負(fù)債籌資的特點精選(九篇)

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第1篇：負(fù)債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：商業(yè)信用；負(fù)債；籌資

眾所周知，民營企業(yè)已經(jīng)成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運行中不可缺少的重要組成部分，在推動國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展、緩解就業(yè)壓力、促進(jìn)市場繁榮和社會穩(wěn)定等方面都發(fā)揮了不可替代的重要作用，為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。但同時，我國企業(yè)特別是民營企業(yè)的發(fā)展同樣也面臨著許多的困難，例如融資困難。民營企業(yè)所獲得的融資資金支持與其在國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中的地位和作用極不相稱。由于民營企業(yè)融資對銀行貸款的過分依賴，而銀行卻又普遍不愿意貸款給民營企業(yè)，導(dǎo)致了民營企業(yè)所能融集的資金較少，很難滿足企業(yè)的資金需求，融資存在較大困難。融資困難，已經(jīng)成為制約我國民營企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。

企業(yè)的原始資本是股東等籌集起來的，但在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，光靠原始資本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。企業(yè)往往在股票上長期負(fù)債（長期借款和債券）、短期負(fù)債等方式籌資。對于民營企業(yè)來說，股票上市、向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券，都是相當(dāng)困難的，然而短期負(fù)債中的商業(yè)信用籌資對于民營企業(yè)來說相當(dāng)適用。

商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的企事業(yè)間借貸關(guān)系，商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中。是所謂的“自發(fā)式籌資”。它運用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重，商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。

一、利用商業(yè)信用負(fù)債籌資的特點

商業(yè)信用負(fù)債籌資所籌資金的可使用時間短，一般不超過一年，具體講有以下幾個特點：

1、籌資速度快，容易取得

長期負(fù)債的債權(quán)人為了保護(hù)自身利益，往往要對債務(wù)人進(jìn)行全面的財務(wù)調(diào)查，因而籌資所需時間一般較長且不易取得。商業(yè)信用負(fù)債在較短時間內(nèi)即可歸還，故債權(quán)人的顧慮較少，容易取得。

2、籌資富有彈性

舉借長期借款，債權(quán)人或有關(guān)方面的經(jīng)常會面?zhèn)鶆?wù)人提出很多限制性條件或管理規(guī)定；而商業(yè)信用負(fù)債的限制相對寬松，使籌資企業(yè)的資金使用較為靈活，富有彈性。

3、一般地講，商業(yè)信用負(fù)債的利率低于長期負(fù)債，商業(yè)信用負(fù)債籌資的成本也就低。

4、籌資風(fēng)險高

商業(yè)信用負(fù)債需要在短期內(nèi)償還，因而要求企業(yè)在短期內(nèi)拿出足夠的資金償還債務(wù)，若企業(yè)屆時資金安排不當(dāng)，就會陷入財務(wù)危機(jī)和信用危機(jī)。

二、在利用商業(yè)信用負(fù)債籌資中如何降低成本

商業(yè)信用負(fù)債籌資中的應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款籌資企業(yè)較好掌握，主要注意應(yīng)付賬款的處理，這也是商業(yè)信用籌資的主要渠道。

應(yīng)付賬款是企業(yè)購買貨物暫未付而拖欠對方的款項，即賣方允許買方在購貨后一定時間內(nèi)支付貸款的一種形式。賣方利用這種方式促銷，而買方來說短期付款則等于向賣方借用資金購進(jìn)商品，可以滿足短期的資金需要。

應(yīng)付賬款有付款期、折扣等信用條件。應(yīng)付賬款可以分為免費信用，即買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得信用；有代價信用，即買方企業(yè)放棄折扣付出而獲得的信用；展期信用；即買方企業(yè)超過珠信用期推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。

企業(yè)采取那種信用方式，要根據(jù)企業(yè)的周轉(zhuǎn)資金情況，并考慮應(yīng)付賬款的成本和企業(yè)的信用，應(yīng)付賬款的成本可以從以下公式算出：

放棄現(xiàn)金折扣成本＝折扣百分比/（1―折扣百分比）×360/（信用期―折扣期）

上式中折扣百分比是賣方規(guī)定在多少天內(nèi)付款享受的折扣百分比，信用期內(nèi)是最遲不超過多少天付款、折扣期是賣方規(guī)定享受折扣的期限。

從上述可以看出，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長期同方向變化，與信用期的長短反方向變化，如果企業(yè)放棄折扣而獲得信用代價是較高的，企業(yè)在放棄折扣的情況下，推遲付款的時間超長，其成本越少。

三、在利用商業(yè)信用負(fù)債籌資中應(yīng)注意的事項

1、企業(yè)在利用商業(yè)負(fù)債籌資過程中，必須信用第一，賣方企業(yè)主要考慮的是企業(yè)的信用，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)按規(guī)定的時間及時付款，這樣才能連續(xù)不斷利用商業(yè)信用負(fù)債籌資。

2、正確處理企業(yè)利益與債權(quán)人利益的關(guān)系，企業(yè)在產(chǎn)品供不應(yīng)求的時候，往往考慮的是企業(yè)如何獲得更大的利益，加大資金投入，造成流動資金嚴(yán)重缺乏，不能及時向債權(quán)人付清貨款，造成企業(yè)商業(yè)信用下降，從而利用商業(yè)信用籌資的機(jī)會，企業(yè)由于沒有流動資金，生產(chǎn)不得不停止。這樣做，對企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展是不利的。

3、力求收支的動態(tài)平衡，確保及時付款，產(chǎn)品銷售后收回貨與應(yīng)付利用商業(yè)信用所“借支”的款之間存在一個時間差，合理利用這個時間差，就會在應(yīng)付款之前就已經(jīng)有貨款收回，并且收回的貨款因大于應(yīng)付款，所以企業(yè)會有相當(dāng)大的結(jié)余，這樣做，既保證能及時付款，確保商業(yè)信用又能滿足企業(yè)流動資金的需要，對商業(yè)企業(yè)來說，利用這一方法可以籌資較多的商業(yè)信用資金，并且在一定周期內(nèi)除支出結(jié)余外，達(dá)到動態(tài)平衡，企業(yè)勿需準(zhǔn)備較多的流動資金，對于工業(yè)企業(yè)來說，選擇多家供貨商，合理安排原材料的購進(jìn)、按時收回貨款，這樣也能達(dá)到動態(tài)平衡，最大限度地的利用商業(yè)信用負(fù)債的方式籌資企業(yè)流動資金

總之，企業(yè)只有靠信用才能利用商業(yè)信用負(fù)債籌資，只有靠科學(xué)的方法才能源源不斷地籌集商業(yè)信用負(fù)債資金，如果民營企業(yè)能充分利用這一法則，制約民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸就為最大難題“資金”就會得到解決。

參考文獻(xiàn)：

〔1〕劉康兵，尹伯成.資本市場不完美、信貸配給與公司投資.世界經(jīng)濟(jì)文匯,2007(6).

第2篇：負(fù)債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：地方公立高校 籌資 特點 風(fēng)險防范 建議

籌資是指資金使用單位根據(jù)自身對資金的需求，通過一定的渠道并運用各種方式經(jīng)濟(jì)有效地籌措與集中所需資金的一種理財活動。擴(kuò)招以來，我國高校作為相對獨立的經(jīng)濟(jì)實體，選擇了多種渠道籌集辦學(xué)資金，以滿足擴(kuò)招對高校辦學(xué)軟硬件的需要。在高?；I資辦學(xué)過程中，地方公立高校由于其特殊性，在籌資中反映出與教育部部屬高校、民辦高校不同的特點，并由此產(chǎn)生了一定的風(fēng)險性問題。本文擬在總結(jié)分析我國地方公立高校籌資辦學(xué)的特點基礎(chǔ)上，提出風(fēng)險防范的建議措施。

一、我國地方公立高?；I資的特點

高等教育擴(kuò)招之前，我國高校的辦學(xué)資金以政府財政投入為主，科研及服務(wù)收入、校辦企業(yè)及附屬事業(yè)收益為輔，僅政府財政投入一項，就包括了教職工待遇、教學(xué)科研設(shè)備經(jīng)費、高校運行管理經(jīng)費、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)費等等，基本可以滿足高校，包括地方高校的辦學(xué)需要。擴(kuò)招之后，學(xué)生數(shù)量的增加對高校的基礎(chǔ)設(shè)施、師資隊伍、運行管理提出了新的要求，但隨著國家財政資金投入政策的改變，原有的財政資金投入和其他收入已經(jīng)無法保證高校的辦學(xué)需要。因此，高校在原有辦學(xué)經(jīng)費的基礎(chǔ)上，變被動獲得資金為主動籌集資金，紛紛利用個人投入（即學(xué)雜費）、銀行授信貸款、捐贈收入、社會集資支教等渠道籌集辦學(xué)資金，以滿足教學(xué)科研管理的急需。地方公立高校由于在管轄歸屬、投資主體、社會影響力方面的特點，在籌集辦學(xué)資金的過程中呈現(xiàn)出不同于教育部部屬高校和民辦高校的特點。

1．籌資渠道相對分散。與教育部部屬高校相比，地方公立高校歸屬地方政府管理，科研及服務(wù)能力較弱，吸引捐贈能力較低，在財政投入方面由地方財政負(fù)責(zé)。但地方政府本身財政收入有限，在經(jīng)費投入上無法全額保證。同時，由于地方公立高?？蒲屑胺?wù)能力較弱、吸引捐贈能力較低，無法像教育部部屬高校一樣通過這些渠道籌集主要的辦學(xué)資金；與民辦高校相比，地方公立高校的投資主體是政府，無法與民辦高校一樣采取更為靈活的籌資方式獲得辦學(xué)資金。因此，地方公立高校經(jīng)費來源的主要渠道是學(xué)雜費收入。但是，隨著高校的擴(kuò)招，地方公立高校的收入已無法保證辦學(xué)所需，需要籌集大量資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和人才隊伍建設(shè)。因此，高校只能在政府投入、學(xué)雜費收入等渠道籌資基礎(chǔ)上，通過大量的銀行授信貸款籌集辦學(xué)資金，使高?；I資渠道呈現(xiàn)出相對分散的特點。

2.負(fù)債性籌資比例較大。企業(yè)籌資按資金的來源渠道不同，可以區(qū)分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資。其中負(fù)債性籌資指通過發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金。對高?；I資而言，負(fù)債性籌資表現(xiàn)的方式更為單一，一般只有銀行授信貸款一種。由于地方公立高校的籌資中，銀行授信貸款在所有籌集的資金中占相當(dāng)大的比例，所以與教育部部屬高校相比，其籌資呈現(xiàn)出負(fù)債性籌資比例較大的特點，增大了高校的還款壓力。

3.籌資具有盲目性。隨著高校自主化運營改革的深入，地方公立高校在籌資過程中，由于擴(kuò)招帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)秀人才引進(jìn)壓力，辦學(xué)資金缺口較大，為了解決許多急需解決的問題，滿足正常的辦學(xué)需要和學(xué)校發(fā)展需要，地方公立高校在籌資，特別是向銀行貸款時往往單純追求資金量的增加，不注重質(zhì)的提高，對籌資成本、籌資結(jié)構(gòu)以及籌資風(fēng)險等因素考慮不充分，使地方公立高?；I資呈現(xiàn)出一定的盲目性，必將導(dǎo)致這些高校背負(fù)較大的還款壓力，產(chǎn)生巨大的籌資風(fēng)險。

4.資金使用成本高。一般來講，高?；I集資金主要為了擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模、提高辦學(xué)效益，從實際狀況來看，高?；I資經(jīng)費使用所帶來的效率偏低。首先，大多數(shù)高校將籌集的經(jīng)費主要用于固定資產(chǎn)投資，比如興建教學(xué)樓、宿舍樓等，這類資產(chǎn)占用資金時間長、資金增值慢，在短期內(nèi)需要高校承擔(dān)大額的籌資利息，帶來巨大的籌資風(fēng)險;其次，很多高校在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的規(guī)模、檔次缺乏詳細(xì)、科學(xué)的考察、論證，貪大求全、奢侈浪費，造成很多設(shè)施、設(shè)備的閑置、浪費，進(jìn)一步增加了地方公立高校的資金使用成本。

二、風(fēng)險防范的建議

1.理順財政投入機(jī)制。目前，地方政府對高校的投入普遍較少，隨著高校的擴(kuò)招及高?；A(chǔ)設(shè)施的增加，很多高校都面臨著經(jīng)費短缺的困難。為了緩解高校財務(wù)困難，地方政府正逐步加大對高校的投入，以重慶為例，原擴(kuò)招部分學(xué)生政府投入僅按生均定額的40%撥款，現(xiàn)已增加到50%，這一比例正逐年提高。在加大政府對高等學(xué)校經(jīng)費投入的同時，應(yīng)該確保經(jīng)費在各高校之間分配的合理性。可以借鑒英國、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家的做法，在高校與政府之間設(shè)立一個中介機(jī)構(gòu)，對高校的綜合實力進(jìn)行評估，并根據(jù)其學(xué)科建設(shè)及其在今后一定時期內(nèi)的發(fā)展需要為其劃撥款項。

2.建立高校貸款風(fēng)險審核機(jī)制，進(jìn)行科學(xué)的貸款管理。目前，高校向銀行貸款僅僅由銀行進(jìn)行風(fēng)險評估，無法從制度上防范高校償債能力缺失、高校資金鏈斷裂等情況的發(fā)生。因此，建議建立地方公立高校貸款風(fēng)險審核機(jī)制，在高校貸款籌資時，根據(jù)學(xué)校建設(shè)規(guī)模、發(fā)展規(guī)劃對資金的需求，對借款計劃進(jìn)行可行性研究，對各項借款進(jìn)行明細(xì)管理，研究國家的信貸政策，保證銀行貸款資金的使用效益。在可使用銀行貸款和社會資金時，應(yīng)充分考慮資金的使用效益及學(xué)校的償債能力，利用財務(wù)杠桿來決定使用社會資金或貸款資金，以免造成資金鏈的斷裂，同時避免學(xué)校的經(jīng)濟(jì)利益損失。另外，在使用銀行貸款時，應(yīng)確定適當(dāng)?shù)馁Y金到賬時間，減少利息支出，同時積極和銀行協(xié)商，爭取低利率貸款。

3.建立高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)購置評估體系。針對地方高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、固定資產(chǎn)購置缺乏論證，造成閑置和浪費，增加資金使用成本的現(xiàn)狀，建議建立高校基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)購置評估體系。地方公立高校的大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、固定資產(chǎn)購置等項目上馬前，組織工程、技術(shù)、財會以及專家依據(jù)評估體系進(jìn)行評估，以確定項目的必要性和可行性，確定合適的規(guī)模和檔次，從而提高資產(chǎn)的使用效率。

另外，也要按財務(wù)管理規(guī)定和不同高校實際，進(jìn)一步優(yōu)化地方公立高校資源配置，建立各項合理的管理制度，提高學(xué)校資產(chǎn)的使用效率和利用率；進(jìn)一步加強(qiáng)財務(wù)管理，提高資金使用效率，降低高校的財務(wù)風(fēng)險。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳爽.李全生.對我國高等教育多元化籌資渠道的幾點思考.中國高教研究，2006.3.

第3篇：負(fù)債籌資的特點范文

【關(guān)鍵詞】營運資本；償債能力；零營運資本

營運資本管理是企業(yè)的一短期財務(wù)問題，是一個影響企業(yè)生存和良好發(fā)展的領(lǐng)域。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，營運資本管理對于企業(yè)的生存能力以及盈利能力的影響越來越大。營運資本管理比較復(fù)雜，涉及企業(yè)的所有部門，尤其需要采購、生產(chǎn)、銷售和信息處理等部門的配合和努力。企業(yè)流動資產(chǎn)、流動負(fù)債的持有水平和流動資產(chǎn)的組成、用途等由營運資本的投資和籌資政策決定。

一、營運資本分析

（一）營運資本的概念研究

企業(yè)的營運資本，從大的范圍講，指投入日常經(jīng)營活動（營業(yè)活動）的資本。在學(xué)術(shù)上，包括三個具體的概念：

1.廣義的營運資本

廣義的營運資本，又稱總營運資本，通常是指流動資產(chǎn)的資金來源，例如短期借款、應(yīng)付賬款等?！傲鲃淤Y產(chǎn)”通常指營運資本的各種占用形態(tài)，例如庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等。營運資本與流動資產(chǎn)從數(shù)量上相等。

2.狹義的營運資本

狹義的營運資本也稱為營運資本凈額或凈營運資本，是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額。由于：流動資產(chǎn)+長期資產(chǎn)=權(quán)益+長期負(fù)債+流動負(fù)債，推導(dǎo)后，得到結(jié)論：凈營運資本=長期籌資-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值。

3.經(jīng)營性營運資本

經(jīng)營性營運資本是指用于經(jīng)營性流動資產(chǎn)的資金，包括現(xiàn)金、存貨和應(yīng)收賬款等占用的資金。數(shù)量上，經(jīng)營性凈營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)—經(jīng)營性流動負(fù)債（即自發(fā)性負(fù)債）。

（二）營運資本投資政策

營運資本投資管理，即流動資產(chǎn)投資管理，分為流動資產(chǎn)投資政策和流動資產(chǎn)投資日常管理。流動資產(chǎn)的組合，一般有如下三種策略：1.適中的資產(chǎn)組合。適中的營運資本投資政策，就是在權(quán)衡短缺成本和持有成本的基礎(chǔ)上，使其之和最小，確定出最佳投資需要量，安排流動資產(chǎn)投資。2.保守的資產(chǎn)組合。保守的資產(chǎn)組合即寬松的流動資產(chǎn)投資政策。保守的流動資產(chǎn)投資政策，流動資產(chǎn)與收入的比率較高。這種政策需要較多的流動資產(chǎn)投資，承擔(dān)較大的流動資產(chǎn)持有成本，主要是資產(chǎn)的機(jī)會成本，有時還包括其他的持有成本。優(yōu)點是企業(yè)中斷經(jīng)營的風(fēng)險很小，其短缺成本較小。3.冒險的資產(chǎn)組合。冒險的資產(chǎn)資產(chǎn)組合即緊縮的流動資產(chǎn)投資政策。緊縮的流動資產(chǎn)投資政策，流動資產(chǎn)與收入的比率較低。該政策使企業(yè)流動資產(chǎn)的持有成本降低，例如可以使各項資金的機(jī)會成本降低，但企業(yè)要承擔(dān)例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺的風(fēng)險。

（三）營運資本籌資政策

營運資本籌資政策，主要指企業(yè)如何安排短期流動資產(chǎn)和長期流動資產(chǎn)的資金來源，通常情況下可分為三種，即配合型、激進(jìn)型和保守型籌資政策。

1.配合型籌資政策。配合型籌資政策要求企業(yè)要有比較嚴(yán)密的短期資金融資計劃，實現(xiàn)現(xiàn)金流動與預(yù)期安排的一致性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)臨時性流動資產(chǎn)需求時間和數(shù)量確定與之配合的短期金融負(fù)債。

2.激進(jìn)型籌資政策。激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。其特點是長期資產(chǎn)與長期性流動資產(chǎn)之和大于長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本之和，是一種收益性和風(fēng)險性均較高但資本成本較低的營運資本籌資政策。

3.保守型籌資政策。保守型籌資政策的特點是資金需要中臨時性流動資產(chǎn)的一部分由短期金融負(fù)債融通，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，則由長期資金來源支持，是一種收益性和風(fēng)險性均較低但資本成本較高的營運資本籌資政策。

二、“營運資本管理”的基本原理

“營運資本管理”的基本原理，就是從營運資金管理的投資和籌資點出發(fā)，在滿足企業(yè)對流動資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資額，通過規(guī)劃與控制企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負(fù)債，并利用短期負(fù)債進(jìn)行流動資產(chǎn)的融資，使企業(yè)的償債能力和獲利能力比較強(qiáng)。

在傳統(tǒng)的營運資本管理中，往往強(qiáng)調(diào)保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動要有充足的償債能力另外由于企業(yè)現(xiàn)金流量的難于預(yù)測性和非協(xié)調(diào)一致性，因而要求公司保持適量的營運資本，以應(yīng)付財務(wù)風(fēng)險。但是，從盈利性的角度分析，由于流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)盈利能力上的差別，以及短期資本與長期資本籌資成本上的差別，凈營運資本越多，意味著企業(yè)是以更大份額的籌資成本、較高的長期資本運用到盈利能力較低的流動資產(chǎn)上，從而使企業(yè)整體的盈利水平相應(yīng)地降低。當(dāng)今國際市場競爭空前激烈，企業(yè)已很難通過提高售價來保持盈利，因為提高售價會削弱競爭力，會影響銷售。為適應(yīng)這種新的競爭環(huán)境，財務(wù)管理人員不得不轉(zhuǎn)向控制成本，加速各項周轉(zhuǎn)。于是，“零營運資本”的財務(wù)理念便應(yīng)運而生。

三、實現(xiàn)營運資本管理的有效途徑——“零營運資本”管理

“零營運資本”管理屬于一種極限式的管理，它并不是要求營運資本完全為零，而是在滿足一定條件下盡量使?fàn)I運資本數(shù)量趨于最小的管理模式?！傲銧I運資本”管理的基本原理，就是使企業(yè)滿足流動資產(chǎn)的基本需求，盡可能地減少企業(yè)在流動資產(chǎn)上的投資，并大量地利用短期負(fù)債對流動資產(chǎn)進(jìn)行融資。

第4篇：負(fù)債籌資的特點范文

我國企業(yè)集團(tuán)是在體制改革中產(chǎn)生的一種特殊經(jīng)濟(jì)組織，它是以母子公司為核心，通過產(chǎn)權(quán)紐帶，把眾多企業(yè)聯(lián)系在一起形成的多層次的多法人的企業(yè)群體。近年來，隨著改革開放的不斷深入和主義市場經(jīng)濟(jì)的，企業(yè)集團(tuán)得到迅速發(fā)展，但其財務(wù)管理上的難點也不斷凸現(xiàn)。加強(qiáng)對企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的，是促使企業(yè)集團(tuán)健康、正常運行的重要條件。本文從企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的一個方面即籌資模式問題展開探討。

一、企業(yè)集團(tuán)籌資的特點

企業(yè)集團(tuán)籌資與單個企業(yè)籌資不同之處主要在于以下方面：

第一，籌資的內(nèi)涵擴(kuò)大。對于一般企業(yè)而言，內(nèi)部籌資主要是指企業(yè)的積累，而對于企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部籌資除了通常意義上的自我資金積累，還包括集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間的內(nèi)部融資，即母公司與子公司、子公司與子公司之間相互提供資金的融通。集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)之間相互提供資通的方式是多種多樣的，可采取相互持股、發(fā)行債券、短期商業(yè)信用等形式。集團(tuán)內(nèi)部籌資可以更好地發(fā)揮內(nèi)部籌資的優(yōu)勢，即籌資成本相對較低，交易費用減少，但在資金利用效果不佳及缺乏擔(dān)保的情況下，也更易于造成不良的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。

第二，利用債務(wù)籌資時，財務(wù)杠桿效應(yīng)更為顯著。財務(wù)杠桿效應(yīng)通常用財務(wù)杠桿系數(shù)來衡量，財務(wù)杠桿系數(shù)的如下：DFL=EBIT/（EBIT-I），表明在資金總額及負(fù)債比例保持不變的情況下，資本利潤率或每股盈余額將以息稅前利潤率變的倍數(shù)（DFL）增長。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)以股權(quán)聯(lián)結(jié)的多層次企業(yè)結(jié)構(gòu)使得財務(wù)杠桿效應(yīng)相對于單一企業(yè)來說影響更大。由于母公司的資本具有一定的負(fù)債能力，投入到子公司形成子公司資本后，又產(chǎn)生新的負(fù)債能力，使集團(tuán)資本的負(fù)債能力從整體上看擴(kuò)大了。如果企業(yè)集團(tuán)利潤率較高，放大的負(fù)債能力會帶來更多的財務(wù)杠桿利益，同時也增大了財務(wù)風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)利潤率下降快時，可能導(dǎo)致集團(tuán)發(fā)生破產(chǎn)倒閉的連鎖反應(yīng)。因此，債務(wù)籌資對于企業(yè)集團(tuán)可說是一把“雙刃劍”，必須謹(jǐn)慎考慮，應(yīng)根據(jù)資本結(jié)構(gòu)，確定合理的自有資本與債務(wù)資本的比例，并協(xié)調(diào)好母子公司之間的利益關(guān)系。

第三，直接籌資作用增強(qiáng)。從籌資活動是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，可將籌資分為直接籌資和間接籌資兩種。從理論上說，這兩種方式各有優(yōu)勢和不足，在企業(yè)集團(tuán)中，兩者通常并存且相互補充。間接籌資的長處在于提供的資金成本較低。但企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展是和產(chǎn)業(yè)集中密切相關(guān)的，它需要大量風(fēng)險資本和長期資本作支撐，而這是追求穩(wěn)健經(jīng)營、保證清償能力的銀行無法提供的，只能借助于資本市場的直接籌資方式。因此，企業(yè)集團(tuán)對外擴(kuò)張、長期發(fā)展所需資本應(yīng)主要來自于直接籌資。如美國的一些企業(yè)集團(tuán)，長期資金主要從證券市場籌集，其中30%以股票籌資方式取得，70%通過債券籌集，日常經(jīng)營所需資金則可通過間接籌資取得。

基于以上特點，可把企業(yè)集團(tuán)的籌資模式大致歸納為四種：（1）以直接籌資為主，間接籌資為輔。（2）以間接籌資為主，直接籌資為輔。（3）以內(nèi)部籌資為主，外部籌資為輔。（4）以外部籌資為主，內(nèi)部籌資為輔。模式（1）、（2）分別與模式（3）、（4）相結(jié)合，又可產(chǎn)生若干混合模式。

二、影響企業(yè)集團(tuán)籌資模式選擇的主要因素

不同的企業(yè)在選擇籌資模式時有自己不同的考慮。但一般說來，影響企業(yè)集團(tuán)籌資模式選擇的主要因素是相似的：

1.內(nèi)部資金積累的能力。企業(yè)內(nèi)部積累能力強(qiáng)，有充足的資本儲備來補充資本金，借助于外部資金的必要性就會降低；而如果企業(yè)內(nèi)部積累能力差，就會更倚重于外部資金。對于企業(yè)集團(tuán)而言，金融業(yè)的參與程度及內(nèi)部各成員之間的資金聯(lián)系是否緊密也影響籌資模式的選擇。參與程度越高，銀行等金融機(jī)構(gòu)處于企業(yè)集團(tuán)的核心地位，集團(tuán)內(nèi)成員之間除了產(chǎn)權(quán)、人事上的聯(lián)系之外，還有緊密的資金聯(lián)系，那么從降低成本、減少外部干預(yù)的角度來考慮，企業(yè)會更傾向于選擇內(nèi)部籌資方式。如日本六大企業(yè)集團(tuán)，均以各自的主銀行為中心，企業(yè)集團(tuán)與主銀行的關(guān)系，不僅僅局限于“借貸”方面，也體現(xiàn)在其它諸如“股份持有”、“公司債券發(fā)行”、“經(jīng)營”、“結(jié)算帳戶”等方面。在正常情況下，銀行借款總額中主銀行所占比例達(dá)到37%左右。企業(yè)要在國內(nèi)市場上發(fā)行公司債券時，主銀行會通過接受企業(yè)委托來為其發(fā)行，而且企業(yè)在海外發(fā)行債券時，主銀行也會通過其在海外的分公司，起著對企業(yè)提供保證的重要作用。不過，隨著財務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)，企業(yè)可以不過分依賴主銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金支持而靠自籌資金。除此之外，主銀行還通過對集團(tuán)內(nèi)各企業(yè)派遣高級職員來施加影響和控制，以保證資金安全。

2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。一國如處于經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段，企業(yè)對資金的需求量明顯增長，政府會通過強(qiáng)化金融手段，迫使銀行向企業(yè)提供大量扶持性貸款；如一國處于經(jīng)濟(jì)成熟時期，加之在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時期積累了充足資本，企業(yè)會傾向于到資本市場籌資或依靠自身積累。如韓國，在經(jīng)濟(jì)起飛階段，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)95%，但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放慢，企業(yè)逐漸注重內(nèi)部積累，資產(chǎn)負(fù)債比率呈下降趨勢，1980年～1990年間企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為71%.這一同樣適用于企業(yè)集團(tuán)。

3.政府參與經(jīng)濟(jì)的程度。政府參與經(jīng)濟(jì)程度越高，企業(yè)籌資就會越依賴銀行。如德國和日本，政府不僅需要保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)，還須建立完備的金融體系來支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，并對金融市場實行管制，銀行也由此發(fā)揮著投資主渠道的作用，加之資本市場受到抑制，企業(yè)籌資高度依賴于銀行貸款。而在英、美等金融制度以直接金融為主的國家，政府參與經(jīng)濟(jì)程度較低，對銀行嚴(yán)厲管制而使資本市場高度自由化，使得銀行貸款成本高于直接籌資成本，因而企業(yè)外部籌資主要依賴資本市場。

4.資本市場的發(fā)育狀況。企業(yè)面臨的資本市場如果發(fā)育較為成熟，直接籌資的可能性就會提高。反之，如果企業(yè)主要靠銀行籌資，投融資渠道就會較為單一。例如，美國的資本市場高度發(fā)達(dá)，金融工具種類繁多，企業(yè)對銀行借款的依賴性較小，僅占籌資總額約17%，而德國、日本等國家，銀行體系在企業(yè)籌資中一直居于主導(dǎo)地位，以股票為核心的資本市場對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)則不顯著，發(fā)行股票和債券所籌資金占籌資總額的比例尚不足10%.

5.主行業(yè)特征。企業(yè)集團(tuán)一般來說都具有跨行業(yè)、跨地區(qū)的特征，但其主行業(yè)特征決定著它們在進(jìn)行籌資模式選擇時的大致傾向。對于以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的集團(tuán)來說，銀行貸款是一種有效的方式，因為銀行能有效地兼管企業(yè)而不必冒過大風(fēng)險。而以新興產(chǎn)業(yè)為主的集團(tuán)，一方面，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新需要大量的風(fēng)險投資和長期資本，這是追求穩(wěn)健經(jīng)營的銀行無法滿足的；另一方面，對處于這一類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，從管理上看也難以統(tǒng)一意見，因而從資本市場上籌集資金更有優(yōu)勢，他們往往傾向于選擇直接融資方式。

三、對我國企業(yè)集團(tuán)籌資模式現(xiàn)實選擇的思考

選擇適合企業(yè)集團(tuán)自身特點的籌資模式是提高籌資管理效率的關(guān)鍵，而我國企業(yè)集團(tuán)籌資模式的選擇離不開其內(nèi)外部的現(xiàn)實環(huán)境。

從外部環(huán)境上看，我國仍是一個處于經(jīng)濟(jì)起飛階段的發(fā)展家，政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)居于主導(dǎo)地位，形成了政府主導(dǎo)型、間接籌資占優(yōu)勢的基本融資制度，資本市場遠(yuǎn)未發(fā)育成熟，企業(yè)尚不能自由進(jìn)入資本市場。到2000年底，我國滬深兩市股票市值占GDP比重僅有大約50%，而90年代初亞洲新興國家這一比重為90%，發(fā)達(dá)國家則在70%以上。這說明我國證券市場的發(fā)育還未成熟，但這也意味著擁有巨大的發(fā)展?jié)摿?。雖然我國政府已作出了種種努力，從各方面給予了企業(yè)集團(tuán)大量優(yōu)惠政策，如優(yōu)先上市、優(yōu)先嘗試先進(jìn)的籌資方式、籌資成本的優(yōu)惠、財務(wù)公司試點等，并鼓勵企業(yè)集團(tuán)從事資本經(jīng)營，以壯大資本實力，但這并不能從根本上解決問題，大量的制度性障礙決定了我國企業(yè)集團(tuán)籌資模式選擇的空間極其有限。

就集團(tuán)自身而言，資金缺乏仍是大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)亟需解決的難題。企業(yè)集團(tuán)從事著跨行業(yè)、跨地域的多元化經(jīng)營，資本實力相對于單一企業(yè)來說更為雄厚。但與世界上其他企業(yè)集團(tuán)較為成熟的國家相比，我國的企業(yè)集團(tuán)資本規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，大約有半數(shù)的集團(tuán)核心企業(yè)，其總資產(chǎn)不超過5000萬元。因此，要提高我國企業(yè)集團(tuán)的國際競爭力，就必須擴(kuò)大企業(yè)集團(tuán)的資本、資產(chǎn)規(guī)模。但它們自我積累能力較差，無法依靠稅后盈余獲得自我發(fā)展所需的必要資金。以某航運集團(tuán)為例，由于其主行業(yè)特征（以運輸為主），投資規(guī)模大，投資期長，但投資回報率低?！鞍宋濉逼陂g共向銀行貸款30余億元，投入使用后，投資回報率僅為0.46%，連銀行利息都不足以償付，為集團(tuán)的發(fā)展提供所需資金更是無從談起。而且，企業(yè)集團(tuán)的資金管理還存在諸多。集團(tuán)內(nèi)各成員之間的關(guān)系尚未完全理順，雖然存在一定的資金聯(lián)系，如向銀行貸款實行“統(tǒng)貸統(tǒng)還”原則，但仍缺乏資金集中管理的中心，集團(tuán)母公司由于自身資本缺乏，實際上也起不到投資中心的作用。另外，資產(chǎn)的90%表現(xiàn)為銀行與其他金融機(jī)構(gòu)的存貸款，這樣一種畸形結(jié)構(gòu)，必然反映到企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)資金的來源主要依靠銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款。我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率平均為83%，沉重的本息負(fù)擔(dān)大大抵消了籌資應(yīng)有的效果。

根據(jù)前述籌資模式的因素，結(jié)合我國現(xiàn)實國情和企業(yè)集團(tuán)的實際資金情況，在進(jìn)行籌資時企業(yè)集團(tuán)應(yīng)選擇以外部的間接融資為主，內(nèi)部融資和直接融資為輔的籌資模式。同時還應(yīng)注意以下幾點：

第一，企業(yè)集團(tuán)選擇籌資模式時應(yīng)首先充分挖掘內(nèi)部籌資的潛力。由于大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)總體效益不高，通過自我積累獲取所需資金，在短期內(nèi)很難實現(xiàn)，集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)由于所處行業(yè)、地域等因素影響，均存在發(fā)展不平衡現(xiàn)象，這為成員企業(yè)之間相互融資提供了可能性，而股份制改造的基本完成為內(nèi)部股的發(fā)行創(chuàng)造了制度基礎(chǔ)。因此，內(nèi)部籌資的側(cè)重點可放在成員企業(yè)之間相互融資和企業(yè)內(nèi)部職工持股上。成員企業(yè)相互融資最好采取兩種方式，一是在集團(tuán)內(nèi)設(shè)立集團(tuán)銀行或財務(wù)公司作為中介，開展資金業(yè)務(wù)，實現(xiàn)資金在集團(tuán)內(nèi)部的合理流動；二是子公司相互持股，優(yōu)勢企業(yè)向資金缺乏的企業(yè)注入資金，形成子公司之間較為穩(wěn)定的資本格局和協(xié)作關(guān)系。對內(nèi)部職工持股而言，它具有籌資成本低、易于操作且財務(wù)風(fēng)險較小等優(yōu)勢，對公司的決策機(jī)構(gòu)也會帶來積極影響，對于條件具備的企業(yè)集團(tuán)來說，不失為一種較為理想的籌資方式。除此之外還應(yīng)該積極向集團(tuán)內(nèi)部引入金融資本，提倡金融機(jī)構(gòu)對集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的參股并開展資金業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)產(chǎn)融資本的結(jié)合。

第二，雖然從的角度來看，銀行貸款是絕大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)最重要的外部籌資方式，這是由我國獨特的金融制度所決定的。但在銀行對企業(yè)集團(tuán)的信任度隨著集團(tuán)償付能力下降而降低的情況下，銀行進(jìn)一步提供貸款的空間并不大。企業(yè)集團(tuán)籌集流動資金可主要采用銀行貸款方式。母、子公司在對外貸款時應(yīng)協(xié)調(diào)好彼此的利益關(guān)系。傳統(tǒng)的“統(tǒng)貸統(tǒng)還”方式不僅易于造成子公司拖欠貸款，使母公司由于存在或有負(fù)債而增大財務(wù)風(fēng)險，而且集團(tuán)內(nèi)部公司相互提供擔(dān)保的現(xiàn)象又會使銀行對集團(tuán)內(nèi)各公司的實際負(fù)債能力難以評估，從而影響到銀行貸款的安全性。改用“分貸分還”借款方式即由子公司自主決定貸款和還款既可克服“統(tǒng)貸統(tǒng)還”的弊端，也恢復(fù)了子公司作為獨立法人的完全權(quán)利和義務(wù)。但這種方案的實施應(yīng)注意不能從一個極端走向另一個極端，從“統(tǒng)得過死”一下子跨越到“分得過開”，適度的資金聯(lián)系可使母公司保持控制和影響子公司的能力。這就需要采取三方面措施：

（1）子公司向銀行貸款自主，但重大貸款項目應(yīng)經(jīng)過母公司的批準(zhǔn)，這在制定子公司年度預(yù)算時決定。

（2）母公司對子公司的貸款擔(dān)保應(yīng)有選擇性，質(zhì)量高、為整個集團(tuán)服務(wù)有利的項目可擔(dān)保，子公司間相互提供擔(dān)保要報母公司批準(zhǔn)，以免整個集團(tuán)負(fù)債過度。

（3）應(yīng)及時分析各公司及集團(tuán)整體的負(fù)債水平，主動調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)。隨著我國資本市場的發(fā)展，通過資本市場籌資必將日益重要。企業(yè)集團(tuán)長期發(fā)展所需資本應(yīng)主要來自于直接籌資。因此，企業(yè)集團(tuán)也應(yīng)重視通過發(fā)行股票、債券和可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行籌資，并為此積極創(chuàng)造條件。比如可通過集中企業(yè)集團(tuán)內(nèi)的優(yōu)勢資產(chǎn)，組建新的上市公司，從而實現(xiàn)對外發(fā)行股票或債券。除此之外，還應(yīng)積極拓展海外融資渠道，適當(dāng)采用國際先進(jìn)融資方式。

第三，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)集團(tuán)在選擇籌資模式時還應(yīng)該強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)意識。對于企業(yè)集團(tuán)來說，籌資的目標(biāo)不能僅限于籌資量是否滿足需要，而應(yīng)立足于長遠(yuǎn)，考慮所籌得的資金在企業(yè)形成的資本結(jié)構(gòu)是否實現(xiàn)最優(yōu)化。這在一個方面可以有效地避免企業(yè)過度負(fù)債，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險；另一方面也可以使得企業(yè)價值最大，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)目標(biāo)。對單個企業(yè)而言，上述觀點已不難為人所接受，對企業(yè)集團(tuán)來說，更具有特別重要的意義?；I資量大但資本結(jié)構(gòu)安排不當(dāng)導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)財務(wù)機(jī)制崩潰、直至破產(chǎn)倒閉的例子屢見不鮮，最典型的例證是韓國的大宇集團(tuán)。因為醉心于無限度的擴(kuò)張規(guī)模，母子公司反復(fù)用同一資產(chǎn)作抵押申請貸款而不考慮資本結(jié)構(gòu)是否合理，一旦遇到金融危機(jī)，看似強(qiáng)大的集團(tuán)也同樣不堪一擊。因此，在進(jìn)行企業(yè)集團(tuán)的籌資管理中要不斷強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)意識。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)中最佳資本結(jié)構(gòu)是實際存在的，在資本結(jié)構(gòu)最佳點上，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低，而企業(yè)價值最大。企業(yè)集團(tuán)選擇籌資模式，最關(guān)鍵的就是根據(jù)自己的籌資目標(biāo)量和收益成本約束，確定債務(wù)資本和權(quán)益資本的合理比例，使企業(yè)集團(tuán)市場價值最大。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)具體情況選擇合適的籌資模式。一般認(rèn)為，我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在45%～60%之間較為合理，企業(yè)集團(tuán)可適當(dāng)提高這個比率，但也要注意相應(yīng)放大的財務(wù)風(fēng)險。

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[1] 王全喜。論企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)特征與財務(wù)控制[J].南開管理評論，1998，（2）：49-51.

[2] 伍柏麟。中國企業(yè)集團(tuán)論[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，1996.

[3] 茍文軍。企業(yè)融資的國際比較[J].經(jīng)濟(jì)，1998，（1）：13-15.

第5篇：負(fù)債籌資的特點范文

[關(guān)鍵詞]負(fù)債經(jīng)營 經(jīng)營風(fēng)險 因素分析

企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)大體分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩部分。通過發(fā)行股票等方式籌集的權(quán)益資金是企業(yè)承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任的基本保證,但一個發(fā)展中的企業(yè)僅靠權(quán)益資金是難以滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的。于是,舉借債務(wù)便成為企業(yè)獲取更多資金、加快發(fā)展速度的重要方式。負(fù)債經(jīng)營的合理運用,既可以提高企業(yè)財務(wù)管理的水平,又能為企業(yè)增經(jīng)濟(jì)效益。正確認(rèn)識企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊,合理適度地安排負(fù)債資金,對提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有重要的意義。

一、負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自由資金作為基礎(chǔ),為了維系企業(yè)的正常營運、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新產(chǎn)品新事業(yè)等,產(chǎn)生財務(wù)需求,發(fā)生現(xiàn)金流量不足,而通過銀行借款,商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式來吸收資金,并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動,使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式[1]。簡單來說,企業(yè)籌資一般是兩種途徑,一方面是企業(yè)所有者投入的資金以及留存收益轉(zhuǎn)增的資本;而另一方面企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集的資金即負(fù)債,而企業(yè)通過銀行信用和商業(yè)信用等方式籌集資金的這種經(jīng)營方式也就是負(fù)債經(jīng)營。

一般而言,經(jīng)營方式都會帶來一定的風(fēng)險,負(fù)債經(jīng)營的方式也會帶來一定的風(fēng)險,由于負(fù)債經(jīng)營方式而帶來的風(fēng)險就被稱為負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險。負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)借入資金給財務(wù)成果帶來的不確定性。它包括負(fù)債經(jīng)營導(dǎo)致的所有者收益下降的風(fēng)險,也包括負(fù)債經(jīng)營可能導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)困難甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。

二、負(fù)債經(jīng)營的特點

1.融資速度快

負(fù)債經(jīng)營是通過舉借債務(wù)方式來獲得資金,而這種方式較容易獲得資金,限制性條款較少而且程序較為便捷。

2.融資富有彈性

通過負(fù)債經(jīng)營方式取得的資金,自主性比較強(qiáng),資金使用比較靈活,富有彈性。

3.融資成本低

通過負(fù)債經(jīng)營這種方式來進(jìn)行融資只需商業(yè)信用優(yōu)越,無需其他費用或辦理其他手續(xù),融資成本比較低,使得企業(yè)在市場競爭中取得有利的地位。

4.融資風(fēng)險較高

負(fù)債融資到期償還本息,如果資金安排不當(dāng),就會使得企業(yè)財務(wù)發(fā)生危機(jī)。除此之外,利率波動等因素也會影響財務(wù)支出。

負(fù)債經(jīng)營的特點一方面可以更加看出企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點,另一方面也可以看出負(fù)債經(jīng)營的缺點,所以要合理正確的利用負(fù)債經(jīng)營,從而使得企業(yè)在現(xiàn)在競爭越來越激烈的市場中立于不敗之地。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險形成的因素分析

合理的利用負(fù)債經(jīng)營除了要正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營以及其風(fēng)險的概念和負(fù)債經(jīng)營的特點外還有了解負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的來源。只有了解企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險的來源才能更好的避免風(fēng)險,使企業(yè)更好的發(fā)展。

1.企業(yè)的經(jīng)營管理

企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營,還本付息的資金的最終來源是企業(yè)的收益。而如果企業(yè)經(jīng)營管理不善,導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)常虧損那么企業(yè)就不能夠到期還本付息,這樣企業(yè)就會有償還債務(wù)的壓力,也導(dǎo)致企業(yè)信譽降低,不能有效的再集資,從而陷入財務(wù)危機(jī),甚至導(dǎo)致企業(yè)的破財。

2.企業(yè)的投資決策

企業(yè)由于投資決策失誤導(dǎo)致投資項目不能完成而無法獲利,從而使得企業(yè)資金短缺導(dǎo)致不能到期還本付息增加財務(wù)風(fēng)險。

3.負(fù)債規(guī)模

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或在資產(chǎn)總額中所占比重的高低。當(dāng)企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大,相對應(yīng)的籌資成本-利息費用支出就會增加。而由于收益降低而導(dǎo)致償付能力的喪失或破產(chǎn)的可能性也會隨之增大;于此同時,股東收益的變化幅度就會加大。因此,負(fù)債規(guī)模越大,企業(yè)潛在的負(fù)債風(fēng)險程度就越大。

4.負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)用不同的籌資渠道所籌集來的資金的比例關(guān)系,從大的方面考慮,貸款、發(fā)行債券、籌資租賃、商業(yè)信用這四種負(fù)債方式所籌資金各自所占的比例之間的關(guān)系[2]。借入資金和自有資金比例是否恰當(dāng),與財務(wù)上的利益和風(fēng)險有著密切的關(guān)系。在財務(wù)杠桿作用下,當(dāng)投資利潤率高于利息率的時候,企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模,適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率,就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。相反,在投資利潤率低于利息率時,企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金的比例越高,企業(yè)權(quán)益資本收益率就越低,嚴(yán)重時企業(yè)會發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。不同的負(fù)債籌資方式,取得資金的難易程度不同,所以資本成本的水平不一,對企業(yè)約束程度也不同,從而對企業(yè)收益的影響肯定不同,因此,負(fù)債風(fēng)險的程度也就不同。

5.負(fù)債期限結(jié)構(gòu)

負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營期限,所使用長短期負(fù)債所占的比重。一般來說,長期負(fù)債利率較高,短期負(fù)債利率較低但波動比較大。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理,比如應(yīng)該籌集長期資金卻采用短期借款,或者相反,都會加大企業(yè)的籌資風(fēng)險。其主要原因是:⑴長期借款的利息費用,在相當(dāng)長的時期內(nèi)是不變的,而短期借款的利息費用在相當(dāng)長的時間內(nèi)很可能就會有大幅的波動;⑵如果企業(yè)大量舉借短期借款用于投資長期資產(chǎn),那么當(dāng)短期借款到期時,由于投資的回收期沒有到,可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠現(xiàn)金來償還短期借款這種情況,而此時,如果債權(quán)人由于各種原因而不愿意將短期借款延期,那么企業(yè)有可能會被迫宣布破產(chǎn);⑶長期借款的籌資速度比較慢,而取得成本通常較高,并且還會有一些限制性條款。

6.利率變動

在籌集資金時,企業(yè)會面臨著市場利率的變動對企業(yè)帶來的風(fēng)險。市場利率水平的高低直接會影響企業(yè)資金成本的大小。當(dāng)國家在實行“雙松”,即擴(kuò)張的財政政策和寬松的貨幣政策時,貨幣的供給量增加,貸款的利息率降低,企業(yè)此時籌資,資金成本較低,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本減少,這樣就降低了企業(yè)的籌資風(fēng)險;相反,當(dāng)實行“雙緊”政策,即緊縮的財政政策和貨幣政策時,貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率提高,企業(yè)此時籌資,資金成本增加,企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本提高,這樣企業(yè)就要承擔(dān)較大的籌資風(fēng)險。

7.政治風(fēng)險

由于戰(zhàn)爭、內(nèi)亂、罷工、政局波動及政府政策的變化等原因使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了變化,從而使外部對企業(yè)的財務(wù)決策產(chǎn)生約束,這種外部環(huán)境的不確定性對企業(yè)負(fù)債籌資活動有重大影響。

8.自然風(fēng)險

地震、洪水等自然災(zāi)害的發(fā)生使企業(yè)遭受意外的損失,難以進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營的活動。企業(yè)由此而產(chǎn)生負(fù)債風(fēng)險是很正常的。

9.金融市場

金融市場的風(fēng)險是指由通貨膨脹、利率、匯率及市場變動等引起的企業(yè)負(fù)債風(fēng)險的不確定性。負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款的時候金融市場的資金供求的情況,而金融市場的波動,如利率和匯率的波動都會導(dǎo)致企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險。

四、結(jié)束語

市場經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)生存、發(fā)展都與負(fù)債相關(guān)。正確對待負(fù)債,正確核算負(fù)債,按期清償債務(wù),是企業(yè)會計誠信建設(shè)的具體表現(xiàn)。企業(yè)健康發(fā)展就必須控制負(fù)債,控制得當(dāng),舉債可以給企業(yè)發(fā)展、壯大增加動力,負(fù)債失控,不僅影響企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定和信譽,還會給企業(yè)、債權(quán)人、國家造成損失。

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第6篇：負(fù)債籌資的特點范文

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)；籌資活動；風(fēng)險控制

企業(yè)要不斷的擴(kuò)大再生產(chǎn)都會遭遇到不同程度的資金不足問題，國有企業(yè)也不例外?；I資的方式大致有自身積累和舉借外債兩種。企業(yè)在利用外債發(fā)展自己之前需要對該籌資風(fēng)險進(jìn)行分析，了解它存在的客觀性并利用企業(yè)的財務(wù)管理等方式來盡可能的避免風(fēng)險。

一、籌資風(fēng)險的含義及特征

（1）籌資風(fēng)險的含義。企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)舉借外債進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營造成財務(wù)成果的波動就是財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)管理的一個主要目的就是為企業(yè)籌集資金，使企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模上得到擴(kuò)大，使它具備一定的資金進(jìn)行科學(xué)技術(shù)的改革提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益等。但是企業(yè)以舉借外債的方式籌集資金必然給企業(yè)帶來按期的償還本金，支付利息的負(fù)擔(dān)。企業(yè)在這筆籌資中獲得的利潤率和外債按期產(chǎn)生的利息率都是存在波動性的。（2）籌資風(fēng)險的特征。第一，客觀性?；I資存在風(fēng)險主要是企業(yè)自身在貯備資金的時候來源有限或者是舉借的外債的利潤率出現(xiàn)無法掌控的波動等原因。這些原因都是客觀存在的，不是企業(yè)單方面能夠掌控的情況。市場經(jīng)濟(jì)條件下本來就有無法避免的風(fēng)險存在，企業(yè)要做的事情就是不斷的研究各種有效的方案和措施來積極應(yīng)對，盡可能的減少風(fēng)險帶來的經(jīng)濟(jì)或者是財產(chǎn)上的損失。第二，不確定性?；I資風(fēng)險既然是由企業(yè)內(nèi)部的理財管理和外部借貸款的波動影響下造成的，那么這些內(nèi)外因相互作用的復(fù)雜情況就會在不同的時間和條件下出現(xiàn)不同的的變化。第三，可控性?；I資風(fēng)險的出現(xiàn)是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，而且也存在偶然性，但是著風(fēng)險的發(fā)生無論怎樣也是有因有果的，可以追溯的。企業(yè)要按照相似的風(fēng)險發(fā)生的時候具有的相關(guān)資料信息總結(jié)出其規(guī)律來，然后對風(fēng)險施以對癥之藥盡可能的估計其有可能發(fā)生的時間和帶來的影響以進(jìn)行有效的防范和控制。第四，雙重性?；I資風(fēng)險也不盡是不利的，企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)下需要利用這種風(fēng)險來達(dá)到自身的發(fā)展。風(fēng)險會讓投資存在虧損的可能性，但是只要能運用和掌控好風(fēng)險，那么就能取得和風(fēng)險想匹配的收益。

二、籌資風(fēng)險對企業(yè)的影響

籌資風(fēng)險對企業(yè)來說是有利也有弊的，要是掌控不要該風(fēng)險就會使得企業(yè)在負(fù)債的情況下進(jìn)行經(jīng)營，給企業(yè)帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，而且要是負(fù)債超出了企業(yè)所能承受的范圍的話將會大大降低企業(yè)再次進(jìn)行籌資的能力：首先，企業(yè)只有確保自己的投資收益明顯比籌資資金成本要高的情況下才能考慮負(fù)債經(jīng)營，反之就會造成入不敷出，除了保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)之外還要支付較多的籌資利息，企業(yè)的負(fù)債越來越大，增加了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險于此同時也削弱了企業(yè)參與市場競爭的后勁兒。更有甚者，企業(yè)不堪重負(fù)導(dǎo)致破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)；其次，企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)不能再約定期限內(nèi)償還本金和利息的話將會造成自身信譽的下降，當(dāng)然，要是企業(yè)的信譽較好的話還能承受一定程度的風(fēng)險，盡快的舉借新外債來還舊債。

第7篇：負(fù)債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：籌資成本；籌資效益；籌資策略

一、引言

籌資成本作為商業(yè)銀行最主要的成本，會對商業(yè)銀行籌資策略的選擇產(chǎn)生深刻的影響，繼而影響商業(yè)銀行的最終損益。當(dāng)前，我國商業(yè)銀行的同業(yè)競爭十分激烈，尤其是在存款領(lǐng)域除了同業(yè)競爭外，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展大大加劇了競爭激烈程度的加劇，由此引起了商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)高成本、高費用以及低效益的特點，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行無法實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營成果。因此，如何在最大程度上降低銀行籌資成本，根據(jù)籌資成本最小化從而制定最優(yōu)籌資策略對于目前我國商業(yè)銀行提高經(jīng)營效益具有重要的意義。

二、銀行籌資成本概念及其構(gòu)成

1.籌資成本的相關(guān)概念

有關(guān)籌資成本的概念，主要是針對經(jīng)營對象不是貨幣使用權(quán)的企業(yè)，是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)生的各種費用。主要包括企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)生的外匯調(diào)劑手續(xù)費、利息支出以及匯兌凈損失。財務(wù)費用屬于期間費用，直接計入當(dāng)期損益，不列入產(chǎn)品成本。對于商業(yè)銀行，楊釗（2001）給出的定義是：商業(yè)銀行通過負(fù)債向社會公眾籌集資金以及金融企業(yè)之間通過規(guī)定合適的利率來支付適當(dāng)?shù)睦⒍纬傻某杀尽ＹR刻奮（2003）認(rèn)為，商業(yè)銀行籌資成本是一個盡可能寬泛的概念，是為當(dāng)期或長期進(jìn)入銀行損益的對無差異負(fù)債使用所形成的一切耗費。他從發(fā)生環(huán)節(jié)和耗費內(nèi)容兩個角度進(jìn)行闡明，認(rèn)為商業(yè)銀行籌資成本從發(fā)生內(nèi)容的角度看，包括商業(yè)銀行為籌集資金付出的所有成本；從發(fā)生環(huán)節(jié)上看，包括發(fā)生在每個籌資環(huán)節(jié)的耗費。

2.銀行籌資成本的構(gòu)成

在明確了銀行籌資成本的概念后，進(jìn)一步分析籌資成本的構(gòu)成對于銀行降低籌資成本具有重要意義。呂惠生（2002）認(rèn)為銀行的籌資成本主要包括人力成本、物力成本以及財力成本，而這三類成本主要由銀行的利息、網(wǎng)點建設(shè)、管理經(jīng)營以及人員工資等構(gòu)成，其中利息所占的比重最大。賀刻奮（2003）根據(jù)籌資成本的形態(tài)和性質(zhì)不同，將其分為流動性成本、利率風(fēng)險成本、利息成本以及非利息成本共四大類。根據(jù)中華人民共和國《金融保險企業(yè)財務(wù)制度》規(guī)定，銀行成本主要有：金融機(jī)構(gòu)往來利息支出、利息支出、各種準(zhǔn)備金、固定資產(chǎn)折舊費、業(yè)務(wù)宣傳費、外匯、手續(xù)費支出、業(yè)務(wù)招待費、金銀和證券買賣損失、業(yè)務(wù)管理費等。陳靜璇（2009）從大類整體的角度將銀行的成本分成營運成本、資產(chǎn)損失成本以及籌資成本共三大類。從中可以得出銀行籌資成本主要是指利息支出、金融機(jī)構(gòu)往來利息支出等。

三、銀行籌資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

曾剛（1996）在分析銀行業(yè)籌資數(shù)量大幅度增長時，籌資成本也逐年升高，主要表現(xiàn)在：（1）利息成本增加；（2）銀行機(jī)構(gòu)臃腫，人員眾多，加大了銀行非利息成本支出。高英（2003）在研究我國商業(yè)銀行籌資數(shù)量與籌資效益問題時認(rèn)為我國商業(yè)銀行籌資數(shù)量上升的經(jīng)濟(jì)負(fù)效益的表現(xiàn)之一就是籌資成本過高。許芹（2005）分析指出，從長期的角度看，銀行的籌資成本沒有因為效益的增長而形成一種良好的發(fā)展態(tài)勢，甚至出現(xiàn)了與效益分離，與資金的籌集、核算以及使用三個環(huán)節(jié)脫節(jié)的現(xiàn)象，這主要表現(xiàn)在：第一，只看重籌資的數(shù)量，忽視籌資的質(zhì)量；第二，指看重儲蓄存款，忽視對公存款；第三，只看重定期存款，忽視活期存款。楊柳枝（2008）首先對商業(yè)銀行的籌資方式進(jìn)行分類，先將銀行籌資方式分為吸收直接投資、上市發(fā)行股票、向其他銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券以及杠桿收購和兼并企業(yè)。然后根據(jù)不同籌資方式下的資金成本對籌資方式的選擇進(jìn)行了分析得出目前我國銀行的籌資成本過高的現(xiàn)狀。通過對以上文獻(xiàn)的研究，可以判定目前我國銀行的籌資成本過高，籌資效益較低，籌資數(shù)量與籌資效益不對稱。因此需要對我國籌資成本過高的原因進(jìn)行進(jìn)一步分析，從而降低銀行籌資成本，從而選擇最優(yōu)的籌資策略。

四、銀行籌資成本過高原因及降低籌資成本分析

1.銀行籌資成本過高原因分析

造成我國商業(yè)銀行目前籌資成本過高的原因是多方面的，不同的學(xué)者給出了不同的看法。

在宏觀方面，張寶慶（1994）從六個方面分析了銀行籌資成本過高的原因。第一，我國現(xiàn)行的籌資管理體制源于傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制，而銀行在商業(yè)化過程中已經(jīng)于這種體制不相適應(yīng)；第二，高度壟斷下的銀行之間的無序競爭，加大了籌資成本；第三，不遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，盲目增加籌資機(jī)構(gòu)，變相加大籌資成本；第四，存款負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，儲蓄存款和企業(yè)存款形成加大差距；第五，公款私存，使銀行補貼不應(yīng)有的利息差；第六，貸款量不多，難以吸取較多的低成本企業(yè)存款。徐敏銳，張承云（1995）也從相似的六個角度透視了我國銀行籌資成本過高的原因，不同于張寶慶的是他們忽略了公款私存對銀行籌資成本的影響，而是認(rèn)為國家宏觀利率的制約導(dǎo)致銀行籌資成本的增加。

在微觀方面，饒儒平（1998）以工商銀行管理者的身份分析目前工商銀行籌資成本上升的原因：第一，過高且不可調(diào)節(jié)的利率以及通過變相高息手段收攬存款。一方面，由于籌資成本主要由利息構(gòu)成，加之我國對利率的統(tǒng)一管理制度，使得銀行在調(diào)節(jié)利率上不具有靈活性。另一方面由于受傳統(tǒng)觀念影響，管理層會不計血本的高息攬存，導(dǎo)致利息的支出急劇增加，在很大程度上擴(kuò)大了籌資的成本；第二，不合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。通過對工商銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)的剖析，可以發(fā)現(xiàn)工商銀行籌資成本過高主要是因為其在計劃經(jīng)濟(jì)條件下的強(qiáng)制性資金共計以及承擔(dān)大量的政策性業(yè)務(wù)，定期儲蓄存款和向中央銀行借款在負(fù)債中占比過大。第三，競爭不規(guī)范加大了費用開支。這其中最值得關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)由于競爭的不規(guī)范直接和間接導(dǎo)致了銀行業(yè)整體的籌資成本過高，比如公款私存、請吃送禮等及太高了活期存款的實際利息支付，又增加了各種隱性支出。

2.銀行降低籌資成本分析

通過對銀行籌資成本過高的原因進(jìn)行分析，不同的學(xué)者也從不同的角度提出了降低籌資成本的策略及方法。

楊煥臣（1996）認(rèn)為在降低銀行籌資成本前，應(yīng)先處理好以下三個關(guān)系：第一，處理好籌資數(shù)量與籌資效益之間的比例關(guān)系；第二，處理好社會效益與自身效益的關(guān)系；第三，處理好存貸款利率的合理水平和結(jié)構(gòu)的關(guān)系。梁振權(quán)（1998）從四個角度論述商業(yè)銀行降低籌資成本的途徑。第一，轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營理念，將集約經(jīng)營、規(guī)模效益和存款立行、效益興行作為指導(dǎo)思想；第二，按照負(fù)債資產(chǎn)比例管理要求，努力實現(xiàn)資金的自給平衡；第三，完善考核機(jī)制，促進(jìn)存款的穩(wěn)定增長；第四，不斷完善服務(wù)功能，促使存款穩(wěn)定增長和存款機(jī)構(gòu)不斷優(yōu)化。呂惠生（2002）認(rèn)為應(yīng)該通過制定標(biāo)準(zhǔn)的籌資成本來降低籌資成本，這不但是商業(yè)銀行控制籌資成本的首要環(huán)節(jié)，也是商業(yè)銀行控制籌資成本的關(guān)鍵。

五、銀行籌資策略的選擇

1.籌資策略分類及特點

高岱（1996）認(rèn)為商業(yè)銀行為滿足商業(yè)化經(jīng)營的需要，必須從外延式的籌資策略即側(cè)重于拓展籌資市場廣度為特征，向內(nèi)涵式籌資策略即以拓展籌資市場深度為特征的方式進(jìn)行轉(zhuǎn)變。通過比較發(fā)現(xiàn)，外延式籌資策略與內(nèi)涵式籌資策略存在的主要區(qū)別在于商業(yè)銀行在吸收存款進(jìn)行籌資時是否對預(yù)付了費用。外延式籌資主要表現(xiàn)為增加利息以及發(fā)展海外分支機(jī)構(gòu)以吸引客戶，通過提高市場占有率來提升自身的品牌效應(yīng)，從而最終實現(xiàn)增加存款而籌資的目的，效果顯現(xiàn)較快，但往往籌資成本過高，缺乏穩(wěn)定性。內(nèi)涵式籌資主要表現(xiàn)在通過專業(yè)的技術(shù)手段，以金融創(chuàng)新為特點，推出新型金融產(chǎn)品、服務(wù)，發(fā)展高質(zhì)量客戶群，從而達(dá)到拓展籌資市場的深度，實現(xiàn)為以專業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段、銀行整體經(jīng)營功能及金融創(chuàng)新為依托，通過發(fā)展培養(yǎng)基本客戶群、推出新的金融產(chǎn)品或服務(wù)等途徑，增存籌資目的，具有籌資成本低，存款穩(wěn)定性強(qiáng)，但見效慢的特點。

2.籌資策略的選擇

趙忠世（2000）從資金流動規(guī)律及客戶金融需求變化的角度對銀行的籌資策略進(jìn)行了分析。他認(rèn)為，商業(yè)銀行的籌資理念正在被社會資本運動所發(fā)生的變化所影響著。從整體上看，既面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，又存在著機(jī)遇，可為風(fēng)險與收獲并存。因此，必須不斷調(diào)整自身經(jīng)營理念，因勢利導(dǎo)，趨利避害，通過強(qiáng)烈的競爭意識和創(chuàng)新策略，積極把握籌資工作主動權(quán)。第一，密切關(guān)注新型產(chǎn)業(yè)的新變化，搶奪新的市場主體客戶。第二，要善于從資金歸集點入手，尋求市場公關(guān)的新突破。第三，要善于發(fā)掘市場經(jīng)濟(jì)在不同區(qū)域發(fā)展過程中形成的中小客戶。第四，要高度重視和加強(qiáng)基本客戶群建設(shè)。第五，把握主導(dǎo)趨勢，注重引導(dǎo)市場，促進(jìn)居民儲蓄存款穩(wěn)定增長。第六，積極開拓農(nóng)村儲蓄存款新的成長空間。

六、總結(jié)

通過對籌資成本概念的定義及其構(gòu)成的分析，可以發(fā)現(xiàn)我國目前商業(yè)銀行的籌資成本確實存在過高的現(xiàn)象，根據(jù)學(xué)者對籌資成本過高的原因分析的梳理歸納，可以得出這種高籌資成本的原因主要體現(xiàn)在體制機(jī)制設(shè)置、存貸結(jié)構(gòu)不合理、競爭秩序混亂以及機(jī)構(gòu)人員冗余等方面，要降低籌資成本的途徑也主要是針對原因而提出的。針對籌資策略的選擇，通過對籌資策略外延與內(nèi)涵不同形式的表述，無論是整個銀行也還是銀行自身所持有的戰(zhàn)略都應(yīng)該在觀念、機(jī)制和渠道上有所革新。必須建立健全科學(xué)的資金籌集機(jī)制，保證商業(yè)化籌資策略的貫徹實施。

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第8篇：負(fù)債籌資的特點范文

關(guān)鍵詞：銀行借款；籌資風(fēng)險；防范措施

銀行借款籌資風(fēng)險是指經(jīng)營者利用銀行借款方式籌集資金時，由于利率、匯率及有關(guān)籌資條件發(fā)生變化而使企業(yè)盈利遭受損失的可能性。是一種較為主要的籌資風(fēng)險。具體來說，銀行借款有固定的到期日，并定期支付利息，有承擔(dān)還本付息的義務(wù)。如果企業(yè)由于一些不確定的因素，財務(wù)狀況緊張，到期不能償還本息，則會給企業(yè)帶來更大的困難，甚至可能會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，由此便產(chǎn)生了銀行借款籌資風(fēng)險。

1銀行借款籌資風(fēng)險的特點

（1）可估計性，即風(fēng)險可以根據(jù)觀測宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，貨幣政策走向等估計利率匯率等變動趨勢。

（2）一定的可控性，如資金來源結(jié)構(gòu)中自有資金和借入資金的比例可以主觀控制。

（3）有些風(fēng)險有短期性，如利率調(diào)整。

（4）具有一定的客觀性，如利率的調(diào)整取決于國家的意志。

2銀行借款籌資風(fēng)險種類

（1）利率風(fēng)險。在籌措資金時，由于有許多種類型的銀行（中央銀行和各種商業(yè)銀行），而且，各銀行也有各種不同類型的貸款可供選擇，其利率不盡相同，企業(yè)可以根據(jù)自己的實際情況和條件進(jìn)行選擇。

（2）匯率風(fēng)險。匯率風(fēng)險又稱外匯風(fēng)險，帶來的價值變化的可能性有兩種：一是匯率波動使以外幣計量貸款價值增加；另一種是匯率波動使以外幣計量的貸款價值減少。無論是那一種可能性，對于企業(yè)或個人來說，都是一種不確定的因素，因而是一種風(fēng)險。這種風(fēng)險可能給企業(yè)或個人帶來意外損失，也可能給企業(yè)或個人帶來額外收益。作為企業(yè)，首先應(yīng)考慮的是匯率變化帶來損失的可能性。

（3）資本結(jié)構(gòu)不合理即自有資金和借入資金比例不當(dāng)造成的風(fēng)險。企業(yè)資金總額中自有資金和借入資金（如銀行借款）比例不恰當(dāng)時，企業(yè)收益產(chǎn)生負(fù)面影響形成的籌資風(fēng)險?，F(xiàn)在我國大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金主要依靠自有資金和借入資金。借入資金比例越大，財務(wù)杠桿利益越大，財務(wù)風(fēng)險也越大。

（4）企業(yè)自有資金經(jīng)濟(jì)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險反映在資金利潤率與借款利率的關(guān)系。只有當(dāng)全部資金利潤率大于借款利率時，企業(yè)的經(jīng)營活動才真正有經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)所選擇的籌資方案才能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。如果全部資金利潤率小于借款利率，這種負(fù)債經(jīng)營將導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化；如果全部資金利潤率等于借款利率，企業(yè)的經(jīng)營活動沒有經(jīng)濟(jì)效益，就整個社會來講，這是以有限的資源做無增值和無貢獻(xiàn)的浪費。就銀行借款這種籌資方式來講，企業(yè)的借款利息隨著銀行借款的增加而增加，從而導(dǎo)致費用總水平的上升。在企業(yè)息稅前資金利潤率下降或息稅前資金利潤率小于借款利率時，企業(yè)的自有資金利潤率就會以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損，這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下降的風(fēng)險。

3銀行借款籌資風(fēng)險防范

（1）對利率風(fēng)險的防范。在簽訂信貸協(xié)議時，一般選擇貸款利率種類的準(zhǔn)則是：當(dāng)國際金融市場利率處于下降趨勢時，應(yīng)力爭以浮動利率成交；當(dāng)國際金融市場利率處于上升趨勢時，應(yīng)力爭以固定利率成交；當(dāng)國際金融市場利率變動無常，沒有規(guī)律可循時，應(yīng)采用以浮動利率成交。采用浮動利率時，在貸款合同中應(yīng)向貸方聲明，在整個借貸期間保留依次調(diào)整為固定利率的機(jī)會，以避免利率再次上揚而遭受利息損失。

（2）對匯率風(fēng)險的防范。應(yīng)首先在企業(yè)的融資決策中進(jìn)行防范。例如，國內(nèi)企業(yè)需要從國外銀行或其他銀行金融機(jī)構(gòu)取得一筆外幣資金，那么，在融資決策中，確定借入貨幣時，不僅要考慮利率等信貸條件，還要考慮該種貨幣幣值變化的可能性，使風(fēng)險降到最低。

①對匯率進(jìn)行預(yù)測。

當(dāng)企業(yè)向國外銀行或金融機(jī)構(gòu)貸款時，它們可能有好幾種貨幣可供選擇。它們借入的貨幣最理想的情況應(yīng)該是：首先，利率低；其次，融資期間，幣值趨軟。例如，一家國內(nèi)企業(yè)借入一筆美元貸款，而美元在融資期間對人民幣升值，那么，該企業(yè)到期就必須用較多的人民幣償還貸款。所以，這一融資決策就要受到對有關(guān)貨幣匯率預(yù)測的影響。

②匯率風(fēng)險的主要防范對策。

首先，妥善選擇貸款的貨幣。為避免和防范外匯風(fēng)險，在協(xié)議中應(yīng)寫明貸款的貨幣及還款的貨幣，重要的還是還款的貨幣。借入資金時應(yīng)盡量選擇趨于升值的貨幣即硬貨幣外匯；還款時，應(yīng)盡量爭取趨于貶值的貨幣即軟貨幣外匯。

軟硬貨幣搭配使用。如果借貸雙方對貨幣不能達(dá)成協(xié)議，可以考慮軟硬貨幣搭配使用。

其次，使用外匯保值條款。即把簽訂合同之日的外匯匯率固定下來，將來實際付款時，仍用此匯率，以避免外匯風(fēng)險。（3）確定合理的借款額度和還款期限銀行借款的資金成本低，是企業(yè)的主要的籌資來源之一，但必須有一個合理的期限。資金過剩，也會影響使用效果。籌資要以投資需求為依據(jù)，根據(jù)企業(yè)最低必要資金需求進(jìn)行。同時，要考慮不同的籌資組合給企業(yè)的報酬和風(fēng)險帶來的不同影響。在資金總額不變的情況下，短期資金如現(xiàn)金、商業(yè)票據(jù)增加，比較多地使用了成本較低的資金，企業(yè)的利潤也會增加。但此時如果流動資產(chǎn)的水準(zhǔn)保持不變，則流動負(fù)債的增加會使流動比率下降，增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。推而廣之，籌資期限結(jié)構(gòu)可以分為三種，企業(yè)可以根據(jù)自身的情況進(jìn)行選擇：

首先，積極型期限結(jié)構(gòu)。它以短期籌資方式所籌集的資金不僅用來滿足臨時性流動資產(chǎn)占用，而且還用來滿足永久性流動資產(chǎn)占用，只有固定資產(chǎn)才用長期籌資來解決。這種期限結(jié)構(gòu)的資金成本較低，但籌資風(fēng)險較大。

其次，中庸型期限結(jié)構(gòu)。它是臨時性流動資產(chǎn)占用通過短期籌資解決，而永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金占用以長期籌資方式解決。

最后，穩(wěn)健型期限結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)下，不僅永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的占用，而且臨時性流動資產(chǎn)的占用，都以長期籌資方式解決，而只把余下的一小部分臨時性流動資產(chǎn)的占用以短期籌資方式來籌集資金。這種期限結(jié)構(gòu)的籌資風(fēng)險較小，但成本較高，會使企業(yè)的利潤減少。

無論企業(yè)如何選擇其籌資期限結(jié)構(gòu)，都必須確?，F(xiàn)代企業(yè)的最終目標(biāo)——企業(yè)價值最大化的實現(xiàn)。

例如：某企業(yè)的資產(chǎn)組合與籌資組合如下：

息稅前利潤為20000元,流動負(fù)債(短期資金)的成本為4%,長期資金的成本為15%。

從表中可以看出，由于采用了比較冒險的籌資策略，即用了比較多的成本較低的流動負(fù)債，企業(yè)的凈利從7200元增加到10500元，投資報酬率也由7.2%上升到10.5%，但是流動負(fù)債占總資金的比重從20%上升到了50%，流動比率也由2下降到0.8。這表明。企業(yè)的籌資風(fēng)險相應(yīng)的增大了。因此，企業(yè)在籌資時必須在風(fēng)險和報酬之間進(jìn)行認(rèn)真的權(quán)衡，選取最優(yōu)的籌資組合，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

4案例分析

1989年，某集團(tuán)發(fā)生嚴(yán)重虧損，資不抵債，總資產(chǎn)不足500萬元，職工300余人，瀕臨破產(chǎn)境地。1999年，該集團(tuán)奇跡般發(fā)展成為擁有總資產(chǎn)19億元，凈資產(chǎn)9億元，年銷售額22個億，擁有40余家分子公司，5000余名員工，列入國務(wù)院公布的520戶國家重點企業(yè)之一的綜合性集團(tuán)公司。該集團(tuán)能實現(xiàn)這樣的轉(zhuǎn)變，與企業(yè)正確的籌資策略分不開的。

一是在產(chǎn)品經(jīng)營期間，采用積極型籌資策略。該集團(tuán)在股份制改造初期，通過實施品牌經(jīng)營，使企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率高達(dá)28％。在此期間，企業(yè)的財務(wù)策劃增加財務(wù)杠桿利益為出發(fā)點，提高負(fù)債比率，同時加強(qiáng)管理，降低資金成本，減少籌資風(fēng)險，從而提高了權(quán)益資本收益率，獲取了較大的財務(wù)杠桿利益，為企業(yè)快速完成資本原始積累發(fā)揮了積極的貢獻(xiàn)。1992年底，企業(yè)總資本3920萬元，其中長期負(fù)債1080萬元，占28％，凈利潤720萬元，資本凈利潤率18.4％，權(quán)益資本收益率25.4％。至1995年底，企業(yè)總資本擴(kuò)展36720萬元，其中長期負(fù)債13800萬元，占37.6％，凈利潤6790萬元，資本凈利潤率18.5％，權(quán)益資本收益率上升為29.6％。由此可見，在資本凈利潤率保持同一水平的基礎(chǔ)上，權(quán)益資本收益率增加了4.2個百分點，獲得了較大的財務(wù)杠桿利益。

二是在企業(yè)高成長期間，保持適度負(fù)債，采用適度負(fù)債的中庸型籌資策略。隨著該集團(tuán)股份的上市流通，資本快速擴(kuò)張，1996年底總資本達(dá)到46700萬元，從而導(dǎo)致1996年～1998年資產(chǎn)凈利潤率下降至22％的水平。而在此期間，國家大幅度下調(diào)信貸利率，使企業(yè)的債務(wù)成本趨低。這個集團(tuán)企業(yè)財務(wù)策劃經(jīng)廣泛而深入的研討，選取綜合資金成本最低的方案作為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)方案。這樣，既獲取了較大的財務(wù)杠桿利益，又不影響所有者對企業(yè)的控制權(quán)。至1998年12月末，企業(yè)總資本77080萬元，其中長期負(fù)債11760萬元，占15.3％，比1995年末的37.6％下降了22個百分點，而權(quán)益資本收益率達(dá)28.8％，與1995年末的29.5％保持較近水平。使企業(yè)既獲取了財務(wù)杠桿利益，企業(yè)財務(wù)信譽大大提高，為穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了良好的財務(wù)環(huán)境。

5結(jié)束語

銀行業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展，是保證國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的重要條件。因此，加強(qiáng)風(fēng)險防范，防止產(chǎn)生不良資產(chǎn)已成為銀行業(yè)的一項重要任務(wù)和挑戰(zhàn)。我們要結(jié)合中國經(jīng)濟(jì)的自身特點，借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗，采取有效措施，切實有效防范和化解銀行風(fēng)險，保障我國銀行業(yè)的平穩(wěn)、健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

第9篇：負(fù)債籌資的特點范文

[關(guān)鍵詞] 負(fù)債籌資 資金成本 負(fù)債比率 負(fù)債結(jié)構(gòu)

我國的民營企業(yè)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著愈來愈重要的作用。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國共有私企150萬家，個體工商戶3100多萬戶，從業(yè)人員1.3億，民營企業(yè)的投資比重占全社會投資總額的3.5%，但對GDP增長的貢獻(xiàn)率卻占60%以上，與民營經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長作出的巨大貢獻(xiàn)相對而言，民營經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中普遍感到資金緊缺。由于資金緊缺，64.4%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，49%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)的技術(shù)、設(shè)備更新，54%的企業(yè)放棄了新產(chǎn)品的研制開發(fā)，43%的企業(yè)放棄了新的經(jīng)營目標(biāo)，47%的企業(yè)放棄了新市場的拓展。資金問題成為了阻礙民營企業(yè)發(fā)展的一大難題。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問題。但是，我國民營企業(yè)由于內(nèi)外部環(huán)境的制約，在負(fù)債籌資上仍然存在著較大的阻礙和風(fēng)險。本文就這一問題以及如何解決這一問題進(jìn)行探討。

一、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的可行性及必要性

負(fù)債籌資是指通過對外舉借債務(wù)以滿足企業(yè)擴(kuò)展生長經(jīng)營規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等需要的資金的一種籌資手段。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問題，可以降低企業(yè)的相關(guān)成本、增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。我國改革開放的進(jìn)一步深化使民營企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資具備了一定的可能性空間。

1.我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的可行性。我國加入世界貿(mào)易組織（WTO）與國際市場進(jìn)行大范圍的接軌，使得我國的市場準(zhǔn)入限制日益減少，對我國許多不規(guī)范、不完善的市場規(guī)則也起到重要的約束作用，相應(yīng)的市場法則會很快建立和完善，國家金融體制改革和法律、法規(guī)也將日益完善，民營企業(yè)貸款難的問題將隨之逐步得到解決。具體在負(fù)債籌資方面，民營企業(yè)將不再受到市場競爭中的不公平待遇，而與內(nèi)外資其他各種類型的企業(yè)享有一樣的權(quán)利。而且，加入WTO后，必將加速我國金融業(yè)特別是銀行之間的競爭，對我國金融業(yè)來說，必然產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，正面影響是推動內(nèi)資銀行加強(qiáng)管理、提高素質(zhì)、改善服務(wù)來提高競爭能力，民營企業(yè)由于發(fā)展態(tài)勢較好，必將成為銀行考慮的對象。同時，外資銀行的進(jìn)入也為民營企業(yè)間接融資開辟了新的渠道，由此，困擾大型民營企業(yè)尤其是民營科技企業(yè)的資金短缺問題將得到緩解。民營企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資的空間將不斷擴(kuò)大。

2.我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的必要性。負(fù)債經(jīng)營在目前市場經(jīng)濟(jì)初始階段是不可避免的，原計劃經(jīng)濟(jì)模式下國家作為投資主體和收益分配主體的這種經(jīng)濟(jì)模式已不復(fù)存在。企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要增長就得有投入，在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債投入成為必然。企業(yè)通過負(fù)債籌資可以彌補企業(yè)的資金不足，加速企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，滿足企業(yè)技術(shù)、設(shè)備更新對資金的需求，提供企業(yè)新產(chǎn)品的研制開發(fā)所需的資金，從而提高企業(yè)的競爭實力。

(1)負(fù)債經(jīng)營有利于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟(jì)是競爭經(jīng)濟(jì)，競爭的成敗除了與競爭方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競爭實力，即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內(nèi)籌集足夠的資金擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,參與市場競爭。

(2)負(fù)債籌資可以有效降低企業(yè)綜合資金成本。對于資本市場的經(jīng)營者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風(fēng)險比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報酬率也低。對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本，不象發(fā)行股票那樣,在稅后還要支付一筆不小的股利,而且企業(yè)支付的利息是在成本中列支的,不需要負(fù)擔(dān)所得稅。因此,比較而言,債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本,從而有利于降低綜合資金成本。

(3)負(fù)債籌資可以提高企業(yè)自有資金效益。企業(yè)負(fù)債籌資，不論利潤為多少，其債務(wù)利息是不變的，于是，當(dāng)利潤增大時，每1元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相對的減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高，這種債務(wù)對投資者收益的影響叫做“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率高于負(fù)債籌資利率時，權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加。因此，一定程度的負(fù)債籌資對于較快提高權(quán)益資本收益率有著重要的作用。由于財務(wù)杠桿利益的存在，當(dāng)息稅前利潤增加時，每1元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。

(4)負(fù)債籌資可以降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下，負(fù)債經(jīng)營與無債經(jīng)營企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可獲得潛在的利益。由此可見，負(fù)債資金相對于股權(quán)資金最主要的優(yōu)點是可以給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，即負(fù)債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來額外的收益。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》中明確規(guī)定：“在生產(chǎn)經(jīng)營期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實際發(fā)生數(shù)扣除。”用公式表示為：利息抵稅效用=負(fù)債額×負(fù)債利率×所得稅利率。在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，利息抵稅效用也就越大。

(5)負(fù)債籌資可以降低貨幣貶值給企業(yè)帶來的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因為通貨膨脹可以導(dǎo)致貨幣貶值，從而形成借款于還款的利率差，使債務(wù)人償還資金的實際價值比沒發(fā)生通貨膨脹時的價值要小，實際上債務(wù)人就將貨幣貶值的風(fēng)險轉(zhuǎn)稼到債權(quán)人身上，減少了因通貨膨脹而造成的損失。

二、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資現(xiàn)狀分析

近年來，我國民營企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素，為拉動國民經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn)。但盡管如此，我國民營企業(yè)面臨的資金問題卻是不容忽視的。種種跡象表明，民營企業(yè)融資難，制約著我國民營經(jīng)濟(jì)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。

1.我國民營企業(yè)負(fù)債融資的外部環(huán)境制約。

(1)我國民營企業(yè)在貸款融資方面受到所有制歧視。政府部門在銀行放貸的政策導(dǎo)向上不利于民營企業(yè)進(jìn)行貸款融資。改革開放初期，國家曾給予民營企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，極大地促進(jìn)了民營企業(yè)的發(fā)展。但隨著改革的深入，特別是國家在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展上“抓大放小”政策的實施，多數(shù)商業(yè)銀行也實行“雙優(yōu)”、“雙大”信貸戰(zhàn)略，集中有限資金，優(yōu)先支持優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶和大企業(yè)、大項目，即把在國民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的國家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務(wù)重點，而對民營企業(yè)普遍采取歧視態(tài)度，即所謂的所有制歧視，使為數(shù)眾多的民營企業(yè)無法通過有效途徑籌資。此外，部分國有商業(yè)銀行推行的城市化、國際化戰(zhàn)略，對中心城市以外的縣市支行貸款審批權(quán)限上收，導(dǎo)致基層縣市支行貸款授權(quán)很小，一般只有存單質(zhì)押放款權(quán)，造成相當(dāng)部分的民營企業(yè)喪失了市場發(fā)展機(jī)會。還有部分銀行受地方政府的影響較大，出于政績需要，地方政府往往傾向于扶持幾個大型國有企業(yè)。這樣，由于政府部門在銀行放貸政策上的不利導(dǎo)向，對銀行信貸資金的投向產(chǎn)生一定影響，給民營企業(yè)爭取信貸資金造成較大困難。

國資商業(yè)銀行在具體操作層面上對民營企業(yè)仍存在一定程度的歧視現(xiàn)象。目前，中央總體政策上已經(jīng)不存在歧視民營企業(yè)問題，但國資商業(yè)銀行長期擔(dān)負(fù)著為國有經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)的任務(wù)，國資商業(yè)銀行經(jīng)營追求安全性和收益性，對民營企業(yè)的不信任使得其不愿意向民營企業(yè)提供貸款，其機(jī)制也缺乏靈活性，信貸經(jīng)營體制改革反而提高了對中小民營企業(yè)的貸款門檻。就其具體操作層面上看，仍存在一些歧視民營企業(yè)的現(xiàn)象：民營企業(yè)向銀行貸款要履行超額抵押手續(xù)。盡管中央銀行的信貸政策鼓勵商業(yè)銀行增加對民營企業(yè)的貸款，但出于安全考慮，銀行信貸人員在具體操作中十分謹(jǐn)慎，對民營企業(yè)盡量限制貸款數(shù)額，且貸款手續(xù)繁瑣，貸款利率偏高，抵押條件苛刻，對抵押品要求過嚴(yán)等，致使民營企業(yè)常常因爭取不到銀行貸款而錯過發(fā)展機(jī)會。

(2)我國中小金融機(jī)構(gòu)不健全。美國以中小企業(yè)貸款和投資者信貸為主的財務(wù)公司目前有1000家左右，平均每家規(guī)模約10億美元，已占到美國整個商業(yè)銀行體系經(jīng)營規(guī)模（包括商業(yè)銀行、儲蓄銀行和信用社）的五分之一。由于中小金融機(jī)構(gòu)服務(wù)管理層次少，成本低，效率高等特點，適宜于開展金融零售業(yè)務(wù)，適應(yīng)民營中小企業(yè)的運作特點和融資需求，能夠為民營中小企業(yè)量身定做多元化、多層次、全方位的創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)。雖然我國目前已開展了以城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社為代表的地方性中小金融機(jī)構(gòu)，但與巨大的市場需求相比還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我國目前，由政府強(qiáng)有力的控制著金融資源，使得這一類型的金融機(jī)構(gòu)或財務(wù)公司難以健康地發(fā)展起來，致使民營中小企業(yè)在間接與直接融資兩層次所面臨的供求非配比困境。中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展直接關(guān)系到民營中小企業(yè)的發(fā)展前景，政府應(yīng)積極鼓勵多種經(jīng)濟(jì)成分的金融機(jī)構(gòu)共同規(guī)范發(fā)展，使其成為建立現(xiàn)代金融企業(yè)的中堅力量，為我國中小企業(yè)在發(fā)展過程中提供強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)支援。

2.我國民營企業(yè)的自身缺陷。

(1)抗風(fēng)險能力不強(qiáng)，致使銀行放貸有顧慮。我國民營企業(yè)作為一個群體，在當(dāng)前中國市場經(jīng)濟(jì)的環(huán)境中是充滿活力的。但是從單個企業(yè)來看，企業(yè)的創(chuàng)建和倒閉卻在不斷地發(fā)生。由于相當(dāng)一部分企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平低，生產(chǎn)盲目性大，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不高，附加價值小，缺乏必要的市場競爭能力和抗風(fēng)險能力，市場一旦風(fēng)吹草動，經(jīng)營就發(fā)生虧損，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。有資料顯示，我國能持續(xù)經(jīng)營10年以上的民營企業(yè)不到10％。這無疑給銀行發(fā)放貸款，尤其是長期貸款帶來了顧慮。

(2)生產(chǎn)規(guī)模小，致使企業(yè)發(fā)行公司債券籌集資金受到阻礙。我國證券市場從建立至今，重點扶持國有大中型企業(yè)上市融資，在政策嚴(yán)重傾斜的情況下，債券市場基本上未向民營企業(yè)開放。對企業(yè)發(fā)行債券，《證券法》規(guī)定，股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。對于處于起步階段的大多數(shù)民營企業(yè)來說，這無疑是天文數(shù)字，這一系列條件都限制了民營企業(yè)進(jìn)入債券市場。另外，民營企業(yè)有的產(chǎn)品不符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，也為民營企業(yè)發(fā)行公司債券籌集資金帶來了較大的阻礙。

(3)資信度偏低，致使信用能力不強(qiáng)。不少民營企業(yè)存在短期行為，逃廢銀行債務(wù)現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致某些地區(qū)銀行對民營企業(yè)的貸款中，有高達(dá)80％的貸款成為不良貸款，民營企業(yè)信用度低使得銀行在對其貸款當(dāng)中存在較大的顧慮。據(jù)統(tǒng)計，60％以上的民營企業(yè)信用等級都是3B或3B以下，而銀行貸款的對象都是2A或3A企業(yè)。我國民營企業(yè)信用等級偏低，資信相對較差，還源于其沒有足夠的資產(chǎn)可供抵押。民營企業(yè)普遍發(fā)展起步較晚，規(guī)模較小，而我國商業(yè)銀行對貸款企業(yè)的信用等級評定標(biāo)準(zhǔn)中，其經(jīng)營規(guī)模所占資產(chǎn)比重高達(dá)15%，這也是造成民營企業(yè)在信用等級評定上的一個重要的不利因素，由此導(dǎo)致民營企業(yè)舉債能力不強(qiáng)。

(4)負(fù)債籌資加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)風(fēng)險包括經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要指企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售可能遇到的不確定性；財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)使用債務(wù)資金時所增加的風(fēng)險。企業(yè)用債務(wù)資金進(jìn)行投資時，其預(yù)計投資收益率必然高于資金成本率。然而，在實際生產(chǎn)經(jīng)營過程中，企業(yè)可能由于項目投資失敗、資金投向不合理等經(jīng)營風(fēng)險的存在，導(dǎo)致實際投資收益率低于資金成本率，由于財務(wù)杠桿對股東權(quán)益的擴(kuò)張性作用，使得所承擔(dān)的風(fēng)險大于經(jīng)營風(fēng)險。例如：企業(yè)擬投資一個項目，預(yù)期投資收益率為10%，其資金成本率為8%，投資后發(fā)現(xiàn)，由于企業(yè)對市場的估計失誤，企業(yè)的實際投資收益率只有6%，小于資金成本率，這就意味著企業(yè)投資該項目不但不能贏利，還需用股東權(quán)益來支付固定的利息，加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

三、解決我國民營企業(yè)負(fù)債籌資問題策略

怎樣解決我國民營中小企業(yè)籌資與金融機(jī)構(gòu)之間的供求矛盾？怎樣才能在企業(yè)發(fā)展和控制負(fù)債風(fēng)險之間尋求一條最佳途徑？根據(jù)我國目前現(xiàn)狀，可以從以下幾個方面著手：

1.改善民營企業(yè)負(fù)債籌資的外部環(huán)境。在國有商業(yè)銀行中設(shè)立專門的中小企業(yè)貸款部門，督促它們增加對中小企業(yè)的貸款，或者允許國有銀行在向中小企業(yè)貸款時收取更高的利率，引導(dǎo)銀行更多地向中小企業(yè)放款；發(fā)展面向中小企業(yè)的資本市場、中小企業(yè)風(fēng)險投資基金；在政府的參與下設(shè)立中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu),并由它們?yōu)橹行∑髽I(yè)貸款提供擔(dān)保；建立中小企業(yè)商業(yè)信譽評估系統(tǒng)，推進(jìn)信息的收集和分享；由政府或其它組織建立專門的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)，等等。

2.提高企業(yè)舉債融資能力。民營中小企業(yè)的舉債融資能力決不能片面寄希望于銀行增加貸款等外部渠道，更要從企業(yè)內(nèi)部抓起。就每個企業(yè)而言，一方面要通過引進(jìn)、消化、吸收先進(jìn)的技術(shù)、工藝和設(shè)備，改進(jìn)現(xiàn)有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、增強(qiáng)技術(shù)含量，實現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)的升級、提高產(chǎn)品的檔次。同時，加大技術(shù)創(chuàng)新力度，增強(qiáng)自主開發(fā)能力，加強(qiáng)與國內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)的聯(lián)系和合作，重視科技人才和技術(shù)骨干的培養(yǎng)，不斷開發(fā)出具有良好市場前景的高科技產(chǎn)品，提高整個企業(yè)的市場競爭力，從而提高企業(yè)的抗風(fēng)險能力，增加企業(yè)的融資能力。另一方面要通過提高企業(yè)的管理水平，增強(qiáng)企業(yè)信用觀念等，切實提高企業(yè)的信用度，以提高企業(yè)的舉債能力。

3.科學(xué)選擇籌資方案。負(fù)債籌資能在保持現(xiàn)有股東控制權(quán)的前提下帶來財富的較快增長，但利益與風(fēng)險同在，如果經(jīng)營不善，往往會使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)。合理確定負(fù)債籌資規(guī)模，把握負(fù)債籌資適度性，使企業(yè)既能有效利用投資機(jī)會又不致于面臨倒閉風(fēng)險，就成為企業(yè)在負(fù)債籌資中要考慮的問題。

結(jié)論負(fù)債籌資是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中貨幣信用關(guān)系廣泛滲透的必然結(jié)果。企業(yè)運用負(fù)債籌資，就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識籌資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風(fēng)險的作用及影響，掌握籌資風(fēng)險的防范措施，充分利用財務(wù)杠桿效應(yīng)，爭取最大利潤。同時，嚴(yán)格、科學(xué)地遵循財務(wù)原理，把握負(fù)債籌資的“尺度”，最大限度地避免財務(wù)風(fēng)險帶來的負(fù)面影響，使企業(yè)在日益激勵的市場競爭中得以健康持久地發(fā)展。

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