網(wǎng)易公司盈利能力探析

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［提要］當前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)飛速發(fā)展，市場需求不斷增加，網(wǎng)易公司作為行業(yè)龍頭公司，競爭也不斷加劇。通過比率分析法對網(wǎng)易近5年的盈利能力進行分析后發(fā)現(xiàn)其銷售凈利率、營業(yè)利潤率等方面存在不足。企業(yè)可以通過合理控制成本，提高資產(chǎn)利用率和產(chǎn)品競爭力，抓住市場發(fā)展機遇，以提高企業(yè)盈利能力，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：網(wǎng)易公司；盈利能力；財務分析

一、概述

（一）研究背景?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)迅速發(fā)展，引領社會變革，轉變生活方式，社會經(jīng)濟發(fā)展進入新階段，市場需求不斷增加，市場發(fā)展機遇廣闊。國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)市場漸漸形成騰訊控股、阿里巴巴、百度三大巨頭控制市場的局面，面臨巨大的競爭力，網(wǎng)易的發(fā)展受到了前所未有的挑戰(zhàn)。

（二）公司簡介。網(wǎng)易公司作為中國早期的互聯(lián)網(wǎng)公司，1997年創(chuàng)辦于廣州，2000年在美國NASDAQ股票交易所掛牌上市，互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)應用服務在國內(nèi)業(yè)界領先。公司的主營業(yè)務包括：在線游戲業(yè)務、電子郵件、新聞、博客等。網(wǎng)易公司致力于擁有先進的互聯(lián)網(wǎng)技術，軟件開發(fā)能力全球領先，是中國最大的電子郵件服務商，并擁有自營電商品牌、在線音樂、在線教育平臺等，公司各軟件用戶量眾多。網(wǎng)易公司作為初代互聯(lián)網(wǎng)公司，近年來的競爭力不斷下降，逐漸被三大巨頭占據(jù)市場，其發(fā)展受到了巨大挑戰(zhàn)，企業(yè)產(chǎn)品競爭力下降，市場份額減少，公司業(yè)績下滑。筆者認為盈利能力水平是衡量公司經(jīng)營管理的重要指標，因此對網(wǎng)易的盈利能力進行研究分析。

二、盈利能力分析方法

本文采用比率分析法，選取銷售凈利率、銷售毛利率等4個指標作為判定盈利能力的指標，從而分析公司的盈利能力，并找到影響各指標的因素，制定解決對策。比率分析法是將同期研究項目的財務數(shù)據(jù)進行比較計算，用以分析公司不同時期財務狀況的一種方法。通過計算盈利能力相關指標比率，確定影響企業(yè)業(yè)績的指標，有利于制定最優(yōu)策略，考察經(jīng)營成果。但比率分析法分析指標單一，以歷史數(shù)據(jù)為基礎計算，數(shù)據(jù)具有滯后性，對未來公司決策的參考性有局限作用，存在一定的不足之處。

三、盈利能力分析（表1）

（一）銷售凈利率。銷售凈利率，是凈利潤與營業(yè)收入的比值，用來衡量企業(yè)營業(yè)收入的盈利能力和總的經(jīng)營管理水平。凈利潤、營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費用等都會影響銷售凈利率的大小。網(wǎng)易公司2016～2020年銷售凈利率如表1所述，通過表1分析可知，網(wǎng)易公司的銷售凈利率在2016～2020年基本呈現(xiàn)下降的趨勢，2019年略有變化。原因是2016～2018年間，營業(yè)成本的增長率大于營業(yè)收入的增長率，凈利潤逐年降低，進而造成銷售凈利率降低；而2019年銷售凈利率的大幅上升主要是由于2019年度開發(fā)新產(chǎn)品，增加市場份額，銷售收入增加，引起凈利潤的增加。且凈利潤的增加量遠大于營業(yè)收入的增加量，促使銷售利潤率在2019年迅速上升。而在2020年，營業(yè)收入增加的同時凈利潤降低，該年度為了研發(fā)新產(chǎn)品，投入較多的研發(fā)費用，與此同時，為擴大宣傳力度，廣告費用、財務費用大幅提高。而營業(yè)成本也由276.9億元提高到346.8億元，營業(yè)成本增加的同時，造成銷售收入的增加不能彌補期間費用的增加額，導致凈利潤減少，銷售凈利率降低。

（二）銷售毛利率。銷售毛利率，是銷售毛利與營業(yè)收入的比值，用來計量管理者產(chǎn)品成本定價的能力。銷售毛利率越高，銷售成本的比重越低。銷售收入、產(chǎn)品銷量、產(chǎn)品單價及產(chǎn)品單位成本都是銷售毛利率的影響因素。網(wǎng)易公司2016～2020年銷售毛利率如表1所述，通過表1分析可知，銷售毛利率呈現(xiàn)一直下降的趨勢。原因在于兩方面，一是2016～2020年的銷售毛利由216.6億元增加到389.9億元，營業(yè)收入由381.8億元增長到736.7億元，銷售毛利的增速低于營業(yè)收入的增速，而營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重上漲，比重增加造成銷售毛率的降低。二是網(wǎng)易這五年研發(fā)費用大幅增加，市場前期投入巨資，投資成本增加，期間費用未得到合理控制，仍大幅增加，導致銷售毛利率下降。

（三）營業(yè)利潤率。營業(yè)利潤率，反映營業(yè)收入中營業(yè)利潤的占比，衡量企業(yè)獲得利潤的能力。營業(yè)利潤率高的企業(yè)盈利能力就越強。產(chǎn)品的價格、單位變動成本、銷售量、固定成本都是影響營業(yè)利潤率的因素。由表1網(wǎng)易營業(yè)利潤率相關指標可知，營業(yè)利潤率在2016～2020年總體呈下降趨勢，2018年、2019年兩年略有上升。主要原因是2016～2018年營業(yè)利潤下降，營業(yè)收入增加，導致營業(yè)利潤率下降；在2018～2019年營業(yè)利潤的增速大于營業(yè)收入的增速，導致營業(yè)利潤率上升。此外，在2019～2020年由于網(wǎng)易致力于擴大市場規(guī)模，研發(fā)新產(chǎn)品，投入的研發(fā)費用大幅增加，造成營業(yè)成本增加，且沒有合理控制期間費用，造成費用增加，同時營業(yè)收入的增加值小于營業(yè)成本的增加，所以營業(yè)利潤率降低，企業(yè)的盈利能力變?nèi)酢?/p>

（四）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率，反映稅后利潤中凈資產(chǎn)的占比，用來衡量公司自有資本利用的效率，是股東進行投資的重要參考依據(jù)。凈資產(chǎn)收益率高的公司投資回報率越高。其影響因素包括：總資產(chǎn)報酬率、負債利息率、企業(yè)資本結構和所得稅率。從表2網(wǎng)易公司2016～2020年的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率相關指標可以看出，網(wǎng)易的凈資產(chǎn)收益率總體呈下降的趨勢，其中在2018～2019年出現(xiàn)大幅度上升。究其原因，一方面是因為2016～2018年稅后利潤降低，凈資產(chǎn)增加，使得凈資產(chǎn)收益率降低；而2018～2019年企業(yè)的銷售收入增加，收入增加的速度大于資產(chǎn)平均總額增加的速度，資產(chǎn)負債率降低，使得總資產(chǎn)報酬率上升。另一方面由于國家對高新技術產(chǎn)業(yè)的扶持，給予了所得稅稅率優(yōu)惠，使得所得稅相應減少，使得凈利潤增加的速度大于凈資產(chǎn)增加的速度，進而促使凈資產(chǎn)收益率增加；而在2019～2020年期間，由于企業(yè)資本結構的調(diào)整，資產(chǎn)負債率降低，企業(yè)資本的利用率下降，總資產(chǎn)報酬率下降，獲利能力變?nèi)?，進而引起凈資產(chǎn)收益率降低。（表2）

（五）總結。通過對網(wǎng)易這五年的相關盈利能力指標分析可知，銷售毛利、凈利率下降幅度較小，產(chǎn)品定價能力尚可，而營業(yè)利潤率波動幅度較大，銷售成本沒有優(yōu)勢，凈資產(chǎn)收益率較低，資產(chǎn)利用率低，投資回報率不高，公司盈利能力明顯降低，經(jīng)營狀況受到影響。

四、存在的問題及原因

（一）營業(yè)成本高。網(wǎng)易營業(yè)成本高的主要原因是云音樂方面近年來支付的版權費等服務成本上升，有道及海購投入資本過多，同行業(yè)教育市場競爭加劇使得網(wǎng)易不得不投入更多的營銷費用，收入難以彌補支出，從而影響公司的盈利能力。

（二）研發(fā)及期間費用高。網(wǎng)易研發(fā)及期間費用高的原因有：為了提高與騰訊游戲的產(chǎn)品競爭力，投入過多的研發(fā)費用研發(fā)創(chuàng)新軟件；同時，公司致力于擴大市場規(guī)模及影響力，投入過高的營銷費用、管理費用，費用支出太多造成利潤下降，盈利能力受到影響。

（三）資產(chǎn)利用率低。網(wǎng)易的資產(chǎn)利用效率下降的主要原因是為迎合消費者的需求，產(chǎn)品更新速度過快，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，舊產(chǎn)品造成閑置，沒有得到合理利用，且資產(chǎn)價值大，一部分資金閑置，沒有進行有效的投資。

五、對策建議

（一）加強成本控制。作為一個互聯(lián)網(wǎng)公司，網(wǎng)易的營業(yè)收入主要來源于互聯(lián)網(wǎng)交易，交易過程中會產(chǎn)生大量成本，合理控制成本，減少不必要的費用支出，就能達到增加利潤的目的。網(wǎng)易可以通過減少舊產(chǎn)品的生產(chǎn)量，開展線上線下雙渠道的銷售模式，加快舊產(chǎn)品的銷售速度，提高資金周轉率和應收賬款周轉率，使資金達到快速回攏。此外，在營業(yè)收入增加的同時合理控制營業(yè)成本，減少銷售過程中的成本耗用，減緩營業(yè)成本增長的速度；加強企業(yè)各部門的成本控制意識，完善并加強內(nèi)部監(jiān)管和成本監(jiān)管體系，通過內(nèi)部監(jiān)管合理而有效地提升管理效率。

（二）合理控制費用支出。企業(yè)要想提高盈利能力，不僅需要增加營業(yè)收入，也需要合理控制費用支出。網(wǎng)易要根據(jù)往年的銷售情況做好預算管理，在擴大國內(nèi)投資市場的同時合理減少銷售費用、廣告費用、企業(yè)管理費用等，在不影響企業(yè)正常運作的情況下，減少不必要的支出。與此同時，在研發(fā)新產(chǎn)品時要精準定位，充分了解市場，進行調(diào)研和需求分析，以相同的研發(fā)經(jīng)費開發(fā)出盡可能多的產(chǎn)品，從而降低研發(fā)成本。

（三）提高產(chǎn)品競爭力。產(chǎn)品競爭力是影響盈利能力的重要因素。網(wǎng)易公司作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的門戶，在近幾年與騰訊、阿里巴巴相比處于劣勢，可以通過戰(zhàn)略聯(lián)盟塑造產(chǎn)品競爭力，與競爭對手進行戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，分享技術與經(jīng)驗，減少惡性競爭，實現(xiàn)共贏。此外，網(wǎng)易云音樂在個性化服務的同時，解決版權問題，吸引更多消費人群；游戲軟件上要深入市場調(diào)查，通過大數(shù)據(jù)與智能技術了解消費者需求，為不同年齡段消費者生產(chǎn)合適的軟件，生產(chǎn)符合消費者需求的產(chǎn)品；同時，豐富產(chǎn)品系列，在保證產(chǎn)品品質(zhì)的同時，創(chuàng)新生產(chǎn)新產(chǎn)品，快速推出新產(chǎn)品，增加消費者轉移的附加價值，在市場上占據(jù)主流位置。同時，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務，保證客戶在消費之后，能獲得優(yōu)質(zhì)的售后服務。在出現(xiàn)同質(zhì)化產(chǎn)品時，適當降低產(chǎn)品價格，給予一定的優(yōu)惠政策，以達到吸引消費者的目的，并提供優(yōu)質(zhì)的售后服務。

（四）調(diào)整資本結構，提高資本利用率。提高企業(yè)資本的利用率可以降低產(chǎn)品的成本并增加公司的利潤。加強資金管理，提高資金使用效率。抓住物聯(lián)網(wǎng)技術尚不成熟的機遇，把閑置資金用以開發(fā)家庭互聯(lián)網(wǎng)平臺，并拓寬海外游戲市場，通過市場調(diào)研投入資金，有效利用流動資產(chǎn)，增加營業(yè)收入，發(fā)揮資產(chǎn)的剩余價值。

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作者:周子情 侯新 單位:沈陽化工大學