次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因精選(九篇)

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第1篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞: 次貸危機(jī) 亞洲金融危機(jī) 比較分析

一、兩次危機(jī)的成因比較分析

1、亞洲金融危機(jī)爆發(fā)的原因

（1）出口大幅度減少，經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大。亞洲國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)水平基本相似，同時它們的貿(mào)易結(jié)構(gòu)相對單一，這就使得它們對發(fā)達(dá)國家需求的變化和貿(mào)易保護(hù)措施特別敏感。例如1996年國際市場對電子產(chǎn)品的需求大幅減少，而這些亞洲國家在20世紀(jì)80年代以勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主，在90年代轉(zhuǎn)為以出口電子產(chǎn)品為主，因此，泰國的出口增長率從1995年的22.15%下降到1996年的0.11%。這對亞洲經(jīng)濟(jì)無疑是一次重?fù)簟?/p>

（2）“泡沫經(jīng)濟(jì)”也是引起這場危機(jī)的原因。當(dāng)時，亞洲經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展有一部分也是依靠房地產(chǎn)拉動的，房地產(chǎn)的巨額收入使得大量資金進(jìn)入這個產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。因此，亞洲經(jīng)濟(jì)工業(yè)化進(jìn)程被縮短，貨幣化程度過高，多余的貨幣沒有實(shí)際的勞務(wù)和商品作為依托。

（3）國際游資的參與是引起危機(jī)的重要原因。當(dāng)時，以索羅斯領(lǐng)導(dǎo)的量子基金為首的投資基金在亞洲興風(fēng)作浪，使得一部分資金從亞洲撤出，造成這些國家貨幣的巨大壓力，成為這次危機(jī)的導(dǎo)火索。

2、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

(1)金融衍生品的過度創(chuàng)新。金融創(chuàng)新創(chuàng)造了大量以次級貸款為基礎(chǔ)的金融衍生品，商業(yè)銀行將次貸資產(chǎn)打包出售，并通過投資銀行對其進(jìn)行證券化，賣給養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等投資者。這不僅使銀行將資金回收，刺激了房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮，還使得所有相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)串在一起，同時又由于金融衍生品的杠桿性，使風(fēng)險(xiǎn)不斷放大。

（2）信用風(fēng)險(xiǎn)管理不嚴(yán)格。商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時，都假定房地產(chǎn)的公允價(jià)值會持續(xù)增長，因此，發(fā)放貸款時就不考慮借款人的信譽(yù)。但是，房地產(chǎn)市場中價(jià)格是有波動的。在對信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不嚴(yán)格的情況下，如果房地產(chǎn)價(jià)格下跌，會給商業(yè)銀行造成呆壞賬，甚至是銀行破產(chǎn)。

（3）房地產(chǎn)市場扭曲繁榮。從2001年1月到2003年6月，美聯(lián)儲共降息25次。持續(xù)的低利率，使得房地產(chǎn)行業(yè)火爆，很多投資家也將資金轉(zhuǎn)移到這個產(chǎn)業(yè)中，房地產(chǎn)市場的泡沫越積越大。自2004年中期開始，發(fā)地產(chǎn)價(jià)格下跌，貸款位于率增加，引發(fā)連鎖反應(yīng)，并最終成為全球性危機(jī)。

3、綜合比較異同點(diǎn)

通過比較亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因，可以得出這兩次危機(jī)產(chǎn)生的共同原因是“泡沫經(jīng)濟(jì)”，即資本流動性過剩，并沒有充足的商品和物資作為基礎(chǔ)。另外，還有經(jīng)常項(xiàng)目赤字巨大、外債結(jié)構(gòu)不合理等原因。最后，利率在這個過程中也起著舉足輕重的作用。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)時由國際游資引發(fā)的，次貸危機(jī)是信用鏈條斷裂的連鎖反應(yīng)。

三、兩次危機(jī)對我國的啟示

1、加強(qiáng)對金融衍生品的關(guān)注與研究

從亞洲金融危機(jī)到次貸危機(jī)，許多國家紛紛采取措施來防范金融風(fēng)險(xiǎn)，并且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多金融衍生品也隨之出現(xiàn)。這些衍生品可以有效的將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，但并不能消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，如果投資者以盈利性為目標(biāo)，危機(jī)就會產(chǎn)生。我們應(yīng)該加強(qiáng)對危機(jī)的研究，認(rèn)識到其利弊兩方面的作用。一方面，金融衍生品可以分散風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，我們應(yīng)該認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)只能分散，不能消失。我們必須把風(fēng)險(xiǎn)置于可以控制的范圍之內(nèi)。

2、虛擬經(jīng)濟(jì)要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作依托

金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)等都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為依托，二者協(xié)調(diào)發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)極易引發(fā)泡沫危機(jī)，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相分離。導(dǎo)致這種情況的原因主要是國際金融全球化和其他國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動，次貸危機(jī)就是由于虛擬經(jīng)濟(jì)過快發(fā)展但缺乏金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)鏈條出現(xiàn)問題，引起一連串連鎖反應(yīng)，最后影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生的原因，我們可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生大量的泡沫。因此在保持經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過程中，我們應(yīng)該警惕泡沫的產(chǎn)生和積累，尤其是在房地產(chǎn)市場。

3、要建立健全的金融監(jiān)管制度

亞洲金融危機(jī)和次貸危機(jī)發(fā)生還有很大一部分原因是由于各國金融監(jiān)管過松。由此看出，無論是經(jīng)濟(jì)體制健全的發(fā)達(dá)國家還是經(jīng)濟(jì)體制不完善的發(fā)展中國家，都應(yīng)該加強(qiáng)一國的金融監(jiān)管。在金融自由化高速發(fā)展的進(jìn)程中，金融的脆弱性不斷加強(qiáng)，這就更加需要建立健全的監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管。尤其我國金融監(jiān)管機(jī)制還不夠完善，在金融自由化的進(jìn)程中，會有很多漏洞。因此，政府有效的金融監(jiān)管十分必要。企業(yè)資金所有權(quán)的特點(diǎn)是資金大部分不是企業(yè)經(jīng)營者所有的，使得企業(yè)的所有者更加傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)很有可能對企業(yè)的債權(quán)人和整個經(jīng)濟(jì)造成損害。我國應(yīng)該重視金融衍生品發(fā)展過程中得金融監(jiān)管問題。

4、建立國際間的協(xié)調(diào)機(jī)制

在國際金融全球化的大背景之下，為了維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，國際間的互幫互助是十分必要的。如果忽略作為世界一份子的責(zé)任單純追求個人利益最大化，勢必會導(dǎo)致一國的危機(jī)蔓延至全球。這也是次貸危機(jī)帶給我國的啟示之一。如今世界上有四大風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)構(gòu)，表面上它們有利于風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)際上關(guān)于個體與整體的矛盾任然存在。因此，在其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生問題時，為了防止其他國家的危機(jī)蔓延到我國，我們應(yīng)該積極的與其他國家商量，采取措施來緩解危機(jī)，恢復(fù)本國投資者以及世界投資者的信心，為維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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2.張.次貸危機(jī)是否與眾不同.

3.秦柳.當(dāng)前世界金融危機(jī)與東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)的比較國發(fā)展—兼談中國應(yīng)對當(dāng)前世界金融危機(jī)的措施.中國發(fā)展，2009，（8）.

第2篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞： 美國次貸危機(jī) 商業(yè)銀行監(jiān)督體系

美國的次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯已經(jīng)大大的超出了預(yù)期,并且徹底改變了美國金融體系的構(gòu)架。從長期來看,美國次貸危機(jī)的深入發(fā)展可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)秩序的變化,對全球的貿(mào)易體系和貿(mào)易格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)而不確定的消極影響,美國和世界范圍的金融結(jié)構(gòu)、監(jiān)督體系以及國際間的協(xié)調(diào)需要一個比較長的調(diào)整適應(yīng)階段。

1 美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的根源

1.1 信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是次貸危機(jī)產(chǎn)生的關(guān)鍵原因

信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生動搖了美國金融體系的基礎(chǔ)。此次美國次貸危機(jī)是因?yàn)閭袌龊脱苌肥袌鲆l(fā)的,但是基礎(chǔ)卻是美國的次級住房按揭貸款,導(dǎo)火索和根源都是貸款這個基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。由于以美國為代表的當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)是基于契約和信用基礎(chǔ)上的,這對于美國和一些發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟(jì)尤為明顯,對于這樣的經(jīng)濟(jì)體系來說,如果大量的契約不能履行后果是十分嚴(yán)重的,當(dāng)債務(wù)人發(fā)現(xiàn)一旦違約后,他們所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)、精神等方面的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于履約成本的時候,就會出現(xiàn)所謂的理性違約。同時信貸的快速膨脹和信貸條件的不斷降低是引發(fā)美國次貸危機(jī)的充分條件。而且抵押貸款證券和其他金融衍生品等后續(xù)金融資產(chǎn)應(yīng)是建立在最初的貸款基礎(chǔ)資產(chǎn)之上,資產(chǎn)的安全性和收益都與源頭債權(quán)受償程度關(guān)聯(lián),當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)和交易對手出現(xiàn)問題后,大量無法受償?shù)膫鶆?wù)產(chǎn)生了集中的信用風(fēng)險(xiǎn),并沿著金融資產(chǎn)和交易過程的鏈條將風(fēng)險(xiǎn)逐級傳導(dǎo)下去,所造成的危害必然是深入和廣泛的。

1.2 房地產(chǎn)泡沫的破裂是美國次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因

由于美國為了刺激經(jīng)濟(jì)的增長,美聯(lián)儲連續(xù)13次降息,實(shí)行低利率政策,極大的刺激了美國的房地產(chǎn)市場。2004年下半年,美國經(jīng)濟(jì)成功反彈,美聯(lián)儲逐步調(diào)高利率,2006年6月最后一次升息25個基點(diǎn),之后至2007年8月便一直維持利率于5.25%水平,隨著美國聯(lián)邦利率調(diào)升,美國房地產(chǎn)在2005年觸頂。從2006年開始,美國房地產(chǎn)價(jià)格的上漲速度逐步減緩,在一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了下降。隨著房利美和房地美兩家房貸巨頭的轟然倒下,美國的次貸危機(jī)也隨之爆發(fā)。

1.3 貸款人理性的缺失是次貸危機(jī)產(chǎn)生的深層次原因

在美國實(shí)行低利率的幾年中,美國的房地產(chǎn)市場迅速膨脹,在全球?qū)_基金的投機(jī)推動下,房地產(chǎn)價(jià)格迅速上揚(yáng),炒房活動盛極一時,越來越多的美國人產(chǎn)生了買房的沖動,使得2006年美國次級抵押貸款占全部抵押貸款的比例快速升到30%左右。而在大量買房的人群中,由于利益的驅(qū)使,使他們很少考慮未來利率上升帶來的負(fù)擔(dān),在預(yù)測房價(jià)會繼續(xù)上漲的同時,對未來的房地產(chǎn)市場充滿了信心。然而在美聯(lián)儲自2004年中期連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦利率后,80%的次級抵押貸款人月還款額在不到半年時間里猛增了30-50%。如此高額的債務(wù)負(fù)擔(dān)瞬間使貸款人陷入了還款困難的境地。

1.4 監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督不到位也助推了次貸危機(jī)的產(chǎn)生

金融業(yè)很特殊,保護(hù)儲蓄存款人和各類債權(quán)人至關(guān)重要,處置不當(dāng)甚至可能會出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn),因此,即使在市場化程度最高的國家,政府干預(yù)行為都屢見不鮮。政府一定會扮演“最終拯救者”,這在相當(dāng)程度上助長了金融市場的依賴心理。

2 美國次貸危機(jī)對我國商業(yè)銀行監(jiān)管體系的警示作用

2.1 嚴(yán)格控制房地產(chǎn)信貸的質(zhì)量和總量

由于房地產(chǎn)的保值增值能力和抵御通貨膨脹的能力比較強(qiáng),所以歷來就是商業(yè)銀行放貸的首選,從這次美國的次貸危機(jī)來看,我國應(yīng)該嚴(yán)格控制房地產(chǎn)貸款質(zhì)量。強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè),加大對借款人的信用審查,建立和完善個人征信系統(tǒng),不斷完善風(fēng)險(xiǎn)管理。

2.2 加強(qiáng)對信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管

商業(yè)銀行是儲蓄投資轉(zhuǎn)化的中間環(huán)節(jié),是經(jīng)營和管理風(fēng)險(xiǎn)的主體,堅(jiān)持謹(jǐn)慎的經(jīng)營理念,履行好自己的基本職責(zé),把防范商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)放在首要的位置。貸款前期一定要做細(xì)致深入的審查,以保障資金的安全性,保證貸款人的還款能力。

2.3 處理好金融產(chǎn)品創(chuàng)新和銀行自身規(guī)范、發(fā)展的關(guān)系

金融產(chǎn)品的創(chuàng)新一定要建立在長期、穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃之上,樹立風(fēng)險(xiǎn)管理理念和風(fēng)險(xiǎn)管理文化,按照嚴(yán)格監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),確定金融機(jī)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)承受水平,據(jù)此確定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模,并集中主要資源發(fā)展熟悉并具有優(yōu)勢的業(yè)務(wù)。謹(jǐn)慎進(jìn)入不熟悉的領(lǐng)域,少接觸看不清的業(yè)務(wù)。推進(jìn)創(chuàng)新和發(fā)展新業(yè)務(wù)時,打好與之相適應(yīng)的管理架構(gòu)、信息資源和人員基礎(chǔ)。

2.4 認(rèn)真研究國際金融業(yè)發(fā)展的趨勢,培養(yǎng)出合格的金融管理人才

隨著我國金融改革的日益深入和我國與世界經(jīng)濟(jì)的日益接軌。我國的商業(yè)銀行迫切需要培養(yǎng)一批高素質(zhì),具備先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念、掌握完備的風(fēng)險(xiǎn)控制手段的金融界精英。我國的商業(yè)銀行要想在今后的國際化競爭中占據(jù)一席之地,金融管理人才的培養(yǎng)是一下基本而長期的工作。

中國商業(yè)銀行走向國際是一個必然的發(fā)展趨勢,在今后的發(fā)展過程中還會遇到更多的問題,面對國際金融市場動蕩的局勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整,我國的商業(yè)銀行一定要認(rèn)真接受監(jiān)管部門的監(jiān)管,貫徹全面風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略,提升風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)控能力,在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中合規(guī)、審慎運(yùn)作,實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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[3] 張仁壽,魏偉新.美國次級債危機(jī)的影響及警示[J].2007-08 -23.

第3篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)　經(jīng)濟(jì)法　政府干預(yù)　正當(dāng)性　啟示

前言

次貸危機(jī)自2007年初從美國次級抵押貸款市場爆發(fā)后，先是蔓延至整個金融行業(yè)，而后波及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為真正意義的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。作為進(jìn)入21世紀(jì)后最為嚴(yán)重的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它給世人留下的教訓(xùn)極為深刻。經(jīng)濟(jì)法作為“國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的基本法律形式”，是應(yīng)對次貸危機(jī)，避免危機(jī)影響擴(kuò)大的有力武器。本文是在經(jīng)濟(jì)法的語境下論述次貸危機(jī)中的眾多干預(yù)措施，經(jīng)濟(jì)法語境下的國家干預(yù)應(yīng)該包括國家立法干預(yù)，行政干預(yù)或政府干預(yù)，司法干預(yù)，其中經(jīng)濟(jì)法中的國家干預(yù)核心是行政機(jī)關(guān)的干預(yù)，本文也將以行政干預(yù)為重點(diǎn)進(jìn)行分析。

一、次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因

對于次貸危機(jī)的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)界內(nèi)部百家爭鳴，其中主流觀點(diǎn)認(rèn)為本次危機(jī)產(chǎn)生的原因是：政府監(jiān)管的缺失、金融機(jī)構(gòu)過度的金融創(chuàng)新以及次貸市場的不規(guī)范，上述的觀點(diǎn)如果從經(jīng)濟(jì)法角度去總結(jié)，那么導(dǎo)致本次次貸危機(jī)爆發(fā)的原因就是政府失靈和市場失靈。

1、次貸危機(jī)的爆發(fā)是典型的市場失靈的表現(xiàn)

在市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生以來的幾百年里，個體本位和社會本位這對范疇之間的矛盾與對立逐步尖銳。本次次貸危機(jī)就是市場經(jīng)濟(jì)中個人主義極度膨脹的結(jié)果，次級抵押貸款市場的參與者主要有金融貸款機(jī)構(gòu)、借款人、中介機(jī)構(gòu)和評級機(jī)構(gòu)，通過對這些市場參與者的分析，我們發(fā)現(xiàn)這些參與者都存在著忽視社會利益的極端個人主義行為。首先金融機(jī)構(gòu)的高管作為具備金融專業(yè)知識的專家，在進(jìn)行每次金融創(chuàng)新時都會很清楚開發(fā)出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。面對次級抵押貸款帶來的高額利潤，貪婪使華爾街金融機(jī)構(gòu)的高管們毫無顧忌地大肆進(jìn)行金融創(chuàng)新和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，同時為了掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)新出越來越復(fù)雜的金融產(chǎn)品。其次次級抵押貸款創(chuàng)設(shè)的初衷是為了實(shí)現(xiàn)廣大低收入人群住房夢，但是面對房價(jià)持續(xù)上漲，經(jīng)濟(jì)形勢良好的大背景，有人看到了炒房能夠帶來的暴利，同時由于級抵押貸款門檻低，并且審查松懈，所以期望通過炒房牟利的人涌入次級抵押貸款市場，使次貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。最后，次貸市場中的中介人和評級機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)行為也是導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因，中介商為了幫助借款人通過貸款審查，順利拿到貸款，采取各種非正當(dāng)手段蒙騙借款機(jī)構(gòu)，例如使用虛假的收入證明和納稅證明以及賄賂貸款審查員等，這些不正當(dāng)行為導(dǎo)致貸款機(jī)構(gòu)將錢貸給不符合標(biāo)準(zhǔn)的借款人，增加了貸款機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)和壞賬死賬，提升了貸款機(jī)構(gòu)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；評級機(jī)構(gòu)作為謀利的法人，為了得到報(bào)酬也采取迎合需要評級的客戶的做法，擅自提升貸款的信用等級。通過對本次次貸危機(jī)原因的分析，極端的個人主義傾向淋漓盡致地展現(xiàn)在我們面前，面對利益，金融機(jī)構(gòu)的高管、中介入，評級機(jī)構(gòu)，借款人都把社會公共利益，經(jīng)濟(jì)安全拋到九霄云外。

此外次貸市場參與者面對利益的種種盲目參與行為、盲目投資以及盲目投機(jī)行為無疑是市場經(jīng)濟(jì)盲目性的表現(xiàn)。

2、政府失靈是導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的又一主因

不僅市場存在失靈，政府在干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中往往也存在著失靈，并且政府失靈通常出現(xiàn)在政府試圖矯正市場失靈的過程中。政府失靈的影響與市場失靈的影響相比，有過之而無不及，詹姆斯·布坎南在《自由、市場與國家》中就指出：政府的缺陷至少與市場一樣嚴(yán)重。政府失靈包括政府干預(yù)不到位，政府干預(yù)錯位以及政府干預(yù)不起作用，其中政府干預(yù)不到位和政府干預(yù)錯位在本次危機(jī)中表現(xiàn)得尤為突出。

次貸危機(jī)中政府干預(yù)不到位是導(dǎo)致次貸市場陷入混亂的主要原因。美國作為世界第一號經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展已有幾百年歷史，經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)比較完善，但是為什么還會爆發(fā)如此嚴(yán)重的金融信貸危機(jī)?比較有力的解釋就是政府在市場惡化的過程中放任市場自身調(diào)節(jié)，政府干預(yù)沒有到位。上世紀(jì)三十年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條使堅(jiān)持自由放任市場經(jīng)濟(jì)的美國遭受重創(chuàng)，從此各國開始注重強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)。直至上世紀(jì)70年代“父愛”般的政府干預(yù)使美國出現(xiàn)滯脹，此時與凱恩斯主義對立的新自由主義思潮得以席卷各主要資本主義國家。可以說，新自由主義的泛濫是美國政府干預(yù)不到位的最根本原因之一。堅(jiān)持新自由主義思想的政府相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，從而放任市場自由發(fā)展，對于市場中的種種過度冒險(xiǎn)行為坐視不管，放任金融機(jī)構(gòu)大肆進(jìn)行金融創(chuàng)新。同時對于一些金融機(jī)構(gòu)過高的杠桿率也置之不理。

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二、次貸危機(jī)中經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的正當(dāng)性分析

1、導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的原因折射出經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的正當(dāng)性

前文已經(jīng)論述過，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的兩大主因是市場失靈和政府失靈。經(jīng)濟(jì)法的產(chǎn)生即是為了克服市場失靈，是政府干預(yù)的一種方式。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)法作為規(guī)范政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的法律，對于幫助市場平穩(wěn)發(fā)展有著別的政府干預(yù)措施不能替代的作用。經(jīng)濟(jì)法的這種作用在此次危機(jī)中得到了突出反映，只不過是一種反面折射。上述的種種導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，經(jīng)濟(jì)法都能通過制定具體的規(guī)則予以限制。首先政府為了控制金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，不僅持續(xù)監(jiān)控本國金融企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)作，而且還制定一定的金融法律法規(guī)，為金融企業(yè)劃定經(jīng)營運(yùn)作方面的底線。其次法律作為統(tǒng)治階級的意識表現(xiàn)，通過頒布法律可以向民眾傳達(dá)一定的社會理念，針對市場中的投機(jī)行為和個人主義，政府可以通過經(jīng)濟(jì)法律宣傳社會本位的理念，同時通過對極端個人主義和存在嚴(yán)重影響的投機(jī)行為的懲罰，使民眾間接被灌輸社會本位理念。

2、從次貸危機(jī)中經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的成效看經(jīng)濟(jì)法干預(yù)的正當(dāng)性

次貸危機(jī)爆發(fā)后，各國政府都對本國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式進(jìn)行過反思，認(rèn)為自由放任的市場經(jīng)濟(jì)不能保證經(jīng)濟(jì)長期健康平穩(wěn)發(fā)展，而是需要一定的政府干預(yù)，怎樣才能在經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大動蕩的情況下實(shí)現(xiàn)市場和政府干預(yù)的均衡?經(jīng)濟(jì)法干預(yù)措施則是一劑良藥，利用經(jīng)濟(jì)法律不僅可以擴(kuò)大政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的權(quán)利，也可以為市場經(jīng)濟(jì)的自由運(yùn)行劃定一定范圍，規(guī)定市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)地位的同時，也賦予政府一定的干預(yù)經(jīng)濟(jì)的權(quán)力?？傊瑹o論是專注于長遠(yuǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)法還是力圖減小損失的經(jīng)濟(jì)法，在幫助各國走出危機(jī)陰影的過程中都起到了一定作用。各國經(jīng)濟(jì)開始回暖，提前復(fù)蘇的跡象的出現(xiàn)，就是這些經(jīng)濟(jì)法干預(yù)措施有效性的最有力的證明。

三、應(yīng)對危機(jī)的經(jīng)濟(jì)法干預(yù)措施建議

1、加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營的監(jiān)管

審慎經(jīng)營是使金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營過程中避免不必要的風(fēng)險(xiǎn)和降低因?yàn)槠髽I(yè)自身因素而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)的重要經(jīng)營準(zhǔn)則。審慎經(jīng)營規(guī)則側(cè)重于通過金融企業(yè)自身的行為去降低企業(yè)營運(yùn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。美國作為當(dāng)今世界頭號經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，金融領(lǐng)域的規(guī)則相當(dāng)完善，政府和金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制完備，但最終還是因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)沒有很好地執(zhí)行審慎經(jīng)營規(guī)則而導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生，這說明要使審慎經(jīng)營規(guī)則得到徹底地執(zhí)行就需要實(shí)行內(nèi)外聯(lián)合。不僅需要各個金融企業(yè)有著完備的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、系統(tǒng)的審慎經(jīng)營執(zhí)行框架，還需要政府對金融企業(yè)的審慎經(jīng)營進(jìn)行有力監(jiān)管，對金融企業(yè)的業(yè)績、各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行定期檢查。對發(fā)現(xiàn)有違背審慎經(jīng)營規(guī)則行為的企業(yè)，責(zé)令其整改，或者進(jìn)行罰款，嚴(yán)重者追究企業(yè)法定人及相關(guān)人員的刑事責(zé)任。

我國政府歷來對審慎經(jīng)營規(guī)則給與高度重視，但也不排除會存在少數(shù)金融機(jī)構(gòu)面對當(dāng)前類似于美國危機(jī)爆發(fā)前的經(jīng)濟(jì)形勢而采取冒險(xiǎn)行動，發(fā)放規(guī)模過大的房屋貸款，降低貸款審查標(biāo)準(zhǔn)等。所以，在當(dāng)前的形勢下，我國政府應(yīng)該提高警惕，積極吸取美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，進(jìn)一步加強(qiáng)貫徹執(zhí)行審慎經(jīng)營規(guī)則，引導(dǎo)我國金融企業(yè)走上合理合法經(jīng)營的道路。

2、弘揚(yáng)“社會利益本位”理念，建立相應(yīng)機(jī)制抑制“個人主義”的膨脹

市場經(jīng)濟(jì)奉行“自由放任”的理念，因而西方政府很少干預(yù)個人市場行為，但是發(fā)展到極端就是個人為了一己利益去損害社會利益。次貸危機(jī)的爆發(fā)使我們不得不提高對個人主義膨脹的警惕。個人主義膨脹涉及到道德、人性等深層次領(lǐng)域，要想從這些角度出發(fā)去根治個人主義膨脹，一是時間周期長，二是很難針對問題選擇正確的措施，而且如果措施不恰當(dāng)，影響的范圍會相當(dāng)廣泛。所以針對這個問題，政府首先應(yīng)當(dāng)通過法律法規(guī)為個人主義行為規(guī)定一條底線，劃清個人利益與社會利益的界限。其次，筆者認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)弘揚(yáng)“社會本位”理念，加大“社會本位”理念的宣傳力度，加強(qiáng)民眾有關(guān)“社會本位”理念的教育，使民眾真正領(lǐng)會“社會本位”理念的含義，最后政府應(yīng)當(dāng)建立遏制個人主義膨脹的有效機(jī)制，對實(shí)施損害社會利益行為的企業(yè)和個人進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。在這方面，我國還落后于美國，美國在危機(jī)爆發(fā)后，先是全力挽救經(jīng)濟(jì)，待經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸平穩(wěn)以后便開始了大規(guī)模的問責(zé)行動，調(diào)查部門陸續(xù)對一些在危機(jī)中存在違規(guī)行為的金融業(yè)者和政府官員進(jìn)行質(zhì)詢，并且在認(rèn)定有罪后，對他們實(shí)施罰款，甚至監(jiān)禁，中國在維護(hù)社會利益方面做得還不夠?！肮嬖V訟”制度作為能夠維護(hù)社會利益的有效武器之一，已經(jīng)引起了我國越來越多的學(xué)者的注意。公益訴訟是指特定的國家機(jī)關(guān)(檢察機(jī)關(guān))、社會組織(或社會團(tuán)體)和公民個人，根據(jù)法律的授權(quán)，對違反法律法規(guī)，侵犯國家利益、社會利益或者不特定的他人利益行為，向法院起訴，由法院依法追究其法律責(zé)任的活動。公益訴訟制度的建立將會為維護(hù)社會利益提供訴訟程序的制度保障，使社會利益的維護(hù)逐漸成為一種公民權(quán)利，一種政府責(zé)任。通過公益訴訟制度的建立，向民眾宣傳“公益訴訟”理念的同時，可以將市場中的眾多企業(yè)和參與者置于公眾的監(jiān)督之下，使他們變得謹(jǐn)真，不再輕易冒險(xiǎn)。

3、次貸危機(jī)再次證明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式不能走極端

歷史已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)該采取市場運(yùn)行與政府干預(yù)均衡的模式有過多次證明：蘇聯(lián)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)致蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重失衡，人民生活陷入窘境；美國長期的自由放任市場經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)使美國歷經(jīng)多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其中以1929－1933年的經(jīng)濟(jì)大蕭條最為嚴(yán)重；2007年初爆發(fā)的次貸危機(jī)也是美國政府在新自由主義浪潮的影響下重拾自由放任的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的結(jié)果，因?yàn)槲C(jī)爆發(fā)前，政府過于相信市場的自我調(diào)節(jié)能力，導(dǎo)致美國次級抵押貸款市場中違規(guī)違約行為不斷，市場秩序持續(xù)混亂，市場風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，進(jìn)而因?yàn)橥獠拷?jīng)濟(jì)的小小波動使得市場問題暴露，整個市場崩潰，所以此次次貸危機(jī)是對自由放任的市場經(jīng)濟(jì)的極端性、錯誤性的又一次證明。

[參考文獻(xiàn)]

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[3]李昌麒：經(jīng)濟(jì)法學(xué)[M]，法律出版社，2007

第4篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；商業(yè)銀行；金融產(chǎn)品；風(fēng)險(xiǎn)防范；措施分析

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-2374（2013）35-0013-02

我國迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，在次貸危機(jī)到來的時候，不可避免地受到了影響。美國發(fā)生次貸危機(jī)的主要原因就是應(yīng)用擴(kuò)張性的貨幣政策，持續(xù)下調(diào)經(jīng)濟(jì)利率，對經(jīng)濟(jì)秩序造成了影響，發(fā)生了世界范圍的金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)。商業(yè)銀行對金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，根據(jù)次貸危機(jī)影響的規(guī)律和特點(diǎn)，制定適應(yīng)次貸危機(jī)下商業(yè)銀行發(fā)展的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范制度，保證制度的科學(xué)性和合理性，才能最大限度地降低我國的經(jīng)濟(jì)損失，避免次貸危機(jī)對商業(yè)銀行的不良影響。

1 簡述次貸危機(jī)和商業(yè)銀行

1.1 次貸危機(jī)

隨著次貸危機(jī)的爆發(fā)，我們可以了解到，這次危機(jī)主要是美國的債券市場和衍生品市場造成的。產(chǎn)生危機(jī)的導(dǎo)火索是美國的次級住房按揭貸款，產(chǎn)生了一定的次級債務(wù)，美國政府為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，持續(xù)地進(jìn)行利率下調(diào)，引發(fā)了經(jīng)濟(jì)的動亂。次貸危機(jī)產(chǎn)生，可以說是經(jīng)濟(jì)杠桿效應(yīng)的失常、過分的證券化和監(jiān)管力度不足等原因造成的，影響范圍極廣，很快地從單一的證券市場波動到整個金融市場，對全球范圍的金融經(jīng)濟(jì)都造成了影響。

1.2 商業(yè)銀行

商業(yè)銀行主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)是進(jìn)行工商業(yè)的存款和放款，主要的經(jīng)營目的是獲取經(jīng)濟(jì)效益。相比較其他的銀行來說，商業(yè)銀行具有一定的特殊性。例如，商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)，主要是貨幣和貨幣資本這兩種特殊的經(jīng)濟(jì)商品，主要的經(jīng)營對象是金融的資產(chǎn)和負(fù)債；商業(yè)銀行的特殊性還體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)務(wù)上，跟一般的銀行和專業(yè)的銀行相比，商業(yè)銀行提供的金融服務(wù)，范圍更加廣泛，種類更加全面。例如，商業(yè)銀行有門市服務(wù)，可以進(jìn)行零售的金融業(yè)務(wù)經(jīng)營，還可以進(jìn)行大額信貸。

商業(yè)銀行的特殊性，在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，發(fā)揮了重要的作用。因此，在我國的金融體系中，商業(yè)銀行占了重大的比例。實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理，有利于提高我國金融經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定性。在次貸危機(jī)的影響下，創(chuàng)新我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范管理體系，可以有效地降低次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損害，保護(hù)我國金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

2 從金融產(chǎn)品的角度分析次貸危機(jī)

從我國商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品角度分析，次貸危機(jī)對我國金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了一定的損害和影響。商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品，通常是指貨幣和貨幣資本，雖然提高了商業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)收益，但是也存在一定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。美國次貸危機(jī)爆發(fā)的主要原因，是因?yàn)榇渭壻J款存在一定的問題，充分體現(xiàn)了資產(chǎn)的不穩(wěn)定性。風(fēng)險(xiǎn)投資是一些資產(chǎn)投資人員，重新整合存在問題的資產(chǎn)，獲取新的經(jīng)濟(jì)效益的方法。這種方法可以解決一些存在問題的資產(chǎn)，獲得一定的經(jīng)濟(jì)效益，但是存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的管理過程中，應(yīng)該加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，與時俱進(jìn)地對風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，才能在次貸危機(jī)中降低商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

次貸危機(jī)產(chǎn)生的一個主要的影響因素，就是分散抵押貸款機(jī)構(gòu)的信用和流動風(fēng)險(xiǎn)過高。這個因素，出現(xiàn)了美國的證券化現(xiàn)象，主要表現(xiàn)是美國投資銀行，把和次級貸款性質(zhì)相同的按揭貸款，在次級債市場通過債券的形式進(jìn)行出售。美國次貸危機(jī)金融產(chǎn)品中最具代表性的是債務(wù)抵押證券，是以次級按揭的按揭支持證券作為基礎(chǔ)，進(jìn)行資產(chǎn)的重新整合，然后發(fā)行的一種新的證券化產(chǎn)品。在美國次貸危機(jī)的證券化過程中，實(shí)現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)到債務(wù)抵押證券投資者的轉(zhuǎn)移。因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)程度的不同，所以轉(zhuǎn)移的過程中，也會按照實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)情況，轉(zhuǎn)移給不同檔次的債務(wù)抵押證券投資者。在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移過程中，信用違約互換類別的金融產(chǎn)品也發(fā)揮了重要的作用。例如，信用違約互換可以增強(qiáng)高級檔債務(wù)抵押證券的信用程度，實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移；信用違約互換還可以構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)較高的合成債務(wù)抵押證券，通過對次級按揭風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，獲取經(jīng)濟(jì)效益。金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的市場化，擴(kuò)散范圍廣泛，可以有效地降低次貸危機(jī)造成的金融經(jīng)濟(jì)影響。

金融產(chǎn)品是次貸危機(jī)產(chǎn)生和傳播的基本條件，增加了金融體系的信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)量，可以有效地實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，降低次貸危機(jī)對金融經(jīng)濟(jì)的影響。所以，對我國的商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新，可以在次貸危機(jī)中發(fā)揮重要的作用，提高我國金融經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

3 商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新

3.1 提高商業(yè)銀行的信用

次貸危機(jī)下，避免大范圍的金融經(jīng)濟(jì)沖擊，降低對商業(yè)銀行的影響，可以對風(fēng)險(xiǎn)防范制度進(jìn)行創(chuàng)新。實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新，可以從商業(yè)銀行本身的管理制度進(jìn)行。例如，提高商業(yè)銀行的信用。在商業(yè)銀行的經(jīng)營管理中，主要的資產(chǎn)是金融產(chǎn)品，最大的影響就是銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行的業(yè)務(wù)經(jīng)營、經(jīng)濟(jì)效益的提高，都需要具備自身良好的信用程度和信譽(yù)水平。擁有良好的信用，可以讓客戶放心地辦理銀行業(yè)務(wù)，有利于銀行工作業(yè)務(wù)的實(shí)施，可以減少次貸危機(jī)對商業(yè)銀行的影響，降低次貸危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損失。

3.2 完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度

在商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品管理過程中，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范制度，需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，在銀行中全面地實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理，可以對金融經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)一的測量，有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制。對風(fēng)險(xiǎn)防范制度的創(chuàng)新，要求商業(yè)銀行與時俱進(jìn)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)制度的完善。例如，在次貸危機(jī)中，結(jié)合我國的金融經(jīng)濟(jì)管理制度和政策，根據(jù)商業(yè)銀行實(shí)際的發(fā)展情況，通過新的風(fēng)險(xiǎn)測量模型的應(yīng)用，針對風(fēng)險(xiǎn)管理的問題，在原有的制度上，進(jìn)行補(bǔ)充和完善，保證風(fēng)險(xiǎn)管理制度的科學(xué)化、合理化和有效性，才能最大程度地降低次貸危機(jī)的影響，減少經(jīng)濟(jì)損失。

3.3 提高風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新意識

眾所周知，企業(yè)競爭能力和核心能力的發(fā)展和經(jīng)營管理水平的提高，都需要培養(yǎng)創(chuàng)新意識，提高創(chuàng)新能力。商業(yè)銀行在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，發(fā)揮了重要的作用。在次貸危機(jī)下，提高商業(yè)銀行發(fā)展的穩(wěn)定性，減少經(jīng)濟(jì)損失，需要創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范管理制度。做好商業(yè)銀行金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新工作，需要提高風(fēng)險(xiǎn)防范管理人員的創(chuàng)新意識。例如，商業(yè)銀行定期地對風(fēng)險(xiǎn)防范管理人員進(jìn)行培訓(xùn)，讓他們時刻了解和掌握最新的經(jīng)濟(jì)信息，對可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測。模擬可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，會對商業(yè)銀行造成哪些影響，分析研究和討論之后，制定相應(yīng)的解決措施。不斷地進(jìn)行創(chuàng)新訓(xùn)練，才能實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的全面防范。

4 結(jié)語

次貸危機(jī)下，提高商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范管理水平，可以有效地降低次貸危機(jī)對商業(yè)銀行的影響，減少商業(yè)銀行的損失。創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范的管理制度，是提高風(fēng)險(xiǎn)防范管理水平的有效途徑。對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，是商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平的體現(xiàn)，所以提高銀行的經(jīng)濟(jì)效益，降低次貸危機(jī)造成的影響，可以根據(jù)商業(yè)銀行和次貸危機(jī)的特點(diǎn)，通過不同的形式，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范的創(chuàng)新。

參考文獻(xiàn)

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第5篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

論文從對次貸危機(jī)的認(rèn)識及其在實(shí)際企業(yè)改革應(yīng)用等方面展開討論．首先論述了應(yīng)用分析次貸危機(jī)的必要性和現(xiàn)實(shí)意義；其次從危機(jī)的發(fā)展史、功能、特點(diǎn)等方面對經(jīng)濟(jì)調(diào)整做了詳細(xì)的介紹。論文以次貸危機(jī)對中國各企業(yè)的影響為例，論述了其在中國企業(yè)發(fā)展與調(diào)整其戰(zhàn)略的應(yīng)用．最后，總結(jié)了分析次貸危機(jī)理論之后，中國如何調(diào)整整體經(jīng)濟(jì)策略，盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

關(guān)鍵字:次貸危機(jī)利率調(diào)險(xiǎn)防范

一、次貸危機(jī)產(chǎn)生原因

次貸危機(jī)，全稱次級房貸危機(jī)(SubprimeLendingCrisis)，是指隨著美國住房市場的降溫以及短期利率提高，次級抵押貸款的還款利率大幅上升。同時，購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。

在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I房，通常都是長時間貸款?？墒俏覀円仓?，在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，他們怎么買房呢？因?yàn)樾庞玫燃夁_(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。

由于之前的房價(jià)很高，銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級信用貸款者，如果貸款者無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房價(jià)突然走低，貸款者無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時的貸款+利息，甚至都無法彌補(bǔ)貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現(xiàn)虧損。

一個兩個貸款者出現(xiàn)這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些貸款者本身就是次級信用貸款者，這樣就導(dǎo)致了大量的無法還貸的貸款者。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價(jià)，大面積虧損，引發(fā)了次債危機(jī)。

引起美國次級抵押貸款市場風(fēng)暴的直接原因是：美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

二、次貸危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)影響

（一）對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1.對我國出口將造成不利影響

受次貸危機(jī)影響,世界經(jīng)濟(jì)增長速度會適當(dāng)放緩。美國作為中國第二大出口貿(mào)易國,次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退必然也將影響到中國貿(mào)易。研究數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩1%，我國出口增速就會放緩6%。因此，從理論上看,次貸危機(jī)將對我國出口商品產(chǎn)生不利影響。但對不同出口商品的影響要具體分析。例如,雖然有次貸危機(jī),拖累了需求,但對美國人的日常消費(fèi)影響有限。尤其是中國商品以日用消費(fèi)品為主,這些商品物美價(jià)廉。在美國發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī),人民生活水平下降的情況下,可能有更多的美國人選擇中國商品以替代別國的高檔高價(jià)商品。正如2000年美國經(jīng)濟(jì)衰退時,不僅沒有影響中國商品出口,反而價(jià)廉物美的商品大受歡迎,中國對美出口有增無減。

2.會加劇對人民幣升值的壓力

從國際金融市場上看,由于中國金融市場對外開放程度日益增強(qiáng),中國金融市場業(yè)務(wù)可能會受到一定的影響。次貸危機(jī)使美元疲軟態(tài)勢加劇,美元持續(xù)貶值,將進(jìn)一步加大人民幣升值的壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì),到2008年3月4日,人民幣與美元的匯率已達(dá)到7.1175元兌1美元,較2007年7月底的7.5737元兌1美元升值超過了6%。人民幣升值雖然使得我國微觀主體購買力提高，但確阻礙了出口的發(fā)展。由于人民幣升值,中國出口商品的國際競爭力下降,導(dǎo)致我國出口的下降。上海美國商會和美國博思艾倫咨詢公司的聯(lián)合調(diào)查報(bào)告認(rèn)為,半數(shù)以上的在華外國廠商都認(rèn)為,我國正在失去對越南和印度等其他低成本國家的競爭優(yōu)勢,而人民幣升值使出口產(chǎn)品成本增加是主要原因。

（二）對其他國家經(jīng)濟(jì)的影響

根據(jù)通常的情況，一個家庭最大的支出是購房和教育投入。后者相對來說比較固定，而前者則受政策以及市場的影響較大。一旦還款額度增大，那家庭日常開銷的預(yù)算就會削減。海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計(jì)也似乎印證了這一點(diǎn)——2月份我國貿(mào)易順差為85.55億美元，是自2007年10月以來連續(xù)第五個月下降。在企業(yè)面臨人民幣升值、國內(nèi)勞動力成本上升壓力的同時，這場來自美國的“流感”已經(jīng)讓不少中小企業(yè)出現(xiàn)了“感冒”的癥狀。

始于美國的次貸危機(jī)幾乎席卷全球，從金融機(jī)構(gòu)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，動蕩的環(huán)境讓市場始終處于高度緊張狀態(tài)。與美國關(guān)系甚密的歐洲，一段時間以來也遭受著經(jīng)濟(jì)損傷及通貨膨脹高企的雙重壓力，而其中同樣金融機(jī)構(gòu)云集的英國備受市場關(guān)注。

最新數(shù)據(jù)顯示，英國7月制造業(yè)活動萎縮，經(jīng)濟(jì)下滑趨勢加??；另一方面，英國6月通脹水平創(chuàng)16年最高，且有繼續(xù)上升之勢。英國駐上?？傤I(lǐng)事館對英投資中國區(qū)主管萬博文（BobManning）在接受《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》專訪時表示，英國經(jīng)濟(jì)會比其他歐洲國家恢復(fù)得更快，次貸危機(jī)的爆發(fā)和蔓延正在給中國企業(yè)創(chuàng)造更多機(jī)會。

然而世界能不能離開“中國制造”呢？答案是否定的。暢銷書《離開中國制造的一年》里，作者薩拉向我們展示了在這場冒險(xiǎn)中，她不得不讓兒子穿68美元的“意大利”鞋；為該選人道的“中國制”捕鼠器還是非人道的“美國制”捕鼠器而掙扎。顯然，在日常消費(fèi)品的選擇上，價(jià)廉物美是所有人的選擇。而中國企業(yè)出口到美國的產(chǎn)品中，絕大多數(shù)正是玩具、服裝和日用品等產(chǎn)品。也就是說，這場次貸危機(jī)盡管讓美國消費(fèi)者花錢更謹(jǐn)慎了，但對于“中國制造”的產(chǎn)品而言，反而可能是一個新的機(jī)遇。

三、次貸危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整

（一）匯率機(jī)制的調(diào)整

從導(dǎo)火索看，現(xiàn)在美國的經(jīng)濟(jì)衰退和全球經(jīng)濟(jì)的下滑，是上世紀(jì)70年代的石油危機(jī)、1990～1991的調(diào)整以及2001年網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅的結(jié)合版。考察美國的100年來的房價(jià)波動，扣除物價(jià)的影響，在90多年的時間里，美國的房價(jià)幾乎就是一道直線，只是到近7－8年才開始大幅上漲，因此這一次的房地產(chǎn)的泡沫在歷史上都是比較大的，經(jīng)濟(jì)的調(diào)整程度也必然更為劇烈。如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)衰退，美國政府繼續(xù)采取大量發(fā)行美元的政策來刺激經(jīng)濟(jì)，那么，就可能會導(dǎo)致美元的大幅貶值，從全球范圍來看，現(xiàn)存的主要盯住美元的、實(shí)行管制的匯率體系會可能會面臨空前的壓力，正如布雷頓森林體系在70年代出現(xiàn)崩潰那樣，都是由于美國的雙赤字、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)。如果匯率制度發(fā)生重大改變，美元無法承擔(dān)這一歷史責(zé)任，因?yàn)殡m然美元是全球貨幣，但美聯(lián)儲還是一個地區(qū)央行，它不承擔(dān)全球化的責(zé)任，這就導(dǎo)致了全球金融市場更大的動蕩。為此，人民幣匯率機(jī)制應(yīng)當(dāng)更為靈活，降低與美元的直接關(guān)聯(lián)，同時注重美元可能出現(xiàn)的貶值趨勢及其對港幣等匯率的影響。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整

對中國金融市場而言，盡管幾大商業(yè)銀行都參與了對“兩房”和雷曼兄弟相關(guān)債券的投資，但由于中國金融機(jī)構(gòu)投資購買的美國次級債券總量不多，短期內(nèi)次貸危機(jī)造成的直接沖擊較小。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深刻融入到全球經(jīng)濟(jì)體系中，美國金融市場的動蕩在房地產(chǎn)市場穩(wěn)定下來、進(jìn)而使得美國金融體系穩(wěn)定下來之前，都可能會難以持續(xù)。因此，中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)當(dāng)做好美國經(jīng)濟(jì)在較長時期內(nèi)低迷不振的準(zhǔn)備和預(yù)案，積極尋求內(nèi)需等新的增長點(diǎn)。美國和歐盟是中國最重要的貿(mào)易伙伴，尤其對于東部沿海出口導(dǎo)向型的地區(qū)來說，國外需求的下降將會影響企業(yè)的生產(chǎn)和銷售，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)花旗銀行測算，美國經(jīng)濟(jì)放緩1%，我國經(jīng)濟(jì)增長將放緩1.3%，如果美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期，中國經(jīng)濟(jì)將不可避免地進(jìn)行調(diào)整。從內(nèi)部來看，受國內(nèi)成品油、電力及初級能源價(jià)格的價(jià)格扭曲、工資上漲、高位運(yùn)行的PPI和CPI等多重因素的影響，中國經(jīng)濟(jì)面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在壓力。如何應(yīng)對次貸危機(jī)和內(nèi)部因素的雙重壓力，確保中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和成功轉(zhuǎn)型，內(nèi)需的啟動等將成為關(guān)鍵因素。

四、結(jié)論

從已經(jīng)發(fā)生的情況可以看出，美國次貸危機(jī)不僅對美國、世界的金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重大沖擊，也已經(jīng)對我國經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的影響。正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱近日在博鰲論壇上所指出的，美國次貸危機(jī)已經(jīng)對中國外貿(mào)和資金層面產(chǎn)生了重大影響。雖然目前缺少嚴(yán)密經(jīng)驗(yàn)分析的必要數(shù)據(jù)，但通過觀察和應(yīng)用簡單數(shù)據(jù)直接判斷，我們認(rèn)為，一年來美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的實(shí)際影響要比當(dāng)初預(yù)測的要嚴(yán)重得多。到目前為止，次貸危機(jī)還沒有結(jié)束，甚至可以說對中國經(jīng)濟(jì)、金融的后續(xù)影響才剛剛開始，具體的影響還有待作進(jìn)一步的觀察和分析。但有兩點(diǎn)可以明確：一方面要防患于未然，重視和觀察由次貸危機(jī)引發(fā)的美國和世界金融經(jīng)濟(jì)波動的擴(kuò)散的方向、范圍和程度，以及對我國金融和經(jīng)濟(jì)影響的可能途徑及其后果，提前做好前瞻性的應(yīng)急準(zhǔn)備，把次貸危機(jī)的不利影響降到最小程度；另一方面，也要做好對過去分析、預(yù)測和政策等各方面的回顧、總結(jié)，分析和查找過去工作的成績和不足，為今后更好地做好金融風(fēng)險(xiǎn)的防范工作提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)支持。

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第6篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

[關(guān)鍵詞] 次貸危機(jī) 成因 影響

一、美國次貸危機(jī)的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機(jī)隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國次級債危機(jī)，致使數(shù)家國際知名的貸款機(jī)構(gòu)、投資銀行和商業(yè)銀行因?yàn)橘Y金鏈條受到巨大損傷，面臨危機(jī)甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因?yàn)楫?dāng)時貸款公司比較看好美國的經(jīng)濟(jì)，他們認(rèn)為美國的房價(jià)還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風(fēng)險(xiǎn)極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風(fēng)險(xiǎn)就與投資銀行合作開發(fā)了抵押貸款資產(chǎn)證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級貸款包裝成債務(wù)抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結(jié)果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項(xiàng)目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險(xiǎn)公司投保，讓保險(xiǎn)公司也來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價(jià)一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財(cái)產(chǎn)品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險(xiǎn)公司，以及該類的金融投資機(jī)構(gòu)都卷入了這場次貸危機(jī)。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產(chǎn)市場保持繁榮，房價(jià)持續(xù)上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價(jià)上升帶來的好處。但隨著美聯(lián)儲不斷地加息和房地產(chǎn)市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風(fēng)險(xiǎn)也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)移給了資本市場上的機(jī)構(gòu)投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機(jī)在其他國家蔓延。

二、次貸危機(jī)的影響

1.次貸危機(jī)對美國的影響

次貸危機(jī)的爆發(fā)致使次級貸款利益鏈條上的各利益主體都受到了不小的沖擊。首先，次級貸款者由于負(fù)擔(dān)不了日益提高的還款額而不得不被銀行收回住房，無家可歸。其次，次級貸款公司由于收不回貸款而不得不宣告破產(chǎn)。而購買了大量經(jīng)過包裝的次級貸款衍生金融工具的投資銀行，對沖基金和保險(xiǎn)公司也因?yàn)榈盅簜袌龅目s水，出資人要求贖回和貸款人要求提前還款而遭受了巨大的沖擊。美國和歐洲各國的股票因?yàn)檫@一原因連續(xù)下挫，亞洲股市甚至出現(xiàn)了17年來的最差記錄。

2.次貸危機(jī)對我國的影響

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界的距離越來越近。美國的次貸危機(jī)同樣也給我國帶來了巨大的影響。次貸危機(jī)主要是從一下幾個方面對我國產(chǎn)生影響的。

第一，進(jìn)出口貿(mào)易。世界經(jīng)濟(jì)的放緩將導(dǎo)致外部需求的減少，而美國次貸危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)放緩，再加上美元不斷的貶值，將對我國的出口貿(mào)易帶來巨大的挑戰(zhàn)。研究表明：如果美國進(jìn)口下降10％，中國出口將下降3.5％；如果同時人民幣實(shí)際匯率升值10％的話，中國出口將下降7％；而若匯率升值的幅度為20％的話，中國出口將下降10.5％。 出口對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率下降有利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，使我國經(jīng)濟(jì)對美國的依賴度大幅減小，也減輕了美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退對我國經(jīng)濟(jì)增長負(fù)面影響的程度。

第二，金融市場。對銀行也來說，在這次次貸危機(jī)中直接損失較小，而且都是一次性的。工行，中行和建行等銀行在次級抵押債券上的投資只占其總資產(chǎn)的1%不到，所受的沖擊不大。雖然如此但投資者對于金融業(yè)的投資信心也受到了打擊。而對于不斷上揚(yáng)的股市而言，次貸危機(jī)帶來的國外股市波動對我國股票市場產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng)和心理影響進(jìn)一步加大。由于次貸危機(jī)導(dǎo)致市場對中國經(jīng)濟(jì)未來增長的信心下滑，加上中國資本市場前期上漲幅度較大，自身內(nèi)部也存在技術(shù)調(diào)整的要求。當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)全球股市動蕩時，中國不但未能幸免，甚至成為全球跌幅最大的市場。次貸危機(jī)引發(fā)信貸市場信心危機(jī)，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家流動性出現(xiàn)局部緊縮 。但是由于中國國內(nèi)通貨膨脹壓力的增強(qiáng)，市場有進(jìn)一步加息的預(yù)期。而美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元在加速貶值，中美利差倒掛的進(jìn)一步擴(kuò)大，會吸引更多投機(jī)資本的流入。因此次貸危機(jī)可能導(dǎo)致流入中國的資金不減反增。世界范圍內(nèi)仍然存大量資金在世界各地尋找投資機(jī)會，像中國、印度這樣高增長的發(fā)展中國家，可能成為資金尋求新的增長機(jī)會的目標(biāo)市場。未來中國面臨短期資金大進(jìn)大出的風(fēng)險(xiǎn) ，大量短期資本的流入，一方面將加劇國內(nèi)已經(jīng)過剩的流動性，促使國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成。另一方面，如果一旦美國次貸危機(jī)提前好轉(zhuǎn)，短期資本很可能迅速流出，這將在中國金融市場形成致命的打擊。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉鑫:淺析美國次級債危機(jī)的成因及影響.理論界,2008（6）

第7篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

［論文摘要］源于美國的次貸危機(jī)已經(jīng)引起全球性金融海嘯,還有可能引起世界經(jīng)濟(jì)的衰退。本文從經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度對次貸危機(jī)的原因在“次貸暴富者”背離美德常識、次貸金融衍生品的設(shè)計(jì)者和經(jīng)營參與者缺乏社會責(zé)任精神、功利主義思想使金融機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費(fèi)者和投資者、美國人超前消費(fèi)的理念推波助瀾了次貸危機(jī)四個方面進(jìn)行了深入地研究和探討。

［論文關(guān)鍵詞］經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)角度；次貸危機(jī)；超前消費(fèi)；社會責(zé)任精神

次貸危機(jī)是指一場發(fā)生在美國,因次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機(jī)。美國“次貸危機(jī)”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的,至今已演變?yōu)槭澜缧缘慕鹑诤[,并已經(jīng)引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。所到之處觸目驚心,這場危機(jī)將持續(xù)成為一股“腐蝕性”力量,嚴(yán)重沖擊世界經(jīng)濟(jì)。按照官方說法,次級房貸占美國整體房貸市場比重的7%~8%。為什么這么小的比重卻給美國乃至整個世界金融體系帶來這么大的沖擊？“次貸危機(jī)”是怎么發(fā)生的呢？

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不景氣而鼓勵銀行機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向次級信譽(yù)的消費(fèi)者大量抵押貸款以刺激消費(fèi)、拉動經(jīng)濟(jì)。利率被一壓再壓,最低降到了1%。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并穩(wěn)步發(fā)展,銀行利率逐步由過去的1%提高到5%以上。在這種情況下,銀行次級按揭貸款利率飛速上漲,最終使得次級按揭者還不起銀行的貸款而將自己的財(cái)產(chǎn)抵押給銀行。這些被收回的抵押房屋,由于美國房市的不景氣,銀行得到大量次級按揭抵押財(cái)產(chǎn),但賣不出去卻成為自己的包袱和負(fù)擔(dān)。這樣通過次貸證券化的手段,銷售給全球金融市場和投資者,以分散風(fēng)險(xiǎn)。這是美國次級貸款突然大規(guī)模爆發(fā)的內(nèi)在機(jī)理。

次貸作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中的一個創(chuàng)新產(chǎn)品,從產(chǎn)生到危機(jī)爆發(fā)不過十幾年,卻產(chǎn)生了這樣大的破壞力和侵蝕度,這無疑需要我們從更深的層次和角度——經(jīng)濟(jì)倫理學(xué)的角度——重新審視它。次貸危機(jī)的發(fā)生,有很多機(jī)緣與巧合,但一系列道德上的疏忽或者叫墮落卻是不能回避的。

1美國人超前消費(fèi)的理念推波助瀾了次貸危機(jī)

美國人享受的是信用消費(fèi)生活方式,在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。美國人很少全款買房,通常都是長時間貸款。這就是“明天的錢”,就是還沒有掙來的錢,但從信用上講,“明天的錢”也是能夠獲得的將來收入。但美國人太超前了,寅吃卯糧,掏空了自己的未來,“勤儉是美德”不管是在中國還是美國應(yīng)該是一個健康的消費(fèi)理念。

美國人花“明天的錢”,在很大程度上推動了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但隨著美國信用消費(fèi)的膨脹,一些美國人所花的“明天的錢”,卻是根本不能賺來的錢。過去這些年,每年有上百萬的美國人宣布個人破產(chǎn),主要原因就是償還不了信用卡的借款和高利息,阻止美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的最后一道防波堤——消費(fèi)者購買力終于開始崩潰了,美國大部分消費(fèi)者都“勒緊褲帶”,進(jìn)入2007年12月,美國個人消費(fèi)大幅縮減,次級貸款者終因無力還貸而選擇了違約,產(chǎn)生一連串的金融動蕩。來源于/

2“次貸暴富者”背離美德常識

應(yīng)該說美國次級抵押貸款產(chǎn)生的出發(fā)點(diǎn)是好的,在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年,美國的房屋擁有率從64%上升到69%,超過900萬的家庭擁有了自己的房屋。在利用次級房貸獲得房屋的人群里,大部分是低收入者,這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款。次級抵押貸款為低收入者提供了選擇權(quán)。

正如20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫讓20多歲的程序員搖身一變成了億萬富翁一樣,次級抵押貸款爆炸式發(fā)展成就了抵押貸款銀行家和經(jīng)紀(jì)人的一夜暴富。

我們看次級貸款之所以演變成次貸危機(jī),是一場典型的缺乏“順境的美德是節(jié)制”造成的、由金融衍生品引發(fā)的金融危機(jī)。我們看危機(jī)爆發(fā)之前形成了一個小型的“倒金字塔”：第一層是金字塔的底,是為次級信用人建造的房子；第二層是建筑商、購買者、銀行、廣告公司等；第三層是次級抵押貸款市場；第四層是次級債CDO；第五層是信用違約交換CDS,上面還有個第六層。當(dāng)?shù)谌龑拥拇钨J人還不起貸款時,整個倒金字塔就崩潰了。如果沒有上面的三層金融衍生品,危機(jī)是受控的；可有了上面的三層以后,天知道牽扯進(jìn)來了多少企業(yè)、銀行和國家。

3次貸金融衍生品的設(shè)計(jì)者和經(jīng)營參與者缺乏社會責(zé)任精神

次貸危機(jī)的根源最根本的原因就是我們整個的人類經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個大的問題——實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不對稱?，F(xiàn)在全球衍生工具總市值估算超過681萬億美元,實(shí)際上全球的GDP還不到60萬億美元,所以虛擬經(jīng)濟(jì)可以無限放大很多機(jī)構(gòu)的資產(chǎn),這個資產(chǎn)反過來又可以擴(kuò)張它的信貸,這樣一個過程非常危險(xiǎn)。

10倍于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)是以貪婪和漠視為基調(diào)產(chǎn)生的。今天的金融海嘯實(shí)質(zhì)上是貪婪的代價(jià)。貪婪就是說他更多的關(guān)注自己而犧牲別人的利益,讓別人受到損失；他關(guān)注的是短期的風(fēng)險(xiǎn)而不在乎長期的風(fēng)險(xiǎn)。如果是屬于這種,那就不僅是自利了,而是貪婪,這個貪婪不僅制造了他自己的困境,而且造成了整個社會的危機(jī)。現(xiàn)在看來,虛擬經(jīng)濟(jì)任何時候都不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而無限擴(kuò)張。這個貪婪還表現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)的過度證券化,各種金融機(jī)構(gòu)把一些一時還不清的債務(wù),轉(zhuǎn)化為證券后再賣給投資者。換句話說,凡是有風(fēng)險(xiǎn)的,都可以搖身一變成為證券。所以,次級貸款的放貸機(jī)構(gòu)把手中超過6000億美元的次級貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后,賣給各國的投資者。那么各類次級貸款的金融衍生品的制造者們,難道他們不知道這里危機(jī)四伏嗎？難道他們不知道這里的陷阱有多深嗎？——因?yàn)樨澙返拇钨J放款機(jī)構(gòu)只關(guān)注手中的債權(quán)如何提高流動性并帶來收益,而各國的投資者只看到了炙手可熱的投資差價(jià)而忘記了莫大的風(fēng)險(xiǎn)。

很多人都以為資本主義本身就是貪婪的,其實(shí)這是一個誤區(qū)。我們都知道西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典著作《國富論》的作者亞當(dāng)•斯密描述過：資本主義每一個人都是自利的,每一個人都追求自己的利益,但是整個社會卻形成一個積極性、互利的社會。之所以如此,是因?yàn)橘Y本主義經(jīng)濟(jì)本身是道德的經(jīng)濟(jì),每個生存于其中的人既是“經(jīng)濟(jì)人”又是“道德人”。而亞當(dāng)•斯密的《國富論》正是與他的另一本同樣重要的著作《道德情操論》相得益彰的。換句話說,當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不光是研究經(jīng)濟(jì)學(xué),他同樣研究法律和道德倫理,凱恩斯也是這樣。

近年來虛擬經(jīng)濟(jì)中的很多金融創(chuàng)新是問題的根源之一,不少人也因此質(zhì)疑說,有可能問題是出在道德風(fēng)險(xiǎn)上!隨著美國經(jīng)濟(jì)的回暖,銀行利率不斷提升,無疑收緊了市場的流動性,而將房產(chǎn)市場泡沫擠破了,隨之帶來的是大批房貸機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉,不僅次貸證券大幅縮水失去流動性,而且還連累了其他的證券和債券,整個金融創(chuàng)新產(chǎn)品領(lǐng)域正在遭受毀滅性的打擊。目前美國作為金融創(chuàng)新成果之一的投資銀行倒閉的倒閉、轉(zhuǎn)行的轉(zhuǎn)行,前五大投資銀行已全軍覆沒——?dú)v史往往以讓人驚詫的方式記錄下缺乏社會責(zé)任感行為是怎樣制造“奇跡”與恐怖的。

4功利主義思想使機(jī)構(gòu)誤導(dǎo)消費(fèi)者、投資者

大約從10年前開始,處處可見誘人的傳單：“你想過中產(chǎn)階級的生活嗎？買房吧!”,“積蓄不夠嗎？貸款吧!”,“首付也付不起？我們提供零首付!”,“擔(dān)心利息太高？頭兩年我們提供3％的優(yōu)惠利率!”……在這樣的誘惑下,無數(shù)美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。你替他們擔(dān)心兩年后的債務(wù)？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你,演電影的都能當(dāng)上州長,兩年后說不定我還能競選總統(tǒng)呢!這些充滿誘惑的字眼誤導(dǎo)了次貸衍生品的投資者。

美國華爾街為什么發(fā)生如此嚴(yán)重的危機(jī)？其源頭既在于美國的房地產(chǎn)泡沫的破裂,更在于這些機(jī)構(gòu)信奉的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理信念。他們?yōu)榱司鹑±麧?過度投機(jī),制造發(fā)行了許多包含風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品。他們將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌集資金的金融基礎(chǔ)功能,擴(kuò)大為沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的虛擬金融的證券產(chǎn)品,讓廣大百姓來購買,既為他們貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)利潤,也為他們的投機(jī)行為分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

美國的房地產(chǎn)行業(yè)和按揭銀行,所信奉的是同一種的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在有錢賺時盲目發(fā)展、盲目放貸；美國的買房人,也信奉相同的功利主義經(jīng)濟(jì)倫理原則,在形勢好時投機(jī)買房來發(fā)財(cái),其按揭貸款中許多并未提供全部收入或財(cái)產(chǎn)證明。

綜上所述,源于美國的次貸危機(jī),進(jìn)而影響與次貸有關(guān)的金融資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，導(dǎo)致全球金融市場的動蕩和流動性危機(jī),其根本原因是在金融創(chuàng)新中在功利主義經(jīng)濟(jì)倫理的作用下,為了攫取利潤、過度投機(jī)的必然結(jié)果。面對如此嚴(yán)峻的世界性金融動蕩,我們應(yīng)該積極應(yīng)對,而且世界各國已經(jīng)行動起來,著手挽救金融危機(jī)、避免全球性的經(jīng)濟(jì)衰退。

參考文獻(xiàn)：

第8篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)；蝴蝶效應(yīng)；宏觀調(diào)控；次級債券；浮動利率

2007年4月，美國新世紀(jì)金融公司申請破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年多來次貸危機(jī)的影響愈演愈烈，形成蝴蝶效應(yīng)，引發(fā)全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機(jī)。次貸危機(jī)造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到許多國家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬億美元，美國一打“噴嚏”，全球都跟著“感冒”。那么，究竟什么是次貸危機(jī)，以及引發(fā)危機(jī)的深層次原因是什么？

一、美國次級房貸的現(xiàn)狀和特點(diǎn)

美國次貸危機(jī)起源于美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場。所謂抵押貸款，是指借款人以一定的資產(chǎn)（如房產(chǎn)）作抵押所獲得的貸款。在美國，通常根據(jù)信用質(zhì)量，將房屋抵押貸款分為三類：優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次優(yōu)抵押貸款以及次級抵押貸款。在這三類貸款中，優(yōu)質(zhì)抵押貸款達(dá)到或基本達(dá)到了美國相關(guān)政府支持機(jī)構(gòu)（GSE）規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的信用品質(zhì)。

次優(yōu)抵押貸款和次級抵押貸款有兩個共同特點(diǎn)：貸款標(biāo)準(zhǔn)低、以浮動利率貸款為主。

次優(yōu)抵押貸款即“ALT-A”貸款，全稱是“AlternativeA”貸款，它泛指那些信用記錄不錯或很好的人，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件。這類貸款的信用質(zhì)量好于次級，并且大體能夠接近最優(yōu)貸款的標(biāo)準(zhǔn)，被普遍認(rèn)為比次級貸款更“安全”，其利息普遍比優(yōu)質(zhì)貸款產(chǎn)品高100到200個基點(diǎn)。據(jù)高盛研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2006年新發(fā)放抵押貸中13.4%為Alt-A抵押貸款。

次級貸款的借款人通常沒有良好的信用記錄、收入證明缺失、負(fù)債較重，并且，還款額與收入比（PTI）超過了55%，或者貸款總額與房產(chǎn)價(jià)值比（LTV）超過了85%。

除了貸款標(biāo)準(zhǔn)低以至于信用風(fēng)險(xiǎn)明顯高于最優(yōu)貸款之外，次級和次優(yōu)貸款的另一個重要特點(diǎn)就是以浮動利率貸款為主，這與固定利率抵押貸款占絕大多數(shù)的優(yōu)質(zhì)抵押貸款形成了鮮明對比。據(jù)估計(jì)，在優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次級抵押貸款和次優(yōu)抵押貸款中，浮動利率貸款所占的份額分別為20%以下、85%和60%左右。根據(jù)高盛研究報(bào)告數(shù)據(jù)，2005年和2006年發(fā)放的次級貸款規(guī)模分別約為6450億美元和6000億美元，2006年新發(fā)放抵押貸中20.1%為次級抵押貸款。引發(fā)這次危機(jī)的主要是近幾年發(fā)放的次級抵押貸款，并很可能波及到次優(yōu)抵押貸款。

二、次貸危機(jī)發(fā)生的原因

探究美國次貸危機(jī)爆發(fā)的原因，歸納起來，有以下幾方面：

（一）市場內(nèi)部機(jī)制缺陷是根本原因

1．日益擴(kuò)大的低端抵押貸款規(guī)模是危機(jī)的始作俑者。低端抵押貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，將市場推向非理性繁榮。在巨大的利潤的誘惑下，許多金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放次級抵押貸款。在樓市升溫期間，這些貸款的風(fēng)險(xiǎn)并不高，因?yàn)榧词惯`約，金融機(jī)構(gòu)也可以很容易的通過出售房屋避免損失。

在發(fā)放次級抵押貸款后，這些金融機(jī)構(gòu)（主要是次級抵押貸款公司）通過貸款證券化的方式，形成一系列以次級抵押貸款為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品如抵押支持證券（MBS）、資產(chǎn)支持證券（ABS）等，將貸款風(fēng)險(xiǎn)通過證券市場轉(zhuǎn)嫁給投資者。隨著風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，這些金融機(jī)構(gòu)回收貸款占用的資金，繼續(xù)擴(kuò)大放債規(guī)模。

2．放貸機(jī)構(gòu)和投資者的貪婪是這場危機(jī)的前提。次級抵押貸款的利率比一般貸款利率高2%～3%，在巨大的利潤面前，放貸部門以及次級債投資者們“見利忘險(xiǎn)”，忽視風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面放貸機(jī)構(gòu)為了能大量發(fā)放、持有次級債，推出各種高風(fēng)險(xiǎn)的次級貸款產(chǎn)品以吸收更多低收入家庭購房。比如只付利息抵押貸款、零首付、零文件等方式貸款。由于放貸機(jī)構(gòu)忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，導(dǎo)致一部分人有機(jī)可乘。另一方面，放貸機(jī)構(gòu)故意實(shí)施“獵殺放貸”行為。放貸機(jī)構(gòu)故意向借款人片面強(qiáng)調(diào)高收益性，而對高風(fēng)險(xiǎn)性閉口不談，導(dǎo)致借款人不知道利率波動對自己的還款額會產(chǎn)生什么影響。當(dāng)危機(jī)爆發(fā)時，借款人由于利率高漲、房價(jià)下跌而不能按時還款，放貸機(jī)構(gòu)遭受巨額損失甚至破產(chǎn)，從而殃及債權(quán)人。

（二）政府宏觀調(diào)控不力是次貸危機(jī)爆發(fā)的歷史原因

為了應(yīng)對網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅和“9.11”恐怖襲擊對美國經(jīng)濟(jì)的巨大沖擊，刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲實(shí)行低利率貨幣政策。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在2001年到2004年間高舉降息大旗，連續(xù)13次降息，并將聯(lián)邦基金利率降到了46年的最低點(diǎn)1%。低利率政策的實(shí)施使貸款成本下降，誘使很多人靠刺激貸款買房，直接導(dǎo)致大量流動性資產(chǎn)涌入美國房地產(chǎn)市場和金融市場。這極大的促進(jìn)了美國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時，也埋下了危機(jī)的隱患，孕育了房地產(chǎn)的“泡沫”。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，通貨膨脹的壓力死灰復(fù)燃，為了防止經(jīng)濟(jì)過熱，抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲又先后17次加息，2004年到2006年兩年間，將美國聯(lián)邦基金利率從1%上調(diào)到5.25%。還款的成本隨著利息的上升而日益增加，本金滾利息，雪球越滾越大，還款者壓力越來越大。

美聯(lián)儲主導(dǎo)的貸款利息劇降據(jù)升的“U”型走勢種下了禍根，很多人在政策誘導(dǎo)以次貸低息的方式買房，而后又出現(xiàn)高息還款困難，購房者不能按時高息還款，后果是直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機(jī)的全面爆發(fā)埋下了伏筆。（三）房地產(chǎn)市場的失衡是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火線

美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來售價(jià)200萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到100萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。讓那些原本想靠賣房子還貸的炒房者措手不及的是，房價(jià)下跌到靠賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，并引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，以迅雷不及掩耳之勢波及全球，最終引發(fā)了全球金融海嘯。

（四）抵押貸款市場資金鏈的斷裂是關(guān)鍵原因

當(dāng)房價(jià)上漲時，抵押貸款市場資金鏈上所有產(chǎn)品的狀態(tài)均為高收益低風(fēng)險(xiǎn)，放貸部門通過將貸款證券化的方式將貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去并將回收的資金以發(fā)行更多次級抵押貸款的方式來擴(kuò)大放貸規(guī)模以獲取高額利潤。金融機(jī)構(gòu)則根據(jù)這些衍生產(chǎn)品為基礎(chǔ)，創(chuàng)新出新的“再衍生”產(chǎn)品。經(jīng)過層層循環(huán)，使越來越多的本無力購房居住的消費(fèi)者加入次級貸款借款人的行列。這樣從最初的房屋消費(fèi)者、放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)融資機(jī)構(gòu)、投資銀行、商業(yè)銀行到最終金融產(chǎn)品的投資者都嚴(yán)重忽視風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果是只要其中某一個鏈條出現(xiàn)故障，就會引起連鎖反應(yīng)，并迅速波及其它環(huán)節(jié)，一旦購房者無力償還債務(wù)，那么從放貸機(jī)構(gòu)到專業(yè)的融資機(jī)構(gòu)，直至最后的投資者都會蒙受巨大的損失。

（五）借款人的經(jīng)濟(jì)狀況不良和市場流動性不足是危機(jī)爆發(fā)的基礎(chǔ)原因

次級貸款市場存在先天缺陷，后天營養(yǎng)不良的問題。一方面，由于次貸借款者主要對象是收入低，沒有良好信用記錄，甚至有過破產(chǎn)信用記錄的借款者，借款給這類人而產(chǎn)生的次級貸款市場本身就存在先天缺陷。在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，借款者可以通過房產(chǎn)的升值作為抵押；然而，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化時，這類借款人由于經(jīng)濟(jì)條件惡化而無法按期支付欠款，違約率較高，造成次貸市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也較大，這便是次級貸款市場的先天缺陷。事實(shí)上也如此，隨著美國利率升高、房價(jià)下降，越來越多的次貸借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，從而引發(fā)違約。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年約有2000億美元的次貸利率面臨重置，次貸損失可能進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面，流動性不足問題導(dǎo)致了次級貸款市場后天營養(yǎng)不良。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹加速階段，美聯(lián)儲不得不以更快的速度加息以縮緊銀根時，許多貸款者入不敷出，大量次級按揭貸款變成壞賬。在這種情況下，大銀行不再繼續(xù)向住房按揭貸款公司提供融資，住房按揭貸款公司面臨破產(chǎn)遭遇。

（六）次級債券的信用評級機(jī)構(gòu)失職是重要原因

信用評級的目的就是為了減少投資風(fēng)險(xiǎn)，增加市場透明度。然而，評級機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)卻存在著利益的沖突：被其評定的客戶付錢購買自己的信用等級，但使用這些評級結(jié)果的卻是投資者。在市場繁榮時期，信用評級機(jī)構(gòu)為了承攬更多的業(yè)務(wù)，有時候通過提高信用評級的方式來討好客戶，這就是情理之中的事。所有的次級貸款債券中，大約有75%得到了AAA的評級，10%得了AA，另外8%得了A，僅有7%被評為BBB或更低。事實(shí)上，2006年第四季度次級貸款違約率達(dá)到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次級債兩類證券的違約率可能會隨著美國房價(jià)的大跌而急劇增加。由于為投資銀行發(fā)行的各種創(chuàng)新工具提供評級是評級公司業(yè)務(wù)的主要收入，因此，評級公司很難對按揭貸款證券MBS給出中立的評級判斷。

（七）官方態(tài)度的曖昧成了危機(jī)爆發(fā)的溫床

第9篇：次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因范文

[論文摘要]美國金融危機(jī)是如何發(fā)生的，是如何由一場次貸危機(jī)進(jìn)而演化成為拖累美國 經(jīng)濟(jì) 乃至世界經(jīng)濟(jì)步入持久性衰退的全面的金融危機(jī)，其中都有哪些不確定性因素在影響美國 金融發(fā)展 和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這些都是我們應(yīng)該認(rèn)真思考和研究的理論問題。鑒于這場金融危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)尚未結(jié)束，所以，本文只就美國金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延給出比較粗淺的分析。

一

2007年，美國金融業(yè)向全世界推出了一個絕大多數(shù)普通居民聞所未聞的新鮮詞匯次貸危機(jī)。2008年，當(dāng)人們還在思考次貸危機(jī)何時才會終止的時候，這場危機(jī)確已經(jīng)悄然升級成為一場席卷美國的金融風(fēng)暴，并且已經(jīng)發(fā)展成為一場深刻影響美國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面衰退的金融危機(jī)，并迅速向全球蔓延，也嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。首先，讓我們回顧一下美國金融危機(jī)的開始?xì)v程。

2007年2月 美國抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)浮出水面，多家貸款公司盈利預(yù)警。2007年4月2日，美國第二大次級抵押貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司向法院 申請 破產(chǎn)保護(hù)。4月27日，紐約 證券 交易所對新世紀(jì)金融公司股票實(shí)行摘牌處理。8月6日，美國第十大抵押貸款機(jī)構(gòu)美國住房抵押貸款 投資 公司正式向法院申請破產(chǎn)保護(hù)。2008年4月16日，美國第五大投資 銀行 貝爾斯登被摩根大通銀行收購。9月7日，美國兩大房屋抵押貸款公司房地美、房利美由美國政府接管。9月14日，美國第三大投資銀行美林證券被美國銀行收購；9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟申請破產(chǎn)；9月21日，美國最大的兩家投資銀行高盛和摩根斯坦利轉(zhuǎn)為銀行控股公司。9月25日，美國第一大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行倒閉。同日，美國第一大 保險(xiǎn) 機(jī)構(gòu)美國國際集團(tuán)接受政府持股

對于美國房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)面臨的危機(jī)狀況，美國政府采取了積極救助措施。2008年7月14日，房利美和房地美股價(jià)一周之內(nèi)被“腰斬”，紐約股市三大股指全面跌入“熊市”。7月13日，美國 財(cái)政 部和聯(lián)邦儲備委員會宣布救助“兩房”措施。根據(jù)計(jì)劃，財(cái)政部將提高“兩房”信用額度，并承諾必要情況下購入兩公司股份。7月26日，美國參議院批準(zhǔn)總額3000億美元的住房援助議案，旨在幫助房利美和房地美擺脫困境，救助美國房市。9月7日，全美最大兩家住房抵押貸款 融資 機(jī)構(gòu)“房利美”和“房地美”由政府接管。10月3日，美國總統(tǒng)布什在首都華盛頓簽署經(jīng)過修改的大規(guī)模金融救援方案。美國國會眾議院再次投票終于通過政府提出的7000億美元救市方案。這一方案的生效意味著，美國政府正式啟動了自上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來最大的 市場 干預(yù)行動。至于救助的最后結(jié)果，還要看危機(jī)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)狀況。

二

由于危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)尚未結(jié)束，而且導(dǎo)致危機(jī)產(chǎn)生的不確定性因素太多，所以現(xiàn)在討論美國產(chǎn)生金融危機(jī)的深刻原因還為時尚早。美國因次貸問題而引發(fā)的金融危機(jī)有著復(fù)雜的背景，我們認(rèn)為主要原因有以下幾點(diǎn)：

首先，是.刺激 經(jīng)濟(jì) 的超寬松 環(huán)境 為 金融 危機(jī) 的爆發(fā)埋下隱患。2007年4月2日，美國第二大次級貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，標(biāo)志美國次貸危機(jī)爆發(fā)。次級抵押貸款危機(jī)的源頭是前期寬松的貨幣政策。在2000年新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，為避免經(jīng)濟(jì)衰退刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國政府采取降低 銀行 利率的措施鼓勵 投資 和消費(fèi)。從2000年到2004年，美聯(lián)儲連續(xù)降息，貸款買房無需擔(dān)保無需首付，且房價(jià)一路盤升，房地產(chǎn) 市場 日益活躍，這也成就了格林斯潘時代的經(jīng)濟(jì)繁榮。提供次級抵押貸款對刺激消費(fèi)和發(fā)展經(jīng)濟(jì)本是一件好事，可以使低收入者擁有自己的住房。對一般個人家庭來說，低利率和房產(chǎn)價(jià)格一路飆升，編織出一幅美好的前景，投資住房成為巨大的誘惑，于是大量居民進(jìn)入房貸市場。到2006年末，次貸已經(jīng)涉及到500萬個美國家庭，估計(jì)的次貸規(guī)模達(dá)到1.1萬億至1.2萬億美元。寬松的無需擔(dān)保無需首付的次級抵押貸款的過度發(fā)放成為次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)全面爆發(fā)的隱患。

美國次貸的消費(fèi)者以房產(chǎn)作抵押，房產(chǎn)價(jià)格決定了抵押品的價(jià)值。如果房價(jià)一直攀升，抵押品價(jià)格保持增值，不會發(fā)生消費(fèi)者還貸能力和信譽(yù)問題。一旦房價(jià)下跌，抵押品貶值，再加次貸的浮動貸款利率提高，需要償還的資金增加。次貸貸款者本來就是低收入者，還不上貸款，貸款機(jī)構(gòu)收不回貸款，只能收回貸款人的房產(chǎn)，可收回的房產(chǎn)不僅賣不掉，還不斷貶值縮水，于是出現(xiàn)虧損。房價(jià)縮水和利率上升是次級抵押貸款的殺手锏。從2005年到2006年，為防止市場消費(fèi)過熱，美聯(lián)儲先后加息17次，市場利率進(jìn)入上升周期。由于利率傳導(dǎo)滯后，美國次貸仍有上升。但加息效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。房地產(chǎn)泡沫的破滅，為次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)全面爆發(fā)提供了現(xiàn)實(shí)條件。

其次，次級貸款資產(chǎn)的 證券 化加重了危機(jī)的擴(kuò)散。美國絕大多數(shù)住房抵押貸款的發(fā)放者是地區(qū)性的儲蓄銀行和儲蓄貸款協(xié)會，地方性的商業(yè)銀行也涉足按揭貸款。這些機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力并不十分雄厚，大量的資金被投放在住房抵押貸款上，對其資金周轉(zhuǎn)構(gòu)成嚴(yán)重的壓力。一些具有“ 金融創(chuàng)新 ”工具的 金融機(jī)構(gòu) ，便將這些信貸資產(chǎn)打包并以此為擔(dān)保，用于發(fā)行可流通的債券。給出相當(dāng)誘人的固定收益再賣出去。許多銀行和資產(chǎn) 管理 公司、對沖基金、 保險(xiǎn) 公司、養(yǎng)老基金等金融機(jī)構(gòu)都大量投資于這些債券。抵押貸款企業(yè)有了源源不斷的 融資 渠道，制造出快速增長的新的次貸。各種各樣的金融衍生工具使得投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)金流得到更合理的利用，利益得到分解和共享，風(fēng)險(xiǎn)也得到分?jǐn)?。金融?chuàng)新帶來風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制的同時，也會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)。像次貸這樣一種制度創(chuàng)新，使美國不具備住房抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的居民買到了房子，同時通過資產(chǎn)證券化變成次級債，將高風(fēng)險(xiǎn)加載在高回報(bào)中發(fā)散到了全世界。從這個意義上說，凡是買了美國次級債的國家，就要被迫為美國的次級危機(jī)“買單”。當(dāng)房地產(chǎn)泡沫破裂、次級貸款人還不起貸時，不僅抵押貸款企業(yè)陷入虧損困境，無力向那些購買次級債的金融機(jī)構(gòu)支付固定回報(bào)，而且那些買了次級衍生品的投資者，也因債券市場價(jià)格下跌，失去了高額回報(bào)，同樣掉進(jìn)流動性短缺和虧損的困境。

自2007年第三季度開始，金融機(jī)構(gòu)開始報(bào)告大額損失，反映了抵押貸款和其他資產(chǎn)的價(jià)值大幅下跌。次級貸款資產(chǎn)的證券化過程實(shí)際上是資產(chǎn)組合和信用增級的一個過程，也是多種資產(chǎn)疊加、多個信用主體信用疊加的一個過程。在資產(chǎn)證券化后，這種資產(chǎn)證券化組合的風(fēng)險(xiǎn)信息披露可能趨于更加不透明，導(dǎo)致市場中很少有人能讀懂其中風(fēng)險(xiǎn)，更不用說對其進(jìn)行實(shí)時的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)了。由于對資產(chǎn)真正的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，投資者嚴(yán)重依賴評級公司的報(bào)告作出決策。信用評級機(jī)構(gòu)的信用評級在金融市場的作用和影響已經(jīng)越來越大，信用評級也是資產(chǎn)證券化過程中的重要環(huán)節(jié)。信用評級是否客觀公正，是否真正了解金融工具，是否存在著利益沖突和 道德 風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素都會對全球金融市場產(chǎn)生重大影響。次級抵押貸款債券本來是從一些低質(zhì)資產(chǎn)發(fā)展而來，“金融創(chuàng)新”則使這些低質(zhì)資產(chǎn)通過信用評級公司的評級獲得了高等級標(biāo)號，事后證明價(jià)值被嚴(yán)重高估。由于信息不對稱和風(fēng)險(xiǎn)損失不明，一旦次級抵押貸款出現(xiàn)了重大風(fēng)險(xiǎn)和損失，構(gòu)筑在這些證券上的信用增強(qiáng)和信用疊加也會如同沙漠上的空中樓閣一般會“瞬間倒塌”，由此必然會引起廣大投資者的投資信心恐慌，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的本能加速了投資者的拋售，金融災(zāi)難也就在劫難逃。在次貸、證券化、信用衍生產(chǎn)品這個風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條中，信用評級公司的參與和不負(fù)責(zé)任，導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生和擴(kuò)大。

三

以上的分析是從 金融 經(jīng)濟(jì) 的角度出發(fā)，我們現(xiàn)在再從技術(shù)基礎(chǔ)的角度進(jìn)行分析。影響美國 金融危機(jī) 全面爆發(fā)的技術(shù)性原因是多方面的，我們認(rèn)為重要的有這樣幾點(diǎn)。

首先是杠桿率。從 銀行 等 金融機(jī)構(gòu) 的資產(chǎn)業(yè)務(wù)看，都具有極大的杠桿率。這為金融 投資 的危機(jī)爆發(fā)埋下了技術(shù)隱患。目前，許多投資銀行為了賺取暴利，采用20－30倍杠桿操作，假設(shè)一個銀行a自身資產(chǎn)為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個銀行a以30億資產(chǎn)為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5％，那么a就獲得45億的盈利，相對于a自身資產(chǎn)而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那么銀行a賠光了自己的全部資產(chǎn)還欠15億。商業(yè)銀行和投資銀行為追逐利潤空間，竟相盲目擴(kuò)大杠桿率是金融危機(jī)爆發(fā)的技術(shù)性原因。