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上市公司財務(wù)風險管理

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上市公司財務(wù)風險管理

良好的上市公司財務(wù)風險管理體系可以有效促進證券市場健康發(fā)展,優(yōu)化配置社會資源,提高社會資本利用率和盈利水平,但是當前我國上市資產(chǎn)負債率較高,負債資本多來源于國家商業(yè)銀行。加強上市公司財務(wù)風險管理,降低銀行壞賬風險,提高資本利用率具有重要的現(xiàn)實意義。

一、上市公司財務(wù)風險管理概述

與傳統(tǒng)公司企業(yè)相比較,上市公司具有管理規(guī)范、業(yè)績效益好、籌資擴張能力強的優(yōu)勢,是現(xiàn)代市場經(jīng)濟極具活力和潛力的企業(yè)組織形式。但是我國上市公司財務(wù)風險管理情況卻不盡如意,某些風光一時的企業(yè),紛紛倒在自身高速發(fā)展的階段。上市公司財務(wù)風險可以表示為某種不利事件或損失發(fā)生的概率及其后果的函數(shù)。具體公式如下:R=F(P,C)其中R為風險,P是不利事件發(fā)生的概率,C是該事件發(fā)生的后果。從上式中可以看出,上市公司財務(wù)風險管理具有三大屬性:自然屬性、社會屬性和經(jīng)濟屬性。風險是客觀、普遍存在的,其具有不確定性、潛在性、可測性、雙重性、行為相關(guān)性、可變性、多樣性和多層次性。從廣義角度上來講,企業(yè)財務(wù)風險可以分為四類:籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。上市財務(wù)風險管理首先要制定總目標,對各種風險進行預(yù)測、識別、測定和分析評價,采用及時有效的方法進行防范、控制,以經(jīng)濟、合理、可行的風險管理方法保證經(jīng)營活動正常開展,最終達到提升企業(yè)價值服務(wù)、獲取利潤的目的。

二、造成上市公司財務(wù)風險管理的原因

上市公司應(yīng)該建立健全的風險管理體系,通過方案優(yōu)化對比,優(yōu)化配置公司資源,選擇科學合理的風險管理方案。造成上市公司財務(wù)風險管理的原因有多種,概括來說可以分為兩方面:外部因素和內(nèi)部因素,

(一)上市公司財務(wù)風險管理外部因素

財務(wù)風險管理外部因素指的是企業(yè)財務(wù)風險及其管理產(chǎn)生作用的外部條件,外部環(huán)境又可以分為一般環(huán)境和特殊環(huán)境。一般環(huán)境包括政治、法律、社會文化、經(jīng)濟、技術(shù)和自然環(huán)境。特殊環(huán)境包括市場的變動、經(jīng)濟形勢的變化、通貨膨脹或通貨緊縮、利率變動、匯率變動、收稅政策變動。其中市場變動對財務(wù)影響是最直接的,所以把握市場動向,積極應(yīng)對市場是最為有效的財務(wù)風險管理方式。通貨膨脹會導致融資成本上升,企業(yè)收入支出不成比例,加大了財務(wù)管理難度和風險,所以建立應(yīng)對通貨膨脹的財務(wù)管理措施十分必要。此外,國家的稅收政策、征管方法的變化和調(diào)整都會直接影響企業(yè)稅金,加大企業(yè)財務(wù)風險。

(二)上市公司財務(wù)風險管理內(nèi)部因素

企業(yè)財務(wù)活動在籌集、使用、回收和分配過程中會使財務(wù)風險發(fā)生的概率增加,比如籌資過程中數(shù)量不當、時機不對、資金結(jié)構(gòu)不當都會造成財務(wù)風險。企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模直接決定了企業(yè)籌資數(shù)量,過多或者不足都很難發(fā)揮資金效用,籌資數(shù)量的“規(guī)?!辈⒉皇枪潭ǖ?,也不是容易界定的,但是實際過程中企業(yè)籌集規(guī)模很可能偏離這一數(shù)量目標,造成財務(wù)風險?;I資時機不當也會造成財務(wù)風險,過早會加大資金成本,過晚會影響資金正常運作,不同渠道的籌資速度、難度和限制條件對財務(wù)影響又不盡相同,無形之中增加了財務(wù)風險。資金使用過程中配置不當也會造成財務(wù)管理的風險,因為資金配置并不是固定不變的,不同階段、不同企業(yè)、不同行業(yè)的資金配置是動態(tài)變化的。此外,企業(yè)內(nèi)部新產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)改造、擴大生產(chǎn)規(guī)模等活動都伴隨著資金投入和財務(wù)風險。

三、上市公司財務(wù)風險管理的具體過程

上市公司財務(wù)風險管理主要指的是對財務(wù)風險的識別、分析和應(yīng)對,在財務(wù)活動過程中對財務(wù)風險進行檢測和處理,確保重大損失之前及時糾正解除財務(wù)風險危機。財務(wù)風險管理應(yīng)該做好事前控制,制定財務(wù)控制管理目標,通過內(nèi)部和外部環(huán)境的分析,檢測和處理財務(wù)管理風險,做好風險識別、風險分析和風險應(yīng)對,并且根據(jù)應(yīng)對效果進行反饋和改進,形成循環(huán)式財務(wù)風險管理體系。

(一)上市公司財務(wù)風險識別

上市公司財務(wù)風險識別是財務(wù)風險管理的前提,可以對各種財務(wù)風險進行系統(tǒng)、連續(xù)地識別和歸類,從而為財務(wù)風險管理決策提供依據(jù)。企業(yè)籌資風險可以分為債務(wù)籌資風險和股權(quán)籌資風險,前者的識別主要通過監(jiān)測現(xiàn)金預(yù)算安排和執(zhí)行力情況,來判斷債務(wù)期限結(jié)構(gòu),達到識別風險的效果。后者是發(fā)行股票籌資時,由于發(fā)行數(shù)量、發(fā)行時機、籌資成本等原因給企業(yè)造成損失的風險。投資風險主要指資金投入實際效果偏離預(yù)期結(jié)果造成的財務(wù)管理風險,可以分為實體資產(chǎn)投資風險和金融資產(chǎn)投資風險,前者主要表現(xiàn)為投資項目不能按期投產(chǎn),或者雖投產(chǎn)但是不能收益盈利,或者盈利水平很低,與資金投入不成比例,金融資產(chǎn)投資風險指的是金融資產(chǎn)投資收益的不確定性,伴隨著一定風險。收益分配風險識別作為風險識別最后一個環(huán)節(jié),其重要性不言而喻,主要作用是彌補虧損、擴大積累和提供職工集體福利設(shè)施,其可以通過分析公司各種財務(wù)報表得出。

(二)上市公司財務(wù)風險分析

高效的財務(wù)風險分析是財務(wù)風險管理的關(guān)鍵,可分為定性風險分析和定量風險分析。常用的定性分析方法包括:標準化調(diào)查法、四階段狀況分析法、三個月資金周轉(zhuǎn)表分析法、管理評分法。定量風險分析可以了解企業(yè)財務(wù)運行狀況,通過各種數(shù)學方法和分析計算,判定經(jīng)濟現(xiàn)象量的特征,定量把握公司財務(wù)運行狀況。定量分析法包括兩種:單變量模型和多變量模型。以單變量模型為例,運用某一單一變量,評估財務(wù)風險模型?;I資風險單變量分析主要參數(shù):流動比例=流動資金/流動負債速動比率=(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(EBIT)/利息費用資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益(EPS)變動百分比/息稅前利潤(EBTI)變動百分比其中前兩個指標主要用來衡量企業(yè)短期償債能力,流動性和償債風險呈現(xiàn)法反向關(guān)系,流動性越強,風險越小。后三項指標主要反映公司長期償債能力,利息保障倍數(shù)越高,說明企業(yè)利息支付能力越強。與之類比,投資風險單變量指標包括經(jīng)營杠桿系、投資收益率方差,資金回收風險單變量參數(shù)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、壞帳損失率、應(yīng)收賬款收現(xiàn)率。實際過程中,通過分析相應(yīng)的字數(shù)和數(shù)據(jù),來分析上市公司財務(wù)運行狀況。

(三)上市公司財務(wù)風險應(yīng)對

財務(wù)風險應(yīng)對有四種方式:接受、轉(zhuǎn)移、回避和分散,其中風險接受是指企業(yè)接受可承受范圍內(nèi)的風險,并且盡量采取減緩措施,而不是被動接受風險,比如準備“壞賬準備金”、“投資跌價準備金”等等,風險轉(zhuǎn)移的措施主要有兩種:以投保方式將風險轉(zhuǎn)給保險公司,或者將風險較大的經(jīng)營活動委托給經(jīng)驗豐富的專業(yè)機構(gòu)。風險回避指的是有效合理避開財務(wù)風險,減少風險帶來的損失,比如將資金投入到風險小的項目,對外金融活動選擇幣值穩(wěn)定的貨幣。一句話概括風險分散就是“不要將所有的雞蛋放在同一個籃子中”,比如在大項目投資過程中,可以和其他公司一起投資,將風險分散開來。

四、加強上市公司財務(wù)風險管理的幾條措施

(一)加強上市公司財務(wù)管理工作,建立上市公司信息支持系統(tǒng)

加強上市公司財務(wù)管理工作首先要提高資金使用效率,適度負債,合理搭配流動負債和長期負債。在投資管理過程中,首先要加強投資方案對比,優(yōu)化方案選擇,合理進行投資組合,選擇合理銷售、結(jié)算方式,制定合理的收帳政策,及時催收貨款,制定合理的收益分配制度,提高權(quán)益資本在公司資本中的比例,減少財務(wù)風險,樹立企業(yè)良好形象,塑造投資者信心。此外,還可以建立公司信息支持系統(tǒng),將各方面信息進行加工整理,形成全方位、立體化的風險預(yù)防、檢測和處理系統(tǒng)。

(二)健全上市公司內(nèi)部控制制度,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

健全上市公司內(nèi)部控制制度,樹立先進管理思想,強化董事會和監(jiān)事會的監(jiān)督功能,加強人力資源管理,提高風險管理水平,完善內(nèi)部控制監(jiān)督體系和內(nèi)部審視機構(gòu)。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),合理進行再融資,向管理要效益。此外,還可以建立壞賬準備金制度,當有可能發(fā)生壞賬損失的時候,提前提取準備金,減少本期虛增的利潤。

(三)綜合管理企業(yè)投資活動,加強現(xiàn)金流控制力度

加強方案論證,避免資金的低效使用,慎重選擇并購項目,并購項目之前要對項目進行全面準確的分析,掌握并購企業(yè)所有信息,控制現(xiàn)金流,建立及時有效的預(yù)警機制,采用滾動方式編制現(xiàn)金流量預(yù)算,盡早得知潛在的現(xiàn)金缺口,及時采取相應(yīng)措施,調(diào)整資產(chǎn),加強應(yīng)收賬款和存貨管理,建立信用管理職能部門,加強應(yīng)收賬款管理。積極發(fā)揮內(nèi)部審計的監(jiān)督作用,充分發(fā)揮社會中介機構(gòu)、投資者的約束作用,建立其企業(yè)約束機制,將企業(yè)財政管理“約束”在一個合理的范圍內(nèi)??傊?,加強上市公司財務(wù)風險管理的意義不僅在企業(yè)的發(fā)展,更重要的作用在于整合分配企業(yè)資源,合理使用人力、物力和財力,以最小的資金投入取得最大的經(jīng)濟效益,提高企業(yè)的綜合競爭力。

作者:黃冬琴 單位:常州強力先端電子材料有限公司