新能源下比亞迪盈利能力淺議

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摘要：近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展迅速，能源短缺的問題嚴重制約著我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展。煤炭、石油傳統(tǒng)能源大量消耗帶來的環(huán)境污染問題引起全世界的高度關(guān)注，急需新能源的出現(xiàn)破解我國高質(zhì)量發(fā)展難題。新能源可循環(huán)利用的優(yōu)點可以解決我國能源缺乏和環(huán)境污染的問題，新能源汽車也逐漸成為我國汽車行業(yè)的翹楚。比亞迪股份有限公司在我國新能源行業(yè)貢獻巨大，其盈利能力是非常值得我們?nèi)ド钊胙芯康?。分析比亞迪的盈利質(zhì)量、未來發(fā)展?jié)摿?，可以幫助我們公正客觀地評價比亞迪的發(fā)展狀況，合理預(yù)判其發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞：比亞迪；新能源汽車；盈利能力分析

一、公司概況及研究意義

比亞迪股份有限公司（以下簡稱比亞迪）成立于1995年2月，公司以“技術(shù)、品質(zhì)、責(zé)任”為發(fā)展目標。比亞迪集團主要從事包含新能源汽車及傳統(tǒng)燃油汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)、手機部件及組裝業(yè)務(wù)、二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)，并積極拓展城市軌道交通業(yè)務(wù)領(lǐng)域。比亞迪在2016年積極進軍新能源汽車行業(yè)，在全國幾乎沒有競爭者的前提下，在當年的銷量同比增長69.85%至9.6萬輛，其銷量位居全球第一。公司致力于發(fā)展新能源汽車，并堅持在環(huán)保低碳的前提下，著力提高新能源汽車的性能，在新能源汽車行業(yè)逐步站穩(wěn)腳跟，成為全球新能源行業(yè)的領(lǐng)軍者。但是，自2017年以來，因為政府補貼的褪色，中國曾經(jīng)的“驕傲”一再退步，2018年和2019年比亞迪歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為27.8億元和16.14億元，增速分別是-31.63%和-41.93%。本文將比亞迪的多元化業(yè)務(wù)作為統(tǒng)一的整體來進行分析，著重研究比亞迪的盈利情況，采用多個指標全面分析，研究其未來的盈利潛力，有利于提高公司的盈利能力，促進比亞迪在新能源汽車行業(yè)的健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

二、比亞迪盈利能力分析

盈利能力是指一家公司獲取利潤的能力，是投資者關(guān)注的核心。本文主要從盈利性、穩(wěn)定性、現(xiàn)金保障性和成長性四個角度對比亞迪進行盈利能力分析。

（一）盈利性

盈利性指的是公司通過生產(chǎn)經(jīng)營活動取得的收益情況。從表1可以看出，比亞迪的銷售凈利率在2016—2019年不斷下降，到了2020年才有所回升。在2016—2019年中，比亞迪凈利潤不斷減少，到2020年的凈利潤卻大幅度提高，與此同時，2020年的營業(yè)收入較2019年增加了288.59億元，這說明企業(yè)在疫情之后發(fā)展勢頭良好，采取了擴大銷售的戰(zhàn)略，企業(yè)的盈利能力增強。由表1可知，企業(yè)的銷售毛利率不太穩(wěn)定，從2016年到2019年間呈現(xiàn)下降的趨勢，直到2020年才有所提升，由此可以看出比亞迪的產(chǎn)品在市場中認可度提升，產(chǎn)品的銷售水平回升，與此同時其盈利能力也有所提高，但值得注意的是，雖然比亞迪2020年銷售毛利率提高，但是也不足20%，由此可見，比亞迪的毛利率較低，而作為其競爭對手之一的特斯拉，其毛利率已經(jīng)突破30%，遠超比亞迪。除此之外，國家在2019年改變了補貼政策，使公司獲得國家補助的資金減少，公司資金沒有以前充裕，這也是導(dǎo)致比亞迪毛利率低的原因之一。總資產(chǎn)收益率常常和凈資產(chǎn)收益率一起來分析，由表1可知，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率在2016—2019年都在逐年下降，這主要是經(jīng)濟增長速度變緩，汽車行業(yè)競爭越來越激烈導(dǎo)致的。凈資產(chǎn)收益率的逐年下滑，使股東投資取得的收益一直在減少。而到了2020年總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率都有所回升，這說明企業(yè)的獲利能力比前幾年有所增強，投資者獲得的利潤也提高了，這主要是因為在2020年比亞迪抓住了新能源汽車發(fā)展的契機，致力于技術(shù)創(chuàng)新，成為新能源汽車的領(lǐng)軍者。

（二）穩(wěn)定性

穩(wěn)定性指的是當前公司收入的持續(xù)情況，反映了公司在未來是否能夠持續(xù)穩(wěn)定地獲得利潤。一般來說，公司的穩(wěn)定性越高，則公司的盈利能力就越強。由表2可知，比亞迪從2016年到2019年，主營利潤的比重持續(xù)上升，那是因為比亞迪在經(jīng)歷了低谷后，在2016年及以后都非常重視新能源領(lǐng)域的發(fā)展，積極開展新能源高端車以及零部件的研發(fā)，從而使公司的主營業(yè)務(wù)得到飛速發(fā)展，而公司的主營業(yè)務(wù)的發(fā)展積累是公司獲得持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素。但是到了2020年主營利潤比重卻下降了，因為此時的比亞迪產(chǎn)品覆蓋面廣，在汽車、新能源以及信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)均有涉獵，且在這些領(lǐng)域中都發(fā)揮著重要的作用。比亞迪的主營業(yè)務(wù)利潤率在表2中不太穩(wěn)定，在2016—2019年間，大體上呈現(xiàn)下降趨勢，說明企業(yè)主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力在逐年減弱。而到了2020年又開始增長，盈利能力有所提高，核心競爭力也增強，這是由主業(yè)突出引起的。

（三）現(xiàn)金保障性

由表3可知，在2017到2020年間，比亞迪的收入現(xiàn)金比率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率以及凈資產(chǎn)回收率都在逐年提高，說明企業(yè)還債能力、獲利能力逐漸增強。公司憑借卓越的技術(shù)、成本優(yōu)勢以及強大的技術(shù)創(chuàng)新能力，使比亞迪的應(yīng)收賬款得到了提升，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直在增加，是因為應(yīng)收賬款的資產(chǎn)狀況良好，壞賬損失比較小，這說明比亞迪的現(xiàn)金保障性程度較高。

（四）成長性

由表4可知，在2016年到2019年間，凈利潤同比增長率一直在下降，企業(yè)在2016年的盈利能力較強，而在2017年到2019年，都分別比上期凈利潤的增長幅度要低，且越來越低，但是這并不表明公司是虧損的，因為比亞迪的營業(yè)總收入在2016到2019年間幾乎都是在增長的。公司的營業(yè)收入在持續(xù)穩(wěn)定增長，凈利潤在補貼提高的情況下，仍然有較大幅度的下滑，這主要是因為毛利率下降了。在2016年以后，比亞迪比之前更加重視公司產(chǎn)品在國際市場的競爭力的提升，并在研發(fā)支出方面投入巨大，所以在競爭對手特斯拉還在使用磷酸鐵鋰電池的時候，比亞迪早就開始研發(fā)刀片電池了。比亞迪2020年新能源汽車的銷量突破歷史記錄，凈利潤同比增長率高達162.27%，至此，比亞迪實現(xiàn)了逆襲，成為中國乃至全世界汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要支柱。在2018年，國家采取了新能源補貼的新政策，這給新能源汽車行業(yè)在短期盈利方面帶來極大的阻礙，國家不再像以前一樣對待汽車行業(yè)一視同仁，而是只補助新能源行業(yè)有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，這使很多不符合發(fā)展條件的公司被淘汰，比亞迪也受到了影響，公司發(fā)展進入瓶頸期，但是隨著國家新能源政策過渡期的結(jié)束，公司也就很快盈利了。此外，比亞迪的營業(yè)收入同比增長率波動性較大，公司較上一期的獲利能力有上升，有下降，但總體上都是比上一期的盈利能力有所增強。同時，2020年是全球汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵一年，比亞迪抓住時機，鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，堅持走從中國制造到中國品牌的轉(zhuǎn)型升級之路，因此在2020年比亞迪的營業(yè)收入同比增長率比上一年有了較大的提升。

三、盈利能力存在問題的原因及對策

（一）存在問題的原因

1.企業(yè)的內(nèi)部原因。（1）成本費用占比過大。成本變化對銷售毛利率的影響較大。成本過大就會導(dǎo)致利潤或凈利潤減少，直觀反映在銷售毛利率上。在分析比亞迪盈利能力的結(jié)構(gòu)性時發(fā)現(xiàn)，公司每年的主營業(yè)務(wù)成本占比遠遠高于主營業(yè)務(wù)收入占比，因為主營業(yè)務(wù)成本的增長幅度遠高于主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度，這也體現(xiàn)出比亞迪成本控制能力比較低。近年來，比亞迪采取不斷擴大規(guī)模增加產(chǎn)能的措施，使得營業(yè)成本由2015年的824億元上升至2020年的1269億元，上升幅度較大，而期間費用也有不同程度的上升。（2）核心業(yè)務(wù)不突出。由表5可知，比亞迪的汽車以及相關(guān)產(chǎn)品盡管占據(jù)了主營業(yè)務(wù)的較大部分，但是和信息技術(shù)、電池等業(yè)務(wù)相比，還是略有不足，沒有突出的特點，其原因是比亞迪的新能源汽車已經(jīng)有穩(wěn)定的市場，其主營業(yè)務(wù)利潤率是高于其他業(yè)務(wù)的。（3）戰(zhàn)略比較封閉。由于國家的政策性補助退坡的出現(xiàn)，本來發(fā)展迅速的比亞迪新能源汽車遇到障礙，銷量降低。而新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合，讓比亞迪為自己服務(wù)的戰(zhàn)略顯得過于閉塞，這樣不利于公司利潤的增加。（4）賬款收回比較慢。比亞迪的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率在2016年到2020年都是小于1的，這說明比亞迪在主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售時所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入低于獲得的賬面收入，本期產(chǎn)生的收入有一部分形成了應(yīng)收賬款，但沒有完全收回，所以導(dǎo)致公司獲現(xiàn)能力比較低。（5）存貨積壓。由表6可知，比亞迪的存貨呈現(xiàn)上升趨勢，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)增加，只在2018年和2020年有所下降，這也導(dǎo)致了存貨周轉(zhuǎn)率一直在下降。比亞迪的存貨大部分是汽車以及相關(guān)產(chǎn)品，因為產(chǎn)能的擴大，庫存的商品遠超市場的需求，營業(yè)收入沒有因為存貨的增加而增加，反而使得存貨數(shù)量龐大而且周轉(zhuǎn)速度越來越緩慢，這給比亞迪的發(fā)展帶來很大的壓力和阻礙。2.企業(yè)的外部原因。（1）政府補貼全面退坡，利潤大幅下降。政府補助逐年退坡，各項補貼每年都在下降，到了2019年更為嚴重，除了新能源公交車以及燃料電池汽車以外，都只有國家補貼的一半，地方補貼完全取消，國家出臺的這些措施給比亞迪帶來了很大的壓力。顧客購買成本上升，使得購買的積極性下降，公司的銷量也就降低了，利潤下降，盈利能力減弱。（2）廠家進駐行業(yè)，市場競爭加劇。隨著社會的發(fā)展和人類文明的進步，新能源行業(yè)競爭越來越激烈，比如特斯拉也進軍中國新能源汽車行業(yè)，特斯拉實力強勁，在國際上享有名望，特斯拉的進軍給比亞迪帶來了巨大的沖擊，在嚴峻的環(huán)境下，比亞迪未采取合理的政策應(yīng)對，還是盲目一味地堅持通過增加應(yīng)收賬款來提高營業(yè)收入，不考慮現(xiàn)金的利用能力，這會導(dǎo)致很多財務(wù)問題，威脅比亞迪的進一步發(fā)展。

（二）提高盈利能力的建議

1.合理管控期間費用，減少生產(chǎn)成本。對于比亞迪來說，對成本的有效控制是公司持續(xù)健康經(jīng)營的必備要素之一，成本太高不利于公司的銷售，控制成本可以提高公司的銷售量，所以比亞迪應(yīng)該合理控制成本和費用，以提高公司的盈利能力?？梢酝ㄟ^加強材料的采購和消耗管理，合理控制期間費用的耗費，增強公司管理者的成本意識等方式來減少成本的浪費和支出。2.鞏固行業(yè)優(yōu)勢，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在最近的幾年里，比亞迪的發(fā)展重心逐漸轉(zhuǎn)向新能源汽車行業(yè)，成為新能源汽車行業(yè)不可替代的重要力量。但是在激烈的市場競爭中，比亞迪為了不被淘汰，需要不斷鞏固自己的優(yōu)勢，比如，注重人才的培養(yǎng)，增強科研能力和創(chuàng)新能力，重視核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而使比亞迪的新能源汽車核心業(yè)務(wù)更加突出，并獲得更大的競爭優(yōu)勢。3.調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，增加盈利點。比亞迪的發(fā)展戰(zhàn)略比較封閉，使得比亞迪發(fā)展受限，為了解決這個問題，公司需要積極地進行創(chuàng)新，包括模仿其他優(yōu)秀公司的創(chuàng)新和技術(shù)，以及加強電池技術(shù)創(chuàng)新等，使比亞迪在市場中可以獲得競爭優(yōu)勢，與此同時，還需要進行產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，將比亞迪的新能源汽車業(yè)務(wù)的成本降到行業(yè)內(nèi)最低水平。除此之外，公司應(yīng)該發(fā)展新的盈利點，比如鋰電池代加工，拓展不同的業(yè)務(wù)，以此來穩(wěn)定公司的經(jīng)營。4.清理應(yīng)收賬款，加快存貨周轉(zhuǎn)。比亞迪應(yīng)該通過加強對銷售部門員工的考核來提高應(yīng)收賬款的回收效率，不能一直考核銷售業(yè)績。此外，公司要加強存貨的周轉(zhuǎn)，減少庫存量，以降低儲存費用，節(jié)約成本，并生產(chǎn)符合消費者偏好的產(chǎn)品，擴大銷售，防止庫存的積壓。5.合理利用政府的補助，把握未來發(fā)展趨勢。國家對新能源補助政策的更改，給比亞迪帶來了很大的沖擊，阻礙了公司的發(fā)展壯大，為了應(yīng)對這個困境，公司應(yīng)該充分利用政策中對新能源的補助，合理分配資金和資源，積極鼓勵科技研發(fā)和創(chuàng)新，重點扶持核心業(yè)務(wù)，并且利用公司的創(chuàng)新研發(fā)能力去進行結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，發(fā)展其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)，多元化經(jīng)營，以提高公司的經(jīng)營業(yè)績。政府的補助對一家公司來說非常重要，比亞迪就利用政府的補助資金來緩解現(xiàn)金流的壓力，以此來降低公司的資產(chǎn)負債率，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。由此可知，合理利用政府補助很關(guān)鍵，利用好了可以促進公司的多方面發(fā)展。

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作者:甘栩玫 楊西平 單位:西藏民族大學(xué)財經(jīng)學(xué)院