商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中信用衍生品的應(yīng)用

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一、引言

銀行業(yè)在中國(guó)金融業(yè)所要應(yīng)對(duì)的信用風(fēng)險(xiǎn)是最為艱巨的，把這認(rèn)定為是中國(guó)在轉(zhuǎn)型時(shí)期遇到的最大的潛在威脅，也是無(wú)可厚非的。缺少主動(dòng)性及動(dòng)態(tài)有效性的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式是重要的原因之一。早在2003年四大國(guó)有銀行中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行不良貸款比率分別是22.37%、25.52%、30.07%、15.17%，在任何一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行的這些數(shù)字是令人難以置信的。雖然經(jīng)過(guò)了央行的不良資產(chǎn)剝離政策的執(zhí)行，過(guò)去的幾年中，不良貸款率雖然有所下降，但在實(shí)質(zhì)上并未把問(wèn)題處理好。信用衍生產(chǎn)品是以貸款或債券的信用作為基礎(chǔ)資產(chǎn)用來(lái)分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，出現(xiàn)的時(shí)間較晚，但目前已被各大國(guó)家所認(rèn)可并在國(guó)際上發(fā)展得十分成熟。德意志銀行在2004年所做的研究報(bào)告認(rèn)為，信用衍生品的交易能夠讓商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)不至于過(guò)度集中，金融體系整體的穩(wěn)固性不僅能得到提升，而且加強(qiáng)了信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力。當(dāng)前我國(guó)信用衍生產(chǎn)品還是剛剛發(fā)展起來(lái)，但信用衍生產(chǎn)品的應(yīng)用將有利于解決“信貸悖論”問(wèn)題、為銀行實(shí)現(xiàn)信貸動(dòng)態(tài)管理以及節(jié)約了銀行資本，顯然將信用衍生產(chǎn)品引進(jìn)中國(guó)存在極大的市場(chǎng)前景。在實(shí)際條件下，恰當(dāng)選擇方式引進(jìn)市場(chǎng)制度，首先是對(duì)健全金融市場(chǎng)系統(tǒng)有利，其次對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交易市場(chǎng)也有積極作用。這篇文章正是為了介紹這個(gè)全新的產(chǎn)品類型，進(jìn)而提高我國(guó)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理水平，在我國(guó)信用衍生產(chǎn)品的研究與引進(jìn)是必然的，同時(shí)該產(chǎn)品也是一種主要的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。然而，到現(xiàn)在為止，研究上仍處于推出概念和初步分析階段。在此背景下，選擇在信用風(fēng)險(xiǎn)管理中對(duì)信用衍生品進(jìn)行更深入的研究與分析極富有現(xiàn)實(shí)意義。

二、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀分析

（一）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的特征分析

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無(wú)力履約的風(fēng)險(xiǎn)，也就是借款人無(wú)力償還貸款構(gòu)成違約事件并給債權(quán)人維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)代觀點(diǎn)認(rèn)為，由于受信人未能如期執(zhí)行合約中其應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)而造成實(shí)際的收益與預(yù)期出現(xiàn)偏差的可能性；通常認(rèn)為，貸款的市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)同樣會(huì)形成損失，而導(dǎo)致這一現(xiàn)象與還款者的信用評(píng)級(jí)及還款能力有關(guān)。在商業(yè)銀行中的信用風(fēng)險(xiǎn)是由于還款人不愿或無(wú)法踐行承諾，未能如期支付約定金額從而損害了商業(yè)銀行的利益，本文以現(xiàn)代觀點(diǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行闡述。信用風(fēng)險(xiǎn)包含以下特征：

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)的概率分布圖形不對(duì)稱貸款收益與損失是不對(duì)稱的再加上企業(yè)違約的小概率事件是信用風(fēng)險(xiǎn)概率分布偏離的原因。市場(chǎng)價(jià)格是以圍繞其期望上下波動(dòng)，集中在期望值的兩側(cè)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的曲線往往用正態(tài)分布圖形來(lái)描述，概率分布圖具有對(duì)稱性。而信用風(fēng)險(xiǎn)的概率分布圖形不具有對(duì)稱性，圖形呈現(xiàn)一邊向左下方傾斜的趨勢(shì)，并且厚尾分布現(xiàn)象呈現(xiàn)于左端。該現(xiàn)象產(chǎn)生的原因在于還款人不履約所形成的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)銀行按照貸款合約在特定時(shí)間內(nèi)很有可能得到償還的貸款并取得相應(yīng)的報(bào)酬，而對(duì)方如果違約，銀行面對(duì)的損失的數(shù)額將比其本應(yīng)獲得的收益要大得多。另一方面，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好業(yè)績(jī)不斷增加，銀行所獲得的收益僅僅是貸款合約中固定的收益，一旦企業(yè)出現(xiàn)持續(xù)不良的經(jīng)營(yíng)狀況，則銀行面臨的損失要遠(yuǎn)比預(yù)期的多。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)的非系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)還具有非常明顯的非系統(tǒng)性，與還款人相聯(lián)系的非系統(tǒng)因素在一定程度上決定了還款人履行約定的能力，如還款人的還款能力、經(jīng)營(yíng)狀況以及借款資金流向等。因而，減少非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)則需要更多樣化的投資方式來(lái)進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

（3）信用風(fēng)險(xiǎn)的可獲取數(shù)據(jù)少由于信用產(chǎn)品本身流動(dòng)性不足導(dǎo)致二級(jí)交易市場(chǎng)不活躍以及存在的信息不對(duì)稱導(dǎo)致會(huì)相對(duì)困難的了解信用風(fēng)險(xiǎn)變化，再加上持有貸款時(shí)間長(zhǎng)，待違約事件發(fā)生，與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所不同的是信用風(fēng)險(xiǎn)的觀察數(shù)據(jù)就少得多，且不易獲取這同時(shí)也加大了信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型有效性檢驗(yàn)的難度。這些特點(diǎn)使得更加難以完成信用風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量，這也是導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)研究稍落后于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的原因。

（4）信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生其中一個(gè)很重要的原因是道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。借款人與貸款人的信息是不對(duì)稱的現(xiàn)象在貸款及其他信用交易都普遍存在，道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是由事后信息不對(duì)稱造成的。信息不對(duì)稱加大了了解信用風(fēng)險(xiǎn)狀況及其變化的困難，在通常情況下，借款人往往由于掌握更多信息，而處在優(yōu)勢(shì)地位，貸款人所獲取的信息較少則往往處于劣勢(shì)，從而導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

（二）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析

1、目前我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理狀況

在我國(guó)，銀行業(yè)主導(dǎo)了金融業(yè)，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況決定了中國(guó)金融業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平，在四大國(guó)有銀行進(jìn)行了股份制改革后，一定的提升了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理在中國(guó)的水平。在中國(guó)逐步也將實(shí)施新巴塞爾協(xié)定，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際化進(jìn)程，同時(shí)中國(guó)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力也將得到提高。在目前這個(gè)時(shí)期，從風(fēng)險(xiǎn)管理保障能力來(lái)看我國(guó)的金融業(yè)水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)外，顯現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)存在以下幾點(diǎn)：

（1）過(guò)度集中的銀行業(yè)貸款在1992年以前，中國(guó)的四大國(guó)有銀行都存在著銀行業(yè)貸款過(guò)度集中的現(xiàn)象，如農(nóng)業(yè)銀行貸款主要在于農(nóng)業(yè)及農(nóng)村的相關(guān)發(fā)展需要，工商銀行的資金流向針對(duì)的是國(guó)家政府機(jī)關(guān)及商業(yè)界，而中國(guó)建設(shè)銀行集中在房屋、設(shè)施等一些基建行業(yè)，中國(guó)銀行則集中外貿(mào)業(yè)務(wù)。這樣對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑擴(kuò)大了信貸風(fēng)險(xiǎn)，在改革開(kāi)放之后，五大國(guó)有銀行雖然經(jīng)歷了股份制改革，仍然出現(xiàn)了銀行業(yè)貸款過(guò)度聚中在某個(gè)領(lǐng)域的現(xiàn)象。在地方的一些商業(yè)銀行，經(jīng)營(yíng)貸款等業(yè)務(wù)過(guò)于集中在當(dāng)?shù)?，加之地方政府的保護(hù)政策使得信貸風(fēng)險(xiǎn)放大。

（2）不良貸款率和不良貸款余額“雙升”現(xiàn)象截至2014年6月末中國(guó)十家最大的上市銀行在資產(chǎn)和負(fù)債方面增速都進(jìn)一步放慢，同時(shí)盈利增長(zhǎng)也在放緩。然而，對(duì)于這些銀行來(lái)說(shuō)信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍是主要挑戰(zhàn)之一，2014年上半年不良貸款余額的增長(zhǎng)已接近2013年全年增幅。在2014年6月末各大銀行的資產(chǎn)比2013年末增長(zhǎng)9.6%，增長(zhǎng)速度呈繼續(xù)下行趨勢(shì)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.3%，增長(zhǎng)速度持續(xù)放緩。2014年上半年，十大銀行的不良貸款余額約為5198億元，上年的全年增幅約為人民幣733億元，可見(jiàn)2014年不良貸款余額的上升趨勢(shì)是非常大的。與2013年末相比，不良貸款率也呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，增加了約0.07%至1.06%。這十大銀行的不良貸款率也全部呈上升趨勢(shì)。這種“雙升”現(xiàn)象，表明信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍然有明顯的下行趨勢(shì)。部分行業(yè)受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增速放緩的影響，這同時(shí)對(duì)銀行業(yè)也形成了資產(chǎn)質(zhì)量下降的壓力，在未來(lái)不良貸款的規(guī)模有持續(xù)上升的可能性。

（3）風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善我國(guó)銀行業(yè)垂直化管理現(xiàn)象嚴(yán)重，且每個(gè)層次機(jī)構(gòu)設(shè)置復(fù)雜，從而上下層次之間出現(xiàn)了獨(dú)立性不強(qiáng)、權(quán)利與責(zé)任不明晰的現(xiàn)象，這樣容易導(dǎo)致管理效率底下以及管理盲區(qū)的出現(xiàn)，而且在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理的制度本身漏洞還比較多，目前設(shè)立的制度建設(shè)大都難以落實(shí)于實(shí)踐，存在執(zhí)行起來(lái)困難的問(wèn)題。此外，在中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法中長(zhǎng)期以來(lái)以傳統(tǒng)模式為主，例如：缺乏計(jì)量分析，關(guān)注的主要在于定性分析法、文獻(xiàn)研究法以及經(jīng)驗(yàn)總結(jié)分析法。國(guó)外的大型銀行運(yùn)用的管理方法注重于數(shù)量研究法與模型分析法，而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系還有待完善，與他們相比我國(guó)在此方面所作出的研究還有待深入。

2、當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理方法的局限性

銀行良性的發(fā)展與長(zhǎng)期的生存需要發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)的管理，在前面也提到過(guò)，我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理方式以傳統(tǒng)模式為主，目前，我國(guó)銀行管理信用風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)方法主要有主觀定性分析、定性與定量結(jié)合分析以及根據(jù)新巴塞爾協(xié)議使用的具體方法，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法目的是將違約發(fā)生的可能性盡量降到最低，這是選擇貸款，盡量減少將款項(xiàng)貸給違約概率較大的借款人。雖然在傳統(tǒng)模式的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法有著舉足輕重的地位，但經(jīng)過(guò)時(shí)間和實(shí)踐的檢驗(yàn)，這種方法的缺陷也越來(lái)越凸現(xiàn)出來(lái)：一是容易導(dǎo)致人員機(jī)構(gòu)設(shè)置過(guò)于龐大，因?yàn)檫@種管理模式對(duì)專業(yè)分析師的需求較大，而且信用分析師的需求會(huì)隨著銀行業(yè)務(wù)量的上升而上升，成本增加了卻與效率不匹配，這對(duì)銀行來(lái)說(shuō)無(wú)疑是個(gè)累贅。二是減弱面對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變能力，傳統(tǒng)的信用分析會(huì)與在銀行管理層形成的官僚作風(fēng)相聯(lián)系，這將明顯減弱銀行對(duì)市場(chǎng)變化的靈敏度。三是信貸分析師將直接影響分析結(jié)果的信用質(zhì)量，這將導(dǎo)致傳統(tǒng)的信用分析的結(jié)果不穩(wěn)定。四是銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著貸款組合集中程度的提高而增加，而傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法會(huì)更進(jìn)一步的促使貸款組合的集中。根據(jù)目前我國(guó)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理的情況，不應(yīng)該僅僅是以被動(dòng)的方式去將違約發(fā)生的可能性盡量降到最低來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而更應(yīng)該以一種更有效、更主動(dòng)、更適合我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)狀的方式來(lái)管理信用風(fēng)險(xiǎn)，而信用衍生品正是這樣具有創(chuàng)新性、主動(dòng)性來(lái)有效管理信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，因此我國(guó)需要以恰當(dāng)?shù)姆绞揭M(jìn)并應(yīng)用這種工具。

三、信用衍生品對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用資產(chǎn)質(zhì)量影響的實(shí)證研究

最早是在1992年推出了信用衍生品，而其迅速發(fā)展是在進(jìn)入了21世紀(jì)后才實(shí)現(xiàn)的，國(guó)內(nèi)工商銀行最早引入信用衍生品是在2005年，考慮到數(shù)據(jù)的可獲取性等各方面的因素，因此本實(shí)證選取的數(shù)據(jù)開(kāi)始于2006年，取半年度為頻率。中國(guó)工商銀行在信貸資產(chǎn)規(guī)模上是最大的國(guó)有商業(yè)銀行，其積極推動(dòng)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)和發(fā)展，它的信用衍生品交易量也相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，因此選取工商銀行作為樣本，具有代表性。本實(shí)證用EVIEWS6.0進(jìn)行。

（一）變量和數(shù)據(jù)說(shuō)明

這項(xiàng)實(shí)證的主要旨在分析在應(yīng)用了信用衍生品過(guò)后，它對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生的影響，主要體現(xiàn)在安全性，流動(dòng)性和商業(yè)銀行的盈利能力方面來(lái)衡量。作為一種信用風(fēng)險(xiǎn)管理的一種創(chuàng)新性方法，信用衍生品主要功能是主動(dòng)有效的將信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移或剝離。銀行的安全性的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)是貸款質(zhì)量，所以被解釋變量選擇商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率（N），解釋變量為信用衍生品的年交易增長(zhǎng)率（CD）。同時(shí)為了嚴(yán)密分析起見(jiàn)，再介紹增加的另外兩個(gè)解釋變量：第一是銀行貸款數(shù)量占總資產(chǎn)的比例（P），銀行面臨的貸款風(fēng)險(xiǎn)隨銀行貸款比例的增加而增加，這為不良資產(chǎn)率增加提高了可能性；撥備覆蓋率（PC）作為另一個(gè)解釋變量，銀行針對(duì)貸款計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備是否充足的一個(gè)重要衡量標(biāo)準(zhǔn)就是撥備覆蓋率，理論上理想的水平是100％，數(shù)值的多少與風(fēng)險(xiǎn)水平是相匹配的，較高會(huì)存在壞賬準(zhǔn)備多余的問(wèn)題，利潤(rùn)虛減，而較低則可能會(huì)致使壞賬準(zhǔn)備不足，利潤(rùn)虛增。在其他假設(shè)不變的情況下，工商銀行預(yù)留的壞賬準(zhǔn)備越多也就是相應(yīng)的撥備覆蓋率越高，則說(shuō)明該銀行足以應(yīng)付發(fā)生違約時(shí)的壞帳損失，從而相應(yīng)的減小了工行不良貸款率的數(shù)值；相反，工商銀行預(yù)留的壞賬準(zhǔn)備越少也就是相應(yīng)的撥備覆蓋率越低，則說(shuō)明該銀行無(wú)法應(yīng)付發(fā)生違約時(shí)的壞帳損失，從而相應(yīng)的提高了不良貸款率。

（二）實(shí)證分析

1、變量的模型檢驗(yàn)

（1）ADF檢驗(yàn)根據(jù)上述選取的變量，假定模型為:N=αCD+βP+γPC+C首先要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用Eviews軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)，用ADF單位根檢驗(yàn)方法。由于選取的數(shù)據(jù)屬于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，可能會(huì)出現(xiàn)非平穩(wěn)性，因此首先需要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。相較于臨界值來(lái)說(shuō)得到的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量較大，說(shuō)明存具單位根，則此序列是非平穩(wěn)的；反之，該序列是平穩(wěn)的。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。從上述運(yùn)行結(jié)果看出，N，CD，P與PC這四個(gè)時(shí)間序列的ADF檢驗(yàn)值分別為-6.197098，-3.138930，-0.594858，-1.954672，N,CD相比于每個(gè)變量在5%顯著水平下的臨界值來(lái)說(shuō)均較小，說(shuō)明這兩組的時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，而P,PC相較于每個(gè)變量在10%顯著水平下的臨界值均較大，則需要對(duì)這些數(shù)據(jù)賦予不同的滯后周期，再進(jìn)一步的對(duì)其一階差分項(xiàng)作ADF檢驗(yàn)，對(duì)P、PC處理過(guò)后ADF檢驗(yàn)值分別為-4.280515，-0.307261，結(jié)果表明，在對(duì)P、PC做完一階差分ADF檢驗(yàn)后，P變量的ADF檢驗(yàn)值小于該變量在5%顯著水平下的臨界值，說(shuō)明P變量通過(guò)ADF檢驗(yàn)。繼續(xù)對(duì)PC變量二階差分做ADF檢驗(yàn)，在10%的顯著水平下該變量經(jīng)處理之后是平穩(wěn)的，即表明通過(guò)ADF檢驗(yàn)。

（2）格蘭杰檢驗(yàn)本文對(duì)CD（信用衍生品交易量）、PC（撥備覆蓋率）、P（貸款/總資產(chǎn)）與N(不良資產(chǎn)率）的因果關(guān)系進(jìn)行研究，從圖中的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，CD（信用衍生品交易量）不是N（不良資產(chǎn)率）的Granger的原因被拒絕，也就是說(shuō)CD在10%顯著性水平下是N的Granger的原因。而在顯著性10%水平下，N不是CD的Granger的原因。這表明不良貸款率發(fā)生變化確實(shí)與信用衍生品交易量有關(guān)。

2、多元回歸分析

根據(jù)ADF檢驗(yàn)，P變量在一階差分后通過(guò)了檢驗(yàn)，時(shí)間序列數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，所以將P修正為P變量的一階差分DP（貸款與總資產(chǎn)的變化率）。在對(duì)被解釋變量N(不良資產(chǎn)變化率），解釋變量CD(信用衍生品交易量變化率）、PC（撥備覆蓋率）、DP(貸款/總資產(chǎn)）進(jìn)行回歸。建立的模型為:N=αCD+βDP+δPC+C本文采用Eviews6.0軟件對(duì)按上述方式進(jìn)行修正之后的數(shù)學(xué)表達(dá)式進(jìn)行分析?；貧w分析結(jié)果如下：N=-0.0028CD-0.1417DP-0.0098PC+0.0352R2=0.9393R'2=0.9210F=51.5674.

四、結(jié)論及對(duì)策建議

通過(guò)回歸分析式的檢驗(yàn)知，R2及R'2數(shù)值都在0.9之上，表明回歸模型擬合程度優(yōu)，可決系數(shù)R22=0.9393說(shuō)明我國(guó)工商銀行不良資產(chǎn)率變化的93.93%可由這三種因素的變化來(lái)解釋；從t檢驗(yàn)來(lái)看，PC變量在5%、CD變量與DP變量在10%的顯著性水平下顯著，均通過(guò)檢驗(yàn)。通過(guò)Eviews分析的回歸結(jié)果為：信用衍生品成交量每增加一個(gè)單位，不良資產(chǎn)率將降低0.002845個(gè)單位，不良資產(chǎn)率與信用衍生品呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，它的影響系數(shù)較小，這與信用衍生品在國(guó)內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r有關(guān)，但以上的數(shù)據(jù)還是可以表明信用衍生品在一定程度上對(duì)于降低或分散銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了作用，進(jìn)而減小了不良資產(chǎn)率數(shù)值。因此為提高我國(guó)金融市場(chǎng)效率，以積極、合理的方式更好的發(fā)展信用衍生產(chǎn)品，提出了以下建議：

（一）健全信用衍生品法律體系

我國(guó)社會(huì)主義法律制度的建設(shè)目前還在逐步完善階段，金融市場(chǎng)的發(fā)展一般來(lái)說(shuō)先于有關(guān)法律的完善。作為一種新型產(chǎn)品，法律法規(guī)需要對(duì)于信用衍生產(chǎn)品的應(yīng)用進(jìn)行調(diào)整和控制，而目前缺少這部分的約束，這就使該產(chǎn)品的應(yīng)用與成長(zhǎng)受到了限制?？梢越Y(jié)合本國(guó)的國(guó)情與所處的金融發(fā)展背景，適當(dāng)借鑒與學(xué)習(xí)國(guó)外成熟的經(jīng)驗(yàn)，為信用衍生產(chǎn)品健全有關(guān)法律制度，打好監(jiān)管基礎(chǔ)和強(qiáng)化相應(yīng)保證。

（二）加強(qiáng)信用衍生品的市場(chǎng)建設(shè)

中國(guó)的金融業(yè)相較于國(guó)外而言起步較晚，信用衍生品交易必須有計(jì)劃的逐步進(jìn)行，再根據(jù)具體情況作進(jìn)一步調(diào)整。首先可以將該產(chǎn)品的交易在境內(nèi)從事金融業(yè)務(wù)的銀行之間進(jìn)行。汲取了一些成果教訓(xùn)之后，對(duì)一些機(jī)構(gòu)性質(zhì)的客戶打開(kāi)信用衍生品市場(chǎng)。對(duì)操作進(jìn)一步熟練之后，再面向海外市場(chǎng)，進(jìn)而推進(jìn)該產(chǎn)品交易市場(chǎng)的全球化。

（三）發(fā)展信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)

社會(huì)整體要求有一個(gè)健全的信用評(píng)級(jí)體系才能保證信用衍生品的快速成長(zhǎng)，發(fā)達(dá)國(guó)家正是由于其健全的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)才能促使信用衍生品市場(chǎng)的擴(kuò)大。我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系目前在初步建設(shè)中，有較多的困難還亟待處理：中國(guó)現(xiàn)有的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公平性易受外來(lái)事務(wù)的影響，本身的獨(dú)立特點(diǎn)沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)；我國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還不能完全的利用和熟練應(yīng)用計(jì)量的分析方法來(lái)進(jìn)行評(píng)級(jí)，通常使用定性分析的方法。一個(gè)好的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)能夠?yàn)樾庞醚苌返某砷L(zhǎng)強(qiáng)化保障，因此當(dāng)務(wù)之急是作好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

（四）健全信用衍生品監(jiān)管制度

我國(guó)金融監(jiān)管的局限性在多方面都顯現(xiàn)了出來(lái)如監(jiān)管主體、范圍、內(nèi)容等。以金融市場(chǎng)整體為視角，信用衍生產(chǎn)品不能祛除或泯滅風(fēng)險(xiǎn)而只是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了換位。金融機(jī)構(gòu)往往會(huì)在利益誘惑下使用信用衍生品來(lái)進(jìn)行短期套利行為，當(dāng)潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為實(shí)際損失時(shí)的危害將會(huì)比正常的金融風(fēng)險(xiǎn)大得多。再加上信用衍生品交易事項(xiàng)并不需不列入資產(chǎn)負(fù)債表，相應(yīng)的業(yè)務(wù)信息不能由以往的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法反映出來(lái)，這樣使得更難以進(jìn)行監(jiān)控管理。所以信用衍生品需要良性的成長(zhǎng)必須要設(shè)立合理健全的監(jiān)管制度。

作者：成倩雯