商業(yè)養(yǎng)老保險機構運營現(xiàn)狀及對策

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【摘要】實現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險基金的增值保值，對促進社會經(jīng)濟發(fā)展與和諧穩(wěn)定等具有重要意義。本文從投資利好，投資范圍，投資比例，投資收益，投資原則等探討了商業(yè)養(yǎng)老保險公司投資現(xiàn)狀，進而提出了商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資運營的對策。

【關鍵詞】商業(yè)養(yǎng)老保險;投資運營;現(xiàn)狀分析

2017年6月，國務院印發(fā)的《關于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，明確指出“發(fā)揮商業(yè)養(yǎng)老保險資金長期投資優(yōu)勢，促進商業(yè)養(yǎng)老保險資金與資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展，風險可控前提下，穩(wěn)步發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險資金境外投資業(yè)務，推進商業(yè)養(yǎng)老保險資金安全穩(wěn)健運營”。由于復雜的經(jīng)濟形勢及管理方式的滯后，作為我國養(yǎng)老保險體系中第三大支柱的商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展目前較為緩慢，如何通過商業(yè)養(yǎng)老保險基金安全穩(wěn)健地投資運作以實現(xiàn)保值增值，對完善我國養(yǎng)老保險體系，實現(xiàn)“老有所養(yǎng)”具有重要意義。目前我國經(jīng)保監(jiān)會批準的專業(yè)養(yǎng)老保險公司一共有八家:平安養(yǎng)老(2004年)、太平養(yǎng)老(2004)、長江養(yǎng)老(2007年)、泰康養(yǎng)老(2007年)、新華養(yǎng)老(2016年)、安邦養(yǎng)老(2013年)、國壽養(yǎng)老(2017年)、人保養(yǎng)老(2017年)。其中第一家養(yǎng)老保險公司———平安養(yǎng)老成立于2004年。近年來，隨著國家對商業(yè)養(yǎng)老保險市場的重視與政策扶持，我國商業(yè)保險機構正緊緊抓住發(fā)展機遇，積極布局養(yǎng)老保險市場，呈現(xiàn)群雄逐鹿的良好局面。

一、商業(yè)養(yǎng)老保險機構投資運營現(xiàn)狀

(一)投資利好

近年來，我國加大商業(yè)養(yǎng)老保險的政策供給，給商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資管理創(chuàng)造了較好的環(huán)境。近三年來，我國頒布商業(yè)養(yǎng)老保險相關文件有八條，涉及到養(yǎng)老消費、養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老服務、養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠等各個領域，給商業(yè)養(yǎng)老保險的發(fā)展帶來了機遇，催使其成為社會養(yǎng)老保障市場化運作的積極參與者、養(yǎng)老服務業(yè)健康發(fā)展的有力促進者、金融安全和經(jīng)濟增長的穩(wěn)定支持者。頒布的文件主要有:2014年11月，國務院《關于加快發(fā)展商業(yè)健康保險的若干意見》，提出引導商業(yè)健康保險資金投資健康服務產(chǎn)業(yè)，鼓勵以出資新建等方式新辦醫(yī)療、社區(qū)養(yǎng)老、健康體檢等服務機構，承接商業(yè)保險有關服務。2015年11月，國務院《關于推進醫(yī)療衛(wèi)生與養(yǎng)老服務相結合的指導意見》，提出鼓勵社會力量針對老年人健康養(yǎng)老需求，通過市場化運作，舉辦醫(yī)養(yǎng)融合機構。2016年3月，五部委《關于金融支持養(yǎng)老服務業(yè)加快發(fā)展指導意見》，提出支持拓寬有利于養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展的多元化融資渠道、推動完善養(yǎng)老保險體系建設，優(yōu)化保險資金使用。2016年5月，頒布《關于開展老年人意外傷害保險工作的指導意見》，推進養(yǎng)老服務業(yè)和現(xiàn)代保險服務業(yè)融合發(fā)展。2017年7月，國務院《關于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，提出要推進商業(yè)養(yǎng)老保險基金金安全穩(wěn)健運營，于2017年底，正式啟動個人稅收遞延型試點工作。

(二)投資范圍

商業(yè)養(yǎng)老保險基金是老百姓的“養(yǎng)命錢”“活命錢”，而投資具有一定的風險性。所以我國對商業(yè)養(yǎng)老保險基金運用有嚴格的規(guī)定。根據(jù)中國保監(jiān)會公布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務管理辦法》的通知，商業(yè)養(yǎng)老保險基金的投資范圍僅限于流動性資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、上市權益類資產(chǎn)、基礎設施投資計劃、不動產(chǎn)相關金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)。由于政策配套不完善，從目前商業(yè)養(yǎng)老保險機構投資范圍來看，主要是中短期的銀行定期存款、購買債券等固定收益類資產(chǎn)、應收賬款和應收票據(jù)以及準備持有至到期的債券投資等貨幣型資產(chǎn)。此類投資方式的優(yōu)勢在于安全性高，流通性強，劣勢在于收益不高，缺乏中長期產(chǎn)品，保險產(chǎn)品同質化比較嚴重，不利于實現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險的可持續(xù)發(fā)展。

(三)投資比例

我國對商業(yè)養(yǎng)老保險基金的投資比例有嚴格限定。根據(jù)中國保監(jiān)會公布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務管理辦法》的通知，養(yǎng)老保障管理基金投資范圍比照中國保監(jiān)會保險資金運用相關監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行。對于開放式投資組合的投資要求，流動性資產(chǎn)的投資余額不得低于投資組合價值的5%;基礎設施投資計劃、不動產(chǎn)相關金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過投資組合價值的75%，其中單一項目的投資余額不得超過投資組合價值的50%;銀行存款和國債投資比例不得低于50%，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。投資國家重大項目和重點企業(yè)股權的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。不難看出，我國對養(yǎng)老保險基金投資比例限制較多。

(四)投資收益

由于商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資范圍較為限制，因此投資收益多集中于應銀行存款利息收入、收款類投資利息收入、購買債券、基金等收入。以銀行存款為例，其投資收益與實際利率(即存款利率與CPI之差)息息相關。2010年至2016年實際利率中，有三年存在負增長，證明銀行存款投資有“貶值”的現(xiàn)象。而其他年間，其實際利率也不足1%。這說明我國商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資收益不容樂觀，迫切需要通過拓寬投資渠道來實現(xiàn)增值保值。

(五)投資原則

商業(yè)養(yǎng)老保險基金遵循的投資原則主要有安全穩(wěn)健性、風險可控性、商業(yè)可持續(xù)性。其中安全穩(wěn)健性是商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資的首要考慮因素。因為作為養(yǎng)老保障體系的重要部分，商業(yè)養(yǎng)老保險是百姓的“保命錢”、“養(yǎng)老錢”，它不僅事關百姓老年生活保障，而且關系到社會的穩(wěn)定與和諧。所以，我國把安全穩(wěn)健作為保險機構投資運營必須要遵守的底線。2017年頒布的《國務院辦公廳關于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險的若干意見》，明確指出“推進商業(yè)養(yǎng)老保險資金安全穩(wěn)健運營”。同時，為保證商業(yè)養(yǎng)老保險基金基金投資的風險可控性，各保險機構積極防范投資過程中可能出現(xiàn)的保險風險、市場風險、信用風險、操作風險、戰(zhàn)略風險、聲譽風險和流動性風險，形成了完善的風險管理的組織架構、管理制度、考核機制。而商業(yè)可持續(xù)性是用發(fā)展的眼光來進行商業(yè)養(yǎng)老保險的投資。養(yǎng)老保險具有長期性，所以市場化運作不能只追求短期利益，而要以長遠的眼光來制定和完善相關政策。

二、2017年養(yǎng)老保險公司投資業(yè)務對比分析

(一)平安養(yǎng)老公司

投資產(chǎn)品主要是平安鑫祥兩全保險、平安樂享福養(yǎng)老金儲蓄計劃、平安聚富年年投資連結保險、智悅人生健康保障計劃、平安富裕一生年金保險、平安金利多兩全保險等。投資對象主要投資于固定收益類:如定期存款、債券投資(占47．6%)、債權計劃投資、其他固定收益類投資等。投資收益主要集中于可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應收款項。風險等級為貨幣型。綜合償付能力綜合率為295．6%。投資起點封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風險為投保人承擔。

(二)長江養(yǎng)老公司

投資產(chǎn)品為長江盛世天倫、長江安享天倫、長江安享人生、長江君享金鑫。投資對象為固定收益類資產(chǎn)、貨幣類資產(chǎn)。投資收益主要集中于貸款及應收款類投資利息收入、銀行存款及存出資本保證金利息、基金紅利收入、債券利息收入。中等風險等級。投資起點封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風險為投保人承擔。信托型業(yè)務，因此不適用償付能力的信息披露要求

(三)泰康養(yǎng)老公司

投資起點封閉型為10000元;開放型為1000元，投資風險為投保人。投資產(chǎn)品為養(yǎng)老無憂終身年金險、e理財－D款理財險、樂享新生活養(yǎng)老年金保險。主要投資于固定收益類、其他固定收益類投資等。投資收益主要集中于可供出售金融資產(chǎn)收益、定期存款利息收入、貸款及應收款項利息收入。綜合償付能力綜合率為994%。

(四)太平養(yǎng)老公司

投資產(chǎn)品主要為太平福運金生B款年金保險、太平福盈一生終身年金保險、太平康愛衛(wèi)士老年防癌疾病保險。投資對象主要投資于固定收益類、流動性資產(chǎn)、貨幣型資產(chǎn)等。投資收益主要集中于可供出售金融資產(chǎn)收益、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)收益、貸款及應收款項類投資收益、定期存款利息收入。綜合償付能力綜合率為324%。投保人承擔投資風險。

三、商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資對策分析

基于商業(yè)養(yǎng)老保險投資運營的現(xiàn)狀，為了實現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險的保值增值，應采取以下措施:

(一)積極擴寬投資渠道

我國商業(yè)養(yǎng)老保險基金投資主要集中于固定收益類資產(chǎn)、貨幣型資產(chǎn)，雖然保障了基金的安全性和流動性，但這種方式收益普遍不高，且投資對象單一，產(chǎn)品設計缺乏個性，不利于實現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險基金的增值保值。因此，商業(yè)養(yǎng)老保險基金的投資除了銀行存款、購買基金等，還可以利用商業(yè)保險機構在技術管理和服務資源等方面的優(yōu)勢，有序參與基本養(yǎng)老保險基金和全國社會保障基金投資運營管理，為養(yǎng)老保險基金和社會保障基金的保值增值建言獻策。積極支持發(fā)展養(yǎng)老醫(yī)護產(chǎn)業(yè)。以投資新建、參股、并購、租賃、托管等方式，積極興辦養(yǎng)老社區(qū)以及興辦養(yǎng)老養(yǎng)生、健康體檢、康復管理、醫(yī)療護理、休閑康養(yǎng)等養(yǎng)老健康服務設施和機構，為相關機構研發(fā)生產(chǎn)老年用品提供資金和技術支持。

(二)創(chuàng)新投資方式

商業(yè)養(yǎng)老保險機構可通過收并購、金融租賃、等方式實現(xiàn)資源與優(yōu)勢互補，實現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)轉型升級，促進養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。第一，收并購。商業(yè)養(yǎng)老保險機構可通過收并購養(yǎng)老服務機構，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，聯(lián)動發(fā)展?？刹扇∫韵路矫?第一，收購股權，實現(xiàn)對養(yǎng)老機構的間接控制并參與運營與管理。商業(yè)養(yǎng)老機構發(fā)揮資金優(yōu)勢、專業(yè)的管理能力、資金的投資運作能力，而養(yǎng)老服務機構業(yè)務包括居家上門、日間照料、機構長期照護、智能遠距照護、品牌與運營管理輸出等多個服務板塊。第二，租賃權轉移。由商業(yè)養(yǎng)老服務公司成立專業(yè)的養(yǎng)老服務公司，為養(yǎng)老機構進行提供勞務服務;勞務分包;清潔服務;家政服務;經(jīng)濟信息咨詢;商務咨詢;物業(yè)管理;居家養(yǎng)老服務等。2．金融租賃。目前我國金融租賃公司負債80%的來源仍是銀行存款，且以短期存款為主，這就導致了金融租賃公司普遍面臨資金期限錯配問題，中長期流動性風險管理也面臨困境。為解決金融租賃公司中長期資金來源缺乏問題，可探索商業(yè)保險機構與金融租賃公司的合作模式。

(三)加強投資監(jiān)督管理

強化商業(yè)保險機構的資質要求。首先，應把精算技術和人才儲備作為資質要求的核心內(nèi)容。商業(yè)養(yǎng)老保險的繳費和領取周期較長，且易受經(jīng)濟發(fā)展狀況的影響，特別是利率、死亡率、疾病發(fā)生率等多重因素的影響，精算技術的水平、人才隊伍的儲備應作為重要的考核內(nèi)容。其次，對商業(yè)養(yǎng)老保險公司的投資管理能力、風險管控能力、償付能力，以及股東可持續(xù)增資能力等情況進行綜合評估，設定較高的準入門檻。加強商業(yè)養(yǎng)老保險基金運用的規(guī)章制度建設。由于養(yǎng)老保險事關百姓的生活質量的提高和社會的和諧發(fā)展。因此，除了堅持一般商業(yè)養(yǎng)老保險資金運用的基本規(guī)則制度之外，還應根據(jù)投資運營的發(fā)展進程，進一步將規(guī)則細化，逐步制定一套有別于一般商業(yè)保險運用的規(guī)章制度。

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作者：徐載娟 徐燕紅 張麗娜 單位：廣州工商學院