實體經(jīng)濟空心化下企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合模式

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摘要：實體經(jīng)濟空心化發(fā)展代表我國企業(yè)逐漸趨向產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展的未來發(fā)展趨勢，為此企業(yè)必須針對當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合這一模式做出關(guān)聯(lián)性研究與選擇，充分利用實體經(jīng)濟空心化背景滿足企業(yè)新模式構(gòu)建需求。本文主要對企業(yè)集團產(chǎn)融結(jié)合模式下的動因與相關(guān)問題進行了分析，并研究了未來企業(yè)集團在實體經(jīng)濟空心化背景下實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合有效模式的針對性策略。

關(guān)鍵詞：實體經(jīng)濟空心化；產(chǎn)融結(jié)合模式；動因；企業(yè)集團；針對性策略

一、關(guān)于產(chǎn)融結(jié)合模式與企業(yè)的實體經(jīng)濟空心化發(fā)展

在國內(nèi)，產(chǎn)融結(jié)合模式是指產(chǎn)業(yè)資本通過構(gòu)建內(nèi)部財務(wù)公司、入股外部金融機構(gòu)渠道形成全新金融領(lǐng)域，它主要通過實體經(jīng)濟平臺實現(xiàn)融資，全面深入開展實體經(jīng)濟范圍相關(guān)業(yè)務(wù)，就目前來看，產(chǎn)融結(jié)合已經(jīng)成為我國中大型企業(yè)打造金融平臺的核心模式。這些企業(yè)也通過這一平臺實現(xiàn)海內(nèi)外并購，爭取快速獲取寶貴市場資源，是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)化發(fā)展的重要路徑之一。不過近年來，隨著經(jīng)濟下行壓力的不斷增大與我國實體經(jīng)濟的逐漸“虛弱化”，我國經(jīng)濟也逐漸走上了“脫實向虛”的發(fā)展道路，實體經(jīng)濟已經(jīng)完全陷入“空心化”發(fā)展困境。就以目前許多企業(yè)為例，他們在利益驅(qū)使下已經(jīng)逐漸將大量資金轉(zhuǎn)投向投機市場，例如股市、房地產(chǎn)、信貸、成立了多個財務(wù)公司，希望構(gòu)建基于社會主義市場經(jīng)濟特點的、能夠可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)融結(jié)合新模式。這種產(chǎn)融結(jié)合模式如果從宏觀層面上來看代表了企業(yè)的制度建設(shè)改革，希望確保實體經(jīng)濟背景下產(chǎn)融結(jié)合的良性向前發(fā)展，因此這是當(dāng)前我國企業(yè)集團向前發(fā)展的必然趨勢。

二、企業(yè)集團實體經(jīng)濟化發(fā)展困境與產(chǎn)融結(jié)合模式的關(guān)系分析

當(dāng)前社會中的企業(yè)集團在發(fā)展進程中深深嗅到到了網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟資本市場的誘惑味道，所以這也是他們?nèi)趸踔练艞墝嶓w經(jīng)濟的最主要原因之一。當(dāng)企業(yè)集團將大量資金投向虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域后，實體經(jīng)濟空心化困境就逐漸形成，它與企業(yè)集團的產(chǎn)融結(jié)合模式相互關(guān)聯(lián)并發(fā)揮作用。在本文看來，首先實體經(jīng)濟空心化確實是刺激到了產(chǎn)融結(jié)合模式的快速發(fā)展，比如說許多實體企業(yè)集團希望“賺快錢”，所以他們放棄了堅守多年的實體經(jīng)濟，而選擇建設(shè)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟平臺。當(dāng)企業(yè)集團嘗到虛擬經(jīng)濟的甜頭以后，他們開始將產(chǎn)融結(jié)合模式與虛擬經(jīng)濟聯(lián)系起來，不斷提高產(chǎn)融結(jié)合模式的運營效率，優(yōu)化其發(fā)展態(tài)勢，希望通過企業(yè)的大量融資來增加更多虛擬經(jīng)濟發(fā)展空間，改進企業(yè)的整體經(jīng)濟效用。當(dāng)前社會經(jīng)濟市場背景下，社會中企業(yè)集團的產(chǎn)融結(jié)合規(guī)模也逐漸擴大，它進一步加劇了實體經(jīng)濟空心化困境。目前我國許多企業(yè)集團所采用的是獨立經(jīng)營、自負盈虧的市場主體經(jīng)營模式，他們一般都掌握了較多的社會資源，且具備相當(dāng)強大的運維實力。伴隨我國資本市場的飛速發(fā)展，虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的收益率也逐漸增大。在如此背景下，虛擬經(jīng)濟愈發(fā)膨脹，它一方面為市場股市、外匯市場吸引了大量資本，一方面也導(dǎo)致社會資金供求平衡的喪失，導(dǎo)致利率的大幅度下降?？陀^講，它在某種程度上就提高了實體企業(yè)集團的整體融資成本，同時也降低了實體資本的利潤率，此時的實體經(jīng)濟發(fā)展會呈現(xiàn)出前所未有的停滯、萎縮狀態(tài)，其空心化困境問題就會越來越明顯。

三、企業(yè)集團產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)生原因與現(xiàn)存問題

1.發(fā)生原因

第一點，在實體經(jīng)濟空心化背景下的企業(yè)集團追求產(chǎn)融結(jié)合模式，這是因為產(chǎn)融結(jié)合首先能延伸企業(yè)價值鏈，幫助企業(yè)擴大利潤空間。比如說此時企業(yè)就會積極聯(lián)動包括銀行、證券、保險、基金、信托在內(nèi)的多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)企業(yè)集團多樣化發(fā)展，比如說多樣化的投資選擇，或者基于壟斷行業(yè)的利潤潛力增長優(yōu)化調(diào)整等等。換言之，當(dāng)企業(yè)集團實施產(chǎn)融結(jié)合過程中，他們的企業(yè)價值鏈在延伸，所創(chuàng)造的利潤也更多，所以許多企業(yè)集團愿意建立產(chǎn)融結(jié)合模式。第二點，企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合模式中希望追求長期價值最大化發(fā)展，而這一長期價值最大化可幫助企業(yè)實現(xiàn)利潤貼現(xiàn)值總和的有效提升。如果從成本降低角度來看，企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合一方面希望擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模，一方面就希望降低技術(shù)開發(fā)為企業(yè)帶來的成本壓力，同時還能實現(xiàn)對企業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)范圍有效擴大，在這一過程中，企業(yè)還會通過合并報表實現(xiàn)賦稅的減少。而如果從增加收入方面來看，產(chǎn)融結(jié)合為企業(yè)規(guī)模擴大、夯實經(jīng)營基礎(chǔ)、拓展客戶渠道創(chuàng)造了有利條件，同時企業(yè)集團的市場美譽度也會因此而獲得優(yōu)化。在該過程中，企業(yè)的收益與風(fēng)險承受能力也會得到全面優(yōu)化。第三點，企業(yè)在產(chǎn)融結(jié)合過程中希望滿足自身的非價值最大化發(fā)展需求，結(jié)合特殊情況確保產(chǎn)融結(jié)合模式最優(yōu)化，而并非是價值最大化。在該過程中，企業(yè)集團經(jīng)濟成本是受到更多的非價值最大化因素影響，因此在產(chǎn)融結(jié)合模式建設(shè)應(yīng)用過程中，企業(yè)需要時刻保護自身利益，拓展業(yè)務(wù)范圍，并伺機兼并其他企業(yè)，目的就是為了穩(wěn)定自身發(fā)展地位，爭取為企業(yè)長期價值提升創(chuàng)造先決條件。

2.現(xiàn)存問題

就目前來看，社會上某些企業(yè)集團的產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展并不到位，其模式應(yīng)用過程中還存在諸多現(xiàn)實問題。首先就是模式發(fā)展目標(biāo)不夠合理，模式發(fā)展形式不夠集中。從本質(zhì)上來看，目前許多企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展目標(biāo)都是為了追求短期利益，普遍缺乏對企業(yè)長遠發(fā)展的有效規(guī)劃。這種“拼盤式”模式實際上對企業(yè)集團的發(fā)展轉(zhuǎn)型是嚴重不利的，客觀講它缺乏對企業(yè)深層次經(jīng)濟模式的優(yōu)化與滲透，是典型的松散式結(jié)合，對企業(yè)集團整體發(fā)展不利。再一點，部分企業(yè)集團在產(chǎn)融結(jié)合方面的相關(guān)制度與法律規(guī)范不夠完善，特別是對某些大中型企業(yè)集團而言，他們在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中成立了金融控股集團，但明顯缺乏對集團新控股公司的有效定位，導(dǎo)致公司監(jiān)管力度嚴重不到位，其中的會計制度建設(shè)存在嚴重滯后問題，為企業(yè)未來的發(fā)展埋下隱患。在該過程中，部分企業(yè)集團的資本構(gòu)建存在明顯的法律盲區(qū)，這在無形中為企業(yè)增加了產(chǎn)融結(jié)合模式創(chuàng)建的風(fēng)險因素。

四、企業(yè)集團產(chǎn)融結(jié)合模式未來創(chuàng)建的針對性策略

為了有效應(yīng)對實體經(jīng)濟空心化背景，同時解決產(chǎn)融結(jié)合模式中的諸多現(xiàn)實問題，企業(yè)集團還需要思考良方，結(jié)合國家地方政策設(shè)計行之有效的針對性策略。本文主要提出三點策略。

1.對資本市場的深度完善

首先要深度完善資本市場，深度促進社會經(jīng)濟繁榮發(fā)展，保證社會主義市場經(jīng)濟體系在轉(zhuǎn)型期間發(fā)揮其應(yīng)有作用，幫助企業(yè)集團解決自身產(chǎn)融結(jié)合模式構(gòu)建過程中可能存在的發(fā)展結(jié)構(gòu)不夠合理、層次性嚴重缺乏、發(fā)展規(guī)模受限、制度完善度不強等問題。而對于某些上市公司，他們還需要解決上市公司質(zhì)量偏差、市場監(jiān)管不到位、交易主體、披露制度不完善等問題?？偨Y(jié)來講，企業(yè)集團必須建立一套規(guī)范化的體系，確保企業(yè)集團實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的同步發(fā)展。

2.健全企業(yè)集團的金融資本與產(chǎn)業(yè)資本平衡發(fā)展體系

要深入健全企業(yè)集團的金融資本與產(chǎn)業(yè)資本平衡發(fā)展體系，結(jié)合產(chǎn)融結(jié)合與實體經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定規(guī)模，從資本基礎(chǔ)這個根本上構(gòu)建金融業(yè)務(wù)安全管理體系，解決金融業(yè)務(wù)管理中所存在的某些風(fēng)險性問題，刺激企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)化。在該過程中，企業(yè)應(yīng)該實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)融結(jié)合模式的有效擴大，保證企業(yè)產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)融結(jié)合體系之間構(gòu)建良性互促的發(fā)展新格局。

3.構(gòu)建適應(yīng)于產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)集團金融業(yè)務(wù)監(jiān)管體系

除上述兩點外，企業(yè)集團還需要構(gòu)建自身適應(yīng)于產(chǎn)融結(jié)合的金融業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，將產(chǎn)融結(jié)合中的混業(yè)經(jīng)營相關(guān)機制內(nèi)容明確化，結(jié)合不同監(jiān)管模式與風(fēng)險類型構(gòu)建目標(biāo)監(jiān)管體系，優(yōu)化目標(biāo)監(jiān)管導(dǎo)向，構(gòu)建全面有效的監(jiān)管框架，提高企業(yè)集團產(chǎn)融結(jié)合模式發(fā)展的有效性。在該框架中還應(yīng)該建立日常動態(tài)跟蹤機制，時刻強化摸底調(diào)查機制，及時向企業(yè)匯報信息，并同時改進監(jiān)管方法與制度，為企業(yè)建立健全審批流程，全面降低企業(yè)監(jiān)管成本。

五、總結(jié)

綜合來講，在實體經(jīng)濟空心化背景下企業(yè)集團還需要深度分析自身產(chǎn)融結(jié)合模式構(gòu)建的基本動因與可能存在的問題，必要時還要將產(chǎn)融結(jié)合新模式與其他企業(yè)相關(guān)模式進行對比，發(fā)現(xiàn)企業(yè)集團在實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展過程中可能存在的現(xiàn)實弊端，同時思考企業(yè)集團在未來實體經(jīng)濟空心化背景下的產(chǎn)融結(jié)合模式優(yōu)化發(fā)展思路，令企業(yè)適應(yīng)新的經(jīng)濟環(huán)境。

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作者：金征 單位：中國航空工業(yè)集團有限公司