空分單元煤制氣項(xiàng)目投資論文

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1研究方法

分析目的：顯示不同外包情況下，為保證煤制氣投資組合單元的收益固定，原材料價(jià)格變動(dòng)時(shí)，SNG價(jià)格應(yīng)該如何進(jìn)行調(diào)整聯(lián)動(dòng)。模型原理：將主要原材料價(jià)格和主要產(chǎn)品價(jià)格分別作為自變量和因變量，通過建模計(jì)算價(jià)格間的敏感性。在保證其他參數(shù)（如：投資組合單元的其他成本和收入，煤、電、SNG的交易量）不變的情況下，投資組合單元IRR僅與原材料價(jià)格和SNG價(jià)格相關(guān)。如需保證一定的投資組合單元IRR，則原材料價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致的成本變動(dòng)需要由投資組合單元SNG銷售價(jià)格變動(dòng)來平衡，例如前者的價(jià)格上升需要后者價(jià)格的上升來填補(bǔ)成本上升的影響。具體操作過程中，變動(dòng)主要原材料價(jià)格和SNG的價(jià)格，得到相應(yīng)價(jià)格組合下的投資組合單元IRR。然后找到投資組合單元IRR=10%時(shí)對應(yīng)的原材料和SNG價(jià)格的組合，并將其繪制成圖，進(jìn)一步擬合得到兩者之間的函數(shù)關(guān)系。

2計(jì)算結(jié)果及分析

2.1外包單元和投資組合單元IRR分析結(jié)果

外包空分單元向煤制氣投資組合單元供應(yīng)氧氣、氮?dú)狻x表空氣、冷凝液，同時(shí)投資組合單元向空分供應(yīng)蒸汽。因此，上述各項(xiàng)物料的交易額既是一方的收入，又是另一方的成本，會(huì)同時(shí)影響空分IRR和組合單元IRR。通過分析，氧氣占投資組合單元年采購成本的29%，對投資組合單元IRR影響最大，因此將氧氣價(jià)格作為關(guān)鍵變量，在保證其他參數(shù)（如：其他物料的價(jià)格，空分供應(yīng)組合單元的氧氣量）不變的情況下，外包空分單元IRR和投資組合單元IRR僅與氧氣價(jià)格相關(guān)。在模型中設(shè)定氧氣價(jià)格為變量，通過預(yù)測外包空分單元和投資組合單元未來18年的凈現(xiàn)金流量，可以計(jì)算得到不同氧氣價(jià)格下，對應(yīng)的空分單元IRR和組合單元IRR，并通過繪制相應(yīng)的IRR曲線，找到空分和組合單元IRR的相互關(guān)系，如圖2所示。如圖2將空分單元IRR曲線和組合單元IRR曲線并列排放，保證縱軸（氧氣價(jià)格）的取值范圍相同，可由空分廠/組合單元IRR曲線上任一點(diǎn)出發(fā)，通過左右兩圖相同的氧氣價(jià)格為“橋梁”，找到此時(shí)對應(yīng)的組合單元/空分廠的IRR。以空分廠IRR曲線圖上的A點(diǎn)為例：A點(diǎn)所在位置為橫軸上的8%，代表此時(shí)空分廠IRR為8%。通過空分廠IRR曲線圖，可查得此時(shí)氧氣價(jià)格為0.432元/方；以y=0.432，從左向右，做一條紅色的虛線，與組合單元IRR曲線圖交于一點(diǎn)，該點(diǎn)對應(yīng)的橫軸坐標(biāo)為10.6%，即代表當(dāng)氧氣價(jià)格為0.432元/方時(shí)，組合單元的IRR為10.6%。這也就意味著，在將空分廠外包的情景下，當(dāng)空分廠獲得8%的基本收益率時(shí)，組合單元的IRR高于10%，投資收益性較好。另一方面，當(dāng)組合單元IRR為10%時(shí)（對應(yīng)上圖右橫軸上的B點(diǎn)），通過組合單元IRR曲線可查得此時(shí)氧氣價(jià)格為0.477元/方，再通過查看空分單元IRR曲線，可得到此時(shí)空分廠的IRR為11.9%。這意味著當(dāng)組合單元的收益情況較好（10%）時(shí)，空分廠也可獲得較高的收益（11.9%）。由此可見，在空分單元外包的情景下，無論是從空分廠角度出發(fā)，還是從組合單元角度出發(fā)，均能獲得較好的投資收益。此外，當(dāng)氧氣價(jià)格從0.432元/方，上漲到0.477時(shí)，空分單元IRR從8%上漲到11.9%，增幅達(dá)到3.9%，而組合單元IRR從10.6%下降至10%，由此可見空分單元對組合單元的IRR也頗有影響。

2.2成本結(jié)構(gòu)分析結(jié)果

2.2.1按照成本屬性分析在該情景下，煤礦、熱電廠、管道以及空分都作為外部單元，其余單元（SNG、焦油加氫、凈水廠、污水處理廠、LNG）則為自有。在達(dá)產(chǎn)運(yùn)營期內(nèi)。

2.2.2按單元?jiǎng)澐址治鲈谠撉榫跋?，空分單元屬于?dú)立測算單元，其單元成本按照組合單元從空分廠購入氣體的采購成本計(jì)算，具體情況支付給煤礦的采購成本是單元成本的最大項(xiàng)，占到總成本的37.6%；其次是SNG單元所產(chǎn)生原料、生產(chǎn)、管理等成本，占到24.4%；來自空分廠的采購成本占到總成本的23.5%，在總成本中的比例也較高。

2.3價(jià)格傳遞分析結(jié)果

通過分析在空分單元被外包情況下的組合單元輸入成本結(jié)構(gòu)，可得到占主要比例的原材料項(xiàng)目，例如碎煤、粉煤、氧氣以及電力分別占到輸入成本的26%、24%、25%和8%，這四項(xiàng)占到了年均輸入成本的83%，因此這四項(xiàng)的價(jià)格變化會(huì)對輸入成本有決定性影響，并間接影響組合單元收益，如需保證一定的組合單元IRR，碎煤、粉煤以及電力的成本價(jià)格變動(dòng)需要由SNG的銷售價(jià)格變動(dòng)來平衡，前者的價(jià)格上升需要SNG價(jià)格的上升來抵消成本上升的影響，具體影響關(guān)系如下：碎煤價(jià)格對SNG價(jià)格的影響。由擬合直線得到在組合單元IRR一定時(shí)，SNG的價(jià)格變動(dòng)與碎煤價(jià)格變動(dòng)的比值為0.0012，這表示碎煤價(jià)格每上升（下降）100元/噸，SNG價(jià)格需上升（下降）0.12元/方以滿足組合單元IRR=10%。粉煤價(jià)格對SNG價(jià)格的影響。由擬合直線得到在組合單元IRR一定時(shí)，SNG的價(jià)格變動(dòng)與粉煤價(jià)格變動(dòng)的比值為0.0013，這表示粉煤價(jià)格每上升（下降）100元/噸，SNG價(jià)格需上升（下降）0.13元/方以滿足組合單元IRR=10%。電力價(jià)格對SNG價(jià)格的影響。由擬合線得到在組合單元IRR一定時(shí)，SNG的價(jià)格變動(dòng)與電力價(jià)格變動(dòng)的比值為0.33，這表示電力價(jià)格每上升（下降）0.1元/度，SNG價(jià)格需上升（下降）0.033元/方以滿足組合單元IRR=10%。氧氣價(jià)格對SNG價(jià)格的影響如圖6所示。由擬合直線得到在組合單元IRR一定時(shí)，SNG的價(jià)格變動(dòng)與氧氣價(jià)格變動(dòng)的比值為1.116，這表示氧氣價(jià)格每上升（下降）0.1元/方，SNG價(jià)格需上升（下降）0.11元/方以滿足組合單元IRR=10%。從以上分析可知，組合單元的IRR對碎煤、粉煤、空分以及電力的價(jià)格較為敏感，以上四項(xiàng)價(jià)格的波動(dòng)，對組合單元的IRR影響較為突出。

3結(jié)論

從以上分析來看，煤制氣投資組合單元對外包空分單元的依賴性較強(qiáng)，當(dāng)氧氣價(jià)格從0.432元/方，上漲到0.477元/方時(shí)，組合單元的IRR從10.6%下降至10%，投資組合單元的IRR對空分的價(jià)格較為敏感。另外，空分單元外包后，造成投資組合單元中氣體采購成本增加，從而造成其原材料成本增加，從成本單元?jiǎng)澐謥砜矗辗殖杀菊伎偝杀镜?3.5%，對總成本的影響較大。因此，為了獲得項(xiàng)目穩(wěn)定的原料供給和保證項(xiàng)目收益，在優(yōu)化該煤制天然氣項(xiàng)目投資方案時(shí)，對空分單元要實(shí)行有效的控制，不建議將該單元外包，可實(shí)行全投資或者控股投資的方式建設(shè)。

作者：徐立昊 單位：中海石油氣電集團(tuán)有限責(zé)任公司技術(shù)研發(fā)中心