盈利能力分析研究意義精選(九篇)

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第1篇：盈利能力分析研究意義范文

關(guān)鍵詞：分布式能源；并網(wǎng)；過程管理；精益六西格瑪

引言

近年來，隨著能源危機(jī)、環(huán)境污染和用電緊缺等矛盾日益突出，資源和環(huán)境友好的分布式能源得到了廣泛關(guān)注和發(fā)展。分布式能源具有綜合效率高、污染小和發(fā)電靈活等特點(diǎn)，其與大電網(wǎng)結(jié)合被認(rèn)為是未來電力市場發(fā)展的主要方向。但是長期以來“并網(wǎng)難”卻成為困擾分布式能源發(fā)展的一大難題。即使目前我國已經(jīng)正式允許分布式能源并網(wǎng)運(yùn)行，但涉及到并網(wǎng)的諸多環(huán)節(jié)仍然缺乏經(jīng)驗(yàn)和指導(dǎo)。已有大量文獻(xiàn)從技術(shù)角度對(duì)分布式能源并網(wǎng)涉及的電力系統(tǒng)控制等“硬”課題進(jìn)行了研究，但從管理角度對(duì)分布式能源并網(wǎng)涉及的利益相關(guān)者的微觀行為及并網(wǎng)策略等“軟”課題進(jìn)行研究的卻相對(duì)較少。

為此，本文從系統(tǒng)科學(xué)、管理科學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)視角出發(fā)，圍繞分布式能源并網(wǎng)所涉及的眾多影響因素和參與對(duì)象，借助于DMAIC的方法論，將分布式能源并網(wǎng)全過程涉及的眾多影響因素經(jīng)過科學(xué)的分析層層篩選，找到關(guān)鍵原因，制定針對(duì)性的改進(jìn)方案，實(shí)現(xiàn)對(duì)分布式能源并網(wǎng)的過程控制。

1 分布式能源并網(wǎng)全過程管理的現(xiàn)狀分析

隨著涼山州新能源產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，以太陽能、風(fēng)能等清潔能源的發(fā)電項(xiàng)目不斷增多，其中以太陽能為主的分布式能源發(fā)電尤為突出。

由于各發(fā)電客戶間差異大，對(duì)于分布式能源并網(wǎng)管理目前仍依賴傳統(tǒng)電廠接入流程執(zhí)行。而由于傳統(tǒng)電廠存在接入流程繁雜、涉及專業(yè)多等因素在一定程度上影響新能源并網(wǎng)投產(chǎn)時(shí)間，制約清潔能源的發(fā)展。截止目前，分布式光伏發(fā)電平均每站自提交申請(qǐng)資料到具備投運(yùn)時(shí)間需要40多天。其中并網(wǎng)業(yè)務(wù)辦理涉及調(diào)控機(jī)構(gòu)的就有四個(gè)大步驟200多項(xiàng)具體內(nèi)容。

分布式能源并網(wǎng)屬新興能源產(chǎn)業(yè)，無論對(duì)服務(wù)行業(yè)本身還是對(duì)于接入方的業(yè)主都缺乏針對(duì)新興能源并網(wǎng)的專項(xiàng)管理流程；另外，由于分布式能源對(duì)電網(wǎng)本身的沖擊影響，決定了對(duì)于并網(wǎng)接入過程所需的技術(shù)要求和專項(xiàng)審核流程更繁雜，造成并網(wǎng)審核和項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間較長。

2 定義階段

在定義階段，通過VOC分析，找準(zhǔn)客戶需求，轉(zhuǎn)化并篩選出1個(gè)關(guān)鍵CTQ，制定關(guān)鍵CTQ量化公式，形成項(xiàng)目主要改進(jìn)指標(biāo)Y：調(diào)度平均接入時(shí)間（天）；項(xiàng)目指標(biāo)分解形成兩個(gè)小指標(biāo)y1：平均等待時(shí)間（天），y2：平均非增值時(shí)間（天），并制定項(xiàng)目改進(jìn)指標(biāo)Y和小指標(biāo)y的目標(biāo)值。使用SIPOC模型（供應(yīng)商、輸入、流程、輸出、客戶）確認(rèn)項(xiàng)目實(shí)施范圍，組成項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)，完善項(xiàng)目計(jì)劃及項(xiàng)目實(shí)施過程中的風(fēng)險(xiǎn)分析及預(yù)防措施。最后，對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)期收益進(jìn)行了預(yù)估。

3 測(cè)量階段

測(cè)量階段通過分析分布式能源并網(wǎng)流程圖及其每個(gè)環(huán)節(jié)的細(xì)化流程圖，制定出數(shù)據(jù)收集計(jì)劃。使用作業(yè)周期分析（如圖1）明確各流程節(jié)點(diǎn)的時(shí)間周期。

再利用關(guān)鍵路徑分析（如圖2），找到分布式能源并網(wǎng)過程中影響Y：調(diào)度平均接入時(shí)間各節(jié)點(diǎn)的等待時(shí)間和非增值時(shí)間。

測(cè)量階段最后進(jìn)行項(xiàng)目指標(biāo)Y的過程能力分析，過程能力分析方法選擇要根據(jù)數(shù)據(jù)分布類型判斷，因此首先進(jìn)行指標(biāo)Y的數(shù)據(jù)正態(tài)性檢驗(yàn)。正態(tài)性檢驗(yàn)結(jié)果顯示，P=0.071>0.05，故數(shù)據(jù)呈正態(tài)分布，下一步使用正態(tài)性數(shù)據(jù)過程能力分析（如圖3）

涼山公司內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)要求從并網(wǎng)申請(qǐng)開始60天內(nèi)完成光伏電站并網(wǎng)接入，故項(xiàng)目小組以60為項(xiàng)目指標(biāo)的規(guī)格上限。過程能力分析結(jié)果顯示，Cpk=0.62

4 分析階段

首先進(jìn)行作業(yè)問題識(shí)別，進(jìn)一步明確關(guān)鍵作業(yè)路徑中“等待什么？什么動(dòng)作不增值？”，找到關(guān)鍵問題后，針對(duì)問題使用魚骨圖對(duì)y1、y2兩個(gè)小指標(biāo)進(jìn)行潛在因子分析。

通過CE矩陣工具篩選出影響各小指標(biāo)y1、y2的潛在關(guān)鍵因子（如圖4），再收集收據(jù)驗(yàn)證得到影響y1、y2的關(guān)鍵因子。

y1（等待時(shí)間）關(guān)鍵因子：（1）服務(wù)指南不完善；（2）未采取聯(lián)動(dòng)驗(yàn)收調(diào)試；（3）電廠不知道提報(bào)時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

y2（非增值時(shí)間）關(guān)鍵因子：（1）缺少標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)指導(dǎo)手冊(cè)；（2）未采取聯(lián)動(dòng)驗(yàn)收調(diào)試。

5 改進(jìn)階段

5.1 改進(jìn)階段內(nèi)容

改進(jìn)階段是針對(duì)已經(jīng)確定的關(guān)鍵因子，制定改進(jìn)方案，并選擇試點(diǎn)范圍試行改進(jìn)方案，收集改進(jìn)后的數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證改進(jìn)成果是否有效，并擬定全面實(shí)施計(jì)劃。

5.2 改進(jìn)方法及措施

根據(jù)關(guān)鍵因子分析，針對(duì)y1（等待時(shí)間）關(guān)鍵因子、y2（非增值時(shí)間）關(guān)鍵因子制定了對(duì)應(yīng)的改進(jìn)方案（如表1）。

方案一：制定內(nèi)部作業(yè)指導(dǎo)手冊(cè)

為了使并網(wǎng)整套啟動(dòng)試驗(yàn)工作如期安全順利進(jìn)行，減少過程中范工驗(yàn)收不增值活動(dòng)，特執(zhí)行詳細(xì)的操作規(guī)范，指導(dǎo)工程技術(shù)人員行為規(guī)范。

方案二：建立調(diào)控機(jī)構(gòu)內(nèi)部聯(lián)動(dòng)驗(yàn)收調(diào)試工作機(jī)制

驗(yàn)收調(diào)試過程中組成驗(yàn)收小組，繼電保護(hù)自動(dòng)化人員參與驗(yàn)收調(diào)試，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并整改，避免驗(yàn)收返工。

方案三：優(yōu)化電廠服務(wù)指南

在《川電調(diào)控〔2013〕216號(hào)）國網(wǎng)四川省電力公司關(guān)于印發(fā)四川電網(wǎng)光伏發(fā)電并網(wǎng)運(yùn)行服務(wù)指南的通知》文件的基礎(chǔ)上，優(yōu)化形成《涼山供電公司光伏發(fā)電并網(wǎng)運(yùn)行服務(wù)指南》，在省公司文件基礎(chǔ)之上增加了技術(shù)要求和電站管理章節(jié)，以更好地指導(dǎo)服務(wù)光伏電站并網(wǎng)建設(shè)。

方案四：加強(qiáng)對(duì)電廠宣傳力度，業(yè)務(wù)開展時(shí)告知業(yè)務(wù)辦理路線圖和時(shí)間表

明確告知電廠資料接收路徑圖，發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)模板。涼山公司根據(jù)需要設(shè)置電廠資料接收專責(zé)，負(fù)責(zé)資料節(jié)后整理和審查，再分發(fā)相關(guān)處室。

方案五：建立微信公眾平臺(tái)，拉近客戶，提供跟蹤式服務(wù)

微信公眾平臺(tái)建設(shè)的總體思路從性質(zhì)、功能、安全三個(gè)方面考慮，目前已完成微信公眾平臺(tái)的建立使用。

5.3 試運(yùn)行

選取沙河35kV光伏電站作為試運(yùn)行單位，對(duì)試運(yùn)行的數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，經(jīng)驗(yàn)證項(xiàng)目各項(xiàng)改進(jìn)措施有效，達(dá)到了項(xiàng)目預(yù)期的目標(biāo)。

5.4 SPC圖分析

通過對(duì)非增值時(shí)間、浪費(fèi)時(shí)間數(shù)據(jù)繪制SPC圖，統(tǒng)計(jì)過程控制圖顯示：改善后，分布式能源并網(wǎng)周期明顯減小，并網(wǎng)光伏電站的并網(wǎng)時(shí)間波動(dòng)也減小，說明項(xiàng)目改進(jìn)有成效。

5.5 全面實(shí)施計(jì)劃

在試運(yùn)行取得良好效果的基礎(chǔ)上，公司制定了全面實(shí)施計(jì)劃，將改進(jìn)方案推廣至所有分布式能源并網(wǎng)項(xiàng)目。

6 控制階段

實(shí)施改進(jìn)后，收集數(shù)據(jù)確認(rèn)改進(jìn)效果有效后，制定出相應(yīng)的控制流程及文件。使用SPC持續(xù)監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，防止改進(jìn)失控，監(jiān)控改進(jìn)后的流程及文件在省公司及各地市供電公司執(zhí)行情況，保證改M效果。

7 結(jié)束語

通過“分布式能源并網(wǎng)全過程管理”的有效實(shí)施，指標(biāo)目標(biāo)達(dá)成：非增值浪費(fèi)時(shí)間下降到4天，等待浪費(fèi)時(shí)間下降到3.5天，均完成了設(shè)定目標(biāo)。單個(gè)光伏站的客戶收益合計(jì)可達(dá)到10.3萬元，精益改善取得了良好的效果，邁出了公司精益轉(zhuǎn)型的步伐，為公司分布式能源管理以及調(diào)度管理的全面精益轉(zhuǎn)型奠定了良好的基礎(chǔ)，積累了豐富的精益管理經(jīng)驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)

第2篇：盈利能力分析研究意義范文

【關(guān)鍵詞】 非壽險(xiǎn)公司； 盈利能力； 杜邦財(cái)務(wù)分析

中圖分類號(hào)：F606.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）09-0039-03

保險(xiǎn)公司屬于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，整個(gè)經(jīng)營過程都具有特殊性。保險(xiǎn)公司要想在日益激烈的競爭中生存下來，除了要保證所提品和服務(wù)的質(zhì)量，還要保持自身的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，這樣才能實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健的經(jīng)營，在競爭中立于不敗之地。盈利能力作為保證保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力的主要因素，是企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力[1]，只有財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)的保險(xiǎn)公司才有提取足夠準(zhǔn)備金的能力；此外，盈利能力還影響資本增長，公司吸引外部資本的能力、對(duì)外擴(kuò)張的能力以及償付能力的高低，最終決定公司能否抵御不利環(huán)境的影響并存續(xù)下來[2]。因此，本文以非壽險(xiǎn)公司為研究對(duì)象，利用杜邦財(cái)務(wù)分析方法對(duì)非壽險(xiǎn)公司盈利能力進(jìn)行客觀分析，以期為公司戰(zhàn)略決策提出意見和建議。

一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系

杜邦分析體系是利用幾個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的相互關(guān)系，對(duì)企業(yè)總體經(jīng)營狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法[3]。杜邦體系的核心是凈資產(chǎn)利潤率（ROE），將各個(gè)指標(biāo)逐層進(jìn)行分析，得到一個(gè)指標(biāo)分析體系：

凈資產(chǎn)利潤率=凈利潤/所有者權(quán)益

=（凈利潤/營業(yè)收入）×（營業(yè)收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/所有者權(quán)益）

=利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×[1/（1-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）]

=資產(chǎn)利潤率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦分析體系將企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率分為利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)三部分：

1.企業(yè)利潤率的高低，反映了企業(yè)的盈利能力。提高企業(yè)利潤率就要求企業(yè)拓寬銷售渠道、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本[4]。利潤率的分析直接關(guān)系到企業(yè)的決策與運(yùn)營。

2.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入和資產(chǎn)總額的比值，是指企業(yè)的每單位資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的大小。得到的數(shù)值越大，代表企業(yè)資產(chǎn)的效能越高，即企業(yè)每單位資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的優(yōu)化配比，分析影響資產(chǎn)的各種相關(guān)因素，合理分配流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的比例，提高資產(chǎn)利用效率，從而提升盈利能力。

3.權(quán)益乘數(shù)則是指企業(yè)的負(fù)債程度。權(quán)益乘數(shù)越大，代表企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，企業(yè)的負(fù)債程度高，即企業(yè)負(fù)債資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益高，但同時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較高；反之，則較小。企業(yè)要在保證資產(chǎn)回報(bào)率高于自身負(fù)債比率的基礎(chǔ)上，充分利用權(quán)益乘數(shù)增強(qiáng)盈利能力。

二、非壽險(xiǎn)公司盈利能力的改良杜邦分析體系

近年來我國保險(xiǎn)業(yè)飛速發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)的競爭也愈發(fā)激烈，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析也越來越受到各個(gè)保險(xiǎn)公司的重視。但由于我國特殊的歷史背景和經(jīng)濟(jì)體制，保險(xiǎn)公司在我國的存在與發(fā)展有其自身的獨(dú)特性，特別是2006年我國新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布，直接引出了保險(xiǎn)行業(yè)的“新保險(xiǎn)準(zhǔn)則”。新保險(xiǎn)準(zhǔn)則提出了保險(xiǎn)業(yè)利潤表中的新指標(biāo)“已賺保費(fèi)”，而已賺保費(fèi)作為已承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任部分的保費(fèi)，與保費(fèi)收入指標(biāo)相比，也更具有實(shí)際意義。將“已賺保費(fèi)”引入盈利能力分析體系，得到：

ROE={（承保收益/保費(fèi)收入）+[（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/保費(fèi)收入）]}×（保費(fèi)收入/所有者權(quán)益）

=[（承保利潤/已賺保費(fèi)）+（已賺保費(fèi)/保費(fèi)收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費(fèi)）×（已賺保費(fèi)/保費(fèi)收入）]×（保費(fèi)收入/所有者權(quán)益）

=[（承保收益/保費(fèi)收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費(fèi)）]×（保費(fèi)收入/所有者權(quán)益）×（已賺保費(fèi)/保費(fèi)收入）

=[（承保收益/保費(fèi)收入）+（投資收益/總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)/已賺保費(fèi)）]×（已賺保費(fèi)/所有者權(quán)益）

=[已賺保費(fèi)利潤率+（投資收益率×投資收益系數(shù)）]×肯尼系數(shù)

三、非壽險(xiǎn)公司盈利能力的杜邦體系分析實(shí)例

（一）非壽險(xiǎn)公司的樣本選取

通過查閱資料可知：截至2013年，我國境內(nèi)經(jīng)營非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司共有64家。為了得到全面客觀的分析結(jié)論，隨機(jī)抽取其中的30家公司作為分析樣本，再通過查找《中國保險(xiǎn)年鑒2014》獲得真實(shí)有效的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行非壽險(xiǎn)公司的盈利能力分析。

（二）數(shù)據(jù)搜集與整理

通過查找《中國保險(xiǎn)年鑒2014》，得到30家樣本公司基于杜邦體系的盈利能力分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。通過對(duì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計(jì)算，得到30家樣本公司的杜邦分析體系指標(biāo)數(shù)據(jù)。

（三）盈利能力指標(biāo)分析與評(píng)價(jià)

1.股東權(quán)益收益率

股東權(quán)益收益率（ROE），又稱凈資產(chǎn)利潤率，表示公司收益與所有者權(quán)益的比值，是杜邦分析體系的核心指標(biāo)，也是評(píng)價(jià)公司盈利能力的第一項(xiàng)指標(biāo)。這個(gè)指標(biāo)既反映了企業(yè)所有者也就是股東所投資本的獲利能力，還體現(xiàn)了公司各項(xiàng)經(jīng)營投資活動(dòng)的效率與成果[5]。其公式為：股東權(quán)益收益率=（已賺保費(fèi)利潤率+投資收益率×投資收益系數(shù)）×肯尼系數(shù)。

由表1分析可得2013年度30家樣本公司的平均股東權(quán)益收益率為-6.57%。其中，最高的是安邦財(cái)險(xiǎn)的37.83%，最低的為國泰財(cái)險(xiǎn)的-131.50%。30家公司有19家公司的股東權(quán)益收益率為正值，占抽樣樣本的63.33%；11家公司的股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)，占總體的36.67%。

總體來看，2013年我國非壽險(xiǎn)公司股東收益率數(shù)據(jù)分析情況一般。從30家樣本公司的股東權(quán)益收益率與公司成立時(shí)間的數(shù)據(jù)分析可知，成立時(shí)間較長、資本雄厚的公司股東權(quán)益收益率較高；而本年度股東權(quán)益收益率為負(fù)數(shù)的公司多為成立時(shí)間還比較短或者規(guī)模較小的公司，這些公司處于業(yè)務(wù)起步期，財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定是正常現(xiàn)象。但是具體到每家公司，尤其是收益率為負(fù)數(shù)的公司，還都應(yīng)該具體分析其影響股東權(quán)益收益率的各項(xiàng)指標(biāo)，進(jìn)而得出具體全面的盈利能力分析結(jié)論。

2.已賺保費(fèi)利潤率

已賺保費(fèi)利潤率是指一定時(shí)期內(nèi)非壽險(xiǎn)公司經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)獲利與已賺保費(fèi)的比值，代表企業(yè)每單位保費(fèi)的實(shí)際收益。已賺保費(fèi)利潤率代表的是保險(xiǎn)公司在其主營業(yè)務(wù)承保業(yè)務(wù)方面的收益率，是評(píng)價(jià)非壽險(xiǎn)公司盈利能力狀況最重要的指標(biāo)。其公式為：已賺保費(fèi)利潤率=保險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤/已賺保費(fèi)。

由表1分析可得，2013年度，30家樣本公司的已賺保費(fèi)利潤率差異巨大，且絕大多數(shù)為負(fù)值，而平均已賺保費(fèi)利潤率為-14.49%。其中，已賺保費(fèi)利潤率最高的公司為安邦財(cái)險(xiǎn)的7.79%，最低的誠泰僅為-77.70%。30家非壽險(xiǎn)公司里中僅有人保、太保、華泰等8家公司的已賺保費(fèi)利潤率為正值，只占樣本公司的26.67%，且這8家公司的已賺保費(fèi)利潤率均值也僅有1.96%。這反映出2013年度我國非壽險(xiǎn)行業(yè)只有兩成公司在承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域盈利，且承保業(yè)務(wù)盈利能力也較弱。

非壽險(xiǎn)行業(yè)承保業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)大量虧損，究其原因是我國非壽險(xiǎn)業(yè)起步較晚，業(yè)務(wù)發(fā)展仍然不成熟。那些起步較早的老牌非壽險(xiǎn)公司承保業(yè)務(wù)已趨于成熟，還是可以在承保領(lǐng)域取得盈利。這種狀況也反映出現(xiàn)階段我國非壽險(xiǎn)公司的主要盈利在投資方面，是我國非壽險(xiǎn)行業(yè)趨于理性化的表現(xiàn)。但同時(shí)反映出，承保領(lǐng)域仍是公司提高企業(yè)盈利能力的一大關(guān)注點(diǎn)，新興的非壽險(xiǎn)公司應(yīng)抓住這個(gè)契機(jī)，在承保業(yè)務(wù)方面多做努力，進(jìn)而提升自身盈利能力。

3.投資收益率

投資收益率是保險(xiǎn)公司盈利能力兩大指標(biāo)之一，是指一個(gè)階段內(nèi)保險(xiǎn)公司資本投資收益與總資產(chǎn)的比值[6]，代表企業(yè)的資本運(yùn)營能力與成果。公式為：投資收益率=投資收益/資產(chǎn)總額。

表1所示，2013年30家樣本公司的平均投資收益率為3.02%。其中，投資收益率最高的為永安保險(xiǎn)公司的5.19%，最低為現(xiàn)代保險(xiǎn)公司的0.29%。與前兩個(gè)指標(biāo)不同的是30家樣本公司的投資收益率指標(biāo)全部為正值。說明我國非壽險(xiǎn)行業(yè)對(duì)投資業(yè)務(wù)的重視度較高，發(fā)展也較好。

同時(shí)將投資收益與已賺保費(fèi)利潤結(jié)合分析，30家樣本公司中國壽財(cái)險(xiǎn)、大地、太平財(cái)險(xiǎn)等11家公司已賺保費(fèi)利潤為負(fù)值，但憑借其較高的投資收益，可以彌補(bǔ)公司在承保業(yè)務(wù)方面的虧損。因此，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)是拉動(dòng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益的雙駕馬車，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)同步提升，公司的盈利能力才能健康有效地發(fā)展[7]。

4.投資收益系數(shù)

投資收益系數(shù)是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額與保費(fèi)收入的比值，代表著非壽險(xiǎn)公司潛在的收益水平，從而可以決定公司潛在的盈利能力水平。其公式表示為：投資收益系數(shù)=資產(chǎn)總額/已賺保費(fèi)。

表1所示，30家樣本公司2013年度投資收益系數(shù)最高的是現(xiàn)代保險(xiǎn)，系數(shù)值高達(dá)43.32；最低的是國壽財(cái)險(xiǎn)，僅為1.40。在30個(gè)樣本數(shù)據(jù)中，求得平均投資收益系數(shù)為5.10。其中有安邦財(cái)險(xiǎn)、長江財(cái)險(xiǎn)等6家公司的投資收益系數(shù)高于樣本平均值，占樣本的20%，說明我國非壽險(xiǎn)行業(yè)有約兩成公司有著較高水平的資產(chǎn)可以用于發(fā)展投資業(yè)務(wù)，這項(xiàng)指標(biāo)合理的較高水平對(duì)公司的盈利能力發(fā)展無疑也是利好。

5.肯尼系數(shù)

肯尼系數(shù)是美國學(xué)者Roger Kenney率先提出并使用的。用保費(fèi)收入除以所有者權(quán)益表示，這個(gè)指標(biāo)可以將公司的所有經(jīng)營成果放大來看，從而得出有關(guān)非壽險(xiǎn)公司償付能力的結(jié)論。公式為：肯尼系數(shù)=已賺保費(fèi)/所有者權(quán)益。

由表1分析可知：2013年，30家抽樣公司中人保財(cái)險(xiǎn)和國壽財(cái)險(xiǎn)的肯尼系數(shù)分別為3.17和3.26，代表其2013年度已賺保費(fèi)是所有者權(quán)益的3倍之多。說明人保、國壽等肯尼系數(shù)較高的非壽險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)相對(duì)于自持股本來說規(guī)模偏大，要提高公司盈利能力應(yīng)該追加公司投資。而長江財(cái)險(xiǎn)、誠泰保險(xiǎn)兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。

四、結(jié)論

從最終分析結(jié)果來看，人保財(cái)險(xiǎn)、安邦財(cái)險(xiǎn)等老牌非壽險(xiǎn)公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都比較樂觀，說明其2013年度財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力狀況也較強(qiáng)。通過核心指標(biāo)股東權(quán)益收益率發(fā)現(xiàn)國泰財(cái)險(xiǎn)、利寶等公司的狀況較差，具體分析則得出其已賺保費(fèi)利潤率指標(biāo)數(shù)據(jù)較差，投資收益率狀況也一般，說明其應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注自身承保能力，同時(shí)也不能忽視投資業(yè)務(wù)，更需要關(guān)注負(fù)債帶來的高風(fēng)險(xiǎn)。而分析肯尼系數(shù)指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，長江財(cái)險(xiǎn)、誠泰保險(xiǎn)兩家公司的肯尼系數(shù)僅分別為0.10和0.15，說明這兩家公司的承保業(yè)務(wù)相比于自持股本規(guī)模偏小，應(yīng)注意通過提升公司的承保業(yè)務(wù)規(guī)模來提高盈利能力。同時(shí)發(fā)現(xiàn)我國非壽險(xiǎn)公司盈利能力的高低與公司成立時(shí)間具有相關(guān)性，即成立時(shí)間較長的公司，財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定，盈利能力也較強(qiáng)；成立時(shí)間較短的公司則相反。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 張旭升.中國非壽險(xiǎn)公司擴(kuò)張新風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保能力實(shí)證分析研究[J]湖南社會(huì)科學(xué)，2011（5）：36-38.

[3] 陳兵.保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理[M].北京：中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2010：231-262.

[4] 中國保險(xiǎn)年鑒編輯委員會(huì).中國保險(xiǎn)年鑒2014[M].北京：中國保險(xiǎn)年鑒社，2014.

[5] 鄧大松，向運(yùn)華.保險(xiǎn)經(jīng)營管理學(xué)[M].北京：中國金融出版社，2011：175-221.

第3篇：盈利能力分析研究意義范文

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值 業(yè)績考核  價(jià)值管理  評(píng)價(jià)  意義

經(jīng)濟(jì)增加值，是近年來最引人注目好廣泛使用的企業(yè)業(yè)績考核指標(biāo)，它是一種把企業(yè)基礎(chǔ)和價(jià)值基礎(chǔ)結(jié)合起來的評(píng)價(jià)方法，是通過對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表等資料加以調(diào)整、用于企業(yè)經(jīng)營績效評(píng)價(jià)的指標(biāo)。。

經(jīng)濟(jì)增加值又稱經(jīng)濟(jì)附加值，是企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除企業(yè)全部資本成本后的余額。

一、經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算

在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，首先應(yīng)有一定區(qū)間資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和附注等資料，先簡單分析一下，然后通過利潤表的數(shù)據(jù)，計(jì)算出稅后凈營業(yè)利潤。分析確定企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值總額，加權(quán)平均資本成本。計(jì)算企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值，用于比較評(píng)價(jià)經(jīng)營績效。

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)營性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無錫流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

其中：

（一）利息支出是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中（財(cái)務(wù)費(fèi)用）下的“利息支出”。

（二）研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)是指企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中“管理費(fèi)用”下的“研究與開發(fā)費(fèi)用”和當(dāng)期確認(rèn)為無形資產(chǎn)的研究開發(fā)支出。對(duì)于為獲得國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費(fèi)用較大的企業(yè)，可以將成本費(fèi)用情況表中的“勘探費(fèi)用”視同研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)按照比例（原則上不超過50%）予以加回。

（三）非經(jīng)營性收益調(diào)整項(xiàng)包括：

變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益；減持具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的所屬上市公司股權(quán)取得的收益；企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團(tuán)總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。

業(yè)主優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益，企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益。

其他非經(jīng)常性收益，與業(yè)主發(fā)展無關(guān)的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒?dòng)無關(guān)的補(bǔ)貼收入等。

   吉安公司是一家高科技公司，成立于2005年，該公司原來一直將持續(xù)盈利能力目標(biāo)作為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，并將利潤作為其業(yè)績考核的核心指標(biāo)，但近年來，盈利能力和發(fā)展能力大幅下滑，市場占有率也出現(xiàn)了下降，為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會(huì)決定轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，有持續(xù)盈利能力目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增加值最大化目標(biāo)，并確定以經(jīng)濟(jì)增加值作為績效考核的核心指標(biāo)。經(jīng)過充分分析研究，該公司確定明年目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值為5000萬元，該公司進(jìn)行2012年財(cái)務(wù)規(guī)劃，有關(guān)資料如下：

1、2011年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入30000萬元，凈利潤4500萬元，平均資產(chǎn)總額為10000萬元，平均無息流動(dòng)負(fù)債為1200萬元。

2、2011年公司實(shí)現(xiàn)銷售收入增長20%，預(yù)計(jì)銷售凈利潤、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，并且平均無息流動(dòng)負(fù)債與銷售收入的比例也不變；

3、公司為推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，提高市場競爭力，2010年擬投入研發(fā)費(fèi)用1000萬元。

4、預(yù)計(jì)2012年對(duì)外轉(zhuǎn)讓閑置設(shè)備稅前收益100萬。

5、公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率50%，2012年將繼續(xù)維持。在該資本結(jié)構(gòu)下，公司負(fù)債的平均利率為6%。

6、公司所得稅率為25%，加權(quán)平均資本成本率為10%。

公司的凈利潤=4500×（1+20%）=5400（萬元）

公司的平均資產(chǎn)=10000×（1+20%）=12000（萬元）

公司的平均無息流動(dòng)負(fù)債=1200×（1+20%）=1440（萬元）

公司的負(fù)債=12000×50%=6000（萬元）

利息支出=6000×6%=360（萬元）

稅后凈營業(yè)利潤=5400+（360+1000-100×50%）×（1-25%）=6382.5（萬元）

調(diào)整后資本=12000-1440=10560（萬元）

經(jīng)濟(jì)增加值=6382.5-10560×10%=5326.5（萬元）

第一、由于預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)增加值高于目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值，所以，能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)增加值較為充分的體現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的先進(jìn)管理理念，有利于促進(jìn)企業(yè)致力于為自身和社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值財(cái)富。

第二、經(jīng)濟(jì)增加值直接與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系。

第三，經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，還是一種財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。

第四、在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值最晚前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析師的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。

二、經(jīng)濟(jì)增加值方法的意義

第4篇：盈利能力分析研究意義范文

關(guān)鍵詞：基建技改；項(xiàng)目后評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F403.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）09-000-01

一、概述

近幾年公司基建技改項(xiàng)目較多、投資額度也比較大、施工周期長。項(xiàng)目實(shí)施的依據(jù)是上級(jí)主管部門下發(fā)的項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的批復(fù)。項(xiàng)目完成后預(yù)定的目標(biāo)值是否實(shí)現(xiàn)，如：投資完成情況、安全、環(huán)保、工期、質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)效益等方面，需要在項(xiàng)目竣工投產(chǎn)運(yùn)行一段時(shí)間后，根據(jù)實(shí)際數(shù)據(jù)資料進(jìn)行全面的定量分析評(píng)價(jià)來驗(yàn)證，這種評(píng)價(jià)就是項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)。

二、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的意義和作用

在一個(gè)項(xiàng)目建成投產(chǎn)或投產(chǎn)使用后的一定時(shí)間，對(duì)整個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行全面的評(píng)價(jià)，對(duì)初步設(shè)計(jì)批復(fù)的的各項(xiàng)內(nèi)容完成情況進(jìn)行全面地檢查和對(duì)比，通過檢查和對(duì)比，一是及時(shí)發(fā)現(xiàn)已完工項(xiàng)目存在問題的關(guān)鍵點(diǎn)，找出解決問題的方法；二是總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，改進(jìn)固定資產(chǎn)投資管理水平，找出節(jié)省投資的更有效途徑，同時(shí)，制止浪費(fèi)，把經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)化為財(cái)富；三是項(xiàng)目的后評(píng)價(jià)與單純的財(cái)務(wù)后評(píng)價(jià)不同，不僅包含項(xiàng)目投資效益的評(píng)價(jià)，還包括項(xiàng)目實(shí)施的投資控制、效益、工期、質(zhì)量、安全、環(huán)保等全面評(píng)價(jià)；四是實(shí)施企業(yè)基建技改的低成本戰(zhàn)略。并對(duì)后續(xù)基建技改方案設(shè)計(jì)、項(xiàng)目的立項(xiàng)審批、實(shí)施具有十分重要的參考和指導(dǎo)意義。

三、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)組織機(jī)構(gòu)

基建技改主管部門全面負(fù)責(zé)項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的日常組織與管理工作，按照項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)確定的各項(xiàng)指標(biāo)，組織有關(guān)部門全面作出后評(píng)價(jià)報(bào)告；各專業(yè)職能部門對(duì)各自所負(fù)責(zé)的項(xiàng)目內(nèi)容作出專業(yè)性的評(píng)價(jià)，由基建技改主管部門負(fù)責(zé)整理匯總后，向公司主管領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)。

四、后評(píng)價(jià)評(píng)判依據(jù)

1.項(xiàng)目實(shí)施單位概況簡介、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益情況等；

2.立項(xiàng)審批部門的項(xiàng)目報(bào)告、項(xiàng)目概況、包括項(xiàng)目立項(xiàng)的依據(jù)、主要內(nèi)容、達(dá)到的目標(biāo)等方面內(nèi)容；上級(jí)主管部門審批的初步設(shè)計(jì)中包含的各項(xiàng)目標(biāo)及概算。

五、后評(píng)價(jià)工作程序

1.明確項(xiàng)目后評(píng)價(jià)目的即具體要求。由基建技改主管部門組織有公司相關(guān)部門組成評(píng)價(jià)小組，制定詳細(xì)的后評(píng)價(jià)計(jì)劃；

2.收集資料，制定詳細(xì)的調(diào)查提綱，確定調(diào)查方法與對(duì)象，開展實(shí)際調(diào)查工作，完善后評(píng)價(jià)所需的各種資料數(shù)據(jù)。

3.圍繞項(xiàng)目后評(píng)價(jià)內(nèi)容，采用定量和定性的分析方法，分析研究、運(yùn)用財(cái)務(wù)手段和控制理論分析研究，由評(píng)價(jià)小組評(píng)定。

4.將分析研究和評(píng)價(jià)小組評(píng)定的結(jié)果匯總，形成后評(píng)價(jià)報(bào)告上報(bào)公司領(lǐng)導(dǎo)。

通過以上步驟，將項(xiàng)目可研報(bào)告或初步設(shè)計(jì)、項(xiàng)目實(shí)施、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)形成閉環(huán)管理，可以有效發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，對(duì)后續(xù)項(xiàng)目的立項(xiàng)審批、實(shí)施具有十分重要的參考價(jià)值。

六、后評(píng)價(jià)主要內(nèi)容

1.項(xiàng)目的選址區(qū)域布置的合理性，工藝布局是否合理順暢、對(duì)將來生產(chǎn)和發(fā)展影響如何；

2.設(shè)計(jì)思路是否有自相矛盾的地方，能否能達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)能力；

3.設(shè)計(jì)選用的建筑物、設(shè)備的正常生產(chǎn)能力與允許發(fā)揮的能力是否協(xié)調(diào)，是否造成了建筑物、設(shè)備的功能性浪費(fèi)；

4.建設(shè)施工單位的素質(zhì)和工作質(zhì)量，會(huì)對(duì)工程質(zhì)量產(chǎn)生影響極大，對(duì)項(xiàng)目正常投入使用、使用壽命起到十分重要的作用，通過對(duì)施工質(zhì)量的檢查；評(píng)價(jià)建設(shè)單位對(duì)施工、監(jiān)理等單位選擇是否正確，尤其是施工單位的選擇，是施工質(zhì)量的關(guān)鍵。

5.后評(píng)價(jià)考慮工藝設(shè)備價(jià)格、制造廠家選擇是否合理、售后服務(wù)情況如何；不能片面強(qiáng)調(diào)購買設(shè)備價(jià)格低廉這一項(xiàng)指標(biāo)，要全面綜合考慮。這就要求設(shè)備招標(biāo)采購部門認(rèn)真組織相關(guān)單位，做好各項(xiàng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)收集整理、對(duì)比工作，做到有據(jù)可查，采購性價(jià)比最優(yōu)的設(shè)備，才能最大可能節(jié)約資金。

6.后評(píng)價(jià)強(qiáng)調(diào)計(jì)劃性，在建設(shè)期內(nèi)要按照設(shè)計(jì)、實(shí)施計(jì)劃進(jìn)行，計(jì)劃合理制訂設(shè)備采購計(jì)劃，盡量避免購置的設(shè)備長時(shí)間閑置，造成設(shè)備損耗和資金浪費(fèi)。

7.后評(píng)價(jià)影響工期的因素，如設(shè)計(jì)、項(xiàng)目審批、土地購買、外部動(dòng)能提供、工程施工確定影響工期的主觀因素、客觀因素、找出經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

8.后評(píng)價(jià)設(shè)備是否按合同要求時(shí)間進(jìn)廠、安裝、調(diào)試，特別是設(shè)備安裝過程和質(zhì)量，建設(shè)單位一定要及時(shí)監(jiān)督檢查，大型精密設(shè)備要有檢查記錄，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)整改，避免不必要的損失和浪費(fèi)。

9.后評(píng)價(jià)設(shè)備驗(yàn)收環(huán)節(jié)，設(shè)備驗(yàn)收工作，對(duì)于用戶來說至關(guān)重要，應(yīng)由工藝、設(shè)備、車間相部門專業(yè)人員組成驗(yàn)收小組，按照雙方簽訂的技術(shù)協(xié)議要求，檢驗(yàn)加工完成的產(chǎn)品和生產(chǎn)效率是否滿足工藝要求，同時(shí)對(duì)設(shè)備制造及安裝質(zhì)量、安全措施是否齊全可靠進(jìn)行認(rèn)真檢查，并且要準(zhǔn)備一定數(shù)量的產(chǎn)品，進(jìn)行一定時(shí)間的負(fù)荷試生產(chǎn)，進(jìn)一步考驗(yàn)設(shè)備的制造質(zhì)量和效率，另外，設(shè)備的圖紙和其他資料要齊全，便于設(shè)備故障處理和維修保養(yǎng)。

10.后評(píng)價(jià)資金到位及使用情況，資金充足與否是影響項(xiàng)目建設(shè)工期、質(zhì)量的關(guān)鍵因素，反思開工前后資金籌措過程及對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的的影響，并且按照上級(jí)主管部門批復(fù)的初步設(shè)計(jì)中的投資概算，逐項(xiàng)檢查對(duì)比是否有超資的項(xiàng)目，明確超資的原因及額度，便于向相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)。

七、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)可采用定性和定量兩種方式

定性后評(píng)價(jià)適用于投資小、工期短的技改項(xiàng)目，它評(píng)價(jià)的內(nèi)容為企業(yè)提供總結(jié)性結(jié)論。定量后評(píng)價(jià)適用于投資大、工期長的技改項(xiàng)目，評(píng)價(jià)內(nèi)容主要包括：施工周期、施工質(zhì)量、投資控制、安全、環(huán)保各目標(biāo)值是否達(dá)到等。

八、項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法

1.盈虧平衡點(diǎn)評(píng)價(jià)法：盈虧平衡點(diǎn)評(píng)價(jià)法，就是以項(xiàng)目投產(chǎn)后的實(shí)際產(chǎn)銷量，通過計(jì)算項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)，據(jù)此分析判斷項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的影響能力程度，說明項(xiàng)目方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小及項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)項(xiàng)目投資決策期所提供的盈虧平衡點(diǎn)的準(zhǔn)確性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

2.凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)法：將項(xiàng)目投產(chǎn)后的實(shí)際凈現(xiàn)值與項(xiàng)目決策時(shí)的預(yù)期凈現(xiàn)值比較，反映項(xiàng)目生命周期內(nèi)項(xiàng)目盈利能力動(dòng)態(tài)平價(jià)的具對(duì)指標(biāo)。

3.收益率評(píng)價(jià)法：將項(xiàng)目投產(chǎn)后的實(shí)際內(nèi)部收益率與項(xiàng)目決策時(shí)的預(yù)期內(nèi)部收益率比較，內(nèi)部收益率指標(biāo)翻譯項(xiàng)目的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟(jì)行約好。

九、結(jié)束語

第5篇：盈利能力分析研究意義范文

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利 盈利能力 投資機(jī)會(huì) 公司規(guī)模

一、緒論

（一）研究背景及意義

股利政策的制定是上市公司理財(cái)活動(dòng)的重要內(nèi)容之一，從20世紀(jì)50年代至今，有很多專家學(xué)者對(duì)這一方面進(jìn)行了深入的研究。良好的股利政策歷來被認(rèn)為是公司優(yōu)良經(jīng)營狀況的體現(xiàn)，代表著公司良好的發(fā)展前景，可以樹立優(yōu)秀的企業(yè)形象，吸引更多的投資者，從而為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下基礎(chǔ)。

從理論來看，目前國內(nèi)對(duì)于上市公司支付現(xiàn)金股利影響因素的研究，大部分是直接對(duì)影響因素做出假設(shè)，在這個(gè)基礎(chǔ)上建立模型，而少有把公司按股利分配情況分類后研究公司本身的特點(diǎn)，而且對(duì)新上市的公司也沒有單獨(dú)分析。本文將把公司分為兩大類，當(dāng)前時(shí)期分配股利的和不分配股利的，其中不分配股利的公司還會(huì)再分為兩部分，其一是曾經(jīng)分配過股利的，另一部分是從未分配過股利的。然后會(huì)對(duì)盈利水平、投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模這三個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)每年新上市的公司單獨(dú)分析。這對(duì)于完善股利理論具有相當(dāng)意義，也為以后的研究者提供了一個(gè)可行的方法。

從實(shí)踐上來看，對(duì)現(xiàn)金股利影響因素的全面分析有助于找到我國上市公司少分紅的根源，進(jìn)而有助于采取措施改善這一情況。對(duì)投資者來說，企業(yè)是否發(fā)放現(xiàn)金股利是一項(xiàng)重要因素，這有助于他們篩選有意愿投資的公司，保障他們的利益。對(duì)企業(yè)來說，有助于他們吸引更多的投資者，樹立良好的形象。對(duì)市場來說，有助于建立良好的投資環(huán)境，進(jìn)一步規(guī)范市場，更好地發(fā)揮市場資源配置的作用，促進(jìn)我國市場繁榮。

影響股利政策制定的因素有很多，本文從盈利能力、投資機(jī)會(huì)和公司規(guī)模三個(gè)方面進(jìn)行剖析，并驗(yàn)證它們是否能完全解釋現(xiàn)金股利分配的情況。

（二）研究思路和方法

上市公司分為四類：支付現(xiàn)金股利的、不支付現(xiàn)金股利的、曾經(jīng)支付過現(xiàn)金股利的、從未支付過現(xiàn)金股利的。通過研究四類公司的數(shù)量和占比隨時(shí)間的變化情況，可以總結(jié)出國內(nèi)上市公司現(xiàn)金股利分配的特點(diǎn)和傾向，進(jìn)一步詳細(xì)分析它們?cè)谟芰?、投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模三個(gè)方面的數(shù)據(jù)特征。

針對(duì)支付現(xiàn)金股利與否的傾向問題，本文將使用Logistic模型研究盈利水平、投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模三個(gè)因素的影響力度。其中，盈利水平使用營業(yè)利潤占總資產(chǎn)的比率，投資機(jī)會(huì)用Tobin’s Q值，即市價(jià)對(duì)賬面價(jià)值比率，公司規(guī)模用公司資產(chǎn)總額的對(duì)數(shù)。

根據(jù)以上分析研究，可以得出中國上市公司股利分配的基本發(fā)展情況，四類公司在盈利能力、投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模三方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)特點(diǎn)，以及這三方面究竟能夠解釋多少股利分配的情況。

二、股利政策相關(guān)文獻(xiàn)綜述

（一）盈利能力

Lintner（1956）選取了600家上市公司中的28家公司進(jìn)行研究，并建立了公司現(xiàn)金股利支付模型，研究發(fā)現(xiàn)：公司偏好于制定一個(gè)長期的、穩(wěn)定的股利支付政策，穩(wěn)定的股利對(duì)公司的經(jīng)營者十分重要，只有當(dāng)盈利水平有長期持續(xù)性的波動(dòng)，公司才會(huì)考慮改變股利支付水平。Fama和French（2001）發(fā)現(xiàn)，支付現(xiàn)金股利的公司的盈利水平要普遍高于未支付現(xiàn)金股利的公司。而且由于大量新上市的公司的關(guān)系，所有公司都傾向于低盈利水平這一不支付現(xiàn)金股利公司的典型特征。他們還發(fā)現(xiàn)，無論盈利能力大小，1978年之后，美國的公司都出現(xiàn)了低股利支付的傾向。

陳國輝、趙春光（2000）研究發(fā)現(xiàn)，公司的盈利能力對(duì)公司的現(xiàn)金股利政策有重大影響，呈正相關(guān)，且股利政策與上一年的盈利水平相關(guān)程度更高。魏剛、蔣義宏（2001）在他們對(duì)上市公司的問卷調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，上市公司在決定股利政策時(shí)主要考慮的是本期及以后各期的盈利能力。袁天榮、蘇紅亮（2004）研究了上市公司中存在的超能力派現(xiàn)的問題，發(fā)現(xiàn)超能力派現(xiàn)與凈資產(chǎn)收益率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，超能力派現(xiàn)的現(xiàn)象越不容易發(fā)生。

（二）投資機(jī)會(huì)

Jensen和Meckling（1976）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司有更多的投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)傾向于更低水平的現(xiàn)金股利支付率。他們還提出，當(dāng)公司有相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)時(shí)，如果保留大量的可支配現(xiàn)金，經(jīng)營者會(huì)出現(xiàn)過度投資的傾向，從而與股東的利益發(fā)生沖突，產(chǎn)生問題。Smith和Watts（1992）研究了不同的行業(yè)與現(xiàn)金股利支付率的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)，在那些具有更多投資機(jī)會(huì)的行業(yè)中，現(xiàn)金股利支付水平更低，而且一個(gè)行業(yè)受到的管制水平也會(huì)對(duì)現(xiàn)金股利支付產(chǎn)生重要影響。Fama和French（2001）發(fā)現(xiàn)，不支付現(xiàn)金股利的公司比支付的公司有更好的成長性機(jī)會(huì)。而且不管投資機(jī)會(huì)高還是低，公司的現(xiàn)金股利支付率都在降低。

陳國輝、趙春光（2000）研究認(rèn)為，成長性機(jī)會(huì)更高的公司，其現(xiàn)金股利發(fā)放水平更低。魏剛、蔣義宏（2001）在問卷調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司不分配現(xiàn)金股利時(shí)，主要是因?yàn)橛休^好的投資項(xiàng)目，而且公司很少考慮流通股股東的利益。謝軍（2006）通^對(duì)上海證券交易所的上市公司的橫截面數(shù)據(jù)的分析，認(rèn)為當(dāng)企業(yè)有好的成長性機(jī)會(huì)時(shí)，公司的第一大股東就不再樂于分配較多的現(xiàn)金股利，而是傾向于讓公司保留更多的現(xiàn)金用于投資。

（三）公司規(guī)模

Chang and Rhee（1990）認(rèn)為，公司規(guī)模越大，就越容易建立起良好的公司形象，也越容易獲得更多的外部資金，從而有利于其支付更高水平的現(xiàn)金股利。Fama和French（2001）發(fā)現(xiàn)，在1963―1967年，支付現(xiàn)金股利的公司的規(guī)模平均是不支付的公司的8倍；而在不支付現(xiàn)金股利的公司中，曾經(jīng)支付過的公司的規(guī)模是從未支付過的公司的規(guī)模的3倍。但無論公司規(guī)模大還是小，他們的現(xiàn)金股利支付意愿都在逐年下降。

呂長江和王克敏（1999）運(yùn)用雙步驟法（因子分析-逐步回歸分析法）研究發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模越大，股利支付水平越高。陳國輝、趙春光（2000）研究發(fā)現(xiàn)，公司現(xiàn)金股利發(fā)放水平與公司規(guī)模存在一定的正相關(guān)關(guān)系，但公司規(guī)模是否對(duì)其產(chǎn)生重大影響這一問題并不明確。劉淑蓮、胡燕鴻（2003）運(yùn)用分類統(tǒng)計(jì)和回歸分析方法，對(duì)299個(gè)樣本公司研究發(fā)現(xiàn)，上市公司的現(xiàn)金股利支付與公司的資產(chǎn)規(guī)模也存在著正相關(guān)關(guān)系。而邵軍（2004）通過對(duì)2001―2002年滬深兩市上市公司的橫截面數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模并不影響現(xiàn)金股利發(fā)放水平。袁天榮、蘇紅亮（2004）研究了上市公司中存在的超能力派現(xiàn)的問題，發(fā)現(xiàn)超能力派現(xiàn)與公司資產(chǎn)規(guī)模存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，上市公司規(guī)模越小，其擴(kuò)張欲望也就越強(qiáng)，越容易發(fā)生超能力派現(xiàn)以吸引融資并為以后的發(fā)展創(chuàng)造條件。

三、 我國上市公司現(xiàn)金股利分配的情況

（一）我國與現(xiàn)金股利分配相關(guān)的政策

從2000年起，為規(guī)范我國上市公司的股利分配行為，我國證監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策。2000年底，我國證監(jiān)會(huì)在上市公司的再融資政策中，明確提出上市公司必須滿足近三年的現(xiàn)金股利分配條件后才能申請(qǐng)配股增發(fā)。2001年3月，我國證監(jiān)會(huì)在《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中提出，上市公司再融資時(shí)，若近三年未有分紅派息，且董事會(huì)對(duì)于不分配的理由未做出合理解釋，擔(dān)任主承銷商的證券公司應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說明。2004年12月，我國證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》中提出，上市公司應(yīng)當(dāng)將其利潤分配辦法載明于公司章程；上市公司董事會(huì)未做出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的，應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中披露原因，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)此發(fā)表獨(dú)立意見；存在股東違規(guī)占用上市公司資金上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤分配的，不得向社會(huì)公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原有股東配售股份情況的，上市公司應(yīng)當(dāng)扣減該股東所分配的現(xiàn)金紅利，以償還其占用的資金。2006年5月，我國證監(jiān)會(huì)了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，其中提出，上市公司公開發(fā)行證券條件須滿足最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的20%的財(cái)務(wù)條件。2008年10月，我國證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》中提出，上市公司公開發(fā)行證券條件須滿足最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

（二）我國上市公司現(xiàn)金股利分配的情況

關(guān)于公司的現(xiàn)金股利分配情況，首要問題就是公司是否決定分配現(xiàn)金股利。本文統(tǒng)計(jì)了1998―2013年間我國上市公司是否分配現(xiàn)金股利的數(shù)據(jù)。這些數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，選取的是滬深兩市的所有上市A股，剔除了金融保險(xiǎn)類公司，因?yàn)檫@類公司的現(xiàn)金股利支付決策跟其他行業(yè)的決策的考量因素存在諸多不同。我國上市公司分為兩大類：第一類是當(dāng)年發(fā)放股利的公司，第二類是當(dāng)年未發(fā)放股利的公司。其中，當(dāng)年未發(fā)放股利的公司又細(xì)分為兩類：一類是從未發(fā)放過股利的公司，另一類是曾發(fā)放過股利的公司。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司總數(shù)一直呈增加態(tài)勢(shì)，且從2009年起增長速度加快。2000年是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，發(fā)放股利的公司由1999年的275家躍至624家，這顯然是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)的關(guān)于再融資條件的要求。2001年到2003年，隨著上市公司總量的不斷增加，發(fā)放股利的公司數(shù)量卻略有下降。之后因?yàn)?004年證監(jiān)會(huì)的新規(guī)定，發(fā)放股利的公司數(shù)又迎來了一個(gè)小高峰。2005年的發(fā)放股利公司數(shù)再次下降，后又因?yàn)?006年的證券發(fā)行條件而再次上漲。從2006年往后，發(fā)放股利的公司數(shù)量一直穩(wěn)定增長，增長速率與上市公司總數(shù)基本保持一致。在未發(fā)放股利的公司中，從未發(fā)放過股利的公司數(shù)一直在下降，截至2013年，從未發(fā)放過現(xiàn)金股利的公司僅有90家。

我國上市公司的股利分配情況受到政策的極大影響。經(jīng)過證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司股利分紅的規(guī)范后，股利分配的情況有了很大的改善，愿意支付現(xiàn)金股利的公司的數(shù)量和比例繼續(xù)保持著增長和穩(wěn)定。并且可以看到，股利分配的比例突然提高的時(shí)間點(diǎn)和證監(jiān)會(huì)政策的時(shí)間點(diǎn)保持著一定程度上的同步性。改善的股利分配情況穩(wěn)定了股票市場，也在一定程度上增強(qiáng)了投資者的信心。但這一現(xiàn)象的影響是否完全是有利的并不能確定，因?yàn)楣臼欠癜l(fā)放股利歷來被認(rèn)為傳遞著公司經(jīng)營狀態(tài)的信息，證監(jiān)會(huì)的強(qiáng)制性要求有可能會(huì)改變這一情況從而影響投資者對(duì)公司的正確判斷。

四、不同分類公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

本文關(guān)于不同分類公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫，這部分?jǐn)?shù)據(jù)的期間為1998年到2013年。所有公司被分為兩大類：第一類是當(dāng)年發(fā)放股利的公司，第二類是當(dāng)年未發(fā)放股利的公司。其中，當(dāng)年未發(fā)放股利的公司又細(xì)分為兩類：一類是從未發(fā)放過股利的公司，另一類是曾發(fā)放過股利的公司。從未發(fā)放過股利的公司是以1998年為基年分類的。

本文關(guān)于這幾類公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析討論集中于以下三部分：盈利能力、投資機(jī)會(huì)和公司規(guī)模。各部分指標(biāo)的具體情況及分析如下。

（一）盈利能力

如表1所示，本文選取了營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率來表示公司的盈利能力。不論哪一年中，發(fā)放股利公司的盈利性都比未發(fā)放股利公司的盈利性要強(qiáng)。在1998―2013年中，發(fā)放股利公司平均的比率是6.68%，而未發(fā)放股利公司只有-1.37%。而在未發(fā)放股利公司中，從未發(fā)放^股利公司的是-4.42%，也低于曾經(jīng)發(fā)放過股利公司的-0.47%。營業(yè)利潤同時(shí)體現(xiàn)著公司的經(jīng)營能力和盈利能力，但凈利潤對(duì)于公司做出是否發(fā)放股利的決定相關(guān)性更強(qiáng)。另外值得注意的是，在證監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)相關(guān)政策出臺(tái)之后，發(fā)放股利公司與不發(fā)放股利公司在盈利能力之間的差別有所減少，這一現(xiàn)象從一方面講是證監(jiān)會(huì)的政策有效，但換個(gè)角度講，它是否會(huì)影響到投資者對(duì)公司盈利能力的判斷這一點(diǎn)有待討論。而且可以發(fā)現(xiàn)，發(fā)放股利公司平均常年?duì)I業(yè)利潤都保持著正向的盈利性，而未發(fā)放股利公司在62.5%的年份里平均營業(yè)利潤為負(fù)，從未發(fā)放股利公司的平均營業(yè)利潤僅在1999年為正，其余年份均小于零。這也更充分地說明了是否發(fā)放股利的公司之間盈利能力差別十分明顯。

（二）投資機(jī)會(huì)

如表2所示，本文選取了Tobin’s Q，即公司的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比值來表示公司的投資機(jī)會(huì)。Tobin’s Q，是公司的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比值。當(dāng)這一比值較高時(shí)，表明公司的市場價(jià)值較高，公司將更傾向于增加投資支出來獲取更多收益，這一比值歷來被視為代表投資機(jī)會(huì)的絕佳指標(biāo)。在1998―2013年所有年份中，未發(fā)放股利公司的Tobin’s Q值都比發(fā)放股利公司要高出不少。未發(fā)放股利公司的Tobin’s Q值平均為1.94，而發(fā)放股利公司僅為1.6。而在未發(fā)放股利公司中，從未發(fā)放過股利公司的Tobin’s Q值也更高，平均為2.68，遠(yuǎn)高于曾發(fā)放過股利公司的1.77。這一傾向在1998年到2013年的任一年份中都十分明顯，因此在之后將使用Tobin’s Q值作為公司投資機(jī)會(huì)的替代指標(biāo)。

（三）公司規(guī)模

如表3所示，本文選取了公司的資產(chǎn)總額來表示公司的規(guī)模。發(fā)放股利公司的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于未發(fā)放股利公司。在1998―2013年，發(fā)放股利公司的平均資產(chǎn)總額是72.33億元，是未發(fā)放股利公司的平均資產(chǎn)總額29.80億元的兩倍多。而在未發(fā)放股利公司中，曾發(fā)放過股利公司的34.25億元的平均資產(chǎn)規(guī)模也遠(yuǎn)大于從未發(fā)放過股利公司的20.53億元。這說明，發(fā)放股利的公司在一定程度上已經(jīng)度過了公司擴(kuò)張期，正處于穩(wěn)定狀態(tài)，資金也相對(duì)更為充裕。

因此，我們可以認(rèn)為公司規(guī)模是股利發(fā)放決策中的一個(gè)影響因素，由于資產(chǎn)總額數(shù)字過大，在后文將使用資產(chǎn)的對(duì)數(shù)作為公司規(guī)模的替代指標(biāo)。

五、我國上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實(shí)證分析

（一）研究假設(shè)

根據(jù)相關(guān)理論、文獻(xiàn)資料，以及本文之前對(duì)于不同股利情況的我國上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，本文提出以下假設(shè)：

H1：盈利能力越強(qiáng)，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越大。

首先，盈利是發(fā)放現(xiàn)金股利的基礎(chǔ)，只有公司本年度盈利時(shí)才會(huì)考慮發(fā)放現(xiàn)金股利。當(dāng)公司處于虧損狀態(tài)時(shí)，公司并沒有可供分配的利潤，也不會(huì)發(fā)放現(xiàn)金股利，在這種情況下發(fā)放股利的公司屈指可數(shù)，也不存在討論的必要性。而且，公司盈利能力越強(qiáng)，可供分配的利潤也越多，公司也就會(huì)相應(yīng)地提高股利支付水平。

其次，根據(jù)股利政策信號(hào)傳遞理論，公司內(nèi)部的經(jīng)營者經(jīng)常選擇股利支付情況向投資者傳遞信息。當(dāng)經(jīng)營者確信他們公司的當(dāng)前股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，他們就有動(dòng)機(jī)將私有信息傳遞給投資者公眾以提高股票價(jià)值。通常，當(dāng)公司未來能夠保持較高的利潤水平時(shí)管理者會(huì)充滿信心，他們會(huì)認(rèn)為公司的當(dāng)前股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值，然后他們會(huì)維持較高的股利支付水平以傳遞利好信息來提高股價(jià)。相反，如果公司經(jīng)營者預(yù)計(jì)到未來盈利將呈持續(xù)性不理想時(shí)，他們往往維持甚至降低現(xiàn)有股利水平，這等于向股東和潛在投資者發(fā)出了利淡信號(hào)。

然后，當(dāng)公司盈利能力強(qiáng)、收入穩(wěn)定時(shí)，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較小，因此相對(duì)于其他公司，他們能以較低的成本籌集債務(wù)資本，又因?yàn)閭鶆?wù)資本比股權(quán)資本有節(jié)稅收益等優(yōu)點(diǎn)，較少受到籌資渠道限制，也就樂于把盈利以股利的方式回報(bào)給投資者。

H2：投資機(jī)會(huì)越大，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越小。

啄食理表明，企業(yè)在有新的資金需求時(shí)，會(huì)首選成本最低的留存收益來滿足。公司如果未來有較多的投資機(jī)會(huì)，就會(huì)有較多的資金需求，出于對(duì)長遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，他們一般不會(huì)把凈利潤以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放給股東，而是留存在公司用于生產(chǎn)經(jīng)營或擴(kuò)大規(guī)模，這樣可以增加股東的長遠(yuǎn)利益。因此，那些具有很多投資機(jī)會(huì)的處于高速成長階段的公司，更有可能把經(jīng)營所得用于那些有利可圖的項(xiàng)目，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性也就越小。

H3：公司規(guī)模越大，發(fā)放現(xiàn)金股利的可能性越大。

首先，理論表明，當(dāng)公司規(guī)模越大，公司中更有可能存在各種“委托-”問題，由此而產(chǎn)生的成本也越大，公司也就更有動(dòng)力發(fā)放較多的現(xiàn)金股利以降低成本，提高公司價(jià)值。

其次，實(shí)證會(huì)計(jì)理論中的規(guī)模假設(shè)表明，公司規(guī)模越大，其經(jīng)營的政治成本也越高，因此較大規(guī)模的公司的擴(kuò)張欲望沒有小規(guī)模公司那么強(qiáng)烈，再因?yàn)榇笠?guī)模公司更希望維持一個(gè)穩(wěn)定良好的形象，所以大規(guī)模公司并不需要將那么多的資金都用于再投資和擴(kuò)張，也就更有可能發(fā)放現(xiàn)金股利。一般說來，大規(guī)模公司的信用比小規(guī)模公司更好，因此可以用更低的成本籌集債務(wù)資本，取得更多外部資金，因此對(duì)于可供分配利潤這樣的內(nèi)部資本沒有那么強(qiáng)的依賴，也就更有可能發(fā)放現(xiàn)金股利。

（二）變量指標(biāo)體系的設(shè)立

本文以我國上市公司的現(xiàn)金股利政策作為因變量，變量符號(hào)為In[y/（1-y）]，這代表著發(fā)放現(xiàn)金股利的概率，發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)為1，未發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)是0，在Stata中的變量名稱為Interest。第一個(gè)自變量的變量符號(hào)是Profit，代表著上市公司的盈利能力，是公司的營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率。這個(gè)指標(biāo)意味著公司利用其現(xiàn)有資產(chǎn)獲取收益的能力，而且扣除了營業(yè)外因素的影響，更能代表公司的盈利能力。第二個(gè)自變量的變量符號(hào)是Invest，代表著上市公司的投資機(jī)會(huì)，是公司的Tobin’s Q值，即公司的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比值。這個(gè)比值將資本市場與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，揭示了貨幣經(jīng)由資本市場而作用于投資的一種可能，是表示投資機(jī)會(huì)很好的指標(biāo)，而之前提到的資產(chǎn)增長率受到其他方面影響太多，不能很好地作為投資機(jī)會(huì)的替代指標(biāo)。第三個(gè)自變量的變量符號(hào)是Size，代表著上市公司的公司規(guī)模，是公司的資產(chǎn)總額以10為底的對(duì)數(shù)值。因?yàn)楣镜馁Y產(chǎn)額數(shù)字太大，不利于統(tǒng)計(jì)計(jì)算，因此其采用了以10為底的對(duì)數(shù)值。

本文由于研究的時(shí)間跨度比較長，為提高精確度，因此把各年年份作為啞變量，變量符號(hào)為F到U，每個(gè)樣本所對(duì)應(yīng)的年份變量值為1，其余值為0，共16個(gè)啞變量。

（三）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文樣本選取原則是：（1）1998―2013年間A股上市的所有公司；（2）剔除全部B股上市公司；（3）剔除了證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類中金融類行業(yè)（銀行、保險(xiǎn)、證券等）的A股上市公司，因?yàn)樗鼈兊墓蓹?quán)、資金等情況不同于一般上市公司，不適合一起研究，因此剔除；（4）剔除了數(shù)據(jù)不全及數(shù)據(jù)異常的上市公司。

最終，得到的總樣本數(shù)為22 848。本文的樣本數(shù)據(jù)均來自于國泰安（CSMAR）系列公司研究數(shù)據(jù)庫，本文數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及處理采用的軟件為Excel 2010和 Stata 13。

（四）研究模型的選擇

在研究上市公司現(xiàn)金股利分配政策時(shí)，由于研究的問題是公司是否分配現(xiàn)金股利，這是一個(gè)屬性變量，只有“是或否”兩個(gè)情況，分配現(xiàn)金股利用“1”表示，不分配用“0”表示，不適用直接的回歸分析，故本文對(duì)是否分配現(xiàn)金股利的問題選用Logistic模型，對(duì)因變量的值進(jìn)行Logit變換，使其適用于回歸分析。以本文之前變量設(shè)計(jì)部分提到的3個(gè)指標(biāo)為自變量，以是否分配現(xiàn)金股利的概率為因變量，建立模型如下：

In[y/（1-y）]=α+β1×Profit+β2×Invest+β3×Size+ε

（五）模型的實(shí)證結(jié)果及分析

Profit即公司的營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率，平均值是3.89%，標(biāo)準(zhǔn)差是7.06%，最小值是-127.84%，最大值是50.42%，中位數(shù)是4.06%。

Invest即公司的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比值，又稱Tobin’s Q值，平均值是1.66，標(biāo)準(zhǔn)差是0.798，最小值是0.10，最大值是7.96，中位數(shù)是1.41。

Size即公司的資產(chǎn)總額以10為底的對(duì)數(shù)值，平均值是9.32，標(biāo)準(zhǔn)差是0.49，最小值是7.88，最大值是12.36，中位數(shù)是9.24。

使用logistic回歸后，將Stata顯示的內(nèi)容整理如下，其中，變量F、G、H、I、J、K、L、M、N、O、P、Q、R、S、T、U均為年份的控制變量。由實(shí)證結(jié)果可以得到以下回歸方程：

In[y/（1-y）]=-5.006+29.00×profit-0.532×invest+0.661×size

變量profit，即公司的營業(yè)利潤占公司資產(chǎn)總額的比率，代表公司的盈利能力，對(duì)公司是否分配股利有顯著的正相關(guān)性影響。公司的盈利能力越強(qiáng)，就越有可能分配現(xiàn)金股利，證得假設(shè)一。

變量invest，即公司的市場價(jià)值與賬面價(jià)值的比值，又稱Tobin’s Q值，代表公司的投資機(jī)會(huì)，對(duì)公司是否分配股利有顯著的負(fù)相關(guān)性影響。公司的投資機(jī)會(huì)越大，就越不可能分配現(xiàn)金股利，證得假設(shè)二。

變量size，即公司的資產(chǎn)總額以10為底的對(duì)數(shù)值，代表公司的規(guī)模，對(duì)公司是否分配股利有顯著的正相關(guān)性影響。公司的規(guī)模越大，就越有可能分配現(xiàn)金股利，證得假設(shè)三。

這個(gè)模型的整體p值小于0.001，f明各解釋變量聯(lián)合起來對(duì)被解釋變量有顯著影響，即回歸方程整體顯著。當(dāng)公司的盈利能力越強(qiáng)，投資機(jī)會(huì)越少，公司規(guī)模越大，則公司就越可能發(fā)放現(xiàn)金股利。然而模型的R2值為0.2837，即模型的擬合優(yōu)度為28.37%，說明盈利能力、投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模三項(xiàng)因素可以解釋股利是否分配的28.37%的變化，可能存在著沒有將其他更重要的解釋變量涵蓋進(jìn)來的問題。

六、 結(jié)論

經(jīng)過對(duì)我國上市公司現(xiàn)金股利分配情況的政策及時(shí)間變化趨勢(shì)的研究、對(duì)按股利不同分類下上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析總結(jié)和相關(guān)的Logistic實(shí)證分析，得到的結(jié)論簡單歸納如下：

首先，我國上市公司的股利分配情況是在不斷改善的，分配現(xiàn)金股利公司的數(shù)量和比例在過去的十多年里都在上升。但是從數(shù)據(jù)中可以看出，這很大程度上是因?yàn)橹袊C監(jiān)會(huì)對(duì)于上市公司現(xiàn)金股利分派的各項(xiàng)引導(dǎo)類政策和強(qiáng)制性政策。每次證監(jiān)會(huì)的文件，當(dāng)年的現(xiàn)金股利分配情況就會(huì)隨之上升一個(gè)臺(tái)階。

其次，分配現(xiàn)金股利的公司傾向于具有更高的盈利能力、更少的投資機(jī)會(huì)、更大的公司規(guī)模。這一趨勢(shì)是非常明顯的。但是同時(shí)可以看到，這一差別隨著證監(jiān)會(huì)各項(xiàng)政策的出臺(tái)在近幾年變得沒有之前明顯了。這既說明了政策的有效性，也說明在考慮現(xiàn)金股利影響因素時(shí)我國政策是不可或缺的部分。

然后，經(jīng)過實(shí)證分析，確定了盈利能力、投資機(jī)會(huì)、公司規(guī)模對(duì)我國上市公司是否分配現(xiàn)金股利都有顯著影響，都是現(xiàn)金股利的重要影響因素。并且盈利能力更高、投資機(jī)會(huì)更少、規(guī)模更大的公司更有可能分配現(xiàn)金股利。但是同時(shí)，這三個(gè)因素只能解釋現(xiàn)金股利分配中一部分的變化，說明還存在其他的因素會(huì)對(duì)股利分配有影響。

本文也有一些不足之處。第一，可以確定證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的相關(guān)政策會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金股利的分派產(chǎn)生一定程度的影響，但這一因素卻沒有找到合適的方法納入實(shí)證分析的考慮范圍。第二，對(duì)于證監(jiān)會(huì)政策造成的影響的利弊，本文沒有對(duì)此進(jìn)行深入探究。

參考文獻(xiàn)：

[1]袁天榮，蘇紅亮.上市公司超能力派現(xiàn)的實(shí)證研究[J].會(huì)計(jì)研究，2004，（10）.

第6篇：盈利能力分析研究意義范文

【關(guān)鍵詞】 國有資本； 企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)； 相關(guān)性； 列聯(lián)表

一、理論文獻(xiàn)綜述

西方經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，資本是價(jià)值增值的手段和載體。按所有者不同，資本可以分為公有資本和私有資本，公有資本通常即為國有資本。我國的國家性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)體制決定了國有資本在我國的重要地位。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，國有企業(yè)改革不斷深入，國有資本在一般競爭性領(lǐng)域戰(zhàn)略調(diào)整步伐日益加快。國有企業(yè)股份制改革增大了企業(yè)中非公有資本的比例，形成了國有資本控股、非公有資本參股或非共有資本控股、國有資本參股的混合所有制經(jīng)濟(jì)的大量出現(xiàn)；但可以看到，在證券市場上，上市公司中國有資本的比重仍然很大。因此關(guān)于國有資本與企業(yè)特別是上市企業(yè)經(jīng)營績效關(guān)系的研究在我國一直是一個(gè)熱點(diǎn)。

關(guān)于國有資本對(duì)企業(yè)績效的影響問題前人已進(jìn)行了多項(xiàng)研究。在已有的研究中，關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的實(shí)證研究結(jié)果可以分為兩大類：相關(guān)和不相關(guān)。例如，董麓、肖紅葉（2001）對(duì)169家公司1996年到2000年的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度、國家股比例對(duì)上市公司經(jīng)營業(yè)績沒有影響；而許小年、（1999）通過對(duì)1993至1995年我國300多家上市公司的分析發(fā)現(xiàn)國家股比例與公司績效正相關(guān)。另外，郭躍進(jìn)、（2005）通過對(duì)我國上市公司2002年數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，研究了公有資本與非公有資本的結(jié)合效率問題，他們發(fā)現(xiàn)公有資本與非公有資本結(jié)合的上市公司中，非公有資本控股上市公司的經(jīng)營業(yè)績明顯優(yōu)于公有資本控股的上市公司。

二、研究方法

雖然關(guān)于企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的研究前人已做過很多，并取得了豐碩的研究成果。但關(guān)于國有資本與企業(yè)特別是上市企業(yè)經(jīng)營績效相關(guān)性研究一直是熱點(diǎn)，且近年我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新、企業(yè)改革不斷，特別是2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)。因此，重新分析研究當(dāng)前企業(yè)國有資本與企業(yè)績效的關(guān)系是非常有必要的。

由于知識(shí)能力和篇幅有限，本文只從反映企業(yè)績效的一個(gè)方面來分析，即企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度（或者盈利性）。首先，本文在進(jìn)行國有資本比例與企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度相關(guān)性分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步采用列聯(lián)表對(duì)兩者的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行分析。

（一）變量選取

1.對(duì)于企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度指標(biāo)，本文選取了凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）和營業(yè)收入現(xiàn)金比率①。關(guān)于什么是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，目前學(xué)術(shù)界還存在認(rèn)識(shí)上的差異，主要觀點(diǎn)有三種：企業(yè)利潤最大化、股東權(quán)益最大化、企業(yè)價(jià)值最大化。雖然主流觀點(diǎn)是以企業(yè)價(jià)值最大化，但這一目標(biāo)在計(jì)量上存在一定困難，可操作性不強(qiáng)，而且當(dāng)前的股票市場投機(jī)行為較嚴(yán)重，不適合用股票價(jià)值來反映企業(yè)的價(jià)值。而對(duì)于利潤最大化，是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，對(duì)于規(guī)模相差較大的企業(yè)評(píng)價(jià)，結(jié)論準(zhǔn)確性較差。本文選擇凈資產(chǎn)報(bào)酬率作為企業(yè)目標(biāo)的衡量指標(biāo)的原因：本文選取的樣本企業(yè)均為上市公司，凈資產(chǎn)報(bào)酬率較適合作為股份公司的目標(biāo)，而且，凈資產(chǎn)報(bào)酬率是一項(xiàng)綜合性較強(qiáng)的指標(biāo)。另外，本文還采用了營業(yè)收入現(xiàn)金比率作為補(bǔ)充指標(biāo)。這是因?yàn)?，一方面該目?biāo)容易計(jì)量，現(xiàn)金流量和營業(yè)收入數(shù)據(jù)可直接從現(xiàn)金流量表和利潤表中獲??；另一方面現(xiàn)金流量的大小在一定程度上決定了企業(yè)的生存和發(fā)展能力。因此，“現(xiàn)金流量最大化”可作為“企業(yè)價(jià)值最大化”的具體目標(biāo)。

2.根據(jù)一般意義上的理解，本文將國有資本定義為上市公司的國有股份額，并在此基礎(chǔ)上計(jì)算國有資本占總資本的比率。定義變量B，并為變量B定義其變量值標(biāo)簽：當(dāng)國有資本比例≥50%時(shí)，取值1，定義為“控股”；當(dāng)國有資本比例

前述變量和指標(biāo)值均選取2009年年報(bào)數(shù)據(jù)，這樣更能反映2009年在金融危機(jī)影響下國有資本的新的運(yùn)營情況。

（二）樣本選取

本文數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫。選取2009年度我國上市公司中國有資本所占比例較大且集中的交通運(yùn)輸業(yè)，水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)三個(gè)行業(yè)作為樣本。在樣本選取時(shí)，剔除了被特別處理的上市公司和國有資本為零的企業(yè)，最終選取了交通運(yùn)輸業(yè)29家，水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)28家，社會(huì)服務(wù)業(yè)23家，共80家上市公司作為樣本企業(yè)。

（三）實(shí)證過程

1.相關(guān)性檢驗(yàn)

（1）交通運(yùn)輸業(yè)相關(guān)性單尾檢驗(yàn)（見表1）

H0：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率相關(guān)系數(shù)≤0。

H1：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)＞0。

結(jié)論：國有資本比例與凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）相關(guān)系數(shù)為0.507，且顯著水平0.003低于0.05，拒絕原假設(shè)，接受對(duì)立假設(shè)，即國有資本比例與凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）顯著正相關(guān)；同理，國有資本比例與營業(yè)收入現(xiàn)金比率也顯著正相關(guān)。

（2）水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)相關(guān)性單尾檢驗(yàn)（見表2）

H0：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)≤0。

H1：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)＞0。

結(jié)論：國有資本比例與凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）相關(guān)系數(shù)為0.451，且顯著性水平0.022低于0.05，拒絕原假設(shè)，接受對(duì)立假設(shè)，即國有資本比例與凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）顯著正相關(guān)；國有資本比例與營業(yè)收入現(xiàn)金比率相關(guān)系數(shù)為0.398，顯著性水平0.051，勉強(qiáng)通過假設(shè)檢驗(yàn)。

（3）社會(huì)服務(wù)業(yè)相關(guān)性單尾檢驗(yàn)（見表3）

H0：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)≤0。

H1：國有資本比例與ROE、營業(yè)收入現(xiàn)金比率三者相關(guān)系數(shù)＞0。

結(jié)論：國有資本比例與凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）相關(guān)系數(shù)為0.535，且P值0.004低于0.05，拒絕原假設(shè)，接受對(duì)立假設(shè)，即社會(huì)服務(wù)業(yè)企業(yè)國有資本比例與凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）顯著正相關(guān)；但國有資本比例與營業(yè)收入現(xiàn)金比率正相關(guān)未通過顯著性檢驗(yàn)。

通過對(duì)上述三個(gè)行業(yè)的相關(guān)變量的相關(guān)性單尾檢驗(yàn)，可知企業(yè)國有資本與企業(yè)盈利性顯著正相關(guān)，即企業(yè)內(nèi)國有資本份額越大，企業(yè)盈利性越強(qiáng)，企業(yè)目標(biāo)完成程度越好。

2.列聯(lián)表分析

為了做出列聯(lián)表，筆者計(jì)算出上述80家公司的國有資本比例比例及各變量的平均值，其中，ROE平均值0.0726，國有資本比例平均值0.35286。以國有資本比例的平均值為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本中的80家公司分為國有資本高比例和低比例兩類。類似地，以ROE的平均值為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本公司分為高盈利和低盈利兩類。得到國有比例與盈利2×2列聯(lián)表列聯(lián)表中的每個(gè)數(shù)據(jù)是同時(shí)符合行、列所示特征的公司數(shù)量，如表4。

進(jìn)行列聯(lián)表分析：

H0：國有資本比例與凈資產(chǎn)收益率相互獨(dú)立。

H1：國有資本比例與凈資產(chǎn)收益率不相互獨(dú)立。

結(jié)果如表5、表6所示。

期望頻數(shù)小于5的單元格為0（低于20%），且最小期望頻數(shù)16.15（大于1），有效例數(shù)為80（大于40），因此卡方值應(yīng)選Pearson Chi-Square=20.124，相應(yīng)P值為0.04

結(jié)論：拒絕原假設(shè)，認(rèn)為國有資本比例與盈利能力不相互獨(dú)立。

因此，通過國有資本比例與盈利能力的列聯(lián)表分析，進(jìn)一步驗(yàn)證了國有資本與企業(yè)目標(biāo)（以盈利目標(biāo)為代表）的相關(guān)性。

三、結(jié)論

通過上述相關(guān)性檢驗(yàn)和列聯(lián)表分析，可以得出在以2009年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)上分析，企業(yè)國有資本與企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度成正相關(guān)。這與大多數(shù)研究的國有資本效率不高的結(jié)論是相矛盾的。一般研究認(rèn)為，國有資本的所有者是全體國民，這是一個(gè)整體概念，缺乏真正人格化的代表，因此在國有資本的經(jīng)營中不可避免的存在多重的問題，進(jìn)而導(dǎo)致了國有資本經(jīng)營效率的低下。

而本文通過實(shí)證分析得出了國有資本與企業(yè)績效正相關(guān)的結(jié)論。筆者認(rèn)為這是由于特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境所導(dǎo)致的。2008年爆發(fā)了全球性的金融危機(jī)，2009年我國政府出臺(tái)了一系列刺激措施，特別是在公共事業(yè)方面，加大了財(cái)政支出。本文所選的三個(gè)行業(yè)，均與公共事業(yè)聯(lián)系密切。

本文存在一定的局限性與不足。首先，只針對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)，水、電力、煤氣供應(yīng)生產(chǎn)業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)三個(gè)行業(yè)進(jìn)行了分析。其次，受能力和篇幅限制，在指標(biāo)選取方面，只采用了凈資產(chǎn)報(bào)酬率和營業(yè)收入與現(xiàn)金比率，還不夠全面。另外，只選取了2009年的數(shù)據(jù)，縱向拓展不夠?qū)挘资艿揭恍┒唐谝蛩氐挠绊憽?/p>

四、現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義

本文通過分析研究企業(yè)國有資本比例與目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的關(guān)聯(lián)性，得到國有資本與企業(yè)績效正相關(guān)的結(jié)論，這對(duì)當(dāng)前我國國有企業(yè)的財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)具有理論和現(xiàn)實(shí)雙重意義。

受國際金融危機(jī)以及自身結(jié)構(gòu)性矛盾的疊加影響，我國國有企業(yè)發(fā)展面臨著困難與挑戰(zhàn)。處于后金融危機(jī)時(shí)代的國有企業(yè)，應(yīng)抓住政府出資人的優(yōu)勢(shì)，大力整合現(xiàn)有資源，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，真正體現(xiàn)出政府出資人的職能到位。

一方面，完善國有資產(chǎn)所有者治理結(jié)構(gòu)，建立具有完善法人治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè)制度?？梢宰プ「闹粕鲜械臅r(shí)機(jī)，推動(dòng)企業(yè)主營業(yè)務(wù)整體上市，直至整體企業(yè)的上市，在不改變國家所有權(quán)的前提下，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。

另一方面，引人市場的監(jiān)督機(jī)制，重建內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)內(nèi)部治理的高效率。

【參考文獻(xiàn)】

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［4］ 陳艷利.國有資本收益管理問題研究［J］.國有資產(chǎn)管理，2008（10）.

第7篇：盈利能力分析研究意義范文

市場份額又稱市場占有率，它在很大程度上反映了企業(yè)的競爭地位和盈利能力，是企業(yè)非常重視的一個(gè)指標(biāo)。但由于認(rèn)識(shí)上的模糊不清和實(shí)踐中的急功近利，很多企業(yè)在市場份額方面出現(xiàn)這樣或那樣的問題，下面對(duì)其中的常見問題進(jìn)行一些思考和分析。

一、市場份額的兩個(gè)方面：數(shù)量和質(zhì)量

提起市場份額，多數(shù)人首先想到的是市場份額的大小。但事實(shí)上，市場份額的大小只是市場份額在數(shù)量方面的特征，是市場份額在寬廣度方面的體現(xiàn)。市場份額還有另外一個(gè)質(zhì)量方面的特征，這就是市場份額的質(zhì)量，它是對(duì)市場份額優(yōu)劣的反映。

市場份額數(shù)量也就是市場份額的大小。一般有兩類表示方法：一類是用企業(yè)銷售占總體市場銷售的百分比表示，另一類是用企業(yè)銷售占競爭者銷售的百分比表示。市場份額質(zhì)量是指市場份額的含金量，是市場份額能夠給企業(yè)帶來的利益總和。這種利益除了現(xiàn)金收入之外，也包括了無形資產(chǎn)增值所形成的收入。衡量市場份額質(zhì)量的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一個(gè)是顧客滿意率，一個(gè)是顧客忠誠率。顧客滿意率和顧客忠誠率越高，市場份額質(zhì)量也就越好，反之，市場份額質(zhì)量就越差。

國內(nèi)眾多的企業(yè)在市場份額的認(rèn)識(shí)上，還處于關(guān)注數(shù)量的階段。從“標(biāo)王”之爭到價(jià)格大戰(zhàn)、廣告大戰(zhàn)，無不反映了參與企業(yè)特別是主動(dòng)發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的企業(yè)對(duì)市場份額擴(kuò)大的期望。這種注重市場份額數(shù)量的行為是有深刻的社會(huì)和理論背景的。很多企業(yè)都是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代走過來的，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)重速度、重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量的思潮在這些企業(yè)中仍在起作用。同時(shí)，現(xiàn)在處于企業(yè)決策層的人士，絕大多數(shù)都曾受到過計(jì)劃經(jīng)濟(jì)理論的教育，這種教育對(duì)他們的決策會(huì)產(chǎn)生潛移默化的影響，要想很快轉(zhuǎn)變過來，是非常困難的。使企業(yè)注重市場份額數(shù)量的主要理論根據(jù)是規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論。很多企業(yè)認(rèn)為，擴(kuò)大市場份額數(shù)量，將會(huì)增加銷售量和生產(chǎn)量，會(huì)使企業(yè)生產(chǎn)成本更低，有利于企業(yè)獲取高額利潤和形成競爭優(yōu)勢(shì)。

國內(nèi)很少有企業(yè)關(guān)注市場份額質(zhì)量，原因有兩個(gè)：第一個(gè)原因是很多企業(yè)根本還沒有樹立以顧客為中心的現(xiàn)代營銷理念。在這些企業(yè)的促銷宣傳中也許經(jīng)常宣傳“顧客第一”“顧客是上帝”等，可一旦顧客利益與企業(yè)利益發(fā)生沖突時(shí)，這些企業(yè)便體現(xiàn)出以自我為中心的本來面目。這種企業(yè)根本不會(huì)從顧客的角度來思考問題，對(duì)顧客滿意與否不會(huì)感興趣，市場份額質(zhì)量的提高也就無從談起；第二個(gè)原因是提高市場份額質(zhì)量所帶來的收益不確切，企業(yè)對(duì)提高市場份額質(zhì)量心存疑慮。也有不少企業(yè)認(rèn)識(shí)到了企業(yè)不僅應(yīng)占領(lǐng)市場，更重要的在于守住市場，認(rèn)識(shí)到了提高市場份額質(zhì)量的重要性。但要提高市場份額質(zhì)量，企業(yè)就必須從顧客的滿意率入手做更深入細(xì)致的工作，企業(yè)需要花費(fèi)大量的人力、財(cái)力和物力，并且需要較長時(shí)間。這種投資由于數(shù)量大、要求高、時(shí)間長，且投資效果無法準(zhǔn)確的測(cè)算，顯得風(fēng)險(xiǎn)較大，使得不少企業(yè)最終放棄了提高市場份額質(zhì)量的打算。

二、市場份額數(shù)量和質(zhì)量，哪一個(gè)更重要?

市場份額數(shù)量和質(zhì)量分別反映了市場份額的大小和優(yōu)劣兩個(gè)方面的內(nèi)容，由于反映的角度不同，兩者之間應(yīng)該是沒有孰重孰輕的關(guān)系的。但是在一個(gè)特定的時(shí)期，企業(yè)在資源有限的情況下，必然面臨的選擇：是重點(diǎn)投資用于市場份額數(shù)量的擴(kuò)大呢?還是重點(diǎn)投資用于市場份額質(zhì)量的提高?或者兩者并舉—視同仁?要回答這個(gè)問題，企業(yè)必須結(jié)合行業(yè)競爭格局和產(chǎn)品壽命周期進(jìn)行分析。

1．分析行業(yè)競爭格局

如果行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，且每個(gè)企業(yè)市場份額數(shù)量都很小，此時(shí)企業(yè)一方面應(yīng)努力擴(kuò)大市場份額數(shù)量，另一方面應(yīng)努力提高市場份額質(zhì)量，數(shù)量和質(zhì)量同時(shí)兼顧。應(yīng)該說此時(shí)擴(kuò)大市場份額數(shù)量就能夠使企業(yè)在眾多競爭者中脫穎而出。同時(shí)擴(kuò)大市場份額數(shù)量也顯得相對(duì)容易，畢竟眾多的競爭者中實(shí)力弱小的企業(yè)占有很大的比重，發(fā)動(dòng)對(duì)這些企業(yè)市場的進(jìn)攻，耗費(fèi)的資源不會(huì)太多就能取得較好的效果。但是，別的競爭者也會(huì)以這種思路來擴(kuò)大市場份額數(shù)量，這將引發(fā)較強(qiáng)競爭者之間的較量。企業(yè)要想在較量中勝出，就必須將一部分的資源用于提高市場份額的質(zhì)量，用優(yōu)良的產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)的服務(wù)提高顧客的滿意水平，增加顧客的重復(fù)購買率。這種從市場份額質(zhì)量入手的做法可以穩(wěn)定地增加市場份額數(shù)量，又能夠避免引發(fā)惡性競爭，還能使企業(yè)在顧客中樹立良好的口碑，競爭者與之競爭，會(huì)有一種無力感。

如果行業(yè)內(nèi)企業(yè)較多，一些企業(yè)市場份額較大，而另外一些企業(yè)市場份額較小。此時(shí)，不管是市場份額較小的還是較大的企業(yè)都應(yīng)將投資重點(diǎn)用于市場份額質(zhì)量的提高。對(duì)于小企業(yè)來說，要想與大企業(yè)爭奪市場，在品牌和其他資源方面都缺乏競爭力。使用大量促銷或大幅度降價(jià)提高市場份額數(shù)量，一方面企業(yè)根本承受不起，另一方面還會(huì)受到大企業(yè)的強(qiáng)力阻擊。因此，小企業(yè)應(yīng)將重點(diǎn)放在市場份額質(zhì)量方面，從產(chǎn)品、服務(wù)、溝通等多方面入手提高顧客滿意度，鞏固自己的陣地，并以自己良好的顧客基礎(chǔ)逐步擴(kuò)大市場。對(duì)于大企業(yè)來說，由于市場份額數(shù)量已經(jīng)相對(duì)較高，此時(shí)的主要工作應(yīng)是鞏固已取得的市場份額數(shù)量。若擴(kuò)大市場份額數(shù)量，將引起其他競爭者針鋒相對(duì)的反抗，最后引起企業(yè)收益下降。因此，在市場份額數(shù)量增長達(dá)到一定程度后，企業(yè)就應(yīng)該用提高市場份額質(zhì)量的方法來鞏固自己的領(lǐng)地，為以后擴(kuò)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

如果行業(yè)內(nèi)企業(yè)很少，每一家企業(yè)市場份額都很大。此時(shí)，行業(yè)已進(jìn)入寡頭壟斷的格局，企業(yè)應(yīng)將重點(diǎn)放在維持和擴(kuò)大市場份額數(shù)量上，對(duì)市場份額質(zhì)量只需保持一般關(guān)注。只有在競爭者努力提高市場份額質(zhì)量時(shí)，企業(yè)方有必要加大對(duì)市場份額質(zhì)量的投入。在此格局下，企業(yè)若希望通過主動(dòng)提高市場份額質(zhì)量來擴(kuò)展市場，必然引起其他競爭者的跟進(jìn)和仿效(因每一個(gè)寡頭都有相應(yīng)的能力)，最后可能整個(gè)行業(yè)的顧客滿意水平得到普遍提高，市場份額數(shù)量卻不會(huì)發(fā)生多大變化，但整個(gè)行業(yè)盈利水平將會(huì)因成本增加而降低，這對(duì)每一個(gè)行業(yè)內(nèi)成員都是不利的。

如果行業(yè)由于政策等因素由某企業(yè)獨(dú)占，那么該企業(yè)的營銷重點(diǎn)應(yīng)該放在維持顧客能接受的最低滿意度情況下，刺激需求量、擴(kuò)大化市場規(guī)模，并根據(jù)利潤最大化原則設(shè)計(jì)營銷方案。

2．分析產(chǎn)品的壽命周期

在引入期由于生產(chǎn)同種產(chǎn)品的企業(yè)很少，企業(yè)的主要競爭對(duì)手不是生產(chǎn)同種產(chǎn)品的企業(yè)，而是生產(chǎn)被替代產(chǎn)品的企業(yè)；此時(shí)，企業(yè)的工作或投資重點(diǎn)應(yīng)該是大力宣傳該新產(chǎn)品與被替代產(chǎn)品相比的優(yōu)勢(shì)，促使人們購買試用，擴(kuò)大該產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中的市場份額數(shù)量；在成長期，整個(gè)行業(yè)發(fā)展很快，生產(chǎn)同種產(chǎn)品的企業(yè)越來越多，此時(shí)，企業(yè)的重點(diǎn)是大力宣傳品牌形象，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品在同種產(chǎn)品中的市場份額數(shù)量；在成熟期，市場總的銷售量已相對(duì)穩(wěn)定，競爭激烈異常，為了能在競爭中保持穩(wěn)定或有所增長，企業(yè)應(yīng)大力提高市場份額質(zhì)量，通過提高顧客滿意度以保留顧客，實(shí)現(xiàn)顧客重復(fù)購買；在衰退期，擴(kuò)大市場份額數(shù)量已無任何營銷意義，企業(yè)可以有條件地選擇某些市場或品種維持較高的顧客滿意率，以收割產(chǎn)品的晚期收益。

三、市場份額越大，利潤越多?

很多企業(yè)都認(rèn)為，市場份額數(shù)量越大，企業(yè)盈利能力將越強(qiáng)，但事實(shí)上并非如此簡單。

很多企業(yè)在辛辛苦苦擴(kuò)大市場份額數(shù)量后才發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的盈利非但未見增加，反而在不斷減少。在市場份額數(shù)量擴(kuò)大的過程中，雖然銷售增長導(dǎo)致了生產(chǎn)成本下降，但用于擴(kuò)大市場份額數(shù)量的費(fèi)用增長遠(yuǎn)快于生產(chǎn)成本的下降，再加上競爭使價(jià)格下降，單位產(chǎn)品盈利快速下降，最后使企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力下降。擴(kuò)大市場份額數(shù)量的費(fèi)用快速增長的原因，一方面是由于在市場擴(kuò)大過程中，增加的營銷管理人員由于缺乏經(jīng)驗(yàn)或缺少培訓(xùn)或素質(zhì)不高，致使費(fèi)用失控；另一方面是競爭者的強(qiáng)烈反應(yīng)引起的費(fèi)用增長。企業(yè)擴(kuò)展市場份額數(shù)量的行動(dòng)必然使競爭者采取相應(yīng)的行動(dòng)，最常見的就是企業(yè)加大廣告投入，競爭者也會(huì)加大廣告投入，企業(yè)降低價(jià)格，競爭者也會(huì)降低價(jià)格，甚至比企業(yè)降得更厲害。結(jié)果是企業(yè)花了很大的代價(jià)，銷售并未顯著增長或銷售量增長了且市場份額也擴(kuò)大了，但盈利卻下降了。

事實(shí)上，企業(yè)產(chǎn)品的盈利能力受到很多因素的影響，除了市場份額的數(shù)量大小之外，還包括了行業(yè)競爭的激烈程度、行業(yè)平均盈利水平、企業(yè)管理能力、市場份額質(zhì)量等因素。市場份額的數(shù)量只是影響企業(yè)產(chǎn)品盈利能力的因素之一，企業(yè)不應(yīng)把盈利增長的希望全部寄托在市場份額數(shù)量的擴(kuò)大上。

四、如何面對(duì)市場份額數(shù)量下降?

很多企業(yè)都會(huì)對(duì)市場份額數(shù)量的擴(kuò)大歡欣鼓舞，對(duì)市場份額數(shù)量下降則會(huì)倍感失望并寢食難安。但正如前面所指出的那樣，市場份額數(shù)量擴(kuò)大并不一定會(huì)增加企業(yè)的盈利，同樣，市場份額數(shù)量下降也并不一定會(huì)減少企業(yè)盈利。企業(yè)在面對(duì)市場份額數(shù)量下降時(shí)，必須認(rèn)真分析研究，有針對(duì)性地拿出應(yīng)對(duì)方案。

1．企業(yè)銷售增長低于行業(yè)銷售增長所引起的市場份額數(shù)量下降。

行業(yè)增長速度快，意味著市場總需求在急劇增加，發(fā)展機(jī)會(huì)多，市場吸引力大。此種情形對(duì)企業(yè)市場份額數(shù)量下降的分析必須結(jié)合競爭對(duì)手的狀況來進(jìn)行。應(yīng)著重分析競爭對(duì)手的數(shù)量變化和他們的市場份額變化情況。如果競爭者越來越多，且每個(gè)競爭者的市場份額數(shù)量越來越小，此時(shí)，企業(yè)的市場份額數(shù)量下降是可以接受的，企業(yè)并不需要采取特別的行動(dòng)；如果競爭者數(shù)量在增加，但有的競爭者的市場份額數(shù)量卻在上升，此時(shí)，企業(yè)必須對(duì)這些市場份額數(shù)量增加的競爭者進(jìn)行重點(diǎn)分析研究，了解他們?cè)鲩L快于行業(yè)發(fā)展的原因，對(duì)比分析自己的不足并加以改進(jìn)，避免被競爭者拉開差距；如果競爭者數(shù)量在減少，多數(shù)主要競爭者的市場份額數(shù)量在上升，此時(shí)市場份額數(shù)量下降意味著企業(yè)產(chǎn)品缺乏競爭力，企業(yè)必須加大產(chǎn)品投入力度，改進(jìn)產(chǎn)品性能，加強(qiáng)促銷和銷售網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，努力改變所面臨的不良處境；如果競爭者的數(shù)量在減少，少數(shù)競爭者的市場份額在上升，此時(shí)意味著市場正向少數(shù)大競爭者集中，而中小競爭者卻在苦苦掙扎。企業(yè)面臨著重要選擇：要么保持現(xiàn)狀，要么改變現(xiàn)狀。保持現(xiàn)狀是企業(yè)面對(duì)市場份額數(shù)量下降，并不去加以扭轉(zhuǎn)，當(dāng)企業(yè)認(rèn)為根本無法與大企業(yè)競爭，并準(zhǔn)備淡出市場時(shí)，才會(huì)如此選擇。改變現(xiàn)狀是指企業(yè)加大投入，扭轉(zhuǎn)市場份額數(shù)量下降的態(tài)勢(shì)，當(dāng)企業(yè)有信心且有相應(yīng)資源的支持時(shí)，就應(yīng)做此選擇。

2．企業(yè)銷售減少的速度快于行業(yè)銷售減少的速度所引起的市場份額數(shù)量下降。

行業(yè)銷售減少意味著市場總需求在下降，行業(yè)在衰退之中，市場已無開發(fā)價(jià)值。企業(yè)銷售的快速減少，說明市場危機(jī)對(duì)本企業(yè)的沖擊特別顯著和嚴(yán)重，說明本企業(yè)產(chǎn)品在市場上缺乏競爭力。針對(duì)此種情況，企業(yè)有以下選擇：

(1)維持現(xiàn)狀策略

盡量維持市場份額數(shù)量或減緩市場份額下降的速度。企業(yè)可通過增加促銷力度，或在適當(dāng)時(shí)機(jī)降低價(jià)格等方式來刺激需求。當(dāng)企業(yè)經(jīng)過分析研究發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品收益仍較好時(shí)可選擇此對(duì)策。

(2)順勢(shì)而為策略

企業(yè)對(duì)市場份額數(shù)量下降，不再做更多的努力，仍保持執(zhí)行原有的營銷計(jì)劃。當(dāng)企業(yè)經(jīng)過分析研究認(rèn)為該產(chǎn)品市場收益不太好，改變市場份額數(shù)量的費(fèi)用可能比由此帶來的收益更多時(shí)，應(yīng)選擇此策略。

(3)加速收割策略

企業(yè)削減原有的營銷計(jì)劃以減少費(fèi)用，增加產(chǎn)品的短期收益。當(dāng)企業(yè)認(rèn)為該產(chǎn)品將快速衰退，并做好了資產(chǎn)轉(zhuǎn)移工作時(shí)，可選擇此策略。

(4)放棄策略

企業(yè)對(duì)市場份額數(shù)量快速下降的產(chǎn)品，實(shí)行清理變賣，最終放棄對(duì)它的經(jīng)營。當(dāng)企業(yè)有更好的業(yè)務(wù)需要發(fā)展時(shí)，就可以考慮對(duì)該種產(chǎn)品實(shí)施放棄策略，把變賣所得資產(chǎn)用于發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

五、何謂“適度的市場份額”?

在許多涉及市場份額的文章中，常提出企業(yè)應(yīng)追求“適度的市場份額”。適度的市場份額是指企業(yè)市場份額的數(shù)量既不能太小，也不能太大。太小就不能體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，太大就可能超越企業(yè)控制能力。但是什么樣的市場份額數(shù)量才是適度的呢?這沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)可以通過回答下列問題加以分析和確定。

1．?dāng)U大市場份額數(shù)量能帶來明顯的效益增加嗎?

如果通過擴(kuò)大市場份額數(shù)量，能夠降低生產(chǎn)成本并能增加企業(yè)盈利。那說明擴(kuò)大市場份額數(shù)量是可行的；如果擴(kuò)大市場份額數(shù)量并不能帶來生產(chǎn)成本節(jié)約和盈利的增長，企業(yè)就不應(yīng)考慮擴(kuò)大市場份額數(shù)量，現(xiàn)有的市場份額對(duì)企業(yè)來說已足夠大了。

2．在購買了企業(yè)產(chǎn)品的顧客中，他們的滿意度、滿意率、忠誠度、忠誠率如何?

如果企業(yè)顧客的滿意度、忠誠度高，說明企業(yè)滿足顧客需求能力強(qiáng)，市場份額質(zhì)量高，此時(shí)可考慮開發(fā)更多的市場，以充分利用企業(yè)的能力和市場資源；如果企業(yè)顧客的滿意度與忠誠度較低，說明企業(yè)滿足顧客需求的能力較差，企業(yè)在某些方面存在欠缺，此時(shí)就不應(yīng)考慮擴(kuò)大市場份額數(shù)量，甚至有應(yīng)考慮收縮市場份額數(shù)量的必要性。

3．現(xiàn)有的市場份額有相應(yīng)的資源保證嗎?

企業(yè)每開發(fā)、接觸一個(gè)顧客都需要相應(yīng)的資源，市場份額數(shù)量越大，顧客就越多，所需的資源就越多。這些資源包括了產(chǎn)品、設(shè)備、管理人員、維修安裝人員、銷售網(wǎng)絡(luò)、促銷能力等方面。為了保證把顧客滿意度維持在一定水平上，必須要求資源達(dá)到一定的數(shù)量和質(zhì)量。如果在現(xiàn)有市場上企業(yè)資源已捉襟見肘，說明市場份額數(shù)量已超越了企業(yè)的能力，企業(yè)應(yīng)考慮增加資源投入或削減一些盈利水平較低的市場；如果在現(xiàn)有市場上企業(yè)資源尚未得到充分利用，企業(yè)就應(yīng)設(shè)法擴(kuò)大市場份額數(shù)量，使資源與市場份額數(shù)量形成合理的比例關(guān)系。

六、實(shí)現(xiàn)市場份額的兩個(gè)跨越

1．實(shí)現(xiàn)從爭奪最終產(chǎn)品市場份額向爭奪核心產(chǎn)品市場份額的跨越。

從90年代開始，國際上“尋求核心競爭優(yōu)勢(shì)”(或稱核心能力)成為企業(yè)新的經(jīng)營理念。企業(yè)核心能力是企業(yè)開發(fā)獨(dú)特技術(shù)、獨(dú)特產(chǎn)品、獨(dú)特營銷手段的能力。核心產(chǎn)品是介于核心能力與最終產(chǎn)品之間的中間產(chǎn)品，如英特爾公司的中央處理芯片、微軟的視窗操作系統(tǒng)、VCD機(jī)的芯片等。擁有核心產(chǎn)品的企業(yè)，將擁有行業(yè)內(nèi)最高的利潤和最大的影響力。開發(fā)核心產(chǎn)品的關(guān)鍵在于企業(yè)的創(chuàng)新能力和在核心技術(shù)方面保持領(lǐng)先的能力，這些能力的形成非一日之功，它要靠企業(yè)長時(shí)間的內(nèi)部積累才可能形成。核心產(chǎn)品的市場份額才能真正反映一個(gè)企業(yè)持續(xù)的生命力和長期盈利能力。反觀我國企業(yè)這些年的競爭，都是圍繞著最終產(chǎn)品的市場份額展開，采用的方法基本上是靠外部投入、規(guī)模擴(kuò)張、降價(jià)等小技巧。企業(yè)只不過在努力“把事情做對(duì)”、做得更有效率，但卻在“做對(duì)頭的事情”——做核心產(chǎn)品這一方向性的選擇方面缺乏熱情和長遠(yuǎn)目光，這一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)引起實(shí)業(yè)界高層人士的重視。

第8篇：盈利能力分析研究意義范文

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī) 主成分分析 石化行業(yè) 預(yù)警

著我國資本市場的不斷深化和發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇通過上市來籌集資金，而因陷入財(cái)務(wù)困境導(dǎo)致公司經(jīng)營失敗的案例也屢見不鮮。因此建立一套合理有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型對(duì)公司管理者、投資者和市場監(jiān)管者及時(shí)識(shí)別并規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。研究表明，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有行業(yè)特性。石化行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)行業(yè)之一，為此，本文以石化行業(yè)上市公司作為對(duì)象研究財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

一、文獻(xiàn)回顧

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究始于Fitzpatrick（1932）、Beaver（1966）等人用單變量法分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其后，學(xué)者Altinan（1968）和Blum（1974）等采用多變量分析方法來建立企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，Ohison（1980）和Zmijewski（1984）等采用Logistic回歸分析研究方法構(gòu)建企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型，隨后又跨越到人工智能模型階段。與國外相比，我國關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警方面的研究起步較晚，相關(guān)研究是從20世紀(jì)80年代末開始的，且其研究的對(duì)象主要集中在上市公司。陳靜（1999）用單變量判別分析和多變量判別分析方法做了實(shí)證分析，得出在宣布日前一年總的準(zhǔn)確率分別為100%和85%。吳世農(nóng)、盧賢義（2001）建立Fisher線性判定分析、多元線性回歸分析和Logistic回歸分析三種預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的模型，研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)logistic回歸模型的誤判率最低。目前，國內(nèi)越來越多的學(xué)者嘗試運(yùn)用人工智能模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警，但統(tǒng)計(jì)方法因其較強(qiáng)的操作性和可理解性，仍被廣泛的應(yīng)用于財(cái)務(wù)預(yù)警中。

主成分分析是一種通過降維來簡化數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的方法，這種方法由Pearson（1904）首先使用，以后經(jīng)Hotelling（1933）、Cooley和lohnes（1971）、Kshirsagar（1972）、Morrison（1976）和Mardia、Kent&Bibby （1979）發(fā)展和成熟起來。其優(yōu)點(diǎn)是可以對(duì)觀測(cè)樣本進(jìn)行分類，并根據(jù)各因子在樣本中所起的作用自動(dòng)生成各因子權(quán)重，簡化實(shí)測(cè)指標(biāo)系統(tǒng)，具有很強(qiáng)的可操作性。因此，本文在吸收主成分分析法優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上，建立了以石化行業(yè)為例的多重截面的主成分分析的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本的選擇

本文從2008-2012年滬深兩市A股市場上石化行業(yè)首次被ST及*ST的37家上市公司界定出26家作為財(cái)務(wù)危機(jī)公司的研究樣本。然后通過資產(chǎn)規(guī)模、上市時(shí)間相近等原則，按照1：1的比例進(jìn)行逐一配對(duì)，得到相應(yīng)的財(cái)務(wù)健康公司26家作為配對(duì)樣本。再將52家公司平均分成訓(xùn)練樣本26家（其中危機(jī)公司13家，健康公司13家）和檢測(cè)樣本26家。定義財(cái)務(wù)危機(jī)公司被ST或*ST時(shí)為T年，本文選取其T-2、T-3、T-4、T-5年內(nèi)的比率數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來自瑞思數(shù)據(jù)庫（）。

（二）指標(biāo)選取

在財(cái)務(wù)危機(jī)研究中，變量指標(biāo)的選取通常沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。本文借鑒前人的研究成本并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充，遵循全面性、有效性和可操作性原則，選取涵蓋公司盈利能力、償債能力、成長能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流量和資本結(jié)構(gòu)六個(gè)方面的22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，具體指標(biāo)見表1。

（三）模型的構(gòu)建

主成分分析法（因子分析法）的基本思想是將實(shí)測(cè)的多個(gè)指標(biāo)，用少數(shù)幾個(gè)潛在的相互獨(dú)立的主成分指標(biāo)（因子）的線性組合來表示，構(gòu)成的線性組合可反映原多個(gè)實(shí)測(cè)指標(biāo)的主要信息。主成分分析法的一般模型為：

其中，X1，X2，...Xn為實(shí)測(cè)變量；aij（i=1，2，...，m；j=1，2，...，n）為因子荷載；Fi（i=1，2，...，m）為選擇確定的m個(gè)主成分因子；Ki（i=1，2，...，m）為主成分因子的權(quán)重（即第i個(gè)因子的貢獻(xiàn)率）；F是公司財(cái)務(wù)狀況的預(yù)測(cè)值。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

1.均值對(duì)比分析。將選定訓(xùn)練樣本的13家財(cái)務(wù)危機(jī)公司和13家配對(duì)的健康公司分成兩組，然后分別計(jì)算兩組22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)在被ST的前四年的均值，然后利用EXCEL的折線圖將均值的對(duì)比情況描述出來，具體的變化詳見圖1。從折線圖我們可以看出，ST公司和非ST公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的平均值的變化趨勢(shì)不一致，有以下規(guī)律：第一，隨著ST年份的臨近，ST公司和非ST公司部分財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異逐漸明顯，折線圖上二者之間的距離逐漸擴(kuò)大，因而得出結(jié)論：指標(biāo)具有較好的預(yù)測(cè)效果，如凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/負(fù)債比率、每股收益增長率、應(yīng)收賬款收益率、銷售現(xiàn)金比率、股東權(quán)益比率等。第二，兩類公司多數(shù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)曲線可以分開。例如，若非ST公司的指標(biāo)在ST公司指標(biāo)變動(dòng)曲線的上方，則這類指標(biāo)就是正指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、每股收益增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。若非ST公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)曲線在ST公司的下方，這類指標(biāo)就是逆指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)比率等。也存在兩類指標(biāo)互相交叉的情況，如流動(dòng)比率、凈利潤增長率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售現(xiàn)金比率等。

為了進(jìn)一步挖掘配對(duì)樣本之間的差異性，本文使用SPSS16.0統(tǒng)計(jì)軟件分別計(jì)算危機(jī)公司和健康公司的22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)T-2、T-3、T-4、T-5四年的均值及標(biāo)準(zhǔn)差，并將它們的均值與標(biāo)準(zhǔn)差相減進(jìn)行比較。得出，健康公司與危機(jī)公司在均值上存在顯著的差異，健康公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)中除存貨周轉(zhuǎn)率（X13）、資產(chǎn)負(fù)債率（X20）、固定資產(chǎn)比率（X21）的均值比危機(jī)公司小，其余的財(cái)務(wù)指標(biāo)的均值均比危機(jī)公司大。且非ST公司樣本組的盈利能力、成長能力、現(xiàn)金流量等指標(biāo)明顯高于ST公司樣本組的對(duì)應(yīng)指標(biāo)。從標(biāo)準(zhǔn)差的對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)指標(biāo)中標(biāo)準(zhǔn)差的差值大部分為負(fù)數(shù)，說明ST公司樣本組的被ST前四年的均值波動(dòng)要大于非ST公司樣本組。

由均值和標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)比分析可知，危機(jī)公司與健康公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)存在顯著的差異，當(dāng)某個(gè)公司的多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)有明顯的下降趨勢(shì)且波動(dòng)較大時(shí)，表明該公司存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能。但是，均值對(duì)比分析是基于各指標(biāo)的平均值來進(jìn)行的，因此不可避免地存在極端值造成指標(biāo)均值差異的可能，所以我們只能夠依據(jù)均值分析進(jìn)行粗略的估計(jì)。

2.非參數(shù)Wilcoxon秩和檢驗(yàn)。為從統(tǒng)計(jì)上檢驗(yàn)選取的變量在危機(jī)公司樣本組和健康公司樣本組之間是否存在顯著的差異，我們應(yīng)用非參數(shù)Wilcoxon Mann-Whitney檢驗(yàn)法對(duì)兩組樣本22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。通過檢驗(yàn)得到，在企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的前四年內(nèi)，在顯著性水平為0.1時(shí)，通過顯著性檢驗(yàn)的，T-5年、T-4年、T-3年、T-2年依次有5個(gè)、5個(gè)、10個(gè)、12個(gè)指標(biāo)。由此可見，距離財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的時(shí)間越近，危機(jī)公司與健康公司財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的差異性就越大，這說明危機(jī)的發(fā)生可能存在一定的時(shí)序漸進(jìn)性。

（二）主成分分析模型

主成分分析之前，先需要檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否適合做主成分分析。根據(jù)KMO和Bartlett’s檢驗(yàn)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)T-2、T-3、T-4、T-5年KMO值依次為0.611、0.559、0.808、0.426，Bartlett’s檢驗(yàn)P值均為0.000，小于0.001的檢驗(yàn)水平，拒絕單位相關(guān)性的原始假設(shè)，故可知適合做主成分分析。因此，運(yùn)用SPSS16.0軟件依次對(duì)T-2、T-3、T-4、T-5年的具有顯著性差異的指標(biāo)變量進(jìn)行主成分分析。通過方差最大化旋轉(zhuǎn)，在滿足特征值大于1的前提下，提取主成分因子。具體情況見表2。通過旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣可對(duì)主成分因子進(jìn)行解釋，由統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知：T-2年的第一個(gè)因子主要解釋了X1、X2、X3、X4、X9、X11幾個(gè)變量，可解釋為公司的盈利能力和成長能力；第二個(gè)因子主要解釋了X5、X20、X22幾個(gè)變量，因此F2主要代表公司的資本結(jié)構(gòu)狀況；第三個(gè)因子由變量X8、X17、X19貢獻(xiàn)最多，故F3可解釋為現(xiàn)金流量狀況。以此類推，各年的主成分因子的含義如表2所述。在確定了各主成分的經(jīng)濟(jì)含義后，可根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣建立各個(gè)主成分關(guān)于原始財(cái)務(wù)比率的線性表達(dá)式。同時(shí)，根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果中各個(gè)主成分的貢獻(xiàn)率，可以得到主成分預(yù)測(cè)函數(shù)。

（三）各年預(yù)測(cè)結(jié)果的比較

將訓(xùn)練樣本和檢測(cè)樣本的數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后將各年標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)代入危機(jī)前四年所建立的主成分分析模型的預(yù)測(cè)表達(dá)式中，計(jì)算F值。根據(jù)誤差最小化原則，確定各年F值的臨界值，從而進(jìn)行預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率的計(jì)算。其中危機(jī)公司判定為健康公司為一類誤判；健康公司判定為危機(jī)公司為二類誤判，得到訓(xùn)練樣本和檢測(cè)樣本的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率的結(jié)果見表3、表4。從表中可以看到各個(gè)年度訓(xùn)練樣本的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率均高于檢測(cè)樣本，說明訓(xùn)練樣本對(duì)預(yù)測(cè)模型的擬合程度較高，且T-2年主成分分析模型的綜合預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率訓(xùn)練樣本達(dá)到93.50%，檢測(cè)樣本達(dá)到82.50%，高于T-3年和T-4年主成分分析的結(jié)果，而T-3年和T-4年的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率差別不大。由此可見，危機(jī)到來前兩年的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)效果較好。

四、結(jié)論及局限

本文選取石化行業(yè)上市公司中配比的危機(jī)公司和健康公司作為研究樣本，選取22個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為指標(biāo)變量。從各年度的主成分分析表達(dá)式中可以歸納出，企業(yè)的盈利能力以及現(xiàn)金流量狀況是影響石化行業(yè)企業(yè)是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵性預(yù)警因素。此外，本文選取石化行業(yè)上市公司被ST前四年的數(shù)據(jù)建立多重截面的主成分分析模型，實(shí)證結(jié)果表明T-2年主成分分析模型的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率是最高的，明顯高于T-3和T-4年的模型。但本文的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率整體上并不是很高，主要存在以下因素：（1）大部分財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究均選擇了T-1年的數(shù)據(jù)，而上市公司在T年是否被特別處理是由其T-1年財(cái)務(wù)報(bào)告的公布決定的，因此，T-1年預(yù)測(cè)模型即使有很高的預(yù)測(cè)精度，在實(shí)際預(yù)測(cè)中也沒有太大的應(yīng)用價(jià)值。（2）財(cái)務(wù)指標(biāo)的局限。本文建立的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)主要是以財(cái)務(wù)指標(biāo)作為輸入變量進(jìn)行判別和預(yù)警，而財(cái)務(wù)指標(biāo)又有其局限性，不能概括企業(yè)經(jīng)營過程中的非財(cái)務(wù)因素。（3）樣本量的局限。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)的大數(shù)定理，評(píng)價(jià)樣本的數(shù)量越大，協(xié)方差矩陣就越趨于穩(wěn)定，主成分分析的準(zhǔn)確性就越高。而本文選取了2008-2012年5年間石化行業(yè)被ST的26家上市公司為危機(jī)樣本，樣本量相對(duì)較小。X

（注：本文受54科研基地-科技創(chuàng)新平臺(tái)-商務(wù)運(yùn)作與企業(yè)服務(wù)創(chuàng)新項(xiàng)目的資助）

參考文獻(xiàn)：

1.吳世農(nóng)，盧賢義.我國上市公司財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型研究[J].會(huì)計(jì)研究，2001，（6）.

第9篇：盈利能力分析研究意義范文

關(guān)鍵詞:財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系 問題 完善

中圖分類號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)07-142-02

企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)重要內(nèi)容,它作為企業(yè)信息分析的重要資源,為企業(yè)決策者提供財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)資料,做出科學(xué)的決策,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)發(fā)揮了積極的支撐和保障作用。隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,企業(yè)要在激烈的市場競爭中求得生存和發(fā)展,企業(yè)信息使用決策者對(duì)財(cái)務(wù)信息的需求提出了更高的要求。因此,建立和完善適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系顯得十分重要。本文主要就如何完善企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系作一粗淺探討。

一、現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的內(nèi)容

目前,我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的建立,主要從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力四個(gè)方面予以考慮。具體內(nèi)容是:

1.償債能力分析指標(biāo)。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力,包括短期和長期償債能力。主要指標(biāo)有:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。企業(yè)的償債能力取決于兩點(diǎn):一是企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度,變現(xiàn)速度越快,償債能力越強(qiáng);二是企業(yè)能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量,這一數(shù)量越大,說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。

2.營運(yùn)能力分析指標(biāo)。營運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的優(yōu)化配置而對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。分為基本評(píng)價(jià)指標(biāo)和具體評(píng)價(jià)指標(biāo),主要是應(yīng)收賬款、存貨、流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。營運(yùn)能力的分析包括人力資源營運(yùn)能力分析和生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析。

3.盈利能力分析指標(biāo)。盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力,主要指標(biāo)有:主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等,它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的大小主要取決于企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費(fèi)用與成本這兩個(gè)因素。

4.發(fā)展能力分析指標(biāo)。發(fā)展能力是反映企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。主要有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率等指標(biāo)。一個(gè)企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力,是企業(yè)實(shí)力的綜合反映。

上述四個(gè)方面的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系,在實(shí)際應(yīng)用中,多多少少可以總結(jié)和評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞與經(jīng)營成果的大小。但是,我們也應(yīng)該看到,這樣的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系已不能適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系存在的問題

眾所周知,企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的數(shù)據(jù)主要來源于會(huì)計(jì)報(bào)表和相關(guān)會(huì)計(jì)資料,而會(huì)計(jì)報(bào)表是反映企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營成果及一定時(shí)點(diǎn)財(cái)務(wù)狀況的書面文件。財(cái)務(wù)報(bào)表反映的數(shù)據(jù)在某種程度上存在著一定的局限性,必將造成財(cái)務(wù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。本人認(rèn)為,上述財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系主要存在以下幾方面問題:

1.報(bào)表信息并未全面反映企業(yè)可利用的經(jīng)濟(jì)資源。企業(yè)列入報(bào)表的數(shù)據(jù)資料僅是可以用貨幣計(jì)量的經(jīng)濟(jì)資源。實(shí)際上企業(yè)有許多經(jīng)濟(jì)資源受客觀條件制約或是受會(huì)計(jì)慣例的制約并未在報(bào)表中得以全面體現(xiàn),報(bào)表僅僅反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源的一部分。因此,企業(yè)財(cái)務(wù)分析反映的結(jié)果必然存在一定的局限性。

2.人為操縱會(huì)計(jì)信息造成數(shù)據(jù)失真,使財(cái)務(wù)分析結(jié)果會(huì)誤導(dǎo)信息使用者。由于不誠信行為的存在,企業(yè)在形成財(cái)務(wù)報(bào)告之前,往往按經(jīng)營者的意圖對(duì)財(cái)務(wù)狀況以及信息進(jìn)行粉飾,以達(dá)到信息使用者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的期望。由此形成的財(cái)務(wù)分析結(jié)果,將使信息使用者所看到的報(bào)表信息與企業(yè)實(shí)際狀況存在差異,往往會(huì)誤導(dǎo)信息使用者,最終影響決策的正確性。

3.企業(yè)會(huì)計(jì)政策在運(yùn)用上如前后有差異,就會(huì)使企業(yè)自身歷史與現(xiàn)在的對(duì)比、企業(yè)與企業(yè)之間的對(duì)比失去實(shí)際意義。如果企業(yè)在執(zhí)行會(huì)計(jì)政策上與以往不同,在不同會(huì)計(jì)年度采用不同的會(huì)計(jì)方法,那么不同企業(yè)在不同會(huì)計(jì)方法下形成的財(cái)務(wù)分析信息就存在不可比性,就會(huì)造成企業(yè)自身歷史與現(xiàn)在、與同行業(yè)企業(yè)之間進(jìn)行對(duì)比失去實(shí)際意義。

4.企業(yè)報(bào)表資料對(duì)未來決策的價(jià)值受到限制。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表按照歷史成本的要求,只反映已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)事項(xiàng)的信息,未反映未發(fā)生或未實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或有事項(xiàng)的信息,缺少企業(yè)在不同背景情況下的前瞻性信息。因此,企業(yè)的報(bào)表資料對(duì)未來決策的價(jià)值受到限制。歷史成本慣例使會(huì)計(jì)信息在通貨膨脹情況下信任度大大降低。堅(jiān)持歷史成本慣例,將不同時(shí)點(diǎn)的貨幣數(shù)據(jù)簡單進(jìn)行相加或計(jì)算,會(huì)使信息使用者很難知曉會(huì)計(jì)信息的實(shí)際含義,也就很難對(duì)其現(xiàn)在和未來的經(jīng)濟(jì)決策體現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的參考價(jià)值。

三、完善企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的構(gòu)想

(一)適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展需要,增加非財(cái)務(wù)分析指標(biāo)

從企業(yè)財(cái)務(wù)分析的理論和實(shí)踐來看,企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系除定量指標(biāo)和定性說明企業(yè)背景以及各種分析指標(biāo)資料以外,還應(yīng)增加非財(cái)務(wù)分析指標(biāo),使財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系更趨完善,做到指標(biāo)要素齊全適當(dāng),主輔指標(biāo)功能匹配,滿足多方信息的需要,在企業(yè)經(jīng)營決策過程中更好地發(fā)揮應(yīng)有的作用。具體可考慮增加以下指標(biāo):

1.產(chǎn)品市場占有率:是反映企業(yè)市場營銷能力的非財(cái)務(wù)性分析評(píng)價(jià)指標(biāo)。它表明在同類產(chǎn)品中企業(yè)產(chǎn)品占有的市場份額。企業(yè)產(chǎn)品市場占有率越高,說明企業(yè)的市場營銷工作做得好,企業(yè)經(jīng)營管理水平高,產(chǎn)品在市場競爭中處于主動(dòng)地位。

2.全員勞動(dòng)生產(chǎn)率:是反映企業(yè)全體員工生產(chǎn)產(chǎn)品的勞動(dòng)效率指標(biāo),勞動(dòng)生產(chǎn)率水平可以用單位時(shí)間內(nèi)所生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量或價(jià)值來表示。單位時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量或價(jià)值越多,勞動(dòng)生產(chǎn)率就越高;反之,則越低。勞動(dòng)生產(chǎn)率還綜合體現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭能力。

3.新產(chǎn)品開發(fā)能力:是指企業(yè)在開發(fā)適應(yīng)市場需求新產(chǎn)品方面的能力。企業(yè)管理重心正由實(shí)物資本轉(zhuǎn)向技術(shù)、知識(shí)、人才等無形資本,因此在評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時(shí),應(yīng)更多地關(guān)注企業(yè)的市場價(jià)值、品牌價(jià)值、新產(chǎn)品的開發(fā)能力等非財(cái)務(wù)性指標(biāo)。

4.產(chǎn)品質(zhì)量方面指標(biāo):指企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量水平的指標(biāo),主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是指產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)所表現(xiàn)出的品質(zhì)指標(biāo),包括產(chǎn)品的合格率、優(yōu)質(zhì)品率等;二是指企業(yè)產(chǎn)品銷售以后在消費(fèi)者心中的信譽(yù),并經(jīng)國家權(quán)威部門認(rèn)定。包括馳名商標(biāo)產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)名牌產(chǎn)品等;三是指企業(yè)產(chǎn)品在銷售以后未符合消費(fèi)者要求而表現(xiàn)出的品質(zhì)?？梢酝ㄟ^消費(fèi)者投訴率和退貨率這兩個(gè)指標(biāo)綜合反映。

(二)充分利用現(xiàn)金流量信息,注重現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

企業(yè)現(xiàn)金流量特別是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量是企業(yè)償還債務(wù)最直接的保證。如果經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量越過流動(dòng)負(fù)債,表明企業(yè)即使不動(dòng)用其他資產(chǎn),僅以當(dāng)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就能夠滿足償還債務(wù)的需要。因此,在分析評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力時(shí),既要看流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo),也要關(guān)注現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率等指標(biāo)。

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度,對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù),所以利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率指標(biāo),能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以在多大程度上保證當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還,直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力。由于現(xiàn)金是償還債務(wù)的最主要手段,若缺少現(xiàn)金,可能會(huì)使企業(yè)因無法償還債務(wù)而被迫宣告破產(chǎn)清算,從這個(gè)意義上講,現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率比流動(dòng)比率、速動(dòng)比率更為嚴(yán)格,更能真實(shí)地反映企業(yè)的償債能力。

(三)增加經(jīng)濟(jì)利潤等指標(biāo),綜合反映企業(yè)收益的質(zhì)量

經(jīng)濟(jì)利潤是企業(yè)投資資本收益超過加權(quán)平均資金成本部分的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)利潤=(投資資本收益率-加權(quán)平均資金成本率)×投資資本總額。其中,投資資本收益率是指企業(yè)息稅前利潤除以投資資本總額后的比率,加權(quán)平均資金成本率是指各項(xiàng)資金占全部資金的比重和對(duì)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定;投資資本總額等于企業(yè)所有者權(quán)益和有息長期負(fù)債之和。通常講,傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)有每股凈利潤和凈資產(chǎn)收益率,它們是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的常用指標(biāo)。每股凈利潤指標(biāo)是表明股本的獲利能力,未能反映出企業(yè)其他資本項(xiàng)目如資本公積等的獲利能力。衡量企業(yè)總體獲利能力的指標(biāo)應(yīng)該是凈資產(chǎn)收益率,它直接反映了所有者權(quán)益獲得的單位凈利。但無論是每股凈利潤還是凈資產(chǎn)收益率,都只是從數(shù)量上反映企業(yè)的獲利能力。

增加“經(jīng)濟(jì)利潤”指標(biāo)是從資本需求和資金成本上,以價(jià)值管理為核心,從質(zhì)量方面對(duì)企業(yè)獲利能力作了進(jìn)一步的說明。由于企業(yè)在根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則確定的銷售收入中,包含了一定數(shù)量的應(yīng)收賬款等債權(quán)資產(chǎn),如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高,難以如期變現(xiàn),勢(shì)必導(dǎo)致企業(yè)凈利潤中含有一定的水分。而采用經(jīng)濟(jì)利潤指標(biāo),則可以綜合反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保證和通過價(jià)值管理實(shí)現(xiàn)的,這樣可以提高企業(yè)獲利能力的質(zhì)量,同時(shí)也說明企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)需要不斷地加以改進(jìn)和完善。

總之,建立和完善企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系,必須與市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)實(shí)際情況相適應(yīng)。財(cái)務(wù)分析的最終目的在于全方位地了解企業(yè)經(jīng)營理財(cái)?shù)臓顩r,并藉以對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出系統(tǒng)的、合理的評(píng)價(jià)。因此,在實(shí)際工作中,一方面應(yīng)及時(shí)充實(shí)和完善企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系,另一方面也應(yīng)積極做好財(cái)務(wù)綜合分析工作,多層次、多角度、全面系統(tǒng)地對(duì)企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析研究,更好地滿足企業(yè)內(nèi)部管理者實(shí)施決策的需要,同時(shí),也能滿足外部投資者和政府經(jīng)濟(jì)管理機(jī)構(gòu)憑以決策和實(shí)施宏觀調(diào)控的要求。

參考文獻(xiàn):

1.王斌主編.財(cái)務(wù)管理.中央廣播電視大學(xué)出版社,2007

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