工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理研究

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摘要：PPP模式是目前一種比較先進(jìn)的融資模式，這種模式在一定程度上可以幫助政府減輕財(cái)政的壓力，并且可以提高項(xiàng)目的運(yùn)行質(zhì)量，成為很多個(gè)人投資者帶來(lái)收入的一種比較好的金融戰(zhàn)略的選擇。由于政府在進(jìn)行公共設(shè)施建設(shè)的時(shí)候資金投資非常的多，并且對(duì)于資源的消耗也非常之多，這就為PPP模式提供了一個(gè)非常好的發(fā)展的機(jī)會(huì)，因此，我們對(duì)于PPP模式的金融風(fēng)險(xiǎn)的管理研究有著非常重要的意義。在本文中我們會(huì)提到，PPP項(xiàng)目模式不僅僅有著其他一般的項(xiàng)目都具有的風(fēng)險(xiǎn)因素，還具有著自己獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)因素，這種風(fēng)險(xiǎn)因素是由于PPP項(xiàng)目模式的自身因素和外部環(huán)境因素相結(jié)合而產(chǎn)生的，因此，如何解決風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常急于解決的問(wèn)題。本文還分析了PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的成因，通過(guò)原因來(lái)找出解決風(fēng)險(xiǎn)的辦法。

關(guān)鍵詞：PPP；項(xiàng)目融資；金融風(fēng)險(xiǎn)

0引言

PPP的含義就是“公私合營(yíng)制”，它是一種特殊的融資模式。1992年，英國(guó)政府提出了這個(gè)模式的概念。通過(guò)將公共部門的政策方面的優(yōu)勢(shì)和私人部門的其他優(yōu)勢(shì)合并，達(dá)成一個(gè)雙贏的目標(biāo)。但是這個(gè)模式由于存在著回收周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，使得項(xiàng)目存在很大的金融方面的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)帶來(lái)一定程度的損失。因此，本文通過(guò)研究和探索，希望可以找到解決此問(wèn)題的最好的方法，盡量減小這一模式之下的項(xiàng)目損失。

1PPP融資模式的定義

隨著目前項(xiàng)目發(fā)展的越來(lái)越快，項(xiàng)目融資已經(jīng)成為了一個(gè)愈來(lái)愈流行的名詞。PPP模式在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。這個(gè)此最早出現(xiàn)在1982年，英國(guó)政府簽訂長(zhǎng)期的協(xié)議，代替政府建設(shè)和管理一些公共的服務(wù)。而本文將對(duì)PPP模式進(jìn)行一個(gè)詳盡的定義，來(lái)論證其理論基礎(chǔ)。

1.1狹義定義

狹義的PPP模式是指所有的融資模式的總稱，這種含義下的PPP模式更加強(qiáng)調(diào)的是風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，并且強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目需要去衡量其價(jià)值，通過(guò)價(jià)值來(lái)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，而項(xiàng)目的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)一定程度上是成正相關(guān)的。

1.2廣義定義

PPP模式的廣義定義是指一些公共的部門通過(guò)和私人企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)者建立合作的關(guān)系，將公共產(chǎn)品建設(shè)和公共服務(wù)建設(shè)轉(zhuǎn)移到私人的一種形式。雖然在國(guó)際上，私人部門參與公共設(shè)施的建設(shè)已經(jīng)有很長(zhǎng)的發(fā)展歷史，但是PPP模式的發(fā)展卻是最新提出來(lái)的一種發(fā)展形態(tài)。

2PPP模式的目標(biāo)與運(yùn)作思路

2.1PPP模式的目標(biāo)

PPP模式的目標(biāo)分為低層次目標(biāo)和高層次目標(biāo)兩層。具體的含義就是指，低層次目標(biāo)也就是在特定的項(xiàng)目中所設(shè)定的短期的目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)一般是比較容易實(shí)現(xiàn)的。而高層次目標(biāo)則是指將私人的部門引入到公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中立，并且與私人部門進(jìn)行長(zhǎng)期的綜合的合作。

2.2PPP模式的運(yùn)作思路

PPP模式在一定程度上打破了基礎(chǔ)設(shè)施只能由政府建造的規(guī)則，在一定程度上改善了基礎(chǔ)設(shè)施建造的質(zhì)量。政府和企業(yè)之間存在著伙伴關(guān)系，但是雙方的權(quán)利與義務(wù)如何確定是這個(gè)模式中存在的最核心的問(wèn)題。因此，合理地將權(quán)利和義務(wù)分配好才能夠保證項(xiàng)目順利完成。而PPP項(xiàng)目的運(yùn)作思路是從中心擴(kuò)散開來(lái)，呈金字塔的管理方式。頂部自然是政府，它是項(xiàng)目的制定者，政府不僅需要確定項(xiàng)目在運(yùn)行時(shí)的具體的目標(biāo)，制定相關(guān)的實(shí)施策略，也要對(duì)私人部門在建設(shè)公共設(shè)施的過(guò)程中對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督和約束，從而保證其項(xiàng)目的質(zhì)量。而金字塔的底部則是這些參與建設(shè)公共設(shè)施的私人部門，他們通過(guò)與政府簽訂協(xié)議，從而和政府進(jìn)行合作，與政府相互配合，從而促進(jìn)項(xiàng)目可以達(dá)到建設(shè)的目標(biāo)，完成項(xiàng)目。

3風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

3.1金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)的含義是因?yàn)榄h(huán)境中存在的各種各樣的超出預(yù)計(jì)結(jié)果的可能性，這種可能性會(huì)在一定的程度上帶來(lái)一定的損失。而對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，國(guó)際上還沒(méi)有一個(gè)固定的定義，但是總結(jié)有如下觀點(diǎn)：①金融風(fēng)險(xiǎn)主要指的是在公司、企業(yè)或者和金融有關(guān)的行業(yè)中，由于金融活動(dòng)或者投資所帶來(lái)的損失，這種損失可能是之前所無(wú)法預(yù)計(jì)的。②金融風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的不穩(wěn)定的因素而使得市場(chǎng)參與者的現(xiàn)金流量出現(xiàn)不穩(wěn)定的情況。③金融風(fēng)險(xiǎn)是指在從事金融活動(dòng)的時(shí)候，由于各種政策發(fā)生的變化，而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的損失。因此，可以看到，金融風(fēng)險(xiǎn)存在多種不同的角度和解釋，這些角度日趨復(fù)雜化。

3.2PPP項(xiàng)目中金融風(fēng)險(xiǎn)的含義

從上文的金融風(fēng)險(xiǎn)可以看出，很多學(xué)者認(rèn)為金融風(fēng)險(xiǎn)是從事金融活動(dòng)而帶來(lái)的損失，而PPP項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)則是指在項(xiàng)目融資的整個(gè)過(guò)程中出現(xiàn)的由于設(shè)備材料采購(gòu)，勞務(wù)購(gòu)買等活動(dòng)中的基礎(chǔ)變量的往不利的方向發(fā)生改變，因此導(dǎo)致了項(xiàng)目活動(dòng)中項(xiàng)目的成本高于預(yù)算值，包括了由于匯率的變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，由于利率的變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等等。

4PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)

4.1PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

PPP項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上不同于一般的金融風(fēng)險(xiǎn)，他還有PPP項(xiàng)目中金融風(fēng)險(xiǎn)自己獨(dú)具的特征，例如擴(kuò)散性和客觀性等，并且由于PPP項(xiàng)目自身存在金融數(shù)額大，金融回收的周期比較長(zhǎng)等特征，PPP項(xiàng)目中的金融風(fēng)險(xiǎn)還有以下的特征：①風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性。風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性的意思就是，在PPP項(xiàng)目中，會(huì)出現(xiàn)一些發(fā)起人自己都無(wú)法控制的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是由于一些外部的因素導(dǎo)致的，所以這種風(fēng)險(xiǎn)是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我們只能夠想辦法將風(fēng)險(xiǎn)降到最低而不能夠完全的避免這風(fēng)險(xiǎn)。②風(fēng)險(xiǎn)的承受期長(zhǎng)。PPP項(xiàng)目一般都是經(jīng)營(yíng)期比較長(zhǎng)的項(xiàng)目，而在這種長(zhǎng)的過(guò)程中，必不可少的會(huì)面臨著金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，時(shí)間越長(zhǎng)，外部的環(huán)境就會(huì)變化越大，就會(huì)使得金融風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，這種風(fēng)險(xiǎn)一般都有很長(zhǎng)時(shí)間的承受期。而這個(gè)期間可能會(huì)達(dá)到很多年，甚至有些是從項(xiàng)目開始直至項(xiàng)目結(jié)束。③風(fēng)險(xiǎn)的不確定性高。日前，國(guó)際上的利率變化幅度很大，導(dǎo)致金融行業(yè)由于匯率劇烈波動(dòng)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)方面的危機(jī)，例如，在1994年的時(shí)候，由于墨西哥的金融危機(jī)，使得墨西哥比索貶值，并且貶值非常大，同樣，英國(guó)巴林銀行的倒閉、中國(guó)的中航油這些事件，都使得人們對(duì)金融產(chǎn)品的擔(dān)憂愈來(lái)愈高，因此，也就越來(lái)越警惕對(duì)于金融產(chǎn)品的投資。而這些案例，讓人們可以很清晰的看到，金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生存在著很高的不確定性，這些風(fēng)險(xiǎn)很難被事先預(yù)測(cè)。因此，這也給項(xiàng)目管理金融風(fēng)險(xiǎn)的人帶來(lái)了很大的管理困難。④風(fēng)險(xiǎn)的疊加性和累積性。風(fēng)險(xiǎn)和其他因子一樣，存在著一定程度的疊加和累積，而這些疊加和累積具體就是指很多不同的風(fēng)險(xiǎn)因子交纏在一起，像一些原子產(chǎn)生化學(xué)反映那樣互相影響，互相作用，產(chǎn)生了風(fēng)險(xiǎn)因素很大的分子。那么，風(fēng)險(xiǎn)可以疊加和累積的原因是什么呢？首先，匯率等基礎(chǔ)金融發(fā)生波動(dòng)的時(shí)候，各種不同因素之間本身就具有一定的相關(guān)聯(lián)性，例如，不同的國(guó)家存在的利率比例，在匯率市場(chǎng)上就會(huì)被體現(xiàn)成不同國(guó)家之間的匯率的波動(dòng)，這種情況下，由于匯率的變化，就使得金融風(fēng)險(xiǎn)疊加的可能性增加。風(fēng)險(xiǎn)疊加就像一個(gè)氣球那樣，慢慢的不斷地累積，等到到達(dá)一個(gè)最大點(diǎn)的時(shí)候，最終就會(huì)爆發(fā)，而這種爆發(fā)帶來(lái)的就是不可預(yù)計(jì)的非常嚴(yán)重的損失。⑤風(fēng)險(xiǎn)的互動(dòng)性。這種特點(diǎn)和相關(guān)性差不多，也就是說(shuō)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)疊加到一定程度的時(shí)候，其產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)影響會(huì)帶動(dòng)PPP項(xiàng)目中其他的風(fēng)險(xiǎn)也產(chǎn)生，例如因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致無(wú)法按時(shí)完工、由于資金不夠填補(bǔ)漏洞而無(wú)法按照合約進(jìn)行項(xiàng)目合作等等。

4.2PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的成因

PPP項(xiàng)目中產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅與外部的環(huán)境有一定的聯(lián)系，而且和PPP項(xiàng)目融資模式自身有一定的聯(lián)系。

4.2.1PPP項(xiàng)目融資模式

本文從PPP項(xiàng)目的角度出發(fā)，從一開始的融資分析到最后的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，這個(gè)過(guò)程需要花費(fèi)很長(zhǎng)的一段時(shí)間來(lái)解決中間的很多步驟，有些項(xiàng)目經(jīng)常超過(guò)十年以上。這么長(zhǎng)的時(shí)間會(huì)導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目不僅僅面臨著當(dāng)期存在的風(fēng)險(xiǎn)，也面臨著未來(lái)可能存在的各種不確定的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)的相互累積，導(dǎo)致PPP項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)率非常之大。除此之外，由于PPP項(xiàng)目一般都是投資成本比價(jià)高的項(xiàng)目，因此，其融資模式比較復(fù)雜，其資金來(lái)源很大一部分是通過(guò)外匯融資的方法取得貸款。而這種貸款在另一個(gè)角度上使得PPP項(xiàng)目的金融風(fēng)險(xiǎn)加大。

4.2.2外部環(huán)境因素

在目前整個(gè)國(guó)際的經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中，很多國(guó)家的政府都放任匯率波動(dòng)，基本對(duì)于匯率波動(dòng)不加以管理。因此在這種趨勢(shì)這下，就導(dǎo)致了很多的金融產(chǎn)品越來(lái)越多，大量的經(jīng)濟(jì)投機(jī)出現(xiàn)并且進(jìn)一步地?cái)U(kuò)展開來(lái)。而對(duì)于國(guó)際來(lái)說(shuō)，每個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況都是不一樣的，但是卻都不得不面臨著通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)于PPP項(xiàng)目而言，在項(xiàng)目的每一個(gè)階段遇見(jiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)是必然的事情。對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，2005年7月21日，我國(guó)開始實(shí)行對(duì)于浮動(dòng)匯率的制度。并且逐步放開了對(duì)于資本項(xiàng)目的外匯管制。2009年上半年期間，我國(guó)銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯簽約的金額達(dá)到954.7美元，占國(guó)內(nèi)的金融產(chǎn)品90%左右。

5結(jié)語(yǔ)

面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首先要學(xué)會(huì)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，然后才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)地管理和避免，不同的項(xiàng)目在建設(shè)的時(shí)期所遇見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)則是指由于項(xiàng)目在進(jìn)行的過(guò)程中因?yàn)楦鞣N不同的金融變量發(fā)生變化而導(dǎo)致?lián)p失的可能性，這種風(fēng)險(xiǎn)包含著各種不同的方面，并且具有文中提到的很多其他項(xiàng)目所不具有的特征。本文通過(guò)對(duì)PPP項(xiàng)目金融風(fēng)險(xiǎn)的成因、特征等的研究總結(jié)，通過(guò)實(shí)證分析說(shuō)明了PPP模式存在的問(wèn)題和解決問(wèn)題的方法。幫助PPP項(xiàng)目有針對(duì)性地進(jìn)行自我反思，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)。用積累的知識(shí)來(lái)幫助不同的項(xiàng)目找尋不同的對(duì)策，以此來(lái)保證PPP項(xiàng)目在建設(shè)的過(guò)程中可以順利的完成。

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作者：劉燕舞 單位：中交第二公路工程局有限公司