短期股票投資的技巧精選(九篇)

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第1篇：短期股票投資的技巧范文

那么，在接下來的一個季度里，基金應該采取怎樣的投資策略？

開放式基金投資策略

文/東吳證券 曉華

以基金投資的劃分，開放式基金可分為三大類：股票型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

股票型基金是指60%以上的基金資產投資于股票的基金，股票基金是最主要的基金品種，以股票作為投資對象，例如“南方積極配置基金”，該基金主要投資成長類股票。在投資組合中，股票投資比例為45%―95%，債券投資比例為0%―40%，現(xiàn)金比例為5%―15%。

債券型基金是指805以上的基金資產投資于債券，債券基金是一種以債券為投資對象的證券投資基金，其規(guī)模小于股票基金。由于債券是一種收益穩(wěn)定、風險較小的有價證券，因此，債券基金適合于想獲得穩(wěn)定收入的投資者。債券基金基本上屬于收益型投資基金，一般會定期派息，具有低風險且收益穩(wěn)定的特點。例如“華寶興業(yè)寶康債券基金”，該基金以債券投資為主，穩(wěn)健收益型股票投資為輔。在投資組合中，債券投資的比例為40%―95%，股票投資比例為0%―40%。

貨幣市場基金是指全部資產投資于那些既安全又富有流動性的貨幣市場工具。貨幣市場基金主要投資于短期貨幣工具，如短期國債、銀行大額可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)、公司債券等短期品種，又被稱為“準儲蓄產品”,其主要特征是“本金無憂、活期便利、定期收益”。一般情況下，預計收益率在2-2.5%之間, 高于一年期定期存款1.98%的利息，目前貨幣市場基金沒有認購、申購和贖回費用，而且沒有利息稅，隨時可以贖回，一般可在申請贖回的第二天拿到錢，非常適合追求低風險、高流動性、穩(wěn)定收益的單位和個人。

以上三種基金，股票型基金風險最高，但投資收益也最高。債券型基金風險次之，貨幣市場基金風險最小。股票型基金較適合有一定風險承受能力的投資者進行中長期的投資，投資期限在一年以上。債券型基金較適合追求高于銀行利率的穩(wěn)健的投資者。貨幣市場基金則適合機構投資者的短期閑散資金配置，貨幣市場基金具有較強的流動性。

投資機會分析

1、股票型基金投資機會分析

我們認為2004年四季度股市行情有以下負面因素：（1）國家實施宏觀調控以來，加息預期一直困擾股市。國家統(tǒng)計局公布8月CPI達到5.35，繼續(xù)維持高位。周邊國家經濟步入加息使中國經濟步入加息周期，基準利率的上調只是時 間問題。宏觀面壓力依然存在，貨幣政策中的利率政策和匯率政策預期都將對市場構成壓力，積極的財政政策正在淡出，宏觀經濟將出現(xiàn)拐點。（2）擴容壓力非常明顯，證監(jiān)會公開征集《新股發(fā)行試行詢價制度若干規(guī)定的通知》已有一個月時間了，新股發(fā)行隨時可能恢復，如果中石油、交行等超大型國企股新發(fā)上市，行情將面臨巨大考驗。（3）國際油價突破50美元/桶的價格，國際股市受此影響出現(xiàn)走低趨勢，如果持續(xù)維持高油價的話，中國的GDP將受到較大的影響。

當然，在此次宏觀調控下，股市大幅下跌29.37%，大幅下挫的股市已經嚴重影響到股市的融資能力，在此背景下溫總理的講話引發(fā)了反彈行情，四季度股市行情也有以下積極因素：（1）“國九條”中明確指出，要完善資本市場稅收政策，研究制定鼓勵社會公眾投資的稅收政策。免征紅利所得稅對股市的影響較為直接、積極。目前，B股市場和港股市場均不征收紅利所得稅，因此，免征紅利所得稅是大勢所趨。該消息一旦出臺，將對市場構成直接利好。（2）保險資金直接入市可能很快就會獲批，據(jù)估算，有超過500億元的保險資金有望直接進入股市。一旦保險資金直接入市夢想成真，在資金面上無疑對股市構成重大利好。不過，在政策出臺初期，保險資金的操作會相對謹慎，因此，該消息在出臺之初對市場的影響可能會打一定折扣。（3）目前A股市場的印花稅征收稅率為2‰，雙向征收。市場就印花稅征收改革有兩種預期：一是在維持稅率不變的情況下，對印花稅實行單邊征收，即對買入方不征收印花稅；二是降低印花稅稅率。如果印花稅征收改革的消息成為現(xiàn)實，短期內肯定會對行情產生積極影響。（4）《證券公司質押貸款管理辦法》正在起草中，券商的融資渠道有望進一步拓寬。現(xiàn)行的《證券公司股票質押貸款管理辦法》在實際操作中程序比較復雜，而正在起草的《證券公司質押貸款管理辦法》將從放寬借貸主體范圍、擴大質押范圍等方面，為券商全面拓展融資空間。該消息對股市形成直接利好。

基于以上這些基本面情況分析，四季度"國九條"將逐步落實，利好的消息也會逐步推出，但四季度資金面的壓力是非常大的，隨著我國金融業(yè)2006年的全面開放，中國證券市場的市場化是大勢所趨，其中股權分置和大規(guī)模擴融成為目前市場化改革過程中的兩大焦點，由此所產生的一系列政策預期以及政策實施都將給整個市場構成重大影響。我們認為四季度將呈現(xiàn)震蕩整理的走勢，上證指數(shù)可能在1350點至1600點之間震蕩。由于股票型基金對于股市有較強的依賴性，預計四季度開放式基金獲得超額收益的可能性不大，但總體應該能保持穩(wěn)定的增長。

2、債券型開放式基金投資機會分析

回顧2004年上半年，中國宏觀經濟以緊縮為政策取向，政府采用了經濟和行政調控措施，目前已顯現(xiàn)出效果。具體到證券市場，股市在去年底展開一輪恢復性上漲，于今年 4月上旬達到高點后便一路下挫。債券市場則呈下跌走勢，大體為三個階段：一季度陰跌、4月份暴跌、5月份以后市場對前期跌幅有所修復并且走勢趨于平穩(wěn)。債市下跌除CPI走高、加息預期增強、央行調高存款準備金率等市場因素作用外，制度缺陷因素對市場造成的影響，如清查違規(guī)國債回購、拍賣某券商國債、市場構成單一導致債市流動性缺失等，更在市場下跌中起到推波助瀾作用。目前宏觀調控已初見成效，中國經濟可能軟著陸，四季度宏觀調控仍將保持一定的緊縮力度。受國際油價、國內水、電等價格上漲等因素影響,三季度物價保持在較高水平，但隨著糧價上漲翹尾因素的減少，四季度物價將有所回落。在經濟運行平穩(wěn)后,宏觀調控有望從行政手段為主向市場手段為主過渡,為從根本上抑制投資過熱,我國可能逐步進入升息周期,從而對債券市場的上漲形成一定壓制。但在近期宏觀調控效果尚需進一步觀察、債券收益率仍有一定吸引力的情況下,債券市場有望維持平穩(wěn)運行的格局。隨著轉債市場的下跌,轉債的投資價值已有所提高。隨著宏觀經濟運行的企穩(wěn)，基本面良好的可轉債有望實現(xiàn)較好的收益。

從總體上看，四季度有加息的可能，這對債券型基金會產生一定的影響，由于大多數(shù)債券型基金增加了可轉債的投資，減持了中、長期固定利率國債，將交易所市場債券置換成銀行間市 場債券，增持了央行票據(jù)，從而降低了風險。因此四季度債券型基金收益將較為穩(wěn)定，獲得超額收益的可能性不大。本季度僅推薦華寶興業(yè)寶康債券。

3、貨幣市場型基金投資機會分析

隨著股票市場重心的下移,資本市場投資風險突現(xiàn)。貨幣市場基金憑借其高于銀行活期存款利率兩三倍且穩(wěn)定的收益率水平、不用交稅、買賣手續(xù)簡便、流動性高的特點逐漸引起了投資者的關注。投資貨幣市場基金不存在信用風險，主要受利率風險影響，短期市場利率是決定其整體表現(xiàn)的重要因素。今年上半年適逢國家采取宏觀調控抑制經濟過熱，作為貨幣政策的制定和執(zhí)行者―中央銀行開始采取公開市場業(yè)務收緊銀根，其主要方式為發(fā)行央行票據(jù)和正回購交易。同時，債券一級市場的集中發(fā)行繳款和大盤新股發(fā)行、增發(fā)也導致了資金面的緊張態(tài)勢。貨幣市場的主要利率 ―銀行間市場短期回購利率及不同期限的央行票據(jù)發(fā)行利率都因此在二季度達到高位，這就為各貨幣市場基金提升業(yè)績創(chuàng)造了有利條件。在當前資金面緊張、利率上調預期高漲的背景下，市場利率的上揚成為可能的主導趨勢，四季度貨幣市場基金整體看好。本季度推薦南方現(xiàn)金增利基金和博時現(xiàn)金收益基金。

■ 三種投資方案

具體投資策略

1、閑散資金

機構投資者的閑散資金可投資“南方現(xiàn)金增利基金”和“博時現(xiàn)金收益基金”。這兩只基金天天分紅，可隨時進出，免交易手續(xù)費，預計年收益率在2.5%以上，收益性和流動性都高于定期存款，是短期閑散資金較好的投資品種。

2、保守型資金

機構投資者的中長期資金可投資國 泰金象保本基金和華寶興業(yè)寶康債券基金。國泰金象保本基金在確保保本周期（3年）到期時本金安全的基礎上，在精確控制風險的前提下，謀求基金資產的穩(wěn)定增值，該基金是3年期國債的較好的替代品種。該基金目前正在發(fā)行中，發(fā)行期至10月27日結束。“華寶興業(yè)寶康債券基金”是債券型基金中表現(xiàn)最好的基金，該基金由“五星級基金經理”王旭巍執(zhí)掌，截止到2004年9月24日，該基 金最近一年的總回報率達到9.10%，今年以來的回報率達到5.71%，也是中長期資金較好的投資品種。

3、積極進取型資金

機構投資者可將一定比例的進取型資金重點投資9月份新成立的基金，如易方達積極成長基金、南方積極配置基金，這兩只基金都是在股市相對低位的時候推出的，相對建倉成本較低，賺錢的概率較大。南方積極配置基金是國內首只將在深交所上市的開放式基金（LOF基金），該基金既可以在代銷機構可以辦理申購可贖回，也可以在二級市場進行交易，當兩個市場出現(xiàn)價差時，投資者有機會獲取差價收益，實現(xiàn)套利。另外，機構投資者也可重點投資一些業(yè)績穩(wěn)定優(yōu)異的老基金，如博時精選股票基金、易方達策略成長基金、華寶多策略增長基金、“鵬華中國50基金”，這些基金近期的表現(xiàn)相當不錯，在股市下跌時具有明顯的抗跌性，在股市上漲時凈值上升較快，是積極進取型機構投資者較好的投資品種。

投資還需要有小技巧：

1、投資老基金時，應關注大盤的走勢，選擇大盤處于低位或相對低位時進行申購，申購當天可以在大盤收盤前10分鐘確認走勢后進行申購?；疒H回時，由于至少T+4資金到帳（貨幣市場基金為T+1資金到帳），無法做短波段，因此建議投資者以大波段運作為主。

2、投資新基金時，對于資金額較大的資金可在基金結束前5天進行認購，前期的資金可投資貨幣市場基金或進行逆回購操作，在新基金認購期結束前5天再認購，有利于提高資金的收益率。

貨幣市場基金收益走勢分析

文/海通證券 袁克 胡倩

貨幣市場基金以短期國債、回購協(xié)議等流動性強的短期金融工具為投資對象，具有收益穩(wěn)定、風險低的特點。由于貨幣市場基金投資對象本身的收益率差距相對較小，貨幣市場基金之間的投資收益差別不大。不過，從三季度表現(xiàn)來看，不同基金收益水平之間既表現(xiàn)出明顯的分化，也出現(xiàn)一定的趨同。從7月 1日至9月20日的這段時間，7只貨幣市場基金之間收益率的差距起初逐漸擴大，進入9月之后，收益率又逐漸趨同。貨幣市場基金收益分化與趨同的原因何在？未來的走勢將會怎樣呢？這些可能都是投資者所關心的問題。

業(yè)績分化

在8月中旬，收益最高的華安富利和最低的長信收益之間平均7天年化收益率差了接近0.8個百分點。究其原因，我們認為主要有以下幾方面:

一是收益率與投資組合剩余期限密切相關。基金經理對于投資組合的平均剩余期限控制造成了業(yè)績分化。南方增利、華安富利的平均剩余期限分別為287天和208天，居各基金之首。較長的剩余期限表明這兩只基金投資了收益較高的長期品種，但這同時也影響了流動性。

二是收益率與規(guī)模大小密切相關。貨幣市場基金作為一種新的投資品種，其投資價值必然經歷一個逐步被認識的過程。統(tǒng)計顯示，貨幣市場基金中除了華安富利，其余的都遭遇了較大幅度的贖回。其中泰信收益份額減少了46.13億份，贖回比例甚至達到了77%。巨額的贖回不僅影響了基金的收益水平，也加大了基金的管理難度。從現(xiàn)有7只基金的業(yè)績排名與申購/贖回比例上看，招商增值、華安富利、南方增利贖回比例較小，其中華安富利還有巨額的凈申購。規(guī)模的變動明顯影響了基金的收益水平。從目前的情況來看，華安富利的規(guī)模已超過 110億，南方增利的規(guī)模也超過80億，它們的收益率也明顯高于其他基金。

收益率接

近8月中下旬，長信收益、泰信收益和華夏現(xiàn)金的收益率大幅上升，特別是長信收益、泰信收益的收益率曲線陡然上升。進入9月份，各基金的收益率已十分接近。我們認為，其主要原因有以下幾個方面：

1、部分基金可能提高了投資組合的剩余期限。我們認為，部分基金在三季度可能調整了持倉結構，特別是增加了期限較長的券種的持有量。雖然相同期限的不同券種之間可能存在著一定的收益差異，但其差異很小。從長信收益、泰信收益8月份的表現(xiàn)來看，其收益率上漲幅度很大，最為合理的解釋就是它們增持了期限較長的券種。

2、《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》相應的限制。今年8月31日，《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》并正式施行，這意味著已經成立的多只“準貨幣市場基金”的運作與管理終于有章可循?！稌盒幸?guī)定》在第六條中明確指出，貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限，不得超過一百八十天。這就對基金的風險進行了控制，同時也限制了基金的收益率水平。對于投資組合剩余期限較高的基金來說，它們會逐步減少長期券種的持有量；而對于投資組合剩余期限較低的基金來說，它們有可能增持期限較長的券種。這樣，不同基金之間的收益率將出現(xiàn)趨同。9月份以來，華安富利、泰信收益的收益率都有所下降，而博時收益、華夏現(xiàn)金的收益率反而相對上升。

未來走勢

10月初以來，央行公開市場操作的資金回籠力度突然加大，一改7月底以來向市場不斷投放資金的手法，開始回籠資金。這表明央行連續(xù)向市場投放資金的局面將結束，近期資金的寬松局面也將發(fā)生改變，短期利率水平也將隨之上升。8月份以來，三個月以內的短期資金利率水平持續(xù)走低，而半年以上長期資金價格水平持續(xù)高位，這種長短利率背離的現(xiàn)象表明目前市場對于央行加息預期相當強烈，這也造成了資金結構上的供需失衡。出于對加息的預期，央行所投放資金中的相當一部分滯留在了貨幣市場，加大了對短期資金的供給，壓低了短期資金利率水平，短期利率的風險需要引起重視。我們預計，未來一段時間貨幣市場的短期利率有可能上升。

我們知道，貨幣市場基金購買的主要是短期券種和票據(jù)，并且一般會持有到期，獲得利息收益，很少進行債券買賣博取價差。因此，貨幣市場基金的一個明顯特點是其收益與利率變化一致，利率上升會使貨幣市場基金的收益上升。

基金調倉意在避險？

文/招商證券 常錦

“十一”過后市場最大的看點，集中在基金重倉股上，不少個股出現(xiàn)了明顯的下跌，并有成交量的大幅放大?；鹨欢ㄊ菦Q定市場技術走勢的主要力量，綜合前期股指上漲過程中基金的種種表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，目前相當多的基金重倉股，都表現(xiàn)出急切出貨跡象，而且手法各異。

有些個股，基金采用放量拉高出貨手法進行減持。典型的比如山東鋁業(yè)，在之前的股指大跌中，基金已對該股進行殺跌減倉，由于前期跌勢較急，此次正好碰到股指上漲，拉高反彈出貨則是最好的手段。從盤面看到，股價漲勢很急，好像有逼空之意，但剛剛出貨再拉高建倉顯然不合常理，事實應該是基金在拉高出貨，類似的股票如中遠航運。可能拉高出貨的還有佛山照明，雖然該股的分紅政策及基本面可圈可點，可是以每股0.32元的半年報業(yè)績，十六、七元的高價，基金沒有理由拉高建倉，該股近期放量大漲，可以說充分體現(xiàn)了股票的投資價值，但是這種急拉，完全有可能讓股價高估，對于基金來說，現(xiàn)在賣出才是合理的操作。再比如五糧液、鞍鋼新軋，股票雖好，但如此迫切的拉升，在這種市場中還是讓人望而生畏。

以上這些股票應該是拉高能出得了貨的，還有一些是拉高也出不了貨的，比如上海機場。上海機場一直被基金重倉持有，這幾年來，股價連年上漲，應該算是一個真正的投資品種，但是這樣的股票沒有幾只，而且從人均持股看，市場籌碼已高度集中，股價持續(xù)創(chuàng)新高，但相對現(xiàn)在的市場走勢來看，能買進這只股票的人寥寥無幾，基金就是再拉高，也多是紙上富貴。也許有人會說，持有者都是堅定的投資者，這點可能在短期內成立，而資本市場上是沒有永恒的默契，或者換個角度說，不是不想賣，只是沒有人買。相似的例子如通寶能源，該股漲了又漲，除權到5元多了，籌碼仍是高度集中，基金實在是想出也出不去。

另外還有殺跌出貨的，基金采用這種手法，雖然很無奈，但是也許這是不少基金重倉股仍受到追捧時最有效的出貨方法，比如上海汽車、南方航空、長安汽車等，這些股票被多家基金共同持有，其中進退就相對復雜，但從盤面看，這些股票在股指出現(xiàn)反彈時，也沒有什么象樣的上漲力度，只有一種狀況可以較好的解釋，就是市場籌碼已經分散，此時不可能有任何一家基金會拉升，殺跌則是唯一的出路。

更有不少基金重倉持有的股票，并不拘泥于一種出貨方法，而是幾種方法結合起來，共同運用，比如揚子石化、齊魯石化，這類基金重倉持有的股票，目前正處于相對高位，反復震蕩整理，相信不會為了吸貨或者洗盤，重倉持有者想要出貨的決心更加明顯，只是受到流通盤過高，市值過大，這種操作受到很大限制。不過，此時也只能如此。

還有不少基金重倉持有股票按兵不動，比如武鋼股份、鹽田港等，基金并沒有表現(xiàn)出明顯的操作意圖，但對于穩(wěn)定市場來說，這些為數(shù)不多的股票，也起不到決定性的作用。

短期而言，盤面表現(xiàn)出更多的是基金在減持，是為了調整倉位還是回避風險，現(xiàn)在判斷還為時過早，但這一鮮明的市場信號卻不得不引起市場投資者的格外關注。

基金經理談投資：不確定性使四季度難有大作為

文/葉琦

進入第四季度，股市在9月下旬觸底反彈以來的一波漲勢基本結束。對于后市如何看，市場分歧很大，表現(xiàn)在行情上，也是暴漲、暴跌，震蕩加劇。但是有一點卻是有目共睹的，那就是經過這一輪震蕩，9?14以來的成果已經基本喪失殆盡，股指又有重回9?14起點的趨勢。后市應該如何操作？記者采訪了上投摩根富林明基金管理有限公司基金經理張英輝和漢盛基金公司基金漢盛基金經理張暉。

通常四季度是股市調整最低點出現(xiàn)的季度，也是投資者在調整中撿便宜籌碼為今年底明年春的行情建倉的季節(jié)。但是今年股市已經在9月下旬觸底反彈，出現(xiàn)了一波升勢。那么今冬明春的行情還會有嗎？記得最近幾年行情有一年比一年早發(fā)動的跡象，是不是今年就不再會有行情了？那么，在接下來的一個季度里，應該采取怎樣的投資策略？

張英輝指出，毫無疑問，明年市場肯定會有一定的行情，但我們難以給出具體的時間表。目前，機構投資者無論是對宏觀經濟還是市場今后的表現(xiàn)都存在高度的分歧，市場的不確定性極大。

這意味著大盤在第四季度難以有大的作為。投資策略依然是精心選擇有投資價值的個股，謹慎建倉，為明年做好準備。

張暉則認為，第四季度更多地可能 表現(xiàn)為階段性和結構性的投資機會。

前期大盤調整有兩個主要原因:一是宏觀調控政策出臺影響了一些行業(yè)的盈利預期，基于盈利預期的變化需要尋找新的估值標準，從而引發(fā)股價結構調整；二是證券市場一直以來積累的“股值泡沫”需要擠壓。

張暉指出，宏觀調控措施對短期的經濟增長會造成影響，但卻不會改變中長期的宏觀經濟走勢。而股市政策面的諸多措施也有利于市場的中長期發(fā)展。在這種背景下，股指將更多地表現(xiàn)為箱體整理。

目前最重要的應當是對股票的估值。按照國際化的視野和選股標準來投資，尋找公司透明、治理結構優(yōu)良、能穩(wěn)定持續(xù)增長的公司作中期投資，同時也積極關注那些對宏觀調控產生過度反應的行業(yè)和公司，從中選擇一些估值合理的公司作階段性重點投資。

詢價制度將加劇股價結構調整

目前市場比較擔心四季度擴容大幕將重新開啟。張英輝認為:從目前市場的形勢來看，第四季度證券市場融資的壓力依然不小。除了交行很可能以100億的規(guī)模在A股市場上市外，關于一些H股或紅籌國企上市公司“海歸”的傳聞也始終不斷。對 IPO和再融資的數(shù)量和規(guī)模會進行一定的限制。短期內的擴容壓力將主要來自上市公司的增發(fā)配股和可轉債等二級市場融資項目。如無其他意外，相信市場總體上還是能夠承受的，但會有一定的震蕩。

對于新股詢價制度，我們始終期待著它的完善和盡快落實。作為基金公司，會要求上市公司在更為合理的基礎上進行定價，這既有利于其融資進程，也會為二級市場投資者提供一定的機會。

張暉認為，第四季度股票發(fā)行會重新啟動，具體的融資額度我們沒辦法預計，管理層會兼顧市場的承受能力靈活安排。

大規(guī)模的融資對市場肯定會帶來壓力，最關鍵的問題是股票質地和定價。歡迎一些優(yōu)質的股票發(fā)行上市。在新的詢價制度推出后，新股發(fā)行的啟動對我們來說可以增加新的投資品種，但要合理控制發(fā)行節(jié)奏。新股詢價制度，將會使得目前正在進行的股價結構調整進一步加劇，因為投資者更會去重視股票的估值。買質優(yōu)價廉的東西，是大家共同的愿望。 目前市場投資主體正在發(fā)生深刻的變化，QFII規(guī)模的擴大和保險資金入市及券商違 規(guī)委托資產管理的清理，將使得投資者更重視股票的估值。

考慮增持人民幣升值受益行業(yè)

在股市政策方面，張暉認為一些政策會逐步出臺。類別表決機制的征求意見稿已經出臺；保險資金入市方面的政策可能會較快地出來，而最近QFII的規(guī)模在逐步地擴大。這些政策對市場的中長期健康發(fā)展非常重要。類別表決和強制分紅將會規(guī)范上市公司的行為，保護投資者的權益。QFII規(guī)模的擴大和保險資金入市將會為市場提供新的資金，同時對價值投資理念的深化有重要的意義。

張英輝指出，盡管無法判斷政策的具體走向，但我們相信這些政策在一定程度上對市場會起到規(guī)范作用。

其中類別表決機制和強制分紅可能在短期內就會有較大的進展。如果這些討論中的政策大部分能夠充分落實，將對中國股市產生十分積極的影響。

對于人民幣會不會升值和央行會不會加息問題，在做投資時，應該如何采取什么樣的應對策略？

張英輝指出:這兩個問題一直是市場關注和討論的焦點。我們認為，從長遠來看，央行對利率的提升和人民幣匯率的調整將是不可避免的。長期回避這兩個問題，最終對中國經濟的健康成長是不利的。相信金融監(jiān)管當局可能正在認真思考各種應對的方案，市場有必要耐心地等待和觀察。但從時間上看，第四季度采取加息行動的可能性正在減少，而人民幣匯率機制的調整則更多的是一個政治決定而非純粹的金融決策，相信在短時間內還無法定案。

從投資的角度而言，我們應當適時地考慮增持有可能從人民幣升值中受益的行業(yè)和公司，因為一旦匯率機制發(fā)生變化，人民幣幾乎只有向上的可能性。以出口市場為主的上市公司將受到一定的沖擊，而對房地產、航空、石化和其他原材料主要依賴進口的行業(yè)將有積極的影響。

張暉則認為，從中長期的角度來說，人民幣升值和加息的壓力確實存在。我們在做投資時，針對不同的行業(yè)，都有不同的估值方法。在選擇股票的時候，我們依據(jù)的標準是估值的結果，而估值模型的設定已經考慮了可能出現(xiàn)的相關政策變化的影響。

高油價下持倉結構要調整

對于油價瘋漲已經開始影響股市中某些行業(yè)和板塊的走勢，而高油價可能還會持續(xù)一段時間。在油價上漲的背景下，投資者是應該增加還是減少股票資產的配置？哪些行業(yè)會受到較大沖擊？哪些行業(yè)的投資價值會凸現(xiàn)？

張英輝談到，盡管許多投資者對去年6月以來國際油價的持續(xù)上漲一直表現(xiàn)得不夠敏感，但我們始終在密切關注著油價的走勢和其對境內股市可能的影響。我們認為，以下因素將確保油價在可以預見的將來保持在每桶40至60美元，甚至更高:第一，歐佩克成員國尤其是沙特阿拉伯的剩余產能已經非常有限；第二，中東形勢仍將持續(xù)動蕩，伊拉克戰(zhàn)爭、巴以沖突和伊朗核武器問題均有惡化的可能；第三，美國的巨額赤字和美元繼續(xù)貶值的可能性；第四，中國和印度對進口石油需求的日益增長。

事實上，我們可能在相當長的時間內將面臨高油價的壓力。眾多公司的利潤將受到直接或間接的影響，而這一點將在第四季度和明年有更多的表現(xiàn)。石油開采、油田服務和石油運輸?shù)刃袠I(yè)將直接受益于高油價帶來的收益；以煤炭和天然氣為原料的化肥行業(yè)則由于國際化肥價格的高漲而供不應求，價格不斷提高；航空、汽車和陸地運輸則顯然將受到重大的負面影響；電子行業(yè)也會由于石化原料的漲價而利潤下滑。

張暉認為，高油價對正在進行宏觀調控的中國經濟來說更增加了不確定性。油價上漲短期會增加股市的波動性。投資者應該對股票持倉結構進行調整，增加油價上漲受益的行業(yè)，減少油價上漲不利的行業(yè)；減少周期性行業(yè)的股票，增加防御性的投資品種。高油價沖擊較大的行業(yè)主要有航空、汽車、化工下游的一些行業(yè)等等；受益的行業(yè)主要有煤炭、石油開采及與石油相關的服務行業(yè)。

基金投資不能作波段

――訪易方達基金投資管理部總經理江作良

文/本刊記者 李瓊

“股票像商品，其價格受市場供求的影響而波動；而基金就像貨幣，其價格由其價值決定，與市場供求沒有關系?！币追竭_基金投資管理部總經理江作良告訴記者。

2003年的好業(yè)績并沒有使基金免遭贖回的命運。截至2004年9月，19家公司旗下的77只基金公布了第四季度的投資組合公告，開放式基金再遭巨額贖回，甚至有的基金規(guī)模已跌破2億的設立下限。中國基金業(yè)“業(yè)績越好贖回越盛” 的怪現(xiàn)象再次出現(xiàn)，投資者開始反思，什么才是基金投資的成熟理念？記者帶著疑問，電話采訪了易方達基金投資管理部總經理江作良。

買基金不同于買股票

“低買高賣”是所有股市投資者遵循的贏利原則，許多作短線的投資人，習慣于在上漲趨勢良好時便進行拋售，一方面，是為了及時套現(xiàn)，獲得既得收益，另一方面，也是為了避免因為股價下跌而帶來的風險。而這樣的投資理念，并不適用于基金的投資。

許多投資人在贖回上有著“從眾心理”。一些投資人擔心，年底其他投資人的贖回會導致基金凈值的下降，從而使自己的資產遭受損失，其實，這還是股票投資心理在作祟。

股票升值，許多投資人選擇在高位大量賣出，會導致股票市值的下跌。基金不是股票，其凈值并不會因為遭遇巨額贖回而下降，唯一影響其凈值的是投資組合的收益率，即使基金規(guī)模跌破2億元的設立下限，但只要其投資組合是贏利的，其凈值依然在面值以上。江作良對此做了一個形象的比喻：“股票像商品，其價格受市場供求的影響而波動；而基金像貨幣，其價格由其價值決定，與市場供求沒有關系?！?/p>

分紅后，基金凈值會有一個突然下落的情況。但這并不意味著基金投資人的收益減少了。分紅使得基金的凈值下降，但是基金的累計凈值依然是不變的，投資人的實際收益也是不變的。

但另一方面，過于頻繁的贖回與申購，其較高比例的手續(xù)費卻會在一定程度上減少投資者的收益。

作波段不是成熟的投資理念

“投資基金，做波段不是成熟的投資理念。”江作良向記者解釋道，“基金投資注重的是價值分析與基本面的研究，因此，只要宏觀經濟是向好的，基金收益率就應該呈現(xiàn)一個增長的趨勢。 2003年就是一個很好的例子，基金在大熊市的情況下依然獲得超過205的凈值增長率，不僅挖掘出大盤藍籌股的成長價 值，形成了一個局部牛市，還最終帶動大盤整體上升。因此，對于基金投資人來說，除非影響市場的根本因素―宏觀政策面表現(xiàn)出明顯下降特征，否則投資人在通常狀況下是沒有必要進行頻繁的贖回與再申購的。而且這樣做，實際上也不能增加投資人的收益?！?/p>

江總笑稱：“作波段其實是很困難的，你必須首先作出一個高位賣出的正確決定后，接著再作出低位買進的正確決定，然后才可能獲利。我管理基金這么多年來，從實際的事例中，還沒有見過一個成功地投資基金波段的人，絕大部分都是在贖回后以更高的價格買回?！?/p>

江總最后對投資人說：其實，買基金意味著對于專家理財?shù)男湃?。頻繁的贖回與申購，意味著投資人認為自己比基金經理投資手段更加高明，這本身就與其購買基金的初衷和理念相悖。

看來，做一個明智的投資者，還需要對基金有更深入的理解?；鸸静粌H要順應投資者的心理，同時也要去引導投資者的投資觀念，逐漸向成熟、理智發(fā)展，從而帶動整個基金行業(yè)的健康、有序發(fā)展。

基金發(fā)行將再掀

文/周楊

在前一段時間，由于股市持續(xù)低迷，打壓了投資者的信心，嚴重影響了新基金的發(fā)行。上投摩根的第一只基金只發(fā)行到16億左右的規(guī)模，在這樣的背景下，大多數(shù)基金公司人士普遍將10億規(guī)模作為自己新發(fā)基金的發(fā)行目標。但是，很多業(yè)內人士也認為，接下來新發(fā)基金將不會像前一段時間那樣困難。

“發(fā)行目標調到30億說明基金業(yè)對未來的信心有所恢復，如果真正能做到的話，基金又將擁有充足的子彈?！币晃粯I(yè)內人士告訴記者。而同期的背景是在市場前期大漲之后，基金業(yè)普遍遭遇了大額贖回，資金的掣肘讓他們無法從容運作。

基金發(fā)行將再掀

10月8日起，多只基金將集中發(fā)行，基金發(fā)行在第四季度有望再次迎來。首只LOF南方積極配置基金發(fā)行完成后，第二只LOF中銀國際中國精選混合型基金將于近期發(fā)售，大成基金的新基金產品也即將于10月下旬登陸。據(jù)悉，在第四季度，將約有15只新基金發(fā)行。

業(yè)內人士認為，四季度的15只新基金有望給市場帶來約450億新增基金。業(yè)內人士表示，即使以三季度的首發(fā)平均規(guī)模來測算，預計四季度發(fā)行的15只基金也可募集約160億元。而事實上，9月中下旬設立的新基金規(guī)模均已超過20億元。可以由此預測，如果第四季度的首發(fā)平均規(guī)模達到30億元，則將給市場帶 來的資金量有望達到450億元。

為何基金發(fā)行會再度迎來？除了部分按正常報批在第四季度發(fā)行的以外，還包括一些基金見三季度發(fā)行形勢不佳，有意推后發(fā)行時間，因為在發(fā)行成本高企的情況下，發(fā)行規(guī)模過小在很多基金人士看來還不如不發(fā)。而當市場好轉之后，處于外延擴張期的基金公司再次涌起發(fā)行沖動，紛紛選擇在第四季度發(fā)行基金。

受基調偏暖的政策鼓勵，一些基金相信此次行情不會那么快就掉下去，因此甚至表示如果今年12月份能發(fā)新基金，他們也很樂意。而眾所周知，12月份是中國股市的資金回籠月，現(xiàn)在還無法離開機構投資者支持的基金公司，選擇發(fā)行周期時一般都會避開12月份。

30億規(guī)模背后的“支柱”

我國基金的發(fā)行幾乎與股市完全呈相關關系，在這樣的背景下，基金對自己發(fā)行規(guī)模的預計在某種程度上可以看作股市的晴雨表。而在一些基金公司2004年最新的策略報告中，似乎也可直接找到30億發(fā)行規(guī)模的“支柱”。

景順長城基金在第四季度的策略報告中表示，全球經濟復蘇和我國經濟持續(xù)健康的發(fā)展，為股市創(chuàng)造了良好的宏觀經濟背景。同時，政府也正在積極為資本市場營造良好的政策環(huán)境。在這樣的前提下，沒有理由看淡股市在未來3－6個月的走勢。目前市場由于在政策推動和券商委托理財資金退出等結構性因素的雙重作用下出現(xiàn)大幅振蕩。面對這種局面，景順長城基金建議投資者，應把握市場發(fā)展的主流趨勢，采取積極主動的策略增持股票類資產。

在10月份的策略報告中，湘財荷銀基金表示，9月中旬以來的反彈是在前一段時間市場連續(xù)恐慌性下跌之后，由于政策面透露出的積極信號所致，可以明確地說，上證指數(shù)在1300點附近的底部已經探明。湘財荷銀基金表示，對于四季度的股市走勢的總體看法是謹慎樂觀，大盤基本維持在1300－1700點的大箱體中運行，不斷進行結構性調整并出現(xiàn)局部反彈是股指運行的總基調。

學會保護基金投資者的利益

文/吳子桐

基礎金融產品的缺乏、好的股票缺乏，令基金的選擇范圍非常窄。目前的市場，有點名義上投資價值的股票市值約有4000多個億，而現(xiàn)在基金的規(guī)模將近3000億，我國的基金不可能做差異化投資。而在當前股權分置的情況下，不存在做真正意義上的價值投資的條件。

對于基金業(yè)未來的發(fā)展，在當前的市場環(huán)境下，基金投資應具備兩大新視角，一是必須有國際視角。在此輪下跌中，香港股市的走勢對內地宏觀調控走向就有提前一個月的提示性，但我們大多數(shù)基金經理都忽略了這一提示。

忠實義務是基金管理人信賴義務的一個重要組成部分，它具體是指基金管理人在經營時，如果其自身利益與基金利益存在沖突，基金管理人必須以基金持有人的最佳利益為重，是對基金管理人“道德”方面的要求。它的根本目的就是改善、禁止或消除基金管理人和基金持有人之間現(xiàn)實的或潛在的利益沖突。

現(xiàn)代證券投資要求給予基金管理人充分的自由裁量權，這種“內部人控制”現(xiàn)象應該說是符合證券市場效率機制的，但是它良好運行的前提是法律機制監(jiān)督和保證，因為基金持有人大會和基金受托人的監(jiān)督作用在一定程度上是弱化的?；鸪钟腥藭h的公共品特征，加上基金持有人和基金管理人之間的信息不對稱現(xiàn)象的存在，基金持有人始終無法克服集體行動的動力障礙，基金持有人會議注定無法對基金管理人發(fā)揮更大的制衡作用，各國法制基于成本與效益的考慮亦淡化基金持有人會議的監(jiān)控功能。

基金受托人作為基金持有人的代表可以作為經常性、更方便的監(jiān)控工具，但是由于利益獨立性和信息不對稱等原因，基金受托人的作用往往局限于對于基金管理人明顯的、重大違反忠實義務的防范，缺乏更嚴密、高水準的防范機制。忠實義務的履行更多受到的是法律的監(jiān)督，各國法律制定了嚴密的忠實義務的履行準則。

忠實義務大致可分為三個方面：基金管理費方面的忠實義務、利益沖突交易的防范以及個人交易管制。

盡管當前中國的基金市場取得了長足的發(fā)展，在“基金黑幕”之后，證券投資基金成為幾乎所有金融機構中利益沖突最少、透明度最高的金融機構之一。但是，從國際比較角度看，當前中國的證券投資基金在保護投資者的功能方面還有很大的改進余地。從這個意義上說，借鑒美國法律中的“忠實義務模式”，從法律上強化經理人對投資者所盡的義務和責任，無疑具有積極意義。

1．完善忠實義務的原則規(guī)范。我國的相關法規(guī)中雖然規(guī)定了基金管理人 對基金的義務、以及違反義務須承擔的責任，但在缺乏有效的執(zhí)行制度等因素下，其中不少重要的規(guī)定往往形同虛設。對于經理人忠實義務的規(guī)定，如 “以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產”，從抽象意義上比較嚴格，但是在利益沖突交易的具體范圍和批準程序的規(guī)定上則顯得模糊不清。

2．對于基金的管理費擬定及其修訂采取更為靈活的確定方式。從發(fā)展趨勢看，給予交易雙方擬定交易手續(xù)費的自由交易權利，同時監(jiān)管機構設立適當?shù)谋O(jiān)管渠道，可能是未來更為有效的方式，從趨勢看也更有利于基金業(yè)的競爭和發(fā)展，這種競爭不僅表現(xiàn)在不同基金之間，實際上還在基金與其他資產管理機構之間的競爭，適度的靈活性能夠提高基金競爭的主動性。

第2篇：短期股票投資的技巧范文

本文首先介紹了上市公司財務舞弊的內涵，然后就新會計準則對舞弊防范的有效性進行了分析。

上市公司財務舞弊，是指上市公司為謀取不正當利益，在編制財務報告時，違背會計準則和會計制度以及其他相關法律法規(guī)，使用會計技巧，故意采用欺騙手段披露失真的會計信息的違法行為。近年來，上市公司財務報告舞弊行為時有發(fā)生，勢必引發(fā)證券市場的信用危機，極大地影響著會計報告信息使用者的利益和資本市場的健康發(fā)展。

會計準則是財務舞弊防范體系的核心。2006年2月15日，財政部了包括1項基本準則和38項具體準則在內的企業(yè)會計準則體系，標志著中國與國際財務報告準則趨同的企業(yè)會計準則體系正式建立，這套準則于2007年1月1日起首先在上市公司實施。新準則的起點較高，并且具有前瞻性，在許多方面有了很大的突破，其中一些規(guī)定進一步限制了公司進行舞弊的可能性。

一、對關聯(lián)方關系及交易的披露要求增多

《企業(yè)會計準則第36號――關聯(lián)方披露》第九條規(guī)定：“母公司不是該企業(yè)最終控制方的還應當披露最終控制方名稱；母公司和最終控制方均不對外提供財務報表的，還應當披露母公司之上與其最相近的對外提供財務報表的母公司名稱?！?/p>

這條規(guī)定進一步規(guī)范了上市公司關于關聯(lián)方的披露，可以進一步預防和制止關聯(lián)方采用關聯(lián)交易非關聯(lián)化來操縱利潤。第十條中新增加：“當關聯(lián)方發(fā)生關聯(lián)交易時，應當披露未結算應收項目的壞賬準備金額”，在以往沒有明確規(guī)定的情況下，報表使用者完全不知道壞賬準備中有多少是關聯(lián)方之間相互占用資金產生的，通過這種披露，可以了解關聯(lián)方之間占用多少資金，高額的應收項目占用往往是關聯(lián)方進行舞弊的一種信號，將這一部分應收項目單獨披露，有助于投資者掌握應收項目的結構和關聯(lián)交易的性質，有助于進一步決策的制定。

二、取消存貨中后進先出法的計價方法

《企業(yè)會計準則第1號――存貨》的第14條規(guī)定，企業(yè)發(fā)出存貨的計價方法只能采用先進先出法、加權平均法或者個別計價法。取消了后進先出法，這就降低了在價格波動時企業(yè)利用存貨的計價方法進行舞弊的可能性，真實地反映出存貨的實物流轉。

三、對應納入合并范圍的企業(yè)進行重新界定

新準則在企業(yè)合并準則中，對應當納入合并范圍的企業(yè)進行了重新規(guī)定：合并范圍應當以控制為基礎予以確定，母公司應當將其全部子公司納入合并財務報表的合并范圍。在確定合并范圍時，不再強調重要性原則，即無論是小規(guī)模的子公司還是經營業(yè)務性質特殊的子公司，均納入合并范圍。這一變革，遵循了實質性原則，阻斷了企業(yè)利用分離公司、縮小持股比例的方式剝離狀況不好的業(yè)務，從而粉飾企業(yè)集團業(yè)績的行為。

四、根據(jù)企業(yè)合并性質的不同，采取不同的計量方法

針對我國現(xiàn)存企業(yè)合并的特殊情況，新準則將我國企業(yè)合并的情況分成同一控制下的企業(yè)合并和非同一控制下的企業(yè)合并。

對于同一控制下的企業(yè)合并采用權益結合法，即合并方在企業(yè)合并中取得的資產和負債，應當按照合并日在被合并方賬面價值計量，合并方取得的凈資產賬面價值與支付的合并對價賬面價值(或發(fā)行股份面值總額)的差額，應當調整資本公積；資本公積不足)中減的，調整留存收益。非同一控制下的企業(yè)合并采用購買法，即購買方在購買日對作為企業(yè)合并對價付出的資產、發(fā)生或承擔的負債應按公允價值計量，公允價值與其賬面價值的差額，計入當然損益。

事實上，美國已經于2001年廢除了權益結合法的使用，國際財務報告準則理事會也停止了權益結合法的使用。但考慮到我國的實際情況，相當部分的企業(yè)合并都是同一控制下的企業(yè)合并，合并對價并非是雙方討價還價的結果，不能代表公允價值。因此，以賬面價值作為會計處理的基礎，可以避免人為地操縱利潤，可見，我國新準則的制定并不是沒有原則地與國際會計準則趨同，而是按照實際情況的發(fā)展來制定的，根據(jù)合并性質不同來加以區(qū)別計量的作法，有利于防止上市公司進行舞弊操作。

五、全面、嚴格地制定資產減值準則

利用減值準備進行調節(jié)化處理，采用違規(guī)計提資產減值準備的方法操縱盈虧，美國證券交易委員會(SEC)稱之為甜餅罐手法，從這種形象的稱呼中可以看出，企業(yè)常常利用資產減值準備將利潤儲存起來，在合理和需要的時候取出來解決“饑餓”，釋放能量。

新準則具體對固定資產、在建工程、無形資產，長期股權投資及其他長期資產進行了規(guī)范。另外，在財政部的企業(yè)會計準則指南中，明確說明投資性房地產在存在減值跡象時，按資產減值準則規(guī)定處理，其具有以下特點：

(一)明確了資產減值確認的時間

資產減值準則規(guī)定，會計期末企業(yè)是否計提資產減值準備取決于資產是否存在減值跡象，如果資產不存在減值跡象，則不必估計資產的可收回金額，也不必確認資產減值損失，也就是說，只有在存在減值跡象的情況下才要求估計資產的可收回金額，正如審計是對企業(yè)各種認定的再認定一樣，資產減值確認實際上是對資產價值的再確認過程。與初始確認以交易的歷史成本作為入賬依據(jù)不同，減值對資產價值的確認是在資產持有的過程中進行的，不再局限于過去，更多的是立足于現(xiàn)在、未來。因此，減值會計的確認基礎不是交易而是事項，即便沒有交易發(fā)生，只要資產價值減少的情況已經出現(xiàn)，并且資產價值下降可以可靠的計量，就應當進行確認。

(二)采用了公允價值計量屬性

資產減值準則規(guī)定，資產的可收回金額應當根據(jù)資產的公允價值減去處置費用后的凈額與資產預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。為提高可操作性，資產減值準則對資產的公允價值、處置費用以及資產預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的計量提供了較為詳細的應用指南。

(三)提出了資產組的概念

資產減值準則規(guī)定，資產組是指企業(yè)可以認定的最小資產組合，在單項資產減值準備難以確定的情況下，相當于國際會計準則中的現(xiàn)金產出單元。某項資產產生的主要現(xiàn)金流入如果難以獨立于其他資產或資產組的，不應當以該單項資產為基礎確定可收回金額，而應當以該資產所屬的資產組為基礎確定可收回金額，然后據(jù)以確定資產減值損失，在某些企業(yè)中，可能存在無法按單項資產確認減值的情況，這是因為有些資產不能單獨產生現(xiàn)金流量，而是許多資產共同作用產生的，針對這種情況，新準則中提出了資產組的概念，這體現(xiàn)了新準則在資產減值確認問題上的嚴謹性和強調其準確性的特點。

(四)限制了資產減值損失的轉回

資產減值準則規(guī)定，資產減值損失一經確認，在以后會計期間不得轉回，只允許在資產處置時，再進行會計處理。

六、對特殊行業(yè)的會計處理進行規(guī)范

新準則中頒布了四項有關金融工具的會計準則，即《金融工具確認和計量準則》、《金融資產轉移準則》、《套期保值準則》、《金融工具列報準則》。