常見(jiàn)的直接融資方式精選(九篇)

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第1篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

一．我國(guó)的融資環(huán)境

企業(yè)是在一定環(huán)境下的各種經(jīng)濟(jì)資源的有機(jī)集合體。企業(yè)運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能立于不敗之地。企業(yè)面臨的環(huán)境是指存在于企業(yè)周?chē)?，影響企業(yè)生存和發(fā)展的各種客觀因素和力量的總稱(chēng)，它是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。

企業(yè)制定籌資戰(zhàn)略必須立足于一定的宏觀環(huán)境之下，制定時(shí)要考慮：1．政治法律環(huán)境。指一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等方面。隨著改革開(kāi)放的政策實(shí)施，國(guó)內(nèi)政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)日益活躍，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策、外匯政策和稅收政策等的日益完善，與國(guó)際慣例的逐步接軌，為外資進(jìn)入中國(guó)提供了保證，使我國(guó)企業(yè)的籌資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，籌資數(shù)額逐年增加，方式也更加多樣。2．經(jīng)濟(jì)環(huán)境。是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所面臨的各種經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)特征、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等客觀因素。我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)、高速的發(fā)展勢(shì)頭，物價(jià)得到有效控制，這一切表明，我國(guó)有巨大的市場(chǎng)潛力與發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)外大量的游資找到了出路。3．技術(shù)環(huán)境．是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)的技術(shù)水平、技術(shù)政策、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力以及技術(shù)發(fā)展的動(dòng)向等的總和。全社會(huì)對(duì)教育的重視，對(duì)科技開(kāi)發(fā)力度的加大，對(duì)科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)，都將為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

企業(yè)微觀環(huán)境是指直接影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件和能力的因素，包括行業(yè)狀況、競(jìng)爭(zhēng)者狀況、供應(yīng)商狀況及其他公眾的狀況，這是確定企業(yè)籌資方式的前提。一個(gè)良好的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)、及穩(wěn)定的原材料供應(yīng)商等微觀環(huán)境，將十分有利于企業(yè)籌資的順利實(shí)現(xiàn)。此外，筆者認(rèn)為，企業(yè)的內(nèi)部條件也應(yīng)該屬于企業(yè)籌資的微觀環(huán)境。企業(yè)的內(nèi)部條件包括：企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的能力、人力資源開(kāi)發(fā)的現(xiàn)狀和政策、組織結(jié)構(gòu)、管理制度，研究開(kāi)況等。就籌資而言，企業(yè)內(nèi)部條件達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，才會(huì)吸引資金、技術(shù)進(jìn)入企業(yè)，因此企業(yè)要得到實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張所需要的資金，應(yīng)扎扎實(shí)實(shí)的做好企業(yè)的各項(xiàng)工作，贏得債權(quán)人和投資者的信任，他們才會(huì)將資金、技術(shù)交由企業(yè)使用和管理。

二．企業(yè)的籌資方式

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)融資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一是內(nèi)源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；二是外源融資，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)源融資已很難滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。下面對(duì)內(nèi)源融資和外源融資分別加以介紹：

（一）．內(nèi)源融資方式

就各種融資方式來(lái)看，內(nèi)源融資不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生融資費(fèi)用，使得內(nèi)源融資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內(nèi)源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤(rùn)水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。在這里，筆者認(rèn)為相當(dāng)一部分表外籌資也屬于內(nèi)源融資。表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予以反映的籌資行為，利用表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，開(kāi)辟籌資渠道，掩蓋投資規(guī)模，夸大投資收益率，掩蓋虧損，虛增利潤(rùn)，加大財(cái)務(wù)杠桿的作用等。比如，企業(yè)與客戶(hù)簽訂一項(xiàng)產(chǎn)品的籌資協(xié)議，先將產(chǎn)品售給客戶(hù)，然后再賒購(gòu)回來(lái)，該項(xiàng)產(chǎn)品并未離開(kāi)企業(yè)，但企業(yè)卻通過(guò)這一協(xié)議得到了借款。因此，表外籌資可以創(chuàng)造較為寬松的財(cái)務(wù)環(huán)境，為經(jīng)營(yíng)者調(diào)整資金結(jié)構(gòu)提供方便。鑒于表外籌資在我國(guó)應(yīng)用還不是太普遍，而其應(yīng)用的前景又十分廣泛，所以，筆者將在這里對(duì)表外融資作一較為詳細(xì)的介紹

表外融資可分為直接表外籌資和間接表外籌資。直接表外籌資是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式直接籌資。由于資產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)入籌資企業(yè)表內(nèi)，而其使用權(quán)卻已轉(zhuǎn)入，所以這種籌資方式既能滿(mǎn)足企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、緩解資金不足之需，又不改變企業(yè)原有表內(nèi)資金結(jié)構(gòu)。最為常見(jiàn)的籌資方式有租賃、代銷(xiāo)商品、來(lái)料加工等。大多數(shù)租賃形式屬于表外籌資，只有融資租賃屬于表內(nèi)籌資。經(jīng)營(yíng)租賃是出資方以自己經(jīng)營(yíng)的設(shè)備租給承租房使用，出租方收取租金，承租訪(fǎng)由于租入設(shè)備擴(kuò)大了自身生產(chǎn)能力，這種生產(chǎn)能力并沒(méi)有反映在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中，承租方只為取得這種生產(chǎn)能力支付了一定的租金。當(dāng)企業(yè)預(yù)計(jì)設(shè)備的額租賃期短于租入設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命時(shí)，經(jīng)營(yíng)租賃可以節(jié)約企業(yè)開(kāi)支，避免設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命在企業(yè)的空耗。此外，維修租賃、杠桿租賃和返回租賃也屬于企業(yè)的表外籌資。

間接表外籌資是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使得本企業(yè)表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)。最常見(jiàn)的間接表外籌資方式是母公司投資于子公司和附屬公司，母公司將自己經(jīng)營(yíng)的元件、配件撥給一個(gè)子公司和附屬公司，子公司和附屬公司將生產(chǎn)出的元件、配件銷(xiāo)售給母公司。附屬公司和子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，這里附屬公司和子公司的負(fù)債實(shí)際上是母公司的負(fù)債。本應(yīng)有母公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的部分由于母公司負(fù)債限度的制約，而轉(zhuǎn)給了附屬公司，使得各方的負(fù)債都能保持在合理的范圍內(nèi)。例如：某公司自有資本1000萬(wàn)元，借款1000萬(wàn)元，該公司欲追加借款，但目前表內(nèi)借款比例已達(dá)到最高限度，再以公司名義借款已不可能，于是該公司以500萬(wàn)元投資于新公司，新公司又以新公司的名義借款500萬(wàn)元，新公司實(shí)質(zhì)上是母公司的一個(gè)配件車(chē)間。這樣，該公司總體上實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債比率不再是50％，而是60％，兩個(gè)公司實(shí)際資產(chǎn)總額為2500萬(wàn)元，有500萬(wàn)元是母公司投給子公司的，故兩個(gè)公司公司共向外界借入1500萬(wàn)元，其中在母公司會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)只反映1000萬(wàn)元的負(fù)債，另外的500萬(wàn)元反映在子公司的會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)，但這500萬(wàn)元卻仍為母公司服務(wù)。現(xiàn)在，許多國(guó)家為了防止母公司與子公司的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移，規(guī)定企業(yè)對(duì)外投資如占被投資企業(yè)資本總額的半數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)編制合并報(bào)表。為此，許多公司為了逃避合并報(bào)表的曝光，采取更加迂回的投資方法，使得母公司與子公司的控股關(guān)系更加隱蔽。

除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過(guò)應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，出售有追索權(quán)的應(yīng)收帳款，產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資化為表外籌資。

（二）．外源融資方式

企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說(shuō)來(lái)，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式，如下圖(略）：

企業(yè)外源融資究竟是以直接融資為主還是以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受?chē)?guó)家融資體制等的制約。從國(guó)際上看，英美等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)歷來(lái)主要依靠市場(chǎng)的直接融資方式獲取外部資金，70年代以前，通過(guò)企業(yè)債券和股票進(jìn)行的直接融資約占企業(yè)外源融資總額的55％－60％；日本等后起的資本主義國(guó)家則相反，企業(yè)主要依靠銀行的間接融資獲取外部資金，1995年以前，日本企業(yè)的間接融資占外源融資的比重約為80％－85％。70年代以后，情況緩慢的發(fā)生了變化，英美企業(yè)增加了間接融資的比重，日本則增加了直接融資的比重。由此可見(jiàn)，如何搞清各種不同的外源融資方式的不同特點(diǎn)，從而選擇最適合本企業(yè)的融資方式，是企業(yè)面臨的一個(gè)相當(dāng)重要的問(wèn)題。下面對(duì)直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹：

1．直接融資方式

我國(guó)進(jìn)入90年代以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開(kāi)始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長(zhǎng)期資金的一種主要方式，這主要是因?yàn)椋海?）．隨著國(guó)家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財(cái)政狀況，國(guó)有企業(yè)的資金需求很難得到滿(mǎn)足；（2）．由于銀行對(duì)信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；（3）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，我國(guó)直接融資的比例較低，同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)民收入分配格局明顯向個(gè)人傾斜，個(gè)人收入比重大幅度上升，遇此相對(duì)應(yīng)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化。隨著個(gè)人持有金融資產(chǎn)的增加和居民投資意識(shí)的趨強(qiáng)，對(duì)資本的保值、增值的要求增大，人們開(kāi)始把目光投向國(guó)債和股票等許多新的投資渠道。我國(guó)目前正在進(jìn)行的企業(yè)股份制改造無(wú)疑為企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應(yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無(wú)須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。

債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，如美國(guó)的股份公司從80年代中期開(kāi)始，就已經(jīng)普遍停止了通過(guò)發(fā)行股票來(lái)融資，而是大量回購(gòu)自己的股票，以至于從1995年起，股票市場(chǎng)連續(xù)兩年成為負(fù)的融資來(lái)源，其原因有二：

從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況是投資者進(jìn)行投資的關(guān)鍵。然而，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日益復(fù)雜的情況下，取得必要的信息越來(lái)越困難，在投資者和企業(yè)管理者之間客觀存在著信息的不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。這種不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。從股票融資來(lái)看，股權(quán)合約使投資者和企業(yè)管理者之間建立了委托關(guān)系，就有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，為避免這一問(wèn)題，就必須對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行監(jiān)督，但這樣做的成本很高，相比之下，債券合約是一種規(guī)定借款人必須定期向貸款人支付固定金額的契約性合約，不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而監(jiān)審成本很低的債務(wù)合約比股權(quán)合約更有吸引力。

從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤(rùn)扣除，而股息則從稅后利潤(rùn)支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問(wèn)題，還可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后盈余。債券融資不影響原有股東的控制權(quán)，債券投資者只有按期收取本息的權(quán)力，沒(méi)有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和分配紅利的權(quán)力，對(duì)于想控制股權(quán)，維持原有管理機(jī)構(gòu)不變的企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，發(fā)行債券比發(fā)行股票更有吸引力。

目前，國(guó)債市場(chǎng)已得到很大的改進(jìn)，國(guó)債的市場(chǎng)化發(fā)行，使得政府不必通過(guò)限制發(fā)行企業(yè)債券來(lái)保證國(guó)債的發(fā)行任務(wù)完成，客觀上為企業(yè)的債券發(fā)行提供了一個(gè)寬松的環(huán)境；另一方面，市場(chǎng)化的國(guó)債利率成為市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，這為確定企業(yè)債券發(fā)行利率提供了依據(jù)。由于現(xiàn)在的投資者更加理性，債券投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資收益較穩(wěn)定，吸引了大批注意安全性以追求穩(wěn)定收益的投資者。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，一大批企業(yè)規(guī)模日益擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)效益不斷提高，如長(zhǎng)虹公司、海爾公司、春蘭公司等，銷(xiāo)售額都在百億元以上，且這些企業(yè)信用等級(jí)高，償債能力強(qiáng)，可以大量發(fā)行債券，可成為債券市場(chǎng)的主角，為企業(yè)債券發(fā)行提供了必要條件。

2．間接融資方式

我國(guó)的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)從無(wú)到有，已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)的資金來(lái)源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國(guó)有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國(guó)有企業(yè)基本上與上市無(wú)緣，就使得通過(guò)銀行的間接融資成為中小企業(yè)融資的主要方式。

在間接融資方式中，值得注意的是隨之近幾年來(lái)大量的企業(yè)兼并、重組，從而導(dǎo)致我們可以利用杠桿收購(gòu)融資方式。杠桿收購(gòu)融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的，是指某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)行為的一種財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購(gòu)資金總額的70％－80％，其余部分為自有資金，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功的收購(gòu)企業(yè)或其部分股權(quán)。通過(guò)杠桿收購(gòu)方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85％以上，且負(fù)債中主要成分為銀行的借貸資金。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模性已成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地重要條件之一。對(duì)企業(yè)而言，采用杠桿收購(gòu)這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速的籌措到資金，而且收購(gòu)一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來(lái)的快、而且效率也高。

杠桿收購(gòu)融資較之傳統(tǒng)的企業(yè)融資方式而言，具有不少自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)：一是籌資企業(yè)只需要投入少量的資金便可以獲得較大金額的銀行貸款以用于收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，即杠桿收購(gòu)融資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資；二是以杠桿融資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰，進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，是迅速淘汰經(jīng)營(yíng)不良、效益低下的企業(yè)的一種有效途徑，同時(shí)效益好的企業(yè)通過(guò)收購(gòu)、兼并其他企業(yè)能壯大自身的實(shí)力，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力；三是對(duì)于銀行而言，由于有擬收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，因而其貸款的安全性有較大的保障，銀行樂(lè)意提供這種貸款；四是籌資企業(yè)利用杠桿收購(gòu)融資有時(shí)還可以得到意外的收益，這種收益主要來(lái)源于所收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)增值，因?yàn)樵谑召?gòu)活動(dòng)中，為使交易成功，被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的出售價(jià)格一般都低于資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值；五是杠桿收購(gòu)由于有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者參股，因而可以充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性，提高投資者的收益能力。

杠桿收購(gòu)融資，是一種十分靈活的融資方式，采用不同的操作技巧，可以設(shè)計(jì)不同的財(cái)務(wù)模式。常見(jiàn)的杠桿收購(gòu)融資財(cái)務(wù)模式主要有以下幾種：

（1）典型的杠桿收購(gòu)融資模式。即籌資企業(yè)采用普通的杠桿收購(gòu)方式，主要通過(guò)借款來(lái)籌集資金，已達(dá)到收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的目的。在這種模式下，籌資企業(yè)一般期望通過(guò)幾年的投資，獲得較高的年投資報(bào)酬率。

（2）杠桿收購(gòu)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整模式。既由籌資企業(yè)評(píng)價(jià)自己的資本價(jià)值，分析負(fù)債能力，再采用典型的杠桿收購(gòu)融資模式，以購(gòu)回部分本公司股份的一種財(cái)務(wù)模式。

（3）杠桿收購(gòu)控股模式。即企業(yè)不是把自己當(dāng)作杠桿收購(gòu)的對(duì)象來(lái)考慮，而是以擁有多種資本構(gòu)成的杠桿收購(gòu)公司的身份出現(xiàn)。具體的做法為：先對(duì)公司有關(guān)部門(mén)和其子公司的資產(chǎn)價(jià)值及其負(fù)債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，然后以杠桿收購(gòu)方式籌資，所籌資金由母公司用于購(gòu)回股份，收購(gòu)企業(yè)和投資等，母公司仍對(duì)子公司擁有控制權(quán)。

企業(yè)以杠桿收購(gòu)融資方式完成收購(gòu)活動(dòng)后，需要按規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則進(jìn)行統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)管理，以便盡快取得較高的經(jīng)濟(jì)效益，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)期間，企業(yè)應(yīng)盡量做到用所收購(gòu)企業(yè)創(chuàng)造的收益償還銀行的杠桿貸款，償還方式與償還辦法按貸款合同執(zhí)行，同時(shí)還要做到有一定的盈利。

三．我國(guó)現(xiàn)狀對(duì)融資結(jié)構(gòu)的影響及融資方式的選擇。

由于國(guó)有企業(yè)的改革相對(duì)滯后等各方面的原因，國(guó)有企業(yè)的虧損日益嚴(yán)重，從而導(dǎo)致了作為債權(quán)人的銀行的壞帳和呆帳的增加，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量下降了，但是，銀行卻對(duì)公眾承擔(dān)著硬性的債務(wù)負(fù)擔(dān)，這種債權(quán)和債務(wù)的明顯不對(duì)稱(chēng)，一方面使得的銀行為此承擔(dān)了極大的利息成本，另一方面，也醞釀著極大的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。

為了改革這種局面，許多文獻(xiàn)主張通過(guò)發(fā)展資本市場(chǎng)和直接融資，可以有效的降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，減少政府承擔(dān)的責(zé)任。這種看法是不全面的。股票市場(chǎng)的發(fā)展的確能分散風(fēng)險(xiǎn)，但這只是從經(jīng)濟(jì)個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)偏好和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度而言，與我國(guó)融資體制改革中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有不同的性質(zhì)，前者具有個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的含義，而后者要考慮的是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于種種原因，我國(guó)的股票市場(chǎng)的的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著，這一點(diǎn)可以由近幾年股票市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)得到證明。在這種情況下，股票市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)和銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，從對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響角度來(lái)看，并沒(méi)有什么本質(zhì)區(qū)別。

從股份制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史來(lái)看，股票市場(chǎng)的發(fā)展改變了企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，即股份制經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)獲得了更多的融資機(jī)會(huì)，分散了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，也使得企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)變得格外重要了。所謂企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，指得是能夠使得未能在初始的企業(yè)合同中明確的一些經(jīng)營(yíng)管理決策，能夠被作出的一種機(jī)制。

現(xiàn)代股份制公司的治理結(jié)構(gòu)主要采用以下形式：一是股東通過(guò)選舉的董事會(huì)來(lái)監(jiān)督經(jīng)理；二是通過(guò)大股東來(lái)監(jiān)督經(jīng)理的行為；三是對(duì)經(jīng)理形成的約束可能來(lái)自于公司經(jīng)營(yíng)效率低下時(shí)，股票市場(chǎng)的收購(gòu)和接管。在實(shí)際中，上述的幾種形式是混合在一起，同時(shí)發(fā)揮作用的。

第2篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

摘要：在新形勢(shì)的發(fā)展環(huán)境下，融資已經(jīng)成為各類(lèi)企業(yè)運(yùn)作的重要構(gòu)成部分。企業(yè)財(cái)務(wù)融資本就存在風(fēng)險(xiǎn)，如何有效規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)是所有企業(yè)都應(yīng)重視的課題。只有有效規(guī)避企業(yè)的融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能確保企業(yè)有足夠的流動(dòng)資金用作經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而確保企業(yè)的建設(shè)和發(fā)展。

關(guān)鍵詞 ：財(cái)務(wù)融資；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

一、企業(yè)財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式

（一）內(nèi)部與外部融資

內(nèi)部融資就是企業(yè)運(yùn)用自有的資金進(jìn)行融資，也就意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的留存、收益、折舊等都不是依靠外來(lái)資金。在我國(guó)來(lái)說(shuō)，很多大中型企業(yè)都是使用這種發(fā)展方式。外部融資就是企業(yè)利用發(fā)行股票、向銀行借款、發(fā)行債券等方式，將其轉(zhuǎn)化為企業(yè)的投資。外部融資也逐漸成為了各個(gè)企業(yè)主要的融資方式。

（二）直接與間接融資

企業(yè)直接融資與間接融資的區(qū)別就是是否要借助金融中介。直接融資就是企業(yè)與企業(yè)之間不借助任何媒介直接進(jìn)行合資、借貸、有價(jià)證券等；間接融資就是企業(yè)要借助金融中介進(jìn)行項(xiàng)目融資貸款、委托貸款、銀行貸款、融資租賃等。對(duì)企業(yè)而言，選擇直接融資或是間接融資都有各自的優(yōu)點(diǎn)和不足，很多時(shí)候都是兩者相互彌補(bǔ)和共同促進(jìn)。

（三）債務(wù)與股權(quán)融資

企業(yè)的債務(wù)融資跟股權(quán)融資都屬于直接融資，之所以會(huì)劃分為債務(wù)跟股權(quán)融資主要是依據(jù)投資者跟企業(yè)之間的實(shí)際產(chǎn)權(quán)關(guān)系而定的。債務(wù)融資就是企業(yè)通過(guò)增加負(fù)債的方式獲得資金，具體方式有發(fā)行債券、信用擔(dān)保、銀行貸款、金融租賃、民間借貸等。股權(quán)融資就是企業(yè)通過(guò)增加所有者權(quán)益的方式獲取資金，具體方式有增資擴(kuò)股、發(fā)行股票等。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要成因

（一）企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)要正常、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)就必須要有足夠的資金做基礎(chǔ)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性就是企業(yè)將資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)能力，這與企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際質(zhì)量和企業(yè)自身的運(yùn)營(yíng)能力緊密相連。如果企業(yè)持有資產(chǎn)的流動(dòng)性不好，就很可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)持有資產(chǎn)的質(zhì)量跟企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性是成正比的，如果企業(yè)的產(chǎn)品出現(xiàn)較為嚴(yán)重的積壓，遇到市場(chǎng)萎縮等情況，就會(huì)削弱企業(yè)的支付能力，也就意味著企業(yè)持有資產(chǎn)的流動(dòng)性就會(huì)變差。就企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金跟應(yīng)收賬款的管理都未能及時(shí)采取有效的措施，導(dǎo)致應(yīng)收賬款難以及時(shí)收回，就很可能削弱企業(yè)的支付能力，進(jìn)而引發(fā)企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資決策的科學(xué)性

企業(yè)融資決策包括融資方式的決策、融資規(guī)模的決策、融資結(jié)構(gòu)的決策等。企業(yè)在做融資決策的時(shí)候必須要考慮實(shí)際的資金情況，企業(yè)資本規(guī)模大相應(yīng)的融資規(guī)模就越大，反之則越小。如果不能結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況選擇與之配套的融資方式，就會(huì)減少企業(yè)的收益，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在融資的過(guò)程中，有時(shí)候會(huì)需要從外部獲取資金，如果思慮不謹(jǐn)慎、不全面，借款比例不合理，也會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措施

（一）樹(shù)立客觀、科學(xué)的企業(yè)融資理念

樹(shù)立客觀、科學(xué)的企業(yè)融資理念是企業(yè)融資的重要基礎(chǔ)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該始終堅(jiān)持“現(xiàn)金為王”的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)管理理念，創(chuàng)建完善、全面的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度。事實(shí)上，只有這樣才能從源頭上防范企業(yè)的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)的正常運(yùn)作。具體可以從以下幾點(diǎn)著手：企業(yè)要用科學(xué)的方式，綜合考慮自身情況、資金需要情況等，最后確定融資規(guī)模；企業(yè)要做融資決策應(yīng)該確保融資行為給企業(yè)創(chuàng)收的總收益要高出企業(yè)進(jìn)行融資的總成本；企業(yè)應(yīng)全面考慮融資成本、融資機(jī)遇、融資時(shí)間等因素，以此實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資最好的資本結(jié)構(gòu)；企業(yè)應(yīng)該創(chuàng)建相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，需要結(jié)合自身的負(fù)債能力、償還能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)等進(jìn)行綜合考慮，確保能夠有效降低貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）充分發(fā)揮企業(yè)資金的使用效率

對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行統(tǒng)一管理，避免資金分散，然后從多方面提升企業(yè)資金的使用率。對(duì)企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行有效控制，用科學(xué)的理念和方式管理企業(yè)內(nèi)部存在的財(cái)務(wù)死角、盲點(diǎn)以及漏洞，堅(jiān)決不允許財(cái)務(wù)人員出現(xiàn)職責(zé)權(quán)限不明確、工作互相推脫的情況，對(duì)信息的反饋要尤為重視，做好資金的事后控制工作。用科學(xué)方式分析，進(jìn)而確定資金的投向，避免資金浪費(fèi)。企業(yè)要始終堅(jiān)持以“自身價(jià)值最大化”為最基本的杠桿，通過(guò)權(quán)衡、綜合、客觀、科學(xué)的分析最終確定企業(yè)資金的最佳投向。企業(yè)要強(qiáng)化持有資產(chǎn)的流動(dòng)性。對(duì)存量資金、停滯資金、應(yīng)收賬款等進(jìn)行科學(xué)的處理，提升資產(chǎn)的流動(dòng)性，進(jìn)而有效減少資金占用的機(jī)會(huì)成本，提升企業(yè)資金的有效利用率。

（三）科學(xué)、謹(jǐn)慎選擇融資方式

企業(yè)的融資方式就是融資途徑，主要分為債務(wù)性融資跟權(quán)益性融資?？茖W(xué)、謹(jǐn)慎選擇融資方式，不斷改進(jìn)和完善企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)運(yùn)行制度，能夠有效實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的最小化。在新形勢(shì)的發(fā)展環(huán)境下，企業(yè)的融資方式也朝著多元化發(fā)展，較為常見(jiàn)的融資有債券融資、融資租賃、股票融資、銀行貸款、財(cái)政性融資等，融資方式的不同，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及創(chuàng)收的效益也是不同的。這也就需要企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理部門(mén)做好各方面的分析和統(tǒng)計(jì)工作，綜合考慮資金的回報(bào)率、流轉(zhuǎn)次數(shù)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，然后再考慮企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際持有量以及負(fù)債情況，將兩者結(jié)合做出最科學(xué)、最合理、最客觀的評(píng)估，最后再選擇跟企業(yè)實(shí)際情況最吻合的融資方式，提升企業(yè)資金的回收率，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）創(chuàng)建科學(xué)的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的控制結(jié)構(gòu)要包含的內(nèi)容有：企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境的控制、目標(biāo)的確定、活動(dòng)的控制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信息交流、監(jiān)控。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境的控制是財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)構(gòu)的重要基礎(chǔ)，在進(jìn)行控制的時(shí)候不單單要改進(jìn)和完善管理理念和方式、挖掘企業(yè)的價(jià)值觀念等，還應(yīng)該綜合考慮企業(yè)人力資源的分配，層層剖析，糾察出企業(yè)內(nèi)部分配管理還存在的不足，及時(shí)采取有效的控制措施。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是分析可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，分清這些因素的主次地位，做好分類(lèi)排列，提升風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，此外，企業(yè)還應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估作為重復(fù)性和持續(xù)性的管理活動(dòng)。

總之，財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都實(shí)際存在的，鑒于風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和不穩(wěn)定性特點(diǎn)，企業(yè)必須要重視風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，做好財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)的防范準(zhǔn)備，制定有效的防范措施，這樣才能有效規(guī)避企業(yè)的財(cái)務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。

參考文獻(xiàn):

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[2]張慧林.企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與防范[J].福建信息技術(shù)教育，2006（04）:49-53.

第3篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

關(guān)鍵詞:內(nèi)部融資 外部融資 基本策略

中圖分類(lèi)號(hào):F275.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)05-242-02

資金是企業(yè)機(jī)體保持健康和持續(xù)發(fā)展的血液,供血不足或血液流通出現(xiàn)問(wèn)題,都會(huì)使企業(yè)機(jī)體出現(xiàn)休克乃至死亡。當(dāng)前,在國(guó)際金融危機(jī)陰影尚未完全退去,企業(yè)發(fā)展機(jī)體仍然脆弱的情況下,資金對(duì)于企業(yè)的重要性愈加顯現(xiàn)。在此情況下,保持充足的現(xiàn)金流和較強(qiáng)的融資能力是企業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī),避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本出路。然而,資金籌集的方式多種多樣,特別是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展,資金的籌集渠道和籌集方式越來(lái)越多樣化,融資工具和融資品種也不斷豐富,每一種融資方式都有其適用的范圍和要求,與之相伴的資金成本和使用風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。因此,企業(yè)不僅要重視資金的作用,更要從企業(yè)自身出發(fā),選擇適合自己的融資方式和融資工具,以滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和項(xiàng)目建設(shè)對(duì)資金的需求。

一、融資方式概述

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、資本市場(chǎng)的活躍以及金融創(chuàng)新活動(dòng)的持續(xù)推進(jìn),使得企業(yè)資金融通的渠道、方式越來(lái)越豐富。金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化和金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,也迫使銀行等金融主體加快了開(kāi)發(fā)新的融資工具和信貸品種的步伐,新的融資產(chǎn)品不斷出現(xiàn),為企業(yè)尋求合適的融資工具提供了更大的選擇空間。

企業(yè)的融資方式從大的方面可以分為企業(yè)內(nèi)部融資和企業(yè)外部融資,理論上又稱(chēng)為內(nèi)源融資和外源融資。企業(yè)內(nèi)部融資是指企業(yè)依靠自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量來(lái)滿(mǎn)足企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和投資活動(dòng)的資金需求,其資金來(lái)源主要包括企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)、計(jì)提折舊和各項(xiàng)提留形成的資金,這是企業(yè)可動(dòng)用的自有資金部分。外部融資是指從企業(yè)外部獲得資金,具體包括直接融資和間接融資兩類(lèi)方式。直接融資是指企業(yè)不通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu),而是通過(guò)資本市場(chǎng)直接向投資者發(fā)行股票、公司債、信托產(chǎn)品等方式獲得資金的一種融資方式。間接融資是指企業(yè)通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得資金的一種融資方式。因而,銀行貸款就成為企業(yè)間接融資的一種重要方式。

二、選擇融資方式需堅(jiān)持的原則

1.量力而行,一切從實(shí)際出發(fā)。企業(yè)選擇融資方式必須堅(jiān)持量力而行的原則,一切從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)。每個(gè)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況、資金供求關(guān)系和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)各不相同,企業(yè)的規(guī)模、所處的發(fā)展階段和抗風(fēng)險(xiǎn)能力不一樣,對(duì)融資方式的選擇是不一樣的。企業(yè)選擇的方式必須和企業(yè)的綜合狀況相匹配,不能超越自身的承受能力,去冒險(xiǎn)融資,否則,一旦市場(chǎng)突變導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化,就容易引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn),給企業(yè)帶來(lái)的將是滅頂之災(zāi)。

2.成本最小化原則。不同的融資方式其融資成本是不一樣的。一般而言,企業(yè)內(nèi)部融資成本最小,外部債權(quán)融資成本較大,外部股權(quán)融資成本最高。對(duì)于中小企業(yè)而言,成本最小的是企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)積累,成本最大的是發(fā)行股票進(jìn)行上市融資。因此,企業(yè)選擇融資方式必須結(jié)合自身的實(shí)際情況,選擇對(duì)自己最有利成本最小收益最大的融資方式。

3.風(fēng)險(xiǎn)可控化原則。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)時(shí)不有無(wú)處不在,對(duì)于企業(yè)而言,最大的風(fēng)險(xiǎn)莫過(guò)于資金鏈斷裂引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),其帶來(lái)的結(jié)果可能使企業(yè)破產(chǎn)倒閉。不同的融資方式其風(fēng)險(xiǎn)偏好是不同的,由融資方式選擇錯(cuò)誤而帶來(lái)的資金緊張甚至引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的案例舉不勝舉。無(wú)數(shù)的實(shí)例告誡企業(yè)的決策者們選擇融資方式必須堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)可控的原則。

三、選擇融資方式的基本策略

企業(yè)融資方式的選擇除了要堅(jiān)持以上的基本原則外,在具體的融資決策中還有一些可控參考的基本策略。

1.選擇融資方式,先考慮企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)積累,當(dāng)自身積累無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的資金需求時(shí),再考慮外部融資。外部融資也要首先考慮債權(quán)性融資,后考慮權(quán)益性融資。這也是貫徹成本最小風(fēng)險(xiǎn)可控原則的具體體現(xiàn)。內(nèi)部提供的經(jīng)營(yíng)積累資金具有成本低、風(fēng)險(xiǎn)小,企業(yè)使用自主性強(qiáng),總體上不會(huì)增加企業(yè)的負(fù)債壓力的特點(diǎn)。這些都決定了內(nèi)部融資可以實(shí)現(xiàn)有效降低融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。外部債權(quán)融資其資金使用成本大于企業(yè)內(nèi)部融資而小于外部股權(quán)性融資,所以當(dāng)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不能提供企業(yè)發(fā)展所需資金時(shí),可以選擇成本相對(duì)較低的債權(quán)融資,比如向銀行和其他企業(yè)借款。短期的銀行借款和委托貸款資金成本是比較低的,尤其是目前為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的影響,國(guó)家已經(jīng)把利率降到了歷史上的較低水平,此時(shí)的借款資金成本是比較低的。如果企業(yè)的資質(zhì)和信用良好,還可以爭(zhēng)取基準(zhǔn)利率或利率在一定范圍的下浮。這樣企業(yè)的資金成本將會(huì)進(jìn)一步降低。最后,當(dāng)債權(quán)融資還不能滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展資金需要時(shí),可考慮選擇風(fēng)險(xiǎn)和成本都偏高的股權(quán)融資,如發(fā)行股票上市融資。股票上市融資發(fā)行成本高昂,風(fēng)險(xiǎn)大。目前,我國(guó)多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置,其次考慮債務(wù)融資,最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下,財(cái)務(wù)杠桿作用弱化,助推股權(quán)融資偏好的傾向。

2.根據(jù)企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)來(lái)選擇適合的融資方式。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也會(huì)對(duì)企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生影響。企業(yè)資產(chǎn)主要包括流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn),其在資產(chǎn)總額中的占比不同,對(duì)融資方式的選擇也會(huì)有所差異。通常情況下,如果流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重比較大,根據(jù)財(cái)務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn),我們知道,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的速度一般是較快的,此時(shí)企業(yè)可以較多地通過(guò)增加流動(dòng)負(fù)債來(lái)籌集資金,其原理不外乎流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng),流動(dòng)資產(chǎn)較多,企業(yè)的流動(dòng)比率會(huì)較高,償債能力有保障,也很容易地籌集到債務(wù)資金。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重偏高,那么其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是較慢的,就要求有較多的權(quán)益性資金等長(zhǎng)期資金做后盾。選擇融資方式,資本結(jié)構(gòu)是繞不過(guò)的因素,不同的資本結(jié)構(gòu),就決定了不同的負(fù)債和權(quán)益比重,負(fù)債與權(quán)益的不同配比必然對(duì)權(quán)益性資金和債權(quán)性資金的選擇產(chǎn)生不同的偏好。保持良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健的標(biāo)志,也是企業(yè)能可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。一般而言,資產(chǎn)負(fù)債率高企的企業(yè)應(yīng)降低負(fù)債比例,改用股權(quán)籌資;負(fù)債率較低、財(cái)務(wù)較保守的企業(yè),在遇合適投資機(jī)會(huì)時(shí),可適度加大負(fù)債,分享財(cái)務(wù)杠桿利益,完善資本結(jié)構(gòu)。

3.根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r,決定是債權(quán)性融資還是權(quán)益性融資。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和資本市場(chǎng)發(fā)展的不同階段對(duì)企業(yè)的融資方式的選擇也會(huì)產(chǎn)生影響。根據(jù)價(jià)值經(jīng)營(yíng)的理念,牛市應(yīng)以股權(quán)性融資為主,可以多考慮上市、增發(fā)和配股,熊市應(yīng)堅(jiān)持債權(quán)性融資為主,可以考慮發(fā)行企業(yè)債券、公司債券或短期融資券。

4.企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的能力的大小,對(duì)企業(yè)融資方式的選擇也會(huì)產(chǎn)生影響。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力較強(qiáng),說(shuō)明企業(yè)擁有良好的獲利能力,可以通過(guò)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)積累更多的發(fā)展資金,這樣,企業(yè)在融資選擇上就可以更多地依賴(lài)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)資金的積累。在內(nèi)部融資不能滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展的需要時(shí),可以考慮外部融資。強(qiáng)大的現(xiàn)金流獲取能力,也保證了企業(yè)能更容易地獲取外部資金的支持。當(dāng)企業(yè)的投資利潤(rùn)率大于債務(wù)資金利息率的情況下,負(fù)債越多,企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高,對(duì)企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此,當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升,發(fā)展前景良好時(shí)期,債務(wù)籌資是一種不錯(cuò)的選擇。當(dāng)然,盈利能力較強(qiáng)且具有股本擴(kuò)張能力的企業(yè),若有條件通過(guò)新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金,則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式籌集資金。如果企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力不強(qiáng),盈利能力較弱,說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況欠佳,容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí),企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式,以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5.貸款利率的水平和變動(dòng)趨勢(shì)。貸款利率的水平和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)直接決定了企業(yè)資金成本的高低和未來(lái)將要支出的利息的大小。不同的利率預(yù)期,對(duì)融資方式的選擇上也會(huì)產(chǎn)生不同的影響。如果目前利率較低,但預(yù)測(cè)以后可能上升,那么企業(yè)可通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券籌集資金,從而在若干年內(nèi)將利率固定在較低的水平上。反之,若目前利率較高,企業(yè)可通過(guò)流動(dòng)負(fù)債或股權(quán)融資方式籌集資金,以規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

6.企業(yè)規(guī)模和發(fā)展階段。企業(yè)的規(guī)模和所處的發(fā)展階段,也是選擇融資方式需要考慮的。不同規(guī)模的企業(yè)其提供經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的能力不同,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)展所需資金的額度也有所區(qū)別。中小企業(yè)規(guī)模偏小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金額度不大,可以選擇成本低風(fēng)險(xiǎn)小的融資方式,其選擇融資方式的順序可以是銀行借款、利用商業(yè)信用、融資租賃等。對(duì)于大型企業(yè)規(guī)模大,獲取現(xiàn)金流的能力強(qiáng),同時(shí)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和項(xiàng)目建設(shè)所需資金也較大,在選擇籌資方式時(shí),應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長(zhǎng)的籌資方式,其籌資順序可以是:發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款。另外,企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,對(duì)融資方式的選擇上也是不一樣的。處于起步或創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè),由于未來(lái)發(fā)展的不確定性很難獲得外部資金的支持,此時(shí),更多的依賴(lài)所有者最初的原始投資和在運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后自身積累的經(jīng)營(yíng)性資金來(lái)謀求發(fā)展。當(dāng)企業(yè)步入快速發(fā)展期甚至是快速擴(kuò)展期,此時(shí)自由資金已不能滿(mǎn)足自身發(fā)展的需要。生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和新的建設(shè)項(xiàng)目投資都急需大額資金的支持,此時(shí),就要更多地考慮外部資金支持。可以選擇上市融資、股票增發(fā)或發(fā)行債券的形式來(lái)籌集發(fā)展資金。

四、結(jié)論

第4篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

內(nèi)容摘要：歷史文化遺產(chǎn)開(kāi)發(fā)和保護(hù)投融資已有初步發(fā)展，當(dāng)前經(jīng)營(yíng)中普遍存在的問(wèn)題是：融資渠道單一，缺少專(zhuān)業(yè)融資機(jī)構(gòu)，并且融資渠道很不順暢，與社會(huì)資本市場(chǎng)結(jié)合松散。解決經(jīng)費(fèi)不足問(wèn)題是歷史文化遺產(chǎn)地旅游開(kāi)發(fā)的瓶頸，應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)際上比較成熟，經(jīng)典的融資模式；開(kāi)拓適合當(dāng)?shù)貙?shí)際的融資方式或渠道，立足政府主導(dǎo)型融資方式，成立專(zhuān)業(yè)融資機(jī)構(gòu)，設(shè)立多元化的發(fā)展基金組織，直接利用資本市場(chǎng)融資，這樣以充足的資金，促進(jìn)歷史文化遺產(chǎn)地旅游開(kāi)發(fā)與保護(hù)建設(shè)。

關(guān)鍵詞：歷史文化遺產(chǎn)地 投融資

歷史文化遺產(chǎn)地是獨(dú)特的歷史人文景觀，那些經(jīng)歷過(guò)歷朝歷代積淀而幸存下來(lái)的歷史文化遺產(chǎn)是人類(lèi)歷史的杰作，是一個(gè)地區(qū)人類(lèi)經(jīng)驗(yàn)和智慧的結(jié)晶，代表或表達(dá)著一個(gè)地區(qū)或城市誕生、發(fā)展和消亡的進(jìn)程。歷史文化遺產(chǎn)地代表的是區(qū)域形象和財(cái)富，保護(hù)文化遺產(chǎn)就是延續(xù)區(qū)域的民族性、獨(dú)特性和時(shí)代性，這些獨(dú)特的歷史文化遺產(chǎn)不論在我國(guó)還是世界上其它國(guó)家，很多是以景區(qū)景點(diǎn)形式存在，像西歐的法國(guó)、意大利，旅游業(yè)依托文化遺產(chǎn)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)已成為國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè)。目前，我國(guó)歷史文化遺產(chǎn)地的資源開(kāi)發(fā)建設(shè)不足，可觀賞性景觀建設(shè)薄弱，偏遠(yuǎn)地區(qū)基本上呈現(xiàn)潛在的或半開(kāi)發(fā)狀態(tài)，嚴(yán)重制約了這一產(chǎn)業(yè)對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的應(yīng)有貢獻(xiàn)。資金的有效籌措是歷史文化遺產(chǎn)地的資源開(kāi)發(fā)建設(shè)與保護(hù)的關(guān)鍵，因此在穩(wěn)定原有投融資方式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開(kāi)拓新的投融資渠道。

研究熱點(diǎn)與疏漏梳理

歷史文化遺產(chǎn)地在當(dāng)前更多地成為旅游開(kāi)發(fā)的依托。伴隨著觀光旅游熱的消退，歷史文化遺產(chǎn)地轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜钨Y源的開(kāi)發(fā)熱點(diǎn)和旅游者的選擇目標(biāo)。大多數(shù)歷史文化遺產(chǎn)具備著共同的特質(zhì)，那就是潛在性和陳舊性，怎樣把歷史文化遺產(chǎn)資源的潛在性、陳舊性轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜挝幕馁Y源性，進(jìn)而把資源的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本的財(cái)富。這類(lèi)問(wèn)題是近年來(lái)歷史文化遺產(chǎn)地研究比較多的視域。比如，歷史文化遺產(chǎn)地保護(hù)、合理開(kāi)發(fā)、旅游發(fā)展，歷史文化遺產(chǎn)地旅游經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，通常這些研究主要側(cè)重于城市文化遺產(chǎn)保護(hù)方面的思考，以及遺產(chǎn)地旅游開(kāi)發(fā)的規(guī)劃等。其實(shí)無(wú)論世界上其它地域或是針對(duì)中國(guó)的歷史文化遺產(chǎn)都面臨著一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題―歷史文化遺產(chǎn)地破壞、毀損程度嚴(yán)重。這樣的話(huà)，無(wú)論旅游開(kāi)發(fā)也好，保護(hù)也好，最基礎(chǔ)、最關(guān)鍵的問(wèn)題就是經(jīng)費(fèi)資金。歷史文化遺產(chǎn)地開(kāi)發(fā)、保護(hù)的前提就是足夠資金的投入，保護(hù)不到位、旅游開(kāi)發(fā)不成規(guī)模最直接的原因就是資金的短缺。那么投融資問(wèn)題就成為決定著歷史文化遺產(chǎn)地資源合理開(kāi)發(fā)與系統(tǒng)保護(hù)成功的關(guān)鍵因素。而關(guān)于遺產(chǎn)地投融資方面的研究，基本上是缺位的，其原因主要在于三點(diǎn)。一是投融資的學(xué)者研究側(cè)重于大中型企業(yè)的投融資問(wèn)題；二是研究旅游資源的學(xué)者忙于資源的規(guī)劃開(kāi)發(fā)；三是雖然旅游業(yè)融資問(wèn)題包含了銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、股權(quán)置換、設(shè)立基金。但是歷史文化遺產(chǎn)屬于國(guó)有文化事業(yè)，關(guān)于文化保護(hù)的制度，限制了學(xué)者從投融資角度去研究歷史文化遺產(chǎn)的資金問(wèn)題?；诖耍疚难芯康那腥朦c(diǎn)就放在歷史文化遺產(chǎn)地開(kāi)發(fā)與保護(hù)過(guò)程的投融資方面。

現(xiàn)實(shí)需求與背離

（一）歷史文化遺產(chǎn)開(kāi)發(fā)保護(hù)融資現(xiàn)狀與存在的問(wèn)題

歷史文化遺產(chǎn)包括不同時(shí)期特有風(fēng)貌的地上不可移動(dòng)的文物建筑，也包括遺留在地下反映不同時(shí)代人們生活足跡的遺物。從保護(hù)的視角來(lái)看，歷史文化遺產(chǎn)可分為三個(gè)層面：一是單體文物保護(hù)單位；二是歷史文化街區(qū)；三是歷史文化名城。單體文物包括古建筑、古墓葬、古遺址、石刻、名人故居和近現(xiàn)代有紀(jì)念意義的建筑物等。歷史文化街區(qū)是指省、自治區(qū)、直轄市人民政府指定公布的存留文物特別豐富，歷史建筑集中成片、能夠較完整和真實(shí)地體現(xiàn)傳統(tǒng)格向和歷史風(fēng)貌，并具有一定規(guī)模的區(qū)域。歷史文化名城是《中華人民共和國(guó)文物保護(hù)法》規(guī)定，對(duì)“保存文物特別豐富并且具有重大歷史價(jià)值或者革命紀(jì)念意義的城市，由國(guó)務(wù)院核定公布為國(guó)家歷史文化名城”。

上述三個(gè)層面的歷史文化遺產(chǎn)，根據(jù)各自的特點(diǎn)在開(kāi)發(fā)保護(hù)過(guò)程中其投融資需求也不相同，但就目前來(lái)講融資方面面臨的共同問(wèn)題分述如下：

1.融資渠道單一。由于歷史文化遺產(chǎn)的文化事業(yè)性和社會(huì)公益性?xún)蓚€(gè)屬性，決定了歷史文化遺產(chǎn)的融資方式非常有限。一直以來(lái)，對(duì)政府財(cái)政依賴(lài)性比較強(qiáng)。文化是本民族歷史文化積累和文明發(fā)展的標(biāo)志所在，是地域文化實(shí)力的體現(xiàn)，對(duì)具體一個(gè)地區(qū)來(lái)說(shuō)體現(xiàn)了目前和將來(lái)的綜合實(shí)力。因此，不同級(jí)別的政府機(jī)構(gòu)對(duì)其管轄也比較嚴(yán)格，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)因素影響較少，對(duì)歷史文化遺產(chǎn)的旅游開(kāi)發(fā)或保護(hù)投資也是由各級(jí)政府和機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)施的。處于偏遠(yuǎn)地區(qū)的歷史文化遺產(chǎn)地，由于交通不便、信息閉塞，當(dāng)?shù)赜譀](méi)有財(cái)政資金的引導(dǎo)和支持，缺乏完善的配套基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境條件，大投資環(huán)境較差，社會(huì)資金很難被吸引進(jìn)來(lái)。

2.缺少專(zhuān)業(yè)融資機(jī)構(gòu)。歷史文化遺產(chǎn)地每一個(gè)開(kāi)發(fā)建設(shè)保護(hù)項(xiàng)目都是在當(dāng)?shù)卣M織指導(dǎo)下實(shí)施的，遺產(chǎn)項(xiàng)目的融資基本上由政府替代，政府充當(dāng)融資機(jī)構(gòu)，其優(yōu)勢(shì)的一面是具有較強(qiáng)的號(hào)召力和可信度，可吸引社會(huì)資金投向遺產(chǎn)地的開(kāi)發(fā)保護(hù)，并通過(guò)約束性政策來(lái)規(guī)范投資者的經(jīng)營(yíng)行為；劣勢(shì)的一面就是各級(jí)政府的財(cái)力很有限，歷史文化遺產(chǎn)的開(kāi)發(fā)保護(hù)投資大，周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，難以迅速擴(kuò)大規(guī)模，并且也給政府帶來(lái)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，政府融資的效益、抗風(fēng)險(xiǎn)性明顯不如專(zhuān)業(yè)的融資機(jī)構(gòu)。

3.融資渠道不順暢。一般來(lái)講，目前尚未開(kāi)發(fā)建設(shè)的歷史文化遺產(chǎn)多處于老、少、邊、窮地區(qū)，交通、通訊、能源等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)條件比較落后，整體投資環(huán)境較差，加上新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目投資大，周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，回報(bào)率低，投資吸引力也就比較弱。一方面，我國(guó)金融體制中小融資機(jī)構(gòu)、私企性質(zhì)的融資機(jī)構(gòu)難以進(jìn)入，另一方面，政府管理層面融資觀念認(rèn)識(shí)滯后，也很少有社會(huì)資金被正確引導(dǎo)到歷史文化建設(shè)中去。投資者得不到投資項(xiàng)目，遺產(chǎn)地項(xiàng)目擁有者尋找不到投資者，社會(huì)資本和歷史文化遺產(chǎn)之間缺少一座能溝通的橋梁。

4.與資本市場(chǎng)結(jié)合松散。歷史文化遺產(chǎn)籌資渠道主要集中在政府財(cái)政主導(dǎo)型融資機(jī)構(gòu)和銀行主導(dǎo)型融資中。近年來(lái)特別是對(duì)銀行貸款資金和國(guó)家扶貧抉擇資金依賴(lài)性較大，在國(guó)內(nèi)歷史文化遺產(chǎn)項(xiàng)目中很少直接利用資本市場(chǎng)融資，比如像股票上市、債券發(fā)行基本上很少觸及。在國(guó)際上，由于我國(guó)歷史文化遺產(chǎn)開(kāi)發(fā)保護(hù)歷史較短，除了少數(shù)規(guī)模大、知名度高的歷史文化遺產(chǎn)，最近幾年報(bào)世界歷史文化遺產(chǎn)取得一定的保護(hù)經(jīng)費(fèi)之外，大部分歷史文化遺產(chǎn)擁有機(jī)構(gòu)開(kāi)展國(guó)際合作、利用國(guó)際援助的意識(shí)比較薄弱，經(jīng)驗(yàn)也相對(duì)缺乏，基本上只是依賴(lài)本土的投融資力量。

（二）國(guó)際典型融資方式

歷史文化遺產(chǎn)融資在國(guó)際上運(yùn)營(yíng)已經(jīng)很成熟，比較常見(jiàn)的典型融資方式主要有以下5種方式：

一是BOT融資方式。這種方式主要是建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―轉(zhuǎn)讓。也就是政府在給予某些公司項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)時(shí)所采用的方式。這一方式是部分私人合伙人或者某些財(cái)團(tuán)自己融資開(kāi)發(fā)建設(shè)取得許可的項(xiàng)目，在合約規(guī)定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，期滿(mǎn)后再將此項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府。

二是TOT融資模式。主要適用于已經(jīng)建設(shè)成功投入運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目。這一方式程序是轉(zhuǎn)讓―經(jīng)營(yíng)―轉(zhuǎn)讓。這類(lèi)需要融資的機(jī)構(gòu)多數(shù)是公營(yíng)機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目所屬機(jī)構(gòu)把已經(jīng)建設(shè)的項(xiàng)目特許權(quán)移交給私營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，接收經(jīng)營(yíng)的私營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)所接受項(xiàng)目在今后若干年內(nèi)現(xiàn)金流量的評(píng)估核算，一次性付給公營(yíng)機(jī)構(gòu)費(fèi)用。經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后，再把項(xiàng)目移交給原公營(yíng)機(jī)構(gòu)。

三是BTO融資方式。這一方式主要程序是建設(shè)―轉(zhuǎn)讓―運(yùn)營(yíng)。也就是由政府或政府機(jī)構(gòu)與投資人發(fā)起組建的項(xiàng)目公司，簽訂特許經(jīng)營(yíng)合同，允許項(xiàng)目公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行融資建設(shè)，建成以后，按照協(xié)議規(guī)定，政府或機(jī)構(gòu)一次或分次付款，把項(xiàng)目所有權(quán)收購(gòu)回來(lái)，并組織運(yùn)營(yíng)或管理。

四是ABS融資方式。這一方式主要是指國(guó)外債券和國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)。ABS的資產(chǎn)擁有者或企業(yè)或銀行，通過(guò)特設(shè)信托機(jī)構(gòu)和其它相互關(guān)聯(lián)的金融機(jī)構(gòu)，將其不流通的存量資產(chǎn)或可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)變成資本市場(chǎng)上可流通的證券銷(xiāo)售給投資者。

五是PPP模式。這是一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念。與其它幾種不太相同的是對(duì)項(xiàng)目的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置提出了新的模式。這一模式主要是采用項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)融資，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目的選擇、政府角色的轉(zhuǎn)換、合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、建立建全相關(guān)的法律法規(guī)，最終形成有效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

這些國(guó)際上的通用融資方式，運(yùn)營(yíng)成熟，利弊清晰，歷史文化遺產(chǎn)的旅游開(kāi)發(fā)建設(shè)，可根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況，選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式。

融資方式拓展及對(duì)策

歷史文化遺產(chǎn)建設(shè)保護(hù)中，資金的融入需要選擇多種融資方式，但是，我國(guó)目前大多數(shù)歷史文化遺產(chǎn)主要依靠國(guó)家有限的公共投入和一定的經(jīng)營(yíng)性收入，特別是貧困偏遠(yuǎn)地區(qū)，很難獲得以盈利為目的的商業(yè)投資的青睞。因此，一段時(shí)期內(nèi)，爭(zhēng)取國(guó)家政府的投資還是必要的。為了使歷史文化遺產(chǎn)的旅游開(kāi)發(fā)保護(hù)能夠持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，在鞏固穩(wěn)定有效投資方式下，還要積極拓展新的融資渠道和方式。

政府主導(dǎo)型融資。歷史文化遺產(chǎn)旅游開(kāi)發(fā)與保護(hù)，非盈利性的社會(huì)公益成份較多，通常主要是為社會(huì)提供精神文化服務(wù)，市場(chǎng)對(duì)其調(diào)控的力度和空間都很有限，在自身積累比較微薄的情景下，很難支持保護(hù)開(kāi)發(fā)過(guò)程中的資金需求。因此爭(zhēng)取政府公共財(cái)政投入的融資方式應(yīng)該占一定的地位。雖然隨著市場(chǎng)體制的建立和發(fā)展，社會(huì)多元贊助方式在歷史文化事業(yè)的發(fā)展中提供了大量的資金，可是就歷史文化遺產(chǎn)建設(shè)保護(hù)的公益性而言，社會(huì)投資的各種形式投入，其投資目的和投資方向通常受投資者的主觀偏好、利益維系的影響，在歷史文化遺產(chǎn)的保護(hù)建設(shè)進(jìn)程中不會(huì)按照社會(huì)需求的輕重依次來(lái)投資。所以，比較來(lái)說(shuō)，政府財(cái)政投資方式更具有傾向性和穩(wěn)定性。因此，在開(kāi)拓社會(huì)各種融資方式的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)讓各級(jí)政府的投資占有一定的地位。

成立專(zhuān)業(yè)招商融資機(jī)構(gòu)。把政府主導(dǎo)型招商引資轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)主導(dǎo)型的招商引資。專(zhuān)業(yè)化的融資機(jī)構(gòu)來(lái)組織運(yùn)作相應(yīng)的商業(yè)化事業(yè)，針對(duì)性強(qiáng)，成功率高，成本也相對(duì)低一些，也能夠把政府從具體復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)事務(wù)中解脫出來(lái)，真正實(shí)現(xiàn)由管理型到服務(wù)型轉(zhuǎn)換。組建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類(lèi)管理公司，可以推動(dòng)潛在資產(chǎn)的資本化，既可有效地促進(jìn)區(qū)域內(nèi)融資運(yùn)作，又可站在區(qū)域整體高度進(jìn)行資金的運(yùn)作與管理。

設(shè)立發(fā)展基金。各種各樣的發(fā)展基金是國(guó)際上用來(lái)籌集文化遺產(chǎn)事業(yè)資金的有效手段。非盈利性的半官方或民間基金組織，可以最大限度地吸納政府、企業(yè)、財(cái)團(tuán)和個(gè)人等多方面的資金投入。在國(guó)外，像美國(guó)大部分博物館能保持財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，就與基金引入方式有關(guān)，一個(gè)文化項(xiàng)目往往有多種基金配合運(yùn)行。遺產(chǎn)彩票基金是一種永久性的理想融資方式，英國(guó)、意大利基金彩票已成為最大的文化遺產(chǎn)保護(hù)資金投資組織。當(dāng)前我國(guó)歷史文化方面的基金會(huì)形式運(yùn)作尚在嘗試之中，應(yīng)加大引導(dǎo)力度，促進(jìn)基金會(huì)的形成。

利用資本市場(chǎng)直接融資。采取措施鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)發(fā)行股票和債券，通過(guò)企業(yè)上市、項(xiàng)目或資產(chǎn)重組、聯(lián)合投資、發(fā)行債券等形式增加旅游投資，開(kāi)拓直接融資渠道。資本市場(chǎng)直接融資主要有發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化、項(xiàng)目融資和資產(chǎn)出讓四種方式。

采用國(guó)外典型的融資模式。國(guó)際上比較典型的融資模式主要有前文所述的BOT、TOT、BTO、ABS和PPP模式。在運(yùn)用于歷史文化遺產(chǎn)的初期，可以先采用PPP模式，起步再向TOT過(guò)渡，最后采用BOT融資方式。這樣分步借鑒實(shí)施國(guó)外融資模式，可以降低嘗試過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，比如PPP模式既不涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)植淮嬖诋a(chǎn)權(quán)和股權(quán)問(wèn)題，TOT只涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)簧婕肮蓹?quán)和產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，可以避免BOT中所包含的大量風(fēng)險(xiǎn)與矛盾，比較容易使雙方達(dá)成協(xié)議。不管是金融機(jī)構(gòu)、基金組織和私人資本都有機(jī)會(huì)參與投資，歷史文化遺產(chǎn)的融資渠道會(huì)更廣泛，取得效益也會(huì)更好。

參考文獻(xiàn)：

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第5篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

關(guān)鍵詞：科技型小微企業(yè)；融資；問(wèn)題；對(duì)策

一、引言

小微企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重要組成部分，不僅創(chuàng)造了相當(dāng)一部分的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)值，提供大量的就業(yè)機(jī)會(huì)，而且還承接了部分發(fā)明專(zhuān)利和新產(chǎn)品研發(fā)工作。據(jù)報(bào)道，2011年我國(guó)有超過(guò)1000萬(wàn)戶(hù)的中小企業(yè)，貢獻(xiàn)了稅收的50%，創(chuàng)造了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，完成了創(chuàng)新成果的70%，解決了城鎮(zhèn)就業(yè)的80%，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%。[1]科技型小微企業(yè)作為小微企業(yè)中的一個(gè)特殊組成部分，是高科技成果轉(zhuǎn)化的載體，為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定的發(fā)展提供了重要支撐。但是，由于多種原因，融資難的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，這直接影響了科技型小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，也制約了科技型小微企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的腳步。面對(duì)當(dāng)前科技型小微企業(yè)融資難的困境，本文擬從國(guó)家政策、企業(yè)自身發(fā)展、征信體系和互聯(lián)網(wǎng)金融背景四個(gè)方面提出相應(yīng)的對(duì)策，探索出符合科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)的創(chuàng)新金融服務(wù)體系，為科技型小微企業(yè)的融資發(fā)展提供一些參考和建議。

二、科技型小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

科技型小微企業(yè)融資難問(wèn)題一直備受學(xué)者關(guān)注。孫希芳、林毅夫認(rèn)為企業(yè)融資難的原因主要有金融機(jī)構(gòu)的信貸配給機(jī)制、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平和財(cái)務(wù)狀況等信息公開(kāi)不暢而導(dǎo)致的較高的道德風(fēng)險(xiǎn)。[2]陳曉和指出政府過(guò)多干預(yù)金融市場(chǎng)是引發(fā)企業(yè)融資難的根本原因。[3]由于這些原因，也就造成了科技型小微企業(yè)在融資方面存在著缺乏與銀行長(zhǎng)期的合作，無(wú)法獲得銀行的信任的現(xiàn)象；或者是已經(jīng)獲得了相關(guān)的貸款支持，但是由于政策沒(méi)有給予利好而存在很高的利率；由于金融機(jī)構(gòu)評(píng)估能力欠缺，導(dǎo)致科技型小微企業(yè)的融資需求不能快速響應(yīng)從而影響融資效率。這些都是當(dāng)前科技型小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀。有關(guān)小微企業(yè)融資難現(xiàn)狀的統(tǒng)計(jì)調(diào)查，在2011年由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心人力資源研究培訓(xùn)中心中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)組織實(shí)施的“2011年度中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家問(wèn)卷跟蹤調(diào)查”，調(diào)查樣本覆蓋了全國(guó)31個(gè)省自治區(qū)和直轄市，大中小型企業(yè)分別占4.4%、40.4%和55.2%。調(diào)查結(jié)果顯示，有30%的企業(yè)家認(rèn)為從民間獲得融資的渠道“非常難”或“比較難，34.5%的企業(yè)家認(rèn)為“有難度”，35.5%的認(rèn)為“不太難”或“不難”。[4]程德，楊沛通過(guò)實(shí)地走訪(fǎng)和調(diào)研武漢市小微型企業(yè)，共發(fā)放問(wèn)卷60份，回收50份，回收率83.3%，通過(guò)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)對(duì)于科技型小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀顯示，企業(yè)從銀行等金融機(jī)構(gòu)融資“容易”的占13.33%，“非常容易”的占6.67%，46.67%的企業(yè)認(rèn)為“融資難度一般”，20%的企業(yè)認(rèn)為融資難度“非常困難”，13.33%的企業(yè)融資“比較困難”。[5]從中我們看出，融資難確實(shí)是小微企業(yè)存在的普遍現(xiàn)象。具體科技型小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于科技型小微企業(yè)在融資方面由于企業(yè)規(guī)模較小，融資方式單一、股權(quán)結(jié)構(gòu)較為單一等原因，一般的科技型小微企業(yè)仍然存在融資渠道狹窄、利率高、期限短的困境，資金缺乏的現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

三、科技型小微企業(yè)融資難的問(wèn)題原因分析

（一）國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響

一般來(lái)說(shuō)，政府的貨幣政策和金融監(jiān)管會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資金供給能力產(chǎn)生影響，從而間接影響到企業(yè)的融資需求。政府運(yùn)用貨幣政策能夠在很短時(shí)間內(nèi)控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，引導(dǎo)其擴(kuò)張或收縮，在信貸規(guī)模不穩(wěn)定的時(shí)期，商業(yè)銀行更不愿意將有限的資金向科技型小微企業(yè)傾斜，為他們提供小規(guī)模和高風(fēng)險(xiǎn)的資金支持，更愿意投向大型企業(yè)，形成了對(duì)于小型企業(yè)的基礎(chǔ)效應(yīng)。此外，政府加強(qiáng)對(duì)資本和流動(dòng)性的監(jiān)管來(lái)應(yīng)對(duì)可能產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，制約了大部分中小型金融機(jī)構(gòu)和民間融資的發(fā)展，而這些機(jī)構(gòu)恰恰是科技型小微企業(yè)融資的重要渠道來(lái)源，由此造成了科技型小微企業(yè)融資困難的原因之一。在后金融危機(jī)時(shí)期，政府宏觀調(diào)控的不確定因素增多，貨幣政策更改頻繁，監(jiān)管的力度加強(qiáng)，這也就是科技型小微企業(yè)融資難的經(jīng)濟(jì)背景原因。

（二）科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展與融資需求不匹配

影響科技型小微企業(yè)融資的因素有企業(yè)的戰(zhàn)略管理、技術(shù)開(kāi)發(fā)能力、采購(gòu)能力、人力資源、財(cái)務(wù)狀況、生產(chǎn)作業(yè)能力和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力影響成長(zhǎng)期科技型中小企業(yè)的融資。[6]從科技型小微企業(yè)自身角度來(lái)說(shuō)，不同的企業(yè)發(fā)展階段有不同的融資環(huán)境。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的發(fā)展階段可以分為種子期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期，這幾個(gè)時(shí)期來(lái)說(shuō)，位于成熟期的科技型小微企業(yè)的企業(yè)自身發(fā)展情況較為良好，融資渠道較為暢通，很多金融機(jī)構(gòu)都愿意和企業(yè)合作，所以相對(duì)來(lái)說(shuō)，科技型小微企業(yè)出現(xiàn)融資困難的階段是初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)融資的渠道可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資，內(nèi)源性融資包括盈利留存、折舊、負(fù)債和天使資金，借債和個(gè)人的投資資金；外源性融資又分為直接融資和間接融資兩大類(lèi)，直接融資有債權(quán)、股權(quán)融資兩大類(lèi)，間接融資有金融機(jī)構(gòu)提供的融資服務(wù)。當(dāng)前科技型小微企業(yè)的融資主要依靠自身的原始積累，但是外源融資在科技型小微企業(yè)的發(fā)展也是具有相當(dāng)重要的作用。處于成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)雖然能夠基本符合金融機(jī)構(gòu)對(duì)于信貸的基本要求，但是由于自身發(fā)展情況還不夠穩(wěn)定，商業(yè)銀行無(wú)法確定其發(fā)展的不確定因素，所以對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)推出的融資渠道，如訂單融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押融資等策略都沒(méi)辦法在成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)中實(shí)現(xiàn)，從而被金融機(jī)構(gòu)排擠在外。

（三）傳統(tǒng)融資渠道對(duì)科技型小微企業(yè)的排斥

目前來(lái)說(shuō)，我國(guó)對(duì)于科技型小微企業(yè)的融資支持的相關(guān)政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。從民間融資來(lái)說(shuō)可以分為間接融資和直接融資兩種，間接融資最常見(jiàn)的就是貸款，直接融資最常見(jiàn)的是吸納風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)型債券或股票。從直接投資來(lái)說(shuō)，我國(guó)相關(guān)的貸款條例規(guī)定，企業(yè)貸款的必備條件就是擁有一定數(shù)量的固定資產(chǎn)作為抵押物。但是，科技型小微企業(yè)由于行業(yè)性質(zhì)特殊，屬于技術(shù)資金密集型企業(yè)，總資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)特殊，主要構(gòu)成部分是專(zhuān)利技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)，其他的固定資產(chǎn)的比例較小，那么這樣的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)沒(méi)辦法達(dá)到傳統(tǒng)抵押貸款融資方式的要求，因此，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)不會(huì)給科技型小微企業(yè)所需的貸款款項(xiàng)。此外，還有供應(yīng)商臨時(shí)賒賬和小額貸款公司貸款也是一些融資方式，但是要求的門(mén)檻相對(duì)較高，融資的希望不大。從直接融資方面來(lái)說(shuō)，直接融資的方式有吸納風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)行股票和債券。當(dāng)前，科技型小微企業(yè)，特別是出于成長(zhǎng)期的科技型小微企業(yè)自身的發(fā)展水平還不足夠發(fā)行股票和證券的要求，所以沒(méi)辦法從發(fā)行股票和證券方面獲得資金。從風(fēng)險(xiǎn)投資方面角度來(lái)說(shuō)，由于國(guó)家有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)法律和制度還不夠健全，該行業(yè)目前存在高風(fēng)險(xiǎn)性，他們投資的高新技術(shù)企業(yè)還不多，所以很多科技型小微企業(yè)是沒(méi)辦法從風(fēng)險(xiǎn)投資這里獲得融資機(jī)會(huì)?？傮w來(lái)說(shuō)，科技型小微企業(yè)要想通過(guò)直接融資渠手段來(lái)獲得融資是具有一定難度的。

四、針對(duì)科技型小微企業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策

（一）國(guó)家出臺(tái)的金融政策是科技型小微企業(yè)融資問(wèn)題的根本

目前我國(guó)政府在解決科技型小微企業(yè)融資難問(wèn)題上采取的對(duì)策有制定相關(guān)的法規(guī)，承認(rèn)民間借貸的合法化，出臺(tái)相應(yīng)的政策來(lái)建立完善中小企業(yè)的金融支持體系。除此之外，還應(yīng)該針對(duì)科技型小微企業(yè)的特點(diǎn)，制定相應(yīng)的法規(guī)保護(hù)科技型小微企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，引導(dǎo)科技型企業(yè)的在技術(shù)研發(fā)方面繼續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。比如說(shuō)以色列政府就推行了一個(gè)名為“YOZMA”的計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃引入了國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入科技型小微企業(yè)融資的方式，彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)資本的不足問(wèn)題。

（二）從企業(yè)自身角度來(lái)說(shuō)，科技型小微企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)自身管理

科技型小微企業(yè)的自身發(fā)展與其融資問(wèn)題是息息相關(guān)的，因此要解決好融資難的問(wèn)題，一個(gè)方面就是要從企業(yè)自身的角度來(lái)加強(qiáng)管理，這主要包括從公司的發(fā)展戰(zhàn)略、人才、公司管理、財(cái)務(wù)管理方面有所調(diào)整來(lái)積極應(yīng)對(duì)融資難的問(wèn)題。從發(fā)展戰(zhàn)略方面來(lái)說(shuō)，要制定符合公司目標(biāo)的長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略，根據(jù)政策和法規(guī)的引導(dǎo)發(fā)展相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)，科學(xué)有效的制定自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)；人才管理方面要拓寬人才引進(jìn)渠道，積極做好人才培訓(xùn)和培養(yǎng)工作；公司管理方面要借助融資管理診斷制度，以這個(gè)制度來(lái)督促科技型小微企業(yè)提升自己的管理水平和融資資信信譽(yù)；財(cái)務(wù)管理方面來(lái)說(shuō)，還要對(duì)財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行創(chuàng)新，從而不斷提高科技型小微企業(yè)的內(nèi)源性融資能力。

（三）建立覆蓋全社會(huì)的大數(shù)據(jù)征信體系

科技型小微企業(yè)融資難的一個(gè)原因就在于缺乏完善的征信體系，無(wú)法在金融機(jī)構(gòu)獲得相應(yīng)的貸款需求，那么針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，我們要要處理好政府、投資者（金融機(jī)構(gòu)）和科技型小微企業(yè)的關(guān)系，不斷提升科技型小微企業(yè)財(cái)務(wù)透明狀況，公開(kāi)企業(yè)信用狀況，構(gòu)建科技型小微企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)，對(duì)科技型小微企業(yè)的生產(chǎn)管理進(jìn)行監(jiān)督規(guī)范。此外，還需要建立全面接入央行的征信平臺(tái)，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)、第三方支付機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)三方面的征信對(duì)接機(jī)制和信息交換機(jī)制，從而為科技型小微企業(yè)的融資評(píng)估提供較為良好的征信環(huán)境。

（四）借助互聯(lián)網(wǎng)金融的背景不斷拓寬融資渠道

隨著以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析、搜索引擎為主的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的橫空出世為彌補(bǔ)聯(lián)接投資端和融資端之間信息溝通不暢的弊端的優(yōu)勢(shì)非常顯現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了隨時(shí)隨地都可以為客戶(hù)提供針對(duì)化和個(gè)性化服務(wù)的可能性，也擺脫了傳統(tǒng)金融行業(yè)高額的人力和店鋪成本的劣勢(shì)，從而為科技型小微企業(yè)提供收益率、流動(dòng)性和便捷性更強(qiáng)的產(chǎn)品。這方面來(lái)說(shuō)，我們要借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)中發(fā)展最具有代表性的P2P、眾籌這兩種融資模式，[7]進(jìn)一步為科技型小微企業(yè)的融資提供新的選擇?？萍夹托∥⑵髽I(yè)的生存和發(fā)展離不開(kāi)政府、銀行等金融機(jī)構(gòu)的支持，互聯(lián)網(wǎng)金融有“開(kāi)放、共享、合作、互信”的服務(wù)理念。[8]隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式的豐富和完善，將為科技型小微企業(yè)的融資困境提供一條全新的解決路徑，而且并將成為科技型小微企業(yè)融資渠道的重要來(lái)源。

五、結(jié)語(yǔ)

第6篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

當(dāng)今社會(huì)，貨幣已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行無(wú)處不在的血液，成為人們生存生活難以缺失的重要因素，正如俗話(huà)所說(shuō)：“缺什么都不能缺錢(qián)(即貨幣)”。

但非常遺憾的是，當(dāng)問(wèn)到社會(huì)上的錢(qián)(貨幣)是怎么出來(lái)的，很多人都會(huì)一下子愣住，甚至是在銀行工作或從事貨幣金融研究的專(zhuān)家們，也往往不能給出圓滿(mǎn)的答復(fù)，很多時(shí)候聽(tīng)到的答案就是：那是中央銀行印出來(lái)的。而且當(dāng)人們議論一國(guó)擴(kuò)大貨幣投放時(shí)，一般也都形象地說(shuō)“某某國(guó)家或中央銀行開(kāi)足馬力印鈔票”，電視在報(bào)道時(shí)，也都習(xí)慣于配以印鈔機(jī)嘩嘩地印制鈔票的畫(huà)面，但這并不準(zhǔn)確，很容易產(chǎn)生誤導(dǎo)。

的實(shí)際上，中央銀行印制并投入到社會(huì)上的流通貨幣，只是貨幣總量中所謂的“流通中現(xiàn)金”，也就是社會(huì)上通常所講的“現(xiàn)鈔”(包括硬幣――輔幣)，現(xiàn)在，在整個(gè)社會(huì)貨幣總量中只占很小的比例，全社會(huì)的錢(qián)(貨幣)絕大部分都表現(xiàn)為企事業(yè)單位、國(guó)家機(jī)關(guān)和居民個(gè)人在銀行的存款。

的例如，在中國(guó)，流通中現(xiàn)金占廣義貨幣總量的比重約為6％，而在美國(guó)，這一比例僅僅約為3％。而且這一比例仍呈下降趨勢(shì)。顯然，說(shuō)貨幣都是中央銀行印出來(lái)的，是不夠準(zhǔn)確的。

當(dāng)今社會(huì)貨幣投放的渠道主要有：

第一，中央銀行或者其指定的發(fā)鈔銀行收購(gòu)儲(chǔ)備物資而投放貨幣。歷史上，紙幣的出現(xiàn)首先是以黃金或白銀為本位制的，因此，貨幣的發(fā)行最常見(jiàn)的就是通過(guò)收購(gòu)或者收押黃金或白銀實(shí)現(xiàn)的，而出售或抵押金銀的人再用貨幣(紙幣)對(duì)外支付，使得貨幣在全社會(huì)流通起來(lái)。這樣，金銀，特是黃金就成為全世界最主要的貨幣儲(chǔ)備物，

除金銀外，不同的國(guó)家可能還有其他不同的貨幣儲(chǔ)備物，如解放初期中國(guó)曾以糧食、棉花、食鹽等戰(zhàn)略物資作為貨幣儲(chǔ)備物。而今天，很多國(guó)家都將外匯(具有較強(qiáng)流通性的主要國(guó)家的貨幣)作為重要的貨幣儲(chǔ)備物，例如中國(guó)，到2011年1月末，中央銀行因購(gòu)買(mǎi)外匯(形成國(guó)家外匯儲(chǔ)備)而投放貨幣(中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的“外幣占款”)已達(dá)23.08萬(wàn)億元，占整個(gè)貨幣總量近三分之一。

第二，中央銀行直接對(duì)政府提供透支或購(gòu)買(mǎi)政府債券，或者直接購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票、債券、票據(jù)等等。在中國(guó)，這種做法在1995年中央銀行法出臺(tái)之前是很普遍的，之后得到了嚴(yán)格控制。世界各國(guó)基本上也都禁止中央銀行直接對(duì)外融資。

第三，商業(yè)銀行等貸款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)政府、企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)類(lèi)籌資人提供的間接融資。其中，最典型的就是商業(yè)銀行發(fā)放的貸款。因?yàn)橘J款發(fā)放盡管可能是建立在存款基礎(chǔ)上的，但由于屬于間接融資方式，發(fā)放貸款時(shí)并不與存款人見(jiàn)面并對(duì)應(yīng)地凍結(jié)等額存款，即并沒(méi)有扣減存款人(向貨幣購(gòu)買(mǎi)力，但卻因此增加了借款人的貨幣購(gòu)買(mǎi)力，實(shí)際上就增加了貨幣投放和貨幣總量。只有將貸款收回后，這部分新增的貨幣才能收回，在當(dāng)今社會(huì)，各國(guó)貨幣投放中，貸款都是最主要的渠道。

當(dāng)然，從增加貨幣投放的角度看，只看到銀行貸款還是不夠的，還應(yīng)該包括銀行直接購(gòu)買(mǎi)(投資)的非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票(當(dāng)然，這一般都有嚴(yán)格限制的)、債券(包括國(guó)債、地方政府債、企業(yè)或公司債、企業(yè)融資券等)、應(yīng)收票據(jù)(票據(jù)貼現(xiàn))、應(yīng)收賬款等，也還應(yīng)該包括非銀行類(lèi)貸款機(jī)構(gòu)提供的貸款或類(lèi)似的間接融資，如小額貸款公司或者貸款公司、消費(fèi)金融公司、汽車(chē)融資公司等提供的貸款，以及典當(dāng)行提供的典當(dāng)款等等。

因此，中央銀行在控制貨幣投放時(shí)，不能僅僅只盯住銀行貸款，還應(yīng)該將所有提供間接融資，甚至包括銀行假借信托貸款、委托貸款、代客理財(cái)?shù)确绞桨l(fā)放的貸款(這應(yīng)該得到嚴(yán)格審查，要求銀行如實(shí)進(jìn)行賬務(wù)處理，不允許弄虛作假)，都應(yīng)納入貨幣投放的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)控范圍。因此，完全有必要考慮在監(jiān)管上將間接融資統(tǒng)一歸類(lèi)為“廣義貸款”。

這里需要特指出的是，貨幣的投放渠道與社會(huì)的融資渠道并不完全同，貨幣投放渠道只是社會(huì)融資渠道的一部分。貨幣投放到社會(huì)之后，就會(huì)像血液一樣不斷流動(dòng)，不斷變換所有者和持有者，改變貨幣的表現(xiàn)形態(tài)，這其中就會(huì)形成各種各樣的投融資方式和渠道。

其中，按照投、融資雙方是否直接轉(zhuǎn)讓貨幣所有權(quán)，是否增加社會(huì)貨幣總量區(qū)分，可以分為直接融資和間接融資兩大類(lèi)。

如果屬于社會(huì)上投、融資雙方直接辦理并轉(zhuǎn)移貨幣所有權(quán)和購(gòu)買(mǎi)力的，即屬于直接融資，這是不會(huì)增加新的貨幣購(gòu)買(mǎi)力并影響貨幣總量的，因此，并不屬于貨幣投放渠道，不應(yīng)納入貨幣投放監(jiān)控的范圍，即使這些直接融資是通過(guò)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等等金融市場(chǎng)辦理的，也同樣如此。

第7篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

【關(guān)鍵詞】投資公司 融資多元化 結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)

一、引言：投資公司融資多元化的思考

社會(huì)的高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化步伐加快，投資公司在其中扮演著重要角色。投資公司職能主要有投資和融資，融資更是投資公司資金的一項(xiàng)重要來(lái)源，關(guān)系到投資公司經(jīng)營(yíng)狀況。目前投資公司往往存在著融資渠道單一、資金運(yùn)營(yíng)效率低的問(wèn)題，單一融資模式已經(jīng)很難滿(mǎn)足投資公司的發(fā)展，融資困難已經(jīng)成為投資公司難以突破的瓶頸。

融資結(jié)構(gòu)也被稱(chēng)為資本結(jié)構(gòu)，它是指公司在籌集資金時(shí)，通過(guò)不同渠道獲得的資金之間的有機(jī)構(gòu)成及比重關(guān)系。企業(yè)融資從來(lái)源可以分為以下兩類(lèi)：內(nèi)源融資，公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通過(guò)資金的運(yùn)作獲取利益的積累是公司內(nèi)源融資的主要來(lái)源，其中包括盈余公積金、公益金和未被分配利潤(rùn)。一般情況下，公司的內(nèi)源融資由于公司留存收益有限而是有限的，但是其擁有不需要支付利、股息的特點(diǎn)，沒(méi)有額外的成本，對(duì)公司來(lái)說(shuō)是一種安全的資金來(lái)源;外源融資，是指除內(nèi)源融資之外的其他融資形式，例如：銀行信貸融資、股權(quán)融資、債券融資、租賃融資等，相較于內(nèi)源融資，由于其渠道多的緣故，規(guī)?？梢员葍?nèi)源融資大很多，是企業(yè)通過(guò)融資獲得資金的一個(gè)重要渠道。同時(shí)，外源融資的成本要遠(yuǎn)高于內(nèi)源融資。

多元化融資造成的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)是指公司在進(jìn)行不同種類(lèi)融資過(guò)程中，一些紕漏等造成的公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，也被稱(chēng)作籌資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)在融資過(guò)程中出現(xiàn)這樣的情況，不僅僅會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一些經(jīng)濟(jì)損失，甚至造成企業(yè)流動(dòng)資金不足，引起公司償還能力下降，對(duì)企業(yè)聲譽(yù)造成巨大影響。因此，對(duì)投資公司多元化融資問(wèn)題進(jìn)行研究，并提出相關(guān)具可操作性的對(duì)策非常必要。

二、投資公司現(xiàn)行融資模式所面臨的挑戰(zhàn)

（一）融資模式較為單一，依賴(lài)性強(qiáng)

在目前我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展水平基礎(chǔ)上，投資公司過(guò)于依賴(lài)外源融資，銀行借貸等融資方式最為常見(jiàn)。投資公司是一種資金密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)過(guò)程需要大量資金，因此，資金籌集是投資公司最關(guān)心的問(wèn)題之一。

我國(guó)投資公司主要融資方式是銀行貸款，包括抵押貸款、信用貸款、擔(dān)保貸款和貼現(xiàn)貸款。融資方式單一造成的后果表現(xiàn)在下面幾個(gè)方面：增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)和壓力，融資資金大部分來(lái)自銀行，一旦投資公司策略失誤，流動(dòng)資金短缺，銀行收回貸款將會(huì)異常困難。甚至部分公司采取各種手段，重復(fù)抵押、重復(fù)貸款，以虛假公司信息騙取銀行貸款，造成貸款中壞賬數(shù)量占比升高，銀行出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn);銀行為了確保自身平穩(wěn)，勢(shì)必對(duì)前來(lái)貸款的企業(yè)有所篩選，公司規(guī)模大、實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)更受銀行青睞，中小企業(yè)的融資將會(huì)受到很大程度的影響;給政府造成很大壓力，銀行貸款依舊是融資的重要一環(huán)，勢(shì)必有投機(jī)分子、違法人員存在，違法行為數(shù)量上升，政府妥善處理需要大量人力物力，同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)的完善影響巨大;企業(yè)的負(fù)債率提升，一般來(lái)說(shuō)，依賴(lài)銀行貸款融資的公司，內(nèi)源融資和直接融資比重較小，自有固定資產(chǎn)較少，這造成公司負(fù)債率顯著上升，給公司的發(fā)展帶來(lái)許多不確定的風(fēng)險(xiǎn);公司和金融行業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)濟(jì)全球化日益擴(kuò)大，外商紛紛瞄準(zhǔn)中國(guó)這塊市場(chǎng)，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系已經(jīng)相對(duì)成熟，他們懂得采取最方便最安全的方式融資，而國(guó)內(nèi)投資公司融資方式如果僅限于銀行貸款，與外商競(jìng)爭(zhēng)中競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。

（二）受政策影響性大，較為被動(dòng)

政府政策對(duì)投資公司的融資具有非常直接、重大的影響。在我國(guó)社會(huì)主義初級(jí)階段，投資公司的發(fā)展具有非常鮮明的中國(guó)特色，即政策調(diào)控。政策調(diào)控通常通過(guò)兩個(gè)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)融資產(chǎn)生影響;對(duì)行業(yè)的行政審批。對(duì)投資企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于融資渠道單一，投資公司受到政策的影響相較其他公司更大，一旦政策發(fā)生變化，投資公司可能會(huì)面臨融資成本過(guò)高或者難以融資的情況。比如，金融政策收緊，貸款利率上升，公司貸款成本隨之上漲;規(guī)定發(fā)債主體資格，可能導(dǎo)致大型投資公司債券融資困難，中小型公司失去債券融資資格。

（三）風(fēng)險(xiǎn)較大，控制不足

投資公司負(fù)債融資占據(jù)了主導(dǎo)地位。負(fù)債融資以還本付息為條件，兩種典型方式是向銀行借貸和發(fā)行債券。目前，大多數(shù)投資公司都選擇了負(fù)債融資作為融資的主要方式，尤其是銀行借貸，這導(dǎo)致投資公司的資產(chǎn)負(fù)債率相當(dāng)高，財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高，加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而目前很多投資公司內(nèi)部控制制度、體系尚未完善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、應(yīng)對(duì)都處于松懈狀態(tài)。對(duì)于投資公司這種和宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較強(qiáng)的企業(yè)，任何經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的失誤和資產(chǎn)波動(dòng)都可能產(chǎn)生巨大影響，甚至引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大甚至財(cái)務(wù)崩潰。

三、投資公司向多元化融資模式轉(zhuǎn)變的可行措施

（一）改變?nèi)谫Y觀念、盡早與市場(chǎng)和國(guó)際接軌

在過(guò)去國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)只有銀行的大環(huán)境下，投資公司融資方式只有銀行貸款。投資公司的經(jīng)營(yíng)者通過(guò)從銀行貸款獲得融資后，對(duì)這種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)、成本有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，而其他的融資方式，相比銀行貸款存在著不確定的風(fēng)險(xiǎn)，因此投資公司的經(jīng)營(yíng)者不愿意去做未知風(fēng)險(xiǎn)的融資，更傾向于銀行貸款這種方式。國(guó)外經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展起步早，目前已經(jīng)日趨完善。國(guó)際上的投資公司在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境下，融資觀念較為先進(jìn)，融資方式靈活、多樣。作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，如果融資方式單一，僅借助銀行貸款，不拓寬融資手段，公司經(jīng)營(yíng)將難以為繼。隨著我國(guó)十幾年前入世、中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，投資公司面對(duì)著前所未有的挑戰(zhàn)，但是同時(shí)，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的快速發(fā)展帶給投資公司很大的機(jī)遇。同國(guó)際上投資公司的同臺(tái)競(jìng)技，使我們擁有更多和國(guó)際先進(jìn)公司接觸的機(jī)會(huì)，從他們的優(yōu)缺點(diǎn)認(rèn)識(shí)到自身的不足，所以，要勇于接受這個(gè)挑戰(zhàn)同時(shí)牢牢抓住機(jī)遇，積極同國(guó)際接軌，探索國(guó)際的融資方式和渠道，增強(qiáng)自身實(shí)力。另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有國(guó)際公司的介入，國(guó)內(nèi)投資公司亦可以利用外資來(lái)發(fā)展自身，但是需要把握風(fēng)險(xiǎn)控制。

（二）密切關(guān)注政策變化，配合政府職能轉(zhuǎn)變

無(wú)論是哪種類(lèi)型的投資公司，其資金來(lái)源在很大程度上都依賴(lài)于金融機(jī)構(gòu)。尤其是在很長(zhǎng)一段時(shí)間，由于投資公司的特殊性質(zhì)，導(dǎo)致銀行更愿意放款給直接從事生產(chǎn)或開(kāi)發(fā)的企業(yè)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，應(yīng)該以市場(chǎng)為主導(dǎo)，政府適當(dāng)引導(dǎo)為輔。政府應(yīng)該是投資市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，一個(gè)參與者。投資公司與金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)往來(lái)，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)行政策為指導(dǎo)，通過(guò)雙方的風(fēng)控機(jī)制，基于業(yè)務(wù)達(dá)成融資合作。當(dāng)然，對(duì)整個(gè)投資市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，政府的宏觀調(diào)控必不可少，但是因以間接干預(yù)為主，并且不應(yīng)該過(guò)多干預(yù)，讓市場(chǎng)為主導(dǎo)，給投資市場(chǎng)足夠的自主發(fā)展環(huán)境，使投資公司自主選擇適宜的融資方式，實(shí)現(xiàn)融資模式多元化，同時(shí)，有效利用宏觀調(diào)控，引導(dǎo)投資公司融資多元化，例如：適當(dāng)對(duì)銀行借貸政策收緊、提高銀行準(zhǔn)備金率等。政府已經(jīng)在出臺(tái)各項(xiàng)政策進(jìn)行職能轉(zhuǎn)變，投資公司應(yīng)該密切關(guān)注和配合。

（三）國(guó)有投資公司帶頭進(jìn)行融資方式創(chuàng)新

銀行貸款在融資中起到的作用已經(jīng)得到了公認(rèn)，毋庸置疑，但是其他的融資方式也有各自的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)。如，股權(quán)融資可以增加投資公司抗風(fēng)險(xiǎn)的能力;發(fā)行股票，無(wú)須還本付息等。而一般中小投資公司因?yàn)橘Y本少、經(jīng)營(yíng)者觀念落后等原因，不愿意或者沒(méi)有資質(zhì)去嘗試其他的融資方式。國(guó)有投資公司作為國(guó)有企業(yè)，是政府重要的投融資主體，一定程度代表著政府政策的傾向，如果國(guó)有投資公司帶頭推廣其他融資方式，進(jìn)行融資方式創(chuàng)新，在國(guó)有企業(yè)帶頭作用下，很多中小型投資公司經(jīng)營(yíng)者可以總結(jié)融資中經(jīng)驗(yàn)，分析其中利弊，將會(huì)對(duì)融資多元化起到推動(dòng)作用。例如，山西中昌集團(tuán)有限公司就采用了BT投融資模式，控制了風(fēng)險(xiǎn)，提高了收益，起到了良好的作用。

四、結(jié)論

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)投資公司的融資方式已經(jīng)趨于現(xiàn)代化，但是融資模式多元化的拓展仍舊是一項(xiàng)艱巨的工程。投資公司融資方式創(chuàng)新，改變單一融資模式，即是降低投資公司金融風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，也是投資公司和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)自身發(fā)展的迫切需要，更是發(fā)揮投資公司對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)的必然要求。投資公司應(yīng)該在市場(chǎng)化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，實(shí)行多元化融資模式，但不應(yīng)盲目，應(yīng)依據(jù)自身狀況，選擇適合自身發(fā)展的融資模式。

參考文獻(xiàn)

第8篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

【關(guān)鍵詞】表外融資；財(cái)務(wù)狀況；風(fēng)險(xiǎn)

隨著金融市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，出現(xiàn)了許多創(chuàng)新的以表外業(yè)務(wù)為主的金融工具。作為一種融通資金的新手段，表外融資近年來(lái)備受關(guān)注。表外融資雖然能對(duì)現(xiàn)如今企業(yè)特別是中小企業(yè)融資難的問(wèn)題指出一個(gè)新的方向，但它仍可能對(duì)社會(huì)公眾產(chǎn)生欺瞞，威脅企業(yè)所有者和債權(quán)人的利益。

1 表外融資的概述

1.1表外融資的定義

表外融資是指企業(yè)在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)從事隱性融資行為，該項(xiàng)融資不僅不會(huì)表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方向資產(chǎn)的增加，也不在負(fù)債及所有者權(quán)益方向表現(xiàn)為負(fù)債的增加，由于獲得了可獲利資源，其造成的費(fèi)用和收益納入損益表的計(jì)算范圍，由此造成了財(cái)務(wù)報(bào)表反映的企業(yè)獲利水平與資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)的不一致?？陀^上可以起到美化財(cái)務(wù)指標(biāo)、提高收益水平的效果。

1.2表外融資的特點(diǎn)

隱秘性，表外融資對(duì)于資產(chǎn)和形成的潛在負(fù)債，不需要在資產(chǎn)負(fù)債表中予以確認(rèn)和反映，也就是說(shuō)企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況無(wú)法在資產(chǎn)負(fù)債表中得以體現(xiàn)；靈活性，表外融資對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模等方面的要求相對(duì)較低，這也在很大程度上增強(qiáng)了融資渠道的靈活性；風(fēng)險(xiǎn)性，由于表外融資將企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況予以隱藏，其所出具的財(cái)務(wù)報(bào)表就具有比較強(qiáng)的欺騙性。

2 表外融資的主要形式

2.1經(jīng)營(yíng)租賃

經(jīng)營(yíng)租賃是一種短期租賃形式，通過(guò)租入設(shè)備來(lái)擴(kuò)大企業(yè)自身的生產(chǎn)能力并且增加企業(yè)的收益，出租資產(chǎn)的賬面價(jià)值仍由出租人保留，承租人不需要將租入的設(shè)備作為自有資產(chǎn)計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，也不需要計(jì)提折舊，只需要在備查簿中登記租入資產(chǎn)的情況。這種方式不僅可以獲取資金的時(shí)間價(jià)值，還能夠轉(zhuǎn)移購(gòu)買(mǎi)機(jī)器設(shè)備所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)租賃本質(zhì)上是一種融資方式，能夠有效地提高企業(yè)的投資報(bào)酬率。

2.2售后回租

售后回租是一種特殊形式的租賃業(yè)務(wù)，賣(mài)方（承租人）將自有資產(chǎn)出售后又將該資產(chǎn)從買(mǎi)方（出租人）處租回的行為。通過(guò)售后回租的交易，資產(chǎn)的賣(mài)方（承租人）仍舊持有資產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)以及控制權(quán)，將資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)化為貨幣資本，實(shí)現(xiàn)了資本的貨幣化。售后回租的實(shí)質(zhì)是用租賃資產(chǎn)的所有權(quán)作為抵押的融資方式.我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將售后回租劃分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃。形成經(jīng)營(yíng)租賃的售后回租業(yè)務(wù)是經(jīng)營(yíng)租賃的一種特殊形式，屬于表外租賃范疇。

2.3未合并企業(yè)

未合并企業(yè)是指一個(gè)企業(yè)持有其他企業(yè)相當(dāng)數(shù)量但還沒(méi)有達(dá)到控股程度亦即擁有的投資份額不超過(guò)50%的經(jīng)營(yíng)方式。由于投資方對(duì)合資企業(yè)并沒(méi)有取得實(shí)際控制權(quán)，投資方不需要將合資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果以及負(fù)債規(guī)模進(jìn)行合并反映，只需要將對(duì)合資企業(yè)的投資作為一項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)處置，也就是說(shuō)因此形成了表外融資業(yè)務(wù)。一旦合資企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)困難的情況，為了保證投資的收益，投資方會(huì)通過(guò)為合資企業(yè)提供擔(dān)保等的間接融資形式為其籌集資金，以此來(lái)盡可能幫助合資企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。這種間接融資并沒(méi)有在資產(chǎn)負(fù)債表上有所體現(xiàn)，就形成了企業(yè)的表外融資。

2.4資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或者特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。美國(guó)證券交易委員會(huì)將資產(chǎn)證券化定義為“將企業(yè)（賣(mài)方）不流通的存量資產(chǎn)或可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)收入構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成資本市場(chǎng)上可銷(xiāo)售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程”。資產(chǎn)證券化是通過(guò)將原始權(quán)益人（賣(mài)方）缺乏流動(dòng)性但可以產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)構(gòu)造轉(zhuǎn)化成為可以在金融市場(chǎng)上自由交易的證券的行為。其通過(guò)將資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)改組為市場(chǎng)化的投資產(chǎn)品，賦予其流動(dòng)性，在很大程度上提高了公司資產(chǎn)的質(zhì)量。

2.5特殊目的實(shí)體（SPE）

特殊目的實(shí)體（Special Purpose Entity，簡(jiǎn)稱(chēng)SPE）是為了特殊目的而建立的法律實(shí)體。是指由發(fā)起人建立、接受發(fā)起人的資產(chǎn)組合，并發(fā)行以此為支持的證券的特殊實(shí)體，其職能是購(gòu)買(mǎi)、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券。特殊目的實(shí)體作為創(chuàng)新金融工具的載體，主要在高風(fēng)險(xiǎn)按投資行業(yè)有所運(yùn)用，其使用范圍也擴(kuò)大到資產(chǎn)證券化、大型項(xiàng)目融資、研發(fā)和開(kāi)發(fā)活動(dòng)等。SPE的發(fā)起人在一定條件下成為獨(dú)立的個(gè)體，擁有實(shí)質(zhì)上的決策權(quán)，但沒(méi)有控制權(quán)，發(fā)起人不需要按持股比例合并SPE的資產(chǎn)和負(fù)債，這就形成了表外融資。

3 表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響

3.1直接表外融資對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響

直接表外融資是指不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的所有權(quán)，融資企業(yè)享有資產(chǎn)使用權(quán)并在資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的直接融資形式。因?yàn)槿谫Y企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)，企業(yè)就不會(huì)確認(rèn)為資產(chǎn)或者負(fù)債，當(dāng)融資企業(yè)得到了資產(chǎn)使用權(quán)，不僅能夠取得資金，也不會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債表中所反映的償債能力發(fā)生變化。比如經(jīng)營(yíng)租賃，當(dāng)承租方租入設(shè)備的使用期限比該設(shè)備的使用壽命短時(shí)，能夠減少企業(yè)的資金占有量和該設(shè)備的無(wú)形耗損，從而提高設(shè)備的利用率。使用經(jīng)營(yíng)租賃這種表外融資方式，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和投資者的利益都是有益的。

3.2間接表外融資對(duì)財(cái)務(wù)狀況的影響

間接表外融資是為了維持企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的負(fù)債在合理范圍內(nèi)，用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債來(lái)代替本企業(yè)的負(fù)債。通過(guò)這種表外融資方式，不僅能夠使企業(yè)的資金需求得到滿(mǎn)足，又可以使企業(yè)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)，為企業(yè)后續(xù)的融資行為做出了鋪墊。間接表外融資中，最常見(jiàn)的方式是母公司將自己的部分資產(chǎn)作為投資投向子公司。母公司對(duì)子公司投資資產(chǎn)的減少會(huì)在長(zhǎng)期投資的增加中得到補(bǔ)充，通過(guò)子公司進(jìn)行融資更容易，母公司可以通過(guò)子公司實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，而事實(shí)上，子公司的負(fù)債就是母公司的負(fù)債。

4 總結(jié)

表外融資作為一種實(shí)用性較強(qiáng)的融資方式，有著非常多的優(yōu)勢(shì)。但不反映在資產(chǎn)負(fù)債該表中的這種隱秘性，也造成了很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。這不僅會(huì)對(duì)投資者等的利益造成損害，還有可能使企業(yè)面臨意想不到的危機(jī)。在有效的監(jiān)督管理下，運(yùn)用科學(xué)的分析方法，正確的做出表外融資決策，能夠?qū)ζ髽I(yè)整體的發(fā)展以及企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生積極的影響。

參考文獻(xiàn)：

[1]杜琳.企業(yè)表外融資財(cái)務(wù)問(wèn)題研究.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)位論文，2006

[2]李飛，黃樂(lè).表外融資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響研究.商業(yè)會(huì)計(jì)，2012（20）

[3]寇銀珠.表外融資的財(cái)務(wù)問(wèn)題綜述.中國(guó)電子商務(wù)，2012（2）

第9篇：常見(jiàn)的直接融資方式范文

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)；大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資；P2P；眾籌

中圖分類(lèi)號(hào)：F724.6；F832.4 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2017）007-0-02

一、引言

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代來(lái)臨，互聯(lián)網(wǎng)與金融相融合給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了巨大的改變與沖擊。近幾年來(lái)，國(guó)家大力倡導(dǎo)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”，不僅提供了專(zhuān)項(xiàng)資金資助，也在各大高校設(shè)立了創(chuàng)業(yè)孵化基地。與此同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)化的融資平臺(tái)如雨后春筍般出現(xiàn)，大學(xué)生可選擇的融資渠道也相應(yīng)拓寬了許多。創(chuàng)業(yè)大學(xué)生可以利用互聯(lián)網(wǎng)金融，通過(guò)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸和網(wǎng)絡(luò)眾籌等多種方式來(lái)獲得創(chuàng)業(yè)資金。但由于新興平臺(tái)并不像傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)那樣具有較高的可信度，其內(nèi)部管理組織機(jī)構(gòu)也較為復(fù)雜且不成熟。這些平臺(tái)良莠不齊，風(fēng)險(xiǎn)不一。創(chuàng)業(yè)者需要了解各種融資方式的優(yōu)劣勢(shì)，并根據(jù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展規(guī)劃以及自身實(shí)際情況等相關(guān)方面來(lái)選取適合于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的融資方案才能成功融資。

二、利用互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)行融資的優(yōu)勢(shì)

在傳統(tǒng)金融環(huán)境下，有創(chuàng)業(yè)意向而缺乏資金、創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及信用度的大學(xué)生主要通過(guò)自籌融資、家庭借款、銀行信貸和風(fēng)險(xiǎn)投資的方式進(jìn)行創(chuàng)業(yè)初期融資。在這四種融資方式中，創(chuàng)業(yè)大學(xué)生會(huì)優(yōu)先選擇自籌以及家庭借款進(jìn)行融資。自籌融資和家庭借款有利于創(chuàng)業(yè)者控制企業(yè)占有絕大部分的股份，但這通過(guò)兩種方式所籌得的資金有限，并且有著可能引發(fā)家族矛盾的弊端。選擇銀行信貸的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者也面臨著種種限制。一般的創(chuàng)業(yè)初期的大學(xué)生沒(méi)有可用于抵押擔(dān)保給銀行的物品并且信用程度受限。繁多復(fù)雜的貸款申請(qǐng)程序以及貸款金額和期限的要求，讓許多創(chuàng)業(yè)者望而卻步。而青睞于高科技創(chuàng)業(yè)方向的風(fēng)險(xiǎn)投資，讓“一般”創(chuàng)業(yè)者難以從此獲得資金。

而對(duì)于成長(zhǎng)于網(wǎng)絡(luò)蓬勃發(fā)展時(shí)期，并接收過(guò)高等教育的大學(xué)生來(lái)說(shuō)，利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資將多多少少克服以上融資方式中所存在的問(wèn)題。在信息高度融通的互聯(lián)網(wǎng)中，資金提供者與籌資者直接進(jìn)行交易的直接融資（如眾籌，P2P）取代了有金融中介介入的間接融資，更加透明化的信息使交易雙方更準(zhǔn)確接收交流了交易信息，并且降低了交易成本，提高了資金的配置效率。相比于傳統(tǒng)金融，互聯(lián)網(wǎng)金融降低了交易雙方的準(zhǔn)入門(mén)檻，更加注重客戶(hù)體驗(yàn)。

三、主要互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的模式與特點(diǎn)

近幾年來(lái)，由移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引發(fā)的金融創(chuàng)新方興未艾，令人目不暇接?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有信息高度透明化、運(yùn)營(yíng)效率高、涉及面廣、影響力度大、透明、公開(kāi)、便捷等特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，是一種創(chuàng)新型的普惠經(jīng)濟(jì)。其運(yùn)作模式主要有第三方支付、“余額寶”類(lèi)模式、電商平臺(tái)金融生態(tài)圈、網(wǎng)上金融超市、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸以及眾籌平臺(tái)，等等。

目前，第三方支付、“余額寶”類(lèi)模式、電商平臺(tái)金融生態(tài)圈、網(wǎng)上金融超市等以交易結(jié)算、投資理財(cái)為目的的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展相對(duì)成熟，其普惠金融功能得到充分發(fā)揮。相比之下，金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要集中在以融資借貸為目的的互聯(lián)網(wǎng)金融模式上，主要包括P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌平臺(tái)等。這些融資借貸金融平臺(tái)資質(zhì)不明，良莠不齊，亂象叢生，是金融風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的平臺(tái)，而恰好又是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的主要平臺(tái)之一。

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)是互聯(lián)網(wǎng)化的民間借貸，目前仍然處在成長(zhǎng)階段，作為中介機(jī)構(gòu)為交易雙方服務(wù)，是一種能夠集和社會(huì)閑置資金，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的跨地域性，把低成本資金配額給以往金融系統(tǒng)無(wú)法覆蓋的小微企業(yè)和農(nóng)業(yè)，滿(mǎn)足我國(guó)三四線(xiàn)城市更大的融資需求，能夠更多得服務(wù)于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來(lái)很可能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大貢獻(xiàn)，具有交易成本低、普惠的特點(diǎn)。

眾籌平臺(tái)即互聯(lián)網(wǎng)化的直接融資平臺(tái)，能夠改善新經(jīng)濟(jì)中“輕資產(chǎn)”的創(chuàng)新型中小企業(yè)的“水土不服”癥狀，是一種新型融資，有別于第三方支付與銀行存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，而是相輔相成。銀行等主流機(jī)構(gòu)將眾多有融資需求的小微企業(yè)和有投資需求的個(gè)體排除在外，而眾籌平臺(tái)則是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，縮短空間距離，集合海量散戶(hù)，抓住了這些潛在客戶(hù)，幫助其解決融資困難的問(wèn)題，門(mén)檻低、效率高且突破地域限制。

四、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的主要互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)

1. P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)

P2P（Peer To Peer Lending）網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)即一種通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)將小額資金聚集起來(lái)借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式，是我國(guó)近幾年的新興金融服務(wù)平臺(tái)，源自歐美。目前某些P2P平臺(tái)針對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目也推出相應(yīng)的貸款模式。以學(xué)貸網(wǎng)為例，只要有好的項(xiàng)目，在校大學(xué)生均能夠提出申請(qǐng)，提供身份證、學(xué)生證、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目以及銀行流水賬單等資料就能快速便捷得獲取貸款。以融宜寶來(lái)說(shuō)，貸款最高數(shù)額為30萬(wàn)，由此不僅縮小了企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，還滿(mǎn)足了項(xiàng)目資金需求，保障了創(chuàng)業(yè)的有序進(jìn)行。

但由于目前征信體系的不完善，平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)模式種類(lèi)繁多，缺乏合理有效的監(jiān)督，許多平臺(tái)為了占領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)行跑馬圈地，再加上貸款人（網(wǎng)絡(luò)黃牛）為了賺利息洗錢(qián)，從一個(gè)平臺(tái)貸到另一個(gè)平臺(tái)，環(huán)環(huán)相扣，一旦其中某個(gè)平臺(tái)跑路，則會(huì)造成資金流斷裂，那么牽涉到該資金鏈的平臺(tái)則容易出現(xiàn)危機(jī)。此外，P2P平臺(tái)貸款利息普遍偏高。一般情況下，P2P融資方式的貸款利率比商業(yè)銀行的小額創(chuàng)業(yè)貸款利息高出10%-25%，加大了償還壓力，容易增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)

網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺(tái)是大眾通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和利用SNS傳播的特性募集基金，類(lèi)似于團(tuán)購(gòu)的一種模式。眾籌的迷人之處在于大學(xué)生創(chuàng)客可以借助于社會(huì)資源去實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，大幅降低創(chuàng)業(yè)門(mén)檻。眾籌在某種程度上是大眾對(duì)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的認(rèn)可，在籌集資金的潛在目的下，也起到對(duì)團(tuán)隊(duì)產(chǎn)品的大力宣鰲M絡(luò)眾籌平臺(tái)也逐漸轉(zhuǎn)型為籌集資金、產(chǎn)品曝光、項(xiàng)目推廣的綜合性平臺(tái)。

然而，眾籌平臺(tái)也存在以下風(fēng)險(xiǎn)。首先，我國(guó)目前相關(guān)法律和制度規(guī)范尚不到位，捐贈(zèng)型的眾籌并沒(méi)有太多法律保障。尤其是股權(quán)型眾籌則容易涉嫌“非法集資”，如前幾年被叫停的淘寶公開(kāi)銷(xiāo)售未上市股份的事件，就構(gòu)成了非法集資。其次，征信體系和誠(chéng)信環(huán)境缺失，存在信任危機(jī)。大學(xué)生在股權(quán)型眾籌網(wǎng)站發(fā)起項(xiàng)目融資時(shí)，由于所有的投資者均為股東，但由于股東眾多，相關(guān)管理便交由部分股東，形成一種委托問(wèn)題，由于信息不對(duì)稱(chēng)，便可能會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的道德問(wèn)題和信任危機(jī)。再次，可能使機(jī)會(huì)成本翻倍。創(chuàng)業(yè)者的純?nèi)谫Y數(shù)額沒(méi)有達(dá)到指定數(shù)額，且只利用這一融資渠道而沒(méi)有其他渠道備案，融資失敗后的機(jī)會(huì)成本必定會(huì)增加，這對(duì)創(chuàng)業(yè)十分不利。最后，存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，由于眾籌網(wǎng)站的公開(kāi)性和面向?qū)ο蟮牟淮_定性，眾籌網(wǎng)站上展示的項(xiàng)目有可能被他人剽竊。

五、正確引導(dǎo)大學(xué)生創(chuàng)客借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)融資

1.大學(xué)生應(yīng)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別意識(shí)

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)在為大學(xué)生創(chuàng)客融資帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。與傳統(tǒng)金融相比，包容性更廣的互聯(lián)網(wǎng)金融的交易容易受到黑客攻擊，個(gè)人信息以及交易信息面臨被盜取、篡改的風(fēng)險(xiǎn)。交易雙方身份的真實(shí)性難以確認(rèn)，若不法分子趁機(jī)利用釣魚(yú)網(wǎng)站進(jìn)行詐騙，投資者和融資者都可能因此損失慘重。所以大學(xué)生創(chuàng)客在對(duì)進(jìn)行融資的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)進(jìn)行選擇的時(shí)候，應(yīng)對(duì)該平臺(tái)的可靠性有更高的要求。

2.結(jié)合實(shí)際情況判斷融資方式

大學(xué)生創(chuàng)業(yè)要想成功融資，創(chuàng)業(yè)者首先要對(duì)自身企業(yè)的發(fā)展有充分的認(rèn)識(shí)以及制定一份切合實(shí)際的遠(yuǎn)期規(guī)劃。創(chuàng)業(yè)者要對(duì)自己企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力有準(zhǔn)確的定位，進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，認(rèn)清企業(yè)所處的情況后，結(jié)合實(shí)際充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，并撰寫(xiě)設(shè)計(jì)能準(zhǔn)確描述企業(yè)規(guī)劃及狀況的商業(yè)計(jì)劃書(shū)以吸引投資者，進(jìn)行融資。

3.走出大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的誤區(qū)

一般來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)至少需要具備三個(gè)方面的客觀條件：項(xiàng)目，團(tuán)隊(duì)，資金。資金并不是創(chuàng)業(yè)的唯一因素。然而很多大學(xué)生創(chuàng)客還沒(méi)有意識(shí)到團(tuán)隊(duì)合作在當(dāng)今社會(huì)的重要性，當(dāng)代大學(xué)生因成長(zhǎng)環(huán)境而養(yǎng)成了獨(dú)立鮮明的個(gè)性使部分人堅(jiān)持孤軍奮穡或在團(tuán)隊(duì)中自以為是。一個(gè)穩(wěn)定可靠的團(tuán)隊(duì)才能有力推動(dòng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目發(fā)展前行。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)若想成功，就必須有可能盈利并具有風(fēng)險(xiǎn)可控的項(xiàng)目。而許多創(chuàng)客在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)融資前也為能充分了解自己的項(xiàng)目，對(duì)于市場(chǎng)和自身發(fā)展現(xiàn)狀缺乏必要的認(rèn)識(shí)。以上種種因素，都可能導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)的失敗。

作者簡(jiǎn)介：何 練（1982-），男，廣東肇慶人，博士，副教授，吉林大學(xué)珠海學(xué)院工商管理系副主任，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員，廣東省社會(huì)科學(xué)院珠海分院特聘顧問(wèn)，廣東省知識(shí)產(chǎn)權(quán)局知識(shí)產(chǎn)權(quán)專(zhuān)家?guī)鞂?zhuān)家。

高煥美（1995-），女，深圳人，吉林大學(xué)珠海學(xué)院工商管理系會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)2014級(jí)學(xué)生。

江嘉晨（1997-），女，廣東惠州人，吉林大學(xué)珠海學(xué)院工商管理系會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)2015級(jí)學(xué)生。