產(chǎn)業(yè)投資基金面臨問題與措施

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摘要：在經(jīng)濟新常態(tài)下，我國經(jīng)濟發(fā)展模式發(fā)生了翻天覆地的變化，如何對產(chǎn)業(yè)結構進行調整，加快產(chǎn)業(yè)升級轉型，成為經(jīng)濟建設中需要重點解決的課題。產(chǎn)業(yè)投資基金能夠引導社會資本推動基礎產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將市場所具備的資源配置功能充分發(fā)揮出來。本文結合產(chǎn)業(yè)投資基金的內涵，就其面臨的問題進行了分析，并提出了有效的解決措施，希望能夠為社會經(jīng)濟發(fā)展提供參考。

關鍵詞：產(chǎn)業(yè)投資基金；存在問題；應對措施

在市場經(jīng)濟環(huán)境下，融資方式和融資渠道越發(fā)多元化，為中小企業(yè)融資提供了便利。產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種股權融資方式，對比傳統(tǒng)融資渠道，具有操作靈活、準入門檻低、受眾廣泛的優(yōu)勢，其規(guī)模的擴大也進一步增強了產(chǎn)業(yè)投資基金應對風險的抵抗能力。但是就目前來看，產(chǎn)業(yè)投資基金在發(fā)展中依然面臨不少問題，需要得到及時有效的解決。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金概述

產(chǎn)業(yè)投資基金指通過對基金權益憑證的發(fā)行，將資金集中后，為擬上市企業(yè)提供相應的管理和服務，屬于一種特殊的集合投資制度，強調風險共擔和利益共享，其本質是通過設立基金公司的方式來發(fā)行相應的基金，并且以基金作為管理對象，從事風險投資、創(chuàng)業(yè)投資和基礎設施投資等產(chǎn)業(yè)投資活動。產(chǎn)業(yè)投資基金主要有三種組織形式：契約型、公司型、有限合伙型。第一，契約型基金最大的特點是經(jīng)營權和所有權相分離。投資人不得參與到基金的運作過程中，而是借助信托計劃、資管計劃，委托基金管理公司運作；第二，公司型基金以公司法為依據(jù)成立，具有法人資格。與其他類型的公司有著一樣的治理結構，投資人擁有較大的參與權和知情權；第三，有限合伙型基金由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）共同投資。普通合伙人承擔無限責任，主要負責基金的募資和運作管理工作，出資比例較小。有限合伙人以出資額為限承擔有限責任，不參與具體的基金運作管理，是基金的主要出資人。在經(jīng)濟新常態(tài)下，如何將市場經(jīng)濟的功能充分發(fā)揮出來，通過市場決定具體的資源配置，由政府部門來對產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展方向進行引導。對比以上三種基金的組織形式，從稅收和法律兩個角度考慮，有限合伙型更具有優(yōu)勢。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金面臨的問題1.績效評價不健全

從目前來看，現(xiàn)行的績效評價機制僅僅體現(xiàn)在投資機制和退出機制評價方面，缺乏募集期和投后管理期的績效評價。在這種情況下，無法很好地對投資者的資金來源和投資資質進行評估，容易引發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金的同質化問題。另外，產(chǎn)業(yè)投資基金缺乏對基金項目投后管理情況的評估工作，出現(xiàn)了重投資輕管理的問題。對于投資者而言，想要實現(xiàn)更好的盈利，單純的選擇優(yōu)質的基金進行投資是遠遠不夠的，還必須關注基金管理人對被投資企業(yè)的戰(zhàn)略制定、市場分析、生產(chǎn)經(jīng)營等的指導和監(jiān)督。2.法律體系不完善當前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金還沒有形成完善的法律體系和監(jiān)管機制。一方面，我國缺乏專門針對產(chǎn)業(yè)投資基金管理的法律法規(guī)。在資管新規(guī)中，監(jiān)管層提出了制定專門基金管理辦法的設想，但因無法對存在的爭議信息進行有效的處理，導致設想沒有得到實現(xiàn)，在缺乏有效管理方法的情況下，產(chǎn)業(yè)投資基金的實際運作相對比較混亂，相應的權利和責任混淆；另一方面，產(chǎn)業(yè)投資基金欠缺合理的監(jiān)督管理機制。在現(xiàn)有的監(jiān)管機制中，沒有明確監(jiān)管主體，存在監(jiān)管不到位、監(jiān)管職責不明確等問題。在監(jiān)管機制缺失的情況下，個別地方政府存在濫用自身權力的現(xiàn)象，利用財政資金作為保障，盲目吸收社會資本，這樣雖然能夠在一定程度上實現(xiàn)虧損兜底，但是也容易給政府部門帶來巨大的債務風險。而且由于政府的干預，產(chǎn)業(yè)投資基金在投資和產(chǎn)業(yè)方面的屬性會被弱化，資金蓄水池效應的增強違背了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的初衷，自然也影響了其作用的有效發(fā)揮。3.基金發(fā)展不均衡基金發(fā)展不均衡主要體現(xiàn)在以下兩個方面。一是區(qū)域發(fā)展的不均衡性。在我國，不同地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平存在巨大差異，也使得政府財政在產(chǎn)業(yè)投資基金中的作用和表現(xiàn)有所不同，以經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)為例，政府財政的作用甚至體現(xiàn)在負向效應方面，主要是因為這些地區(qū)市場經(jīng)濟發(fā)展快速，具有非常成熟的社會資本，政府資本對于產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展存在擠出效應；二是結構發(fā)展的不均衡性。產(chǎn)業(yè)投資基金結構發(fā)展的不均衡性主要體現(xiàn)在人才和資金分配的不平衡，經(jīng)過長期發(fā)展，產(chǎn)業(yè)投資基金在全國范圍內廣泛分布，但較為專業(yè)的基金管理機 構基本集中在一線城市，引發(fā)了人才分配不平衡的現(xiàn)象，且不少地方政府在設立產(chǎn)業(yè)投資基金時，并未考慮這一點，導致某些基金管理機構在管理水平不足和運作經(jīng)驗欠缺的情況下，盲目擴大基金規(guī)模以及盲目投資，可能會造成基金投資失敗，金融市場所面對的系統(tǒng)性風險會大大增加。導致資金不合理分配的原因體現(xiàn)在兩個方面，一是從產(chǎn)業(yè)結構調整的角度，中央制定的產(chǎn)業(yè)扶持政策必然會存在一定的傾向性；第二則是資本本身所具備的趨利性特征，使得政府財政投資和社會資本投資的產(chǎn)業(yè)會有所不同。4.利益訴求相矛盾當前，我國多數(shù)地方政府存在大量的隱性債務，這也使得地方性融資活動在實施過程中，經(jīng)常需要面臨債務償還風險。很多地方政府在對產(chǎn)業(yè)投資基金進行設置時，一般會通過大量投入財政資金的方式，確?；鹂梢苑蘸暧^政策的執(zhí)行，從而引發(fā)了政府財政和社會資本的矛盾沖突，一方面，財政資本的過量投放，極大地壓縮了準入空間，使得社會資本無法很好地進入到產(chǎn)業(yè)投資基金中；另一方面，許多產(chǎn)業(yè)基金投資方有政府機構的參與，導致了產(chǎn)業(yè)投資基金在實際運作中，往往都需要考慮地方政府部門的意志。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金問題的解決措施

1.優(yōu)化績效評價在產(chǎn)業(yè)投資基金募集環(huán)節(jié)，需要對績效評價機制進行優(yōu)化和完善，關注好三個核心指標：一是可行性指標，關注產(chǎn)業(yè)投資基金的設置是否可以滿足相關法律規(guī)范的要求，是否能夠滿足地方經(jīng)濟發(fā)展；二是資金來源指標，要求有關人員必須對產(chǎn)業(yè)投資基金的實際來源進行分析，保證資金的真實性和可靠性，避免地方政府“以債養(yǎng)基”的情況發(fā)生；三是投資者指標，需要考核投資者的專業(yè)性和規(guī)范性，明確其財務狀況及信用狀況，以調動投資者的能動性。在建設投后管理績效評價機制時，應該設置管理機構資質和基金業(yè)績表現(xiàn)兩個指標，前者是針對基金管理機構的管理經(jīng)驗和管理成績進行考核，后者則是對基金管理機構在基金運作的業(yè)績表現(xiàn)進行分析。在貫徹市場化運作和專業(yè)化管理的基礎上，借助績效評價機制，能夠進一步強化行業(yè)信用體系的建設。2.完善法律體系想要有效解決產(chǎn)業(yè)投資基金法律機制與監(jiān)管機制不完善的問題，應該推動新的管理規(guī)范貫徹落實，有關部門也應該充分重視起來，推動管理制度的優(yōu)化和完善。在新的發(fā)展環(huán)境下，《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（資管新規(guī)）出臺，從短期角度來看，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模擴張的速度減緩。但伴隨著資管新規(guī)的落地，合格投資者的準入門檻有所提高，使得投資者數(shù)量得到有效控制，產(chǎn)業(yè)投資基金無序增長的現(xiàn)象也大大緩解?？紤]產(chǎn)業(yè)投資基金的長遠發(fā)展，資管新規(guī)的實施也可以避免資金同質化的現(xiàn)象，實現(xiàn)市場資源的優(yōu)化配置，使得盈余資金能夠被準確地投入到急需資金的產(chǎn)業(yè)中，實現(xiàn)募集機制的規(guī)范化。3.因地制宜設立出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展不均衡的現(xiàn)象，主要原因是地區(qū)之間經(jīng)濟發(fā)展的不均衡。對此，各級政府部門需要結合區(qū)域實際情況，合理設立產(chǎn)業(yè)投資基金。從中央層面著眼，需要考慮因地制宜，適當放權，保證各級地方政府政策制定的合理性，使其能夠對當?shù)靥赜械纳a(chǎn)要素進行充分利用，發(fā)揮比較優(yōu)勢，設置相關的產(chǎn)業(yè)投資基金，為地方特色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供有效扶持。4.做好讓利互贏在實際操作中，一方面，財政資本應該適當讓利社會資本，做好產(chǎn)業(yè)投資基金募集、投入、管理和退出全部環(huán)節(jié)績效評價機制的優(yōu)化，嚴格對照相應的資本評分，確定政策資本與社會資本的讓利比例；另一方面，政府部門應該減少對產(chǎn)業(yè)投資基金的政治干預，實行市場化運作，待被投資企業(yè)發(fā)展成熟后及時退出，確保政府部門處于引導而非主導地位，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金對金融市場的引導效應，推動居民儲蓄向投資的轉化。

四、結語

伴隨著我國經(jīng)濟的高質量發(fā)展，我國市場體系對產(chǎn)業(yè)投資基金的需求不斷增長，為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展營造出了良好的外部環(huán)境，但也存在一些不足和問題，需要相關部門重視起來，對問題進行解決，推動產(chǎn)業(yè)投資基金的穩(wěn)定發(fā)展，為經(jīng)濟水平的提高做出貢獻。

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作者：劉勤 單位：福建日出東海投資有限公司