期貨投資的操作技巧精選(九篇)

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第1篇：期貨投資的操作技巧范文

1月9日，黃金期貨終能“破繭成蝶”，在投資者翹首以盼幾個(gè)月后，正式登陸金融投資產(chǎn)品的大舞臺(tái)。2008年的投資市場，也因黃金期貨的誕生而更添幾分熱鬧。對(duì)于投資理財(cái)新產(chǎn)品的黃金期貨，投資者固然不會(huì)放過讓自己收益水漲船高的大好時(shí)機(jī)，但是，投資者在瞄準(zhǔn)高收益的同時(shí)，更不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。

誕生在黃金價(jià)格水漲船高之際，黃金期貨可謂是撿了個(gè)好時(shí)辰。但是，與炒金和炒股相比，投資黃金期貨，除要了解黃金的基礎(chǔ)知識(shí)和走勢(shì)外，還需要了解期貨交易制度等影響因素。

杠桿交易

期貨交易以手為單位買賣，黃金期貨一般交易單位300克/手。由于黃金最小的變動(dòng)價(jià)格是0.01元/克，每當(dāng)行情上變動(dòng)一個(gè)點(diǎn)就變動(dòng)3元錢，漲跌幅度隨著不同情況發(fā)生不同的變化。

據(jù)了解，期貨都有1比10的杠桿特征，可以用少量資金投入得到大量回報(bào)，但同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也增加了。黃金期貨也不例外，盈利時(shí)收入可以擴(kuò)大幾倍，但是當(dāng)虧損發(fā)生時(shí)，如果風(fēng)險(xiǎn)控制不力，有可能投入的資金血本無歸。

保證金制度

為了嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，黃金期貨交易中設(shè)定了較高的保證金收取標(biāo)準(zhǔn)，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的7%(上市交易初期暫定為9%)，通常期貨經(jīng)紀(jì)公司收取的保證金要高于交易所保證金比例的3%~5%。

投資者只需要交納少量的保證金，便可以與激動(dòng)人心的黃金期貨一起舞動(dòng)。以小博大，不失為一個(gè)良策。但是，隨著現(xiàn)貨黃金的不斷走高，還需要追加保證金。所以，倉位比較重的投資者需要防范因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而帶來的補(bǔ)入大額保證金的風(fēng)險(xiǎn)。

強(qiáng)行平倉

與股票只能單向交易不同，黃金期貨既可以做多，也可以做空，預(yù)期黃金漲的時(shí)候可以低買高賣，預(yù)期黃金跌的時(shí)候可以高賣低補(bǔ)。但是，黃金期貨的強(qiáng)行平倉制度，加大了其投資風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，黃金期貨在不同時(shí)期規(guī)定了比較嚴(yán)格的限倉比例和持倉限額規(guī)定。某一期貨合約交割月前第一月的最后一個(gè)交易日收盤后，自然人客戶該黃金期貨合約的持倉應(yīng)當(dāng)為0手。自交割月第一個(gè)交易日起，對(duì)自然人客戶的交割月份持倉直接由交易所執(zhí)行強(qiáng)行平倉。

黃金期貨投資在“強(qiáng)制平倉”制度下，一旦投資者大筆資金投入，而且在行情走勢(shì)的判斷上發(fā)生失誤，就會(huì)導(dǎo)致重大損失。

操作技巧

期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態(tài)階段不超過10%，行情突破初期可增到50%，趨勢(shì)階段保持30%，黃金期貨也不例外，做好資金管理很關(guān)鍵。

另外，投資者要嚴(yán)格控制倉位。當(dāng)行情疲態(tài)時(shí)宜觀望，或者小單進(jìn)出，不宜重倉操作，以避免行情隨機(jī)波動(dòng)中的頻繁止損。只有在突破關(guān)鍵技術(shù)位時(shí)才積極跟進(jìn)。當(dāng)做多時(shí)，出現(xiàn)金叉時(shí)可稍微加大倉位。

第2篇：期貨投資的操作技巧范文

股票市場的平穩(wěn)運(yùn)行取決于做多與做空機(jī)制的協(xié)調(diào)發(fā)展，中國股票市場風(fēng)險(xiǎn)日益積累的重要原因之一就是，與做多機(jī)制相對(duì)應(yīng)的做空機(jī)制不完善并處于明顯的劣勢(shì)。引入信用交易、股指期貨交易以強(qiáng)化做空機(jī)制，既是市場發(fā)展的需要，又具備了基本條件。

一、中外股票市場做空機(jī)制比較

做空機(jī)制是與做空緊密相連的一種運(yùn)作機(jī)制，是指投資者因?qū)φw股票市場或者某些個(gè)股的未來走向（包括短期和中長期）看跌所采取的保護(hù)自身利益和借機(jī)獲利的操作以及與此有關(guān)的制度總和。

國外特別是發(fā)達(dá)國家的股票市場一般都有比較完善的做空機(jī)制，通常包括主動(dòng)性做空與被動(dòng)性做空兩種基本形式。主動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)期股票市場價(jià)格將要下跌并積極利用這種下跌來獲取相應(yīng)利潤的操作行為以及配套的相關(guān)制度，具體包括利用信用交易進(jìn)行賣空和利用股指期貨來進(jìn)行做空。信用交易賣空的基本運(yùn)作程序是，投資者（保證金空頭交易者）以部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作擔(dān)保，委托賣出股票時(shí)由證券商貸給股票，到期按規(guī)定歸還股票并向證券商支付利息。在這過程中，融券的數(shù)額取決于規(guī)定的保證金率，即投資者交付的保證金占融券折合資金額的比例。在利用股指期貨賣空中，投資者先是在判斷股指將要下跌時(shí)賣出股指期貨合約，其后待股指下跌時(shí)買進(jìn)以進(jìn)行對(duì)沖。被動(dòng)性做空機(jī)制是指投資者預(yù)見到大勢(shì)或個(gè)股未來走向不好的情況下離場觀望，即通常所說的賣出股票而持有貨幣。在主動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的動(dòng)機(jī)主要是利用財(cái)務(wù)杠桿，尋求高賣低買的機(jī)會(huì)以獲利（保值也可以看作一種獲利），在被動(dòng)性做空機(jī)制下，投資者進(jìn)行操作的目的之一是避免“套牢”，即股票的市場價(jià)格下跌到低于其買價(jià)而致使其帳面發(fā)生虧損（此時(shí)股票雖然沒有賣出，但已經(jīng)失去了進(jìn)一步操作的靈活性）之二是回避或者減少實(shí)際可能發(fā)生的虧損。不論投資者的具體動(dòng)機(jī)如何，做空機(jī)制實(shí)際上都起著降低市場風(fēng)險(xiǎn)的作用。

中國股票市場的做空機(jī)制是不完善的，因?yàn)樗挥斜粍?dòng)性做空，沒有主被動(dòng)性做空被動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場整體上仍然是一種典型的“零和”博奕形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股指，形成強(qiáng)烈的做多愿望。這就使得被動(dòng)做空的賣方力量經(jīng)常小于積極做多的買方力量，做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。而且，股票市場上所存在的利益格局通常還會(huì)進(jìn)一步加劇這種失衡：

首先，券商以及其他中介機(jī)構(gòu)傾向于誘導(dǎo)投資者積極做多，因?yàn)樽隹胀ǔ?huì)導(dǎo)致價(jià)格下降、成交量和成交金額減少，相應(yīng)地降低其傭金收入。

其次，上市公司從總體上來說往往也有引導(dǎo)投資者做多的意愿，因?yàn)檫@樣可以推升公司股票價(jià)格、提高其市場形象并進(jìn)而增加今后能夠籌措資金的數(shù)量，如配股和增發(fā)新股時(shí)的價(jià)格高低與其市場價(jià)格的高低有著非常密切的內(nèi)在聯(lián)系。

再次，管理層在某種程度上也有鼓勵(lì)做多的傾向，因?yàn)楣芍傅纳仙ǔ?huì)被認(rèn)為是國民形勢(shì)發(fā)展向好的體現(xiàn)，股市的財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也能在某種程度上起到推動(dòng)作用。特別重要的是，股市的持續(xù)上揚(yáng)有利于更多的國有改制后上市融資，有利于國有股減持，有利于創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，等等。

最后，股票價(jià)格的不斷上升、成交金額的不斷放大還會(huì)給國家提供日益增加的印花稅，對(duì)改善財(cái)政收支結(jié)構(gòu)起到重要的作用。

由此可見，要維持中國股票市場的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變單邊做多的市場機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制；短期要以加快信用交易推出步伐為重點(diǎn)，中長期要做好各種基礎(chǔ)性工作，適時(shí)推出股指期貨交易。

二、構(gòu)建完整做空機(jī)制的可行性

在我國開展信用交易和股指期貨交易首先遇到的是障礙，如《證券法》規(guī)定股票只能采取現(xiàn)貨方式、銀行資金流入證券市場受到有關(guān)法規(guī)嚴(yán)格限制。法律限制信用交易、把期貨交易排除在外的主要考慮是防范由此產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)市場的穩(wěn)健運(yùn)行。然而，就股票市場的實(shí)際運(yùn)行情況來看，不規(guī)范的信用交易一直存在，往往是監(jiān)管部門嚴(yán)加查處時(shí)收斂一些，風(fēng)頭一過又重新活躍。因此，對(duì)信用交易與其采取堵還不如積極疏導(dǎo)。而且，就資本市場與貨幣市場的協(xié)調(diào)、股票市場發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況和未來需要來看，開展股票信用交易并以此為基礎(chǔ)在將來開設(shè)股指期貨交易的條件也已基本成熟；

首先，廣大投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不斷強(qiáng)化，自我控制能力日趨提高，為開設(shè)股票信用交易、股指期貨交易提供了巨大的市場需要。6100萬投資者當(dāng)中相當(dāng)一部分都曾深刻體驗(yàn)過股市賺錢與賠錢的悲喜劇，心理承受能力較前幾年明顯提高，基本上具備了從事信用交易所需要的心理素質(zhì)和初步的操作技巧。至于建立在信用交易基礎(chǔ)上的股指期貨交易也會(huì)有巨大的市場需求，因?yàn)樗梢詽M足多種市場需要，投資者既可以將其作為一個(gè)有更大獲利機(jī)會(huì)的投資品種，也可以用它來為現(xiàn)貨交易進(jìn)行保值。

其次，管理層對(duì)市場監(jiān)管的方向已基本明確，手段也日益成熟，在可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)將可能控制在可以調(diào)節(jié)的范圍之內(nèi)，為開設(shè)股票信用交易和股指期貨交易提供了良好的運(yùn)行空間。就近期來看，監(jiān)管的重點(diǎn)集中于上市公司的規(guī)范運(yùn)行以及對(duì)市場操縱行為進(jìn)行嚴(yán)肅查處上，市場運(yùn)行規(guī)范度較過去顯著提高，市場波動(dòng)的幅度和頻率都大大下降。就長期來看，市場化和保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益已經(jīng)作為管理層監(jiān)管市場的基本取向，從根本上結(jié)束了過去那種由于監(jiān)管思路不清晰而陷于市場經(jīng)常性波動(dòng)之中的被動(dòng)情況，今后再次出現(xiàn)因監(jiān)管政策變化而導(dǎo)致市場激烈動(dòng)蕩甚至逆轉(zhuǎn)的可能性明顯降低，股市監(jiān)管的理性化為股票市場穩(wěn)健運(yùn)行提供了制度上的保證，為信用交易和股指期貨交易的順利進(jìn)行提供了適宜的市場環(huán)境。

再次，期貨市場的發(fā)展為開設(shè)股指期貨交易提供了基本的市場環(huán)境。股指期貨作為金融期貨的一個(gè)重要品種，其運(yùn)作成功需要有比較完善的期貨市場為基礎(chǔ)，否則就有可能遭至失敗，甚至如過去開設(shè)的國債期貨一樣最后不得不關(guān)閉。我國期貨業(yè)經(jīng)我國期貨業(yè)經(jīng)過多年的清理整頓后，目前即將步入健康發(fā)展軌道，其積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)將有助于股指期貨的順利推出及平穩(wěn)運(yùn)行。

最后，中國股票市場要與國際股票市場接軌，必須引進(jìn)信用交易和股指期貨交易。特別是考慮到中國即將加入WTO，中國金融市場包括股票市場融入世界金融市場的步伐不斷加快，我們也必須未雨綢繆，盡可能早地推出股票信用交易方式和股指期貨交易方式，以迅速提高我國廣大投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者管理市場風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、開展股票信用交易和股指期貨交易應(yīng)采取的主要舉措

第一，廣泛開展股票信用交易和股指期貨交易的宣傳，提高投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)控制及處理能力。一是通過券商提供信用交易、股指期貨交易的基本運(yùn)行機(jī)制和主要操作技巧，對(duì)廣大投資者進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的基礎(chǔ)教育，二是幫助證券市場的主要媒體進(jìn)行信用交易和股指期貨交易的系列講座，幫助投資者逐漸掌握運(yùn)用信用交易以及股指期貨交易所需的實(shí)際操作手段和。

第3篇：期貨投資的操作技巧范文

在《華盛頓郵報(bào)》的專欄作家塞巴斯蒂安•馬拉比的《富可敵國》一書中可以得出這樣的結(jié)論：對(duì)沖基金經(jīng)理不但是當(dāng)今世界上最富的人群，其創(chuàng)造力和欲望還代表著美國精神，是美國新精英的代表，也是不少人的職業(yè)新偶像。

對(duì)沖基金產(chǎn)生于上個(gè)世紀(jì)50年代的美國，主要是采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進(jìn)行對(duì)沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。舉個(gè)例子，在另一類對(duì)沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么劣質(zhì)股跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。

正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄?，早期的?duì)沖基金可以說是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式。 經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去其初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵。對(duì)沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益的投資模式。

1997年東南亞金融風(fēng)暴，讓國人熟悉了索羅斯和對(duì)沖基金，但這種熟悉僅僅是停留在人們的視覺和聽覺層面。但在2011年，中國的首支對(duì)沖基金即將問世，投資者給予高度的關(guān)注。

國泰君安證券資產(chǎn)管理公司2月15日表示，將推出一項(xiàng)采用做空股指期貨對(duì)沖的方式來規(guī)避大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的新型理財(cái)產(chǎn)品。該款產(chǎn)品將成為國內(nèi)證券公司發(fā)行的第一款對(duì)沖基金，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該產(chǎn)品的成立或許將正式拉開國內(nèi)對(duì)沖的序幕，引領(lǐng)對(duì)沖基金業(yè)發(fā)展。

“一個(gè)新的多元化投資策略的時(shí)代即將到來?！眹┚蚕嚓P(guān)人士表示。

國泰君安表示，在國內(nèi)沒有做空和對(duì)沖機(jī)制以前，沒有一款對(duì)沖基金是名副其實(shí)的。2010年4月16日，滬深300股指期貨誕生后，擁有對(duì)沖和杠桿屬性的真正對(duì)沖基金才有了用武之地，國泰君安資產(chǎn)管理公司此次推出的對(duì)沖基金產(chǎn)品名為君享量化，正是在此背景下醞釀出爐。

據(jù)了解，此次國泰君安資產(chǎn)管理公司推出的對(duì)沖基金產(chǎn)品名為君享量化，是A股首支對(duì)沖基金。將主要利用市場中性策略進(jìn)行投資。國泰君安證券資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理章飚表示，利用股指期貨對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)，保證收益率，是其主要特點(diǎn)?！斑€有一個(gè)特點(diǎn)是，可以回避股市的系統(tǒng)新風(fēng)險(xiǎn)，原先的產(chǎn)品，一般情況下股市漲了才能賺錢，股市跌了就得賠錢，但是自從有了股指期貨以后，就可以拿股指期貨來管理風(fēng)險(xiǎn)，賺錢和牛市、熊市沒關(guān)系了。第二是風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)楝F(xiàn)在買股票的風(fēng)險(xiǎn)百分之七十或者八十來自于大盤波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金就可以用股指期貨對(duì)沖掉大盤的風(fēng)險(xiǎn)。另外，這樣的產(chǎn)品還有一個(gè)特點(diǎn)就是收益率較低?！闭蚂忉尩?。

無論何種投資產(chǎn)品，收益率是投資者永遠(yuǎn)要擺在第一位的，尤其是對(duì)一項(xiàng)新的投資產(chǎn)品。

章飚表示，期望這款新的理財(cái)產(chǎn)品的年均回報(bào)率在10至15%間。先期可能會(huì)在現(xiàn)貨組合中加大小盤股的權(quán)重，從而與滬深300期指對(duì)沖獲得更高的收益。將于3月7日起開始發(fā)售，銷售渠道限于國泰君安各營業(yè)部，上限為200位投資者，該理財(cái)產(chǎn)品在推廣期的目標(biāo)規(guī)模為3億元。適合的投資者主要是擁有一千萬元以上金融資產(chǎn)的大戶。

“適合有一千萬金融資產(chǎn)的人群。而中小散戶是不適合的。因?yàn)橹行∩粢蟮氖找媛瘦^高。對(duì)沖基金在未來將有很大的市場，這次君享量化的風(fēng)險(xiǎn)性很低，主要目的是希望能有盡可能多的投資者來接觸了解這種產(chǎn)品?！闭蚂硎尽?/p>

第4篇：期貨投資的操作技巧范文

哪種金方式適合你

目前市場上的黃金交易品種除了實(shí)物黃金和紙黃金，還有黃金期權(quán)以及最新推出的黃金期貨，百姓的投資品種將增至4種。紙黃金沒有杠桿作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，投資門檻也只需要1900元，適合普通投資者；黃金期貨和黃金期權(quán)屬于高風(fēng)險(xiǎn)品種，適合專業(yè)人士；實(shí)物黃金適合收藏，需要堅(jiān)持長期投資策略。

1　紙黃金

已推出“紙黃金”業(yè)務(wù)的銀行有中行、建行和工行。所謂“紙黃金”，即個(gè)人賬戶黃金買賣業(yè)務(wù)，是指不提取黃金實(shí)物，僅通過賬面記錄黃金買賣狀況的一種買賣方式，就像炒股一樣。本幣金用“人民幣／克”標(biāo)價(jià)，以人民幣資金投資。中行和工行還推出“外幣金”，以“美元／盎司”標(biāo)價(jià)，投資者只能用美元購買。

與實(shí)物黃金相比，紙黃金交割和變現(xiàn)更加方便，進(jìn)入門檻低，不存在倉儲(chǔ)、運(yùn)輸、保管和鑒定等方面的額外成本，而且交易紙黃金也不需向銀行交納管理費(fèi)用，更適合普通投資者。

“紙黃金”的交易門檻是10克。按每克190元左右的國內(nèi)金價(jià)，1900元就可以炒金，門檻不到2000元。投資者可先用兩三千元試盤。

開戶比炒股簡單

買賣紙黃金只需到銀行柜臺(tái)開立活期賬戶，并開通電話銀行和網(wǎng)上銀行，存入資金，低買高賣賺取差價(jià)。紙黃金的交易渠道包括柜臺(tái)交易、自助銀行交易、電話銀行交易和網(wǎng)上銀行交易四種。

紙黃金可T+O

與股票不同的是，紙黃金一天之內(nèi)可交易多次(T+O交易)，賣出即可提現(xiàn)。此外，“紙黃金”的交易時(shí)段是周一7：30至周六凌晨4：00(其中每天4：00至7：30，交易系統(tǒng)關(guān)閉)。

別像炒股一樣博短差

據(jù)悉，紙黃金的手續(xù)費(fèi)體現(xiàn)在買賣差價(jià)上，比如單邊手續(xù)費(fèi)是0.5元／克，金價(jià)是190元／克，投資10克需要1900元，但是如果當(dāng)場賣掉，只能按189元賣――被減掉的一元就是手續(xù)費(fèi)。銀行不再收別的費(fèi)用。

雖然手續(xù)費(fèi)不高，投資者如果還習(xí)慣于投資股票快進(jìn)快出的方式，想通過頻繁操作來賺取買賣價(jià)差是不可取的。投資黃金應(yīng)著眼于資產(chǎn)的穩(wěn)定陛和保值增值功能。

2　黃金期貨

黃金期貨和黃金期權(quán)具有杠桿作用，能做多做空雙向交易，金價(jià)下跌也能賺錢，滿足市場參與主體對(duì)黃金保值、套利及投機(jī)等方面的需求。

從目前測(cè)試的黃金期貨合約來看，交易單位從原來的每手300克提高到了1000克，最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元／克，最小交割單位為3000克。期貨公司認(rèn)為，這可能是黃金期貨合約最后的交易模式。

以國內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)200元／克粗略估算，黃金期貨每手合約價(jià)值約從6萬元上升到了20萬元，按照最低交易保證金為合約價(jià)值的7％來計(jì)算，每手合約至少需要繳納保證金1.4萬元，合約即將到期，黃金期貨保證金率提高到20％，每手的保證金將增至4萬元。如果從倉位管理的角度計(jì)算，以后做一手黃金差不多需要5萬元左右。

如果投資者看多黃金，某一月份合約價(jià)格對(duì)應(yīng)的是每克190元，此時(shí)賣入需要繳納的保證金是1.33萬元，如果金價(jià)漲到了210元，投資者獲利退出，可獲利27萬元(1000克×20元／克)，投資收益為150％(2÷1.33)；但是如果金價(jià)下跌，投資者需要不斷追加保證金，一旦沒有資金追加，投資就會(huì)被強(qiáng)制平倉，比如金價(jià)跌到了180元／克，投資損失為1萬元，虧損率高達(dá)75.188％。業(yè)內(nèi)人士因此認(rèn)為，黃金期貨風(fēng)險(xiǎn)較大，普通投資者盡量不要參與。

廣發(fā)期貨經(jīng)理吳先生介紹說，黃金期貨推出后，投資者可到期貨公司買賣。期貨開戶只需要帶上身份證和銀行卡就可以辦理，與證券開戶類似，只是將“銀證對(duì)應(yīng)”換成了“銀期對(duì)應(yīng)”，一個(gè)期貨賬戶還可以同時(shí)對(duì)應(yīng)多個(gè)銀行賬戶。

3　黃金期權(quán)金價(jià)跌也能賺

推出黃金期權(quán)的是中行，該品種也有杠桿作用，金價(jià)下跌，投資者也有賺錢機(jī)會(huì)，期權(quán)期限有一周、兩周、一個(gè)月、三個(gè)月和六個(gè)月五種，每份期權(quán)最少交易量為10盎司?？蛻粜柘鹊街行芯W(wǎng)點(diǎn)簽訂黃金期權(quán)交易協(xié)議后才可投資，目前該業(yè)務(wù)只能在工作日期間在柜臺(tái)進(jìn)行交易。

據(jù)了解，支付相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)(根據(jù)期權(quán)時(shí)間長短和金價(jià)變動(dòng)情況而不同)后，投資者就能得到一個(gè)權(quán)利，即有權(quán)在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行該期權(quán)(買入或賣出對(duì)應(yīng)數(shù)量的黃金)或放棄執(zhí)行(放棄買人或賣出)。

舉例說，李先生預(yù)計(jì)國際金價(jià)會(huì)下跌，他花1200美元買入100盎司面值一月的A款黃金看跌期權(quán)(執(zhí)行價(jià)650美元／盎司，假設(shè)期權(quán)費(fèi)1盎司12美元)。假設(shè)國際金價(jià)像李先生預(yù)期的一樣持續(xù)下跌至615美元，盎司時(shí)平倉，則李先生的收益為(650－615)×100=3500美元，扣掉1200美元的期權(quán)費(fèi)，凈收益為2300美元。如果金價(jià)不跌反漲至700美元，投資者可放棄行權(quán)，損失1200美元期權(quán)費(fèi)。

4　實(shí)物黃金買實(shí)物金需看題材

實(shí)物黃金則種類繁多，包括錢幣公司銷售的金幣、賀歲金條、奧運(yùn)金條等。

從權(quán)威性來看，人民銀行發(fā)行的金銀幣最權(quán)威(幣類標(biāo)有“元”)，是國家法定貨幣。熱門金銀幣主要有奧運(yùn)題材的金銀幣和紀(jì)念幣、生肖金銀幣、熊貓金銀幣以及紅樓夢(mèng)系列、京劇藝術(shù)系列和西游記系列金銀幣。

記者注意到，題材好的實(shí)物金升值潛力更大。去年上市的奧運(yùn)金第三組已由發(fā)售價(jià)188元／克漲到了260元／克。而已連續(xù)發(fā)行6年的賀歲金條升值仍主要取決于金價(jià)上漲，6年前的原料金價(jià)是每克95元，羊年賀歲金條發(fā)行價(jià)為110元左右，如今原料金價(jià)近2005元，羊年賀歲金條的回購價(jià)不到190元。

不適合短線投資

不過，題材好的實(shí)物黃金的發(fā)行溢價(jià)也較多，不適合短線投資。

據(jù)了解，實(shí)物黃金的發(fā)行價(jià)，是原料金(相當(dāng)于金價(jià))加上各種手續(xù)費(fèi)、經(jīng)營成本和利潤，回購則涉及重鑄成本及重鑄后成色降低，回購價(jià)是市場金價(jià)再扣除回購重鑄費(fèi)。一些品種的發(fā)行價(jià)比原料金價(jià)高一二十元，但當(dāng)場賣出一般在原料金價(jià)基礎(chǔ)上再減十來元。因此，持有這些品種，只能依賴于金價(jià)大幅上漲，或因存世量減少及題材因素提升收藏價(jià)格，才能獲利。

黃金期貨投資技巧

2008年1月9日市場各方的熱情在黃金期貨上市首日即被點(diǎn)燃，159家會(huì)員、6023個(gè)客戶參與交易。9日黃金期貨各合約累計(jì)成交121468手，成交金額273.47

億元，總持倉量21810手，其中主力806合約成交103364手，持倉16342手。

對(duì)于這一投資新品種，一些有經(jīng)驗(yàn)的咨詢師和投資者向我們傳授了三招黃金期貨的操作技巧：諳熟交易、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)和綜合分析。

招數(shù)1：諳熟交易

“對(duì)于沒有接觸過期貨交易的投資者來說，入門的關(guān)鍵是要了解規(guī)則”，上海投資者彭先生介紹。1月9日一早，彭先生率先在0806合約的漲停價(jià)230.99元／克賣空2手，當(dāng)天以226.10元／克買入平倉，扣除交易手續(xù)費(fèi)后獲利約9000元。

黃金期貨采取T+O交易，交易單位1手(1千克)，手續(xù)費(fèi)包括兩部分，交易所收取30元／手的手續(xù)費(fèi)，期貨公司另外還需要收取手續(xù)費(fèi)，但其標(biāo)準(zhǔn)不一。不過，當(dāng)天的平倉單免收手續(xù)費(fèi)?！叭舭凑绽塾?jì)60元的手續(xù)費(fèi)計(jì)算，黃金期貨價(jià)格朝投資者有利的方向波動(dòng)0.06元／克，投資者就保本了?！彼榻B說。

同時(shí)，黃金期貨采取保證金交易，目前交易所收取9％的交易保證金，但期貨公司會(huì)在此基礎(chǔ)上根據(jù)市場情況加3％甚至更高的比例?！耙?2％計(jì)算，若投資者在230元／克買入開倉1手，需要繳納的保證金為230元／克×1000克×12％=27600元”，彭先生說，“黃金期貨既可做多也可做空，投資者只要掌握上述方法就可以開始交易了”。投資者一般可以選擇一家期貨公司開戶，并進(jìn)行網(wǎng)上交易。

招數(shù)2：及時(shí)止損

期貨投資者成功與否，關(guān)鍵在于控制風(fēng)險(xiǎn)，從事十多年期貨交易的咨詢師王先生有著獨(dú)到的風(fēng)控技巧?！翱刂坪脗}位，一定要學(xué)會(huì)割肉止損?！蓖跸壬f。

根據(jù)王先生的經(jīng)驗(yàn)，若打算隔夜持倉的單子，持倉一般控制在總資金量的30％；若日內(nèi)平倉，一般也在70％左右。當(dāng)然，發(fā)現(xiàn)自己判斷錯(cuò)誤及時(shí)止損是他的慣用手段?！包S金期貨第一天交易我并不成功，230.99元／克漲停板試探性地買進(jìn)1手，但隨后價(jià)格下跌，我228元割肉了?！蓖跸壬f。事實(shí)證明他的判斷是準(zhǔn)確的。盡管他當(dāng)天1手的單子虧損約3000元，但收盤時(shí)0806合約價(jià)格跌至223.30元／克，由于及時(shí)止損，他當(dāng)天少虧了5000元。

“若不及時(shí)止損，第二天虧損將繼續(xù)擴(kuò)大”，王先生說，“另外一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是交割風(fēng)險(xiǎn)”。在黃金期貨上市前，不少投資者抱著“大不了最后交割實(shí)物金條”的想法。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，黃金期貨個(gè)人投資是不能進(jìn)行交割的。“目前上期所掛牌最早交割的合約是6月份到期的合約，進(jìn)入交割月之后，如果還有持倉的話，會(huì)被期貨公司強(qiáng)行平倉，一定要高度重視?！蓖跸壬f。

招數(shù)3：綜合分析

第5篇：期貨投資的操作技巧范文

關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨；A股；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避；影響

一、引言

從1982年美國堪薩斯城期貨交易所（KCBT）首次推出股指期貨至今，全球現(xiàn)有37個(gè)國家和地區(qū)推出了股指期貨。我國的滬深300股指期貨無疑是起步較晚，但同時(shí)也是籌備時(shí)間最長、投資者教育最到位、準(zhǔn)入門檻最高、交易規(guī)則最嚴(yán)的股指期貨合約。自2010年4月16日滬深300股指期貨上市至今，運(yùn)行超三年半的時(shí)間，成交量與成交額呈幾何倍數(shù)增長，已經(jīng)在全球股指期貨成交中排名第五位。然而，滬深300股指期貨對(duì)我國A股市場的影響仍然有待進(jìn)一步研究。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（1）國外研究現(xiàn)狀。Antoniou and Holmes（1995）分析了金融時(shí)報(bào)100指數(shù)，發(fā)現(xiàn)股指期貨的推出加大了股價(jià)波動(dòng)性的同時(shí)對(duì)現(xiàn)貨市場信息反饋速度與品質(zhì)有了一定改善。Bologna和Cavallo（2002）對(duì)引入股指期貨后印度股票市場的波動(dòng)性進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)引入股指期貨后股票市場的波動(dòng)性減小。Maosen Zhong等（2004）對(duì)墨西哥（IPC）指數(shù)日交易數(shù)據(jù)的研究結(jié)果表明股指期貨加劇了股票市場的波動(dòng)性。

（2）國內(nèi)研究現(xiàn)狀。張彥（2011）對(duì)滬深300股指期貨進(jìn)行分析，研究結(jié)果表明滬深300股指期貨降低了我國A股市場的波動(dòng)性。李婷、劉向麗、李成武（2011）通過研究滬深300股指期貨的高頻數(shù)據(jù)，指出滬深300股指期貨并沒有使得我國A股市場的波動(dòng)性增大。張孝巖、沈中華（2011）通過對(duì)滬深300股指期貨的高頻數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)滬深300股指期貨的推出加劇了我國A股市場的波動(dòng)性，但是隨著時(shí)間推移，影響越來越小。

三、滬深300股指期貨對(duì)我國A股市場的積極影響

（1）滬深300股指期貨終結(jié)了我國A股市場單邊市格局。長期以來我國A股市場的投資者只能通過買賣股票來實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的過程，做空機(jī)制的缺乏使得無法迅速將價(jià)值高估的股票回歸其真實(shí)價(jià)值，同時(shí)也不能有效地進(jìn)行套期保值。從定義來看，套期保值是利用期貨市場價(jià)格的變動(dòng)來抵消現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的策略，是以規(guī)避現(xiàn)貨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的的期貨交易行為。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，在缺乏套期保值的證券市場中，金融資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是無法規(guī)避的，股指期貨的推出使這一情形得以改變。國際上，投資基金經(jīng)常運(yùn)用股指期貨等金融衍生工具來對(duì)沖現(xiàn)貨資本市場上的風(fēng)險(xiǎn)，即進(jìn)行套期保值。因此，在股指期貨推出后，各大機(jī)構(gòu)可以根據(jù)投資者的需求，制定不同的套保策略，以有效地控制和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。可以預(yù)見的是，一些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資機(jī)構(gòu)因此將加大投資證券市場的力度，從而有力地推動(dòng)證券市場不斷發(fā)展。

（2）滬深300股指期貨將引發(fā)我國A股市場上市公司結(jié)構(gòu)性分化。從我國A股市場長期以來的表現(xiàn)來看，多年來中小股由于市值較小，因此比較容易受投機(jī)資金的青睞，時(shí)常出現(xiàn)脫離基本面的爆炒局面。股指期貨的出現(xiàn)，將會(huì)在根本上改變中小股暴漲暴跌的局面，資金將更傾向于流向指數(shù)的成分股。在股指期貨推出后，鑒于滬深300指數(shù)的特性，上市公司還將進(jìn)一步分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱，藍(lán)籌績優(yōu)股將受到青睞，“馬太效應(yīng)”將更加明顯。成分股與非成分股將面臨不同的發(fā)展機(jī)遇。在期現(xiàn)套利、套期保值過程中，由于涉及股指標(biāo)的成分股的做多與做空，因此成分股將受到更多的關(guān)注和青睞，其流動(dòng)性和影響力遠(yuǎn)強(qiáng)于非成分股。從長期來看，隨著股指期貨交易日趨活躍，藍(lán)籌股作為股指期貨標(biāo)的指數(shù)中的成分股，將愈加顯現(xiàn)其中流砥柱的作用，中國證券市場也將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化。

（3）滬深300股指期貨將全面提升我國證券市場的創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?。隨著滬深300股指期貨的推出，證監(jiān)會(huì)已就證券公司、基金公司參與股指期貨提出了相關(guān)指引，從這些指引來看，套期保值是這些機(jī)構(gòu)投資者唯一可以進(jìn)行的操作策略。事實(shí)上，除套期保值這一基本功能外，利用股指期貨進(jìn)行資產(chǎn)配置也是期貨市場的重要功能之一。股指期貨本身具備對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分割和轉(zhuǎn)移的功能，因此利用股指期貨可以配置出不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的理財(cái)產(chǎn)品。無論是政策指引還是機(jī)構(gòu)自身，都應(yīng)重視股指期貨資產(chǎn)配置功能，以便進(jìn)一步開發(fā)細(xì)化投資者風(fēng)險(xiǎn)收益需求的理財(cái)產(chǎn)品。股指期貨作為我國期貨市場的一大創(chuàng)新已經(jīng)成功問世，今后更多投資于股指期貨的理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新將值得我們期待。

（4）我國機(jī)構(gòu)投資者的競爭力與發(fā)展活力得到強(qiáng)化。指數(shù)期貨及其他金融衍生品的操作具有相當(dāng)程度的專業(yè)性和復(fù)雜性，中小投資者在此領(lǐng)域明顯處于弱勢(shì)。機(jī)構(gòu)投資者將攜其專業(yè)技術(shù)人才優(yōu)勢(shì)、設(shè)備和信息優(yōu)勢(shì)，通過強(qiáng)大的研究分析能力和交易操作技巧，充分利用股指期貨等金融工具與相關(guān)標(biāo)的資產(chǎn)搭配進(jìn)行操作，從而分散風(fēng)險(xiǎn)，兼提高收益。同時(shí)，海外資金也因?yàn)橛辛吮茈U(xiǎn)以改變組合風(fēng)險(xiǎn)配置的工具，增加了投資中國市場的興趣，將更愿意將資金投入中國A股市場，交由機(jī)構(gòu)投資者投資管理的資產(chǎn)比重將明顯增大。此外，由于交易策略的增加，打破了傳統(tǒng)的低買高賣的單一交易模式，資本市場將涌現(xiàn)各種專業(yè)性的機(jī)構(gòu)投資者。因此，無論是總量還是結(jié)構(gòu)，未來機(jī)構(gòu)投資者都將迎來新的發(fā)展。

四、滬深300股指期貨所帶來的問題

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，全球證券市場之間聯(lián)系日益密切，隨著我國證券市場的日漸成熟，國際金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國的影響也會(huì)越來越大，因此成熟有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系是我們?cè)谕晟剖袌鲞^程中的必然要求。盡管股指期貨作為套期保值工具能在一定程度上規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但是作為衍生金融工具的一種，它潛在的風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。在新興的股指期貨市場中，各類險(xiǎn)資投機(jī)性操作必然會(huì)加劇市場風(fēng)險(xiǎn)。例如，2006年5月，就發(fā)生過國際險(xiǎn)資利用資金優(yōu)勢(shì)在韓國的KOSIP500市場上操縱市場的行為，導(dǎo)致韓國股市和股指期貨市場連續(xù)暴跌，金融市場出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩。五、結(jié)束語

展望滬深300股指期貨未來的發(fā)展，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制和平穩(wěn)運(yùn)行仍是首要目標(biāo)，“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的要求仍是最后底線。股指期貨來之不易，市場主體應(yīng)繼續(xù)保持自律，精心呵護(hù)，監(jiān)管層也應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，提高監(jiān)管效率，共同維護(hù)尚處初創(chuàng)期的股指期貨市場。股指期貨已經(jīng)足以令我們滿足與驚喜。欣慰之余，我們也清晰地感受到對(duì)仍處于蹣跚學(xué)步階段的股指期貨，應(yīng)當(dāng)給予股指期貨市場合理的預(yù)期和更多的支持，為風(fēng)險(xiǎn)管理市場的發(fā)展和金融強(qiáng)國的推進(jìn)提供更大的動(dòng)力。參考文獻(xiàn)：

[1] 默頓·米勒.金融衍生工具[M].北京：清華大學(xué)出版社，2003.

[2] 何佳，何基報(bào).投資者結(jié)構(gòu)與股價(jià)波動(dòng)關(guān)系——基于理論的思考[J].南方經(jīng)濟(jì)，2006（2）.

[4] 劉成立，王朝暉，鄭蓉.滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究[J].價(jià)格月刊，2010（10）.

[5] 宋磊.淺談我國股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[J].時(shí)代金融，2013（2）.

第6篇：期貨投資的操作技巧范文

【關(guān)鍵詞】指期貨；期貨經(jīng)紀(jì)；營銷策略

1.我國期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)的形成及發(fā)展過程

從70年代起，我國一些有進(jìn)出口權(quán)的大型國營公司在國際市場參與期貨交易，其主要目的在于套期保值，它們?cè)谧誀I的同時(shí)也為本系統(tǒng)企業(yè)期貨業(yè)務(wù)。專門從事業(yè)務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是90年代初以來陸續(xù)組建的，如中國國際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。到1994年初，全國已有60余家期貨交易所相繼開業(yè)，接近全世界商品期貨交易所數(shù)量的總和。僅鋼材期貨就有15家交易所同時(shí)上市交易、有9家交易所開展銅、鋁的交易。

1993年底以來，針對(duì)期貨市場存在的混亂局面和盲目發(fā)展的問題，國務(wù)院了關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場盲目發(fā)展的指示精神，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)我國期貨市場采取了一系列規(guī)范整頓措施，取得了一定成效。到1997年底。通過關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)，期貨交易所由最初的60多家減少到14家、剎住了各地一哄而上盲目興建期貨交易所的勢(shì)頭。對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了清理整頓，實(shí)行廠許可證制度，各類期貨經(jīng)紀(jì)公司由近千家壓縮到現(xiàn)在的294家。停止了國債，鋼材、白糖、石油等20個(gè)期貨品種的交易。與1995年交易量相比1996年交易量下降了10%，1997年交易量又比1996年下降了27%，與前幾年交易量成倍上漲情況相比，連續(xù)兩年出現(xiàn)了負(fù)增長，市場泡沫成分大為減少。通過規(guī)范試點(diǎn)，有色金屬、大豆等個(gè)別品種初步發(fā)揮了期貨中場發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值的功能。

在這十年間，期貨市場頑強(qiáng)地生存下來，并經(jīng)歷了方案研究階段，期貨試點(diǎn)階段，規(guī)范整頓階段，步步走向規(guī)范和成熟。從1988年初步試驗(yàn)開始，我們走完了西方發(fā)達(dá)國家一百多年來的期貨市場發(fā)展歷程。但是中國期貨市場在享受后發(fā)性利益的同時(shí)，出現(xiàn)了盲目發(fā)展的勢(shì)頭，而且，大戶操縱市場等惡性事件破壞了市場的聲譽(yù)。針對(duì)這種狀況，監(jiān)管部門采取了行政性的干預(yù)措施以制止這種不良趨勢(shì)的蔓延，而且取得了階段性成果，保障期貨市場今后的健康發(fā)展。

2.期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)營銷問題分析

我國期貨業(yè)發(fā)展用10左右的時(shí)間走完西方100多年的歷史，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)通過不斷地學(xué)習(xí)，建立起一個(gè)職能、功能和監(jiān)管都較為健全的期貨行業(yè)，然而在市場建設(shè)中卻忽視了一個(gè)很重要的問題，那就是期貨經(jīng)紀(jì)公司的運(yùn)作管理。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)雖然經(jīng)過了幾次大的洗牌，但面對(duì)有限的客戶市場，面對(duì)激烈的市場競爭，我國的期貨經(jīng)紀(jì)公司在營銷管理上沒有突破，只能是通過惡性的手續(xù)費(fèi)競爭招攬客戶，而造成現(xiàn)在這種局面的根本在于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)對(duì)營銷的忽視。

市場營銷對(duì)于我國的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)來講并不陌生，大家都在經(jīng)營出現(xiàn)問題的時(shí)候意識(shí)到營銷管理上有問題，但即便是發(fā)現(xiàn)了癥結(jié)所在，絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司卻仍然無法擺脫困境。這主要源于絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司在營銷管理中存在著很多問題。

2.1 營銷缺乏系統(tǒng)性與連續(xù)性

現(xiàn)在，我國絕大多數(shù)期貨經(jīng)紀(jì)公司在開展?fàn)I銷活動(dòng)上缺乏系統(tǒng)性和連續(xù)性，在組織營銷活動(dòng)時(shí)，沒有做出詳細(xì)的營銷計(jì)劃，不知道在遇到不同的市場動(dòng)向時(shí)需要開展系統(tǒng)的營銷活動(dòng)來適應(yīng)，這種系統(tǒng)性與連續(xù)性的缺乏主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

2.1.1 營銷活動(dòng)的開展有很大的隨機(jī)性和沖動(dòng)性

我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)進(jìn)行的營銷活動(dòng)很多，如采用條幅宣傳、開培訓(xùn)會(huì)、推介會(huì)、打廣告宣傳公司、在媒體上發(fā)表軟文提高公司的知名度，甚至于開始打手續(xù)費(fèi)的價(jià)格戰(zhàn)。有些時(shí)候，有些活動(dòng)在當(dāng)時(shí)看來是經(jīng)紀(jì)公司營銷活動(dòng)中的一個(gè)亮點(diǎn)，但因?yàn)椴幌到y(tǒng)、不連續(xù)，就無法有效地形成營銷體系，從整體提上來講營銷效果并不好。

2.1.2 營銷組織結(jié)構(gòu)不健全

期貨經(jīng)紀(jì)公司營銷組織結(jié)構(gòu)不健全是其營銷缺乏系統(tǒng)性與連續(xù)性的另一重要原因。通過對(duì)我國現(xiàn)有的期貨經(jīng)紀(jì)公司組織結(jié)構(gòu)的研究，絕大多數(shù)的經(jīng)紀(jì)公司都沒有專門的職能機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)、策劃營銷活動(dòng)，這些營銷職能活動(dòng)在有些經(jīng)紀(jì)公司中由市場部、交易部甚至策劃部、行政部負(fù)責(zé)，還有些經(jīng)紀(jì)公司中由研發(fā)部負(fù)責(zé)。在這種沒有專職營銷部門的情況下，企業(yè)營銷活動(dòng)得不到規(guī)范、系統(tǒng)的管理，最終導(dǎo)致公司的營銷活動(dòng)缺乏系統(tǒng)性和連續(xù)性。

2.2 客戶服務(wù)流程過于簡單

每一家期貨經(jīng)紀(jì)公司在為其客戶提供服務(wù)時(shí)，都會(huì)按照一定的準(zhǔn)則和流程來進(jìn)行，現(xiàn)在絕大多期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)流程都屬于“一刀切”模式，也就是說在面對(duì)不同的客戶時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司所提供的服務(wù)基本相同。

2.3 營銷管理過程常有違規(guī)操作

期貨、保險(xiǎn)和證券等金融行業(yè)與一般的行業(yè)不同，有其特殊性。政府為了保障金融市場的正常的運(yùn)作，社會(huì)的穩(wěn)定，往往對(duì)這些行業(yè)采取嚴(yán)格的監(jiān)管，在中國，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的監(jiān)管政策尤其嚴(yán)格。由于有了政府的監(jiān)管及相關(guān)法規(guī)的限制，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的營銷空間似乎顯得有些狹窄，于是違規(guī)似乎成了經(jīng)紀(jì)公司營銷創(chuàng)新的一個(gè)突破點(diǎn)。通過在營銷過程中的違規(guī)操作，經(jīng)紀(jì)公司可以獲取短期的利益，但是經(jīng)紀(jì)公司因?yàn)檫`規(guī)所承受的風(fēng)險(xiǎn)似乎太大了。

3.我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)服務(wù)營銷策略

3.1 大力推進(jìn)期貨公司的服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新（產(chǎn)品策略）

因?yàn)榭蛻舻男枨笫嵌鄻有缘?，因此期貨公司給客戶提供的的服務(wù)也應(yīng)該是多樣性的。著重應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是客戶的內(nèi)在需求以及與之相匹配的服務(wù)產(chǎn)品。特別是在股指期貨推出以后，營業(yè)部提供的服務(wù)不在是簡單的商品期貨服務(wù)內(nèi)容。因?yàn)楣芍钙谪浀膬?nèi)涵很大程上要求客戶經(jīng)理要有相關(guān)證券知識(shí)修養(yǎng)。在提供這樣服務(wù)的同時(shí)還要著力區(qū)分投機(jī)客戶和機(jī)構(gòu)客戶的不同需求。投機(jī)客戶是為了盈利，所以投資指導(dǎo)就是其需要的核心服務(wù)產(chǎn)品。而機(jī)構(gòu)客戶是為了套期保值，那么經(jīng)紀(jì)公司為其提供的良好后勤和財(cái)務(wù)保障就是其所需要的核心服務(wù)產(chǎn)品，在給客戶提供服務(wù)產(chǎn)品的時(shí)候，期貨公司要注重各部門，各單位，各人員間的協(xié)調(diào)配合，努力做到基本一致。

3.2 降低運(yùn)營成本，提高經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值（價(jià)格策略）

期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)行業(yè)應(yīng)當(dāng)通過提高高新技術(shù)應(yīng)用，高效運(yùn)營，達(dá)到降低成本的目的。與此同時(shí)，可以適當(dāng)?shù)丶?xì)分服務(wù)品種以及相應(yīng)的價(jià)格層次。最后就是要提高期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)的附加值，提供捆綁服務(wù)，使客戶充分感知服務(wù)價(jià)值。目前的期貨手續(xù)費(fèi)之戰(zhàn)或多或少已經(jīng)體現(xiàn)出期貨市場競爭的殘酷性，也深刻體現(xiàn)了手續(xù)費(fèi)之爭這把“雙刃劍”在市場競爭中的殺傷力。什么樣的服務(wù)價(jià)格才是客戶能夠接受的？由于期貨經(jīng)紀(jì)公司以往總是單純?cè)诮?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金和手續(xù)費(fèi)上面做文章，關(guān)乎核心競爭力的服務(wù)價(jià)格反而被忽略，這在期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)是一種不正常的市場現(xiàn)象。按照市場經(jīng)濟(jì)原理，價(jià)格應(yīng)當(dāng)由市場和顧客來決定，對(duì)于屬于服務(wù)業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)也是如此。期貨經(jīng)紀(jì)公司必需根據(jù)不同的顧客層次和不同的服務(wù)水平來設(shè)計(jì)出不同的價(jià)格層次，以滿足不同客戶的需求。就目前我國的期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)業(yè)而言，絕大多數(shù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)定價(jià)策略屬于單一型的，或者僅僅滿足于向少數(shù)重大客戶提供“暗箱服務(wù)價(jià)格策略”上，因此，在降低期貨經(jīng)紀(jì)公司的運(yùn)營成本、提高其經(jīng)紀(jì)服務(wù)附加值的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建合理的服務(wù)定價(jià)體系是期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)需要達(dá)成共識(shí)的重要議題。

3.3 選擇目標(biāo)客戶，刺激客戶需求（促銷策略）

目標(biāo)客戶的選擇包括市場細(xì)分與市場定位兩個(gè)方面。期貨經(jīng)紀(jì)公司有必要將其客戶市場細(xì)分為不同的群組，根據(jù)盈利性、群組規(guī)模、投資能力的可測(cè)量與否，以及能否吸引其進(jìn)行投資等條件確定一個(gè)或多個(gè)目標(biāo)市場。在選定目標(biāo)客戶市場之后，期貨經(jīng)紀(jì)公司還必須考慮如何確立自己在市場中的位置，比如，向顧客傳遞一種什么樣的特色形象、提供什么樣的服務(wù)、這種服務(wù)是全方位的還是有主次選擇之別的，如此等等。期貨經(jīng)紀(jì)公司在做好市場定位以后，就要基于自身的特色期貨品種和服務(wù)進(jìn)行宣傳，激發(fā)客戶對(duì)其的興趣。然后通過客戶教育和培訓(xùn)，獲得較穩(wěn)定的客戶群。期貨市場競爭中，當(dāng)期貨經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營的期貨品種和服務(wù)都雷同的時(shí)候，客戶自然趨向于選擇服務(wù)價(jià)格和傭金較低的公司。我國期貨經(jīng)公司在促銷方面多局限于“物質(zhì)促銷”，比如開戶送現(xiàn)金、送電腦、送手機(jī)等，交易量達(dá)到一定規(guī)模送旅游、送家電等，至于促銷的效果，自然有優(yōu)有劣，主要的原因就是這些促銷的手段同樣呈現(xiàn)出同質(zhì)化的基本特征。沒有特色的促銷，不可避免地帶來了一個(gè)副作用：所謂的促銷最后往往演變成成本消耗戰(zhàn)，對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司和行業(yè)都十分不利。事實(shí)上，“精神促銷”對(duì)于期貨經(jīng)紀(jì)公司或許應(yīng)該更吸引力，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)該時(shí)刻對(duì)其客戶保持一種溫情和人性的關(guān)懷，而不僅僅局限于利益刺激的“物質(zhì)促銷”。

3.4 主動(dòng)出擊，提高期貨經(jīng)紀(jì)公司與客戶的接觸度（渠道策略）

守株待兔式的經(jīng)營方式已漸漸退出市場，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)及其發(fā)展速度，期貨經(jīng)紀(jì)公司必須考慮其服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)立的時(shí)間、數(shù)量、速度和地點(diǎn)，不斷優(yōu)化市場布局。對(duì)現(xiàn)行的機(jī)構(gòu)經(jīng)營區(qū)域的狀況進(jìn)行重新審視，設(shè)立較合理的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，保證與客戶較高的接觸度，從而達(dá)到迅速搶占市場份額的目的。從我國期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)興起至今，許多期貨經(jīng)紀(jì)公司都在致力于渠道建設(shè)工作，建設(shè)營業(yè)部成為期貨經(jīng)紀(jì)公司最主要的市場擴(kuò)張為?，F(xiàn)在，許多期貨經(jīng)紀(jì)公司又大量投入搞網(wǎng)上交易平臺(tái)也是因?yàn)槲磥砭W(wǎng)上交易將占據(jù)主導(dǎo)地位這一基本趨勢(shì)。到目前為止，我國期貨經(jīng)紀(jì)公司在渠道建設(shè)上的成效確實(shí)是顯著的，除了營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)外，期貨經(jīng)紀(jì)公司還同銀行、IT等行業(yè)結(jié)成了同盟合作關(guān)系，部分期貨經(jīng)紀(jì)公司還組建了“智囊團(tuán)”（服務(wù)咨詢隊(duì)伍）。盡管這樣，許多期貨經(jīng)紀(jì)公司的渠道仍然很不成熟，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也非常的弱，這就要求期貨經(jīng)紀(jì)公司注意建設(shè)高客戶接觸度的優(yōu)質(zhì)渠道，而不是盲目拓展現(xiàn)有渠道結(jié)構(gòu)。

3.5 將無形產(chǎn)品有形化和可視化（有形展示策略）

期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)提供的是無形產(chǎn)品，推銷無形產(chǎn)品的一個(gè)基本方略就是將無形產(chǎn)品有形化和可視化。期貨產(chǎn)品不同于任何一種實(shí)體產(chǎn)品，它提供給客戶的是一種新的金融觀念、方法、技巧等等，要讓這些觀念、方法、技巧等進(jìn)入客戶心中，期貨經(jīng)紀(jì)公司就必須結(jié)合后臺(tái)開發(fā)出來的投資策略、操作技巧等，并融入公司的企業(yè)文化、價(jià)值理念、服務(wù)策略等等，將公司的所有這些內(nèi)容進(jìn)行專業(yè)的包裝，例如設(shè)計(jì)出紙質(zhì)的計(jì)劃書、電子的規(guī)劃書等等。只有有形展示的工夫到位，期貨經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)才可以全面體現(xiàn)出來，讓客戶可以有直觀的比較，然后做出他們認(rèn)為最明智的選擇。

3.6 服務(wù)過程規(guī)范化，服務(wù)環(huán)節(jié)人性化（過程策略）

現(xiàn)期期貨經(jīng)紀(jì)公司的很多客戶都不再愿意受過去傳統(tǒng)營業(yè)時(shí)間和呆板固定服務(wù)的束縛。他們需要能夠滿足其需求的動(dòng)態(tài)的、服務(wù)組合，因此期貨經(jīng)紀(jì)公司所面臨的挑戰(zhàn)是既要規(guī)范服務(wù)過程，又要不斷簡化服務(wù)環(huán)節(jié)，提供人性化和個(gè)性化的服務(wù)，以此實(shí)現(xiàn)保留現(xiàn)有客戶，贏得新客戶的經(jīng)營目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)該尋求建立強(qiáng)大的業(yè)務(wù)和技術(shù)伙伴關(guān)系的途徑。期貨經(jīng)紀(jì)公司必須注重對(duì)其服務(wù)營銷過程的掌控和重視，因?yàn)槠涮峁┑姆?wù)一定要講究人與人之間的互動(dòng)感受，必須在達(dá)到顧客滿意的情形下成交才有后來的繼續(xù)交易。這個(gè)過程也是期貨經(jīng)紀(jì)公司細(xì)化客戶和市場的過程，只有了解和把握了這個(gè)過程，期貨經(jīng)紀(jì)公司才能夠把握住市場的命脈和客戶的需求心理，然后進(jìn)一步做到為客戶的需求提供更加完善的服務(wù)。期貨經(jīng)紀(jì)公司的服務(wù)過程是一個(gè)充滿人性化的過程，這個(gè)工作不可能由期貨經(jīng)紀(jì)公司以機(jī)構(gòu)的面目來完成，只能夠由一線的前臺(tái)服務(wù)人員來完成

3.7 提升服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、提高服務(wù)人員素質(zhì)（人員策略）

期貨經(jīng)紀(jì)公司提供的服務(wù)由于具有不可視這一特殊性，絕大多數(shù)情況下客戶只有依靠自身感受來評(píng)價(jià)它的優(yōu)劣。制定了具體的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)使得評(píng)價(jià)有了可靠的依據(jù)，有利于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)的整體發(fā)展。然而標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行又有賴于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)從業(yè)人員的素質(zhì)，我國由于期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)起步較晚，形成了高素質(zhì)服務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)人培養(yǎng)的一個(gè)缺口。而對(duì)這些服務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)人的培養(yǎng)是一個(gè)漸進(jìn)積累的過程，所以國內(nèi)絕大多數(shù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司都應(yīng)該加大培養(yǎng)高素質(zhì)服務(wù)人員和經(jīng)紀(jì)人的力度。從現(xiàn)有的期貨經(jīng)紀(jì)公司人才戰(zhàn)略規(guī)劃來看，期貨經(jīng)紀(jì)公司對(duì)于加強(qiáng)后臺(tái)的人才更新和補(bǔ)充已經(jīng)做了不少努力，也頗有成效，但對(duì)于前臺(tái)的銷售及服務(wù)體系建設(shè)則明顯落后。從營銷的角度來看，一種好的服務(wù)，有了合理的價(jià)格，基本就具備了市場競爭力，但是，沒有好的渠道和好的促銷，這個(gè)服務(wù)很難得到推廣，更重要的是，對(duì)于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)來說，沒有高素質(zhì)的服務(wù)人員去承擔(dān)服務(wù)工作，則必然會(huì)對(duì)服務(wù)創(chuàng)造的成效產(chǎn)生嚴(yán)重影響。因此，除了更新后臺(tái)人才以外，期貨經(jīng)紀(jì)公司必須努力組建前臺(tái)營銷人才體系，這個(gè)體系將擔(dān)負(fù)著將期貨經(jīng)紀(jì)公司創(chuàng)造出的差異化期貨品種和服務(wù)以差異化的營銷方式遞送到客戶那里，它也將成為期貨經(jīng)紀(jì)公司差異化經(jīng)營的重要組成部分。

參考文獻(xiàn)

[1]宋艷鍇,夏愛學(xué).證券經(jīng)紀(jì)人制度的確立及其影響[J].西部金融,2009(2).

[2]王小翠.探討券商走出經(jīng)營困境的新思路――樹立證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營銷理念[J].經(jīng)濟(jì)師,2005(1).

第7篇：期貨投資的操作技巧范文

切忌重倉一只品種

面對(duì)股市漲跌榜，一些投資者常發(fā)出這樣的感慨：要是全倉買人漲幅榜上的股票，要不了多久就能把失去的損失賺回來，甚至讓賬戶里的市值大幅度提升。然而，這只是投資者的一廂情愿。滿倉一只品種，既增加了獲得短線暴利的可能，也加大了造成投資巨虧的幾率。

以最后交易日為6月25日的寶鋼CWB1認(rèn)股權(quán)證為例。6月11日，寶鋼股份收盤價(jià)為6.13元，寶鋼CWB1認(rèn)股權(quán)證的收盤價(jià)為0.137元。至6月25日，寶鋼股份的收盤價(jià)為6.04元，如同廢紙的寶鋼CWB1認(rèn)股權(quán)證則毫無懸念地以最低價(jià)0.001元收盤。兩周時(shí)間，該權(quán)證跌幅高達(dá)99.27％。由于該權(quán)證早已處于深度價(jià)外狀態(tài)，實(shí)際上已成為廢紙權(quán)證，25日該權(quán)證的跌幅實(shí)際為100％。

投資者無論是半個(gè)月前滿倉買人寶鋼CWB1認(rèn)股權(quán)證，還是之后的任一時(shí)間買人，只要一直持有至25日收盤，實(shí)際損失均為100％。若不追加投資，已不可能在股市翻身。

如果采取組合搭配方式投資，結(jié)果則大相徑庭。以單一品種持倉不超過10％這一搭配原則為例，同樣投入100萬元資金，其中投入寶鋼CWB1認(rèn)股權(quán)證的資金不超過10萬元，其余資金持幣或投資其他品種(假如不漲也不跌)，合計(jì)虧損10萬元，浮虧率為10％。顯然，用余資90萬元再去實(shí)現(xiàn)整體扭虧甚至盈利，可能性就會(huì)非常大。

盡管普通投資者一般不會(huì)用寶貴的資金去購買這種深度價(jià)外的廢紙權(quán)證，但這一極端的例子也從一個(gè)側(cè)面說明股市投資為什么不能重倉出擊一只品種的重要原因。

跳集體舞有講究

截至6月底，2010年上證指數(shù)下跌22.10％，深證成指下跌26.24％，筆者市值同期浮虧17.23％，分別跑贏上證指數(shù)和深證成指4.87個(gè)百分點(diǎn)、9.01個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于這一“戰(zhàn)績”許多投資者可能不屑一顧，但筆者卻深感知足。之所以能在股市下跌中跑贏大盤，就是較好地做到了組合搭配。

既要有股票　又要有資金

組合搭配的前提是控制倉位，一般情況下，要做到既不滿倉也不空倉，既要有股票又要有資金，并能根據(jù)大盤點(diǎn)位和個(gè)股價(jià)位確定持倉比重，合理控制倉位。具體操作時(shí)，可參照加減乘除法則，結(jié)合自身實(shí)際，靈活控制持倉比例。通過控倉，使賬戶里的資產(chǎn)確保既有股票，又有資金。

持倉家數(shù)既不宜多

也不能少

倉位確定后，還要確定買人品種的家數(shù)。對(duì)于資金量不大的投資者，待買品種數(shù)量在3～5家或每個(gè)品種市值占持倉總數(shù)的10％～20％為宜。持倉量較大的投資者，可適當(dāng)增加持倉家數(shù)(如3～10家)，或降低每個(gè)品種市值占持倉總市值的比例。買人品種家數(shù)的確定，要盡可能做到數(shù)量適中。家數(shù)過少，將會(huì)加大個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)；若家數(shù)過多，則不符合組合原則，且會(huì)導(dǎo)致看盤時(shí)眼花繚亂，顧此失彼。

既做板塊搭配　又做市場組合

所謂板塊搭配，是指與市場表現(xiàn)無關(guān)，根據(jù)目標(biāo)品種固有板塊屬性確定搭配方案。如待買品種涉及的板塊既要有證券、銀行、房地產(chǎn)，又要有醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、制造業(yè)等，既要有涉及不同省份公司的地域組合，又要有大小各異的流通盤搭配，如大小盤股等。所謂市場組合，是指與所屬板塊無關(guān)，根據(jù)待買品種的市場表現(xiàn)選擇相應(yīng)的股票搭配方案。如既要有一個(gè)時(shí)期的熱門品種，又要有冷門品種；既要有市場表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的品種，又要有弱勢(shì)品種；既要有股性較為活躍的品種，又要有相對(duì)呆板的股票。

操作技巧3個(gè)確定

確定搭配原則重點(diǎn)是根據(jù)大盤所處的位置和個(gè)股的階段漲幅來確定搭配原則。當(dāng)大盤和個(gè)股漲幅已大時(shí)，首選風(fēng)控原則，力求減少損失。搭配時(shí)，要多選擇一些盤子大、股性呆、漲幅小、估值低，一旦展開調(diào)整比較抗跌、能起到風(fēng)控作用的股票；當(dāng)大盤和個(gè)股跌幅較深時(shí)，首選逐利原則，力求增加蟊利。一旦市場止跌回升，這些股票往往會(huì)沖在前面，漲幅較大，進(jìn)而幫助投資者跑贏大盤，取得超額收益。

確定搭配底線無論何時(shí)，采取什么方法、原則進(jìn)行搭配組合，都不能忘記風(fēng)控。在進(jìn)行組合搭配時(shí)，須堅(jiān)決回避的品種包括基本面存在問題的品種，如ST特別是*ST股票及如同廢紙一樣即將到期注銷的權(quán)證產(chǎn)品等；以及估值偏高的股票，市盈率較高的品種，如創(chuàng)業(yè)板股票等。

第8篇：期貨投資的操作技巧范文

關(guān)鍵詞：期貨投資基金；對(duì)沖基金；機(jī)構(gòu)投資者；期貨市場

機(jī)構(gòu)投資者主要包括公共和私人養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、共同基金、封閉基金、信托基金、對(duì)沖基金以及進(jìn)行投資交易的投資銀行和期貨公司等。養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金和共同基金是其中的三大絕對(duì)主力，目前，養(yǎng)老基金仍然是美國最大、也是世界資本市場上最大的機(jī)構(gòu)投資者。在20世紀(jì)70年代中期以前，機(jī)構(gòu)投資者很少投資期貨市場，包括美國的機(jī)構(gòu)投資者。主要是因?yàn)檎墓苤葡拗屏送顿Y者參與期貨的愿望。但是，隨著金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，以及機(jī)構(gòu)投資者面臨逐步加大的風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者開始大量投資金融衍生工具，如利率期貨、國債期貨、指數(shù)期貨等，從而在降低投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益、提高市場及資金的流動(dòng)性、降低交易成本等方面取得很好效果。

將機(jī)構(gòu)投資者在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行準(zhǔn)確區(qū)分是困難的，本文的區(qū)分是模糊和相對(duì)的。下文主要通過期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的交易特點(diǎn)及其在不同市場投資的比重，來對(duì)期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的類型、發(fā)展以及與現(xiàn)貨市場機(jī)構(gòu)投資者和期貨公司之間的關(guān)系進(jìn)行分析。

期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的類型

 

一、 期貨投資基金

期貨投資基金(簡稱期貨基金)，是指廣大投資者將資金集中起來，委托給專業(yè)的期貨投資機(jī)構(gòu)，并通過商品交易顧問進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)并享有投資利潤的一種集合投資方式。期貨投資基金屬于基金范疇。

廣義上的期貨投資基金是專注于投資商品期貨和金融衍生品領(lǐng)域的基金。依據(jù)組織形式不同，可分為三類：公募期貨基金(public funds)、私募期貨基金(private pools)和個(gè)人管理期貨賬戶。根據(jù)投資對(duì)象不同，期貨投資基金還可分為商品期貨基金、利率期貨基金、股票期貨基金、混合期貨基金及多管理者期貨基金。

1.公募期貨基金(public funds)

公募期貨基金，是指在一個(gè)有限時(shí)期段內(nèi)公開發(fā)行的基金，即狹義上的期貨投資基金。是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運(yùn)作與共同基金相類似，在美國指的就是期貨投資基金，它往往采取公司型基金的組織形式，投資者可以購買基金公司的股份，與購買股票或債券共同基金的股份一樣，只是期貨基金投資的是期貨和期權(quán)合約而非股票和債券。組織結(jié)構(gòu)如下：

（1）商品基金經(jīng)理（cpo）。cpo是基金的主要管理人，是基金的設(shè)計(jì)者和運(yùn)作的決策者，負(fù)責(zé)選擇基金的發(fā)行方式，選擇基金主要成員，決定基金投資方向等。cpo可以是個(gè)人也可以是機(jī)構(gòu)，通常為有限合伙公司。

（2）商品交易顧問(cta)。cta相當(dāng)于一般投資基金的基金經(jīng)理，受聘于cpo，對(duì)期貨投資基金進(jìn)行具體的交易操作，決定投資期貨的策略。cta是期貨投資方面的專家，不同的cta有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和工作方式，有的cta偏重于基本面的分析手段，有的cta偏重于運(yùn)用技術(shù)面分析手段，還有的cta綜合運(yùn)用技術(shù)面和基本面兩種手段。

（3）交易經(jīng)理(tm)。交易經(jīng)理受聘于cpo，主要負(fù)責(zé)幫助cpo挑選cta,監(jiān)視cta的交易活動(dòng)，控制風(fēng)險(xiǎn)，以及在cta之間分配基金。

（4）托管人。cpo通常委托一個(gè)有資格的機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)和監(jiān)督基金運(yùn)作，托管人一般是商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行、大型投資公司設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)。主要負(fù)責(zé)記錄、報(bào)告并監(jiān)督基金在證券市場和期貨市場上的所有交易，保管基金資產(chǎn)、計(jì)算財(cái)產(chǎn)本息、催繳現(xiàn)金證券的利息，辦理有關(guān)交易的交割事項(xiàng)，簽署基金決算報(bào)告等。

2.私募期貨基金(private pools)

私募期貨基金是指受有限個(gè)投資者委托被聚積起來的私人集合資金方式。它往往采取有限合伙的形式，其合伙人主要有兩種形式，即一般合伙人(主要合伙人)（general partner）和有限合伙人（limited partner）。一般合伙人就是發(fā)起組織基金的個(gè)人或機(jī)構(gòu)，也是控制基金全部交易活動(dòng)和日常事務(wù)的管理者。有限合伙人是為基金提供大部分資金的投資者，但不參加基金的具體交易與日常管理活動(dòng)，只按照協(xié)議收取資本利潤，并且以自己的出資額為限承擔(dān)有限責(zé)任。私募期貨基金的組織結(jié)構(gòu)與公募期貨基金類似，不同點(diǎn)在于資金來源和信息披露。

3.個(gè)人管理賬戶(individual managed futures accounts)

個(gè)人管理賬戶是指在存款性銀行開戶并由期貨交易顧問(cta)自行管理的賬戶。一些大型的機(jī)構(gòu)投資者，諸如養(yǎng)老基金、公益基金、投資銀行、保險(xiǎn)基金往往采取這種形式將部分資金委托給獨(dú)立的期貨投資組合管理者（fpm）進(jìn)行管理，fpm在為機(jī)構(gòu)投資者設(shè)計(jì)、構(gòu)造和實(shí)施期貨投資基金投資策略中扮演著重要角色。一般而言，fpm可以雇傭多個(gè)cta共同運(yùn)作這部分資金，投資于期貨、期權(quán)或者場外遠(yuǎn)期交易等。

 

二、對(duì)沖基金及分類

關(guān)于對(duì)沖基金沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘[7]，給出了一個(gè)對(duì)沖基金的間接定義。即一家通過將客戶限定于少數(shù)十分老練而富裕個(gè)體的組織安排（采用有限合伙的形式）以避開管制，并追求大量金融工具投資和交易運(yùn)用下的高回報(bào)率的共同基金。也就是說對(duì)沖基金通常是指不受監(jiān)管的組合投資計(jì)劃，其出資人一般在100人以下。對(duì)沖基金可以通過做多、做空以及進(jìn)行杠桿交易(即融資交易)等方式，投資于包括衍生工具、外幣和外幣證券在內(nèi)的任何資產(chǎn)品種。對(duì)沖基金一個(gè)顯著的特征，就是經(jīng)常運(yùn)用對(duì)沖的辦法去抵消市場風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利機(jī)會(huì)。期貨投資基金與對(duì)沖基金都屬于投資基金，但是兩者一個(gè)顯著的區(qū)別是：期貨投資基金只能投資于期貨，而對(duì)沖基金的投資對(duì)象很廣泛。

對(duì)沖基金可以按以下分類：

（1）組織形式。對(duì)沖基金一般只有“一個(gè)”一般合伙人，是發(fā)起設(shè)立對(duì)沖基金的個(gè)人或者實(shí)體，負(fù)責(zé)對(duì)沖基金的日常管理、投資策略的制定和具體措施。另一種數(shù)量有限、權(quán)利與責(zé)任也都有限的合伙人被稱為有限合伙人，是對(duì)沖基金大部分資金的提供者，但卻不參與任何基金所進(jìn)行的交易活動(dòng)及基金的日常管理。這是與股份制公司根本不同的地方。對(duì)沖基金是一種集合投資，即將所有合伙人的資本集合起來進(jìn)行交易。集合投資在股票市場通常指臨時(shí)集中幾個(gè)人或機(jī)構(gòu)的資金，用來控制一個(gè)公司的股票價(jià)格。而對(duì)沖基金作為一種集合投資，其目標(biāo)不僅可能是某個(gè)市場的股票，也有可能是某種證券，如某只國債，還有可能是某個(gè)期貨，以及某國貨幣。目前美國的對(duì)沖基金都是以有限合伙制為主。

（2）操作方式和投資者數(shù)量[5]。對(duì)沖基金按照操作方式和投資者數(shù)量可分兩類，第一類是美國對(duì)沖基金，它們通常投資于公開市場上的各種證券、貨幣、期貨等。美國證券管理委員會(huì)規(guī)定，作為私人合伙的投資機(jī)構(gòu)，對(duì)沖基金的投資者不得超過100位。即一個(gè)一般合伙人加99個(gè)有限合伙人。基金的一般合伙人通常占20％的利潤，另加固定的通常為總資產(chǎn)1%的基金管理費(fèi)。大多數(shù)對(duì)沖基金的操作使用不同金融衍生工具來對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)，如短期股票炒作、賣方選擇權(quán)及其它工具。另一類為離岸對(duì)沖基金，法律沒有限制投資者的數(shù)量，通常也被稱為互惠基金（mutualfund）公司。實(shí)際上，除了投資者數(shù)量這一特征外，互惠基金和對(duì)沖基金在管理上很難嚴(yán)格區(qū)分。

（3）以交易手段區(qū)分。對(duì)沖基金按照交易手可分為低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金、混合型對(duì)沖基金和高風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖基金。

期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展

一、期貨投資基金

期貨投資基金[2]，它的市場參與份額占到整個(gè)市場交易額的60%以上，不僅為廣大中小投資者提供了間接入市的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)了期貨市場的專家理財(cái)，而且避免了投資者直接承擔(dān)期貨市場的高風(fēng)險(xiǎn)。

目前期貨投資基金不僅是個(gè)人投資者的重要投資工具，而且己成為機(jī)構(gòu)投資者組合投資中不可或缺的部分。很多機(jī)構(gòu)投資者，諸如養(yǎng)老金、信托基金、保險(xiǎn)金、銀行等都大量采用期貨投資基金作為他們投資組合的重要組成部分[8]，以達(dá)到優(yōu)化組合、分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，并取得良好的效果。

近幾年，經(jīng)濟(jì)全球化大大拓寬了期貨投資基金的投資渠道、對(duì)象和范圍，使得期貨基金可以在全球幾十個(gè)金融市場、上千個(gè)品種中進(jìn)行投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)，尋求獲利機(jī)會(huì)。根據(jù)美國cftc資料，至2000年9月，美國共有基金經(jīng)理(cpo)1416個(gè)，交易顧問(cta)935個(gè)。到2006年6月份，cftc資料顯示，總共有大約1600個(gè)cpos以及2600個(gè)ctas在cftc注冊(cè)，控制著大概2300個(gè)商品基金。目前期貨投資基金主要集中在美國，但歐洲、日本、澳大利亞等國家期貨投資基金也在蓬勃發(fā)展之中。

二、對(duì)沖基金

對(duì)沖基金的增長是令人矚目[4]。近年來，隨著傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的投資回報(bào)率日益下降，對(duì)沖基金轉(zhuǎn)向了商品以及金融衍生品市場。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1990年代，大約有300多個(gè)對(duì)沖基金在商品期貨市場上交易。截至2004年，據(jù)utilipoint和global change associate研究結(jié)果，僅在能源期貨領(lǐng)域，就有200只對(duì)沖基金參與交易，約是1994年10倍。據(jù)高盛研究報(bào)告，至2004年底，對(duì)沖基金約有近300億美元資產(chǎn)投在石油期貨市場，比2003年增加兩倍，遠(yuǎn)高于1998年30億美元。豐厚的回報(bào)仍然在吸引著大量對(duì)沖基金進(jìn)入商品期貨，尤其是能源期貨領(lǐng)域。雖然對(duì)沖基金在商品期貨領(lǐng)域的份額在不斷增加，但是其他商業(yè)（投機(jī)頭寸）交易者仍然是這些市場的最大交易者。

全球最大的對(duì)沖基金[6]為man financial，其次為barclays capital等，比較活躍的有英國的capital international，jp morgan，jbware以及目前銅市場一些控盤基金如red kite, white lily, hommert andreas等。圖1是1990年到2005年對(duì)沖基金管理下的資金增長情況。

圖1 1990年到2005年對(duì)沖基金管理下的資金增長

從圖1我們可以看出對(duì)沖基金在1990年僅有不到300億美元，而到了2005年超過了12000億美元，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2005年，各類基金紛紛增持它們?cè)趯?duì)沖基金中的頭寸，平均為8.7%，比2004年增加了約1.4%。

對(duì)沖基金的種類很多[11]，有專門在股票市場上操作的，也有債券市場上操作的，更多的在商品市場、外匯市場。影響最大的無疑屬于宏觀對(duì)沖(macro)基金，宏觀對(duì)沖基金是投資資本組成的資金庫和大規(guī)模投資于不同種類的金融產(chǎn)品的大型基金。在美國以私有合伙制出現(xiàn)，在離岸市場及低稅率國家以共同基金形式出現(xiàn)。宏觀對(duì)沖基金的基本策略包括對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行判斷，然后根據(jù)其判斷有計(jì)劃的投資于各種金融工具。目前約有資產(chǎn)1170億美元，其中約 1億美元參與lme交易。宏觀基金的策略主要著重于長期，目前以做多為主。

期貨市場機(jī)構(gòu)投資者與其他機(jī)構(gòu)及中介之間的關(guān)系

一、期貨投資基金等為其他投資者參與期貨交易提供了便利

除了期貨投資基金以及對(duì)沖基金外,可以把參與期貨市場的其他機(jī)構(gòu)投資者，包括養(yǎng)老基金、退休基金、共同基金以及投資銀行和商業(yè)銀行等，歸為兩類，一類為“一般基金”,另一類為投資銀行。在20世紀(jì)70年代中期以前，上述兩類機(jī)構(gòu)投資者很少投資期貨市場，包括美國的機(jī)構(gòu)投資者，主要是因?yàn)檎墓苤葡拗屏送顿Y者參與期貨的愿望。但是，隨著機(jī)構(gòu)投資者在現(xiàn)貨市場資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的逐步加大、投資成本增加及流動(dòng)性降低，還伴隨金融衍生工具的不斷創(chuàng)新，一般基金和投資銀行開始大量投資如利率期貨、國債期貨、指數(shù)期貨等金融衍生品市場，并在降低投資風(fēng)險(xiǎn)、增加投資收益、提高市場及資金的流動(dòng)性、降低交易成本等方面取得了很好效果。

1.購買期貨投資基金份額

一般基金一般不直接投資期貨市場，而是把投資期貨投資基金作為一種重要形式，通過期貨投資基金的cta來管理其期貨市場投資。養(yǎng)老基金由于較特殊的資金構(gòu)成狀況，傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的缺失以及自身面臨日趨加重的壓力，已經(jīng)開始大規(guī)模進(jìn)入商品期貨領(lǐng)域。養(yǎng)老基金投資主要決定于資產(chǎn)類別分配因素，而不是供求關(guān)系。2005年養(yǎng)老基金中有3%用于商品交易，越來越多的美國和全球的養(yǎng)老基金正在增加對(duì)商品指數(shù)期貨（例如美國的友邦保險(xiǎn)公司）的投資。有估計(jì)稱，2005年，養(yǎng)老基金對(duì)商品指數(shù)的投資總額為400-500億美元，棉花就是投資項(xiàng)目之一。并且有一部分養(yǎng)老基金已經(jīng)開始獨(dú)立進(jìn)行單個(gè)商品指數(shù)的期貨交易。而在1984年，美國養(yǎng)老基金中不到10家參與指數(shù)期貨。到1990年，養(yǎng)老基金中僅有資產(chǎn)0.2%專門用于買賣期貨（農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源和金融產(chǎn)品）（owens,1992;burton,1990），而退休基金介入商品期貨市場的規(guī)模，從2002年的100億美元增至2005年底超過500億美元。

2.作為對(duì)沖基金合伙人

通過對(duì)沖基金合伙人身份是一般基金[8]參與期貨市場投資的另一重要形式。2005年,大量機(jī)構(gòu)投資者如退休基金，慈善基金，集團(tuán)公司資金以及保險(xiǎn)資金等紛紛涌入對(duì)沖基金。據(jù)估計(jì)，到2005年底，全球機(jī)構(gòu)投資者在對(duì)沖基金上的投資達(dá)到3610億美元，占據(jù)了對(duì)沖基金總資產(chǎn)的30%還多以及全球機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的2%。研究發(fā)現(xiàn)，雖然在不同地區(qū)，機(jī)構(gòu)投資者類型存在差異，但是全球機(jī)構(gòu)投資者中，15%都有對(duì)沖基金投資，尤其在美國，大約一半的非贏利組織，如養(yǎng)老基金，退休基金等，都投資對(duì)沖基金。目前對(duì)沖基金行業(yè)最大的機(jī)構(gòu)投資者來自美國，其中主要是各類基金會(huì)和捐贈(zèng)基金。相比其他任何地區(qū)，美國的機(jī)構(gòu)投資者都更傾向于投資對(duì)沖基金。據(jù)2004年報(bào)告研究，美國機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了全球機(jī)構(gòu)投資者市場的40%，歐洲包括英國，以及日本機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了大約另外40%，目前美國的機(jī)構(gòu)投資者投資對(duì)沖基金資產(chǎn)將會(huì)增加一倍多，包括銀行在內(nèi)，從660億美元增加到1360億美元。

二、證券公司或投資銀行通過設(shè)立專門部門（機(jī)構(gòu)）參與期貨市場投資

投資銀行通過設(shè)立專門的期貨投資部門或分公司來參與期貨市場投資。在70年代中后期以來的30多年中，投資銀行進(jìn)行了不斷的金融創(chuàng)新，推出新的金融工具，主要有：期貨、期權(quán)、互換等。到了80、90 年代，投資銀行國際業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。目前由于商品期貨市場，尤其是能源市場蘊(yùn)涵著巨大的收益，正吸引著國際投行以及商業(yè)銀行的大量加入。國際眾多的投行以及商業(yè)銀行，如：摩根斯坦利、高盛、德意志銀行、法國興里銀行等，目前都設(shè)立了商品期貨投資部門或分公司，通過這種形式來參與商品期貨的套利與投機(jī)。從cftc的月度持倉報(bào)告可知，2005年7月，參與nymex的wti原油市場的美國銀行有5家，總持倉比例為12.8%,而在cbot的小麥和玉米合約總持倉中，銀行持倉為22.5%和11.3%。

投資銀行運(yùn)用衍生品交易的主要目的有：為發(fā)行與自營債券業(yè)務(wù)避險(xiǎn)，例如用期貨、期權(quán)方式鎖定承銷債券的價(jià)格，用股票指數(shù)期貨、期權(quán)對(duì)所持股票進(jìn)行對(duì)沖保值；進(jìn)行自營衍生品交易，掙取價(jià)格波動(dòng)的利潤，同時(shí)通過提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)和咨詢服務(wù)，賺取傭金和手續(xù)費(fèi)；利用衍生手段幫助政府發(fā)行公債，幫助企業(yè)進(jìn)行兼并、重組。

三、所有機(jī)構(gòu)投資者參與的期貨交易和結(jié)算業(yè)務(wù)都通過期貨公司進(jìn)行

證券公司或投資銀行開展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，要按照《商品期貨現(xiàn)代化法案》的要求，在美國商品期貨交易委員會(huì)(cftc)注冊(cè)為獨(dú)立期貨傭金商（fcm）。美國《期貨交易法》sec.1a.定義中第（20）條“期貨傭金商”中明確規(guī)定，fcm是依據(jù)交易所規(guī)則，招攬或接受期貨合約交易訂單，并根據(jù)訂單情況向客戶收取資金、有價(jià)證券或其他財(cái)產(chǎn)作為保證金的個(gè)人或機(jī)構(gòu)。fcm可以申請(qǐng)各家交易所的非結(jié)算會(huì)員或結(jié)算會(huì)員資格，非結(jié)算會(huì)員fcm除了為自己的賬戶及所客戶的賬戶進(jìn)行交易外，還可以為ib、cpo、cta等其它中介提供下單通道；結(jié)算會(huì)員fcm除了提供與非結(jié)算會(huì)員fcm相同的下單服務(wù)外，還提供結(jié)算服務(wù)。如果fcm甲未申請(qǐng)某家交易所會(huì)員資格，它可以在該交易所會(huì)員fcm乙處開立綜合帳戶，通過fcm乙辦理其自己及所客戶在該交易所的交易和結(jié)算業(yè)務(wù)。

美國期貨協(xié)會(huì)nfa對(duì)期貨中介組織的管理是以fcm為中心展開的，即nfa管理期貨傭金商(fcm)和ib，再由fcm管理商品基金經(jīng)理(cpo)，擔(dān)保介紹經(jīng)紀(jì)商（gib），商品交易顧問（cta），相關(guān)機(jī)構(gòu)再管理從業(yè)人員(ap)。因此是一種層層自律的管理模式。見圖2。

美國期貨協(xié)會(huì)nfa對(duì)期貨中介組織的管理是以fcm為中心展開的，即nfa管理期貨傭金商(fcm)和ib，再由fcm管理商品基金經(jīng)理(cpo)，擔(dān)保介紹經(jīng)紀(jì)商（gib），商品交易顧問（cta），相關(guān)機(jī)構(gòu)再管理從業(yè)人員(ap)。因此是一種層層自律的管理模式。

1.fcm(期貨傭金商):是美國期貨業(yè)中最主要的期貨中介機(jī)構(gòu)，是各種期貨中介機(jī)構(gòu)的核心。功能主要是：（1）獨(dú)立開發(fā)客戶和接受期貨交易指令；（2）可以向客戶收取保證金，也可以為其他中介提供下單通道和結(jié)算。

2.ib,cpo,cta,fb,ap與fcm都聯(lián)系

fb:交易池經(jīng)紀(jì)人，在交易池內(nèi)為客戶以及經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行期貨交易指令。

ft:與fb相反，在交易池內(nèi)為自己以及所屬的公司做交易

ib:介紹經(jīng)紀(jì)商。ib是使用一個(gè)經(jīng)紀(jì)公司的名號(hào)，相對(duì)獨(dú)立于該經(jīng)紀(jì)公司（fcm）的公司或個(gè)人。可以開發(fā)客戶和接受交易指令，單不能接受客戶的資金，且必須通過fcm結(jié)算。

ap:均以個(gè)人形式存在主要從事所屬的fcm，ib,cpo和cta等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開發(fā)和客戶工作，ap是經(jīng)紀(jì)公司（fcm）的直接雇員。與ib一起構(gòu)成了美國兩大經(jīng)紀(jì)人。

cpo:指向個(gè)人籌集資金組成期貨基金，并管理此基金在期貨市場上從事投機(jī)以圖獲利的個(gè)人或組織。

cta:可以接受期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)帳戶，發(fā)表及時(shí)評(píng)論，熱線電話咨詢，提供交易系統(tǒng)等，但不接受客戶的資金，必須通過fcm結(jié)算。

3.期貨投資基金和對(duì)沖基金通過fcm實(shí)現(xiàn)期貨交易和結(jié)算活動(dòng)

期貨投資基金和對(duì)沖基金雖然是期貨市場重要的機(jī)構(gòu)投資者，但他們?cè)谑袌霭l(fā)展中也是有合理定位和恰當(dāng)分工的[11]，與其他期貨中介機(jī)構(gòu)也是有分工協(xié)作是期貨市場協(xié)調(diào)發(fā)展的一個(gè)重要條件。所有機(jī)構(gòu)投資者的期貨交易和結(jié)算業(yè)務(wù)的管理都是通過有資格的fcm進(jìn)行的。

 

對(duì)我國發(fā)展期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的啟示

一、抓緊培育機(jī)構(gòu)投資者是期貨市場健康發(fā)展的客觀要求

沒有機(jī)構(gòu)投資者的市場不是一個(gè)成熟的市場，而機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展不是一蹴而就的。在國外期貨市場上，期貨投資基金以及對(duì)沖基金是最重要的兩類機(jī)構(gòu)投資者，國外資金龐大的養(yǎng)老基金、退休基金、捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)投資者主要是依靠參與到期貨投資基金以及對(duì)沖基金中來參與到期貨市場的。我國證券市場通過幾年的努力，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)投資主體由中小散戶向機(jī)構(gòu)投資者的轉(zhuǎn)變，證券投資基金、qfii、券商等成為市場的主體。應(yīng)該借鑒國內(nèi)外期貨機(jī)構(gòu)投資者和我國自己在證券市場培育機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)驗(yàn)，把期貨市場機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展作為一個(gè)重要戰(zhàn)略來研究，確定總體目標(biāo)，分步實(shí)施，尤其在面臨股指期貨即將推出之時(shí)，加快推進(jìn)期貨市場機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的初期培育，讓機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為我國股指期貨市場的投資主體。

二、根據(jù)中國實(shí)際，鼓勵(lì)國內(nèi)證券投資基金審慎進(jìn)入期貨市場

在借鑒國際機(jī)構(gòu)投資者參與金融期貨投資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，充分考慮我國資本市場發(fā)展的實(shí)際情況、基金管理公司（包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、信托資金等關(guān)系到公眾投資者的資金）風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及廣大基金持有人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的可能性，恰如其分地對(duì)基金參與金融期貨、期權(quán)交易的合理需求進(jìn)行分析，根據(jù)審慎原則，可以先讓能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的基金以適當(dāng)比例進(jìn)行保值性的期貨投資，禁止基金從事高風(fēng)險(xiǎn)的交易行為，并在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和相關(guān)監(jiān)管制度制定時(shí)充分考慮到其市場參與者的類型，對(duì)其進(jìn)行細(xì)分管理。

三、在嚴(yán)格監(jiān)管的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)證券公司穩(wěn)步開展期貨業(yè)務(wù)

現(xiàn)有法規(guī)沒有禁止或限制證券公司參與金融期貨交易。證券公司穩(wěn)步參與金融期貨，可以有效對(duì)沖自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上也可以促進(jìn)期貨公司的發(fā)展，目前，我國期貨公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)基本雷同，難以實(shí)現(xiàn)差異化經(jīng)營。待股指期貨推出之后，證券公司參與到期貨交易中來，將會(huì)對(duì)原有的體制產(chǎn)生較大影響，對(duì)于信譽(yù)和財(cái)務(wù)狀況良好、風(fēng)控能力較強(qiáng)的證券公司，可以在政策上適當(dāng)放松，鼓勵(lì)其參與金融期貨套期保值投資；而對(duì)于資金規(guī)模一般、風(fēng)控能力較弱的證券公司，對(duì)其投資金融期貨應(yīng)給予合理的限制。對(duì)于證券公司參與金融期貨的交易行為，應(yīng)該加強(qiáng)有效監(jiān)管。

四、合理協(xié)調(diào)期貨公司與其他機(jī)構(gòu)的市場分工

美國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者與期貨公司之間的協(xié)調(diào)發(fā)展對(duì)我們是一個(gè)重要的啟示，從中可以看出期貨市場機(jī)構(gòu)投資者與期貨公司之間的緊密聯(lián)系和市場分工。在推動(dòng)我國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展過程中，也應(yīng)充分考慮期貨公司與機(jī)構(gòu)投資者之間的合理市場分工，盡量發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者和各種類型中介機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)相互分工協(xié)作，共同發(fā)揮中介職能。特別是在期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)控制職能，要發(fā)揮具有結(jié)算資格的期貨公司的優(yōu)勢(shì)，鼓勵(lì)期貨公司為機(jī)構(gòu)投資者提供差異化服務(wù)，逐步形成期貨中介機(jī)構(gòu)的多元化、多層次的合理有序市場結(jié)構(gòu)。

五、持續(xù)加強(qiáng)各類投資者教育工作

對(duì)于一個(gè)新市場，特別像金融期貨這樣風(fēng)險(xiǎn)較大、風(fēng)險(xiǎn)傳遞速度很快的新市場，投資者教育是一項(xiàng)艱苦持續(xù)的工作，不僅對(duì)個(gè)人投資者，而且對(duì)機(jī)構(gòu)投資者也有教育和風(fēng)險(xiǎn)防范要求。要通過機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展、教育，形成我國合理的期貨市場投資者結(jié)構(gòu)，推動(dòng)期貨市場包括商品和金融期貨市場健康有序地發(fā)展。

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第9篇：期貨投資的操作技巧范文

預(yù)付費(fèi)卡越來越多了，但此類消費(fèi)糾紛也與日俱增。特別是一些商家屢屢攜款逃跑，讓消費(fèi)者猝不及防。

一、發(fā)卡店神秘消失

近日，家住山東省濟(jì)南市臥龍花園的張先生反映，在自己小區(qū)東門口有一家名為“佳佳汽車用品”的洗車店，因?yàn)榫驮诩遗赃叄瑥埾壬谠摰贽k了一張會(huì)員卡，卡上儲(chǔ)存了100元錢，可以洗10次車，可是洗了兩次車之后，那家店卻已經(jīng)易主并在重新裝修，撥打會(huì)員卡上的兩個(gè)聯(lián)系號(hào)碼，都處于停機(jī)狀態(tài)。

濟(jì)南市“12315”申訴舉報(bào)指揮中心的工作人員說，幾乎每個(gè)月都會(huì)發(fā)生幾起發(fā)卡店神秘消失的案例。

二、預(yù)付費(fèi)卡投訴多

除了商家攜款逃跑，關(guān)于預(yù)付費(fèi)卡的各類消費(fèi)糾紛也是五花八門，已經(jīng)成為現(xiàn)在消費(fèi)投訴的熱點(diǎn)。今年以來，濟(jì)南市關(guān)于預(yù)付費(fèi)卡相關(guān)的消費(fèi)咨詢、申訴和舉報(bào)已多達(dá)560余起，這是歷年來最高的數(shù)量，已經(jīng)占到了服務(wù)類投訴的25％以上。

濟(jì)南市工商局有關(guān)人士介紹說，從受理的消費(fèi)投訴情況看，消費(fèi)者在購買預(yù)付費(fèi)消費(fèi)卡時(shí)，大多不簽訂書面合同，而只是與經(jīng)營者達(dá)成口頭上的約定。當(dāng)日后產(chǎn)生消費(fèi)糾紛時(shí)，消費(fèi)者很難獲得證據(jù)證明自己的合法權(quán)益受到了侵害。

三、放長線釣“大魚”，“優(yōu)惠”其實(shí)不劃算

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前消費(fèi)者手中的預(yù)付費(fèi)卡主要有健身卡、美容卡、美發(fā)卡、洗車卡、餐卡、網(wǎng)球卡、洗衣卡、電話卡等等。至于為什么有那么多人熱衷于辦卡，這跟商家的“長線”優(yōu)惠誘惑密不可分。

以健身卡為例，目前許多健身館不辦理計(jì)次卡和月卡，基本只辦理年卡，或者針對(duì)學(xué)生的半年卡。在辦理年卡的時(shí)候再贈(zèng)一個(gè)月等。在這樣的情況下，消費(fèi)者會(huì)感覺到辦卡的時(shí)間越長越劃算。而美發(fā)卡優(yōu)惠的高低取決于顧客“投入”的多少。如某美發(fā)店，一次存入600元的普通卡可享受8折優(yōu)惠，一次存入1000元可享受6.8折優(yōu)惠，一般沒有時(shí)間限制。而像洗車卡、洗衣卡等則按次計(jì)算，憑消費(fèi)者購買的次數(shù)來分折扣等級(jí)。

四、卡里的錢用光才能“解套”

“聽上去很劃算，當(dāng)時(shí)一沖動(dòng)就辦卡了，但再想退卡，卻發(fā)現(xiàn)已經(jīng)退不出來?！焙芏嘞M(fèi)者都反映，在購買了預(yù)付式消費(fèi)卡后很容易被商家“套牢”。即使發(fā)現(xiàn)服務(wù)質(zhì)量不盡如人意，也喪失了選擇的余地，只能把卡里的現(xiàn)金用光才能“解套”。

預(yù)付式消費(fèi)卡的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：一、辦卡后消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)商家不按辦卡時(shí)承諾，或服務(wù)質(zhì)量變差；二、商家由于經(jīng)營不善關(guān)店走人或轉(zhuǎn)手他人，消費(fèi)者有卡不能消費(fèi)，或只能折價(jià)消費(fèi)；三、消費(fèi)卡過期，商家不讓消費(fèi)者繼續(xù)使用；四、經(jīng)營者惡意逃匿，消費(fèi)者蒙受損失；五、消費(fèi)者由于工作變動(dòng)、卡被偷或卡遺失等情況，要求退卡或者補(bǔ)辦，遭到商家拒絕；六、沒有書面合同，消費(fèi)者維權(quán)缺乏證據(jù)。

(據(jù)《理財(cái)周刊》)

財(cái)經(jīng)詞典

對(duì)沖基金

對(duì)沖基金原意是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”，起源于上世紀(jì)50年代初的美國，起初的宗旨是利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對(duì)相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過幾十年的演變，對(duì)沖基金已失去初始的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的內(nèi)涵，已成為充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、追求高收益的投資模式。

資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是指公司年末的負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。