同業(yè)拆借市場精選(九篇)

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第1篇：同業(yè)拆借市場范文

關(guān)鍵詞：銀行同業(yè)拆借；資金運(yùn)作；監(jiān)管

根據(jù)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例，所謂同業(yè)拆借，是指具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的行為，目的在于調(diào)劑頭寸和臨時性資金余缺。同業(yè)拆借市場是銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸的方式進(jìn)行融資活動的短期資金市場，是貨幣市場的主要子市場和重要組成部分。在微觀層次上，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借市場來調(diào)劑流動性的余缺；在宏觀層次上，同業(yè)拆借市場利率往往被視作基礎(chǔ)利率，能夠最及時和準(zhǔn)確地反映整個金融市場的利率變動趨勢和資金供求變化狀況，在整個金融市場的利率結(jié)構(gòu)中具有導(dǎo)向性作用。由此同業(yè)拆借市場成為中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的重要載體。

一、我國銀行同業(yè)拆借市場的發(fā)展歷程

我國金融同業(yè)拆借市場主要是指銀行同業(yè)拆借市場，銀行同業(yè)拆借是指商業(yè)銀行為彌補(bǔ)交易頭寸的不足或準(zhǔn)備金不足而在相互之間進(jìn)行的借貸活動，是金融機(jī)構(gòu)之間的資金調(diào)劑市場。其形成除了存款準(zhǔn)備金制度的需要以外，同時也是二級銀行體制建立，特別是商業(yè)銀行和各類金融機(jī)構(gòu)建立與發(fā)展的需要。銀行與金融機(jī)構(gòu)作為經(jīng)濟(jì)各部分間分配資源的最重要的渠道，在推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對外開放中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，其發(fā)展客觀上要求相互調(diào)劑和融通資金，同業(yè)拆借市場便應(yīng)運(yùn)而生了。我國銀行同業(yè)拆借市場，其起始于1978―1984年的金融體制改革，發(fā)展沿革至今，共經(jīng)歷了三個階段（見下圖）。

二、我國銀行同業(yè)拆借市場存在的主要問題

(1)拆借渠道不暢。在我國同業(yè)拆借市場上，資金較為寬裕的大銀行是拆借資金的提供者，而中小銀行及其他機(jī)構(gòu)常常需要拆入資金，是資金的需求者。但由于中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用等問題，其所需拆入資金從數(shù)量和用途上會受到限制。另一方面是政策規(guī)定中資銀行同業(yè)借款比率不得超過4%，這必然限制了以銀行作為交易主體的同業(yè)拆借市場的活躍性和交易渠道的暢通性。

(2)拆借金用途不盡合理，資金短貸性質(zhì)明顯。同業(yè)拆借資金主要應(yīng)用于彌補(bǔ)存款準(zhǔn)備金的不足、票據(jù)清算的差額和解決臨時性周轉(zhuǎn)資金的需要。但是我國一個月以上的短期拆借比重過大，從某種程度上具有短期貸款的性質(zhì)。

(3)缺乏有效監(jiān)管。銀行間市場在為金融機(jī)構(gòu)提供短期融資平臺的同時，不可避免地也為一些偏離拆借本身臨時性頭寸調(diào)劑基本職能的違規(guī)行為提供了某種契機(jī)。比如市場成員用拆入的資金進(jìn)行其他方面投資或彌補(bǔ)貸款缺口、拆放資金套取高利、某些外資銀行與其他金融機(jī)構(gòu)組織大量資金外逃等。這嚴(yán)重影響了拆借市場的正常運(yùn)行和健康發(fā)展。就目前的情況來看，我們對同業(yè)拆借市場還缺乏及時明確的規(guī)劃和管理辦法，缺乏合理又規(guī)范化的業(yè)務(wù)運(yùn)作程序，同業(yè)拆借市場的管理業(yè)務(wù)尚未完全理順，對期限上的短拆長用、流向上的高風(fēng)險投資和假回購真拆借等行為監(jiān)管不力，這就會造成拆借市場流動性不足和風(fēng)險不穩(wěn)定因素增加。

(4)缺乏有效的經(jīng)紀(jì)人制度。由于同業(yè)拆借市場信息的不對稱性，資金拆出者對資金拆入者資信狀況了解不夠或尚未了解對方真實(shí)的資信狀況，而且缺乏有效的誠信評估標(biāo)準(zhǔn)或經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保制度，因而不敢輕易將資金拆給對方，尤其是中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)。這表明同業(yè)拆借市場現(xiàn)行的直接交易方式在實(shí)際操作中不太合理。在此背景下，引進(jìn)經(jīng)紀(jì)人制度是一個降低信用風(fēng)險的有效方式，可以為我國銀行同業(yè)拆借市場的繁榮發(fā)揮積極的作用。但是目前我國經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍還不規(guī)范，經(jīng)紀(jì)人機(jī)制也沒有完全建立起來。這需要我們發(fā)展專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍，建立具有合格的法人資格，能自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的同業(yè)拆借市場專業(yè)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，在提高交易效率的同時降低風(fēng)險。

(5)頭寸限額不夠靈活，市場統(tǒng)一性不足。一方面，頭寸限額制度不夠靈活。目前國家外匯管理局對銀行的外匯頭寸實(shí)行額度管理，超過規(guī)定額度的外匯頭寸必須賣給中央銀行。在匯率急劇變化的時候，過緊的持倉部位限制有時會限制市場交易量，放大風(fēng)險。另一方面，同業(yè)拆借市場統(tǒng)一性不足。目前我國拆借市場交易實(shí)行省、自治區(qū)、直轄市一級融通中心統(tǒng)一調(diào)劑本地區(qū)各金融機(jī)構(gòu)間的資金，各地區(qū)的融資機(jī)構(gòu)需要調(diào)劑資金則必須經(jīng)過一級融通中心。這造成地區(qū)間融資相互分割，資金配置的效率低下。

(6)市場地區(qū)發(fā)展不平衡。從中國貨幣網(wǎng)和中國金融網(wǎng)公布的拆借交易日評來看，拆出、拆入資金量的前幾名經(jīng)常集中在北京、上海、深圳等東部地區(qū)，總量超過90%，而中西部地區(qū)的交易量只占很少份額。這種局面的形成一方面與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)失衡有關(guān)，另一方面與金融機(jī)構(gòu)的地域設(shè)計和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)不合理也有關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)性的地區(qū)不平衡制約了我國銀行同業(yè)拆借市場的進(jìn)一步發(fā)展。

三、銀行同業(yè)拆借市場的發(fā)展和完善

(1)完善同業(yè)拆借市場的法律體系。雖然在我國銀行同業(yè)拆借市場十余年的發(fā)展過程中，央行不斷制定各種法規(guī)和條例來配合拆借市場，但仍然有很多法規(guī)的盲點(diǎn)存在，譬如對資金的用途、使用范圍、期限、授信額度、運(yùn)行體系和處罰規(guī)定等。為此，應(yīng)加快同業(yè)拆借市場法律法規(guī)體系的建設(shè)，制定出一部總則性的、完整性的、系統(tǒng)性的和前瞻性的全國同業(yè)拆借市場管理辦法來保障市場的穩(wěn)定和交易的安全，使在拆借交易中的各交易主體受法律法規(guī)規(guī)制，強(qiáng)化對各主體的管理與約束。

(2)建立健全信息披露機(jī)制和信用評估體系。隨著我國銀行同業(yè)拆借市場的不斷發(fā)展，參與市場交易的主體日益增多。這些主體良莠不齊，魚龍混雜，這無疑將增大拆借市場的風(fēng)險。因此，信息披露機(jī)制和信用評估體系的完善和準(zhǔn)確定位尤為重要。要做到監(jiān)管雙方信息的公開化，具體包括資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表等有關(guān)資金流動狀況和償債能力的信息，通過信用評估體系對市場成員每個階段的信用進(jìn)行評估。建立有效、統(tǒng)一的信用等級制度，使拆借機(jī)構(gòu)能獲得充足的信息，并根據(jù)信用評估結(jié)果制定合理的授信體系，并且有效控制風(fēng)險。

(3)建立健全經(jīng)紀(jì)人制度?？紤]到交易主體、交易幣種和交易數(shù)額三方面因素的持續(xù)增長，三者信息的不對稱將導(dǎo)致交易成本和交易風(fēng)險的擴(kuò)大化，加劇我國銀行同業(yè)拆借市場的潛在危機(jī)，因此建立與我國國情相適應(yīng)的經(jīng)紀(jì)人制度勢在必行。目前，我國尚缺乏專門的銀行同業(yè)拆借市場經(jīng)紀(jì)人考試制度，經(jīng)紀(jì)人確認(rèn)資格不規(guī)范，其素質(zhì)差距較大，因此首要任務(wù)是建立經(jīng)紀(jì)人確認(rèn)制度的良性循環(huán)。其次對于同業(yè)拆借市場的經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，要將其與原有母體剝離開來，實(shí)現(xiàn)專門化、專業(yè)化，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧。最后，完善對同業(yè)拆借市場的法律法規(guī)規(guī)定，使同業(yè)拆借市場各相關(guān)主體做到有法可依、違法可究。

(4)完善市場利率，擴(kuò)大拆借幣種。一方面，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化背景下，國際市場利率曲線對我國銀行拆借市場利率的影響越來越顯著，加之目前諸如彭博、路透等金融信息資訊巨鱷在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的滲透，對我國的利率傳導(dǎo)不可規(guī)避，將越來越明顯。因此積極完善我國銀行同業(yè)拆借市場，促進(jìn)我國拆借市場利率的靈活調(diào)整，是加快我國利率市場化進(jìn)程的重要環(huán)節(jié)。另一方面，自2002年6月1日我國推出統(tǒng)一的國內(nèi)外幣拆借市場以來的較長時間內(nèi)，拆借幣種一直比較單一，僅限于美元、日元、港元以及歐元。隨著我國金融市場的不斷開放，國際資金交流將會更加頻繁，數(shù)額也會日趨龐大，幣種也將呈現(xiàn)多樣化的局面。此時同業(yè)拆借市場拓寬拆借幣種將有助于金融機(jī)構(gòu)的外匯資金管理，創(chuàng)新同業(yè)拆借市場衍生工具，在增加交易品種數(shù)量、提高市場活躍度的同時，進(jìn)一步減輕人民幣升值壓力，提高市場有效需求。

(5)放寬額度限制，加大抵押擔(dān)保拆借比重。在外幣拆借業(yè)務(wù)方面，應(yīng)適時調(diào)整現(xiàn)行的管理辦法，逐漸放寬外匯頭寸額度限制，對銀行外匯業(yè)務(wù)實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理。在放寬額度的同時，應(yīng)逐步加大抵押擔(dān)保拆借的份額，通過開展各類抵押擔(dān)保拆借業(yè)務(wù)來有效防范和分散風(fēng)險。同時，適時在外匯市場上研發(fā)和推行新的金融衍生工具，開發(fā)諸如外匯掉期、外匯期貨、外匯期權(quán)等交易，為外匯拆借業(yè)務(wù)注入新的活力，同時也為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避外匯資金風(fēng)險提供新的思路和工具。

作者單位：國泰君安成都分公司

參考文獻(xiàn)：

第2篇：同業(yè)拆借市場范文

關(guān)鍵詞:銀行間市場;同業(yè)拆借

1我國銀行間同業(yè)拆借市場的發(fā)展

1.11984年-1995年底:初始階段

我國的同業(yè)拆借始于1984年｡1984年前,高度集中統(tǒng)一的信貸資金管理體制｡銀行間的資金余缺只能通過行政手段縱向調(diào)劑,不能自由地橫向融通｡1984年10月,二級銀行體制已經(jīng)形成的新的金融組織格局,信貸資金管理體制也實(shí)行了重大改革,允許各專業(yè)銀行互相拆借資金｡1988年9月,面對社會總供求關(guān)系嚴(yán)重失調(diào),國家實(shí)行了嚴(yán)厲的“雙緊”政策,治理整頓宏觀措施,同業(yè)拆借市場的融資規(guī)模大幅度下降｡到1992年宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢趨于好轉(zhuǎn),同業(yè)拆借市場的交易活動也隨之活躍起來｡1993年7月,針對拆借市場違章拆借行為頻生,國家開始對拆借市場進(jìn)行清理,市場交易數(shù)額再度萎縮｡1995年,為了鞏固整頓同業(yè)拆借市場的成果,中國人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化了對同業(yè)拆借市場的管理,為進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展同業(yè)拆借市場奠定了基礎(chǔ)｡

1.21996年1月-1998年:規(guī)范階段

為了改變同業(yè)拆借市場的分割狀態(tài),更好地規(guī)范拆借行為,建立全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場,1996年1月3日,全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立｡這個市場由兩級網(wǎng)絡(luò)組成:一級網(wǎng)通過中國外匯交易中心的通訊網(wǎng)絡(luò)和計算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易,由各類商業(yè)銀行和各省､自治區(qū)､直轄市人民銀行牽頭的融資中心參加;二級網(wǎng)由融資中心牽頭,經(jīng)商業(yè)銀行總行授權(quán)的分支機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)共同參與交易｡

1.31998年至今:發(fā)展階段

1998年6月,中國人民銀行正式?jīng)Q定逐步撤銷融資中心,致使銀行間同業(yè)拆借市場出現(xiàn)交易量大幅度下降的情況,針對這一情況,人民銀行主要從網(wǎng)絡(luò)建設(shè)､擴(kuò)大電子交易系統(tǒng)､擴(kuò)大交易主體三方面進(jìn)行了改進(jìn)和完善｡

2002年6月1日起中國外匯交易中心為金融機(jī)構(gòu)辦理外幣拆借中介業(yè)務(wù)｡統(tǒng)一､規(guī)范的國內(nèi)外幣同業(yè)拆借市場將正式啟動｡2006年底進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借中心的金融機(jī)構(gòu)總共703家,拆借市場迎來了歷史性的突破｡與10年前相比,2006年底機(jī)構(gòu)規(guī)模已經(jīng)增加12.8倍;1998年全國拆借總量不足2000億,2006年已經(jīng)突破2萬億,而2007年總量有望達(dá)到6萬億｡

2006年9月央行計劃每日“上海間同業(yè)拆借利率”為新的金融產(chǎn)品提供基準(zhǔn)利率｡這成為中國監(jiān)管部門努力建設(shè)以市場為導(dǎo)向的信貸體系的最新舉措,為中國尚處萌芽狀態(tài)的貨幣市場呈現(xiàn)清晰的借貸成本｡

2我國同業(yè)拆借市場存在的主要問題

2.1交易行為相仿

目前我國同業(yè)拆借市場大銀行資金較為寬裕,中小銀行及其他機(jī)構(gòu)往往是資金的需求者｡前者不缺錢,后者常常需要拆入資金,但由于中下銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的信用等問題,拆入資金會受限｡另一方面就是政策規(guī)定中資銀行同業(yè)借款比率不得超過4%,由于銀行是我國同業(yè)拆借市場上的交易主體,這必然限制了市場的活躍性｡

2.2拆借金用途缺乏有效監(jiān)管

在銀行間市場中,存在著偏離拆借本身臨時性頭寸調(diào)劑本職能的違規(guī)行為,譬如有的市場成員用拆入的資金進(jìn)行其他方面投資､彌補(bǔ)貸款日,外資銀行組織大量資金外逃等等｡缺乏及時有效的監(jiān)管,造成拆借市場流動性不足和風(fēng)險增大｡2.3缺乏經(jīng)紀(jì)人制度

由于同業(yè)拆借市場信息的不對稱性,資金拆出者對資金拆入者資信狀況不甚了解,不敢輕易將資金拆給對方,尤其是中小銀行和其他金融機(jī)構(gòu)｡同業(yè)拆借市場現(xiàn)行的直接交易方式在許多情況下會遇到困難,因此如果引進(jìn)經(jīng)紀(jì)人制度同業(yè)拆借市場的繁榮是可以發(fā)揮積極作用的｡

2.4同業(yè)拆借利率不穩(wěn)定

銀行間同業(yè)拆借利率大體上能夠反映貨幣市場運(yùn)行狀況｡但是,與債券回購利率相比,同業(yè)拆借利率的波動性較大､易受單筆大額成交的沖擊｡其中,證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的拆借交易在整個市場中所占比重偏大是重要原因之一｡由于證券公司是商業(yè)銀行重要的存款客戶,有的證券公司受長期合作協(xié)議等因素影響,拆借利率往往低于同期貨幣市場利率水平,也有的公司受資本市場大起大落的影響,拆借利率時常高于同期拆借利率,對同業(yè)拆借加權(quán)平均利率影響極大｡

2.5地區(qū)發(fā)展不平衡

從中國貨幣網(wǎng)公布的拆借交易日評來看,拆出､拆入資金量的前幾名集中在北京､上海､深圳等東部地區(qū),總量超過90%｡一方面與金融機(jī)構(gòu)的地區(qū)設(shè)計和內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)有關(guān),另一方面內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少,業(yè)務(wù)不活躍也有關(guān)系｡

2.6頭寸限額制度不夠靈活

在全國銀行間同業(yè)拆借市場開展多幣種拆借業(yè)務(wù)中,銀行外匯頭寸額度存在一個管理問題,目前國家外匯管理局對銀行的外匯頭寸實(shí)行額度管理,超過規(guī)定額度的外匯頭寸必須賣給中央銀行｡市場變化無常,衍生避險交易開展不多,在匯率急劇變化的時候,過緊的持倉部位限制有時會限制市場交易量,放大風(fēng)險｡

3銀行間同業(yè)拆借市場的發(fā)展

3.1建立信息披露機(jī)制和信用評估機(jī)制

建立和不斷完善信息披露機(jī)制和信用評估機(jī)制,通過被監(jiān)管方和監(jiān)管方的市場交易的報送和披露包括資產(chǎn)負(fù)債表､現(xiàn)金流量表等有關(guān)資金流動狀況和償債能力的信息,有助于建立有效､統(tǒng)一的信用等級制度,使拆出機(jī)構(gòu)能制定合理的授信體系和有效控制風(fēng),并且對違規(guī)機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲罰｡

3.2建立經(jīng)紀(jì)人制度

首先,嘗試培育一批專業(yè)的經(jīng)紀(jì)人,可以設(shè)立專門的同業(yè)拆借市場經(jīng)紀(jì)人考試｡其次,為了進(jìn)一步規(guī)范經(jīng)紀(jì)人市場,刺激該市場的發(fā)展,提高效率,降低傭金費(fèi)用,建議培育自主經(jīng)營､自負(fù)盈虧的同業(yè)拆借市場專業(yè)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)｡最后,設(shè)立相應(yīng)的法律規(guī)范,使同業(yè)拆借市場經(jīng)紀(jì)人､經(jīng)紀(jì)公司的業(yè)務(wù)有法可依､違法可究｡例如,禁止其開展自營業(yè)務(wù),嚴(yán)格限制其為關(guān)聯(lián)企業(yè)的行為等｡

3.3完善市場利率

我國仍處在利率市場化的進(jìn)程中,2007年正式使用shibor利率作為參考,在市場化進(jìn)程邁出了重要的一步｡在外資銀行全面進(jìn)人我國金融領(lǐng)域后,國際市場利率曲線必然影響我國拆借市場利率,加之目前彭博､路透等等金融信息資訊巨鱷在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的滲透,這種利率傳導(dǎo)不可避免,必然要受到國際拆借市場利率的影響進(jìn)而進(jìn)行調(diào)整,因此在加強(qiáng)合作與交流的當(dāng)今市場,促進(jìn)我國拆借市場利率的靈活調(diào)整,也是加快我國利率市場化進(jìn)程的重要過程｡

3.4活躍中西部銀行間市場

同業(yè)拆借市場作為金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行資金融通的市場,又是央行貨幣政策的一條主要傳導(dǎo)渠道,在實(shí)現(xiàn)一國貨幣政策目標(biāo)方面具有關(guān)鍵的､不可替代的作用｡調(diào)動市場成員的積極性和主動性,對活躍市場,完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,刺激金融環(huán)境的進(jìn)步有重要意義｡

第3篇：同業(yè)拆借市場范文

所謂基準(zhǔn)利率系指資金市場上公認(rèn)的具有普遍參考價值的利率。市場利率體系由銀行存貸款利率、債券發(fā)行市場利率、債券流通市場收益率、同業(yè)拆借利率、回購利率、貼現(xiàn)利率、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場利率等組成。利率市場化必然要求存在一個合適的金融市場基準(zhǔn)利率，它是央行監(jiān)測和調(diào)控的目標(biāo)，也是央行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的最重要的手段之一。

2比較研究

2.1利率市場性比較

如表1，近11年來債券回購市場交易量都大于同業(yè)拆借市場交易量，2004和2005年前者甚至達(dá)到后者的10多倍，近兩年來同業(yè)拆借市場發(fā)展也較快，但前者仍是后者的3—4倍。因此，從市場規(guī)模來說，債券回購市場目前遠(yuǎn)領(lǐng)先于同業(yè)拆借市場，說明市場參與者對債券回購市場相對來說更加認(rèn)同，更愿意在此市場上交易，那么債券回購市場上產(chǎn)生的利率也就更能反映市場資金供求狀況，優(yōu)于同業(yè)拆借市場上的利率。

作為金融市場基準(zhǔn)利率，首先應(yīng)該是短期市場利率。因?yàn)槭袌鲑Y金供求變動較快，短期利率才能反映即時的市場情況的變化。表2反映了短期品種的交易量占整個交易量的絕大部分，市場中的短期資金拆借最為活躍。因此，市場的交易結(jié)果已經(jīng)反映了交易者的交易傾向以及市場資金量與供求關(guān)系，同業(yè)拆借市場和債券回購市場的1天和7天品種的利率比較適合作為市場利率，下面的分析主要圍繞這四種交易品種的利率。

2.2利率穩(wěn)定性比較

從下面的1天品種利率比較圖可以看到，2005年1月——2008年12月，同業(yè)拆借市場和債券回購市場的1天交易品種的月加權(quán)平均利率（設(shè)為TY1、HG1，下同）波動明顯，經(jīng)計算TY1、HG1的相關(guān)性達(dá)到99.35%，說明兩種市場的隔夜利率差異極小。從7天品種利率比較圖可以看到，2005年1月——2008年12月，同業(yè)拆借市場和債券回購市場的7天交易品種的月加權(quán)平均利率（設(shè)為TY7、HG7，下同）同樣波動明顯，但是2005年初至2006年底兩者的分離還是很明顯的，經(jīng)計算TY7與HG7的相關(guān)性為??98.22%??，差異也是很小。單純從圖形上看，四種利率的波動都較為明顯，但是這恰恰反映了實(shí)際的市場情況變化，四種利率的總體變化趨勢是相似的?？梢岳脝挝桓鶛z驗(yàn)方法對時間序列做平穩(wěn)性檢驗(yàn)，選取的數(shù)據(jù)為2005年1月至2008年12月的月加權(quán)平均利率，即TY1、HG1和TY7、HG7。先對它們的原序列做單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在三種顯著性水平下TY1、HG1和TY7、HG7都是非平穩(wěn)序列，因此考慮再對它們的一階差分序列做單位根檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。表3顯示，在1%的顯著性水平下，TY1、HG1和TY7、HG7的一階差分序列D(HG1)、D(HG7)、D(TY1)、D(TY7)都是平穩(wěn)序列。

2.3利率基礎(chǔ)性比較

由上面的分析可知，TY1、HG1和TY7、HG7的波動性明顯，其一階差分序列都是平穩(wěn)序列，但是基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)性也是極其重要的，比較基礎(chǔ)性才能知道是哪個變量影響了另一個變量，導(dǎo)致變量之間出現(xiàn)相關(guān)性。格蘭杰檢驗(yàn)法（Grangertest）是用于檢驗(yàn)動態(tài)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)中變量之間因果關(guān)系的一種常用方法。四個序列的一階差分序列才是平穩(wěn)序列，需要分別對D(HG1)和D(TY1)以及D(HG7)和D(TY7)進(jìn)行Grangertest。由于是月度數(shù)據(jù)，因此選取兩個滯后期6和12，格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果見表4及表5，F(xiàn)臨界值的顯著性水平為5%。

表4顯示，當(dāng)滯后期為6時，可以拒絕零假設(shè)：D(HG1)doesnotGrangerCauseD(TY1)，因此D(HG1)是D(TY1)的格蘭杰成因。其它檢驗(yàn)則無法得出結(jié)論。

3總結(jié)

（1）從市場交易量來看，債券回購市場規(guī)模遠(yuǎn)大于同業(yè)拆借市場規(guī)模，反映前者更受整個市場參與者的認(rèn)可，交易者更愿意在國債回購市場上進(jìn)行短期資金拆借，因此從這個方面來說，國債回購市場利率優(yōu)于同業(yè)拆借市場利率，前者更能反映市場的資金供求狀況。從市場交易結(jié)構(gòu)來看，同業(yè)拆借市場及債券回購市場的1天、7天品種的交易量占整個市場交易量的絕大部分，因此這兩個品種的交易利率更適合作為基準(zhǔn)利率，這也印證了貨幣市場基準(zhǔn)利率的短期性特征。

（2）同業(yè)拆借市場及債券回購市場的1天、7天交易品種的利率波動性明顯，利率的波動是市場的正常變動規(guī)律，1天、7天交易品種的利率一階差分平穩(wěn)。然而不同市場的相同交易品種利率幾乎完全正相關(guān)，從這個方面來看同業(yè)拆借利率與債券回購利率并無明顯優(yōu)劣之分。

第4篇：同業(yè)拆借市場范文

關(guān)鍵詞：同業(yè)業(yè)務(wù) 同業(yè)拆借 市場監(jiān)管

2013年12月7日，人民銀行了《同業(yè)存單管理暫行辦法》，同業(yè)存單正式推出。同業(yè)存單的推出增加了金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債的管理工具，也有利于規(guī)范近年來迅猛發(fā)展的金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)。2012年以來，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出一些新的特點(diǎn)，也存在一些亟待解決的新問題，其帶來的市場劇烈波動引起了廣泛關(guān)注。本文以遼寧省為例，對此進(jìn)行詳細(xì)分析并提出了相關(guān)的政策建議。

金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的新特點(diǎn)

同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行之間及其與其他金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來行為，主要包括同業(yè)拆借、同業(yè)存放、買入返售（賣出回購）、同業(yè)借款等1。新形勢下，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)以下新特點(diǎn)。

（一）不穩(wěn)定性增強(qiáng)

近年來，同業(yè)業(yè)務(wù)由于資金使用效率高、盈利空間大、資本消耗低、無撥備要求等優(yōu)勢，受到銀行機(jī)構(gòu)的普遍青睞而得以迅猛發(fā)展。以遼寧省為例，2012年末，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債方余額較2010年末增長了92%，高于同期各項(xiàng)存款增速63個百分點(diǎn)；同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)方余額較2010年末增長了67.9%，高于同期各項(xiàng)貸款增速近30個百分點(diǎn)。

但由于同業(yè)業(yè)務(wù)有別于一般存款業(yè)務(wù)，其游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，流轉(zhuǎn)于金融市場，乘數(shù)效應(yīng)顯著，具有一定的虛擬特性，極易受市場事件、預(yù)期因素及政策環(huán)境影響驟升驟降。2013年以來，金融機(jī)構(gòu)去杠桿，同業(yè)業(yè)務(wù)萎縮。2013年9月末，遼寧省金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債方余額較2012年末縮減了7.3%；同業(yè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)方余額較2012年末萎縮了11.8%。特別是，同業(yè)負(fù)債期限主要以3個月以內(nèi)的短期為主，不穩(wěn)定性較強(qiáng)，使得同業(yè)負(fù)債占比較高的金融機(jī)構(gòu)較易在同業(yè)負(fù)債批量到期而市場整體資金緊張時出現(xiàn)困難，如2013年6月債市風(fēng)暴中某股份制商業(yè)銀行首先出現(xiàn)違約。

（二）業(yè)務(wù)衍生形式多元化

從一般意義上來說，商業(yè)銀行之間及其與其他金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來行為都可以稱為同業(yè)業(yè)務(wù)，既包括無擔(dān)保的同業(yè)拆借、同業(yè)存放、同業(yè)借款，也包括票據(jù)的買入返售、賣出回購等。從遼寧省的情況來看，同業(yè)往來（包括同業(yè)存放和同業(yè)拆借，下同）和買入返售分別是同業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)債方和資產(chǎn)方的主要形式。在負(fù)債方，2012年末，同業(yè)往來占金融機(jī)構(gòu)全部資金來源的7.15%，賣出回購占2.92%。在資產(chǎn)方，2012年末，同業(yè)往來占全部資金運(yùn)用的5.35%，買入返售占7.79%。同業(yè)往來中同業(yè)存放占絕大部分。從負(fù)債方看，2012年末，遼寧省金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存放占同業(yè)往來的93.8%，同業(yè)拆借占5.84%。從資產(chǎn)方看，2012年末，存放同業(yè)余額占同業(yè)往來的85.39%，拆放同業(yè)余額占比為9.27%。這主要是由于同業(yè)拆借有明確嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定，為規(guī)避監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新拆借之外的同業(yè)業(yè)務(wù)形式。

筆者發(fā)現(xiàn)，在實(shí)際工作中，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)內(nèi)以“協(xié)議存款”的方式通過“存放同業(yè)”科目將閑置資金上存，之后通過“調(diào)出調(diào)劑”來運(yùn)用資金。另外，金融機(jī)構(gòu)通過同業(yè)拆借進(jìn)行的同業(yè)業(yè)務(wù)也不全是監(jiān)管范疇內(nèi)的同業(yè)拆借，比如，遼寧轄內(nèi)某城商行同業(yè)拆借項(xiàng)下開展的業(yè)務(wù)實(shí)際上是同業(yè)代付2。根據(jù)《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務(wù)管理的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2012〕237號）規(guī)定，同業(yè)代付記錄在同業(yè)拆借項(xiàng)下，但實(shí)際監(jiān)管上并不適用《同業(yè)拆借管理辦法》。

（三）功能發(fā)生本質(zhì)性改變

同業(yè)業(yè)務(wù)逐漸由清算工具演變?yōu)榻鹑跈C(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理工具。在同業(yè)存款利率放開之前，同業(yè)存款主要期限為活期，用途是清算，同業(yè)存款利率放開以后，特別是近幾年，非清算性質(zhì)的同業(yè)存款大幅增加，其清算功能逐漸弱化，資產(chǎn)負(fù)債管理功能進(jìn)一步突出。

以遼寧省為例，2012年末，滿足清算需要的活期同業(yè)存款余額較2011年末下降2.4%，2013年9月末較2012年末又進(jìn)一步下降70.9%。同時，作為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理工具的定期同業(yè)存款急劇增長。2012年全年定期同業(yè)存款累計發(fā)生額較2010年增長了270.4%。同業(yè)業(yè)務(wù)中的資金來源與運(yùn)用成為商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的重要渠道，與公司業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)并列成為許多銀行的三大主營業(yè)務(wù)。2012年，遼寧省金融機(jī)構(gòu)資金來源增量中同業(yè)業(yè)務(wù)占比為15.64%，較2010年提高了24個百分點(diǎn)；資金運(yùn)用增量中同業(yè)業(yè)務(wù)達(dá)到22.90%，較2010年提高了22個百分點(diǎn)。

（四）機(jī)構(gòu)主體分層化明顯

以股份制商業(yè)銀行和部分跨區(qū)域經(jīng)營的城商行為主的全國性中小型銀行經(jīng)營較為活躍，創(chuàng)新性強(qiáng)，屬于相對風(fēng)險偏好型，其主要通過在同業(yè)市場吸收資金進(jìn)行高盈利性運(yùn)作，同業(yè)業(yè)務(wù)以負(fù)債方吸收資金為主。全國性大型銀行資金相對充裕，區(qū)域性中小型銀行資金運(yùn)用渠道相對單一，這兩類機(jī)構(gòu)是同業(yè)市場資金的主要供給方，同業(yè)業(yè)務(wù)以資產(chǎn)方運(yùn)用為主。

以遼寧省為例，2012年，中資全國性大型銀行3同業(yè)往來負(fù)債方增加額為99.13億元，同業(yè)往來資產(chǎn)方增加額為206.54億元；中資區(qū)域性中小型銀行4同業(yè)往來負(fù)債方增加額為16.33億元，同業(yè)往來資產(chǎn)方增加額為149.12億元。兩類金融機(jī)構(gòu)合計資產(chǎn)方增加額是負(fù)債方的3.1倍。中資全國性中小型銀行5同業(yè)往來負(fù)債方增加額為768.61億元，同業(yè)往來資產(chǎn)方增加額為249.29億元，負(fù)債方增加額是資產(chǎn)方的3.1倍。2013年前9個月，遼寧省中資全國性大型銀行同業(yè)往來負(fù)債方增加額為-119.22億元，同業(yè)往來資產(chǎn)方增加額為215.21億元；中資區(qū)域性中小型銀行同業(yè)往來負(fù)債方增加額為79.99億元，同業(yè)往來資產(chǎn)方增加額為111.22億元。遼寧省中資全國性中小型銀行同業(yè)往來負(fù)債方增加額為252.72億元，同業(yè)往來資產(chǎn)方增加額為-422.05億元。

金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)存在的問題

（一）放大了市場波動

目前，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)利潤主要來源：一是借短放長的利差，二是巨大的同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生額和較高的流動頻率。前者勢必形成資產(chǎn)負(fù)債的大量期限錯配，后者在金融機(jī)構(gòu)相同的考核周期下，同質(zhì)化的資金需求和不穩(wěn)定的資金供給極易引發(fā)市場共同的樂觀和緊張氣氛，特別是大量關(guān)鍵期限同業(yè)資產(chǎn)到期的資金緊張時期，如果發(fā)生違約事件就會迅速在同業(yè)中引發(fā)恐慌情緒，并蔓延傳導(dǎo)，放大市場資金波動和價格波動，增加系統(tǒng)的不穩(wěn)定性。

（二）游離于市場監(jiān)管

現(xiàn)有法規(guī)對同業(yè)拆借制定了較為詳盡的監(jiān)管辦法及實(shí)施細(xì)則，但對同業(yè)借款、同業(yè)存放、調(diào)入調(diào)出調(diào)劑等資金往來的規(guī)定較為簡單，甚至模糊。金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管，基本上采取同業(yè)存放、同業(yè)代付等性質(zhì)相同但形式不同的業(yè)務(wù)方式來取代同業(yè)拆解，規(guī)避監(jiān)管。近些年，遼寧省金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借占同業(yè)業(yè)務(wù)量不到10%，沒有同業(yè)借款發(fā)生，目的就是規(guī)避人民銀行的監(jiān)管。

（三）規(guī)避了信貸調(diào)控

目前，同業(yè)業(yè)務(wù)不僅是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理的重要工具，也成為銀行將表內(nèi)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出表外，規(guī)避信貸調(diào)控的重要手段。據(jù)對遼寧省城商行的檢查，途徑有以下幾類：

1.票據(jù)買入返售

部分城商行通過票據(jù)買斷轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，與貸存比較低的農(nóng)信社和農(nóng)商行合作，將應(yīng)歸于貸款項(xiàng)的票據(jù)資產(chǎn)計入資產(chǎn)負(fù)債表的“買入返售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下。

2.信托計劃

個別城商行通過自營資金對接銀信合作的信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓，將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)負(fù)債表的“可供出售的金融資產(chǎn)”項(xiàng)下。通過上述騰挪，銀行和企業(yè)之間的融資行為被掩蓋為銀行與金融同業(yè)之間的金融資產(chǎn)投資關(guān)系，不占用信貸規(guī)模，降低了風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模，又能夠繞開存貸比監(jiān)管和信貸政策導(dǎo)向的約束。

3.資管計劃

個別城商行通過同業(yè)存放資金對接銀證合作的資管計劃，將融出資金轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)負(fù)債表的“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”項(xiàng)下。

（四）脫離了市場監(jiān)督

市場的監(jiān)督主要取決于信息的透明?！锻瑯I(yè)拆借管理辦法》規(guī)定，同業(yè)拆解通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。對同業(yè)存放等同業(yè)業(yè)務(wù)沒有相關(guān)規(guī)定，目前金融機(jī)構(gòu)間同業(yè)存放普遍采取網(wǎng)下交易。從遼寧省的情況看，九成以上同業(yè)往來采取網(wǎng)下交易。大量的網(wǎng)下交易容易產(chǎn)生期限不透明、信用不透明、機(jī)構(gòu)不透明，給銀行運(yùn)作、市場監(jiān)管和金融系統(tǒng)穩(wěn)定都帶來隱患。

政策建議

（一）修訂《同業(yè)拆借管理辦法》

將金融機(jī)構(gòu)間同業(yè)存放、同業(yè)代付、同業(yè)借款等無擔(dān)保的資金融通業(yè)務(wù)全部納入同業(yè)拆借監(jiān)管范圍，完善監(jiān)管制度，杜絕變相拆借行為的發(fā)生。同時，納入同業(yè)拆解監(jiān)管領(lǐng)域后，通過全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，有利于同業(yè)市場的透明、監(jiān)管及交易主體之間市場行為的發(fā)現(xiàn)。

（二）完善對同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的監(jiān)管

按照現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)定，同業(yè)資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重為20%-25%，同業(yè)往來資產(chǎn)無撥備要求，同業(yè)存款大部分無準(zhǔn)備金要求，這些監(jiān)管規(guī)定無法全面衡量同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險，刺激了同業(yè)業(yè)務(wù)沖動發(fā)展。建議修改監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促使金融機(jī)構(gòu)在平衡風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)。

（三）改革商業(yè)銀行考核機(jī)制

目前，利益驅(qū)動下的商業(yè)銀行考核模式既包括時點(diǎn)考核，也包括規(guī)模考核。時點(diǎn)考核人為設(shè)置了易引發(fā)市場波動的關(guān)鍵時點(diǎn)，規(guī)模考核加劇了同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模過度虛擬性的特征。建議改時點(diǎn)考核為日均考核，規(guī)?？己藶閱挝恢笜?biāo)的盈利水平考核。

（四）豐富金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理工具

近年來，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展模式主要是資產(chǎn)帶動負(fù)債下的發(fā)展，這種同業(yè)資產(chǎn)發(fā)展的模式使得市場資金緊張成為常態(tài)。在利率市場化不斷推進(jìn)的背景下，主動負(fù)債管理應(yīng)該成為商業(yè)銀行日益重視的資產(chǎn)負(fù)債管理內(nèi)容。同業(yè)存單的推出，為拓展銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)的融資渠道、促進(jìn)貨幣市場發(fā)展提供了標(biāo)準(zhǔn)化的主動負(fù)債工具。建議加強(qiáng)對標(biāo)準(zhǔn)化買入返售金融資產(chǎn)的監(jiān)管，進(jìn)一步豐富金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理工具。

注：

1.《2013年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

2. 同業(yè)代付是指受托代付行根據(jù)代付申請行的委托，在規(guī)定的代付起息日，向代付申請行指定的企業(yè)支付相關(guān)款項(xiàng)，代付申請行在約定的代付到期日歸還代付行有關(guān)款項(xiàng)的業(yè)務(wù)。

3.包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行在遼寧轄內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。

4.包括鞍山、撫順、丹東、營口、阜新、遼陽、盤錦、葫蘆島、鐵嶺、朝陽的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行（營口銀行除外）。

5.包括招商銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、華夏銀行、進(jìn)出口銀行、廣東發(fā)展銀行、平安銀行、渤海銀行、浙商銀行、盛京銀行、大連銀行、錦州銀行、營口銀行、哈爾濱商業(yè)銀行、吉林銀行。

作者單位：趙 越 中國人民銀行沈陽分行貨幣信貸處

第5篇：同業(yè)拆借市場范文

【關(guān)鍵字】同業(yè)拆借，流動性風(fēng)險，錢荒

一、銀行流動性風(fēng)險與同業(yè)拆借市場簡介

銀行流動性風(fēng)險是指商業(yè)銀行無法及時獲得或者無法以合理成本獲得充足資金，以償付到期債務(wù)或其他支付義務(wù)、滿足資產(chǎn)增長或其他業(yè)務(wù)發(fā)展需要的風(fēng)險。流動性是銀行的生命之本，因?yàn)樘热翥y行發(fā)生嚴(yán)重的流動性危機(jī)，就可能導(dǎo)致銀行破產(chǎn)倒閉。因此，流動性風(fēng)險管理是商業(yè)銀行的重要任務(wù)之一。

同業(yè)拆借一般用于調(diào)劑臨時的資金余缺，彌補(bǔ)存款準(zhǔn)備金的不足和季節(jié)性資金的需求。全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場成立于1996年，經(jīng)過十幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為銀行重要的投資融資渠道之一。

目前同業(yè)拆借市場的市場參與者已經(jīng)達(dá)到965家，是市場建立之初的十幾倍，交易量連年上升。 2012年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債大幅增長，截至2012年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例達(dá)15.13%，比年初上升1.8個百分點(diǎn)。同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比例為13.87%，較年初上升1.23個百分點(diǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長使得銀行資產(chǎn)、負(fù)債的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大程度的變化，掌控同業(yè)業(yè)務(wù)帶來的流動性風(fēng)險至關(guān)重要。

二、“錢荒”事件及其原因分析

2013年6月，多家銀行都出現(xiàn)了資金緊張，具體表現(xiàn)為上海銀行間同業(yè)拆借利率持續(xù)走高，最高達(dá)到13.44%；銀行為吸引資金發(fā)行大量高收益理財產(chǎn)品，提高短期存款利率，甚至減少了部分貸款的發(fā)放。12月，“錢荒”再次上演。同樣表現(xiàn)為同業(yè)拆借利率飆升，雖然較6月時上升幅度小，但是同業(yè)拆借利率和回購利率均突破了8%；同時，一些銀行的同業(yè)存款出現(xiàn)到期不能兌付現(xiàn)象。顯然，在“錢荒”期間，一些銀行出現(xiàn)流動性缺口、違約、不惜高價獲取資金使其流動性風(fēng)險驟增。

兩次“錢荒”出現(xiàn)的主要原因在于：第一，季節(jié)性流動性需求的影響。第二，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了嚴(yán)重的期限錯配，這也是“錢荒”出現(xiàn)的根本原因。

季節(jié)性流動性需求通常表現(xiàn)為一定時間內(nèi)銀行自身或客戶一致性的流動性需求，如存款準(zhǔn)備金上繳、重要節(jié)日的資金需求等。季節(jié)性因素，會導(dǎo)致銀行存款來源大幅減少，取款需求增加。如果銀行沒有合理的流動性風(fēng)險管理策略，在季節(jié)性因素發(fā)生時很容易產(chǎn)生流動性缺口。季節(jié)性因素引發(fā)流動性需求時市場一般處于資金短缺狀態(tài)，倘若銀行此時出現(xiàn)流動性短缺，銀行會承擔(dān)較大的成本，這必將擾亂銀行正常的流動性管理。兩次“錢荒”中，6月銀行要接受存貸規(guī)?？己?，12月面臨著銀行存款準(zhǔn)備金的上繳以及節(jié)日取款，這些都屬于季節(jié)性流動性需求。

銀行的同業(yè)資產(chǎn)和同業(yè)負(fù)債在近年來持續(xù)增長，而其中隱含的期限錯配越來越嚴(yán)重。期限錯配，是存款的期限短于貸款期限，這就形成存貸款期限錯配。期限錯配本身是銀行盈利的方式，但是期限錯配的加重會使得銀行風(fēng)險增加。如果銀行借入的資金期限多為短期，而借出的資金多為中長期，中長期的貸款依靠短期的資金來支持，會產(chǎn)生更大的流動性缺口。近年來同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，銀行在同業(yè)拆借市場上借入短期資金投入到流動性差的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)中，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)有著流動性差、期限長的特點(diǎn)，過度的短借長貸構(gòu)成了嚴(yán)重的期限錯配。

三、對銀行流動性風(fēng)險管理的建議

（一）完善同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理

商業(yè)銀行應(yīng)該健全流動性風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)，充分考慮同業(yè)拆借可能帶來的風(fēng)險，制定相關(guān)的管理策略和程序，有效地識別、計量、監(jiān)測流動性風(fēng)險。

首先，在壓力測試中加入有關(guān)同業(yè)拆借市場的極端變化因素，比如拆借利率短期大幅上升、市場參與者拆借意愿下降、債權(quán)銀行違約等情況，并根據(jù)壓力測試結(jié)果對可承受的流動性風(fēng)險水平、流動性風(fēng)險管理策略、拆出拆入限額進(jìn)行調(diào)整。

其次，應(yīng)約束銀行同業(yè)拆借資金的用途，限制非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資。銀監(jiān)會在2013年3月下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》中針對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)做出了要求，理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點(diǎn)均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。該通知通過約束理財資金的投向間接規(guī)范了同業(yè)拆借的資金用途，銀行應(yīng)調(diào)節(jié)自身的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，在符合監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資。

（二）調(diào)整期限錯配情況

雖然期限錯配是正常的盈利手段，但是過度的期限錯配勢必使流動性水平下降，如果出現(xiàn)風(fēng)險，會危及銀行自身甚至引發(fā)風(fēng)險傳染。銀行應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)測不同時期的期限錯配情況，計算不同時間段的流動性缺口和流動性缺口率。期限錯配情況的分析和監(jiān)測應(yīng)當(dāng)涵蓋從隔夜、7天、14天、1個月、2個月、3個月、6個月、9個月、1年、3年、5年到超過5年等多個時間段。對期限錯配嚴(yán)重的進(jìn)行調(diào)整，執(zhí)行穩(wěn)健的期限錯配標(biāo)準(zhǔn)，使期限錯配維持在安全限度內(nèi)。

（三）要完善流動性監(jiān)管指標(biāo)體系。

目前我國商業(yè)銀行流動性的監(jiān)管指標(biāo)有流動性比例、存貸比、人民幣超額備付金率，巴塞爾協(xié)議III中最新提出的分別針對短期和中長期流動性水平的指標(biāo)流動性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金比率還未實(shí)施。目前的指標(biāo)體系非常薄弱，而且欠缺專門的同業(yè)拆借監(jiān)管指標(biāo)。面對同業(yè)拆借發(fā)展的現(xiàn)狀，建立監(jiān)測銀行同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的指標(biāo)是必要的。此外，當(dāng)前的監(jiān)管方法對銀行流動性欠缺動態(tài)性分析，同時忽略了季節(jié)和政策等因素變化帶來的對資產(chǎn)負(fù)債的影響。完善指標(biāo)體系，應(yīng)建立獨(dú)立的同業(yè)拆借監(jiān)管指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

第6篇：同業(yè)拆借市場范文

一、同業(yè)存放業(yè)務(wù)特征

（一）功能定位

傳統(tǒng)的同業(yè)存放業(yè)務(wù)主要是基于資金清算的需要，《金融企業(yè)會計制度》對“同業(yè)存款”的定義是“金融企業(yè)之間因發(fā)生日常結(jié)算往來而存入本企業(yè)的清算款項(xiàng)”，也明確了其清算（結(jié)算）的性質(zhì)。隨著同業(yè)存放業(yè)務(wù)的發(fā)展，非結(jié)算類存放款項(xiàng)日益增多，已經(jīng)成為銀行融通資金、拓展業(yè)務(wù)、配置資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要著力點(diǎn)。

（二）交易對象

按現(xiàn)行監(jiān)管統(tǒng)計制度的規(guī)定，認(rèn)定為金融同業(yè)的機(jī)構(gòu)主要包括銀監(jiān)會監(jiān)管的銀行類金融機(jī)構(gòu)、信用社、非銀行金融機(jī)構(gòu)和證券公司、期貨公司、小額貸款公司、境外同業(yè)等。2006年以前，保險公司定期存款計入同業(yè)存款，活期存款不計入； 2006年（含）以后，保險公司存款均不再納入同業(yè)存款范疇。

（三）利率定價

2005年3月17日前，人民銀行規(guī)定同業(yè)存款利率上限為超額準(zhǔn)備金存款利率；之后，人民銀行放開了金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款利率，改由雙方協(xié)商確定，邁出了我國存款利率市場化的第一步。目前，同業(yè)存款利率主要參考上海銀行間同業(yè)拆放市場利率（Shibor）或在人民銀行指導(dǎo)利率的基礎(chǔ)上協(xié)商確定。

（四）與拆借的區(qū)別

結(jié)合《同業(yè)拆借管理辦法》，同業(yè)存放與同業(yè)拆借的主要區(qū)別：一是交易主體不同，同業(yè)拆借的交易主體僅限于具有同業(yè)拆借市場資格的法人機(jī)構(gòu)及其授權(quán)的一級分支機(jī)構(gòu)；而同業(yè)存放的交易主體一般沒有限制。二是限額要求不同，中資商業(yè)銀行的拆入、拆出限額均不得超過該機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的8%；而同業(yè)存放則無金額限制。三是期限要求不同，同業(yè)拆借最長期限不超過1年，不得展期；而同業(yè)存放則無存放時間限制。四是業(yè)務(wù)功能不同，同業(yè)拆借主要是為了調(diào)劑頭寸和臨時性資金余缺；而同業(yè)存放一般用于業(yè)務(wù)清算。五是交易方式不同，同業(yè)拆借交易必須在全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行，即線上交易，交易資金存放央行賬戶，不需要在拆放行開立存款賬戶；同業(yè)存放業(yè)務(wù)屬線下交易，需事先在存放行開立同業(yè)存款賬戶。六是利率定價機(jī)制不同，同業(yè)拆借利率是在市場競價的基礎(chǔ)上形成的；同業(yè)存放利率則更多依靠雙方協(xié)商決定。

二、同業(yè)存放業(yè)務(wù)快速發(fā)展的現(xiàn)狀及原因剖析

據(jù)統(tǒng)計，截至2012年11月末，全國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)“存放同業(yè)款項(xiàng)”余額為 92696.86億元，較年初增加14701.09億元，同比多增315.9億元，增速 39.71 %，高于各項(xiàng)資產(chǎn)平均增速22.02個百分點(diǎn)。“同業(yè)存放款項(xiàng)”余額為111872億元，較年初增加20678.75億元，同比少增1760.98億元，增速 28.93 %，高于各項(xiàng)負(fù)債平均增速11.41個百分點(diǎn)。與2007年末相比，“存放同業(yè)款項(xiàng)”和“同業(yè)存放款項(xiàng)”規(guī)模均擴(kuò)大了4倍。同業(yè)存放業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，既是金融市場開放程度逐漸提高和市場相互滲透的結(jié)果，也是銀行間優(yōu)勢互補(bǔ)和資源共享，并在發(fā)展模式、考核導(dǎo)向、資金松緊程度等多重作用下共同推動的結(jié)果。究其原因，主要表現(xiàn)在：

（一）銀行間存款資源分配不平衡

受成立期長短、機(jī)構(gòu)規(guī)模、發(fā)展理念、網(wǎng)點(diǎn)分布等因素的影響，不同機(jī)構(gòu)分配到的存款資源并不平衡。國有商業(yè)銀行依靠成立時間長、規(guī)模大、網(wǎng)點(diǎn)多等優(yōu)勢，存款資源相對豐富；城市商業(yè)銀行因區(qū)域性限制，存款資源一般來源于當(dāng)?shù)?，拓展空間有限；農(nóng)村信用社由于扎根農(nóng)村、縣域，存款資源相對穩(wěn)定；部分股份制銀行特別是新設(shè)立銀行受營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶群體的制約，一般性存款資源相對不足。機(jī)構(gòu)間存款資源分配的不平衡性，為開展同業(yè)存款業(yè)務(wù)創(chuàng)造了需求。

（二）銀行資金運(yùn)用機(jī)會不對等

將存款資源運(yùn)用出去、獲取利益是銀行爭取存款資源的最終目的，但各家銀行運(yùn)用資金的機(jī)會并不對等。對資金相對富余的銀行來說，信貸閑置資金亟需尋求安全的投資渠道，提高盈利水平；對于資金相對緊張的銀行來說，受追求利潤最大化、快速做大規(guī)模的影響以及績效考核的壓力，為支持各項(xiàng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的正常開展，需要多方尋求資金來源。銀行間資金松緊程度不一，資金運(yùn)用機(jī)會不一，對待信貸需求的選擇不一，為同業(yè)存放業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了外部條件。

（三）銀行績效考核的導(dǎo)向性

部分全國性銀行直接或間接將同業(yè)存款納入業(yè)績考核。有的銀行考核指標(biāo)中同業(yè)存款與一般存款的權(quán)重相同；有的銀行將同業(yè)存款作為單獨(dú)考核指標(biāo)；有的銀行單獨(dú)下達(dá)同業(yè)存款任務(wù)；有的銀行則采取同業(yè)負(fù)債與同業(yè)資產(chǎn)相匹配的政策進(jìn)行考核等等。這種績效考核機(jī)制，倒逼了銀行同業(yè)存放業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

（四）監(jiān)管要求不同步

存放和拆借是銀行同業(yè)資金融通的兩個重要方式。從銀行授信審批和風(fēng)險程度看，同業(yè)存放和同業(yè)拆借也非常類似。但不同的是，兩者的監(jiān)管要求存在明顯差異。對于同業(yè)拆借，有專門的《同業(yè)拆借管理辦法》，對拆借市場的準(zhǔn)入條件、拆借資金額度、期限、用途等事項(xiàng)均有規(guī)定，拆借業(yè)務(wù)需逐筆備案。相比之下，現(xiàn)行會計制度及監(jiān)管規(guī)定對同業(yè)存放業(yè)務(wù)則沒有明確的要求或限制。監(jiān)管方面的差異使得交易雙方自然趨向選擇簡便易行、不受額度和期限限制的同業(yè)存放作為同業(yè)融資方式，形成監(jiān)管套利。從近年情況看，拆借萎縮、存放擴(kuò)大的趨勢十分明顯。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2012年11月末，銀行間拆放同業(yè)、同業(yè)拆入余額僅為“存放同業(yè)款項(xiàng)”和“同業(yè)存放款項(xiàng)”的25.1%和15.37%?？梢哉f，監(jiān)管要求的不同步性也增加了銀行通過同業(yè)存放套利的動機(jī)。

三、同業(yè)存放業(yè)務(wù)中需要關(guān)注的問題

（一）提高了銀行間風(fēng)險的關(guān)聯(lián)度

同業(yè)存放業(yè)務(wù)使銀行間的關(guān)聯(lián)更加密切，增加了銀行風(fēng)險的關(guān)聯(lián)度和傳染性，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，風(fēng)險可能放大和蔓延。

（二）加大了流動性管理難度

部分銀行機(jī)構(gòu)的負(fù)債高度依賴同業(yè)存款，同業(yè)存款占總負(fù)債的比例過高。一方面，容易造成一般存款客戶市場拓展弱化，不利于培育穩(wěn)定的資金來源，并會大幅度提高資金成本；另一方面，同業(yè)負(fù)債與同業(yè)資產(chǎn)期限錯配，出現(xiàn)短期同業(yè)負(fù)債支持中長期資金運(yùn)用的現(xiàn)象，在銀行間市場利率劇烈變動、市場籌資環(huán)境突然變化的情況下，通過同業(yè)市場籌措長期資金的能力存在不確定性、不穩(wěn)定性，加大了銀行流動性管理難度。

（三）潛藏操作風(fēng)險

由于現(xiàn)行的監(jiān)管法規(guī)中均沒有對同業(yè)存放業(yè)務(wù)的明確規(guī)定，整個同業(yè)存放市場基本都按照各個交易對象的內(nèi)部管理要求來運(yùn)行。而且，從同業(yè)存款利率水平看，相同屬性的同業(yè)存款，不同機(jī)構(gòu)的利率差異較大，利率復(fù)雜多變可能為違規(guī)操作提供了空間。

（四）增加了資金成本

相對一般存款而言，同業(yè)存款利率相對較高，特別是當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入利率下行通道，部分銀行在前期資金緊張時吸收了較多的6個月以上定期存款，資金的邊際成本增加。而且，部分機(jī)構(gòu)為迎合考核需要，同業(yè)存款同樣存在月末、季末沖高現(xiàn)象，月末同業(yè)存款利率整體上升，增加了資金成本。

（五）存在變相高息攬存的可能

由于同業(yè)利率可雙方協(xié)商確定，部分機(jī)構(gòu)為了完成存款考核任務(wù)，可能存在將一般存款計入同業(yè)存款，通過同業(yè)存款科目，變相提高存款利率的行為。

第7篇：同業(yè)拆借市場范文

    銀行間同業(yè)市場的產(chǎn)生與發(fā)展是與我國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域重要的金融業(yè)改革的腳步相伴隨的。1 981年人民銀行首次提出開展同業(yè)拆借業(yè)務(wù)，直到1986年實(shí)施金融體制改革才得以真正 啟動。在經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹的情況下，銀行間同業(yè)拆借出現(xiàn)了一些亂集資、亂拆借以 及市場分割分散等問題。人民銀行于1993年和1995年兩次整頓和規(guī)范同業(yè)拆借市場秩序 。1996年1月3日，全國銀行間同業(yè)拆借中心最終在上海建立。1997年6月16日，在銀行 間同業(yè)拆借市場基礎(chǔ)上，又推出了銀行間債券交易(包括現(xiàn)券買賣和回購交易)，形成全 國統(tǒng)一的銀行間債券市場，而后與陸續(xù)成立的銀行間同業(yè)外匯市場一起構(gòu)成為我國銀行 間同業(yè)市場的重要組成部分。目前全國銀行間同業(yè)市場參與主體約600多家。2002年4月 ，中國人民銀行在全國銀行間債券市場實(shí)行準(zhǔn)入備案制，進(jìn)一步擴(kuò)大了交易主體范圍， 也活躍了債券交易的內(nèi)容和程度。銀行間同業(yè)市場交易類別主要包括：信用拆借、現(xiàn)券 買賣、債券回購和股票抵押貸款。

    2003年末，我國各種債券余額達(dá)3.4萬億元，銀行間同業(yè)拆借市場的總拆借額達(dá)2.43萬 億元，銀行間債券市場的成效規(guī)模超過14.7萬億元。2004年第一季度銀行間市場債券回 購成交2.48億元，銀行間同業(yè)拆借市場成交繼續(xù)增加，累計成交4337億元，同比增長19 .4%，從同業(yè)拆借市場資金融出融入方向來看，國有獨(dú)資商業(yè)銀行仍然是最大的凈融出 方，資金凈融入的主要是券商和基金公司。我國的同業(yè)間市場已從無到有，從小到大， 具備了相當(dāng)?shù)囊?guī)模和資金融通能力，并開始從初期的籌融資功能向更高的投融資功能轉(zhuǎn) 化。

            二、證券公司與銀行間同業(yè)市場

    銀行間同業(yè)市場自成立以來，在綜合管理、市場準(zhǔn)入、債券發(fā)行與托管、結(jié)算交易等 各方面出臺了一系列規(guī)章制度，初步形成了一套管理體系服務(wù)于我國金融創(chuàng)新和金融改 革服務(wù)。1999年8月，為拓寬證券公司(以下簡稱券商)的融資渠道，發(fā)揮券商在資本市 場的功能和作用，促進(jìn)貨幣市場與資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國人民銀行頒布了(證券公 司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定)，標(biāo)志著證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場正式納入法制 管理的軌道?，F(xiàn)在參與銀行間同業(yè)市場操作的券商有59家，約占成員總數(shù)的9%。中國人 民銀行依法行使對銀行間同業(yè)市場參與成員交易行為等方面的市場監(jiān)督和行為規(guī)范，防 止風(fēng)險的擴(kuò)散。券商如違反有關(guān)規(guī)定，中國人民銀行將視情況給予警告、通報、暫停其 在銀行間同業(yè)市場的業(yè)務(wù)直至取消其市場成員資格等處罰，并同時通報證監(jiān)會。之后， 中央結(jié)算公司又于2000年頒布試行了《證券公司參與銀行間同業(yè)市場債券交易托管結(jié)算 業(yè)務(wù)規(guī)程》，對證券公司辦理債券托管結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行了專門規(guī)定。

    券商參與銀行間同業(yè)市場的操作的主要目的是解決企業(yè)融資問題和擴(kuò)大經(jīng)營品種謀取 新的經(jīng)營利潤，其中最根本的目前還是解決融資渠道的拓寬。事實(shí)證明，銀行間同業(yè)市 場的蓬勃發(fā)展，也為券商帶來空間的發(fā)展機(jī)遇，以中國銀河證券——中國最大國有的獨(dú) 資綜合類券商為代表的券商群體，活躍在銀行間同業(yè)市場的舞臺上，促進(jìn)著中國貨幣市 場和資本市場的結(jié)合和融通。然而，發(fā)展總是伴隨著曲折和艱難，歷史和經(jīng)驗(yàn)告誡我們 ：風(fēng)險和收益并存于任何市場，銀行間同業(yè)市場的發(fā)展在給券商提供新的利益和獲利空 間的同時，無疑也會帶來新的風(fēng)險。

            三、風(fēng)險與機(jī)遇并存

    目前券商參與銀行間同業(yè)市場的主要交易項(xiàng)目有：短期信用拆借(多為1天至7天的各資 金拆借品種)；購買債券現(xiàn)券(主要是國債現(xiàn)券)；國債回購業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。 券商參與銀行市場同業(yè)拆借和債券交易的風(fēng)險主要是券商拆借資金，進(jìn)行債券買賣或回 購交易時，所涉交易資金遭受本金或利息損失的可能性及引起的不良效應(yīng)。風(fēng)險主要體 現(xiàn)為法律風(fēng)險(legal risk)、信用風(fēng)險(credit risk)和價格風(fēng)險(price risd)。其中 法律風(fēng)險為系統(tǒng)風(fēng)險，信用風(fēng)險和價格風(fēng)險為非系統(tǒng)風(fēng)險。

    (一)法律風(fēng)險(legal risk)

    法律風(fēng)險主要指因政策、法律等因素的變化而可能直接給市場成員帶來的損失的風(fēng)險 。主要表現(xiàn)為當(dāng)前與市場有關(guān)的法律法規(guī)不太健全，使資產(chǎn)所有人的權(quán)益得不到有效保 護(hù)。由于包括銀行間同業(yè)市場在內(nèi)的各相關(guān)體市場的發(fā)展仍處于發(fā)展階段，主要法律風(fēng) 險表現(xiàn)在國債現(xiàn)券的所有者與以國債現(xiàn)券為抵押，進(jìn)行融資的國債回購業(yè)務(wù)的使用者， 可以在市場中以不一致的角色從事交易活動。這就違背了我國法律中規(guī)定的所有權(quán)和利 益權(quán)的相一致有關(guān)規(guī)定。尤其是不經(jīng)國債現(xiàn)券的持有人授權(quán)情況下進(jìn)行的以債融資業(yè)務(wù) 就有欺詐和挪用之嫌。

    按現(xiàn)行的交易規(guī)則，國債回購實(shí)行二級托管和封閉回購，而托管著大量客戶國債現(xiàn)債 資源的券商在一定程度和時期內(nèi)可支配這些被托管國債的使用權(quán)。由于國債品種的長期 性(一般有1年、3年、5年、7年、10年、20年)，使得券商的這種支配以至循環(huán)使用得以 持久。按照1998年6月14日，上交所的有關(guān)通知，交易所成員在清算時，都是以券 商為單位實(shí)行清算；就是說一家會員不論在交易所有多少席位賬號(子賬號)在清算時， 這些賬戶都將歸入統(tǒng)一的法人賬號進(jìn)行清算，只要法人賬號(主賬號)不存在欠庫行為， 一般不追究子賬戶的欠庫行為。這就使得券商在交易過程中，可任意使用下屬營業(yè)部托 管的資金和債券進(jìn)行統(tǒng)一交易，以此獲得規(guī)模效益和資源的使用效果。這種交易和清算 模式被稱為“席位聯(lián)合制”，在這種模式下，券商賬戶中的自營賬戶和客戶委托托管賬 戶并非分別體現(xiàn)，為放大券商資金規(guī)模和實(shí)力提供了空間。早期交易所《關(guān)于全面制定 交易制度后國債及國債回購交易制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》已有規(guī)定“券商不能擅自挪用客 戶賬戶進(jìn)行回購交易申報”，但事實(shí)上券商挪用客戶國債進(jìn)行回購近年來沒有停止過， 這是券商獲取大量資源的源泉。這里面存在巨大的法律風(fēng)險不言而喻。(見圖一)

           圖一：券商國債回購放大資產(chǎn)示意  單位：萬元

        序次    購買國債   回購融資       解析                備注

       第一次     100        98.5     利率3%r182天

       第二次     98.5       97.8     利率2.7%r091天

       第三次     97.8       97.7     利率2.3%r028天

原始   第四次     97.7       97.6     利率2.1%r014天

資金   第五次     97.6       97.6     利率2%r007天       回購融資手續(xù)費(fèi)略

100    第六次     97.6       97.5     利率1.9%r004天     購買國債手續(xù)費(fèi)略

       第七次     97.5       97.5     利率1.8%r003天

       第八次     97.5       97.4     利率1.8%r002天

       第九次     97.4       97.4     利率1.8%r002天

        合計      881.6       879     利率1.7%r001天

    分析：

    1、僅有100萬初始資金，就可擁有881.6萬元國債現(xiàn)券使用權(quán)，進(jìn)行879萬元的回購融 資操作。

    2、在國債持有期內(nèi)，若市場出現(xiàn)下跌，跌幅約10%，則國債縮水88.2萬元[881.6 - 88 1.6×(1-10%)]，屆各期回購期滿，賣出國債還款時，對于券商100萬元的資金來講就損 失殆盡了。(100-88.2 = 11.8萬元)

    3、這僅僅是券商資金的一次各品種從長期到短期，“包含式”的依次操作，那么從中 若有重復(fù)、套利操作。例如：短期回購(1天、2天、3天、4天、7天)到期后，反復(fù)進(jìn)行 操作或中期回購(14天、28天)循環(huán)操作則資產(chǎn)放大程度更甚，市場下跌時，傾家蕩產(chǎn)的 情況不難出現(xiàn)，富友證券區(qū)區(qū)5000萬元的注冊券商，累計做出128億元回購，不能不叫 人咋舌，風(fēng)險可測了。

    4、這僅僅是券商自有資金，若鉆交易所清算的空子，挪用他人托管國債，資不抵債的 效果不可免，轉(zhuǎn)嫁他人的風(fēng)險可想而知了。

    5、如上道理，債券商參與銀行間同業(yè)操作的資金來源具有法律風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，同樣 道理適用于銀行間債券回購套利操作，價格風(fēng)險仍然較大。

    6、不否認(rèn)市場上漲時，國債投資放大收益功能，正是這種與本金成幾何倍數(shù)的利益預(yù) 期驅(qū)力，使得券商忽略了債券穩(wěn)定收益，受時間因素價格圍繞價值回歸的基本特點(diǎn)，升 跌自有道理。

    作為客戶資產(chǎn)托管方的券商，同時又是銀行間同業(yè)市場的成員，自然間有條件將這種 融資而得的資金，用于同業(yè)市場的各種品種的操作，旨在謀取更高的利潤和循環(huán)出更多 的融資需求。

    例如：以交易所清算得來的“客戶資金”，在銀行間同業(yè)市場購買國債現(xiàn)券再進(jìn)行國 債買賣，賺取差價或用來回購資金，滿足融資要求。如此反復(fù)，加大了交易所和銀行間 同業(yè)市場上的法律風(fēng)險、復(fù)雜化了解決風(fēng)險的途徑。其實(shí)堵止和防范這一漏洞并不難， 只要抑制券商通過交易所清算系統(tǒng)的不完善獲取“不義之金”，使券商的資金來源合法 化、純凈化，那么與之相交易關(guān)聯(lián)的各種市場，包括銀行間市場的資金來源就正?；?、 合法化了。解決問題的關(guān)鍵是防止券商獲取資金的渠道，避免鉆政策的空子。途徑：

    a、首先，在托管層面上實(shí)行國債托管實(shí)名制，將國債的二級托管，即先托管給券商， 再由券商統(tǒng)一面對登記公司的模式，改為一級托管，即直接托管到登記公司；

    b、在交易層面上，可將國債回購由封閉式改為開放式，即資金拆出方和融入方一一對 應(yīng)，國債的所有權(quán)一并發(fā)生轉(zhuǎn)移而不僅僅作為抵押；

    c、在國際上看，統(tǒng)一托管是防范風(fēng)險的必由之路，結(jié)合到我國實(shí)際，就是由中央國債 登記結(jié)算公司統(tǒng)一運(yùn)營全國間國債系統(tǒng)。當(dāng)然這點(diǎn)難度較大，因?yàn)榻灰滓?guī)則的改變考慮 多方面因素，如銀行資金安全、廣大投資者利益取舍、眾券商代表我國資本市場的參與 者之一的狀況和國債現(xiàn)券與回購的缺口程度、解決方式等。

    市場的一體化和交易的互通使得法律風(fēng)險的解決復(fù)雜化，但是任何經(jīng)濟(jì)行為的前提都 以法律關(guān)系的合法保障為前提進(jìn)行的。隨著銀行間市場法律體系的不斷完善，此類風(fēng)險 就會大大降低。

   (二)信用風(fēng)險和價格風(fēng)險(credit risk and price risk)     券商參與銀行間同業(yè)市場操作面臨的信用風(fēng)險和價格風(fēng)險都屬于非系統(tǒng)風(fēng)險，即可控 風(fēng)險。

    信用風(fēng)險主要是指交易者由于不履行交易合同而造成的風(fēng)險，信用風(fēng)險是同業(yè)拆借市 場目前最主要的風(fēng)險；價格風(fēng)險主要是指由于資產(chǎn)價格的波動超出所預(yù)計的范圍，而給 交易者造成損失的可能性。價格風(fēng)險實(shí)際上就是利率風(fēng)險，對券商而言，參與同業(yè)操作 所面臨的信用風(fēng)險和價格風(fēng)險往往是相互聯(lián)系的。

    1、價格風(fēng)險表現(xiàn)

    截止到2003年末，全國金融機(jī)構(gòu)擁有的債券資產(chǎn)占所有金融資產(chǎn)的17%左右，券商所持 有的債券份額更是高達(dá)23%，這說明券商已充分認(rèn)識到持有和運(yùn)作債券的重要性。但許 多券商對所持債券(多指國債現(xiàn)債，姑且不論其債券資金來源)的品種結(jié)構(gòu)和價格走勢， 預(yù)期分析判斷不準(zhǔn)確，或只關(guān)注即期利益而忽視其安全性和流動性，而造成的不顧資金 安排比例的超量購買，使國債發(fā)行后利率下跌，價格投機(jī)損失出現(xiàn)，產(chǎn)生價格風(fēng)險。還 有不少券商還通過回購市場的負(fù)債交易即融資來購買操作國債，利用乘數(shù)效應(yīng)，放大持 有自身承受能力數(shù)倍及至數(shù)十倍的國債資產(chǎn)，一旦市場利率發(fā)生變化與券商預(yù)期相駁， 則無力償還回購到期款項(xiàng)，必然由單純的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)而晉升為信用風(fēng)險，將自身的風(fēng)險 擴(kuò)散轉(zhuǎn)到同業(yè)市場的其他機(jī)構(gòu)和成員。所以收益率曲線的扭曲和負(fù)債交易的潛在風(fēng)險都 是籠罩在券商進(jìn)行銀行間同業(yè)操作上空的陰霾，也是導(dǎo)致信用風(fēng)險發(fā)生的主要原因。

    近期銀行間債券市場存在跌勢的幾點(diǎn)理由：

    第一，央行“擇機(jī)調(diào)查存款準(zhǔn)備備率”的警示。最近國家信息中心公布2004年5月 份的一些重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，宏觀經(jīng)濟(jì)通脹趨勢明顯貨幣供求過快，央行要加大公開市 場操作力度，調(diào)控貨幣供給，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，這一強(qiáng)烈信號，使得債市全面下挫， 自6月初以來，債券市場持續(xù)回落，從盤面上看，證券長期因息券、老券種跌幅較深， 緊縮銀根的預(yù)期已開始形成，債券市場走勢不容樂觀，并還將持續(xù)一段時間。

    第二，管理層對國債回購摸底。眾多券商覆折風(fēng)波可能引發(fā)國債回購交易清算托管制 度的變化，國債投資熱情受到打擊。因此，財政部自發(fā)行2004年第三期五年期國債起， 大幅調(diào)高票面利率，票面利率4.416%一則體現(xiàn)宏觀調(diào)控及吸納民間貨幣緊縮銀根的目的 ；二則維持投資者國債投資熱情，但居民投資者和大批缺乏投資操作觀念和技能的企事 業(yè)單位投資者“持債分息”思想濃重，限制了債券的流動性，在缺乏一定流動性的市場 中，國債的價格投資風(fēng)險的波動就不容樂觀。

    第三，股票發(fā)行的模式改變預(yù)期，使債券市場面臨“失血”的風(fēng)險，必然導(dǎo)致債券價 格的下跌。新股發(fā)行在申購方式上除市值配售外，還將恢復(fù)一定比例的資金申購方式。 在2002年以前市場上申購新股時，股票一級市場曾沉淀了5000億元左右規(guī)模的申購資金 。在實(shí)施100%市值配售政策后，這批資金部分轉(zhuǎn)向債市等投資方向，恢復(fù)一定比例的資 金申購將使債券市場資金流出，投資債券風(fēng)險有增加的可能。

    從理論上講，利率的波動可以通過金融產(chǎn)品的投資組合和操作技能來分散和消除。但 在當(dāng)前的銀行間同業(yè)市場上，由于金融衍生品匱乏，多空機(jī)制不健全，絕大多數(shù)券商的 價格——利率風(fēng)險管理意識和能力及制度化尚處于空白階段，決策缺乏依據(jù)，抱著短期 逐利的目的，盲目投資。單憑經(jīng)驗(yàn)和直覺進(jìn)行操作，尚未對國債這一國家信譽(yù)品種的長 期價值投資特點(diǎn)進(jìn)行充分的分析，“水多了加面，面多了加水”；升了套利再投資，跌 了補(bǔ)倉攤成本，待到資金彈盡糧絕，積聚的風(fēng)險一次性算總賬了。當(dāng)前資本市場上，券 商和上市公司因投資資金鏈斷了而引發(fā)危機(jī)的不乏其名，富友證券、新華證券倒下了。 南方證券、愛建證券倒下了，徐工股份、百科首業(yè)巨幅跌停了，有的甚至還威脅了銀行 資金的安全。

    2、信用風(fēng)險表現(xiàn)

    券商所面臨的巨大投資價格風(fēng)險嚴(yán)峻性，使得它的獲利能力和信用能力大大削弱，從 而更加制約了券商的融資渠道。融資難是我國證券公司面臨的最大問題。一方面由于券 商融資需求的迅速膨脹，另一方面則是由于融資渠道不暢，券商無論從增強(qiáng)資本金實(shí)力 擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模的角度，還是提高資本運(yùn)營效果，提升企業(yè)競爭力的角度而言，都存在強(qiáng) 烈的融資需求。對于做大做強(qiáng)的券商，融資需求尤為強(qiáng)烈。券商中長期融資需求，按國 際慣例來看，主要途徑是通過公開發(fā)行股票上市和發(fā)行中長期債券實(shí)現(xiàn)的，美國排名前 十位的大券商均為上市公司，我國上市的券商僅有中信證券和宏源證券兩家。2004年3 月，中國證監(jiān)會核準(zhǔn)中信證券、海通證券和長城證券三家綜合類券商發(fā)行公司債券，總 額度不超過42.3億元，券商發(fā)債的通道已漸漸打開。解決中長期融資的有益探索已悄然 開始。

    券商通過銀行間同業(yè)市場進(jìn)行短期操作的目的，主要是解決增強(qiáng)資本實(shí)力，擴(kuò)張業(yè)務(wù) 規(guī)模，追求企業(yè)利潤。采用的主要業(yè)務(wù)品種是信用拆借，債券回購和自營股票質(zhì)押。根 據(jù)2002年10月債券交易巔峰時統(tǒng)計，券商的成效金額達(dá)485億元，占成交總額的24%，極 大地滿足了證券公司短期融金的需要。自古以來，“借款”的基礎(chǔ)就是信用。社會發(fā)展 進(jìn)步的各個不同階段，但無論是封建社會、資本社會還是我們親臨的社會主義初級階段 ，經(jīng)濟(jì)往來信用不可缺。中國信用體制保障性現(xiàn)階段的缺失，導(dǎo)致了一系列不良后果， 券商在同業(yè)操作市場上的信力度下降就是其中之一。券商發(fā)生的信用支付風(fēng)險表現(xiàn)為融 資渠道不暢，資本市場的低迷，使得券商資產(chǎn)縮水，經(jīng)營舉步維艱，爾后，又迫使進(jìn)行 融資操作，惡性循環(huán)。2004年4月以來由于國家宏觀調(diào)控政策和證券市場的低迷，券商 自身經(jīng)營狀況的惡化，(中國)銀(行)監(jiān)會和(中國)保(險)會與證監(jiān)會一起調(diào)查禁止銀行 、保險資金以受托理財國債投資的名目與券商簽及合作；銀監(jiān)會明令與券商之間的1—7 天期銀行間短期拆借是重點(diǎn)審查項(xiàng)目——隔岸救火、自顧安危；券商以股票質(zhì)押的貸款 ，市場下跌、標(biāo)的貶值，回購資金因自營的損失或其他原因無論如期歸還；持債券價值 縮水，所折算標(biāo)準(zhǔn)券比例下降，欠庫時有發(fā)生，券商的信用受到空前的挑戰(zhàn)。

    信用風(fēng)險的化解有賴于市場資信流通狀況的公開和完備市場約束和處罰機(jī)制的建立和 完善，銀行間同業(yè)拆借中心在中國貨幣網(wǎng)上定期公開成員資信狀況(包括基本情況、資 產(chǎn)負(fù)債、重大事故等)。以便交易成員能夠及時、準(zhǔn)確地了解到交易對方的情況變化， 減少信用風(fēng)險的發(fā)生。另外交易系統(tǒng)提供交易成員，自主設(shè)置資信管理，可根據(jù)交易對 于的資信情況隨時作出授信調(diào)查。中國證券登記結(jié)算公司向交易所債市結(jié)算參與機(jī)構(gòu)發(fā) 出《關(guān)于加強(qiáng)債券回購業(yè)務(wù)結(jié)算風(fēng)險管理的通知》，明確了回購欠庫處理和到期違約的 處罰程序，這些都是防止信用風(fēng)險的有效措施。

    分析：以實(shí)例說明：券商自有資金100萬元，挪用投資者債券回債融資100萬元，共計2 00萬元進(jìn)入銀行間同業(yè)市場進(jìn)行各種交易品種操作：

    ①、券商挪用他人回購所融100萬元，首先具有法律風(fēng)險。

    ②、券商以200萬資金，購買債券再回購，僅如(圖1)所例，獲得使用國債1763.2萬元 ，(881.6×2 = 1763.2萬元)，回購融資1758萬元，(879×2 = 1758萬元)資金實(shí)力放大 。

    ③、市場下跌，券商在其他市場，自營投機(jī)蝕本，回購融資如上圖所計算那樣資不抵 債；券商在銀行間同業(yè)市場債券買賣遭遇價格利率損失風(fēng)格，回購市場成幾何倍數(shù)的資 產(chǎn)縮水，巨虧黑洞，股票減值，質(zhì)押貸款受限，同業(yè)拆借成本增加，融資困難，所有這 一切原理表明券商的價格風(fēng)險和信用風(fēng)險的發(fā)生可能性。若市場下跌5—10%，則1763.2 ×10% = 176.3萬元，國債券現(xiàn)券損失已超過券商自身資金實(shí)力了。

    ④、市場繁榮時，則相反，借雞下蛋、巨款利益驅(qū)動。

    ⑤、通過其他市場和同業(yè)市場操作之后，若市場走勢與券商預(yù)期相反，則功虧一簣的 “巨損”都無法避免。眾券商正經(jīng)歷著有史以來最艱難時期原因也在于此。驚暴黑洞倒 下者眾，就連曾為全國第三名的華夏證券，雖然經(jīng)營業(yè)務(wù)至今聞名全國，但也未逃操縱 債券帶來的厄運(yùn)。

            四、風(fēng)險的防范

    1、交易制度完善，確保投資者資產(chǎn)安全，堵住券商漫延風(fēng)險，違約放大資產(chǎn)的途徑， 例如中國銀河證券率先采用的“客戶資產(chǎn)存管中心制”就是很好的探索。

    2、加強(qiáng)券商制度建設(shè)，風(fēng)險意識，完善公司治理結(jié)構(gòu)，樹立規(guī)范，穩(wěn)健務(wù)實(shí)創(chuàng)新的可 持續(xù)經(jīng)營理念。

    3、從政策上扶持，合理解決證券公司融資渠道這一重要矛盾，避免券商旁門佐道地急 功近利，遭致風(fēng)險，擴(kuò)大風(fēng)險。條件允許時，商業(yè)銀行可為優(yōu)質(zhì)券商開展一些創(chuàng)新業(yè)務(wù) ，發(fā)放信用貸款，為券商開展并購或承銷業(yè)務(wù)發(fā)放過橋貸款。

    4、監(jiān)管方式以政策干預(yù)與市場調(diào)控相結(jié)合，加大監(jiān)管的合理性可行性和指導(dǎo)性，券商 的行為還要受到社會輿論和投資者的監(jiān)督下，使其規(guī)范運(yùn)作。

【參考文獻(xiàn)】:

    [1]徐越.銀行間同業(yè)拆借及債券市場風(fēng)險分析[j].

第8篇：同業(yè)拆借市場范文

一、自一九九七年六月六日起，全國統(tǒng)一同業(yè)拆借中心開辦國債、政策性金融債和中央銀行融資券回購業(yè)務(wù)。

二、商業(yè)銀行的債券回購業(yè)務(wù)必須通過全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場進(jìn)行，不得在場外交易。

三、商業(yè)銀行辦理回購業(yè)務(wù)的債券托管與結(jié)算統(tǒng)一通過中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行。凡要開立債券托管帳戶的商業(yè)銀行應(yīng)及時向中央國債登記有限責(zé)任公司辦理開戶和相應(yīng)的托管手續(xù)。

開辦銀行間債券回購業(yè)務(wù)是進(jìn)一步發(fā)展我國貨幣市場的一項(xiàng)新的改革，需要切實(shí)加強(qiáng)管理，認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步加以完善。各行必須按照《銀行間債券回購業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》的要求開展交易業(yè)務(wù)，對在執(zhí)行過程中出現(xiàn)的新情況和新問題，要及時上報。

附：銀行間債券回購業(yè)務(wù)暫行規(guī)定

第一條  為規(guī)范銀行間債券回購業(yè)務(wù)，維護(hù)當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)貨幣市場的發(fā)展，特制定本規(guī)定。

第二條  本規(guī)定所指債券包括國債、政策性金融債和中央銀行融資券以及其他經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的可用于辦理回購業(yè)務(wù)的債券。

第三條  本規(guī)定中所稱回購是指債券持有人（賣方）在賣出債券給債券購買人（買方）時，買賣雙方約定在將來某一日期以約定的價格，由賣方向買方買回相等數(shù)量的同品種債券的交易行為。

第四條  本規(guī)定適用對象是指經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)進(jìn)入全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場的成員（以下簡稱交易成員），融資中心除外。

非金融機(jī)構(gòu)、個人不得參與銀行間債券回購業(yè)務(wù)。

第五條  交易成員的債券回購業(yè)務(wù)必須通過全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場進(jìn)行，不得在場外進(jìn)行。

第六條  中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）為中國人民銀行指定的辦理交易成員債券回購業(yè)務(wù)的債券托管與結(jié)算機(jī)構(gòu)。

參與回購業(yè)務(wù)的交易成員必須在中央結(jié)算公司開立債券托管帳戶，并存入真實(shí)的自營債券。

第七條  買方不得在回購期內(nèi)動用回購債券。

第八條  交易成員在進(jìn)行回購業(yè)務(wù)時，債券與資金必須足額清算，不得買空和賣空債券；不得挪用個人或機(jī)構(gòu)委托其保管的債券進(jìn)行回購業(yè)務(wù)；不得通過租券或借券等融券行為進(jìn)行回購業(yè)務(wù)。

第九條  中央結(jié)算公司應(yīng)制定相應(yīng)規(guī)則，對買空和賣空債券的行為進(jìn)行控制和監(jiān)管。

第十條  中央結(jié)算公司不得向交易成員融券或透支。

第十一條  債券回購折算比例（即用于回購的債券與所融資金的比例）由中國人民銀行確定并定期公布。

第十二條  為規(guī)范回購交易行為，交易成員必須簽定債券回購主協(xié)議。

債券回購主協(xié)議應(yīng)載明以下內(nèi)容：回購機(jī)構(gòu)的名稱與簽章，法定代表人或主要負(fù)責(zé)人姓名與簽章，回購的確立與執(zhí)行，回購中的違約責(zé)任。

債券回購主協(xié)議由中央結(jié)算公司和全國銀行間同業(yè)拆借中心會同各交易成員共同擬定簽署，并報中國人民銀行備案。

第十三條  除回購主協(xié)議外，交易雙方在每次回購時應(yīng)以一級拆借市場聯(lián)網(wǎng)計算機(jī)打出的成交通知單作為回購合同。成交通知單上需明確回購債券品種、回購債券與資金的數(shù)額、期限、利率等條款。

回購雙方認(rèn)為必要時，可簽訂補(bǔ)充合同。補(bǔ)充合同的內(nèi)容必須符合回購主協(xié)議的原則。

第十四條  回購的期限為：7天、14天、21天、1個月、2個月、3個月、4個月，共計7個品種，最長不得超過4個月。

第十五條  回購利率由買賣雙方確定。

第十六條  回購到期時必須按規(guī)定辦理資金與債券的反向交割，不得展期。

第十七條  中央結(jié)算公司采取集中托管、統(tǒng)一結(jié)算的方式辦理回購業(yè)務(wù)中的債券托管與結(jié)算。中央結(jié)算公司應(yīng)根據(jù)本規(guī)定制定與債券托管和結(jié)算相關(guān)的業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，并報中國人民銀行備案。

全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)根據(jù)本規(guī)定制定與回購交易相關(guān)的業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，并報中國人民銀行備案。

第十八條  中央結(jié)算公司應(yīng)按中國人民銀行的要求上報有關(guān)業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并定期為交易成員提供其債券帳戶的對帳服務(wù)。

全國銀行間同業(yè)拆借中心應(yīng)定期按中國人民銀行的要求上報有關(guān)業(yè)務(wù)統(tǒng)計數(shù)字，并向交易成員提供有關(guān)的業(yè)務(wù)信息。

第十九條  本規(guī)定由中國人民銀行解釋。

第9篇：同業(yè)拆借市場范文

根據(jù)人民銀行《關(guān)于印發(fā)〈基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定〉和〈證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定〉的通知》（銀發(fā)[1999]288號文）的規(guī)定，為了規(guī)范與基金管理公司和證券公司的融資業(yè)務(wù)，總行制定了《中國銀行對基金管理公司和證券公司融資管理規(guī)定》，各分行要認(rèn)真學(xué)習(xí)，明確業(yè)務(wù)權(quán)限，在總行的授權(quán)授信額度內(nèi)開展與券商的融資業(yè)務(wù)。

附：一、中國銀行對基金管理公司和證券公司融資管理規(guī)定

附：二、中國人民銀行關(guān)于印發(fā)《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》

和《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》的通知（1999年8月19日銀發(fā)[1999]288號）（略）

附：一、中國銀行對基金管理公司和證券公司融資管理規(guī)定

根據(jù)人民銀行《關(guān)于印發(fā)〈基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定〉和〈證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定〉的通知》的規(guī)定（銀發(fā)［1999］288號文），結(jié)合中國銀行有關(guān)融資管理辦法，特制定本管理規(guī)定。

第一章  管理原則

第一條  嚴(yán)格執(zhí)行人民銀行公布的《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》。

第二條  嚴(yán)格執(zhí)行人民銀行公布的《銀行間債券回購業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》、《銀行間債券交易規(guī)則》、《銀行間債券交易結(jié)算規(guī)則》。

第三條  嚴(yán)格執(zhí)行人民銀行及總行風(fēng)險控制的有關(guān)規(guī)定。

第四條  遵守人民銀行有關(guān)貨幣市場管理規(guī)定，嚴(yán)格按照“公平公正、誠實(shí)守信、自律守法”的原則，自覺維護(hù)中國銀行的信譽(yù)。

第五條  中國銀行融資管理原則為“集中管理、分類授權(quán)、限額監(jiān)控、適時調(diào)整”。

第二章  業(yè)務(wù)權(quán)限

第六條  總行交易對象為所有經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)入市的基金管理公司和證券公司法人。

第七條  分行交易對象：

1.經(jīng)總行授權(quán)已入市分行的交易對象為清算的當(dāng)?shù)刈C券公司法人，其與已入市證券公司法人交易必須在一級網(wǎng)上進(jìn)行；

2.未經(jīng)總行授權(quán)入市的分行交易對象僅為其清算的未入市當(dāng)?shù)刈C券公司法人，其清算的已入市證券公司法人有融資需求時，總行直接與之交易。

第八條  信用拆借。

1.總行與有授信額度的入市證券公司法人進(jìn)行信用拆出，期限在七天以內(nèi)；

2.經(jīng)總行授權(quán)進(jìn)入一級網(wǎng)進(jìn)行信用拆出交易的分行在總行下達(dá)的授權(quán)、授信額度內(nèi)與清算的已入市證券公司法人進(jìn)行信用拆出，期限在七天以內(nèi)；

3.分行與其清算的未入市證券公司法人進(jìn)行信用拆出必須經(jīng)總行授權(quán)后方可辦理，期限為一天；

4.總行與入市證券公司法人可進(jìn)行信用拆入，期限四個月內(nèi)；

5.經(jīng)總行授權(quán)進(jìn)入一級網(wǎng)進(jìn)行信用拆入交易的分行不得從清算的已入市證券公司法人拆入資金，以避免同業(yè)存款轉(zhuǎn)為高成本的同業(yè)拆入款。

第九條  債券回購。

1.總行與入市基金管理公司和證券公司法人進(jìn)行債券正回購、逆回購交易，期限在一年之內(nèi)，可用質(zhì)押債券為托管在中央國債登記結(jié)算有限公司的可上市國債和政策性金融債；

2.分行未經(jīng)總行授權(quán)不得進(jìn)行債券回購交易。

第十條  現(xiàn)券買賣。

1.總行與入市基金管理公司和證券公司法人進(jìn)行現(xiàn)券買賣，可買賣券種為托管在中央國債登記結(jié)算有限公司的可上市國債和政策性金融債；

2.分行未經(jīng)總行授權(quán)不得進(jìn)行現(xiàn)券買賣。

第三章  清算及賬務(wù)處理

第十一條  與基金管理公司和證券公司的融資業(yè)務(wù)清算一律通過轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行，不得收付現(xiàn)金。

第十二條  交易與賬務(wù)處理必須分開。資金部門負(fù)責(zé)融資業(yè)務(wù)交易；清算部門負(fù)責(zé)賬務(wù)處理。

第十三條  資金部門要建立融資臺賬，臺賬記錄應(yīng)完整、清晰、準(zhǔn)確。

第四章  風(fēng)險監(jiān)控措施

第十四條  總行金融機(jī)構(gòu)部對人行批準(zhǔn)入市的證券公司要進(jìn)行人民幣同業(yè)拆借業(yè)務(wù)的授信，并根據(jù)證券公司的經(jīng)營情況適時調(diào)整授信額度。

第十五條  總行資金部在金融機(jī)構(gòu)部對入市證券公司的授信額度內(nèi)進(jìn)行信用拆出交易，并負(fù)責(zé)對分行的授權(quán)和分配授信額度。分行承做的拆出資金業(yè)務(wù)，每旬報備資金部，資金部負(fù)責(zé)匯總?cè)械娜谫Y業(yè)務(wù)并嚴(yán)格進(jìn)行監(jiān)控、考核，同時反饋資產(chǎn)負(fù)債管理部。

第十六條  為保證資金安全，資金部要及時了解提出信用拆借需求的證券公司當(dāng)前經(jīng)營情況，并與同業(yè)市場成員保持橫向聯(lián)系。

第十七條  資金部從交易第一線獲得的信息要與行內(nèi)有關(guān)部門及時進(jìn)行溝通，對疑點(diǎn)問題必要時要求證券公司說明。對信息交流方面不合作的證券公司，我行金融機(jī)構(gòu)部要調(diào)整對其包括融資在內(nèi)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)授信。

第十八條  金融機(jī)構(gòu)部、資金部及分行資金計劃部門、證券公司作清算的部門應(yīng)注意收集有關(guān)基金管理公司和證券公司的信息，并在我行內(nèi)部及時交流，提高對市場的敏感度。

第十九條  資產(chǎn)負(fù)債管理部每月根據(jù)全行經(jīng)營策略對融資業(yè)務(wù)提出價格和期限的要求，資金部據(jù)此在市場上進(jìn)行操作。

第二十條  資金交易總量和結(jié)構(gòu)的確定應(yīng)遵循資產(chǎn)負(fù)債管理部提出的全行的資產(chǎn)負(fù)債管理政策。

第二十一條  總行及被授權(quán)進(jìn)入一級網(wǎng)的分行必須在網(wǎng)上與證券公司進(jìn)行交易，否則按違規(guī)處理；分行承做的業(yè)務(wù)不得突破總行的各項(xiàng)授權(quán)、授信。

第二十二條  承做融出資金業(yè)務(wù)的分行必須遵循以下交易規(guī)程：

1.收到客戶融資需求后檢查該客戶授信使用情況，交易前必須有足夠的授信額度；

2.有權(quán)簽字人在授權(quán)限額內(nèi)審批；

3.簽訂拆借合同，非網(wǎng)上交易必須簽訂書面拆借合同并報備當(dāng)?shù)厝嗣胥y行，網(wǎng)上交易必須遵守交易中心制定的交易規(guī)則，以成交單作為拆借合同；

4.清算部門憑拆借合同，按時劃撥期初款項(xiàng)，并確保到賬；

5.資金部門憑拆借合同準(zhǔn)確登記資金拆借臺賬；

6.按時收回到期資金本息；

7.每旬匯總報備總行資金部。

第二十三條  總行融資業(yè)務(wù)實(shí)行資金部交易員、處長、總經(jīng)理三級簽字制度；超過總經(jīng)理單筆審批權(quán)限的業(yè)務(wù)需報經(jīng)主管行領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)。各級建立授權(quán)簽字權(quán)限。

分行實(shí)行交易員、資金科長、主管處長三級簽字制度，處長的單筆審批權(quán)限為0.5億元，超過此審批權(quán)限的業(yè)務(wù)由分行主管行長審批。

第二十四條  訂立交易合同的方式必須是貨幣市場正式認(rèn)可的方式，根據(jù)貨幣市場的有關(guān)管理規(guī)定，可根據(jù)需要自行選擇書面合同或以成交單作為合同的方式。書面合同格式由總行統(tǒng)一制定（詳見附件），具體交易時可根據(jù)雙方意見進(jìn)行合理補(bǔ)充。合同不得展期。

第五章  罰則

第二十五條  與基金管理公司和證券公司進(jìn)行融資業(yè)務(wù)的分行如違反本規(guī)定和全國銀行間同業(yè)市的其他管理規(guī)定，總行將視情況給予警告、通報、暫停其在銀行間同業(yè)市場的業(yè)務(wù)、取消對其的融資授權(quán)等處罰。

第六章  附則

第二十六條  本管理規(guī)定由中國銀行總行資金部制定并解釋。

第二十七條  本規(guī)定自1999年11月1日起執(zhí)行。

附表：資金拆借合同

                             資金拆借合同

簽約日期：    年  月  日                  合同編號：

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

｜拆｜名    稱：            ｜拆｜名    稱：                    ｜

｜出｜開戶銀行：            ｜入｜開戶銀行：                    ｜

｜單｜賬    號：            ｜單｜賬    號：                    ｜

｜位｜電    話：            ｜位｜電    話：                    ｜

｜∧｜傳    真：            ｜∧｜傳    真：                    ｜

｜甲｜                      ｜乙｜                              ｜

｜方｜                      ｜方｜                              ｜

｜∨｜                      ｜∨｜                              ｜

｜－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－｜

｜拆借金額：人民幣（大寫）                                      ｜

｜－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－｜

｜拆借期限：自    年    月    日起至    年  月  日止  共計    天｜

｜－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－｜

｜拆借利率：        ％                                          ｜

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

甲乙雙方經(jīng)協(xié)商一致，甲方同意向乙方借出資金，乙方同意按期歸還本息，為維護(hù)甲乙雙方正當(dāng)權(quán)益，根據(jù)恪守信用、平等互利的原則，特訂立下列條款：

一、甲方拆出款項(xiàng)、乙方歸還款項(xiàng)，均應(yīng)按合同規(guī)定按期劃款，并確?？铐?xiàng)當(dāng)天到賬。因資金未按時達(dá)賬而造成的損失，由違約方承擔(dān)。

二、利息清算：拆借資金利隨本清，拆借利息按實(shí)際天數(shù)計算。

三、逾期與提前還款：拆借資金必須按本合同規(guī)定的還款時間歸還，逾期部分，自逾期日起按每日萬分之五加收罰息。拆借合同未到期，未經(jīng)雙方同意不得提前還款，否則違約方要賠償提前還款造成的經(jīng)濟(jì)損失。

四、生效：本合同經(jīng)雙方法定代表人（或授權(quán)代表人）簽名，并加蓋單位公章后生效。

五、終止：甲方收到乙方歸還的本合同的全部款項(xiàng)，經(jīng)查收無誤后，本合同即終止。

六、合同份數(shù)：本合同一式四份，由甲、乙雙方分別留存；如需報當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支行備案，當(dāng)?shù)厝嗣胥y行留存一份。

拆出方（蓋章）                    拆入方（蓋章）

法人代表（簽章）                  法人代表（簽章）

（或授權(quán)代表人）                  （或授權(quán)代表人）

說明：

1.本表各信用額度等級對應(yīng)的信用額度均含下限不含上限。

2.持卡人的初始信用額度必須是其信用額度等級對應(yīng)的信用額度區(qū)間的下限。

附件二：中國建設(shè)銀行龍卡個人信用額度等級基礎(chǔ)分評分標(biāo)準(zhǔn)

        中國建設(shè)銀行龍卡個人信用額度等級基礎(chǔ)分評分標(biāo)準(zhǔn)

                           （滿分200分）

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｜    項(xiàng)  目    ｜  權(quán)重  ｜                    計      分      標(biāo)      準(zhǔn)                    ｜

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