三公消費(fèi)論文精選(九篇)

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第1篇：三公消費(fèi)論文范文

題目：中國(guó)股市的成長(zhǎng)性與投資機(jī)會(huì)研究

一、畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)課題來(lái)源、類(lèi)型

課題來(lái)源：經(jīng)過(guò)老師推薦，自己慎重選擇后確定的方向與題目

課題類(lèi)型：本課題屬于宏觀角度下的研究，通過(guò)對(duì)中國(guó)股市成長(zhǎng)性的認(rèn)識(shí)和對(duì)投資機(jī)會(huì)的定性研究，來(lái)分析和總結(jié)其兩者之間的關(guān)系。

二、選題的目的及意義

伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的秩序發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)也日益完善，法律法規(guī)的健全和執(zhí)法力度的強(qiáng)化，使得股票市場(chǎng)公開(kāi)、公平、公正的三公原則得以充分體現(xiàn)，中國(guó)股市經(jīng)歷了2007年至2012年底長(zhǎng)達(dá)5年的大熊市。股票價(jià)格已大幅度的下跌，相當(dāng)一部分藍(lán)籌股具有投資價(jià)值，股票市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)凸顯沒(méi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)時(shí)新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中比重日益提升，政策扶持的行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的潛力相當(dāng)大，對(duì)這些增長(zhǎng)型行業(yè)在股票市場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投資必將獲取豐厚的回報(bào)。但是中國(guó)股市仍然是一個(gè)相對(duì)不承受的新興市場(chǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，因而研究中國(guó)股市的成長(zhǎng)性與投資機(jī)會(huì)對(duì)引導(dǎo)投資者樹(shù)立正確的投資理念具有重要的意義。

三、本課題的研究狀況及發(fā)展趨勢(shì)

首先由于我們現(xiàn)在研究的是中國(guó)股市的成長(zhǎng)性與投資機(jī)會(huì)，中國(guó)股市已經(jīng)走過(guò)二十幾年，我們還是可以從他的成長(zhǎng)性和其對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)來(lái)分析他們之間的關(guān)系。在我們之前也有很多人研究過(guò)同樣的課題我們可以從中取得一些十分有意義的借鑒。

《中國(guó)股市成長(zhǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)》作者周垂日；2000年出版，本文分析了中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展近十年來(lái)，股市規(guī)模與國(guó)民生產(chǎn)總值及居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系，并與處于迅速發(fā)展階段的美國(guó)、韓國(guó)股市的同類(lèi)數(shù)據(jù)比較，中國(guó)股市發(fā)展速度較快，論述發(fā)展股市對(duì)中國(guó)持續(xù)快速健康發(fā)展的意義。由于其主要研究的是中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，所以對(duì)投資者的價(jià)值并不是很大，而且它的出版時(shí)間較早。對(duì)現(xiàn)在的意義也不是很大。

《代價(jià)最小的股市路徑之爭(zhēng)——中國(guó)股市十八年的回憶與思考》作者劉紀(jì)鵬；劉妍；2007年出版，本文主要說(shuō)的是從1990年深交所試運(yùn)行和上交所正式運(yùn)行起步至今，中國(guó)股市歷經(jīng)十八個(gè)年頭，從無(wú)到有，從小到大。十八年來(lái)，中國(guó)股市的成長(zhǎng)史到底是一部不規(guī)范的成長(zhǎng)史，還是一部國(guó)情和西方規(guī)范成功結(jié)合的發(fā)展史？到底是一個(gè)充滿(mǎn)了投機(jī)、泡沫和賭徒的賭場(chǎng)，還是和平崛起的中國(guó)不可或缺的主戰(zhàn)場(chǎng)？在中國(guó)二十九年的改革中，沒(méi)有一個(gè)領(lǐng)域像股市這樣，爭(zhēng)論如此之多、如此之激烈。"強(qiáng)調(diào)國(guó)情為主的實(shí)事求是派"和"強(qiáng)調(diào)海外規(guī)范為主的照搬照抄派"的爭(zhēng)論始終沒(méi)有停息。以股權(quán)分置改革為例，"市價(jià)減持"變"對(duì)價(jià)改革"導(dǎo)致天壤之別。因此，敢于正視這十八年發(fā)展史，客觀科學(xué)地總結(jié)我們?cè)诠墒邪l(fā)展中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)至關(guān)重要。本文試圖從中國(guó)股市發(fā)展中爭(zhēng)論過(guò)的幾個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題入手，對(duì)過(guò)往的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行梳理，以尋求中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的最優(yōu)路徑。他給我們講述了中國(guó)股市的成長(zhǎng)歷史，但沒(méi)有對(duì)未來(lái)的中國(guó)股市走勢(shì)進(jìn)行展開(kāi)分析。

《見(jiàn)證成長(zhǎng)》作者周宏波；2011年刊登于《股市動(dòng)態(tài)分析》<正>2010年，中國(guó)證券市場(chǎng)20歲生日，《股市動(dòng)態(tài)分析》作為中國(guó)最刊創(chuàng)刊的專(zhuān)業(yè)性證券類(lèi)期刊也見(jiàn)證了中國(guó)股市的成長(zhǎng)歷程。而中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者初具規(guī)模也就是三五年內(nèi)的事，每年的"最佳機(jī)構(gòu)投資者"春節(jié)特刊也正在見(jiàn)證中國(guó)投資人成長(zhǎng)的步伐。自2008年首次推出"最佳機(jī)構(gòu)投資者"特刊以來(lái)，每年上榜機(jī)構(gòu)風(fēng)云變幻，新機(jī)構(gòu)名字層出不窮，今年也不例外。這一方面表明中國(guó)投資者隊(duì)伍的不成熟。但另一方面，我們也欣喜地發(fā)現(xiàn)，開(kāi)始有些機(jī)構(gòu)連續(xù)兩年上榜，比如公募基金界的華商基金、華夏基金，私募機(jī)構(gòu)的尚雅投資。《中國(guó)股市成長(zhǎng)質(zhì)量及其對(duì)策研究》作者牟長(zhǎng)利；龍子泉；2003年出版。本文主要給我們講述了我國(guó)的滬深股市自九十年代初成立以來(lái)，經(jīng)過(guò)短短十余年的發(fā)展，取得了一系列的成就。以及對(duì)現(xiàn)在中國(guó)上市公司的總體質(zhì)量分析。并給投資者以建議。

《中國(guó)股市暴漲暴跌背后的制度建設(shè)缺失》作者：王一靜，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].現(xiàn)代商業(yè)，2008股市18年的成長(zhǎng)，也是中國(guó)股市制度完善的過(guò)程。中國(guó)股市經(jīng)過(guò)了兩年的股改，終于解決了積壓已久非流通股問(wèn)題。本文就中國(guó)股市最近出現(xiàn)的一漲暴跌的行情，分析了中國(guó)股市制度存在的缺陷。說(shuō)明我們國(guó)家的股市發(fā)展存在著制度的缺陷，需要更近一步的改進(jìn)。

《從A股市盈率變化看股市投資機(jī)會(huì)》作者：金開(kāi)安，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].投資北京，2011<正>股市的低估，對(duì)于長(zhǎng)期投資的價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，是一個(gè)買(mǎi)入持有的好時(shí)機(jī)2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了2009年觸底反彈，2010年到2011年長(zhǎng)期盤(pán)整、交易低迷的弱勢(shì)階段。本文主要說(shuō)了我們?cè)趺蠢檬杏蕘?lái)把握投資機(jī)會(huì)。

《危機(jī)下的中國(guó)投資機(jī)會(huì)》作者：馬晨文獻(xiàn)來(lái)源：[J].中國(guó)金融家，2009文獻(xiàn)主要講了大中華區(qū)是如何從一個(gè)地理概念轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)充滿(mǎn)投資機(jī)會(huì)而且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)互通的地域？中國(guó)的股市表現(xiàn)領(lǐng)先全球，哪些行業(yè)將出現(xiàn)最佳的投資機(jī)會(huì)？A股市場(chǎng)的短期和中長(zhǎng)期走勢(shì)如何？流動(dòng)性在其中起到什么作用？

《中國(guó)老齡社會(huì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)研究》作者：劉紅，唐繼碧，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].會(huì)計(jì)師，2012，摘要：我國(guó)已進(jìn)入老齡社會(huì)，"四二一"為主的家庭結(jié)構(gòu)模式導(dǎo)致了養(yǎng)老方式從以家庭養(yǎng)老為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐约彝ヰB(yǎng)老與社會(huì)養(yǎng)老并重的養(yǎng)老模式過(guò)渡，同時(shí)老齡化程度不斷加深，老年人口不斷增加，老年人收入也不斷增加，政府對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)大力支持，但是與此相對(duì)應(yīng)的卻是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的落后和養(yǎng)老產(chǎn)品、服務(wù)的嚴(yán)重缺失，因此，我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)發(fā)展的春天，帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)。

《中國(guó)股市投資組合規(guī)模的進(jìn)一步研究》作者：方少含，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2011摘要：采用"滬深300"成分股中的280只股票，通過(guò)隨機(jī)抽樣的方法建立等權(quán)投資組合模型，實(shí)證分析了中國(guó)股市投資組合規(guī)模的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，計(jì)算了滬深A(yù)股系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總量，并從馬可維茨投資組合理論出發(fā)探討了合適的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。

《股市投資機(jī)會(huì)在哪里？》作者：劉浩，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].卓越理財(cái)，2008，摘要：<正>2008年上半年，根據(jù)各種理論推算出的"鐵底"——5000、4800、4000、3500……，都沒(méi)能阻止股市大盤(pán)的下跌、再下跌，股指在所謂"鐵底"中一路暢行。大跌之后，下半年股市能否絕地反擊？《中國(guó)股市投資策略探討》作者：劉光彥文獻(xiàn)來(lái)源：[J].商業(yè)研究，2005，摘要：14年來(lái)中國(guó)股市大幅波動(dòng)，暴漲暴跌的次數(shù)不計(jì)其數(shù)，許多參與群體損失慘重。然而，中國(guó)股市在讓投資者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也給投資者帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)，認(rèn)真研究中國(guó)股市的運(yùn)行情況及漲跌機(jī)理，探討其投資策略是很有必要的。

《爭(zhēng)奪資源：故事遠(yuǎn)未結(jié)束》作者：彭波，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].證券導(dǎo)刊，2006，摘要：一年來(lái)，一邊是股改轟轟烈烈地進(jìn)行，一邊是牛市如火如荼地展開(kāi)，中國(guó)股市隨著最大的制度障礙的消除，被壓抑的上升動(dòng)能開(kāi)始逐步釋放，除了制度的原因，資源與能源、人民幣升值、消費(fèi)升級(jí)被視為這輪牛市的開(kāi)始。

《中國(guó)股市投資價(jià)值分析：基于行業(yè)角度》作者：錢(qián)競(jìng)，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].金融理論與教學(xué)，2012，摘要：自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，又經(jīng)歷了歐債危機(jī)，中國(guó)股市持續(xù)低迷，大盤(pán)指數(shù)不斷跌破低點(diǎn)，中國(guó)股市仿佛在一夜之間回到了十年前的水平。眾多股民被套，財(cái)富大幅縮水，基金公司普遍虧損。中國(guó)股市到底具不具被長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)還有待考驗(yàn)。

《中國(guó)股市投資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡分析》作者：李瑋，陳衛(wèi)平，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版)，2008，摘要：從介紹股市投資風(fēng)險(xiǎn)特征著手，通過(guò)對(duì)中外股市風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析比較，指出了當(dāng)前中國(guó)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比例過(guò)高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性失衡，并圍繞這一失衡現(xiàn)象對(duì)其成因、危害進(jìn)行了分析。

《運(yùn)用投資機(jī)會(huì)集方法研究公司成長(zhǎng)性》作者：潘立生，任國(guó)宏，趙惠芳，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].財(cái)會(huì)月刊，2010，摘要：本文使用投資機(jī)會(huì)集方法并選用我國(guó)滬深兩市制造業(yè)上市公司作為樣本來(lái)度量公司的成長(zhǎng)性，并對(duì)投資機(jī)會(huì)集方法和傳統(tǒng)的托賓Q值方法和市凈率方法進(jìn)行有效性檢驗(yàn)，結(jié)果表明：投資機(jī)會(huì)集方法比托賓Q值方法。

《時(shí)變性投資機(jī)會(huì)條件下的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策：理論與中國(guó)實(shí)證》作者：范利民，陳浩武，文獻(xiàn)來(lái)源：[J].管理工程學(xué)報(bào)，2010，摘要：本文分析了投資機(jī)會(huì)的時(shí)變性特征對(duì)長(zhǎng)期投資者戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策的影響并實(shí)證，表明時(shí)變性特征降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)長(zhǎng)期收益率條件方差的增長(zhǎng)速度，降低其在長(zhǎng)期投資視角的風(fēng)險(xiǎn)。

從上我們得到：中國(guó)股市成長(zhǎng)性與其他的一些因素之間的關(guān)系，或者是投資機(jī)會(huì)與其他的因素之間的關(guān)系。可以借鑒他們的分析方法和分析思路。有利于我們選擇正確的研究方向。

四、本課題主要研究?jī)?nèi)容

論文在廣泛閱讀相關(guān)資料和研究成果、理論，充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)股市的成長(zhǎng)性與投資機(jī)會(huì)進(jìn)行研究。論文通過(guò)對(duì)中國(guó)股市的成長(zhǎng)性，投資機(jī)會(huì)各自分析和實(shí)證研究后得出兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究分析，最后綜合理論與實(shí)證研究得出結(jié)論并提出相關(guān)建議。以下為提綱：

第一章，緒論部分主要是說(shuō)明本文的研究意義和背景、概述本文的研究?jī)?nèi)容。

第二章，詳細(xì)說(shuō)明中國(guó)股市的成長(zhǎng)性，對(duì)中國(guó)的成長(zhǎng)性展開(kāi)分析

第三章，詳細(xì)說(shuō)明中國(guó)股市的投資機(jī)會(huì)，并研究不同時(shí)期的投資機(jī)會(huì)是怎樣變化的

第四章，通過(guò)選取樣本和萃取數(shù)據(jù)對(duì)中國(guó)股市的成長(zhǎng)性與投資機(jī)會(huì)之間的關(guān)系進(jìn)行分析

第五章，對(duì)本出總結(jié)，同時(shí)通過(guò)本文的研究提出相關(guān)建議。

五、完成論文的條件和擬采用的研究手段(途徑)

首先，通過(guò)研讀國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于這一問(wèn)題的各類(lèi)研究成果，并以此為思路來(lái)尋找出我所需要進(jìn)行的宏觀方面的研究。

其次，借鑒國(guó)內(nèi)學(xué)者的理論成果及實(shí)證檢驗(yàn)成果找出我的研究所需要的數(shù)據(jù)與實(shí)證方法，并找出各類(lèi)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果的相同于不同之處，提出我所要研究的問(wèn)題的理論依據(jù)及實(shí)證分析的可行性和必要性，根據(jù)理論與實(shí)際的結(jié)合找到能夠驗(yàn)證我問(wèn)題的方法。

再次，對(duì)我所研究的問(wèn)題進(jìn)行分析，此部分相對(duì)于前面較理論化，但是會(huì)更加具體到細(xì)節(jié)。

六、本課題進(jìn)度安排、各階段預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)：

1.2.28-3.6：確定論文題目，明確論文目的、內(nèi)容及進(jìn)度安排，開(kāi)始查閱資料。

2.3.7-3.20：收集資料，撰寫(xiě)任務(wù)書(shū)和文獻(xiàn)綜述。

3.3.21-3.27：收集資料，完成開(kāi)題報(bào)告。

4.3.28-4.3：整理資料，擬定論文大綱。

5.4.4-5.8：整理資料及相關(guān)數(shù)據(jù)，撰寫(xiě)并修改論文初稿，最后完成論文初稿。

第2篇：三公消費(fèi)論文范文

[論文關(guān)鍵詞]公眾參與權(quán) 行使途徑 完善機(jī)制

一、問(wèn)題的提出

昆明“PX項(xiàng)目”從2012年底開(kāi)始引起公眾關(guān)注。2013年5月4日，3000多名昆明市民齊聚市中心南屏廣場(chǎng)對(duì)傳聞中新建PX煉油項(xiàng)目表達(dá)抗議，就此，傳聞演變成群體性事件，這時(shí)官方才出面回應(yīng)，并召開(kāi)新聞會(huì)，表示將充分尊重群眾意愿，利益方中石油也稱(chēng)項(xiàng)目“不含PX裝置，也不生產(chǎn)PX產(chǎn)品”，但輿論質(zhì)疑聲依然不斷，于是昆明市政府于5月13日召開(kāi)懇談會(huì)，邀請(qǐng)市民、網(wǎng)民、專(zhuān)家互動(dòng)，聽(tīng)取不同的意見(jiàn)。

無(wú)獨(dú)有偶，2007年的廈門(mén)“PX項(xiàng)目”事件，起初院士的建議及政協(xié)委員的提案，未能阻止該項(xiàng)目的上馬，反而有加速的趨勢(shì)，直至2007年市民上街“散步”，才引起了相關(guān)部門(mén)的重視，隨后召開(kāi)新聞會(huì)、公眾座談會(huì)、并發(fā)起網(wǎng)上投票，最終因公眾反對(duì)，該項(xiàng)目終才得以拆建。

依筆者看來(lái)，在群體性事件中，公眾的不滿(mǎn)情緒一旦被激發(fā)，極易產(chǎn)生嚴(yán)重的后果，輕則造成財(cái)產(chǎn)損失，重則危及人身安全，諸如公眾上街“散步”、集體上訪等群體性事件，只是人們?cè)谠V求無(wú)門(mén)后的無(wú)奈之舉。同樣的PX項(xiàng)目，為何兩次引起公眾上街“散步”，且直到公眾上街“散步”，才引起政府的重視，開(kāi)始召開(kāi)新聞會(huì)、懇談會(huì)，聽(tīng)取公眾的意見(jiàn)？難道說(shuō)公眾參與政府決策就只有上街“散步”這一種途徑可行嗎？為此，本文將對(duì)公眾參與權(quán)的實(shí)現(xiàn)問(wèn)題予以探究。

二、公眾參與權(quán)的概念分析

“行政決策中引入公眾參與機(jī)制是現(xiàn)代民主政治的產(chǎn)物，在發(fā)達(dá)國(guó)家，公眾參與已經(jīng)成為行政法的核心價(jià)值之一”，而我國(guó)由于行政法本身起步較晚，發(fā)展不夠完善，相應(yīng)的政府決策中公眾參與權(quán)的發(fā)展也并不是十分充分。公眾參與權(quán)概念是學(xué)者在研究相關(guān)公眾參與理論的過(guò)程中提出的。

有學(xué)者提出“公眾參與權(quán)是一種集知情權(quán)、 參與權(quán)、 表達(dá)權(quán)、 監(jiān)督權(quán)四權(quán)于一體的復(fù)合性的權(quán)利”。筆者認(rèn)為，這種將公眾參與權(quán)劃分為知情權(quán)、參與權(quán)、表達(dá)權(quán)、監(jiān)督權(quán)四權(quán)的做法欠妥，因?yàn)檫@四種權(quán)利的界限并不是十分明晰且有重疊：第一，表達(dá)權(quán)可否被參與權(quán)所吸收？第二，監(jiān)督權(quán)可否被知情權(quán)與參與權(quán)共同吸收？第三，公眾參與權(quán)又包括參與權(quán)，這兩個(gè)參與權(quán)含義是否相同？表面上看，前者的含義廣于后者，可同樣的詞語(yǔ)表達(dá)不同的含義，就讓參與權(quán)的概念更加模糊不清了。公眾參與的定義有如下觀點(diǎn)，著名學(xué)者俞可平認(rèn)為，公眾參與是“公民試圖影響公共政策和公民生活的一切活動(dòng)”。賈西津的觀點(diǎn)是，公眾參與“指公民通過(guò)各種途徑影響政府及其決策的過(guò)程，包括選舉中的投票參與，以及公共政策參與等”。蔡定劍教授認(rèn)為是：“公共權(quán)力在進(jìn)行立法、制定公共政策、決定公共事務(wù)或公共治理時(shí)，由公共權(quán)力機(jī)構(gòu)通過(guò)開(kāi)放的途徑從公眾和利害相關(guān)的個(gè)人或組織獲取信息，聽(tīng)取意見(jiàn)，并通過(guò)反饋互動(dòng)對(duì)公共決策和治理行為產(chǎn)生影響的各種行為?！?/p>

綜合各學(xué)者之意見(jiàn)，筆者認(rèn)為，政府決策中的公眾參與權(quán)是指社會(huì)普通民眾以及受行政決策影響的利害關(guān)系人、組織以及專(zhuān)家學(xué)者等通過(guò)法定的程序直接參與到行政決策過(guò)程中，表達(dá)自己的意見(jiàn)，以促進(jìn)政府決策民主、公正與科學(xué)的權(quán)利。公眾參與權(quán)在內(nèi)容上至少要包括公眾對(duì)政府信息的知情權(quán)、公眾意見(jiàn)的表達(dá)權(quán)以及意見(jiàn)不被采納的救濟(jì)權(quán)。首先，知情是表達(dá)意見(jiàn)的基礎(chǔ)，公眾只有在充分掌握信息的前提下，才能保證所表達(dá)之意見(jiàn)的合法性與合理性。其次，意見(jiàn)表達(dá)是公眾參與的關(guān)鍵一步，公眾只有將意見(jiàn)表達(dá)于行政機(jī)關(guān)，決策者才能了解到公眾的意見(jiàn)，進(jìn)而影響到?jīng)Q策的制定。最后，在公眾意見(jiàn)不被聽(tīng)取，致使其合法權(quán)益遭受損失時(shí)，應(yīng)有相應(yīng)的救濟(jì)渠道。

三、公眾參與權(quán)的法律依據(jù)

（一）憲法依據(jù)

公眾參與權(quán)作為公民的一項(xiàng)權(quán)利，在我國(guó)憲法中雖沒(méi)有明確列舉于公民基本權(quán)利與義務(wù)一章，但這并非意味著公眾參與權(quán)無(wú)憲法依據(jù)?！稇椃ā返?條中規(guī)定：“人民依照法律的規(guī)定通過(guò)各種途徑和方式管理國(guó)家事務(wù)、管理經(jīng)濟(jì)和文化事業(yè)、管理社會(huì)事務(wù)。”本條實(shí)質(zhì)上就是憲法賦予了公民在國(guó)家事務(wù)、經(jīng)濟(jì)和文化事業(yè)、社會(huì)事務(wù)中的參與權(quán)。需指明的是，法條中使用的是“管理”二字，而“管理”二字的介入程度明顯重于“參與”，根據(jù)法理的“舉重以明輕”原則，管理權(quán)尚有，況參與權(quán)乎？

（二）法律、法規(guī)依據(jù)

公眾參與行政決策是民主政治建設(shè)的必然趨勢(shì)，然而，我國(guó)現(xiàn)行法律、法規(guī)并未全面建立公眾參與行政決策的制度，只是在一些單行法中有些原則性的規(guī)定，例如，《價(jià)格法》第22條規(guī)定：“政府價(jià)格主管部門(mén)和其他有關(guān)部門(mén)制定政府指導(dǎo)價(jià)、政府定價(jià)，應(yīng)當(dāng)開(kāi)展價(jià)格、成本調(diào)查，聽(tīng)取消費(fèi)者、經(jīng)營(yíng)者和有關(guān)方面的意見(jiàn)。”再如，《婦女權(quán)益法護(hù)法》第9條規(guī)定：“婦女有權(quán)通過(guò)各種途徑和形式，管理國(guó)家事務(wù)，管理經(jīng)濟(jì)和文化事業(yè)，管理社會(huì)事務(wù)?！贝送?，還有公眾參與環(huán)境決策方面的法律如：《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》、《環(huán)境信息公開(kāi)辦法》等；公眾參與城市規(guī)劃的法律、法規(guī)主要有《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》、《城市規(guī)劃編制辦法》以及各地方制定的城市規(guī)劃的地方性法規(guī)等。

從總體上看，我國(guó)的公眾參與立法不少，但大部分沒(méi)有詳細(xì)的程序性規(guī)定，在現(xiàn)實(shí)中也就難以真正落實(shí)。

四、公眾參與權(quán)的行使途徑問(wèn)題分析

目前，我國(guó)行政決策中公眾參與權(quán)的行使途徑主要有申請(qǐng)政府信息公開(kāi)、聽(tīng)證、座談會(huì)、論證會(huì)、民意調(diào)查等，方式多樣，規(guī)制有限。公眾參與在我國(guó)目前尚處于初始階段，公眾參與方式還存在眾多問(wèn)題。

（一）信息公開(kāi)

按照政府信息公開(kāi)條例的規(guī)定，政府信息公開(kāi)分主動(dòng)公開(kāi)和申請(qǐng)公開(kāi)兩種。對(duì)于涉及公民、法人切身利益的信息；需要社會(huì)公眾廣泛知曉的信息；反映行政機(jī)關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)置、職能、辦事程序等情況的信息行政機(jī)關(guān)要主動(dòng)公開(kāi)。除此之外的其他信息須依申請(qǐng)公開(kāi)。申請(qǐng)公開(kāi)的結(jié)果可以是公開(kāi)，也可以是不公開(kāi)，決定權(quán)在行政機(jī)關(guān)。且不說(shuō)行政機(jī)關(guān)會(huì)不會(huì)以各種理由拒絕公開(kāi)，即使同意公開(kāi)，公開(kāi)的程度如何，是公開(kāi)內(nèi)容還是公開(kāi)結(jié)果，在法律沒(méi)有做出具體要求的情形下，行政機(jī)關(guān)往往會(huì)選擇公布結(jié)果，缺乏詳細(xì)的解釋說(shuō)明。 “三公”經(jīng)費(fèi)的公開(kāi)就是一個(gè)例子，“三公”經(jīng)費(fèi)直接牽動(dòng)著每個(gè)納稅人的神經(jīng)，其公開(kāi)意義重大，可結(jié)果人們看到的只是一個(gè)個(gè)驚人的數(shù)字，數(shù)字背后又是怎樣的情形，人們依舊無(wú)法知曉。

（二）聽(tīng)證

政府決策中聽(tīng)證，是指政府機(jī)關(guān)在決策過(guò)程中，公開(kāi)聽(tīng)取利害關(guān)系人意見(jiàn)的行政程序，《行政許可法》、《行政處罰法》中都有關(guān)于聽(tīng)證范圍和聽(tīng)證程序的規(guī)定，在幾種公眾參與權(quán)的行使途徑中是規(guī)定的最詳細(xì)的一種?？稍谥袊?guó)聽(tīng)證卻備受學(xué)者批評(píng)，聽(tīng)證會(huì)“走形式”、價(jià)格聽(tīng)證會(huì)“逢聽(tīng)必漲”……依《行政許可法》第46條之規(guī)定，是否舉行聽(tīng)證的事項(xiàng)除了法律、法規(guī)、規(guī)章規(guī)定的少數(shù)事項(xiàng)外，其余事項(xiàng)是否舉行聽(tīng)證一律由行政機(jī)關(guān)決定。其次，在聽(tīng)證過(guò)程中，聽(tīng)證主持人的選擇至關(guān)重要，而在目前的制度下，申請(qǐng)人、利害關(guān)系人在主持人的選擇上，擁有的僅僅是申請(qǐng)回避權(quán)，而是否回避，由行政機(jī)關(guān)決定，行政機(jī)關(guān)與關(guān)系人處于不平等地位，無(wú)法有效保障申請(qǐng)回避人的權(quán)利。再次，聽(tīng)證筆錄的效力問(wèn)題，依《行政許可法》之規(guī)定“行政機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)根據(jù)聽(tīng)證筆錄，做出行政許可決定”。規(guī)定已相當(dāng)明確，可究竟該如何保障行政機(jī)關(guān)根據(jù)聽(tīng)證筆錄，做出決定？

（三）座談會(huì)

關(guān)于座談會(huì)，法律并沒(méi)有詳細(xì)的程序性規(guī)定，其召開(kāi)之具體方式都是由行政機(jī)關(guān)自己決定。其不足之處有：第一，召開(kāi)比較隨意 ，在政策制定中是否要召開(kāi)以及如何召開(kāi)由決策者根據(jù)其現(xiàn)實(shí)情況來(lái)決定，并沒(méi)有制度化的約束，有時(shí)這取決于決策者的素質(zhì)。第二，公眾參加座談會(huì)是被動(dòng)的，是否能參加由決策者來(lái)決定。第三 ，能夠參加座談會(huì)的人員未必就是多數(shù)民眾真實(shí)意見(jiàn)的代表，有時(shí)他們只能代表自身或者代表決策者的意見(jiàn)。第四 ，決策者對(duì)與會(huì)者之意見(jiàn)，聽(tīng)還是不聽(tīng)由自己決定，無(wú)法保障其政策建立在民意的基礎(chǔ)之上。

（四）論證會(huì)

論證會(huì)是由行政機(jī)關(guān)召集一部分專(zhuān)家、學(xué)者就某些專(zhuān)門(mén)性問(wèn)題進(jìn)行討論，據(jù)此做出決策的方式。論證會(huì)可在一定程度上保證政府決策的科學(xué)性，但同時(shí)論證會(huì)的參與主體僅有部分專(zhuān)家、學(xué)者，參與人數(shù)一般比較少，普通公眾一般不參加。在此過(guò)程中，究竟哪些人可以參加，是由決策者來(lái)決定，在決策者的控制之下：第一，專(zhuān)家、學(xué)者能否秉持科學(xué)的態(tài)度，從專(zhuān)業(yè)的角度大膽講真話無(wú)法保障。第二，如果專(zhuān)家的意見(jiàn)是科學(xué)的，決策者是否會(huì)采納，仍由決策者自己決定。論證會(huì)會(huì)同樣“走形式”也并非不可能。

（五）民意調(diào)查

民意調(diào)查往往針對(duì)不特定多數(shù)人調(diào)查，也多是以不記名方式進(jìn)行，能夠盡可能讓多數(shù)人充分、真實(shí)地表達(dá)自己的意見(jiàn)。但民意調(diào)查結(jié)果究竟能對(duì)決策起到多大作用，公眾也無(wú)法得知。

綜上，盡管法律、法規(guī)賦予了公民在政府決策中的參與權(quán)，也提供了參與途徑，但這些途徑能否真正落實(shí)，落實(shí)到何種程度，決策者享有最大的話語(yǔ)權(quán)。再者，即便形式上落實(shí)后，公眾的意見(jiàn)究竟能對(duì)政府決策起到什么樣的作用，公眾無(wú)法知曉。

五、公眾參與權(quán)的實(shí)現(xiàn)機(jī)制

公眾參與權(quán)包括知情權(quán)、表達(dá)權(quán)及救濟(jì)權(quán)，即利害關(guān)系人有權(quán)了解政府的信息；有權(quán)對(duì)政府的決策發(fā)表意見(jiàn)，提出疑問(wèn)，或者參與實(shí)施；如果利害關(guān)系人的知情權(quán)或者參與權(quán)受到侵害，有權(quán)要求救濟(jì)。因此，可從以下方面保障公眾參與權(quán)的實(shí)現(xiàn)：

（一）完善信息公開(kāi)制度

信息公開(kāi)是公眾參與的前提，信息公開(kāi)不僅要公開(kāi)結(jié)果，更重要的是公開(kāi)決策過(guò)程、決策的依據(jù)。

（二）行政決策中公眾參與權(quán)的法律化

有學(xué)者提出將公眾參與權(quán)入憲，以此來(lái)保證參與權(quán)的實(shí)現(xiàn)。而筆者認(rèn)為，即便入憲也難以保障其實(shí)現(xiàn)。公眾參與權(quán)的法律化不該流于表面，僅僅規(guī)定公民有權(quán)怎樣，法律應(yīng)為公眾參與權(quán)的實(shí)現(xiàn)提供保障，就該規(guī)定相應(yīng)的程序，行政機(jī)關(guān)應(yīng)履行的義務(wù)，以及不履行時(shí)負(fù)責(zé)人應(yīng)承擔(dān)的法律責(zé)任。

（三）完善公眾參與權(quán)的啟動(dòng)機(jī)制

不論是公眾申請(qǐng)信息公開(kāi)、還是要求聽(tīng)證均由行政機(jī)關(guān)決定是否啟動(dòng)，而行政機(jī)關(guān)啟動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)不夠明確，座談會(huì)、論證會(huì)、民意調(diào)查更是由行政機(jī)關(guān)自行決定是否啟動(dòng)。法律能做的就是為參與權(quán)的啟動(dòng)提供具體量化的標(biāo)準(zhǔn)，在此，可借鑒美國(guó)動(dòng)議權(quán)的啟動(dòng)模式，對(duì)某項(xiàng)事件的決策，可規(guī)定人數(shù)限制，當(dāng)達(dá)到一定的人數(shù)后，政府就該啟動(dòng)某項(xiàng)公眾參與途徑。

（四）創(chuàng)設(shè)公眾參與權(quán)意見(jiàn)聽(tīng)取機(jī)制

公眾參與到行政決策中，并在行政決策中表達(dá)了自己的意見(jiàn)。但意見(jiàn)是否對(duì)政府決策發(fā)揮作用，公眾往往無(wú)從得知。為此，可實(shí)行公眾參與的書(shū)面化，公眾意見(jiàn)及決策者對(duì)意見(jiàn)的答復(fù)均要求書(shū)面，如果決策者不作為，公眾可以此為證據(jù)提出救濟(jì)。再者，可適當(dāng)引入第三方，由第三方來(lái)監(jiān)督公眾意見(jiàn)的采納。

（五）建立公眾參與權(quán)的救濟(jì)機(jī)制

第3篇：三公消費(fèi)論文范文

在以往研究中，很多文獻(xiàn)集中在對(duì)寡頭壟斷行業(yè)的研究，因?yàn)楣杨^壟斷行業(yè)的公司數(shù)目不多，能夠有效地收集樣本數(shù)據(jù)，即使增加樣本容量，很多文獻(xiàn)仍然研究帶有壟斷性質(zhì)的公司，因?yàn)閴艛喙就切袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的勝利者，數(shù)據(jù)便于收集。對(duì)具有完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)特征的行業(yè)而言，公司很難從這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中脫穎而出，數(shù)據(jù)難以收集完全，無(wú)法準(zhǔn)確衡量與統(tǒng)計(jì)公司績(jī)效。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，分析清楚競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效之間的關(guān)系，對(duì)于理解上市公司資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系，進(jìn)而對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征的影響的認(rèn)識(shí)，都有積極的意義。我國(guó)釀酒行業(yè)相比較國(guó)內(nèi)其他制造業(yè)，總體而言具有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)。因此，選擇釀酒行業(yè)上市公司作為樣本，考察相關(guān)公司資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)績(jī)效的關(guān)系，無(wú)疑將使我們更進(jìn)一步認(rèn)識(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中公司的資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效之間的的關(guān)系。

二、相關(guān)理論回顧

關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行為的作用，以前很少有文獻(xiàn)涉及，其中的原因是認(rèn)為公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)行為可以通過(guò)公司收入、公司利潤(rùn)等指標(biāo)反映出來(lái)，沒(méi)有必要單獨(dú)考慮公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)行為。但實(shí)際上，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)行為是對(duì)公司產(chǎn)業(yè)組織安排的一種反映。一直到1986年，Brander與Lewis在論文《寡頭與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：有限責(zé)任效應(yīng)》中把公司金融理論與產(chǎn)業(yè)組織理論結(jié)合起來(lái)進(jìn)行論證。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織理論中，古諾模型假設(shè)只有兩家公司進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)沒(méi)有成本，一家在選擇產(chǎn)量時(shí)可能只考慮自己的利潤(rùn)最大化。結(jié)果是只留下更少的市場(chǎng)份額給其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，為了保證公司生產(chǎn)更多產(chǎn)量，公司可能會(huì)選擇高債務(wù)杠桿。這說(shuō)明那些產(chǎn)品在市場(chǎng)上有更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，其資產(chǎn)負(fù)債比例可能更高。在此基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)一步總結(jié)了資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效之間關(guān)系的某些規(guī)律，主要是公司資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效相互影響。關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效關(guān)系的理論中，最具代表性的觀點(diǎn)是公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)績(jī)效有正向作用。其原因是高負(fù)債將增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。Allen和Emilia在2006年利用美國(guó)銀行業(yè)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究。銀行業(yè)在美國(guó)屬于競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈的行業(yè)，選擇這個(gè)行業(yè)能夠代表相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈市場(chǎng)。最后回歸結(jié)果表明，銀行業(yè)公司的資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績(jī)還是存在明顯的相關(guān)性。Maksimovic（1990）研究了股東和債權(quán)人之間的利益沖突，闡釋了有限責(zé)任效應(yīng)理論。他們認(rèn)為，公司股東在公司中由于只是以出資承擔(dān)有限責(zé)任，在收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)的前提下，那些風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目或者技術(shù)更容易被公司所采用，最后卻損害了債權(quán)人的利益。這說(shuō)明這些公司的股東有可能選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債比例。而MaraFaccio等（2001）等認(rèn)為，上市公司的股東并不參與經(jīng)營(yíng)管理，資產(chǎn)負(fù)債比例的選擇更多是由公司管理者做出的，如果不履行到期債務(wù)，損害的不僅是公司的信譽(yù)，而且會(huì)損害上市公司管理者的聲譽(yù)與其未來(lái)的職業(yè)道路，這樣一來(lái)，公司可能并不會(huì)選擇過(guò)高的債務(wù)比例，從而也就約束了管理者與控股股東的冒險(xiǎn)行為。另外，Showalter于1995年指出了前面提到Brander&Lewis模型的不足之處，他認(rèn)為產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力決定公司最優(yōu)戰(zhàn)略負(fù)債水平，而不是相反。因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力是在市場(chǎng)需求不確定性的情況下逐漸形成的，一旦在市場(chǎng)上形成較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)能力，高杠桿、高負(fù)債在未來(lái)更具戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)。動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論認(rèn)為，許多公司本身有一個(gè)目標(biāo)資本機(jī)構(gòu)，因此，公司希望其資產(chǎn)負(fù)債比例在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間波動(dòng)。如果資產(chǎn)負(fù)債比溢出目標(biāo)區(qū)間，公司或者盡快減少資產(chǎn)負(fù)債比例，或者調(diào)整目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論，公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)績(jī)效產(chǎn)生非線性影響。此外，如果公司當(dāng)前擁有良好的市場(chǎng)業(yè)績(jī)時(shí)，公司更有可能從內(nèi)部進(jìn)行融資。業(yè)績(jī)優(yōu)良公司的資產(chǎn)負(fù)債率可能偏低。以上兩種理論可以看成是資本機(jī)構(gòu)選擇“主動(dòng)調(diào)整”與“被動(dòng)選擇”。與高負(fù)債水平會(huì)增加公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相反，另外一些學(xué)者則認(rèn)為高負(fù)債會(huì)弱化公司在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力。比如，以Phillips（1995）提出的“投資效應(yīng)”模型為代表。在這個(gè)模型中，當(dāng)前負(fù)債水平的提高實(shí)際是降低未來(lái)的投資水平。盡管短期行業(yè)產(chǎn)出有所增加，但在未來(lái)會(huì)減少產(chǎn)量。國(guó)外研究清楚地表明，在資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效的關(guān)系研究中，資本結(jié)構(gòu)最主要是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債的比例來(lái)衡量，而市場(chǎng)績(jī)效是通過(guò)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)表現(xiàn)。無(wú)論高負(fù)債有利于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，還是不利于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，利潤(rùn)率是競(jìng)爭(zhēng)能力的最終體現(xiàn)。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)毫無(wú)疑問(wèn)對(duì)利潤(rùn)率、尤其是利潤(rùn)增長(zhǎng)率有顯著的影響。和資本結(jié)構(gòu)作用于市場(chǎng)績(jī)效相對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)績(jī)效對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)同樣具有反作用。國(guó)內(nèi)學(xué)者也就資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)績(jī)效關(guān)系方面做過(guò)研究。陳冬華（2005）、王滿(mǎn)四（2006）等等通過(guò)研究企業(yè)薪酬管制、管理者在職消費(fèi)行為與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，他們發(fā)現(xiàn)負(fù)債融資不能有效地約束管理者的在職消費(fèi)行為，而在職消費(fèi)與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)。呂長(zhǎng)江、金超（2007）等認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響是非線性的，與國(guó)外動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論相符。公司資本結(jié)構(gòu)表面上看僅僅是資本和債務(wù)的比例關(guān)系，但實(shí)質(zhì)上它決定了資本要素所有者之間及其與公司其他要素所有者之間契約關(guān)系的制度安排。因此，不同的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)其產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有非常重要的影響。綜觀過(guò)去學(xué)者的分析，對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的研究很多都是從產(chǎn)業(yè)組織的角度，并以帶有壟斷性質(zhì)的公司為主，本文將選擇更具競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)的釀酒行業(yè)上市公司進(jìn)行研究。

三、實(shí)證分析本文將通過(guò)對(duì)釀酒行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與其利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從而發(fā)現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)與其市場(chǎng)績(jī)效之間的關(guān)系。之所以選擇釀酒行業(yè)公司進(jìn)行研究，是由于釀酒行業(yè)在我國(guó)算競(jìng)爭(zhēng)比較充分的行業(yè)，盡管也存在貴州茅臺(tái)、五糧液這樣的國(guó)有股份公司，并且因?yàn)槠涿褡迤放频臍v時(shí)久遠(yuǎn)，在行業(yè)中處于翹楚。但這個(gè)行業(yè)2011年總產(chǎn)量為7103萬(wàn)千升，全行業(yè)總產(chǎn)值為6699億元，作為中國(guó)產(chǎn)值最大的茅臺(tái)，其產(chǎn)值也不過(guò)是這個(gè)行業(yè)的四十分之一。當(dāng)然，作為消費(fèi)類(lèi)行業(yè)，釀酒行業(yè)上市公司都不屬于資本密集型，其負(fù)債比與資本密集型行業(yè)相比，總體應(yīng)該是比較低的，但不同的企業(yè)仍然存在差異。應(yīng)該指出的是，相比產(chǎn)品的質(zhì)量、品牌等因素，公司的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)績(jī)效的影響肯定不會(huì)十分顯著，但質(zhì)量、品牌等指標(biāo)難以量化，更為重要的是，不論是通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)設(shè)備還是通過(guò)改善工藝流程以提高質(zhì)量，或是出資建設(shè)品牌，最后成本都將內(nèi)化到公司的財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中來(lái)，這本身就是對(duì)公司市場(chǎng)績(jī)效的一種檢驗(yàn)。本文借鑒以往的研究方法和指標(biāo)，接下來(lái)對(duì)釀酒行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品市場(chǎng)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。1.變量及解釋。根據(jù)Campello的模型，本文用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（Y）來(lái)衡量公司的業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)績(jī)效，是被解釋變量。釀酒行業(yè)上市公司都是現(xiàn)金比較充足的公司，負(fù)債以短期負(fù)債為主，本文以公司年報(bào)中的資產(chǎn)負(fù)債比（X1）作為公司資本結(jié)構(gòu)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，其為解釋變量。另外本文采用公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（X2）、公司規(guī)模（X3）作為控制變量。其中：公司規(guī)模采用上市公司總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)。上述變量數(shù)據(jù)都來(lái)源于上市公司年報(bào)。2.數(shù)據(jù)的選擇及描述。目前，在滬深A(yù)股市場(chǎng)上市的釀酒行業(yè)公司總共30家，30家公司主要分為白酒與啤酒兩大類(lèi)，有3家屬于中小板，還有3家正處于ST階段，共從30家中選取24家作為整個(gè)上市公司的代表。在數(shù)據(jù)上選擇2011年，總共24家公司的橫截面數(shù)據(jù)作為研究樣本。之所以選擇2011年，是因?yàn)?011年我國(guó)正處于通貨膨脹階段，全年CPI高達(dá)近5%，而作為消費(fèi)類(lèi)商品的源，各種酒價(jià)爭(zhēng)相上漲，尤其是白酒的漲幅高得驚人。在此背景下，釀酒上市公司的產(chǎn)品成為消費(fèi)者十分青睞的對(duì)象，幾乎所有公司的利潤(rùn)在2011年都得到迅猛的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司已經(jīng)公開(kāi)的年報(bào)。3.實(shí)證模型。Y=α+β1X1+β2X2+β3X3+ε實(shí)證結(jié)果（表2）表明，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率與其公司資產(chǎn)負(fù)債比呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債比每增加1%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)0.66%，從某種程度表明，釀酒公司的高負(fù)債比確實(shí)有助于公司產(chǎn)品在市場(chǎng)中的擴(kuò)張，從而提高其市場(chǎng)績(jī)效；同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率也有助于提高公司在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)模，進(jìn)而提高其市場(chǎng)績(jī)效，但公司本身的規(guī)模與市場(chǎng)績(jī)效的關(guān)系并不顯著，實(shí)證的參數(shù)估計(jì)為負(fù)，但其t統(tǒng)計(jì)量完全不顯著。從整個(gè)實(shí)證結(jié)果來(lái)看，模型總體擬合得并不是很好，因?yàn)槟Ｐ偷臄M合優(yōu)度并不理想，可決系數(shù)僅僅達(dá)到0.3左右，方程總體的F統(tǒng)計(jì)量也不大。這說(shuō)明決定公司市場(chǎng)績(jī)效的真實(shí)變量并沒(méi)有被引進(jìn)到模型中來(lái)，或者是公司的資產(chǎn)負(fù)債比確實(shí)不是公司績(jī)效的決定變量，資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)績(jī)效的作用不大。其參數(shù)估計(jì)值的t統(tǒng)計(jì)量勉強(qiáng)是顯著的。由于我國(guó)釀酒行業(yè)上市公司存在規(guī)模大小的問(wèn)題，所以模型中引入了規(guī)模變量。但從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，似乎產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力與規(guī)模之間也不存在穩(wěn)定的關(guān)系。

第4篇：三公消費(fèi)論文范文

關(guān)鍵詞：社會(huì)責(zé)任；公司績(jī)效；公司股價(jià)

一、 引言

2012年的政府工作報(bào)告中提到要引導(dǎo)企業(yè)以品牌、標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)和效益為重點(diǎn)，健全質(zhì)量管理體系，強(qiáng)化社會(huì)責(zé)任。這表明了政府對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題的關(guān)注，同時(shí)也說(shuō)明了惠及民生不應(yīng)僅是政府工作，更應(yīng)當(dāng)是企業(yè)的職責(zé)。同年，國(guó)資委了《中央企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理指引》，中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)了《中國(guó)工業(yè)企業(yè)社會(huì)責(zé)任指南實(shí)施細(xì)則》，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)也提出了銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)社會(huì)責(zé)任管理，這些舉措充分說(shuō)明了相關(guān)企業(yè)和行業(yè)在不斷地提高對(duì)社會(huì)責(zé)任的重視。

雖然我國(guó)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任意識(shí)在不斷提高，但各類(lèi)違規(guī)違法事件仍然層出不窮，社會(huì)責(zé)任缺失現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，如三鹿毒奶粉事件、紫金礦業(yè)銅酸水滲漏事故、雙匯“瘦肉精”事件以及2012年末酒鬼酒引出的白酒塑化劑事件等等，這些公司因社會(huì)責(zé)任的嚴(yán)重缺失受到了公眾的強(qiáng)烈批評(píng)與指責(zé)。對(duì)此，本文以白酒塑化劑事件為對(duì)象，通過(guò)對(duì)比白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)上市公司的績(jī)效和股價(jià)差異情況，分析塑化劑事件與白酒行業(yè)上市公司績(jī)效和股價(jià)之間的關(guān)系，即社會(huì)責(zé)任的缺失對(duì)白酒行業(yè)上市公司績(jī)效和股價(jià)兩者產(chǎn)生了何種影響。希望能夠得出社會(huì)責(zé)任與績(jī)效和股價(jià)之間呈正相關(guān)關(guān)系、社會(huì)責(zé)任的缺失會(huì)引起績(jī)效和股價(jià)的下降的結(jié)論，從而建議各行各業(yè)公司均應(yīng)當(dāng)重視履行社會(huì)責(zé)任，生產(chǎn)出合格放心產(chǎn)品。

二、 文獻(xiàn)綜述

國(guó)外關(guān)于社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效關(guān)系的觀點(diǎn)主要有三種。第一種認(rèn)為企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)績(jī)效之間是正相關(guān)關(guān)系，Rients Galema，Auke Plantinga和Bert Scholtens（2008）的研究表明企業(yè)對(duì)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的投入會(huì)提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。第二種認(rèn)為兩者負(fù)相關(guān)，F(xiàn)riedman（1970）發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行增加企業(yè)成本，而利潤(rùn)卻沒(méi)有呈相應(yīng)比例增加。第三種認(rèn)為兩者之間沒(méi)有關(guān)系，R.K. Mittal和Neena Sinha（2008）的研究顯示，少有證據(jù)顯示道德規(guī)范強(qiáng)烈的企業(yè)能夠獲得更多的市場(chǎng)價(jià)值。國(guó)內(nèi)方面，沈洪濤（2005）的研究表明，我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，我國(guó)公司社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間互為因果，彼此影響，互相促進(jìn)。李正（2006）對(duì)上交所2003年521家上市公司的研究表明從當(dāng)期看，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任越多的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值越低；但從長(zhǎng)期來(lái)看，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并不會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。

而國(guó)外關(guān)于社會(huì)責(zé)任與股價(jià)關(guān)系的研究，其中Brammer，Brooks和Pavelin（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，采用環(huán)境、雇員和社區(qū)關(guān)系這些指標(biāo)作為社會(huì)責(zé)任變量時(shí)，社會(huì)責(zé)任指標(biāo)與股市呈現(xiàn)出顯著負(fù)相關(guān)。國(guó)內(nèi)方面，陳玉清、馬麗麗（2005）通過(guò)建立上市公司對(duì)利益相關(guān)者承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)的指標(biāo)體系，研究了上市公司2003年年度報(bào)告社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)反應(yīng)，結(jié)果表明現(xiàn)階段這一信息與我國(guó)上市公司價(jià)值的相關(guān)性不強(qiáng)，信息使用者對(duì)社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息不關(guān)注。張彥、張彤（2009）借鑒陳玉清等（2005）設(shè)計(jì)的社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)指標(biāo)分析廣東省上市公司社會(huì)責(zé)任履行情況，結(jié)果顯示社會(huì)責(zé)任履行與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，現(xiàn)階段大多數(shù)投資者看重企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的短期效應(yīng)。

總體來(lái)說(shuō)，學(xué)者們對(duì)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題的關(guān)注度越來(lái)越高，研究成果日益增多，研究結(jié)論也不盡相似，甚至出現(xiàn)了對(duì)立的情況。而本文擬結(jié)合白酒塑化劑事件，研究該社會(huì)責(zé)任缺失事件對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)上市公司的績(jī)效和股價(jià)產(chǎn)生的影響。希望通過(guò)研究，能對(duì)社會(huì)責(zé)任績(jī)效問(wèn)題研究起到一定的完善作用。

三、 白酒塑化劑事件回顧

2012年11月19日，著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站21世紀(jì)網(wǎng)發(fā)表《致命危機(jī)：酒鬼酒塑化劑超標(biāo)260%》一文，該文披露上海天祥質(zhì)量技術(shù)服務(wù)有限公司對(duì)號(hào)稱(chēng)天下第一酒的酒鬼酒進(jìn)行檢測(cè)后發(fā)現(xiàn)酒鬼酒的塑化劑鄰苯二甲酸二丁酯（BDP）明顯超標(biāo)，甚至超出標(biāo)準(zhǔn)的260%。塑化劑超標(biāo)將對(duì)人體有嚴(yán)重的危害，臺(tái)灣大學(xué)食品研究所教授孫璐西認(rèn)為塑化劑毒性比三聚氰胺毒20倍。受該文影響，當(dāng)日酒鬼酒股票臨時(shí)停牌，白酒類(lèi)板塊市值蒸發(fā)高達(dá)330億元。之后媒體稱(chēng)中國(guó)酒協(xié)官網(wǎng)早在16個(gè)月前就已經(jīng)了行業(yè)自律通知開(kāi)始“禁塑”，然而經(jīng)過(guò)如此長(zhǎng)時(shí)間后白酒產(chǎn)品塑化劑超標(biāo)問(wèn)題依然存在。11月22日，國(guó)家質(zhì)檢總局證實(shí)50度酒鬼酒塑化劑DBP超標(biāo)247%。之后，酒鬼酒了一系列公告，向消費(fèi)者及投資者致歉，稱(chēng)公司將進(jìn)行整改，但仍強(qiáng)調(diào)目前酒類(lèi)產(chǎn)品沒(méi)有鄰苯二甲酸酯類(lèi)物質(zhì)的限量標(biāo)準(zhǔn)，其產(chǎn)品符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。23日，酒鬼酒復(fù)牌跌停，在此之前白酒板塊市值已蒸發(fā)443億元。25日，酒鬼酒稱(chēng)已找到塑化劑來(lái)源，“包裝線上嫌疑最大”。27日，酒鬼酒否認(rèn)全面停產(chǎn)，稱(chēng)不會(huì)召回問(wèn)題酒。28日，酒鬼酒在《股票異常波動(dòng)公告》中表示公司未全面停產(chǎn)，正積極進(jìn)行整改，將于11月30日前完成整改工作。然而12月9日晚，網(wǎng)友水晶皇公布了香港檢測(cè)機(jī)構(gòu)出具的貴州茅臺(tái)酒塑化劑超標(biāo)1.2倍的檢測(cè)報(bào)告，這一消息再一次引起白酒板塊股價(jià)下跌。

四、 研究假設(shè)與研究方法設(shè)計(jì)

1. 研究假設(shè)。在塑化劑事件出現(xiàn)以前，白酒行業(yè)一直以高收益高回報(bào)著稱(chēng)，公司績(jī)效顯著高于非白酒行業(yè)。而塑化劑超標(biāo)報(bào)道的出現(xiàn)，震驚了公眾和消費(fèi)者，嚴(yán)重影響了白酒行業(yè)的社會(huì)形象，對(duì)其產(chǎn)生了重大沖擊，在公司績(jī)效方面表現(xiàn)為白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)績(jī)效差距減小。我們采用會(huì)計(jì)收益指標(biāo)來(lái)衡量塑化劑事件對(duì)白酒行業(yè)公司績(jī)效產(chǎn)生的影響。此外，由于事件發(fā)生在2012年第四季度中期，對(duì)第四季度的影響可能不明顯，存在一定滯后效應(yīng)。因此，本文提出假設(shè)一：

公司社會(huì)責(zé)任與績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系，即與2012年四季度相比，白酒行業(yè)2013年第一季度會(huì)計(jì)收益不顯著高于非白酒行業(yè)。

同時(shí)，由于塑化劑事件波及整個(gè)白酒行業(yè)，導(dǎo)致投資者對(duì)該行業(yè)的股價(jià)預(yù)期降低，體現(xiàn)為事件發(fā)生后白酒板塊股價(jià)下跌。我們用累計(jì)異常收益率（CAR）來(lái)衡量股價(jià)的變動(dòng)。因此，本文提出假設(shè)二：

公司社會(huì)責(zé)任與股價(jià)存在正相關(guān)關(guān)系，即白酒塑化劑事件導(dǎo)致白酒行業(yè)上市公司股價(jià)下跌，白酒行業(yè)累計(jì)異常收益率顯著低于非白酒行業(yè)。

2. 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源。按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)，選取我國(guó)A股市場(chǎng)食品飲料制造業(yè)29家上市公司作為研究樣本，其中，白酒行業(yè)公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)白酒行業(yè)）15家，非白酒行業(yè)的葡萄酒、黃酒、飲料等公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)非白酒行業(yè)）14家，剔除了*ST及ST公司的異常影響。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。

3. 研究方法設(shè)計(jì)。針對(duì)假設(shè)一，本文選取了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率三個(gè)反映公司盈利能力的會(huì)計(jì)收益指標(biāo)，分析白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)事件前后的績(jī)效變化。其中：總資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均余額，凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均余額，銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。運(yùn)用SAS9.1分別對(duì)白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)三個(gè)指標(biāo)的平均值進(jìn)行雙樣本T檢驗(yàn)。

針對(duì)假設(shè)二，本文采用事件研究法分析塑化劑事件對(duì)白酒行業(yè)上市公司股價(jià)的影響，主要分析事件前后白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)股票的累計(jì)異常收益率變化。本文將酒鬼酒塑化劑超標(biāo)一文發(fā)表的當(dāng)日作為事件日（T=0）。事前估計(jì)期為事件日前150日至前30日，即[-150，-30]，事后觀察期為事件日前15日至事件日后20日，即[-15，20]。

關(guān)于收益率的計(jì)算主要有均值調(diào)整模型、市場(chǎng)模型和市場(chǎng)調(diào)整模型。以往研究顯示，市場(chǎng)模型更為準(zhǔn)確，因此我們采用市場(chǎng)模型計(jì)算異常收益率。市場(chǎng)模型：Rit=？琢i+？茁iRmt+？著。其中，？琢i和？茁i為參數(shù)，Rit為股票i在第t日的考慮現(xiàn)金紅利再投資的個(gè)股回報(bào)率，Rmt為第t日考慮現(xiàn)金紅利再投資的綜合A股市場(chǎng)回報(bào)率，？著為殘差。將估計(jì)期內(nèi)的個(gè)股回報(bào)率與市場(chǎng)回報(bào)率數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸后得到個(gè)股的？琢i和？茁i，可得到股票i的預(yù)期正常收益率為：E（Rit）=？琢i+？茁iRmt。因此，股票i在t日的異常收益率為：ARit=Rit-E（Rit），累計(jì)異常收益率CARit為：CARit=？撞t2t1ARit。

五、 實(shí)證結(jié)果與分析

1. 白酒塑化劑事件與白酒行業(yè)上市公司績(jī)效的關(guān)系。我們將白酒行業(yè)2012年第一季度至2013年第一季度績(jī)效指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)2012年白酒行業(yè)的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)從第二季度開(kāi)始處于緩慢上升趨勢(shì)。由于11月19日的塑化劑事件，導(dǎo)致第四季度指標(biāo)有所下降。雖然降幅較小，但也可以看出塑化劑事件對(duì)白酒行業(yè)上市公司績(jī)效確實(shí)產(chǎn)生了一定的沖擊。

雖然白酒行業(yè)2012年第四季度績(jī)效指標(biāo)降幅并不明顯，而且2013年第一季度與上年同期相比差異也較小，但與非白酒行業(yè)指標(biāo)相比，差額均呈縮小趨勢(shì)。通過(guò)雙樣本T檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在2012年四個(gè)季度中，白酒行業(yè)第一季度與第三季度的指標(biāo)均在1%的置信水平上顯著高于非白酒行業(yè)，第四季度的總資產(chǎn)收益率在1%的置信水平上顯著高于非白酒行業(yè)，凈資產(chǎn)收益率和銷(xiāo)售凈利率均在5%的置信水平上顯著高于非白酒行業(yè)。而2013年第一季度，白酒行業(yè)的總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率兩項(xiàng)指標(biāo)在10%的置信水平上顯著高于非白酒行業(yè)，而沒(méi)有證據(jù)表明其銷(xiāo)售凈利率顯著高于非白酒行業(yè)。因此，假設(shè)一得到部分驗(yàn)證，與2012年四季度相比，白酒行業(yè)2013年第一季度銷(xiāo)售凈利率不顯著高于非白酒企業(yè)。2012年白酒行業(yè)績(jī)效指標(biāo)顯著高于非白酒行業(yè)，而到了2013年第一季度其顯著性卻降低，這一變化說(shuō)明白酒上市公司社會(huì)責(zé)任與績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系。具體數(shù)據(jù)如表1～表3所示。

2. 白酒塑化劑事件與白酒行業(yè)上市公司股價(jià)的關(guān)系。通過(guò)對(duì)比塑化劑事件對(duì)白酒行業(yè)公司和非白酒行業(yè)公司的影響，分別計(jì)算白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)的平均累計(jì)異常收益率（CAR），并對(duì)兩者進(jìn)行T檢驗(yàn)。

將白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)短期窗口CAR進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果顯示白酒行業(yè)在事件短期窗口[-1，1]、[-5，5]、[-10，10]、[-15，15]的平均累計(jì)異常收益率都在1%的置信水平下低于非白酒行業(yè)，窗口[-3，3]、[-20，20]在5%的置信水平下低于非白酒行業(yè)?？梢?jiàn)，在短期事件窗口內(nèi)，白酒行業(yè)的平均累計(jì)異常收益率顯著低于非白酒行業(yè)，塑化劑事件對(duì)白酒行業(yè)沖擊較大，投資者對(duì)白酒板塊預(yù)期降低，白酒行業(yè)上市公司股價(jià)下跌。假說(shuō)二得到充分證明，公司社會(huì)責(zé)任與股價(jià)之間存在正相關(guān)關(guān)系，并呈顯著正相關(guān)。

我們將事件日后CAR值進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果如表4所示?？梢钥闯鏊芑瘎┦录l(fā)生后，食品飲料行業(yè)公司的累計(jì)異常收益率均出現(xiàn)了不同程度的下跌，但此事件對(duì)白酒行業(yè)的沖擊明顯比非白酒行業(yè)更直接、更嚴(yán)重。具體來(lái)看，在[-15，-1]內(nèi)，白酒行業(yè)的CAR與非白酒行業(yè)并無(wú)顯著差異，但事件發(fā)生當(dāng)日，白酒行業(yè)的CAR在1%置信水平下顯著低于非白酒行業(yè)，可見(jiàn)事件爆發(fā)當(dāng)日公眾和投資者對(duì)該事件的反應(yīng)之大。同時(shí)，也可以看出，在事件發(fā)生前并沒(méi)有相關(guān)消息泄露，事件日前兩者CAR的差異并不顯著。事件日后第1日至第5日，白酒行業(yè)的CAR均在1%或5%的置信水平下顯著低于非白酒行業(yè)。11月27日即事件日后第6日，酒鬼酒否認(rèn)全面停產(chǎn)，稱(chēng)不會(huì)召回問(wèn)題酒。28日即事件日后第7日，酒鬼酒公告，表示公司未全面停產(chǎn)，正積極進(jìn)行整改，將于11月30日前完成整改工作。這說(shuō)明公司在對(duì)社會(huì)責(zé)任缺失進(jìn)行糾正。受此利好消息影響，白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)CAR的差異顯著性降低，說(shuō)明塑化劑事件對(duì)白酒行業(yè)的影響逐漸減弱。12月3日即事件日后第10日，國(guó)務(wù)院于3月出臺(tái)的嚴(yán)控“三公消費(fèi)”政策效果終于在年底顯現(xiàn)，白酒行業(yè)資金呈大幅流出態(tài)勢(shì)，再現(xiàn)恐慌性下跌。受此影響，白酒行業(yè)的CAR重新在1%置信水平下顯著低于非白酒行業(yè)。而12月9日晚網(wǎng)友水晶皇公布了之前送往香港檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢測(cè)的貴州茅臺(tái)酒檢測(cè)報(bào)告，顯示該瓶茅臺(tái)酒塑化劑超標(biāo)1.2倍。該檢測(cè)報(bào)告的公布直接導(dǎo)致了12月10日即事件日后第15日白酒板塊股票繼續(xù)下跌，塑化劑超標(biāo)問(wèn)題再次對(duì)白酒行業(yè)造成負(fù)面沖擊，白酒行業(yè)與非白酒行業(yè)CAR的差異顯著性再次增強(qiáng)。直到第20日，白酒行業(yè)的CAR均在1%置信水平下顯著低于非白酒行業(yè)?？梢?jiàn)，塑化劑事件對(duì)整個(gè)白酒行業(yè)股價(jià)造成了嚴(yán)重影響。

六、 研究結(jié)論與啟示

通過(guò)上述分析我們得出結(jié)論：假設(shè)一部分得到驗(yàn)證，與2012年四季度相比，白酒行業(yè)2013年第一季度銷(xiāo)售凈利率不顯著高于非白酒行業(yè)。但從白酒行業(yè)績(jī)效指標(biāo)高于非白酒行業(yè)指標(biāo)的顯著性逐漸降低這一變化來(lái)看，白酒上市公司社會(huì)責(zé)任與績(jī)效之間確實(shí)存在一定（下轉(zhuǎn)第99頁(yè)）的正相關(guān)關(guān)系，只是在短期看來(lái)不夠明顯。而就白酒行業(yè)上市公司2013年半年報(bào)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，大多數(shù)上市公司上半年會(huì)計(jì)收益指標(biāo)慘淡，其中的原因包括塑化劑事件的負(fù)面影響。假設(shè)二成立，公司社會(huì)責(zé)任與股價(jià)存在正相關(guān)關(guān)系且關(guān)系顯著，A股市場(chǎng)對(duì)白酒塑化劑事件呈負(fù)面反應(yīng)，股價(jià)下跌，白酒行業(yè)累計(jì)異常收益率顯著低于非白酒行業(yè)。

從塑化劑事件中我們可以看出，公司是否重視產(chǎn)品安全，是否重視履行社會(huì)責(zé)任，會(huì)直接影響公司甚至整個(gè)行業(yè)的社會(huì)形象，影響公眾和投資者的態(tài)度。白酒行業(yè)公司社會(huì)責(zé)任缺失，在短期內(nèi)最直接的反應(yīng)就是相關(guān)白酒公司股價(jià)集體下跌，股票收益率降低，而在短期和長(zhǎng)期也能夠?qū)究?jī)效產(chǎn)生不同程度的負(fù)面影響。因此，社會(huì)責(zé)任應(yīng)當(dāng)受到各行各業(yè)的重視，無(wú)論是大型上市公司還是中小企業(yè)，都應(yīng)認(rèn)真履行社會(huì)責(zé)任，生產(chǎn)出讓消費(fèi)者放心的合格產(chǎn)品。

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