股票投資入門與技巧精選(九篇)

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第1篇：股票投資入門與技巧范文

在“亮相”前，不管是從資金的前期投入、投資的標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)行托管行的選擇等方面，都成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。因為每個QFII都在撥拉他們各自的“算盤”。為了探個究竟。本刊直接與QFII高層及業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行對話。

“試水”資金到底會有多少

進(jìn)入中國證券市場的資金量到底有多少，是場內(nèi)外人士關(guān)注的。德意志銀行預(yù)計到2007年，包括QFII在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者股票投資總額，將達(dá)到15820億人民幣，占中國股市流通盤的64%左右。

德意志銀行中國區(qū)總經(jīng)理張紅力宣稱計劃向有關(guān)部門申請2～3億美元的QFII投資額度，在拿到QFII資格后，計劃3個月之內(nèi)先匯5000萬美元進(jìn)來。

摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼就有關(guān)資金進(jìn)入市場的規(guī)模上給出的答案比較模糊。他說：“從我們的角度來看，首先資金的進(jìn)入要等批準(zhǔn)后資金才能進(jìn)來，但我們希望能盡快獲得批準(zhǔn)。我們不可能一下子把資金規(guī)模做得很大?？赡芟仁且粋€比較小的規(guī)模，再逐步擴(kuò)大，具體的數(shù)額現(xiàn)在還沒有定。”

傳聞高盛將建立中國A股投資基金，記者就此事向高盛（香港）公司發(fā)言人張梅進(jìn)行了詢問。張梅稱，高盛目前沒有設(shè)立A股投資基金的計劃，并尚未最后確定以何種方式進(jìn)入市場，一切都在進(jìn)行當(dāng)中。這家老牌的投資銀行對投資中國市場表示出謹(jǐn)慎的樂觀，與其他境外機(jī)構(gòu)一樣，高盛在對國際市場和國際投資規(guī)則的熟悉度、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策程序、研究能力、投資理念和資金實力等方面具有明顯優(yōu)勢。但同時，它在把握中國國內(nèi)政策變化、上市公司情況以及投資規(guī)則等方面卻處于劣勢，加上國內(nèi)市場一些自身的因素，諸如市盈率過高，A股是否具有投資價值值得懷疑；股權(quán)分割，現(xiàn)存的大量非流通股成為股市運(yùn)行的一個不穩(wěn)定因素，影響著公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和二級市場的穩(wěn)定；系統(tǒng)風(fēng)險高，缺乏避險工具；股市信息披露機(jī)制有待完善，還存在較大的政策風(fēng)險；外資還可通過投資B股和H股來分享中國經(jīng)濟(jì)高速增長的成果等，這些都不利于境外資金短期內(nèi)大規(guī)模進(jìn)入。因此，預(yù)計高盛在年內(nèi)不會有大資金進(jìn)入市。

據(jù)悉，野村證券將成為首家取得QFII資格的日本公司，進(jìn)入中國A股市場。但野村證券駐京首席代表川田保拒絕對此發(fā)表任何評論。野村證券與很多其他日本的證券公司一樣，面臨著日本國內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不斷疲軟的狀況，它們都希望能夠介入正在快速成長的中國股市，意圖通過提供有較高回報率的產(chǎn)品吸引散戶投資者，以減輕自己在日本國內(nèi)的消耗。

國泰君安的一位研究人員預(yù)計，日本證券公司將不斷擴(kuò)大涉足QFII的陣容，但中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)厲的選擇標(biāo)準(zhǔn)，可能使其他機(jī)構(gòu)在短時間內(nèi)步野村證券的后塵有相當(dāng)難度。

野村證券的一位發(fā)言人說，公司尚未決定在中國A股市場的投資額，以及多久以后開始向客戶提供A股的相關(guān)服務(wù)。但野村證券一位不愿透露姓名的分析師對記者說，公司計劃投入2億美元進(jìn)入中國A股市場。

上海證券交易所副總裁方星海認(rèn)為，近期外資不會大規(guī)模入市，預(yù)計到今年年底將有數(shù)十億美元進(jìn)入?？傊?，QFII對中國證券市場的影響主要體現(xiàn)在增量資金和投資理念。即使是少量的試探性的資金，也意義重大，它將對市場起到補(bǔ)充作用和積極的市場心理作用。

QFII“花落誰家”

中國的證券市場有1000多家上市公司，到底這些QFII會光顧哪些行業(yè)或公司呢？

摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼在出席中文網(wǎng)站啟動典禮上接受本刊記者采訪時表示，不同的行業(yè)都有可能，但必須符合兩個條件：一是這個行業(yè)能得益于規(guī)模日益增長的消費(fèi)市場；二是得益于中國制造的低成本。也就是說是“中國成本+國際價格”，回報率要超過平均數(shù)。他對此解釋說，有時候一些跨國公司在給他們的投資者做推介時，會講他們在中國是怎么做的：一方面講中國本身是一個大市場；另一方面就講是如何利用中國比較低的制造成本。相當(dāng)多的臺灣和香港公司，像Acer就是在中國大陸生產(chǎn)，打上自己的牌子然后到全球各地去銷售。

他還重申，并不只是QFII才會喜歡這些，其實很多投資者都喜歡投這類公司。像華為公司和美國3COM合資，產(chǎn)品一部分銷往國內(nèi)，大量的是利用3COM公司的銷售渠道銷往國際市場。

摩根斯坦利亞洲有限公司也在幫助一些公司建立合作伙伴關(guān)系，讓有品牌和銷售渠道的外國公司和能進(jìn)行生產(chǎn)的中國公司合作。竺稼說：“這樣的結(jié)合，可以做到雙方優(yōu)勢互補(bǔ)?！?/p>

在選擇投資標(biāo)準(zhǔn)、選擇行業(yè)方面，高盛董事總經(jīng)理胡祖六卻另有考慮，他說：“中國是一個飛速增長型的國家，凡是有增長潛力的行業(yè)都具有吸引力。從理論上講，汽車、住房、金融服務(wù)、銀行等行業(yè)的增長都非常好，贏利的前景預(yù)期很好，都是有利可圖的投資行業(yè)。同時，中國又是一個轉(zhuǎn)型國家，很多行業(yè)都在進(jìn)行重組，比如航空公司和石化企業(yè)，通過重組達(dá)到減員增效的目的，才能提高預(yù)期的投資回報率。

中國的很多產(chǎn)業(yè)都比較有吸引力，中國的問題并非宏觀的、或者說是產(chǎn)業(yè)的問題，而是公司的問題。不少公司都存在很多不確定因素，比如管理層的問題、信息披露問題等。中國的宏觀和微觀存在著沖突。但我認(rèn)為這種狀況會逐漸好轉(zhuǎn)，因為在華的外資企業(yè)和很多民營企業(yè)還沒有上市?！?/p>

德意志銀行關(guān)于《中國的合格境外投資者機(jī)制》的研究報告顯示： 大約有50家A股上市公司被QFII看好，這些公司一般是各行業(yè)龍頭。

困擾QFII的幾大問題

外資目前普遍看好中國市場，是因為中國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，對其改革進(jìn)程頗感鼓舞，都想親歷中國的經(jīng)濟(jì)奇跡。但中國的股票市場畢竟歷史很短，尚未成熟，存在不少問題， QFII們也是牢騷滿腹。高盛董事總經(jīng)理胡祖六擔(dān)心上市公司的透明度問題，公司治理水平問題，尤其是股價的估值問題。他說：“與同類市場相比，中國A股股價的估值偏高，大值股較少，自有流通量較小，實際地講，可選擇的股票不多，投資組合非常困難。”

對于QFII來說，資本市場的風(fēng)險和機(jī)會是并存的，他們也清楚地看到了這一點(diǎn)。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼認(rèn)為，資金規(guī)模、投資種類的限制就可能增加風(fēng)險。因為金融工具不多，避險就有限制。其次就是衍生品能否運(yùn)作也是一個風(fēng)險；了解市場也是一個風(fēng)險。他說：“管理基金的人，如果了解國際市場不了解中國市場，也是一個風(fēng)險。歸根到底，你最想做的事情是對于將來的市場有一個判斷。如果判斷準(zhǔn)確，這個基金表現(xiàn)就好，不準(zhǔn)確表現(xiàn)就差，這也是個風(fēng)險?！?/p>

上海證券交易所副總裁方星海說：“外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場后，難免會被我們討論已久的4大問題所困擾，即中國股市市盈率過高、上市公司信息披露不透明、公司質(zhì)量不盡如人意、國有股和法人股流通問題。作為規(guī)避風(fēng)險的考慮，外資可能會側(cè)重于企業(yè)債券這一風(fēng)險相對較低的品種上，而非股票?！辟Y金從債券市場向股票市場流動，也正是新興市場向外國投資者開放時的普遍規(guī)律。

門檻外的QFII如是說

美國奧本海默基金管理公司副總裁、基金經(jīng)理李山泉認(rèn)為，“合格境外機(jī)構(gòu)投資者”，相當(dāng)于用“合格與否”這種簡單的方法把眾多的境外機(jī)構(gòu)投資者篩選一遍，留下部分大機(jī)構(gòu)，這樣，QFII的信用風(fēng)險降低了很多。中國計劃在此方面積累一些經(jīng)驗后再逐步開放，而非一步到位，這種改革策略是值得贊賞的。

但其中也存在一些難以克服的問題，比如對境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力會因準(zhǔn)入門檻過高而減少，現(xiàn)在可能存在一種矛盾：根據(jù)《暫行辦法》，想到中國投資的不一定合格，而合格的不一定想去投資，余下的既合格又有投資意愿的境外機(jī)構(gòu)投資者就很少了，現(xiàn)在大多是大型的證券公司和商業(yè)銀行。對于這些機(jī)構(gòu)，它們遲早要進(jìn)入中國市場，前者欲拓展中國的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，后者想搶占中國的信托業(yè)務(wù)，因此，用一定資金在中國搶先形成循環(huán)、展開布局是劃算的。

對這些公司而言，早進(jìn)入更好，有個學(xué)習(xí)的過程。但是，在二級市場上操作的機(jī)構(gòu)投資者，比如共同基金、對沖基金和養(yǎng)老基金，目前對于QFII不一定有興趣，或者只是表現(xiàn)出象征性的興趣，大多持觀望態(tài)度。

李山泉說:“今年年初，我與中國證監(jiān)會、上海證券交易所等相關(guān)部門交換的信息和意見提交了公司，公司的決策層認(rèn)為，奧本海默是否向中國監(jiān)管部門提交QFII資格的申請，目前階段仍無關(guān)緊要，我們會繼續(xù)對中國市場保持關(guān)注?！?/p>

他認(rèn)為，把中國股市放到全球市場范圍內(nèi)比較，它的股價過高，盡管A股市場已經(jīng)過一年多的大調(diào)整，但仍有40倍左右的高市盈率，賺取資本利得的機(jī)會不大，使得許多境外投資者望而卻步。而且，中國好的企業(yè)未必上市，從投資選擇看，仍很狹窄。但一些境外基金管理公司對投資中國市場有一定的興趣，尤其是那些設(shè)有新興市場投資基金的公司，但它們可能會通過取得QFII資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，通過這種間接的投資，等待中國證券市場的完善，視情況決定是否或何時親赴中國市場投資。

作為一個由長期封閉的資金推動型的股市，引入QFII機(jī)制無疑是一個利好措施。上海證券交易所副總裁方星海認(rèn)為，QFII的進(jìn)入將有利于逐步淡化中國股市的投機(jī)色彩，樹立價值投資理念，培育機(jī)構(gòu)投資者，并幫助國內(nèi)的證券分析師提高投資技巧和證券研究方法。目前中國的證券研究水平較低，比如，除中金公司外，很少有證券公司使用模型研究方式。

可以肯定地說，引入QFII是一個積極的舉措，但QFII在很大程度上更帶有標(biāo)志性含意，它究竟對中國證券市場的變革能起到多大作用，中國證券市場能藉此取得多少有效的進(jìn)步，最終取決于中國證券市場的自我完善，它應(yīng)該與外資進(jìn)入相輔相成。

劉嘯東：客觀、漸進(jìn)地看待QFII機(jī)制

為了配合QFII的實施，上海證券交易所執(zhí)行副總裁劉嘯東去年曾率代表團(tuán)專門去歐洲進(jìn)行QFII推介。就在中國證監(jiān)會將在四、五月份頒發(fā)第一批合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）許可，預(yù)期首批資金將在6月底前進(jìn)入市場之際，記者對他進(jìn)行了專訪。

中國市場缺的是投資理念

記者：原來業(yè)界人士預(yù)計會有較多海外共同基金、養(yǎng)老基金等角逐QFII資格，但目前在申請該資格的海外機(jī)構(gòu)多為大型證券公司和商業(yè)銀行，與早先的預(yù)測有一些偏差。您如何看待這一偏差？

劉嘯東（以下簡稱劉）：中國的股票市場是一個成長型市場，最明顯的就是風(fēng)險較大。我認(rèn)為QFII只能有兩種方式在中國進(jìn)行投資，一是短期行為，比如用對沖基金、國際游資等短期手段進(jìn)行投資；二是長期投資，即較長一段時期內(nèi)持有中國股票。由于QFII的限制比較死，同時中國缺乏相應(yīng)的金融產(chǎn)品，短期套利者恐怕現(xiàn)在不會來；另外一些對中國市場感興趣的長期投資者則有藉QFII進(jìn)入中國市場的愿望。不過，現(xiàn)在說只有大的券商和商業(yè)銀行才會進(jìn)入，作此判斷為時尚早。

海外大型券商感興趣QFII，想率先進(jìn)入中國，是因為它們有長期的理念，想在中國市場上進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，并不企求投資中國在短期內(nèi)賺錢。其實海外的共同基金或養(yǎng)老基金并不是不愿投資中國市場，它們有可能通過拿到QFII資格的券商在華進(jìn)行投資?？傊赒FII實施的初期，誰來誰不來并不很重要，QFII機(jī)制本身和中國的證券市場都需要成長和完善，海外機(jī)構(gòu)投資者對這一市場的認(rèn)識和適應(yīng)程度也是發(fā)展的，這是一個漸進(jìn)的過程。

記者：引入QFII，是否可如一些人所說，能夠抑制中國A股市場的投機(jī)現(xiàn)象？

劉：我在海外推介QFII時說過，中國實際上不缺資金，缺的是投資理念，只有專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者才能給我們帶來這種理念。我希望QFII能促進(jìn)投資理念到來的步伐，但期望值不能太高，否則就會背離現(xiàn)實。我一直對那些表示想進(jìn)入的海外投資機(jī)構(gòu)說，你來中國市場投資，一定要根據(jù)中國的實際情況辦事，完全照搬國外的規(guī)則是行不通的。我建議海外的投資機(jī)構(gòu)根據(jù)中國的現(xiàn)實進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。但我也希望外資進(jìn)入后，不要跟隨投機(jī)風(fēng)，要看公司的基本面，投資好的公司。

隨著QFII概念的深入人心，我們已經(jīng)看到了一些積極的變化，近期股市行情有所上升，走勢較好的包括我們新近推出的上證180指數(shù)，該指數(shù)的編制照顧了公司的基本面。我認(rèn)為外資會關(guān)注指數(shù)中的成分股。隨著QFII數(shù)量的增多，對公司基本面的關(guān)注會增加，市場也會逐漸改觀。但這個過程并不簡單，不是說QFII一進(jìn)來，人們就會變得理性起來。

QFII推動上市公司走向國際市場

記者：有人說中國股市是天馬行空的絕緣體市場，引入QFII將使其與國際市場發(fā)生一些聯(lián)系。您認(rèn)為這對中國股市的影響會如何顯現(xiàn)？

劉：中國股市的“絕緣”不會因為QFII而發(fā)生根本性變化。由于《暫行辦法》對QFII的限制很嚴(yán)格，尤其是對資金外逃的限制，使得資金外逃的成本很高，這在一定程度上仍然未對中國股市的“絕緣”造成沖擊。不過，若全球其他股市轉(zhuǎn)好，QFII有可能會把錢從中國股市里拿出來，投到其他市場。我認(rèn)為，真正會對中國股市產(chǎn)生影響的是QDII。

若說QFII使中國股市與外界的聯(lián)系增加，更多地將體現(xiàn)在中國上市公司身上。中國的企業(yè)必須了解，上市并非終點(diǎn)，日后優(yōu)勝劣態(tài)的競爭仍將激烈，應(yīng)該有強(qiáng)烈的危機(jī)感?，F(xiàn)在我們雖然有了退市機(jī)制，但進(jìn)展非常緩慢，不少企業(yè)上市后好比進(jìn)了保險柜，進(jìn)取心減退。我們采用QFII這一新機(jī)制，并非簡單的吸引投資，除了引進(jìn)投資理念外，還應(yīng)該推動國內(nèi)的上市公司走上國際市場。

記者：有業(yè)內(nèi)人士稱，在QFII進(jìn)入中國市場3至5年后，中國股市的外資可達(dá)到10%到15%的比重。您認(rèn)為呢？

劉：《暫行辦法》規(guī)定的外資占中國股市比重的上限目前是20%，隨著時間的推移，這一比例會增加，但很難說在多長時間內(nèi)會增加到什么程度。這其間有很多不確定因素，首先取決于中國股市是否能發(fā)展和完善。另外要取決于周邊市場。若周邊市場情況發(fā)生變化，朝好的方面轉(zhuǎn)變，投資者可能會轉(zhuǎn)移到其他市場，致使中國外資比重的增長過程放慢。

記者：目前外資對中國市場表現(xiàn)出熱情，但他們大多表示在華投資很苦惱。您如何預(yù)測QFII在實際操作中會遇到哪些困難？

劉：現(xiàn)在QFII對中國市場表現(xiàn)出來的態(tài)度幾乎是在黑白之間，要么非常堅決，對中國股市很有信心，要么非常悲觀，認(rèn)為中國股市根本不行。我很難說海外機(jī)構(gòu)投資者對中國股市有信心，我相信QFII一進(jìn)入，馬上就會遇到一些問題，比如投資理念差異較大，投資選擇余地小等。

從目前海外機(jī)構(gòu)表明的意向看，基本理念是一致的，都是要選擇基本面較好、有成長性、盤子較大、有交易量、市場前景較好同時又是政府比較支持的上市公司。從盤子（交易量）較大和基本面較好這兩個先決條件看，能夠滿足條件的也就是一二百家上市公司，這是不言而喻的。以此看來，他們遇到的首要麻煩，就是選擇余地狹窄。

QFII準(zhǔn)入門檻不會降低

記者：您曾說，鑒于QFII迄今為止受到熱烈歡迎，目前有關(guān)部門還沒有改變嚴(yán)格限制之現(xiàn)狀的迫切要求。我是否可以反過來理解，若是QFII機(jī)制受到冷淡，中方會考慮降低準(zhǔn)入門檻？

劉：不會的！我當(dāng)時是針對情況講的。我在海外推介時說過：中國的市場很大，不知各位20年前有誰曾投資中國市場？當(dāng)時在中國只能進(jìn)行直接投資，那些先行者中有成功的，也有失敗的。我敢說，最早進(jìn)來的往往最易成功?，F(xiàn)在中國的證券市場對外開放，但只是開了一道小門，需要側(cè)著身擠，才能進(jìn)來。

我說的目的就是讓海外投資者想明白再決定進(jìn)入與否。一方面，若無嚴(yán)格篩選，讓很多境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，對現(xiàn)在的市場不利；另一方面，若沒有一番深思熟慮和一個艱難的決策過程，境外機(jī)構(gòu)投資者不會冒然進(jìn)入。但是，現(xiàn)在的限制畢竟有很多不合理之處，例如資金進(jìn)入的成本高，無利于QFII的長久發(fā)展。這一規(guī)則在目前時間段里維持，并不意味著不再修改。我認(rèn)為，短期內(nèi)施行《暫行辦法》有其道理可言，從長期看，改變條文是不可避免的，但需要一個過程。

背景資料

根據(jù)韓國、印度和我國臺灣的經(jīng)驗，QFII制度的創(chuàng)意在于通過一國（地區(qū)）資本市場與國際資本的有限制流動，成功解決了在資本項目管制條件下向外資開放本土證券市場的問題。這意味著新興市場實施QFII政策后，國際資本通過特定途徑進(jìn)入國內(nèi)資本市場。

據(jù)《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，我國QFII政策從2002年12月1日起正式實施。