股市投資理論全文(5篇)

摘要：我國股票市場的主要參與者并未充分樹立起價值投資理念，中國股市經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌、內(nèi)幕交易、財務(wù)造假等現(xiàn)象，而這又進(jìn)一步助長了投機(jī)的風(fēng)氣。價值投資理念是西方資本市場經(jīng)過長期發(fā)展形成的正確選擇，它不僅具有科學(xué)性，同時也兼具普適性。所以，價值投資理念不僅適用于我國市場，而且將價值投資理念應(yīng)用于我國市場也是我國股票市場走向成熟、走向國際的必然選擇。

關(guān)鍵詞：價值投資理念；A股市場；股市投資者

引言

2018年10月11日，我國A股市場出現(xiàn)了“千股跌?！钡钠嬗^，中國股市怎么了？中國股市到底還有沒有救？等諸多念頭縈繞于廣大投資者的心中。與西方成熟的資本市場相比，我國的股票市場表現(xiàn)出明顯的幼稚化特征。進(jìn)一步探究其原因，我們不難發(fā)現(xiàn)中西方市場中的投資者所信奉的投資理念有著較大差別。西方投資者主要信奉價值投資理念，而這一理念在我國還沒有普及開來。

1價值投資理念發(fā)展過程及內(nèi)涵

1.1價值投資理念產(chǎn)生的背景

我們一般認(rèn)為，價值投資理念最早由巴菲特的老師本杰明•格雷厄姆提出。在他之前，技術(shù)派的技術(shù)分析方法占據(jù)了投資界的主流地位。除此之外，許許多多的投資活動在很大程度上被胡亂猜測、宗教，甚至是迷信思想左右。直到格雷厄姆提出價值投資理念，才為投資界樹立了一種近乎于標(biāo)桿的準(zhǔn)則。在經(jīng)歷了1929的大蕭條之后，人們充分地意識到股票作為一種金融資產(chǎn)其實是存在著其真正的內(nèi)在價值的。而基于對其內(nèi)在價值的判斷，才應(yīng)該是投資的最重要的依據(jù)。也正是在這樣的背景之下，格雷厄姆提出的價值投資理念被廣為流傳，為大眾所接受，時至今日也仍然在投資界占據(jù)著最為核心的地位。

【摘要】該文應(yīng)用Morlet小波時頻相關(guān)性分析對中國經(jīng)濟(jì)增長和股票市場的關(guān)系進(jìn)行實證研究。該方法既能對二者在時域維度上的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變進(jìn)行分析，又能從頻域角度分析二者在短期、中期和長期的相關(guān)性。研究結(jié)果表明，中國經(jīng)濟(jì)增長只在短期和中期與股票市場存在正相關(guān)關(guān)系，股票市場是導(dǎo)致該時期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。本文認(rèn)為，要想繼續(xù)保持中國經(jīng)濟(jì)的中高速發(fā)展，應(yīng)該積極地促進(jìn)股票市場的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增長;股票市場;小波相關(guān)性;時域;頻域

一、引言

隨著中國股票市場的不斷發(fā)展壯大，它與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長理論研究中的一個重要課題。兩者之間的相關(guān)性、因果性關(guān)系，不論是對股票市場走勢的判斷，還是對政府政策的制定都有著重要意義。雖然在強(qiáng)式有效市場假說下，股票市場的價格具有隨機(jī)游走的特點，依靠宏觀經(jīng)濟(jì)變動的基本面分析將會失效，但實證研究證明，目前即使是發(fā)達(dá)國家的股票市場也未達(dá)到強(qiáng)式有效市場假說的條件(姚道洲，2010)。本文應(yīng)用Morlet小波時頻相關(guān)性分析對中國經(jīng)濟(jì)增長和股市間的關(guān)系進(jìn)行實證研究，并通過所得結(jié)論給出具體的政策建議。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增長和股市之間的相關(guān)性問題可以用貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的托賓Q理論(Tobin，1969)來解釋(Suetal.，2016)。托賓Q理論將企業(yè)的股票價格與投資支出聯(lián)系起來，托賓Q為企業(yè)股票市值對股票所代表的資產(chǎn)重置成本的比值。如果Q值較大，即企業(yè)資本重置成本低于企業(yè)市場價值，那么公司發(fā)行較少的股票就可以買到較多的投資品，進(jìn)而促進(jìn)投資支出增加，反之則相反。根據(jù)托賓Q理論的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制為：貨幣供應(yīng)↑圯股票價格↑圯q↑圯投資支出↑圯總產(chǎn)出↑針對中國經(jīng)濟(jì)增長和股票市場之間的相關(guān)性問題，國內(nèi)外學(xué)者得出了不同的結(jié)論。一種觀點認(rèn)為股市發(fā)展能顯著地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，比如Schwert(1989)，Cooray(2010)，周暉(2010)，姚道洲(2010)等。另一種觀點認(rèn)為股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長二者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，例如Ram&Spencer(1983)，梁琪、滕建州(2006)等。還有學(xué)者認(rèn)為二者關(guān)系復(fù)雜，例如陳建寶、孫林(2014)發(fā)現(xiàn)二者在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性且二者之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。但也有觀點認(rèn)為股市發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間無關(guān)或微弱相關(guān)，例如Arestisetal.(2001)，Enisanetal.(2009)，李廣眾(2002)，唐紹祥等(2008)等。學(xué)者們關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增長和股票價格之間關(guān)系的研究方法大多基于參數(shù)回歸分析、VAR模型、MS-VECM等計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，而本文選用基于Morlet小波的時頻相關(guān)性分析方法。它不僅能夠研究變量之間在時域(TimeDomain)維度上的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，而且能夠從頻域(FrequencyDomain)維度上得到短期、中期和長期相關(guān)性。其次，大多數(shù)金融類時間序列都不滿足平穩(wěn)性的條件，而小波相關(guān)性分析方法能夠很好地處理非平穩(wěn)性時間序列。本文采用基于Morlet小波的時頻相關(guān)性分析方法，全面地探究中國經(jīng)濟(jì)增長與股市之間在時域和頻域維度上的相關(guān)性，從而為中國經(jīng)濟(jì)政策的制定與股票走勢的判斷帶來新的啟示。

二、研究方法介紹

作為一種新的信號分析處理技術(shù)，Goffe(1994)、Ramsey&Lampart(1998a，b)等將小波變換引入經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域，本文采用最常應(yīng)用于連續(xù)小波變換的Morlet小波分析方法。

（一）連續(xù)小波變換

1緒論

1.1研究問題的提出

證券市場是世界市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放大鏡，市場與社會的各種微觀的被動都會影響證券市場的連鎖反應(yīng)與放大效應(yīng)?？v觀世界證券股市的跌宕起伏與中國股市近年來走過的不凡歷程，我們就能充分地感受到這一點。從西方社會頻發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)到我國股市發(fā)展初期的異常高漲，再到本世紀(jì)處的一蹶不振與近來的時高時低，其中處處能夠看出證券市場非理性的心理因素與非理性行為的影子。為此，我們可以得出一個結(jié)論——證券市場起碼從當(dāng)前的發(fā)展階段來講，其非理性的成分是客觀存在的，影響是較大的。但是，傳統(tǒng)的金融理論無法顧及這個非常實際的問題，它們基本上都是建立在“投資者的投資行為都是完全理性行為”這個并不存在的假設(shè)之上，假設(shè)證券投資者都是理性的，個體能夠按照利益最大化的策略進(jìn)行正確的投資，由此獲得合理的回報。正是因為金融證券市場中存在的非理性的心理與行為，使得經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始對經(jīng)濟(jì)發(fā)展中頻繁出現(xiàn)的一些金融異?，F(xiàn)象進(jìn)行關(guān)注與深思，發(fā)現(xiàn)了其背后的心理因素的極大影響，于是行為金融學(xué)在西方國家應(yīng)運誕生。現(xiàn)代行為金融學(xué)通過對投資者決策過程與行為的研究，逐步發(fā)現(xiàn)：人的性格、心理因素以及暫時性的情緒等，以及外界因素對于心理的干擾等主觀的因素在投資決策過程中起著非常大的作用。投資者主觀非理性因素對于投資行為的影響非常大，尤其是對于一些金融投資知識不足的人員，其心理因素對于投資決策的影響甚至占絕對優(yōu)勢，這導(dǎo)致很多投資者的行為出現(xiàn)較大的偏差甚至盲目。我國的金融證券市場發(fā)展的歷史較短，雖然經(jīng)過十幾年的培養(yǎng)，產(chǎn)生了一些專業(yè)的證券投資機(jī)構(gòu)與個人投資者，也逐步出現(xiàn)了一些證券研究的學(xué)者與專家型人才。但是當(dāng)前的金融證券投資者的素質(zhì)普遍不夠，個體投資者的投資理性成分較少，國家對于證券調(diào)控與管理的法制法規(guī)都夠健全，管理的水平存在問題，這種發(fā)展?fàn)顩r極大地影響著我國證券市場的健康發(fā)展與國家的經(jīng)濟(jì)安全。隨著我國加入世貿(mào)組織，金融證券市場的對外開放程度進(jìn)一步加大，國外的一些成熟的證券投資及投機(jī)資金會逐步進(jìn)入中國金融證券市場，這對于我國當(dāng)前脆弱的金融安全構(gòu)成了一定的威脅，盡早地提高國家金融管理的水平，提高投資者的投資理性素質(zhì)，對于提高我國金融的安全度、促進(jìn)市場健康發(fā)展的意義重大。而我國處于發(fā)展的初級階段的金融投資隊伍繼續(xù)進(jìn)行客觀分析與指導(dǎo)，對其投資心理進(jìn)行科學(xué)的分析把握，開展行為金融學(xué)的實踐研究工作，提高指導(dǎo)的力度與科學(xué)性，用更加科學(xué)有效的調(diào)控手段，促進(jìn)我國金融證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，讓金融市場更好地為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展服務(wù)。

1.2研究的目的與內(nèi)容

1.2.1研究的基本目的

本研究發(fā)掘金融市場中的心理影響因素，立足于心理學(xué)的角度來審視金融證券的變化與發(fā)展情況，對行為金融學(xué)的理論進(jìn)行簡單概述與分析，為研究我國金融市場的變化以及對行為金融理論的運用研究打下基礎(chǔ)。本研究最終的目的在于立足我國金融證券市場的實際發(fā)展要求，分析我國證券市場中存在的非理性心理因素問題，用行為金融學(xué)的理論對這種心理因素進(jìn)行深度思考，尋找問題的根源。然后結(jié)合我國的實際情況進(jìn)行實證研究，提出促進(jìn)我國金融證券市場健康發(fā)展的幾點建議與看法。

1.2.2研究的主要內(nèi)容及其采取的方法

摘要:我國新會計標(biāo)準(zhǔn)的制定與實施對眾多領(lǐng)域帶來了翻天覆地的變化,對于這種變化是好是壞,文章進(jìn)行了深入的解析以及重點研究了新會計標(biāo)準(zhǔn)信息價值相關(guān)性的影響。

關(guān)鍵詞:新會計標(biāo)準(zhǔn);會計信息;信息價值;意義

新會計標(biāo)準(zhǔn)的提出與執(zhí)行首要目的是進(jìn)一步提升新形勢下會計信息的質(zhì)量。但是,新事物的發(fā)展必然有眾多質(zhì)疑因素阻礙,所以,新會計標(biāo)準(zhǔn)是否能夠順利的執(zhí)行以及它對會計信息的影響需要我們進(jìn)一步去研究分析。

一、會計信息的含義

會計信息作為最直觀的信息,是投資者進(jìn)行市場分析,市場發(fā)現(xiàn)最準(zhǔn)確也是最重要的信息。而且會計信息也與股市評定股價的高低直接掛鉤,對股市的良性發(fā)展有著重要的的意義。會計信息,從信息的角度去理解,是指在資本流通的過程中所產(chǎn)生的各種信息進(jìn)行全方位快速準(zhǔn)確的收集以及匯總,經(jīng)過相關(guān)部門的及時處理從而反映出資本市場上最準(zhǔn)確的情況，其能及時的反映會計在企業(yè)活動中的真實信息。

二、會計信息的分類

根據(jù)使用者的不同,會計信息一般分為兩類,一種是管理會計信息,另一種則是財務(wù)會計信息。財務(wù)會計信息是最常用也是我們最了解的會計信息類型。它一般以報告的方式來傳遞給信息所需者。按投資者對產(chǎn)品企業(yè)的發(fā)展前景的預(yù)判,又可以將會計信息分為企業(yè)發(fā)展前景,經(jīng)營管理能力,抗風(fēng)險能力三個方面的信息。

［摘要］高職證券投資學(xué)以提高證券投資技能為教學(xué)目標(biāo)。開展中國股票市場歷史的教學(xué)有助于學(xué)生了解歷史，理解中國股票市場是如何在各種歷史因素的作用下演變和發(fā)展的，從而更深刻地理解股票市場運行的規(guī)律和特點。不僅探討了在高職證券投資學(xué)課程中引入中國股票市場歷史的必要性，也指出了如何開展歷史教學(xué)以及需要注意的問題。

［關(guān)鍵詞］高職；證券投資學(xué)；股票市場歷史

高職證券投資學(xué)以提高學(xué)生的證券投資技能作為教學(xué)目標(biāo)。它要求學(xué)生在掌握必要的證券投資理論和分析方法的基礎(chǔ)上，具備將理論應(yīng)用到投資實踐的能力。多數(shù)學(xué)生在學(xué)習(xí)該課程時普遍缺乏對證券投資的了解。對于一門理論綜合性強(qiáng)、高度強(qiáng)調(diào)實踐性的課程來說，要在短時期內(nèi)提高證券投資技能具有很大的難度。高職證券投資學(xué)究竟應(yīng)該教什么、怎么教，這個問題一直沒有得到有效解決。根據(jù)多年的教學(xué)經(jīng)驗，筆者認(rèn)為開展中國股票市場歷史的教學(xué)是提高證券投資技能的有效方式?！耙允窞殍b，可以知興替”，雖然在歷史進(jìn)程中沒有兩件完全相同的事情，但人類行為的固有特點一直沒有發(fā)生變化。無論用什么原因解釋價格的波動，它終究只能通過投資者的買賣行為得以推動，這就奠定了歷史教學(xué)在提高證券投資技能方面的理論基礎(chǔ)。歷史不僅告訴投資者過去發(fā)生了什么，更能夠在類似事件發(fā)生時為投資者的決策提供參考。

一、為什么要學(xué)習(xí)中國股票市場的歷史

（一）市場的漲跌有規(guī)律可循

自1984年發(fā)行第一只股票，中國股票市場已經(jīng)走過了30多個春秋。經(jīng)歷了多個牛、熊市的轉(zhuǎn)換。仔細(xì)分析市場的歷史背景，可以明確一點，市場的漲跌至少與以下三種因素密切相關(guān)：資金、股票供給和監(jiān)管層的干預(yù)。1.資金是股價上漲的驅(qū)動力量。資金進(jìn)場是股票市場上漲的必要條件。資金離場則會導(dǎo)致股市下跌。離現(xiàn)在最近的一次熊市發(fā)生在2015年。證監(jiān)會于2015年4月開始采取多種措施降低資金杠桿，之后不斷強(qiáng)化，最終在7月強(qiáng)行關(guān)閉了為場外配資提供入市渠道的HOMS端口。資金供給的急劇減少和股災(zāi)的形成密不可分。與之對應(yīng)，我們早在1996年就看到了相反的案例。1994~1996年，中國出現(xiàn)了較明顯的通貨膨脹。1996年3月，中國人民銀行了關(guān)于停止辦理新的保值儲蓄業(yè)務(wù)的緊急通知。面對通貨膨脹壓力，停止辦理新的保值儲蓄業(yè)務(wù)迫使投資者將資金從貨幣市場轉(zhuǎn)出。1996年是中國股票歷史上著名的牛市年。2.股票供給的大規(guī)模增加是市場下跌的重要原因。2015年12月27日，全國人大常委會表決通過了《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》，于2016年3月1日起正式實施。由于擔(dān)憂注冊制實施后可能出現(xiàn)的股票大規(guī)模發(fā)行，股票市場出現(xiàn)了持續(xù)性的下跌。更早的案例可以追溯到1993年。1993年2月16日，上海老八股宣布擴(kuò)容，恰在這一天，股市由上漲轉(zhuǎn)為下跌。既然股票大量供給易使股市下跌，那么為了阻止股市下跌暫停股票發(fā)行也就自然成為救市手段。在中國股票市場歷史上，至少出現(xiàn)8次IPO暫停。3.監(jiān)管層對市場的干預(yù)更是長期以來影響著中國股票市場的漲跌。2017年4月，證監(jiān)會主席稱“10送30”中國式高送轉(zhuǎn)世界罕見，一些公司的股價當(dāng)天便以跌停開盤。諸如此類案例，在歷史上比比皆是。人民日報和新華社也常常發(fā)表股票市場的評論性文章?！罢摺庇纱顺蔀橹袊墒械闹匾攸c。

（二）重大投資機(jī)會的出現(xiàn)離不開特定的歷史事件