我國低碳經(jīng)濟投融資研究

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一、基于國際經(jīng)驗的中國低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展現(xiàn)狀與問題

發(fā)達國家的低碳經(jīng)濟起步較早，目前已經(jīng)建立起多元化的投融資體系，其主要模式涉及公共財政、綠色信貸、資本市場以及碳交易這四個方面。自從2007年，黨的十七大首次將“建設(shè)生態(tài)文明”寫入黨代會報告后，2012年黨的十八大報告中再一次提出要大力推進生態(tài)文明建設(shè)，我國政府愈發(fā)重視環(huán)境保護問題。在《2009年中國能源和環(huán)境可持續(xù)發(fā)展報告》中，麥肯錫公司預(yù)計中國在2010~2030這二十年中平均每年需新增資本投入約1.33~1.76萬億人民幣。同時，中國也已宣布到2020年碳強度下降40%~45%的經(jīng)濟目標(biāo)。由此可見，我國低碳經(jīng)濟發(fā)展的投融資需求巨大。但是相比發(fā)達國家成熟的投融資體系，我國的低碳經(jīng)濟起步較晚，投融資模式面臨著諸多問題，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）公共財政投融資力度不足

低碳經(jīng)濟的投融資模式是一種雙體系，涉及投資與融資兩方面問題?？v觀發(fā)達國家的低碳投融資模式，其融資渠道通暢完善，方式靈活多樣，擁有著高度發(fā)達的金融市場。作為低碳經(jīng)濟立法先行者的英國，其主要的資金來源于政府普遍開征的氣候變化稅（CCL）。在2004~2010年間，英國GDP從22208億美元上漲3.36%至22955億美元，而人均二氧化碳的排放量在7年間的下降幅度高達12.22%。碳稅作為一種刺激性經(jīng)濟政策，已在丹麥、荷蘭、挪威、德國等全球范圍內(nèi)推廣實施，實現(xiàn)了低碳經(jīng)濟工作的規(guī)范化和系統(tǒng)化。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，諸如英國、美國等發(fā)達國家對發(fā)展低碳經(jīng)濟的財政投入力度大，其環(huán)境污染治理投資總額占GDP的比重大都超2%，而我國直接用于發(fā)展低碳經(jīng)濟投融資的資金卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，雖然全國環(huán)境污染治理投資總額在逐年增加，從2008年的4937.03億元到2012年投資總額的8253.46億元，同比增長16.02%，是2004年的4倍之多，但是其所占GDP的比重低，僅為1.59%，只能夠達到控制環(huán)境惡化的目的。同時，我國政府的重視程度不足，法律力度不夠強化，缺乏碳減排的激勵機制，目前尚未形成成熟穩(wěn)定的投融資體制和強制性的減排約束。據(jù)統(tǒng)計，我國每年在節(jié)能環(huán)保市場上的投資不到1000億元，低碳經(jīng)濟存在嚴(yán)重的投融資缺口，大約在2000億元左右。國家發(fā)展改革委能源所2009年的《2050中國能源和碳排放報告》預(yù)測，照目前的投資增長速度，到2020年，節(jié)能、新能源行業(yè)和其他環(huán)保行業(yè)至少有2萬億資金缺口需要彌補。

（二）商業(yè)銀行參與度不高

技術(shù)與資金是發(fā)展低碳經(jīng)濟投融資的最關(guān)鍵的兩個要素，而技術(shù)的進步與發(fā)展也需要大量的資金投入，這就要求商業(yè)銀行等金融機構(gòu)對低碳經(jīng)濟投融資體系的資金投入不僅要在量上得到改善，更要追求質(zhì)的提高。以節(jié)能減排、保護環(huán)境為目的的綠色信貸，利用金融杠桿，推動了世界經(jīng)濟由“高碳”向“低碳”的成功轉(zhuǎn)型。在支持綠色信貸投融資方面，美國、英國、德國等發(fā)達國家紛紛實踐了赤道原則。赤道銀行提供了環(huán)境保護和風(fēng)險評估框架，第一次確立了項目融資的環(huán)境與社會的最低金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，目前采用赤道銀行的機構(gòu)以擴大至27個國家的67家機構(gòu)，其業(yè)務(wù)總量占全球項目融資的85%以上份額，業(yè)務(wù)覆蓋100多個國家。而中國的第一家本土赤道銀行———興業(yè)銀行，雖逐步與國際標(biāo)準(zhǔn)相接軌，為企業(yè)節(jié)能減排提供了良好的環(huán)境，但其綠色信貸總額與總資產(chǎn)的比例僅有3.46%?！吨袊吞冀鹑诎l(fā)展2014年度報告》稱絕大多數(shù)銀行這一比例低于2%，資金缺口高達現(xiàn)有融資的20倍之多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實際需要。目前，中國工商銀行、國家開發(fā)機構(gòu)等金融機構(gòu)都已研制出符合自身需求的投融資方案。但不能否認(rèn)的是我國商業(yè)銀行對低碳項目的服務(wù)與信貸剛剛起步，融資渠道單一，融資工具創(chuàng)新不足，實施綠色信貸的內(nèi)在動力不足，執(zhí)行效果并不明顯。

（三）資本市場融資支撐不夠

資本市場是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道、優(yōu)化資源配置的重要平臺。低碳經(jīng)濟周期長、技術(shù)新、投入大的特點使得碳基金、碳保險、碳證券等融資工具應(yīng)運而生。目前，國際上已設(shè)立約50家的碳基金用于節(jié)能減排和清潔能源發(fā)展，不僅提高了能源的利用效率，而且為低碳發(fā)展籌措了大量的資金。以英國為代表的碳信托基金，自成立以來已實現(xiàn)了1700萬噸二氧化碳的減排任務(wù)，節(jié)省了超過10億英鎊的能源支出。我國的碳基金始于2005年，剛起步不久，規(guī)模較小。具有低碳環(huán)保性質(zhì)的上市公司數(shù)量少，低碳企業(yè)在主板和創(chuàng)業(yè)板上市困難，比例僅為10%左右。技術(shù)轉(zhuǎn)化資金不足，缺乏相關(guān)扶持政策，資本市場參與低碳經(jīng)濟的融資程度不高。

（四）金融衍生工具缺乏

1997年12月，聯(lián)合國氣候大會在日本京都通過《京都議定書》，由此推動了全球碳交易市場的迅速增長。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，2005年全球的碳交易額為108.6億美元，2008年迅速上升到1263.5億美元，增長了126.6%，2011年更是創(chuàng)下了1760億美元的新高。與此同時，碳交易量從2004年的0.94億噸爆炸式地增長到2012年的105.266億噸，漲幅高達110.99%，2020年的碳交易量有望達到440億噸。《全球碳預(yù)算》顯示，中國是碳排放量總量最大的國家，約占27%；其次是美國，占14%；歐盟占10%以及印度占6%。目前，中國擁有全球最大的碳排放資源，是世界第一大二氧化碳排放國。英國、美國、澳大利亞等發(fā)達國家目前正在積極探索有關(guān)碳交易的衍生工具市場，歐盟氣候交易所（ECX）的排放貿(mào)易制度體系占到全球碳交易市場的68%，美國芝加哥交易所（CME）已成為全球自愿碳減排市場的典范。各種金融衍生品如碳期貨、碳期權(quán)等層出不窮，對資金的擴張起到了強烈的刺激作用，碳交易市場儼然已發(fā)展成為全球最具潛力的商品交易市場。目前，上海、北京環(huán)境交易所和天津排污權(quán)交易所已啟動交易，但是從總體上來看，我國碳市場機制尚未成熟，碳金融衍生工具缺乏創(chuàng)新力度，買賣碳商品的定價權(quán)無法掌控，我國仍處于全球碳交易市場價值鏈的低端位置，尚未形成信息透明、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化的碳交易市場。

二、低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展的作用方式

（一）作用機制

影響低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展的制約因素眾多，主要包括能源效益、供應(yīng)安全、風(fēng)險預(yù)警、運營機制和實施力度這5個方面。通過研究制約因素的作用機制，有利于趨利避害，通過采取合適的方案，不斷發(fā)展和完善我國的低碳經(jīng)濟投融資體系。該研究問題分為3個相互聯(lián)系的層次，同一層次的因素既受上一層次因素的制約，同時又對下一層次因素起著制約作用。其中，最上層為最終目標(biāo)層，即促進低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展；中間層為制約因素層，包含能源效益、供應(yīng)安全、風(fēng)險預(yù)警、運營機制和實施力度5個制約因素；最下層為作用對象層，即分別從社會、經(jīng)濟、生態(tài)3方面探討對制約因素的影響。3個層次之間交互制約，形成如圖1的促進低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展的遞階層次結(jié)構(gòu)。低碳能源、供應(yīng)安全、風(fēng)險規(guī)避、運營機制和實施力度是是維持社會健康運轉(zhuǎn)、促進經(jīng)濟快速增長以及生態(tài)可持續(xù)化發(fā)展的“血脈”。能源結(jié)構(gòu)的合理優(yōu)化以及利用效率的提高有利于探索挖掘節(jié)能環(huán)保的新能源，減少傳統(tǒng)化石能源的耗用，增加對風(fēng)能、太陽能、地?zé)崮艿葻o碳能源的選擇與預(yù)測；近年來能源戰(zhàn)爭的爆發(fā)以及“煤荒、油荒、氣荒”的出現(xiàn)使得傳統(tǒng)化石能源不可再生的弊端日益顯現(xiàn)，人們更多地傾向于尋找清潔能源和可再生能源，以此確保有充足穩(wěn)定的可再生能源的供給；信用風(fēng)險、金融風(fēng)險、市場風(fēng)險的合理規(guī)避，能夠最小化對社會生活、經(jīng)濟增長和生態(tài)優(yōu)化的威脅，權(quán)衡好風(fēng)險和收益的關(guān)系，保證低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展的“三性”平衡；節(jié)能減排政策、稅收優(yōu)惠等保障機制與激勵機制的運用，如政府強制性對高碳產(chǎn)業(yè)采取減排措施，對低碳產(chǎn)業(yè)實施稅收減免、財政補貼等優(yōu)惠政策，保障法律權(quán)利和福利權(quán)利等進一步地刺激了產(chǎn)業(yè)的低碳化和投融資的發(fā)展；創(chuàng)新與重視力度的加大，能夠活躍我國的低碳經(jīng)濟市場，為我國低碳投融資的發(fā)展注入新生的活力與迸發(fā)力?？梢钥闯?，這三個層次構(gòu)成了一種交互相織的網(wǎng)狀關(guān)系。人們對社會的要求、經(jīng)濟技術(shù)發(fā)展水平以及對環(huán)境預(yù)期等因素的影響，都會使能源效益、供應(yīng)安全、風(fēng)險預(yù)警、運營機制和實施力度發(fā)生相應(yīng)的變化，進而影響低碳經(jīng)濟的投融資發(fā)展。研究層次結(jié)構(gòu)的作用機制，可以得到制約因素對低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展的影響強弱，更加明確其在社會、經(jīng)濟和生態(tài)在發(fā)展低碳經(jīng)濟投融資過程中的重要性，并根據(jù)實際情況，因地制宜地采取措施，不斷構(gòu)建和完善我國的低碳經(jīng)濟的投融資體系。

（二）促進作用

隨著溫室氣體的大量排放，全球氣候變暖問題亟待解決，越來越多的國家開始重視低碳經(jīng)濟的規(guī)模化發(fā)展。雖然我國的低碳經(jīng)濟起步較晚，而且面臨著多種問題，但不能否認(rèn)的是，發(fā)展低碳經(jīng)濟投融資促進了我國的社會穩(wěn)定、經(jīng)濟增長和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。同時，低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展也雙向地對公共財政、綠色信貸、資本市場和碳交易產(chǎn)生了重要的作用。如圖模型所示，發(fā)展低碳經(jīng)濟投融資體系的影響是相互的。投資低碳經(jīng)濟能反向地加大公共財政的投入，構(gòu)建和完善綠色稅收體制；實現(xiàn)商業(yè)銀行等金融機構(gòu)與國際社會的雙贏局面；促進多種融資工具的創(chuàng)新，增強資本市場的活力與競爭力；逐步提高我國在全球碳交易市場中的話語權(quán)，提升我國的碳金融衍生工具市場的國際化水平。與此同時，公共財政投入力度的加大為發(fā)展低碳經(jīng)濟提供了強有力的保障，綠色信貸和赤道銀行的規(guī)范促進了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)逐步向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的步伐，資本市場規(guī)模的擴大拓寬了低碳產(chǎn)業(yè)的融資渠道，日益活躍的碳交易和推層出新的碳金融衍生工具也共同推動了和諧共生的低碳經(jīng)濟投融資機制的發(fā)展與創(chuàng)新。

三、主要結(jié)論與建議

構(gòu)建低碳時代并非一朝一夕能夠完成，我國低碳投融資模式的轉(zhuǎn)型已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻。針對我國低碳經(jīng)濟投融資的發(fā)展現(xiàn)狀，分別從公共財政、綠色信貸、資本市場和碳交易四個方面提出了如下政策建議：

（一）政府不僅應(yīng)制定好低碳制度，更應(yīng)加大監(jiān)督與管理力度

運用宏觀手段激勵金融機構(gòu)的融資和直接的資金供給，微觀上配套風(fēng)險補償和稅收優(yōu)惠等財政政策，積極發(fā)揮稅收杠桿作用，引導(dǎo)社會資金投向低碳領(lǐng)域。宏觀與微觀層面雙管齊下，投融互動，適時選擇不同的碳稅政策，適地實施差別稅率，實現(xiàn)低碳經(jīng)濟增長方式在量與質(zhì)上的雙向提高，統(tǒng)籌建立起有中國特色的低碳經(jīng)濟投融資發(fā)展體系。

（二）商業(yè)銀行應(yīng)繼續(xù)完善綠色信貸體系

主動接納并演變?yōu)槌嗟楞y行，有效發(fā)揮資金優(yōu)化配置的功能，為低碳耗能企業(yè)上市建立綠色通道，加快同國際市場相接軌的步伐，為我國在“十二五”期間在低碳經(jīng)濟的投融資方面提供至少80000億元的資金準(zhǔn)備，力求實現(xiàn)金融機構(gòu)的自身效益和我國低碳經(jīng)濟持續(xù)繁榮的共贏局面。

（三）我國應(yīng)繼續(xù)發(fā)展和完善順符合中國機制的碳基金

在資本市場上促進碳金融與碳市場的發(fā)育，在制度層面上運營政策工具促進國際協(xié)調(diào)，增加低碳上市公司在主板市場的數(shù)量，鼓勵和扶持高科技中小企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)板市場，多渠道籌措資金，支持低碳經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級，使我國的碳基金項目更好地融入到國際的資本市場中去。

（四）中國碳交易平臺的發(fā)展

處于初級階段，我國應(yīng)積極融入國際碳交易市場，完善碳排放權(quán)交易體系，不斷創(chuàng)新碳金融衍生工具，逐步提高我國在國際碳交易市場上的主動定價權(quán)，最終構(gòu)建起統(tǒng)一、多元化的碳交易市場平臺。

作者：蔡靜 單位：安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院