利率市場(chǎng)化的特征精選(九篇)

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第1篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；金融監(jiān)管；利率監(jiān)管

一、我國(guó)利率市場(chǎng)化及其發(fā)展進(jìn)程

（一）利率市場(chǎng)化及其特征

利率市場(chǎng)化即利率自由化，就是借貸款利率水平由商業(yè)銀行根據(jù)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的借款、貸款的供求狀況來(lái)決定利率的形成的。利率市場(chǎng)化也就是讓利率自由充分發(fā)揮調(diào)節(jié)市場(chǎng)的作用。簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)就是中央銀行不再像以往那樣對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行直接控制，而是通過(guò)貨幣政策間接的調(diào)整和控制資金利率的一種新的利率控制系。

利率市場(chǎng)化有四個(gè)特征，分別是：一是商業(yè)銀行可以有根據(jù)實(shí)際情況制定利率水平的權(quán)限。商業(yè)銀行對(duì)其業(yè)務(wù)有權(quán)規(guī)劃，比如對(duì)資金交易的規(guī)模大小、資金的交易價(jià)格、資金的期限以及對(duì)資金的擔(dān)保方式等具體的資金交易事項(xiàng)進(jìn)行商量協(xié)作。二是利率的結(jié)構(gòu)應(yīng)該由市場(chǎng)資金的供求自主選擇。三是同業(yè)拆借利率和短期國(guó)債利率成為市場(chǎng)利率的導(dǎo)向和參照標(biāo)準(zhǔn)。四是中央銀行將會(huì)間接的調(diào)節(jié)和控制市場(chǎng)資金利率水平。

（二）中國(guó)利率市場(chǎng)化的發(fā)展進(jìn)程

中國(guó)在1996年開始，貨幣當(dāng)局按照“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的思路循序漸進(jìn)的推進(jìn)利率市場(chǎng)化。目前而言，對(duì)于貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、存貸款利率浮動(dòng)、商業(yè)銀行自主定價(jià)等幾個(gè)方面，中國(guó)已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步，并且，在這十幾年當(dāng)中，中央銀行已經(jīng)放開了120多個(gè)本外幣金融產(chǎn)品的利率管制。在十二五規(guī)劃中，關(guān)于市場(chǎng)利率化的穩(wěn)定改革推進(jìn)將作為我國(guó)金融國(guó)際化的一項(xiàng)重要內(nèi)容。2010年年底時(shí)，央行行長(zhǎng)周小川同志在財(cái)經(jīng)年會(huì)上系統(tǒng)全面闡述了利率市場(chǎng)化循序漸進(jìn)的推進(jìn)與改革。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化存在的問(wèn)題

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程

進(jìn)入二十一世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有了諸多變動(dòng)，但是國(guó)幣當(dāng)局對(duì)利率的管制沒(méi)有隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而做出相應(yīng)的變動(dòng)，我國(guó)的利率還是在一定程度上維持在一個(gè)變動(dòng)浮動(dòng)不大的水準(zhǔn)。也就是說(shuō)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，利率水平和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)發(fā)展不同步或者更甚背道而馳。對(duì)于利率市場(chǎng)化的改革就需要在寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下推進(jìn)，保證利率水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相適應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸。我國(guó)現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的缺陷將對(duì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程將會(huì)不利。

（二）商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)能力不足掣肘了利率市場(chǎng)化改革的深入

商業(yè)銀行在針對(duì)利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中將面臨兩種利率風(fēng)險(xiǎn)：利率市場(chǎng)化的階段性風(fēng)險(xiǎn)和利率市場(chǎng)化恒久性風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化的階段性風(fēng)險(xiǎn)就是在貨幣當(dāng)局對(duì)利率管理的放開的初期，商業(yè)銀行一時(shí)間不適應(yīng)市場(chǎng)供求狀況決定利率水平情況下所產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化改革初期，在利率長(zhǎng)期壓制的情況下，必然會(huì)導(dǎo)致商業(yè)利率上升。如果利率上升在一定可接受的范圍內(nèi)，則會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)增長(zhǎng)。當(dāng)利率水平過(guò)高的上升，則會(huì)產(chǎn)生許多消極的影響。比如銀行的穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)，銀行間吸收存款的競(jìng)爭(zhēng)性加劇，銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等等。當(dāng)利率市場(chǎng)化導(dǎo)致利率水平上升時(shí)，利率的波動(dòng)性也隨之加大，但商業(yè)銀行長(zhǎng)期在利率管制的環(huán)境下一時(shí)不適應(yīng)這種利率的波動(dòng)，從而導(dǎo)致銀行對(duì)利率規(guī)律的把握不準(zhǔn)以及對(duì)利率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不能有有效的方法和工具化解。利率市場(chǎng)化恒久性風(fēng)險(xiǎn)，也就是利率風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化改革后，利率水平的決定是有市場(chǎng)資金供求決定的，這就導(dǎo)致利率變動(dòng)的不確定。從而進(jìn)一步導(dǎo)致商業(yè)銀行效益的波動(dòng)

（三）金融體系的不健全約束了利率市場(chǎng)化的改革

良好完整健全的金融體系將會(huì)保證利率市場(chǎng)化的順利推進(jìn)。而我國(guó)目前的銀行體系和金融監(jiān)管體系都不是很健全，再加上中小金融機(jī)構(gòu)還少，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋面相對(duì)不夠完善，這將勢(shì)必影響利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。利率一旦市場(chǎng)化后，將會(huì)可能導(dǎo)致儲(chǔ)備資源雜亂無(wú)章的變動(dòng)和轉(zhuǎn)移，更有可能因競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致許多銀行失去客戶和存款而“息業(yè)”。而且，目前我國(guó)的銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度和深度還尚有一定的缺乏。

三、解決我國(guó)利率市場(chǎng)化存在問(wèn)題的建議

（一）建設(shè)寬松穩(wěn)定的宏觀金融環(huán)境

利率市場(chǎng)化的穩(wěn)步推進(jìn)需要穩(wěn)定寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境作為保障和前提，如果市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)蕩不安、不能夠穩(wěn)定，這將勢(shì)必阻礙利率市場(chǎng)化的順利改革。因?yàn)楹暧^環(huán)境的不穩(wěn)定，利率在市場(chǎng)環(huán)境下波動(dòng)將會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的的劇烈波動(dòng)。所以我國(guó)應(yīng)該營(yíng)造一個(gè)寬松穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境去推進(jìn)利率市場(chǎng)化。當(dāng)前最主要的問(wèn)題便是物價(jià)水平高居不下，因此應(yīng)首先治理通過(guò)膨脹，調(diào)控物價(jià)水平，從而為利率市場(chǎng)化的改革營(yíng)造一個(gè)寬松穩(wěn)定有秩序的宏觀環(huán)境。所以貨幣當(dāng)局需要改善宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融發(fā)展環(huán)境，為利率市場(chǎng)化深入推進(jìn)做好制度性鋪墊和宏觀環(huán)境準(zhǔn)備。

（二）完善金融監(jiān)管體制

過(guò)去的資金市場(chǎng)的秩序靠得是政府行政手段的干預(yù)，在實(shí)施利率市場(chǎng)化改革后，須得從金融監(jiān)管制度上去維護(hù)金融市場(chǎng)的正常運(yùn)行。利率市場(chǎng)化并不意味著對(duì)利率的自由放任不管，而是從源頭上引導(dǎo)好利率。因?yàn)槔适袌?chǎng)化后，利率的高低會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，也會(huì)使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)劇烈，所以需要有效的金融制度去管理利率、維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（三）加強(qiáng)政策之間的協(xié)調(diào)

利率市場(chǎng)化的推進(jìn)中，央行由貨幣供給的直接手段轉(zhuǎn)向間接手段來(lái)調(diào)控利率，這就無(wú)形當(dāng)中使調(diào)控的鏈條延長(zhǎng)了許多。由此，就需要多方面的政策（利率政策、財(cái)政政策、信貸政策、收入分配政策、消費(fèi)政策和匯率政策等等）協(xié)調(diào)有序進(jìn)行，最終影響、調(diào)控利率。在政策協(xié)調(diào)配合過(guò)程中，貨幣當(dāng)局通過(guò)再貸款利率、再貼現(xiàn)利率和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段調(diào)節(jié)銀行資金，進(jìn)而調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金，最終影響市場(chǎng)利率和實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控政策目標(biāo)。

四、總結(jié)

利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融走向成熟的標(biāo)志，雖然我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中出現(xiàn)了許多問(wèn)題和不足，但是我國(guó)政府和人民克服了一切困難，穩(wěn)步的推進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)行。由于中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而商業(yè)銀行業(yè)沒(méi)有完全獨(dú)立商業(yè)化，再加上居民的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和承受能力等一系列的因素制約使我國(guó)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)不可能一帆風(fēng)順，只有穩(wěn)定循序漸進(jìn)的改革才能保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長(zhǎng)。因此利率市場(chǎng)化的推進(jìn)要與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境保證了利率市場(chǎng)化的順利推進(jìn)，與此同時(shí)利率市場(chǎng)化也促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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第2篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化 商業(yè)銀行 存款 貸款 管理

2012年6月7月和7月6日，央行在不足一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，連續(xù)兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同時(shí)存貸款利率的上下浮區(qū)間也有所擴(kuò)大，這意味著市場(chǎng)呼喚已久的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性加速階段，標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化向前邁出一大步。

一、利率市場(chǎng)化背景下的存款市場(chǎng)特征

1.金融“脫媒”持續(xù)顯現(xiàn)。隨著利率市場(chǎng)化及金融市場(chǎng)的大力發(fā)展，商業(yè)銀行中介地位降低，金融“脫媒”現(xiàn)象明顯。儲(chǔ)蓄資產(chǎn)在社會(huì)金融資產(chǎn)中所占比重持續(xù)下降，大額長(zhǎng)期資金將更傾向于更高的回報(bào)率和更為多樣化的資產(chǎn)形式。信托、保險(xiǎn)、證券等新型金融商品不斷開發(fā)，部分資金從銀行轉(zhuǎn)至其他投資渠道。

2.價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和目前我國(guó)實(shí)踐看，利率市場(chǎng)化過(guò)程中商業(yè)銀行付息成本呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。特別在目前各商業(yè)銀行規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)較大的情況下，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。第二次央行調(diào)息后，各家商業(yè)銀行存款掛牌利率的差異化開始顯現(xiàn)，存款競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)，各家銀行存款定價(jià)大概可分為三類：（1）5家大型銀行和郵儲(chǔ)銀行將1年期定期利率上調(diào)至央行基準(zhǔn)利率的1.08倍（半年期1.09倍，3個(gè)月1.1倍）；活期、1年以上定期均為基準(zhǔn)利率。（2）招行、民生、浦發(fā)等多家股份制銀行將活期、1年以內(nèi)（含1年）定期利率上調(diào)至基準(zhǔn)利率的1.1倍；1年以上定期為基準(zhǔn)利率。（3）寧波銀行、泰隆銀行、廣東華興銀行等城商行則直接將各期限存款利率上浮到頂。部分城商行還根據(jù)存款額的不同設(shè)置不同的利率（樊志剛、胡婕，2012）。南京銀行、興業(yè)銀行等少數(shù)商業(yè)銀行根據(jù)存款期限、客戶結(jié)構(gòu)等采取了更加精細(xì)的定價(jià)策略。

2013年2月份，交通銀行各分行全線上浮各期限存款利率，意味著該行正式加入了銀行業(yè)“攬儲(chǔ)戰(zhàn)”。盡管轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及加強(qiáng)金融創(chuàng)新是銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的根本之策，但是在利率市場(chǎng)化之初，在商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營(yíng)和存貸比不高于75%的監(jiān)管要求下，一定程度的價(jià)格戰(zhàn)仍是不可避免。

3.存款理財(cái)化特征明顯。隨著存款利率市場(chǎng)化，存款競(jìng)爭(zhēng)不僅停留在提高利率報(bào)價(jià)（利率上?。┑姆绞?，存款理財(cái)化和產(chǎn)品化特征日益顯現(xiàn)。銀行理財(cái)產(chǎn)品作為銀行存款替代性產(chǎn)品，其收益率基本上是按照shibor利率確定，理財(cái)產(chǎn)品收益率與信托類的固定收益率并軌，已基本代表了市場(chǎng)化的存款成本水平（李嵐，2012）。

理財(cái)產(chǎn)品針對(duì)不同銷售起點(diǎn)設(shè)置不同定價(jià)，計(jì)結(jié)息方式設(shè)計(jì)靈活，同時(shí)在期限上采用非標(biāo)準(zhǔn)化期限，相比央行的標(biāo)準(zhǔn)化期限更為靈活。

3月25日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問(wèn)題的通知》（業(yè)界稱之為“8號(hào)文”），足已佐證銀行理財(cái)業(yè)務(wù)日漸增加的分量。有報(bào)道稱，2013年3月底全國(guó)理財(cái)產(chǎn)品余額已經(jīng)超過(guò)10.4萬(wàn)億元，相當(dāng)于整個(gè)銀行存款的12%，比2011年底增加了6萬(wàn)億元。

4.存款波動(dòng)性加強(qiáng)。由于存貸比監(jiān)管、銀行主要依靠利差的盈利模式、基于時(shí)點(diǎn)的信息披露、存款人對(duì)資金價(jià)格敏感性提高、存款業(yè)態(tài)變化，以及銀行業(yè)務(wù)模式和激勵(lì)機(jī)制等內(nèi)外部因素的共同作用下，存款波動(dòng)性加強(qiáng)。銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品檔期管理配合存款“沖時(shí)點(diǎn)”，亦助推存款的波動(dòng)。

二、利率市場(chǎng)化背景下的商業(yè)銀行存款定價(jià)管理

1.密切配合商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的要求。雖然在央行2012年的兩次利率政策調(diào)整后，商業(yè)銀行人民幣存款初步形成分層定價(jià)格局，但目前商業(yè)銀行的普通存款利率定價(jià)剛剛起步，精細(xì)化、科學(xué)化程度仍然較低。存款定價(jià)方面需傳導(dǎo)主動(dòng)負(fù)債管理思想，擺脫目前商業(yè)銀行被動(dòng)吸存的局面，通過(guò)各種存款產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)差別化，達(dá)到主動(dòng)吸收的目的。如渣打銀行對(duì)10萬(wàn)元及以上金額的活期、3個(gè)月、半年期和1年期存款執(zhí)行1.1倍利率，而兩年期及以上的存款利率則采取了下浮，低于3個(gè)月定存利率（樊志剛、胡婕，2012）。

2.實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化與差別化相結(jié)合的定價(jià)策略。若單純追求定價(jià)提升，必然會(huì)影響到業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展。若放棄定價(jià)管理目標(biāo)，規(guī)模的增加則無(wú)法彌補(bǔ)總量收益的損失，與商業(yè)銀行效益增長(zhǎng)的目標(biāo)相悖。定價(jià)策略要平衡好量?jī)r(jià)關(guān)系，采用標(biāo)準(zhǔn)化與差別化相結(jié)合的定價(jià)模式，既關(guān)注價(jià)格創(chuàng)造，又兼顧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。標(biāo)準(zhǔn)化定價(jià)模式以量?jī)r(jià)平衡為目標(biāo)，掛牌利率與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手保持一致。差別化定價(jià)模式通過(guò)提高價(jià)格靈活性更好地服務(wù)客戶，提高銀行長(zhǎng)期盈利能力。比如為不同產(chǎn)品設(shè)計(jì)不同定價(jià)策略，對(duì)不同期限存款制定不同的定價(jià)策略，采取有效的客戶分層策略等等。要轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，商業(yè)銀行不僅要用價(jià)格優(yōu)勢(shì)來(lái)吸引客戶，更要用服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)勢(shì)來(lái)爭(zhēng)取客戶，構(gòu)建起全新的經(jīng)營(yíng)模式（李嵐，2012）。

3.建立有效的存款定價(jià)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)予以跟蹤。目前商業(yè)銀行普遍實(shí)施“分級(jí)授權(quán)、靈活調(diào)整”等定價(jià)管理原則，有效的定價(jià)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)不僅是評(píng)估政策效果的主要工具，也是進(jìn)行客戶行為分析的必備數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。因此，在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中，有必要建立有效的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)對(duì)存款定價(jià)實(shí)際實(shí)行情況予以跟蹤，通過(guò)定期分析和效果回顧，及時(shí)調(diào)整下一步管理要求和政策措施。

三、利率市場(chǎng)化背景下的貸款市場(chǎng)特征

1.貸款利率市場(chǎng)化已到頂。經(jīng)筆者測(cè)算，貸款利率下浮30%已突破商業(yè)銀行盈虧平衡點(diǎn)。此外，從近一年各類型金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率看，整體實(shí)際執(zhí)行利率高于基準(zhǔn)利率水平，且執(zhí)行下浮貸款利率的貸款占比較低。因此可認(rèn)為目前貸款利率市場(chǎng)化已基本到頂。

2.銀行間接融資占比下降。從貸款的角度看，“金融脫媒”主要表現(xiàn)為企業(yè)獲得了更多融資手段，而在一定程度上放棄了使用銀行間接融資方式，企業(yè)獲得資金可以不再向商業(yè)銀行借款，而是直接發(fā)債、發(fā)行股票或者短期商業(yè)票據(jù)。2012年銀行業(yè)人民幣貸款增加8.20萬(wàn)億元，占當(dāng)期社會(huì)融資總量15.76萬(wàn)億元的52.1%，同比下降6.1個(gè)百分點(diǎn)，而同期信托貸款、企業(yè)債券的占比則提升10.3個(gè)百分點(diǎn)。

3.貸款客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。從國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，利率市場(chǎng)化后，由于大客戶、優(yōu)質(zhì)客戶直接融資及議價(jià)能力較強(qiáng)，其貸款利率將呈下行趨勢(shì)，貸款需求相對(duì)減少，收益將下降，而債券承銷、現(xiàn)金管理、理財(cái)?shù)刃枨髸?huì)上升。為保持盈利增長(zhǎng)，銀行的客戶結(jié)構(gòu)更多向中小企業(yè)和零售客戶傾斜，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，銀行整體貸款風(fēng)險(xiǎn)提高。美國(guó)銀行業(yè)信貸成本率從20世紀(jì)60年代的0.18%，提升到70年代的0.46%。

四、利率市場(chǎng)化背景下的商業(yè)銀行貸款定價(jià)管理

1.風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的過(guò)程。國(guó)際通行的利率市場(chǎng)化下貸款定價(jià)覆蓋成本與費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)損失和目標(biāo)盈利，并兼顧市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。一筆貸款的科學(xué)定價(jià)，需要多維度的管理會(huì)計(jì)成本分?jǐn)?，需要健全的信用風(fēng)險(xiǎn)管理測(cè)評(píng)體系，需要完善的內(nèi)部資金計(jì)價(jià)方案。貸款定價(jià)中需考慮的參數(shù)主要包括：資金成本、運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)成本、資本成本、客戶讓利、目標(biāo)收益率等等。

較為合理的內(nèi)部評(píng)級(jí)法為不同信用等級(jí)的客戶提供合理的信用成本和資本分配，為商業(yè)銀行貸款提供合理的定價(jià)參數(shù)。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制提供合理的內(nèi)部資金曲線，包括期限、流動(dòng)性、期權(quán)等因素。管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供合理的成本分?jǐn)?，?zhǔn)確衡量各業(yè)務(wù)的真實(shí)效益情況。

目前大型商業(yè)銀行中，中國(guó)工商銀行開發(fā)了RAROC定價(jià)模型，并已用于貸款業(yè)務(wù)審批的系統(tǒng)控制；中國(guó)建設(shè)銀行開發(fā)了EVA和RAROC綜合定價(jià)模型，采用標(biāo)準(zhǔn)化定價(jià)與綜合定價(jià)相結(jié)合的定價(jià)策略；中國(guó)銀行以成本加成為基礎(chǔ)開發(fā)貸款定價(jià)模型，并納入信貸審批流程。股份制商業(yè)銀行也陸續(xù)引進(jìn)貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)管理。其中，招商銀行以RAROC計(jì)算公式為建?；A(chǔ)，開發(fā)了產(chǎn)品定價(jià)管理系統(tǒng)。中信銀行建立了基于RAROC的資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)定價(jià)模型。

2.由產(chǎn)品定價(jià)向客戶定價(jià)轉(zhuǎn)變。依托管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)，全面計(jì)量客戶在銀行辦理的各項(xiàng)業(yè)務(wù)綜合貢獻(xiàn)。以經(jīng)濟(jì)增加值和經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率為核心指標(biāo)設(shè)定回報(bào)要求，量?jī)r(jià)兼顧。基于客戶價(jià)值細(xì)分，實(shí)施差別化定價(jià)策略，增加定價(jià)彈性。對(duì)于高價(jià)值客戶給予充分的價(jià)格優(yōu)惠，對(duì)于低價(jià)值客戶則提高回報(bào)要求。

3.積極培養(yǎng)市場(chǎng)化定價(jià)能力。著手開展定價(jià)目標(biāo)管理，適應(yīng)利率市場(chǎng)化的要求。逐步完善以市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)、以經(jīng)濟(jì)資本回報(bào)率（RAROC）提升為前提的價(jià)格管理體系。使價(jià)格手段真正服務(wù)于銀行整體戰(zhàn)略，積極培育市場(chǎng)化定價(jià)能力。

五、結(jié)語(yǔ)

利率市場(chǎng)化是我國(guó)商業(yè)銀行改革的重要內(nèi)容。商業(yè)銀行應(yīng)建立職責(zé)明確、授權(quán)清晰的定價(jià)管理體系，價(jià)格管理部門主要職能集中于制訂價(jià)格策略和目標(biāo)、研發(fā)定價(jià)模型、基準(zhǔn)利率和轉(zhuǎn)移價(jià)格等，加強(qiáng)對(duì)利率執(zhí)行情況的監(jiān)測(cè)、通報(bào)，并對(duì)前臺(tái)部門給予技術(shù)支撐；業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)具體信貸產(chǎn)品定價(jià)。針對(duì)不同客戶、不同產(chǎn)品、不同渠道實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)、綜合定價(jià)、差別化定價(jià)等多層次定價(jià)策略。商業(yè)銀行夯實(shí)基礎(chǔ)能力建設(shè)，提升定價(jià)技能是當(dāng)務(wù)之急，應(yīng)積極探索建立基于金融市場(chǎng)利率、銀行經(jīng)營(yíng)成本和回報(bào)要求的基準(zhǔn)利率曲線，進(jìn)一步推動(dòng)成本、風(fēng)險(xiǎn)等核心定價(jià)參數(shù)在客戶、賬戶層面的分解細(xì)化，積極研發(fā)整合各項(xiàng)業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)因素的綜合定價(jià)測(cè)算模型。

（作者為會(huì)計(jì)師、CPA）

參考文獻(xiàn)

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第3篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化；金融監(jiān)管；問(wèn)題；貨幣政策

宏觀上，受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)觀念影響，利率市場(chǎng)化政策還不能被所有人接受和認(rèn)可，微觀上，利率市場(chǎng)化受到我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不完善等原因的影響，還不能全力發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，其中以“金融監(jiān)管不完善”問(wèn)題最為突出，是影響利率市場(chǎng)化政策廣泛、深入、有效實(shí)施的最主要原因；鑒于上述問(wèn)題的存在，筆者對(duì)利率市場(chǎng)化背景下的我國(guó)金融監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行了專門探討，在簡(jiǎn)要闡釋我國(guó)利率市場(chǎng)化政策實(shí)施背景和發(fā)展?fàn)顩r基礎(chǔ)上，分析了利率市場(chǎng)化給我國(guó)金融監(jiān)管帶來(lái)的問(wèn)題與挑戰(zhàn)，最后針對(duì)這些問(wèn)題、挑戰(zhàn)探索性提出應(yīng)對(duì)措施與改進(jìn)建議；以期對(duì)促進(jìn)我國(guó)金融監(jiān)管工作的改進(jìn)、完善，促進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化政策的科學(xué)、有效實(shí)施有所貢獻(xiàn)。

一、我國(guó)利率市場(chǎng)化政策的實(shí)施背景及發(fā)展?fàn)顩r

在我國(guó)正式實(shí)施利率市場(chǎng)化政策之前，我國(guó)對(duì)利率主要采取集中管制政策，該政策以管制范圍廣、種類多，管制下利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)資金供求決定的均衡利率為主要特征，在該強(qiáng)大管制政策影響下，我國(guó)的資本積累、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等都受到嚴(yán)格限制和影響，不利于我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展；該背景下，我國(guó)政府積極制定與實(shí)施了利率市場(chǎng)化政策。但利率市場(chǎng)化政策在我國(guó)的實(shí)施并不是一帆風(fēng)順的，實(shí)施利率市場(chǎng)化政策的效果和目標(biāo)也不是一蹴而就的；就利率市場(chǎng)化在我國(guó)的發(fā)展，從政策實(shí)施至今，概括起來(lái)一共經(jīng)歷了三個(gè)階段；第一階段，銀行間同業(yè)拆借利率的市場(chǎng)化，以1986年我國(guó)政府首次放開銀行間拆借利率為標(biāo)志，正式肯定了銀行間資金拆借行為的合法性，對(duì)之后第二階段、第三階段較大范圍內(nèi)利率市場(chǎng)化的實(shí)施起到了良好的奠基作用；第二階段，債券市場(chǎng)中債券利率的市場(chǎng)化，債券市場(chǎng)作為我國(guó)金融市場(chǎng)中的重要組成部分之一，債券利率的市場(chǎng)化成為我國(guó)大范圍實(shí)施利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)與重要一步，其中以1996年我國(guó)通過(guò)證券交易所實(shí)現(xiàn)國(guó)債的市場(chǎng)化為標(biāo)志，之后金融債、企業(yè)債也開始并逐步實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化；第三階段，銀行存貸款利率的市場(chǎng)化，該階段也被稱為真正的利率市場(chǎng)化，只有真正放開銀行存貸款利率使之市場(chǎng)化，才能夠真正發(fā)揮利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)金融發(fā)展的調(diào)節(jié)作用，以銀行存貸款浮動(dòng)利率為標(biāo)志，我國(guó)金融利率市場(chǎng)化的目標(biāo)正在逐步、有序的實(shí)現(xiàn)。

二、利率市場(chǎng)化給我國(guó)金融監(jiān)管帶來(lái)的問(wèn)題與挑戰(zhàn)

總體上來(lái)說(shuō)，我國(guó)金融監(jiān)管的不完善在一定程度上使利率市場(chǎng)化喪失了獨(dú)立性，由于缺乏獨(dú)立進(jìn)而導(dǎo)致政策實(shí)施的迷失，這主要緣于我國(guó)金融監(jiān)管主要以強(qiáng)制性手段為主，特別是科學(xué)監(jiān)管措施的缺乏，直接導(dǎo)致實(shí)施利率市場(chǎng)化過(guò)程中出現(xiàn)“該管的不管、不該管的亂管”現(xiàn)象，以及對(duì)利率市場(chǎng)化政策實(shí)施帶來(lái)諸多負(fù)面影響，給人們?cè)斐梢环N錯(cuò)覺，即利率市場(chǎng)化是一個(gè)“怪物”，應(yīng)該敬而遠(yuǎn)之。上述所謂的“怪物”認(rèn)識(shí)可以說(shuō)是非常不理性的，筆者認(rèn)為，認(rèn)真分析利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)金融發(fā)展及監(jiān)管有哪些影響或者說(shuō)帶來(lái)了哪些具體問(wèn)題，為后續(xù)問(wèn)題解決打好基礎(chǔ)才是“正道”。利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融體制的“融合性”提出了挑戰(zhàn)。從國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，利率市場(chǎng)化是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的重要內(nèi)容之一，其與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、金融體制內(nèi)容形成一個(gè)整體；這也要求利率市場(chǎng)化必須與其他經(jīng)濟(jì)體制、金融體制內(nèi)容相協(xié)調(diào)、融合，才能真正促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善。由于社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、金融體制與利率市場(chǎng)化之間協(xié)調(diào)性、融合性的不足，在一定程度上阻礙了我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，有必要采取措施促進(jìn)二者之間的融合，促進(jìn)利率市場(chǎng)化在我國(guó)的健康發(fā)展。利率市場(chǎng)化將使銀行金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多數(shù)量、更多重的風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，銀行金融機(jī)構(gòu)將會(huì)承擔(dān)更多數(shù)量、更多重的風(fēng)險(xiǎn)，這也使得銀行金融機(jī)構(gòu)也于自身利益考慮在“主觀”上不愿意實(shí)施利率市場(chǎng)化，雖然這些風(fēng)險(xiǎn)更多只是階段性的。這所謂的階段性風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在實(shí)施利率市場(chǎng)化的初期，隨著利率的放開，銀行金融機(jī)構(gòu)在短時(shí)期內(nèi)承擔(dān)利率急速上升的階段，這可能會(huì)影響到銀行金融機(jī)構(gòu)的收益及穩(wěn)定性。利率市場(chǎng)化的實(shí)施以開放的信息環(huán)境為基礎(chǔ)，但信息流動(dòng)不可能做到完全的自由、對(duì)稱，不可避免有信息不對(duì)稱情況的出現(xiàn)，這也是銀行要承擔(dān)更多數(shù)量、更多重風(fēng)險(xiǎn)的原因所在。

三、利率市場(chǎng)化下的我國(guó)金融監(jiān)管改進(jìn)措施與建議完善

金融監(jiān)管是實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化目標(biāo)的關(guān)鍵所在。針對(duì)影響、阻礙利率市場(chǎng)化實(shí)施的挑戰(zhàn)、問(wèn)題，可以考慮分別采取如下措施嘗試改進(jìn)、解決。首先，推進(jìn)與利率市場(chǎng)化相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、金融體制改革；對(duì)于利率市場(chǎng)化實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)制、金融體制脫節(jié)、不能融合現(xiàn)象，集中力量改進(jìn)、改革影響及阻礙利率市場(chǎng)化實(shí)施的“體制問(wèn)題”，著力提升現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制、金融體制“融合性”，逐步化解利率市場(chǎng)化與現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體制、金融體制之間的“矛盾”，為利率市場(chǎng)化的順利、成功實(shí)施鋪平道路；該措施或者該步驟的重要性不言而喻，沒(méi)有該步驟的成功，就沒(méi)有后續(xù)利率市場(chǎng)化的成功。其次，建立、健全利率市場(chǎng)化相關(guān)法律法規(guī)體系；就經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而言，其運(yùn)行離不開法律保護(hù)，利率市場(chǎng)化變是如此，作為金融體制改革的重要內(nèi)容，也是最重要的一環(huán)，必須要保證實(shí)施利率市場(chǎng)化后銀行金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，而這離不開法律的保護(hù)，在利率市場(chǎng)化環(huán)境下，也只有法律能夠保護(hù)銀行金融機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益；因此，從建立、健全利率市場(chǎng)化法律法規(guī)入手，為利率市場(chǎng)化營(yíng)造一個(gè)良好的法律環(huán)境，無(wú)疑是保護(hù)和促進(jìn)利率市場(chǎng)化的最有效措施，也是利率市場(chǎng)化下我國(guó)完善金融監(jiān)管的最主要著力點(diǎn)與出發(fā)點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

關(guān)鍵詞：利率管制 利率市場(chǎng)化 改革

一、利率市場(chǎng)化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)意義

1.理論依據(jù)。我國(guó)沒(méi)有完善成熟的利率市場(chǎng)化理論,只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國(guó)家利率自由化和市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)。利率市場(chǎng)化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來(lái)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德•麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛德華•肖(E.S.Show)在70年代,針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和患有政府對(duì)金融的“干預(yù)綜合癥”,影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴(yán)密地論證了金融深化與儲(chǔ)蓄、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向關(guān)系,深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害,認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑趬阂脂F(xiàn)象,因此主張發(fā)展中國(guó)家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化(financial deepening),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化就是針對(duì)金融抑制這種現(xiàn)象,減少政府干預(yù),確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。

2.現(xiàn)實(shí)意義。利率市場(chǎng)化是針對(duì)利率管制的改革。在利率管制的情況下,管制利率通常小于均衡利率,因而會(huì)出現(xiàn)超額資金需求,在無(wú)法提高利率的情況下,必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機(jī)制,結(jié)果是資金分配到效率低的部門,從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn),最終可能引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。所以,貨幣當(dāng)局決定實(shí)行利率市場(chǎng)化,將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng),由市場(chǎng)主體自主決定利率,貨幣當(dāng)局則通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具,間接影響和決定市場(chǎng)利率水平,以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化現(xiàn)存問(wèn)題與對(duì)策

1.我國(guó)現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程存在的問(wèn)題

(1)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。由于體制的特殊性,利率市場(chǎng)化的推進(jìn)可能會(huì)遇到一些頗具“中國(guó)特色”的體制約束。而問(wèn)題的嚴(yán)重性則在于,國(guó)有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)并未達(dá)到完善,其行為更多傾向于非市場(chǎng)化,且其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全。國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級(jí)多、流程不夠合理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營(yíng)銷機(jī)制不夠完善、激勵(lì)不足與約束不力并存。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革,對(duì)于仍以利率收入為主要利潤(rùn)、逐步同政府脫鉤的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),也實(shí)在難以承受。利率市場(chǎng)化將引起金融機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪客戶方面展開激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮,這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄,大大壓縮我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)空間。

(2)外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月,中國(guó)加入了WTO,承諾在5年內(nèi)全部取消對(duì)外資銀行的地域限制,從這時(shí)起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開始成長(zhǎng)。外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在它所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)的國(guó)際化特征。外資銀行有豐富的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中歷練的經(jīng)驗(yàn),面對(duì)各種問(wèn)題,可以采取更有效的方法去解決。同時(shí),在外資銀行的收入來(lái)源中,中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例,應(yīng)對(duì)利率變化風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于我國(guó)的商業(yè)銀行。

(3)利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。目前,在我國(guó)利率管制條件下,利率政策承擔(dān)著財(cái)政分配職能。國(guó)家可以通過(guò)規(guī)定利率水平實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場(chǎng)化改革以后,利率將完全由市場(chǎng)供求決定,資金將隨著利率流動(dòng)。國(guó)家將無(wú)法通過(guò)制定利率水平對(duì)資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。

2.應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化道路上存在問(wèn)題的對(duì)策

(1)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善,解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象,實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則,重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。再次,建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度,強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價(jià)機(jī)制,強(qiáng)化內(nèi)部利率管理部門的職能,明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度,建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機(jī)制。

(2)增加市場(chǎng)利率的透明度,有效降低利率風(fēng)險(xiǎn)。放開利率管制后,各家金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的,如何判斷各自不同的利率水平,公眾需要金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度,保證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。加強(qiáng)利率調(diào)控和監(jiān)管,規(guī)范金融機(jī)構(gòu)利率行為,增加市場(chǎng)利率的透明度,正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷。出臺(tái)利率風(fēng)險(xiǎn)指引,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

(3)進(jìn)一步拓展貨幣市場(chǎng)的深度和廣度。競(jìng)爭(zhēng)有序、品種豐富、統(tǒng)一高效的貨幣市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化改革的重要基礎(chǔ)。為此,在未來(lái)幾年要采取有力措施,進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè),充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)功能,建立起我國(guó)以場(chǎng)外市場(chǎng)為主體、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為補(bǔ)充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場(chǎng),并以此提高金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理水平和市場(chǎng)化方式籌資能力。一是要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)主體,提高市場(chǎng)成員的廣泛性,促進(jìn)社會(huì)資金廣泛、高效、充分的流動(dòng)。二是要增加市場(chǎng)交易品種和交易工具,滿足不同層次投資者的需求,豐富市場(chǎng)內(nèi)涵,特別是要研究并適時(shí)推出利率期權(quán)、利率掉期和利率遠(yuǎn)期協(xié)議等衍生交易品種,為投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。三是加強(qiáng)市場(chǎng)中介制度建設(shè),推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展,提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

第5篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

關(guān)鍵詞：利率管制 利率市場(chǎng)化 改革

一、利率市場(chǎng)化改革的理論依據(jù)和現(xiàn)實(shí)意義

1.理論依據(jù)。我國(guó)沒(méi)有完善成熟的利率市場(chǎng)化理論，只能學(xué)習(xí)和借鑒西方利率理論和西方國(guó)家利率自由化和市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)。利率市場(chǎng)化的依據(jù)是“金融自由化”理論演變和發(fā)展而來(lái)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德麥金農(nóng)(R.J.Mckinnon)和愛德華肖(E.S.Show)在70年代，針對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)展中國(guó)家普遍存在的金融市場(chǎng)不完全、資本市場(chǎng)嚴(yán)重扭曲和患有政府對(duì)金融的“干預(yù)綜合癥”，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況首次提出金融自由化。該理論嚴(yán)密地論證了金融深化與儲(chǔ)蓄、就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向關(guān)系，深刻地指出“金融壓抑”(financial repression)的危害，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)是因?yàn)榇嬖谥鹑趬阂脂F(xiàn)象，因此主張發(fā)展中國(guó)家以金融自由化的方式實(shí)現(xiàn)金融深化(financial deepening)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融自由化就是針對(duì)金融抑制這種現(xiàn)象，減少政府干預(yù)，確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)作用。

2.現(xiàn)實(shí)意義。利率市場(chǎng)化是針對(duì)利率管制的改革。在利率管制的情況下，管制利率通常小于均衡利率，因而會(huì)出現(xiàn)超額資金需求，在無(wú)法提高利率的情況下，必然出現(xiàn)銀行業(yè)的信貸配給、尋租行為、資金黑市等扭曲資源配置的機(jī)制，結(jié)果是資金分配到效率低的部門，從而加劇了資本供給的短缺和增加了銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，最終可能引發(fā)嚴(yán)重的通貨膨脹。所以，貨幣當(dāng)局決定實(shí)行利率市場(chǎng)化，將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率，貨幣當(dāng)局則通過(guò)運(yùn)用貨幣政策工具，間接影響和決定市場(chǎng)利率水平，以達(dá)到貨幣政策目標(biāo)。

二、我國(guó)利率市場(chǎng)化現(xiàn)存問(wèn)題與對(duì)策

1.我國(guó)現(xiàn)階段利率市場(chǎng)化進(jìn)程存在的問(wèn)題

(1)國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的心理準(zhǔn)備。由于體制的特殊性，利率市場(chǎng)化的推進(jìn)可能會(huì)遇到一些頗具“中國(guó)特色”的體制約束。而問(wèn)題的嚴(yán)重性則在于，國(guó)有企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)管理結(jié)構(gòu)并未達(dá)到完善，其行為更多傾向于非市場(chǎng)化，且其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全。國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不合理、資源配置效率低、管理層級(jí)多、流程不夠合理、風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制體系不夠健全、創(chuàng)新與營(yíng)銷機(jī)制不夠完善、激勵(lì)不足與約束不力并存。進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革，對(duì)于仍以利率收入為主要利潤(rùn)、逐步同政府脫鉤的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，也實(shí)在難以承受。利率市場(chǎng)化將引起金融機(jī)構(gòu)在爭(zhēng)奪客戶方面展開激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，最有可能出現(xiàn)的局面是貸款利率下浮存款利率上浮，這就意味著銀行存貸款的息差大大收窄，大大壓縮我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)空間。

(2)外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。外資銀行帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。2001年11月，中國(guó)加入了WTO，承諾在5年內(nèi)全部取消對(duì)外資銀行的地域限制，從這時(shí)起外資銀行挑戰(zhàn)的萌芽就開始成長(zhǎng)。外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在它所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)的國(guó)際化特征。外資銀行有豐富的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中歷練的經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)各種問(wèn)題，可以采取更有效的方法去解決。同時(shí)，在外資銀行的收入來(lái)源中，中間業(yè)務(wù)占了比較大的比例，應(yīng)對(duì)利率變化風(fēng)險(xiǎn)的能力強(qiáng)于我國(guó)的商業(yè)銀行。

(3)利率市場(chǎng)化改革與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)配合問(wèn)題。目前，在我國(guó)利率管制條件下，利率政策承擔(dān)著財(cái)政分配職能。國(guó)家可以通過(guò)規(guī)定利率水平實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)平衡協(xié)調(diào)發(fā)展的目的。但利率市場(chǎng)化改革以后，利率將完全由市場(chǎng)供求決定，資金將隨著利率流動(dòng)。國(guó)家將無(wú)法通過(guò)制定利率水平對(duì)資金在不同區(qū)域、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)予以分配。

2.應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化道路上存在問(wèn)題的對(duì)策

(1)國(guó)有商業(yè)銀行的股份制改造要繼續(xù)完善，解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。按照現(xiàn)代企業(yè)的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。再次，建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度，強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和。繼續(xù)完善利率定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部利率管理部門的職能，明確管理的原則、決策程序、授權(quán)管理辦法等內(nèi)部規(guī)章制度，建立法人集中統(tǒng)一的利率管理機(jī)制。

(2)增加市場(chǎng)利率的透明度，有效降低利率風(fēng)險(xiǎn)。放開利率管制后，各家金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款利率都是不同的，如何判斷各自不同的利率水平，公眾需要金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的信息披露。要建立公正、透明的信息披露制度，保證金融機(jī)構(gòu)信息披露的真實(shí)性。加強(qiáng)利率調(diào)控和監(jiān)管，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)利率行為，增加市場(chǎng)利率的透明度，正確引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)公眾對(duì)市場(chǎng)利率的理性判斷。出臺(tái)利率風(fēng)險(xiǎn)指引，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

(3)進(jìn)一步拓展貨幣市場(chǎng)的深度和廣度。競(jìng)爭(zhēng)有序、品種豐富、統(tǒng)一高效的貨幣市場(chǎng)是利率市場(chǎng)化改革的重要基礎(chǔ)。為此，在未來(lái)幾年要采取有力措施，進(jìn)一步加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè)，充分發(fā)揮貨幣市場(chǎng)功能，建立起我國(guó)以場(chǎng)外市場(chǎng)為主體、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為補(bǔ)充的統(tǒng)一、高效、開放的貨幣市場(chǎng)，并以此提高金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理水平和市場(chǎng)化方式籌資能力。一是要繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)主體，提高市場(chǎng)成員的廣泛性，促進(jìn)社會(huì)資金廣泛、高效、充分的流動(dòng)。二是要增加市場(chǎng)交易品種和交易工具，滿足不同層次投資者的需求，豐富市場(chǎng)內(nèi)涵，特別是要研究并適時(shí)推出利率期權(quán)、利率掉期和利率遠(yuǎn)期協(xié)議等衍生交易品種，為投資者提供規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。三是加強(qiáng)市場(chǎng)中介制度建設(shè)，推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

第6篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

自1993年十四屆三中全會(huì)正式提出利率市場(chǎng)化目標(biāo)以來(lái)，迄今已逾二十年；自2005年官方首次明確利率市場(chǎng)化的四個(gè)先后步驟以來(lái)，迄今已逾八年。而縱觀利率市場(chǎng)化先行經(jīng)濟(jì)體們完成利率市場(chǎng)化的歷程，長(zhǎng)則二十年，短則八年。由此觀之，我國(guó)歷經(jīng)二十年方才走到放開貸款利率下限管理，足見各方對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的深思與審慎。

然而，可能正是因?yàn)閷?duì)利率市場(chǎng)化先行者所走過(guò)路的每一步的過(guò)度關(guān)注，反倒使人們可能有意無(wú)意忽略了其作為“先行者”所必然具有的探路特征，由此導(dǎo)致我國(guó)亦步亦趨地放開貸款利率下限之后，仍然呈現(xiàn)出了一些值得關(guān)注的“非標(biāo)準(zhǔn)化”風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)一：從運(yùn)行邏輯上看，我國(guó)利率體系仍處于無(wú)“錨”的不穩(wěn)定狀態(tài)

利率市場(chǎng)化，是讓資金供給方和需求方在利率的確定中起“決定性作用”，但同時(shí)還需要“更好地發(fā)揮政府的作用”，而不等于簡(jiǎn)單放開先前所有官方利率設(shè)定。從成熟金融市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率定價(jià)邏輯來(lái)看，短端貨幣市場(chǎng)利率需要依據(jù)央行公開市場(chǎng)操作的政策目標(biāo)利率來(lái)推演，中長(zhǎng)端（比如3-50年）則需要根據(jù)預(yù)期通脹率來(lái)確定。

所以，放眼全球，所有“已完成”（當(dāng)然，幾乎所有經(jīng)濟(jì)體在利率市場(chǎng)化過(guò)程開始之初都沒(méi)能這么做，這主要與“探路”性質(zhì)有關(guān)）利率市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)體，其貨幣當(dāng)局幾乎都有明確宣布的公開市場(chǎng)操作政策目標(biāo)利率，比如美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)宣布聯(lián)邦基金隔夜利率的目標(biāo)水平，歐央行會(huì)宣布?xì)W元區(qū)的主導(dǎo)利率水平（7天回購(gòu)的目標(biāo)利率），英國(guó)、日本等其他很多已完成利率市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)體的央行也都會(huì)公布隔夜目標(biāo)利率水平。一旦該期限的市場(chǎng)利率水平顯著偏離央行宣布的目標(biāo)水平，央行即通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)收放流動(dòng)性，使得整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況不至于過(guò)緊或偏松，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率平穩(wěn)。由于各國(guó)央行公開市場(chǎng)操作的合格證券都首先是國(guó)債（其他證券是否屬于公開市場(chǎng)操作的合格證券，各國(guó)、或一個(gè)國(guó)家在不同時(shí)期都存在不同標(biāo)準(zhǔn)，而其他證券的抵押率也比國(guó)債要低很多），因而，正是成熟央行這種對(duì)國(guó)債兜底性的公開市場(chǎng)操作，成就了所謂“國(guó)債是僅次于現(xiàn)金的流動(dòng)性最高的資產(chǎn)”的金融市場(chǎng)鐵律。

然而，這種鐵律卻在2013年下半年的中國(guó)金融市場(chǎng)被打破了。在CPI和GDP預(yù)期總體平穩(wěn)的情況下，我國(guó)10年期國(guó)債收益率一日之內(nèi)“朝三暮四”（市場(chǎng)順口溜，即早上開盤4.3%，下午收盤4.4%），半年之內(nèi)從3.45%（2013年5月31日）飆升到4.73%（2013年11月20日），收益率的升幅達(dá)到史無(wú)前例的37%。在流動(dòng)性踩踏之下，機(jī)構(gòu)出債無(wú)門，“國(guó)債是流動(dòng)性最高的證券資產(chǎn)”頓成泡影，其他各品種債券收益率均由此達(dá)到歷史最高水平，而且沒(méi)有止步跡象。這其中最重要的原因，其實(shí)是在日益市場(chǎng)化的利率體系中，央行未能明確宣示公開市場(chǎng)操作的政策目標(biāo)利率，這一“利率錨”的缺失導(dǎo)致市場(chǎng)如“大船無(wú)錨，隨風(fēng)飄轉(zhuǎn)，不知所終”。

為平補(bǔ)市場(chǎng)流動(dòng)性，2013年公開市場(chǎng)開展了斷斷續(xù)續(xù)的逆回購(gòu)，從其利率來(lái)看，第一季度7天和14天尚在3.35%和3.45%，但在第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)仍然下行的背景下，在第三季度重啟時(shí)卻驟然大幅拉升105bp至4.40%（2013年7月30日）和4.50%（2013年8月1日）；旋即，7天逆回購(gòu)的利率在隨后的兩周里分別下調(diào)40bp（2013年8月6日）和10bp（2013年8月8日）至3.90%，14天逆回購(gòu)的利率則在隨后一周里下降40bp（2013年8月6日）至4.10%后持穩(wěn)；然而，一個(gè)月之后，兩個(gè)期限的逆回購(gòu)利率再度同步上行，提高20bp后分別達(dá)到4.10%和4.30%。逆回購(gòu)利率，在短短一個(gè)月內(nèi)走出了“U”軌跡，市場(chǎng)一下子摸不著頭腦了。由于無(wú)法知道逆回購(gòu)利率的上升何時(shí)是個(gè)終點(diǎn)，因而，到了2013年末，對(duì)于10年期國(guó)債的利率，有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)甚至給出將達(dá)到5.2%-5.7%的展望。

與之恰成對(duì)照的，2014年1月20日，央行創(chuàng)新SLF操作，明確隔夜、7天和14天的指導(dǎo)利率分別為5%、7%和8%，一旦觸及便釋放流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，雖然指導(dǎo)利率都大幅高于市場(chǎng)實(shí)際水平、且在過(guò)去也鮮被觸及，但總算讓市場(chǎng)知道了“利率錨”飄移終點(diǎn)可能在何處，受其影響，市場(chǎng)各品種利率旋即掉頭向下、呈現(xiàn)出明顯的弧頂特征。這清晰顯示出了“利率錨”對(duì)確保利率體系地穩(wěn)定的重要性。

公開市場(chǎng)操作的政策目標(biāo)利率，是利率曲線短端的“利率錨”，而預(yù)期通脹率，則是利率曲線的長(zhǎng)端“利率錨”。

經(jīng)過(guò)大量經(jīng)驗(yàn)研究后發(fā)現(xiàn)，幾乎所有已完成利率市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)體，最終都自覺不自覺地在“通脹目標(biāo)制”（Inflation Targeting）的共同彼岸聚首了（盡管從法律層面上說(shuō)，不同經(jīng)濟(jì)體其通脹目標(biāo)對(duì)宏觀當(dāng)局的約束強(qiáng)度并不相同）。之所以出現(xiàn)這種收斂，其本質(zhì)上是利率市場(chǎng)化的內(nèi)在要求，即長(zhǎng)期限的基準(zhǔn)利率只能依賴一個(gè)穩(wěn)定的通脹預(yù)期，才能更容易為市場(chǎng)所確定。因此，需要宏觀政策當(dāng)局設(shè)定一個(gè)在中長(zhǎng)期內(nèi)“穩(wěn)定而可信”的通脹水平。“穩(wěn)定”，要求設(shè)定的通脹不能“先射箭、后劃圈”，不能經(jīng)常變化；“可信”，要求易于被觀察和監(jiān)督，要求政策當(dāng)局要用實(shí)際行動(dòng)來(lái)表示對(duì)目標(biāo)的遵守，因此，行為的歷史紀(jì)錄是是否“可信”的最重要表征。

對(duì)照上述原理，不難發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)端“利率錨”在我國(guó)實(shí)際上也仍是空白。雖然自2005年我國(guó)宏觀當(dāng)局就開始給出年度CPI目標(biāo)，但一直都沒(méi)有一次性承諾一個(gè)中長(zhǎng)期內(nèi)的穩(wěn)定目標(biāo)；在2005年-2013年間，中國(guó)年度通脹目標(biāo)在3.0%-4.8%之間來(lái)回波動(dòng)，在有些年份直接就是上年射箭的“著靶處”即作為下年的靶心；不僅如此，最終實(shí)現(xiàn)的CPI水平與目標(biāo)相比，差距甚大，即使放在2005年-2013年這長(zhǎng)達(dá)八年時(shí)間段來(lái)觀察，其波動(dòng)區(qū)間在負(fù)0.7%-5.9%之間，也未顯示出執(zhí)行通脹目標(biāo)制后實(shí)際利率通常所具有的“振幅小、中樞穩(wěn)”的特征。

綜上，成熟市場(chǎng)體系的市場(chǎng)利率在絕大多數(shù)情況下穩(wěn)定，與其成熟、穩(wěn)定的“利率錨”機(jī)制緊密相連；而利率市場(chǎng)化“先行者”在利率市場(chǎng)化過(guò)程中所經(jīng)歷的利率大幅波動(dòng)，其實(shí)并非不可克服的“青春期困擾”，而很可能只是因?yàn)樽鳛椤疤铰氛摺彼麄兾茨茉谀菚r(shí)就意識(shí)到兩大“利率錨”的重要性。反過(guò)來(lái)，我國(guó)當(dāng)前推進(jìn)利率市場(chǎng)化，已然“閱人無(wú)數(shù)”，彼岸畢現(xiàn)，此時(shí)就大可不必一步一個(gè)腳印地重走“先行者們”的“路”，而應(yīng)盡早考慮兩大“利率錨”機(jī)制的確立問(wèn)題。否則，2013年下半年以來(lái)頻繁的利率痙攣，就仍會(huì)在未來(lái)數(shù)年里持續(xù)困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)二：從實(shí)際操作看，存量貸款的重定價(jià)困境令商業(yè)銀行面臨巨大利率風(fēng)險(xiǎn)

2013年7月19日，央行宣布了“全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制”。自此之后，金融機(jī)構(gòu)理論上已可根據(jù)信貸供需自主確定企業(yè)貸款利率水平。

然而，由于該通知在取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率下限0.7倍的同時(shí)，事實(shí)上仍然保留了原有的存款基準(zhǔn)利率，且明確按該基準(zhǔn)定價(jià)的“個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間暫不作調(diào)整”。在2013年10月25日進(jìn)一步推出貸款基礎(chǔ)利率（即LPR）集中報(bào)價(jià)和機(jī)制之后，央行也未就舊基準(zhǔn)與新基準(zhǔn)之間如何平穩(wěn)過(guò)渡和銜接做出明確規(guī)定。而由此留下的法律規(guī)則空檔，就使得商業(yè)銀行存量中長(zhǎng)期貸款的利率調(diào)整成為一個(gè)挑戰(zhàn)，并因此而面臨著巨大利率風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榘凑丈虡I(yè)銀行過(guò)去流行的貸款合同中的重定價(jià)條款，對(duì)于一年以內(nèi)的短期貸款，一般是央行按日歷季調(diào)整，即若央行在本季度調(diào)整貸款基準(zhǔn)利率，則存量貸款的利率從下一個(gè)季度開始相應(yīng)調(diào)整；對(duì)于一年期以上的貸款，一般是按日歷年調(diào)整，即若央行今年調(diào)整貸款基準(zhǔn)利率，則存量貸款利率從下年1月1日開始相應(yīng)調(diào)整。無(wú)論是何種調(diào)整，合同約定利率重定價(jià)的唯一觸發(fā)條件都是“央行調(diào)整貸款基準(zhǔn)利率”。而眼下的問(wèn)題是，在貸款利率定價(jià)放開、并且推出LPR報(bào)價(jià)之后，過(guò)去的貸款基準(zhǔn)利率已被邊緣化，僅僅被作為個(gè)人住房貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)而存在，其強(qiáng)烈的“保民生特征”決定了其未來(lái)必然是“易降難升，疏于調(diào)整”，由此將使得中國(guó)商業(yè)銀行19萬(wàn)億元（相當(dāng)于總貸款余額的25%）的存量中長(zhǎng)期貸款面對(duì)負(fù)債成本的上升卻因不滿足觸發(fā)條件而無(wú)法執(zhí)行重定價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，2013年第四季度銀行間市場(chǎng)3年期和5年期AA級(jí)（該評(píng)級(jí)的主體對(duì)于貸款來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是相當(dāng)不錯(cuò)的主體）中票的收益率，已出現(xiàn)了2010年有中票二級(jí)市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)以來(lái)所罕見的反超3-5年期貸款基準(zhǔn)利率的情形；到2013年12月，其月均收益率已高出基準(zhǔn)利率約11%。這意味著，如果把存量貸款看作標(biāo)準(zhǔn)債券并進(jìn)行市值評(píng)估（MTM），除非這些存量貸款過(guò)去是在基準(zhǔn)之上執(zhí)行至少上浮11%，否則就是浮虧的；而如果以AA-的中票來(lái)看，則問(wèn)題更為嚴(yán)重，需要過(guò)去存量貸款利率在基準(zhǔn)之上至少上浮25%才不會(huì)浮虧。而目前面對(duì)這種利率風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)金融市場(chǎng)尚無(wú)法提供有效的對(duì)沖手段。

如果進(jìn)一步放眼未來(lái)必將推出的存款利率市場(chǎng)化舉措，新舊基準(zhǔn)如何銜接的問(wèn)題就更加不容疏忽。

第7篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化，汽車金融，措施

一、汽車金融發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)汽車金融服務(wù)始于2004年，以第一家汽車金融公司上汽通用汽車金融的成立為標(biāo)志。國(guó)內(nèi)汽車金融公司主要提供兩種服務(wù)，一種是針對(duì)個(gè)人消費(fèi)者的信貸服務(wù)，即日常的汽車貸款，一般消費(fèi)者供一個(gè)首付，按月還款付息；另一種是針對(duì)汽車經(jīng)銷商的融資，國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商一般初期投資是實(shí)際控制人投入，由于行業(yè)的特殊性，在日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，運(yùn)營(yíng)資金都是靠對(duì)外融資，途徑主要是汽車金融公司和商業(yè)銀行。

二、利率市場(chǎng)化分析

如果沒(méi)有政府的干預(yù)和政策的限制，資金利率市場(chǎng)化是必然趨勢(shì)。但目前由于政府管制的原因，利率無(wú)法完全市場(chǎng)化，這給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)了一些問(wèn)題。

第一，從微觀層面來(lái)看，由于目前利率沒(méi)有市場(chǎng)化，銀行無(wú)論從貸款市場(chǎng)還是存款市場(chǎng)上都獲得了更多的福利。

從貸款市場(chǎng)來(lái)看（圖 1），銀行是市場(chǎng)資金的供給方，企業(yè)是資金的需求方。由于實(shí)際 利率高于市場(chǎng)利率，實(shí)際利率相當(dāng)于政府的支持價(jià)，使得銀行資金供給大于企業(yè)需求，在貸 款市場(chǎng)上產(chǎn)生剩余。在福利方面，在市場(chǎng)利率的情況下，企業(yè)的福利為面積 A+B+C，銀行的 福利為 D+E+F，但在實(shí)際利率的情況下，作為貸款供給方的銀行攫取了原本屬于企業(yè)的福利 （面積 B），使得自身福利增長(zhǎng)，并且整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生無(wú)謂損失（面積 C+E）。

從存款市場(chǎng)來(lái)看（圖 2），儲(chǔ)戶是資金的供給方，而銀行是資金的需求方。實(shí)際利率低 于市場(chǎng)利率，實(shí)際利率相當(dāng)于政府的限制價(jià)格，使得銀行資金需求大于儲(chǔ)戶資金供給，產(chǎn)生了資金的短缺。在福利方面，在市場(chǎng)利率的情況下，儲(chǔ)戶的福利為面積 D+E+F，銀行的福利為 面積 A+B+C，但由于利率受到了限制，作為資金需求方的銀行攫取企業(yè)的福利（面積 D），使 得自身福利增長(zhǎng)，并且整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生無(wú)謂損失（面積 C+E）.

可見，如果兩個(gè)市場(chǎng)利率都接近市場(chǎng)利率，兩個(gè)市場(chǎng)的效率都會(huì)得到提升，同時(shí)會(huì)減少無(wú)謂損失（避免市場(chǎng)流向黑市，灰市）。即使偏離市場(chǎng)利率，但只要實(shí)際利率與市場(chǎng)利率的利差 減小（兩者相近），資金的供給和需求就會(huì)更好地對(duì)接，資金市場(chǎng)的效率就會(huì)提升，而銀行 在市場(chǎng)上獲得的福利也會(huì)不斷減少，將這部分福利還給企業(yè)。

第二，從宏觀層面來(lái)看，由于較大利差的存在，使得銀行在兩個(gè)市場(chǎng)上都獲得了額外的福利，而企業(yè)和個(gè)人都有一定的損失，社會(huì)的資源配置產(chǎn)生了低效率。可以說(shuō)，由于利率未市場(chǎng)化，存貸款市場(chǎng)出現(xiàn)了不合理的現(xiàn)象，導(dǎo)致想獲得資金投資實(shí)體的創(chuàng)業(yè)者無(wú)法獲得資金， 而想存款的人又無(wú)法將款項(xiàng)貸出去，無(wú)法從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中獲利，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化率低，使得整個(gè) 社會(huì)的資源配置效率低，最終使市場(chǎng)上出現(xiàn)了奇特的“排隊(duì)，長(zhǎng)官意志”的情況。

可見，利率無(wú)法真正市場(chǎng)化主要是受到政府的干預(yù)，使得利率不能按照資金市場(chǎng)的實(shí)際供需實(shí)現(xiàn)均衡，從而導(dǎo)致了目前利率非市場(chǎng)化的狀態(tài)和低效率。但從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著金融市場(chǎng)的完善和市場(chǎng)的強(qiáng)大，政府對(duì)此的干涉會(huì)逐步降低。因此，為了提高社會(huì)的資源配置和杜絕一些不合理的現(xiàn)象，利率市場(chǎng)化是金融市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)和選擇。

三、利率市場(chǎng)化給汽車金融公司帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)中國(guó)金融市場(chǎng)通過(guò)近幾年的發(fā)展已經(jīng)向利率市場(chǎng)化跨了一大步，面對(duì)此情況，汽車金融行業(yè)也面臨較好的發(fā)展機(jī)遇：

第一，汽車金融機(jī)構(gòu)定價(jià)更自由，不受到央行基準(zhǔn)的限制。通常所說(shuō)的利率市場(chǎng)化，就是將存款利率上限和貸款利率下限放開，如果能在完全利率市場(chǎng)化后，汽車金融公司的定價(jià)策略就可以得到改善，在一定程度上可以對(duì)抗銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力。例如，汽車金融公司可以根據(jù)其特有的廠商等資源，對(duì)經(jīng)銷商及客戶可以比銀行有更多的了解，將客戶進(jìn)行分類，資質(zhì)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，隨后進(jìn)行差異化的利率定價(jià)策略，對(duì)于評(píng)級(jí)較高的經(jīng)銷商及個(gè)人可提供利率相對(duì)較低的貸款，甚至可以低于銀行的利率；對(duì)于資 質(zhì)較差的經(jīng)銷商及個(gè)人可以按照比例上浮。這樣對(duì)于汽車金融公司來(lái)說(shuō)自主定價(jià)在獲利的同 時(shí)也較好的控制了風(fēng)險(xiǎn)，另外也可以擺脫現(xiàn)在的困境。

第二，可避免受到人民銀行對(duì)貸款余額的控制。就目前汽車金融公司的情況來(lái)看，由于 其籌資渠道較為單一，受到人民銀行監(jiān)控的力度較大，在行業(yè)內(nèi)也有不成文的規(guī)定，汽車金 融公司在每季度末及每年年底都會(huì)受到人民銀行對(duì)余額的監(jiān)管，這種情況導(dǎo)致汽車金融公司 在規(guī)模擴(kuò)張上受到了一定的限制，出現(xiàn)或者在長(zhǎng)期擴(kuò)張中只能采取穩(wěn)健性的原則，或者在年底進(jìn)行大規(guī)模的收縮，導(dǎo)致了貸款的不穩(wěn)定性。當(dāng)利率市場(chǎng)化后，汽車金融公司受到的監(jiān)管 降低，自主性加強(qiáng)，在一定程度上有助于其規(guī)模的穩(wěn)定擴(kuò)張。

雖然在利率市場(chǎng)化后，汽車金融公司在成本控制、資金來(lái)源和規(guī)模擴(kuò)張上都有一定的機(jī)遇和優(yōu)勢(shì)，但不得不承認(rèn)，利率市場(chǎng)化后，汽車金融公司也面臨了一系列可能的問(wèn)題：

第一，在短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全的利率市場(chǎng)化，非市場(chǎng)化的環(huán)境會(huì)有慣性。例如，可能會(huì)存在多家銀行形成寡頭壟斷的情況，利率市場(chǎng)無(wú)法做到完全競(jìng)爭(zhēng)，從而利率無(wú)法真正市場(chǎng)化。很有可能利率市場(chǎng)化真的推出以后，銀行會(huì)形成一種壟斷聯(lián)盟，內(nèi)部形成聯(lián)盟，市場(chǎng)利率將控制在這聯(lián)盟中。同時(shí)眾所周知，由于目前房市市場(chǎng)的低靡，房貸作為銀行的主要來(lái)源之一受到了一定的限制，各大銀行在近兩年將觸角伸入了車貸的消費(fèi)市場(chǎng)，目前中信、建行、招行都在車貸市場(chǎng)上占有一席之地，且各大國(guó)有銀行也有擴(kuò)張車市的趨勢(shì)。從這個(gè)層面上看，汽車金融公司由于性質(zhì)問(wèn)題，很難和商業(yè)銀行形成聯(lián)盟，如果利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行出現(xiàn)寡頭壟斷的情況，對(duì)存貸款定價(jià)起到了決定性的作用，那么汽車金融公司在盈利空間上又會(huì)受到一次強(qiáng)大的沖擊，無(wú)法在此市場(chǎng)上獲利。

第二，汽車金融公司可能會(huì)面臨較大的信用風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化會(huì)延伸信用風(fēng)險(xiǎn)，加劇利率波動(dòng)，可能會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)客戶排擠低風(fēng)險(xiǎn)客戶的逆向選擇。雖然汽車金融公司可以對(duì)客戶進(jìn)行分類，依靠信用評(píng)級(jí)制定不同的定價(jià)策略，但利率市場(chǎng)化后，客戶的選擇面也加大，無(wú)論是個(gè)人消費(fèi)者，還是經(jīng)銷商都可以在銀行、金融公司、甚至民間資本中選擇。這樣汽車金融公司可能面臨愿意接受較高利率的客戶存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)度較低的客戶又不愿意接受高定價(jià)，逆向選擇會(huì)使汽車金融機(jī)構(gòu)更難在風(fēng)險(xiǎn)和收益中平衡，同時(shí)由于利率市場(chǎng)化后， 市場(chǎng)自然的均衡，會(huì)使這種信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步加大。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

一、自由——管制——自由的利率市場(chǎng)化進(jìn)程

20世紀(jì)60年代，美國(guó)通貨膨脹率提高，市場(chǎng)利率開始明顯上升，有時(shí)已經(jīng)超過(guò)存款利率的上限。證券市場(chǎng)的不斷，金融國(guó)際化、投資多樣化，又導(dǎo)致銀行存款大量流向證券市場(chǎng)或轉(zhuǎn)移至貨幣市場(chǎng)，造成金融中介的中斷和“金融脫媒”現(xiàn)象的發(fā)生，且愈演愈烈，Q條例約束和分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，使銀行處于一種不公平的競(jìng)爭(zhēng)地位。各存款類機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，一些儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)和貸款協(xié)會(huì)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，銀行信貸供給能力下降，全信貸供給量減少。此時(shí)，人們不得不考慮Q條例的存廢。

從70年代起，美國(guó)提出了解除利率管制的設(shè)想。1970年6月，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資金供求的實(shí)際情況，美聯(lián)儲(chǔ)首先將10萬(wàn)美元以上、3個(gè)月以內(nèi)的短期定期存款利率市場(chǎng)化，后又將90天以上的大額存款利率的管制予以取消。同時(shí)，繼續(xù)提高存款利率的上限，以此來(lái)緩和利率管制帶來(lái)的矛盾。但是，這種放松利率管制的辦法并不能從根本上解決Q條例限制帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，短期資金仍然大量從銀行和其他存款機(jī)構(gòu)流出，“金融脫媒”現(xiàn)象沒(méi)有得到有效遏制，現(xiàn)實(shí)要求政府和金融管理當(dāng)局必須從上和制度上考慮利率的全面市場(chǎng)化。

1980年3月，美國(guó)政府制訂了《存款機(jī)構(gòu)放松管制的貨幣控制法》，決定自1980年3月31日起，分6年逐步取消對(duì)定期存款利率的最高限，即取消Q條例。1982年頒布的《加恩－圣杰曼存款機(jī)構(gòu)法》，詳細(xì)地制定了廢除和修正Q條例的步驟，為擴(kuò)大銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力，還列明了一些其他與利率市場(chǎng)化相關(guān)的改革。

1983年10月，“存款機(jī)構(gòu)放松管制委員會(huì)”取消了31天以上的定期存款以及最小余額為2500美元以上的極短期存款利率上限。并于1986年1月，取消了所有存款形式對(duì)最小余額的要求，同時(shí)取消了支付性存款的利率限制。1986年4月，取消了存折儲(chǔ)蓄賬戶的利率上限。對(duì)于貸款利率，除住宅貸款、汽車貸款等極少數(shù)例外，也一律不加限制。Q條例完全終結(jié)，利率市場(chǎng)化得以全面實(shí)現(xiàn)。

二、利率政策及市場(chǎng)化進(jìn)程的特點(diǎn)

1、缺乏有效的金融監(jiān)管和未能形成市場(chǎng)利率的形成機(jī)制，是30年代美國(guó)金融市場(chǎng)利率由自由轉(zhuǎn)為管制的主要原因。自由競(jìng)爭(zhēng)型和沒(méi)有銀行監(jiān)管制度是20世紀(jì)30年代前美國(guó)銀行的主要特征。銀行存貸款利率幾乎不受任何干預(yù)，無(wú)序而盲目的競(jìng)爭(zhēng)未受到一定的約束與監(jiān)管，健康的市場(chǎng)利率形成機(jī)制也未能形成。惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生，并對(duì)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生巨大沖擊，才使政府采取實(shí)行存款保險(xiǎn)制度、限制利率水平、分業(yè)經(jīng)營(yíng)、加強(qiáng)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)力等措施來(lái)恢復(fù)金融秩序。

2、貨幣市場(chǎng)發(fā)展引起的不公平金融競(jìng)爭(zhēng)和金融中介中斷，啟動(dòng)了美國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。Q條例實(shí)施，限制利率和低利率政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。Q條例的適用范圍擴(kuò)大至儲(chǔ)蓄、貸款協(xié)會(huì)和互助儲(chǔ)蓄銀行后，受通脹率提高市場(chǎng)利率高于規(guī)定上限影響，存款機(jī)構(gòu)吸收存款的能力下降。尤其是貨幣市場(chǎng)互助基金的面世，直接對(duì)銀行業(yè)的存款提出了挑戰(zhàn)。不平等的競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)了“金融脫媒”。為穩(wěn)定存款，逃避管制，存款機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取了各種手段提高實(shí)際存款利率，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不得不考慮推進(jìn)利率市場(chǎng)化。

3、利率市場(chǎng)化的實(shí)施經(jīng)歷了漫長(zhǎng)而又復(fù)雜的過(guò)程。與英、德、法等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，美國(guó)的利率市場(chǎng)化起步晚、時(shí)間長(zhǎng)、推進(jìn)慢，從醞釀到實(shí)施，從實(shí)施到實(shí)現(xiàn)，先后用了約16年的時(shí)間。推進(jìn)利率市場(chǎng)化的過(guò)程阻力較大，國(guó)會(huì)、聯(lián)邦儲(chǔ)備體系、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)，各州政府及存款者個(gè)人，都從自身利益角度去考慮可能帶來(lái)的影響，進(jìn)行阻撓。盡管如此，美國(guó)政府表現(xiàn)了極大的耐心，循序漸進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)了利率的全面市場(chǎng)化。

4、利率市場(chǎng)化對(duì)提高銀行機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力和促進(jìn)的增長(zhǎng)發(fā)揮了積極作用。利率市場(chǎng)化營(yíng)造了公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，提高了存款機(jī)構(gòu)吸收存款的能力，繼而增加了競(jìng)爭(zhēng)力?！懊撁健爆F(xiàn)象得到了明顯緩解，銀行支付和信貸供給能力迅速提高。

5、利率市場(chǎng)化使得眾多中小銀行倒閉。利率市場(chǎng)化以后，取消了利率上限，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，過(guò)去依靠限制競(jìng)爭(zhēng)才能生存的中小銀行難以為繼。從1980年開始，眾多的小銀行開始倒閉。1987年至1991年，平均每年有200家小銀行倒閉。從1981年至1991年的10年間，美國(guó)因銀行所造成的損失達(dá)4000億美元。

三、美國(guó)利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)的啟示

1、利率市場(chǎng)化的推進(jìn)是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，漸進(jìn)方式應(yīng)該是較為確當(dāng)?shù)倪x擇。盡管美國(guó)有較完備的和金融制度、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但是，實(shí)施利率市場(chǎng)化的過(guò)程仍然是漫長(zhǎng)而又十分復(fù)雜，這其中主要的原因是美國(guó)當(dāng)時(shí)的金融制度是分業(yè)經(jīng)營(yíng)。由于不同金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)不同，其對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)也不盡相同。推進(jìn)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題與全能制銀行制度的德國(guó)相比要復(fù)雜許多，因?yàn)槎嘣慕鹑跈C(jī)構(gòu)必然要對(duì)利率市場(chǎng)化產(chǎn)生多種不同的結(jié)果。對(duì)于當(dāng)前我國(guó)的金融體制來(lái)說(shuō)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的制度與美國(guó)有所相同，所不同的是，我國(guó)的法律和金融制度還不健全。因此，我國(guó)的現(xiàn)行金融制度現(xiàn)狀決定了推進(jìn)利率市場(chǎng)化必須要選擇逐步放開利率的漸進(jìn)方式，在加快深化金融體制改革的同時(shí)，適時(shí)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，切不可急功近利。

2、金融機(jī)構(gòu)的公平競(jìng)爭(zhēng)是利率市場(chǎng)化的充要條件。利率市場(chǎng)化的結(jié)果是要廢除原先通過(guò)行政手段確定利率，而由市場(chǎng)的利率形成機(jī)制來(lái)確定，所有的金融機(jī)構(gòu)都是在同一種環(huán)境下開展業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，沒(méi)有任何國(guó)家保護(hù)?，F(xiàn)行我國(guó)的金融制度中，不平等的金融競(jìng)爭(zhēng)仍然存在，金融業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)化程度不高。如國(guó)有商業(yè)銀行的國(guó)家信用及壟斷地位、郵政儲(chǔ)蓄的“零風(fēng)險(xiǎn)”經(jīng)營(yíng)、城市商業(yè)銀行的地方保護(hù)、信用社的政策性負(fù)擔(dān)、外資銀行的超“國(guó)民待遇”等等。這其有商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)是利率市場(chǎng)化的主要障礙之一，近幾年一些中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)生支付危機(jī)及關(guān)閉破產(chǎn)，更拉大了金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)力差距。不從深化改革和制度建設(shè)上解決不平等的金融競(jìng)爭(zhēng)，利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)就缺少必要的基礎(chǔ)。

3、中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)利率市場(chǎng)化承受能力是監(jiān)管當(dāng)局必須要認(rèn)真考慮和解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。如前所述，美國(guó)利率市場(chǎng)化后，由于取消了行政性的保護(hù)，使得直面市場(chǎng)的一大批中小金融機(jī)構(gòu)因難以獨(dú)立經(jīng)營(yíng)而倒閉，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)陷入嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)危機(jī)。雖然美國(guó)有存款保險(xiǎn)制度可以暫時(shí)吸收中小金融機(jī)構(gòu)倒閉的，但也不能完全消化倒閉帶來(lái)的全部影響和危害，大量的中小金融機(jī)構(gòu)倒閉及經(jīng)營(yíng)危機(jī)，仍然對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)造成了很大的影響和損害。

由于近幾年來(lái)對(duì)城市信用社、信托投資公司的整頓關(guān)閉，我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)實(shí)最大問(wèn)題是農(nóng)村信用社的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。較大的不良資產(chǎn)和低下的資產(chǎn)質(zhì)量、沉重的“包袱”、落后的經(jīng)營(yíng)方式和手段、整體素質(zhì)不高的員工隊(duì)伍、搖擺不定的經(jīng)營(yíng)體制，決定了對(duì)于利率市場(chǎng)化完全不能適應(yīng)。由于農(nóng)村信用社以農(nóng)民為主要的負(fù)債對(duì)象，以農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民為主要的服務(wù)對(duì)象，以農(nóng)民和農(nóng)村個(gè)體私營(yíng)為股本構(gòu)成的主要來(lái)源，這些特點(diǎn)形成了其在金融體系中的特殊地位。一旦發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其后果就不僅僅是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的問(wèn)題，而是事關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)和農(nóng)村穩(wěn)定的大問(wèn)題。

4、培育利率的市場(chǎng)形成機(jī)制是利率市場(chǎng)化的主要目標(biāo)。美國(guó)的利率市場(chǎng)化經(jīng)歷了從自由競(jìng)爭(zhēng)到管制，再?gòu)墓苤频阶杂苫碾A段，但是，前后的自由競(jìng)爭(zhēng)有著本質(zhì)的區(qū)別。從利率方面來(lái)考察，最大的不同是后者已經(jīng)形成了市場(chǎng)利率的形成機(jī)制，而前者是盲目的自由競(jìng)爭(zhēng)；后者有健全的金融監(jiān)管制度實(shí)施有效的監(jiān)管，前者沒(méi)有必要的監(jiān)管制度和對(duì)自由競(jìng)爭(zhēng)的應(yīng)有約束。我國(guó)推進(jìn)利率市場(chǎng)化的過(guò)程，同時(shí)也是市場(chǎng)利率形成機(jī)制的培育過(guò)程。這其中，放開利率后，要防止出現(xiàn)大銀行利用其在金融市場(chǎng)的絕對(duì)壟斷地位而聯(lián)合控制市場(chǎng)利率，把市場(chǎng)利率形成機(jī)制演變?yōu)樯贁?shù)銀行的利率壟斷機(jī)制。那樣，利率市場(chǎng)化的結(jié)果就會(huì)背離初衷，形成更不平等的金融競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

第9篇：利率市場(chǎng)化的特征范文

國(guó)際利率市場(chǎng)化改革中的利率波動(dòng)

大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)都采取漸進(jìn)式改革的方式，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，以避免金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的大規(guī)模震蕩，有利于金融機(jī)構(gòu)做出充分的適應(yīng)和調(diào)整。即便如此，在改革期間，各國(guó)的利率水平還是出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，對(duì)銀行體系乃至整個(gè)金融環(huán)境產(chǎn)生了深刻的影響。

以美國(guó)為例，美國(guó)的利率市場(chǎng)化主要是存款利率的市場(chǎng)化。從1970年利率市場(chǎng)化開始，美國(guó)國(guó)內(nèi)存貸款利率波動(dòng)頻繁。1973年的存款利率甚至超過(guò)貸款利率，導(dǎo)致存貸利差為（-1.26%）。在改革之前的五年中，平均利差為4.9%;在改革期內(nèi)的最初五年，利差下降到3%。此外，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的波動(dòng)也顯著增強(qiáng)。到1986年改革結(jié)束的這16年間，利率水平多次出現(xiàn)大幅上漲和下跌的情形。

著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，銀行資產(chǎn)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，利差水平逐漸恢復(fù)。1971年至1986年，銀行利差的平均水平為1.51%。但在1990到2000年間，利差上升為2.77%，并且自20世紀(jì)90年代以來(lái)，利差企穩(wěn)。

作為20世紀(jì)70年代金融市場(chǎng)改革的重要部分，日本于1978年開啟利率市場(chǎng)化，但實(shí)質(zhì)行動(dòng)卻是從1985年開始，到1994年結(jié)束，同樣經(jīng)歷了16年左右的時(shí)間。其利率市場(chǎng)化是以國(guó)債為突破口，先國(guó)債利率后存貸利率。在改革開始的前兩年，存貸款利率大幅度攀升，但是存款利率上漲幅度更大，導(dǎo)致了利差的縮窄。利差從1978年的3.91%，迅速下降到1980年的3.34%。隨后，存貸款利率開始下降，利差持續(xù)擴(kuò)大。在此后的時(shí)間內(nèi)利率雖有波動(dòng)，但利差穩(wěn)定在2.4%～3.4%之間。1990年前后，存貸利率迅速回升，利率水平波動(dòng)劇烈，直到1996年，利差變動(dòng)進(jìn)入較為穩(wěn)定區(qū)間。

1994年年底，香港也進(jìn)入了利率市場(chǎng)化改革的行列，歷時(shí)7年。由于爆發(fā)1997年金融危機(jī)，香港的存貸款利率在利率市場(chǎng)化過(guò)程中波動(dòng)頻繁，直到2001年改革結(jié)束，利率波動(dòng)趨于平穩(wěn)。改革初年，存款利率便從1994年的3.53%上升到1995年的5.63%，而貸款利率僅從8.5%上升到8.75%。隨后，存款利率開始下降，利差逐步恢復(fù)擴(kuò)大。金融危機(jī)期間，由于貸款需求不足，貸款利率下降，利差繼續(xù)縮小。2002年后，雖然利差仍有起伏，但逐步穩(wěn)定在4.7%左右，顯著高于利率市場(chǎng)化前的水平。

從美國(guó)、日本和香港地區(qū)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程中不難發(fā)現(xiàn)，由市場(chǎng)化帶來(lái)的利率和利差水平的波動(dòng)呈現(xiàn)階段性特征。在改革初期，存款利率明顯上漲，利差顯著下降，利率波動(dòng)頻率和波動(dòng)幅度加大;在長(zhǎng)期內(nèi)，銀行會(huì)主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)管理，提高資源配置效率，通過(guò)銀行的調(diào)整與變革，利差水平會(huì)回歸到比較合理的狀態(tài)（見表1）。

利率市場(chǎng)化對(duì)中間業(yè)務(wù)發(fā)展的挑戰(zhàn)

近十年來(lái)，人民銀行逐步實(shí)現(xiàn)了對(duì)貸款利率的上限放開和下限管理，以及對(duì)存款利率的下限放開，上限管理。2015年3月1日，人民銀行將金融機(jī)構(gòu)存款利率的上限從1.2倍擴(kuò)大為1.3倍，存款利率浮動(dòng)空間再次擴(kuò)大。預(yù)計(jì)在2015年，我國(guó)可能最終放開存款利率定價(jià)的上限，實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)間的自由競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)的利差已在改革推進(jìn)過(guò)程中呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。為了應(yīng)對(duì)利差縮窄以及利率完全放開后的激烈競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)商業(yè)銀行正逐漸減少傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)，向“輕資產(chǎn)”型銀行轉(zhuǎn)化。作為輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的代表，中間業(yè)務(wù)成為各家銀行競(jìng)相角逐的關(guān)鍵領(lǐng)域。

展望未來(lái)，結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的利率市場(chǎng)化改革背景，我國(guó)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型之路仍存在眾多不確定因素。利率市場(chǎng)化不但對(duì)傳統(tǒng)借貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大沖擊，對(duì)新興的中間業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r也帶來(lái)重大影響。在短期內(nèi)，利率市場(chǎng)化對(duì)銀行中間業(yè)務(wù)帶來(lái)以下三個(gè)方面的挑戰(zhàn)。

利差縮窄、收入減少和費(fèi)用下滑阻礙中間業(yè)務(wù)發(fā)展。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化改革后的利率水平和利差變化幅度明顯加大。在短期內(nèi)，商業(yè)銀行對(duì)于存款的激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致存款利率顯著上漲，利差縮窄，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下降。對(duì)以信貸業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，盈利水平將遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)。利潤(rùn)增長(zhǎng)率的下滑會(huì)約束銀行的費(fèi)用增長(zhǎng)。但是，中間業(yè)務(wù)的發(fā)展大大依賴于專業(yè)性人才以及通訊科技等方面的投入。因此，費(fèi)用的增速放緩甚至下滑將成為制約中間業(yè)務(wù)發(fā)展的重要因素，尤其不利于新型中間業(yè)務(wù)。

利率市場(chǎng)化加速金融脫媒，挑戰(zhàn)現(xiàn)有中間業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融去中介化的現(xiàn)象愈發(fā)顯著。從發(fā)達(dá)國(guó)家的利率市場(chǎng)化進(jìn)程來(lái)看，在利率市場(chǎng)化完成初期，均出現(xiàn)利率水平的大幅度上漲。存貸款利率的上升會(huì)強(qiáng)化脫媒效應(yīng)，直接沖擊銀行的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶群，導(dǎo)致企業(yè)貸款的增速后勁不足，貸款目標(biāo)客戶范圍縮小。優(yōu)質(zhì)企業(yè)為了降低融資成本，會(huì)加速通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資以滿足資金需求。在此趨勢(shì)下，銀行客戶結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，出現(xiàn)客戶下沉。尤其是對(duì)傳統(tǒng)的批發(fā)型銀行來(lái)說(shuō)，優(yōu)質(zhì)大客戶的流失迫使銀行從中小型企業(yè)中尋求收入增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，中間業(yè)務(wù)同傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)程度較高，客戶群體的變化會(huì)增加銀行的營(yíng)銷難度和經(jīng)營(yíng)成本。在客戶拓展和挖掘的過(guò)程中，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)面臨著產(chǎn)品設(shè)計(jì)、成本管理、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等一系列的挑戰(zhàn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)中間業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。在利率市場(chǎng)化完成前，利率水平的波動(dòng)性顯著增強(qiáng)，波動(dòng)的頻率和幅度都有所擴(kuò)大。借短供長(zhǎng)的借貸模式和利率水平的大幅度波動(dòng)加大了對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的要求。中間業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高關(guān)聯(lián)度很難使銀行通過(guò)中間業(yè)務(wù)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國(guó)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)還呈現(xiàn)較強(qiáng)的親周期性，弱周期產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)度不高。在利息收入因利率波動(dòng)而出現(xiàn)周期性變化時(shí)，中間業(yè)務(wù)收入對(duì)銀行營(yíng)業(yè)收入的穩(wěn)定器作用不明顯，對(duì)穩(wěn)定銀行利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的支撐能力不夠高。

利率市場(chǎng)化為中間業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇

利率市場(chǎng)化給銀行帶來(lái)挑戰(zhàn)的同時(shí)也孕育著機(jī)遇。利率水平經(jīng)歷短期波動(dòng)之后，在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)逐步下降，利差企穩(wěn)，甚至擴(kuò)大。此外，利率市場(chǎng)化同資本市場(chǎng)發(fā)展、人民幣國(guó)際化一般是平行推進(jìn)的。多層次的金融體系將為商業(yè)銀行的綜合性經(jīng)營(yíng)提供更廣闊的空間和多樣化的金融工具。銀行業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)展，新型收入增長(zhǎng)點(diǎn)的培育，都可以彌補(bǔ)由利差縮窄所帶來(lái)的負(fù)面影響。在長(zhǎng)期內(nèi)，利率市場(chǎng)化對(duì)銀行中間業(yè)務(wù)帶來(lái)以下三個(gè)方面的機(jī)遇。

機(jī)遇的核心是商業(yè)銀行獲得的定價(jià)權(quán)。利率市場(chǎng)化意味著信貸產(chǎn)品及中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化。作為多種金融產(chǎn)品定價(jià)的參照基準(zhǔn)，當(dāng)利率放開后，商業(yè)銀行的激勵(lì)與約束、利益與責(zé)任、創(chuàng)新與合作都會(huì)增強(qiáng)。銀行既可以與券商、保險(xiǎn)公司合作，推出不同的中間業(yè)務(wù)組合型產(chǎn)品，也可以根據(jù)自身的客戶特征和風(fēng)險(xiǎn)水平開發(fā)定制型產(chǎn)品。同勞動(dòng)密集型產(chǎn)品相比，原創(chuàng)型、組合型、整合型以及個(gè)性定制型等智力密集型產(chǎn)品更有利于提高商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入、加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，進(jìn)而形成合理、規(guī)范的市場(chǎng)行為和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)有利于銀行對(duì)客戶的識(shí)別和定位。當(dāng)價(jià)格成為資源配置的基礎(chǔ)，利率作為金融產(chǎn)品的價(jià)格，便能夠客觀真實(shí)地反映客戶的需求和選擇權(quán)，幫助銀行確立明晰的目標(biāo)市場(chǎng)。在非市場(chǎng)化的環(huán)境中，由于指導(dǎo)價(jià)格并非市場(chǎng)均衡價(jià)格，因此其反映出的供求關(guān)系有所偏差。當(dāng)從總行到分支行缺乏明確清晰的目標(biāo)市場(chǎng)，中間業(yè)務(wù)難以脫離產(chǎn)品堆砌、跑馬圈地等以規(guī)模擴(kuò)張為特征的競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性較弱。不容忽視的是，在客戶群體中，并非所有客戶都能夠帶來(lái)中間業(yè)務(wù)，也并非所有客戶都需要中間業(yè)務(wù)。只有當(dāng)客戶自由選擇交易對(duì)手和金融產(chǎn)品及服務(wù)時(shí)，市場(chǎng)化的利率水平才能真實(shí)反映金融產(chǎn)品及服務(wù)的供求關(guān)系，幫助銀行識(shí)別有效客戶，界定明晰的目標(biāo)市場(chǎng)。

精準(zhǔn)的客戶定位有利于銀行提供差異化產(chǎn)品。銀行在提供眾多的差異化或綜合性的金融產(chǎn)品及服務(wù)時(shí)，可以通過(guò)對(duì)供求關(guān)系變化的把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)水平，實(shí)現(xiàn)差異定價(jià)，提高中間業(yè)務(wù)收入。目前，我國(guó)商業(yè)銀行在中間業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)處于相對(duì)初始的狀況。產(chǎn)品創(chuàng)新能力較弱，同質(zhì)化嚴(yán)重，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通常采用價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的方式。同質(zhì)化產(chǎn)品導(dǎo)致中間業(yè)務(wù)的價(jià)格敏感性高，在普遍殺價(jià)的情況下，銀行的獲利水平被降低或扭曲。從短期看，增加中間業(yè)務(wù)收入可以依靠粗放型增長(zhǎng);從長(zhǎng)期看，中間業(yè)務(wù)的核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在于差異化定價(jià)，強(qiáng)化產(chǎn)品的增值功能和服務(wù)質(zhì)量。中間業(yè)務(wù)差異化經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)方式，將回歸到中間業(yè)務(wù)的本質(zhì)上，要以服務(wù)、顧問(wèn)、安排、策劃為特色，以信譽(yù)或品牌為支撐，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新周期快、零售標(biāo)準(zhǔn)化、低成本批量的個(gè)性化客戶服務(wù)。

我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的路徑選擇

利率市場(chǎng)化意味著商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境的根本性變革。我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)該走出一條總資產(chǎn)規(guī)模合理擴(kuò)張，盈利能力可持續(xù)增長(zhǎng)的新道路。

我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)依據(jù)市場(chǎng)判斷和現(xiàn)有資源，決定各條中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品線發(fā)展的優(yōu)先次序和重點(diǎn)。在銀行卡、結(jié)算清算等傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)揮物理網(wǎng)點(diǎn)和網(wǎng)絡(luò)渠道的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分和產(chǎn)品開發(fā)，提升單位產(chǎn)品收入和整體市場(chǎng)占有率。在顧問(wèn)、投行等非傳統(tǒng)型中間業(yè)務(wù)領(lǐng)域，應(yīng)未雨綢繆，積極應(yīng)對(duì)監(jiān)管可能進(jìn)一步放松對(duì)非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的限制的機(jī)會(huì)，充分利用非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的高發(fā)展?jié)摿Γ瑸槲磥?lái)中間業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。

鞏固傳統(tǒng)陣地。要維持中間業(yè)務(wù)收入水平并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，商業(yè)銀行需要堅(jiān)持以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，不斷提高人民幣結(jié)算、業(yè)務(wù)、銀行卡、國(guó)際結(jié)算等傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)收入水平。傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)不占用經(jīng)濟(jì)資本，發(fā)展機(jī)制已較為成熟，業(yè)務(wù)成本較低。但此類業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為嚴(yán)重，且有包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)者不斷加入該領(lǐng)域，要在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)乃至跨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須在客戶基礎(chǔ)和客戶細(xì)分上多做功課。表2列舉了發(fā)展傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)的切入點(diǎn)及主要措施。

重視零售業(yè)務(wù)。近年來(lái)，西方銀行主要由三條業(yè)務(wù)線組成――零售和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、公司和投資銀行業(yè)務(wù)以及財(cái)富和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。利差的縮窄，利率波動(dòng)幅度的提高催生了零售市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力。首先，銀行可以通過(guò)對(duì)市場(chǎng)細(xì)分后再細(xì)分，尋求獨(dú)特利益組合的消費(fèi)者群體，識(shí)別獨(dú)特的客戶需求，使客戶愿意支付溢價(jià)。其次，將零售市場(chǎng)做大做強(qiáng)，亦可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)、利潤(rùn)和成長(zhǎng)潛力。例如，美國(guó)銀行就發(fā)現(xiàn)了金融零售機(jī)會(huì)，迅速調(diào)整其戰(zhàn)略重點(diǎn)，從競(jìng)爭(zhēng)激烈的商業(yè)銀行領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至潛力巨大的零售市場(chǎng)，收獲頗豐。再次，銀行零售業(yè)務(wù)是弱周期性業(yè)務(wù)。大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)能夠在一定程度上熨平信貸收入的周期性波動(dòng)。

攻克新興領(lǐng)域。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)上看，花旗，匯豐，德意志銀行和摩根大通四家銀行半數(shù)以上的手續(xù)費(fèi)及傭金收入都來(lái)自投資銀行、財(cái)富和資產(chǎn)管理、信托和托管以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等非傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)，并各自有著不同的側(cè)重。因此，不應(yīng)忽視非傳統(tǒng)類中間業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間及營(yíng)業(yè)貢獻(xiàn)。

從發(fā)達(dá)國(guó)家及新興經(jīng)濟(jì)體的人口和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是經(jīng)濟(jì)起飛階段增長(zhǎng)超出傳統(tǒng)銀行的最重要業(yè)務(wù)。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)充分利用這個(gè)趨勢(shì)培養(yǎng)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在投資銀行領(lǐng)域，增強(qiáng)承銷和并購(gòu)咨詢能力，是進(jìn)入投行領(lǐng)域并站穩(wěn)腳跟的第一步。高盛公司就是由建立世界級(jí)的一流咨詢能力開始，逐漸擴(kuò)展到強(qiáng)大的私人銀行、交易和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，公司和私人財(cái)產(chǎn)管理具備較大的增長(zhǎng)潛力。例如，企業(yè)年金計(jì)劃在人才吸引與保留方面逐步成為標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。伴隨2015年的資本市場(chǎng)回暖，投資情緒日益高漲，有利于企業(yè)財(cái)富管理。但是，不應(yīng)忽視專職資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)管理領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力及市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪。商業(yè)銀行可以發(fā)揮在信貸領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)交叉銷售、貸款優(yōu)惠和現(xiàn)金管理來(lái)保持控制權(quán)。

在私人銀行領(lǐng)域，由于中國(guó)富裕人士數(shù)量大幅度提高，且富裕人士金融資產(chǎn)配置比率較低，該領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿薮?。此外，中?guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣地位的提升也激發(fā)國(guó)外富裕人士的財(cái)富全球配置和保值增值需求。中國(guó)已具備了全面開展私人銀行業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)。我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注如何依托現(xiàn)有品牌效應(yīng)，區(qū)別于外資銀行的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，開發(fā)出能滿足國(guó)際、國(guó)內(nèi)富裕階層投資、避險(xiǎn)等金融需求的產(chǎn)品。限于目前分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法規(guī)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行仍難以提供全面的私人銀行服務(wù)，但現(xiàn)在為渠道建設(shè)、品牌推廣和人員培訓(xùn)的關(guān)鍵階段。

結(jié)論

通過(guò)以上分析不難發(fā)現(xiàn)，利率和利差變動(dòng)在利率市場(chǎng)化改革的過(guò)程中和改革完成后呈現(xiàn)階段性特征。市場(chǎng)化改革前期利率波動(dòng)顯著，利差縮窄;長(zhǎng)期來(lái)看，利差企穩(wěn)，甚至高于改革前的水平。從發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的改革經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，利率市場(chǎng)化、客戶財(cái)富的變化、資本市場(chǎng)的活躍、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境以及技術(shù)創(chuàng)新等因素驅(qū)動(dòng)著商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，也逐漸改變著中間業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)發(fā)展迎來(lái)諸如費(fèi)用下滑、客戶結(jié)構(gòu)變化以及收入波動(dòng)等挑戰(zhàn)。但銀行也不應(yīng)忽視由利率市場(chǎng)化后獲得的定價(jià)權(quán)，以及由此衍生的精細(xì)化的客戶定位、清晰的目標(biāo)市場(chǎng)和差異化的競(jìng)爭(zhēng)策略。