貨幣升值論文精選(九篇)

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第1篇：貨幣升值論文范文

個人財富可能縮水，經(jīng)濟觀察報研究院院長清議認為，假如人民幣升值，老百姓口袋里的錢將更值錢。比如，如果人民幣升值10%，1000元人民幣就相當于132.90673美元。如果單純從狹隘的角度來看，升值對百姓有好處，但是如果從整體的國家或者經(jīng)濟層面考慮的話，人民幣升值以后，給國家宏觀調(diào)控帶來不確定性，甚至給就業(yè)帶來困難，個人百姓的財富很有可能會縮水。

他還認為，人民幣升值短期看肯定是有利于進口，所以進口車的品種會更多，價格相對也會便宜不少，對想買車的消費者來說絕對是一件好事。他還建議，真升值的話，把外幣兌換成人民幣應該是比較明智的選擇。

將會帶動商品價格上漲，中國社科院金融所研究員易憲容教授說，假如人民幣升值，國內(nèi)整個商品價格體系會出現(xiàn)重大變動。人民幣升值，有利于進口物美價廉的商品或原材料，從而影響到國內(nèi)一些商品的價格，有升也有降。

從長期看，國內(nèi)進口的增大，擴大了國際商品的需求，也有利于國際商品的上漲，而國際商品的價格上漲又會使國內(nèi)商品價格向國際商品價格靠攏，從而最終帶來國內(nèi)商品價格的上漲。

出國留學旅游更實惠，人民幣升值會讓老百姓出國旅游和留學變得更加實惠。比如，當年日元升值前，350日元兌換1美元，升值后，86日元就可以兌換1美元。如果按這樣的升值幅度計算，現(xiàn)在1萬元人民幣的出國游，就會變成2500元。當然，人民幣升值的比例不會這么高，但升值后，人民幣在國外就更值錢了。

2.人民幣升值對宏觀經(jīng)濟的影響

人民幣升值對宏觀經(jīng)濟的影響:漸進升值增強中國經(jīng)濟"底氣"，經(jīng)過接近9個月的跋涉,昨天人民幣兌美元匯率自匯改以來的累計升值幅度不多不少地落在了1%。1個百分點的跨越,雖然只是數(shù)字上變化,但是卻有著非同尋常的歷史意義,因為這是淡化一次性升值的行政色彩后,在有管理的浮動匯率制度下,以市場供需決定的升值幅度。

為完善匯率形成機制爭取到時間，然而意義還不僅止于此。自去年7月22日到3月17日,人民幣再度升值1%,總計經(jīng)歷了162個交易日,平均每個交易日人民幣匯率升值5個基點。申銀萬國證券研究所陸文磊表示,在這一漸進而有節(jié)奏的升值過程中,不僅給了出口企業(yè)以緩沖的時間進行適應和調(diào)整,而且為了我國完善匯率形成機制爭取到了時間。

將熱錢的沖擊減少到最低限度，同時,1%的升值幅度,意味著從去年7月22日起的9個月內(nèi),熱錢流入的成本在提高。隨著美聯(lián)儲不斷升息,目前中、美之間的利差已經(jīng)擴大到3個百分點以上,而人民幣升值幅度卻遠遠低于這一利差,在一定程度上起到了阻止海外熱錢大規(guī)模流入的進程,將熱錢對我國經(jīng)濟的沖擊減少到了最低限度。

此外,對外貿(mào)易依存度達到70%的國內(nèi)經(jīng)濟而言,匯率的變動無疑牽一發(fā)動全身。對這9個月的匯率改革的結果,華東師范大學國際金融研究所所長黃澤民教授的綜合評價是:對中國經(jīng)濟的影響利大于弊。這位有著十幾年外匯研究經(jīng)歷的資深專家表示,1%的升值幅度對出口企業(yè)仍然有利可圖,因為這還沒有達到企業(yè)平均換匯成本之上的水平。同時在進口方面,其成本卻因人民幣升值1%而更具有增長動力。

黃澤民教授的結論還可以通過一系列的宏觀數(shù)據(jù)進行佐證。今年以來,外貿(mào)進出口繼續(xù)延續(xù)了以往的增長速度。今年1至2月份盡管受到春節(jié)假期的影響,但是出口仍然保持在25.5%的增長態(tài)勢；出口增長速度達到27.4%,去年全年則為17.6%。再從經(jīng)濟增長速度來看,今年1、2月份的工業(yè)生產(chǎn)增長率仍然達到了16.2%,與去年全年基本持平。

匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要，然而這期間并非沒有隱憂。陸文磊表示,人民幣升值的背后是中國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在動力,因此升值預期將是長期的,就今年而言人民幣極有可能達到3%的升值幅度,這將對出口企業(yè)尤其是定價能力較弱的紡織行業(yè)有較大影響。但是這些企業(yè)也可以通過兼并、重組降低成本。因此,從未來的一段時間來看,人民幣匯率升值的時間和節(jié)奏將非常重要。

目前應注重本外幣政策之間的協(xié)調(diào)，在復雜的國內(nèi)外環(huán)境下,人民幣匯率怎樣遵循"中國原則"走自己的道路?黃澤民教授認為,目前應該注重本、外幣政策之間的協(xié)調(diào)。近一時期貨幣市場利率走低已經(jīng)引起關注,其中雖然不排除有匯改的因素,但是貨幣政策應立足國內(nèi)的經(jīng)濟狀況,為國民經(jīng)濟的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境,這樣才能進一步增加人民幣的底氣。而在外匯市場方面,則應該加快外匯管理體制改革,推進資本項下的自由兌換,擴大投資者對外匯的需求,促進供需平衡,進而有助于保持國內(nèi)貨幣政策的獨立性。

3.人民幣升值對證券市場的影響

人民幣升值提升股市預期，人民幣對美元匯率于昨日創(chuàng)下去年匯改以來的新高。對此,許多業(yè)內(nèi)人士認為,人民幣升值將對我國證券市場產(chǎn)生正面影響,提升投資者和潛在投資者對中國股市的信心。

"從短期看,人民幣升值對內(nèi)地股市的影響主要來自于A股和H股的聯(lián)動"。國泰君安研究所宏觀部經(jīng)理周克瑜表示,作為一個國際化的市場,國際資本進入和退出香港股市都很方便,所以H股對人民幣升值的反應要比A股靈敏得多。近期,香港市場地產(chǎn)股和商業(yè)股的上漲,其中一個重要原因就是人民幣升值及升值預期。而H股的上漲又會對A股市場相關板塊產(chǎn)生示范效應,提升投資人對A股市場的估值預期。

周克瑜同時表示,人民幣升值的實質(zhì)影響應該從長期來看。本幣升值意味著國內(nèi)資產(chǎn)價值的提升,而這必然會增強證券市場對國際資金的吸引力。國外戰(zhàn)略投資者加快進入A股市場,未來外資并購案例將逐漸增多,A股市場將進一步活躍。周克瑜的觀點也得到了其他業(yè)內(nèi)人士的認同。東方證券馮玉明認為,根據(jù)其他一些國家的經(jīng)驗,在一個比較長的過程中,本國貨幣的持續(xù)升值一般都伴隨著證券市場的走強。所以,長期來看,人民幣匯率的上升有望對中國證券市場產(chǎn)生向上的推動作用。

"近期人民幣的升值其實在市場的預期之中,盡管它會在一定程度上提升內(nèi)地股市對國際資本的吸引力,但由于QFII額度的限制,短期內(nèi)對A股市場的直接影響不會太大,主要還是增強投資人對股市的信心。而與此同時,人民幣升值帶來的資本流入壓力可能會推動QDII的進程。"海通證券研究所投資策劃部負責人陳久紅表示。

而某券商投資部負責人認為,人民幣升值帶來的投機資本沖擊壓力往往會迫使央行采取低利率的政策,進而使得國內(nèi)貨幣供應量出現(xiàn)上升,而大量資金的存在肯定需要尋找合適的投資渠道。"從目前情況看,股市并不缺錢,許多資金需要的其實是一個合適的進場機會"。

4.人民幣升值對上市公司的影響

匯率波動可能加劇上市公司優(yōu)勝劣汰，昨日記者采訪發(fā)現(xiàn),在人民幣升值影響各不相同的情況下,一批行業(yè)人士認為,匯率波動可能加劇上市公司的優(yōu)勝劣汰。升值對于各行業(yè)的影響是較為復雜和多角度的,往往是利空和利多相交織；不過,總的來說,原材料或部件進口型的行業(yè)將會有所受益,傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢型行業(yè)將會受到直接沖擊。前者如造紙(紙漿進口)、鋼鐵(鐵礦石進口)行業(yè)等,后者則包括紡織服裝、家電、機械等行業(yè)。

不過,以上終究是籠統(tǒng)而言,根據(jù)記者了解的情況來看,具體到各家公司,甚至某個行業(yè),人民幣持續(xù)升值的影響也不好簡單論斷。對航空業(yè)而言,這是大好消息；航空公司一般都有較多外匯負債,人民幣升值所帶來的匯兌損益數(shù)額是相當大的。

第2篇：貨幣升值論文范文

關鍵詞：日元升值；人民幣升值；比較

人民幣升值問題已引起了國內(nèi)外的高度關注。人民幣升值將會對我國的對外貿(mào)易產(chǎn)生巨大影響甚至是嚴重后果，尤其是在世界經(jīng)濟還沒有完全走出金融危機的陰影的背景下更是如此。有效地化解人民幣升值對我國對外貿(mào)易的不利影響是我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要一環(huán)。由于人民幣升值與1985年廣場協(xié)議后日元的升值有許多相似性，因此，從貨幣升值的初始條件、原因及應對措施等方面入手，對日元升值與人民幣升值對對外貿(mào)易影響進行全面深入的比較研究，有著重要的理論與實踐意義。

一、中日貨幣升值的背景比較

1．日元升值的背景

（1）日元升值的國際環(huán)境

日元升值的國際環(huán)境源于20世紀60年代末的美國周期性經(jīng)濟危機，由于美元匯率高估，美國對日本貿(mào)易逆差嚴重。同時，日本在美國的直接投資也不斷增長，日本積累起的巨額經(jīng)濟財富使其成了世界級的銀行家，而同時美國也失去了世界放貸者的地位，成為了日本最大的債務國，這就加劇了美日之間的摩擦。

于是面臨著經(jīng)濟蕭條，貿(mào)易赤字和財政赤字的雙重壓力，美國國內(nèi)要求日元升值的呼聲日益增高。于是美國希望以美元貶值形成弱勢美元來加強美國產(chǎn)品的出口競爭力，增加出口，以改善美國國際收支不平衡的現(xiàn)狀，挽救日益蕭條的美國經(jīng)濟。

（2）日元升值的國內(nèi)環(huán)境

事實上，美國利益集團要求日元升值并不是空穴來風的，當時日元已經(jīng)具備一定的升值基礎。第一，二戰(zhàn)結束以后，日本在資本主義世界的地位從第7位躍升到第2位，成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體，成為世界第三大儲備貨幣，成功的實現(xiàn)了日元國際化。日本經(jīng)濟規(guī)模的不斷擴展、對外貿(mào)易的大量順差、日元資產(chǎn)需求的不斷上升，都在客觀上形成了日元升值內(nèi)在壓力。第二，日元升值是金融市場開放必然結果。隨著日本金融市場由封閉走向開放，日元資產(chǎn)的魅力展現(xiàn)出來，需求的增加必然帶來日元的升值。第三，日本政府相信可以通過擴大內(nèi)需這一變革應付升值帶來的對外貿(mào)易損失。[1]

由此來看，廣場協(xié)議的出現(xiàn)有外來的壓力的作用，同時也是日本自身的內(nèi)在要求。于是在1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、英國和法國（即G5集團）財長以及中央銀行行長，在美國紐約廣場飯店舉行會議，達成一攬子協(xié)議，史稱“廣場協(xié)議”(Plaza Accord)。廣場協(xié)議自開始實施，日元匯率開始一路上揚，日元兌美元匯率從1985年的250一路上升到1987年的123.5，兩年的時間下降了近50%。

2．人民幣升值背景

（1）人民幣升值的國際環(huán)境

人民幣匯率問題不單單是經(jīng)濟問題，也是國際政治問題。一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，背后還隱藏著其他原因。首先，中美匯率之爭的根源是美國希望通過人民幣升值，轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟危機，緩解其經(jīng)濟面臨的各種問題。另外，日本就想通過人民幣升值，打垮人民幣對日元的挑戰(zhàn)，確保日元的未來主導地位，同時也想借助人民幣升值來恢復本國經(jīng)濟。除美日以外， 加入WTO以后，我國經(jīng)濟和對外貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展，人民幣的國際影響力不斷擴大，中國與美、日、歐盟等經(jīng)濟體的貿(mào)易摩擦進入高發(fā)期，這些經(jīng)濟體基于本國內(nèi)經(jīng)濟和政治需要持續(xù)要求人民幣升值，也對我國施加各種壓力。

（2）人民幣升值的國內(nèi)環(huán)境

人民幣升值的內(nèi)在原因主要是由于我國長期外匯儲備過量以及大量順差所造成的。從1994年至今，我國國際收支中的經(jīng)常項目均為順差，并在2001年到2008年期間呈高速增長狀態(tài)，同時，外匯儲備的迅速增長，也進一步助長了人民幣升值。另外，隨著我國的改革開放和政府招商引資政策的出臺，我國的投資環(huán)境日益改善，吸引了越來越多的外國企業(yè)來華投資，導致人民幣需求增加，這些都對人民幣升值形成了巨大壓力。

于是，我國政府在2005年開始實行以市場供求為基礎、參考“一籃子貨幣”、進行有調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度，從而形成了更富有彈性的人民幣匯率機制，這在很大程度上完善了我國社會主義市場經(jīng)濟體制，進一步發(fā)揮了市場在資源配置中的基礎性作用。我國匯率制度的變化對于我國出口貿(mào)易產(chǎn)生了多種多樣的影響。

有上述比較可以看出，中日貨幣升值的國際因素有幾分相似：兩國貨幣升值的國際因素主要原因都是美國巨大的貿(mào)易赤字和經(jīng)濟危機引起的?？梢姡瑑蓢泿派档哪缓笾鲗д叨际敲绹?，從國內(nèi)環(huán)境上看，外貿(mào)順差大也是中日貨幣升值的共同的內(nèi)在因素。影響兩國貨幣升值的國內(nèi)環(huán)境的不同之處主要在于：日本金融市場開放對日元升值產(chǎn)生了一定的影響。而我國匯率制度的轉(zhuǎn)變及投資環(huán)境的改善是人民幣升值的重要原因。

二、中日應對貨幣升值的對策和措施比較

1．日本政府應對日元升值的對策

（1）加速日元國際化

日元國際化路徑具有比較明顯的階段性特點。1964年，日本成為國際貨幣基金組織的第八國條款國后，日本開始在對外貿(mào)易和外匯中使用日元。1980年12月，日本修訂了《外匯法》，實現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目的可兌換。1984年，日本和美國共同組建了“日元—美元委員會”，發(fā)表了《日元—美元委員會報告書》，日本大藏省也發(fā)表了《關于金融自由化及日元國際化的現(xiàn)狀與展望》的公告，成為了日元國際化真正開始的標志。此后，日本政府又采取了一系列措施，比如擴大對外提供日元貸款、積極促進日元在國際貿(mào)易中作為結算和支付貨幣、吸收歐洲日元貸款和放寬發(fā)行歐洲日元債券條件等。[2]

（2）大力發(fā)展對外投資

1985年廣場協(xié)議后，日本對外直接投資開始急劇增加。1984年，日元的對外直接投資總額為100億美元，在1986到1988年3年的時間里，日本對外投資總額已經(jīng)累計超過1000億美元，超過了戰(zhàn)后1951—1985年35年累計對外投資總額的837億美元，并在1989年首次成為對外投資的第一大國。從投資結構上看，日本在產(chǎn)業(yè)和結構上呈現(xiàn)了制造業(yè)、金融業(yè)、商業(yè)，“三業(yè)并舉”的多方位、多層面投資的整體格局。從投資地區(qū)上看，日本對外投資主要以發(fā)達國家為主，主要是為了繞開NAFTA和EU的貿(mào)易壁壘。對發(fā)展中國家的投資主要是為了降低生產(chǎn)成本，主要集中在東亞等地區(qū)。#p#分頁標題#e#

（3）改善出口結構

在高科技成為推動當今經(jīng)濟持續(xù)增長的主要動力以后，技術貿(mào)易成為高附加值的重要貿(mào)易形式。為了促進技術貿(mào)易的快速發(fā)展，日本政府大力倡導的“科技立國”政策。技術含量已經(jīng)成為日本產(chǎn)品占領國際市場的有利武器。除了保持傳統(tǒng)的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)外，日本對生物工程產(chǎn)業(yè)，信息產(chǎn)業(yè)，新材料產(chǎn)業(yè)等高新技術產(chǎn)也進行了大力扶持，提高了日本尖端高科技產(chǎn)業(yè)在全球的競爭力。于是，日本出口的產(chǎn)品以其穩(wěn)定的質(zhì)量和節(jié)能環(huán)保、高科技等特點的競爭手段主導著國外需求市場。[3]

（4）加強和亞洲國家的貿(mào)易往來

新世紀初，整個世界經(jīng)濟都處在減緩增長的階段，但是日本的進出口貿(mào)易盈余卻在遞增，這主要得益于東亞和東南亞國家經(jīng)濟的快速發(fā)展。因此，雖然日本對美出口一直在下滑，但對亞洲國家的出口卻在迅猛增加。2004年日本對亞洲各國的出口和進口貿(mào)易均創(chuàng)下了歷史最高紀錄。在美國經(jīng)濟下滑的情況下，亞洲國際已經(jīng)成為日本對外貿(mào)易的重要支柱。

2．日本企業(yè)應對日元升值的措施

（1）增加海外投資與并購

80年代后期，日元被迫升值使日本經(jīng)濟開始趨于國際化，日本海外輸出的商品、資本、人員也變得更加強勁。對外直接投資額，從1980年的220億美元迅速上升到1989年的670億美元，在1986—1991年間，海外投資總額累計超過了4 000億美元，對外直接投資額躍居到世界首位。[4]日元的大幅升值促進了日本企業(yè)的海外投資。于是，日本人憑借著財力的優(yōu)勢，在國外掀起了購買熱，僅1985至1986年度，日本企業(yè)就收買了大量的外國企業(yè)，這些企業(yè)涉及制造業(yè)、金融業(yè)等眾多領域。[5]

（2）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構

雖然，日本的海外投資在某種程度上造成了產(chǎn)業(yè)空洞化，但同時產(chǎn)業(yè)空洞化也是產(chǎn)業(yè)結構升級的一個階段，它直接促進了本國產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整與升級。“廣場協(xié)議”后，日本企業(yè)開始加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整步伐，將眾多附加值低和受日元匯率動蕩影響大的紡織、輕工、普通電機等行業(yè)的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，留在國內(nèi)的主要是研究開發(fā)型企業(yè)、尖端技術和高附加價值行業(yè)。這部分行業(yè)在國際市場上的競爭優(yōu)勢不是價格，而是技術含量和品牌。實現(xiàn)了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)逐步由厚、重、粗、大型向輕、薄、短、小型轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結構也逐步由低級向高級發(fā)展。

（3）改變企業(yè)經(jīng)營模式

日元升值在促進了產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整的同時也對日本企業(yè)傳統(tǒng)管理經(jīng)營模式提出了挑戰(zhàn)。一時間各企業(yè)開始對原有的經(jīng)營管理模式進行變革。由于日元升值使日本企業(yè)成本提高，企業(yè)內(nèi)部管理體制受到挑戰(zhàn)，于是日本企業(yè)針對當時的狀況找到了新的管理體制。主要變化有：在企業(yè)內(nèi)部的決策機制上，由協(xié)調(diào)一致到權責集中；在雇傭制度上：終身雇傭模式隨著經(jīng)濟蕭條的壓力被改變。[6]

（4）非價格競爭

非價格競爭越來越成為國際市場上的最重要的競爭形式。在經(jīng)歷了兩次大幅度降低產(chǎn)品利潤以后，日本企業(yè)開始通過提高產(chǎn)品的技術水平、質(zhì)量、功能、外形等非價格競爭方式來提高產(chǎn)品的競爭力。日本企業(yè)在加強了非價格競爭以后，對產(chǎn)品質(zhì)量、設計、形狀和品種不斷進行革新，更加注重產(chǎn)品的附加價值，并在原材料、生產(chǎn)、流通及生產(chǎn)程序上進行技術革新，逐步實現(xiàn)了由價格競爭走向非價格競爭的方式來實現(xiàn)。

參考文獻：

[1]尹延慶．日元升值對中國的啟示[D]．碩士學位論文，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，2006

[2]陳虹．日元國際化之路 [J]．世界經(jīng)濟與政治，2004(05)：65-71.

[3]王厚雙，劉向麗．日元升值與日本對外貿(mào)易政策調(diào)整的績效分析 [J]．東北亞論壇，2004(02)：79-83.

[4]日元升值后引發(fā)資本輸出狂潮導致泡沫經(jīng)濟出現(xiàn)[N]．第一財經(jīng)日報，2005-08-04.

[5]周銳．本幣升值壓力下國內(nèi)經(jīng)濟的調(diào)整：日本的經(jīng)驗與教訓[D]．碩士學位論文，吉林大學：2007

第3篇：貨幣升值論文范文

［論文摘要］近年來，要求人民幣升值和改革人民幣匯率形成機制呼聲越來越高，從分析貨幣政策目標與匯率制度的關系入手，探討我國近期人民幣匯率變動、匯率制度改革的合理性和可操作性。

市場經(jīng)濟是建立在發(fā)達的貨幣信用基礎上的，將貨幣政策作為主要的、常規(guī)的宏觀經(jīng)濟調(diào)控工具是市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求。貨幣政策一般應包括政策目標、實現(xiàn)目標所運用的政策工具、貨幣政策的傳導機制和中介目標及政策效應等諸方面內(nèi)容，其中目標的選擇是首要問題。1995年央行根據(jù)《中國人民銀行法》將我國貨幣政策目標定位為：保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長；所謂幣值穩(wěn)定應該包括對內(nèi)和對外兩個層面的含義，對內(nèi)要力求貨幣供需總量長期均衡，對外則要保證匯率基本穩(wěn)定，所以匯率政策應當視為我國貨幣政策的一部分。另一方面，匯率制度對貨幣政策又有著重大影響；因此只有妥善處理兩者關系才可能使得政策順利執(zhí)行并取得預期效果。

1我國施行穩(wěn)健的貨幣政策

改革開放初期，我國社會總供求關系極不平衡，基本上處于供不應求的背景之下。與這種宏觀經(jīng)濟不均

衡狀況相適應，我國只能施行適度從緊的貨幣政策。

隨著改革的深化，我國社會總供求關系出現(xiàn)巨大轉(zhuǎn)變，但是由于改革過程中某些矛盾沒有得到恰當處理，也是由于我國的具體國情使然，1997年出現(xiàn)了始料未及的市場需求不足態(tài)勢，而亞洲金融危機的爆發(fā)更使得這一矛盾日益突出，通貨緊縮的跡象初步顯現(xiàn)：1997年下半年我國GDP增長率開始下降，物價指數(shù)持續(xù)下跌，國內(nèi)市場萎縮，失業(yè)增加。為了防止經(jīng)濟滑坡，政府適時地提出要把擴大內(nèi)需作為促進經(jīng)濟發(fā)展的一項長期戰(zhàn)略方針，推行積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策：央行從1997年10月份開始在堅持適度從緊的前提下，采取了一些靈活微調(diào)的松動性措施；1998年3月央行合并準備金賬戶，并先后兩次調(diào)低法定存款準備率，適當增加了貨幣供給量；從1996年起央行8次下調(diào)利率，優(yōu)化了利率結構和利差水平；繼續(xù)實行有管理的浮動匯率制度，1998年人民幣堅持不貶值，保證了國內(nèi)及亞洲經(jīng)濟的穩(wěn)定，這一系列措施取得了顯著成效。

然而西方國家多年的實踐經(jīng)驗表明，長期實行凱恩斯主義的國家干預政策的必然后果是經(jīng)濟滯脹。中國實行擴大內(nèi)需政策之后并沒有出現(xiàn)嚴重地滯脹，但近年社會總需求的增長往往過于依賴少數(shù)部門，高增長、無通脹的背后掩藏了難以調(diào)和的結構性矛盾；諸多跡象表明，雖然現(xiàn)實的通貨膨脹沒有出現(xiàn)，通貨膨脹預期卻開始上升，比如2002以來的住房信貸的持續(xù)擴張，2003年以來難以控制的局部“投資熱”。在此情形下，央行及時作出調(diào)整，2003年以來采取多種措施以期通過貨幣政策的調(diào)控緩解通脹壓力。

（1）法定準備率的調(diào)整。2003年9月起央行兩次決定將存款準備率提高，以抑制投資過熱造成的信貸擴張，并降低由于外匯占款大幅增加帶來的流動性增長；同時根據(jù)金融體系不良貸款率高而資金充足率低的狀況，對金融機構實行差別存款準備金率制度，以強化其風險防范作用。

(2）再貼現(xiàn)率的調(diào)整。2004年1月央行規(guī)定商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動區(qū)間的上限擴大到1.7倍，農(nóng)村信用社擴大到2倍；此后，2004年10月央行又決定將金融機構一年期存貸款基準利率均上調(diào)0.27個百分點，同時放寬金融機構貸款利率上浮區(qū)間，商業(yè)銀行貸款利率實行下限管理，城鄉(xiāng)信用社貸款利率浮動上限擴大至基準利率的2.3倍，并允許金融機構存款利率下浮。

（3）公開市場業(yè)務的調(diào)控。面對銀行體系流動性劇烈波動和投資過熱、信貸增長過快等情況，2004年央行共開展110次人民幣公開市場操作，通過人民幣公開市場操作凈回籠基礎貨幣6690億元。全年共發(fā)行105期央行票據(jù)，發(fā)行總量15072億元，年末央行票據(jù)余額為9742億元；開展正回購操作43次，收回基礎貨幣3330億元；開展逆回購5次，投放基礎貨幣1490億元。這些政策的施行能否實現(xiàn)預期的目標，可能還有待時間的驗證；但是從中我們可以發(fā)現(xiàn)，央行始終將保持幣值穩(wěn)定放在第一位，追求的是國民經(jīng)濟長期均衡地增長。

2人民幣匯率制度的選擇

所謂匯率即兩國貨幣折算的比率，或者說是以一國貨幣單位所表示的另一種貨幣單位的價格。匯率是一種特殊的價格，之所以說它特殊，一是在于它的表現(xiàn)形式特殊，它是以一國貨幣表示另一國的貨幣；二是在于它作為一種價格指標，對于經(jīng)濟社會中其他價格變量有著特殊的影響。

作為本國貨幣與外國貨幣之間價值聯(lián)系的橋梁，匯率在本國物價和外國物價之間起了一種紐帶作用，它首先會對國際貿(mào)易產(chǎn)生重要影響，同時也對本國的國民生產(chǎn)結構產(chǎn)生影響。因為匯率的高低，會影響到資源在出口部門和其他部門之間的分配。此外貨幣領域也會因為匯率的變化，大量資金相應地從一種貨幣流向另一種貨幣；在國內(nèi)金融市場上則可以看到匯率隨著貨幣供求狀況的變化而進行適應性變動，反過來匯率對國內(nèi)貨幣狀況也會產(chǎn)生極大影響。

改革開放以來，人民幣匯率走過了一個先貶值后升值的過程。

第一階段為改革開放至匯率改革時期，此間人民幣兌美元匯率從1.5∶l（元／美元）下滑到8.6∶l（元／美元）。人民幣的大幅度貶值主要是因為當時我國外匯儲備不足、物價大幅上漲，而國內(nèi)又急需擴大出口。在實施貶值后，緩解了國內(nèi)工資水平大幅上漲的壓力，也吸引了更多國外投資，為我國這一期間經(jīng)濟的高速增長作出巨大貢獻。

第二階段為1994年至今，這一階段人民幣幣值基本保持穩(wěn)定。1994年人民幣匯率并軌，取消官方匯率，形成了以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。此后的幾年里，人民幣匯率一直在8.72－8.27（元／美元）之間浮動。即使在亞洲金融危機中，中國依然堅持人民幣不貶值；由于人民幣穩(wěn)定，我國出口減少、經(jīng)濟增長放緩，但卻保持了經(jīng)濟、社會的穩(wěn)定和發(fā)展，并促使亞洲金融危機盡快結束，避免了世界性金融危機，這一行為受到了國際社會的高度評價。

我國將貨幣政策目標定位于保持人民幣幣值穩(wěn)定，而根據(jù)購買力平價理論，一國貨幣的對內(nèi)價值決定了其對外價值，所以在國際經(jīng)濟波動不大的條件下，保持匯率穩(wěn)定也是我國貨幣政策的要求；從我國近年匯率政策實踐和實際匯率變動狀況來看，基本上也與我國的貨幣政策相一致。[

談論人民幣匯率的變動的影響和趨勢

作者：鮑旭峰時間：2009-3-3015:07:00來源：論文天下

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3我國穩(wěn)健貨幣政策下匯率的變動趨勢

1994年以后，我國實質(zhì)上施行的是單一的釘住美元的固定匯率政策。而根據(jù)蒙代爾———弗萊明模型，固定匯率及固定匯率的維護措施限制了貨幣政策的獨立性，不利于短期和中期內(nèi)的內(nèi)部均衡和外部均衡?？唆敻衤M一步提出固定匯率、資本流動與獨立的貨幣政策三者不可兼得，即著名的“三元悖論”。所以從理論上看，我國匯率的任何變動將可能影響國際收支的均衡并導致原有貨幣政策的失靈，匯率政策的調(diào)整需要特別的謹慎。

影響我國匯率形成的因素眾多，2002年以來，人民幣匯率面臨巨大的升值壓力：美元近來數(shù)次加息，一直以來盯住美元的人民幣由于需要保持幣值穩(wěn)定，升值預期增強；多方國際勢力因為其切身利益需要，指責中國政策操縱人民幣匯率、輸出通貨緊縮，要求人民幣升值，要求中國政府解除外匯管制；外匯儲備增加，人民幣供應壓力增大；中國對歐美貿(mào)易長期的順差也使得人民幣升值壓力增大；當前的宏觀經(jīng)濟過熱也需要貨幣當局采取類似升值等緊縮性政策。

但是對于中國這樣一個大國，判斷匯率問題的主要標準應該是國內(nèi)經(jīng)濟狀況，關鍵是看國內(nèi)經(jīng)濟在現(xiàn)行匯率制度下的運行狀態(tài)和經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。保持經(jīng)濟的穩(wěn)定性將更為重要：匯率穩(wěn)定將為中國的企業(yè)提供一個內(nèi)外一致的穩(wěn)定的貨幣環(huán)境；穩(wěn)定的幣值也有利于我國的出口貿(mào)易和利用外國直接投資。長期以來，中國的經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動，經(jīng)濟周期也主要表現(xiàn)為投資周期，穩(wěn)定的投資有利于我國增加國內(nèi)的有效需求、緩解就業(yè)壓力，維持一定的經(jīng)濟增長速度；人民幣幣值的穩(wěn)定有利于提升人民幣在周邊地區(qū)經(jīng)濟中的可信任度，同時也有利于亞洲和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，這一作用在亞洲金融危機中已得到充分表現(xiàn)；當今世界金融市場充斥著投機行為，人民幣貿(mào)然改變釘住美元的匯率機制，將有可能引發(fā)中國甚至是世界的金融危機，中國近年來外匯儲備的巨額增長就與國際金融投機行為不無關系。

所以，一直以來力求人民幣匯率的均衡和穩(wěn)定的政策在現(xiàn)實中也顯現(xiàn)了良好效應。

但是匯率的形成有其自身的規(guī)律可循，一國貨幣的相對價格首先決定于這個國家的經(jīng)濟實力，貨幣的對內(nèi)價值決定了其對外價值；從世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史來看，伴隨著一國經(jīng)濟和貿(mào)易迅速發(fā)展，其貨幣幾乎無一例外地趨向升值。中國經(jīng)濟經(jīng)過近20多年持續(xù)、穩(wěn)定、快速的增長，人民幣升值將是必然的趨勢。而隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，對外部資源的依賴度必然提高，適度提高人民幣估值，也有助于多吸收外部資源并減輕輸入型通脹的壓力。

從制度理論研究的角度來看，固定匯率制在資本自由流動的環(huán)境下，其維持成本是相當高的，有時甚至是不現(xiàn)實的。目前美元持續(xù)貶值，世界主要國家貨幣匯率波動頻繁，使得我國外匯儲備承受了更大的風險，維持國際收支的平衡也異常艱辛；再者，我國現(xiàn)行的結售匯制是通過外匯占款投放基礎性貨幣的，這將必然導致貨幣投放的結構性失衡，不利于我國經(jīng)濟全面均衡地發(fā)展。所以，彈性匯率制取代固定匯率也將是大勢所趨；只不過，這個變革過程應當是謹慎和漸進的。

第4篇：貨幣升值論文范文

論文提要:繼2006年我國部分行業(yè)產(chǎn)品價格有所上升后，2007年、2008年又出現(xiàn)了較大規(guī)模的價格上漲，通貨膨脹壓力趨于加大;而人民幣升值壓力最初起源于國際社會，但國內(nèi)經(jīng)濟基本面、匯率制度、經(jīng)濟政策也構成了升值壓力的重要來源。本文通過對目前我國宏觀經(jīng)濟形勢進行分析，提出一系列針對性的政策建議。

自信用貨幣產(chǎn)生以來，通貨膨脹就成為影響一國(地區(qū))經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。對于通貨膨脹，經(jīng)濟學界始終沒有統(tǒng)一的定義，比較權威的說法是1987年出版的《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大詞典》中，英國著名經(jīng)濟學家萊德勒和帕金將其定義為:“通貨膨脹是價格持續(xù)上漲的過程，或者從等同意義上說，是貨幣不斷貶值的一種過程”。2005年7月21日，中國人民銀行正式宣布開始實行以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，形成了更富彈性的人民幣匯率機制。美元兌人民幣的價格自公告之時起調(diào)整為8.11元/美元，人民幣升值了2%。這一標志性的事件，拉開了人民幣對美元匯率升值的序幕，并大有越演越烈之勢。截至2008年3月31日，人民幣對美元匯率的中間價為7.0752元/美元。

一、我國出現(xiàn)通貨膨脹壓力的原因

對于通貨膨脹的成因，西方經(jīng)濟學家認為主要有四種類型:需求拉動型、成本推動型、混合推動型和結構性通貨膨脹。另外，在開放的經(jīng)濟環(huán)境中，通貨膨脹的國際間傳遞也是一國(地區(qū))出現(xiàn)通貨膨脹的重要原因。筆者認為，我國現(xiàn)階段出現(xiàn)的通貨膨脹壓力不能簡單歸為上述幾種類型中任意一類。其既有需求擴大導致供不應求的原因，也有成本價格上升引起的產(chǎn)品價格上漲。具體分析，我國現(xiàn)階段通脹壓力的產(chǎn)生主要有以下四方面的原因:

1、糧食、豬肉、能源等商品價格上漲過快，產(chǎn)生成本推動的通脹壓力。本輪價格上漲的直接原因是由于糧食、豬肉、能源等商品價格大幅上漲。這些商品既與居民的生活密切相關，又是工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品，當其價格上漲積累到一定程度時，必然會傳導到下游產(chǎn)品。由于這些產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度強，其價格上漲會導致諸多產(chǎn)品價格的上漲。

2、貨幣流動性過剩，導致通脹壓力增加。貨幣流動性過剩已經(jīng)成為當前我國經(jīng)濟運行中的一個突出問題，并對價格上漲形成了強勁的推動力。我國貨幣流動性過剩主要是由貿(mào)易順差過大、國際熱錢不斷涌入、信貸規(guī)模擴大等因素造成。

3、經(jīng)濟增長速度過快，固定投資過熱。自2003年以來，我國GDP增長速度一直保持在10%以上，而且呈逐年加快的趨勢。2007年上半年，我國經(jīng)濟增長速度達到了11.5%。經(jīng)濟的高速增長主要是通過固定投資的高速增長實現(xiàn)的。近幾年，我國經(jīng)濟發(fā)展一直存在局部過熱現(xiàn)象，部分行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷擴大。

4、居民收入較快增長及股市的財富效應。由于我國經(jīng)濟的高速增長，帶來了居民收入的增加。特別是近兩年，國家大幅提高了公務員、教師等行政、事業(yè)單位人員的待遇;2004年以來出現(xiàn)的“民工荒”使得農(nóng)民工工資有所提高，國家推出的一系列“惠農(nóng)”政策使得農(nóng)民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增長帶動了消費的增加，繼而對價格的提升起到了推動作用。

二、人民幣升值的主要原因

人民幣升值這一現(xiàn)象是多個因素、各種力量共同作用的產(chǎn)物。其中，內(nèi)因是關鍵和根本，而外因則起到推波助瀾的作用。簡言之，人民幣升值是歷史的必然，而非偶然。

1、內(nèi)因

(1)國際收支順差。雙順差是人民幣升值的重要源頭。若一國收入大于支出，即國際收支出現(xiàn)順差，這意味著該國外匯市場上匯供給大于需求，因此外幣將貶值，而本幣必將升值。我國近年來持續(xù)出現(xiàn)雙順差現(xiàn)象，就2007年上半年而言，國際收支繼續(xù)保持雙順差格局。其中，經(jīng)常項目順差1，629億美元，比上年同期增長78%;資本和金融項目順差902億美元，增長132%。因此，人民幣在下半年，甚至明年繼續(xù)出現(xiàn)升值預期就不為奇了。簡言之，雙順差是人民幣持續(xù)升值的根本所在。

(2)外匯儲備。外匯儲備過多表明:在外匯市場上供給大于需求，同樣會引起外幣貶值以及本幣升值。我國2006年2月外匯儲備高達8，751億美元，首次超過日本成為外匯儲備世界第一的國家。外匯儲備反映了一國國際支付能力和外債償還能力，具備充足的外匯儲備是保持一個國家經(jīng)濟穩(wěn)定的重要指標。然而，由于機會成本的存在，所以并非越多越好，太多的外匯儲備反而會導致資源的極大浪費。

2、外因。美國、日本、歐洲等發(fā)達國家持續(xù)施壓成為人民幣升值的外因。根據(jù)馬歇爾-勒納條件，只要滿足出口商品的需求價格彈性與進口商品的需求價格彈性之和大于1，那么本幣貶值就能改善貿(mào)易收支。因此，他們施壓逼迫人民幣升值，目的是維護其本國的利益。他們企圖通過阻礙中國商品過大規(guī)模地進入其國內(nèi)市場，打擊中國商品在國際上的競爭力。以美國為例，實施 “弱勢美元”政策，力圖扭轉(zhuǎn)其國際收支逆差局面。

三、政策建議

鑒于我國目前面臨的通貨膨脹、人民幣升值的壓力是由諸多因素導致的，筆者認為，緩解當前通脹壓力也應采取“一攬子”措施。

1、實施多種貨幣政策的“組合拳”出擊面對國內(nèi)出現(xiàn)的通貨膨脹壓力。國家已經(jīng)采取了一系列貨幣政策進行調(diào)整，如央行2007年已經(jīng)連續(xù)10次上調(diào)人民幣存款基準利率，普通存款金融機構將執(zhí)行 14.5%的存款準備金標準。根據(jù)我國當前資本泡沫迅速膨脹的現(xiàn)狀，筆者認為應該實施貨幣政策的“組合拳”出擊。央行應繼續(xù)提高利率水平，并提高法定準備金率，形成穩(wěn)定的緊縮性政策預期，抑制貨幣需求，為我國國民經(jīng)濟中投資過熱現(xiàn)象降溫。同時，應輔以公開市場業(yè)務操作，央行可以根據(jù)市場需求的變動，適時適量地出售有價證券，以緩解貨幣量供應過度的局勢，還可以向部分貸款數(shù)額增加較快、流動性充裕的商業(yè)銀行發(fā)行定向央票進行貨幣回籠。

2、針對特殊行業(yè)采取相應的財政、稅收政策以調(diào)整供需結構。本文所說的特殊行業(yè)是指對通貨膨脹壓力的產(chǎn)生起主導作用的行業(yè)。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)和生豬養(yǎng)殖行業(yè)供不應求的結構問題是我國此次通貨膨脹壓力產(chǎn)生的重要影響因素，將上述二者歸為“特殊行業(yè)”。

3、逐步調(diào)整外貿(mào)政策。貿(mào)易順差導致我國基礎貨幣供給增加，減少貿(mào)易順差自然成為解決貨幣供給過度的強有力手段，即要控制出口，擴大進口，并適時適度地促進人民幣升值。

在控制出口方面，2007年我國已經(jīng)對出口退稅作出了3次調(diào)整。鑒于我國出口以高污染、高耗能和低附加值產(chǎn)品居多的現(xiàn)狀，筆者建議加大出口退稅結構調(diào)整力度，在現(xiàn)行稅率調(diào)整的基礎上，進一步增大取消出口退稅率的資源型、高耗能、高污染產(chǎn)品的數(shù)量，并相應上調(diào)資源稅。在擴大進口方面，重點對象應該是國內(nèi)短缺的資源、原材料和高精尖設備，因此對這類產(chǎn)品的進口關稅可作適當下調(diào)。

4、加強對國際資本流動的監(jiān)管力度，防止資本快速進出。為了控制流通中的貨幣數(shù)量，防止國際游資進出對我國資本市場造成巨大沖擊，應當加強對國際游資出入境的監(jiān)管力度。筆者建議借鑒國外的做法，如對以非直接投資形式流入的外國資本實行半年期的沒有補償?shù)膬湟蠓桨福^半年后方可使用;對以非直接投資形式流入的短期外國資本征稅，比如對外國資本投資本國股票征收1%的稅;或者限制短期外匯信貸或持有外匯頭寸的規(guī)模。通過以上做法可緩和國際資本迅速進入我國資本市場引起價格的哄抬，也可在一定程度上防止其短期內(nèi)的撤離行為引起的經(jīng)濟動蕩，保證我國宏觀經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性。

此外，還要搞好相應的配套改革措施:一是改革現(xiàn)行的結售匯制度。目前，中國的外匯儲備已很充裕，不僅足以保障對外貿(mào)易活動的需要，而且也為選擇更加寬松的外匯管理制度創(chuàng)造了條件。因此，適時調(diào)整強制結售匯制度，實行意愿結售匯制度的條件已經(jīng)成熟。目前，可先進一步放寬所有出口收匯企業(yè)的留匯額度，再逐步變一些項目的強制結售匯為意愿結售匯;二是改革現(xiàn)行儲備制度和儲備政策，減少經(jīng)常項目順差?？梢栽黾舆M口石油等戰(zhàn)略物資儲備，減少外匯儲備;增加企業(yè)和個人持有的外匯，減少國家的外匯儲備等。這樣可以減少經(jīng)常項目順差，既可緩解資源壓力，又可減輕人民幣升值的壓力;三是運用市場機制緩解由外匯儲備增加所引致的基礎貨幣投放量增加問題?？煽紤]通過將中央財政在中央銀行的債務證券化回籠一部分發(fā)行在外的貨幣，以及將央行現(xiàn)有的一部分外匯儲備資產(chǎn)證券化等措施，對沖由外匯儲備繼續(xù)增加給貨幣政策造成的壓力。在鼓勵資本流出的同時，加強對資本流入的管理，改變資本流出和流入不對稱的狀況。鼓勵有條件的企業(yè)進口先進的機器設備、一些具備國際競爭力的企業(yè)到海外投資的同時，抑制一些不必要的資本流入，改善國際收支狀況，緩解人民幣升值壓力。 轉(zhuǎn)貼于

主要參考文獻

第5篇：貨幣升值論文范文

論文摘要：自2005年7月21日起,中國人民銀行宣布人民幣匯率實行有管理的浮動制度。人民幣匯率的變動對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的影響。本文理論聯(lián)系實際,人民幣升值的根本原因，以及對人民幣升值對我國宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生什么樣的影響做了一定的分析，并且在這個基礎上，提出了緩解人民幣升值壓力的建議。

一、人民幣升值的原因

進入21世紀以來，全球經(jīng)濟低迷、蕭條，許多西方國家面臨著通貨緊縮的巨大壓力。與一些發(fā)達國家情況正好相反的是，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長。國際收支的雙順差和不斷增加的巨額外匯儲備成為推動人民幣升值的直接原因。以美國和日本為首的西方國家認為中國的出口商以“不公平的低價”搶奪世界市場，因此要逼迫人民幣升值，并進而將這一經(jīng)濟問題轉(zhuǎn)變?yōu)檎呜熾y，向中國施加壓力。在國內(nèi)外復雜的經(jīng)濟與政治形式下，人民幣升值的壓力主要來自以下幾個方面的原因：

（一）外因

1.日本叫囂。2002年12月2日，日本副財相黑田東彥及其副手河合正弘在英國《金融時報上》發(fā)表署名為《全球性通貨再膨脹正當其時》的文章；2002年2月22日，日本財務大臣鹽川正十郎在OECD七國集團會議上向其他六國提交通過提案，要求逼迫人民幣升值，這是該組織自成立以來第一次公開討論成員國以外的經(jīng)濟問題。2003年3月2日，《日本經(jīng)濟新聞》發(fā)表文章稱“中國向亞洲國際輸出了通貨緊縮”。日本政府認為中國向全球特別是亞洲國家輸出了通貨緊縮，這是日本要求人民幣升值的主要原因。由于中國出口急劇增長，國內(nèi)物價水平下降，以及盯住美元的匯率制度，導致國際市場上廉價商品的供應能力大大增加，導致日本國內(nèi)物價下跌，同時日本總需求的不足，引起物價的進一步下降，從而發(fā)生通貨緊縮的危險，中國正在向?？谌毡驹趦?nèi)的全世界輸出通貨緊縮。日本政府認為，中國作為世界上最大的新興市場經(jīng)濟國家，有責任為穩(wěn)定世界經(jīng)濟作出貢獻，也符合起自身利益，如果中國政府不能嚴格限制出口，那么為了扭轉(zhuǎn)國內(nèi)通貨緊縮局勢，應該采取擴張型的貨幣政策，或者是讓人民幣升值。

2.美國施壓。2003年6月起，人民幣升值的主要外部壓力從日本轉(zhuǎn)向了美國。2003年6月合7月美國財政部長JohnSnow和美聯(lián)儲主席AlanGreenspan先后公開發(fā)表談話，希望人民幣選擇更具彈性的匯率制度，認為盯住匯率制度最終會損害到中國經(jīng)濟。隨后美國的商務部長、勞動部長也發(fā)表了類似的觀點。此外，美國的一些利益集團，以健全美元聯(lián)盟為代表，在要求人民幣重估方面表現(xiàn)最為積極，美國方面有關情緒隨著斯諾9月的訪華而達到，這次訪問也被稱為“匯率之行”。美國方面希望人民幣升值的主要理由是中國的貨幣操縱造成了美國嚴重的制造業(yè)失業(yè)問題。他們認為，中國、日本、韓國、中國臺灣等國家和地區(qū)為了獲得巨大的出口競爭優(yōu)勢，故意操縱貨幣的匯率，尤其是中國人民幣存在著嚴重的低估現(xiàn)象。正是這一現(xiàn)象使美國的制造業(yè)發(fā)展出現(xiàn)萎縮，企業(yè)大量倒閉，帶來了嚴重的失業(yè)現(xiàn)象，到2003年6月美國的失業(yè)率已經(jīng)達到了6.4％，其中90％的失業(yè)使制造業(yè)的失業(yè)，而且美國兌中國的貿(mào)易赤字在過去紀念里也大幅增加，中國由此累積了巨額的外匯儲備，到2004年底已經(jīng)達到了6099億美元。所以說，中國需要為美國的經(jīng)濟下滑和失業(yè)增多負責，美國政府必須給中國政府施加更大的壓力，來督促人民幣升值。

（二）內(nèi)因

1.實際有效匯率。據(jù)IMF估算,2002年人民幣相對于其他主要貿(mào)易伙伴的名義有效匯率下降了6%,而根據(jù)胡祖六(2003)的測算,從2002年2月美元從其匯率的最高點貶值到2003年6月,人民幣的實際有效匯率已經(jīng)下降了11%。自1994年中國實施匯率制度重大改革以來,根據(jù)國際組織的測算結果,人民幣一直存在低估的問題。1980至1997年我國GDP年均增長率達9.98%,1998至2004年,盡管先后受到了東南亞金融危機、美日歐三大經(jīng)濟體同時陷于衰退及非典的影響,但中國經(jīng)濟仍然保持著7%到9%的高速增長。這無論是與同期發(fā)達國家比較,還是同發(fā)展中國家相比,都是領先的。中國經(jīng)濟的穩(wěn)定快速增長與世界經(jīng)濟的低迷形成鮮明對比。這就表明人民幣有升值的趨勢。

2.購買力平價?！百徺I力平價”理論是一種重要的匯率決定理論。該理論認為,購買力平價(PPP),指一定時期內(nèi)兩種貨幣的匯率是由兩種貨幣在本國國內(nèi)所能購買的商品與勞務的數(shù)量來決定的。也就是說本國貨幣與外國貨幣的交換,實質(zhì)上是本國貨幣和外國貨幣購買力的交換,長期均衡匯率是由本國貨幣與外國貨幣的購買力對比決定的。聯(lián)合國開發(fā)計劃署(UNDP)的《人類發(fā)展報告》顯示,2005年中國人均GDP按名義匯率計算為1352美元,但若按購買力平價方法折算則為5791美元,即名義匯率比按購買力平價計算的人民幣匯率低估4.06倍。一般來說,購買力平價的計算僅涉及到可貿(mào)易商品,并且沒有考慮產(chǎn)品和服務質(zhì)量的差異,因而容易高估發(fā)展中國家的幣值。但是,人民幣幣值即使沒有UNDP估算的那樣高,也不至于像現(xiàn)行的匯率那樣低。

3.國際收支。“國際收支決定論”認為,一國的國際收支狀況是影響匯率最直接的因素之一。當一國有較大的國際收支逆差時,對外匯的需求大于外匯的供給,本幣對外貶值;反之則會造成本幣升值。從國際收支狀況看,我國的經(jīng)常項目和資本項目收支從1994年人民幣匯率并軌以來一直維持較大的順差。特別是近幾年,我國成為全球最大的資本流入國,每年FDI高達500億美元左右。這種經(jīng)常項目和資本項目雙順差的狀況使得我國近年來的外匯儲備節(jié)節(jié)上升,已經(jīng)超過了滿足正常支付所需的儲備水平。所以,根據(jù)國際收支狀況,人民幣也會產(chǎn)生升值趨勢。

二、人民幣升值對我國經(jīng)濟的綜合影響

（一）對外貿(mào)的影響。人們普遍認為,人民幣升值會擴大進口,限制出口,不利于國際貿(mào)易收支。因為人民幣升值以后,等量人民幣與從前相比,可兌換更多的外幣。對進口商來說,購買等量的進口商品需要支付的人民幣較以往更少,因此有擴大進口的需求。但對出口商而言,若商品以原先的價格在國際市場上出售,所得到的外匯換得的人民幣要比從前少,利潤將會減少;若以略高的價格出售以保證利潤,則減弱了出口產(chǎn)品的競爭力,無論哪種情況,都不利于出口商,因而出口將受限制。長期以往,即會出現(xiàn)貿(mào)易逆差。但事實上,由于近年來我國積極鼓勵加工貿(mào)易的發(fā)展,加工貿(mào)易已逐漸超過一般貿(mào)易,成為我國主要的貿(mào)易方式。加工貿(mào)易的特點是“大進大出”——增加出口的同時增加進口,人民幣升值雖然會有損最終產(chǎn)品的出口競爭力,但卻能提高進口原材料的購買力,由此可從一定程度上彌補人民幣升值對出口的不利因素。此外,出口彈性系數(shù)也改變了本幣升值給我國貿(mào)易收支帶來的影響。在目前的學術研究中,多數(shù)學者認同我國出口商品的需求價格彈性遠小于1,即我們出口商品價格提高的幅度會超過出口商品數(shù)量減少的幅度,因此,雖然出口產(chǎn)品的數(shù)量有所減少,但價格上的彌補使得出口的總額反而會提高。由國家外匯管理局公布的04、05、06的中國國際收支平衡表顯示:近三年來,我國的貿(mào)易收支,無論是進口還是出口,規(guī)模都在擴大,而出口規(guī)模擴大的幅度大于進口,我國一直處于貿(mào)易順差狀況,且順差額不斷增大。由此推斷,人民幣升值短期內(nèi)并不會改變我國貿(mào)易順差的現(xiàn)狀,更不會造成我國嚴重的貿(mào)易逆差。

（二）對就業(yè)的影響。人民幣升值對居民的影響主要體現(xiàn)在對物價與就業(yè)的影響上。從短期來看,人民幣升值后,我國商品出口競爭力減弱,出口產(chǎn)品的數(shù)量有所減少,在各出口企業(yè)生產(chǎn)能力不變的情況下,原本打算出口的產(chǎn)品囤積到國內(nèi)市場,由此出現(xiàn)國內(nèi)市場上,商品供大于求、物價下降的局面。此外,人民幣升值也直接反應為購買進口商品的價格下跌,鑒于此,國內(nèi)同類或相似商品為增加自身的競爭力也調(diào)整價格,致使國內(nèi)商品價格下跌。所以,人民幣升值會使得國內(nèi)的商品物價下降,進一步還可能導致潛在的通貨緊縮效應。從長期看來,我國對進口需求的增加導致國際市場上供求關系的改變,使得國際市場的價格提高,從而又帶動了我國國內(nèi)物價上漲。目前,受市場供給、國際價格等其他方面因素的影響,我國的物價一直處于溫和上漲狀態(tài),因此出現(xiàn)通貨緊縮效應的可能性不大。在就業(yè)方面,人民幣升值后,一方面,勞務輸出減少,國內(nèi)勞動力資源增多。另一方面,短期內(nèi),國內(nèi)市場商品供大于求,企業(yè)為爭取優(yōu)勢,可能裁員、縮小企業(yè)規(guī)模以保持競爭力,因此,國內(nèi)就業(yè)形勢嚴峻,尤其是對勞動密集型產(chǎn)業(yè),失業(yè)形勢較為嚴峻。所幸,目前我國人民幣升值的幅度不大,就業(yè)形勢總體良好,城鎮(zhèn)失業(yè)水平控制在4.6%之內(nèi)。

（三）對外商直接投資的影響。人民幣升值將增加外商的投資成本。外商投資企業(yè)投資是以貨幣、實物及其它無形資產(chǎn)等形式投資的。人民幣的升值,以美元為股本金的外商投資企業(yè),兌換人民幣的能力會減少,也就是外商投資的成本會隨著增加,在一定程度上會影響投資的競爭力。但是,外商投資成本的增加,對于特定的項目來講,原來額定的投資規(guī)模所需的資金將不足,如果繼續(xù)實施該項目,會促使外商增資,擴大其投資規(guī)模。人民幣的升值會加速企業(yè)利潤分配和再投資,不利于現(xiàn)有外企發(fā)展。人民幣的升值在一定程度上提高了人民幣的國際競爭力,因此外商將會加速企業(yè)利潤分配,提高可分配利潤的匯出比例,據(jù)被調(diào)查的外商投資企業(yè)反映,自7月21日人民幣升值2%后,將利潤及時匯出,要比升值前多獲得2%的外幣。同時促使外商決策、實施新的投資方案,不利于現(xiàn)有外商投資企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模。邯鄲轄區(qū)8-12月利潤再投資10621萬元人民幣,占全年再投資的79%,而去年同期為零。如河北文豐鋼鐵有限公司,是2002年注冊成立的外商合資企業(yè),該公司的外方柬埔寨榮豐投資有限公司,在2005年10月12日將2003年和2004年利潤所得9900萬元人民幣,再投資到唐山中厚板材有限公司。因此，人民幣的升值會在一定程度上減少外商的直接投資。

三、對策與建議

從短期來看，為了緩解人民幣升值的壓力，可以考慮采取以下有效政策：進一步提高企業(yè)和個人持匯量；適當增加進口；適當下調(diào)存款利率；同國際社會多溝通交流以達成共識。從長遠來看，逐步放松資本項目外匯管制，建立一個符合我國國情的、有效的、靈活的匯率形成機制，最終實現(xiàn)包括資本項目可兌換在內(nèi)的人民幣自由兌換，是我國外匯制度的長遠目標。但人民幣匯率制度的改革，應從中國實際出發(fā)，根據(jù)中國經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的客觀要求來安排，循序漸進。

首先，需要完善人民幣完全自由兌換所需要的市場條件和制度安排。胡祖六博士主張要使人民幣逐步向有彈性的匯率制度過渡，銀行利率和貨幣體系應該分開，利率市場化；要加快銀行的改革步伐，提高銀行自身內(nèi)部的風險管理能力；進一步進行金融改革，加強監(jiān)管；大力發(fā)展金融外匯市場，進一步理順供求關系，穩(wěn)步推進人民幣比可兌換進程，不斷提高匯率形成機制的市場化程度。同時，著力培育人民幣遠期和期貨交易市場，大力發(fā)展匯率風險規(guī)避工具，增加企業(yè)應對外匯波動的手段。

其次，人民幣不可能直接選擇完全自由浮動的匯率制度。可以考慮先逐步擴大匯率的浮動幅度，根據(jù)出口、國際資本的流動形勢，采取更具靈活性的調(diào)整措施。但需要保持相對平穩(wěn)的貨幣政策，使相應的靈活性建立在整體平穩(wěn)的基礎上。

最后，要加強同國際社會的進一步合作。在世界經(jīng)濟、金融日益融合的今天，一國的匯率政策不再是孤立作用的，而是具有國際影響力的。各國之間的匯率政策就像是一場博弈，如果各國相互之間能進行良性協(xié)商，各國的利益才有最大化的可能。只有增加區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的多邊合作，才能增強防范金融風險的能力，才能在世界貨幣體系的演變中更好地發(fā)揮作用。

參考文獻：

[1]中人民銀行網(wǎng)站.

[2]劉艷輝，張靜，汪壽陽.人民幣升值對中國和世界經(jīng)濟影響分析.國際技術經(jīng)濟研究,2003年10月，第6卷，第4期.

[3]卜洪運，臧珂煒.人民幣升值對FDI的影響及對策.市場經(jīng)緯,2007年5月.

[4]凌波.淺談人民幣對中國經(jīng)濟的影響.金融觀察,2007年7月.

[5]凌波.淺談人民幣對中國經(jīng)濟的影響.金融觀察,2007年7月.

第6篇：貨幣升值論文范文

論文關鍵詞：貿(mào)易結構，實際有效匯率，協(xié)整檢驗

 

一、引言

2010年福建省進出口貿(mào)易額達到1087.8億美元，年均增長21.13％，總體規(guī)模比1985年擴大了121倍。其中出口額達到714.93億美元，年均增長21.43％，擴大128倍；進口額372.87億美元，年均增長20.62％，擴大109倍；增速均高于全國平均水平。進出口總額占全國比重從1985年的1.3％上升為2010年的3.7％，2010年進出口總值位居全國第七位，其中出口名列第六，在全國對外貿(mào)易中具有舉足輕重的地位。①進出口貿(mào)易是福建省經(jīng)濟貿(mào)易的重要組成部分，其變動會對全省經(jīng)貿(mào)產(chǎn)生較大影響。

自2005年7月21日中國人民銀行發(fā)表關于完善人民幣匯率形成機制改革的公告以來，人民幣匯率不斷升值，從匯改前的1:8.2765到2011年9月30日的1:6.3549，人民幣對美元已累計升值30.24％。②人民幣的不斷升值給我國外貿(mào)行業(yè)造成了巨大的沖擊，許多企業(yè)本來就很低的利潤率被匯率升值侵蝕殆盡；2008年全球金融海嘯，國外需求的銳減更使這些企業(yè)雪上加霜，出口企業(yè)面臨整體“洗牌”。但人民幣匯率升值也降低了我國進口的成本協(xié)整檢驗，強勢的人民幣增強了我國企業(yè)應對國際大宗商品價格波動的能力，更重要的是，其帶給我們的增強的國際購買力如果利用得當,也許能夠成為我國貿(mào)易結構升級的動力。在這種形勢下，福建省出口貿(mào)易結構與人民幣匯率變動的關系如何，人民幣匯率變動特別是人民幣持續(xù)升值究竟會對福建省的出口貿(mào)易結構產(chǎn)生什么樣的影響，影響程度如何，這些問題，無論是從現(xiàn)實意義的角度來看，還是從長遠發(fā)展的需要出發(fā)，都是值得分析和研究的。

二、相關文獻綜述

匯率是一國貨幣單位兌換他國貨幣單位的比率，是一個國家進行國際經(jīng)濟活動時最重要的綜

合性價格指標。在經(jīng)濟全球化的大背景下，它的變動對一國對外貿(mào)易的平衡與國內(nèi)經(jīng)濟活動的波動都具有深刻的影響，它將各國之間的經(jīng)濟往來相互聯(lián)系起來，使得世界經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展順利進行論文服務。目前國際上檢驗一國和地區(qū)的匯率波動與進出口之間的關系比較常見的研究方法是運用“彈性分析法”——馬歇爾一勒納條件是否成立，即進出口的需求彈性之和大于1，則本幣貶值可以改善貿(mào)易收支。大部分學者以此條件為基礎，進行研究。

開放經(jīng)濟條件下，一國的貿(mào)易結構取決于經(jīng)濟體內(nèi)部各種貿(mào)易產(chǎn)業(yè)或貿(mào)易產(chǎn)品的產(chǎn)出結構變動，在產(chǎn)出水平受制于貿(mào)易競爭力的狀況下，貿(mào)易競爭力成為推動貿(mào)易結構調(diào)整的根本力量，如果匯率變動對經(jīng)濟體內(nèi)部各種貿(mào)易產(chǎn)業(yè)或貿(mào)易產(chǎn)品的貿(mào)易競爭力產(chǎn)生了不同的影響，就會帶來貿(mào)易結構的變動。目前國內(nèi)學者對人民幣匯率與進出口貿(mào)易關系影響的研究存在著三種觀點：第一，兩者之間存在正相關關系。劉傳哲、陳寒凝和賈彥利(2004) [1]通過實證分析，發(fā)現(xiàn)江蘇省出口貿(mào)易額的增長與匯率變動明顯正相關。沈丹紅、壽志敏(2007) [2]認為人民幣升值將激勵出口企業(yè)更多地依靠技術進步和提高附加價值，一些只靠低成本競爭，技術含量低，高污染、高耗能的企業(yè)可能因為人民幣升值被擠出市場，從長遠看，人民幣升值有助于我國外貿(mào)增長方式從原來的粗放型轉(zhuǎn)向高質(zhì)量和高效益的集約型，這會帶來出口結構的改善。第二，兩者之間存在負相關關系。馬丹、許少強(2005) [3]認為人民幣實際有效匯率的貶值能夠改善中國貿(mào)易收支；而中國貿(mào)易結構的變化在一定程度上可以解釋人民幣實際有效匯率的變化。郭晶、洪詩茜和應匯康然（2010）[4]通過Granger 因果檢驗以及協(xié)整檢驗等計量分析方法，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率與浙江出口貿(mào)易為負向關系。第三，一些學者認為人民幣匯率變動對我國貿(mào)易結構的影響并不顯著。歐元明、王少平（2005）[5]運用Granger因果檢驗以及協(xié)整、誤差修正模型、多元回歸模型等計量經(jīng)濟學分析方法,對中國內(nèi)資企業(yè)出口與匯率的關系進行實證分析,得出的主要結論是:實際有效匯率與中國企業(yè)內(nèi)資出口間沒有因果關系, 并且無論在長期和短期實際有效匯率的變動都不能有效地解釋內(nèi)資出口的變動,說明人民幣匯率的變化對內(nèi)資出口影響非常小。林筱文、黃劫、宋保慶（2010）[6]在對匯率的基本概念、匯率變動對貿(mào)易收支影響關鍵理論進行分析的基礎上，運用協(xié)整分析的方法協(xié)整檢驗，對福建省人民幣實際有效匯率對進出口貿(mào)易的影響進行實證研究，結果顯示，人民幣實際有效匯率變動和福建外貿(mào)不存在長期協(xié)整關系。

以往學者的研究結果存在較大分歧，且大多集中于匯率和貿(mào)易流量的關系，匯率變動對貿(mào)易結構的影響只是作為附帶結論，缺乏對這個問題深入的實證分析。本文從出口商品結構角度出發(fā)，采用協(xié)整分析等計量經(jīng)濟學方法深入考察人民幣匯率變動對我省貿(mào)易結構的影響，進而得出一些有益的結論，具有較強的現(xiàn)實意義。

三、 實證分析

（一）模型的設立

根據(jù)一般經(jīng)濟理論，影響一國進出口貿(mào)易最主要因素是進出口商品的相對價格，而影響進出口商品相對價格的關鍵因素就是匯率。除此之外，由于在1985年～2010年的幾十年間， 我國吸引的外商直接投資發(fā)生了巨大的變化，例如鄭月明、吳青青、程雅思（2009）[7]采用實證的方法，認為FDI對于我國初級產(chǎn)品的促進作用并不明顯，而FDI對于制成品的出口具有明顯的促進作用，并且這個效應因地區(qū)和時間不同而有所差異。因此，本文在協(xié)整分析時考慮三個重要變量：貿(mào)易結構，匯率和FDI，為避免經(jīng)濟數(shù)據(jù)時間序列的異方差性，對各個序列取自然對數(shù)，建立模型：

lnYt =β0+β1lnFDIt +β2lnREERt +μt

其中，t為時間，Yt為出口貿(mào)易結構，F(xiàn)DIt為外商直接投資，REERt為人民幣實際有效匯率,β0為常數(shù)項，β1、β2為回歸系數(shù)，μt為隨機干擾項。

（二）數(shù)據(jù)來源及說明

1.本文采用的數(shù)據(jù)是年度數(shù)據(jù)，樣本期為1985—2010年。福建省出口總額、工業(yè)制成品和FDI均來自《福建統(tǒng)計年鑒》，人民幣實際有效匯率來自國際貨幣基金組織提供的國際金融統(tǒng)計。

2.本文研究的是狹義的貿(mào)易結構，即出口貿(mào)易的商品結構論文服務。按照國際貿(mào)易標準分類和附加值的高低，出口商品的構成可以分為兩個大類，即初級產(chǎn)品和工業(yè)制成品。相比初級產(chǎn)品而言，工業(yè)制成品附加值高協(xié)整檢驗，競爭能力強，較高水平的集約型外貿(mào)增長方式和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構多以工業(yè)制成品的出口為主。因此本文取我省工業(yè)制成品在總出口中的比重衡量貿(mào)易結構。

根據(jù)《聯(lián)合國國際貿(mào)易標準分類》劃分，貿(mào)易結構有十類商品：食品及主要供食用的活動物(SITC0)，飲料及煙類(SITC1)，燃料以外的非食用粗原料(SITC2)，礦物燃料、油及有關原料(SITC3)，動植物油脂及油脂(SITC4)，化學品及有關產(chǎn)品(SITC5)，輕紡產(chǎn)品、橡膠制品、礦冶產(chǎn)品及其制品(SITC6)，機械和運輸設備(SITC7)，雜項制品(SITC8)，未分類的其他商品(SITC9)。聯(lián)合國貿(mào)易與發(fā)展會議將SITC中第61章、65章、82—85章和894章的工業(yè)制成品歸入勞動密集型產(chǎn)品，將SITC中第5類化學品及有關產(chǎn)品，以及第7類機械和運輸設備中的絕大部分門類歸入資本與技術密集型產(chǎn)品。因此，本文中我們將SITC 0，1，2，3，4類定義為初級產(chǎn)品，第6，8類定義為資源與勞動密集型產(chǎn)品，第5，7類定義為資本與技術密集型產(chǎn)品。

3.按匯率是否經(jīng)過價格調(diào)整，人們通常把匯率分為名義匯率和有效匯率。在實證過程中，又把有效匯率分為名義有效匯率和實際有效匯率。與名義匯率、名義有效匯率相比，實際有效匯率不僅考慮了一國的主要貿(mào)易伙伴國貨幣的變動，而且剔除了通貨膨脹因素，能夠更加全面地反映一國貨幣的對外價值。本文采用人民幣實際有效匯率指數(shù)來研究匯率變動對出口貿(mào)易結構的影響。

（三）平穩(wěn)性檢驗

由于實際匯率(1nREER)，F(xiàn)DI(1nFDI)和出口貿(mào)易結構（lnY）為時間序列，為了對時間序列數(shù)據(jù)進行相關實證分析，首先需要對這些變量進行平穩(wěn)性檢驗，否則可能導致偽回歸。本文采用單位根ADF檢驗的方法，對各變量及其差分分別進行檢驗，利用Eviews5.0得到ADF單位根檢驗結果如下：

表1ADF檢驗結果

 

變量

檢驗模型類型

ADF統(tǒng)計量

ADF臨界值

是否平穩(wěn)

C

t

p

AIC

SC

1%

5%

10%

lnY

原值

-2.62

-2.52

-4.44

-3.72

-2.99

-2.63

是

lnFDI

原值

1.87

1.97

-1.43 **

-3.72

-2.99

-2.63

否

一階差分

1.42

1.52

-5.5

-3.72

-2.99

-2.63

是

lnREER

原值

-1.99

-1.9

-3.97

-3.72

-2.99

第7篇：貨幣升值論文范文

論文關鍵詞：外匯儲備；高速增長；困境；出路

論文摘要：從中國現(xiàn)今外匯儲備高速增長的現(xiàn)實入手，分析了中國外匯儲備過剩的現(xiàn)狀，指出了現(xiàn)今過度的外匯儲備所帶來的困境，如通貨膨脹的積累、人民幣匯率的升值壓力以及資源的損失等問題，并針對以上問題提出了相應的措施。

1外匯儲備高速增長的現(xiàn)實分析

外匯儲備是一個國家貨幣當局所持有的用于彌補國際收支赤字，以維持本國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間普遍接受的外國貨幣，外匯儲備是國際儲備的一部分。國際儲備包括外匯儲備、黃金儲備、國際貨幣基金組織(IMF)中的普通提款權和特別提款權。中國黃金儲備的各年變動量均為零，特別提款權等3個小項目在儲備資產(chǎn)增減額中所占的比重微不足道，所以儲備資產(chǎn)變動主要表現(xiàn)為外匯儲備的變動。在中國外匯市場上，人民幣匯率的變動幅度和外匯交易會員持有頭寸一直受到嚴格限制。因此在中國經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶“雙順差”的制約下，外匯儲備只是中央銀行為了使外匯市場出清而被動交易的結果。其實，在固定匯率或有管理的浮動匯率下，中央銀行始終有干預外匯市場的義務和動機。這很有可能使國家外匯儲備的實際持有額與適度規(guī)模不相稱。1994-1997年，中國外匯儲備年平均增加額為301.21億美元，經(jīng)過1998-2000年的低速增長后，2002年開始高速增長，到2006年底,中國外匯儲備達1萬億美元，至2007年底，中國外匯儲備達1.53萬億美元。

但外匯儲備額并不是越多越好。20世紀80年代中期以來，隨著一些國家外債規(guī)模的擴大，一些經(jīng)濟學家從外債與外匯儲備應保持一定的正比例關系這一角度來分析適度的外匯儲備規(guī)模，即一國應把外匯儲備維持在其外債總額的40％左右。以外債規(guī)模來度量適度的外匯儲備規(guī)模標準，強調(diào)的是外匯儲備的支付和償債功能。用這一標準來衡量中國外匯儲備的規(guī)模，中國存在嚴重的外匯過剩。

2過度外匯儲備的困境

外匯儲備的積累和減少是針對外部失衡而采取的臨時性緩沖政策。當出現(xiàn)外部失衡時，一國面臨的首要問題就是：選擇調(diào)整還是融資。如果選擇以融資為主，則主要是通過使用國際儲備來維持經(jīng)濟穩(wěn)定。如果選擇以調(diào)整為主，則必然要采取針對國際收支逆差的需求緊縮政策。因此，盡管各國的情況不同，但根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展需要保持適度的國際儲備規(guī)模是完全必要的。但是過多地持有外匯儲備，會帶來許多負面影響。

（1）大量外匯儲備會積累通貨膨脹，降低中央銀行實施貨幣政策的獨立性。外匯儲備是由貨幣當局購買并持有的，它在貨幣當局賬目上的對應項就是對外占款，而外匯占款構成中國基礎貨幣投放的主體部分。由于中國目前債券市場還不發(fā)達，債券規(guī)模不大，根本滿足不了如此大規(guī)模的外匯占款導致的基礎貨幣投放，于是為了對沖大規(guī)模的外匯占款導致的基礎貨幣投放，央行不得不發(fā)行央行票據(jù)進行對沖，以阻止基礎貨幣投放過多所導致的通貨膨脹的壓力。但如此大規(guī)模的外匯占款導致的基礎貨幣發(fā)行嚴重制約了中國的貨幣政策的操作空間。如果不發(fā)行央行票據(jù)對沖大規(guī)模的外匯占款，則勢必由于基礎貨幣投放過多而引發(fā)通貨膨脹。

（2）大量外匯儲備對人民幣匯率有很大的升值壓力。持續(xù)擴大的國際收支順差，造成了外匯市場供求關系的明顯失衡，在中國的外匯管理體制和匯率政策操作下，其結果就是外匯儲備的不斷積累，這使人民幣處于不斷增大的升值壓力下。事實上，盡管人民幣升值問題的出現(xiàn)在一定程度上反映了國際經(jīng)濟利益的矛盾和沖突，但必須承認，經(jīng)常項目與資本和金融項目“雙順差”的存在是人民幣升值壓力形成的關鍵和根源所在。而人民幣的升值勢必給中國的出口帶來不利影響，從而對促進就業(yè)和保持經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展帶來很大的負面影響。

（3）外匯儲備過多會導致資源的損失。中國的外匯儲備的幣種結構主要為美元，外匯儲備的利用主要是投資于美國的國債，這從經(jīng)濟上來看極不合算。第一，持有美元儲備意味著向美國上繳鑄幣稅。據(jù)美聯(lián)儲估計，美國每年獲取的鑄幣稅高達150億美元，其中大部分來自中國等發(fā)展中國家。第二，存在利差損失。作為發(fā)展中國家，從國際金融市場籌措資金時要被強加風險溢價，而把外匯儲備投向流動性高的“安全資產(chǎn)”，即美國國債，則只能獲得很低的回報率。第三，美元匯率的變化導致美元儲備賬面損失。如近年來美聯(lián)儲連續(xù)下調(diào)其主要利率，結果使美元與歐元、日元匯率持續(xù)貶值，這給中國外匯儲備帶來了巨大的賬面損失。

3外匯儲備高速增長的出路

綜觀中國外匯儲備增長的原因，既有經(jīng)濟層面的，但更多的是制度方面的原因。從經(jīng)濟運行層面來說，外貿(mào)需求仍是拉動中國經(jīng)濟增長的一個重要原因，我國對外貿(mào)易保持較快增長，因此貿(mào)易項目的順差仍將繼續(xù)。WTO過渡期的結束、服務項目的開放、外資并購的加速等因素使我國成為外商直接投資的一個重要基地，而外商直接投資的大量進入使資本與金融項目保持順差。中國國際收支仍將保持“雙順差”的局面，因此中國的外匯儲備仍將維持高增長。外匯儲備高增長的困境促使我們必須探討出路。外匯儲備高速增長的出路是一方面在既定的國際金融體系內(nèi)提高對外匯儲備的管理水平，另一方面尋求某些制度上的創(chuàng)新，破解外匯高儲備之兩難。

（1）改革外匯儲備管理體制。

反觀眼前的外匯儲備問題，妥善管理才是較為現(xiàn)實可行的做法?？墒且{(diào)整美元主導的資產(chǎn)結構，卻缺乏足夠的可替代資產(chǎn)。歐元前景雖被較多人士看好，但也難以承接如此龐大的外匯儲備資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換；日元自顧不暇，波動太大，日元計值債券市場發(fā)展滯后，流動性也不夠。至于增持部分與中國貿(mào)易量大的亞太經(jīng)濟體貨幣，如韓元、澳元、新加坡元等，都不可能分流大部分美元儲備資產(chǎn)。而短期內(nèi)將美元國債調(diào)整為美元公司債券或政府擔保的抵押債券，也存在巨大的交易成本。因此，改革外匯儲備管理體制，需從以下幾方面著手：

第一，逐步調(diào)整單純利用外匯儲備平衡和干預外匯市場、維持國際支付、增強金融體系穩(wěn)定性、防范金融危機的功能，加快金融制度的微觀變革，增強金融體系穩(wěn)定性；通過適當?shù)膰H儲備管理戰(zhàn)略，協(xié)調(diào)貨幣政策和匯率政策之間的關系，使匯率政策兼顧內(nèi)外部經(jīng)濟的平衡，制定將外匯儲備在國際收支、戰(zhàn)略資源和軍事政治等領域運用的中長期戰(zhàn)略目標，從單純服務于匯率、貨幣政策轉(zhuǎn)化為服從國家整體戰(zhàn)略。

第二，借鑒美英日、歐盟、新加坡、中國香港等經(jīng)濟體的經(jīng)驗，由國務院牽頭，組成財政部、發(fā)改委、央行等部門參與的國家外匯儲備管理委員會，制定運用儲備干預外匯市場的戰(zhàn)略及儲備管理的指引意見，建立統(tǒng)一、多層次的外匯儲備管理體制，區(qū)分戰(zhàn)略決策和策略執(zhí)行。

第三，通過多渠道，建立多元化的外匯儲備經(jīng)營機構，設立外匯平準基金，并將中央?yún)R金公司納入財政框架之下，將其轉(zhuǎn)換為國有金融控股公司，增強匯金運作的透明度，剝離其為金融機構提供再貸款的功能，并為政策性金融機構提供外匯融資。

最后，制定詳細的外匯儲備結構調(diào)整計劃，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的幣種多元化、資產(chǎn)多樣化與多個市場的選擇，逐步推進，優(yōu)先在增量資產(chǎn)中實施。當然，外匯儲備資產(chǎn)結構的調(diào)整將是緩慢和長期的過程，而且應保持政策操作的隱蔽性，從而將短期的外匯市場波動的影響控制在最小的幅度。

（2）促進中資企業(yè)對外直接投資，鼓勵外資企業(yè)境內(nèi)融資。

經(jīng)過30年的改革開放，中國經(jīng)濟得到了長足的發(fā)展，一些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)已具備國際競爭力，有些產(chǎn)業(yè)還出現(xiàn)了過剩的生產(chǎn)能力，急需進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整，客觀上提出了發(fā)展對外直接投資的要求。因此促進中資企業(yè)對外直接投資，積極主動地實施“走出去”戰(zhàn)略既是進行產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要，也是緩解巨額的外匯儲備壓力的一個舉措。

由于國內(nèi)儲蓄水平的提高，可以說中國資本已經(jīng)比較豐富。但外國直接投資除了資金上的作用外，還可以帶來先進的管理和技術以及制度上的好處。因此，可以采取鼓勵合資企業(yè)向國內(nèi)銀行借款，在國內(nèi)發(fā)行股票和債券等形式獲得融資，減少外國直接投資中的資金流入的規(guī)模，而這又不會影響中國引進外國技術。另外，取消對外國直接投資的稅收優(yōu)惠，為國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造與外資公平競爭的環(huán)境，從而有效利用外資的積極作用，抑制大量外資進入對外匯儲備造成的壓力。

（3）擴大消費需求，緩解由于經(jīng)濟失衡而出現(xiàn)的貿(mào)易順差。

經(jīng)過連續(xù)幾年的外貿(mào)高速增長，2007年中國進出口總額超2萬億美元，貿(mào)易依存度超過67％，遠遠超過日本和美國，如此高的貿(mào)易依存度蘊藏著很大的風險。在對外貿(mào)易高增長的背后，中國國內(nèi)消費率卻連年下降。從宏觀經(jīng)濟學的基本原理可知，在開放經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟系統(tǒng)的內(nèi)部不平衡需要相應的外部不平衡來彌補。中國目前內(nèi)部不平衡的情況是國內(nèi)儲蓄大于投資，內(nèi)需不足，相應的外部不平衡主要是對外貿(mào)易順差和外匯儲備的增加。因此，我們認為解決外部不平衡的根本舉措還在于解決內(nèi)部不平衡，就中國而言，關鍵就是要擴大消費需求。

（4）積極推動亞洲債券市場發(fā)展，促進亞洲區(qū)域貨幣合作，最終實現(xiàn)減持外匯的目標。

繼亞洲金融危機之后，東亞國家積極探討區(qū)域貨幣金融合作。在《清邁協(xié)議》、亞洲債券基金及對話與監(jiān)控機制的基礎上（包括東盟監(jiān)督機制、馬尼拉框架組、東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長會議組織），進一步討論了東亞貨幣體系安排。同時，東亞國家在國際儲備合作的基礎上，積極推動了亞洲債券市場的發(fā)展。發(fā)展亞洲債券市場有助于吸收亞洲各經(jīng)濟體的大量外匯儲備，防止大量資金在投向美國和歐洲市場后又回流的不利狀況，并將本地區(qū)的儲蓄在該地區(qū)內(nèi)使用。而中國應大力推動人民幣債券在東亞國家的發(fā)展，推動人民幣的區(qū)域化和國際化。在亞洲債券市場的發(fā)展過程中，一方面可以有效利用包括中國在內(nèi)的東亞國家的高額外匯儲備，另一方面也可以逐步減持美元外匯儲備。

第8篇：貨幣升值論文范文

論文摘要:我國對外貿(mào)易規(guī)模不斷擴大,但貿(mào)易條件卻出現(xiàn)了惡化趨勢,本文系統(tǒng)闡釋了影響我國貿(mào)易條件的因素。

貿(mào)易條件是指一國或一個地區(qū)出口價格與進口價格之比,是反映其在國際市場中競爭實力或競爭地位的指標,經(jīng)濟學含義是每單位出口商品能夠換回的進口商品數(shù)量。貿(mào)易條件也是衡量一個地區(qū)一定時期內(nèi)出口盈利能力的重要指標。在當前全球金融危機的背景下,我國的貿(mào)易條件也將發(fā)生一系列變化,分析其關鍵影響因素,進而提出應對策略顯得尤為必要。

經(jīng)濟增長對貿(mào)易條件的影響

我國是貿(mào)易大國,經(jīng)濟增長對貿(mào)易條件的影響是顯著的。雖然我國目前還不完全是國際市場價格的影響者和制定者,但也絕對不是市場價格的接受者,因而我國的經(jīng)濟增長應該會對貿(mào)易條件產(chǎn)生影響。我國進口產(chǎn)品的需求收入彈性都比較高,主要側重于關鍵設備、短缺能源以及原材料等。隨著我國國民收入的增加和自主創(chuàng)新能力的增強,尤其是在當前擴大內(nèi)需的政策推動下,對進口商品的總需求將會不斷減少,未來的貿(mào)易條件會得到改善。

產(chǎn)業(yè)結構對貿(mào)易條件的影響

從根本上說,一國的進出口商品結構是建立在本國產(chǎn)業(yè)結構的基礎之上的,產(chǎn)業(yè)結構的狀況決定了進出口商品結構層次的高低。在一國的經(jīng)濟發(fā)展進程中,產(chǎn)業(yè)結構具有隨著各種影響因素的變化逐漸升級的趨勢,這必然會使一國的進出口商品結構發(fā)生同樣的變化趨勢。我國已經(jīng)完成了出口商品結構從初級產(chǎn)品為主向以制成品為主的轉(zhuǎn)變,但貿(mào)易條件卻沒有得到改善,這與我國出口商品加工程度低、粗加工比重大、附加值低、質(zhì)量不高、在國際市場上處于較低價位水平是分不開的。這說明,加快產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,提高我國出口商品的技術含量是改善我國貿(mào)易條件的重要因素。

匯率對貿(mào)易條件的影響

匯率是一國貨幣同外國貨幣交換的比價,而貿(mào)易條件是用本幣或外幣衡量的進出口商品的比價,因此本外幣比價之間的變動必然直接導致以本幣或外幣衡量的進出口商品比價的變動。理論認為,本幣升值有助于貿(mào)易條件的改善,但從我國數(shù)據(jù)來看,人民幣升值以來貿(mào)易條件仍然延續(xù)了惡化態(tài)勢。究其原因,主要是美元貶值和國際商品價格上漲部分抵消了人民幣升值效應,美元貶值推高了國際價格基準,加之供需緊張和期貨市場投機等因素,國際大宗商品價格快速上漲,導致我國進口價格大幅上漲,部分抵消了人民幣升值對進口價格的降低效應。

從總體上說,剔除生產(chǎn)成本上升后的出口價格仍顯著上升,說明人民幣升值確實提高了我國出口價格并有助于改善貿(mào)易條件。而且,人民幣升值以來,剔除國際價格上漲因素后的進口價格漲幅則有所下降,同時優(yōu)化了我國出口結構,高附加值和定價能力較強的行業(yè)出口占比明顯增加,從而也改善貿(mào)易條件。人民幣匯率的適度升值將改善不斷惡化的貿(mào)易條件,從長遠觀點來看,我國為保障自身的經(jīng)濟安全及利益,特別是為提高外貿(mào)效益,必須在長期內(nèi)逐步改革目前的匯率政策,應該讓市場力量發(fā)揮主導作用,將行政力量作為一定的輔助手段。

FDI對貿(mào)易條件的影響

外商直接投資(FDI)多采用加工貿(mào)易的方式,目前,我國的加工貿(mào)易還處在相對較低的水平,主要屬于勞動密集型產(chǎn)品的出口,從而使得出口商品的價格難以提高。外商直接投資企業(yè)的內(nèi)部采購行為使得加工貿(mào)易原料的進口價格居高不下。從總體上來看,由于FDI對我國的熟練勞動及技術人才的需求旺盛,而對非技術人才數(shù)量增加的作用偏小,因而它加大了我國收入的不平等,拉大了技工與非技工的工資差異,城鄉(xiāng)就業(yè)人員之間的收入差距擴大,使得我國的價格貿(mào)易條件惡化。若要從根本上改善我國的價格貿(mào)易條件,應該適當引導FDI進入我國的第一產(chǎn)業(yè),使之發(fā)揮提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)率的作用,并且要引入到資本、技術密集型部門,促進我國的出口貿(mào)易結構升級,使我國逐步完成從低檔次、低附加值的初級產(chǎn)品向高檔次、高附加值的產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,最終提高我國的價格貿(mào)易條件。

非關稅壁壘對貿(mào)易條件的影響

由于關稅壁壘受到國際貿(mào)易組織的約束和限制,在目前全球經(jīng)濟一體化下已經(jīng)較少采用,而非關稅壁壘由于其多樣性和隱蔽性,在當前的國際貿(mào)易中卻屢屢得手。尤其是進入21世紀以來,隨著國際貿(mào)易的擴大和經(jīng)濟全球化的發(fā)展,各國在貿(mào)易領域的競爭日趨激烈,在這種形勢下,各種形式的保護主義紛紛出現(xiàn),在世界范圍內(nèi)的金融危機影響下愈演愈烈,對我國的出口產(chǎn)品造成了巨大影響,惡化了我國的貿(mào)易條件。發(fā)達國家利用自身在環(huán)保和科技方面的優(yōu)勢,制定更高的環(huán)保、技術、商品和勞工標準,從而形成綠色壁壘、技術壁壘、知識產(chǎn)權等新貿(mào)易壁壘,削弱發(fā)展中國家憑借低廉的勞動力成本而獲得的競爭優(yōu)勢。

參考文獻:

1.曹曉蕾.世界貿(mào)易條件新變化與中國的對策.世界經(jīng)濟與政治論壇,2008(5)

第9篇：貨幣升值論文范文

論文內(nèi)容提要：匯率對國際貿(mào)易的影響不可小覷，人民幣究竟值多少美元已成為匯率的核心問題。人民幣升值問題從表面上看是人民幣被低估了，從實質(zhì)上看，則是美元被高估了。我們以購買力平價理論為基礎對人民幣匯率中長期趨勢加以分析，解析終結人民幣持續(xù)單向升值的幾種可能性，并強調(diào)中國應根據(jù)自己的貿(mào)易及國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略來制定匯率目標。

一、人民幣價值處于低估狀態(tài)的購買力平價學說

1918年瑞典經(jīng)濟學家卡塞爾首先提出了購買力平價學說的基本概念，這種理論認為兩國貨幣之所以能夠互相兌換是因為它們各自在其國內(nèi)具有購買力，因而，兩國貨幣的兌換率（匯率）應該等于這兩國貨幣的國內(nèi)購買力大小之比。由于一國貨幣購買力的大小與該國通貨膨脹率和物價的變動有關，因此卡塞爾的購買力平價理論實際上是關于如何決定浮動匯率的理論。我國人民幣匯率自2005年7月開始實行有管理的浮動匯率制度，因此，購買力平價理論就中長期來說應適用于人民幣的匯率。簡言之，購買力平價就是購買同樣一件物品要用多少各自本國的貨幣。例如據(jù)美世人力資源咨詢公司2004年的調(diào)查，同樣吃1000克菲力牛排在紐約40美元，在上海為190元人民幣，從而可知美元兌人民幣的購買力平價為4.75，又如1000克切片面包北京賣12.4人民幣,紐約則要5美元,其購買力平價為2.48。但是，在采用購買力平價時，要求商品的質(zhì)量和服務環(huán)境應大體相同才行，因此，英國《經(jīng)濟學人》編制了一個巨無霸漢堡包指數(shù)來反映世界各國的購買力平價，這是因為各地漢堡包的用料質(zhì)量、包裝、服務環(huán)境基本上相同。2007年2月他們采用廣州的漢堡包價格計算出的美元兌人民幣的購買力平價為3.42，而當時的實際匯率為7.8。然而，單個商品是不能反映整體的購買力平價的，為此國際機構在編制購買力平價時要采用更多的一攬子商品，如經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）是采用2500種貨物和服務（34種政府，教育和醫(yī)療行業(yè)，186種器材貨物和20項建筑工程）來編制各主要國家的購買力平價。世界銀行按1000多種商品價格計算的2005年美元兌人民幣的購買力平價為3.4，倒是和漢堡包的指數(shù)接近，它與世界銀行以前在2001年計算的該項平價為1.74相比實際匯率更向購買力平價靠攏。然而，不同的人會對一攬子有不同的含義，因此他們各自編制的購買力平價也不會一樣，如國內(nèi)學者計算出的人民幣兌美元的購買力平價1999年為4.57，日本學者計算的則是5.64,可見各方的這一數(shù)值有很大差距。

關于使用購買力平價學說的爭議，據(jù)學者指出這是由于它本身所嚴格的限制性假設條件所致，1.必須滿足一價定律成立的條件，即商品具有較高的同質(zhì)性，商品交易市場是完全自由的，國際市場統(tǒng)一化且不存在各種管制和貿(mào)易保護；2.衡量商品的一攬子商品的種類一定要相同，而且同種商品在藍子中的權重也要相同；3.可貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品的假設，在購買力平價中不考慮不可貿(mào)易商品；4.國際商品的流動對匯率的形成具有決定性作用，即不考慮國際間的資本流動。而這些假設條件在現(xiàn)實生活中確實尚不能被全部滿足，尤其是轉(zhuǎn)軌過程中的發(fā)展中國家，包括從計劃商品經(jīng)濟轉(zhuǎn)向社會主義市場經(jīng)濟的中國，后者雖然經(jīng)過30年的改革開放，但國內(nèi)的市場化程度尚不發(fā)達，商品和生產(chǎn)要素的價格尚不能全部市場化并和國際市場同步化，供求也受到一定限制，尤其是金融市場開放程度低，資本項下的外匯尚不可自由兌換，某種程度失真的商品價格和貨幣價格使購買力平價學說在使用上受到限制和批評。盡管如此，它仍有其合理和科學的基礎。有學者研究指出在國際交換中真正決定貨幣購買力的是貨幣價值，這里貨幣（紙幣）的價值不是貨幣本身的價值，而是貨幣所代表的，以其標價的商品的價值，并認為不論以什么貨幣來標價，或者說，不論其價格高低如何，一國一基準攬子商品的價值與他國一基準攬子商品的價值都是相等的，也即相同的商品具有相同的價值，這個價值就是國際價值。看來，購買力平價實際是兩國商品價值之間的比值。有學者認為馬克思的勞動價值學說包括其國際價值學說是購買力平價學說的科學基礎。根據(jù)貨幣是商品生產(chǎn)和商品交換的必然產(chǎn)物，貨幣從一般商品分離出來作為一般等價物的特殊商品的角度來看，在兩種貨幣之間的交換中，實際上一種貨幣作為世界貨幣仍起到一般等價物的作用，而另一種貨幣則是一種普通商品，例如，在美元兌人民幣的交換中，人們是用多少人民幣去買一件美元（作為單位商品），這時人民幣在執(zhí)行貨幣職能的支付手段,而美元則是一件普通商品，反之，是人們用多少美元去買一件人民幣，這時美元在執(zhí)行貨幣職能的支付手段,而人民幣則是一件普通商品。因此是否可以認為即時匯率是貨幣的價格，購買力平價是貨幣的價值。

按照價值規(guī)律的表述，商品的價格是圍繞著商品的價值在供求的影響下上下波動，當價格和價值相一致時，人們稱之為均衡價格。從貨幣也是一種商品的角度來看，那么貨幣的匯率（價格）也應是圍繞著貨幣的購買力平價（價值）在供求的影響下上下波動，當兩者一致時，可稱為均衡匯率。這里所說的“上下波動”就是指價格背離價值的一定幅度，學者們用“偏差程度”來表明購買力平價和實際匯率之間的差異。他們發(fā)現(xiàn)在發(fā)達國家中，匯率與購買力平價的偏差程度較小，大部分國家在20%以下（在1999年時日元為29.6%，加拿大為25.5%）。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和發(fā)展中國家來說其偏差程度較大，多在50%以上，原東歐國家多在100-200%，俄羅斯為344%。發(fā)達國家偏差小表明它們市場經(jīng)濟高度發(fā)達，市場化程度高，大多數(shù)商品的價格市場化，其偏離度通常只是貨幣本身受供求的影響所造成的方向上有上有下，即正偏差或負偏差，當超過一定幅度后會向價值回歸；而發(fā)展中國家市場經(jīng)濟發(fā)展水平較低，政府管制較多，商品機制不完善，商品價格扭曲現(xiàn)象較為嚴重，與國際市場價格脫離，其偏離度都是單向的，即其本國貨幣都是長期被嚴重低估的，中國的人民幣就是如此。根據(jù)世界銀行的計算，從2005年美元兌人民幣的購買力平價為3.4，實際匯率為7.77，其偏離度為128%，而2001年時世界銀行計算的人民幣購買力平價為1.74，按當時的匯率計算其偏離度高達380%。人民幣購買力平價的偏離度大幅下降，正是表明了我國改革開放正在逐步深化，市場化程度正在加快，可貿(mào)易商品品種和數(shù)量擴大和增加，其價格更接近于國際市場從而使購買力平價價值提高；另一方面也表明，我國的金融改革步伐在加快，外匯匯率機制形成正向適應市場需要轉(zhuǎn)換，人民幣開始逐步升值。更重要的是當一國經(jīng)濟高速發(fā)展時往往伴隨著該國貨幣對其他國家貨幣的升值，這是一個普遍規(guī)律。

二、美元本身的貶值要求

在匯率中一國貨幣的升值必然伴隨著另一國貨幣的貶值，反之，亦然上面是從人民幣自身升值要求來分析，現(xiàn)在要從美元本身要求貶值角度來分析。從表面上來看，是人民幣被低估了，而實質(zhì)上來看，則是美元被高估了，不是人民幣應升值，而是美元在貶值。在以美元為本位的世界金融體系下，美元貶值表現(xiàn)為對其他貨幣的相對升值，在該體系中，美元總是處于多發(fā)行貨幣的狀態(tài)，美國可以開動印鈔機發(fā)行大量美元來適應其過高的國防開支（如伊拉克戰(zhàn)爭要花費4000多億美元）和提高其本國國民的福利待遇，從而形成其赤字財政政策。2005年美國的財政赤字達到4270億美元，2007年，美國的財政赤字為1628億美元，為了滿足其經(jīng)濟發(fā)展的需要，美國大量進口外國商品從而形成巨額外貿(mào)逆差。據(jù)報道，美國貿(mào)易逆差2005年為7258億美元，2006年為7600億美元，2007年為7116億美元，連續(xù)多年每年逆差高達數(shù)千億美元。據(jù)外國學者研究說美國的經(jīng)常帳戶逆差早在幾年前已累計達到3萬億美元，美元本位制使美國已成為世界上最大的債務國。據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，美元的60%在境外流動，亞洲各國的的外匯儲備約為3萬億美元，而石油輸出國的石油美元增長速度甚至比亞洲更快。另據(jù)國際貨幣基金組織在2006年底以前的統(tǒng)計，各國中央銀行持有美元頭寸約4.8萬億美元，過多的美元發(fā)行量必然會使美元有貶值要求。實際上自上世紀70年代布雷頓森協(xié)議崩潰以來，數(shù)十年來美元始終是處于貶值的狀態(tài)，也就是說長期說來是趨于貶值。例如，1972年時每盎司黃金為38美元，而2008年3月卻達到了1000美元，可見美元貶值幅度之大。歷史經(jīng)驗表明當美國經(jīng)常項目逆差龐大時美元就出現(xiàn)貶值，而每次美元貶值都存在一個特點，即哪個國家的經(jīng)濟增長得快，誰的競爭力改善得快，它就對誰定向貶值。上世紀70年代的西德馬克，80年代的日元和臺幣都是如此。例如，1973年一美元兌換360日元，1985年廣場協(xié)議前為1：243，在日本被迫簽訂廣場協(xié)議后的1987年日元升值到1：150，1995年日元最高升值到1美元兌85日元。自2001年以來，這一輪由于連年的財政赤字和貿(mào)易赤字不斷擴大的趨勢尚未從根本上改變所引發(fā)的美元貶值，正是因為中國經(jīng)濟的快速發(fā)展而把矛頭指向了人民幣。

美國2007年的經(jīng)常項目赤字（逆差）金額達到7116億美元占其當年國民生產(chǎn)總值的5.7%，國際貨幣基金組織預測2008年美國該項比重為5.5%。有學者撰文稱：“很多人認為美國能夠承受的貿(mào)易經(jīng)常項目逆差為占其當年國民生產(chǎn)總值的3.5%”，而國際貨幣基金組織認為要使美國的經(jīng)常項目赤字占其國民生產(chǎn)總值的比重下降到過去30年的水平即3%左右，為此美元兌美國主要貿(mào)易伙伴貨幣必須繼續(xù)貶值15%，而更多分析師認為美國將因這一貿(mào)易的巨大失衡而貶值30%-50%。另據(jù)學者研究美國對其它國家的負債仍然以每年5%的速度上升，根據(jù)經(jīng)濟學理論這種局面無法長期維持下去，必然要靠美元大幅度貶值來恢復正常，這意味著美元的貶值趨勢仍將繼續(xù)。最近美國由于其國內(nèi)房地產(chǎn)市場泡沫破滅引發(fā)了次級債危機并由其延伸到信貸危機，這引起了世界對美國會進入另一次經(jīng)濟衰退的憂慮，這種憂慮使原本由于雙赤字所引起的美元貶值更為嚴重，人們對美元的信心開始動搖。有消息說俄羅斯大幅度地削減外匯儲備中美元的資產(chǎn)比重，從85%下降到45%，瑞士央行也有同樣舉措。據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計顯示，2006年第四季度美元在全球外匯儲備中的比重由第三季度的65.8%降至64.7%，2007年第一季度又降至64.2%，跌到18年來的最低水平。據(jù)蘇格蘭皇家銀行的調(diào)查，2006年末全球47家央行中15家減少了外匯儲備中美元的比重，另外，在石油輸出國中也有國家主張不用美元計價，而改用歐元，由于信心的動搖，全球?qū)γ涝男枨髸陆?，這更會加劇美元自身要求貶值的趨勢和幅度。

三、人民幣尚不具備長期大幅升值的條件

人民幣升值的終結會在哪里？會不會向美國中央情報局《世界各國概況》（CIATHEWORLDFACEBOOK）估算的2007年人民幣兌美元的購買力平價為3.51的水平不斷靠攏呢？筆者認為購買力平價的價值是表明一種趨勢，今后一年人民幣還會溫和持續(xù)升值，但在更長的時期中人民幣將會打破單向運行的趨勢，形成有升有貶的區(qū)間波動。

正如前面所述，購買力平價是一種理想狀態(tài)下的兩國貨幣的均衡價值，它的運用具有很多限制條件，而這些理想狀態(tài)在現(xiàn)實中無法實現(xiàn)。第一，購買力平價考慮的條件之一是國際商品的流動對匯率的形成具有決定性作用，即不考慮國際間資本流動，但在國際資本市場高度發(fā)達的今天，國際游資及對沖基金非?；钴S。國際市場中金融資本的流動所占比重并不遜色于國際間的貨物貿(mào)易。近幾年來，國際資本看好中國經(jīng)濟發(fā)展和人民幣升值，因此大量熱錢流入中國。今天的游資流入同樣會造成今后資金的流出，因為當中國資本市場不能給他們帶來高于他國市場的利潤時資金自然會撤離中國。第二，購買力平價的另一個理想狀態(tài)要求國際市場是統(tǒng)一化的且不存在各種管制和貿(mào)易保護。目前國際油價已高達130美元/桶，而我國為了控制CPI，抑制輸入性通貨膨脹，國內(nèi)成品油價格一直沒有上漲。目前仍控制在55美元/桶左右的水平。另外，我國水價和電價都還沒有達到市場化。根據(jù)國家信息中心2007年11月的報告認為：“如果包括飲水和污水處理二項，中國水的全部成本將達到5-6元/立方米，部分地區(qū)可能會到10元/平方米?！钡乾F(xiàn)在中國36個大中城市的供水價格平均為1.67元/立方米，即使考慮到平均不到1元的污水處理費，保本水價應該在3元/立方米。同樣我國電價也是實行限價制度的，煤電聯(lián)動尚未實施，大部分電廠仍處在虧本生產(chǎn)的狀態(tài)，所以我國尚有一些商品未完全市場化。

由于目前我國的實際匯率與購買力平價概念中的均衡匯率差距較大，因此人民幣還有升值空間，但在不久的將來，隨著以下幾種情形的出現(xiàn)人民幣單向升值之路將會終結。

1．據(jù)估計，我國出口占GDP的15%-20%，應該說我國經(jīng)濟的對外依存度是相對較高的。我國目前實施了以上一些限價措施，目的是為了控制國內(nèi)CPI，但在無意中實際降低了出口產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，增強了我國出口競爭力。同樣也是由于這些非市場化因素，延緩了中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型：從外向型轉(zhuǎn)向內(nèi)向型，即轉(zhuǎn)向更加重視國內(nèi)消費和服務的模式。這種延緩也使中國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟下滑的形勢下變得比較脆弱。現(xiàn)在隨著美國次貸危機的發(fā)生，美國國內(nèi)需求下降。由于美國人習慣借錢消費，一旦消費需求下降，經(jīng)濟增長亦停下來，因此美國經(jīng)濟極有可能呈“L”形，即未來幾年GDP極低增長。同時歐洲經(jīng)濟也有放緩趨勢，如德國工業(yè)訂單從2008年1月以來已連續(xù)四個月下降，這表明該國出口貿(mào)易正在失去增長動力。各國經(jīng)濟衰退的出現(xiàn)必將加劇國際貿(mào)易保護主義的抬頭，到時中國出口增長會走向疲軟。這樣，中國經(jīng)濟的一大塊利潤將會減少，這必將引起國內(nèi)整體經(jīng)濟的增速放緩，失業(yè)率上升，為了維持國內(nèi)經(jīng)濟的健康發(fā)展我們到時只有控制人民幣升值。

2．另外一個終結人民幣升值的原因是國際油價并非短期就會回落，這些持續(xù)的輸入性通脹國內(nèi)無法通過增加供應的方法來加以消化，同時也不可能長期保持國內(nèi)油價低于國際市場價格。如果讓油價，水價，電價全部市場化，那么國內(nèi)的物價水平需要大幅度提高，按照相對購買力平價，人民幣國內(nèi)購買力平價也需要向上修正，這將導致人民幣升值之路有可能被提前終結。

總之，以美國為代表的西方國家為了他們的本國利益希望人民幣大幅快速升值，但在人民幣升值的問題上我們應充分考慮到匯率變動要有利于國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的原則，要根據(jù)國內(nèi)的實際情況主動把握匯率變動的方向和節(jié)奏，爭取在“貨幣戰(zhàn)爭”中占優(yōu)勢地位。

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