一季度固定資產(chǎn)投資分析精選(九篇)

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第1篇：一季度固定資產(chǎn)投資分析范文

關(guān)鍵詞：中信國(guó)安；定性分析；定量分析；結(jié)論及建議

中圖分類號(hào)：U46 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1008-4428（2016）12-104 -03

中信國(guó)安自上市以來總計(jì)向公司股東派現(xiàn)20.38億元，募資共33.12億元。派現(xiàn)金額占募資金額的61.54%，在全部A股中名列第465位，高于市場(chǎng)平均水平。至今，中信國(guó)安共分紅16次，共分紅20.38億元。當(dāng)前，中信國(guó)安市盈率為81.67，在行業(yè)內(nèi)排名37，在整個(gè)市場(chǎng)排名1497。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析

（一）生產(chǎn)面有所放緩，需求面保持平穩(wěn)

統(tǒng)計(jì)局2016年4月數(shù)據(jù)顯示供給有所放緩而需求總體平穩(wěn)。工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，增速較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于6.4%和市場(chǎng)6.6%的預(yù)期。基數(shù)效應(yīng)是工業(yè)增加值同比增速回落的原因之一，去年下半年工業(yè)增加值同比增速較3月有所上升，形成高基數(shù)效應(yīng)。4月大宗商品價(jià)格由升轉(zhuǎn)跌可能也在一定程度上對(duì)生產(chǎn)面產(chǎn)生影響。而需求面總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，下半年固定資產(chǎn)投資同比增速較3月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，社會(huì)零售總額同比增速較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，下降幅度均較為有限。

（二）投資增速小幅回落，平穩(wěn)趨勢(shì)尚難言改變

雖然4月投資增速較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.1%，但降幅有限，總體維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。其中基建投資同比增速小幅放緩1.4個(gè)百分點(diǎn)至20.6%，但依然保持相對(duì)較高增速，顯示基建投資需求依然較為強(qiáng)勁。制造業(yè)投資增速小幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.3%。投資增速小幅回落動(dòng)力主要來自除基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)等三大投資之外的其他投資，4月其他投資同比增速下降2.7個(gè)百分點(diǎn)至7.7%。而從計(jì)劃投資來看，4月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)35.6%，依然保持年初以來近40%的增速，意味著大量新項(xiàng)目開工將形成后續(xù)投資需求。然而4月信貸社融放緩，導(dǎo)致金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐減弱，固定資產(chǎn)投資到位資金同比增速較上月放緩1.1個(gè)百分點(diǎn)至12.2%。如果金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐持續(xù)減弱，而去杠桿、去產(chǎn)能抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，投資增速可能再次面臨下行壓力。

（三）經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，增速企穩(wěn)需要政策繼續(xù)護(hù)航

2016年4月數(shù)據(jù)顯示需求總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而生產(chǎn)面有所放緩。雖然近幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但基礎(chǔ)并不牢固，同時(shí)考慮到去年2季度金融業(yè)高基數(shù)影響，經(jīng)濟(jì)依然面臨較大下行壓力。保持經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，依然需要穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)保駕護(hù)航。然而4月信貸社融出現(xiàn)回落，意味著金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面寬松狀態(tài)將發(fā)生邊際變化。同時(shí)，近期權(quán)威人士重新高調(diào)闡釋供給側(cè)改革，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿可能受到影響。如果供給側(cè)改革強(qiáng)力推行，短期內(nèi)降杠桿帶來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金面趨近以及去產(chǎn)能導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿減弱將為經(jīng)濟(jì)前景增添不確定性，供給側(cè)改革作為短期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素，影響有待繼續(xù)觀察。

二、行業(yè)分析

（一）電視產(chǎn)業(yè)格局新演變

電視產(chǎn)業(yè)格局新演變：萬億市場(chǎng)蛋糕如何切？互聯(lián)網(wǎng)電視是廣電產(chǎn)業(yè)形態(tài)的變革，作為內(nèi)容在家庭端的核心分發(fā)渠道，廣電終端的“錢”景取決于互聯(lián)網(wǎng)電視在整個(gè)電視產(chǎn)業(yè)中能夠切分的蛋糕大小。2016 年產(chǎn)業(yè)格局出現(xiàn)的變化是，IPTV 在政策支持下得到了爆發(fā)式的發(fā)展，但短期看，IPTV 搶奪的是以直播節(jié)目為主的有線電視的市場(chǎng)蛋糕，互聯(lián)網(wǎng)電視發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，不受影響。中長(zhǎng)期看，互聯(lián)網(wǎng)電視具備更高維的產(chǎn)業(yè)形態(tài)，更開放的內(nèi)容生態(tài)體系以及更便捷的體驗(yàn)，最有潛力成為電視產(chǎn)業(yè)的終極形態(tài)。我們認(rèn)為，目前以視頻生態(tài)為主的近1500 億市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)開始轉(zhuǎn)移與釋放，而長(zhǎng)期互聯(lián)網(wǎng)電視面對(duì)的一定是高達(dá)萬億的客廳經(jīng)濟(jì)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容生態(tài)

巨資投入帶來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變、新業(yè)態(tài)涌現(xiàn)持續(xù)刺激產(chǎn)業(yè)繁榮。過去2年，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)布局大屏激活生態(tài)，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)電視日均開機(jī)率已達(dá)到56%，活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)高達(dá)4.9 小時(shí)/天。目前，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容生態(tài)呈現(xiàn)兩大特征：一是軍備競(jìng)賽持續(xù)升級(jí)，騰訊、愛奇藝等巨頭對(duì)內(nèi)容的投入每年接近翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2016 年單家公司投入均將達(dá)到50 億規(guī)模，整體投入超越廣電體系，將迎來產(chǎn)業(yè)格局質(zhì)變，帶動(dòng)用戶流量加速轉(zhuǎn)移；二是新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電影點(diǎn)播、付費(fèi)體育賽事、教育、電視游戲等過去難以實(shí)現(xiàn)的模式開始出現(xiàn)。兩大特征推動(dòng)著大屏內(nèi)容生態(tài)的“供給側(cè)改革”，滿足用戶多元化的文化需求，并帶動(dòng)流量爆發(fā)增長(zhǎng)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)電視渠道生態(tài)

品牌格局向3+2+X 集中，內(nèi)容聚合+資本牽手，終端運(yùn)營(yíng)分發(fā)能力得到強(qiáng)化。低價(jià)銷售對(duì)消費(fèi)者刺激減弱，終端聚合的內(nèi)容差異化降低，互聯(lián)網(wǎng)電視競(jìng)爭(zhēng)回歸傳統(tǒng)屬性（產(chǎn)品、品牌、渠道、營(yíng)銷），利好品牌龍頭。同時(shí)，外資份額衰退，內(nèi)資龍頭份額提升，互聯(lián)網(wǎng)品牌加速洗牌， 3+2+X 的品牌格局隱隱成型。運(yùn)營(yíng)層面，渠道用戶量提升帶來的規(guī)模效應(yīng)漸顯，終端在監(jiān)管框架下聚合內(nèi)容成為趨勢(shì)，符合消費(fèi)者體驗(yàn)要求，利好終端話語權(quán)提升。資本層面，新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境下，內(nèi)容通過資本綁定渠道關(guān)系成為重要趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來仍會(huì)持續(xù)落地，強(qiáng)化終端互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)能力并成為產(chǎn)業(yè)重磅催化劑。

（四）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展望

監(jiān)管框架趨于完整，內(nèi)容渠道合力推動(dòng)大屏迎來變現(xiàn)時(shí)代。廣電總局最新頒布6 號(hào)令，進(jìn)一步完善了電視產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系。監(jiān)管的出發(fā)點(diǎn)是可管可控與版權(quán)保護(hù)，有利于行業(yè)商業(yè)模式的快速形成以及變現(xiàn)模式的探索，利好產(chǎn)業(yè)鏈上合法合規(guī)的企業(yè)。伴隨著用戶量步入拐點(diǎn)，商業(yè)模式愈發(fā)清晰，內(nèi)容加速繁榮+渠道分發(fā)能力強(qiáng)化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值料將在今年迎來快速釋放。我們維持2016 年度策略觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016 年整個(gè)電視互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)將產(chǎn)生接近90 億潛在市場(chǎng)價(jià)值，終端平臺(tái)分成潛在規(guī)模超過30 億元。開機(jī)廣告、視頻點(diǎn)播/貼片廣告等變現(xiàn)模式不斷成熟，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)收入爆發(fā)在即。

三、公司分析

（一）公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期

中信國(guó)安公司2016年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元，同比增長(zhǎng)41.23%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9724.79萬元，同比增長(zhǎng)14.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8702.55萬元，同比增長(zhǎng)0.31%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)8419.41萬元，同比增長(zhǎng)424.37%。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

（二）營(yíng)收較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)

由于子公司銷售增長(zhǎng)較快，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.23%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)34.13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速顯著低于營(yíng)收增速主要由于營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增長(zhǎng)59.88%、投資收益減少44.83%、新增計(jì)提減值損失234.98萬元所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用減少46.97%，系銀行存款減少所致。凈利潤(rùn)同比僅增加0.31%，因?yàn)樗枚愘M(fèi)用大幅增加，平均稅率由上年同期1.6%增加到9.9%?？鄯莾衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)424.37%，表明前期布局的業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)已經(jīng)逐步兌現(xiàn)。

（三）依靠廣電5000萬用戶資源，打造智慧社區(qū)平臺(tái)

公司依托資本運(yùn)作、用戶聚合、收購(gòu)兼并的三大平臺(tái)，跨區(qū)域參股省級(jí)廣電平臺(tái)，目前覆蓋超過5000萬的家庭用戶規(guī)模，獨(dú)具天然流量資源。公司創(chuàng)新使用DVB+OTT模式，以客廳電視為入口，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，提供健康養(yǎng)老、社區(qū)金融、市政服務(wù)以及便民服務(wù)。同時(shí)，參股奇虎360，依靠360在網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可以為用戶提供更多的增值服務(wù)。我們認(rèn)為，以電視網(wǎng)絡(luò)途徑接收視頻信息的人群主要集中在中老年人，為目前社會(huì)年齡結(jié)構(gòu)中比例較高人群，對(duì)健康、養(yǎng)生、新聞信息有著特定的需求，客戶粘性較大，智慧社區(qū)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，必然可以帶來穩(wěn)定的變現(xiàn)值，強(qiáng)勁支撐公司的業(yè)績(jī)。

圖1 中國(guó)居民接收方式占比

（四）跨領(lǐng)域多元布局，公司外延預(yù)期依舊強(qiáng)烈

2015年公司積極開展資本運(yùn)作，轉(zhuǎn)讓子公司青海中信國(guó)安科技發(fā)展有限公司剩余股權(quán)；增資天津國(guó)安盟固利新材料科技有限公司，并收購(gòu)盟固利動(dòng)力科技公司100%股權(quán)，積極發(fā)展新能源新材料業(yè)務(wù)；認(rèn)購(gòu)R智控股有限公司4.23%股權(quán)，可提升公司精準(zhǔn)廣告和大數(shù)據(jù)挖掘的水平；投資設(shè)立國(guó)安睿博投資并購(gòu)基金等。我們認(rèn)為，公司未來將打造以廣電運(yùn)營(yíng)為核心，多領(lǐng)域多業(yè)務(wù)協(xié)同融合發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，適應(yīng)社會(huì)產(chǎn)業(yè)需求，維持公司的競(jìng)爭(zhēng)力。2015年底，公司投資的有線電視合營(yíng)公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.59億元，公司權(quán)益利潤(rùn)2.83億元。公司的動(dòng)力電池產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)新能源商用車領(lǐng)域，搭載MGL動(dòng)力電池產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)車輛已超過11000輛，總運(yùn)營(yíng)里程已超過6億公里。2016年及未來幾年，公司大概率將并購(gòu)更多的廣電資源，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，外延預(yù)期強(qiáng)烈，見表1。

四、技術(shù)分析

（一）K線分析

1.價(jià)格分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）最高價(jià)為18.18元，最低價(jià)為16.11元，跌幅達(dá)3.91%，其他變化詳見表2。

自2016年4月26日起，該股出現(xiàn)3天連漲現(xiàn)象，漲幅達(dá)10.46%。后續(xù)變化詳見表3。

2.籌碼分析

近5日（2016年5月16日至5月20日）該股主力平均成本為8.38元，散戶平均成本為8.34元。更多分析詳見表4。

（二）技術(shù)指標(biāo)分析

表5，17個(gè)指標(biāo)中，有兩個(gè)指標(biāo)為多頭指標(biāo)，3個(gè)指標(biāo)為空頭指標(biāo)，16個(gè)指標(biāo)為不確定。

六、結(jié)論及建議

從整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)下行周期或?qū)⒊掷m(xù)。受季節(jié)性因素和信貸大幅擴(kuò)張影響，3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)暫時(shí)性反彈，但2016年4月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回下行通道。經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，政策不確定性上升。中信國(guó)安股票在近一個(gè)月內(nèi)，總體的上證指數(shù)和深證指數(shù)都呈下降的趨勢(shì)，并且整個(gè)市場(chǎng)處于“熊市”。所以無論是從中長(zhǎng)期考慮，還是從短期考慮，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。

對(duì)發(fā)行主體的建議：1.多業(yè)務(wù)共同發(fā)力，大力發(fā)展有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。2.跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)廣電網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，打造智慧社區(qū)平臺(tái)，力圖剛性流量變現(xiàn)。3.著力打造公司新生態(tài)：DVB+OTT的平臺(tái)體系。對(duì)投資者來說，建議中信國(guó)安A股投資者，短期內(nèi)要注意關(guān)注國(guó)家調(diào)控對(duì)廣電行業(yè)的政策對(duì)股票的影響，做波段投資，較為合適。短期漲幅有限，注意關(guān)注股票的市盈率和振幅程度。

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作者簡(jiǎn)介：

第2篇：一季度固定資產(chǎn)投資分析范文

那么，在目前的情況下，“頭肩底”形態(tài)成功的幾率有多大?如果成立，股指還能看到多少點(diǎn)，如果不成立，股指又將走向何方?

筑就“頭肩底”的三要素

“頭肩底”是股市電的一種重要形態(tài)特征，它的形成是一個(gè)非常復(fù)雜、長(zhǎng)期的過程?！邦^肩底”的形態(tài)主要是由政策面、基本面和技術(shù)面三個(gè)要素共同決定的，只有三個(gè)要素共同配合成形成的“頭肩底”上漲的概率才越高。接下來我們也將從這三個(gè)維度對(duì)目前市場(chǎng)的情況進(jìn)行剖析。

政策面：房地產(chǎn)調(diào)控以“穩(wěn)”為主信貸難以放松

進(jìn)入3季度，政策調(diào)控整體來看進(jìn)入觀察期，前期出臺(tái)的調(diào)控政策將以穩(wěn)定為主，以進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí)已有政策。同時(shí)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的政策陸續(xù)出臺(tái)：鼓勵(lì)發(fā)展服務(wù)業(yè)，落實(shí)保障性住房建設(shè)，新能源規(guī)劃、高耗能行業(yè)的兼并重組，這些被市場(chǎng)解讀為積極信號(hào)。

房地產(chǎn)調(diào)控仍將持續(xù)，以穩(wěn)定現(xiàn)有政策為主。此次房地產(chǎn)調(diào)控的主要目標(biāo)是房?jī)r(jià)，自4月份“國(guó)十條”出臺(tái)以來，調(diào)控效果逐漸顯現(xiàn)，房?jī)r(jià)在最近數(shù)月已經(jīng)環(huán)比出現(xiàn)了小幅回落，房地產(chǎn)銷量的回落更為明顯。由于房地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的支柱產(chǎn)業(yè)地位，使得市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控出現(xiàn)分歧，樂觀者預(yù)計(jì)出于對(duì)經(jīng)濟(jì)回落的擔(dān)憂，房地產(chǎn)調(diào)控在下半年有望出現(xiàn)放松。

數(shù)量型調(diào)控持續(xù)，信貸難以放松。通脹的上升從深層次的原因看，是2009年超寬松的貨幣政策，　Ml、M2的增速分別在2010年1月、2009年11月份分別達(dá)到了39％、29.7％，CPI通常滯后于M2大約2-4個(gè)季度，2009年貨幣的大量投放是2010年通脹上升的內(nèi)在影響因素。由此，央行在201 0年通過存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和公開市場(chǎng)凈回籠貨幣來回收流動(dòng)性，7月M1、M2的增速分別回落到了22.9％、1 7.6％。面對(duì)著通脹的上升，我們認(rèn)為央行會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，指導(dǎo)銀行保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)，降低社會(huì)通脹預(yù)期。8月央行公開操作再次轉(zhuǎn)向貨幣回籠和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8月新增信貸4500億元可見一斑。

基本面經(jīng)濟(jì)放緩企業(yè)盈利下降

由于宏觀政策偏緊、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩等因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于緩慢減速的趨勢(shì)中。截至7月，工業(yè)增加值累計(jì)增速已連續(xù)5個(gè)月下滑，發(fā)電量累計(jì)增速也同步走低。雖然PMI指數(shù)在連續(xù)數(shù)月下滑后干8月出現(xiàn)小幅反彈，但整體偏弱格局仍未改變。

海外主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐很可能進(jìn)一步放緩，因此外部需求的不確定性有所加大。歐元區(qū)和日本8月份制造業(yè)PMI指數(shù)均出現(xiàn)回落，雖然美國(guó)該指數(shù)意外回升，但部分宏觀-數(shù)據(jù)仍讓投資者不安。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起關(guān)鍵作用的房地產(chǎn)市場(chǎng)目前仍處低迷態(tài)勢(shì)，7月份美國(guó)舊房銷售量環(huán)比大跌27.2％，而7月份新房銷量與中間價(jià)均創(chuàng)下調(diào)整以來新低。此外，美國(guó)7月扣除運(yùn)輸之后的耐用品訂單環(huán)比下降3.8％，顯著低于預(yù)期。

從企業(yè)盈利情況看，國(guó)有企業(yè)主要效益指標(biāo)同比繼續(xù)處于增長(zhǎng)區(qū)間，表明今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)較去年有較大的好轉(zhuǎn)，整體復(fù)蘇趨勢(shì)不變，除煙草行業(yè)外，其他主要行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。但營(yíng)業(yè)總收入、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)、應(yīng)交稅費(fèi)等指標(biāo)環(huán)比出現(xiàn)不同程度下降。l 7月，國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入環(huán)比下降7.8％。中央企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入環(huán)比下降9.2％。國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比下降11.5％。中央企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比下降4.7％。從行業(yè)的環(huán)比情況看，除交通行業(yè)外，其他主要行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下降。整體看，在固定資產(chǎn)投資增速下滑的背景下，產(chǎn)銷率下降，工業(yè)生產(chǎn)放緩，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)步入去庫(kù)存階段態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利將出現(xiàn)明顯的下降。

具體到上市公司，中報(bào)公布結(jié)束，根據(jù)目前已經(jīng)報(bào)告中報(bào)的公司情況統(tǒng)計(jì)，上半年A股上市公司的盈利同比增長(zhǎng)在60％左右，二季度單季凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為34.26％，較一季度的63.19％有了明顯的回落。預(yù)計(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)減速的大背景下，上市公司在未來兩個(gè)季度盈利減速的狀況將得到進(jìn)一步的體現(xiàn)，2010年業(yè)績(jī)同比增速在20％左右的可能性比較大。

另外，從資金面來看，9月A股市場(chǎng)的解禁規(guī)模環(huán)比增加約四成，繼續(xù)從7月的年內(nèi)最低點(diǎn)回升，呈現(xiàn)前低后高格局。統(tǒng)計(jì)顯示，9月上旬有36只股票的股份解禁，解禁市場(chǎng)僅為220.62億元，但到9月中下旬，盡管有中秋節(jié)假期因素干擾，但當(dāng)月解禁額將迎來集中爆發(fā)期，初步測(cè)算，中下旬合計(jì)將有55家公司股份解禁，合計(jì)解禁市值高達(dá)2232.81億元，解禁壓力陡增。

技術(shù)面：初具雛形

從滬指日K線圖上看，“頭肩底”形態(tài)初具雛形，“右肩”即將完成，“左肩”是從5月21日的2481至7月2日的低點(diǎn)2319點(diǎn)，一共運(yùn)行了28天，7月2日的低點(diǎn)2319點(diǎn)至8月12日的低點(diǎn)2570點(diǎn)一共運(yùn)行了29天，從K線對(duì)稱形態(tài)上來分析，8月13日的低點(diǎn)2564點(diǎn)很可能會(huì)成為“右肩”，但是股指每每在沖上頸線時(shí)總是遲疑不決，一直未能有效突破，好在目前60日線2558點(diǎn)已拐頭向上，而MA(5)月K線也下移至2580點(diǎn)附近，對(duì)股指形成極強(qiáng)的支撐。即使行情中長(zhǎng)期仍是向好，也需要對(duì)“頭肩底”的“右肩”再進(jìn)行整固一下，大盤只要不破“左肩”248l點(diǎn)，那就是夯實(shí)“頭肩底”的“右肩”。如果未來股指一旦向上突破，首先必須有效突破“頭肩底”的頸線2701點(diǎn)，其次要站穩(wěn)干兩大阻力MA(120)周線2697點(diǎn)及MA(30)月線2684點(diǎn)之上，這個(gè)壓在滬指頭上的“兩座大山”已經(jīng)從去年8月以來，三番五次屢攻不下，而這次經(jīng)過一年的中期調(diào)整之后，能否沖擊成功?才是我們需要真正關(guān)注的。

多空PK“頭肩底”

從歷史情況來看，每一次“頭肩底”的形成幾乎都意味著大盤的反轉(zhuǎn)，股市將迎來爆發(fā)式的上漲，因此，不僅僅是散戶投資者對(duì)“頭肩底”的關(guān)注密切，機(jī)構(gòu)投資者也對(duì)“頭肩底”形態(tài)的爭(zhēng)議不斷。

民族證券就認(rèn)為，2319點(diǎn)反彈至今，A股市場(chǎng)存量資金耗損很大，目前板塊、個(gè)股的活躍度比前期降低，市場(chǎng)對(duì)有消息刺激的板塊缺乏熱情，反映出估值、資金似乎同時(shí)遭遇瓶頸。他們認(rèn)為，在跌破2520點(diǎn)之前，多空力量暫時(shí)陷入均衡狀態(tài)，2600點(diǎn)是近期大盤波動(dòng)的軸心。目前技術(shù)派認(rèn)為，上證綜指正在構(gòu)筑時(shí)間跨度4個(gè)月的“頭肩底”，以目前國(guó)內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的二次探底之憂，以及A股資金面、歐美股市走勢(shì)，該“頭肩底”最終將出現(xiàn)失敗型態(tài)。

湘財(cái)證券分析師祁大鵬認(rèn)為，

目前市場(chǎng)整體仍處于反彈格局中，且反彈已經(jīng)有結(jié)束的跡象。自7月19日開始，護(hù)市成交量連續(xù)5個(gè)交易日超過90日均量，在這個(gè)過程中，滬指從最低點(diǎn)2392點(diǎn)上漲至25 89點(diǎn)。上升了197點(diǎn)，而從7月28日開始，滬市連續(xù)10個(gè)交易日成交量超過90日均量，而且總體成交量遠(yuǎn)超前期，但這個(gè)階段滬指從7月28日的2564點(diǎn)到2681點(diǎn)，只上升了117點(diǎn)。這意味著滬指的最后一浪上漲已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的放量滯漲情況，有相當(dāng)一部分主力已經(jīng)在高位減倉(cāng)。但他也表示，雖然不認(rèn)為指數(shù)會(huì)構(gòu)筑“頭肩底”，市場(chǎng)將進(jìn)一步回探，但后市能否有效跌破2319點(diǎn)是一個(gè)未知數(shù)。因此滬指在后市很可能呈現(xiàn)緩慢震蕩回落的過程，最終可能只會(huì)試探2319點(diǎn)，或只是短暫跌破2319點(diǎn)。

另一些機(jī)構(gòu)則對(duì)“頭肩底”持認(rèn)同態(tài)度，　“頭肩底”已經(jīng)構(gòu)筑，未來股指將大幅反彈。國(guó)盛證券程榮慶認(rèn)為，從目前滬市的走勢(shì)看，可以看成一個(gè)“頭肩底”的形態(tài)，頸線位就是5月28日的高點(diǎn)2686點(diǎn)和8月3日的高點(diǎn)2681點(diǎn)的連線，可把2680點(diǎn)作為參考頸線。一個(gè)頭肩底形態(tài)的成立，一定要在放量突破頸線后才能得到確認(rèn)，前期大盤突破了268I點(diǎn)的前期高點(diǎn)，但市場(chǎng)量能并沒有放大，反而出現(xiàn)萎縮，而隨后股指不僅跌破了頸線位2680點(diǎn)，還擊穿了5日和10日均線，這雖可看成是突破頸線后的回抽確認(rèn)，但股指必須出現(xiàn)放量突破2680點(diǎn)并站穩(wěn)的走勢(shì)，才能確認(rèn)目前大盤的“頭肩底”成立。如未來沒有出現(xiàn)這種走勢(shì)，則“頭肩底”形態(tài)失敗?？紤]到后期市場(chǎng)不確定因素較多，因此，他們認(rèn)為，后市大盤形成“復(fù)合頭肩底”的可能性較大，一次性形成的概率較小?！　狈秸C券鄧平平以及中信建投證券危斌均表示“頭肩底”形成的幾率非常大，目前股指的走勢(shì)完全符合其技術(shù)形態(tài)的典型特征。總體看，“右肩”在構(gòu)建過程中，短期股價(jià)依然會(huì)在2510―2680點(diǎn)震蕩，但未來會(huì)再度沖上2680點(diǎn)一線，中期的最終方向依然震蕩向上。

“頭肩底”的筑就與否對(duì)大盤的影響

如果“頭肩底”筑就成功的話，大盤上漲的空間有多大?國(guó)盛證券認(rèn)為，如果“頭肩底”形態(tài)開成，按照突破后的量度升幅計(jì)算，股指上行的高度起碼在300點(diǎn)以上，也就是說反彈的高度可看到3000點(diǎn)附近。江南證券分析師邱晨認(rèn)為，假設(shè)2686點(diǎn)為頸線位，按2686―2319=367點(diǎn)計(jì)算，理論上2686+367=3053點(diǎn)，也即上證指數(shù)或可漲至3000點(diǎn)附近。而恒基投資分析師也認(rèn)為，此次“頭肩底”到頸線的垂直距離高達(dá)500點(diǎn)，按照理論量度升幅，后市目標(biāo)將指向3200點(diǎn)附近，這也意味著大盤至少還有20％的漲幅。

股市的走勢(shì)是千變?nèi)f化的，“頭肩底”形態(tài)也可能不能成功筑就，如果構(gòu)筑失敗，股指又將何去何從呢?有分析人士表示，如果“頭肩底”構(gòu)筑失敗，股指將反身向下，可能演變成另一種反轉(zhuǎn)形態(tài)或一種持續(xù)形態(tài)，.那么，2319點(diǎn)就可能不是今年的底部。當(dāng)然，’股指也可能演變成在“右肩”位置附近震蕩反復(fù)，依托30日均線整固，待時(shí)機(jī)成熟后再選擇向上。