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公務(wù)員期刊網(wǎng) 精選范文 金融風(fēng)險管理論文范文

金融風(fēng)險管理論文精選(九篇)

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金融風(fēng)險管理論文

第1篇:金融風(fēng)險管理論文范文

第一,信用風(fēng)險。典當(dāng)行開展小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)時,便為信用風(fēng)險提供了一條可傳播通道,使得小微企業(yè)與典當(dāng)行之間形成了一種博弈關(guān)系,且在這個博弈的過程中,信用風(fēng)險的傳播便得以實現(xiàn)。第二,市場風(fēng)險。主要表現(xiàn)為:絕當(dāng)物品銷路不暢通、絕當(dāng)物品出售的價格風(fēng)險。除此之外,典當(dāng)行業(yè)很容易受到國家宏觀政策調(diào)整的影響。例如利率政策的調(diào)整,尤其是下調(diào)利率,會使得典當(dāng)行的放款利率貸款門檻降低,盡管如此,這對于不具競爭力的典當(dāng)業(yè)而言,無疑會來帶一定程度的沖擊。第三,操作風(fēng)險。主要包括:典當(dāng)行經(jīng)營過程中的道德風(fēng)險、從業(yè)人員素質(zhì)能力較差造成的風(fēng)險、具體業(yè)務(wù)操作風(fēng)險,如審當(dāng)環(huán)節(jié)的鑒定風(fēng)險、驗當(dāng)環(huán)節(jié)中的估價風(fēng)險、當(dāng)物保管風(fēng)險、轉(zhuǎn)當(dāng)(倒貸)的風(fēng)險等。第四,流動性風(fēng)險。典當(dāng)行的流動性風(fēng)險指典當(dāng)行辦理業(yè)務(wù)過程中產(chǎn)生的絕當(dāng)物品是否有銷路以及典當(dāng)期限長短帶來的風(fēng)險問題。

2典當(dāng)行小微企業(yè)融資的VAR金融風(fēng)險管理方法

2.1典當(dāng)行的VAR金融風(fēng)險方法適用

2.1.1典當(dāng)行VAR的基本模型與參數(shù)典當(dāng)行VAR描述的是在市場正常波動下,典當(dāng)行的某項金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合可能面臨的最大損失。其統(tǒng)計內(nèi)涵為:典當(dāng)行在一定的置信水平和持有期限內(nèi),處于風(fēng)險狀態(tài)的價值。VAR=預(yù)期收益/損失-在一定置信水平下可能遭受的最大損失=(H:c)=E(V)-V*=V-(1+u)-V(1+R*)=V(u-R*)=-σαV其中:V:風(fēng)險敞口的市場價值;R:持有期H內(nèi)的收益;u:預(yù)期收益;R*:置信水平c下的最小收益率;墜:置信水平臨界值;σ:標準差。典當(dāng)行金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的VAR模型參數(shù)包括:第一,持有期H??疾斓洚?dāng)行在哪一段時間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值。持有期的確定應(yīng)依據(jù)典當(dāng)行所持有的資產(chǎn)的特點確定。第二,置信水平墜。置信水映了金融機構(gòu)對待風(fēng)險的容忍程度。典當(dāng)行選擇的置信區(qū)間越大,說明其風(fēng)險容忍程度越小,希望能得到把握性較大的預(yù)測結(jié)果。參照巴塞爾委員會對于銀行業(yè)置信水平的相關(guān)要求,典當(dāng)行的置信水平可以確定為99%。第三,觀察期間。又稱數(shù)據(jù)窗口,考察給定持有期限回報的波動性與關(guān)聯(lián)性的整體時間長度。參考巴塞爾委員會對于銀行業(yè)觀察期間的相關(guān)要求,典當(dāng)行的觀察期間可以確定為1年。

2.1.2典當(dāng)行VAR測度的計算方法VAR的計算方法包括:方差-協(xié)方差法、歷史模擬法與蒙特卡羅法。這三類方法各有優(yōu)缺點。歷史模擬法概念直觀、計算簡單、實施容易,容易被監(jiān)管當(dāng)局和風(fēng)險管理者接受;歷史模擬法需要大量日回報歷史數(shù)據(jù)的支持,而且一般都是短期預(yù)測。不僅如此,歷史模擬法屬于全值估計方法,能夠處理市場的大幅波動、非線性等情形,容易捕捉風(fēng)險。對于典當(dāng)行而言,其質(zhì)押品可以在其交易市場獲得相關(guān)的日價格數(shù)據(jù),例如黃金價格、房地產(chǎn)價格等,其典當(dāng)行VAR計算一般短期分析即可。

2.1.3典當(dāng)行VAR模型的計算第一,建立映射關(guān)系,即將金融資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合頭寸的價值表示為投資收益率的函數(shù)。第二,數(shù)學(xué)建模,即利用投資收益率的歷史數(shù)據(jù),利用統(tǒng)計方法模擬投資收益率的分布特征與動態(tài)變化。第三,計算VAR數(shù)值。結(jié)合映射關(guān)系估算投資組合的價值變化及分布特征。

2.2典當(dāng)行的VAR金融風(fēng)險管理的應(yīng)用

2.2.1計量經(jīng)濟資本以優(yōu)化資本配置作為發(fā)放貸款機構(gòu)的典當(dāng)行,同樣應(yīng)該具有經(jīng)濟資本。當(dāng)?shù)洚?dāng)行配置的應(yīng)對風(fēng)險的實際資本不小于經(jīng)濟資本時,我們可以說該典當(dāng)行具有利用資本應(yīng)對風(fēng)險的能力。經(jīng)濟資本覆蓋的范圍應(yīng)涵蓋典當(dāng)業(yè)務(wù)所有的金融風(fēng)險,包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險與流動性風(fēng)險。合理的經(jīng)濟資本配置需要典當(dāng)行在各級別、各部門、各營業(yè)部前后臺與各項業(yè)務(wù)之間合理分配,以實現(xiàn)經(jīng)濟資本的有效流動性。

2.2.2實施風(fēng)險限額管理以實現(xiàn)風(fēng)險可控性基于VAR計量的風(fēng)險限額綜合反映了典當(dāng)行的風(fēng)險容忍程度。VAR限額屬于金融風(fēng)險的事前管理,體現(xiàn)了典當(dāng)行對于金融風(fēng)險的實時動態(tài)管理,也體現(xiàn)了風(fēng)險與收益的綜合管理。典當(dāng)行構(gòu)建風(fēng)險限額管理主要目的是在自身風(fēng)險承受能力與自身面臨的金融風(fēng)險之間構(gòu)建一個長效穩(wěn)態(tài)機制,達到能夠充分吸收其所面臨的金融風(fēng)險的作用,進而實現(xiàn)風(fēng)險資本與風(fēng)險額度的匹配。

3基于VAR的典當(dāng)行小微企業(yè)融資金融風(fēng)險管理對策建議

3.1構(gòu)建基于VAR的金融風(fēng)險預(yù)警體系

3.1.1構(gòu)建金融風(fēng)險預(yù)警信息采集數(shù)據(jù)庫宏觀方面:主要收集對典當(dāng)行未來經(jīng)營發(fā)展影響密切,能闡述經(jīng)濟形勢的各類經(jīng)濟指標,包括反映經(jīng)濟發(fā)展水平的經(jīng)濟增長率、各類金融相關(guān)政策,利率匯率變化浮動、反映價格水平的居民消費物價指數(shù)和反映當(dāng)前經(jīng)濟狀況的通貨膨脹率等;中觀方面:及時收集作為競爭對手的典當(dāng)行業(yè)貸款條件與政策及同行業(yè)公司的新型業(yè)務(wù)與危機動態(tài);微觀方面:典當(dāng)行風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)對微觀信息方面的收集要求更是重中之重。包括申請貸款企業(yè)全面的考察和自身管理制度的評價與完善。

3.1.2設(shè)置金融風(fēng)險預(yù)警指標體系根據(jù)典當(dāng)行的小微企業(yè)融資業(yè)務(wù)特點,設(shè)定典當(dāng)行金融風(fēng)險預(yù)警指標體系:第一部分,流動風(fēng)險指標體系。主要包括:抵押貸款率、資本風(fēng)險比率、絕當(dāng)率、典當(dāng)資金周轉(zhuǎn)率等。第二部分,信用風(fēng)險指標體系。主要包括:抵押貸款率、利息回收率、當(dāng)金損失率。第三部分,市場風(fēng)險指標體系。主要包括:GDP增長率、利率敏感比率、CPI指數(shù);第四部分,操作風(fēng)險指標體系。主要包括:典當(dāng)資金運用率、當(dāng)金息費率等。

3.1.3設(shè)定金融風(fēng)險指標的閥值在Kaminsky,Lizondo,Reinhart模型中,預(yù)警閥值是指金融指標達到可誘發(fā)金融危機時的數(shù)值,并在無警點增減一定程度后取得的。作出錯誤警報的概率與未作出警報而出現(xiàn)危機的概率兩者相等時的概率作為閥值是在具體操作中確定閥值的方法。對于常用指標已有國際公認的通用風(fēng)險預(yù)警閥值作為參考依據(jù),例如經(jīng)常項目逆差與GDP的比率的通用風(fēng)險預(yù)警閥值為5%;相對通貨膨脹率的通用風(fēng)險預(yù)警閥值為2%;金融機構(gòu)基本充足率的通用風(fēng)險預(yù)警閥值為8%;資產(chǎn)價格泡沫度的通用風(fēng)險預(yù)警閥值為20%;在對典當(dāng)行的風(fēng)險預(yù)警閥值確定時,主要依據(jù)平穩(wěn)運行時典當(dāng)行的各項數(shù)值指標進行提取參照。

3.2建立基于VAR理念的內(nèi)部控制環(huán)境

首先,典當(dāng)行建立科學(xué)合理的企業(yè)組織機構(gòu),積極引入外部董事制度或獨立董事制度,采取有效措施,加強員工激勵懲罰機制,完善企業(yè)內(nèi)部薪酬制度,將績效與風(fēng)險、績效與薪酬有效結(jié)合,激發(fā)員工工作的最大熱情;其次,典當(dāng)行應(yīng)不斷提升現(xiàn)代風(fēng)險管理意識與風(fēng)險管理能力,針對不同的風(fēng)險控制點,建立基于VAR的風(fēng)險預(yù)警機制,以及風(fēng)險管理體系,加強金融風(fēng)險的預(yù)防、風(fēng)險的規(guī)避。第三,典當(dāng)行加強內(nèi)部審計的獨立性,發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督管理作用,對于容易產(chǎn)生風(fēng)險的經(jīng)濟事項,加強重點監(jiān)督,嚴控重大VAR金融風(fēng)險。第四,典當(dāng)行不斷建設(shè)VAR風(fēng)險管理的企業(yè)文化,并加強對企業(yè)文化的宣傳力度,發(fā)揮企業(yè)文化的軟作用,不斷激發(fā)員工積極性與主動性。與此同時,典當(dāng)行還應(yīng)當(dāng)充分的利用內(nèi)部的人力資源,加強企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新管理,構(gòu)建學(xué)習(xí)型組織。

3.3開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新,降低典當(dāng)行金融風(fēng)險

3.3.1貸款置換積極尋求與商業(yè)銀行合作針對小微企業(yè)開展創(chuàng)新金融服務(wù)。在與銀行合作過程中,貸款置換可以采取的方式包括:典當(dāng)行為銀行貸款提供質(zhì)權(quán)或者抵押權(quán)的擔(dān)保。在這種情況下,典當(dāng)行可以通過此類貸款置換積極拓展自身業(yè)務(wù)空間,實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營,提高自身的抗風(fēng)險能力。從小微企業(yè)角度而言,貸款置換可以幫助小微企業(yè)較快的獲得所需資金,還可以提高小微企業(yè)在商業(yè)銀行的信用評級;從商業(yè)銀行角度而言,貸款置換可以幫助商業(yè)銀行穩(wěn)定其小微企業(yè)客戶資源,分散自身的中小企業(yè)風(fēng)險暴露;從典當(dāng)行角度而言,貸款置換有助于典當(dāng)行發(fā)揮自身靈活多變的操作方式,積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,并把握新經(jīng)濟形勢的大好機遇。

3.3.2開辦特色典當(dāng)只要有短期融資需求,典當(dāng)業(yè)務(wù)就有市場空間。典當(dāng)行小微企業(yè)客戶結(jié)構(gòu)復(fù)雜。抓住目標客戶的資金需求特點,開展積極的創(chuàng)新,需要典當(dāng)行與一些金融機構(gòu)或者非銀行機構(gòu)開展積極合作。例如典當(dāng)行與拍賣公司合作,開展競拍典當(dāng)融資,使得貸款購買拍賣房產(chǎn)變得可行,也從中拓寬典當(dāng)行的業(yè)務(wù)空間。

4結(jié)論

第2篇:金融風(fēng)險管理論文范文

現(xiàn)代金融機構(gòu)所面臨的風(fēng)險主要有:市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和其它風(fēng)險,其中最主要的是市場風(fēng)險和信用風(fēng)險。對這些風(fēng)險的控制主要是通過以下三大基本因素實現(xiàn)的:(1)董事會確定總體的風(fēng)險管理原則和基本的控制戰(zhàn)略;(2)確定風(fēng)險管理的組織構(gòu)架和體系;(3)指定風(fēng)險管理的一整套政策和程序;(4)運用風(fēng)險管理的技術(shù)監(jiān)測工具。因為風(fēng)險管理技術(shù)的專門性,我們將不在此進行討論。

在具體的運作過程中,現(xiàn)代金融機構(gòu)控制風(fēng)險的基本措施是:分散化、交易限額、信貸限額,即通過對其產(chǎn)品、交易伙伴、業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域的分散化降低風(fēng)險;通過為每種產(chǎn)品、每一交易單位設(shè)置交易限額,為每一交易伙伴制定信貸限額以規(guī)避各種風(fēng)險。金融機構(gòu)根據(jù)各項業(yè)務(wù)的獲利能力、市場機會、公司的長期戰(zhàn)略定期調(diào)整各業(yè)務(wù)、各部門間的資本配置,力圖使獲取給定收益的風(fēng)險最小化。

一董事會對總體風(fēng)險管理理念和基本風(fēng)險管戰(zhàn)略的確定

總體上說,董事會對金融機構(gòu)承受的風(fēng)險承擔(dān)最終責(zé)任和義務(wù),因此應(yīng)負起監(jiān)控職能。公司整體的風(fēng)險管理及控制政策應(yīng)由董事會審批,為保證戰(zhàn)略和政策得到遵守并保持適應(yīng)性,決策機構(gòu)應(yīng)通過獨立的風(fēng)險管理部門和獨立的內(nèi)部審計部門進行實施和評估。

(一)風(fēng)險管理基本原則的確定

一般來說,金融機構(gòu)的董事會首先要根據(jù)自身的市場定位確定風(fēng)險管理的基本理念和原則,并要求風(fēng)險管理委員會和相應(yīng)的風(fēng)險管理部門積極予以落實。

我們可以簡要地比較美林和摩根等公司的風(fēng)險管理原則。

1美林公司的風(fēng)險管理原則

在美林公司,盡管風(fēng)險管理的方法和策略一變再變,但以下述6個原則為基礎(chǔ)的基本理念卻幾乎沒變。這主要包括:任何風(fēng)險規(guī)避方案中,最重要的工具是經(jīng)驗、判斷和不斷的溝通;必須不斷地在整個公司內(nèi)部強化紀律和風(fēng)險意識;管理人員必須以清晰和簡潔的語句告誡下屬:在資本運營中哪些可以做,哪些不可以做;風(fēng)險管理必須考慮非預(yù)期的事件,探索潛在的問題,檢測不足之處,協(xié)助識別可能的損失;風(fēng)險管理策略必須具備靈活性,以適應(yīng)不斷變化的環(huán)境;風(fēng)險管理的主要目標必須是減少難以承受的損失的可能性。這樣的損失通常源自無法預(yù)計的事件,大部分的統(tǒng)計和模型式的風(fēng)險管理方法無法預(yù)計。

在過去幾年,用數(shù)學(xué)模型來測量市場風(fēng)險已成為世界范圍內(nèi)眾多風(fēng)險管理的要點,風(fēng)險管理幾乎成了風(fēng)險測量的同義詞。美林公司認為,數(shù)學(xué)風(fēng)險模型的使用只能增加可靠性,但不能提供保證,因此,對這些數(shù)學(xué)模型的依賴是有限的。

事實上,由于數(shù)學(xué)風(fēng)險模型不能精確地量化重大的金融事件,所以,美林公司只將其作為其他風(fēng)險管理工作的補充。

總的來講,美林公司認為,一個產(chǎn)品的主要風(fēng)險不是產(chǎn)品本身,而是產(chǎn)品管理的方式。違反紀律或在監(jiān)管上的失誤可導(dǎo)致?lián)p失,而不論產(chǎn)品為何或使用何種數(shù)學(xué)模型。

2摩根公司的風(fēng)險管理原則

摩根斯坦利則認為,風(fēng)險是金融機構(gòu)業(yè)務(wù)固有特性,與金融機構(gòu)相伴而生。金融機構(gòu)在經(jīng)營活動中會涉及各種各樣的風(fēng)險,如何恰當(dāng)而有效地識別、評價、檢測和控制每一種風(fēng)險,對其經(jīng)營業(yè)績和長期發(fā)展關(guān)系重大。公司的風(fēng)險管理是一個多方面的問題,是一個與有關(guān)的專業(yè)產(chǎn)品和市場不斷地進行信息交流,并作出評價的獨立監(jiān)管過程。

應(yīng)當(dāng)說,這些基本的風(fēng)險管理原則既是其長期進行風(fēng)險管理的經(jīng)驗的總結(jié),也是其實施風(fēng)險管理的基本知指導(dǎo)原則,在整個風(fēng)險管理體系中占有十分重要的地位。

(二)確定風(fēng)險管理的基本程序

董事會制定風(fēng)險管理及控制戰(zhàn)略的第一步是,根據(jù)預(yù)定的風(fēng)險管理原則,并根據(jù)風(fēng)險對資本比例情況,對公司業(yè)務(wù)活動及其帶來的風(fēng)險進行分析。在上述分析的基礎(chǔ)上,要規(guī)定每一種主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品的風(fēng)險數(shù)量限額,批準業(yè)務(wù)的具體范圍,并應(yīng)有充足的資本加以支持。此后,應(yīng)對業(yè)務(wù)和風(fēng)險不斷進行常規(guī)檢查,并根據(jù)業(yè)務(wù)和市場的變化對戰(zhàn)略進行定期重新評估,并將結(jié)論應(yīng)直接報告決策層。

在識別風(fēng)險和確定了抵御風(fēng)險的總體戰(zhàn)略后,公司就可以制定用于日常和長期業(yè)務(wù)操作的詳細而具體的指引。為此,風(fēng)險管理的政策和程序中應(yīng)包括,風(fēng)險管理及控制過程中的權(quán)力及遵守風(fēng)險政策的責(zé)任,有效的內(nèi)部會計控制,內(nèi)部和外部審計等。如果公司較大較復(fù)雜,則需要建立集中、自主的風(fēng)險管理部門。就風(fēng)險管理和控制部門而言,最重要的是配備適當(dāng)?shù)膶I(yè)人員、并獨立于產(chǎn)生風(fēng)險的部門。

因為控制結(jié)構(gòu)的有效性取決于運用它的人,因此,有效控制的前提是機構(gòu)內(nèi)所有員工都具有高度的責(zé)任。在確定風(fēng)險管理及控制過程的權(quán)力和責(zé)任時,一個重要的因素應(yīng)是將風(fēng)險的衡量、監(jiān)督和控制與產(chǎn)生風(fēng)險的交易部門分開。高級管理層應(yīng)保證職責(zé)適當(dāng)分開,員工的責(zé)任不應(yīng)互相沖突。

二金融機構(gòu)風(fēng)險管理架構(gòu)的比較

(一)金融機構(gòu)風(fēng)險管理的基本架構(gòu)

現(xiàn)代金融機構(gòu)因其業(yè)務(wù)的偏重點不同而具有不同的風(fēng)險管理體系,但其基本構(gòu)架都大同小異。一般來說,金融機構(gòu)設(shè)有"風(fēng)險管理委員會"集中統(tǒng)一管理和控制公司的總體風(fēng)險及其結(jié)構(gòu)。"風(fēng)險管理委員會"直接隸屬于公司董事會,其成員包括:執(zhí)行總裁、全球股票部主任、全球固定收入證券部主任、各地區(qū)高級經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、信貸部主任、全球風(fēng)險經(jīng)理以及一些熟悉、精通風(fēng)險管理的專家等,下面直屬不同形式的風(fēng)險管理部門來實施風(fēng)險管理委員會的戰(zhàn)略和要求。

同時,金融機構(gòu)應(yīng)具備風(fēng)險管理及控制的報告和評估程序,包括檢查現(xiàn)行政策和程序執(zhí)行報告和發(fā)現(xiàn)例外情況的制度。一般來說,風(fēng)險暴露以及盈虧情況應(yīng)每日向負責(zé)監(jiān)控風(fēng)險的管理層報告,后者應(yīng)簡要向負責(zé)公司日常業(yè)務(wù)的高級管理層匯報。另外,金融機構(gòu)要對風(fēng)險戰(zhàn)略、政策和程序的評估應(yīng)該定期開展,評估應(yīng)考慮到現(xiàn)行政策的結(jié)果、業(yè)務(wù)以及市場的變化。風(fēng)險管理及控制政策的方法、模型和假設(shè)的變更應(yīng)由決策層審核。政策和程序應(yīng)要求風(fēng)險管理及控制部門參與對新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的考察。

"風(fēng)險管理委員會"的主要職責(zé)是:設(shè)計或修正公司的風(fēng)險管理政策和程序,簽發(fā)風(fēng)險管理準則;規(guī)劃各部門的風(fēng)險限額,審批限額豁免;評估并監(jiān)控各種風(fēng)險暴露,使總體風(fēng)險水平、結(jié)構(gòu)與公司總體方針相一致;在必要時調(diào)整公司的總體風(fēng)險管理目標。"風(fēng)險管理委員會"直接向董事會報告,它每周開一次例會(需要時可隨時召集)討論主要市場的風(fēng)險暴露、信貸暴露與其它各種頭寸,研究潛在的新交易、新頭寸以及風(fēng)險豁免等問題。

"風(fēng)險管理委員會"下設(shè)不同形式的、分離或者整合的風(fēng)險管理部門(如分別設(shè)立市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門等,或者整合為一個完整的風(fēng)險管理部),他們均獨立于公司的其它業(yè)務(wù)部門。市場風(fēng)險管理部門負責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)(包括各地區(qū)、各部門、各產(chǎn)品的市場風(fēng)險);信用風(fēng)險管理部門負責(zé)監(jiān)管公司在全球范圍內(nèi)的各業(yè)務(wù)伙伴的暴露額度;審計部通過定期檢查公司有關(guān)業(yè)務(wù)和經(jīng)營狀況,評估公司的經(jīng)營和控制環(huán)境。

金融機構(gòu)的風(fēng)險管理采用多層制,除了"風(fēng)險管理委員會"及其市場風(fēng)險管理部門、信用風(fēng)險管理部門、審計部外,其它如融資部、財務(wù)部、信息技術(shù)部以及各業(yè)務(wù)部的部門風(fēng)險經(jīng)理均參與風(fēng)險的確認、評估和控制,并接受風(fēng)險管理部的監(jiān)督和評估、考核。這些部門的經(jīng)理及代表每隔一周開一次例會(需要時可隨時召集)以求溝通信息、交流經(jīng)驗、正確評估風(fēng)險、調(diào)險管理政策。

以下是對美林等幾家公司的比較。

(一)美林公司的風(fēng)險管理架構(gòu)

為了在基層交易部門強化風(fēng)險管理機制,美林公司制定了公司風(fēng)險控制策略和操作規(guī)程,要求相關(guān)的區(qū)域機構(gòu)和單位在識別、評價和控制風(fēng)險時予以遵循。

這些策略和操作規(guī)程的實施涉及許多部門,包括全球風(fēng)險管理部、公司信貸部和其他的控制部門(比如財務(wù)、審計、經(jīng)營以及法律和協(xié)調(diào)部門)。為了協(xié)調(diào)上述風(fēng)險管理部門的工作,公司還成立了由風(fēng)險管理部、公司信貸部和控制部門高級管理人員組成的風(fēng)險控制和儲備委員會,該委員會在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮著重要的監(jiān)督作用。

風(fēng)險控制委員會和風(fēng)險管理部對所有的機構(gòu)交易活動進行總的風(fēng)險監(jiān)督。風(fēng)險控制委員會獨立于美林的交易部門,定期向公司董事會下屬的審計和財務(wù)委員會匯報風(fēng)險管理的狀況。

儲備委員會監(jiān)測與資產(chǎn)和負債有關(guān)的價值和風(fēng)險。美林公司針對那些可能導(dǎo)致現(xiàn)存資產(chǎn)價值損失或帶來新的負債的事件,確定在目前形勢下使公司資產(chǎn)和負債保持平衡的儲備水平。儲備委員會通常由主要的財務(wù)官員任主席,主要負責(zé)考察和批準整個公司的儲備水平和儲備方法的變化。儲備委員會每月開會一次,考察當(dāng)時的市場狀況,并對某些問題采取行動。美林公司在決定儲備水平時會考慮管理層在下述方面的意見(Ⅰ)風(fēng)險和暴露的識別;(Ⅱ)風(fēng)險管理原則;(Ⅲ)時效、集中度和流動性。

(二)摩根斯坦利的風(fēng)險管理架構(gòu)

摩根公司的高級管理人員在風(fēng)險管理過程中發(fā)揮重要的作用,并通過制定相應(yīng)的風(fēng)險管理策略和規(guī)程予以保障,以便在對各種各樣的風(fēng)險進行識別、評估和控制過程中,提供管理和業(yè)務(wù)方面的支持。隨著對不斷變化的和復(fù)雜化的全球金融服務(wù)業(yè)務(wù)認識的提高,公司不斷地檢討風(fēng)險管理策略和操作規(guī)程,以使其不斷完善。

公司的風(fēng)險管理委員會,由公司大部分高級管理人員組成,負責(zé)制定整個公司風(fēng)險管理的策略及考察與這些策略相關(guān)的公司業(yè)績。風(fēng)險管理委員會下設(shè)幾個專門風(fēng)險管理委員會,以幫助其實施對公司風(fēng)險活動的檢測和考察。除此之外,這些風(fēng)險管理委員會還考察與公司的市場和信用風(fēng)險狀況、總的銷售策略、消費貸款定價、儲備充足度和合法實施能力以及經(jīng)營和系統(tǒng)風(fēng)險有關(guān)的總體框架、層次和檢測規(guī)程。會計主任、司庫、法律、協(xié)調(diào)和政府事務(wù)部門及市場風(fēng)險部門,都獨立于公司業(yè)務(wù)部門,協(xié)助高級管理人員和風(fēng)險管理委員會對公司風(fēng)險狀況進行檢測和控制。另外,公司的內(nèi)部審計部門也向高級管理人員匯報,并通過對業(yè)務(wù)運營領(lǐng)域的考察,對公司的經(jīng)營和控制環(huán)境進行評價。公司經(jīng)常在每一個管理和業(yè)務(wù)領(lǐng)域,聘用具有適當(dāng)經(jīng)驗的專家,以有效地實施公司的風(fēng)險管理監(jiān)測系統(tǒng)和操作規(guī)程。

三對主要類型的風(fēng)險的管理戰(zhàn)略

金融機構(gòu)風(fēng)險管理主要涉及市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和其他風(fēng)險的管理,同時針對不同的風(fēng)險的特點,確定不同的實施方案和管理戰(zhàn)略。

(一)主要的風(fēng)險類型

1市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指因市場波動而使得投資者不能獲得預(yù)期收益的風(fēng)險,包括價格或利率、匯率因經(jīng)濟原因而產(chǎn)生的不利波動。除股票、利率、匯率和商品價格的波動帶來的不利影響外,市場風(fēng)險還包括融券成本風(fēng)險、股息風(fēng)險和關(guān)聯(lián)風(fēng)險。

美國奧蘭治縣(ORANGECOUNTRY)的破產(chǎn)突出說明了市場風(fēng)險的危害。該縣司庫將"奧蘭治縣投資組合"大量投資于所謂"結(jié)構(gòu)性債券"和"逆浮動利率產(chǎn)品"等衍生性證券,在利率上升時,衍生產(chǎn)品的收益和這些證券的市場價值隨之下降,從而導(dǎo)致奧蘭治縣投資組合出現(xiàn)17億美元的虧損。GIBSON公司由于預(yù)計利率下降,購買了大量利率衍生產(chǎn)品而面臨類似的市場風(fēng)險。當(dāng)利率上浮時,該公司因此損失了2000萬美元。同樣,寶潔公司(Procter&Gamble)參與了與德國和美國利率相連的利率衍生工具交易,當(dāng)兩國的利率上升高于合約規(guī)定的跨欄利率時(要求寶潔公司按高于商業(yè)票據(jù)利率1412基點的利率支付),這些杠桿式衍生工具成為公司承重的負擔(dān)。在沖抵這些合約后,該公司虧損1.57億美元。

2信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指合同的一方不履行義務(wù)的可能性,包括貸款、掉期、期權(quán)及在結(jié)算過程中的交易對手違約帶來損失的風(fēng)險。金融機構(gòu)簽定貸款協(xié)議、場外交易合同和授信時,將面臨信用風(fēng)險。通過風(fēng)險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結(jié)算條款等程序,可以最大限度降低信用風(fēng)險。

近來,信用風(fēng)險問題在許多美國銀行中開始突出起來,根據(jù)1998年1月的報告,其季度財務(wù)狀況已因環(huán)太平洋地區(qū)的經(jīng)濟危機而受影響。例如,由于亞洲金融風(fēng)暴,JP摩根(JPMORGEN)將其約6億美元的貸款劃為不良貸款,該行97年第四季度的每股盈利為1.33美元,比上年的2.04美元下降35%,低于市場預(yù)期的每股收益1.57美元。

3操作風(fēng)險

操作風(fēng)險是指因交易或管理系統(tǒng)操作不當(dāng)引致?lián)p失的風(fēng)險,包括因公司內(nèi)部失控而產(chǎn)生的風(fēng)險。公司內(nèi)部失控的表現(xiàn)包括,超過風(fēng)險限額而未經(jīng)察覺、越權(quán)交易、交易或后臺部門的欺詐(包括帳簿和交易記錄不完整,缺乏基本的內(nèi)部會計控制)、職員的不熟練以及不穩(wěn)定并易于進入的電腦系統(tǒng)等。

1995年2月巴林銀行的倒閉突出說明了操作風(fēng)險管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會認為,巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權(quán)、隱瞞的衍生工具交易帶來的巨額虧損,而管理層對此卻無絲毫察覺。該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結(jié)算負責(zé)人的雙重角色。巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務(wù)進行獨立監(jiān)督,以及未將前臺和后臺職能分離等,正是這些操作風(fēng)險導(dǎo)致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。

類似的管理不善導(dǎo)致日本大和銀行在債券市場上遭受了更大損失。1995年人們發(fā)現(xiàn),大和銀行的一名債券交易員因能接觸公司會計帳簿而隱瞞了約1億美元的虧損。與巴林銀行一樣,大和的這名交易員同時負責(zé)交易和會計。這兩家銀行都均違背了風(fēng)險管理的一條基本準則,即將交易職能和支持性職能分開。

操作風(fēng)險的另一案例是Kidder,Peabody公司的虛假利潤案。1994年春,KIDDER確認,該公司一名交易員買賣政府債券獲得的約3.5億美元"利潤"源于對公司交易和會計系統(tǒng)的操縱,是根本不存在的。這一事件迫使Kidder公司將資產(chǎn)售予競爭對手并最終清盤。

操作風(fēng)險可以通過正確的管理程序得到控制,如:完整的帳簿和交易記錄,基本的內(nèi)部控制和獨立的風(fēng)險管理,強有力的內(nèi)部審計部門(獨立于交易和收益產(chǎn)生部門〕,清晰的人事限制和風(fēng)險管理及控制政策。如果管理層監(jiān)控得當(dāng),并采取分離后臺和交易職能的基本風(fēng)險控制措施,巴林和大和銀行的損失也許不會發(fā)生,至少損失可以大大減少。這些財務(wù)失敗說明了維持適當(dāng)風(fēng)險管理及控制的重要性。

(二)對市場風(fēng)險的管理策略

金融機構(gòu)維持合適的頭寸,利用利率敏感性金融工具進行交易,都要面對利率風(fēng)險(比如:利率水平或波動率的變化、抵押貸款預(yù)付期長短和公司債券和新興市場資信差異都可帶來風(fēng)險);在外匯和外匯期權(quán)市場做市商或維持一定外匯頭寸,要面對外匯風(fēng)險,等等。在整個風(fēng)險管理框架中,市場風(fēng)險管理部門作為風(fēng)險管理委員會下屬的一個執(zhí)行部門,全面負責(zé)整個公司的市場風(fēng)險管理及控制并直接向執(zhí)行總裁報告工作。該部在重點業(yè)務(wù)地區(qū)設(shè)有多個國際辦公室,這些辦公室均實行矩陣負責(zé)制。它們除了向全球風(fēng)險經(jīng)理報告工作外,還要向當(dāng)?shù)厣弦患壏墙灰坠芾聿块T報告工作。

市場風(fēng)險管理部門負責(zé)撰寫和報送風(fēng)險報告,制定和實施全公司的市場風(fēng)險管理大綱。風(fēng)險管理大綱向各業(yè)務(wù)單位、交易柜臺經(jīng)風(fēng)險管理委員會審批的風(fēng)險限額,并以此為參照對執(zhí)行狀況進行評估、監(jiān)督和管理;同時報告風(fēng)險限制例外的特殊豁免,確認和公布管理當(dāng)局的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這一風(fēng)險管理大綱為金融機構(gòu)的風(fēng)險管理決策提供了一個清晰的框架。

市場風(fēng)險管理部門定期對各業(yè)務(wù)單位進行風(fēng)險評估。整個風(fēng)險評估的過程是在全球風(fēng)險經(jīng)理領(lǐng)導(dǎo)下由市場風(fēng)險管理部門、各業(yè)務(wù)單位的高級交易員和風(fēng)險經(jīng)理共同合作完成的。由于其他高級交易員的參與,風(fēng)險評估本身為公司的風(fēng)險管理模式和方法提供了指引方向。

為了正確評估各種市場風(fēng)險,市場風(fēng)險管理部門需要確認和計量各種市場風(fēng)險暴露。金融機構(gòu)的市場風(fēng)險測量是從確認相關(guān)市場風(fēng)險因素開始的,這些風(fēng)險因素隨不同地區(qū)、不同市場而異。例如,在固定收入證券市場,風(fēng)險因素包括利率、收益曲線斜率、信貸差和利率波動;在股票市場,風(fēng)險因素則包括股票指數(shù)暴露、股價波動和股票指數(shù)差;在外匯市場,風(fēng)險因素主要是匯率和匯率波動;對于商品市場,風(fēng)險因素則包括價格水平、價格差和價格波動。金融機構(gòu)既需要確認某一具體交易的風(fēng)險因素,也要確定其作為一個整體的有關(guān)風(fēng)險因素。

市場風(fēng)險管理部門不僅負責(zé)對各種市場風(fēng)險暴露進行計量和評估,而且要負責(zé)制定風(fēng)險確認、評估的標準和方法并報全球風(fēng)險經(jīng)理審批。確認和計量風(fēng)險的方法有:VAR分析法、應(yīng)力分析法、場景分析法。

根據(jù)所確認和計量的風(fēng)險暴露,市場風(fēng)險管理部門分別為其制定風(fēng)險限額,該風(fēng)險限額隨交易水平變化而變化。同時,市場風(fēng)險管理部門與財務(wù)部合作為各業(yè)務(wù)單位制定適量的限額。通過與高級風(fēng)險經(jīng)理協(xié)商交流,市場風(fēng)險管理部門力求使這些限額與公司總體風(fēng)險管理目標一致。

1美林公司的市場風(fēng)險管理策略

美林公司市場風(fēng)險管理過程包含了下述三個要素:(i)溝通;(ii)控制和指導(dǎo);(iii)風(fēng)險技術(shù)。

風(fēng)險管理按地理區(qū)域和產(chǎn)品線組織,以確保某一特定的區(qū)域或某一產(chǎn)品交易范圍內(nèi)的風(fēng)險管理人員能進行經(jīng)常和直接的溝通。同時,風(fēng)險管理部門應(yīng)與高級的交易經(jīng)理進行定期和正式的風(fēng)險研討。

為了彌補基層交易部門風(fēng)險規(guī)避技術(shù)的不足,公司風(fēng)險管理部門制定了一些規(guī)范和準則,包括交易限額,超過限額必須提前得到批準。另外,作為新的金融產(chǎn)品檢測過程的一部分,新的金融產(chǎn)品交易要由風(fēng)險管理部門和來自其他控制單位的代表批準。某些業(yè)務(wù),比如高收益證券和新興市場的證券承銷、不動產(chǎn)融資、臨時貸款等,在向客戶作出承諾前,需要事先得到風(fēng)險管理和其他控制部門的批準。風(fēng)險管理部門有權(quán)要求減少某一特定的柜臺交易風(fēng)險暴露頭寸或取消計劃的交易。

風(fēng)險管理使用幾種風(fēng)險技術(shù)工具,包括風(fēng)險數(shù)據(jù)庫、交易限額監(jiān)視系統(tǒng)、交易系統(tǒng)通道和敏感性模擬系統(tǒng)。風(fēng)險數(shù)據(jù)庫每日按產(chǎn)品、資信度和國別等提供庫存證券風(fēng)險暴露頭寸的合計數(shù)和總數(shù)。交易限額檢測系統(tǒng)使風(fēng)險管理部門能及時檢查交易行為是否符合已建立的交易限額。交易系統(tǒng)通道允許風(fēng)險管理部門去檢測交易頭寸,并進行計算機分析。

敏感性模擬系統(tǒng)用來估算市場波動不大和劇烈波動兩種情形下的損益。每一次測算時僅考慮一個重要風(fēng)險因素,比如利率、匯率、證券和商品價格、信貸利差等,同時假設(shè)其他因素不變。以此為基礎(chǔ),風(fēng)險管理部門可以檢測到整個公司的市場風(fēng)險,并根據(jù)需要調(diào)整投資組合。

2摩根斯坦利的市場風(fēng)險管理策略

公司利用各種各樣的風(fēng)險規(guī)避方法來管理它的頭寸,包括風(fēng)險暴露頭寸分散化、對有關(guān)證券和金融工具頭寸的買賣、種類繁多的金融衍生品(包括互換、期貨、期權(quán)和遠期交易)的運用。公司在全球范圍內(nèi)按交易部門和產(chǎn)品單位來管理與整個公司交易活動有關(guān)的市場風(fēng)險。公司按如下方式管理和檢測其市場風(fēng)險:建立一個交易組合,使其足以將市場風(fēng)險因素分散;整個公司和每一個交易部門均有交易指南和限額,并按交易區(qū)域分配到該區(qū)域交易部門和交易柜臺;交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門都檢測市場風(fēng)險相對于限額的大小,并將主要的市場和頭寸變化報告給高級管理人員。

市場風(fēng)險部門使用Value-at-Risk和其他定量和定性測量和分析工具,根據(jù)市場風(fēng)險規(guī)律,獨立地檢查公司的交易組合。公司使用利率敏感性、波動率和時間滯后測量等工具,來估測市場風(fēng)險,評估頭寸對市場形勢變化的敏感性。交易部門風(fēng)險經(jīng)理、柜臺風(fēng)險經(jīng)理和市場風(fēng)險部門定期地使用敏感性模擬系統(tǒng),檢測某一市場因素變化對現(xiàn)存的產(chǎn)品組合值的影響。

(三)信用風(fēng)險的管理策略

信用風(fēng)險管理是金融機構(gòu)整體風(fēng)險管理構(gòu)架中不可分割的組成部分,它由風(fēng)險管理委員會下設(shè)的信用風(fēng)險管理部門全面負責(zé)。信用風(fēng)險管理部門直接向全球風(fēng)險經(jīng)理負責(zé),全球風(fēng)險經(jīng)理再依次向執(zhí)行總裁報告。信用風(fēng)險管理部門通過專業(yè)化的評估、限額審批、監(jiān)督等在全球范圍內(nèi)實施信貸調(diào)節(jié)和管理。在考察信用風(fēng)險時,信用風(fēng)險管理部門要對風(fēng)險和收益間的關(guān)系進行平衡,對實際和潛在的信貸暴露進行預(yù)測。為了在全球范圍內(nèi)對信用風(fēng)險進行優(yōu)化管理,信用風(fēng)險管理部門建立有各種信用風(fēng)險管理政策和控制程序,這些政策和程序包括:

(1)對最主要的潛在信貸暴露建立內(nèi)部指引,由信用風(fēng)險管理部門總經(jīng)理監(jiān)督。

(2)實行初始信貸審批制,不合規(guī)定的交易要由信用風(fēng)險管理部門指定成員審批才能執(zhí)行。

(3)實行信貸限額制,每天對各種交易進行監(jiān)控以免超過限額。

(4)針對抵押、交叉違約、抵消權(quán)、擔(dān)保、突發(fā)事件風(fēng)險合約等訂立特定的協(xié)議條款。

(5)為融資活動和擔(dān)保合約承諾建立抵押標準。

(6)對潛在暴露(尤其是衍生品交易的)進行定期分析。

(7)對各種信貸組合進行場景分析以評估市場變量的靈敏性。

(8)通過經(jīng)濟、政治發(fā)展的有關(guān)分析對風(fēng)險進行定期評估。

(9)和全球風(fēng)險經(jīng)理一起對儲存時間較長、規(guī)模龐大的庫存頭寸進行專門評估和監(jiān)督。

美林公司通過制定策略和操作規(guī)程以避免信用風(fēng)險損失,包括確立和檢測信用風(fēng)險暴露限額及與某一訂約方或客戶交易額限額、在信用危機中取得收繳和保留抵押品或終止交易以及對訂約另一方和客戶不斷地進行信用評價的權(quán)利。業(yè)務(wù)部門有責(zé)任與公司制定的策略和操作規(guī)程保持一致,并受到公司信貸部門的監(jiān)督。公司信貸部門實行集中分區(qū)管理。信貸負責(zé)人分析和確定訂約另一方或客戶的資信狀況,按訂約方或客戶設(shè)立初始或當(dāng)前的信貸限額,提議信用儲備,管理信用風(fēng)險暴露頭寸和參與新的金融產(chǎn)品的檢測過程。

許多類型交易包括衍生品和辛迪加貸款要提前報請公司信貸部門批準。公司信貸部門所能審批的交易數(shù)量是有限的,限額視該項交易的風(fēng)險程度和相關(guān)客戶的資信度確定,超過此限額,須上報公司信貸委員會批準。

借助信用系統(tǒng)手工和自動記錄的信息,公司信貸部門能檢測信用風(fēng)險暴露頭寸在訂約另一方/客戶、產(chǎn)品和國別的集中度。這一系統(tǒng)能按訂約另一方或客戶累計信用風(fēng)險暴露頭寸,維持整個訂約方/客戶和某一產(chǎn)品的風(fēng)險暴露限額,并按訂約另一方或客戶識別限額檢測數(shù)據(jù)。整個公司庫存頭寸和已執(zhí)行交易的詳細信息,包括現(xiàn)在和潛在的信用風(fēng)險暴露頭寸信息會不斷地更新,并不斷地與限額相比較。如果需要,可增加抵押貸款數(shù)額,以減少信用風(fēng)險暴露頭寸,并記錄在信用系統(tǒng)中。

公司信貸部門與業(yè)務(wù)部門一起設(shè)計和完善信用風(fēng)險測度模型,并且分析復(fù)雜的衍生品交易的信用風(fēng)險暴露頭寸。公司信貸部門還檢測與公司零售客戶業(yè)務(wù)有關(guān)的信用風(fēng)險暴露頭寸,包括抵押品和住宅證券化額度、客戶保證金帳戶資金數(shù)額等。

集中度風(fēng)險可以視為信用風(fēng)險中的一個重要類型。集中度風(fēng)險,即金融機構(gòu)業(yè)務(wù)對單一收入、產(chǎn)品和市場的依賴風(fēng)險。美林公司定期檢測集中度風(fēng)險,并通過實施其分散化的經(jīng)營戰(zhàn)略和計劃來減少此風(fēng)險。最近,美林公司已將其全球的收入來源分散化,從而減少了公司收入對單一金融產(chǎn)品、客戶群或市場的依賴。

雷曼兄弟公司通過產(chǎn)品、客戶分散化和交易活動在地區(qū)分布的分散化,以圖實現(xiàn)減少風(fēng)險的目標。為此,公司合理地分配每類業(yè)務(wù)資金的使用額,為每類產(chǎn)品和交易者制定交易限額,并對上述額度做地域上的合理分配。公司根據(jù)每一類業(yè)務(wù)的風(fēng)險特性,尋求相應(yīng)的回報。根據(jù)與公司指南相一致的收益獲得能力、市場機會和公司的長期戰(zhàn)略,公司定期地重新分配每一業(yè)務(wù)的資金用量。

(四)操作風(fēng)險的管理策略

作為金融服務(wù)的中介機構(gòu),金融機構(gòu)直接面臨市場風(fēng)險和信用風(fēng)險暴露,它們均產(chǎn)生于正常的活動過程中。除市場風(fēng)險和信用風(fēng)險外,金融機構(gòu)還將面臨非直接的與營運、事務(wù)、后勤有關(guān)的風(fēng)險,這些風(fēng)險可歸于操作風(fēng)險。

在一個飛速發(fā)展和愈來愈全球化的環(huán)境中,當(dāng)市場中的交易量、產(chǎn)品數(shù)目擴大、復(fù)雜程度提高時,發(fā)生這種風(fēng)險的可能性呈上升趨勢。這些風(fēng)險包括:經(jīng)營/結(jié)算風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、法律/文件風(fēng)險、財務(wù)控制風(fēng)險等。它們大多是彼此相關(guān)的,所以金融機構(gòu)監(jiān)控這些風(fēng)險的行動、措施也是綜合性的。金融機構(gòu)一般由行政總監(jiān)負責(zé)監(jiān)察公司的全球性操作和技術(shù)風(fēng)險。行政總監(jiān)通過優(yōu)化全球信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫實施各種長期性的戰(zhàn)略措施以加強操作風(fēng)險的監(jiān)控。一般的防范措施包括:支持公司業(yè)務(wù)向多實體化、多貨幣化、多時區(qū)化發(fā)展;改善復(fù)雜的跨實體交易的控制。促進技術(shù)、操作程序的標準化,提高資源的替代性利用;消除多余的地區(qū)請求原則;降低技術(shù)、操作成本,有效地滿足市場和監(jiān)管變動的需要,使公司總體操作風(fēng)險控制在最合適的范圍。

美林公司采取多種方式管理它的操作風(fēng)險,包括一個維持支持系統(tǒng)、使用相關(guān)技術(shù)和雇傭有經(jīng)驗的專家。美林公司借助信息系統(tǒng)提供的對主要市場操作風(fēng)險的評價信息,能對世界范圍內(nèi)不斷變化的市場環(huán)境立即作出反應(yīng)。內(nèi)部管理信息報告使得高級管理人員能有效地識別潛在的風(fēng)險,控制風(fēng)險暴露頭寸,并促使眾多的內(nèi)部管理策略和規(guī)章彼此相協(xié)調(diào)。有經(jīng)驗的業(yè)務(wù)人員應(yīng)對交易、結(jié)算和清算業(yè)務(wù)提供支持和控制,對客戶及其資產(chǎn)行使監(jiān)管,并且單獨向高級管理人員報告。

因此,在現(xiàn)代金融市場的競爭中,西方主要的金融機構(gòu)之所以能夠獲得良好的經(jīng)營成果,其相對完善的風(fēng)險管理體系的有效有效運行是一個關(guān)鍵性的因素,這主要包括:董事會確立了恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理原則和戰(zhàn)略;具有獨立有效的風(fēng)險管理框架;擁有全面系統(tǒng)、嚴格而又靈活的風(fēng)險管理政策和程序,并積極開發(fā)強調(diào)的風(fēng)險管理技術(shù)工具,而且培養(yǎng)了一大批高素質(zhì)的專業(yè)人才隊伍,這既是一個良好的風(fēng)險管理體系的主要環(huán)節(jié),也是值得當(dāng)前我國的金融機構(gòu)借鑒的重要內(nèi)容。

主要參考文獻

AnthonySaunders,CreditRiskMeasurement,JohnWileyandSons,1999.

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第3篇:金融風(fēng)險管理論文范文

1.全面提高職員的專業(yè)素質(zhì)。根據(jù)導(dǎo)致金融投資操作風(fēng)險的因素,來制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。操作風(fēng)險多數(shù)是人為因素所致,所以要培養(yǎng)員工的專業(yè)技能,作為投資主體的投資者必須具備相當(dāng)高的專業(yè)素養(yǎng)。要對已就職的員工定期進行專業(yè)技能培訓(xùn),提高工作素質(zhì),減少在工作中的失誤,確保員工嚴于律己,增強責(zé)任感,增強員工的金融風(fēng)險意識,從而更好地對金融投資操作風(fēng)險進行管理。通過培訓(xùn)還可以倡導(dǎo)員工愛崗敬業(yè),團結(jié)友愛,員工之間要相互學(xué)習(xí),取長補短,共同進步,做到員工之間和睦相處,相互促進,盡量降低發(fā)生操作風(fēng)險的可能性。金融機構(gòu)也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境,和諧的工作氛圍,加強宣傳金融投資風(fēng)險管理的力度,逐漸增強員工風(fēng)險管理的觀念和意識,充分調(diào)動員工的工作積極性。

2.改革并完善內(nèi)部管理制度。內(nèi)部管理的不合理性是導(dǎo)致操作風(fēng)險的因素之一,所以要想減小操作風(fēng)險,需要改革并完善內(nèi)部管理制度。為了提高金融投資機構(gòu)操作速率,金融投資機構(gòu)需要具體分配各部門相關(guān)職責(zé),做到各負其責(zé),并根據(jù)各自的特點制定出詳細的監(jiān)管條例及相應(yīng)的懲罰制度,進而規(guī)范操作行為,有利于減小金融投資過程中的操作風(fēng)險。金融機構(gòu)不但要建立健全完善的金融風(fēng)險管理制度,確保風(fēng)險管理工作的健康穩(wěn)定發(fā)展。還要建立風(fēng)險預(yù)警機制,不僅要將規(guī)避風(fēng)險的事前工作做好,當(dāng)風(fēng)險出現(xiàn)時,也要及時有制定好的應(yīng)急預(yù)案。通過健全完善的金融風(fēng)險管理制度,加強了對金融操作的管理,做到各個部門之間相互制約、相互監(jiān)督,減少了操作風(fēng)險出現(xiàn)的可能性。

3.建立標準和規(guī)范的操作流程。金融投資的整個過程都有可能存在操作風(fēng)險,為了降低操作風(fēng)險發(fā)生的幾率,需要建立標準規(guī)范化的操作流程。金融投資機構(gòu)的各個部門都應(yīng)該建立標準規(guī)范的操作流程,使其深入到每一項投資決策。為了盡量減小投資風(fēng)險,投資管理部門應(yīng)當(dāng)制定嚴密的投資計劃,使投資決策的做到標準化、規(guī)范化。確保嚴格控制金融投資人員的操作手法,降低內(nèi)部操作風(fēng)險發(fā)生的幾率,進而降低其對金融投資產(chǎn)生的危害。

4.制定風(fēng)險管理的目標并做好風(fēng)險評估。為了減小金融操作風(fēng)險的幾率,有效應(yīng)對市場風(fēng)險,職工可依據(jù)金融機構(gòu)的特點為風(fēng)險管理確立一個目標及范疇,并制定一些短期的具體目標,以保證風(fēng)險管理的工作可以穩(wěn)定有序的發(fā)展。例如,建立一個損失事件的詳細報告制度,針對操作風(fēng)險,采取連續(xù)的檢測并定期報告的方式,可以有效的檢測出操作風(fēng)險管理的需要,持續(xù)的檢測可以為分析操作風(fēng)險提供可參考數(shù)據(jù),分析并研究單獨的損失事件、操作風(fēng)險的過程及資源的分配,由此來可以確定特定損失的原因及相互之間的關(guān)系,從而確定出關(guān)鍵的風(fēng)險因素。因此,參投人員在投資操作過程中可有針對性的評估風(fēng)險,分析損失事件產(chǎn)生的概率,找出潛在的操作風(fēng)險,找出重要風(fēng)險。

二、結(jié)語

第4篇:金融風(fēng)險管理論文范文

關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;業(yè)務(wù)創(chuàng)新;風(fēng)險度量;中間業(yè)務(wù)

金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新是商業(yè)銀行保持自身競爭實力、吸引客戶、提高利潤水平的重要手段,其伴隨的風(fēng)險也日益受到廣泛關(guān)注。2007年美國的次級危機引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退使人們對金融創(chuàng)新中金融衍生產(chǎn)品的高風(fēng)險性、金融機構(gòu)高杠桿經(jīng)營的危害性以及金融創(chuàng)新風(fēng)險的復(fù)雜性有了更深入的認識,各國金融監(jiān)管部門也對加大金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管達成共識。為保證商業(yè)銀行的健康發(fā)展和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的持續(xù)推進,就必須對創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險進行充分識別并加以有效管理,避免其危害金融實體乃至整個國民經(jīng)濟。

一、我國商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其風(fēng)險分類

熊彼特在《經(jīng)濟發(fā)展理論》中將創(chuàng)新定義為新產(chǎn)品的開發(fā)、新生產(chǎn)方式或者技術(shù)的采用、新市場的開拓、新資源的開發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。根據(jù)這一觀點,金融創(chuàng)新可定義為是金融機構(gòu)利用新思維、新組織方式和新技術(shù),構(gòu)造新型的融資模式,通過各種金融創(chuàng)新工具的使用,取得并實現(xiàn)其經(jīng)營成果的活動。目前我國商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新從銀行業(yè)務(wù)分類角度可分為:資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、負債業(yè)務(wù)創(chuàng)新、中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新;從業(yè)務(wù)構(gòu)成要素角度可分為金融工具創(chuàng)新、交易服務(wù)創(chuàng)新、交易技術(shù)創(chuàng)新和交易市場創(chuàng)新。從銀行業(yè)務(wù)分類角度來看,目前中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新是我國商業(yè)銀行創(chuàng)新的主要發(fā)展方向。以建設(shè)銀行為例,近幾年來各項中間業(yè)務(wù)收入基本都呈增長態(tài)勢,見圖1。而作為近年來我國主要商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的主要方向,中間業(yè)務(wù)也確實為銀行創(chuàng)造了豐厚利潤。表1列舉了我國主要商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)利潤占稅前利潤比和中間業(yè)務(wù)收入占總收入比重,各家銀行的中間利潤占比均高于收入占比,這說明中間業(yè)務(wù)的利潤率確實要高于存貸業(yè)務(wù),也必然是今后商業(yè)銀行重要的利潤增長點和主要業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向。根據(jù)上述業(yè)務(wù)創(chuàng)新的分類方法,我國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險從銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新分類角度可分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險、負債業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險、中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險;從業(yè)務(wù)構(gòu)成要素角度可分為業(yè)務(wù)工具創(chuàng)新風(fēng)險、交易服務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險、交易技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險和交易市場創(chuàng)新風(fēng)險;此外按照巴塞爾資本協(xié)議提出的商業(yè)銀行風(fēng)險分類可分為業(yè)務(wù)創(chuàng)新導(dǎo)致的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險和聲譽風(fēng)險。其中第一和第三種分類是目前商業(yè)銀行較多采用的分類形式。

二、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險管理的必要性

業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)風(fēng)險有重疊之處,但也具有其特殊性和復(fù)雜性,其主要影響可以歸納為以下三點:

(一)業(yè)務(wù)創(chuàng)新加大了商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險。商業(yè)銀行間及其他金融機構(gòu)競爭加劇導(dǎo)致傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤水平下降,為獲取更高的利潤勢必要進行相對高風(fēng)險的業(yè)務(wù)創(chuàng)新,我國商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營已成事實。從商業(yè)銀行實踐來看,為滿足客戶的多種金融需求,商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)品種均涉及多種金融業(yè)務(wù),而非商業(yè)銀行類金融業(yè)務(wù)通常在風(fēng)險控制及監(jiān)管上要弱于商業(yè)銀行業(yè)務(wù);大部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)均為表外業(yè)務(wù),表外業(yè)務(wù)利潤正在成為業(yè)務(wù)機構(gòu)新的盈利點。這導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險增加,信用等級下降。

(二)業(yè)務(wù)創(chuàng)新增大了商業(yè)銀行風(fēng)險管理的難度。創(chuàng)新業(yè)務(wù)無前例可循,其風(fēng)險特征識別困難,缺乏成熟的風(fēng)險管理經(jīng)驗;業(yè)務(wù)創(chuàng)新通常是客戶導(dǎo)向的,涉及多種金融業(yè)務(wù),這使得創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險與原有的風(fēng)險分類交叉,歸因困難,也難以準確納入現(xiàn)有的風(fēng)險管理體系中;此外,商業(yè)銀行為管理業(yè)務(wù)風(fēng)險也會進行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新,新的風(fēng)險管理手段又伴隨著新型風(fēng)險,使得商業(yè)銀行風(fēng)險管理日趨復(fù)雜。

(三)業(yè)務(wù)創(chuàng)新導(dǎo)致了金融業(yè)的風(fēng)險聯(lián)動。全球經(jīng)濟一體化浪潮下,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)機構(gòu)之間、本國業(yè)務(wù)機構(gòu)與外國業(yè)務(wù)機構(gòu)之間、國內(nèi)業(yè)務(wù)市場與國際業(yè)務(wù)市場之間的相互依賴性增加。業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動加劇了這一過程,使得銀行內(nèi)部出現(xiàn)的風(fēng)險會在金融體系內(nèi)通過業(yè)務(wù)聯(lián)動迅速傳導(dǎo)并放大,最終甚至威脅到整個金融體系的安全。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新不僅增加了自身風(fēng)險水平、加大了風(fēng)險管理難度,還會影響到整個金融體系的安全,所以商業(yè)銀行必須采取適宜方法有效管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險。

三、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險管理方法

風(fēng)險管理的核心是在合理的成本下達到適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險控制目標。首先需要有整體的風(fēng)險管理框架。在統(tǒng)一框架下,商業(yè)銀行可在內(nèi)部一致的基礎(chǔ)上管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險,避免不同職能部門風(fēng)險管理的重復(fù)投入或缺位管理導(dǎo)致風(fēng)險的管理盲區(qū),充分利用現(xiàn)有的人力和物力資源,避免人員權(quán)責(zé)混亂。目前各個商業(yè)銀行都基本建立起全面風(fēng)險管理體系,商業(yè)銀行可將業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險納入其中進行有效監(jiān)管。此外,商業(yè)銀行還需要針對業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險特點制定明確的風(fēng)險管理流程并將其進一步細化并實施。按照風(fēng)險管理的一般流程,大致可分為五個環(huán)節(jié)。第一環(huán)節(jié)是風(fēng)險識別。業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險的識別過程應(yīng)綜合考慮商業(yè)銀行的戰(zhàn)略目標以及相應(yīng)提供的產(chǎn)品和服務(wù)、內(nèi)外部環(huán)境以及變化,在此基礎(chǔ)上識別已有以及潛在的業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險、創(chuàng)新業(yè)務(wù)運行的內(nèi)部和外部環(huán)境等,以便有效識別現(xiàn)有風(fēng)險以及潛在風(fēng)險,合理預(yù)計未來風(fēng)險變化特征。第二個環(huán)節(jié)是風(fēng)險評估和量化。風(fēng)險評估和量化主要評價風(fēng)險的危害以及風(fēng)險發(fā)生時商業(yè)銀行可能的損失。按照巴塞爾資本協(xié)議的要求,符合規(guī)模要求的銀行應(yīng)開發(fā)內(nèi)部風(fēng)險度量模型來量化銀行面臨及潛在的業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險大小。在此過程中需要綜合分析定性和定量度量結(jié)果。鑒于業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險的管理難度,尤其需要通過敏感性分析和壓力測試等手段保證極端條件下銀行的風(fēng)險承受能力。第三個環(huán)節(jié)是風(fēng)險管理和風(fēng)險緩釋。在清楚識別風(fēng)險以及風(fēng)險可能造成的損失后,接下來的工作就是如何有效管理風(fēng)險、將風(fēng)險控制在可接受范圍內(nèi)。內(nèi)部風(fēng)險通常是可以通過企業(yè)的風(fēng)險管理流程和技術(shù)手段來控制的,但是外部的系統(tǒng)性風(fēng)險則主要依靠緩釋手段。風(fēng)險緩釋包含了風(fēng)險的接受和風(fēng)險的轉(zhuǎn)移,即接受可承受風(fēng)險同時轉(zhuǎn)嫁不可承受風(fēng)險。第四個環(huán)節(jié)是風(fēng)險監(jiān)控。該環(huán)節(jié)是對上述風(fēng)險管理流程的監(jiān)督和保障,包括對風(fēng)險管理手段和管理過程、管理效果的全面監(jiān)控,是保證風(fēng)險管理動態(tài)過程有效進行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。商業(yè)銀行需要根據(jù)風(fēng)險監(jiān)控反饋及時調(diào)險管理過程中的相應(yīng)部分,以便適應(yīng)內(nèi)部或外部風(fēng)險環(huán)境的變化。第五個環(huán)節(jié)是風(fēng)險匯報。由于金融創(chuàng)新風(fēng)險是非常規(guī)風(fēng)險,所以需要更密切的關(guān)注。銀行的管理層應(yīng)確保合適的人選能夠定期接收到業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險的相關(guān)信息,包括:銀行面臨的業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險和潛在的風(fēng)險以及改進措施、應(yīng)對風(fēng)險的步驟、采取的具體措施細節(jié)和效率等。

四、業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險度量指標淺析

在業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險管理過程中,風(fēng)險度量是很重要的一個步驟。在風(fēng)險度量模型中,需要兩類指標,一類是代表創(chuàng)新的指標,一類是代表風(fēng)險的指標。

(一)創(chuàng)新指標。根據(jù)相關(guān)研究,創(chuàng)新指標大致可以歸結(jié)為三類:

1、專利技術(shù)數(shù)量。這一指標是成形的、可構(gòu)成生產(chǎn)力的創(chuàng)新能力指標。在2012年證券報對國內(nèi)主要商業(yè)銀行進行創(chuàng)新排名時,曾用銀行獲得的業(yè)務(wù)牌照數(shù)量來近似地替代這一指標。

2、研發(fā)費用投入。這一指標是潛在的創(chuàng)新能力,國外的一些相關(guān)研究通常會采用這一指標,但這一數(shù)據(jù)目前無法從我國商業(yè)銀行的公開數(shù)據(jù)中獲得。

3、根據(jù)創(chuàng)新方向統(tǒng)計的財務(wù)數(shù)據(jù)。按照銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新主要方向統(tǒng)計出的數(shù)據(jù),可以間接說明創(chuàng)新水平。這類指標以比例關(guān)系為佳,可以屏蔽銀行規(guī)模的影響。按照國際通行原則,一般在評價一家銀行或一國銀行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和水平時,主要是通過分析銀行的收入結(jié)構(gòu)來獲得其業(yè)務(wù)創(chuàng)新水平高低的結(jié)論。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,國際大銀行的非利息收入占總收入的比例普遍超過50%,有的銀行甚至達到80%。

(二)風(fēng)險指標。風(fēng)險指標主要度量商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險大小,也可大致分為三類:

1、企業(yè)脆弱性指標。通常用Z指標(Z—Score)代替企業(yè)的脆弱性。Z—Score模型在經(jīng)過大量的實證考察和分析研究的基礎(chǔ)上,從上市公司財務(wù)報告中計算出一組反映公司財務(wù)危機程度的財務(wù)比率,然后根據(jù)這些比率對財務(wù)危機警示作用的大小給予不同的權(quán)重,最后進行加權(quán)計算得到一個公司的綜合風(fēng)險分,即Z值,將其與臨界值對比就可知公司財務(wù)危機的嚴重程度。Z--Score模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、變現(xiàn)能力、獲利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)財務(wù)狀況。

2、巴塞爾資本協(xié)議的風(fēng)險衡量指標。如資本充足率、核心資本充足率。這類指標是巴塞爾資本協(xié)議在銀行風(fēng)險管理三大支柱之一,屬于銀行風(fēng)險管理能力和管理水平的標志,反過來也能夠體現(xiàn)銀行的整體風(fēng)險狀況。

3、傳統(tǒng)的企業(yè)風(fēng)險度量指標,如不良貸款比率、撥備覆蓋率、存貸比等。這類風(fēng)險指標與第二類指標類似,由于有管理部門的最低要求,既能夠反映銀行的風(fēng)險暴露程度,也屬于商業(yè)銀行風(fēng)險管理能力和管理水平的標志。

五、結(jié)論

第5篇:金融風(fēng)險管理論文范文

大學(xué)風(fēng)險管理論文題目

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項目導(dǎo)向的創(chuàng)新型企業(yè)員工績效考核體系研究

我國高校修繕工程項目管理研究

青島奧帆基地項目建設(shè)管理研究

基于J2EE的項目管理系統(tǒng)安全功能的設(shè)計與實現(xiàn)

膠濟鐵路改造項目管理之工作分解和進度管理

廣州新電視塔項目實施管理研究

價值工程在水利水電工程施工項目管理的應(yīng)用研究

體外診斷試劑質(zhì)量管理體系實施方案——以中生金域公司為例

建筑安裝企業(yè)施工項目的管理分析及應(yīng)用

國內(nèi)中小型企業(yè)設(shè)備更新改造項目的管理模式研究

新型封裝開發(fā)過程進度管理的研究

電信運營企業(yè)傳輸工程成本控制研究——以佛山移動傳輸工程項目為例

長輸管道工程進度與控制

唐鋼步進爐翅片管式蒸汽發(fā)生系統(tǒng)及項目管理

一重集團曲軸鍛件技改項目經(jīng)濟評價

中國工程監(jiān)理企業(yè)向代建制項目管理公司轉(zhuǎn)變的研究

電影制片項目風(fēng)險管理探討

房地產(chǎn)開發(fā)項目質(zhì)量策劃研究——以A公司為例

大豐110kV草廟變電所擴建項目可行性研究

小規(guī)模開發(fā)團隊過程改進的方案設(shè)計與實施

項目管理中的項目文化建設(shè)研究

基于路徑分析與模糊數(shù)學(xué)相結(jié)合的項目管理績效評估方法研究

內(nèi)蒙古海滿一級公路項目管理優(yōu)化研究

精益建設(shè)理論在項目投資控制中的應(yīng)用

麗水市政府投資項目代建制模式研究

基于項目化的采購管理

江中集團基于ERP項目的業(yè)務(wù)流程重組研究

無錫電信IPTV產(chǎn)品研發(fā)項目管理研究

青龍場立交橋維修工程項目進度計劃與控制

大學(xué)風(fēng)險管理論文

探討現(xiàn)代風(fēng)險管理

摘 要:本文簡要探討現(xiàn)代風(fēng)險管理??茖W(xué)合理的風(fēng)險研究可以幫助企業(yè)提升其價值;相反,缺乏風(fēng)險研究將不僅威脅企業(yè)本身,甚至?xí)绊懻麄€社會經(jīng)濟。所以在當(dāng)今多變的社會環(huán)境下,要高度重視風(fēng)險管理。

關(guān)鍵詞:金融;風(fēng)險;管理

本文將重點介紹風(fēng)險管理是如何影響企業(yè)經(jīng)營與運轉(zhuǎn),并分別分析不同理論的優(yōu)長與不足,旨在為企業(yè)經(jīng)營者管理者提供參考。

一、風(fēng)險的定義

風(fēng)險是一個動態(tài)的概念,是一種不確定性,其結(jié)果是使經(jīng)濟實體產(chǎn)生損失。它可以分為兩大類:經(jīng)營風(fēng)險和金融風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指公司的決策人員和管理人員在經(jīng)營管理活動中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化,從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險,或由于匯率的變動而導(dǎo)致未來收益下降和成本增加。金融風(fēng)險指的是與金融有關(guān)的風(fēng)險,如金融市場風(fēng)險、金融產(chǎn)品風(fēng)險、金融機構(gòu)風(fēng)險等。

二、權(quán)衡理論和啄食順序理論差異

目前,風(fēng)險管理理論主要派系包括權(quán)衡理論和啄食順序理論。權(quán)衡理論強調(diào)在平衡債務(wù)利息的抵稅收益與財務(wù)困境成本的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)。這是種靜態(tài)分析方法或庫存理論,可以通過分析資產(chǎn)負債表分析風(fēng)險。例如,負債可能導(dǎo)致的財務(wù)危機成本威脅。然而,企業(yè)產(chǎn)生負債并不總是壞的一面,有時它可以幫助企業(yè)減少所得稅支出。啄食順序理論首次是由美國經(jīng)濟學(xué)家梅爾提出的,即在內(nèi)源融資和外源融資中首選內(nèi)源融資;在外源融資中的直接融資和間接融資中首選間接融資;在直接融資中的債券融資和股票融資中首選債券融資。其中內(nèi)部融資主要是指公司的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分;外部融資又可分為通過銀行籌資的間接融資和通過資本市場籌資的直接融資(直接融資包括債券融資和股權(quán)融資)。所以從本質(zhì)上說,啄食理論認為存在一個可以使公司價值最大化(公司發(fā)行的股票和債券的價值最大化)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),并且以對不同性質(zhì)的資本進行排序的方式,給出了決策者應(yīng)當(dāng)遵循的行為模式。權(quán)衡理論和啄食理論之間的差異。首先,在權(quán)衡理論中,權(quán)益和債務(wù)之間應(yīng)該有適當(dāng)?shù)谋壤?,只有?dāng)邊際收益等于邊際成本的債務(wù)才是最佳的資本結(jié)構(gòu)。無論權(quán)益或負債太高都不利于企業(yè)運作。然而,啄食順序理論認為企業(yè)應(yīng)該采取最低的融資方法,以使風(fēng)險最小化。另一個差異是對債務(wù)的處理是兩種不同方式。權(quán)衡理論里債務(wù)是用來減少所得稅支出,使企業(yè)能夠保持充足資金。在啄食順序理論中將對比不同的債務(wù)風(fēng)險,從而考慮哪種債務(wù)可以降低企業(yè)融資成本。雖然這兩種理論之間存在差異,但是權(quán)衡理論和啄食理論之間仍有一定的聯(lián)系。首先,這兩種理論都是基于莫迪利亞尼和米勒的理論研究,這兩個理論均是基于實用主義而不是單純的理論研究,他們同時都觀察到不同的融資方法都會影響市場價值。其次,他們都證實,債務(wù)融資優(yōu)于股權(quán)融資。雖然權(quán)衡理論和啄食順序理論對融資的不同看法,都是尋求最好的方式來使企業(yè)實現(xiàn)最大利潤和最小風(fēng)險。

三、案例分析-索尼公司的風(fēng)險危機

風(fēng)險對于國際企業(yè)的威脅極為嚴重,因為他們影響的不僅是企業(yè)本身,可能也會像多米諾骨牌一樣影響全球。以索尼公司為例,索尼成立于1946年,總部位于日本東京,世界500強企業(yè)之一,主要從事生產(chǎn)電子產(chǎn)品,如今是一個可以代表日本文化的多元化企業(yè)。索尼的產(chǎn)品主要是音頻、視頻、信息、通信、半導(dǎo)體和電子元件等電子產(chǎn)品。電子產(chǎn)品尤其是PC電腦行業(yè)間的競爭是非常激烈的。索尼的競爭對手如IBM、聯(lián)想、戴爾和華碩均具有很強的市場競爭力。

索尼公司憑借其良好的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)良的設(shè)計成為行業(yè)的領(lǐng)先者,許多廠家也將索尼元件作為其生產(chǎn)原材料之一。作為國際性的行業(yè)龍頭企業(yè),索尼同樣面臨許多風(fēng)險。根據(jù)索尼2006年公布的第二季度財務(wù)報告顯示,索尼陷入了巨大的財務(wù)困境。通過財務(wù)報告可以看出,盡管索尼公司收入增加156億美元,增幅8%,但是與過去同期比較毛利潤卻降低將近94%。索尼財務(wù)報告解釋這種情況有兩個原因:一是問題電池召回事件,這一事件不僅嚴重破壞了索尼公司的品牌信譽,同時使索尼遭受約4.29億美元的巨額損失。除此之外,2008年索尼企業(yè)再次召回有問題電池,此次召回影響范圍是全球PC電腦制造行業(yè)。由于索尼電子產(chǎn)品質(zhì)量的良好口碑,許多著名的PC制造商都使用索尼電池作為其生產(chǎn)的一部分,如富士通,戴爾和聯(lián)想。問題電池召回事件同樣也降低了這些公司的聲譽,導(dǎo)致消費者對整個行業(yè)失去信心。一些公司正在考慮起訴索尼賠償他們的經(jīng)濟損失,這進一步使索尼的品牌形象受損。二是索尼的電子娛樂部門SEC損失慘重。索尼投資大量資金用于研發(fā)和推廣PS3游戲機項目,PS3的研發(fā)成本極高。但是由于負面信息和整個行業(yè)的不景氣,世界各地的PS游戲機銷售量大幅下降。索尼公司的風(fēng)險管理需改進的方面:首先,索尼需降低其信用風(fēng)險。由于召回問題電池事件使索尼公司聲譽受損,股東動搖對索尼的信心,直接導(dǎo)致公司股票價格下跌。索尼為解決這個困境可以通過增股派息,以表明企業(yè)對未來仍然是樂觀的,從而增強消費者和股東的信心。下一步的改進是提高管理市場風(fēng)險能力。巨額損失是由于索尼電子娛樂部門SEC不關(guān)心市場風(fēng)險的結(jié)果。如果風(fēng)險管理者意識到PS游戲機市場現(xiàn)狀和對市場銷量預(yù)測正確,從而確立以成本最小化為首要目標的站略,那么損失將不會如此巨大。此外,索尼公司在SEC部門投資最多,一旦對市場預(yù)測錯誤,那么它將面臨更高的風(fēng)險。另一方面如果索尼公司將資本分散在不同的投資領(lǐng)域,那么風(fēng)險可以被分散轉(zhuǎn)移或是避免。由于風(fēng)險可能對企業(yè)存在消極影響,所以越來越多的企業(yè)界人士意識到風(fēng)險管理的重要性。

眾所周知,高風(fēng)險帶來高利潤,但是追逐高利潤同時如果決策失誤,其損失也是十分慘重的。企業(yè)如何規(guī)避風(fēng)險并保持效益?一般來講,企業(yè)管理者會通過保險彌補損失。但這是處理風(fēng)險的消極方法,因為它處理的僅是風(fēng)險的結(jié)果。隨著風(fēng)險管理的發(fā)展,現(xiàn)代社會通常使用四種手段處理風(fēng)險,分別是風(fēng)險保留,自我保險,轉(zhuǎn)移和避免。風(fēng)險保留是發(fā)生頻率低、產(chǎn)生結(jié)果牽涉面小的常用方法;自我保險通常需要一個風(fēng)險池或風(fēng)險準備金;轉(zhuǎn)移是指風(fēng)險發(fā)生頻率較低,但潛在的后果嚴重,這樣的風(fēng)險通常被轉(zhuǎn)移到第三方來規(guī)避;避免風(fēng)險是企業(yè)無法承擔(dān)的風(fēng)險,這樣的風(fēng)險通常是高頻率發(fā)生以及后果嚴重,意味著企業(yè)風(fēng)險的潛在收益不能彌補風(fēng)險成本。除了以上方法,企業(yè)投資多樣化也是有益的,所謂投資組合,分散風(fēng)險。例如:不要把所有的雞蛋都放在同一個籃子里的說法。多元化的投資可以降低風(fēng)險而回報卻不顯著減少。仍以索尼企業(yè)為例,索尼企業(yè)可以優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)來支持企業(yè)的運作以抵御風(fēng)險。在研發(fā)PS游戲機產(chǎn)品時,外部環(huán)境即市場,全球PS游戲機銷售不如往常。索尼可以研究為什么消費者降低了對PS游戲機的購買,是否是因為產(chǎn)品過時還是PS游戲機已經(jīng)有其他更好的替代品?如果是這樣,替代品有何優(yōu)勢,PS游戲機可以在哪些方面改進等等。對市場的深入研究,索尼可以制定戰(zhàn)略然后重新安排對PS游戲機的投資,應(yīng)把更多的資金用于產(chǎn)品促銷而不是開發(fā)技術(shù)。對于內(nèi)部環(huán)境,索尼企業(yè)可以努力保持資本結(jié)構(gòu)足夠強大,為更高更集中的投資SEC部門提供支持力量。

四、結(jié)語

總之,本文針對的是風(fēng)險理論的機會和威脅,并以索尼公司為案例進行分析,最后提出建議。風(fēng)險管理可以直接影響企業(yè)經(jīng)營與運轉(zhuǎn),不完善的風(fēng)險研究會導(dǎo)致企業(yè)遭受財務(wù)危機。管理者只有重視風(fēng)險,才能使企業(yè)能夠在競爭激烈的環(huán)境中取得成功。

參考文獻:

[1]康尼.《經(jīng)營風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險的的理論關(guān)系》.企業(yè)財務(wù)與會計雜志.1982(2).

[2]克勞伊.風(fēng)險管理要素.2006.

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論文關(guān)鍵詞 功能監(jiān)管 有效性監(jiān)管 銀行業(yè)監(jiān)管體制

20世紀90年代以來,全球金融業(yè)的發(fā)展在一定程度上加快了金融創(chuàng)新的發(fā)展,金融機構(gòu)也日益轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營,使得越來越多的國家開始嘗試進行金融體制的改革,在這種背景下,世界銀行監(jiān)管理論在近些年出現(xiàn)了新的發(fā)展,以對抗銀行與存款者之間,銀行與貸款企業(yè)之間的信息不對稱和信息不完全,信息披露制度在2004年《巴塞爾新資本協(xié)議》中正式確立。同時,監(jiān)管合同理論出現(xiàn),該理論認為,監(jiān)管是一種存在與監(jiān)管者和被監(jiān)管者之間的一系列合同關(guān)系,這是一種隱形關(guān)系,包括銀行和存款者,銀行與監(jiān)管者,監(jiān)管者與社會三種關(guān)系,合理的合同可以避免或者減少系統(tǒng)性風(fēng)險,完善銀行監(jiān)管,反之,則會加重或者產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險,破壞銀行監(jiān)管。銀行監(jiān)管的經(jīng)濟利益問題也成為理論研究的熱點,有效監(jiān)管成為關(guān)注的核心問題之一。在實踐中,這些理論問題呈現(xiàn)出新的趨勢。

一、世界銀行業(yè)監(jiān)管理論的發(fā)展

(一)機構(gòu)監(jiān)管到功能監(jiān)管再到目標監(jiān)管的轉(zhuǎn)化

即從對不同金融機構(gòu)的塊狀監(jiān)管到對不同金融機構(gòu)相同業(yè)務(wù)的條狀監(jiān)管再到對經(jīng)營結(jié)果的目標性監(jiān)管。這個過程也是由分業(yè)監(jiān)管向混業(yè)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變過程。只有這樣,才能最大限度的減少銀行監(jiān)管真空地帶,防止風(fēng)險監(jiān)管部門推諉責(zé)任,減少銀行業(yè)潛在風(fēng)險。

(二)安全性監(jiān)管向有效性監(jiān)管的轉(zhuǎn)化

二十世紀七十年代以前,各國銀行監(jiān)管的重點在于建立安全的金融體系,各國紛紛加強對金融機構(gòu)的控制,構(gòu)建本國的安全網(wǎng),七十年代末,各國開始進行金融改革,將安全性監(jiān)管轉(zhuǎn)向以有效性監(jiān)管為重點,兼顧安全性監(jiān)管。如,日本的金融“大爆炸”改革。依據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會1997年制定的《巴塞爾銀行監(jiān)管委員會有效銀行監(jiān)管核心原則》的相關(guān)規(guī)定,銀行業(yè)有效性監(jiān)管的前提是:監(jiān)管機構(gòu)設(shè)定明確的責(zé)任和目標,并具有履行其責(zé)任與目標的獨立性和充足的人、財、物、信息保證、法律支持等。銀行機構(gòu)的內(nèi)部控制是實施有效銀行監(jiān)管的基礎(chǔ)。外部監(jiān)管的力量、作用、影響、監(jiān)管的程度遠不如銀行機構(gòu)的內(nèi)部控制。同時,銀行機構(gòu)同業(yè)自律機制也逐漸受到各國普遍重視。

(三)監(jiān)管全球化的趨勢

“由于全球一體化的速度加快,世界各國之間金融市場的關(guān)聯(lián)程度越來越密切。金融風(fēng)險在國家之間相互轉(zhuǎn)移、擴散的趨勢不斷增強。在這種形勢下,西方金融監(jiān)管理論逐漸注重金融監(jiān)管的國家化,注重國與國之間在金融監(jiān)管上的合作。”二十世紀八十年代以后,技術(shù)的更新與廣泛應(yīng)用,在促進金融創(chuàng)新,加速資本自由化,推動國際銀行業(yè)迅速發(fā)展的同時,使得國際金融市場的聯(lián)系更加緊密,金融危機更容易在各國之間蔓延與轉(zhuǎn)嫁,比如,墨西哥金融危機、BCCI事件等,造成了國際金融市場的不穩(wěn)定。要防范金融危機,僅從一個國家的銀行業(yè)監(jiān)管入手是遠遠不夠的,監(jiān)管全球化變得越來越重要。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的地位的加強,會員國的增多就是最好的證明,國際間的銀行業(yè)監(jiān)管規(guī)則也成為各國制定本國監(jiān)管政策的重要依據(jù)與基本標準。

(四)監(jiān)管市場化的趨勢

世界金融一體化的加速使得銀行業(yè)綜合業(yè)務(wù)不斷發(fā)展,出現(xiàn)了跨國市場的融合,這就使得原來由一國政府對本國銀行業(yè)實施的監(jiān)管,變得越來越困難,同時,不可避免地加大了金融風(fēng)險,提高了監(jiān)管的成本,勢必從整體上加大兼容監(jiān)管的難度,使得市場監(jiān)管變得尤為重要。實踐證明,市場監(jiān)管正在幫助并部分替代政府監(jiān)管,監(jiān)管市場化成為世界監(jiān)管理論的一個重要發(fā)展趨勢。事實上,二十世紀七十年代以后,許多國家便紛紛取消政府的嚴格監(jiān)管制度,越來越重視發(fā)揮市場力量,例如,美、日、韓等國相繼進行了包括利率自由化、放寬業(yè)務(wù)范圍限制等在內(nèi)的放松管制的改革,以增強市場在實現(xiàn)監(jiān)管目標中的作用。但是,這并非是完全弱化政府的作用,而是在以市場為導(dǎo)向的思路下,平衡市場與政府的監(jiān)管作用,銀行監(jiān)管不是替代市場監(jiān)管,而是強化市場機制的宏觀手段,同時,市場監(jiān)管也不是取代政府監(jiān)管,而是市場監(jiān)管的微觀手段。只有這樣,才能真正做到即實現(xiàn)政府監(jiān)管制度的優(yōu)化,又加強市場的導(dǎo)向性,最終提高監(jiān)管效率,降低金融風(fēng)險,實現(xiàn)監(jiān)管的有效性。

(五)監(jiān)管體制統(tǒng)一化趨勢

這也是金融監(jiān)管模式由分業(yè)化向部分混業(yè)化及完全混業(yè)化轉(zhuǎn)變的趨勢,但是這并非是否認分業(yè)模式,在一些國家里,分業(yè)的監(jiān)管模式依然存在并適時發(fā)揮著自己的作用?!坝拇笮l(wèi)T·盧埃林教授1997年對73個國家的金融監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)進行研究,發(fā)現(xiàn)有13個國家實行單一機構(gòu)混業(yè)監(jiān)管,35個國家實行銀行、證券、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管,25個國家實行部分混業(yè)監(jiān)管,后者包括銀行證券統(tǒng)一監(jiān)管、保險單獨監(jiān)管(7個);銀行保險統(tǒng)一監(jiān)管、證券單獨監(jiān)管(13個)以及證券保險統(tǒng)一監(jiān)管、銀行單獨監(jiān)管(3個)3種形式,并且受金融混業(yè)經(jīng)營的影響,指定專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)即完全分業(yè)監(jiān)管的國家在數(shù)目上呈現(xiàn)出減少趨勢,各國金融監(jiān)管的組織機構(gòu)正向部分混業(yè)監(jiān)管或完全混業(yè)監(jiān)管的模式過渡。”美國1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》又一次掀起了金融綜合化的浪潮,監(jiān)管體制統(tǒng)一化趨勢越來越明顯。

(六)注重風(fēng)險性監(jiān)管

風(fēng)險性監(jiān)管是相對于合規(guī)性監(jiān)管而言的,從監(jiān)管內(nèi)容看,世界各國監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管正從注重合規(guī)性監(jiān)管向合規(guī)性監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)管并重轉(zhuǎn)變。合規(guī)性監(jiān)管是一種事后補償與處罰的監(jiān)管方式,是指監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)執(zhí)行有關(guān)政策、法律、法規(guī)的情況所實施的監(jiān)管。風(fēng)險性監(jiān)管則側(cè)重于對風(fēng)險的事前防范,是指監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)的資本充足率、資產(chǎn)集中、流動性、內(nèi)部控制等所實施的監(jiān)管,是一種持續(xù)性銀行監(jiān)管。“國際銀行監(jiān)管組織相繼推出了一系列以風(fēng)險監(jiān)管為基礎(chǔ)的審慎規(guī)則,對信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、國家和轉(zhuǎn)移風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、聲譽風(fēng)險實施全面風(fēng)險管理。”

二、我國銀行監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變

“銀行業(yè)監(jiān)管體制,是指國家對銀行業(yè)進行監(jiān)督管理的職責(zé)劃分的方式和組織制度,與本國的政治經(jīng)濟體制、宏觀調(diào)控手段、金融體制、金融市場發(fā)育程度相適應(yīng),各國確立了各自不同的銀行業(yè)監(jiān)管體制?!苯鹑诒O(jiān)管結(jié)構(gòu)的變遷是個急劇變化的動態(tài)過程。中國銀行戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理宗良在2010年2月27日舉行的“中國金融監(jiān)管制度優(yōu)化設(shè)計研究”會議上指出,我國在危機中的損失最小,不代表監(jiān)管水平最高;被我國長期以來效法的英、美等國的金融監(jiān)管體系也值得反思,西班牙、新加坡等國的經(jīng)驗值得借鑒;金融危機是層級遞進的,銀行監(jiān)管要努力跟上金融產(chǎn)品的發(fā)展。在這次金融危機中,我國的監(jiān)管體制表現(xiàn)出了強大的生命力,但是,我們不得不承認,我國銀行監(jiān)管制度和結(jié)構(gòu)領(lǐng)域有很多問題尚無透徹的理論研究,比如說,監(jiān)管制度的事前評價體系;政府監(jiān)管和市場自律的關(guān)系;監(jiān)管的邊界問題;多頭監(jiān)管、過度監(jiān)管、監(jiān)管真空、監(jiān)管合作以及監(jiān)管制度優(yōu)化問題;對銀行監(jiān)管機構(gòu)的再監(jiān)管問題;銀行監(jiān)管的適用性;銀行監(jiān)管的測度問題;監(jiān)管的公平與效率問題;機構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管的關(guān)系;金融創(chuàng)新的監(jiān)管問題等。因此,專家學(xué)者對于我國的銀行監(jiān)管體制提出了諸多質(zhì)疑,同時,針對目前整體的金融監(jiān)管體制形成了不同的觀點學(xué)派,要求通過對金融監(jiān)管體制的修改,促使銀行監(jiān)管體制的轉(zhuǎn)變。這些觀點主要有以下三種:

第一種觀點認為應(yīng)該重新回到計劃經(jīng)濟時代的大一統(tǒng)監(jiān)管制度,忽略金融機構(gòu)與金融業(yè)務(wù)之間的差別,即典型的單一監(jiān)管模式,該模式是不同的金融行業(yè)、金融機構(gòu)和金融業(yè)務(wù)均由一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)負責(zé)監(jiān)管。單一監(jiān)管在監(jiān)管目標和手段上具有一致性和協(xié)調(diào)性,可以大大降低成本投入,有利于取得規(guī)模效益,防止監(jiān)管真空和交叉監(jiān)管現(xiàn)象,具有很強的適應(yīng)性,能使監(jiān)管機構(gòu)更有效地行使監(jiān)管職責(zé)。但是,單一監(jiān)管模式下,金融機構(gòu)缺乏競爭,不能體現(xiàn)不同金融機構(gòu)與金融業(yè)務(wù)之間的差別。監(jiān)管機構(gòu)難以形成集中明確的監(jiān)管目標和采取正確合理的監(jiān)管方法,且易導(dǎo)致,這也是我國取消單一監(jiān)管模式的原因。

第二種觀點認為應(yīng)該維持我國法律目前所確定的監(jiān)管模式即仍以分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管為宜。這種在銀行、證券和保險三個業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)分別設(shè)立一個專職的監(jiān)管機構(gòu),負責(zé)各行業(yè)的審慎監(jiān)管和業(yè)務(wù)監(jiān)管的模式符合目前我國目前金融業(yè)發(fā)展的情況。雖然金融全球一體化、混業(yè)監(jiān)管和經(jīng)營成為一種趨勢,而且我國現(xiàn)在的銀行、保險和證券業(yè)務(wù)實際上已經(jīng)出現(xiàn)交叉,但是,一定程度上混業(yè)經(jīng)營不僅表現(xiàn)為“混”、更表現(xiàn)為“亂”。同時,我國實行混業(yè)經(jīng)營的市場條件還不成熟,出于金融穩(wěn)定和防范風(fēng)險的考慮,應(yīng)該維持我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營格局。

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