項目投資的評價方法精選(九篇)

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第1篇：項目投資的評價方法范文

關(guān)鍵詞：能源項目；投資決策；貼現(xiàn)現(xiàn)金流法；實物期權(quán)

中圖分類號：F407.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-9255（2014）04-0037-06

能源項目具有投資金額大、建設(shè)周期長、技術(shù)難度高、投資風(fēng)險大等特點，決定能源項目投資效益的第一步就是對能源項目的價值評估。目前，有多種價值評估和投資決策分析方法，包括以貼現(xiàn)現(xiàn)金流法為主的傳統(tǒng)投資決策方法和實物期權(quán)方法，每一種方法都有其自身的假設(shè)條件和應(yīng)用效果，為了科學(xué)合理的評價能源項目，有必要對各種方法進(jìn)行綜述分析和比較研究。

一、能源項目的傳統(tǒng)投資決策方法

（一）傳統(tǒng)決策方法

能源項目的傳統(tǒng)投資決策方法主要是貼現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF），通過考慮整個生命周期的能源開發(fā)項目的各種利益和成本現(xiàn)金流量的計算方法，并對這些發(fā)生在不同時間點的成本和效益轉(zhuǎn)換在同一時間比較資金的使用時間。DCF評價方法主要有凈現(xiàn)值（NPV）法、內(nèi)涵報酬率（IRR）法、效益費(fèi)用比率法。

1.凈現(xiàn)值（NPV）法

凈現(xiàn)值法是指某一能源項目在整個項目開發(fā)周期中每年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率計算，得到凈現(xiàn)值，以此作為投資決策的依據(jù)。計算公式如下：

其中，NPV代表該能源資源項目的凈現(xiàn)值，CIt為該能源項目在第t年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，COt為該能源項目在第t年產(chǎn)生現(xiàn)金流出，r為貼現(xiàn)率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據(jù)：只有當(dāng)NPV>0時，該能源項目才能進(jìn)行投資開發(fā)。

2.內(nèi)含報酬率（IRR）法

內(nèi)含報酬率法是使某一能源項目在整個項目開發(fā)周期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和等于零的折現(xiàn)率，它能反映項目為其所占有資金所能提供的盈利率。計算公式為：

其中，IRR為內(nèi)含報酬率，CIt為該能源項目在第t年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，COt為該能源項目在第t年產(chǎn)生現(xiàn)金流出，r為貼現(xiàn)率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據(jù)：設(shè)投資者要求獲得的基準(zhǔn)收益率為i0，則只有當(dāng)IRR≥i0時，該能源項目才能進(jìn)行投資開發(fā)。

3.效益費(fèi)用比率法

效益費(fèi)用比率法是指某一能源項目在整個項目開發(fā)周期內(nèi)所產(chǎn)生的效益現(xiàn)值之和與費(fèi)用現(xiàn)值之和的比值，記為CI/CO。計算公式為：

CIt為該能源項目在第t年產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，COt為該能源項目在第t年產(chǎn)生現(xiàn)金流出，r為貼現(xiàn)率，n為該能源項目壽命周期。判斷依據(jù)：當(dāng)CI/CO>1時，能源資源開發(fā)項目才具有經(jīng)濟(jì)可行性。

（二）傳統(tǒng)投資決策方法的缺陷

以貼現(xiàn)現(xiàn)金流法為主的傳統(tǒng)投資決策方法的最大優(yōu)點是它考慮了資金的時間價值，能動態(tài)反映能源項目的經(jīng)濟(jì)價值。但是它也有著天生的缺陷和不足，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1.沒有考慮不確定性與投資價值的關(guān)系

能源項目具有較大的不確定性，其投資和發(fā)展面臨著市場環(huán)境的變化，利用凈現(xiàn)值法對能源項目投資決策的計算步驟是：首先，確定項目開發(fā)周期中每年所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量；然后，根據(jù)能源項目的風(fēng)險大小確定貼現(xiàn)率；最后，計算出項目的凈現(xiàn)值，判斷是否進(jìn)行投資。由于預(yù)測能源項目長期的現(xiàn)金流很難，且能源項目未來現(xiàn)金流量容易受能源價格、市場利率、通貨膨脹率、匯率、國家政策等不確定性因素的影響，因此，當(dāng)能源項目面臨未來的不確定性越大，凈現(xiàn)值法則越不可靠。

2.確定貼現(xiàn)率具有主觀性

凈現(xiàn)值法中最重要的就是確定貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率是受到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)風(fēng)險、通貨膨脹率等因素影響，反映了項目所具有的風(fēng)險，貼現(xiàn)率的高低會影響投資者對能源項目的投資決策。然而，能源項目折現(xiàn)率往往是管理者依據(jù)自身經(jīng)驗而確定的數(shù)值，反映著管理者的預(yù)期，具有較強(qiáng)的主觀性。

3.容易忽視具有長期戰(zhàn)略意義的項目

從長遠(yuǎn)看，能源項目的投資建設(shè)事關(guān)國家能源戰(zhàn)略布局，是國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行、人民安居樂業(yè)的物質(zhì)保障。若僅以貼現(xiàn)現(xiàn)金流法對項目進(jìn)行評估，可能會因凈現(xiàn)值為負(fù)或內(nèi)含報酬率低于基準(zhǔn)收益率而否定該項目投資，對國家經(jīng)濟(jì)、人民生活、企業(yè)經(jīng)營帶來長遠(yuǎn)損失。因此，在對項目進(jìn)行投資決策時應(yīng)注意考慮項目具有的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略價值。

4.忽略了投資者的柔性管理

在能源項目具有的不確定性越大的情況下，投資者的積極主動管理就顯得越重要。在項目投資實施的過程中，投資者可根據(jù)能源項目的自身情況和市場環(huán)境的變化對項目做出相應(yīng)調(diào)整，即柔性管理。而傳統(tǒng)投資決策方法是假設(shè)未來的管理均在項目開始投資時就已確定，從而忽略了投資者的柔性管理。

5.忽視了項目投資決策的不可逆性和可延遲。

傳統(tǒng)的投資決策方法的一個重要假設(shè)是資本投資具有可逆性，認(rèn)為市場條件沒有預(yù)料的好，可以很容易撤出項目，收回初始投資。而現(xiàn)實中的投資項目一般流動性差，存在沉沒成本，特別是能源項目，一旦投入，就不容易撤出。例如，最初的能源勘探成本將無法收回，成為沉沒成本，而已建設(shè)的一些工程或購置的特種設(shè)備也無法按原價進(jìn)行出售。

二、實物期權(quán)法的特點

由于傳統(tǒng)投資決策方法無法較好地處理柔性管理和提高能源項目在不確定性環(huán)境下的投資價值，實物期權(quán)理論便逐漸進(jìn)入理論界和實務(wù)界的視野。實物期權(quán)理論是金融期權(quán)理論在實物資產(chǎn)期權(quán)的延伸，是對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的改進(jìn)，是從一個新的視角去看待不確定性。實物期權(quán)理論本質(zhì)上是一種思維方式，它考慮標(biāo)的資產(chǎn)的凈現(xiàn)值與不確定性所隱含的期權(quán)屬性。傳統(tǒng)投資理論中，認(rèn)為不確定性會降低資產(chǎn)價值，但實物期權(quán)理論認(rèn)為，如果投資者能有效管理投資項目，則不確定性將會增加項目的價值。 Arrow和Fisher（1974）首次提出了實物期權(quán)思想，他們認(rèn)為在不確定環(huán)境下不可逆投資決策中延遲投資是具有價值的。[1]1977年，Myers第一次提出了“實物期權(quán)”（Real Option）一詞，他認(rèn)為柔性管理和金融期權(quán)具有一些類似的特點，如對一項實物資產(chǎn)的看漲期權(quán)是賦予企業(yè)擁有按約定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利而非義務(wù)；同時，看跌期權(quán)是賦予企業(yè)擁有按約定價格出售資產(chǎn)的權(quán)利。[2]期權(quán)價值的核心就是其權(quán)利和義務(wù)的不對稱。如同金融期權(quán)一樣，在對項目進(jìn)行投資分析時，利用實物期權(quán)理論擴(kuò)大收益和限制損失。但與金融期權(quán)相比，實物期權(quán)和金融期權(quán)的差別主要表現(xiàn)在以下4個方面：

（1）非獨占性。金融期權(quán)具有所有權(quán)的獨占性，而實物期權(quán)則不同。雖然有些實物期權(quán)也具有獨占性，但在多數(shù)情況下，項目的投資機(jī)會可能被多個競爭者所擁有，即實物期權(quán)可以被多個投資者擁有，也意味著實物期權(quán)具有競爭性。（2）非交易性。期權(quán)的交易性包括兩方面，即標(biāo)的資產(chǎn)的交易性和期權(quán)本身的交易性。對于金融期權(quán)來講，由于標(biāo)的資產(chǎn)和期權(quán)都在是市場上公開交易的，具有一個比較有效的市場。而實物期權(quán)則不同，其標(biāo)的資產(chǎn)幾乎不存在交易市場，此外，實物期權(quán)本身也不能單獨進(jìn)行交易。（3）先占性。由于實物期權(quán)的非獨占性或競爭性，率先執(zhí)行實物期權(quán)往往可以獲得先發(fā)優(yōu)勢，取得戰(zhàn)略主動權(quán)，從而實現(xiàn)實物期權(quán)的最大價值。（4）先后相關(guān)性。對于金融期權(quán)來說，期權(quán)到期時的價值完全取決于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格和執(zhí)行價格，與其他因素?zé)o關(guān)。而在多數(shù)情況下，企業(yè)或項目開發(fā)所擁有的各種實物期權(quán)之間存在先后相關(guān)性，即一個實物期權(quán)的執(zhí)行價值不僅取決于當(dāng)時自身的特征，而且還與其它尚未執(zhí)行的實物期權(quán)有關(guān)，即實物期權(quán)具有復(fù)合性。[3]

三、實物期權(quán)的類型及計算方法

（一）實物期權(quán)的類型

實物期權(quán)理論經(jīng)歷了三十多年的發(fā)展和實踐，已形成較為完善的理論體系。實物期權(quán)的總價值（ENPV）是實物資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值（NPV）與實物期權(quán)的價值（OP）之和，即：ENPV=NPV+OP。能源項目所隱含的實物期權(quán)大致可以分為如下幾種：

1.延遲期權(quán)

當(dāng)項目的外部和內(nèi)部環(huán)境出現(xiàn)較多問題，決策者認(rèn)為該項目的前景不容樂觀時，決策者有權(quán)推遲投資，以獲得更多的市場信息和技能，直到外部和內(nèi)部問題減少到?jīng)Q策者可以控制時再進(jìn)行投資，從而降低項目失敗的風(fēng)險，這項權(quán)利就是延遲期權(quán)。例如，當(dāng)能源價格未來趨勢不明確，投資決策者有權(quán)決定推遲能源開發(fā)。只有當(dāng)能源價格上升幅度足夠大，決策者才會投資；如果能源價格發(fā)生持續(xù)下跌，將會放棄投資項目。因此，未來能源開采項目具有的投資機(jī)會價值為max（V-I1，0）其中，V類似于期權(quán)到期的市場價格，表示項目預(yù)期的現(xiàn)金流現(xiàn)值，I1類似于期權(quán)到期時的執(zhí)行價格，表示項目投資支出。其投資條件為：V>I1，即只有當(dāng)項目預(yù)期的現(xiàn)金流現(xiàn)值V大于投資支出時，投資才具有價值。

2.擴(kuò)張投資期權(quán)

能源項目投資者擁有根據(jù)項目實際進(jìn)展和市場情況來決定在未來增加投資、擴(kuò)大規(guī)模的權(quán)利。擴(kuò)張投資期權(quán)具有重要的戰(zhàn)略性意義，例如，當(dāng)能源價格或其他市場條件優(yōu)于預(yù)期，則投資者可以通過再增加成本IE來擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模（x%），這類似于支付執(zhí)行價格IE，得到初始規(guī)模額外的x%的擴(kuò)張期權(quán)，其價值為V+max（xV-IE，0）。

3.收縮投資期權(quán)

收縮投資期權(quán)是與擴(kuò)張投資期權(quán)相對應(yīng)的實物期權(quán)，即項目投資者有權(quán)在未來時間內(nèi)減小項目的投資規(guī)模，以降低投資風(fēng)險。如投資能源項目后，能源市場條件變得比預(yù)期的差，則投資者可以將生產(chǎn)規(guī)模減小c%，類似于看跌期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是項目初始規(guī)模c%的那一部分，執(zhí)行價格為潛在的執(zhí)行成本（IC），價值為max（IC-cV，0）。

4.放棄期權(quán)

在未來時間內(nèi)，如果項目的收益不足以彌補(bǔ)投入的成本或市場條件變壞的情況下，投資者有權(quán)放棄對項目的繼續(xù)投資，以控制繼續(xù)投資的可能損失。例如，當(dāng)投資能源項目后，由于能源價格非常低或其他原因，投資者可以向放棄投資，以清算價值為執(zhí)行價格的放棄期權(quán)。該期權(quán)可以看作是投資項目的現(xiàn)值為V，執(zhí)行價格為清算價格或最優(yōu)轉(zhuǎn)換用途的價值（A）的美式看跌期權(quán)。該期權(quán)可以使管理者得到的價值為max（V，A）。

5.增長期權(quán)

項目投資者通過初始投資獲得成功后，獲得未來成長的機(jī)會，而擁有在未來一段時間進(jìn)行新的投資機(jī)會的權(quán)利。例如，由于技術(shù)進(jìn)步，在能源開發(fā)項目中發(fā)現(xiàn)了新的資源或新的副產(chǎn)品，這是基于投資者做出最初的投資，否則不能獲得發(fā)現(xiàn)新資源或新的副產(chǎn)品的機(jī)會。

6.轉(zhuǎn)換期權(quán)

項目投資者擁有根據(jù)市場情況轉(zhuǎn)換項目的投入要素或產(chǎn)出品的權(quán)利。以石油冶煉為例，若把石油冶煉設(shè)備設(shè)計為可以選擇使用多種能源（例如燃料油、煤氣或電力），而且還可以將原油轉(zhuǎn)化為多種產(chǎn)品（例如汽油、油或聚酯），則投資者可根據(jù)其投入要素和產(chǎn)出品的價格波動，選擇在未來將投入轉(zhuǎn)化為最便宜的投入，或?qū)a(chǎn)出轉(zhuǎn)換為將來最有利可圖的產(chǎn)出品。

7.復(fù)合期權(quán)

能源項目投資的每一階段并非相互獨立的，而是具有先后相關(guān)性。每一階段的投資都賦予投資者擁有對后續(xù)投資的一個期權(quán)，其價值是以后階段的價值，其成本是進(jìn)入下一階段所必須的投資成本支出。

（二）實物期權(quán)的計算

1.假設(shè)前提

（1）資本市場是完善的，沒有交易成本。即能源投資市場是充分自由且有效的情況下，項目中所嵌套的期權(quán)的獲取或是放棄不會產(chǎn)生成本。該假設(shè)基礎(chǔ)是建立在無套利原則之上的。（2）能源價格服從幾何布朗運(yùn)動。設(shè)任意一種能源價格p，在風(fēng)險中性環(huán)境下有以下隨機(jī)過程：

其中，σP為能源價格變動的瞬時標(biāo)準(zhǔn)差，dZP為維納過程增量，并服從N（0，1）分布。（3）無風(fēng)險利率r為確定的常數(shù)。（4）標(biāo)的資產(chǎn)不分紅。 2.實物期權(quán)的計算方法

實物期權(quán)價值主要有三種計算方法：偏微分方程式法、模擬方法與二叉樹法。

（1）偏微分方程式法

偏微分方程式法是指以偏微分方程和其邊界條件為基礎(chǔ)對期權(quán)價值進(jìn)行數(shù)學(xué)表達(dá)的一種數(shù)學(xué)方程，它將連續(xù)變化的期權(quán)價值與可參考證券的市場價格變化聯(lián)系在一起。最具代表性的是Black-Scholes公式：

其中，

C為看漲期權(quán)的價值；S0為標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)在的價格；K為看漲期權(quán)的執(zhí)行價格；r為無風(fēng)險收益率；σ為標(biāo)的資產(chǎn)收益率的方差；T為期權(quán)合約的有效期；N（d1）、N（d2）分別為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布隨機(jī)變量小于d1、d2的概率。

（2）模擬方法

模擬方法是將資產(chǎn)價格從當(dāng)前價格到未來期權(quán)到期日之間可能的價格變化路徑給列示出來，確定每種路徑終點的最優(yōu)策略，并計算其收益。然后將這些收益值進(jìn)行平均，再將平均值貼現(xiàn)到現(xiàn)在得到期權(quán)的現(xiàn)值。最常用的是Monte Carlo模擬方法，它能夠處理實物期權(quán)應(yīng)用中很多方面的問題，包括復(fù)雜的決策規(guī)則以及期權(quán)價值與標(biāo)的資產(chǎn)的復(fù)雜關(guān)系，而且模擬分析由新增加的不確定性因素所帶來的計算量比其他數(shù)值方法小。

（3）二叉樹期權(quán)定價模型

在一個多階段的二叉樹模型中，假設(shè)在每個時間點，標(biāo)的資產(chǎn)價格都有兩種變化可能（上升或下降）。t=0時，資產(chǎn)具有初始價值S0，在一個較短時間段內(nèi)t=1時，資產(chǎn)價格上升為Su概率為p，價格下降到Sd概率為1-p；在t=2時，資產(chǎn)的價值可能為Suu、Sud、Sdd，以此類推。

在二叉樹期權(quán)定價模型中，可根據(jù)到期日的結(jié)果分布，沿著二叉樹倒推出實物期權(quán)在t=0時的價值。

四、實物期權(quán)在能源項目中的研究與應(yīng)用

實物期權(quán)方法最早應(yīng)用于石油、天然氣、銅礦等自然資源領(lǐng)域，隨后在企業(yè)價值評估、風(fēng)險投資、企業(yè)并購與破產(chǎn)及研發(fā)項目評價等領(lǐng)域也得到廣泛應(yīng)用。本文主要論述實物期權(quán)方法在能源投資項目的研究與應(yīng)用。

國外學(xué)者對實物期權(quán)方法的研究和應(yīng)用都較早，并取得了一定的研究成果。Tourinho（1979）首次運(yùn)用期權(quán)定價技術(shù)對油氣儲量價值進(jìn)行評估。[4]Brennan、Schwartz（1985）首次將資產(chǎn)定價方法與實物期權(quán)分析方法聯(lián)系起來，在充分考慮礦山經(jīng)營靈活性的基礎(chǔ)上，從礦山最優(yōu)化開采的角度建立了礦山投資價值評估方法，但該方法由于其微分方程過于復(fù)雜，無法獲得解析解。[5]Paddock、Siegel和Smith（1988）在Brennan和Schwartz的研究基礎(chǔ)上提出了在石油勘探開發(fā)領(lǐng)域應(yīng)用期權(quán)估價法的經(jīng)典模型，將此方法應(yīng)用于評價對油氣資源何時開發(fā)，是最早的實物期權(quán)在油氣投資決策中應(yīng)用研究。[6]隨后，F(xiàn)rimpong和Whitinng（1997）從礦產(chǎn)資源開發(fā)項目的可行性研究角度出發(fā)，建立了礦山價值的評估方法。[7]Kemma（1993）以殼牌公司為研究對象，對期權(quán)估價法在實踐操作方面進(jìn)行了研究，這是首次在公司決策應(yīng)用的嘗試。Pickles、Smith（1993）利用二叉樹模型對石油資產(chǎn)估價進(jìn)行了研究。Beliossi（1996）以Lasmo公司為例，對Paddock，Siegel和Smith（1988）模型進(jìn)行了擴(kuò)展，提出了評價油氣公司價值的方法。Amram和Kulatilaka（1999）闡述了實物期權(quán)在四步解決過程：構(gòu)造應(yīng)用框架；期權(quán)定價模型的實現(xiàn)；結(jié)果的檢查；必要時進(jìn)行再設(shè)計。這四個步驟使得實物期權(quán)理論具有很強(qiáng)的實踐性。[8]Dias、Antonio（2004）研究運(yùn)用實物期權(quán)方法在油田開發(fā)時的投資規(guī)模和投資時機(jī)。[9]Cortazar、Gravet和Urzua（2008）擴(kuò)展了Brennan和Schwartz模型，利用LSM模擬方法進(jìn)行求解，該模型考慮了便利收益的隨機(jī)變動，實證研究主要集中在礦產(chǎn)品價格和便利收益的隨機(jī)變動行為上。[10]

國內(nèi)學(xué)者對實物期權(quán)的研究始于20世紀(jì)90年代末。陳小悅、楊潛林（1998）最先引入實物期權(quán)的概念，將期權(quán)定價理論引入實物投資領(lǐng)域，介紹了實物期權(quán)的基本分類 ， 并使用離散模型和連續(xù)模型對實物期權(quán)進(jìn)行估值。[11]柳興邦（2002）引入實物期權(quán)方法進(jìn)行油氣勘 探經(jīng)濟(jì)評價，并對凈現(xiàn)值法和實物期權(quán)方法進(jìn)行了比較，認(rèn)為實物期權(quán)方法更適合油氣勘探經(jīng)濟(jì)評價工作。[12]張能福、蔡嗣經(jīng)（2002）對礦山投資項目中的投資時間長、價格波動大等不確定性進(jìn)行了分析，認(rèn)為這些不確定因素常常導(dǎo)致現(xiàn)金流量法低估礦業(yè)工程的投資價值，運(yùn)用期權(quán)定價理論評估礦業(yè)工程投資機(jī)會是合理的。[13]高世葵、黃大忠（2004）綜述分析了油氣勘探項目的各種經(jīng)濟(jì)評價方法，包括傳統(tǒng)方法和實物期權(quán)法，并用實物期權(quán)評估了石油勘探項目的不確定性所帶來的投資機(jī)會柔性管理的期權(quán)價值。[14]張磊、胡城翠（2007）對煤炭資源實物期權(quán)價值進(jìn)行分析，驗證實物期權(quán)方法比傳統(tǒng)的煤炭資源開發(fā)投資評價方法更能提高煤炭資源資產(chǎn)的價值。[15]黃生權(quán)、陳曉紅（2006）根據(jù)礦業(yè)投資項目的投資特征 ，分析了礦產(chǎn)品價格和成本的隨機(jī)性，運(yùn)用實物期權(quán)理論，建立了礦業(yè)投資最佳時機(jī)決策模型，并運(yùn)用實例驗證了模型的有效性。[16]王曉麗（2010）通過采用GARCH（1，1）模型對B-S期權(quán)定價模型中的波動率參數(shù)進(jìn)行預(yù)測，可以更精確地對期權(quán)進(jìn)行定價，從而更好地服務(wù)于企業(yè)的并購決策。[17]李松青（2010）認(rèn)為以DCF法為主的各種礦業(yè)權(quán)價值評估方法對礦業(yè)活動的不確定性考慮不周，不能科學(xué)的對礦業(yè)權(quán)價值進(jìn)行評估，實物期權(quán)理論可以研究礦業(yè)權(quán)價值評估問題。[18]張雪梅、戴桂鋒（2013）根據(jù)實物期權(quán)理論對傳統(tǒng)凈現(xiàn)值定價模型進(jìn)行了修正，提出了延遲期權(quán)定價模型，并結(jié)合礦業(yè)投資價值評估闡述了該模型的應(yīng)用價值和方法。[19]

五、結(jié)語

本文在論述有關(guān)能源項目投資決策方法的基礎(chǔ)上，分析和比較了傳統(tǒng)評估方法和實物期權(quán)法，現(xiàn)將當(dāng)前評估方法的特點及其未來發(fā)展的趨勢總結(jié)如下： （1）傳統(tǒng)項目評價方法未考慮項目的高風(fēng)險性、高投入性以及不可逆性，忽略了項目投資的靈活性價值。傳統(tǒng)項目評價方法低估了能源投資項目的價值，對投資項目不能科學(xué)合理的評價，會導(dǎo)致企業(yè)做出錯誤的投資決策。以凈現(xiàn)值為代表的傳統(tǒng)決策方法對于不確定性較高的項目的投資決策缺乏科學(xué)性、合理性以及有效性。

（2）能源項目投資隱藏著多種期權(quán)性質(zhì)，這些期權(quán)并非相互獨立、互無關(guān)聯(lián)而是相互影響、相互作用，不同期權(quán)之間構(gòu)成了復(fù)合期權(quán)。在運(yùn)用實物期權(quán)理論進(jìn)行能源項目投資決策分析時，關(guān)鍵在于發(fā)現(xiàn)和挖掘出項目中所隱藏的期權(quán)，只有正確判斷其隱含的期權(quán)性質(zhì)，才能對項目投資決策做出正確的評估。

（3）實物期權(quán)的理論研究已逐漸趨于成熟，其運(yùn)用范圍也逐漸得到擴(kuò)大，一些學(xué)者將實物期權(quán)的思想方法運(yùn)用到投資決策、自然資源價值評估、無形資產(chǎn)評估、企業(yè)并購、股票定價等方面。

總之，實物期權(quán)的柔性操作策略所具有的價值，正逐漸被學(xué)者和投資者所重視、研究和應(yīng)用，相信實物期權(quán)方法在投資決策、價值評估、資產(chǎn)定價等方面將發(fā)揮越來越重要的作用。

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第2篇：項目投資的評價方法范文

關(guān)鍵詞：工程項目　財務(wù)評價

[中圖分類號]F8　[文獻(xiàn)識別碼]A　[文章編號]1004―7069(2011)―02―0063―01

投資項目財務(wù)評價是投資項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性評價的重要組成部分，是可行性研究報告的重要內(nèi)容，也是進(jìn)行項目決策的一個關(guān)鍵依據(jù)，項目財務(wù)評價的指標(biāo)體系是否完善，選取的方法是否適當(dāng)會對項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)可行性評價的結(jié)果和項目的決策產(chǎn)生重大影響。當(dāng)前，我國投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系存在不足之處，致使項目財務(wù)評價方法沒有在國民經(jīng)濟(jì)項目的經(jīng)濟(jì)分析中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。我國的投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系起步較晚，在實際工程項目中的應(yīng)用也不廣，大多流于形式。我們國家現(xiàn)行的財務(wù)評價指標(biāo)體系中所使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等；非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)主要有投資回收期、總投資收益率、資本金利潤率等。在我國的工程評價實踐中，由于我國投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系中評價方法有時相互矛盾、對投資項目進(jìn)行整體分析以及風(fēng)險調(diào)整方面存在缺陷和不足、評價指標(biāo)不全面等原因，使得投資者在進(jìn)行決策時具有很大的主觀隨意性，從而削弱了投資項目財務(wù)評價應(yīng)有的作用，導(dǎo)致項目的財務(wù)評價這一重要的經(jīng)濟(jì)手段在我國沒有得到很好的應(yīng)用。因此，有必要對投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系進(jìn)行分析和完善，并在實踐中檢驗其應(yīng)用效果。目前，我們國家工程項目財務(wù)評價指標(biāo)體系的主要不足之處主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

第一，我國目前采用的投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系是以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)為主，非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)為輔的多種指標(biāo)并存的指標(biāo)體系。在綜合應(yīng)用該套財務(wù)評價指標(biāo)對互斥的投資方案進(jìn)行分析時，評價指標(biāo)之間得出的結(jié)論會不一致，有時甚至?xí)贸鱿喾吹慕Y(jié)論，這表明部分指標(biāo)內(nèi)部存在一定的矛盾，主要是指凈現(xiàn)值(NPV)指標(biāo)和內(nèi)部收益率(IRR)指標(biāo)之問的矛盾。在多數(shù)情況下，使用凈現(xiàn)值指標(biāo)和內(nèi)部收益率指標(biāo)對投資項目進(jìn)行決策時得出的結(jié)果都是一致的，但是在對互斥方案進(jìn)行評價時，這兩個指標(biāo)的評價結(jié)果有可能會出現(xiàn)不～致的現(xiàn)象。另外，在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)和現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)對互斥方案進(jìn)行評價時也有可能出現(xiàn)矛盾的結(jié)果。

第二，我國目前的財務(wù)評價指標(biāo)體系中，在對投資項目進(jìn)行不確定性分析時，所采用的是靜態(tài)盈虧平衡分析方法，靜態(tài)盈虧平衡分析方法只能計算出項目各個年度的盈虧平衡點，是一種短期的盈虧平衡分析。在對長期投資項目進(jìn)行財務(wù)評價時采用的主要是幾種貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的方法，如凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法，這些方法雖然能夠判斷投資方案的可行性及優(yōu)劣情況，卻不能反映投資項目的銷售量或銷售額達(dá)到多少時投資主體才能保本或者盈利。由此可見，我國的投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系在對長期投資項目保本及盈利分析方面尚存在空白。而在實際中，項目投資者不僅關(guān)心投資的收益及凈現(xiàn)值情況，同樣也十分關(guān)注投資項目的保本及盈利情況。因此可以考慮將短期決策指標(biāo)(盈虧平衡分析指標(biāo))應(yīng)用到長期投資決策分析中，建立長期投資項目動態(tài)保本及盈利分析模型。將長期評價指標(biāo)和短期評價指標(biāo)相結(jié)合，可以為投資者提供更為全面和完善的投資項目財務(wù)評價信息。

任何項目方案的提出和實施，投資者、債權(quán)人等相關(guān)利益方都會十分關(guān)注投資后能取得多大的經(jīng)濟(jì)效益及其風(fēng)險狀況。投資項目財務(wù)評價指標(biāo)體系正是對項目能夠取得的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評估的方法體系。投資項目財務(wù)評價無論對項目投資主體，還是對為項目提供資金的其他機(jī)構(gòu)或個人，均具有十分重要的意義。

第一，通過對投資項目進(jìn)行科學(xué)的財務(wù)評價，可以考察項目的財務(wù)盈利能力，這關(guān)系到項目投資主體能否取得預(yù)期的投資效益以及債權(quán)人的權(quán)益是否有保障等，是項目投資主體、債權(quán)人、以及國家、地方各級決策部門、財政部門共同關(guān)心的問題。

第二，通過對投資項目進(jìn)行財務(wù)評價，可以制定適宜的資金規(guī)劃，以安排恰當(dāng)?shù)挠每钣媱澕斑x擇適宜的籌資方案，項目資金的提供者們據(jù)此安排各自的出資計劃，以保證項目所需資金能及時到位。

第三，投資項目財務(wù)評價分析報告不僅是投資者決策的重要依據(jù)，也是向銀行取得貸款、向有關(guān)部門申請執(zhí)照以及與其它有關(guān)方面簽訂協(xié)議或合同的重要依據(jù)，對項目的順利進(jìn)行起著至關(guān)重要的作用。

第3篇：項目投資的評價方法范文

【關(guān)鍵詞】項目投資 評價 分析

一、投資決策是指企業(yè)對某一項目（包括有型、無形資產(chǎn)、技術(shù)、經(jīng)營權(quán)等）投資前進(jìn)行的分析、研究和方案選擇

投資決策具有四個特點：（1）投資決策具有針對性.投資決策要有明確的目標(biāo)。（2）投資決策具有現(xiàn)實性，投資決策是投資行動的基礎(chǔ)，投資決策是現(xiàn)代化投資經(jīng)營管理的核心。投資經(jīng)營管理過程就是“決策一執(zhí)行一再決策一再執(zhí)行”反復(fù)循環(huán)的過程。因此可以說企業(yè)的投資經(jīng)營活動是在投資決策的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，沒有正確的投資決策，也就沒有合理的投資行動。（3）投資決策具有擇優(yōu)性。投資決策與優(yōu)選概念是并存的，投資決策中必須提供實現(xiàn)投資目標(biāo)的幾個可行方案，因為投資決策過程就是對諸投資方案進(jìn)行評判選擇的過程。合理的選擇就是優(yōu)選。優(yōu)選方案不一定是最優(yōu)方案，但它應(yīng)是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案。（4）投資決策具有風(fēng)險性。風(fēng)險就是未來可能發(fā)生的危險，投資決策應(yīng)顧及到實踐中將出現(xiàn)的各種可預(yù)測或不可預(yù)測的變化。因為投資環(huán)境是瞬息萬變的，風(fēng)險的發(fā)生具有偶然性和客觀性，是無法避免的，但人們可沒法去認(rèn)識風(fēng)險的規(guī)性，依據(jù)以往的歷史資料并通過概率統(tǒng)計的方法，對風(fēng)險做出估計，從而控制并降低風(fēng)險。

在確定投資項目的投資方案時，應(yīng)用系統(tǒng)分析原理，從企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求出發(fā)，全面分析企業(yè)所處的環(huán)境和自身的綜合能力，確定投資目標(biāo)。然后，從分析投資項目所在地的投資環(huán)境入手，為實現(xiàn)投資既定目標(biāo)，對工程項目的各個方面進(jìn)行分析比較、論證，選擇靜態(tài)分析指標(biāo)（投資回收期和投資收益率），以及動態(tài)分析指標(biāo)（凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率）作為項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以減少投資風(fēng)險，為投資決策提供堅實的基礎(chǔ)，從而全面提高企業(yè)的投資決策效果，達(dá)到其經(jīng)營目標(biāo)。在對項目進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價時，需要對產(chǎn)品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進(jìn)行預(yù)測與分析。消費(fèi)者的購買行為總的來說是由其購買動機(jī)的推動而發(fā)生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素，包括社會因素、經(jīng)濟(jì)因素、企業(yè)因素等，另一類是內(nèi)在因素，即個性心理因素。因此，對消費(fèi)者的購買決策過程進(jìn)行研究能夠影響投資的實現(xiàn)程度。

投資決策的程序一般分以下幾個步驟：（1）明確投資目標(biāo)，提出投資方案。（2）估計投資風(fēng)險。（3）投資方案的財務(wù)可行性研究。（4）確定投資方案的收入現(xiàn)值，估算投資凈現(xiàn)值。（5）利用“凈現(xiàn)值法則”對投資方案作出拒絕或接受的投資決策。（6）投資方案的執(zhí)行。

二、投資項目評價分析

1.投資項目評價是在項目可行性研究中，提供科學(xué)決策依據(jù)的最關(guān)鍵、最重要的部分，它是一個技術(shù)分析、論證的過程。它對于充分發(fā)揮投資效益、降低投資風(fēng)險、優(yōu)化資源配置和投資結(jié)構(gòu)，具有重要作用。它是實現(xiàn)國家對投資項目決策與管理的科學(xué)化、民主化、規(guī)范化和法制化的重要措施，也是個人或其他投資主體正確進(jìn)行投資決策的理論、方法和工具。

2.投資項目評價的內(nèi)容，主要包括技術(shù)評價、經(jīng)濟(jì)評價和社會評價三個部分。技術(shù)評價主要是根據(jù)市場需求預(yù)測和原材料供應(yīng)等生產(chǎn)條件的調(diào)查，確定產(chǎn)品方案和合理生產(chǎn)規(guī)模，根據(jù)項目的生產(chǎn)技術(shù)要求，對各種可能擬定的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析、比較、論證，從而確定項目在技術(shù)上的可行性。經(jīng)濟(jì)評價是項目評價的核心，分為企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價。企業(yè)經(jīng)濟(jì)評價亦稱財務(wù)評價，它從企業(yè)角度出發(fā)，按照國內(nèi)現(xiàn)行市場價格，計算出項目在財務(wù)上的獲利能力，以說明項目在財務(wù)上的可行性。國民經(jīng)濟(jì)評價從國家和社會的角度出發(fā)，按照影子價格、影子匯率和社會折現(xiàn)率，計算項目的國民經(jīng)濟(jì)效果，以說明項目在經(jīng)濟(jì)上的可行性。社會評價是分析項目對國防、政治、文化、環(huán)境、生態(tài)、勞動就業(yè)、儲蓄等方面的影響和效果。

3.投資項目評價的方法可分為貼現(xiàn)的分析評價方法和非貼現(xiàn)的分析評價方法兩種。

（一）貼現(xiàn)的分析評價方法。

貼現(xiàn)的分析評價方法，是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法，亦被稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析技術(shù)。

（1）凈現(xiàn)值法。所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計算它們的差額。如凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率。如凈現(xiàn)值為零，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率相當(dāng)于預(yù)定的貼現(xiàn)率。如凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率。

（2）內(nèi)含報酬率法。內(nèi)含報酬率法是根據(jù)方案本身內(nèi)含報酬率來評價方案優(yōu)劣的一種方法。所謂內(nèi)含報酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數(shù)法雖然考慮了時間價值，可以說明投資方案高于或低于某一特定的投資報酬率，但沒有揭示方案本身可以達(dá)到的具體的報酬率是多少。內(nèi)含報酬率是根據(jù)方案的現(xiàn)金流量計算的，是方案本身的投資報酬率。

（二）非貼現(xiàn)的分析評價方法 。

非貼現(xiàn)的方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的。這些方法在選擇方案時起輔助作用。常用的方法為回收期法、會計收益率法等。

第4篇：項目投資的評價方法范文

摘要：本文針對公益性、基礎(chǔ)性投資項目的特點，從財務(wù)評價、國民經(jīng)濟(jì)評價、社會經(jīng)濟(jì)影響評價和不確定性與風(fēng)險分析等層面，構(gòu)建了公益性、基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)評價的指標(biāo)體系，運(yùn)用層次分析方法(AHP)，確定了各層次指標(biāo)體系的權(quán)重系數(shù)，應(yīng)用模糊數(shù)學(xué)方法設(shè)計公益性、基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)模糊綜合評價模型，在一定程度上解決了如何量化公益性、基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)評價中大量存在的模糊性問題。

關(guān)鍵詞：層次分析法(AHP)公益性投資項目基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)評價

一、引言

經(jīng)濟(jì)評價(EconomicEvaluation)是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)和社會需要，從資源最優(yōu)的角度或者從公眾利益的角度出發(fā)，用影子價格等參數(shù)調(diào)整項目的費(fèi)用與效益，考慮經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和生態(tài)環(huán)境效益，計算投資項目的經(jīng)濟(jì)收益能力。投資項目經(jīng)濟(jì)評價是項目前期工作的重要內(nèi)容，對于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資宏觀調(diào)控，提高投資決策的科學(xué)化水平，引導(dǎo)和促進(jìn)各類資源合理配置，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少和規(guī)避投資風(fēng)險，充分發(fā)揮投資效益，具有重要作用。國家發(fā)展改革委和建設(shè)部于2006年聯(lián)合的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》(第三版)雖然增加了經(jīng)濟(jì)評價的內(nèi)容：費(fèi)用效果分析和區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析，但未能給出公益性、基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)評價的整體框架和具體實施辦法。公益性、基礎(chǔ)性投資項目作為公共部門預(yù)算支出的核心，其經(jīng)濟(jì)評價工作的重要性也越加突出，而可持續(xù)發(fā)展理論的發(fā)展和完善對投資項目的經(jīng)濟(jì)評價工作提出了更高的要求。目前我國公益性、基礎(chǔ)性投資問題很多，損失浪費(fèi)現(xiàn)象較為嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)評價的非科學(xué)化、隨意性是重要原因。自20世紀(jì)30年代起，國外即開始了在水利和公共工程領(lǐng)域運(yùn)用現(xiàn)代項目分析評價方法：費(fèi)用效益分析。西方項目評價方法大致分為兩大體系：基于影子價格的價格體系和基于項目對國民經(jīng)濟(jì)影響分析的影響體系。價格體系主要包括OECD法(L-M法)，S-VT法(WB法)以及UNIDO法(準(zhǔn)則法)；影響體系主要代表是EM法(影響方法)。這些研究方法對于構(gòu)建我國公益性、基礎(chǔ)性項目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)體系有一定借鑒意義。按照投資使用方向和投資主體的活動范圍分類，可以將投資項目分為競爭性投資項目、基礎(chǔ)性投資項目和公益性投資項目。競爭性投資項目指投資收益較高、產(chǎn)品壟斷性低、市場調(diào)節(jié)較靈敏和競爭性較強(qiáng)的行業(yè)部門的相關(guān)項目，主要包括工業(yè)、建筑業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、服務(wù)、咨詢業(yè)及金融保險業(yè)等。基礎(chǔ)性投資項目指投資收益率較低、投資期限較長、有一定自然壟斷性的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施部門的投資項目，以及直接增強(qiáng)國力的符合規(guī)模經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)投資項目，一般包括農(nóng)林水利設(shè)施、煤礦、電站、鐵路、公路、機(jī)場、城市道路、城市公共交通、城市供熱、供水、煤氣，給排水、防洪、防震、防風(fēng)等。公益性投資項目則是指非營利性和具有社會效益性的投資項目，其主要包括文化、教育、衛(wèi)生、體育、環(huán)保、公檢法等政權(quán)設(shè)施、政府機(jī)關(guān)、社會團(tuán)體、國防設(shè)施等。本文的研究對象即上述非營利性公益性、基礎(chǔ)性的投資項目。投資項目評價按照評估時間及所處階段可分為項目前評價、中期評價和后期評價。本文著重關(guān)注項目前評價。與競爭性投資項目相比，公益性、基礎(chǔ)性投資項目具有非私有品性；投資規(guī)模大，項目周期長，風(fēng)險因素眾多；投資收益率較低；具有較大的外部性；目標(biāo)的多重性；利益的難以計算性等特點。公益性、基礎(chǔ)性投資項目的投資經(jīng)濟(jì)效益主要不是體現(xiàn)在其營利性上，而是體現(xiàn)在其社會效果上。姚友勝等(2004)認(rèn)為，完善我國現(xiàn)行建設(shè)項目的經(jīng)濟(jì)評價體系必須引入宏觀指標(biāo)，并提出了在公共建設(shè)項目評價中引入宏觀經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)的構(gòu)想。李春梅等(2003)結(jié)合環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)、生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，探討了公共項目經(jīng)濟(jì)評價的新方法：量化生態(tài)環(huán)境效益，應(yīng)用沖突協(xié)同理論，采用多目標(biāo)規(guī)劃模型，重視外部經(jīng)濟(jì)性。嚴(yán)玲等(2003)提出在水利工程項目經(jīng)濟(jì)評價中采用基于可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)經(jīng)濟(jì)效益評估方法。劉燕等(2004)嘗試將實物期權(quán)評價方法應(yīng)用于內(nèi)河航運(yùn)建設(shè)項目的國民經(jīng)濟(jì)評價與決策中。羅時磊等(2005)論述了社會評價的內(nèi)涵、發(fā)展、工作性質(zhì)、評價內(nèi)容、項目特點和社會評價具體操作的關(guān)系，以及我國開展社會評價工作面臨的主要問題。我國公益性、基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)評價主要存在費(fèi)用與效益界定不清和計算方法不夠客觀；缺乏系統(tǒng)全面的評價指標(biāo)體系；輕視生態(tài)環(huán)境效益；缺乏區(qū)域和宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析；對風(fēng)險分析重視不夠等問題?；谝陨峡紤]，本文通過對公益性、基礎(chǔ)性投資項目經(jīng)濟(jì)評價的專門研究，形成了一套較為系統(tǒng)、完整的評價體系，將層次分析法和模糊綜合評價法相結(jié)合，使社會經(jīng)濟(jì)影響評價和風(fēng)險分析中的定性問題轉(zhuǎn)化為定量化分析結(jié)果，為項目方案的選優(yōu)提供了科學(xué)的依據(jù)。

注：本文內(nèi)容所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。

第5篇：項目投資的評價方法范文

關(guān)鍵詞:公路工程;經(jīng)濟(jì);可行性研究

經(jīng)濟(jì)評價是建設(shè)項目可行性研究的重要內(nèi)容。通過系統(tǒng)分析和定量分析為手段,綜合運(yùn)用工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,使投入工程項目的資金發(fā)揮最大的經(jīng)濟(jì)效果。其目的在揭示工程項目的經(jīng)濟(jì)特征的基礎(chǔ)上,做出正確的項目決策,以最大限度地發(fā)揮資源的作用,確保資源得到合理的使用并取得滿意的經(jīng)濟(jì)效果。投資體制的改革以及第三版《方法與參數(shù)》的出臺對公路投資項目的評價工作會產(chǎn)生哪些影響,如何調(diào)整和完善公路投資項目的可行性研究及評價方法,值得作深入的研究。

一、《方法與參數(shù)》(第三版) 范圍和內(nèi)容方面的調(diào)整

《方法與參數(shù)》(第二版)計劃經(jīng)濟(jì)的特點比較明顯,無法滿足市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求,新版的《方法與參數(shù)》符合市場經(jīng)濟(jì)的法則,主要變化如下:

(一)投資管理模式和服務(wù)范圍的變化

2004年以前,各級政府主要按投資規(guī)模管理審批投資項目。而在2004年國家投資體制改革以后,各級政府按職能分工和投資主體以及對國民經(jīng)濟(jì)和國家經(jīng)濟(jì)安全的重要程度實施不同的管理方式,實行審批、核準(zhǔn)以及備案制度。第三版《方法與參數(shù)》對于實行審批制的政府投資項目,應(yīng)根據(jù)政府投資主管部門的要求,按照《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》執(zhí)行;對于實行核準(zhǔn)制和備案制的企業(yè)投資項目,可根據(jù)核準(zhǔn)機(jī)關(guān)或備案機(jī)關(guān)以及投資者的要求,選用建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價的方法和參數(shù)。

(二)內(nèi)容的變化

新版《方法與參數(shù)》的適用范圍擴(kuò)大了,適用于不同行業(yè)、不同類型、不同投資主體的項目經(jīng)濟(jì)評價(包括中外合資項目)。與公路項目相關(guān)的主要調(diào)整內(nèi)容如下:調(diào)整了經(jīng)濟(jì)分析與財務(wù)分析的側(cè)重點;修正了項目可行的評判原則;增設(shè)了財務(wù)效益與費(fèi)用估算、資金來源與融資方案、費(fèi)用效果分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析等內(nèi)容;對財務(wù)分析、經(jīng)濟(jì)分析、不確定性分析與風(fēng)險分析、方案經(jīng)濟(jì)比選等內(nèi)容也進(jìn)行了調(diào)整和擴(kuò)充;增加了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析內(nèi)容;方案經(jīng)濟(jì)比選增加了不確定性因素和風(fēng)險因素下的方案比選方法;簡化了改擴(kuò)建項目經(jīng)濟(jì)評價方法;建立了建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價參數(shù)體系;明確評價參數(shù)的測算方法、測定與選取的原則、動態(tài)適時調(diào)整的要求和使用條件;修改了部分財務(wù)分析參數(shù)和經(jīng)濟(jì)分析參數(shù)等。

(三)參數(shù)的變化

新版《方法與參數(shù)》給出測算財務(wù)評價判據(jù)參數(shù)和其他參數(shù)的測算依據(jù)、原則、主要方法。在經(jīng)濟(jì)分析(國民經(jīng)濟(jì)評價)參數(shù)中,新版的《方法與參數(shù)》修改了社會折現(xiàn)率的取值。本次修訂經(jīng)過專題研究和測算,根據(jù)中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展優(yōu)先順序、發(fā)展水平、宏觀調(diào)控意圖、社會投資收益水平、資金供應(yīng)狀況、資金機(jī)會成本等因素綜合分析,規(guī)定社會折現(xiàn)率為8%。但對遠(yuǎn)期收益率較大的項目,允許采用較低的折現(xiàn)率,但不應(yīng)低于6%。同時規(guī)定影子工資換算系數(shù)非熟練勞動力為0.25～0.8,其余按市場價格。土地影子價格給出測定原則與方法,非正式給出全國29個有代表性城市2000年不同級別土地的商業(yè)、住宅、工業(yè)等用途的土地影子價格。

(四)評價方法的變化

新版《方法與參數(shù)》首先對項目可行的評判原則做了重要修改,即不能僅以單一指標(biāo)判斷項目是否可行,項目是否可行應(yīng)是各項分析結(jié)論綜合權(quán)衡的結(jié)果。項目經(jīng)濟(jì)評價是為項目決策者提供經(jīng)濟(jì)方面的決策依據(jù),而不是為項目決策者去作決策。項目的融資方式和成本與項目的效益高度相關(guān),因此方法部分新設(shè)了對融資主體和融資方式的選擇、項目資金來源的合理劃分、資金成本分析及方法、融資方案對項目的效益與生存能力的影響、優(yōu)化融資方案應(yīng)當(dāng)注意的方面等內(nèi)容進(jìn)行了深化、補(bǔ)充和完善。財務(wù)分析內(nèi)容相對于第二版有較大的調(diào)整,根據(jù)項目資金籌措方式,財務(wù)分析劃分為融資前分析與融資后分析。

二、從區(qū)域或國家的層面考慮項目對區(qū)域經(jīng)濟(jì)或宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

使項目評價結(jié)論回歸其應(yīng)有的地位。償債能力指標(biāo)不再使用借款償還期而使用利息備付率和償債備付率,更符合當(dāng)前債務(wù)融資的實際情況。調(diào)整后的非折現(xiàn)的盈利指標(biāo)也與國際通行的指標(biāo)和財政部考核企業(yè)的指標(biāo)保持一致。

在經(jīng)濟(jì)分析方面,新版的《方法與參數(shù)》明確了需要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析的項目類型,確定了經(jīng)濟(jì)費(fèi)用與經(jīng)濟(jì)效益計算的原則,同時提倡將項目對環(huán)境的影響定量化、貨幣化,以促進(jìn)項目保障社會與環(huán)境保持協(xié)調(diào)發(fā)展。新版的《方法與參數(shù)》增設(shè)了費(fèi)用效果分析,一方面能使項目評價的方法更完整;另一方面是為效果不易貨幣化的項目,特別是一些公共投資項目,提供了分析的手段,其結(jié)論可為這些項目決策提供依據(jù)。在不確定性分析與風(fēng)險分析的有關(guān)章節(jié),新版的《方法與參數(shù)》增加了敏感度和臨界值兩個指標(biāo),使敏感性分析結(jié)果量化,操作性更強(qiáng)。新版的《方法與參數(shù)》總結(jié)國內(nèi)外近年來一些特大型項目經(jīng)濟(jì)評價的實踐,新增設(shè)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析一章。重大戰(zhàn)略投資項目一般不是由項目業(yè)主決策,往往是由中央政府決策。因此,不僅要從項目的層面考慮項目本身的財務(wù)生存能力,更重要的是還要從區(qū)域或國家的層面考慮項目對區(qū)域經(jīng)濟(jì)或宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,尤其是對財政收入和支出的影響。

三、從經(jīng)濟(jì)視角出發(fā),公路項目評價存在的問題

目前,公路工程項目可行性研究主要依據(jù)1996年版《公路建設(shè)項目可行性研究報告編制辦法》(討論稿),但一直沒有正式出臺。目前公路投資項目的可行性研究及評價方法主要存在如下問題:

(一)編制和評估工作依據(jù)的權(quán)威性不強(qiáng)。由于1988年版編制辦法及評價方法已不能完全適應(yīng)工作需要,對可行性報告的編制、評估工作缺乏權(quán)威性的指導(dǎo)文件。

(二)《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》對投資體作做出了重大改革后,對企業(yè)投資項目實行核準(zhǔn)、備案制,缺乏規(guī)范和指導(dǎo)這兩類項目的前期論證工作文件。

(三)可行性研究論證工作質(zhì)量有待于深入提高。目前,部分地區(qū)僅把可行性研究當(dāng)作爭項目、爭投資的手段?？尚行匝芯拷?jīng)常出現(xiàn)偏高的交通量、偏低的投資,用固定的公式進(jìn)行機(jī)械地計算、分析,造成實際結(jié)果失真,項目建成后重新調(diào)整概算,編制經(jīng)濟(jì)評價以延長收費(fèi)年限。

(四)可行性研究工作偏重于考察項目提出的技術(shù)指標(biāo)的可行性,缺少分析項目對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的影響,特別是缺少項目對促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)資源的有效利用、促進(jìn)人與自然的和諧等方面的重要性分析。

四、對改進(jìn)經(jīng)濟(jì)評價方法的建議

結(jié)合當(dāng)前可行性研究中經(jīng)濟(jì)評價方法存在的一些問題,對評價方法提出幾點建議:

(一)對進(jìn)行核準(zhǔn)制投資項目,要“從維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全、合理開發(fā)利用資源、保護(hù)生態(tài)環(huán)境、優(yōu)化重大布局、保障公共利益、防止出現(xiàn)壟斷等方面進(jìn)行核準(zhǔn)”,需要明確進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評價和社會評價。

(二)目前的經(jīng)濟(jì)評價方法只計算公路降低營運(yùn)成本的效益、旅客時間節(jié)約效益、減少交通事故的效益的三部分直接效益采用了一定的數(shù)學(xué)模型進(jìn)行量化。但由于公路項目具有較強(qiáng)的外部性,對國民經(jīng)濟(jì)評價而言,應(yīng)研究補(bǔ)充減少貨物周轉(zhuǎn)時間所產(chǎn)生的效益、減少倉儲和中間環(huán)節(jié)形成的效益、減少貨損差和提高運(yùn)輸質(zhì)量形成的效益等。

第6篇：項目投資的評價方法范文

【關(guān)鍵詞】后評價；綜合評價法；項目評價

1.引言

在投資項目周期中，項目后評價是為投資決策服務(wù)，并能夠幫助企業(yè)改善管理的一個重要環(huán)節(jié)。它對項目的全過程及其影響進(jìn)行全面的研究回顧和系統(tǒng)調(diào)查，對項目決策的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會、技術(shù)等各項指標(biāo)對比確定，從而找出其中變化和差異進(jìn)行分析，進(jìn)而通過信息反饋提出投資管理的改善對策，為項目投資決策提供幫助，從根本上提高投資的效益。

2.電網(wǎng)工程項目后評價的基本情況

在電網(wǎng)工程中，項目后評價的核心在于項目投資對企業(yè)的自身發(fā)展及進(jìn)步、投資效益及國有資產(chǎn)增值的影響進(jìn)行分析，在必要時對企業(yè)的布局、結(jié)構(gòu)、社會影響及環(huán)境進(jìn)行分析。在南方電網(wǎng)公司的投資項目后評價工作內(nèi)容編制深度規(guī)定的基礎(chǔ)上，筆者對項目后評價的工作內(nèi)容進(jìn)行了總結(jié)，主要包括前期的項目決策、項目準(zhǔn)備工作、經(jīng)濟(jì)情況、技術(shù)情況、實施情況、運(yùn)營情況、環(huán)境、社會效益、目標(biāo)及其可持續(xù)等情況。

3.電網(wǎng)工程中綜合評價法在后評價中的應(yīng)用

項目后評價是建立在現(xiàn)代反饋控制與系統(tǒng)控制的管理理論基礎(chǔ)之上的，而且其分析對象是實際數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)的應(yīng)用及處理，對評價指標(biāo)和體系的合理選擇也是項目后評價的實施核心。

3.1后評價的總體實施方法。在電網(wǎng)工程項目的后評價中，最主要應(yīng)該解決以下三個問題：第一，項目的既定目標(biāo)能否實現(xiàn)，如果實現(xiàn)不了是否需要調(diào)整；第二，項目的目標(biāo)效益能否實現(xiàn)，能夠?qū)崿F(xiàn)到什么程度；第三，項目運(yùn)營是否能夠持續(xù)，持續(xù)下去是否有風(fēng)險，風(fēng)險系數(shù)為多大。在以上三個問題中，由于涉及到很多定性和定量的分析，因此，在電網(wǎng)工程項目中實施后評價可以采用綜合評價法進(jìn)行，將項目的評價目標(biāo)進(jìn)行分解，具體包含項目建設(shè)過程評價、電網(wǎng)項目社會影響評價、項目可持續(xù)性評價、項目經(jīng)濟(jì)效益評價和決定性因素評價五個，根據(jù)具體目標(biāo)特點制定相應(yīng)的評價方法，并根據(jù)工程實際情況有針對性的進(jìn)行二級、三級評價目標(biāo)的分析，從而實現(xiàn)對其中較多定量和定性的分析。

3.2項目建設(shè)過程評價。在項目實施過程的評價中，可以根據(jù)其特點對目標(biāo)進(jìn)行分解，將其分解為若干二級、三級目標(biāo)，從而設(shè)立科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評價。在對評價內(nèi)容進(jìn)行評分時，通常采用定量和定性相結(jié)合的方式，具體而言，可以采用成功度法、前后對比等方式，通過專家評分后匯總。如以運(yùn)行效益目標(biāo)為例，采取前后對比法進(jìn)行定量的評價，具體見表1：

3.3社會經(jīng)濟(jì)影響評價。在電網(wǎng)工程中，項目社會經(jīng)濟(jì)的影響就是指其對周邊地區(qū)的社會、環(huán)境、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面的影響。對此目標(biāo)的評價應(yīng)該以國家的立場為出發(fā)點，進(jìn)行項目對社會整體發(fā)展的關(guān)系進(jìn)行宏觀評價。在后評價中，影響評價既是主要特點，也是其中的重要。此項評價目標(biāo)主要分為環(huán)境影響、經(jīng)濟(jì)影響、產(chǎn)業(yè)影響三個方面的評價。在此項評價中，既存在著定量指標(biāo)，也有定性指標(biāo)。定量指標(biāo)可以采取有無對比和前后對比的方式；定性指標(biāo)可以采取模糊評價的方法。

3.4可持續(xù)性評價。項目的可持續(xù)性分為兩個方面，一是指項目的固定資產(chǎn)、組織機(jī)構(gòu)、人力資源在項目投資結(jié)束之后的延續(xù)性或可持續(xù)發(fā)展性；二是項目的可重復(fù)性，具體就是項目以同樣方式新建或擴(kuò)建的可行性。此項目標(biāo)的評價通常采取邏輯框架法，見表2，即從項目的長遠(yuǎn)效益、目標(biāo)、工作、投入、產(chǎn)出等方面進(jìn)行相關(guān)條件和風(fēng)險的評價。

3.5經(jīng)濟(jì)效益評價。此項目標(biāo)包括國民經(jīng)濟(jì)和財務(wù)評價兩方面。通產(chǎn)采用定量分析的方法，包括財務(wù)凈現(xiàn)值、投資利潤率、內(nèi)部收益率等指標(biāo)。

3.6決定性因素。在電網(wǎng)項目中，此項目標(biāo)的評價就是指對項目建設(shè)是否符合國家在環(huán)保、產(chǎn)業(yè)、安全及質(zhì)量等方面的政策指標(biāo)進(jìn)行評價。此項目標(biāo)的評價指標(biāo)必須為定量或剛性指標(biāo)。通常采取0/1法進(jìn)行，建立后評價專家組，對此進(jìn)行評分，如果有2/3專家對評價結(jié)果同意時方可通過。

4.結(jié)束語

在本文中，筆者主要對綜合評價法進(jìn)行了介紹，但后評價的方法有很多，在我國現(xiàn)階段工業(yè)發(fā)展加速、輸變電工程規(guī)模逐步擴(kuò)大的背景下，只要通過不斷實踐總結(jié)更適合的電網(wǎng)工程后評價方法，才能全面提高項目的管理，同時降低項目投資風(fēng)險，實現(xiàn)項目的效益最大化。

參考文獻(xiàn)

第7篇：項目投資的評價方法范文

關(guān)鍵詞:全過程;工程造價;審計;項目管理

中圖分類號:F403文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1009-2374(2010)01-0132-02

工程造價審計方法是融合工程、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、財務(wù)和法律等專業(yè)知識和分析方法的綜合運(yùn)用,并通過眾多的工程造價審計單位和造價工程師,在長期的工程造價審計實踐和研究中不斷總結(jié)、不斷創(chuàng)新發(fā)展出來的方法體系。工程造價審計部門通過對工程造價審計方法的運(yùn)用,可以有效地對建設(shè)項目的全過程造價進(jìn)行確定和控制。

一、工程造價審計方法的特點

隨著科學(xué)發(fā)展,工程技術(shù)、材料技術(shù)、計算機(jī)技術(shù)、系統(tǒng)學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、財務(wù)學(xué)等理論、方法的發(fā)展和應(yīng)用不斷取得重大突破。同時,一批新的學(xué)科、技術(shù)和方法得以創(chuàng)立和運(yùn)用,如德爾菲法、頭腦風(fēng)暴法、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、價值工程、經(jīng)濟(jì)評價、社會評價等。這些方法和理論在工程造價咨詢中逐漸得到廣泛應(yīng)用,從而奠定了現(xiàn)代工程造價審計方法的理論基礎(chǔ)和方法體系。

現(xiàn)代工程造價審計方法的特點是:(1)定性分析與定量分析相結(jié)合,重視定量分析;(2)靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合,重視動態(tài)分析;(3)統(tǒng)計分析與預(yù)測分析相結(jié)合,重視預(yù)測分析。

(一)定性分析與定量分析

1.定性分析。定性分析是通過研究事物構(gòu)成要素間的相互聯(lián)系來揭示事物本質(zhì)的方法。它是在邏輯分析、判斷推理的基礎(chǔ)上,對客觀事物進(jìn)行分析與綜合,從而找出事物發(fā)展內(nèi)在規(guī)律性,確定事物的本質(zhì)。在工程咨詢研究中,在許多難以用計量表達(dá)的場合,定性分析方法都能發(fā)揮重要作用。

2.定量分析。定量分析是依據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),選擇建立合適的數(shù)學(xué)模型,計算出分析對象的各項指標(biāo)數(shù)值的一種方法。它通過反映一定事物的質(zhì)與量的關(guān)系來揭示事物內(nèi)在規(guī)律,在數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)、運(yùn)籌學(xué)、計量學(xué)、計算機(jī)等學(xué)科基礎(chǔ)之上,通過方程、數(shù)學(xué)圖表和模型等方式來研究事物的本質(zhì)。在審計工作中采用定量分析的方法,對復(fù)雜事物進(jìn)行數(shù)據(jù)處理,進(jìn)行比較分析,可以使問題更為清晰,解決方案更為精確。

(二)靜態(tài)分析與動態(tài)分析

1.靜態(tài)分析。靜態(tài)分析是觀測和評價事物某一時點狀態(tài)的一種方法?；趯v史和現(xiàn)狀的預(yù)測和計算,可以對企業(yè)所處的環(huán)境狀態(tài)、項目的效益狀況等進(jìn)行分析評價。如項目評價中通過計算靜態(tài)回收期、投資利潤率、投資利稅率等指標(biāo),可以對項目的財務(wù)效益做出初步的判斷。

2.動態(tài)分析。在工程造價審計的各個階段,特別是在項目決策評價階段,要樹立動態(tài)觀念,如考慮資金時間價值、市場供求變化、技術(shù)發(fā)展變化、社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等?，F(xiàn)代項目財務(wù)評價一般以動態(tài)分析為主,主要進(jìn)行項目現(xiàn)金流量分析,計算財務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo),并進(jìn)行風(fēng)險概率分析等。

(三)統(tǒng)計分析與預(yù)測分析

1.統(tǒng)計分析。統(tǒng)計分析是對分析對象過去和現(xiàn)在的造價信息進(jìn)行統(tǒng)計、收集、整理和分析。在工程造價審計中經(jīng)常需要采取多種方法和渠道,收集大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù),包括行業(yè)、區(qū)域、市場、技術(shù)、企業(yè)等的統(tǒng)計資料和造價信息,從而分析、歸納和總結(jié)事物的發(fā)展規(guī)律,把握發(fā)展動向。在建設(shè)項目施工階段,也需要對項目的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)控,對投資、質(zhì)量、進(jìn)度等進(jìn)行統(tǒng)計分析,并與計劃進(jìn)行比較,判斷項目的進(jìn)展情況,以便采取有針對性的應(yīng)對措施。

2.預(yù)測分析。預(yù)測分析是依據(jù)分析對象過去和現(xiàn)在的住處,采用一定的方法,對事物未來發(fā)展趨勢進(jìn)行分析、推測、判斷的方法。預(yù)測分析是工程造價咨詢的重要方法,尤其是在投資前期決策階段。投資項目決策是建立在對未來預(yù)測的基礎(chǔ)上的,需要對未來的社會環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策走、技術(shù)發(fā)展趨勢、市場需求變化、原材料供應(yīng)、配套條件約束、資金市等進(jìn)行預(yù)測。

二、常用的工程造價審計方法

(一)項目評價方法

1.財務(wù)評價方法。投資項目財務(wù)評價是項目投資決策的基本方法。投資項目財務(wù)評價包括財務(wù)贏利能力評價和債務(wù)清償能力及財務(wù)可持續(xù)能力評價。

(1)投資項目的財務(wù)贏利能力評價。它是在編制現(xiàn)金流量表和損益表的基礎(chǔ)上、計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、投資回收期等指標(biāo)。其方法包括靜態(tài)評價方法和動態(tài)評價方法兩大類:1)靜態(tài)評價方法計算投資收益率、投資回收期的評價方法;2)動態(tài)分析方法根據(jù)資金時間價值理論,利用折現(xiàn)分析的方法,計算投資項目的財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的分析方法。

(2)投資項目債務(wù)清償能力及財務(wù)可持續(xù)能力評價。1)債務(wù)清償能力評價可以通過計算利息備付率、償債備付率和借款償還期等指標(biāo)進(jìn)行分析評價;2)財務(wù)可持續(xù)性評價它是項目壽命周期內(nèi)企業(yè)的財務(wù)可持續(xù)性評價,是對整個企業(yè)財務(wù)質(zhì)量及其持續(xù)能力的整體評價,是在償債能力評價基礎(chǔ)上的更大范圍的評價,不僅要評價企業(yè)借款的還本付息能力,而且還要分析企業(yè)的整個財務(wù)計劃現(xiàn)金流量狀況、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)及流動狀況。它是財務(wù)評價的重要內(nèi)容。

2.國民經(jīng)濟(jì)評價法。國民經(jīng)濟(jì)評價是工程造價審計的重要方法,它要求從整個國民經(jīng)濟(jì)的角度,從宏觀經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略高度來評價投資項目對整個國民經(jīng)濟(jì)活動帶來了影響以及整個國民經(jīng)濟(jì)為投資項目付出的代價。國民經(jīng)濟(jì)評價的基本方法是費(fèi)用―效益分析方法。它要求運(yùn)用影子價格、影子匯率、影子工資和社會折現(xiàn)率等國民經(jīng)濟(jì)參數(shù),分析計算投資項目的國民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用和效益,評價項目投資行為的國民經(jīng)濟(jì)宏觀可行性。

3.方案經(jīng)濟(jì)比較法。方案經(jīng)濟(jì)比較是技術(shù)政策、發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃制定和項目評價的重要內(nèi)容。在建設(shè)項目可行性研究中,各項主要經(jīng)濟(jì)與技術(shù)決策均應(yīng)在對各種技術(shù)上可行的方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)對比分析計算,并結(jié)合其他因素詳細(xì)論證、比較的基礎(chǔ)上做出抉擇。

目前,國內(nèi)外常用的方案比較方法有兩類:考慮資金時間價值的動態(tài)分析方法和不考慮資金時間價值的靜態(tài)分析方法。動態(tài)分析方法主要包括差額投資內(nèi)部收益率法、現(xiàn)值比較法、年值比較法、最低價格法、效益費(fèi)用法。

(二)價值工程法

價值工程是指著重于功能分析,力求用最低的壽命周期成本,生產(chǎn)出在功能上能充分滿足客戶要求的產(chǎn)品、服務(wù)或工程項目,從而獲得最大經(jīng)濟(jì)效益的有組織的活動。

價值工程法主要應(yīng)用在項目評價或工程設(shè)計方案比較中,它是評價某一工程項目的功能與實現(xiàn)這一功能所消耗費(fèi)用之比合理程度的尺度。它是以提高價值為目的的,要求以最低的壽命周期成本實現(xiàn)產(chǎn)品的必要功能,以功能分析為核心,以有組織、有領(lǐng)導(dǎo)的活動為基礎(chǔ),以科學(xué)的技術(shù)方法為工具。

價值工程在工程項目評價或設(shè)計方案比選中應(yīng)用,并不是對所有內(nèi)容都進(jìn)行價值分析,而是有選擇地選擇分析對象。其對象是選擇方法有ABC法、比較法等。

(三)方案綜合評價法

方案綜合評價就是在建設(shè)項目各方案的各部分、各階段、各層次評價的基礎(chǔ)上,謀求建設(shè)方案的整體優(yōu)化,而不是謀求某一項指標(biāo)或幾項指標(biāo)的最優(yōu)值,為決策者提供各種決策所需的信息。

傳統(tǒng)的綜合評價方法是列出建設(shè)項目的各項技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)值以及反映其他效果的非數(shù)量指法,由專家們論證后由決策者決定或不經(jīng)論證直接由決策者決定建設(shè)項目的優(yōu)劣。

現(xiàn)代綜合評價方法,遵循一定的工作程度,即先確定目標(biāo)、評價范圍、評價指標(biāo)體系、指標(biāo)雙重,再確定綜合評價的依據(jù),最后選擇綜合評價方法,做出評價結(jié)論。這個工作程序中包括預(yù)測、分析、評定、協(xié)調(diào)、計算、模擬、綜合等工作,而且是交叉和反復(fù)進(jìn)行的。

(四)概率分析法

概率分析也稱風(fēng)險分析,當(dāng)某方案中有關(guān)參數(shù)值不確定,但知道其概率分布時,就可做概率分析。概率分析是在對不確定因素的概率大致估計的情況下,研究和計算各種經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的期望值及風(fēng)險程度的一種分析方法。

這種方法多用于項目決策、設(shè)計方案和施工方案的選擇,更多地用于工程招投標(biāo)中投標(biāo)報價的決策。

(五)概預(yù)算法

工程概預(yù)算是確定工程造價最基本的方法,它是由建設(shè)程序和建設(shè)項目特點以及建筑產(chǎn)品特點所決定的。目前,我國的各種概預(yù)算方法雖有一定的差異,但大體歸納為兩類:一是定額計價法;二是工程量清單計價法。在全過程造價審計中主要應(yīng)用工程量清單計價方法。

1.定額計價法。定額計價法是根據(jù)國家和有關(guān)部門制定頒布的各種工程建設(shè)計價定額,結(jié)合工程圖紙或工程資料,按照工程造價計算程序計算工程造價。它又分為工料單價法和綜合單價法。

2.工程量清單計價法。工程量清單計價方法是指由招標(biāo)單位按照《國家建設(shè)工程工程量清單計價規(guī)范》(包括統(tǒng)一的工程項目劃分和項目編碼、統(tǒng)一的計量單位、統(tǒng)一的工程量計算規(guī)則),根據(jù)設(shè)計圖紙計價工程量并給予統(tǒng)計、排列,從而得出清單。投標(biāo)單位據(jù)此清單,結(jié)合擬建工程和企業(yè)自身情況進(jìn)行報價,作為評標(biāo)、定標(biāo)和施工合同簽訂的依據(jù),并據(jù)此進(jìn)行工程造價的結(jié)算、決算。

三、結(jié)語

隨著我國固定資產(chǎn)投資力度的進(jìn)一步加大,工程造價審計已成為極具重要性和挑戰(zhàn)性的工作。但是,由于機(jī)制不健全、造價審計制度不完善等原因,工程造價審計工作領(lǐng)域依然存在很多問題,建議今后在多方面加以提高和完善。

參考文獻(xiàn)

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[3]董士波.對全生命周期工程造價管理的思考[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2004,(1).

第8篇：項目投資的評價方法范文

【關(guān)鍵詞】工程項目；投資決策；EVA法；實物期權(quán)

一、采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項目投資評價的局限性

凈現(xiàn)值法（NPV），是以項目投資產(chǎn)生的凈現(xiàn)值來進(jìn)行投資評估的方法。凈現(xiàn)值法不但了考慮投資項目未來凈現(xiàn)金流量，還考慮按現(xiàn)金流量的風(fēng)險及資本成本，因其在理論上契合現(xiàn)代社會對資產(chǎn)的定義及其評估定量化方便可行的特點，使該模型已被社會普遍接受?，F(xiàn)在，凈現(xiàn)值法（NPV）在工程項目投資決策中被廣泛應(yīng)用。但是凈現(xiàn)值法的缺點同樣很明顯，一方面，該方法考慮的因素簡單，缺乏對未來不確定性的反映，容易造成對投資項目真實價值的低估；另一方面，在其實際應(yīng)用時難以確定貼現(xiàn)率。在對高速公路投資決策這種工期長、回收期長、投資金額大，不確定因素大的項目投資，使用凈現(xiàn)值法作為唯一的評價工具并不是最理想的。因此，在凈現(xiàn)值法外，運(yùn)用實物期權(quán)法和EVA法對高速公路投資項目的價值進(jìn)行估算，有一定的積極意義。

二、實物期權(quán)法在項目投資決策中的應(yīng)用分析

實物期權(quán)是金融期權(quán)理論在實物資產(chǎn)期權(quán)上的擴(kuò)展，其實質(zhì)是一種選擇權(quán)。當(dāng)投資決策面臨不確定環(huán)境，并且需要更進(jìn)一步詳細(xì)地考慮投資決策時，以實物期權(quán)角度重新思考投資，對投資的決策能提供一些幫助。用實物期權(quán)法估算的項目實際價值是擴(kuò)展的凈現(xiàn)值，或者說是有靈活性的實物期權(quán)的凈現(xiàn)值，而用凈現(xiàn)值法估算的項目的實際價值是靜態(tài)價值，是沒有靈活性的凈現(xiàn)值，這種價值一般低于實物期權(quán)法估算出來的價值。一個投資項目的價值為項目凈現(xiàn)值和項目靈活價值之和，即項目價值=項目凈現(xiàn)值+項目靈活性價值。

實物期權(quán)一般形式包括等待包括放棄期權(quán)、擴(kuò)展期權(quán)、收縮期權(quán)、等待期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、企業(yè)增長期權(quán)等多種形式。不同的投資項目可發(fā)選擇的期權(quán)不盡相同，各種期權(quán)的價值也不一致。因此，在利用實物期權(quán)投資決策時，其基本步驟包括：第一步是要辨別和估價項目投資中的可能存在的各類期權(quán)，這個過程實際也是對擬投資項目的思考和重新認(rèn)識的過程，是對項目可存在的各種不確定性和應(yīng)對策略及結(jié)果進(jìn)行評估；第二步是在對不確定性及應(yīng)對策略的基礎(chǔ)上，利用實物期權(quán)工具而重新設(shè)定投資；第三步是在項目投資實施過程中，運(yùn)用產(chǎn)生的期權(quán)來管理投資，提高項目投資的業(yè)績。

對高速公路投資這類特定的投資而言，等待期權(quán)和增長期權(quán)是最值得考慮的兩類期權(quán)。擁有等待期權(quán)也就擁有推遲投資的權(quán)利，可以根據(jù)市場的情況決定何時動工，這種選擇權(quán)可以減少項目失敗的風(fēng)險，因此也被稱為延期投資期權(quán)。在高速公路投資建設(shè)時，當(dāng)出現(xiàn)重大不確定因素，如鋼材、水泥等主要建筑材料價格預(yù)計大幅下跌時，通過對主材的套期保值或延期投資是避免企業(yè)產(chǎn)生重大損失的一種良好的對策。增長型期權(quán)對高速路投資建設(shè)來說，所要思考的，可能不僅僅從項目本身的財務(wù)效益考慮，更多的可能考慮體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）項目對企業(yè)未來發(fā)展的影響，更重要的企業(yè)品牌支持等重要的戰(zhàn)略價值。（2）所投資的高速公路項目對其他道路的支持作用。這點恰恰是在評價高速公路投資項目最易被忽略的。一條高速公路的價值體現(xiàn)的其在公路網(wǎng)中的位置，一條單獨的高速公路價值是有限的，但當(dāng)各條公路組成一個網(wǎng)絡(luò)時，每條公路的價值將成倍提升。在NPV等評價指標(biāo)中，只考慮對所評價單一公路項目的影響因素，而不考慮本項目對已存在或擬建設(shè)公路客流量、現(xiàn)金量等等指標(biāo)的帶動作用，不能反映待評價真實價值。（3）增長權(quán)的另一表現(xiàn)是當(dāng)取得公路的投資權(quán)，進(jìn)行高速公路運(yùn)營進(jìn)所帶來的高速公路收費(fèi)項目以外的其他經(jīng)營收入，主要是通過高速公司經(jīng)營外的外延服務(wù)取得的收入，如服務(wù)區(qū)收入、廣告費(fèi)收用、RCT收入等。

由于實物期權(quán)法考慮了諸多不確定性，對資產(chǎn)的機(jī)會價值和外延經(jīng)營做出預(yù)測。同時，由于管理者可以創(chuàng)造特定的戰(zhàn)略期權(quán)，他們的決策可以增加項目的實物期權(quán)價值。因此，將實物期權(quán)法運(yùn)用到高速公路投資決策，特別在以BOT方式進(jìn)行的投資決策中，能使投資者和經(jīng)營者最大限度地降低各種風(fēng)險，獲得理想的利益。

首先，由于實物期權(quán)的種類較多，每一特定投資項目的實權(quán)不一定很明顯，致使對特定項目而言，發(fā)現(xiàn)、使用實權(quán)存在一定的困難；其次由于期權(quán)定價模型不統(tǒng)一，計算方法對數(shù)字知識的要求較高，定價模型的前提條件不易滿足等多種原因，決策者對實物期權(quán)的價值認(rèn)定上存在顧慮。上述原因?qū)е聦嵨锲诜ㄔ趯嶋H運(yùn)用時遇到一定困難。

三、EVA法在項目投資決策中的應(yīng)用分析

EVA即經(jīng)濟(jì)增加值，指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其計算公式為EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本×資本成本率，其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。

在項目投資評價中，EVA法是預(yù)測待投資項目每年可能帶來的EVA，并將其貼現(xiàn)成現(xiàn)值，在這點上經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）法與現(xiàn)金流量法的處理方法基本相同。由于EVA已經(jīng)扣除了資金成本和折舊，因此，不需要從貼現(xiàn)后的EVA中扣除原始投資。EVA對投資項目進(jìn)行評價的基本步驟包括：（1）預(yù)測待評價項目投資完成后每年的會計數(shù)據(jù)，會計數(shù)據(jù)主要包括：經(jīng)營收入、經(jīng)營費(fèi)用、所得稅、稅后凈利潤、資本成本等財務(wù)指標(biāo)；（2）調(diào)整預(yù)測會計數(shù)據(jù)，使之成為各年經(jīng)濟(jì)增加值；（3）以加權(quán)資金成本為折現(xiàn)率，對各年經(jīng)濟(jì)增加值貼現(xiàn)，計算累計貼現(xiàn)后的經(jīng)濟(jì)增加值；（4）如果累計貼現(xiàn)后的經(jīng)濟(jì)增加值大于零，表明項目投入資本成本獲得的稅后凈利潤創(chuàng)造了新的價值，項目可行；否則，不可行。

在評價結(jié)果上，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）設(shè)定的資本成本率等于折現(xiàn)率的時，兩種方法的測算結(jié)果具有經(jīng)濟(jì)等價性。但是，EVAR是企業(yè)價值增長指標(biāo)，反映的是企業(yè)決策者對企業(yè)價值和企業(yè)權(quán)益成本的重視及對投資項目價值的判定。因此，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和凈現(xiàn)值法（NPV）的不同，不僅是評價方法的差異，更是項目投資或管理理念的差異。

四、EVA法在高速公路項目投資分析的意義

第一，該方法在計算高速公路投資項目可行性評價時考慮和計算了項目投資的資金成本，說明資金的使用要付出相應(yīng)的機(jī)會成本。債務(wù)利息作為債務(wù)的成本，明確列式于諸多財務(wù)報表中，作為一種顯性成本，被使用廣泛接受。與之相反，在企業(yè)中，權(quán)益的成本往往被使用者所忽視。在凈現(xiàn)值法（NPV）中，債務(wù)資金來源的成本是作為現(xiàn)金流出的，因此，債務(wù)資金的多少和成本被各方高度重視，與之相反權(quán)益性資金的資金成本則往往被忽略。因此，EVA法可以為企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資金的使用效率提供有價值的參考，為企業(yè)在投資項目上資本分配和資源組合提供決策依據(jù)。

第二，EVA法作為國資部門對企業(yè)評價的重要指標(biāo)，已在對國有企業(yè)績效評價中廣泛采用，以該指標(biāo)對項目投資進(jìn)行評價，有利于實現(xiàn)投資項目評價指標(biāo)與績效考核指標(biāo)的統(tǒng)一?？墒蛊髽I(yè)管理當(dāng)局在項目投資決策時了解項目對企業(yè)未來EVA的影響。

第三，與現(xiàn)金流量法等評價方法相比，EVA法按年度預(yù)計了企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，使決策者可以在日后逐年跟蹤評價投資業(yè)績，不但可以監(jiān)督投資項目的日常經(jīng)營情況，還可以對投資項目投資效益進(jìn)行期后評價。

五、EVA法的不足之處

1. EVA法作為一種結(jié)果指標(biāo)，是企業(yè)經(jīng)營結(jié)果的反映，不能反映企業(yè)的經(jīng)營過程。

2. EVA法是項目投資與產(chǎn)出的比較，能反映是否產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但不能反映經(jīng)濟(jì)效益的多少。

第9篇：項目投資的評價方法范文

化工建設(shè)一直以來都是國家財政主導(dǎo)的重點投資項目，但是目前我國已經(jīng)全面進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的新時期，市場中競爭壓力不斷加大，投資主體也發(fā)生了相應(yīng)的變化。為了提高市場競爭能力，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益，投資單位一定要充分的做好項目風(fēng)險及收益的評測與分析工作。為此，文中對當(dāng)前化工建設(shè)項目投資過程中常用的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價和實證分析工作進(jìn)行了闡述，并對技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價的方法進(jìn)行了讓說明，希望提高行業(yè)內(nèi)的投資能力，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會效益的統(tǒng)一。

關(guān)鍵詞：

化工建設(shè)；項目投資策略；經(jīng)濟(jì)評價；實證分析

與其它投資項目相比，化工建設(shè)投資項目對資金和技術(shù)具有極高的要求，只有投入充足才能保證資源的充分、合理利用，從而產(chǎn)生豐厚的投資回報[1]。但同時，化工建設(shè)項目投資可能會同時伴有較大的風(fēng)險，只有選擇合理的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方式才能幫助投資者及時發(fā)現(xiàn)項目投資中可能存在的問題，規(guī)避投資風(fēng)險，確保投資資金的有效回收。

一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價與實證分析

技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作的核心內(nèi)容是對項目投資過程技術(shù)投入的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行定量評價。技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作主要分為微觀技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價和宏觀技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價。從化工投資項目的視角進(jìn)行分析，傳統(tǒng)投資中的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價主要從宏觀層面出發(fā)，在某項目開展之前主要站在社會和國家的立場上，對技術(shù)方案所能夠產(chǎn)生的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)的整合分析，從而實現(xiàn)對局部利益和國家利益的合理調(diào)節(jié)[2]。但是隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，化工建設(shè)項目的投資主體逐漸發(fā)生了改變，行業(yè)內(nèi)部的競爭壓力不斷加大，不合理的投資方式將會導(dǎo)致投資者直接承受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，為此，現(xiàn)階段的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作已經(jīng)逐漸由宏觀評價向宏觀與微觀相互結(jié)合的方向轉(zhuǎn)移。在投資過程中，企業(yè)、行業(yè)或是地區(qū)等應(yīng)該以投資和收益主體的視野思考技術(shù)及經(jīng)濟(jì)投資的合理性，并對技術(shù)方案本身能夠引起的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系進(jìn)行全面的計算分析[3]。技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作主要包括五方面的特性，即：除法和減法、總量和增量、靜態(tài)與動態(tài)、總值和年值、綜合優(yōu)化。從技術(shù)評定的主要方法來看，宏觀技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作主要從化工項目所能產(chǎn)生的純收入和國民收入兩方面進(jìn)行技術(shù)分析；微觀技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價主要從項目所能產(chǎn)生的實際利潤的角度對技術(shù)進(jìn)行評估。

實證分析（PositiveAnalysis)是指對某個具有實際操作價值的活動中，行為主體經(jīng)濟(jì)活動的評價和分析。從化工建設(shè)項目投資的角度來看，實證分析工作的主要目的分析投資活動的實際意義和價值，對現(xiàn)存的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、市場發(fā)展、投資者能力等客觀的條件進(jìn)行評定分析驗證項目投資的可實施性，從而為項目投資主體的投資行為提供有價值的建議。項目實證分析的主要方法有四種，分別為：均衡分析與非均衡分析；靜態(tài)分析與動態(tài)分析；靜態(tài)均衡分析、比較靜態(tài)均衡分析、動態(tài)均衡分析；定性分析與定量分析。在化工項目投資中，實證分析工作的主要的分析內(nèi)容在于投入資金和技術(shù)之后，項目接下來的應(yīng)該如何建設(shè)、如何規(guī)劃，以及這種規(guī)劃的方式將對項目的發(fā)展產(chǎn)生什么樣的具體影響。為此分析者通常需要建立起一種假定的經(jīng)濟(jì)變量因果關(guān)系看，并對此種關(guān)系進(jìn)行描述、分析、說明，并利用客觀事實對實證分析所得出的結(jié)論進(jìn)行驗證。

二、化工建設(shè)項目投資中技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價的主要方法

化工技術(shù)經(jīng)濟(jì)是技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)在化工領(lǐng)域運(yùn)用發(fā)展的一種具體形式。評價工作需要充分明確化工生產(chǎn)技術(shù)的基本特征，分析這些技術(shù)方法對化工經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生的影響，并總結(jié)其規(guī)律，找到化工項目中最有價值的技術(shù)方法或者技術(shù)設(shè)備[4]。技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作通常需要貫穿于化工建設(shè)項目的整個過程，從技術(shù)投資的可行性到技術(shù)的運(yùn)行與改良，都需要專業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作?；そㄔO(shè)項目投資進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作的過程中，需要充分明確技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究的對象。在市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的條件下，技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價的主要研究對象包括兩方面內(nèi)容，其一是對項目投資地區(qū)以及國家當(dāng)前的化工行業(yè)整體布局和行業(yè)內(nèi)部的技術(shù)經(jīng)濟(jì)特點進(jìn)行分析；其二是對項目投資單位所使用的化工生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行評價分析，找到當(dāng)前化工技術(shù)存在的問題，并提取有效的經(jīng)濟(jì)分析數(shù)據(jù)，在此基礎(chǔ)上對化工項目的技術(shù)方法和技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行評價和判定。

現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)的發(fā)展提高了技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價工作的效率和準(zhǔn)確性，它將復(fù)雜的問題簡單化，可以幫助工作工作人員在短時間內(nèi)確定合理的項目資金投入方案[5]。因此，為了提高化工項目資金投入的合理性，實現(xiàn)投入成本的有效利用，技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價人員必須學(xué)會使用評價軟件，簡化工作流程。舉例來說，某石油開采投資項目開始之前，技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價人員通過分析石油項目的特點，確定影響項目投資收益的主要技術(shù)問題在于精餾塔設(shè)計過程中回流比的選定：從技術(shù)角度進(jìn)行分析可知，只有在R>Rmin的情況下，技術(shù)才具有可行性，此時便出了一個經(jīng)濟(jì)問題，即：當(dāng)R上升時，塔板數(shù)量較少，因此在這方面所需經(jīng)濟(jì)投入較少，但此時所產(chǎn)生的能源消耗較高，因此需要投入較大的費(fèi)用；而當(dāng)R下降時，所需使用的塔板數(shù)量較多，材料方面的投資相應(yīng)增大，但此時產(chǎn)生的能源消耗較低，技術(shù)操作方面的投資降低。為了解決這個問題，技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價人員使用計算機(jī)模擬軟件，將R>Rmin作為約束性條件，以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)為最終目標(biāo)，得到了精餾塔的最佳回流比ROPT。

三、結(jié)語：

綜上，為了提高化工建設(shè)項目的市場競爭能力，必須在項目開展之前進(jìn)行科學(xué)的項目技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價和實證分析。明確項目生產(chǎn)單位的實際技術(shù)水平，制定合理的資金投資方案，實現(xiàn)我國化工行業(yè)的良性發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉鵬偉.加強(qiáng)石油化工建設(shè)工程項目管理的幾點思考[J].化工管理,2014,12:202.

[2]廖寧.化工建設(shè)項目投資決策分析研究[J].企業(yè)研究,2014,13（16）:208-209.