杜邦分析法下啤酒公司財務(wù)狀況淺析
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摘要：隨著國家出臺各類支持酒業(yè)發(fā)展的政策，我國的啤酒企業(yè)有了一定的發(fā)展，但在疫情的影響下，啤酒企業(yè)的財務(wù)狀況更受到人們重視。文章以青島啤酒股份有限公司為研究對象，通過搜集整理青島啤酒公司2018~2020年的財務(wù)數(shù)據(jù)，利用杜邦分析法進(jìn)行分析，最后對青島啤酒股份有限公司未來的發(fā)展提出建議。
關(guān)鍵詞：杜邦分析法；財務(wù)狀況分析；青島啤酒
一、引言
青島啤酒股份有限公司（下文簡稱青島啤酒），青島啤酒的歷史可以追溯到1903年，那時的公司還是由外國商人創(chuàng)辦，但是也為日后青島啤酒的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。截至到2020年底，青島啤酒的品牌價值接近1800億元，是啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)。因此，選取青島啤酒作為研究對象具有重要的現(xiàn)實參考意義。啤酒企業(yè)在我國酒精飲品行業(yè)中舉足輕重，啤酒的生產(chǎn)和消費在我國經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位。近年以來，我國各級政府大力支持啤酒行業(yè)的發(fā)展，設(shè)立專項貸款，學(xué)習(xí)引進(jìn)進(jìn)口技術(shù)，在此基礎(chǔ)上大力增強(qiáng)自身的創(chuàng)新能力，搭建屬于自己的創(chuàng)新平臺，這些措施有力地推動了我國啤酒行業(yè)的發(fā)展，極大地提高了我國啤酒產(chǎn)品的競爭力，使我國啤酒產(chǎn)量增長迅速。截至2020年底，我國啤酒產(chǎn)量超過3400萬千升。但是，2017年以來，我國啤酒行業(yè)的規(guī)模增長乏力，啤酒公司的產(chǎn)量有所下滑，啤酒公司低價高銷量政策已無法繼續(xù)維持，導(dǎo)致許多中小型啤酒公司退出市場，而剩下的啤酒公司開始進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改進(jìn)升級，并對啤酒價格做出了一定的提升，高端化的啤酒產(chǎn)品開始出現(xiàn)。此外，疫情使人們的聚會等聚集性活動減少，啤酒的銷量相較于前幾年有所下降，在一定程度上也對啤酒行業(yè)的發(fā)展造成了制約，所以企業(yè)需要關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)，及時評估企業(yè)財務(wù)狀況等，并制定和調(diào)整合適的政策，確保企業(yè)的良性發(fā)展。因此，對于啤酒公司的財務(wù)狀況分析探討具有重要的現(xiàn)實意義。文章將運用杜邦分析法，以青島啤酒為例，選取青島啤酒2018~2020年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，計算分析重要財務(wù)指標(biāo)，并對青島啤酒未來的發(fā)展提出建議。
二、青島啤酒財務(wù)指標(biāo)杜邦分析
（一）杜邦分析法內(nèi)容
杜邦分析法作為一種經(jīng)典方法，主要是來評價一家企業(yè)的成績，使用凈資產(chǎn)收益率作為中心，研究幾種具有代表性的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)，從而達(dá)到綜合地分析企業(yè)的財務(wù)情況的目的。其主要公式如下：凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)*銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=企業(yè)營業(yè)收入/企業(yè)的平均總資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)=企業(yè)資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)
（二）銷售凈利率分析
此部分使用的指標(biāo)是銷售凈利率，此項指標(biāo)能夠體現(xiàn)企業(yè)在一段時間內(nèi)通過銷售取得收入的能力?？偟膩碚f，此項指標(biāo)越高，說明企業(yè)在盈利這一方面具備越強(qiáng)的能力。青島啤酒的具體數(shù)據(jù)如下表：由上表可以看出，2020年的營業(yè)收入有所下降，這是由于受到疫情影響，整個啤酒行業(yè)的銷量和營業(yè)收入都受到了不小的沖擊，青島啤酒作為啤酒行業(yè)的領(lǐng)頭羊，抗風(fēng)險能力得以體現(xiàn)，其銷量和營業(yè)收入方面下降的幅度較小。雖然青島啤酒的營業(yè)收入有所下降，但是可以發(fā)現(xiàn)，青島啤酒的銷售凈利率近幾年一直都在上升，由此可以說明，青島啤酒所具備的盈利能力在不斷加強(qiáng)。究其原因，是因為青島啤酒一直堅持發(fā)揮其品質(zhì)和品牌優(yōu)勢，在鞏固好現(xiàn)有市場的基礎(chǔ)上，積極開拓新的產(chǎn)品市場，并不斷推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動策略和進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級。此外，成本的降低也是一個重要原因，從上表中也不難看出，青島啤酒的營業(yè)成本先升后降，2020年的營業(yè)成本相較于2019年，下降了3.16%，說明青島啤酒在應(yīng)對疫情沖擊時及時地進(jìn)行了調(diào)整，持續(xù)推動罐化率的提升，并通過有效的經(jīng)營管理，增收節(jié)支，有效地降低了成本，實現(xiàn)了利潤的逆勢增長，從而推動了銷售凈利率的增長。除此之外，青島啤酒對產(chǎn)品進(jìn)行了提價，疫情期間，國家出臺了稅務(wù)減免等福利政策，政府也提供了補貼，這些措施也推動了青島啤酒銷售凈利率的增長。青島啤酒應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮自身品牌優(yōu)勢，繼續(xù)拓寬拓深產(chǎn)品市場，保持成本控制，不斷推動企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的改進(jìn)提高，加強(qiáng)企業(yè)對抗風(fēng)險的能力。
（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，此項指標(biāo)能夠體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度如何，總的來說，此項指標(biāo)越高，則說明了企業(yè)所具備的營運能力越強(qiáng)。同時，除去總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率外，青島啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率也應(yīng)涉及到，這樣對于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的原由，可以進(jìn)行合理分析。青島啤酒的具體數(shù)據(jù)如下表：表2青島啤酒總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析（單位：萬元）通過上表體現(xiàn)的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，青島啤酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2018~2020年都在下跌，這應(yīng)該引起青島啤酒管理層的重視，特別是2020年相較于2019年來說，下降幅度達(dá)10.26%。近幾年的變化說明青島啤酒近年來的銷售能力有所下降，資產(chǎn)利用的效率變低。2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降是由于2019年的平均總資產(chǎn)的上升跨度較大，而營業(yè)收入的上升跨度較小，同時，青島啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率在2019年也有所下降，說明青島啤酒存在著一定的存貨滯銷問題，這在一定程度上也導(dǎo)致了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，青島啤酒在生產(chǎn)中占用資產(chǎn)的時間在增加，落后產(chǎn)能的淘汰速度偏慢，所以資產(chǎn)使用效率在一定程度上降低，進(jìn)一步影響到了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相應(yīng)下降。分析2020年的市場大背景可以發(fā)現(xiàn)，因為疫情嚴(yán)重，青島啤酒的銷量產(chǎn)生了一定幅度的下跌，所以其營業(yè)收入也表現(xiàn)出下降的情況，這直接導(dǎo)致了其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降。此外，由于疫情的影響，青島啤酒存貨積壓問題更為嚴(yán)重，部分商品無法按照計劃及時地銷售出去，存貨周轉(zhuǎn)率下降的幅度較大。同時，其應(yīng)收賬款的回收速度略微降低，也可能存在忽略部分應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的原因，使得應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也有所下降，但是整體保持在一個較高的水平。但是得益于國家和政府的有力措施，疫情逐漸受到控制，我國經(jīng)濟(jì)在逐漸復(fù)蘇，各級人民政府將繼續(xù)制定相關(guān)政策，以及政府提供補貼，青島啤酒的規(guī)模還將繼續(xù)保持?jǐn)U大勢頭，所以其總資產(chǎn)也將繼續(xù)增加。因此，青島啤酒要更加重視資產(chǎn)的運營，提高資產(chǎn)利用效率，確保企業(yè)的良性發(fā)展。
（四）權(quán)益乘數(shù)分析
此部分分析所使用的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)，它可以反映企業(yè)的資產(chǎn)總額和股東權(quán)益總額之間的倍數(shù)關(guān)系，它也是企業(yè)在分析自己的償債能力以及財務(wù)杠桿時常作參考的標(biāo)準(zhǔn)，同時也能夠體現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險大小。此外，還要綜合青島啤酒的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析，以便更好地探究變化原因。青島啤酒具體數(shù)據(jù)如下表：通過上表體現(xiàn)的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，青島啤酒2018年~2020年的權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，但都沒有處于危險水平，說明了青島啤酒的財務(wù)杠桿在變大，青島啤酒的償債能力雖略有下滑，但總體情況較好。分析原因，發(fā)現(xiàn)青島啤酒近幾年的負(fù)債總額在逐步增加，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，青島啤酒為了研發(fā)產(chǎn)品、增大企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模，在認(rèn)真衡量了企業(yè)的總體財務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)和發(fā)展?jié)摿Φ鹊那疤嵯?，采取了?jié)制、合理的舉債經(jīng)營措施，穩(wěn)妥地增加了一定的財務(wù)杠桿，為獲得相對較高的凈資產(chǎn)收益率做出了貢獻(xiàn)。通過分析發(fā)現(xiàn)，雖然青島啤酒近年來權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率的緩慢上升在一定程度上會導(dǎo)致其財務(wù)風(fēng)險增加，但是從總體來看，青島啤酒2018~2020年的權(quán)益乘數(shù)沒有超過2，這三年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)良好，并沒有超過50%，說明青島啤酒管理層對于財務(wù)風(fēng)險的把控做的不錯，使得其處于安全范圍內(nèi)，也反映青島啤酒償債能力較好，尤其是在2020年面對疫情的沖擊下，青島啤酒仍能保持住優(yōu)勢，通過利用財務(wù)杠桿和舉債經(jīng)營減小了疫情對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的影響。但是，對于青島啤酒未來的發(fā)展，企業(yè)的管理層還要提高重視，把握全局，對于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化給予關(guān)注，保證企業(yè)的償債能力。
（五）凈資產(chǎn)收益率分析
此部分所使用的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，它具備著出色的分析、綜合能力。在對企業(yè)利用股東權(quán)益進(jìn)行獲益的能力評估時，常常要用到該指標(biāo)?？偟膩碚f，假設(shè)一家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率相對較高，則說明企業(yè)可以用相對較少的凈資產(chǎn)，創(chuàng)造出較高的凈利潤。所以，如果企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率越高，可以說明股東對其進(jìn)行投資的收益越高。青島啤酒的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下表：通過上表反映的財務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，青島啤酒2018~2020年的凈資產(chǎn)收益率保持上升勢頭，企業(yè)管理層對于籌集來的股東資金如何合理、高效地利用制定并實施了更好的措施。從以上表格數(shù)據(jù)能直觀地感受到青島啤酒2018~2020年的盈利能力在安穩(wěn)提升。此外，2018~2020年企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出了下跌態(tài)勢，而2018~2020年企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)以及銷售凈利率都展現(xiàn)上升勢頭。2019年青島啤酒的凈資產(chǎn)收益率增長幅度為14.73%，2020年增長幅度為13.23%。探究原因，發(fā)現(xiàn)青島啤酒的資本報酬率比其債務(wù)利息率要高，所以企業(yè)的普通股股東所擁有的每股收益相應(yīng)增加，從而對凈資產(chǎn)收益率帶來了有益的影響。此外，青島啤酒擁有自己的核心技術(shù)和先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)，其產(chǎn)品具有競爭力，所以即使受到疫情影響，但是青島啤酒的核心優(yōu)勢得以體現(xiàn)，保持住了凈資產(chǎn)收益率的上升勢頭，使得投資者能夠獲得更多的收益。
三、青島啤酒未來發(fā)展建議
（一）優(yōu)化存貨管理，減少存貨滯銷
從青島啤酒的數(shù)據(jù)可以看出，青島啤酒近年來的存貨周轉(zhuǎn)率下降，存在著一定的存貨滯銷問題。這會影響企業(yè)的資金流動性，同時也會造成不必要的成本費用增加。青島啤酒應(yīng)加強(qiáng)優(yōu)化存貨管理，可根據(jù)淡季和旺季市場的需求對銷售進(jìn)行預(yù)測，合理地規(guī)劃生產(chǎn)策略。同時，加強(qiáng)存貨管理意識，利用信息化的管理平臺，針對每月或每季度的存貨情況進(jìn)行分析，及時發(fā)現(xiàn)問題并改進(jìn)。
（二）改進(jìn)營銷策略，提高銷售收入
當(dāng)前的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展成熟，中國電商也在穩(wěn)步發(fā)展，中國的網(wǎng)絡(luò)銷售總額不斷增長。所以，青島啤酒在保持線下渠道正常運行的基礎(chǔ)上，改進(jìn)營銷策略，加快數(shù)字化營銷的轉(zhuǎn)型，繼續(xù)擴(kuò)大線上銷售渠道的使用，通過“網(wǎng)絡(luò)直播帶貨”等形式，吸引更多消費者購買，從而提高產(chǎn)品銷量，特別是疫情的影響下，線上銷售渠道的推廣利用可以使銷售效率大幅提高。
（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險
青島啤酒近幾年的權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率呈緩慢上升趨勢。雖然是企業(yè)在進(jìn)行適度的舉債經(jīng)營，但是也要注意控制資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)的水平，及時評估籌資計劃的合理性，避免出現(xiàn)過度舉債經(jīng)營而造成財務(wù)風(fēng)險增大。青島啤酒要優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)成本管理，提高資金的使用效率，同時對于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化增強(qiáng)意識提高警惕，并建立科學(xué)、安全、有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，保證企業(yè)的良性發(fā)展。
四、總結(jié)
青島啤酒作為啤酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有著較高的市場占有率。近年來，青島啤酒總體的財務(wù)狀況良好，雖然疫情對啤酒行業(yè)造成了一定的沖擊，但是青島啤酒憑借著核心優(yōu)勢和品牌競爭力，通過及時地調(diào)整策略和良好的企業(yè)運營，企業(yè)整體保持著穩(wěn)定的發(fā)展趨勢。接下來，青島啤酒要進(jìn)一步優(yōu)化存貨管理，及時解決存貨滯銷問題，加速數(shù)字化營銷的轉(zhuǎn)型升級，提高銷售能力，同時優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，最終推動企業(yè)的健康發(fā)展。
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作者:李新宇 仇淑平 單位:天津科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 天津科技大學(xué)