匯率變動影響因素及變動對經(jīng)濟(jì)的影響

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［摘要］隨著我國外匯體制不斷的深化改革和金融市場的不斷開放，國際金融市場的發(fā)展與一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。匯率作為國際金融市場的重要指標(biāo)，代表著不同國家之間貨幣的比價，在國際金融中占據(jù)重要的地位。眾所周知，匯率并不是一成不變的，影響匯率變化的因素有很多，而這些因素之間又是相互制約的。同時，匯率作為聯(lián)結(jié)國內(nèi)外商品市場以及金融市場的紐帶，其變化又會對國際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。文章通過膨脹率、利率、政治等方面來討論影響匯率變化的原因，并從貿(mào)易效應(yīng)、資本流動效應(yīng)、國內(nèi)物價等來分析匯率對經(jīng)濟(jì)的影響。

［關(guān)鍵詞］匯率;國際金融;國際收支;通貨膨脹率差異

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融市場化的推動下，匯率成為國際金融市場上最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。我國金融市場的不斷發(fā)展和壯大也見證了我國在國際經(jīng)濟(jì)市場上的地位不斷提升，國際影響力不斷增強(qiáng)。在我國，人民幣匯率以市場供求為基準(zhǔn)，并參考一籃子貨幣而變化。自2019年以來，年初受國際經(jīng)濟(jì)積極因素影響，國民對市場抱有積極的預(yù)期，匯率在第一季度不斷升值。但隨著國際金融市場的不斷波動，外部影響因素錯綜復(fù)雜，人民幣出現(xiàn)貶值態(tài)勢。近日，美國又傳出要對中國的出口商品加征關(guān)稅，導(dǎo)致人民幣突破7。匯率的穩(wěn)定對一國金融市場的發(fā)展十分重要，但同時匯率變動是把“雙刃劍”，其對一國金融市場既有積極影響也存在消極影響?；诖?，文章就從影響匯率變化的原因和匯率變動對一國經(jīng)濟(jì)的影響出發(fā)，對現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行開展中間業(yè)務(wù)存在的問題進(jìn)行探究。

1影響匯率變動的主要因素

1.1國際收支

一國的國際收支項目主要包括經(jīng)常項目和資本項目，而國際收支對匯率的影響也是具有決定性的。以阿根廷為例，經(jīng)常賬戶長期處于逆差狀態(tài)使得阿根廷的出口創(chuàng)匯嚴(yán)重不足。2017年阿根廷的國際收支逆差翻倍，加上外債規(guī)模不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致國際收支壓力不斷增加。與此同時，帶來外匯重要來源的國外投資的規(guī)模不斷減少。一些大型投資面臨投資危險，國民和海外投資者對比索的信心大跌，對堅挺貨幣美元的需求不斷增加。導(dǎo)致美元匯率不斷增加，比索匯率不斷下跌。因此，一般地，當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)赤字時外匯匯率上升，本幣貶值。

1.2通貨膨脹率差異

不同國家的貨幣之間存在匯率比價，是因為其所代表的價值量不同，而物價正是貨幣價值的體現(xiàn)。一般來說，一國的通貨膨脹率越高，該國貨幣所代表的價值量越低，則該國貨幣貶值越嚴(yán)重。隨著國內(nèi)外的商品市場聯(lián)系越來越密切，通貨膨脹率的變化對匯率的影響會在經(jīng)常項目上反映出來，進(jìn)而影響國際收支。以津巴布韋為例，2019年4月，津巴布韋的通貨膨脹率高達(dá)75.86%，環(huán)比增長近10個百分點。津巴布韋物價的不斷增加使得等量的該國貨幣所能購買的商品的數(shù)量減少，該國貨幣的價值量降低，貨幣貶值。此外，隨著津巴布韋的貨幣不斷走弱，加上外匯儲備不斷短缺，導(dǎo)致該國在國際市場上的競爭力不斷減弱。

1.3利率差異

如果一國的利率水平與其他國家相比不斷上升，則該國對其他國家資金的吸引力會增加，刺激外資不斷涌入。在外匯市場上，對該國貨幣的需求量不斷上升。在貨幣的供給量保持不變的情況下，根據(jù)外匯市場上供求關(guān)系可知該國貨幣的匯率不斷上升。2014年10月29日，美聯(lián)儲退出了為期兩年的量化寬松政策，開始了新一輪的加息周期。一年的時間里，人民幣兌美元的匯率變化幅度較大，貶值幅度接近15%。2017年年初，人民幣兌美元的匯率持續(xù)走低，達(dá)到6.9875，突破自2010年以來匯率的最低水平。本月，最新公布的美聯(lián)儲利率決議表明，美元利率將下降25個基點。一般地，美元的利率下降將會導(dǎo)致美元在國際金融市場上的需求減少，進(jìn)而美元匯率下降。

1.4經(jīng)濟(jì)增長率的差異

一般情況下，短期內(nèi)，一國的經(jīng)濟(jì)增長率上升會導(dǎo)致該國貨幣在外匯市場上貶值，但在長期對本幣升值起著重要的作用。當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)增長較快時，國民收入水平普遍得到顯著提高，對商品的需求也會增加，進(jìn)而對進(jìn)口品的需求增加，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差，國際收支引起本國貨幣逆差。但是，經(jīng)濟(jì)增長率的提高往往代表該國生產(chǎn)率提升較快，競爭力增加，利潤率較高，可以有力地支持本幣價值的提升。

1.5中央銀行對外匯銀行的干預(yù)

一國貨幣當(dāng)局通過影響外匯市場上的供求關(guān)系對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。中央銀行可以在外匯市場上買入或賣出某一國家的貨幣來維持本幣的匯率。例如，外匯市場上日元升值，美元對日元的匯率下跌。日本銀行為了保證美元堅挺，維護(hù)日本的出口優(yōu)勢，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目的，會在外匯市場上拋日元增加日元的供應(yīng)量從而維護(hù)匯率穩(wěn)定。1.6投機(jī)行為在外匯市場上，國際投機(jī)者的投機(jī)行為也會影響匯率。投機(jī)行為通過外幣的買賣來影響外匯市場上的供求關(guān)系進(jìn)而影響匯率。例如，當(dāng)通過分析影響匯率的因素后得出一國貨幣將升值，則大量投機(jī)者紛紛買入該種貨幣，該貨幣的需求量大幅度上升，則該貨幣匯率上升。反之，人們紛紛拋出該貨幣，從而該貨幣下跌，匯率下降。

2匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響

2.1匯率變動對貿(mào)易的影響

當(dāng)一國貨幣匯率下跌，一般情況下會增加該國的出口優(yōu)勢，本國國際收支順差增大。根據(jù)“馬歇爾—勒納”條件可知，在進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大的前提下，若進(jìn)口品的需求彈性與出口品的需求彈性之和大于1，則一國貨幣匯率下降就會帶來貿(mào)易順差。但是通過降低匯率帶來的國際貿(mào)易的改善存在時滯，即“J”曲線效應(yīng)。因為當(dāng)一國的匯率下降時，匯率下降信息的傳遞、國外商品市場的需求的增加等信息的傳遞都需要時間。

2.2匯率變動對國內(nèi)物價水平的影響

貨幣貶值會使得一國貨幣所代表的價值量減少。因此，本幣貶值后會使得以本幣表示的進(jìn)口品的價格上升，商品成本上升，進(jìn)而使得國內(nèi)物價水平上升。此外，由于匯率的乘數(shù)效應(yīng)，也會使得國民收入增加，進(jìn)而拉動需求增長，在其他條件保持不變的情況下，國內(nèi)物價水平上升。

2.3匯率變動對資本流動的影響

匯率變化對資本流動的影響分為短期和長期。當(dāng)一國貨幣的貶值只是短期的，那么一單位外幣所能兌換的本幣更多，從而吸引大量外幣進(jìn)入兌換成本幣，從而增加外資投資的效益。一旦人們認(rèn)為一國貨幣貶值是長期趨勢，說明未來該貨幣長時間的價值較低，該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭較差，容易出現(xiàn)資金外逃的現(xiàn)象。

2.4匯率變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和工業(yè)發(fā)展的影響

匯率變動對一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有較重要的影響。首先，匯率貶值會在一定程度上保護(hù)本國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。當(dāng)一國貨幣出現(xiàn)貶值時，以外幣表示的本國出口品價格下降，本國商品在國際市場上的競爭力增強(qiáng)，出口創(chuàng)匯增加，國民收入增加。但是，對于那些需要進(jìn)口原材料的企業(yè)來說，本幣貶值會增加商品的成本。并且如果一國產(chǎn)業(yè)過度依賴貶值來增加外匯收入，那么該國的社會資源無法得到優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能實現(xiàn)良好的調(diào)整。

2.5匯率變動對國際關(guān)系的影響

如果一國通過官方降低匯率來改善國際收支，提高國民收入，則會影響到其他國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。官方采用人為的降低匯率的方法，是以犧牲他國的經(jīng)濟(jì)利益為手段來發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)。因此國家之間容易產(chǎn)生摩擦，引發(fā)政治沖突等。

2.6匯率變動對外匯儲備的影響

匯率的變化會影響一國貨幣在國際金融市場上的地位。例如，當(dāng)一國的堅挺貨幣長期處于貶值狀態(tài)，則其他國家會減少對該國貨幣的外匯儲備，換作其他更有價值的貨幣。隨著越來越多的國家對該種貨幣的消極持有，則該國貨幣的地位不斷下降，甚至影響一國的國際地位。

3結(jié)論

隨著中國金融市場的不斷開放和匯率制度改革不斷發(fā)展與完善，中國在國際金融市場上的地位也越來越重要。匯率作為橋梁，將不同國家的貨幣聯(lián)系起來。引起匯率變化的因素既包括國內(nèi)的物價水平和經(jīng)濟(jì)增長率，也包括政治因素和投機(jī)行為等。此外，匯率作為重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其變動對國內(nèi)的通貨膨脹率水平、一國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國家間的國際政治關(guān)系都格外重要。

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作者：姚文萱 李傳文  單位：山東財經(jīng)大學(xué)