次貸危機的原理精選(九篇)

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第1篇：次貸危機的原理范文

可調眼鏡依據的原理很簡單：透鏡越厚，度數調節(jié)范圍越大。眼鏡兩片硬塑料透鏡內部各有一個填有液體的透明圓囊，分別連著各自鏡腿上的小注射器。配戴者通過調整注射器上的刻度盤改變囊膜內液體量，進而改變透鏡度數至滿意程度，然后擰小螺絲密封圓囊，再卸掉注射器，最后制成一副適合自己的眼鏡。

（王鑫方）

3G

隨著電訊產業(yè)的迅猛發(fā)展，中國即將進入移動通訊“3G”時代，那么到底什么是“3G”呢？

“3G”即為英文3rd Generation的縮寫，代表著第三代移動通信技術。手機自問世至今，經歷了第一代模擬制式手機(1G)和第二代GSM、TDMA等數字手機(2G)，而當前通信運營商和終端產品制造商倡導的3G是指將無線通信與國際互聯網等多媒體通信結合的新一代移動通信系統(tǒng)。它能夠處理圖像、語音、視頻流等多種媒體形式，提供包括網頁瀏覽、電話會議、電子商務等多種信息服務。為手機融入多媒體元素提供強大的支持。

（姜巽林）

次貸危機

席卷全球的金融危機，與“次貸危機”有著千絲萬縷的聯系，那么什么是“次貸危機”呢？

“次貸危機”（subprime lending crisis）又稱“次級房貸危機”，也譯為“次債危機”。它是指因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩而引起的風暴。它致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的，并席卷世界主要金融市場。

次貸即“次級按揭貸款”（subprime mortgage loan），“次”的意思是指：與“高”、“優(yōu)”相對應的，在“次貸危機”一詞中指的是信用低，還債能力低。

與傳統(tǒng)意義上的標準抵押貸款的區(qū)別在于，次級抵押貸款對貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應地比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕提供優(yōu)質抵押貸款的人，會申請次級抵押貸款購買住房。

第2篇：次貸危機的原理范文

關鍵詞：商業(yè)銀行；風險管理；首付兩成；次貸危機

一、美國次貸危機概述

次級抵押貸款是美國眾多金融創(chuàng)新產品之一，主要指金融機構為信用分數低于620分、收入證明缺失、負債較重的人提供的住房貸款。美國次級貸款危機爆發(fā)，始于美聯儲實行緊縮貨幣政策，利率的上升增加了投資的成本，降低了預期收益，由此導致房地產投資需求減少，在剛性供給作用下，房地產價格開始下降，進而導致次級抵押貸款逾付率開始上升，次級房地產抵押貸款風險顯現。隨之出現次級貸款及衍生證券重新估值，風險資產價值縮水，最后導致流動性收緊，金融資產市場大幅波動。

在過去幾年里因為有助于解決更多人的住房問題而受到市場追捧，然而今天，它卻成為一場世界范圍的金融危機的導火索，造成全球金融市場的振蕩和投資者的恐慌。美國次貸危機引發(fā)了各方關注，其背后顯現出來的問題，值得我們深思。

二、首付兩成提出的背景

我國房地產市場在經歷了10年的快速發(fā)展時期，在取得了顯著的成績的同時，不能忽略的是過度繁榮也給房地產市場的健康發(fā)展埋下了隱患，加之又受到美國次貸危機的影響，國內商品房銷售量和價格均明顯下降，對全社會經濟的正常運行產生了極大的負作用。雖然各地和中央相繼出手救樓市，但仍然沒有回暖的跡象。

2008年10月22日，央行、財政部和國稅總局聯手推出包括首次購房首付降至兩成等多項刺激樓市的利好。

三、商業(yè)銀行風險管理的思考

（一）從借款人的角度分析風險

美國的次貸危機是由于銀行貸款給那些工作不穩(wěn)定、收入沒保障的、信用等級較差的人。目前，我國為刺激樓市，推出首付兩成的做法，在一定程度上加大了銀行的風險。

1、因客觀原因借款人違約造成的風險。次貸危機引起美國經濟及全球經濟增長的放緩，對我國經濟的影響不容忽視，如出口急劇下降，一方面影響了經濟增長速度，另一方面大量中小型加工企業(yè)的停產倒閉，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，失業(yè)人口劇增，將使整個社會的就業(yè)壓力增加。許多行業(yè)，沒有失業(yè)的人收入也明顯下降。此時，提出首付兩成，購房人只要能付得起或者是能湊夠20%的房款，其余的房款就可以通過抵押貸款來買房。只能付得起20%房款的人往往沒有什么積蓄，這就意味著購房人以后每個月都要還一筆和工資相對比來說數額不小的貸款本金和利息，然而，就目前購房者當中，只能付得起20%房款的購房者來講，往往都是工作不穩(wěn)定、收入沒有保障的人群。如果整個社會的經濟狀況在短時間內得不到復蘇，那么，這些人將隨時都有可能失去工作?？梢酝茢喑觯侥菚r銀行就會增加許多逾期貸款和問題貸款，這無疑是加大了銀行業(yè)的經營風險。

2、因主觀原因借款人違約造成的風險。如果樓市持續(xù)低迷，價格繼續(xù)下降，許多人發(fā)現他們過去買的房子其價值正在不斷縮水，他們所欠銀行的購房貸款，其數額甚至超過了房子現在能賣出的市場價，即這些房子已經成了負資產。那么這些只支付了兩成房款的購房者，作為理性的經濟人就會做出理性的決定，那就是選擇把房子扔給了銀行，當然他們也不再償還銀行的貸款。

（二）從銀行的角度分析風險

1、房價不穩(wěn)定，有可能加大商業(yè)銀行流動性風險。商業(yè)銀行的個人住房抵押貸款業(yè)務一般期限較長，最長可達30年，而作為其資金主要來源的存款又多以短期為主，逐步形成商業(yè)銀行資金來源的短期化和資金運用的長期化，資產與負債在期限上的不匹配。目前國內房地產業(yè)處于價格極其不穩(wěn)定的時期，一旦房價繼續(xù)走低，首付20%的借款人違約風險會迅速增加，這將直接加大商業(yè)銀行流動性風險，讓商業(yè)銀行陷于流動性不足的困境之中。

2、績效激勵的逆向選擇。作為經濟學的重要原理，“逆向選擇”正面激勵效應已經得到廣泛共識。然而，對于績效考核激勵的短期投機行為和銀行長期發(fā)展戰(zhàn)略的匹配問題的負面效應，卻是一個急需解決的問題。仔細審視美國次貸危機，有一條異常清晰且高度統(tǒng)一的利益鏈：次貸借款人希望擁有住房，貸款機構、投資銀行、保險機構、經紀公司、咨詢評級機構等希望擴大市場份額和高額回報，次級債的投資者希望低風險、高收益。而且也驚人的相似，在利益的驅使下，所有的市場參與者對于如影隨行的風險都幾乎視若不見。作為經營風險的機器，銀行對于績效考核的負面效應必須引起高度的重視。首次購房首付降至20%的前提下，商業(yè)銀行不論是股東、經營者還是職員，如果仍然偏好規(guī)模擴張和高速增長，不管經濟是否繁榮，企業(yè)運營是否景氣，忽視中長期戰(zhàn)略發(fā)展導向，最終會將銀行引領到懸崖之巔。

3、銀行間缺乏客戶資源共享機制，導致銀行風險加大。在個人住房抵押貸款業(yè)務中，由于銀行間缺乏客戶資源共享機制，客戶在一家商業(yè)銀行申請個人住房貸款，同時在另一家銀行為第2套甚至為第3套樓房申請貸款。例如，眾所周知的炒房團，他們不僅僅只用貸款買房，還用用貸款買來的房再抵押貸款再買房，如此以來，每月的月供就是不小的數目，首次購房首付降至兩成無疑助長了炒房團的氣勢，一旦其資金鏈出現斷裂，對銀行而言，風險可想而知。

四、總結

從美國金融危機中我們得到的啟示是：在金融危機中，我們首先要保證銀行的正常運行。目前國家首付兩成的政策意在刺激樓市，但同時也在一定程度上加大了銀行的風險，與美國相比，我們的銀行抵御風險的能力要差得多，所以我們更應該保護銀行業(yè)，而不是把銀行推到風險的浪尖去。至于國內房地產業(yè)，需求是有的，等到價格能被老百姓普遍接受，自然會好轉，這種降低首付的做法，并不能從根本上改善購房壓力。

參考文獻：

1、程建平.當前銀行房地產貸款潛在風險及對策[J].廣西農村金融研究,2007(2).

2、鄒錦吉,王軍平.美國次貸危機對我國商業(yè)銀行全面風險管理的啟示[J].經濟理論研究,2008(9).

3、束慶年,汪增群.美國次級債危機的思考[J].銀行家,2007(11).

第3篇：次貸危機的原理范文

金融脆弱性的研究正式形成于20世紀80年代,其主要內容包括金融脆弱性的原因分析、金融自由化趨勢與金融脆弱性的關系以及金融危機方面的研究。

(一)金融脆弱性的產生原因

經濟主體的內在機制是信貸市場脆弱性的主要原因。明斯基從企業(yè)角度研究信貸市場的脆弱性,提出了“金融脆弱性假說”,認為信貸市場上的脆弱性主要來自于借款人的高負債經營。克瑞格從銀行角度研究信貸市場的脆弱性,提出了“安全邊界說”,指出銀行不恰當的評估方法是信貸市場脆弱的主要原因。

信息不對稱是金融脆弱性的根源。在信息不對稱條件下,銀行等金融機構具有內在的脆弱性,而道德風險和逆向選擇進一步加重銀行危機。信息不對稱主要包括借款人與金融機構間信息不對稱及存款人與金融機構間信息不對稱。在前者的情況下不正當激勵和道德風險是造成金融機構困境的重要原因,而后者詮釋了存款人的“囚徒困境”銀行擠兌的原因,說明金融是建立在集體信心基礎上的,如果市場信心崩潰,金融機構是脆弱的。

宏觀經濟不穩(wěn)定是金融市場脆弱性的主要原因。許多經濟學家認為宏觀經濟不穩(wěn)定導致金融資產價格尤其是股市價格過度波動,而金融資產價格的過度波動及其聯動效應往往是金融市場脆弱性的重要根源,風險積聚到一定條件下則形成危機。而引起資產價格波動的重要原因則是市場集體行為非理性導致的過度投機。

(二)金融自由化與現代金融脆弱性的關系

金融市場膨脹發(fā)展之后,虛擬經濟與實體經濟漸漸脫節(jié),頻繁爆發(fā)的金融危機暴露出金融體系內在的不穩(wěn)定性。金融自由化更加激化金融體系固有的脆弱性:

利率自由化導致銀行部門的風險管理行為扭曲,從而帶來金融體系的內在不穩(wěn)定。

混業(yè)經營使資本市場的波動極易沖擊銀行體系,導致金融業(yè)穩(wěn)定性削弱。除證券業(yè)外,房地產業(yè)也是高風險行業(yè),歷史上,多次金融危機都與房地產投機有關,如美國20世紀80年代的儲貸危機。

金融創(chuàng)新促進了金融市場效率的提高,但隨著新市場和新技術的不斷開發(fā),許多傳統(tǒng)風險和新增加的風險往往被各種現象所掩蓋,給金融體系的安全穩(wěn)定帶來了一系列問題?？ㄌ?1989)指出,金融創(chuàng)新實際上是掩蓋了日益增長的金融脆弱,金融創(chuàng)新在整體上有增加金融體系脆弱性的傾向。金融衍生品具有極大的滲透性,其風險更具有系統(tǒng)性、全球性特征,打破了銀行業(yè)與金融市場之間、衍生產品同原生產品之間以及各國金融體系之間的傳統(tǒng)界限,從而將金融衍生產品市場的風險傳播到全球的每一個角落,使得全球金融體系的脆弱性不斷增加。

資本自由流動使國際資本日益顯示出游資的特征,它們通過杠桿原理控制巨量資產、造成金融市場的巨大動蕩、增加國家宏觀調控的難度,使經濟泡沫化、匯率無規(guī)則波動、貨幣政策失靈以及傳播擴散效應,造成整個國際金融體系脆弱性增加。

(三)金融脆弱性積累到一定程度則演變?yōu)榻鹑谖C

金融脆弱性理論說明了金融體系自身的特點和缺陷決定了金融脆弱性的必然,而金融活動的外部性加劇了這種脆弱性。但由金融脆弱性到金融危機還有一個量變到質變的積累演化過程。當經濟發(fā)生變化或突發(fā)某些事件造成信心逆轉、前景暗淡到達某種“觸發(fā)點”時,就爆發(fā)金融危機,當全部或大部分指標——利率、匯率、資產(證券、房地產)價格、企業(yè)償債能力(破產數)和金融機構倒閉數——的急劇、短暫和超周期的變化,便意味著金融危機的發(fā)生。次貸危機就是金融脆弱性積累到一定程度的突發(fā)表現。

次貸危機中現代金融脆弱性的集中體現

(一)銀行“非理性亢奮”是次貸危機的根源

現代銀行制度決定了銀行的冒險沖動。一方面,銀行業(yè)是高負債經營行業(yè),股權資本占資金來源的比例非常小,具有典型的“內在脆弱性”,如果資金的投資利率超過債務利息率所獲得的好處被股東所得,一旦出現損失則股東以出資為限承擔有限損失,因此冒險所獲得的收益無限,而風險有限;另一方面,銀行保險機構為銀行提供的保險承諾進一步激勵銀行的道德風險沖動,而且多次銀行危機使人們認清政府一定會伸手救助,使存款人逐漸喪失了對銀行的監(jiān)督積極性。因此,現代銀行制度主體缺陷所造成的金融內在脆弱性是次貸危機的源頭所在。

銀行向風險群體提供了超過收入承受能力的貸款。次級按揭貸款的借款人往往屬于低收入、高按揭、收入證明缺失的高風險群體,按照以往優(yōu)惠市場的標準他們根本不可能獲得融資擁有住房。銀行在利益驅動下為他們提供了高風險的融資,獲取比優(yōu)惠級抵押貸款高2%～3%的利息。

(二)“房貸泡沫”破滅是次貸危機的導火線

隨著美國經濟流動性過剩特征的顯現,自2004年6月至2006年6月,美聯儲連續(xù)加息17次,聯邦基金利率從1%提至5.25%,翻了兩番半;2004年-2006年發(fā)放的次級貸款從2007年開始,59%的貸款月供增加25%以上,19%的貸款月供增加50%以上,2006年浮動利率的次級按揭貸款逾期近15%。自2006年2季度以來,美國房地產價格負增長導致的抵押品價值下降,進一步加重還款壓力,致使不堪重負的購房者拋售房產,房價繼續(xù)走低。宏觀經濟變化擠破了“房貸泡沫”,金融脆弱性積累到一個觸發(fā)點,次貸危機爆發(fā)。

(三)以“費用”為激勵的證券化鏈條印證現代金融體系的道德風險

資產證券化使信貸市場和資本市場日益融為一體。雖然銀行部門的風險可以通過證券化分散到資本市場,但因證券化融資各環(huán)節(jié)較銀行融資的延長,信息不對稱加劇,以道德風險為代表的金融脆弱患也隨之增加,進一步印證了現代金融脆弱性理論的核心命題——市場經濟內含金融脆弱性。

就抵押貸款證券化鏈條來看,其關鍵有六個主體:政府、借款人、貸款機構、住房GSE、評級機構、投資者;四個環(huán)節(jié):一是貸款環(huán)節(jié),二是貸款轉讓并打包形成證券環(huán)節(jié),三是評級環(huán)節(jié),四是銷售環(huán)節(jié);以及三個委托關系:一是政府委托住房GSE實現其公共政策;二是政府委托評級機構實現其信息公開目標并充當金融市場“守門人”的角色;三是住房GSE委托銀行提供高質量的信貸資產。

在各個環(huán)節(jié)中每個利益主體目的各不相同,政府希望住房擁有率提高、金融系統(tǒng)保持穩(wěn)定;借款人希望利率成本降低;貸款人希望通過證券化分散風險并獲得更多的服務費;GSE購買打包貸款是為了獲取更多的擔保和服務收入;評級公司則希望獲得更多的評級收入;投資者希望投資安全并達到一定收益。

道德風險就存在于信息不對稱中的利益角逐。首先,銀行在貸款之后將抵押貸款出售,違約風險已不重要,這使它對貸款的質量關注下降,而發(fā)放更多貸款,銀行則可以獲得更多的服務費收入,并且銀行還會進一步做出逆向選擇:出售高風險的抵押貸款來轉嫁風險,而將優(yōu)質資產繼續(xù)保留;其次,住房GSE在從事抵押貸款證券化的過程中,一方面實現政府的公共政策,另一方面也可以利用政府的潛在信用支持與各種優(yōu)惠條件來謀取高利潤;第三,評級結果是評級公司為證券銷售頒發(fā)的“許可證”,政府通過評級公司來實現公開信息的目的,但政府并不直接向評級公司付費,評級公司是向債券發(fā)行者收取評級費,因此評級公司的利益來源為證券發(fā)行的數量。

上述以“費用”收入為激勵的證券化鏈條使得貸款信用標準一再放松,證券化各個環(huán)節(jié)的機構對于長期貸款的質量失去了監(jiān)督激勵作用,抵押貸款質量下降、抵押債券數量增加、風險上升,金融脆弱性加大,甚至導致住房GSE、評級機構和貸款銀行三者形成有意識的“共謀”來實現各自的利益。由此可看出在特定的信息結構下,金融市場通過經濟主體自動的理性選擇及行為變化,形成金融脆弱性。一旦某一鏈條發(fā)生斷裂(房價下降),潛藏的風險勢必浮出水面,引起次貸危機。

(四)金融創(chuàng)新在金融脆弱性不斷積聚中掩蓋了金融危機

明斯基(1986)認為,“用不著分析金融資料本身,僅僅金融層次的增多以及撇開流動性的新金融工具的發(fā)明就是金融體系脆弱性增加的明證”。一方面,那些深受青睞的低(零)首付,可調整利率的住房貸款創(chuàng)新產品掩蓋了房地產市場日益增長的脆弱性,因為預期房價永遠上漲的前提下,只要能及時將房子出手就可以控制還款風險。因此,美國金融體系的脆弱性雖逐步積累,但同時也被悄悄掩蓋起來。另一方面,證券化衍生工具的復雜性使風險評估和監(jiān)管更加困難,各種金融機構通過衍生產品被捆綁在一起,形成多米諾骨牌效應,使風險更快在各個金融機構間擴散。

我國應采取的“抗脆弱性”措施

目前在全球經濟增長低迷,我國經濟增長減速的情況下更要采取措施緩解金融體系的脆弱性。

在擠出泡沫的過程中穩(wěn)定房地產市場。受次貸危機影響,我國房地產市場進入調整期,一方面反映了市場回歸理性,泡沫被逐步擠出,但另一方面也要防止大起大落,矯枉過正,謹防銀行不良資產抬頭。

警惕熱錢外逃、短期保持人民幣匯率穩(wěn)定。雖然我國資本項目并未全面開放,但在次貸危機的影響下,中國資本市場也受到一定影響,表現出與全球資本市場的同步下跌。某些熱錢會撤資回國“保駕”,出現外逃,我國應積極關注人民幣匯率,避免匯率大起大落。

緩解世界經濟低迷對中國實體經濟的影響。次貸危機將造成美國乃至全球經濟增長放緩、需求下降,這首先通過外貿渠道對中國的實體經濟產生影響。目前在外貿與投資雙降的情況下,內需是拉動經濟的必然選擇。雖然我國已出臺龐大的政府投資機會,但仍需保證措施落到實處。

結論

從歷次金融危機可以看出,雖然金融危機表現在金融市場,但其來源和歸宿都必定是實體經濟。因此,采取措施避免經濟的大起大落,是避免金融危機、緩解脆弱性的根本。

參考文獻:

1.唐旭.金融理論前沿課題(二)[M].中國金融出版社,2003

2.RichardScottCarnell.HandlingTheFailureOfAGovernmentSponsoredEnterprise[M].WashingtonLawReview,2005

第4篇：次貸危機的原理范文

從金融市場挖掘次貸危機的原因，強調次貸危機中金融衍生品的濫用與金融市場操作混亂造成的影響。何帆、張明(2007)認為利率提高和房價下滑是次貸危機發(fā)生的導火索，從金融衍生品和金融市場操作視角出發(fā)，次貸危機的深層原因是:寬松的貸款標準和各種花樣翻新的貸款品種的證券化以及人為高估的信用評級。

2金融監(jiān)管不力

19世紀中后期，馬克思對全球推廣過程中日漸嚴重的金融危機和資本主義經濟進行了較為深刻的剖析。在馬克思危機理論中，馬克思通過貼切實際的生產關系、交往關系以及他對整個資本主義生產方式的闡述緊密聯系，從而得出貨幣和金融危機的理論。而且在馬克思生活的年代，金融危機有規(guī)律地出現和爆發(fā)，使它的許多特點都表現出來，這些都在無形中為馬克思提供了深入研究的條件。他在研究自己所處時代金融危機的同時，還順勢尋找金融危機產生的原因，對之前的金融危機展開闡述，闡明了能夠造成金融危機的實際條件，及其本質、發(fā)生機制、與生產過剩危機的關系、在經濟周期中的表現等，從而形成和建立了自己的金融危機思想。建立的金融危機思想，其出發(fā)點就是貨幣理論。由于貨幣和商品產生對立，且一定要進行互換的情況在價值形式上表現得尤為突出，所以馬克思表示這種情況下在資本運動的過程中出現貨幣金融危機和經濟危機的概率會很大。第一，買賣商品時期相互分離就包含危機的可能性。商品在買賣過程中，被分成了賣和買兩個階段，這樣無論是時間還是空間都處于分離環(huán)境下。在這樣的環(huán)境下，商品和貨幣之間的轉變就會存在很多不確定因素，進而導致兌現價值和生產商品時出現間斷等危機，所謂危機就是讓兩種既相干又單獨的個體被迫合并在一起。第二，商品買賣中貨幣與商品的時間分歧隨著信用機構的不斷改革發(fā)展而被逐步放大?？v然信用代表的是優(yōu)良品質，但由于人與人之間的差距，雖然統(tǒng)一貨幣具備多次執(zhí)行支付手段的職能并可以通過信用實現，但如果其中某一個企業(yè)在支付過程中出現了問題，那么很可能促使在很多點上終止了社會支付鏈條，并且涉及信用機構或其他企業(yè)，最終導致金融危機。產生金融危機的原因很多，但歸根結底，資本主義的基本矛盾才是最深層次的原因。馬克思認為,只要社會經濟在發(fā)展,出現經濟危機的現象就無法規(guī)避,由于構成人們經濟、社會活動的就是貨幣和商品，且二者與我們的生活息息相關，所以表現尤為突出的就是金融危機。馬克思曾在其金融危機理論里指出“:萬一勞動的社會性質體現在商品的貨幣存在上,進而使其成為一個脫離實際生產的物品,那么不可回避的就要面對作為現實危機尖銳化的貨幣危機或者獨立的貨幣危機[3]。”

生產的社會化與生產資料私有制之間的矛盾不僅組成了資本主義的根本矛盾，而且依然是資本主義經濟危機產生的根源。生產范圍的無限擴大與有支付能力的需求相對不足之間的矛盾是由資本的本性造成的，并導致了總供給大于總需求。這一矛盾積累到一定階段就會爆發(fā)生產過剩的經濟危機。通常情況下，生產過剩的危機和銀行信用的危機往往成為經濟危機的兩種類型。馬克思認為，資金鏈條的中斷表示出現了貨幣危機，這是資本主義商品經濟內在矛盾發(fā)展的必然趨勢。由于債務不能變更為現實貨幣，貨幣也不能用商品轉換，所以導致不能清償到期債務以及引起商品貶值，信用貨幣虧損的狀況最終導致工廠和銀行的破產。馬克思對金融危機特征論述的觀點總結起來主要有以下兩種。(1)突然性金融危機總是毫無征兆的出現，沒有人會想到它會到來。馬克思根據十九世紀發(fā)生的金融危機非常明確地說出“：所以,在崩潰之前,營業(yè)都是一如既往，沒什么突發(fā)狀況……在崩潰即將來臨之際,營業(yè)都是像平時一樣，甚至比平時的生意還要好?！盵4](2)傳遞性在危機比較廣泛的時候,所有國家的支付差額，特別是商業(yè)發(fā)達的國家,都存在逆差,這樣的情況是按照支付的序列,在這些國家的不同時間段像排炮一樣的發(fā)生；而且,不論在任何一個國家，拿英國做一個比喻，如果英國爆發(fā)危機，那么所有的國家都會出現一樣的危機,這是馬克思以前的觀點。馬克思對危機的根本原因作出解釋“：所有危機的根源，都是群眾不能進行更多的消費，因為他們沒有足夠的金錢，但資本主義生產卻無視這一問題，盲目的進行大量生產，生產量應該是根據市場需求來制定的。”[6]經濟危機出現的最大原因就是因為資本主義基本矛盾所產生的有效需求不夠與生產量過多。然而，我們也需要辯證地理解這一觀點。對于局部意義上單純因投機而產生的金融危機，馬克思和恩格斯并不否認它們的存在，這些只能看做是“真正的危機”的一個環(huán)節(jié)。而并非是馬克思所講的“真正的危機”。

第5篇：次貸危機的原理范文

關鍵詞:美國次債危機;住房抵押貸款證券化;警示

中圖分類號:F83文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)30-0072-02

20世紀70年代以來,資產證券化作為金融產品創(chuàng)新的主要手段之一,在國際上發(fā)揮越來越重要的作用。作為一種創(chuàng)新的金融手段,資產證券化是一把雙刃劍,在給銀行帶來流動性、給投資者帶來收益的同時,也蘊涵著風險。

一、美國次債危機與住房抵押貸款證券化

(一)美國次債危機的直接原因

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是:美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式,由于美國住房市場持續(xù)繁榮,加上前幾年美國利率水平較低,美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。 隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高,次級抵押貸款的還款利率也大幅上升,購房者的還貸負擔大為加重。同時,住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款,進而引發(fā)“次貸危機”。

(二)資產證券化風險的傳染性使次債危機不斷蔓延

2006年下半年發(fā)端的美國次貸危機,便向我們展現了資產證券化風險的傳染性,成為美國乃至全球金融界關注的焦點。固定資產的未來收益為信用基礎,進一步運用資產重組、風險隔離和信用增級三大基本原理,在非流動資產的基礎上創(chuàng)造出流動性強的證券。這就增加了金融市場的金融工具,使流動性差的資產也能進入金融市場得以流動,具有優(yōu)化社會資源配置的功能。但同時,我們也必須清醒地意識到證券化產品與其他金融工具一樣也是風險和收益的結合體,其三大基本原理之中也蘊涵著杠桿式的風險放大效應,一旦經濟環(huán)境的基本面逆轉,這種風險就將大規(guī)模的爆發(fā)。隨著基礎資產借款人理性違約的大面積發(fā)生,資產支持證券的收益將不能得到保證,資產證券化迅速擴散并放大信用風險的負面杠桿作用將體現出來,對資產證券化的利益鏈造成連鎖反應,使整個金融體系面臨風險。

美國持續(xù)十幾年高速增長的房價和持續(xù)的低利率,使次貸市場快速增長,在這種環(huán)境下,證券化所具有的增強信用、增加流動性及分散風險的效應,使次級債券得以迅猛發(fā)展。但隨著經濟進入調整期,房價與利率等外部經濟環(huán)境發(fā)生反方向變化,使資產支持證券基礎資產信用違約風險率急劇上升,導致美國次級債券由原來的優(yōu)質證券演變成為垃圾證券,通過證券化過程對風險的擴大,發(fā)展成為全球金融危機,對全球經濟造成巨大的損失。

“美國次貸危機的爆發(fā)以及影響不能歸咎于金融衍生產品,對于這一工具的不當使用以及對風險的認識不足才是引發(fā)危機的原因之一。”可以看出,金融創(chuàng)新就像一把“雙刃劍”,金融創(chuàng)新在推動金融機構經營業(yè)務的模式發(fā)生根本性變化,為金融機構創(chuàng)造更大的流動性和更多的商業(yè)機會提供機遇的同時也將資產的風險傳遞給更加廣大的投資者,使金融體系更加具有不確定性。

二、中國住房抵押貸款證券化的特點與風險

(一)相對于美國中國住房抵押貸款有如下特點

1.貸款門檻高。在國內,房貸首付比例普遍要求30%以上,要求申請者提供可靠的收入證明,而美國次級抵押貸款無須申請者提供信用證明,甚至可以“零首付,零文件”(即借款人可以在沒有資金的情況下購房,且僅需申報其收入情況而無須提供任何有關償還能力的證明)。

2.不良貸款率較低。由于個人住房抵押貸款業(yè)務在國內開展時間不長,貸款違約情況不明顯,不良貸款率較低,被視作銀行的優(yōu)良資產。盡管監(jiān)管部門披露出來的“假按揭”違法行為所涉及的金額巨大,已經給房貸市場帶來不確定風險,但不良貸款率仍低于安全警戒線。

3.尚未全面推行抵押貸款證券化業(yè)務。中國住房抵押貸款的規(guī)模不大,但增長勢頭較猛,銀行資產中該類資產的比例將越來越大。為了防范風險,改善流動性,銀行紛紛試點抵押貸款證券化,但規(guī)模較小并只在銀行間債券市場發(fā)行,因此抵押貸款的違約風險被控制在很小的范圍,不會波及到資本市場。而在美國次級抵押貸款市場上,資產證券化產品眾多,信用創(chuàng)造鏈條較長,而且是在公開市場上發(fā)行,所以其影響面較大。

4.中國房地產市場需求旺盛,房價仍有上升空間。由于中國住房商品化、市場化的時間不長,加上城市化水平的提高,住房供給遠不能滿足住房需求,因此房地產市場有強大的需求支持,房價長期看漲。而美國房地產市場上的真實需求不足,其繁榮主要是因利率下降、融資標準放低引起的,這必然導致市場投機成分過高,房價存在較大泡沫。

5.目前利率不斷調高,但真實利率水平仍不高。自從2006年以來,央行已連續(xù)多次加息,貸款買房者的利息壓力愈來愈重。但同時,全國各地的房價在這幾年里均有較大漲幅,甚至房價的增幅大大高于利息的增幅,還款壓力也有所減緩。而美國次貸危機是發(fā)生在房價下跌、利率上升的雙重壓力下。

(二)住房抵押貸款市場存在的風險

住房抵押貸款市場存在的風險主要是違約風險和提前償付風險。近年來,在房價持續(xù)上漲及房貸資產是優(yōu)良資產的觀念驅動下,商業(yè)銀行普遍放松了對貸款者的資質審查。據調查所知,按照銀監(jiān)會個人住房按揭貸款指引,個人按揭貸款的貸款額是個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的50%。但實際上,國內居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時,很少有申請者能夠滿足這樣一個最基本的標準,不少房貸者從律師事務所或單位開出假的工資收入證明。更嚴重的是,部分銀行為了自身短期效益,采取對住房按揭盲目擴張的態(tài)勢,違規(guī)放寬了個人住房按揭貸款者市場進入。而目前的房地產市場和危機爆發(fā)前的美國房市很相似,都是由經濟的平穩(wěn)快速增長帶來了房地產市場的空前繁榮,住房按揭貸款余額大幅增長,數次加息無疑增加了普通居民按揭購房的成本支出,進而給一直被認為是銀行優(yōu)質資產的按揭貸款帶來巨大影響,難免會造成違約風險。提前償付對證券化中的現金流產生重大影響,給貸款銀行帶來利息損失,甚至是改變證券的償還期限,給投資者帶來風險。隨著央行的數次加息和對央行宏觀調控的政策預期,許多購房者選擇了提前還貸,加劇了銀行的提前償付風險。

三、美國次債危機對中國住房抵押貸款證券化的警示

1.嚴格執(zhí)行個人住房貸款資格的審核。個人申請住房貸款的資格是能否保證順利償還貸款的關鍵。申請人在申請貸款時,需出具其收入證明和信用記錄。發(fā)放貸款的機構要嚴格執(zhí)行按揭貸款的首付比例,嚴禁貸款給不具備償還能力或首付不足的申請人。

2.建立產權保險制度。在房地產抵押貸款證券化中,基礎資產是基于銀行和借款人之間抵押貸款合同產生的債權,如果用于保障這種債權的抵押物(房地產)本身的權屬被證明是不充分時,債權將無法實現,債券持有人也便不足以向抵押物行使追索權彌補其經濟損失。

3.相關法律法規(guī)的健全。建立健全住房金融法規(guī),優(yōu)化外部制度環(huán)境,相應出臺住房金融法、住房金融機構組織法、住房抵押貸款證券評級標準和發(fā)行的交易程序;金融機構開展抵押貸款證券化業(yè)務的會計制度化以及對違反法規(guī)的處罰規(guī)定,完善與住房金融有關的公積金管理、住房儲蓄管理、對住房融資的稅收管理、對低收入者的住房補貼等方面的法規(guī)。對包括房地產抵押貸款證券化在內的資產證券化進行新的立法,制定資產證券化專門性法規(guī)。

4.嚴格制定并執(zhí)行信用評級增級制度。鑒于美國次級貸款危機的教訓,中國一定要嚴格制定并執(zhí)行信用評級和增級制度。在信用評級增級過程中,信用評級、增級機構必須做到公平、公正、客觀、屬實,嚴禁為了利益過高評級、增級。

5.加強政府在住房抵押貸款證券化過程中的作用。進一步加強政府在目前抵押貸款擔保中的地位。目前,中國的住房抵押貸款擔保中心一般是以掛靠在政府房屋管理部門的公司形式存在的,這些公司名義上具有獨立的法人資格,但實際上背后是以政府的信用擔保為基礎的,政府雖已經在住房抵押貸款擔保中發(fā)揮著不可替代的作用,但仍需加強。政府要設立一套統(tǒng)一、完整的抵押物審核、評估和處理系統(tǒng)。該系統(tǒng)主要對抵押物產權的合法性、價格的合理性、抵押物是否辦理了保險手續(xù)以及是否存在“多頭抵押”等方面進行審核,以保證擔保公司的利益。

參考文獻:

[1]王攀.美國次級住房抵押貸款市場的危機及啟示[J].上海房地產,2007,(9).

[2]李進,等.美國次級住房抵押貸款危機的原因及影響[J].廣東金融學院學報,2007,(11).

第6篇：次貸危機的原理范文

【關鍵詞】 金融危機 啟示 商業(yè)銀行

2007年爆發(fā)的次貸危機，已經演變成為21世紀波及全球的金融危機。這場危機不僅使得美國經濟進入衰退，而且導致世界許多國家的經濟遭遇寒流，甚至進入冷冬。這場金融危機的影響正在從投資銀行蔓延到商業(yè)銀行。迄今為止，美國已有15家銀行倒閉。其中最大的銀行是IndyMac，該行擁有320億美元資產和190億美元存款，它也是美國歷史上破產的第三大銀行。美國金融巨擘花旗股票連續(xù)多個交易日下挫，其市值僅為210億美元，不及其2006年年底時2740億美元的1/10。根據IMF的統(tǒng)計，全球金融業(yè)將因次貸危機而損失1.4萬億美元。這一數字相當于工行市值的7倍之多。

一、次債危機的原因分析

1、在金融體系與金融機構方面

所謂次級按揭是指向負債較重，資產信用評級在620分以下，多數沒有固定收入憑證的“劣質客戶”提供貸款。在激烈的競爭面前，諸如新世紀金融和Countryside這樣的按揭貸款發(fā)放機構降低住房信貸消費準入標準，把大量的房地產按揭發(fā)放給沒有能力償還貸款的中低收入購房者。出現了零首付以及向“劣質客戶”提供貸款的行為。貸款人可以在沒有資金的情況下購房，僅需聲明其收入情況，無需提供任何有關償還能力的證明。次級貸款一般是無本金貸款，在開始幾年只需每月償還貸款利息，只用償還超低利息，之后利率將重設，并且在3-7年可調整利率貸款。從實際利率看，大部分次級貸款基于浮動利率，即貸款利率隨短期利率變動而變動。商業(yè)銀行和投資銀行又通過以次級按揭還款為抵押品的衍生證券把中低收入購房者償還貸款的風險轉移給了風險接力賽中的接棒者。發(fā)放貸款的機構大多“只貸不存”，為了不斷獲取資金，維持放貸規(guī)模，這些機構通過二級市場中的對沖基金，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾籌集資本，使得大量投資者聚集到次級貸這個鏈條上來。由于這些次級貸款是建立在低利率和房價不斷上漲的基礎之上的，而自從2004年開始，美聯儲連續(xù)的升息政策，將基準利率從1%調到5.25%，使得借款人成本激增，加上樓市開始下滑，動搖了整個次級貸款存在和發(fā)展的基礎，使得次級按揭還款出現拖欠的情況日益嚴重，違約率不斷提高。抵押貸款企業(yè)紛紛宣布倒閉，2007年3月美國新世紀金融公司，因為超過84億美元的債務無法償還提出破產保護。第一張多米諾骨牌倒下的時候，整個金融系統(tǒng)的危機隨之降臨。

2、投資者方面

這些金融衍生品的生成過程很復雜，一般的投資者是沒有能力去辨認是建立在什么價值基礎上的，不具備理解這些衍生證券所攜帶的金融風險的能力。投資者的不理智一面，使得投資者在發(fā)現錯誤的時候反應過度。

3、監(jiān)管方面

由于監(jiān)管方面的缺失，政府把對這種金融衍生品的監(jiān)督責任交給了評級機構。但這些評級機構并沒有真實，準確的反映次級債券的風險情況。做出了一些不負責任的評級，使得投資者在沒有充分能力去理解整個金融衍生品風險的情況下依靠這些評級結果，做出錯誤的決策。我國持有雷曼兄弟債券的中資銀行有7家。中國建設銀行持有雷曼債券1.914億美元，占公司總資產的0.29%，中國工商銀行（包括境外機構）持有雷曼債券1.518億美元，占公司總資產的0.01%，中國交通銀行持有雷曼銀行債券7002萬美元，占公司總資產的0.02%。而我國銀行國際交易涉及次級貸逼近100億美元。隨著次級貸款風波的不斷升級，我國金融機構因次級貸損失高達49億人民幣。目前國內國外宏觀經濟都存在一定的下滑可能性的情況下，我國國內商業(yè)銀行將面臨資產質量惡化以及利潤增長放緩的狀況，并且已經有14家上市銀行已經出現了借款人違約數量增加以及流動性收緊的跡象，商業(yè)銀行有可能出現新一輪的不良資產。我們應當重視這場金融危機給我們帶來的教訓和啟示，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，讓我國的商業(yè)銀行走得更快更穩(wěn)。

二、對我國商業(yè)銀行的啟示

1、嚴把信用風險關口

強化風險控制，確保償付能力，量化風險。在結合巴塞爾協議8%的最低資本金要求，建立符合相應風險管理需要的資本金充足水平和貸款呆賬準備金。同時應嚴格準入標準，把握信用風險的關口，并做好貸款擔保和抵押的動態(tài)管理，防止因為2009年房價可能進入下行通道導致的抵押物價值不足的問題，保持信貸業(yè)務持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。近年來，大部分商業(yè)銀行已將住房信貸作為新的利潤增長點來加以發(fā)展，有的商業(yè)銀行個人住房抵押貸款在信貸資產中的比重高達40%以上。我國目前房貸證券化產品很少，并且發(fā)行量比較小，房貸大部分只涉及銀行和購房者。2005年12月15日，建設銀行推出國內首個住房抵押貸款證券化產品，2007年12月建行又推出自己的41.6億元人民幣的證券化產品。這與整個抵押貸款市場的規(guī)模相比，證券化率非常低。與美國銀行業(yè)以及房地產業(yè)相比較，我國人民銀行和銀監(jiān)會規(guī)定首付比例20%-30%，還貸收入比不得超過50%，而且在我國，商業(yè)銀行一般都保持1元的貸款抵押物的市值一般超過2元。這些措施降低了借款人違約的概率，有效保證了銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性。但隨著我國房地產市場的走弱趨勢越來越明顯，為了防止大規(guī)模違約風險的發(fā)生，在發(fā)放住房貸款時應該更加注意挑選信用記錄好，收入穩(wěn)定，還款能力強的客戶作為發(fā)展對象。

2、保障金融安全，注重風險管理

（1）商業(yè)銀行的基本原則是“存款立行，風控保行，服務興行，科技強行”。如果商業(yè)銀行過多的依賴于貨幣市場和資本市場的融資而忽略自己的主業(yè)將把自己置身于巨大的風險當中，北巖銀行的破產就值得我們引以為戒。英國國內第五大抵押貸款機構也是最具活力的銀行之一北巖銀行（Northern Rock）大量通過吸引存款、同業(yè)拆借、抵押資產證券化等方式來融資，并投資于歐洲之外的債券市場。這次由于受到次級貸的牽連導致流動性不足而最終破產，引發(fā)了英國銀行100多年來的首次擠兌行為，并實際上迫使英國政府為英國銀行業(yè)體系的負債。因此商業(yè)銀行發(fā)展不應脫離自己立行之根本，否則一旦外部環(huán)境變差，商業(yè)銀行將面臨巨大風險。

（2）做好風險評估，切實把握風險，而不是盲目跟進。把握好度，在進入不熟悉和缺乏足夠風險控制的業(yè)務領域時要謹慎。我國的商業(yè)銀行與發(fā)達國家的商業(yè)銀行相比較而言，在業(yè)務種類和范圍，風險管控上都有一定差距。由于在許多業(yè)務領域缺乏經驗，所以應在充分了解這些業(yè)務的時候再進行投資決策，盡可能地防范風險。

（3）要注重從外部和內部兩個方面對風險進行管理。從外部和內部的風險管理是使風險得以控制的關鍵所在。對金融風險的防范和處理過程中，政府的角色是不可替代的。通過頒布政策、規(guī)定等措施有效降低風險發(fā)生的可能性，因此商業(yè)銀行應該嚴格按照各項規(guī)定運作。首先，在外部監(jiān)管方面：一是我國銀行業(yè)的監(jiān)管機構主要是銀監(jiān)會，但是人民銀行、外匯管理局、審計署、財政檢查專員辦等也在某些范圍內對銀行進行著監(jiān)管。由于各部門都有自己的標準，且處罰措施不一，造成了一定程度上的混亂。為了增強監(jiān)管的有效性和力度，加強各個監(jiān)管部門的溝通，對現存的監(jiān)管體制進行適當的修改，權利適當的集中，從而提升效率和降低監(jiān)管成本。二是切實提高金融創(chuàng)新的信息透明度是保障金融安全的基本條件，因此應當加強監(jiān)管以及信息披露的強度，對商業(yè)銀行面對的主要風險要及時披露。金融創(chuàng)新是銀行發(fā)展的動力但也是一把雙刃劍，我們既要看到它可以提高金融效率和促進金融資源的有效配置，在金融發(fā)展方面發(fā)揮的助推器作用，但同時，次貸危機也表明，金融創(chuàng)新可以放大風險，可能產生巨大的財務風險和流動性風險，因此要又有強有力的風險保障機制。在市場上投機意味非常濃烈的時刻，市場主體往往并不關注真正的價值基礎，反而不斷的去推高這個市場，讓這種泡沫蔓延。而現在我們正在經歷的這個金融危機正是巨大的泡沫破裂的后果。美國次級債危機的教訓之一就是信息披露一定要充分、及時。在信息不對稱的市場當中，投資銀行，商業(yè)銀行和社會公眾由于這些金融衍生產品的設計過于復雜而且不透明，在不了解這些金融創(chuàng)新品的原理和相關的風險信息時，僅以評級機構的不負責任的某些結論來購買這些次級債券，從而成為大量的風險積累的犧牲品。在次貸危機發(fā)生之后，我國也在的《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第26號――商業(yè)銀行信息披露特別規(guī)定》中采取了一定應對措施，明確要求對商業(yè)銀行所持有的金融債券的類別和金額，委托理財、資產證券化、各項、托管等業(yè)務的開展和損益情況進行披露。其次，在內部控制方面：第一，優(yōu)化公司治理結構，完善機制，保證公司治理和內部控制的有效性。由于委托――關系的原因，“股票期權”，“大比例分紅”等激勵措施使得高管階層和各級員工不顧公司長遠利益和金融體系穩(wěn)定的短期逐利行為，使金融創(chuàng)新變了質。第二，建立問責制度。如果企業(yè)制度中缺少問責制度和高層管理不當收入追回機制，使得那些讓公司破產倒閉的高管們還能逍遙度日。把權利和責任有效的聯系起來，監(jiān)督和追查對錯誤負有責任人的。促使企業(yè)人員更加注重風險，從而在自己的責任范圍內降低風險。第三，我國商業(yè)銀行是經營風險的特殊企業(yè)，應當將商業(yè)銀行的“穩(wěn)健經營，防范風險”放在首位，保證各項經營活動都建立在合理風險控制的基礎上。但目前我國大部分商業(yè)銀行的風險管理體系仍然不夠完善。各商業(yè)銀行應注重培育和強化風險意識，引進在風險管控方面有經驗的人才，不斷完善風險管理體系。在國內外環(huán)境不確定的情況下，加強內部審計和對風險的預測和分析，為將來可能發(fā)生的風險做好預案，按照銀監(jiān)會于2008年初下發(fā)的《商業(yè)銀行壓力測試指引》提出的指導性建議，逐步引進并深入研究壓力測試技術。

3、更具有前瞻性

隨著國際化的趨勢越來越明顯，我國已經不能做到在金融危機面前獨善其身，所以要提高對國際風險的敏感性和前瞻性以及應對風險的能力。時刻對保持國際局勢的變化的警覺。在能力范圍內去分析國際上發(fā)生的各項事件對商業(yè)銀行的可能產生的影響，做好應對措施，不打無準備之仗。

（注：本文作者為蘭州銀行行長助理、計財部總經理。）

【參考文獻】

[1] 楊紹平、楊宇：次貸危機對我國商業(yè)銀行住房金融業(yè)務的啟示[J].現代商業(yè)銀行導論，2008（10）.

[2] 王華：關于我國銀行業(yè)監(jiān)管制度問題的若干思考[J].現代商業(yè)銀行導論，2008（10）.

[3] 王英貴：美國次級房屋貸款及其抵押債券危機的成因分析[J].華東經濟管理，2008（9）.

第7篇：次貸危機的原理范文

關鍵詞：影子銀行

包頭市

宏觀經濟

1.相關背景

1.1影子銀行：又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)（Shadow　Banking　system），是由太平洋投資管理公司董事Paul　McCulley于2007年首次提出，他將之定義為“與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應的金融機構”。影子銀行把銀行貸款證券化，通過證券市場獲得信貸資金，從而實現信貸擴張，屬銀行證券化活動。

1.2包頭市經濟：作為第一大經濟體，包頭2012年前三季度全市生產總值同比增加12.1%，財政總收入260億元　，消費品零售總額達691.6億元　，多項數據領跑全區(qū)。但民間經濟令人擔憂，其中惠龍集團到2011年為止非法吸儲12.5億元，引發(fā)民間經濟動蕩。

2.影子銀行風險的原理分析

美國08年金融危機就是由次貸危機引發(fā)影子銀行系統(tǒng)崩潰，而出現了全球性的金融災難，由此我們知道影子銀行是一把雙刃劍，它可以使市場活躍，同樣可以使金融系統(tǒng)瞬間崩潰，所以從宏觀經濟角度了解其風險對包頭日后經濟發(fā)展至關重要。

2.1高杠桿率。在中國，商業(yè)銀行都有一定的儲備金率，用以保證居民臨時提款，防止出現擠提，從而導致多米諾骨牌現象出現，使銀行系統(tǒng)崩潰。但影子銀行，在包頭，主要由一些民間融資機構組成，為了得到更大的“乘數”，使盈利成倍增加，一般手中留有很少的儲備金。在這種情況下，只要因為一點經濟波動，使得人們因為擔憂同時去提款，系統(tǒng)就很容易崩潰，所以高杠桿率就意味著高利潤，同時也意味著高風險。

2.2不透明，未被監(jiān)管觸及。由于這些影子銀行金融機構都屬于非銀行類機構，因此他們無須接受政府對銀行的苛刻監(jiān)管，其經濟活動不公開，不透明，相對比較隱秘，其背后也沒有類似傳統(tǒng)銀行擁有的存款保險制度，這使得其潛在經營風險存在較大不確定性。

a.具有表外性。影子銀行與傳統(tǒng)銀行存在廣泛而緊密的合作關系，以實現多方共贏。例如，商業(yè)銀行與其的合作項目都游離于商業(yè)銀行的資產負債表之外，使得傳統(tǒng)銀行的業(yè)務邊界被跨越了。

b.期限錯配使風險增大。影子銀行的負債主要是從短期資本市場獲得融資，是期限較短的負債；在資產方，由于影子銀行必須提供利息并獲得利潤，影子銀行必須投資期限更長的資產，比如資產抵押債券等。這樣，對于整個金融體系而言，信用的期限結構發(fā)生改變，并產生影子銀行的期限錯配。如果市場出現不穩(wěn)定因素而出現了資金潰逃，那么影子銀行就出現類似擠提現象，而影子銀行無法將長期資產立即變現，這將導致嚴重的后果。

3.包頭民間影子銀行現狀

包頭民間影子銀行以高利貸為主。在包頭銀根收緊的情況下，高利貸早已滲透到普通個人乃至金融機構的諸多方面，而包頭惠龍集團非法吸儲12.5億元驚天大案僅僅是冰山一角。一些包括小額貸款公司、擔保公司、典當行在內的正規(guī)金融機構也參與其中，部分投資公司、商貿公司更是游走在灰色地帶，成為民間高利貸的重要推手。

在包頭的街頭巷尾，很多人都能隨口講出不同高利貸期限的利息差別。與沿海城市居民炒股、買基金完全不同，很多包頭居民更愿選擇簡單而快捷的高利貸來獲取高額回報，尤其是在金融服務不足的城鄉(xiāng)接合部和農村，高利貸已經成為傳統(tǒng)。尤其是一夜之間富起來的本地人，這個群體手中持有大量資金需要尋找出路，同時更多投資項目的運作需要快速高效的融資渠道，正規(guī)或者不正規(guī)的民間借貸組織也應運而生。

人民銀行包頭市中心支行的報告稱，民間投資在高利潤的驅動下投機性較強，一哄而上的跟風現象比較普遍，利率過高使借貸人收入的一部分流入食利階層，而迫于生計的借款人則承受著沉重的利息。更重要的是，一部分資金被高利貸所分流，使得相當一部分儲蓄存款游離于國家金融體系之外，給金融監(jiān)管帶來了難題。

4.解決對策

4.1建立完善的金融借貸環(huán)境。一方面，我們要加強加強金融市場監(jiān)管，尤其是在法律沒有觸及到的領域，通過發(fā)展異常賬戶監(jiān)管和打破影子銀行鏈條等方式徹底切斷非法借貸途徑；另一方面，我們應該意識到，民間借貸猖狂的本質原因是借貸供不應求，所以通過法律逐步放低進入銀行體系的門檻，推進利率市場化，真正把民間借貸和商業(yè)銀行放貸結合到一起。只有通過這表面看似矛盾的兩方面，才能真正解決借貸環(huán)境不合法的問題。

4.2政府提供安全可靠的投資渠道。通過惠龍集團非法集資可以看到，引導包頭人民健康投資是解決民間借貸問題的另一有效途徑。包頭依托礦產等資源實現經濟的快速發(fā)展，但金融機構的發(fā)展遠遠滿足不了中小企業(yè)的資金需求，這可以看出可投資的實體經濟還是很多的。關鍵是政府要建立一個公開透明的投資平臺，保證借貸雙方正確對接。

5.總結及展望

由于高杠桿率，包頭的影子銀行利用乘數效果使其金融市場十分繁榮，確實給經濟注入了生機，在實體經濟蓬勃發(fā)展的同時是貨幣市場也異?；钴S，所以，包頭市繁華經濟數據的背后少不了民間借貸的作用。的確我們不能因噎廢食，因為美國次貸危機而完全廢除這一金融系統(tǒng)，但我們在高速發(fā)展的同時一定要注意其風險，否則，惠龍集團非法吸儲事件將不會是包頭金融問題終結。

包頭市面臨這樣一種隱蔽的全球性融資手段，還需不懈的努力。其中，如何制定符合實際的杠桿率，既不阻礙民間借貸的健康發(fā)展，又不面臨如此高的風險。同時，使其資產透明化也是對投資人一種負責任的表現。

參考文獻：

[1]Alessio　M.　Pacces.The　Role　and　the　Future　of　Regulation　in　the　Financial　Crisis：　The　Uncertainty　Perspective[P].2009，8.

[2]克魯格曼.蕭條經濟學的回歸和2008年經濟危機[R].中信出版社，2009：151.

第8篇：次貸危機的原理范文

雖是權威觀點，但這場大劫難已讓不少西方人士垂頭喪氣，近日，負責奧運會基礎設施建設的倫敦奧運籌建局(ODA)聲稱，受全球金融危機影響，預算10多億英鎊的奧運村工程出現了2.5億英鎊左右的巨大資金缺口。資金不足必然導致奧運會的全方位“瘦身”，2012年的倫敦奧運，其總體水平很可能會倒退60多年。

這，顯然不是上世紀70年代提出的“全球自由資本主義市場”的初衷。如今，以美國、英國為首的一些歐美國家正試圖使用蹩腳的“國有化”手段，將銀行等金融機構納入政府掌控，這種手法與市場經濟理念背道而馳，無疑自扇耳光。不過我們或可就此解釋為近期《資本論》和經濟學原理走俏的直接原因，因為危機在其誕生之日就已經孕育。

冷眼向洋看世界，這場風暴決不能僅僅解釋為“美國人的借錢方式出了問題”，為什么會出現這么多的不良信貸記錄？全世界的生活方式出現了問題！

第9篇：次貸危機的原理范文

【關鍵詞】破產倒閉，投資銀行，貪婪

一、雷曼兄弟公司簡述

雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服務公司，其總部設在美國紐約市，在倫敦和東京設有地區(qū)性總部，在世界上很多城市都設有辦公室和分支機構。它的業(yè)務能力一直受到眾多世界知名公司的廣泛認可，不僅擔任這些跨國公司和政府的重要財務顧問，同時擁有多名業(yè)界公認的國際最佳分析師。由此，它在很多業(yè)務領域都居于全球領先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投資銀行業(yè)務，私人銀行業(yè)務，資產管理以及風險投資。這一切都有助于雷曼兄弟穩(wěn)固其在業(yè)務領域的領導地位。下面簡述雷曼兄弟公司輝煌的過去：

二、1850 成立于美國阿拉巴馬州

三、1870 雷曼兄弟公司協助創(chuàng)辦了紐約棉花交易所

四、1964 協助東京進入美國和歐洲美元市場，為馬來西亞和菲律賓政府發(fā)行第一筆美元債券

五、1971 為亞洲開發(fā)銀行承銷第一筆美元債券

六、1997 承銷中國開發(fā)銀行的揚基債券發(fā)行，這是中國政策性銀行的首次美元債券發(fā)行

七、1998 雷曼兄弟公司被收入標準普爾500指數

八、2000 年是雷曼兄弟成立150周年；該年度，其股價首次突破100美元，并進 入標普100指數成份股。

九、2007 雷曼兄弟被《財富雜志》評為年度“最受尊重的證券公司”。

十、雷曼兄弟公司破產案情。2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟按照美國公司破產法案的相關規(guī)定提交了破產申請，成為了美國有史以來破產的最大金融公司。以下詳述雷曼破產過程：

十一、2007年6月22日 美國第五大券商，第二大按揭債券承銷商貝爾斯登旗下兩家對沖基金出現巨額虧損，次貸危機開始全面爆發(fā)。

十二、2008年1月22日 美聯儲緊急降息，將聯邦基金利率下調75個基點至3.5%，這是美聯儲自1980年以來降息幅度最大的一次。

十三、2008年3月18日 雷曼兄弟宣布，受信貸市場萎縮影響，其第一季度凈收入同比大幅下降57%，股價下挫近20%。

十四、2008年8月25日 韓國產業(yè)銀行重開入股雷曼兄弟的談判，但表示雷曼要價太高；同時，雷曼CEO Fuld信譽受損，恐遭內部逼退。

十五、2008年9月14日 美聯儲明確表示不會伸手給雷曼兄弟以救援和資金保障，巴克萊銀行退出談判，美洲銀行轉而與同樣險于困境的美國第三大券商美林達成收購協議；同時，高盛、摩根士丹利、巴菲特控股的伯克希爾哈撒韋也表示沒有興趣收購雷曼；雷曼兄弟命懸一線。

十六、2008年9月15日 無奈之下，雷曼兄弟向紐約南部的聯邦破產法庭提出破產保護。當天，雷曼的股票價格暴跌94%至每股0.21美元。

十七、2008年9月16日 各信用評級機構將雷曼兄弟的評級減至‘D’，即破產；全球主要的金融機構開始清算與雷曼兄弟的信用風險敞口。

十八、雷曼兄弟破產原因分析

作為華爾街上的巨無霸之一，被稱為“債券之王”的雷曼兄弟，從無限的光榮歲月走到破產的凄涼境地，不但給它的股東帶來了巨大的損失，也引發(fā)了所謂的“金融海嘯”?；仡櫵诙唐趦扔墒⒍サ臍v程，我們可以找出其風險形成和業(yè)務失敗的原因。

1、受次貸危機的影響。次貸問題及所引發(fā)的支付危機，最根本原因是美國房價下跌引起的次級貸款對象的償付能力下降。因此，其背后深層次的問題在于美國房市的調整。美聯儲在IT 泡沫破滅之后大幅度降息，實行寬松的貨幣政策。全球經濟的強勁增長和追逐高回報，促使了金融創(chuàng)新，出現很多金融工具，增加了全球投資者對風險的偏好程度，這些都促使了美國和全球出現的房市的繁榮。而房地產市場的上漲，導致美國消費者財富增加，使得美國經濟持續(xù)快速增長，又進一步促進了美國房價的上漲。2000至2006年美國房價指數上漲了130%，是歷次上升周期中漲幅最大的。房價大漲和低利率環(huán)境下，借貸雙方風險意識日趨薄弱，次級貸款在美國快速增長。同時，浮動利率房貸占比和各種優(yōu)惠貸款比例不斷提高，各種高風險放貸工具增速迅猛。

但從2004年中開始，美國連續(xù)加息17次，2006年起房地產價格止升回落，一年內全國平均房價下跌3.5%，為自1930 年代大蕭條以來首次，尤其是部分地區(qū)的房價下降超過了20%。全球失衡到達了無法維系的程度是本輪房價下跌及經濟步入下行周期的深層次原因。全球經常賬戶余額的絕對值占GDP 的百分比自2001 年持續(xù)增長，而美國居民儲蓄率卻持續(xù)下降。當美國居民債臺高筑難以支撐房市泡沫的時候，房市調整就在所難免。這亦導致次級和優(yōu)級浮動利率按揭貸款的拖欠率明顯上升，無力還貸的房貸人越來越多。一旦這些按揭貸款被清收，最終造成信貸損失。

和過去所有房地產市場波動的主要不同是此次次貸危機造成整個證券市場，尤其是衍生產品的重新定價。而衍生產品估值往往是由一些非常復雜的數學或者是數據性公式和模型做出來的，對風險偏好十分敏感，需要不斷的調整，這樣就給整個次級債市場帶來很大的不確定性。投資者難以對產品價值及風險直接評估，從而十分依賴評級機構對其進行風險評估。然而評級機構面對越來越復雜的金融產品并未采取足夠的審慎態(tài)度。而定價的不確定性造成風險溢價的急劇上升，并蔓延到貨幣和商業(yè)票據市場，使整個商業(yè)票據市場流動性迅速減少。由于金融市場中充斥著資產抵押證券，美聯儲的大幅注資依然難以徹底消除流動性抽緊的狀況。到商業(yè)票據購買方不能繼續(xù)提供資金的時候，流動性危機就形成了。更糟糕的是由于這些次級債經常會被通過債務抵押債券方式用于產生新的債券，尤其是與優(yōu)先級債券相混合產生CDO。當以次級房貸為基礎的次級債證券的市場價值急劇下降，市場對整個以抵押物為支持的證券市場價值出現懷疑，優(yōu)先級債券的市場價值也會大幅下跌。次級債證券市場的全球化導致整個次級債危機變成一個全球性的問題。

這一輪由次級貸款問題演變成的信貸危機中，眾多金融機構因資本金被侵蝕和面臨清盤的窘境，這其中包括金融市場中雄極一時的巨無霸們。貝爾斯登、“兩房”、雷曼兄弟、美林、AIG 皆面臨財務危機或被政府接管、或被收購或破產收場，而他們曾是美國前五大投行中的三家，全球最大的保險公司和大型政府資助機構。在支付危機爆發(fā)后，除了美林的股價還占52 周最高股價的1/5，其余各家機構股價均較52 周最高值下降98%或以上。六家金融機構的總資產超過4.8萬億美元。貝爾斯登、雷曼兄弟和美林的在次貸危機中分別減值32 億、138 億及522 億美元，總計近700 億美元，而全球金融市場減記更高達5，573 億美元。因減值造成資本金不足，所以全球各主要銀行和券商尋求新的投資者來注入新的資本，試圖度過難關。

2.雷曼兄弟自身的原因

（1）進入不熟悉的業(yè)務，且發(fā)展太快，業(yè)務過于集中

作為一家頂級的投資銀行，雷曼兄弟在很長一段時間內注重于傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務（證券發(fā)行承銷，兼并收購顧問等）。進入20世紀90年代后，隨著固定收益產品、金融衍生品的流行和交易的飛速發(fā)展，雷曼兄弟也大力拓展了這些領域的業(yè)務，并取得了巨大的成功，被稱為華爾街上的“債券之王”。

在2000年后房地產和信貸這些非傳統(tǒng)的業(yè)務蓬勃發(fā)展之后，雷曼兄弟和其它華爾街上的銀行一樣，開始涉足此類業(yè)務。這本無可厚非，但雷曼的擴張速度太快（美林、貝爾斯登、摩根士丹利等也存在相同的問題）。近年來，雷曼兄弟一直是住宅抵押債券和商業(yè)地產債券的頂級承銷商和賬簿管理人。即使是在房地產市場下滑的2007年，雷曼兄弟的商業(yè)地產債券業(yè)務仍然增長了約13%。這樣一來，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風險非常大。在市場情況好的年份，整個市場都在向上，市場流動性泛濫，投資者被樂觀情緒所蒙蔽，巨大的系統(tǒng)性風險給雷曼帶來了巨大的收益；可是當市場崩潰的時候，如此大的系統(tǒng)風險必然帶來巨大的負面影響。

另外，雷曼兄弟“債券之王”的稱號固然是對它的褒獎，但同時也暗示了它的業(yè)務過于集中于固定收益部分。近幾年，雖然雷曼也在其它業(yè)務領域（兼并收購、股票交易）方面有了進步，但缺乏其它競爭對手所具有的業(yè)務多元化。對比一下，同樣處于困境的美林證券可以在短期內迅速將它所投資的彭博和黑巖公司的股權脫手而換得急需的現金，但雷曼就沒有這樣的應急手段。

（2）自身資本太少，杠桿率太高

以雷曼為代表的投資銀行與綜合性銀行不同。它們的自有資本太少，資本充足率太低。為了籌集資金來擴大業(yè)務，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場；在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求（隔夜、7天、一個月等）。然后將這些資金用于業(yè)務和投資，賺取收益。就是說，公司用很少的自有資本和大量借貸的方法來維持運營的資金需求，這就是杠桿效應的基本原理。借貸越多，自有資本越少，杠桿率（總資產除以自有資本）就越大。杠桿效應的特點就是，在賺錢的時候，收益是隨杠桿率放大的；但當虧損的時候，損失也是按杠桿率放大的。杠桿效應是一柄雙刃劍。

（3）金融家骨子里流露出的貪婪

雷曼兄弟破產的本質原因是貪婪，其誘因就是金融衍生工具的濫用，貪婪就如同魔鬼統(tǒng)治著黑暗世界，它引誘我們像崇拜上帝一樣崇拜它，它用陰謀詭計引我們誤入歧途，偷偷的潛入我們的熱情和情感，設下欲念的羅網，使我們身不由己，深陷欲海，最后沉淪，墮落，甚至毀滅。貪婪和恐懼又是一對雙胞胎，在事物的兩面左右著人的思想，使雷曼兄弟失去158年歷史中大部分時間都具備的理智。只是忘記了貪婪是一種風險，而恐懼更會無限放大這種風險。這是管理技術沒有運用好的結果。

十九、雷曼公司倒閉給我們帶來的啟示

1.危機意識：正如比爾蓋茨所說的“微軟離破產永遠只有18個月”。海爾董事長張瑞敏提出的“永遠戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，永遠如履薄冰”；說明企業(yè)越大，企業(yè)家越要有危機意識，生存了158年的企業(yè)也會轟然破產，那么我們有什么理由掉以輕心呢？

2.提升企業(yè)的內部管理和抗風險能力：雷曼兄弟作為一個生存了158年的企業(yè)，我相信其內部管理已經達到了相當規(guī)范的程度，但其仍在困境中破產，說明企業(yè)的抗風險能力是一個綜合的因素，所以我們在做企業(yè)的過程中，不僅要加強企業(yè)的內部管理，同時也要提高企業(yè)在困境中生存的能力，要隨時準備好面對引起企業(yè)倒閉的困境。

3.正確的戰(zhàn)略規(guī)劃：雷曼兄弟的破產主要是因為其持有大量次貸債券，之所以持有大量的次貸債券，說明持有次貸債券是雷曼兄弟的戰(zhàn)略決策，如果單就破產而言，我們可以雷曼兄弟的戰(zhàn)略規(guī)劃出現了問題。所以我們做企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃是非常重要的，戰(zhàn)略規(guī)劃的任何疏漏都會將企業(yè)帶入無法預料的困難境地。

參考文獻：

[1]數據來源：雷曼兄弟財務報表10Q，2008年第二季度

[2]彭博，Shannon D. Harrington，2008年9月24日

[3]薛旭娜. 淺析雷曼兄弟破產原因及啟示[J].中國商界，2009，1：50-50