融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型動(dòng)因淺析

前言：想要寫出一篇引人入勝的文章？我們特意為您整理了融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型動(dòng)因淺析范文，希望能給你帶來(lái)靈感和參考，敬請(qǐng)閱讀。

摘要：地方政府融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型，一方面要壓縮企業(yè)存量債務(wù)、重建核心業(yè)務(wù)流程、提升資產(chǎn)質(zhì)量、增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，另一方面也要政府加大扶持力度、鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：融資平臺(tái)公司；市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型；動(dòng)因；路徑

地方政府融資平臺(tái)公司是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特定時(shí)期的產(chǎn)物。伴隨著改革開(kāi)放進(jìn)程，我國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加快，地方政府建設(shè)性融資需求增長(zhǎng)很快。20世紀(jì)90年代以來(lái)，地方政府開(kāi)始普遍嘗試通過(guò)融資平臺(tái)的設(shè)立來(lái)籌集建設(shè)資金?？傮w來(lái)看，通過(guò)地方融資平臺(tái)，把政府信用和銀行資金優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)力量結(jié)合起來(lái)，對(duì)快速推進(jìn)城市開(kāi)發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等發(fā)揮了積極作用，但同時(shí)也有不少地區(qū)出現(xiàn)了融資平臺(tái)數(shù)量過(guò)多、融資規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快、業(yè)務(wù)運(yùn)作不夠規(guī)范、隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高等問(wèn)題。中央政府對(duì)此高度重視，多次就防范化解政府隱性債務(wù)、推進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型作出專項(xiàng)部署。因此，研究融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型機(jī)制和舉措，穩(wěn)步推進(jìn)融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，既是貫徹落實(shí)上級(jí)防范化解政府隱性債務(wù)系列部署的必然選擇，客觀上也有利于優(yōu)化和完善企業(yè)管理、增強(qiáng)運(yùn)營(yíng)活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、更好地服務(wù)于地方城市建設(shè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。本文在闡述融資平臺(tái)公司發(fā)展現(xiàn)狀和轉(zhuǎn)型背景的基礎(chǔ)上，結(jié)合項(xiàng)目區(qū)分理論對(duì)我國(guó)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型動(dòng)因和路徑進(jìn)行研究并選取X集團(tuán)作為轉(zhuǎn)型案例分析。

一、制度背景

如何解決融資平臺(tái)公司面臨的多種風(fēng)險(xiǎn)，積極推動(dòng)融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，已有眾多學(xué)者提出了各自的觀點(diǎn)。成濤林認(rèn)為首先要妥善處理融資平臺(tái)公司存量債務(wù)，分門別類，科學(xué)合理界定融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向和功能定位，地方政府及相關(guān)部門應(yīng)積極轉(zhuǎn)變觀念，嚴(yán)格執(zhí)行地方債管理新政，助推融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展。宋樊君分主體提出了針對(duì)性措施防范和化解平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括政府政策、改革官員激勵(lì)機(jī)制和融資平臺(tái)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面。毛捷和徐軍偉提出應(yīng)分階段、分策略逐步推進(jìn)地方融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。對(duì)于國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)文所引領(lǐng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)遏制融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)是否起到作用，郭玉清等研究發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型緩解了融資平臺(tái)的中長(zhǎng)期償債壓力，改善了融資平臺(tái)流動(dòng)負(fù)債的償付能力。周天蕓等通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)2014年后實(shí)施的剝離政府融資職能政策對(duì)地方政府融資平臺(tái)城投債融資成本變化的影響，發(fā)現(xiàn)地方政府融資平臺(tái)融資在政策實(shí)施后更為市場(chǎng)化?，F(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)行了研究，但大多是理論研究，較為宏觀，實(shí)務(wù)指導(dǎo)性研究較少，本文通過(guò)剖析X集團(tuán)具體轉(zhuǎn)型措施，更具實(shí)操性和可借鑒性，對(duì)于實(shí)際工作的開(kāi)展具有指導(dǎo)意義。

1.融資平臺(tái)公司的界定與特征

融資平臺(tái)公司即地方政府融資平臺(tái)公司，是近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐的產(chǎn)物，中央有關(guān)文件對(duì)其定義、性質(zhì)和類型有著明確的界定。國(guó)務(wù)院《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)發(fā)〔2010〕19號(hào)）中明確，地方政府融資平臺(tái)公司是“由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體?！必?cái)政部等四部委《關(guān)于貫徹<國(guó)務(wù)院加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知>相關(guān)事項(xiàng)的通知》（財(cái)預(yù)〔2010〕412號(hào)）進(jìn)一步界定，融資平臺(tái)公司是“由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括各類綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司、建設(shè)開(kāi)發(fā)公司、投資開(kāi)發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團(tuán)公司、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司等?！本C上，融資平臺(tái)公司一般具有三個(gè)特征：第一，融資平臺(tái)公司系地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)出資設(shè)立，政府對(duì)平臺(tái)公司的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、運(yùn)營(yíng)管理等具有較強(qiáng)的主導(dǎo)性和控制權(quán)。第二，融資平臺(tái)公司的主要功能為政府投資項(xiàng)目融資，目的是幫助地方政府解決相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目的資金不足問(wèn)題。第三，融資平臺(tái)公司具有獨(dú)立法人資格，但其對(duì)地方政府具有較強(qiáng)的依附性，地方政府對(duì)其相關(guān)債務(wù)承擔(dān)一定兜底責(zé)任，因此，融資平臺(tái)公司在某種意義上并不是真正市場(chǎng)化的企業(yè)主體。

2.融資平臺(tái)公司發(fā)展和轉(zhuǎn)型的背景

2008年國(guó)際金融危機(jī)期間，為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，中央出臺(tái)了“四萬(wàn)億”計(jì)劃，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度。為緩解地方配套資金困難，2009年，央行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)文支持有條件的地方政府組建融資平臺(tái)。此后，融資平臺(tái)公司數(shù)量激增，銀行貸款、城投債規(guī)模大幅增長(zhǎng)，同時(shí)也出現(xiàn)了舉債融資規(guī)模膨脹迅速、運(yùn)作不夠規(guī)范，地方政府變相或違規(guī)提供擔(dān)保、日益加大償債風(fēng)險(xiǎn)，部分銀行金融機(jī)構(gòu)信貸管理缺失等問(wèn)題，引起中央政府的高度關(guān)注。2017年起，在嚴(yán)控債務(wù)管理基礎(chǔ)上，財(cái)政部、國(guó)家發(fā)改委等先后部署推進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型工作。2018年，中央、省委先后發(fā)文，督促各地出臺(tái)實(shí)施意見(jiàn)，加快推進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。

二、理論基礎(chǔ)

融資平臺(tái)公司作為地方政府推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的載體，其市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型能否實(shí)現(xiàn)主要取決于其承擔(dān)的業(yè)務(wù)能否通過(guò)市場(chǎng)化方式運(yùn)作。對(duì)于區(qū)分和判斷某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施是否適用市場(chǎng)化方式，目前比較廣為接受的是項(xiàng)目區(qū)分理論。項(xiàng)目區(qū)分理論是指根據(jù)項(xiàng)目的可銷售性、經(jīng)營(yíng)系數(shù)等指標(biāo)，將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目區(qū)分為純經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目、準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目（公益性）三類，從而確定建設(shè)項(xiàng)目的投資主體、投資方式、資金籌集渠道、運(yùn)營(yíng)模式和利益分配等。基礎(chǔ)設(shè)施的可銷售性是指其能夠由社會(huì)部門通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制提供的可行性。世界銀行通過(guò)導(dǎo)致自然壟斷的生產(chǎn)技術(shù)、消費(fèi)的公眾屬性、成本收回的制約因素、分配問(wèn)題、外部效應(yīng)等五個(gè)二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。可銷售性最高值為3，最低值為1，其中可銷售性在1.8以上的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域都可以通過(guò)市場(chǎng)化方式運(yùn)作。經(jīng)營(yíng)系數(shù)是通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目生命周期內(nèi)經(jīng)營(yíng)收入和投資成本的比值來(lái)衡量是否能夠采用市場(chǎng)化方式建設(shè)的指標(biāo)。計(jì)算公式為a﹦V/C（a是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)系數(shù)，V是項(xiàng)目全生命周期內(nèi)經(jīng)營(yíng)收入的折現(xiàn)值，C是項(xiàng)目投資成本的折現(xiàn)值）。當(dāng)a﹦0時(shí)，表示項(xiàng)目沒(méi)有收入來(lái)源，投資成本完全無(wú)法收回，只能由政府投資；a≥1時(shí)，表示項(xiàng)目收益現(xiàn)值不低于項(xiàng)目成本，有很強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)性，完全可以通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資源的有效配置；0＜a＜1時(shí)，表明這類項(xiàng)目雖有收入來(lái)源，但不足以彌補(bǔ)投資成本或投資回報(bào)率低于市場(chǎng)水平，需要政府給予一定補(bǔ)貼或優(yōu)惠政策，以增加其吸引力。根據(jù)可銷售性和經(jīng)營(yíng)系數(shù)，公共基礎(chǔ)設(shè)施可分為三類（見(jiàn)表1）：項(xiàng)目區(qū)分理論不但為明確公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入主體提供了指導(dǎo)，也為融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型后，如何以市場(chǎng)化模式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指明了方向。純公益性項(xiàng)目如儲(chǔ)備土地前期開(kāi)發(fā)、公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，其資金應(yīng)納入財(cái)政預(yù)算安排，企業(yè)可以通過(guò)提供管理和代建等服務(wù)獲取收益；經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目可以通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作吸引社會(huì)資本，企業(yè)應(yīng)作為市場(chǎng)主體積極參與競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)空間。這一方向也與中央防范化解政府隱性債務(wù)、推進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的政策相一致。

三、X集團(tuán)轉(zhuǎn)型動(dòng)因

集團(tuán)成立于2014年，注冊(cè)資本20億元，以開(kāi)發(fā)ZJ市城市新中心為核心主業(yè)，形成了土地一級(jí)開(kāi)發(fā)、項(xiàng)目投資開(kāi)發(fā)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本運(yùn)作、會(huì)展旅業(yè)等業(yè)務(wù)板塊格局。公司的資產(chǎn)負(fù)債情況如表2：通過(guò)對(duì)公司2020年度資產(chǎn)、負(fù)債及利潤(rùn)情況分析可知：公司總資產(chǎn)為521.1億元，同比增長(zhǎng)率17.1%，資產(chǎn)具備一定規(guī)模；總負(fù)債341.6億元，負(fù)債總額較大，資產(chǎn)負(fù)債率為65.5%，低于國(guó)資委基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類國(guó)有企業(yè)負(fù)債率警戒線標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)總體可控；凈資產(chǎn)為179.5億元，同比增長(zhǎng)率12.74%，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；營(yíng)業(yè)收入9億元，同比增長(zhǎng)12.4%；利潤(rùn)為2.14億元，同比增長(zhǎng)18.5%，其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)性板塊，企業(yè)有一定的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)積累，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型具備基礎(chǔ)條件。X集團(tuán)的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，是防止區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，也是新形勢(shì)下推進(jìn)城市建設(shè)投融資體制改革、進(jìn)一步提升城市綜合能級(jí)的現(xiàn)實(shí)需要。具體的動(dòng)因包括如下幾方面：1.防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中央對(duì)地方政府債務(wù)特別是隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題非常重視，將其作為防控區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。地方政府違規(guī)通過(guò)融資平臺(tái)舉借債務(wù)行為受到嚴(yán)格禁止，2018年以來(lái)，相關(guān)部委多次布置開(kāi)展隱性債務(wù)自查、審計(jì)，融資平臺(tái)公司作為地方政府籌集建設(shè)資金的重要渠道備受關(guān)注，其承擔(dān)的納入政府隱性債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑的債務(wù)，被要求限期化解。從所在城市的實(shí)際情況看，政府隱性債務(wù)中，納入融資平臺(tái)公司報(bào)表的占有較大比例。主動(dòng)厘清融資平臺(tái)公司債權(quán)債務(wù)關(guān)系和償債責(zé)任，清理化解隱性債務(wù)，是兌現(xiàn)政府化債計(jì)劃承諾的基礎(chǔ)工作，是消除區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患的必要手段，也是減輕融資平臺(tái)公司歷史債務(wù)負(fù)擔(dān)、輕裝上陣投入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的有力舉措。2.推進(jìn)城市開(kāi)發(fā)投融資體制改革2016年以來(lái)，土地儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)政策特別是土地儲(chǔ)備資金的籌集與管理發(fā)生了重大變化。中央規(guī)定，土地儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)新增土地儲(chǔ)備項(xiàng)目所需資金，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照規(guī)定納入政府性基金預(yù)算，從國(guó)有土地收益基金、土地出讓收入和其他財(cái)政資金中統(tǒng)籌安排，不足部分在國(guó)家核定的債務(wù)限額內(nèi)通過(guò)省級(jí)政府代發(fā)地方政府債券籌集資金解決。同時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，各地不得再向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)舉借土地儲(chǔ)備貸款。公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，2017年財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于堅(jiān)決制止地方以政府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)融資的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕87號(hào)），嚴(yán)禁將鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、通訊、水電煤氣，以及教育、科技、醫(yī)療衛(wèi)生、文化、體育等領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，儲(chǔ)備土地前期開(kāi)發(fā)，農(nóng)田水利等建設(shè)工程作為政府購(gòu)買服務(wù)項(xiàng)目。上述政策使得傳統(tǒng)城市建設(shè)投融資體制面臨的政策環(huán)境發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開(kāi)發(fā)儲(chǔ)備的資金規(guī)模被嚴(yán)格限制在預(yù)算內(nèi)，融資平臺(tái)公司長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的“以地貸款、貸款做地、供地還貸”的做地模式已經(jīng)難以為繼，公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理模式也需要加以調(diào)整。為此，有必要以融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型為契機(jī)，主動(dòng)探索城市開(kāi)發(fā)投融資體制改革，在滿足政策管理總體要求的前提下，通過(guò)恰當(dāng)?shù)臋C(jī)制設(shè)計(jì)，通過(guò)市場(chǎng)化手段繼續(xù)發(fā)揮相關(guān)企業(yè)城市建設(shè)主力軍的作用。3.理順政企關(guān)系提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力長(zhǎng)期以來(lái)，融資平臺(tái)公司接受政府主導(dǎo)，以土地整理開(kāi)發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施等公益性項(xiàng)目建設(shè)為主要任務(wù)，在承擔(dān)大量政府性開(kāi)發(fā)工作、較好服務(wù)城市發(fā)展的同時(shí)，也不可避免帶來(lái)市場(chǎng)參與度較低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱等問(wèn)題，部分地區(qū)、部分類型的融資平臺(tái)甚至類似于政府設(shè)立的“殼公司”，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)嚴(yán)重不足，債務(wù)本息不堪重負(fù)，一旦土地市場(chǎng)行情發(fā)生變化，必將給公司和金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)嚴(yán)峻考驗(yàn)。X集團(tuán)作為融資平臺(tái)公司總體情況是好的，資產(chǎn)規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健、現(xiàn)金流保持平衡、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，也呈現(xiàn)出一定的多元化發(fā)展趨勢(shì)。但仍然存在融資平臺(tái)公司通病，業(yè)務(wù)相對(duì)單一、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)有待改善、經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)相對(duì)不足等問(wèn)題。通過(guò)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，理順政企關(guān)系，進(jìn)一步樹(shù)立平臺(tái)公司的市場(chǎng)主體意識(shí)和地位，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，既是政府理順政企關(guān)系和優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的客觀需要，也是企業(yè)壯大發(fā)展和國(guó)有資產(chǎn)保值增值的理性選擇。

四、X集團(tuán)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型路徑

1.明確發(fā)展目標(biāo)和總體思路

融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，當(dāng)前任務(wù)是規(guī)范，最終目標(biāo)是發(fā)展，規(guī)范是為了更好的發(fā)展，發(fā)展必須以規(guī)范為前提。公司轉(zhuǎn)型階段性目標(biāo)是對(duì)照中央政府關(guān)于融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的要求，剝離融資平臺(tái)公司的政府融資職能，通過(guò)整合歸并業(yè)務(wù)、理順債權(quán)債務(wù)關(guān)系、注入優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等方式，轉(zhuǎn)型為自主經(jīng)營(yíng)的公益性國(guó)有企業(yè)，承接市政府委托實(shí)施的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、土地開(kāi)發(fā)等公益性項(xiàng)目建設(shè)，繼續(xù)為ZJ市經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展發(fā)揮作用。遠(yuǎn)期目標(biāo)是按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，積極以市場(chǎng)化形式承接政府城市建設(shè)類區(qū)域開(kāi)發(fā)任務(wù)；做大做強(qiáng)經(jīng)營(yíng)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，拓展停車場(chǎng)庫(kù)、會(huì)展、酒店餐飲、物業(yè)管理、租賃房等城市服務(wù)類經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，形成管理規(guī)范、多元經(jīng)營(yíng)、治理科學(xué)、具備較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)活力的現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。

2.注重風(fēng)險(xiǎn)防控

要注重防控政策風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真對(duì)照中央、部委、省等上級(jí)部門關(guān)于融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的政策要求，認(rèn)真落實(shí)到位。要注重防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，加快化解政府隱性債務(wù)存量，嚴(yán)禁新增政府隱性債務(wù)。要注重防控發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)一定機(jī)制設(shè)計(jì)，使得轉(zhuǎn)型后的企業(yè)在合規(guī)的前提和政府主導(dǎo)下，通過(guò)市場(chǎng)化形式繼續(xù)積極參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地開(kāi)發(fā)，確保新舊模式緊密銜接，確保相關(guān)工作順利過(guò)渡，確保不因平臺(tái)轉(zhuǎn)型影響城市發(fā)展。要注重防控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，提高經(jīng)營(yíng)性收益，制定融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型后的發(fā)展規(guī)劃，包括治理結(jié)構(gòu)的形成、主營(yíng)業(yè)務(wù)的確定、融資方式的選擇等，保障轉(zhuǎn)型后的企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。

3.化解壓縮企業(yè)存量債務(wù)

遵照防范化解政府隱性債務(wù)總體要求，立足于減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，在全面核實(shí)X集團(tuán)負(fù)債情況基礎(chǔ)上，劃分政府與企業(yè)的償債責(zé)任，科學(xué)評(píng)估企業(yè)償債能力，合理制定債務(wù)處置方案。對(duì)于企業(yè)承擔(dān)的存量公益性項(xiàng)目，據(jù)實(shí)核算工程建設(shè)成本，對(duì)應(yīng)債務(wù)由企業(yè)承擔(dān)的部分，采取補(bǔ)充資本金和經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等方式進(jìn)行置換和覆蓋。壓縮企業(yè)存量債務(wù)規(guī)模，將企業(yè)應(yīng)支付屬地財(cái)政、土儲(chǔ)中心的債務(wù)轉(zhuǎn)為資本或免除，以減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)見(jiàn)表3）。通過(guò)測(cè)算可見(jiàn)，化解和壓縮存量債務(wù)，對(duì)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型具有多重意義。一是有利于化債任務(wù)的完成。通過(guò)債務(wù)免除、轉(zhuǎn)增資本、注入經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)等手段，短期內(nèi)即可減少X集團(tuán)承擔(dān)的政府隱性債務(wù)，為如期完成化債計(jì)劃打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。二是有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。剝離部分債務(wù)后，資產(chǎn)負(fù)債率下降近9.1%，有息負(fù)債率下降約10.4%。三是有利于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。預(yù)計(jì)每年減輕企業(yè)利息支出共4.7億元，有助于提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力，促進(jìn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

4.重建核心業(yè)務(wù)工作流程

融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的另一重要任務(wù)就是要?jiǎng)冸x平臺(tái)公司融資職能，增加其經(jīng)營(yíng)性收入。對(duì)政府部門實(shí)質(zhì)上是融資方式的轉(zhuǎn)型和規(guī)范，是從以地貸款向以地發(fā)債（專項(xiàng)債券）的轉(zhuǎn)變。對(duì)平臺(tái)公司，就是要按照“體制不變、機(jī)制完善”原則，對(duì)目前承擔(dān)的做地和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等核心業(yè)務(wù)，按照市場(chǎng)化原則進(jìn)行流程再造，從無(wú)收益的公益性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)槟芙o企業(yè)帶來(lái)收益的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)。關(guān)于做地業(yè)務(wù)，可以在維持現(xiàn)行模式總體不變的前提下，對(duì)做地資金管理做部分優(yōu)化：一是完善資金預(yù)撥，在繼續(xù)按現(xiàn)行出讓收入預(yù)撥比例的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步充實(shí)土地收儲(chǔ)資金，逐步提高預(yù)付資金比例，以減輕企業(yè)資金壓力；二是逐步推進(jìn)宗地核算、定期清算，企業(yè)負(fù)責(zé)按宗地進(jìn)行財(cái)務(wù)核算，由財(cái)政和土儲(chǔ)部門委托第三方機(jī)構(gòu)及時(shí)對(duì)X集團(tuán)完成收儲(chǔ)并已出讓的地塊據(jù)實(shí)清算做地成本；三是允許X集團(tuán)按照實(shí)際發(fā)生的做地成本計(jì)提一定比例管理費(fèi)，作為企業(yè)收入。對(duì)企業(yè)承擔(dān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，可以作為其為政府代建或受政府委托建設(shè)，資金由財(cái)政部門根據(jù)實(shí)際情況預(yù)撥，竣工后據(jù)實(shí)結(jié)算。允許X集團(tuán)按規(guī)定計(jì)提代建管理費(fèi)，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入。對(duì)企業(yè)存量的做地和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)，要及時(shí)通過(guò)重新簽訂合作協(xié)議或在原協(xié)議基礎(chǔ)上簽訂補(bǔ)充協(xié)議等形式進(jìn)行市場(chǎng)化改造，確保公司轉(zhuǎn)型和城市建設(shè)的順利推進(jìn)。

5.提升企業(yè)盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力

對(duì)X集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行摸底測(cè)算的基礎(chǔ)上，采用多種手段，進(jìn)一步壯大夯實(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)基礎(chǔ)。首先，盤活存量資源。對(duì)于公司沒(méi)有權(quán)證、權(quán)證不全以及劃撥用地存量房產(chǎn)，符合條件的可通過(guò)辦理權(quán)證或補(bǔ)繳土地出讓金等方式轉(zhuǎn)為商業(yè)房產(chǎn)，提升資產(chǎn)價(jià)值。其次，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。梳理行政事業(yè)國(guó)有資產(chǎn)、國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)，選擇一批權(quán)屬清晰、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入X集團(tuán)，以增強(qiáng)其盈利能力。再次，增加注冊(cè)資本。通過(guò)財(cái)政預(yù)算逐年補(bǔ)充企業(yè)一定額度資本金，同時(shí)將企業(yè)應(yīng)支付財(cái)政部門的部分債務(wù)通過(guò)債轉(zhuǎn)股形式，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力，提升抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力。最后，拓展發(fā)展空間。通過(guò)投資入股、聯(lián)合投資、并購(gòu)重組等多種方式，引入社會(huì)資本，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，形成更加多元的股權(quán)和科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)。

6.營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境

一是要堅(jiān)決維護(hù)其市場(chǎng)主體地位。政府要依法保障X集團(tuán)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)自主權(quán)，實(shí)現(xiàn)融資貸款、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等方面實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化、規(guī)范化運(yùn)作。對(duì)政府委托的公益性項(xiàng)目建設(shè)，應(yīng)按照權(quán)責(zé)對(duì)等的原則簽訂規(guī)范的合作協(xié)議，明確雙方的權(quán)利、義務(wù)，并按照協(xié)議約定履行責(zé)任。二是要加大財(cái)政金融扶持力度。對(duì)X集團(tuán)從事公共基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目，按有關(guān)規(guī)定提供稅收優(yōu)惠政策；對(duì)企業(yè)為實(shí)施重點(diǎn)公益性項(xiàng)目進(jìn)行的融資，根據(jù)資金投向、融資渠道、資金規(guī)模等，給予一定的財(cái)政貼息或補(bǔ)助；市國(guó)有擔(dān)保公司依法依規(guī)為X集團(tuán)提供市場(chǎng)化的融資擔(dān)保和增信服務(wù)，減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，緩解短期償債壓力；鼓勵(lì)和支持企業(yè)通過(guò)銀行貸款、企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、中期票?jù)、資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化方式融資，拓寬投資項(xiàng)目的資金來(lái)源。三是要鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)。通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)、授權(quán)經(jīng)營(yíng)、政策扶持等措施支持企業(yè)做大做強(qiáng)經(jīng)營(yíng)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，拓展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)。根據(jù)企業(yè)轉(zhuǎn)型期間和轉(zhuǎn)型后的實(shí)際情況，調(diào)整、完善相關(guān)考核制度，引導(dǎo)X集團(tuán)提高經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)比重，結(jié)合自身實(shí)際，通過(guò)參股、收購(gòu)或設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等形式開(kāi)展多元化布局，支持企業(yè)下屬業(yè)務(wù)板塊培育上市，提升市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。

五、結(jié)論與啟示

面對(duì)政府隱形債務(wù)壓力不斷增加，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型是防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的剛性要求，也是推進(jìn)城市開(kāi)發(fā)投融資體制改革的迫切需要，有利于理清政企關(guān)系，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。融資平臺(tái)公司可以在明確發(fā)展目標(biāo)、方向和公司定位的基礎(chǔ)上，化解壓縮企業(yè)存量債務(wù)、重建核心業(yè)務(wù)流程、提升資產(chǎn)質(zhì)量、企業(yè)盈利能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并進(jìn)一步提升自身營(yíng)運(yùn)能力，順利實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。融資平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型：一方面，通過(guò)壓縮企業(yè)存量債務(wù)、重建核心業(yè)務(wù)流程、增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力等措施增強(qiáng)自身運(yùn)營(yíng)實(shí)力，另一方面，政府應(yīng)加大扶持力度、鼓勵(lì)引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)融資平臺(tái)公司順利轉(zhuǎn)型。

作者:林偉樂(lè) 單位:錢江新城投資集團(tuán)