循環(huán)經(jīng)濟下的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系發(fā)展趨勢

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[摘要]隨著我國風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，實現(xiàn)了較高的增長率，并占據(jù)了非常大的交易體量。我國的風(fēng)險投資市場已經(jīng)在世界范圍內(nèi)受到了關(guān)注。以演化經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)，對我國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系高速發(fā)展的成因進行分析，我國當前的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系表現(xiàn)出環(huán)環(huán)緊扣并構(gòu)成了一定的循環(huán)累積效應(yīng)，強化了整個體系累積力量，有效促進了我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]循環(huán)經(jīng)濟；創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；生態(tài)體系；發(fā)展走勢

我國從上世紀八十年代正式開啟了風(fēng)險投資事業(yè)，經(jīng)過多年的發(fā)展歷程，我國風(fēng)險投資交易的單筆規(guī)模越來越大。這一現(xiàn)象體現(xiàn)出了當前我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的發(fā)展具有較強潛力。此外，我國中小板以及創(chuàng)業(yè)板市值占據(jù)了多層投資的占比，從而實現(xiàn)了許多風(fēng)險投資機構(gòu)具備較大的退出容量。所以，從根本上來講，我國當前風(fēng)險投資市場能夠在較短的發(fā)展歷程中，成為許多研究學(xué)者的研究焦點。

一、我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場形成環(huán)形的原因分析

(一)創(chuàng)投基金與創(chuàng)新生態(tài)體系之間存在較大的關(guān)聯(lián)性從風(fēng)險投資層面來進行分析，不管是以供給關(guān)系來表現(xiàn)，還是體現(xiàn)出相應(yīng)的需求驅(qū)動并沒有一個最終的結(jié)論。從相關(guān)研究成果來進行分析，對于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場形態(tài)的優(yōu)劣，需要風(fēng)險資本來提供后盾支持。通過有效的風(fēng)險資本，才能夠進一步提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實效性，并能夠有效地強化企業(yè)家精神。

(二)創(chuàng)投基金與多層次資本市場收益與股權(quán)增值價值的關(guān)聯(lián)性在風(fēng)險投資市場中，只有具備較為高效的信息流動及價格發(fā)現(xiàn)機制，才能夠為整個投資鏈提供退出保障，并能夠為風(fēng)險投資帶來更多收益。為了能夠更好地適應(yīng)不同企業(yè)所表現(xiàn)出的差異化風(fēng)險特征，需要根據(jù)相對應(yīng)的發(fā)展階段，制定出能夠滿足風(fēng)險投資以不同方式的退出需求。同時，還借助多層資本市場為風(fēng)險投資來提供保障，通過與有效監(jiān)管體系形成有機的融合。以此來形成風(fēng)險投資的生態(tài)體系。在此過程中，風(fēng)險投資的加入可以對具有較強發(fā)展?jié)摿Φ某鮿?chuàng)項目進行篩選，并針對性地提高了其企業(yè)的管理水平。同時，在高效的監(jiān)督管理體系下，能夠讓整個項目的經(jīng)營以及研發(fā)創(chuàng)新得到有效發(fā)展。這樣才能夠為資本市場項目輸入質(zhì)量得到最大化保障。

(三)創(chuàng)新生態(tài)體系成為資本市場的關(guān)鍵職能利用好流動性可以有效地降低信息不對稱所形成的許多問題。這些問題的存在，導(dǎo)致企業(yè)在實施外部籌資過程中會增加其成本，這樣造成了資金供求雙方表現(xiàn)出了多元化需求的現(xiàn)象。通過這種方式，可以針對部分創(chuàng)新研發(fā)周期長，具有較高風(fēng)險的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目提供全方位的估值評價體系。此外，以這種方式來進行評估，還能夠為各投資機構(gòu)提供分散風(fēng)險的組合投資，確保所投資的資金對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供較大的支持。同時，還有利于順利構(gòu)建具有高效性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系。通過與不同規(guī)模及生命周期創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的結(jié)合，促進創(chuàng)新行為的高效性，能夠進一步促進資本市場運作的完善。

二、循環(huán)經(jīng)濟背景下我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的發(fā)展趨勢

(一)呈現(xiàn)積極的外在創(chuàng)新氛圍相關(guān)著作中提出了某個國家的創(chuàng)新力，關(guān)鍵在于人口總數(shù)、人口質(zhì)量、內(nèi)部交流量和外部交流量這四個層面的要素。我國在實施改革開放以來，深圳作為東南沿海地區(qū)的前沿，擁有了非常大的政策優(yōu)勢以及地理優(yōu)勢，從而實現(xiàn)了對外來人才的吸引。隨著其人才的流動對其區(qū)域的經(jīng)濟、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍形成了非常大的帶動作用。

(二)引導(dǎo)政策和鼓勵措施隨著我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)外在良好氛圍的刺激作用下，國家出臺了相應(yīng)的創(chuàng)新體制，并針對性地對創(chuàng)新服務(wù)提供了有效的引導(dǎo)以及扶持。比如：針對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予優(yōu)惠的財稅政策、為相關(guān)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)發(fā)展平臺、鼓勵高校學(xué)生創(chuàng)業(yè)以及留學(xué)歸國人員創(chuàng)業(yè)扶持等優(yōu)惠政策。同時，還在相關(guān)區(qū)域內(nèi)搭建了國家級創(chuàng)新科技園區(qū)，為更多的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目提供了良好的孵化平臺。截至2019年9月，我國已經(jīng)形成了企業(yè)主導(dǎo)并在高校與科研院協(xié)助下多個創(chuàng)新體系。并促進了創(chuàng)新專利申請和授予數(shù)量的快速提升(如下圖所示)。截至2019年7月，從國家知識產(chǎn)權(quán)局提供數(shù)據(jù)中了解到，2019年上半年我國發(fā)明專利申請量達到了近65萬件，同比下降9.4%，共授權(quán)發(fā)明專利近24萬件，同比增長9.9%。隨著外在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍以及相關(guān)優(yōu)惠政策扶持作用下，在全國范圍內(nèi)已經(jīng)形成了良好的創(chuàng)新氛圍，并取得了一定的成效。在這樣的發(fā)展形勢下，為整個風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)提供了強大的發(fā)展動力，并進一步增強了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新力量的積累，形成了輸入端的良性循環(huán)。

(三)構(gòu)建多層次資本市場生態(tài)隨著我國多層次資金市場生態(tài)體系的不斷健全，為我國的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險投資提供了保障。除了滬深主板體系以外，國家還推出了深交所的多個板塊，切實將新三板推向了全國的資本市場。此外，全國范圍內(nèi)還積極地發(fā)展地方股權(quán)交易市場，紛紛搭建了交易所市場、場外交易體系等具有多層次特征的資本市場生態(tài)體系。通過這樣的發(fā)展走勢，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場風(fēng)險投資的退出保障提供了有效的條件。自本世紀初，我國資本市場一直以來都存在缺少風(fēng)險資金退出渠道，從而在很大程度上對我國的資本市場結(jié)構(gòu)形成了約束。其主要原因是在此階段我國的IPO市場，主要是針對國有企業(yè)提供服務(wù)，還有部分發(fā)展趨于成熟的中小型企業(yè)。但對于初創(chuàng)以及成長中企業(yè)并沒有達到當時的上市標準。從另一個層面來進行分析，當時對于國際資本損傷經(jīng)驗并不足，無法實現(xiàn)與國外資本市場的對接，從而在一定程度上對于本土創(chuàng)投基金的退出形成了一定的影響，導(dǎo)致了本土基金發(fā)展非常遲緩。截至2019年底，新三板市場掛牌企業(yè)存量9921家,總市值3.25萬億元。而且在多層次資本市場體系的不斷完善下，我國的IPO市場容量開始向著穩(wěn)定的方向發(fā)展。在這樣的發(fā)展形勢下，為我國風(fēng)險投資提供了多層次的退出渠道，有效促進了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)市場融資及相關(guān)投資領(lǐng)域的發(fā)展。隨著我國多層次資本市場體系的不斷完善，我國風(fēng)險投資基金開始為大量的成長型企業(yè)提供資金扶持，進一步提高了資本市場的項目輸入質(zhì)量，提高了資金市場的交易活力，從不同程度上對資金市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展提供了保障。截至2019年7月，許多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)均取得了風(fēng)險投資扶持，從而讓我國的風(fēng)險投資與資本市場形成了良性循環(huán)。

(四)引導(dǎo)創(chuàng)投基金生態(tài)我國風(fēng)險投資基金最早出現(xiàn)于上世紀八十年代，為我國改革開放初始階段成立的科技產(chǎn)業(yè)提供了一定的資金配置。在此之后，通過風(fēng)險投資方式對我國的資金活力形成了積極影響，有效提高了當時的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。隨后，在我國市場中出現(xiàn)了外資私募機構(gòu)，并為我國的基金管理提供了一定的管理經(jīng)驗。加上國家所出臺的扶持政策，對我國本土創(chuàng)投基金的生態(tài)建設(shè)起到了有效的強化作用。并在政府主導(dǎo)以及稅收調(diào)控等層面，對社會資本參與到風(fēng)險投資中提供了條件。從目前情況下進行分析，我國對于公司制或試點區(qū)域內(nèi)的有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)界滿2年時，可以根據(jù)其企業(yè)的投資額度來制定稅收調(diào)控制度。比如：將其70%的投資額用于抵扣企業(yè)應(yīng)納稅。隨后，我國證券協(xié)會頒布了《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》以及《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》兩項規(guī)范。這也就意味著我國券商股權(quán)投資業(yè)務(wù)開始形成了規(guī)范化管理，并促進了其行業(yè)趨向于市場化發(fā)展。在此發(fā)展形勢下，可以促進其在風(fēng)險投資體系中占據(jù)非常重要的地位。

(五)不斷拓展基金募資渠道對于當前我國的風(fēng)險投資的初始資金，主要是在政府主導(dǎo)下的基金、社會資本以及企業(yè)年金等，在一定程度上缺少發(fā)達國家較為成熟合伙人市場。從而導(dǎo)致了初期的風(fēng)險投資基金表現(xiàn)出一種粗放型發(fā)展的現(xiàn)象。但在發(fā)展過程中，對于風(fēng)險資本募資渠道形成了一定的限制。同時，還對于創(chuàng)投機構(gòu)管理的規(guī)范化管理形成了阻礙。為了解決這些問題，中國證券業(yè)協(xié)會于2016年的兩種管理規(guī)范，為券商股權(quán)投資業(yè)務(wù)向市場化發(fā)展提供了有利條件。同時，也給我國的科技創(chuàng)新型企業(yè)、各類中小微企業(yè)以及具有戰(zhàn)略性創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了條件。在此之后，中國銀監(jiān)會開始對銀行子公司參與到科技創(chuàng)新股權(quán)投資的規(guī)定進行了重新調(diào)整，在一定程度上放寬了準入門檻。此外，通過并表綜合算大帳模式，有效解決了投資收益對沖貸款風(fēng)險損失的問題。隨著我國證券市場的不斷深化，我國創(chuàng)投機構(gòu)的管理工具也得到了優(yōu)化。例如：國家發(fā)改委主導(dǎo)審批的雙創(chuàng)孵化債、交易商協(xié)會主管雙創(chuàng)專項債等等，不僅有效地促進了證券市場的發(fā)展，還有效拓寬了風(fēng)險投資機構(gòu)募資渠道。

三、結(jié)語

總之，隨著我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的不斷發(fā)展，在我國形成了循環(huán)累積效應(yīng)，從而為我國的風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。為了讓我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)體系的循環(huán)累積效應(yīng)得到發(fā)揮，必須要保證整個生態(tài)體系的穩(wěn)定發(fā)展，從而才能夠促進風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)最終的可持續(xù)發(fā)展。

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作者：劉曉光 單位：平頂山市勞動就業(yè)訓(xùn)練中心