行為金融下的互聯(lián)網(wǎng)金融投資者行為

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摘要：近年來隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的興起與我國金融改革的不斷完善，金融效率和交易結(jié)構(gòu)都在發(fā)生著深刻變革。然而不可忽略的是，越來越多的投資者在獲得互聯(lián)網(wǎng)金融帶來極大便利的同時，也面臨著其不成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融投資決策所帶來的風(fēng)險。本文從行為金融學(xué)角度入手，深入分析我國互聯(lián)網(wǎng)金融投資者心理行為現(xiàn)狀，并為互聯(lián)網(wǎng)金融良性投資提出建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；行為金融；投資心理

在證券市場中風(fēng)險和收益是密不可分的，智慧的投資者善于運用合適的證券投資分析理論和正確的投資心態(tài)獲得投資利潤，然而投資者行為的非理性極大影響了其在證券市場投資決策的正確性。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的普及，證券市場的投資方式和類型更加多元化，隨之增加的投資風(fēng)險對投資者利益、相關(guān)金融投資機構(gòu)乃至整個金融市場都會產(chǎn)生一定風(fēng)險。因此，如何把握和引導(dǎo)正確的投資行為，制定符合國情和市場的證券行業(yè)監(jiān)管方式，對我國證券市場和互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展都具有者重要意義。

一、行為金融理論與互聯(lián)網(wǎng)金融概述

(一)行為金融理論隨著各種市場異像的產(chǎn)生和對傳統(tǒng)金融學(xué)中理性經(jīng)紀(jì)人假設(shè)的質(zhì)疑，有限理性和有限套利逐漸被經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)可。根據(jù)行為金融理論，由于市場的半有效性和信息不對稱的存在，投資者難以及時獲得有效市場信息并對其進(jìn)行市場無偏估計，同時也難以避免基于其情緒的歪曲判斷，從而使其產(chǎn)生諸如過度自信、時間偏好、惡行增資等偏差投資心理，影響其利潤最大化投資目標(biāo)的實現(xiàn)。即市場投資者是總體有限理性的，這種有限理性為研究證券市場投資者的行為提供了新的方向。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)需求，依托大數(shù)據(jù)和云計算實現(xiàn)二者融合，并在資金融通和金融支付等領(lǐng)域發(fā)揮重要作用的新型金融業(yè)務(wù)模式。其在發(fā)展過程中形成了以眾籌、P2P網(wǎng)貸、第三方支付、數(shù)字貨幣、信息化金融機構(gòu)等為代表的獨特發(fā)展模式，并由于其低進(jìn)入成本、高使用效率和廣闊的覆蓋面等特點快速獲得了投資者的青睞。然而由于互聯(lián)網(wǎng)金融違約成本低和相關(guān)法律的不完善使其信用風(fēng)險不斷攀升，網(wǎng)絡(luò)黑客和金融犯罪等網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險本身也為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展蒙上一層面紗。

二、我國互聯(lián)網(wǎng)金融投資者心理行為分析

(一)過度交易過度交易即投資者交易頻率過高的一種投資行為，其行為往往是為了通過不斷交易而套取利潤，然而過高的換手率往往并不能使投資者獲得更多利潤。統(tǒng)計表明，換手率和交易頻率與賬戶平均收益成反比，在考慮交易成本后，頻繁交易賬戶的平均收益將遠(yuǎn)低于市場平均收益。這種交易行為在全球各大證券市場都有出現(xiàn)，我國則尤為明顯。導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融投資者出現(xiàn)過度交易的原因有以下三點。第一，信息化的金融機構(gòu)帶動了互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)木畤娛桨l(fā)展。伴隨著余額寶的大面積普及，互聯(lián)網(wǎng)理財正式拉開序幕，理財產(chǎn)品和用戶數(shù)量激增，傳統(tǒng)金融理財機構(gòu)、基金和互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛加入，ITFIN交易額每年成倍攀升?；ヂ?lián)網(wǎng)金融理財快速高效的操作流程和良好用戶體驗為投資者大量交易提供前提。第二，P2P網(wǎng)貸過低的門檻和監(jiān)管缺失。低門檻使得網(wǎng)貸平臺的組建成本過低，行業(yè)內(nèi)平臺質(zhì)量良莠不齊，甚至出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的亂象。這種低門檻為低信用投資者獲得更多貸款從事金融投資提供了資金支持。第三，互聯(lián)網(wǎng)的便利性易滋長投資者的過度自信心理，產(chǎn)生易獲得性偏差。互聯(lián)網(wǎng)的時效性信息獲取使得投資者認(rèn)為自己能夠挖掘出更多的市場公開和潛在信息，產(chǎn)生能夠更準(zhǔn)確的進(jìn)行證券估值的控制力錯覺，從而增加投機性，易引起過高的交易頻率。

(二)處置效應(yīng)處置效應(yīng)指互聯(lián)網(wǎng)金融投資者在互聯(lián)網(wǎng)理財時，傾向于過早賣出上升理財產(chǎn)品，而過晚處置虧本理財產(chǎn)品，而我國互聯(lián)網(wǎng)證券理財參與者的年輕人數(shù)居多是導(dǎo)致其陷入初入市投資者常見心理過程的原因之一。當(dāng)證券理財產(chǎn)品價格上漲時，選擇過晚賣出的年輕投資者則會承擔(dān)價格下跌的風(fēng)險，出于對損失的厭惡還能選擇提早收回盈余資金；而當(dāng)產(chǎn)品價格下跌時，對沉沒成本的忽視使得年輕的投資者選擇低價賣出從而避免產(chǎn)生后悔厭惡。除此之外，心理賬戶陷阱也是帶來處置效應(yīng)的因素。即投資者將自己的總投資資金分散于不同的心理賬戶中，錯誤地將一些賬戶的資金估值得比另一些低，對不同賬戶采取不同投資決策，并缺少賬戶投資間的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。如出于分散風(fēng)險的考慮，互聯(lián)網(wǎng)理財投資者常將自己的資金用途分為穩(wěn)定保值和風(fēng)險增值兩類，對于穩(wěn)定保值的心理賬戶而言，處置效應(yīng)是維持投資安全的選擇方式。

(三)證實偏差投資者一旦形成一個信念較強的假設(shè)或設(shè)想，則會把附加證據(jù)錯誤地解釋得對該假設(shè)有利，而不再關(guān)注支持或否定這些已定設(shè)想的新信息。我國互聯(lián)網(wǎng)金融投資者出于投資經(jīng)驗的缺乏和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的便利投融資服務(wù)，易主動丟失投資主動權(quán)而受制于投資大戶的羊群效應(yīng)。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融利用其開放共享的數(shù)字化服務(wù)極大降低了金融投資參與方之間信息不對稱的程度，使得中小企業(yè)融資信貸和老百姓理財需求以及股權(quán)融資渠等需求得到滿足。信息的更加對稱極大提升了投資者對證券市場以及證券交易機構(gòu)信息獲取的能力和質(zhì)量，投資者信心的增加也進(jìn)一步加深了實證偏差。

三、基于行為金融的互聯(lián)網(wǎng)金融投資建議

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新型金融業(yè)務(wù)模式，在整個金融領(lǐng)域發(fā)揮著越來越重要的作用，其中作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要參與者，投資者的理性交易無疑是互聯(lián)網(wǎng)金融儲蓄發(fā)展的重要砝碼。但通過上述分析得知，投資者受到信息偏差和自我認(rèn)知影響，產(chǎn)生的非理性投資行為為互聯(lián)網(wǎng)投資市場增添了不穩(wěn)定風(fēng)險。由此提出穩(wěn)定互聯(lián)網(wǎng)金融投資的相關(guān)建議。首先，投資者應(yīng)提升投資經(jīng)驗并正確認(rèn)識市場風(fēng)險，樹立正確的網(wǎng)絡(luò)投資維權(quán)意識。廣大中青年互聯(lián)網(wǎng)金融投資者需要學(xué)習(xí)領(lǐng)悟證券投資技巧，了解除基本面分析外的技術(shù)分析方法，在提升信息收集能力的基礎(chǔ)上完成宏觀市場行業(yè)和公司的證券估值，豐富投資工具和投資期限多樣性，提升證券組合分散風(fēng)險能力。其次，互聯(lián)網(wǎng)券商機構(gòu)應(yīng)提升提升內(nèi)部控制和對客戶的信息的收集歸納能力，根據(jù)不同客戶的資信狀況和風(fēng)險承受能力推薦不同的互聯(lián)網(wǎng)理財策略，避免理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似和服務(wù)同質(zhì)，增強信息公開透明程度。最后，政府應(yīng)建立健全互聯(lián)網(wǎng)金融投資者保護(hù)機制，設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會普及金融理財知識，優(yōu)化提升P2P和信息化金融機構(gòu)準(zhǔn)入門檻，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的平穩(wěn)較快發(fā)展。

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作者：左舒雅 單位：鄭州科技學(xué)院