企業(yè)償債能力分析精選(九篇)

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第1篇：企業(yè)償債能力分析范文

一、企業(yè)獲利能力和償債能力典型指標分析

(一)評價獲利能力的指標

獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。對于股東來說,利潤的增長會帶動股價上漲或獲取更多的資本收益;對于債權(quán)人來說,利潤是償債的重要來源;對于政府部門,利潤直接影響到財政收入。獲利能力分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進行分析的重要項目。獲利能力分析需借助損益表及利潤分配表、資產(chǎn)負債表中有關(guān)資料,將利潤各構(gòu)成要素予以分解,以分析其構(gòu)成并探討企業(yè)所獲得利潤與其投入資本的比例關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,我們用本期各種比率指標與以前各期相比較或與整個行業(yè)企業(yè)獲利水平相比較以決定企業(yè)經(jīng)營效率及獲利能力。用于分析企業(yè)獲利能力的分析指標主要有:

1、 銷售毛利率 銷售毛利率是由毛利與銷售收入進行對比確定的比率,其計算公式為:

銷售毛利率=銷售毛利/銷售凈收入×100%

該公式主要反映主營業(yè)務(wù)商品生產(chǎn)、經(jīng)營的獲利能力。單位收入毛利越高,抵補各項支出的能力越強,獲利能力越高;相反,獲利能力越低。銷售毛利有明顯的行業(yè)特點,營業(yè)周期短、固定費用低的行業(yè),毛利率通常較低,如零售業(yè)。同行業(yè)由于設(shè)備、技術(shù)等差異也可導致企業(yè)銷售毛利差異。

2、營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率是營業(yè)利潤和全部業(yè)務(wù)收入的比率,其計算公式為:

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/(主營業(yè)務(wù)收入+非主營業(yè)務(wù)收入)×100%

該指標比銷售毛利率更趨于全面,既考慮到主營業(yè)務(wù)的獲利能力,又考核非主營業(yè)務(wù)的獲利能力,同時不僅反映了全部業(yè)務(wù)收入和其直接相關(guān)的成本、費用之間的關(guān)系,還將期間費用納入支出項目從收入中扣減。這一指標越高說明企業(yè)獲利能力越強。

3、總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)報酬率是息稅前利率與總資產(chǎn)平均占用額的比率,其計算公式為:

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/總資產(chǎn)平均占用額×100%

資產(chǎn)報酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果,也反映獲利能力。它由經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利水平和企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢兩方面因素決定。企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤豐厚,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就高,企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤微薄,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就低;企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,企業(yè)經(jīng)營越活躍,實現(xiàn)的利潤就多,企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得慢,實現(xiàn)的利潤就少。如果企業(yè)在虧損經(jīng)營,則企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,反而加劇企業(yè)虧損;如果企業(yè)經(jīng)營盈利,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢,說明一部分資產(chǎn)被閑置或浪費,減少這部分資產(chǎn)可以減少一些費用,從而能夠提高盈利率。在市場經(jīng)濟比較發(fā)達,各行業(yè)間競爭比較充分的情況下,各行業(yè)的資產(chǎn)報酬率將趨于一致。一般來說,總資產(chǎn)報酬率不應(yīng)低于社會平均利率水平。

4、所有者權(quán)益報酬率 所有者權(quán)益報酬率是利潤總額與企業(yè)所有者權(quán)益進行對比所確定的比率,其計算公式為:

所有者權(quán)益報酬率=利潤總額/所有者權(quán)益×100%

該指標是一個綜合性極強的指標,用來衡量企業(yè)資本的收益能力,同企業(yè)的籌資能力關(guān)系極大。自有資金利潤率越高,企業(yè)越容易在金融市場上籌集到資金,如果企業(yè)自有資金利潤率低于銀行利率,則企業(yè)很難籌集到資金。因為財務(wù)管理的最終目標是所有者權(quán)益最大化,從靜態(tài)角度說就是最大限度地提高自有資金利潤率,所以該指標是盈利能力的核心指標。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企業(yè)的稅后凈利扣除優(yōu)先股股利后的余額與普通股股數(shù)進行對比所確定的比率,計算公式為:

每股盈余=(稅后凈利—優(yōu)先股股利)/普通股股數(shù)

該指標反映了普通股股東可分配的利潤情況。由于普通股的價格是按股論價,股票也是按股進行買賣的,并按股計算獲利額,投資者和潛在投資者以及財務(wù)分析者都以每股盈余作為衡量公司經(jīng)營效果、預(yù)測公司未來績效的尺度,由此做出投資決策。

需要指出的是,企業(yè)的獲利能力并不是一個或某幾個指標就能夠反映的,需要結(jié)合多個指標進行綜合分析。影響企業(yè)獲利能力的因素較多,除了運用指標進行分析外,還需要從會計政策及賬務(wù)處理等多方面了解企業(yè),才能對企業(yè)投資價值做出綜合判斷。影響獲利能力的非常項目主要有:

(1)資產(chǎn)負債表外項目,如已證實資產(chǎn)發(fā)生了減值或損失、經(jīng)營性租入固定資產(chǎn)、企業(yè)可能有未記錄的大額或有負債、企業(yè)為形成無形資產(chǎn)而發(fā)生的研究開發(fā)費用、在資產(chǎn)負債表外的衍生金融工具等。

(2)收益表特殊項目,如財產(chǎn)的沒收、一種外幣的嚴重貶值、一家分廠或一個營業(yè)部門的出售或廢棄、出售非為轉(zhuǎn)售目的所取得的投資物、由于本期發(fā)生了非常事件或非常損失而對商譽作了注銷、自然災(zāi)害造成的損失等。

(二)評價償債能力的指標

償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度,即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力的強弱是決定企業(yè)財務(wù)狀

況的重要因素之一。企業(yè)償債能力主要從短期償債能力和長期償債能力進行分析和評價。

1、流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債對比確定的比率,計算公式為:

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

該指標反映企業(yè)每1元流動負債有多少元的流動資產(chǎn)作為償付擔保,反映短期債權(quán)的安全性,比率越高,償債能力越強。一般來說流動比率維持在2:1較好,不能低于1:1。對于債權(quán)人來講,較高的比率代表償還到期債務(wù)的能力較強;但對投資者而言,過高的比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低下,資金浪費。一般情況下,生產(chǎn)經(jīng)營周期短、應(yīng)收帳款及存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)流動比較低。因此對企業(yè)資產(chǎn)流動性的評價應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實際情況進行深入分析。

2、速動比率 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債對比確定的比率,計算公式為:

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債

該指標去除了存貨本身銷售及降價的風險,以及待攤費用、待處理資產(chǎn)損益帶來的影響,更能反映企業(yè)短期償債能力的安全性和穩(wěn)定性。一般情況下,速動比率保持在1:1較合適,低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但行業(yè)的不同會造成速動比率的差別,并不是速動比低的企業(yè)償債能力就差,如果企業(yè)的存貨流轉(zhuǎn)順暢,變現(xiàn)能力強,仍然能夠保障企業(yè)償還到期債務(wù)。

3、負債比率 負債比率是負債總額與資產(chǎn)總額的比率,計算公式為:

負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%

一般來講,負債比率越低,企業(yè)的償債能力越強;但從不同的產(chǎn)業(yè)來看,負債比率的合理程度是不一樣的。以一些發(fā)達國家的經(jīng)驗為據(jù),合理的負債比率一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右;第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右;第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。如果負債比率在這些范圍內(nèi),就表明企業(yè)的負債比率尚屬合理,償債能力較強。

4、產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益的比率,計算公式為:

產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益

該指標反映企業(yè)在償還債務(wù)時對債權(quán)人的保障程度。比率越低說明企業(yè)的償債能力越強,對債權(quán)人來講就越有安全感。通常該比率維持在1:1較好,但對所有者來講,如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好,過低的產(chǎn)權(quán)比率將會影響所有者權(quán)益的擴增能力,所以企業(yè)要針對自己的實際情況,選擇合理的產(chǎn)權(quán)比率,盡可能使所有者和債權(quán)人的利益得到保障。

5、現(xiàn)金凈流量比率 現(xiàn)金凈流量比率是現(xiàn)金凈流量與流動負債進行對比所確定的比率,計算公式為:

現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負債。

現(xiàn)金流動負債比率越高則表明企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強,其與上述其他各指標相比更具真實性、客觀性、可靠性和可比性。企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入是一個時期性數(shù)值,指的是企業(yè)在一個會計期內(nèi)實際收到和支出的現(xiàn)金量和結(jié)存量,客觀反映了企業(yè)正常經(jīng)營期間內(nèi)的經(jīng)營成果,并且受人為影響因素少,粉飾效應(yīng)低;經(jīng)營現(xiàn)金凈流入是企業(yè)在經(jīng)營期內(nèi)取得的實實在在的可用于償還負債的資金來源,而不像流動、速動資產(chǎn)價值的計量存在極大的不穩(wěn)定性?；谝陨蟽?yōu)點,該指標具有其他指標難以比擬的優(yōu)越性。

通過各種償債能力指標基本能夠較全面分析企業(yè)的償債能力,但在現(xiàn)實環(huán)境中,影響企業(yè)償債能力的因素很多(如損益表特殊項目:財產(chǎn)的沒收損失、匯兌損益、自然災(zāi)害等;資產(chǎn)負債表日后事項:已證實發(fā)生的減損、銷售退回、債務(wù)重組等;以及現(xiàn)金流量、稅收因素等)。因此在分析企業(yè)的償債能力時應(yīng)從多方面采集信息綜合分析,從而得出正確判斷。

二、企業(yè)獲利能力和償債能力的差異性分析

由上述指標看出,企業(yè)獲利能力的高低通常由各項與收益有關(guān)的指標來反映,通過對企業(yè)獲利能力的分析能揭示企業(yè)財務(wù)狀況的好壞;企業(yè)的償債能力強弱通常由現(xiàn)金流動的程度來揭示,通過對企業(yè)償債能力的分析能提示一個企業(yè)財務(wù)風險的大小。因此,企業(yè)獲利能力和償債能力分別指示企業(yè)的財務(wù)狀況和財務(wù)風險,它們的差異性主要體現(xiàn)在凈收益和現(xiàn)金流量的差異上。

凈收益是按照權(quán)責發(fā)生制原則,根據(jù)收入與費用配比關(guān)系確定的企業(yè)在一定期間的經(jīng)營成果;而現(xiàn)金流量是按照收付實現(xiàn)制的原則確定的,顯示企業(yè)在一定期間內(nèi)實際發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。從企業(yè)的整個存續(xù)期間來看,凈收益與現(xiàn)金流量應(yīng)完全相等;但就某一個會計期間來看,凈收益確認的時間與現(xiàn)金流量〔收付〕的時間就不可能完全保持一致,凈收益與現(xiàn)金流量在數(shù)量和時間分布上均存在一定的差異,造成這種差異的原因具體表現(xiàn)在以下幾個方面:

1、應(yīng)計項目:應(yīng)收賬款反映的賒銷收入和與應(yīng)付賬款相對應(yīng)的費用支出在開出發(fā)票階段就計入了凈收益,但只有在以后用現(xiàn)金收付時才作為現(xiàn)金流量的構(gòu)成。因此如果在一個會計期間內(nèi)應(yīng)收賬款增加或應(yīng)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會低于凈收益;應(yīng)付賬款增加或應(yīng)收賬款減少時,現(xiàn)金流量就會高于凈收益。

2、遞延項目:預(yù)收收入和預(yù)付費用在當期就作為現(xiàn)金流量的增減,但卻在以后的期間分期攤銷計入收入或成本。因此,如果在一個會計期間預(yù)收賬款增加或預(yù)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會高于凈收益;預(yù)付賬款增加或預(yù)收賬款減少,現(xiàn)金流量就會低于凈收益。

3、存貨的周轉(zhuǎn):庫存商品和在制品的增加,在付款時是一種現(xiàn)金流出,只有以后在出售并取得利潤時才能沖銷。因此,如果在一個會計期間內(nèi)存貨增加,現(xiàn)金流量就低于凈收益;存貨減少,現(xiàn)金流量就會高于凈收益:

4、資本性支出:資本性支出在付款時就作為現(xiàn)金流出,但是以折舊形式在其估計的使用年限內(nèi)分期沖銷。如果在一個會計期間,資本性支出超過折舊額,現(xiàn)金流量就會高于凈收益。

5、資金進入或退出企業(yè):如企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的從外界借入資金以及償還借款業(yè)務(wù),都會引起現(xiàn)金流量的增減,但對凈收益無影響,因為它們只影響資產(chǎn)負債表。再加,股東投入資本金會引起現(xiàn)金流量的增加,股利分配會引起現(xiàn)金流量的減少,但對凈收益卻無任何影響。

6、人為因素影響:首先表現(xiàn)在會計方法的選擇上,采用不同的會計方法,對企業(yè)會計利潤有著不同的影響。即使在會計準則準許的范圍內(nèi),企業(yè)管理者也可以利用會計方法選擇,達到對會計利潤的影響的目的(例如,從固定資產(chǎn)來說,其折舊的計算涉及到折舊年限、預(yù)計殘值、折舊方法;預(yù)計不同的使用年度和預(yù)計殘值,將對企業(yè)不同期間實現(xiàn)的會計利潤有著不同的影響;從折舊方法來說.當企業(yè)選用加速折舊方法或直線折舊法時,其各期計提的折舊費用也大不相同);其次表現(xiàn)在具體會計業(yè)務(wù)的確認與計量中存在的職業(yè)判斷因素,不同的會計人員對于同一會計業(yè)務(wù)進行的職業(yè)判斷也可得出不同的結(jié)果?；谝陨先藶橐蛩?現(xiàn)金流量與會計利潤之間的差異有時是無法避免的。

上述6個方面共同作用,造成了企業(yè)凈收益與現(xiàn)金流量經(jīng)常不一致,進而表現(xiàn)為企業(yè)的獲利能力和償債能力的差異性。如有的企業(yè)年年盈利卻拿不出足夠的現(xiàn)金償還借款、購置固定資產(chǎn)和分配股利;相反,有的企業(yè)雖然經(jīng)營性虧損卻資金充裕。

三、企業(yè)投資價值的評價

(一)將償債能力指標與獲利能力指標相結(jié)合探討企業(yè)投資價值的原因

目前,投資者在評價一個企業(yè)是否具有投資價值時往往只是根據(jù)企業(yè)的獲利能力即凈收益指標的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率為評價標準),這往往有失偏頗。要想準確判斷企業(yè)投資價值,還必須結(jié)合償債能力指標,對企業(yè)基于銷售商品、提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、購買商品、接受勞務(wù)、廣告宣傳、推銷商品以及交納稅款等行為產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等進行分析。這種做法的原因如下:

1、經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動共同構(gòu)成企業(yè)所有活動。而相對于投資活動、籌資活動來講,經(jīng)營活動是企業(yè)日?；顒?、是發(fā)生的最為頻繁的活動。在持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)前提下,雖然企業(yè)有時緣于發(fā)展或其他原因,也需要進行投資活動和籌資活動,以維持更好地生存,但經(jīng)營活動始終是企業(yè)最主要的活動;在某個經(jīng)營期間,企業(yè)可以不進行投資活動、不進行籌資活動,但決不可以沒有經(jīng)營活動,這也是企業(yè)得以生存的條件之一。因此在通過財務(wù)分析判斷企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)上,分析企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量可以較為全面地分析企 業(yè)的經(jīng)營狀況,對企業(yè)的投資價值做出合理判斷。

2、經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金收入是企業(yè)最主要的收入來源,是企業(yè)貨幣承擔者之一。雖然企業(yè)進行投資活動可以帶來相應(yīng)的收益,企業(yè)也可利用籌資活動籌集現(xiàn)金作為企業(yè)臨時的現(xiàn)金流入,但要產(chǎn)生投資收益就要承擔投資風險,要使用籌集來的資金可能承擔到期還本付息的負擔;而經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金收入尤其是企業(yè)主營業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來的現(xiàn)金收入是企業(yè)穩(wěn)定和可靠的內(nèi)部現(xiàn)金來源。企業(yè)要想長期良好地生存,不可能依靠投資收益和募集的現(xiàn)金,只有靠自身的經(jīng)營產(chǎn)生的穩(wěn)定收入來維持企業(yè)的日常周轉(zhuǎn)、應(yīng)付企業(yè)的日常開支、支付債權(quán)人的本息、支付投資者股利。由此可見,只有將獲利能力指標與償債能力指標進行結(jié)合分析,才能全面了解企業(yè)財務(wù)狀況。

3、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量像其他現(xiàn)金流量一樣是實實在在看得見的經(jīng)濟資源流動,沒有夾雜任何人的主觀估計,不存在會計利潤轉(zhuǎn)換為實際現(xiàn)金過程中的轉(zhuǎn)換風險。因此,將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與會計利潤綜合分析,可以更客觀、更有效地判斷獲利能力與償債能力的質(zhì)量,合理判斷企業(yè)投資價值。

(二)獲利能力指標與償債能力指標發(fā)生明顯差異時的企業(yè)投資價值的判斷

對于獲利能力和償債能力指標都很高或者都很低的企業(yè).投資者對其投資價值不難做出判斷,但對于獲利能力和償債能力表現(xiàn)出明顯差別的企業(yè),則需進行具體分析。如有些企業(yè)可能獲利能力指標很高,但若其償債能力低下,這樣的企業(yè)的投資價值必然要大打折扣,因為這往往會給企業(yè)的未來發(fā)展造成隱患。

1、獲利能力較強,但償債能力較低的企業(yè)。這種企業(yè)要從兩方面分析其原因。

(1)若其原因在于當期的銷售收入中,有較多的應(yīng)收賬款尚未收回(即應(yīng)收賬款的余額較以前大大增加),則主要應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款收回的可能性的大小來評價其價值。若應(yīng)收賬款中短期(信用期內(nèi)或超過信用期較短)的比重較高,且按制度規(guī)定提取了壞賬準備,則該企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性較小,可以說該企業(yè)具有一定的投資價值。反之,若應(yīng)收賬款中長期的比重較大,甚至還有較多的三年以上未轉(zhuǎn)銷的壞賬,那么該企業(yè)雖然從短期來看有一定的投資價值,但發(fā)生壞賬損失的可能性較大,金額較多,這樣不僅會直接降低企業(yè)的償債能力,也會由于壞賬損失的大量核銷而降低企業(yè)未來的盈利水平。因此,從中長期看,如果今后此種情況得不到改善,其投資價值并不高。

(2)若其主要原因在于成本費用的支付與攤銷的時間不一致,則需結(jié)合該項成本費用的大小及攤銷標準的合理與否來對其投資價值進行分析判斷。如是否因存貨計價方法不當而使之存貨成本增加、利潤虛增;是否因應(yīng)該攤銷的費用掛賬而使利潤虛增等等。一般而言,每個企業(yè)都會存在成本費用的支付與攤銷計入損益的時間不一致的現(xiàn)象,在會計上表現(xiàn)為遞延資產(chǎn)和待攤費用等。如果該項成本費用數(shù)額不大,對企業(yè)經(jīng)營狀況和投資者的判斷不會造成很大影響,但如果該項成本費用數(shù)額比較大,則需要進行合理的調(diào)整,并在各企業(yè)之間相互可比的基礎(chǔ)上進行深入的分析,因此判斷是否真正具有投資的價值。

2、獲利能力較弱,但償債能力較強的企業(yè)。這種企業(yè)通常表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流量較大或流動比率、速動比率較高。若其原因在于新投資項目特別是高科技項目尚未產(chǎn)生效益或資金較多尚未投入使用,則該類企業(yè)從短期來看或許投資價值不高,但從中長期來看也許有較高的投資價值。因為企業(yè)償債能力較強,不存在經(jīng)營資金的短缺,隨著投資項目的逐步完工,獲利能力會逐步增強。但如果從較長時期來看,企業(yè)的獲利能力一直較低或處于一般狀況,即使暫時有較強的償債能力,也不具有投資價值,因為獲利能力的高低直接影響著償債能力的強弱,沒有較高的獲利能力做后盾的較強償債能力只能是曇花一現(xiàn)。

(三)將償債能力分析與獲利能力分析相結(jié)合探討企業(yè)投資價值的方法

我們可將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析作為切入點,對企業(yè)獲利能力與償債能力進行綜合考慮,并在此基礎(chǔ)上采取結(jié)構(gòu)分析與比率分析,以此判斷企業(yè)投資價值。為了更好地對這兩種方法進行說明,現(xiàn)以某股份有限公司為例加以論述。

1、結(jié)構(gòu)分析:所謂結(jié)構(gòu)分析即是從總量和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個角度對企業(yè)一定會計期間的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量進行分析。這樣一來,會使投資者對企業(yè)的經(jīng)營活動尤其是主營業(yè)務(wù)的運行狀況有所了解,把握企業(yè)的獲利能力是否具有良好的償債基礎(chǔ),由此確定其投資價值。進行結(jié)構(gòu)分析時,可采用以下指標:

(1)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率是單項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量的比率,計算公式為:

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率=單項現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總量×100%

通過計算,該指標可以清晰展示現(xiàn)金總流入量的構(gòu)成情況、明確企業(yè)所有的現(xiàn)金流入的來源分布,從總量上把握企業(yè)經(jīng)營活動給企業(yè)帶來的現(xiàn)金收入占企業(yè)全部現(xiàn)金收入的比重。例如該公司某年所有現(xiàn)金流入量906532808.8元中,經(jīng)營活動所得現(xiàn)金收入403035391.2元,占44.5%;投資活動所得現(xiàn)金收入48809700元,占5.4%,籌資活動所得現(xiàn)金454687717.6元,占50.1%。這表明維持公司運行所需的現(xiàn)金最大的來源是籌資活動,占全部現(xiàn)金流入量的一半以上。這個現(xiàn)象值得投資者注意。因為在一般情況下,企業(yè)的現(xiàn)金應(yīng)主要來源于企業(yè)日常的經(jīng)營活動,這樣才能保證企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。進一步研究報表,可知這全部454687717.6元均源于籌資所得,說明企業(yè)在靠借款過日子,意味著在將來負債到期時,企業(yè)將需大量現(xiàn)金去還本付息:一旦出現(xiàn)資不抵債,將直接威脅企業(yè)的生存;即便是企業(yè)有能力到期償債,但需大量的現(xiàn)金,到時勢必會影響投資者實際分到手的現(xiàn)金收益。

(2)現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率 現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的比率,計算公式為:

現(xiàn)金流入對現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

該指標表明企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金滿足現(xiàn)金開支的程度,它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的有利現(xiàn)金流量的能力,同時也反映企業(yè)獲利水平的高低。該公司這一比率數(shù)值為0.8682,小于1,說明經(jīng)營活動現(xiàn)金收入負擔不了經(jīng)營活動所需開支,企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力并不強。

(3)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率是各項經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的比率。計算公式為:

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率=各項經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量×100%

在分析過企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率后,再采用經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量項目構(gòu)成比率,可以更加深入分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的內(nèi)部結(jié)構(gòu),以了解企業(yè)經(jīng)營活動是否正常,尤其主營業(yè)務(wù)是否正常,這直接關(guān)系到企業(yè)獲利和償債的穩(wěn)定性。該公司某年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量403035391.2元,其中銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流入量占88.53%,說明公司主營業(yè)務(wù)是企業(yè)經(jīng)營活動所得現(xiàn)金的主要來源、企業(yè)運轉(zhuǎn)比較穩(wěn)定,這給企業(yè)創(chuàng)造可靠的獲利能力和償債能力提供了條件。

2、比率分析

所謂比率分析,即是將經(jīng)營活動現(xiàn)金流量指標與企業(yè)會計利潤指標相比較,衡量企業(yè)利潤的質(zhì)量,對原來采用的獲利指標體系與償債指標體系進行補充?？捎玫谋嚷手笜擞?

(1)盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率。計算公式為:

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤

這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比例關(guān)系,在一般情況下,該比率越大,企業(yè)獲利質(zhì)量越高,償債能力越強。該公司這一比率為-0.3785,說明本期凈利潤與現(xiàn)實之間有嚴重的脫離。深入分析可知,這主要因為本期經(jīng)營性應(yīng)收項目增加了258915952.68元,這一項拉大了凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的差距,投資者應(yīng)關(guān)注這筆應(yīng)收項目日后的收回情況,這筆巨額應(yīng)收項目的回籠與否對企業(yè)的獲利質(zhì)量與償債能力有重大的影響。

由于凈利潤中包含企業(yè)投資活動引起的收入如投資收益,使得該比率的分子與分母之間的配比并不完全對應(yīng),所以在剔除掉非經(jīng)營活動帶來的利潤后,得到下一指標,即經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率。

(2)經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率 經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與營業(yè)利潤的比率。計算公式為:

經(jīng)營利潤實現(xiàn)比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/營業(yè)利潤

該公司該指標為-0.465,小于0,說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金收入不具有同步性,企業(yè)賬面上的利潤不小,但企業(yè)由此而收到的現(xiàn)金收入?yún)s相對較低, 由此可見企業(yè)的經(jīng)營活動獲利質(zhì)量并不是很好,償債能力一般,企業(yè)投資價值一般。

合理判斷企業(yè)的投資價值是一個較為復雜的問題,單一專注于償債能力或獲利能力、單一考核某個指標都會得出片面的結(jié)論,這對于投資對象的選擇非常不利。 在進行投資價值判斷時,每個評價指標都有一定的優(yōu)點,但也都存在一定的局限性和片面性,只有多個指標共同分析,取長補短,將償債能力指標與獲利能力指標向結(jié)合、從不同角度對企業(yè)綜合分析才能得出較全面的結(jié)論。

若企業(yè)的償債能力指標與獲利能力指標呈現(xiàn)同向變動,則投資價值判斷較易得出;若兩類指標出現(xiàn)較大背離,則需仔細分析差異原因,對企業(yè)財務(wù)狀況深入分析,對相關(guān)科目的變動高度關(guān)注,結(jié)合現(xiàn)金流量分析對企業(yè)投資價值做出正確判斷。在判斷過程中,要參考本文結(jié)構(gòu)分析與比率分析中的指標,充分結(jié)合現(xiàn)金流量探討獲利能力與償債能力。

總之,影響企業(yè)投資價值評價的因素眾多,決策者必須深思熟慮后才能作出決策,其間財務(wù)報告的分析,尤其是指標分析是進行決策的基礎(chǔ)。只有在全面分析財務(wù)報告的同時,對償債能力、獲利能力指標結(jié)合分析,及時捕捉各種有益的信息,對引起指標異動的經(jīng)濟行為予以關(guān)注,才能進行正確的決策。

參考文獻:

1、黑龍江消防總隊教導大隊:《投資者如何分析企業(yè)的獲利能力》,《財政金融》2003(14)總第818期,第24頁。

2、張榮蘭:《淺析企業(yè)盈利能力和償債能力》,《山東經(jīng)濟》2002年1月第一期,第80頁。

第2篇：企業(yè)償債能力分析范文

一、企業(yè)償債能力影響因素

企業(yè)的償債能力指企業(yè)償還各種到期債務(wù)本息的能力，它關(guān)系到企業(yè)的安全運轉(zhuǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展的重要前提。以往對企業(yè)償債能力的分析建立在對現(xiàn)有資產(chǎn)進行清盤變賣的基礎(chǔ)上，而非持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上。這種分析基礎(chǔ)并不符合企業(yè)將來的實際運行情況，企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動負債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此對企業(yè)償債能力的分析應(yīng)建立在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上。

在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，影響企業(yè)償債能力的兩個根本因素是企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流。一方面，利潤是企業(yè)償還債務(wù)的最主要資金來源，要真正了解到企業(yè)的償債能力，就必須了解企業(yè)的盈利能力。如果企業(yè)的盈利能力很弱，且處于衰退階段以及夕陽行業(yè)，即使其各項償債能力指標都符合標準，可能短期具有一定的償債能力，但從長期來看，該企業(yè)的償債能力是不可靠的，是值得懷疑的。相反，如果企業(yè)的盈利能力較強，且處于發(fā)展階段以及朝陽行業(yè)，即便從償債能力指標分析，企業(yè)的短期償債能力較差，但從長期來看，該企業(yè)的償債能力是可以肯定的，例如某些公司通過舉債獲取資金，投入到報酬率較高的項目上，既保證了債務(wù)資金的償還，又實現(xiàn)了公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，為未來長遠發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另一方面，事實證明，決定企業(yè)興衰存亡的是現(xiàn)金流，企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)，而持續(xù)經(jīng)營所獲得的現(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)最有保障的來源。在發(fā)達國家，大約80%的破產(chǎn)公司從會計上看屬于獲利公司，導致它們倒閉的不是由于賬面虧損，而是因為現(xiàn)金不足，此外，如果企業(yè)的盈利沒有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，表明企業(yè)的盈利質(zhì)量不高，盈利能力不可靠、不可持續(xù)。相反，如果企業(yè)的盈利有穩(wěn)定可靠的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為基礎(chǔ)，表明企業(yè)的盈利能力是真實可靠的，是可持續(xù)的。

企業(yè)通過再融資來償還債務(wù)也是一種選擇，但顯然不屬于常規(guī)做法，而且再融資能否成功仍然取決于企業(yè)未來是否具有良好的盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流。以上市公司再融資為例，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》明確要求上市公司的盈利能力必須具有可持續(xù)性，規(guī)定了“最近三個會計年度連續(xù)盈利；最近二十四個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當年營業(yè)利潤比上年下降百分之五十以上”等條件。

二、企業(yè)償債能力動態(tài)分析模型

現(xiàn)金債務(wù)總額比是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率，是評價企業(yè)承擔債務(wù)能力的重要指標，同時也是預(yù)測企業(yè)破產(chǎn)可能性的重要指標。指標值越高，表明企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強，破產(chǎn)的可能性越小，反之，則表明企業(yè)財務(wù)的靈活性越差，破產(chǎn)的可能性越大。如果掌握了未來一定期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金債務(wù)總額比的動態(tài)變化趨勢，從某種意義上說，也就掌握了企業(yè)償債能力的動態(tài)變化趨勢。以下將基于現(xiàn)金債務(wù)總額比這一財務(wù)指標，結(jié)合企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營現(xiàn)金流，構(gòu)建一個對企業(yè)償債能力進行動態(tài)分析的模型。

企業(yè)負債的增加額與企業(yè)增加的資金需求量之間有著密切的關(guān)系，為了準確地測算出企業(yè)負債的增加額，首先要準確地測算出企業(yè)增加的資金需求量。

根據(jù)資產(chǎn)與營業(yè)收入之間線性相關(guān)程度的強弱，將資產(chǎn)區(qū)分為敏感資產(chǎn)和非敏感資產(chǎn)，與營業(yè)收入之間存在高度線性相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)，稱為敏感資產(chǎn)；與營業(yè)收入之間不存在高度線性相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)，稱為非敏感資產(chǎn)。一般情況下，貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等都會隨著營業(yè)收入的增加而相應(yīng)地增加，屬于敏感資產(chǎn)，無形資產(chǎn)不隨營業(yè)收入的增加而增加，屬于非敏感資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是否屬于敏感資產(chǎn)，取決于企業(yè)的生產(chǎn)能力是否得到充分利用，如果生產(chǎn)能力已接近飽和，那么營業(yè)收入的增加，就需要擴大固定資產(chǎn)投資，此時固定資產(chǎn)屬于敏感資產(chǎn)，相反，則不屬于敏感資產(chǎn)。為便于分析，假設(shè)企業(yè)的生產(chǎn)能力尚未得到充分利用，營業(yè)收入的增加無需增加固定資產(chǎn)，非敏感資產(chǎn)與營業(yè)收入之間弱度相關(guān)。

由于資產(chǎn)是對資金的占用形成的，因此企業(yè)資產(chǎn)的大小等于其資金需求量。以某項敏感資產(chǎn)為因變量，以營業(yè)收入為自變量，采用最小二乘法對歷史數(shù)據(jù)進行線性回歸分析，可以得到回歸方程：A=β0+βY+μ，其中，A為資金需求總量，Y為營業(yè)收入，β0為固定資金需求量；β為單位變動資金需求量，即營業(yè)收入每增加1元，資金需求量將平均增加β元。

其次，假設(shè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)合理，且外部融資全部通過負債形式予以解決，根據(jù)會計公式“外部融資額=資產(chǎn)增加額（增加的資金需求量）-負債（經(jīng)營性負債）增加額-留存收益增加額”，則負債增加額=資產(chǎn)增加額（增加的資金需求量）-留存收益增加額，同時假設(shè)：（1）初始期的營業(yè)收入為Y0，營業(yè)收入的平均增長率為g，且g>0；（2）初始期的債務(wù)余額為D0；（3）債務(wù)利率為r、銷售凈利率為R、股利支付率為f及銷售現(xiàn)金比率為c都為期間平均數(shù)，且R、f、c均大于0，則第t期的經(jīng)營性現(xiàn)金流Ct可以表示為：Y0（1+g）tc，第t期的債務(wù)余額可以表示為：

Dt=βgYt-1-YtR（1-f）+Dt-1（1+r）

=βgY0（1+g）t-1-Y0（1+g）tR（1-f）+Dt-1（1+r）

=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-1（1+r）

Dt-1=Y0（1+g）t-2[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r），將其帶入上式，可得

Dt=Y0（1+g）t-1[βg-（1+g）R（1-f）]+Y0（1+g）t-2（1+r）[βg-（1+g）R（1-f）]+Dt-2（1+r）2

依次類推，可以得出，

Dt=Y0[βg-（1+g）R（1-f）]（1+g）t-1-（1+r）t-1]/（g-r）+D1（1+r）t-1

=Y0[βg-（1+g）R（1-f）][（1+g）t-1-（1+r）t-1]（1+g）/（g-r）+βgY0（1+r）t-1-Y0（1+g）R（1-f）（1+r）t-1+D0（1+r）t

將等式兩邊同除以Ct，則可以得出第t期現(xiàn)金債務(wù)總額比的倒數(shù)：

Dt/Ct=[βg-（1+g）R（1-f）][1-（1+r）t-1/（1+g）t-1]/（g-r）c+βg（1+r）t-1/（1+g）tc-R（1-f）（1+r）t-1/（1+g）t-1c+D0（1+r）t/Y0（1+g）tc

當g

當g>r時，t∞，Ct/Dt的極限值為（g-r）c/[βg-（1+g）R（1-f）]；

當g>r時，且β

當g>r時，且β>R（1-f）時，t∞，g∞，Ct/Dt將趨近于c/[β-R（1-f）]；

當g>r時，且β>R（1-f）時，t∞，gr，Ct/Dt將趨近于0。

三、結(jié)論

當企業(yè)的營業(yè)收入平均增長率g一定時，平均債務(wù)利率r越低，企業(yè)的償債能力越趨于穩(wěn)定，且償債能力越強，相反，平均債務(wù)利率越高，企業(yè)的償債能力越弱，以至于企業(yè)喪失償債能力，目前我國不少的高利貸拖垮中小企業(yè)現(xiàn)象充分證明了這一點?！皟?yōu)序融資理論”（Pecking Order Theory）也認為，企業(yè)融資決策的依據(jù)是盡量使用低成本的融資方式，不存在一個理想的杠桿比例目標，低風險債務(wù)（如抵押貸款或債券）較之高風險債務(wù)（如信用債券）更能傳遞積極信息。因此，企業(yè)應(yīng)努力降低平均債務(wù)利率?？梢圆扇∫韵麓胧撼浞掷蒙舷掠侮P(guān)聯(lián)企業(yè)的無息債務(wù)；一般情況下，短期債務(wù)的利率低于長期債務(wù)的利率，企業(yè)應(yīng)提高財務(wù)管理水平，較多地利用短期債務(wù)；在銀行信貸緊縮的情況下，短期債務(wù)利率較高，以長期債券替換短期借款有利于降低平均債務(wù)利率。

當單位變動資金需求量β大于單位留存收益額R（1-f）時，即使營業(yè)收入平均增長率g大于平均債務(wù)利率r，但如果兩者的數(shù)值相差不大，現(xiàn)金債務(wù)總額比將最終穩(wěn)定在較低水平上，企業(yè)的償債能力較弱，這表明：（1）即使企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績良好，也不宜持續(xù)采用高財務(wù)杠桿的方式來實現(xiàn)企業(yè)的高速擴張，否則很容易陷入流動性財務(wù)困境，而且一旦宏觀經(jīng)濟緊縮，將導致企業(yè)的營業(yè)收入增長率下降，或銷售回款率下降，或融資成本上升，企業(yè)將面臨巨大的債務(wù)風險。 （2）企業(yè)在經(jīng)營好的時候要儲備現(xiàn)金或舉借少量債務(wù)，保持較低的杠桿比例，以避免將來投資時采用昂貴的外部融資方式或錯失投資機會。

當營業(yè)收入平均增長率g大于平均債務(wù)利率r，且單位留存收益額R（1-f）一定時，單位變動資金需求量β越小，企業(yè)的償債能力越趨于穩(wěn)定，且償債能力越強，相反，單位變動資金需求量越大，企業(yè)的償債能力越弱。如果單位變動資金需求量β小于單位留存收益額R（1-f），企業(yè)增加的留存收益不僅能夠滿足增加的資金需求，使得企業(yè)無需增加債務(wù)，還能夠消化存量債務(wù)。因此，企業(yè)應(yīng)努力提高應(yīng)收賬款、存貨等敏感資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，降低單位變動資金需求量，同時要積極加強成本費用控制，提高銷售凈利率。

最后，企業(yè)必須注意合理安排到期債務(wù)，原因在于當現(xiàn)金債務(wù)總額比一定時，當期的到期債務(wù)越小，企業(yè)的償債能力越強，債務(wù)風險越小，反之，企業(yè)的償債能力越弱，債務(wù)風險也越大。

參考文獻：

[1]財政部會計資格評價中心：《2011中級會計資格：財務(wù)管理》，中國財政經(jīng)濟出版社2010年版。

[2]曲喜和：《中小企業(yè)長期償債能力動態(tài)分析方法探討》，《商業(yè)會計》2011年第15期。

第3篇：企業(yè)償債能力分析范文

【關(guān)鍵詞】中國軟件企業(yè) 償債能力 企業(yè)財務(wù)

償債能力（debt paying ability）是企業(yè)以資產(chǎn)抵付短期和長期債務(wù)的能力，其數(shù)據(jù)指標反映了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力和財務(wù)健康狀況。這種能力除了表達企業(yè)對履行到期債務(wù)償還的承諾外，也是企業(yè)信用保證的能力之一。

一、影響企業(yè)償債能力的因素

（一）衡量指標與數(shù)據(jù)類型。

涉及企業(yè)償債能力的主要財務(wù)指標包括企業(yè)流動資產(chǎn)、流動負債、現(xiàn)金流、長期借款、長期應(yīng)付、應(yīng)付債券、專業(yè)應(yīng)付和預(yù)計負債等。

衡量企業(yè)償債能力所用數(shù)據(jù)一般包括流動比、速動比、現(xiàn)金比、資本周轉(zhuǎn)率、清價比、利息支付倍數(shù)等。

（二）計算公式及含義。

流動比的計算是以流動資產(chǎn)累計比流動負債累計。其值體現(xiàn)的是每個單位（一般為一元）的流動負債對應(yīng)的可償還流動資產(chǎn)的值，也就是流動資產(chǎn)可保障的流動負債的程度。這個數(shù)值越大，企業(yè)短期償債能力越強。理想值在200%左右。

速動比的計算是以流動資產(chǎn)累計與存貨的凈值之差比流動負債累計。其值體現(xiàn)的是每個單位的流動負債對應(yīng)的可償還速動資產(chǎn)的值。這是流動資產(chǎn)可保障的流動負債的又一數(shù)據(jù)指標。與流動比相同，速動比值越大，企業(yè)短期償債能力中。理想值在100%左右。

現(xiàn)金比的計算是以現(xiàn)金結(jié)合其等價物的合計值比流動負債。其值體現(xiàn)的是每個單位的流動負債對應(yīng)的可償還現(xiàn)金及其等價物的值。這一數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)能夠以現(xiàn)金及變現(xiàn)的方式抵償流動負債的情況。同時，現(xiàn)金比也是最實際反映企業(yè)短期償債能力的客觀指標，其值越大則表明企業(yè)短期償債能力越強。但由于現(xiàn)金屬于盈利能力較低的資產(chǎn)，若現(xiàn)金比值過大則表明企業(yè)資產(chǎn)運用沒有達到應(yīng)有的效果，即資產(chǎn)利用率不足、活躍度過低。

二、中國軟件企業(yè)償債能力基本情況

（一）主要財務(wù)指標與收入情況反映的償債力。

自2008年全球出現(xiàn)本世紀首次嚴重的金融危機以來，以金融業(yè)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)遭遇重挫，受西方主要發(fā)達國家金融等行業(yè)的負面影響，中國也不得不推出若干救市政策以緩解危機帶來的惡劣影響。相比之下，以創(chuàng)新驅(qū)動為主要增長點的軟件行業(yè)則沒有出現(xiàn)過于明顯的波動，雖然在外包等服務(wù)項目上仍然有所沖擊，但行業(yè)整體面相對較好。從數(shù)據(jù)顯示看，08年以后國內(nèi)軟件企業(yè)資產(chǎn)負債率均值分別為59.9、57.4、56.3、56.1，環(huán)比增長均值僅為2.15%，與金融危機前軟件業(yè)快速發(fā)展時期平均55的差異不大。速動比數(shù)據(jù)方面，08年以后國內(nèi)軟件業(yè)速動比值分別是113、114.1、109.2、110.3，環(huán)比減少均值為0.77%。現(xiàn)金比數(shù)據(jù)方面，08年后軟件業(yè)現(xiàn)金比值分別為15.3、15.9、15.9、21.01，環(huán)比增長均值12.02%。已獲利倍數(shù)數(shù)據(jù)在08年以后分別為2.5、2.6、2.7、2.8，環(huán)比增長均值保持在3.85%。從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)軟件業(yè)整體償債能力較強，雖然同樣受到金融危機影響，但基本面保持了逐漸向好的態(tài)勢，沒有出現(xiàn)大起大落現(xiàn)象。

影響償債能力一個宏觀性的指標是企業(yè)的收入，從08年以后軟件業(yè)營業(yè)收入在國家GDP（億元）的比重情況看，08年后國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化幅度為9%、8.7%、10.3%、9.2%，而其中軟件業(yè)營業(yè)收入增長率則依次達到了29.8%、25.6%、31.3%、32.4%。在國內(nèi)生產(chǎn)總值發(fā)展基本保持小幅波動的大環(huán)境中，軟件業(yè)營業(yè)收入?yún)s維持了持續(xù)、緩慢增加的狀態(tài)，說明軟件業(yè)經(jīng)營狀態(tài)基本良好，收入增長比較穩(wěn)定，這也為企業(yè)保持足夠扎實的償債能力提供了有力保障。

（二）內(nèi)部發(fā)展能力與外部投資情況反映的償債力。

從軟件業(yè)內(nèi)部發(fā)展能力財務(wù)指標數(shù)據(jù)看，08年以后“三年資本平均增長率”保持在5.3%，“三年銷售平均增長率”保持在14.3%，“資產(chǎn)保值增值率”保持在103.3%，“資本積累率”保持在3.6%，而“技術(shù)投入比率”則從之前的5.3%迅速提升到了10.6%。由此可見，整體發(fā)展的良好態(tài)勢給了投資者對軟件企業(yè)的償債能力以較強的信心，在投資率穩(wěn)健增長的同時，加大技術(shù)投入已經(jīng)成為了共識。軟件業(yè)作為低成本擴張的典型對于技術(shù)研發(fā)的依賴程度更大，2014年前后，包括Blog、Wiki、搜索、聚合等在內(nèi)的企業(yè)應(yīng)用2.0已經(jīng)越來越快地在各大中小型企業(yè)中普及和推廣。之前早已出現(xiàn)的SOA概念雖然還沒有出現(xiàn)爆發(fā)式增長，但本著實用主義的SOA通過向輕量級和基于Web發(fā)展正在逐漸打開市場。而SaaS、PaaS的概念則已經(jīng)在實體大規(guī)模應(yīng)用之間率先炒作起來，軟件企業(yè)向SaaS的過渡與轉(zhuǎn)型勢在必行，而投向軟件的VC則正在更多地考慮云計算、SaaS。

僅從2013年一月至八月股價的變動情況看，外部投資者對于軟件企業(yè)償債能力和未來潛在盈利的信心之足已可見一斑：在已上市的81家軟件企業(yè)中，股份漲幅比超過30%的企業(yè)達63家，股價漲幅超60%的企業(yè)數(shù)量達40家，股份漲幅超100%的企業(yè)則有15家。

三、中國軟件企業(yè)償債能力預(yù)測

縱觀國內(nèi)軟件企業(yè)近幾年發(fā)展情況，伴隨著國內(nèi)經(jīng)濟“軟著陸”的大背景，軟件企業(yè)盈利能力也在緩慢回落。以2012年為例，當年國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅放緩至7.8%，相應(yīng)地，A股中軟件企業(yè)收入增長已回落到11%。而據(jù)2013年工信部顯示的國內(nèi)軟件企業(yè)月收入累計上漲幅度雖然維持在25%，但月收入同比上漲的年度波動卻提示2013年上半年軟件企業(yè)同比收入上漲腥叢諳陸怠4硬嗝嬗≈ふ庖喚崧鄣腦蚴恰吧暉頡碧峁┑牡蹦暌患徑熱砑企業(yè)收入同比漲幅2%，凈利潤卻下降7%?？梢姡c收入密切相關(guān)的償債能力也會出現(xiàn)類似變化，可以預(yù)測的是，軟件企業(yè)未來經(jīng)營會呈現(xiàn)出機遇與風險并存、保持增長但增速有所放緩的整體態(tài)勢。與之相隨的則是對軟件企業(yè)償債能力的謹慎樂觀。

四、結(jié)束語

在其他行業(yè)普遍不景氣的環(huán)境下，作為近年來引領(lǐng)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的軟件企業(yè)卻在收入和償債能力等方面交出了較為令人滿意的“答卷”。軟件企業(yè)受金融危機沖擊較小的特點使其擁有了相對更強的生存能力，但是，軟件企業(yè)真正的內(nèi)驅(qū)力卻是創(chuàng)新。保持創(chuàng)新不僅是某些軟件企業(yè)贏得市場競爭的“利器”，更是全行業(yè)實現(xiàn)未來可持續(xù)發(fā)展的“法寶”，是企業(yè)與行業(yè)抵抗壓力并開創(chuàng)經(jīng)營奇跡的必須。

參考文獻：

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[2]王國剛.關(guān)于虛擬經(jīng)濟的幾個問題[J].東南學術(shù)，2010（1）.

第4篇：企業(yè)償債能力分析范文

1.明確分析目的，集團管控單位必需至下而上達成分析共識，上級布置任務(wù)，下級高度重視，分析不是應(yīng)付，不是為了分析而分析，分析和實際業(yè)務(wù)緊密聯(lián)系，避免空話套話。

2.設(shè)計分析過程，設(shè)置分析格式，分析體系分析的關(guān)鍵點要一致，分析格式要統(tǒng)一，方便相同內(nèi)容匯總歸納。

3.明確分析重點，每個單位所處行業(yè)不同，每個單位的管控和關(guān)注的重點不同，提取分析的側(cè)重點內(nèi)容，有針對性地分析，有的放矢。

4.將系統(tǒng)分析體系拆分為各個部分，各自分別按財務(wù)報表進行獨立財務(wù)分析。

5.收集、整理縱向下級單位，橫向平級部門的財務(wù)分析作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，整體合并報表作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，將共性的，重點的部分提煉歸納，匯總共性的數(shù)據(jù)進行分析，研究各個部分的特殊本質(zhì)，差異化數(shù)據(jù)單獨分析

6.得出分析結(jié)論，依靠職業(yè)判斷透過數(shù)據(jù)現(xiàn)象看經(jīng)營本質(zhì)問題，此部分是分析的點睛之筆，也是財務(wù)分析的核心所在，也是考驗財務(wù)人員的專業(yè)判斷力和職業(yè)勝任能力所在。

7.指標完成狀況剖析，可分析各組成部分考核指標完成情況、預(yù)算完成情況和戰(zhàn)略完成情況，剖析超額完成或沒完成的原因。

8.從財務(wù)角度對營運提出意見和建議，意見要客觀公正，建議要切實可行。

二、分析的主要內(nèi)容

1.剖析企業(yè)的償債能力的指標短期償債能力分析指標

（1）流動比率；（2）速動比率；（3）現(xiàn)金比率；（4）現(xiàn)金流量比率；（5）到期債務(wù)償付比例。長期償債能力分析指標：（1）資產(chǎn)負債率；（2）股東權(quán)益比率；（3）權(quán)益乘數(shù)；（4）負債股權(quán)比例；（5）有形凈值債務(wù)率；（6）償債保障比率；（7）利息保障倍數(shù)；（8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。

2.評價企業(yè)營運本領(lǐng)的指標

（1）存貨周轉(zhuǎn)率；（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3.評價企業(yè)獲利能力的指標

（1）資產(chǎn)報酬率；（2）凈資產(chǎn)報酬率；（3）股東權(quán)益報酬率；（4）毛利率；（5）銷售毛利率；（6）成本費用凈利率；（7）每股利潤；（8）每股現(xiàn)金流量；（9）每股股利；（10）股利發(fā)放率；（11）每股凈資產(chǎn)；（12）市盈率；（13）主營業(yè)務(wù)利潤率。

4.社會貢獻能力分析

社會貢獻能力是從整體社會角度出發(fā)，考核企業(yè)對社會的回報水平。企業(yè)的經(jīng)營目標是盈利即利潤最大化，但企業(yè)同時是社會的組成部分，特別是國有大中型企業(yè)，單純的片面的追求企業(yè)個體的盈利水平是不行的，還必須包括對國家和社會的發(fā)展所做的貢獻，包括節(jié)能環(huán)保等工作的安排。

5.綜合財務(wù)能力分析

此能力是對債權(quán)債務(wù)、成本、投資、籌資、固定資產(chǎn)、資金、納稅等的綜合分析，判斷企業(yè)的綜合能力和持續(xù)發(fā)展能力。其中償債能力估量是考評企業(yè)對債務(wù)資金的使用水平，它是企業(yè)經(jīng)營目標得已實現(xiàn)的穩(wěn)健保證。營運能力是剖析企業(yè)資源周轉(zhuǎn)利用情況（包括流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)），它是企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)。盈利能力剖析企業(yè)目標利潤的實現(xiàn)程度和獲利能力在不同期間的變化狀況，它是企業(yè)經(jīng)營目標實現(xiàn)的具體體現(xiàn)。社會貢獻力是企業(yè)社會價值的體現(xiàn)，綜合能力是企業(yè)競爭實力的體現(xiàn)。

三、財務(wù)分析的主要方法

在財務(wù)分析中運用最基本最常見的方法是比較分析法和因素分析法。

1.比較分析法比較分析法

既考慮了比較對象的共同性，也考慮了比較對象的差異性。我們在分析運用時，這兩方面的比較往往結(jié)合使用，采用同比和環(huán)比等比較方式，通常按比較經(jīng)營時期和比較分析的經(jīng)營指標進行分類。

（1）按比較分析的時期分類

①比較趨勢分析法時期趨勢分析通過分析期與前期（上季、上年同期）或持續(xù)數(shù)期財務(wù)報表中有關(guān)項目金額的對比，對財務(wù)報表項目縱向比較分析的一種動態(tài)的分析方法。②行業(yè)對比分析將企業(yè)的主要經(jīng)營指標與同行業(yè)的指標平均水平對比，也可以對比同行業(yè)中的優(yōu)先企業(yè)，可以全面評價自身企業(yè)的經(jīng)營成績。對比行業(yè)平均指標，判斷本企業(yè)在同行業(yè)中的地位，分析自身的優(yōu)勢劣勢。對比先進企業(yè)的指標，簡稱對標企業(yè)，有利于吸取成功經(jīng)驗，尋找自身經(jīng)營差距，提升自身的競爭實力。③預(yù)算執(zhí)行分析將預(yù)算數(shù)額作為分析期比較的標準，預(yù)算的完成程度，總結(jié)超額完成的經(jīng)驗，分析差距的原因，判斷企業(yè)經(jīng)營潛力和尋找發(fā)展方向。

（2）按比較的指標分類

①金額指標金額指標指會計報表可用數(shù)字量化的指標，如收入、利潤、應(yīng)收、應(yīng)付等金額指標對比簡單清晰，對比結(jié)果一目了然，但只有絕對數(shù)，不同經(jīng)營生產(chǎn)規(guī)模之間難以對比。②比率指標比率的指標比較是應(yīng)用最廣泛也是最重要的比較，它用倍數(shù)或百分比來比較，克服了金額受規(guī)模影響的因素，使不同的比較對象同行或非同行建立起可比性，不同期間同期、歷史建立起比較關(guān)系。

2.因素分析法

因素分析法也是經(jīng)常使用的方法，把整體和局部分解開來，分析多個局部的方法，包括財務(wù)的比率因素分解法和差異因素分解法。差異因素分解法又分為定基替代法和連環(huán)替代法兩種。常規(guī)方法外，我國目前比較新的尚未廣泛應(yīng)用而又有重要作用的分析方法，例如因子分析、主成分分析方法等，把基礎(chǔ)性、實踐性和前瞻性統(tǒng)一起來。梳理清楚紛繁復雜的各種財務(wù)報表的先進分析方法，作為財務(wù)從業(yè)人員要多學習關(guān)注，運用其發(fā)揮更廣泛效能。

四、財務(wù)分析體系的有力保障

1.管理部門高度重視，從上至下推進沒有主管領(lǐng)導的高度重視，集團運用有力的管理手段，明確具體的管理要求，是無法推進財務(wù)體系的建立、實施和使用，無法保證實施得到應(yīng)有的預(yù)期分析效果。

2.財務(wù)人員的積極參與基層財務(wù)人員作為財務(wù)分析體系的主要參與者，其的素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力是分析有效性的有力保障。基層財務(wù)人員積極參與到分析的設(shè)計和實施工作中去，提出問題，分析原因，不斷完善分析體系。

3.創(chuàng)建穩(wěn)定的信息支撐系統(tǒng)財務(wù)分析的基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)支撐，加強財務(wù)和業(yè)務(wù)信息共享，提高報表特別是合并報表等數(shù)據(jù)信息的及時準確性，建立穩(wěn)定的信息支持體系。

第5篇：企業(yè)償債能力分析范文

眾所周知，企業(yè)的償債方式有三種：一是現(xiàn)金償還。應(yīng)當以現(xiàn)金流量表為準，不能單單看利潤；二是變現(xiàn)資產(chǎn)。觀察企業(yè)的資產(chǎn)負債表與實際的出入相差甚大，現(xiàn)金流量表上的投資活動的現(xiàn)金流出就是對資產(chǎn)價值的實際評估；三是短期借款融資，也就是常說的“拆東墻補西墻”。直接觀察企業(yè)的投資現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量，便能知其融資的數(shù)額和用途。因此，在審核企業(yè)償債能力的過程中，除了關(guān)注利潤表上利潤和資產(chǎn)負債表外，其實最重要的是關(guān)注現(xiàn)金流量表。

而在當代競爭激烈的市場經(jīng)濟環(huán)境下，多數(shù)企業(yè)都會經(jīng)歷從初創(chuàng)到成長，從成熟到衰退這些階段。每一階段的經(jīng)營現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量都會有所不同。分析企業(yè)處于哪個生命周期階段，可以幫助我們認識企業(yè)現(xiàn)金流量表，從而對企業(yè)的償債能力有更深刻、更準確的把握。

一、初創(chuàng)期

在這一階段企業(yè)的主要特征是：企業(yè)的經(jīng)營風險高，資本投入量大，短期不能收回，利潤

1、由于這個時候企業(yè)正處于摸索的階段，企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)、市場調(diào)研、廣告投入等諸多方面需要投入大量的資金。新產(chǎn)品尚未形成競爭優(yōu)勢，還不為廣大消費者認識，因而經(jīng)營性流動資產(chǎn)如存貨、預(yù)付賬款和應(yīng)收賬款的規(guī)模較大，應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等經(jīng)營性流動負債的規(guī)模相對較小，使得這一期間的凈利潤通常會大于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量，且經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額小于零。

2、企業(yè)需要購建廠房和辦公用房、購置機器設(shè)備等經(jīng)營所需的固定資產(chǎn)、購買無形資產(chǎn)專利等，因此資金的投入量較大，投資活動的流入量幾乎是零。因此，此時的投資活動的現(xiàn)金流量凈額小于零。

3、該階段企業(yè)由于投資額大，而經(jīng)營現(xiàn)金流量無法提供多余的資金，即無法通過內(nèi)部融資達到。只能依靠外部籌資，因此籌資活動現(xiàn)金流量的凈額大于零。

企業(yè)此階段以風險投資為主，但是為了提高其財務(wù)的靈活性會申請一部分貸款，銀行借貸的風險很高，需要謹慎投入。此時的企業(yè)償債能力弱，財務(wù)風險高，此時不能向企業(yè)放出短期貸款，應(yīng)該考慮適當?shù)拈L期貸款，且應(yīng)對企業(yè)的發(fā)展前景、未來現(xiàn)金流量進行合理的預(yù)測，來決定放貸的數(shù)額。

二、成長期

這一階段企業(yè)的特征是，已經(jīng)較熟悉整個市場，經(jīng)營風險相對下降。但仍然面臨著較大的不確定性，故其經(jīng)營風險仍然較高。利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額可能大于或者小于0，投資活動現(xiàn)金流量0。

1、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)逐步進入了良性循環(huán)狀態(tài)，銷售量會增大，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量增加，但是為了維持競爭優(yōu)勢，企業(yè)通常還會在品牌的樹立、廣告投入等方面投入相當大的資金。因此，現(xiàn)金流出量也是非常大的。企業(yè)的現(xiàn)金流量也可能會小于零。而由于預(yù)計企業(yè)的營業(yè)額會進一步增加，企業(yè)在應(yīng)收賬款和存貨上占用的資金會有所增加，從而使得凈利潤比經(jīng)營活動現(xiàn)金流量更早地轉(zhuǎn)為正數(shù)。

2、在此階段，企業(yè)為了擴大市場占有率，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，企業(yè)采取擴張策略，還會加大在固定資產(chǎn)上的投資，投資活動的現(xiàn)金流出量還是非常大，仍然是幾乎沒有流入量。

3、企業(yè)投資所需的現(xiàn)金要通過籌資活動解決。為了降低財務(wù)風險，企業(yè)還應(yīng)是主要通過吸收權(quán)益資本進行籌資。但現(xiàn)實中有很多企業(yè)在此階段采用權(quán)益融資比較困難，一般會采用債務(wù)融資方式，而債權(quán)人因看到了企業(yè)不斷發(fā)展壯大的趨勢，也愿意向企業(yè)貸款。這樣，籌資活動的現(xiàn)金流入量就主要表現(xiàn)為吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金，或借債所收到的現(xiàn)金。

處于這一階段的企業(yè)較為敏感，我們需要分析未來企業(yè)發(fā)展規(guī)模的潛力，如果投資和籌資現(xiàn)金流出和流入量的數(shù)額都相當大，說明該企業(yè)在保持內(nèi)部經(jīng)營穩(wěn)定進行的前提下，能夠從外界籌集大筆的資金用以擴大生產(chǎn)的規(guī)模。評價企業(yè)市場增加值，分析投資資本的回報率是否大于資本成本。如果投資資本報酬率大于資本成本，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量的流入大于流出，企業(yè)未來的償債能力較強，只是資金的回收期會較長。如果投資資本報酬率低于資本成本，企業(yè)未來的經(jīng)營現(xiàn)金流量的流入小于流出，企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)問題，償債能力將得不到保證。

三、成熟期

這一階段的企業(yè)已經(jīng)在市場上擁有一定的占有率，企業(yè)的發(fā)展穩(wěn)定。有一套固定成形的模式。利潤>0，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額>0，投資活動現(xiàn)金流量凈額和籌資活動現(xiàn)金流量凈額大于或者小于0。

1、企業(yè)的目標是盡可能在較長時間內(nèi)保持較低的經(jīng)營風險，保持銷售和盈利水平的穩(wěn)定。產(chǎn)品銷售規(guī)模非常大，成本支出也達到最低水平，銷售收入產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量也非常大。企業(yè)在流動資產(chǎn)方面的投資也趨于穩(wěn)定，在銷售費用方面的支出逐漸降低，因此現(xiàn)金流出量逐漸減少。這樣，在成熟階段，利潤暫時還很豐裕，企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量要遠超過現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為正。

2、對內(nèi)投資的規(guī)模逐漸下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量開始超過投資活動特別是對內(nèi)投資現(xiàn)金流量是成熟期企業(yè)的典型特征。此階段的投資活動也有了一定的現(xiàn)金流入量，如投資分得股利、取得債券利息收入等所收到的現(xiàn)金。這樣，在成熟階段，企業(yè)投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量通常保持平衡狀況?；蛏源笥诹?，或稍小于零。

3、企業(yè)有多余的現(xiàn)金，且在成長階段借入的債務(wù)在成熟階段也開始到期，企業(yè)進入了還債期，需要支付股利和償還債務(wù)利息本金，因此籌資活動現(xiàn)金流量有可能為負。從現(xiàn)金的剩余以及大量的資產(chǎn)可以看出，這一階段的企業(yè)償債能力強。

在此階段，企業(yè)很少采用吸收權(quán)益資本進行籌資，通常傾向于采用債務(wù)融資方式來籌集資金，在這個階段，決定著企業(yè)的未來向什么方向轉(zhuǎn)化，也是顯示經(jīng)營者能力的最佳時機。所以，銀行債權(quán)人應(yīng)仔細觀察這一階段的股利分配政策以及設(shè)備投資方向，判斷企業(yè)未來經(jīng)營能力和發(fā)展前景，慎重放貸。

四、衰退期

這一階段的企業(yè)分為兩類：一類是自然衰退：另一類是因經(jīng)營不善造成破產(chǎn)。第一類企業(yè)是由于外在的市場原因，如產(chǎn)品的市場已經(jīng)趨于飽和、甚至出現(xiàn)萎縮。這類企業(yè)利潤0，投資活動現(xiàn)金流量凈額

第6篇：企業(yè)償債能力分析范文

1.短期償債能力概念

通常用流動比率，速動比率，現(xiàn)金比率等指標來衡量短時間歸還欠款實力的好壞。是指企業(yè)用自己的財產(chǎn)來償還到期短時間欠款的實力的現(xiàn)金保障水平。是當代的企業(yè)綜合實力緊要的組成部分，也是用來反映企業(yè)的財務(wù)狀況經(jīng)營能力的重要指標。

2.提高企業(yè)短期償債能力目的

短期償債能力對企業(yè)的本身的生存與成長是非常重要，同時也是企業(yè)的管理層，投資者和債權(quán)人一起關(guān)注的問題。是用來衡量企業(yè)當前的金融實力和公司的金融風險問題的一個重要標準，并且能夠非現(xiàn)金支付能力和當前的債務(wù)償還，所以，對企業(yè)短時間償債實力分析研究是非常必要進行的。企業(yè)有無還款實力和負債實力是企業(yè)能不能康健迅速發(fā)展重要環(huán)節(jié)，對企業(yè)短時間支付債務(wù)實力的分析研究可以更好地弄清楚當前公司的支付債務(wù)實力的狀況和存在的問題，從而找到解決的辦法。

3.提高企業(yè)短期償債能力的意義

對公司的短時間歸還欠款的實力進行深入的研究分析可以有效的弄清楚公司的金融財務(wù)實力的現(xiàn)狀，提高企業(yè)的償債能力，使公司更好地發(fā)展與生存，面對更多更激烈的競爭和挑戰(zhàn)。公司償債能力的高低直接關(guān)系和影響到公司發(fā)展可持續(xù)性的能力高低，也是公司各方面的利益關(guān)系重點所關(guān)心的財務(wù)能力情況的其中一方面，為了可以很明顯的看清企業(yè)的財務(wù)情況，因此企業(yè)歸還欠款實力的影響因素就能夠很好的明了企業(yè)的狀況，也可以暴露出企業(yè)所面臨和承擔的風險，并且能夠預(yù)先測出公司的籌資發(fā)展的前景，市場經(jīng)濟條件下，商業(yè)活動的管理，短期償債能力是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，企業(yè)的措施的核心手段，為企業(yè)進行各種理財活動提供更加重要的依據(jù)。

二、華星創(chuàng)業(yè)公司的概況及短期償債能力指標分析

1.華星創(chuàng)業(yè)公司概況

杭州華星通信技術(shù)股份有限公司于2003年6月5日，注冊資本500000元人民幣，由此華星創(chuàng)業(yè)公司便創(chuàng)建成立了。2008年7月17日，由股東會批準，總體變更為華星創(chuàng)業(yè)。2008年7月24日，公司在杭州市工商行政管理局處理工商變更注冊。

計算機軟、硬件及系統(tǒng)集成技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、成果轉(zhuǎn)讓，通信工程的承包，網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)品、機電產(chǎn)品的銷售。（上述經(jīng)營范圍不含國家法律法規(guī)規(guī)定禁止、限制和許可經(jīng)營的項目。）

公司通過了ISO9001質(zhì)量管理體系認證時間為2006年，公司通過TL9000質(zhì)量管理體系認證時間為2012年，具備了有用質(zhì)量控制手段，保障了服務(wù)和產(chǎn)品的質(zhì)量。2009年，公司把握成長的機遇，勝利的在中國創(chuàng)業(yè)板上市（證券代碼：300025）。資本市場的起落，不斷提升公司的核心競爭優(yōu)勢將有很大的幫助。如今，公司供應(yīng)的服務(wù)、商品銷售已包含全國30個省、自治區(qū)、直轄市，已成為一個最廣泛的服務(wù)行業(yè)之一。此外，在國內(nèi)第三方移動網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)已經(jīng)達到前三了。

2.華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力指標分析

（1）華星創(chuàng)業(yè)公司流動比率分析

分析：流動比率是衡量企業(yè)短時間償還債務(wù)能力最基本，最通用的指標。流動比率的內(nèi)在是每一元流動負債有多少元流動資產(chǎn)保，反應(yīng)企業(yè)短時間欠責到期限時其流動資產(chǎn)能變現(xiàn)用于償還欠債的實力。通常，流動比率增加，企業(yè)的還款實力就增加，短時間債權(quán)人獲利的安全水平就會增大。

從上表中能夠看出，2011年華星創(chuàng)業(yè)公司的流動比率為1.86，2012年流動比率為1.72，2013年流動比率為1.85，說明該公司的流動比率在2012年有所降低，但在2013年有所回升，總體處于降低趨勢。每一元的流動負債的流動資產(chǎn)作保下降了，但公司的債務(wù)的整體實力有保障，但同一國家的流動比率在不同的行業(yè)，通常有明顯的差異，應(yīng)根據(jù)行業(yè)平均水平進行比較。

（2）華星創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)金比率分析

分析：現(xiàn)金比率反映企業(yè)的立即變現(xiàn)實力，就是任何時間都可以還欠債的實力?，F(xiàn)金比率的內(nèi)在是1元流動負債有多少元的現(xiàn)金資產(chǎn)作為還款保證。一般而言，現(xiàn)金比率增加，企業(yè)短時間還款實力就越厲害，反之亦然。

從上述表中可以看出，2011年華星創(chuàng)業(yè)公司的現(xiàn)金比率為0.34，2012年的現(xiàn)金比率為0.25，2011年現(xiàn)金比率為0.20，所以每一元的流動負債都有這么多的現(xiàn)金總產(chǎn)作為保障，從中可以看出，該公司的現(xiàn)金比率這兩年處于下降趨勢，企業(yè)短期償債能力降低，但是現(xiàn)金比率過高，也說明企業(yè)現(xiàn)金及等價物閑置過量，企業(yè)沒有充分利用資本，即資產(chǎn)運營效能較低，即經(jīng)營者過于死板守舊。因此，對該指標的數(shù)值界定，應(yīng)充分了解企業(yè)的情況。

三、華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力分析的現(xiàn)狀及存在的問題

1.華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力的現(xiàn)狀

華星創(chuàng)業(yè)公司的流動比率和現(xiàn)金比率與去年相比均有所下降，而速動比率卻有所上升。假如速動比率增加，流動資產(chǎn)的流動性并不高，短時間還款實力仍然不高。按通常來，速動比率與流動比率得比值在1比1上下是較為合適的，速動比率表示企業(yè)以速動資產(chǎn)支付流動負債的綜合實力增長，表明企業(yè)能更快歸還欠款，由借款來獲得的在總資產(chǎn)中有多大比例是資產(chǎn)負債率所反映的，越大表示更多的資產(chǎn)是通過借款而產(chǎn)生的。短時間償付欠款的實力有降低了，但仍處于較良好的狀態(tài)。但是流動負債所占比例較大，存在較大風險。

2.華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力存在的問題

運用流動比率時，對于資產(chǎn)組成、資產(chǎn)計價、資產(chǎn)變現(xiàn)實力、負債情形等要素都會影響著流動比率指標的發(fā)揮，可是卻被人們給忽視掉了，只按照指標的大小來判斷，當然得出的結(jié)論不免會有偏差。預(yù)收賬款是公司事先向顧客收的銷貨款，這個欠款不需要企業(yè)用現(xiàn)金支付，用存貨還就能行，含括在流動負債中進行處理實在是不公道。流動比率、速動比率使之在計算的時候客觀依據(jù)不足。為流動資產(chǎn)在局部強度實現(xiàn)更強要素就是速動資產(chǎn)，也包含逾期應(yīng)收帳款，導致速動比率被夸大到一定境界。

四、影響華星創(chuàng)業(yè)公司短期償債能力的主要因素

1.或有負債帶來的風險問題

或有負債，或有負債是指一個可能發(fā)生的債務(wù)。這個負債是不作為負債記錄，也不反應(yīng)在財務(wù)報。惟有已辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票，作為注釋顯示在資產(chǎn)負債表的下端。其他的或有負債包含售出產(chǎn)品有可能產(chǎn)生的質(zhì)量事故賠償、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案有可能失敗并賠償?shù)取＿@些或有負債，如果得到證實，將增加公司的欠債負擔。擔保責任引發(fā)的負債。

公司有可能以本身的少許流動資產(chǎn)別人提供擔保，為他人向銀行和其他金融機構(gòu)提供擔保的貸款。這類擔保很有有可能變?yōu)楣镜呢搨蚨鎏砹斯镜那穫摀?。華星創(chuàng)業(yè)公司時常為一些關(guān)聯(lián)公司提供商業(yè)匯票提供擔保，這類擔保連帶責任會增添公司的潛在的金融危機，消減公司償債實力。

2.企業(yè)經(jīng)營不善的問題

企業(yè)管理當局的外部判斷欺詐行為的影響。華星公司為了通過銀行的審批，管理機構(gòu)考查關(guān)，不管是操縱利潤，粉飾報表，還是通過少提折舊、少提準備、改變報表虛假的各種銷售數(shù)量等各種方式方式，其后果將使管理者通過虛列應(yīng)收賬款少提壞賬準備或者提早確認銷售收入和推延結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本來增添存貨等利潤操作方法來扭曲流動比率或速動比率，另外，企業(yè)還可能選擇推延賒購商品和暫時支付欠債的方式來人工的粉飾流動比率或速動比率，錯誤的導致信息使用者計算比率的數(shù)字被歪曲，這些做法都是為了能夠顯示出短時間償付欠債的優(yōu)點。

經(jīng)營者的企業(yè)管理實力不強，會導致公司的市場前景發(fā)展和開闊，產(chǎn)品服務(wù)的研發(fā)程度，管理者的文化修養(yǎng)不高，會影響企業(yè)的凝聚力業(yè)績和償債的能力。公司的還債聲譽低，若企業(yè)長時間還款的實力一直不錯，有很大的聲譽，在短時間還債方面發(fā)生難題時，能夠較迅速地通過發(fā)行債券和股票等方法處理資金的不足的問題，提升短時間歸還欠款實力，流動因素的強化，取決于企業(yè)本身的信譽和融資環(huán)境。

3.短期償債能力分析的表外因素的問題

企業(yè)償債能力分析，經(jīng)常使用財務(wù)報表，分析指標進行，表內(nèi)分析具備可計量性和容易接受性，但是當前有很多非正常因素存在于財務(wù)會計報告中。中國正處于轉(zhuǎn)型時期，所有的規(guī)則的制訂和探索的過程，企業(yè)信用觀念較為冷淡。有的企業(yè)把流動負債調(diào)整為長期負債，以改動流動比率、速動比率等短時間償債能力指標，提升短時間償債能力的假象；為了迷惑報表分析者，有的索性將長期和短期負債都調(diào)整到權(quán)益中，把長期和短時間償債實力的指標做的很好看。

在這種狀況下，僅僅按照報表數(shù)據(jù)得出的數(shù)據(jù)分析不太有說服力，甚至會導致錯誤的結(jié)論的發(fā)生。企業(yè)可以利用銀行貸款指標、準備將要變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)、實現(xiàn)還款提高聲譽、和擔保相干的或有負債、經(jīng)營租賃合同承諾的錢等。常常在分析中忽略這些問題。從而影響了公司的短時間歸還欠款的實力。

五、針對華星創(chuàng)業(yè)公司存在的問題的解決對策

1.正確處理或有負債，減少風險

以資產(chǎn)負債表日存在且沒有到期的貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票為準，這樣才可以客觀的反映財務(wù)狀況，和真實相輔，公正的會計反映財務(wù)狀況的要求，關(guān)于在資產(chǎn)負債表日之前的財務(wù)報告已經(jīng)獲取履行但是消失的已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票在附注中參照期后的非調(diào)整事項予以說明。

在資產(chǎn)負債表日存在（未到時間）和財務(wù)報告報價之前的日期已過，而貼現(xiàn)銀行未獲付款且已經(jīng)轉(zhuǎn)為短期負債的已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票形成的或有負債，應(yīng)詳細說明發(fā)生的原因，后續(xù)處理和收回的可能性。在資產(chǎn)負債表日的財務(wù)報告報披露日期尚未公布已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票的憲法或金融債務(wù)的影響，預(yù)計將產(chǎn)生和獲得補償?shù)目赡苄浴＜词鼓承┮奄N現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票按期收回的可能性很大，也要進行相應(yīng)的說明。公司提供商業(yè)匯票提供保證責任時，應(yīng)選擇熟悉了解，以及信譽度較高的公司，來減少風險，保證公司的償債能力。

2.改善經(jīng)營方式，合理經(jīng)營

公司可利用的銀行授信額度。銀行批準的信貸，公司可以申請銀行貸款計劃，可以增加公司的現(xiàn)金，提高公司的支付能力。公司準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可能會有長期資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的快速銷售，提高本公司的短期償債實力，改善公司的債務(wù)信用。

如若公司信譽較不錯，公司如果發(fā)生短期債務(wù)問題，公司能夠很快的通過債券和股票等方式來解決短期資金短缺的問題，提升短時間內(nèi)支付的實力。這類提升公司償付實力的因素取決于公司自身的信貸和資本市場的融資環(huán)境。就華星創(chuàng)業(yè)公司而言，與其開戶銀行及一家擔保公司建立了長期的良好的信用關(guān)系，用人方面提高管理者素質(zhì)文化修養(yǎng)，提升管理者文化水平并努力提升會計人員的職業(yè)判斷能力，注重謹慎性原則的使用前提和使用條件進行必要的管制，這可以消減人為的主觀性和隨意性。加強企業(yè)內(nèi)在管制機制，使謹慎性原則得到公道的運用。這些都可以提升公司的償債能力。

3.注重表外因素

將表外因素作為短時間償債能力的必要補充，重視表內(nèi)分析與表外分析的重要性相結(jié)合，除了數(shù)字數(shù)據(jù)報告的提供外，目前大量的財務(wù)信息不充分不對稱，金融較為復雜的情況下，尤其要注意表外償還債務(wù)的實力的分析。

企業(yè)所有制性質(zhì)和經(jīng)營管理體制。所有制性質(zhì)和管理體制與償債能力分析常常有著某些相同之處：如國有企業(yè)因為經(jīng)理或董事責任制度，其經(jīng)營業(yè)績每每與經(jīng)營者個人利益直接掛鉤乃至左右擺布提升，很容易出現(xiàn)虛假利潤或?qū)A向于擴大小利潤效益。公司治理的財務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)通常來說都是比較有信譽度的，企業(yè)結(jié)構(gòu)還是相對較完善，但對于家族制管理模式的企業(yè)財務(wù)報表應(yīng)謹慎看待。

第7篇：企業(yè)償債能力分析范文

[關(guān)鍵詞]償債能力負債經(jīng)營量化資料非量化資料

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時償還到期債務(wù),是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險,有助于對企業(yè)未來收益進行預(yù)測。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。企業(yè)能否健康發(fā)展,關(guān)鍵取決于財務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上,即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財務(wù)負擔;有相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個因素應(yīng)同時滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進行綜合評價,所以在評價分析工作中難免會出現(xiàn)一些重要問題的遺漏,現(xiàn)從兩個方面進行闡述。

一、從量化資料的角度看

(一)短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別分析

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度,即企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力,反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力,是衡量企業(yè)當前財務(wù)能力,特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標。企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速凍比率和現(xiàn)金流動負債。長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負債的本金和利息。如果說,一個企業(yè)的長期償債能力很強,這并不代表這個企業(yè)的償債能力就一定很強,因為,在短期償債能力很弱的情況下,企業(yè)就會被迫通過出售長期資產(chǎn)來償還短期債務(wù),嚴重時就可能導致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動資產(chǎn),但是企業(yè)的長期償債能力很弱,這將導致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進行長期投資,使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴大,盈利水平難以提高。

(二)重視負債的規(guī)模和構(gòu)成。

一個企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金來源主要有兩個方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負債規(guī)模,當企業(yè)的負債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來方便,又能及時償還時,這樣的負債規(guī)模是最可取的。同樣,負債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用,流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)分別償還流動負債和長期負債,如果忽視了負債的結(jié)構(gòu),那么就會給某一方面負債的償還造成不容易緩解的壓力。

(三)充分考慮現(xiàn)金流量對企業(yè)償債能力的影響。

企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來作為保障的,都是通過資產(chǎn)負債表來進行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實存在著一定的局限性,從企業(yè)發(fā)展角度考慮,任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來清償現(xiàn)有的債務(wù),還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題,這就會大大影響到資產(chǎn)負債率指標的可用價值。對企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來考慮,既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模,又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營為基本前提來評價企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營過程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還,因此,在分析企業(yè)償債能力的時候,不可忽視現(xiàn)金流量對企業(yè)的影響。

二、從非量化資料角度看

(一)認真分析企業(yè)的償債途徑。

企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來償還債務(wù);借新賬還舊賬的方式。在計算流動比率的時候,要注意人為因素對流動比率指標的影響,因為,企業(yè)的管理人員出于某種目的,可以運用各種方式進行調(diào)整,這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應(yīng)準確的。例如,企業(yè)可以一本期末還貸,下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動負債余額,或以舉借長期借款增加流動資產(chǎn)等方式達到調(diào)整流動比率,掩蓋企業(yè)真實財務(wù)狀況的目的。分析時應(yīng)注意聯(lián)系流動資產(chǎn)和流動負債的變動情況及原因,對企業(yè)償債能力的真實性做出判斷。

(二)內(nèi)部經(jīng)營條件也對企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。

在業(yè)務(wù)中,人們習慣于通過財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)對償債能力進行分析,對數(shù)據(jù)進行處理計算出流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等量化指標。然而,雖然企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)是真實的,但并不代表這些指標反映的償債能力和企業(yè)真實的償債能力一致,這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營條件的不同了。例如,同樣生產(chǎn)經(jīng)營同品牌童裝的服裝廠,但是兩個廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同,其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會大不相同。大型的服裝廠流動比率要高于小型的服裝廠,但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對企業(yè)償債能力的分析判斷,還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。

(三)考慮政策等外部因素的影響。

外部環(huán)境因素包括:國家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場、通貨膨脹等。這些因素都對企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用,而且一個企業(yè)要想發(fā)展的好,就必須改變自身來適應(yīng)這些外部因素的變化。從對企業(yè)的償債能力的角度來說,由于資產(chǎn)負債表主要是借助貨幣計量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù).因而只能將那些能夠數(shù)量化的會計信息通過報表以表格的形式反映出來。而對于有些重要的不能量化的信息。如會計政策的選用、會計政策的變更以外影響、與會計政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負債表上得以體現(xiàn)。

由以上的分析可以看出,企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔的財務(wù)風險程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的,償債能力的分析準確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性,因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題,綜合分析評價才能得出正確的結(jié)論。

【參考文獻】

[1]何日勝:我國財務(wù)報告體系存在的問題及對策分析[J],財會研究,2006.

第8篇：企業(yè)償債能力分析范文

一、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價指標體系

企業(yè)最終要依靠企業(yè)的現(xiàn)金資源償還債務(wù)。現(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制，它排除了權(quán)責發(fā)生制及會計估計等人為因素對報表數(shù)據(jù)的影響，因此運用現(xiàn)金流量表信息分析企業(yè)償債能力更能體現(xiàn)企業(yè)真實的會計信息。基于現(xiàn)金流信息建立償債能力評價指標體系，更能從動態(tài)角度反映企業(yè)經(jīng)營活動所獲取的現(xiàn)金流量對企業(yè)債務(wù)償還能力的影響。筆者認為，基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價指標體系包括資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金負債比率、現(xiàn)金利息比率和現(xiàn)金流動負債比率四個重要指標。

(一)資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率是反映企業(yè)償債能力的重要指標，該指標在任何業(yè)績評價指標體系中都占有重要地位，基于現(xiàn)金流信息設(shè)計的企業(yè)償債能力指標體系也不例外。本文繼續(xù)使用該指標以體現(xiàn)企業(yè)的債務(wù)水平和財務(wù)杠桿利用程度。

(二)現(xiàn)金負債比率從眾多企業(yè)實踐看，債務(wù)償還依賴于企業(yè)主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金產(chǎn)出能力，應(yīng)將主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量作為對債務(wù)的支撐因素。基于此原因產(chǎn)生了現(xiàn)金負債比率，該指標是企業(yè)3年平均經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與期末負債總額的比率。

上式中，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指一定時期內(nèi)，由企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價物的流入量與流出量差額，其數(shù)值取于現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金負債比率反映企業(yè)長期償債能力，而年經(jīng)營現(xiàn)金流量基于收付實現(xiàn)制而易受非正常因素干擾，因此上式取其3年平均值來消除債務(wù)資金產(chǎn)生的現(xiàn)金滯后效應(yīng)影響；期末負債總額數(shù)據(jù)取值于資產(chǎn)負債表。一般而言，該指標越大，說明現(xiàn)金收益對企業(yè)長期債務(wù)的保障能力越強，但不同行業(yè)區(qū)別較大，需要有針對性地進行具體分析。

(三)現(xiàn)金利息比率雖然利潤是償債資金的源泉，但企業(yè)的本金和利息是以現(xiàn)金而非利潤支付。傳統(tǒng)指標體系中已獲利息倍數(shù)反映的是企業(yè)收益對償付債務(wù)利息的保障程度。然而由于現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)收項目大量存在，而利息作為一種短期內(nèi)必須用現(xiàn)金支付的費用，僅有利潤保障遠遠不夠。在企業(yè)正常運作情況下，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量不僅應(yīng)包括已實現(xiàn)的利潤和利息支出，還應(yīng)包括固定資產(chǎn)折舊補償，因而本文以現(xiàn)金利息比率替代已獲利息倍數(shù)比率。現(xiàn)金利息比率指企業(yè)一定時期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當期利息支出的比值。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指當年企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，利息支出是當年應(yīng)付利息總量，兩種數(shù)據(jù)取值于現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金利息比率指標反映了當期企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金收益是所需支付債務(wù)利息的倍數(shù)。該指標充分反映了企業(yè)經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金利潤的能力對債務(wù)利息的保障程度，即企業(yè)現(xiàn)金償付的底線是否有保障。

(四)現(xiàn)金流動負債比率現(xiàn)金流動負債比率是企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金流量同流動負債的比率，該指標從現(xiàn)金流動角度反映企業(yè)當期短期負債的償付能力。

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量指當年企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，流動負債指企業(yè)年末流動負債合計?，F(xiàn)金流動負債比率是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)實際償債能力進行再次修正。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入越多，企業(yè)按時償還到期債務(wù)的能力越強。

二、基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價指標體系效用

為正確認識基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價指標體系評價效用，筆者擬將企業(yè)傳統(tǒng)償債能力評價指標體系效用和基于現(xiàn)金流信息的企業(yè)償債能力評價指標體系效用一同進行分析。由于無法用過去的指標預(yù)測未來，也不宜用現(xiàn)在的指標檢驗過去，因此對償債能力指標體系優(yōu)劣評價較困難。在此筆者通過兩種償債能力指標體系下償債能力對企業(yè)未來盈利能力變化的影響來檢驗償債能力指標效用。

(一)樣本選取及分析方法首先，本文選擇1998年至2004年年報數(shù)據(jù)完整的上市公司數(shù)據(jù)樣本(樣本數(shù)據(jù)來源于深圳市國泰安信息技術(shù)有限公司的中國股票市場研究數(shù)據(jù)庫CSMAR SYS-TEM2.2系統(tǒng))共686個，不包括在此期間新上市及退市的上市公司，及適用特殊評價指標的金融類上市公司，對數(shù)據(jù)處理中原始數(shù)據(jù)不全的個別公司數(shù)據(jù)通過構(gòu)稽關(guān)系計算得出。其次，本文采用因子分析的實證分析方法進行分析。多元統(tǒng)計分析中的因子分析法構(gòu)造綜合評價時所采用的權(quán)數(shù)是從數(shù)學變化中伴隨生成而非人為確定，具有客觀性。因子分析通過研究多個指標相關(guān)矩陣的內(nèi)部依賴關(guān)系，找出控制所有變量的少數(shù)公因子，將每個指標變量表示成公因子的線性組合，以再現(xiàn)原始變量與因子之問的相關(guān)關(guān)系。每個公因子都將原變量所表示的信息重新整合，代表某種特定的評價意義，反映企業(yè)某種特定的能力信息，而意義相近的指標代表相同信息的部分，其權(quán)重也會在處理中整合，去掉重疊部分避免了重復加權(quán)的可能。上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)來源于CSMAR SYSTEM2.2，指標數(shù)據(jù)計算處理采用EXCLE2000，數(shù)據(jù)庫采用ACCESS2000軟件，數(shù)據(jù)標準化、因子分析及相關(guān)性分析等采用SPSSl3.0統(tǒng)計軟件。

第9篇：企業(yè)償債能力分析范文

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)上市公司;并購;償債能力;

中圖分類號:F823.45文獻標識碼:A文章編號:1007-4392(2006)05-0017-04

一､引言

我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)一個最大的特點是非流通股和流通股同在,而且往往非流通股擁有控股地位｡由于上市公司大股東無法通過市場交易從持有的非流通股中獲取控制權(quán)收益,因此更多的時候采取其它手段獲取利益,例如違規(guī)占用上市公司資金､由上市公司為其擔保等等｡上市公司大股東這種作法給上市公司帶來的一個嚴重結(jié)果就是上市公司的債務(wù)負擔不斷加重,償債能力不斷弱化｡這種現(xiàn)象在上市公司被收購后表現(xiàn)得更為明顯｡原因在于,上市公司原大股東在轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)時往往能夠獲得一個控制權(quán)溢價,中外學者對此己經(jīng)有了一些實證研究成果,例如Bradley(1980)研究了美國股票市場161項收購事件,發(fā)現(xiàn)收購方的報價高于被收購公司當時市場交易價格的13%,而Bradley和Holderness(1989)研究了1978―1982年的63起股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的協(xié)議價格發(fā)現(xiàn),協(xié)議價格明顯高于信息披露后的市場價格達20%｡我國的學者姚先國等(2003)的實證研究結(jié)果表明,國內(nèi)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓中的溢價達到了49.8%｡因此,上市公司新的大股東進入后,為了彌補收購中支付的溢價,必然通過增大上市公司的負債水平獲得控制權(quán)的隱性流通｡由此,上市公司在被收購后的償債能力就不容樂觀｡本文通過房地產(chǎn)行業(yè)上市公司被收購后償債能力的分析和評價,來印證這種判斷｡

二､數(shù)據(jù)和研究方法

本文通過因子分析方法來分析和評價相關(guān)上市公司的償債能力｡根據(jù)財務(wù)分析理論和數(shù)據(jù)獲取情況并結(jié)合所研究具體問題,本文采用的償債能力的指標主要有財務(wù)杠桿(X1)､資產(chǎn)負債率(X2),流動比率(X3),速動比率(X4)及利息保障倍數(shù) (X5)｡采用的數(shù)據(jù)為1997年到2003年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)被收購的14家上市公司公告和年度報表數(shù)據(jù)計算而成｡這14家上市公司分別是深圳市場的渝開發(fā)､深深房､德賽電池､泛海建設(shè)､世紀中天､ST昌源､恒大地產(chǎn)､萊茵置業(yè)､吉光華,上海市場的中遠發(fā)展､亞泰集團､運盛實業(yè)､東華實業(yè)｡我們要求這些上市公司在被收購前后主要業(yè)務(wù)集中于房地產(chǎn)行業(yè),以保證分析的樣本集中于房地產(chǎn)行業(yè)｡而且為了保證反映出上市公司在被收購后的償債能力的穩(wěn)定性,我們所用每個指標都是收購后兩年相應(yīng)指標的簡均值｡本文的整個計算求解過程采用SPSS統(tǒng)計分析軟件｡計算出的22個樣本在5個指標下的數(shù)值如下:

三､實證研究結(jié)果

利用SPSS統(tǒng)計分析軟件將數(shù)據(jù)進行標準化處理,并求出5個指標的相關(guān)系數(shù)矩陣,見表3｡

由表3可以看出,X3與X4相關(guān)系數(shù)為0.8386,說明流動比率與速動比率具有很強的正相關(guān)性;X1與X2相關(guān)系數(shù)為0.7455,說明財務(wù)杠桿比率與資產(chǎn)負債率有較強的正相關(guān)性｡根據(jù)因子分析理論,計算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值,并求特征值的貢獻率和累計貢獻率,見表4｡

由表4可知,前2個特征值的累計貢獻率己達到84.08%,這說明用前2個公因子來反映事物的信息占全部信息的84%以上｡于是,取前兩個公因子F1､F2｡采用主成分分析法計算出因子載荷陣,并將此因子載荷矩陣作方差最大正交旋轉(zhuǎn),旋轉(zhuǎn)后的因子載荷陣見表5｡

根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的載荷矩陣可以看出,X3與X4在公因子1上有較大的載荷,說明F1集中反映了流動比率與速動比率水平,這兩個指標都是短期償債能力指標,故把公因子稱為短期償債能力因子;X1與X2在公因子F2上有較大的載荷,說明F2集中反映了財務(wù)杠桿比率與資產(chǎn)負債率,這兩個指標都反映了公司長期的負債狀況指標,故把它稱為長期償債能力指標;X5在公因子F1､F2上的載荷分別為0.4084與0.3694,相差不大,說明X5既含有一定的短期償債能力,又含有一定的長期償債能力｡到目前為止,通過因子分析法,將5個評價指標轉(zhuǎn)化為具有典型經(jīng)濟涵義的兩個盈利綜合評價指標｡

運用因子得分分析,便得到各企業(yè)的償債能力得分,見表6｡

將F1､F2得分繪制在平面上,如圖1｡F1､F2越大所代表的綜合盈利能力越大｡

根據(jù)圖1可以看出,位于右上角的企業(yè)是短期償債能力和長期償債能力都很強的企業(yè),位于左下角的企業(yè)則是短期和長期償債能力都差的企業(yè);位于左上角的企業(yè)是長期償債能力強而短期償債能力較差的企業(yè),位于右下角的企業(yè)則是短期償債能力強而長期償債能力弱的企業(yè)｡

在14家上市公司中,深物業(yè)(-1.5809､0.6449)的短期償債能力是最差的,中遠發(fā)展(?鄄0.5886､1.8356)的短期償債能力較差,而長期償債能力是最強的;位于右下角的三個公司萊茵置業(yè)(0.3102､1.0365)､德賽電池(0.575､1.0654)和恒大地產(chǎn)(0.548､0.8933)的短期償債能力最強;其余公司的短期償債能力和長期償債能力均較好,公司與公司之破沒有很大的差異｡

我們運用因子分析方法對這14家公司在被收購前的償債能力指標進行分析分析結(jié)果顯示,被購前的償債能力可以用三個公因子衡量,三個公因子均反映了公司的長期償債能力｡

如前所述,由于公司被收購前后公因子的構(gòu)成不同,不便于進行直接的比較,但是我們注意到,被收購前衡量公司償債能力的主要方面是長期償債能力,而被收購后衡量公司償債能力的主要方面是短期償債能力｡這與我們在國內(nèi)控制權(quán)市場上觀察到的情況大致相似:大部分轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的上市公司的流動清償能力遇到了問題,在被收購后,短期流動性問題得到了解決,但是長期償債能力并不容樂觀｡

四､結(jié)論

本文運用因子分析法對房地產(chǎn)上市公司被收購前后的債務(wù)償還能力進行了考察,結(jié)果發(fā)現(xiàn)這些公司的償債能力反映在不同的方面,公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓暫時緩解了流動性問題,但是長期償還能力更值得關(guān)注｡這個發(fā)現(xiàn)與我們前面提到的上市公同在被收購后的償債能力不容樂觀的觀點一致｡

參考文獻:

浙江大學課題組 姚先國等.“中國上市公司購并動機――治理因素分析”《上證研究》2003年.第一輯;