòu)原則與操作制度，變得比較透明，有了一個(gè)相對(duì)剛性的實(shí)施準(zhǔn)則。這樣一來(lái)，就能夠?qū)ι鲜泄静①?gòu)活動(dòng)中的信息不對(duì)稱以及黑箱操作等，起到足夠的抑制作用。

上市公司的收購(gòu)兼并，對(duì)企業(yè)影響很大，涉及的面也很廣，如何實(shí)施對(duì)于參與者及原股東來(lái)說(shuō)，都是一次極大的利益調(diào)整。在這里如果不能做到公開(kāi)，使得操作得以在陽(yáng)光下進(jìn)行，必然會(huì)帶來(lái)不公，滋生腐敗。所以，雖然這次的5個(gè)適用性法律新規(guī)只是對(duì)上市公司的并購(gòu)行為作出某些局部的調(diào)整，但還是有著重大意義。也許，在這些新規(guī)實(shí)施以后，上市公司的并購(gòu)進(jìn)程會(huì)有所放慢，但一定會(huì)更加規(guī)范與透明，二級(jí)市場(chǎng)上利用信息不對(duì)稱爆炒并購(gòu)題材的狀況，也會(huì)有相應(yīng)的減少。

第5篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

財(cái)務(wù)決策是并購(gòu)活動(dòng)中最重要的部分，通常包括對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估、選擇并購(gòu)方式和支付手段等。從并購(gòu)方式來(lái)看，股權(quán)分置改革為并購(gòu)主體提供了多樣化的并購(gòu)方式選擇：改革前，收購(gòu)方只能通過(guò)協(xié)議方式收購(gòu)非流通的國(guó)有股和法人股；改革后，并購(gòu)主體還可選擇要約收購(gòu)方式和二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)收購(gòu)方式，并購(gòu)方式將呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。特別是《上市公司收購(gòu)管理辦法》對(duì)要約收購(gòu)的相關(guān)規(guī)定做了重大調(diào)整，將強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)方式改變?yōu)槭召?gòu)人自我選擇的要約收購(gòu)方式，即收購(gòu)方可以向目標(biāo)公司所有股東發(fā)出全面要約，也可以發(fā)出部分要約。這種規(guī)定放大了收購(gòu)方的自主選擇權(quán)，有利于降低收購(gòu)成本。從并購(gòu)支付手段來(lái)看，股權(quán)分置改革后，并購(gòu)取得的股票可以隨時(shí)上市變現(xiàn)，這必將改變過(guò)去以現(xiàn)金支付為主的并購(gòu)支付方式，換股并購(gòu)、定向增發(fā)等市場(chǎng)化方式將被廣泛采用，股票將成為重要的并購(gòu)支付方式。新《證券法》允許上市公司采用非公開(kāi)發(fā)行方式發(fā)行新股，為通過(guò)定向增發(fā)實(shí)施收購(gòu)提供了法律支持。

隨著并購(gòu)方式以及支付手段的不斷豐富，如何從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)不同并購(gòu)方案的優(yōu)劣，將成為并購(gòu)財(cái)務(wù)決策所面臨的核心問(wèn)題。筆者認(rèn)為，凈現(xiàn)值分析法較適合當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng)的財(cái)務(wù)分析。因?yàn)樵诓①?gòu)實(shí)務(wù)中，人們往往將對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的估價(jià)作為并購(gòu)的核心問(wèn)題，忽視對(duì)整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)能夠給收購(gòu)企業(yè)帶來(lái)的協(xié)同收益的計(jì)量。運(yùn)用凈現(xiàn)值分析法對(duì)并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，有利于通盤考慮并購(gòu)活動(dòng)給收購(gòu)企業(yè)帶來(lái)的收益及其付出的成本，為并購(gòu)決策提供更為準(zhǔn)確和全面的信息，保證企業(yè)管理者對(duì)并購(gòu)行為的正確判斷。

所謂凈現(xiàn)值，就是并購(gòu)企業(yè)所獲得的并購(gòu)收益與其并購(gòu)成本的差值。即對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，并購(gòu)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：

并購(gòu)凈現(xiàn)值=并購(gòu)協(xié)同效益-支付的并購(gòu)溢價(jià)

并購(gòu)協(xié)同效益=并購(gòu)后的聯(lián)合企業(yè)價(jià)值-并購(gòu)前雙方價(jià)值之和

支付的并購(gòu)溢價(jià)=收購(gòu)價(jià)格-被并購(gòu)方企業(yè)的價(jià)值

對(duì)并購(gòu)企業(yè)而言，只有當(dāng)并購(gòu)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，并購(gòu)方案才是可行的。因此，可以通過(guò)并購(gòu)凈現(xiàn)值大小的比較，來(lái)判斷不同并購(gòu)方案的優(yōu)劣。下面分別以現(xiàn)金購(gòu)買和換股合并為例，說(shuō)明凈現(xiàn)值法在企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用。

假設(shè)甲企業(yè)擬收購(gòu)乙企業(yè)，收購(gòu)前甲企業(yè)和乙企業(yè)的價(jià)值分別為500萬(wàn)元和150萬(wàn)元，對(duì)外發(fā)行的股份分別為25萬(wàn)股和10萬(wàn)股，每股價(jià)值分別為20元和15元。根據(jù)市場(chǎng)對(duì)公司并購(gòu)行為的預(yù)期，甲企業(yè)收購(gòu)乙企業(yè)后，企業(yè)價(jià)值將變?yōu)?00萬(wàn)元，那么，收購(gòu)價(jià)格p為多少時(shí)，收購(gòu)方案才是可行的？

如果甲企業(yè)全部用自有的現(xiàn)金進(jìn)行收購(gòu)，那么甲企業(yè)在收購(gòu)中所能取得的凈現(xiàn)值p為：

凈現(xiàn)值=協(xié)同效益-并購(gòu)溢價(jià)

=（700-500-150）-（p-150）>=0。

解得p<=200，所以用于收購(gòu)的現(xiàn)金總額不應(yīng)超過(guò)200萬(wàn)元。

如果甲企業(yè)采用換股方式并購(gòu)乙企業(yè)，甲企業(yè)需要增發(fā)多少股來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)乙公司的收購(gòu)呢？假設(shè)市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)之后的甲企業(yè)集團(tuán)的價(jià)值預(yù)期同樣為700萬(wàn)元，甲企業(yè)增發(fā)n萬(wàn)股股份，與乙企業(yè)發(fā)行的所有股份進(jìn)行交換，收購(gòu)?fù)瓿珊?，乙企業(yè)的原有股東將成為甲企業(yè)的股東，乙企業(yè)成為甲企業(yè)的全資子公司。根據(jù)凈現(xiàn)值分析法：

并購(gòu)協(xié)同效益=700-500-150=50萬(wàn)元

并購(gòu)溢價(jià)= （n/n+25）×700-150

并購(gòu)的凈現(xiàn)值=協(xié)同效益-并購(gòu)溢價(jià)

=50-[n/（n+25）×700-150]>=0

解得n<=10萬(wàn)股，也就是說(shuō)，并購(gòu)的換股比率n/10<=1。

需要注意的是，雖然甲企業(yè)付出的股票價(jià)值為20×n萬(wàn)元，但換股以后，乙企業(yè)的股東獲得了并購(gòu)后的甲企業(yè)集團(tuán)的n/（n+25）股份，其實(shí)際價(jià)值為n/（n+25）×700萬(wàn)元，要大于20×n萬(wàn)元，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于并購(gòu)后的甲企業(yè)集團(tuán)每股價(jià)格預(yù)期一般要大于并購(gòu)之前的每股20元。所以，甲企業(yè)增發(fā)n萬(wàn)股股份對(duì)乙企業(yè)進(jìn)行換股并購(gòu)，其收購(gòu)成本并不是n×20萬(wàn)元，而是700×n/（n+25）萬(wàn)元。

假設(shè)n=8萬(wàn)股，按照前面的公式計(jì)算甲企業(yè)的并購(gòu)凈現(xiàn)值：

p=50-[8/（8+25）×700-150]=30.3（萬(wàn)元）

如果認(rèn)為收購(gòu)價(jià)格為n×20=160萬(wàn)元，則并購(gòu)的凈現(xiàn)值為：

（700-150-500）-（160-150）=40（萬(wàn)元）>30.3（萬(wàn)元）

這樣就會(huì)低估并購(gòu)的收購(gòu)成本，使并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)談判中處于不利的地位。

運(yùn)用凈現(xiàn)值方法進(jìn)行并購(gòu)財(cái)務(wù)決策分析，需要注意兩個(gè)點(diǎn)，一是對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，二是并購(gòu)協(xié)同效益的確定。實(shí)際操作中，并購(gòu)協(xié)調(diào)效益可以用并購(gòu)后聯(lián)合企業(yè)增量現(xiàn)金流量的現(xiàn)值進(jìn)行計(jì)量，即：

并購(gòu)的協(xié)調(diào)效益=∑增量的現(xiàn)金流量t/（1+折現(xiàn)率）t

增量的現(xiàn)金流量=增量營(yíng)業(yè)收入-增量營(yíng)業(yè)成本-增量稅負(fù)

第6篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

一、市場(chǎng)趨勢(shì)和政策背景

企業(yè)并購(gòu)，實(shí)質(zhì)上就是控制權(quán)之爭(zhēng)。股權(quán)分置改革前，上市公司并購(gòu)主要是通過(guò)法人股拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等形式操作。全流通后，并購(gòu)模式將從協(xié)議收購(gòu)為主向要約收購(gòu)、競(jìng)價(jià)收購(gòu)等市場(chǎng)化收購(gòu)為主模式轉(zhuǎn)變。作為上市公司并購(gòu)初級(jí)形態(tài)的“獲取殼資源-概念化重組-二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn)”的模式可能仍將大量存在，但基于產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略和資源價(jià)值重估引發(fā)的上市公司控制權(quán)爭(zhēng)奪必將成為并購(gòu)市場(chǎng)的主流。

股改后，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化。絕大多數(shù)上市公司股改方案是送股或變相送股，控股股東股權(quán)稀釋，上市公司股權(quán)分散化。假如股改前控股股東和小股東的比例為60%、40%，那么按市場(chǎng)平均“10送3”的對(duì)價(jià)水平，股改后控股股東股權(quán)比例下降到48%，流通股比例上升到52%。一些公司的控股股東面臨控制權(quán)旁落的壓力。正因?yàn)槿绱?，許多控股股東在制定股改方案時(shí)動(dòng)用種種手段，避免因?qū)r(jià)導(dǎo)致股權(quán)稀釋過(guò)多。盡管很多上市公司控股股東發(fā)現(xiàn)潛在的控制權(quán)威脅并作出應(yīng)對(duì)措施，但成為收購(gòu)目標(biāo)的可能性依然存在，針對(duì)沒(méi)有任何準(zhǔn)備的公司的收購(gòu)更是隨時(shí)可能發(fā)生。理論上說(shuō)，上市公司控股股東持股在50%以下的都有可能成為收購(gòu)目標(biāo)。但就股權(quán)結(jié)構(gòu)而言，控股股東持股越接近50%，對(duì)敵意收購(gòu)的反擊能力越強(qiáng)。無(wú)論是增持股份到50%以上，還是少量征集委托書(shū)，大股東反擊敵意收購(gòu)的成本非常低。

面對(duì)將要到來(lái)的并購(gòu)浪潮，我們對(duì)并購(gòu)的性質(zhì)必須有一個(gè)基本的判斷，并購(gòu)有善意收購(gòu)和惡意收購(gòu)兩種。善意收購(gòu)的發(fā)生和大股東的持股比例以及公司的股權(quán)分散程度關(guān)聯(lián)不大，這種收購(gòu)實(shí)際上是為了滿足雙方利益的需求，只需協(xié)商一致就可發(fā)生；而惡意收購(gòu)則不同，它是收購(gòu)企業(yè)秘密收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)分散在外的股票，最終迫目標(biāo)企業(yè)不得不接受條件將企業(yè)出售，從而實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。因此，大股東持股比例低、股權(quán)又高度分散的上市公司來(lái)說(shuō)，意味著更加激烈的控制權(quán)之爭(zhēng)。

對(duì)于“惡意收購(gòu)”，收購(gòu)與反收購(gòu)?fù)缬半S形，直至形成新的控制權(quán)均衡?；诳刂茩?quán)競(jìng)爭(zhēng)有助于促進(jìn)公司治理和資源配置優(yōu)化的基本判斷，一個(gè)值得探討的問(wèn)題是，應(yīng)該在多大程度上限制反收購(gòu)？如何在限制反收購(gòu)與鼓勵(lì)股東自治之間實(shí)現(xiàn)平衡。監(jiān)管層的政策傾向正在發(fā)生微妙變化，2002年實(shí)行的《上市公司收購(gòu)管理辦法》對(duì)反收購(gòu)的限制過(guò)于嚴(yán)格。從市場(chǎng)公平的角度，應(yīng)該賦予上市公司一定的反收購(gòu)手段?！渡鲜泄臼召?gòu)管理辦法》2006年修訂版對(duì)此明確了一個(gè)原則，那就是“適度限制反收購(gòu)”。對(duì)防范惡意收購(gòu)提供了法律依據(jù)

二、我省上市公司的基本情況

據(jù)統(tǒng)計(jì)，深滬兩市目前第一大股東持股比例小于30％、且股改后無(wú)限售條件的流通股份占總股本比例在50％以上的公司有480家。其中，第一大股東持股比例小于20％的有56家、小于10％的也有4家、最低者甚至只有4.24％，隨著限售條件的到期，類似大股東控股比例偏低的上市公司數(shù)量會(huì)大大增加。

我省24家上市公司中，第一大股東持股比例小于30％、無(wú)限售條件的流通股份占總股本比例在50％以上的公司有聯(lián)創(chuàng)光電、ST江紙、誠(chéng)志股份、贛南果業(yè)、泰豪科技五家。此外，贛能股份、新華股份、江西長(zhǎng)運(yùn)、ST*生化、華意壓縮等上市公司也處于控股風(fēng)險(xiǎn)線的邊緣。

三、我們的應(yīng)對(duì)策略

今天的資本市場(chǎng)通過(guò)不斷的并購(gòu)與反并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升公司價(jià)值、實(shí)現(xiàn)公司資源優(yōu)化配置，從而提出整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的活力。為了能使我省上市公司能在未來(lái)并購(gòu)中處于有利地位，促進(jìn)我省經(jīng)濟(jì)快速、健康發(fā)展，我們必須認(rèn)真學(xué)習(xí)國(guó)內(nèi)外企業(yè)并購(gòu)的先進(jìn)理論和方法，借鑒國(guó)際和國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)和方法。我們現(xiàn)階段應(yīng)對(duì)上市公司并購(gòu)可以做好以下工作：

第一、鼓勵(lì)有條件的上市公司整體上市。

目前，滬深兩市已明確整體上市及預(yù)期整體上市的上市公司有50家左右。“整體上市已經(jīng)同時(shí)具備了自上而下和自下而上的動(dòng)機(jī)?！睂?duì)于管理部門來(lái)說(shuō)，推動(dòng)整體上市才能真正解決母子公司體制問(wèn)題。對(duì)于大股東而言，利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制的變化將促進(jìn)上市公司獨(dú)立性的還原，同時(shí)也割斷了其原來(lái)的利益獲取途徑，因此大股東必須尋找新的利益途徑，而整體上市恰是一條最優(yōu)途徑。整體上市不僅有利于整合資源，使上市公司迅速壯大實(shí)力，做大做強(qiáng)，而且有利于規(guī)范上市公司經(jīng)營(yíng)管理，提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)上市公司管理機(jī)構(gòu)和管理層次的建設(shè)，提高管理效率，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)化監(jiān)管。我省上市公司洪都航空為了掌握其控制權(quán)正在結(jié)合股改把集團(tuán)公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體裝入上市公司，實(shí)現(xiàn)公司整體上市。

第二、鼓勵(lì)企業(yè)積極創(chuàng)造條件定向增發(fā)，提高公司控制力。

上市公司向母公司定向增發(fā)，母公司以上市公司以外的盈利性資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司增發(fā)的股票，從而實(shí)現(xiàn)上市公司與母公司整體上市。這類上市題材多集中在鋼鐵、汽車、煤炭、有色、港口機(jī)場(chǎng)、公用事業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)等行業(yè)，因?yàn)樵谶@些行業(yè)內(nèi)，母公司的資產(chǎn)質(zhì)量與盈利增長(zhǎng)均優(yōu)于上市公司，定向增發(fā)注入的資產(chǎn)會(huì)顯著地增厚上市公司的利潤(rùn)，隨著業(yè)績(jī)的提升，上市公司的投資價(jià)值將明顯提升，價(jià)值將被重估，吸引資金追捧。另外，由于定向增發(fā)鎖定期較長(zhǎng)，沒(méi)有業(yè)績(jī)方面的要求，條件較為寬松；對(duì)于流通股股東而言，定向增發(fā)無(wú)需自己掏錢便可以提高上市公司的每股凈資產(chǎn)，并且更適用于關(guān)聯(lián)方和戰(zhàn)略投資者，因此容易獲得市場(chǎng)的認(rèn)同。目前，我省有G長(zhǎng)力正在積極操作上市公司與母公司南鋼整體上市，我們認(rèn)為新華股份也可以按這一模式實(shí)現(xiàn)公司整體上市，通過(guò)定向增發(fā)，實(shí)現(xiàn)新鋼公司整體上市，提高公司效益，做大做強(qiáng)我省上市公司，并能牢固地掌握上市公司控股權(quán)。

第三、積極鼓勵(lì)有實(shí)力的公司通過(guò)收購(gòu)做大做強(qiáng)。

正如前文所述，股改后國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上有很多可以利用的上市公司資源，我們可以積極利用這些資源，為省企業(yè)做大做強(qiáng)創(chuàng)造一個(gè)良好的融資平臺(tái)。我們不僅要做好上市公司并購(gòu)的防御工作，也應(yīng)該具有積極進(jìn)取的進(jìn)功精神，省內(nèi)有實(shí)力且有意在資本市場(chǎng)進(jìn)行博擊的企業(yè)也有不少，我們應(yīng)該積極鼓勵(lì)這些企業(yè)走出去，利用現(xiàn)在資本市場(chǎng)的良好機(jī)遇，并購(gòu)一些符合企業(yè)自身發(fā)展需要的上市公司為我所用。

第7篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

一、新時(shí)期建筑工程類企業(yè)并購(gòu)與金融支持的聯(lián)系

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，建筑工程類企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)也在逐步擴(kuò)大，其面臨的并購(gòu)環(huán)境也日益復(fù)雜。有效的金融支持無(wú)疑是建筑工程類企業(yè)實(shí)踐并購(gòu)的“強(qiáng)心針”，越來(lái)越多的建筑企業(yè)的并購(gòu)行為產(chǎn)生，對(duì)于金融支持的需求也日益增加，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，建筑行業(yè)的并購(gòu)行為日趨頻繁，并購(gòu)行為的實(shí)踐需要大量的金融支持。通過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在近5年（2010年～2015年）的時(shí)間段內(nèi)，我國(guó)建筑工程領(lǐng)域發(fā)生的并購(gòu)案例已經(jīng)超過(guò)了一百起，占到國(guó)家企業(yè)并購(gòu)的比重也日益增加，涉及到的金額也越來(lái)越多。在強(qiáng)大的需求下，并購(gòu)企業(yè)必須要通過(guò)金融支持，獲取到一定的資金，才能夠讓并購(gòu)有效的、持續(xù)的進(jìn)行，最終達(dá)成企業(yè)并購(gòu)的目標(biāo)。

其次，建筑工程企業(yè)的并購(gòu)行為需要進(jìn)一步的完善對(duì)企業(yè)內(nèi)部公司的結(jié)構(gòu)治理，大多數(shù)的建筑企業(yè)都需要進(jìn)一步的加強(qiáng)內(nèi)部控制，因此，也需要一定的金融支持提供資金。并購(gòu)行為作為一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是巨大的。通常情況來(lái)講，實(shí)踐并購(gòu)的建筑企業(yè)往往具備一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但這并不代表企業(yè)本身已經(jīng)具備足夠的資本來(lái)實(shí)踐并購(gòu)，并且能夠保證并購(gòu)的有效經(jīng)營(yíng)。為了進(jìn)一步的分散風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要更多的可用資金來(lái)進(jìn)行企業(yè)結(jié)構(gòu)治理活動(dòng)，通過(guò)優(yōu)化內(nèi)部控制，來(lái)降低并購(gòu)行為產(chǎn)生的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。

最后，建筑工程企業(yè)并購(gòu)的多樣化發(fā)展，需要更為強(qiáng)大的金融支持。隨著全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深入，建筑工程企業(yè)并購(gòu)并不局限于行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)，同時(shí)還具備有跨行業(yè)、跨地區(qū)以及跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)象發(fā)生。這些企業(yè)的參與將使得并購(gòu)行為更趨復(fù)雜，從而需要強(qiáng)大的金融支持。

二、完善企業(yè)并購(gòu)金融支持體系的對(duì)策建議

想要進(jìn)一步強(qiáng)大建筑企業(yè)的并購(gòu)的金融支持，并不單純是金融機(jī)構(gòu)的任務(wù)，而應(yīng)該是政府、金融機(jī)構(gòu)以及建筑企業(yè)本身的多方努力。

（一）進(jìn)一步完善政策體系

政府對(duì)于建筑企業(yè)并購(gòu)金融支持體系的主要作用在于對(duì)融資環(huán)境的營(yíng)造。從供需關(guān)系上來(lái)講，對(duì)于建筑企業(yè)并購(gòu)金融支持僅僅只包含了建筑企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)主體，然而從金融市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況來(lái)講，政府政策在其中扮演者及其重要的作用。

從政策方面來(lái)看，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用推動(dòng)企業(yè)重組，而《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理》、《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定（征求意見(jiàn)稿）》等法規(guī)文件則為公司并購(gòu)行為提供了有效的法律條文。總體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)金融支持企業(yè)并購(gòu)有著政策導(dǎo)向日趨明確、對(duì)并購(gòu)行為的支持力度不斷加大管理理念不斷更新、并購(gòu)資本市場(chǎng)日趨成熟等方面發(fā)展趨勢(shì)，但隨著金融市場(chǎng)的日益復(fù)雜，現(xiàn)行的政策體系仍舊對(duì)于建筑企業(yè)并購(gòu)金融支持還存在一定的問(wèn)題，例如金融支持的門檻較高，許多企業(yè)的資質(zhì)難以達(dá)成。

進(jìn)一步完善政策體系，營(yíng)造良好的金融支持環(huán)境，為建筑企業(yè)的并購(gòu)行為提供更多的機(jī)遇。一方面，國(guó)家不僅需要從宏觀政策上去調(diào)控建筑工程企業(yè)的金融支持政策，例如并購(gòu)行為中資本市場(chǎng)政策、銀行信貸政策的優(yōu)化，提升政策實(shí)施的實(shí)踐性和對(duì)應(yīng)性，另一方面，還應(yīng)該從微觀發(fā)展來(lái)對(duì)建筑工程行業(yè)內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行差異化的金融支持政策，例如對(duì)于建筑行業(yè)內(nèi)的科學(xué)戰(zhàn)略發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)進(jìn)行區(qū)分性的金融支持政策。同時(shí)還應(yīng)該針對(duì)并購(gòu)金融政策而對(duì)相應(yīng)的財(cái)政政策和稅收政策進(jìn)行整改來(lái)進(jìn)行多角度的配合，切實(shí)提升金融支持政策的可行性。

（二）創(chuàng)新金融市場(chǎng)，壯大金融支持組織

首先，國(guó)家要有選擇的發(fā)展壯大一批具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投資銀行投資集團(tuán)，通過(guò)制定發(fā)展規(guī)劃，給予財(cái)政、金融、稅收等方面的支持，培育發(fā)展這些專業(yè)化的企業(yè)，提高其整體競(jìng)爭(zhēng)力，并幫助這些企業(yè)走出國(guó)門，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，利用當(dāng)前我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)活躍的機(jī)會(huì)發(fā)展壯大自己，從而為并購(gòu)市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮提供更好的基礎(chǔ)。其次，要努力培育一些區(qū)域性的投資銀行和投資集團(tuán)，要根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)的特征，培育發(fā)展一批區(qū)域性的龍頭企業(yè)，從而為一些中小型企業(yè)的并購(gòu)提供有效的幫助。

（三）金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善

金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善是進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持體系的兩個(gè)主要內(nèi)容。金融創(chuàng)新需要充分利用企業(yè)的三板市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，幫助具有一定的資質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入到資本市場(chǎng)中，特別是對(duì)于建筑行業(yè)中成長(zhǎng)性好、科技含量高的企業(yè)。通過(guò)培植這一類型的企業(yè)上市，促進(jìn)企業(yè)的自由資本價(jià)值的充分發(fā)揮。與此同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)該多角度的參與到建筑企業(yè)的并購(gòu)行為中來(lái)，如鼓勵(lì)以銀團(tuán)的形式參與并購(gòu)，幫助企業(yè)制定科學(xué)可行的并購(gòu)方案，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融創(chuàng)新參與海外并購(gòu)等。

風(fēng)險(xiǎn)投資體系的完善則需要進(jìn)一步的實(shí)現(xiàn)建筑企業(yè)并購(gòu)金融支持渠道的多元化，并且進(jìn)一步的拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道，形成有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制，繼而分散建筑企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，提升并購(gòu)行為的可行性。

第8篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

法律依據(jù)

一、《外商投資商業(yè)領(lǐng)域管理辦法》(商務(wù)部令2004年第8號(hào));

二、《的補(bǔ)充規(guī)定》(商務(wù)部5令2005年第30號(hào));

三、《商務(wù)部關(guān)于委托地方部門審核外商投資商業(yè)企業(yè)的通知》(商資函[2005]94號(hào));

四、《商務(wù)部關(guān)于委托國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)審批外商投資商業(yè)企業(yè)和國(guó)際貨物運(yùn)輸企業(yè)有關(guān)問(wèn)題的通知》(商資函[2005]102號(hào));

五、《商務(wù)部關(guān)于外商投資非商業(yè)企業(yè)增加分銷經(jīng)營(yíng)范圍有關(guān)問(wèn)題的通知》;

六、《商務(wù)部關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》(商務(wù)部令2006年第3號(hào))第三條;

七、《關(guān)于外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》(對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國(guó)家工商行政管理局令2000年第6號(hào));

八、《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(商務(wù)部、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家稅務(wù)總局,國(guó)家工商行政管理總局、證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局令2006年第10號(hào));

九、《外商投資商業(yè)企業(yè)申報(bào)指引》;

十、《中華人民共和國(guó)公司法(2005修訂)》(中華人民共和國(guó)主席令2005年第42號(hào));

十一、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》(中華人民共和國(guó)主席令第48號(hào));

十二、《中華人民共和國(guó)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施條例》(2001年修訂);

十三、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》(中華人民共和國(guó)主席令第40號(hào));

十四、《中華人民共和國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》(對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部令1995年第6號(hào));

十五、《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法》(中華人民共和國(guó)主席令第41號(hào));

十六、《中華人民共和國(guó)外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》(中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院令第301號(hào))。

設(shè)立條件

一、外商投資商業(yè)企業(yè)的外國(guó)投資者應(yīng)有良好的信譽(yù),無(wú)違反中國(guó)法律、行政法規(guī)及相關(guān)規(guī)章的行為。

二、外商投資商業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

最低注冊(cè)資本符合《公司法》的有關(guān)規(guī)定;符合外商投資企業(yè)注冊(cè)資本和投資總額的有關(guān)規(guī)定;外商投資商業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)期限一般不超過(guò)30年,在中西部地區(qū)設(shè)立外商投資商業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期限一般不超過(guò)40年。

三、外商投資商業(yè)企業(yè)開(kāi)設(shè)店鋪應(yīng)當(dāng)符合以下條件:

(一)在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立商業(yè)企業(yè)的同時(shí)申請(qǐng)開(kāi)設(shè)店鋪的,應(yīng)符合城市發(fā)展及城市商業(yè)發(fā)展的有關(guān)規(guī)定。

(二)已批準(zhǔn)設(shè)立的外商投資商業(yè)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)鲈O(shè)店鋪的,除符合第(一)項(xiàng)要求外,還應(yīng)符合以下條件:

1、按時(shí)參加外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢并年檢合格;

2、企業(yè)的注冊(cè)資本全部繳清。

四、外商投資商業(yè)企業(yè)以下列方式從事分銷業(yè)務(wù):

(一)經(jīng)營(yíng)方式涉及通過(guò)電視、電話、郵購(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)售貨機(jī)等銷售;

(二)分銷商品涉及鋼材、貴金屬、鐵礦石、燃料油、天然橡膠等重要工業(yè)原材料,以及《外商投資商業(yè)領(lǐng)域管理辦法》第十七條,十八條規(guī)定的商品。

(三)從事零售業(yè)務(wù)的外商投資商業(yè)企業(yè)不符合下述商務(wù)部授權(quán)地方部門審批的范圍:

從事零售業(yè)務(wù)的外商投資商業(yè)企業(yè)在其所在地省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)或國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)內(nèi)開(kāi)設(shè)店鋪,如符合下列條件,由地方部門在其審批權(quán)限內(nèi)審批并報(bào)商務(wù)部備案。

1、單一店鋪面積不超過(guò)5000平方米,且店鋪數(shù)量不超過(guò)3家,其外商投資者通過(guò)設(shè)立的外商投資商業(yè)企業(yè)在中國(guó)開(kāi)設(shè)同類店鋪總數(shù)不超過(guò)30家,

2、單一店鋪面積不超過(guò)3000平方米,且店鋪數(shù)量不超過(guò)5家,其外國(guó)投資者通過(guò)設(shè)立的外商投資商業(yè)企業(yè)在中國(guó)開(kāi)設(shè)同類店鋪總數(shù)不超過(guò)50家;

3、單一店鋪面積不超過(guò)300平方米。

設(shè)立申報(bào)材料

一、申請(qǐng)?jiān)O(shè)立外商投資商業(yè)企業(yè),應(yīng)當(dāng)報(bào)送下列文件:

(一)申請(qǐng)書(shū);

(二)投資各方共同簽署的可行性研究報(bào)告;

(三)合同、章程(外資商業(yè)企業(yè)只報(bào)送章程)及其附件;

(四)投資各方的銀行資信證明、登記注冊(cè)證明(復(fù)印件)、法定代表人證明(復(fù)印件),外國(guó)投資者為個(gè)人的,應(yīng)提供身份證明;

(五)投資各方經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近一年的審計(jì)報(bào)告;

(六)對(duì)中國(guó)投資者擬投入到中外合資、合作商業(yè)企業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告;

(七)擬設(shè)立外商投資商業(yè)企業(yè)的進(jìn)出口商品目錄;

(八)擬設(shè)立外商投資商業(yè)企業(yè)董事會(huì)成員名單及投資各方董事委派書(shū);

(九)工商行政管理部門出具的企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書(shū);

(十)擬開(kāi)設(shè)店鋪所用土地的使用權(quán)證明文件(復(fù)印件)及(或)房屋租賃協(xié)議(復(fù)印件),但開(kāi)設(shè)營(yíng)業(yè)面積在3000平方米以下店鋪的除外;

(十一)擬開(kāi)設(shè)店鋪所在地政府商務(wù)主管部門出具的符合城市發(fā)展及城市商業(yè)發(fā)展要求的說(shuō)明文件。非法定代表人簽署文件的,應(yīng)當(dāng)出具法定代表人委托授權(quán)書(shū)。

二、已設(shè)立的外商投資商業(yè)企業(yè)申請(qǐng)開(kāi)設(shè)店鋪,應(yīng)當(dāng)報(bào)送下列文件:

(一)申請(qǐng)書(shū);

(二)涉及合同、章程修改的,應(yīng)報(bào)送修改后的合同、章程;

(三)有關(guān)開(kāi)設(shè)店鋪的可行性研究報(bào)告;

(四)有關(guān)開(kāi)設(shè)店鋪的董事會(huì)決議;

(五)企業(yè)最近一年的審計(jì)報(bào)告;

(六)企業(yè)驗(yàn)資報(bào)告(復(fù)印件);

(七)投資各方的登記注冊(cè)證明(復(fù)印件)、法定代表人證明(復(fù)印件);

(八)擬開(kāi)設(shè)店鋪所用土地的使用權(quán)證明文件(復(fù)印件)及(或)房屋租賃協(xié)議(復(fù)印件),但開(kāi)設(shè)營(yíng)業(yè)面積在3000平方米以下的店鋪除外;

(九)擬開(kāi)設(shè)店鋪所在地政府出具的符合城市發(fā)展及城市商業(yè)發(fā)展要求的說(shuō)明文件。

三、已設(shè)立外商投資企業(yè)在境內(nèi)投資商業(yè)領(lǐng)域的申報(bào)材料

(一)申請(qǐng)書(shū);

(二)投資各方的銀行資信證明、登記注冊(cè)證明(復(fù)印件),法定代表人證明(復(fù)印件),外國(guó)投資者為個(gè)人的,應(yīng)提供身份證明;

(三)投資各方經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近一年的審計(jì)報(bào)告(成立不滿1年的企業(yè)可不要求其提供審計(jì)報(bào)告);

(四)工商行政管理部門出具的企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書(shū){

(五)擬開(kāi)設(shè)店鋪所用土地的使用權(quán)證明文件(復(fù)印件)及(或)房屋租賃協(xié)議(復(fù)印件),但開(kāi)設(shè)營(yíng)業(yè)面積在3000平方米以下店鋪的除外;

(六)擬開(kāi)設(shè)店鋪所在地政府商務(wù)主管部門出具的符合城市發(fā)展及城市商業(yè)發(fā)展要求的說(shuō)明文件。

(七)外商投資企業(yè)關(guān)于投資的一致通過(guò)的董事會(huì)決議;

(八)外商投資企業(yè)的批準(zhǔn)證書(shū)和營(yíng)業(yè)執(zhí)照(復(fù)印件);

(九)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具的注冊(cè)資本已經(jīng)繳足的驗(yàn)資報(bào)告;

(十)外商投資企業(yè)繳納所得稅或減免所得稅的證明材料;

(十一)被投資公司的章程;

(十二)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)、營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件。

四、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)商業(yè)企業(yè)的申報(bào)材料

(一)申請(qǐng)書(shū);

(二)被并購(gòu)境內(nèi)有限責(zé)任公司股東一致同意外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)的決議,或被并購(gòu)境內(nèi)股份有限公司同意外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)的股東大會(huì)決議;

(三)并購(gòu)后所設(shè)外商投資企業(yè)的合同、章程(外資商業(yè)企業(yè)只報(bào)送章程,下同)及其附件;

(四)經(jīng)公證和依法認(rèn)證的投資者的身份證明文件或注冊(cè)登記證明及資信證明文件;

(五)外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)公司股東股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資的協(xié)議;

(六)被并購(gòu)境內(nèi)公司最近財(cái)務(wù)年度的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告,投資各方經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近一年的審計(jì)報(bào)告(成立不滿1年的企業(yè)可不要求其提供審計(jì)報(bào)告);

(七)被并購(gòu)境內(nèi)公司有國(guó)有資產(chǎn)的,應(yīng)提供國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估報(bào)告及備案材料;

(八)并購(gòu)后企業(yè)的進(jìn)出口商品目錄;

(九)并購(gòu)后企業(yè)董事會(huì)成員名單及投資各方董事委派書(shū);

(十)店鋪所用土地的使用權(quán)證明文件(復(fù)印件)及(或)房屋租賃協(xié)議(復(fù)印件),但開(kāi)設(shè)營(yíng)業(yè)面積在3000平方米以下店鋪的除外;

(十一)店鋪所在地政府商務(wù)主管部門出具的符合城市發(fā)展及城市商業(yè)發(fā)展要求的說(shuō)明文件;

(十二)被并購(gòu)境內(nèi)公司所投資企業(yè)的情況說(shuō)明;

(十二)被并購(gòu)境內(nèi)公司及其所投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照(副本);

(十四)被并購(gòu)境內(nèi)公司職工安置計(jì)劃。

五、非商業(yè)企業(yè)增加分銷經(jīng)營(yíng)范圍的申報(bào)材料

(一)申請(qǐng)表;

(二)外商投資疊業(yè)關(guān)于增加分銷經(jīng)營(yíng)范圍的一致通過(guò)的董事會(huì)決議;

(二)外商投資企業(yè)合同章程修改協(xié)議;

(四)外商投資企業(yè)的進(jìn)出口商品目錄;

(五)外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)、營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件;

(六)外商投資企業(yè)原合同章程復(fù)印件;

(七)法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具的注冊(cè)資本已經(jīng)繳足的驗(yàn)資報(bào)告。

注:外商投資商業(yè)企業(yè)簽訂的商標(biāo)、商號(hào)使用許可合同、技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同、管理合同、服務(wù)合同等法律文件,應(yīng)作為?同附件(外資商業(yè)企業(yè)應(yīng)作為章程附件)一并報(bào)送。

審批程序

擬設(shè)立外商投資商業(yè)企業(yè)的投資者、申請(qǐng)開(kāi)設(shè)店鋪的已設(shè)立的外商投資商業(yè)企業(yè)向外商投資商業(yè)企業(yè)注冊(cè)地的省級(jí)商務(wù)主管部門分別報(bào)送申請(qǐng)文件。省級(jí)商務(wù)主管部門對(duì)報(bào)送文件進(jìn)行初審后,上報(bào)商務(wù)部。

商務(wù)部自收到全部申請(qǐng)文件之日起三個(gè)月內(nèi)作出是否批準(zhǔn)的決定,批準(zhǔn)設(shè)立的,頒發(fā)《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書(shū)》;不批準(zhǔn)的,說(shuō)明原因。

申請(qǐng)材料不齊全或者不符合法定形式的,審批機(jī)關(guān)當(dāng)場(chǎng)或者在五日內(nèi)一次告知申請(qǐng)人需要補(bǔ)正的內(nèi)容,逾期不告知,自收到申請(qǐng)材料之日起即為受理。

第9篇：并購(gòu)公司管理辦法范文

一、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀

（一）企業(yè)并購(gòu)日趨活躍，并購(gòu)交易值不斷增加。在國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)日益成熟，不再是單純的扭虧解困，而是更多地從經(jīng)濟(jì)利益考慮獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益或?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。目前電力、能源、金融、電子等行業(yè)正力求以并購(gòu)重組突破原有的發(fā)展束縛，企業(yè)并購(gòu)日趨活躍，并購(gòu)交易值不斷增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2003年上半年，盡管全球并購(gòu)總額相比上年同期下降20%，但與我國(guó)企業(yè)相關(guān)的交易仍占公布交易總值的16%。

（二）外資并購(gòu)勢(shì)頭旺盛，漸成浪潮。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和汽車、通訊、旅游、住房等新興消費(fèi)需求熱點(diǎn)的出現(xiàn)，極大地吸引了全球投資者的眼光，外國(guó)直接投資者信心倍增。2003年上半年，我國(guó)并實(shí)施了《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，利用外資的環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化，外資并購(gòu)在外商直接投資中的比重大大增加。

（三）并購(gòu)方式呈現(xiàn)多樣化。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，在并購(gòu)形式上比計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的無(wú)償劃撥大大前進(jìn)了一步，雖然承債式的兼并仍占產(chǎn)權(quán)交易的60%～70%之多，但我國(guó)企業(yè)也探索出了企業(yè)并購(gòu)的新路子。首先，在20世紀(jì)九十年代中期，收購(gòu)公司在政府的支持下通過(guò)協(xié)議受讓國(guó)家股和法人股；其次，非上市公司通過(guò)買殼上市獲得上市資格；再次，在國(guó)外盛行的委托書(shū)收購(gòu)也成為當(dāng)前可選的主要收購(gòu)方式之一。近年來(lái)，資產(chǎn)置換方式因其方式簡(jiǎn)便、節(jié)約收購(gòu)現(xiàn)金而被國(guó)內(nèi)廣泛采用。同時(shí)，隨著外資并購(gòu)浪潮的掀起，外資并購(gòu)除了已有的模式外，未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)更多的創(chuàng)新模式，如，通過(guò)拍賣方式競(jìng)買上市股權(quán)、通過(guò)債權(quán)市場(chǎng)間接收購(gòu)、第三方代為收購(gòu)，等等，使得并購(gòu)方式逾顯多樣化。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在的問(wèn)題

（一）并購(gòu)中政府兼有“裁判”和“運(yùn)動(dòng)員”雙重角色。企業(yè)并購(gòu)歸根結(jié)底是產(chǎn)權(quán)交易，涉及所有權(quán)的問(wèn)題。我國(guó)是全民所有制國(guó)家，政府是國(guó)有資產(chǎn)所有者的代表，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)受政府政策影響強(qiáng)烈。因此，并購(gòu)帶有很大的行政與計(jì)劃色彩，與真正的市場(chǎng)行為相距甚遠(yuǎn)，這一點(diǎn)在高度管制的行業(yè)中尤為明顯。政府出于消滅虧損企業(yè)的目的是并購(gòu)的主要原因，而非企業(yè)出于自身發(fā)展的需要。顯然，政府過(guò)多摻雜企業(yè)的并購(gòu)行為，使以價(jià)值導(dǎo)向?yàn)榛A(chǔ)的戰(zhàn)略并購(gòu)所占比重較小。并購(gòu)動(dòng)機(jī)趨于短期性和投機(jī)性，多數(shù)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)尚處在橫向、縱向和混合并購(gòu)的較低層次，而以構(gòu)建新的、更高層次的核心競(jìng)爭(zhēng)力為目的的高層次并購(gòu)卻“鳳毛麟角”。

（二）缺乏企業(yè)并購(gòu)的前提條件――明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系是企業(yè)并購(gòu)的前提條件之一。但目前我國(guó)除了股份有限公司、有限責(zé)任公司和私有企業(yè)等組織形式的產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰外，其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定十分模糊。無(wú)論是國(guó)有企業(yè)，還是集體企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)都實(shí)行委托制。不僅產(chǎn)權(quán)主體多元化，就連每一產(chǎn)權(quán)主體的產(chǎn)權(quán)功能也呈現(xiàn)出多元化。政府的社會(huì)行政管理職能和國(guó)有資產(chǎn)所有者職能不分，國(guó)有資產(chǎn)所有者職能中的管理職能和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)職能不分，與其說(shuō)是“兼并”不如說(shuō)是“準(zhǔn)兼并”，這樣使得誰(shuí)來(lái)決定并購(gòu)、誰(shuí)來(lái)承擔(dān)、用什么承擔(dān)兼并責(zé)任等問(wèn)題很難尋求出答案，進(jìn)而出現(xiàn)“四難”困境：即難以塑造企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)的交易主體；難以協(xié)調(diào)并購(gòu)后各方的利益矛盾；難以確定交易費(fèi)用的歸屬；難以使交易費(fèi)用最低等。這些都極大地阻礙了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展及其應(yīng)有作用的發(fā)揮。所以，進(jìn)一步明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系是規(guī)范企業(yè)并購(gòu)的客觀要求。

（三）缺乏完善的制度環(huán)境和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。我國(guó)目前還沒(méi)有形成一個(gè)有效產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系的制度環(huán)境，法律不能有效保護(hù)產(chǎn)權(quán)交易的結(jié)果。國(guó)有股一股獨(dú)大“一票定乾坤”，在市場(chǎng)上流通股比重相對(duì)較低，企業(yè)很難通過(guò)證券市場(chǎng)的操作收購(gòu)一家企業(yè)。即使兼并的法律文件齊備，只要當(dāng)?shù)卣疀](méi)有尊重產(chǎn)權(quán)的誠(chéng)意，也難防其對(duì)產(chǎn)權(quán)的侵害。地方政府在這類產(chǎn)權(quán)交易中扮演非常重要的角色，只要與地方政府搞好關(guān)系，獲得它的支持，產(chǎn)權(quán)就是安全的。

企業(yè)并購(gòu)是對(duì)企業(yè)的買賣，存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒(méi)有較完善的制度環(huán)境和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，企業(yè)之間缺乏信任，則企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易就更難完成。雖繼《公司法》后，2002年又頒布《上市公司收購(gòu)管理辦法》和《上市公司持股變動(dòng)信息披露管理辦法》，但這些法規(guī)還沒(méi)有形成一般的法律，其本身還存在著種種漏洞；另外，尤為重要的是，我國(guó)還存在著非常獨(dú)特的法律文化問(wèn)題，即“有法不依，知法犯法”。因此,遵循法律程序的意義大打折扣， 一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)造成巨額損失。

（四）缺乏有專業(yè)能力的中介機(jī)構(gòu)的配合。中介機(jī)構(gòu)是兼并收購(gòu)活動(dòng)的中間聯(lián)絡(luò)人，在兼并重組中扮演著非常重要的角色。這些中介機(jī)構(gòu)包括：產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、投資銀行、銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。在我國(guó)，中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)法律還很不健全。

三、完善企業(yè)并購(gòu)對(duì)策建議

（一）建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革?，F(xiàn)代企業(yè)制度的根本特征就是“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”。對(duì)于我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)，“產(chǎn)權(quán)明晰、政企分開(kāi)”無(wú)疑是解決政府行政干預(yù)，產(chǎn)權(quán)邊界模糊的一劑良藥。只有產(chǎn)權(quán)明晰了，并購(gòu)的主題才會(huì)明確，明確的并購(gòu)主題是順利并購(gòu)的基礎(chǔ)。政企分開(kāi)，并不是說(shuō)在企業(yè)管理中對(duì)政府行為和作用的否定。政府作為經(jīng)營(yíng)管理者有自己的職能、責(zé)任和權(quán)利。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府的職能主要是統(tǒng)籌規(guī)劃、掌握政策、信息引導(dǎo)、組織協(xié)調(diào)、檢查監(jiān)督。在并購(gòu)市場(chǎng)上，政府應(yīng)以產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，從宏觀引導(dǎo)企業(yè)并購(gòu)行為，充分發(fā)揮政府在企業(yè)并購(gòu)中的引導(dǎo)功能。通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策，規(guī)劃產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，調(diào)節(jié)各個(gè)產(chǎn)業(yè)之間及其每個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)布局的關(guān)系，使企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展同步，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在企業(yè)并購(gòu)中達(dá)到最優(yōu)化。政府還應(yīng)發(fā)揮其服務(wù)功能，完善企業(yè)并購(gòu)的配套服務(wù)環(huán)境，制定配套的產(chǎn)權(quán)交易規(guī)章制度，制定相應(yīng)的鼓勵(lì)與限制政策和扶植措施，使并購(gòu)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，為企業(yè)優(yōu)勝劣汰、高效運(yùn)作創(chuàng)造條件。