創(chuàng)投項目財務(wù)分析模型研究

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“挑戰(zhàn)杯”是由共青團(tuán)中央、中國科協(xié)、國家教育部、全國學(xué)聯(lián)主辦的大學(xué)生課外學(xué)術(shù)科技活動，“小挑戰(zhàn)杯”是“挑戰(zhàn)杯”賽事之一，“小挑戰(zhàn)杯”為高院綜合型、創(chuàng)造型人才展示能力提供了舞臺。經(jīng)過幾年的市場洗禮，已經(jīng)有近百萬大學(xué)生直接或間接地參與此項賽事，參賽作品也逐步從單純的學(xué)術(shù)研究向著眼于解決生產(chǎn)、生活實際中的具體問題，有了更多的實用性。

1“小挑戰(zhàn)杯”的評分標(biāo)準(zhǔn)

“小挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計劃大賽財務(wù)方面作品，評分要求占總評分的20％，也就是20分，具體包括投資分析10分和財務(wù)分析10分，要求有財務(wù)與投資計劃、有詳細(xì)的股本結(jié)構(gòu)與規(guī)模數(shù)據(jù)、有詳細(xì)的資金來源與運用計劃、多種方法進(jìn)行投資收益與風(fēng)險分析、對未來5年的費用有較為充分的估計、詳盡的會計報表和分析、設(shè)定了風(fēng)險資本的回報和退出過程。本文根據(jù)“小挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計劃大賽作品評分表，對財務(wù)分析的要求設(shè)計了一套創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)分析模型，以此幫助參賽者更加合理地評估項目的可行性。

2創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)分析模型

本文以“小挑戰(zhàn)杯”大學(xué)生創(chuàng)業(yè)計劃大賽財務(wù)面作品評分表為契機(jī)，設(shè)計了一套創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)分析模型。

3創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)分析模型操作過程

3.1投資規(guī)模預(yù)算

投資規(guī)模是指項目可行性研究報告中規(guī)定的全部設(shè)計生產(chǎn)能力、效益或投資總規(guī)模，即投資項目設(shè)定的正常運營年份可能達(dá)到的生產(chǎn)能力或使用效益。項目投資規(guī)模的大小反映項目生產(chǎn)能力的高低，進(jìn)而影響項目投資效益的好壞，因此項目投資規(guī)模預(yù)測向來被視為項目投資決策的一項重要內(nèi)容。

3.2資金來源預(yù)算

資金來源預(yù)算主要是對項目進(jìn)行融資，是對需要大規(guī)模資金的項目而采取的金融活動，融資主要不是依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)，在項目融資中，提供優(yōu)先債務(wù)的參與方的收益在很大程度上依賴項目本身的效益，因此他們將其自身利益與項目的可行性，以及對項目具有不利影響的潛在性敏感因素緊密聯(lián)系起來。

3.3經(jīng)營預(yù)算

經(jīng)營預(yù)算是指企業(yè)日常發(fā)生的各項活動的預(yù)算，它主要包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費用預(yù)算，以及在此基礎(chǔ)上形成的利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。經(jīng)營預(yù)算可以幫助項目以市場為導(dǎo)向、以銷售為龍頭、以產(chǎn)定銷，通過預(yù)算管理，可以合理配置企業(yè)內(nèi)部資源，以保證最大限度地滿足市場需求，長期在市場上獲得最大收益。

3.4項目可行性分析

項目可行性分析首先需要進(jìn)行現(xiàn)金流量的計算，把項目計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的情況進(jìn)行匯總，計算出每個時點現(xiàn)金的凈流量，這是進(jìn)行項目財務(wù)可行性分析的基礎(chǔ)，也是項目可行與否的關(guān)鍵，這里的數(shù)據(jù)計算需要根據(jù)資金投資情況、資金的流入流出情況；然后是綜合資本成本的確定，資本成本的確定需要看具體選擇的項目，根據(jù)與項目接近的行業(yè)平均資本成本或者是可比項目的資本成本來確定，也可以根據(jù)項目資金來源及各自的資金成本與比重進(jìn)行加權(quán)資本成本的計算；最后就是計算投資指標(biāo)，然后進(jìn)行財務(wù)分析評價。例如，a．凈現(xiàn)值（NPV）：＞0，項目可行；b．獲利指數(shù)（PI）：＞1，項目可行；c．內(nèi)部收益率（IRR）：＞資本成本，項目可行；d．動態(tài)投資回收期（PP）：＞同行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期，項目可行。

4創(chuàng)業(yè)投資項目財務(wù)分析模型操作過程中注意的問題

（1）風(fēng)險評估，敏感性分析是估計當(dāng)某一不確定變量（如銷售量、單位成本等）發(fā)生一定幅度變化時，項目投資決策指標(biāo)（如NPV、IRR等）將相應(yīng)發(fā)生的變化程度，據(jù)此估測風(fēng)險的大小，并分析投資決策指標(biāo)對不確定因素的敏感程度，從而分析項目的抗風(fēng)險能力。

（2）在進(jìn)行項目數(shù)據(jù)預(yù)算時考慮通貨膨化等相關(guān)因素的影響，盡可能將數(shù)據(jù)估算得準(zhǔn)確，這是進(jìn)行財務(wù)可行性評價的基礎(chǔ)。

（3）進(jìn)行項目可行性評價時要關(guān)注此項目的一些相關(guān)成本，比如機(jī)會成本，附加效應(yīng)以及需要分配的制造費用。比如項目投資時需要占用廠房而喪失的機(jī)會收益就是機(jī)會成本，由于項目實施對其他方面的影響屬于附加效應(yīng)，需要此項目承擔(dān)的制造費用，這些都需要考慮進(jìn)去。

作者：張玉缺 單位：廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院