證券和證券的區(qū)別精選(九篇)

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第1篇：證券和證券的區(qū)別范文

融資融券交易，又稱信用交易。分為融資交易和融券交易。通俗地說(shuō)，融資交易就是投資者以資金或證券作為質(zhì)押。向券商借入資金用于證券買賣，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)。買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用?？傮w來(lái)說(shuō)，融資融券交易關(guān)鍵在于一個(gè)“融”字，有“融”投資者就必須提供一定的擔(dān)保和支付一定的費(fèi)用，并在約定期內(nèi)歸還借貸的資金或證券。

二、融資融券交易與普通證券交易有何區(qū)別

融資融券交易，與普通證券交易相比，在許多方面有較大的區(qū)別，歸納起來(lái)主要有以下幾點(diǎn)：

1　保證金要求不同。投資者從事普通證券交易須提交100％的保證金，即買八證券須事先存八足額的資金。賣出證券須事先持有足額的證券。而從事融資融券交易則不同，投資者只需交納一定的保證金，即可進(jìn)行保證金一定倍數(shù)的買賣(買空賣空)，在預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要上漲而手頭沒(méi)有足夠的資金時(shí)?？梢韵蜃C券公司借入資金買入證券，并在高位賣出證券后歸還借款：預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要下跌而手頭沒(méi)有證券時(shí)，則可以向證券公司借八證券賣出，并在低位買八證券歸還。

2　法律關(guān)系不同。投資者從事普通證券交易時(shí)，其與證券公司之間只存在委托買賣的關(guān)系：而從事融資融券交易時(shí)，其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關(guān)系。還存在資金或證券的借貸關(guān)系，因此還要事先以現(xiàn)金或證券的形式向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付證券公司一并作為擔(dān)保物。投資者在償還借貸的資金、證券及利息、費(fèi)用，并扣除自己的保證金后有剩余的。即為投資收益(盈利)。

三、融資融券帶來(lái)了什么

1　融資融券為投資者提供了新的盈利模式

融資融券作為中國(guó)資本市場(chǎng)的一種創(chuàng)新交易方式，它的推出為投資者提供了新的盈利模式。對(duì)于資金不足或長(zhǎng)線持有藍(lán)籌股的投資者而言，在股票上升趨勢(shì)明朗的情況下?？梢允诸^上的證券作為抵押，通過(guò)融資交易來(lái)借錢購(gòu)買證券，只要證券上漲的幅度足以抵消投資者需要支付的融資利息，投資者就可以獲得收益。同樣，在股票處于單邊下跌的時(shí)候，現(xiàn)行市場(chǎng)由于沒(méi)有融券交易，等待投資者只能就是資產(chǎn)的縮水或暫時(shí)退出。無(wú)法產(chǎn)生收益。融券交易的推出，將為投資者帶來(lái)選擇高估股票做空的機(jī)會(huì)。在股票下跌中獲得賺錢的機(jī)會(huì)。例如。某投資者預(yù)判某只股票在近期將下跌，他就可以通過(guò)先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價(jià)格買入還給券商來(lái)獲取差價(jià)。

2　融資融券的杠桿效應(yīng)帶來(lái)了放大的收益與虧損

第2篇：證券和證券的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對(duì)象

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒(méi)有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過(guò)不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買賣差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過(guò)資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小；投機(jī)者主要購(gòu)買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開(kāi)來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

第3篇：證券和證券的區(qū)別范文

證券承銷是指具有證券承銷業(yè)務(wù)資格的證券公司，接受證券發(fā)行人的委托，在法律規(guī)定或約定的時(shí)間范圍內(nèi)，利用自己的良好信譽(yù)和銷售渠道將擬發(fā)行的證券發(fā)售出去，并因此收取一定比例的承銷費(fèi)用的一毓活動(dòng)。

法律規(guī)定承銷分為代銷與包銷，這是從承銷責(zé)任形式不同作出的區(qū)別。代銷與包銷的最大不同之處在于：前者僅為一般的委托關(guān)系，在法定或約定的期限內(nèi)不能完成證券發(fā)售任務(wù)時(shí)，余額退還發(fā)行公司，證券公司不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，因而收費(fèi)也較低;后者是指全額包銷，證券公司在相關(guān)的時(shí)間范圍內(nèi)不能全部售出發(fā)行證券的，自己買下全部余額，證券公司風(fēng)險(xiǎn)大，收取費(fèi)用也較高，且往往須通過(guò)融資來(lái)滿足包銷余額的資金需求。

責(zé)任編輯：歐陽(yáng)倩

第4篇：證券和證券的區(qū)別范文

[關(guān)鍵詞]：經(jīng)紀(jì)人；證券公司；法律地位

一、的提出

證券商是證券市場(chǎng)構(gòu)成的主體要素之一，在證券市場(chǎng)中發(fā)揮著促進(jìn)證券流轉(zhuǎn)的樞紐功能。各國(guó)證券法對(duì)“證券商”一詞的使用與定義不同。1999年7月1日施行的《中華人民共和國(guó)證券法》（以下簡(jiǎn)稱證券法）未直接采用證券商這一概念，而規(guī)定了證券公司等概念。根據(jù)證券法的規(guī)定，我國(guó)證券公司分為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司兩類，二者均可從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也就是說(shuō)，我國(guó)的兩類證券公司都可以成為具有法人資格的證券經(jīng)紀(jì)人。本文暫且將其稱為證券公司經(jīng)紀(jì)人，以區(qū)別于其他經(jīng)紀(jì)人。

由于面對(duì)紛繁復(fù)雜、瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)行情，廣大投資者很難作出合適的證券投資選擇，且根據(jù)我國(guó)證券法第103條的規(guī)定，一般投資者不得進(jìn)入證券交易所親自參加交易，加之作為人（以傭金為收入來(lái)源的一類證券從業(yè)人員）和非法人的組織形式存在的證券經(jīng)紀(jì)人不能獨(dú)立存在，必須依托于證券公司才能實(shí)現(xiàn)其證券經(jīng)紀(jì)的功能，因而，證券公司經(jīng)紀(jì)人便成為證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，發(fā)揮著重要作用。證券公司經(jīng)紀(jì)人的特點(diǎn)是并不為自己經(jīng)營(yíng)證券，而是為了完成委托人（投資者）的最低價(jià)購(gòu)進(jìn)或以最高價(jià)賣出證券的委托，與投資者的關(guān)系極為密切。證券經(jīng)紀(jì)人在交易中所處的地位直接關(guān)系到投資風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)、投資者利益的保護(hù)和交易市場(chǎng)秩序的維護(hù)等。

二、國(guó)外證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位

證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位取決于其接受投資者委托進(jìn)行證券買賣時(shí)與投資者之間形成的法律關(guān)系，而這種法律關(guān)系又取決于各國(guó)相關(guān)的法律理念和制度。關(guān)于證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者的法律關(guān)系問(wèn)題，世界各國(guó)規(guī)定不一，但大致可因英美法系和大陸法系國(guó)家和地區(qū)的不同規(guī)定而劃分開(kāi)來(lái)。英美法系國(guó)家和地區(qū)將證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位規(guī)定為人，大陸法系則將它規(guī)定為行紀(jì)人或居間人。

（一）英美法系國(guó)家或地區(qū)證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位之考察

，英美文化對(duì)各國(guó)極大，在證券界這種影響更是凸現(xiàn)耀眼，其中尤以美國(guó)的證券立法走在世界前列，為各國(guó)所效仿。

上，英美法認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)人“通常是收取傭金為買方或賣方購(gòu)買或出賣股票、債券、商品或勞務(wù)的人”[1].法律上，《1934年美國(guó)證券交易法》第3條第A款第4項(xiàng)把“經(jīng)紀(jì)商”廣泛地定義為“任何他人從事證券交易業(yè)務(wù)的人，但不包括銀行”。該法注釋中說(shuō)明，經(jīng)紀(jì)商“純粹是代客買賣，擔(dān)任委托客戶之”[2].美國(guó)法院將他人買賣了證券，從事了證券業(yè)務(wù)，收取了傭金或者其他形式的補(bǔ)償，代顧客保管了資金或證券等作為判斷經(jīng)紀(jì)商的標(biāo)準(zhǔn)[3].根據(jù)英國(guó)有關(guān)商事法律規(guī)定，經(jīng)紀(jì)人是受雇代表他人從事購(gòu)買或售賣的一種人[4].可見(jiàn)，英美法系國(guó)家法律規(guī)定，證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位是人。也就是說(shuō)，證券公司經(jīng)紀(jì)人在證券交易中是投資人的人，證券買賣業(yè)務(wù)。那么，英美法系中“”概念的內(nèi)涵和外延是什么呢？一般意義上的，是由一人代另一人為法律行為，產(chǎn)生的法律效果歸于被人（本人）[5].概念可分為廣義和狹義。英美法系與大陸法系及人的內(nèi)涵和外延各不相同。在英美法系國(guó)家，法自成一體，其涉及范圍比大陸法系廣泛得多。但英國(guó)法中的主要是委托，有關(guān)立法、判例和學(xué)說(shuō)很少涉及法定。這是因?yàn)橛⒚婪ㄖ械募彝シ芍贫燃靶磐兄贫仍诤艽蟪潭壬洗媪舜箨懛ㄖ蟹ǘǖ穆毮堋Ｔ谟⒚婪ㄖ?，有關(guān)商事都是委托，而且都是有償?shù)腫6].其法包括以下兩個(gè)方面：第一，團(tuán)體成員的內(nèi)部關(guān)系。例如，雇員與雇主的關(guān)系是人與被人的關(guān)系。第二，進(jìn)行交易時(shí)形成所謂“企業(yè)交易”。企業(yè)本身須對(duì)其成員自由交易產(chǎn)生的侵權(quán)之債與合同之債負(fù)責(zé)。于是英美法系國(guó)家采用廣義概念，即人不論是以被人名義，還是以人本人名義代被人為法律行為，不論法律行為的效果直接歸屬被人，還是間接歸屬被人，都是。前者就是直接，后者是間接。一位美國(guó)法學(xué)家曾說(shuō)：“廣義乃是多種法律制度之綜合，其所以范圍渺無(wú)窮盡，自由世界的一切事物無(wú)不借此而推進(jìn)。一個(gè)人雇傭他人為自己工作、出售商品、代表自己接受財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，與他自己親自進(jìn)行這些行為具有同樣的效力。眾所周知，假如沒(méi)有制度，一切企業(yè)都將無(wú)法存在。”[7]為什么英美法系國(guó)家或地區(qū)的制度是這樣呢？弗里德曼說(shuō)：“任何聲稱是關(guān)系的最終真正及主要主題及目的，都是通過(guò)人的行動(dòng)來(lái)構(gòu)成委托人與外人的直接合同關(guān)系。這是的核心?！盵8]普通法強(qiáng)調(diào)的核心是委托人與第三人的關(guān)系，并為了維護(hù)這樣的確定性質(zhì)而付出了代價(jià)，就是委托人與人之間的內(nèi)部關(guān)系受到漠視，未能取得充分。故在英美法系國(guó)家和地區(qū)采用廣義概念，不僅承認(rèn)大陸法中的“直接”關(guān)系，也承認(rèn)大陸法中所謂“間接”關(guān)系[9]，其間接（或隱名）主要指各種行紀(jì)關(guān)系及商經(jīng)紀(jì)人等在商業(yè)活動(dòng)中與委托人及第三人形成的民事法律關(guān)系，同時(shí)也包括一切非商事性質(zhì)的不公開(kāi)人身份的關(guān)系[10].理論上，英美法系法建立在等同論的基礎(chǔ)上，即認(rèn)為人的行為等同于本人的行為。沒(méi)有獨(dú)立的行紀(jì)、居間制度，居間人、行紀(jì)人、拍賣人等都處于人的法律地位，具有同樣的權(quán)利、義務(wù)。經(jīng)紀(jì)人、人、中間人成為同義詞。無(wú)怪乎，《牛津英漢百科大辭典》將“Agent”譯為人、經(jīng)紀(jì)人、中間人、掮客等，因此，在廣義概念的基礎(chǔ)上，英美法系國(guó)家將證券公司經(jīng)紀(jì)人定位于人無(wú)可非議，完全符合實(shí)務(wù)。

（二）大陸法系國(guó)家或地區(qū)證券公司經(jīng)紀(jì)人法律地位的考察

理論上，大陸法系法建立在區(qū)別論的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格區(qū)別委任（委托人與人的合同）與授權(quán) （人代表委托人與第三人締約的權(quán)利），反映在法律上，德國(guó)、日本、我國(guó)地區(qū)的僅指人以被人名義為法律行為，法律行為后果直接歸屬被人，系狹義的概念，學(xué)說(shuō)上稱之為直接。我國(guó)臺(tái)灣學(xué)者王澤鑒先生認(rèn)為，與之應(yīng)嚴(yán)予區(qū)別者，系所謂間接。所謂間接，系指以自己之名義，為本人之，而為法律行為，其法律效果首先對(duì)間接人發(fā)生，然后依間接人與本人之間關(guān)系，而轉(zhuǎn)移于本人之制度。 由是可知，間接非屬民法上所稱之，只可謂為類似之制度而已。關(guān)于間接，民法僅于行紀(jì)設(shè)有特別規(guī)定，于其他情形，則依其內(nèi)部法律關(guān)系處理之[11].“證券經(jīng)紀(jì)商系接受客戶委托，為他人計(jì)算買賣有價(jià)證券，收取傭金之許可事業(yè)”，“證券經(jīng)紀(jì)商向證券交易所申報(bào)買賣有價(jià)證券，乃以自己名義為他人記算之交易”，“此所謂以自己名義為之，系指證券經(jīng)紀(jì)商代客于有價(jià)證券集中交易市場(chǎng)從事買賣，均以證券經(jīng)紀(jì)商名義為之，而與該相對(duì)人訂立契約即可。叫2可見(jiàn)，這里的證券公司經(jīng)紀(jì)人不是人。在日本證券

交易制度中，為了貫徹民法典上的狹義制度，將在證券交易中證券公司接受客戶委托，以證券公司名義為客戶買賣證券規(guī)定為“傭金”，以區(qū)別于民事制度中的“一般”[13]，并規(guī)定傭金適用《日本商法典》關(guān)于行紀(jì)的規(guī)定。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)證券交易法第l 5、1 6條更是明確規(guī)定，從事有價(jià)證券買賣之行紀(jì)或居間者為證券經(jīng)紀(jì)商，很明顯，在大陸法系國(guó)家和地區(qū)，證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位是行紀(jì)人、居間人，而非人，當(dāng)然，由于英美證券法律制度領(lǐng)導(dǎo)著世界的潮流，大陸法系的國(guó)家或地區(qū)也不免深受其影響，最明顯的一例是日本證券法律制度規(guī)定的“傭金”人，實(shí)質(zhì)是行紀(jì)人，卻仍沿用“”人的稱謂。

三、我國(guó)證券法規(guī)定的證券公司經(jīng)紀(jì)人法律地位的思考

（一）我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者法律關(guān)系的論證

確定我國(guó)證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位同樣要從它與投資者的法律關(guān)系入手。關(guān)于證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資者的關(guān)系，我國(guó)理論界說(shuō)法不一。有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)商與顧客之間的法律關(guān)系是委托關(guān)系。有觀點(diǎn)認(rèn)為是證券交易行紀(jì)法律關(guān)系或證券交易居間法律關(guān)系。有觀點(diǎn)則認(rèn)為是信托關(guān)系。還有觀點(diǎn)認(rèn)為是經(jīng)紀(jì)法律關(guān)系。立法上，對(duì)二者關(guān)系的規(guī)定一定程度上存在著矛盾和混淆。首先，證券法第137條在規(guī)定證券公司經(jīng)紀(jì)人時(shí)，條文本身就存在弊病。該條將證券公司經(jīng)紀(jì)人規(guī)定為“客戶買賣證券，從事中介業(yè)務(wù)”的證券公司。在法律上講，中介的含義并不明確，需要進(jìn)一步溯源。如前所析，在英美法系國(guó)家和地區(qū)，與中介基本上是同一概念。在大陸法系國(guó)家和地區(qū)，和中介是兩個(gè)完全不同的概念，其內(nèi)涵和外延都不同。有人認(rèn)為中介業(yè)務(wù)就是接受委托，進(jìn)行競(jìng)價(jià)，促成成交，通知委托者辦理清算、交割、過(guò)戶手續(xù)等等[14]，這與同為本條規(guī)定的業(yè)務(wù)有何區(qū)別呢？如何理解該條中規(guī)定的與中介的概念及其關(guān)系呢？其次，同為，民法通則與證券法規(guī)定有出入。根據(jù)證券法第137條的規(guī)定，證券公司經(jīng)紀(jì)人的主要業(yè)務(wù)之一就是客戶買賣證券。我國(guó)法律深受大陸法系的影響，民法通則采用狹義的定義，規(guī)定“必須是以被人名義實(shí)施民事法律行為”，“人以自己名義（而不是以被人名義）實(shí)施民事法律行為，而使其法律效果間接歸于被人，則不得稱為叫[15].也就是說(shuō)在證券交易中，證券公司經(jīng)紀(jì)人必須以投資者的名義在證交所進(jìn)行交易，才為。然而，我國(guó)證券法第 103條的規(guī)定，在證券交易過(guò)程中，證券公司經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行客戶委托須以自己名義進(jìn)行。由此，我國(guó)證券法上的與民法通則規(guī)定的制度不一致。再次，證券法的有關(guān)規(guī)定同實(shí)務(wù)和合同法規(guī)定不一?！吨腥A人民共和國(guó)合同法》中專章規(guī)定了行紀(jì)和居間制度。這些規(guī)定將證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位界定為行紀(jì)人、居間人，與民法通則的有關(guān)概念和規(guī)定一致，與證券法的有關(guān)有區(qū)別。如，合同法第4l9條規(guī)定”行紀(jì)人賣出或者買入具有市場(chǎng)定價(jià)的商品，除委托人有相反的意思表示的以外，行紀(jì)人自己可以作為買受人或者出賣人“。從該法草案的原條文”行紀(jì)人賣出或者買入具有市場(chǎng)定價(jià)的證券或者其他商品“的規(guī)定來(lái)看，其中的”商品“包括證券。在這種情況下，證券公司經(jīng)紀(jì)人是行紀(jì)人。上述種種不同規(guī)定導(dǎo)致證券公司經(jīng)紀(jì)人在證券交易中的法律地位模糊不清。那么，在我國(guó)的法律環(huán)境下，證券公司與投資者的關(guān)系應(yīng)如何定位呢？香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)主席梁定邦先生說(shuō)過(guò)：”民法的范疇是證券法賴以建立的基礎(chǔ)“，”沒(méi)有任何專門的證券法可以孤立存在，所以他們亦要考慮民法及其他關(guān)于產(chǎn)品的法律的發(fā)展叫[16].其言下之意乃在于證券法應(yīng)建立在民法的范疇之上。我們贊同這一觀點(diǎn)。從法制系統(tǒng)工程來(lái)看，性質(zhì)相同或相近的法律、法規(guī)使用的法律概念和詞語(yǔ)及其含義應(yīng)該保持一致。否則，將使整個(gè)法律體系混亂，給執(zhí)法者和受法者的執(zhí)法子n受法造成巨大困難。從基本法與特別法的關(guān)系而言，雖然特別法優(yōu)于基本法，但在法律概念上應(yīng)保持一致。因此，有必要從幾種相關(guān)制度的比較中探討之。

1、委托和行紀(jì)的不同

根據(jù)我國(guó)民法通則的有關(guān)規(guī)定，分為法定、指定、委托。委托是基于當(dāng)事人意思表示而發(fā)生權(quán)的。委托和行紀(jì)在我國(guó)古已有之，民法通則中雖只明文規(guī)定了委托制度，但實(shí)務(wù)對(duì)行紀(jì)是肯定和保護(hù)的。合同法用專章，共10條條文規(guī)定行紀(jì)合同。就我國(guó)委托和行紀(jì)的有關(guān)規(guī)定與實(shí)務(wù)以及國(guó)外立法規(guī)定來(lái)看，二者存在以下區(qū)別：第一，身份不同。委托的人無(wú)須特殊身份，只要是一般民事主體即可。行紀(jì)人是多為具有特定行為能力的經(jīng)濟(jì)組織，一般都具有商號(hào)身份，如信托商店、證券公司等。第二，名義不同。 民法通則第63條第2款規(guī)定，委托的人以被人的名義從事民事活動(dòng)。合同法第41 4條規(guī)定，行紀(jì)人以自己的名義為委托人從事貿(mào)易活動(dòng)。第三，行為效果不同。民法通則第63條第2款規(guī)定，委托的行為效果直接由被人承擔(dān)。合同法第421條規(guī)定，行紀(jì)人與第三人訂立合同的，行紀(jì)的法律效果直接歸于行紀(jì)人，間接歸于委托人。委托人與交易的相對(duì)人之間并不存在法律關(guān)系，交易中的權(quán)利義務(wù)均由行紀(jì)人和相對(duì)人直接承擔(dān)，然后再由行紀(jì)人轉(zhuǎn)移給委托人。日本商法典第552條和臺(tái)灣民法典第578條也有如此規(guī)定。第四，行為的范圍不同。作為一般民事制度，委托的范圍沒(méi)有具體的限制，行紀(jì)卻無(wú)此優(yōu)遇。行紀(jì)人只能從事法律允許從事的業(yè)務(wù)。合同法第4l4、419條規(guī)定行紀(jì)人只能“從事貿(mào)易活動(dòng)”、“賣出或者買入具有市場(chǎng)定價(jià)的商品”等。 日本、德國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)都對(duì)行紀(jì)的業(yè)務(wù)范圍有限制。第五，有無(wú)償性不同。委托可以無(wú)償，也可以有償。合同法第4l 4條規(guī)定，行紀(jì)行為是有償法律行為。

可見(jiàn)，在我國(guó)的法律環(huán)境下，委托與行紀(jì)有明顯的區(qū)別。根據(jù)我國(guó)證券法規(guī)定，盡管證券交易的最終結(jié)果由投資者承擔(dān)，但證券公司經(jīng)紀(jì)人接受投資者委托，以其名義入市交易、清算、交割并直接承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，實(shí)屬行紀(jì)行為，不是委托。合同法第419條的規(guī)定正說(shuō)明了證券公司經(jīng)紀(jì)人是行紀(jì)人。區(qū)別和行紀(jì)的意義在于分清當(dāng)事人及其責(zé)任。在行紀(jì)關(guān)系下，投資人只能與證券公司經(jīng)紀(jì)人直接發(fā)生法律關(guān)系，不涉及交易中的對(duì)方。集中交易時(shí)直接交易雙方是證券公司經(jīng)紀(jì)人。若發(fā)生證券交易糾紛，投資者無(wú)權(quán)直接向?qū)Ψ疆?dāng)事人求償。此種法律關(guān)系之弊病在于，如果證券公司經(jīng)紀(jì)人不行使求償權(quán)，投資者則會(huì)因不是當(dāng)事人，沒(méi)有求償權(quán)，導(dǎo)致無(wú)法及時(shí)保護(hù)自己的合法利益。為避免此弊病，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)進(jìn)行了特殊規(guī)定：“為使交易之效果在涉及民事責(zé)任或訴權(quán)時(shí)歸于真正下單之投資人，證券交易法在l 977年修正時(shí)，在第20條第4項(xiàng)規(guī)定：委托證券商以行紀(jì)名義買入或賣出之人，視為前項(xiàng)之取得人或出賣人”[17].就是說(shuō)，將投資者視為證券交易的直接當(dāng)事人，有權(quán)超越證券商，直接要求對(duì)方當(dāng)事人承擔(dān)責(zé)任。 臺(tái)灣地區(qū)的這一修正彌補(bǔ)了將證券經(jīng)紀(jì)人與投資者之間的關(guān)系處理為行紀(jì)關(guān)系的不足，值得。若將二者的關(guān)系確定為委托，那么，一旦出現(xiàn)交易糾紛或事故，權(quán)利、義務(wù)完全歸于委托人 （投資者），與證券公司經(jīng)紀(jì)人無(wú)關(guān)，證券公司經(jīng)紀(jì)人對(duì)證券市場(chǎng)和交易不負(fù)任何責(zé)任，投資者的利益必將無(wú)法得到及時(shí)合法的保護(hù)，此與證券法的相關(guān)規(guī)定及實(shí)務(wù)相謬。我國(guó)證券法將二者的關(guān)系規(guī)定為關(guān)系令人費(fèi)解，似乎采用英美法系之概念，這與民法通則規(guī)定的委托不符，與我國(guó)合同法相沖突，與我們的法律體系不合。

2、委托與居間的不同

古今中外，居間早已存在。合同法第23章專章共4條規(guī)定居間合同。合同法第424條規(guī)定，居間是指居間人向委托人報(bào)告訂約機(jī)會(huì)或者提供訂立合同的媒介服務(wù)，委托人支付報(bào)酬的行為。民法通則雖對(duì)居間沒(méi)有明文規(guī)定，但實(shí)務(wù)上一直承認(rèn)居間。從有關(guān)立法和實(shí)務(wù)上看，委托和居間雖都建立在委托和信任的基礎(chǔ)上，但二者區(qū)別很大。第一，行為的不同。委托人本人與第三人簽定合同，并可決定委托人與第三人之間合同的內(nèi)容，其處理的事物一般具有意義。而合同法第428條規(guī)定，居間人僅為委托人報(bào)告訂約機(jī)會(huì)或?yàn)橛喖s媒介，并不直接參與委托人與第三人的關(guān)系，其所辦理的事物本身不具有法律意義。第二，行為的名義和目的不同。委托人以被人的名義為某一特定主體服務(wù)，對(duì)被人負(fù)責(zé)。而合同法第424、425條規(guī)定，居間人則是以自己名義從事媒介行為，對(duì)雙方當(dāng)事人負(fù)有誠(chéng)實(shí)居間的義務(wù)。第三，有無(wú)償性不同。委托可以有償，也可無(wú)償。合同法第426、427條規(guī)定，居間是有償?shù)?，但只能在有居間結(jié)果時(shí)才能請(qǐng)求報(bào)酬。

可見(jiàn)，委托與居間有著本質(zhì)的不同。證券法律制度允許證券商從事居間業(yè)務(wù)，就是說(shuō)，允許證券商接受委托，為他人報(bào)告訂約機(jī)會(huì)，介紹買方和賣方，或?yàn)橛喖s媒介促成其成交。我國(guó)證券法對(duì)此未有明確規(guī)定，而是在第1 37條規(guī)定了“中介”二字。 《中華大辭典》將中介解釋為媒介。因此，我們認(rèn)為，證券法規(guī)定的“中介業(yè)務(wù)”中實(shí)際上就有上述的居間業(yè)務(wù)。交易中證券公司經(jīng)紀(jì)人的居間業(yè)務(wù)為數(shù)不少，理應(yīng)受法律保護(hù)。有觀點(diǎn)認(rèn)為證券經(jīng)紀(jì)商是居間人的觀點(diǎn)與各國(guó)證券交易的實(shí)際情況不甚相符[18].我們認(rèn)為在一段時(shí)間內(nèi)，隨著行紀(jì)人提供的服務(wù)越來(lái)越全面，可能會(huì)大量出現(xiàn)居間人和行紀(jì)人重疊的現(xiàn)象，單純居間業(yè)務(wù)漸少，似無(wú)存在之必要，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，隨著交易制度的完善、交易方式的化和市場(chǎng)的國(guó)際化，證券交易的方式呈多樣化，居間人大有存在之必要。

3、行紀(jì)與信托的不同

我國(guó)界曾經(jīng)稱行紀(jì)為信托，因英美法上另有與行紀(jì)涵義完全不同的信托制度，為了區(qū)別行紀(jì)與信托而繼續(xù)稱行紀(jì)。英美法上的信托制度，起源于中世紀(jì)英國(guó)衡平法的用益權(quán)制度，其實(shí)質(zhì)是一種轉(zhuǎn)移與管理財(cái)產(chǎn)的制度。信托是指委托人（信托人）將財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移于受托人，受托人則為受益人的利益管理處分信托財(cái)產(chǎn)。在行紀(jì)和信托關(guān)系中，行紀(jì)人和受托人雖都基于信任關(guān)系，以自己的名義，為他人利益而管理和處分特定財(cái)產(chǎn)，但二者之間存有許多不同。第一，性質(zhì)不同。合同法第414條明確規(guī)定行紀(jì)關(guān)系是一種合同關(guān)系，而信托則是一種財(cái)產(chǎn)管理關(guān)系，英美法上的信托類似于大陸法中的某些他物權(quán)制度。第二，當(dāng)事人不同。行紀(jì)的當(dāng)事人為委托人手口行紀(jì)人，信托的當(dāng)事人有信托人、受托人和信托受益人三方。在信托關(guān)系中，信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)與利益相分離，所有權(quán)屬受托人，利益屬受益人，且受益人不一定是委托人，通常為第三人。行紀(jì)關(guān)系的委托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)和利益均歸于委托人，無(wú)分離的可能。第三，行為的內(nèi)容不同。行紀(jì)人主要從事代客買賣等業(yè)務(wù)，而且必須服從委托人的指示。信托人系“受人之托，代人理財(cái)”，其行為范圍大于行紀(jì)人所能。第四，成立要件不同。信托須以財(cái)產(chǎn)交付給受托人為成立要件，行紀(jì)則不以交付財(cái)產(chǎn)為成立要件。第五，法律責(zé)任不同。違反行紀(jì)合同主要承擔(dān)違約責(zé)任，而在英美法上的信托制度中則有完全不同于合同責(zé)任的信托責(zé)任[19].第六，享有介入權(quán)不同。合同法第419條規(guī)定，在委托人無(wú)相反的意思表示的情況下，對(duì)于受托出售或購(gòu)入的物品，行紀(jì)人可以自己作為買受人或出賣人購(gòu)入或售出。這就是行紀(jì)人的介入權(quán)。在信托關(guān)系中，為防范利益沖突，禁止受托人擁有介入權(quán)。

可見(jiàn)，在行紀(jì)與信托之間，將證券公司經(jīng)紀(jì)人定位于行紀(jì)人較為貼切，與我國(guó)證券法的其他有關(guān)規(guī)定比較吻合。至于信托與委托、居間等的不同，無(wú)需贅述。關(guān)于證券經(jīng)紀(jì)商與投資者的法律關(guān)系為經(jīng)紀(jì)法律關(guān)系的觀點(diǎn)，其所謂“經(jīng)紀(jì)是指一方（經(jīng)紀(jì)人）接受他方（委托人）的委托，以自己的名義為他方利益從事物品的賣出和買入等行為并收取報(bào)酬的行為?！盵20]我國(guó)學(xué)者陳春山認(rèn)為，所謂經(jīng)紀(jì)依民法第576條之規(guī)定乃是以自己名義為他人，為動(dòng)產(chǎn)之買賣或其他商業(yè)上之交易，而受報(bào)酬之營(yíng)業(yè)。所謂經(jīng)紀(jì)商，依證券交易法第15、16條之規(guī)定，乃是指經(jīng)營(yíng)有價(jià)證券買賣之經(jīng)紀(jì)或居間之業(yè)務(wù)者21.對(duì)經(jīng)紀(jì)的這種解釋及其引用的有關(guān)法律條文規(guī)定，實(shí)際上都是對(duì)行紀(jì)的有關(guān)規(guī)定，甚至條文中采用的字眼就是“行紀(jì)”。我們同意這種觀點(diǎn)。，我國(guó)的法律規(guī)定和實(shí)務(wù)及其即將生效的合同法中，并沒(méi)有規(guī)定經(jīng)紀(jì)法律關(guān)系，而是明確規(guī)定了行紀(jì)法律關(guān)系，再無(wú)必要規(guī)定一個(gè)與行紀(jì)法律關(guān)系基本相同的經(jīng)紀(jì)法律關(guān)系，以免造成不必要的混亂和麻煩。

因此，我們認(rèn)為，在我國(guó)法律環(huán)境下，我國(guó)的民法范疇決定了證券交易中證券公司經(jīng)紀(jì)人與投資人的關(guān)系應(yīng)是行紀(jì)或居間法律關(guān)系，證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位應(yīng)是行紀(jì)人或居間人，而不是人。

（二）交易中作為行紀(jì)人的證券公司經(jīng)紀(jì)人的權(quán)利與義務(wù)

I.證券公司經(jīng)紀(jì)人的權(quán)利。第一，證券公司經(jīng)紀(jì)人向投資者收取委托買賣保證金或者托買證券的價(jià)款或托賣的證券的權(quán)利。《證券法》第141條規(guī)定“證券公司接受委托賣出證券必須是客戶證券賬戶上實(shí)有的證券，不得為客戶融券交易?！?、“證券公司接受委托買入證券必須以客戶資金賬戶上實(shí)有的資金支付，不得為客戶融資交易?！薄渡钲谧C券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則》第43條和《上海證券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第41、42、43條對(duì)此進(jìn)行了規(guī)定。這一權(quán)利對(duì)于保證證券買賣成交后的即時(shí)交割，維護(hù)證券公司的利益和交易市場(chǎng)的秩序具有重要意義。 需要注意的是如果投資者在證券公司處開(kāi)設(shè)的資金賬戶或證券專戶中，仍有足夠支付其委托買賣所需的資金和證券，可以不再向證券公司交付資金或證券。第二，收取傭金的權(quán)利。證券公司給投資者移交完證券交易的結(jié)果后，有權(quán)依法定標(biāo)準(zhǔn)向投資者收取傭金。我國(guó)上海、深圳交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則都規(guī)定了繳納傭金的具體標(biāo)準(zhǔn)，并規(guī)定證券公司如遇委托人不交納傭金的，有權(quán)從其資金專戶或交保的資金中扣除。但受托買賣未成交時(shí)不得收取傭金。第三，有權(quán)要求投資者及時(shí)履行交割證券或交割代價(jià)或受領(lǐng)委托買進(jìn)的證券。如《上海證券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第 71、72條的相關(guān)規(guī)定。第四，解除委托合同，處分委托人所交付的財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。不論在一般的行紀(jì)合同中，還是在證券委托買賣合同中，法律都賦予行紀(jì)人在委托人不履行合同時(shí)的單方解除合同權(quán)利。對(duì)委托人財(cái)物的處分權(quán)，實(shí)質(zhì)上是證券公司對(duì)投資者交付的資金或證券所享有的質(zhì)權(quán)性質(zhì)的權(quán)利。本權(quán)利的適用對(duì)象是投資者不按期履行交割義務(wù)的違約行為。如《深圳證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則》第45條的規(guī)定。第五，證券公司經(jīng)紀(jì)人的留置權(quán)。證券公司經(jīng)紀(jì)人在投資者逾期不履行債務(wù)時(shí)，有權(quán)對(duì)與債務(wù)有關(guān)的財(cái)產(chǎn)予以扣留，經(jīng)過(guò)一定寬限期后，投資者仍不履行債務(wù)的，證券公司經(jīng)紀(jì)人有就該項(xiàng)財(cái)產(chǎn)折價(jià)或賣得價(jià)款而優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，這就是證券公司經(jīng)紀(jì)人的留置權(quán)。該權(quán)利針對(duì)投資者的各種違約行為而設(shè)置，并且只有在給投資者一定的寬限期之后才可完全行使?！逗贤ā返?22條規(guī)定了行紀(jì)人的留置權(quán)，《深圳證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則》第46條規(guī)定了證券商的留置權(quán)。

2、證券公司經(jīng)紀(jì)人的義務(wù)。第一，忠實(shí)地履行投資者委托的事項(xiàng)。證券公司經(jīng)紀(jì)人必須根據(jù)投資者的要求，為投資者利益考慮，選擇對(duì)投資者最有利的條件，及時(shí)完成受托各項(xiàng)事項(xiàng)。《證券法》第4條規(guī)定“證券發(fā)行、交易活動(dòng)的當(dāng)事人具有平等的法律地位，應(yīng)當(dāng)遵守自愿、有償、誠(chéng)實(shí)信用的原則?！薄渡虾ＷC券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第60條和《深圳交易所業(yè)務(wù)規(guī)則》第42條也有此類規(guī)定。這是從保護(hù)投資者利益，維護(hù)證券交易市場(chǎng)的秩序出發(fā)的。第二，向投資者交付為其賣出證券取得的價(jià)款或?yàn)槠滟?gòu)進(jìn)的證券的義務(wù)。如我國(guó)《證券法》第l 40條和《上海證券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第71條的規(guī)定。第三，向投資者及時(shí)報(bào)告交易結(jié)果的義務(wù)。如《上海證券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第69條的規(guī)定。第四，對(duì)投資者委托的事項(xiàng)保密的義務(wù)?！蹲C券法》第38條規(guī)定廣證券交易所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)必須依法為客戶所開(kāi)立的賬戶保密。“《深圳交易所業(yè)務(wù)規(guī)則》第39條和《上海證券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第‘2條也有規(guī)定。第五，對(duì)委托人交付的資金和證券的保管義務(wù)。證券公司經(jīng)紀(jì)人在占有資者進(jìn)行交易所買入的證券或?qū)⒁u出的證券以及相關(guān)資金時(shí)，負(fù)有保管的義務(wù)，應(yīng)盡善良管理人的注意義務(wù)。如《深圳交易所業(yè)務(wù)規(guī)則》第44條和《上海證券交易所交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則》第6l條的規(guī)定。

（三）交易中作為居間人的證券公司經(jīng)紀(jì)人的權(quán)利與義務(wù)

1、證券公司經(jīng)紀(jì)人的權(quán)利。第一，收取報(bào)酬權(quán)。該權(quán)利是證券公司經(jīng)紀(jì)人的一項(xiàng)主要權(quán)利。證券公司經(jīng)紀(jì)人完成居間事務(wù)后，有權(quán)向委托人或向雙方當(dāng)事人請(qǐng)求報(bào)酬。這是居間的有償性決定的。合同法第424、426條進(jìn)行了規(guī)定。第二，居間費(fèi)用返還請(qǐng)求權(quán)。證券公司經(jīng)紀(jì)人為完成居間事務(wù)所支出的費(fèi)用應(yīng)該由委托人承擔(dān)。通常情況下，證券公司經(jīng)紀(jì)人所收費(fèi)用包括在報(bào)酬內(nèi)，如果所收?qǐng)?bào)酬不包括此費(fèi)用，有權(quán)請(qǐng)求委托人支付費(fèi)用。合同法第426、427條予以規(guī)定。

2、證券公司經(jīng)紀(jì)人的義務(wù)。第一，向委托人忠實(shí)而盡力地報(bào)告買賣機(jī)會(huì)或媒介的義務(wù)。根據(jù)投資者的委托，證券公司經(jīng)紀(jì)人應(yīng)該將自己掌握的交易市場(chǎng)行情及相關(guān)事項(xiàng)如實(shí)報(bào)告給投資者，以促使雙方成交。合同法第425條規(guī)定之。第二，隱名和保密義務(wù)。在媒介居間中，如果當(dāng)事人一方或雙方指定不得將其姓名或商號(hào)、名稱告知對(duì)方的，證券公司經(jīng)紀(jì)人即負(fù)有隱名的義務(wù)。在交往中，為了保守交易上的秘密，證券公司經(jīng)紀(jì)人對(duì)在居間活動(dòng)中獲悉的有關(guān)委托人的商業(yè)秘密以及各種信息、成交機(jī)會(huì)等負(fù)有保密的義務(wù)。第三，損害賠償?shù)牧x務(wù)。合同法第 425條第2款規(guī)定，居間人故意隱瞞與訂立合同有關(guān)的重要事實(shí)或者提供虛假情況、損害委托人利益的，不得要求支付報(bào)酬并應(yīng)當(dāng)承擔(dān)損害賠償?shù)呢?zé)任。證券公司在從事居間活動(dòng)時(shí)，違反自己的義務(wù)給投資者造成損害的，應(yīng)予以賠償。

總之，我們認(rèn)為，在證券交易中證券公司經(jīng)紀(jì)人的法律地位是行紀(jì)人或居間人，其權(quán)利義務(wù)是行紀(jì)人或居間人的權(quán)利義務(wù)。對(duì)我國(guó)證券法將其作為人的規(guī)定極有必要予以解釋為適用行紀(jì)人或居間人的有關(guān)規(guī)定。只有這樣才能將《民法通則》、《合同法》、《證券法》的有關(guān)規(guī)定理順，保證法律的統(tǒng)一，發(fā)揮證券法對(duì)證券市場(chǎng)的規(guī)范作用，促進(jìn)證券市場(chǎng)的良性循環(huán)。

注釋：

① 吳弘，證券法論[M].北京：世界圖書(shū)出版公司，1998.53、54、55。

② 潘金生主編，中外證券法規(guī)資料匯編[M].北京：出版社，1993.771。

③ 張育軍，美國(guó)證券立法與管理[M].北京：中國(guó)金融出版社，1993.99。

④ 董安生主編，英國(guó)商法[M].北京：法律出版社，1991.188。

⑤ 楊志華，證券法律制度[M）。北京：中國(guó)政法大學(xué)出版社，1995.184。

⑥[10] 陶希晉、佟柔主編，民法總則[M].北京：中國(guó)人民公安大學(xué)出版社，1990.259、265。

⑦ 王利明等，民法新論（上）[M]，北京：中國(guó)政法大學(xué)出版社，l988.415。

⑧ 何美歡，香港法（上）[M].北京：北京大學(xué)出版社，1996.6。

⑨ 羅伯特·霍恩等，德國(guó)私法與商法[M]， 1982年，226。

[11] 王澤鑒著。民法實(shí)例研習(xí)民法總則[M]，臺(tái)北：三民書(shū)局，l996.364。

[12] 吳光明著，證券交易法[M].臺(tái)北：三民書(shū)局，1996.113。

[13] 參見(jiàn)Japanese Securities Regulation， p.138。

[14] 李雙元，李曉陽(yáng)主編，現(xiàn)代證券法律與實(shí)務(wù)[M].長(zhǎng)沙：湖南師范大學(xué)出版社，1995.199。

[15] 梁慧星，中國(guó)民法經(jīng)濟(jì)法諸[M].北京：法律出版社，1991.87。

[16] 梁定邦：證券法的領(lǐng)域（J）。載中國(guó)證監(jiān)會(huì)主編。證券立法國(guó)際研討會(huì)論文集。北京：法律出版社，1997.21。

[17] 余雪明、證券交易法[M].臺(tái)北：財(cái)團(tuán)法人中華民國(guó)證券市場(chǎng)基金會(huì)，1990.128。

[18] 王家福等，合同法[M].北京：中國(guó)出版社，1986.301。

第5篇：證券和證券的區(qū)別范文

2、到我們的開(kāi)戶行進(jìn)行資金的存入

3、在證券所開(kāi)通自己手機(jī)和電腦的證券交易業(yè)務(wù)

經(jīng)驗(yàn)步驟：1網(wǎng)上申購(gòu)新股票其實(shí)比較簡(jiǎn)單，大家要首先去證券行開(kāi)戶，只有開(kāi)戶以后才可以進(jìn)行股票買賣和新股的申購(gòu)事宜。我們開(kāi)戶的時(shí)候要注意自己的密碼設(shè)置，同時(shí)區(qū)分好銀行密碼和交易密碼的區(qū)別，這樣開(kāi)戶的工作就完成了。

2我們做完開(kāi)戶工作以后就需要到我們的開(kāi)戶行進(jìn)行資金的存入，有了資金我們才可以開(kāi)始買賣，這點(diǎn)很簡(jiǎn)單，我去銀行存款，然后我們就可以去開(kāi)戶的證券所那里轉(zhuǎn)入資金，這樣就可以進(jìn)行股票的買賣和新股申購(gòu)了。

第6篇：證券和證券的區(qū)別范文

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對(duì)象

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒(méi)有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過(guò)不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買賣差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過(guò)資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較??；投機(jī)者主要購(gòu)買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開(kāi)來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

證券投資學(xué)的研究對(duì)象是證券市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國(guó)家如何對(duì)證券投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點(diǎn)：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此，資本、利潤(rùn)、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問(wèn)題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一項(xiàng)重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個(gè)重要內(nèi)容是證券市場(chǎng)運(yùn)行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場(chǎng)利率及其變化對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購(gòu)買哪個(gè)企業(yè)的股票或債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)。證券投資學(xué)研究問(wèn)題時(shí)，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對(duì)證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟(jì)理論問(wèn)題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來(lái)看，它屬于應(yīng)用性較強(qiáng)的一門科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)、現(xiàn)象及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場(chǎng)上買賣證券；如何分析各種證券投資價(jià)值；如何對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門培養(yǎng)應(yīng)用型專門人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價(jià)證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是建立在金融活動(dòng)基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)就是一種虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，其運(yùn)動(dòng)有著自己一定的獨(dú)立性。社會(huì)上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會(huì)實(shí)際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的生產(chǎn)能力和價(jià)格。由于金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，由此也就決定了實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動(dòng)當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來(lái)看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過(guò)程中所形成的委托關(guān)系、購(gòu)銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運(yùn)行離不開(kāi)研究現(xiàn)實(shí)社會(huì)形態(tài)中的種種社會(huì)關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法1 證券投資的研究?jī)?nèi)容

證券投資的研究?jī)?nèi)容是由其研究對(duì)象所決定的，它包括：1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過(guò)程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。1.2 證券投資的要素。證券投資活動(dòng)離不開(kāi)一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實(shí)施要素。它們?cè)谧C券投資過(guò)程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對(duì)于準(zhǔn)確、全面、深入地說(shuō)明和理解證券投資運(yùn)動(dòng)過(guò)程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動(dòng)的空間。證券投資活動(dòng)是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，而證券市場(chǎng)本身是一個(gè)相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場(chǎng)的不同部分具有不同的活動(dòng)內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場(chǎng)的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)理，才能進(jìn)入這一市場(chǎng)并有效地從事證券投資活動(dòng)。1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的經(jīng)濟(jì)行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量?jī)?nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對(duì)象，把握市場(chǎng)趨勢(shì)。1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實(shí)際買賣證券時(shí)，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對(duì)投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個(gè)人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會(huì)在某種程度上決定其操作方法。1.8 證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是伴隨著整個(gè)證券投資過(guò)程。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標(biāo)。因此，研究證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問(wèn)題之一。什么是證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對(duì)證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行度量？如何實(shí)現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的的投資組合等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實(shí)現(xiàn)其研究目的并使這門學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅(jiān)持以下方法和要求：2.1 規(guī)范與實(shí)證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運(yùn)用邏輯思維，進(jìn)行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實(shí)踐，進(jìn)行廣泛的實(shí)證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問(wèn)題，分析、決策過(guò)程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對(duì)證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運(yùn)用的基礎(chǔ)之上。2.2 強(qiáng)調(diào)結(jié)論、觀點(diǎn)的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實(shí)踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場(chǎng)走勢(shì)往往還要受到投機(jī)及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀點(diǎn)也只能針對(duì)大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。2.3 強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門指導(dǎo)證券投資實(shí)踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢(shì)，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機(jī)，都非常有必要搞清楚其研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)投資理論的研究和實(shí)踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對(duì)象，它是一門研究證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對(duì)證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書(shū)》[M]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2001.

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中國(guó)證券從業(yè)人員資格考試委員會(huì)辦公室編.《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

楊大楷著.《證券投資學(xué)》[M]，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

第7篇：證券和證券的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】偽造；有價(jià)證券；行為客體；比較研究

偽造有價(jià)證券罪作為一種侵犯社會(huì)信用的犯罪，歷來(lái)受到各國(guó)的嚴(yán)厲打擊，但是我國(guó)學(xué)界對(duì)于該罪缺乏深入、系統(tǒng)的研究，如此勢(shì)必會(huì)影響司法實(shí)踐。偽造有價(jià)證券罪以有價(jià)證券為對(duì)象，但是對(duì)于有價(jià)證券的含義和范圍，不同國(guó)家的刑事立法以及刑法理論有著不同的規(guī)定和見(jiàn)解，亟待明確。

一、有價(jià)證券之概念研究

從國(guó)內(nèi)外的刑事立法情況來(lái)看，許多國(guó)家和地區(qū)都沒(méi)有對(duì)有價(jià)證券的概念作出規(guī)定，但是這并不意味著沒(méi)有研究?jī)r(jià)值。刑法理論上的深入探討，無(wú)疑有助于在立法上劃清有價(jià)證券的范圍，有助于理解偽造有價(jià)證券犯罪的本質(zhì)。

我國(guó)刑法學(xué)界在探討有價(jià)證券的含義時(shí)，主要參考了我國(guó)《證券法》的規(guī)定以及金融學(xué)界的主流觀點(diǎn)。如有學(xué)者認(rèn)為，所謂有價(jià)證券，應(yīng)當(dāng)是以票面貨幣價(jià)值表示財(cái)產(chǎn)權(quán)利的，被作為代表貨幣使用的信用工具或者代表持有者資本所有權(quán)和資本收益要求權(quán)，在特定范圍和條件下，進(jìn)行支付、匯兌、信貸、清算等金融活動(dòng)的憑證。[1]

日本司法實(shí)務(wù)部門的意見(jiàn)以及學(xué)界的觀點(diǎn)基本上等同于我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的占有說(shuō)，并與我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的通說(shuō)較為接近。這些觀點(diǎn)的一致性在于，除了強(qiáng)調(diào)有價(jià)證券的財(cái)產(chǎn)性，即表示一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利外，還對(duì)該權(quán)利的實(shí)現(xiàn)方式提出了要求。

有價(jià)證券只是一種虛擬的資本形式，其本身并無(wú)價(jià)值，只有價(jià)格，從某種意義上來(lái)說(shuō)，它只是一種交易的媒介和工具。

根據(jù)我國(guó)《證券法》的規(guī)定，證券主要包括政府債券、股票和公司債券等，本票、支票等金融票據(jù)都不屬于證券?！缎谭ā凡荒軈⒄兆C券法的規(guī)定去界定有價(jià)證券，畢竟本票、支票等金融票據(jù)與股票、公司債券之間存在較多的共性，如都表明一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，都具有占有性，都具有公共信用并在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演著重要的角色等等，而它們?cè)谛谭ㄉ系牟町惐憩F(xiàn)得并不明顯。因此，刑法上有價(jià)證券的范圍要廣泛一些。至于是否應(yīng)當(dāng)將有價(jià)證券限定在進(jìn)行金融活動(dòng)的憑證這一范圍內(nèi)，下文將予以討論。

二、印花稅票、郵票、車船票等票據(jù)的屬性

（一）國(guó)內(nèi)外相關(guān)刑事立法及刑法理論

印花稅票、郵票等票據(jù)是否是有價(jià)證券，有些國(guó)家并未予以明確，有些國(guó)家（地區(qū)）則采取明示或者暗示的方式予以規(guī)定，主要存在如下三種情況：（1）明確印花稅票、郵票等票據(jù)屬于有價(jià)證券。如《瑞士聯(lián)邦刑法典》第245條規(guī)定偽造或變?cè)爨]票、印花稅票或付款戳記，意圖將其作為真品使用的，構(gòu)成偽造官方有價(jià)證券罪。[2]我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的《刑法》第十三章“偽造有價(jià)證券罪”中，第202條規(guī)定了“郵票印花稅票之偽造、變?cè)炫c行使涂抹罪”、第203條規(guī)定了“偽造變?cè)旒靶惺雇鶃?lái)客票罪”。[3]（2）將印花稅票、郵票與有價(jià)證券作為三個(gè)并列的不同概念使用。如《新加坡刑法典》第十八章“與文件、流通券及銀行票據(jù)有關(guān)的犯罪”中規(guī)定了偽造有價(jià)證券犯罪，并采取非列舉的方式明確使用了“有價(jià)證券”一詞，而偽造印花稅票的行為卻被規(guī)定在第十二章“與貨幣及政府印花有關(guān)的犯罪”中；[4]《韓國(guó)刑法典》第十九章“妨害有價(jià)證券、郵票與印花稅票罪”中，分別規(guī)定了偽造有價(jià)證券的犯罪和偽造郵票、印花的犯罪。[5]（3）將印花稅票、郵票等視為文件/文書(shū)。在英美法系國(guó)家，由于對(duì)于偽造犯罪一般只規(guī)定了一個(gè)偽造罪，印花稅票、郵票等票據(jù)主要是被認(rèn)定為文書(shū)/文件。如英國(guó)《1981年偽造與假冒犯罪法》規(guī)定，“文件”包含了匯票、郵局匯款單、聯(lián)合王國(guó)郵票、國(guó)內(nèi)印花稅票、股票、支票、旅行支票、支票卡、信用卡等等。[6]

我國(guó)《刑法》沒(méi)有明確有價(jià)證券的范圍，只是將車船票、郵票等票據(jù)一同劃分為有價(jià)票證，并且未明確印花稅票的屬性，但是1988年《中華人民共和國(guó)印花稅暫行條例施行細(xì)則》第30條規(guī)定印花稅票屬于有價(jià)證券。學(xué)界關(guān)于印花稅票、郵票、車船票等票據(jù)的屬性問(wèn)題存在如下意見(jiàn)：（1）郵票等有價(jià)票證屬于有價(jià)證券。如有學(xué)者在對(duì)偽造犯罪進(jìn)行分類時(shí)，將《刑法》所規(guī)定的偽造有價(jià)票證罪劃分為偽造有價(jià)證券罪這一類罪名中。[7]（2）車船票等有價(jià)票證不屬于有價(jià)證券。如有學(xué)者認(rèn)為，有價(jià)證券必須以財(cái)產(chǎn)權(quán)利為內(nèi)容，而如電影票、車票、船票等，雖然要花錢購(gòu)買，并且其票面載有一定貨幣價(jià)值，但并不是以財(cái)產(chǎn)權(quán)利為內(nèi)容，而是以提供某種藝術(shù)、勞動(dòng)服務(wù)為內(nèi)容，不屬于有價(jià)證券。[8]更有學(xué)者認(rèn)為，車票、船票、飛機(jī)票、郵票、貨票等有價(jià)票證都不屬于有價(jià)證券，因?yàn)樗鼈兏静痪哂杏袃r(jià)證券所共有的“流動(dòng)性”、“收益性”和“風(fēng)險(xiǎn)性”等特征。[9]（3）印花稅票屬于有價(jià)證券和有價(jià)票證之外的稅收單據(jù)。有學(xué)者認(rèn)為，有價(jià)證券在我國(guó)《刑法》中僅指金融憑證，而印花稅票并不屬于金融憑證，它的用途在于納稅，與國(guó)家金融管理體系無(wú)關(guān)；有價(jià)票證持有人有權(quán)取得與票面價(jià)值相等的物質(zhì)上的利益，或者有權(quán)要求義務(wù)人提供相應(yīng)的服務(wù)，而印花稅票缺少這個(gè)特性。[10]

（二）比較分析

如英美法系國(guó)家將幾乎所有的偽造對(duì)象都納入文書(shū)/文件名下，僅規(guī)定了一個(gè)偽造罪，而不注意區(qū)分不同對(duì)象之間的實(shí)質(zhì)差別，是很籠統(tǒng)的刑事立法，實(shí)質(zhì)上不符合我國(guó)《刑法》所規(guī)定的罪刑法定原則和罪責(zé)刑相適應(yīng)原則。文書(shū)是社會(huì)生活中記錄信息、交流信息和信息的一種工具，是一個(gè)較為廣泛的概念，而印花稅票和郵票等則是較為特定的概念，其購(gòu)買與使用是一種市場(chǎng)行為，二者擔(dān)負(fù)的主要功能并不相同。將具有財(cái)產(chǎn)性的有價(jià)證券理解為文書(shū)/文件是一種很牽強(qiáng)的做法，它抹殺了印花稅票和郵票與文書(shū)在功能上的本質(zhì)區(qū)別，也不值得我國(guó)立法借鑒。

刑法意義上的有價(jià)證券不以具有流通性為必要。偽造有價(jià)證券罪保護(hù)的法益主要是有價(jià)證券的公信力，而并非其可轉(zhuǎn)讓性，有些票證，如飛機(jī)票等，即使不可以轉(zhuǎn)讓，仍然是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的憑證，具有公共信用，持有人可據(jù)此得到預(yù)期的利益，其他人也同樣相信持有人會(huì)獲得此等利益。部分有價(jià)票證之所以采取記名制，更多的是考慮到交易安全等因素，維護(hù)其有價(jià)票證的公信力，而非其他原因。如果任何人可隨意轉(zhuǎn)讓飛機(jī)票，勢(shì)必會(huì)給機(jī)場(chǎng)的安保、登機(jī)等工作和飛機(jī)的飛行安全帶來(lái)隱患，進(jìn)而影響飛機(jī)航運(yùn)的安全及其在公眾中的公信力。此外，支票等金融票證中也有一些票證是不可轉(zhuǎn)讓的，但并不影響金融票證作為有價(jià)證券的身份，而總體來(lái)看，不可轉(zhuǎn)讓的車船票等有價(jià)票證所占的比重十分小，如果因?yàn)檩^少的不可轉(zhuǎn)讓的有價(jià)票證的存在，而否認(rèn)有價(jià)票證作為有價(jià)證券的資格，是本末倒置，不足為取。

三、支付用電磁記錄物或支付用磁卡的電磁記錄的屬性

（一）國(guó)內(nèi)外相關(guān)刑事立法及刑法理論

除了英美法系國(guó)家主要將電話卡、信用卡等支付用電磁記錄物或者支付用磁卡的電磁記錄納入文件/文書(shū)的范疇外，在許多其他國(guó)家（地區(qū)），這些支付用電磁記錄物或者電磁記錄的位置并不一致?？偟膩?lái)說(shuō)，大致有如下幾種規(guī)定：（1）將信用卡解釋成為貨幣?！段靼嘌佬谭ā穼⑿庞每ㄒ暈槭且环N貨幣而與文書(shū)和郵票、稅票等區(qū)別開(kāi)來(lái)。[11]《澳門特區(qū)刑法》第257條也指出擔(dān)?？?、信用卡等等同于貨幣，從而將偽造信用卡的行為與偽造文件和偽造印花票證、偽造印章等行為區(qū)別開(kāi)來(lái)。[12]（2）將信用卡與貨幣、有價(jià)證券作為三個(gè)并列的不同概念使用?！睹晒艊?guó)刑法》第176條規(guī)定，明知是偽造的國(guó)內(nèi)外貨幣、在蒙古境內(nèi)用作支付的信用卡、正在流通的有價(jià)證券而加以制作或出售的，構(gòu)成犯罪。[13]（3）將信用卡等支付用電磁記錄物作為有價(jià)證券使用。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)《刑法》第十三章“偽造有價(jià)證券罪”中規(guī)定，意圖供行使之用，而偽造、變?cè)煨庞每ā⒔鹑诳?、?chǔ)值卡或其他相類似作為簽帳、提款、轉(zhuǎn)帳或支付工具之電磁紀(jì)錄物者，構(gòu)成犯罪。[14]（4）將偽造支付用磁卡的電磁記錄的行為單獨(dú)定罪。如2001年修訂后的《日本刑法》在偽造有價(jià)證券罪之外單獨(dú)規(guī)定了偽造支付用磁卡的電磁記錄的犯罪，如非法制作支付用磁卡的電磁記錄罪，而且偽造支付用磁卡的電磁記錄的犯罪行為也不屬于偽造貨幣罪、偽造文書(shū)罪或者偽造印章罪的范疇。[15]（5）將不同的支付用電磁記錄物予以不同的歸類。我國(guó)《刑法》沒(méi)有明確有價(jià)證券的范圍，對(duì)于信用卡、銀行存單等支付用電磁記錄物，《刑法》視為是金融票證而納入偽造金融票證犯罪的規(guī)制范疇；對(duì)于電話卡的屬性，我國(guó)《刑法》并未予以明確定位，但是2003年最高人民檢察院研究室《關(guān)于非法制作、出售、使用IC電話卡行為如何適用法律問(wèn)題的答復(fù)》指出，對(duì)于非法制作或者出售非法制作的IC電話卡，數(shù)額較大的，按照偽造、倒賣偽造的有價(jià)票證罪予以追究刑事責(zé)任。

我國(guó)刑法學(xué)界一般肯定了信用卡屬于有價(jià)證券，只有極少數(shù)學(xué)者認(rèn)為，包含信用卡在內(nèi)的金融票證不屬于有價(jià)證券。[16]至于電話卡的屬性，學(xué)界一般也認(rèn)可其屬于有價(jià)票證，進(jìn)而在有價(jià)票證是否屬于有價(jià)證券的問(wèn)題上間接判斷電話卡的屬性。在日本，刑法學(xué)界主要有三種觀點(diǎn)：（1）第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，有價(jià)證券是文書(shū)的一種，電話卡沒(méi)有可視性、可讀性，不屬于文書(shū)，也就不是有價(jià)證券。（2）第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，有價(jià)證券本質(zhì)在于其是財(cái)產(chǎn)上權(quán)利的化體，電話卡具有此特征，因而屬于有價(jià)證券。（3）第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，有學(xué)說(shuō)把電話卡的可視的、可讀的文書(shū)部分和磁力情報(bào)部分作為一體來(lái)把握，認(rèn)為電話卡是有價(jià)證券。日本最高裁判所的判例肯定電話磁卡是有價(jià)證券，認(rèn)為如果將其磁力情報(bào)部分及其券面上的記載及外觀視為一體，就可以認(rèn)為其證券上表示著得到提供電話的勞務(wù)這種財(cái)產(chǎn)上的權(quán)利，而且，通過(guò)插入卡式公眾電話機(jī)就可以使用它。[17]

（二）比較分析

信用卡與貨幣均具有公共信用，信用卡在許多場(chǎng)合可以代替貨幣使用，但二者之間的區(qū)別較為明顯。首先從發(fā)行主體上來(lái)說(shuō)，信用卡的發(fā)行主體為銀行等金融機(jī)構(gòu)，而貨幣的發(fā)行主體為國(guó)家、政府；其次從流通性上說(shuō)，貨幣為強(qiáng)制流通物，而信用卡作為一種需要進(jìn)行身份驗(yàn)證的金融卡，流通性有所欠缺；最后從性質(zhì)上說(shuō)，信用卡乃持卡人基于銀行認(rèn)可的信用而獲得的財(cái)產(chǎn)權(quán)利之憑證，是最近才發(fā)展起來(lái)的眾多交易媒介中的一種，貨幣則是從商品中分離出來(lái)充當(dāng)一般等價(jià)物、具有價(jià)值尺度的作用。二者的重大差別，也導(dǎo)致其在經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中所扮演的角色具有本質(zhì)的不同，將信用卡解釋為貨幣的做法是值得商榷的。

從電話卡、信用卡等支付用電磁記錄物的特性來(lái)看，將其視為有價(jià)證券是合理的。從財(cái)產(chǎn)性來(lái)說(shuō)，不論是基于預(yù)付還是基于信用而取得的使用額度，支付用電磁記錄物均彰顯了一定的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，在其使用范圍內(nèi)均可以代替貨幣行使，從而促進(jìn)交易的進(jìn)行。從占有性來(lái)說(shuō)，絕大多數(shù)支付用電磁記錄物需要持卡才能使用，如公交卡必須要持卡人刷卡才能完成車票支付，IC電話卡必須要插卡才能撥打電話，等等。雖然信用卡等支付用電磁記錄物少數(shù)不需要卡主親自持卡才能消費(fèi)，如可以通過(guò)電話輸入的方式使用信用卡完成機(jī)票付款，等等，但是這也構(gòu)成事實(shí)上的占有，卡主掌握和控制著該卡所彰顯的財(cái)產(chǎn)權(quán)利的行使。從流通性來(lái)講，有價(jià)證券雖不以流通性為必要，但是大多數(shù)有價(jià)證券仍然具有流動(dòng)性，支付用電磁記錄物也不例外。大多數(shù)支付用電磁記錄物都可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行流通，如電話卡、公交卡等等。銀行卡的流通性稍有欠缺，但限制流通仍以保護(hù)該種卡片的交易安全、維護(hù)其公共信用為主要目的，不失為刑法規(guī)定偽造犯罪所保護(hù)的有價(jià)證券。

認(rèn)可支付用電磁記錄物的有價(jià)證券屬性，還面臨著有價(jià)證券喪失文書(shū)性的指責(zé)。有價(jià)證券是否應(yīng)具有文書(shū)性，取決于對(duì)文書(shū)含義的理解。但不可否認(rèn)的是，有價(jià)證券是一種憑證，一種具有財(cái)產(chǎn)性質(zhì)的權(quán)利證明。如果憑證屬于文書(shū)，那么有價(jià)證券也就應(yīng)當(dāng)具有文書(shū)性，反之亦然。但是，不能因?yàn)橥ㄟ^(guò)將支付用電磁記錄物排除在文書(shū)之外的方式來(lái)否定其有價(jià)證券的屬性。不論怎樣，支付用電磁記錄物和其他有價(jià)證券一樣，都是一種權(quán)利憑證。還有學(xué)者指出，證券上所顯示的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，必須是可針對(duì)人使用的東西，將在機(jī)器上使用的支付用電磁記錄物理解為有價(jià)證券就存在疑問(wèn)。[18]其實(shí)，有價(jià)證券的意義關(guān)鍵在于持有人能夠給予該證券而獲得一定的利益，偽造有價(jià)證券罪的意義亦在于通過(guò)保護(hù)有價(jià)證券的真實(shí)性，來(lái)維持有價(jià)證券的公共信用，進(jìn)而維護(hù)交易的安全、保障交易者的利益。至于行為人，究竟是通過(guò)自然人還是法人抑或機(jī)器來(lái)獲得此利益，并非偽造有價(jià)證券罪所關(guān)切的重點(diǎn)。

至于《日本刑法》所規(guī)定的支付用磁卡的電磁記錄，將之視為偽造有價(jià)證券犯罪對(duì)象的預(yù)備材料較為合理。畢竟，有價(jià)證券所彰顯之權(quán)利需要載體才能實(shí)現(xiàn)，而電磁記錄只有附著于磁卡之上才能夠發(fā)揮其價(jià)值，偽造的電磁記錄只有黏貼在磁卡之上才能夠被使用，其社會(huì)危害性才得以顯現(xiàn)。

【注釋】

[1]周振想主編：《金融犯罪的理論與實(shí)務(wù)》，中國(guó)人民公安大學(xué)出版社1998年版，第301頁(yè)。

[2]《瑞士聯(lián)邦刑法典》，徐久生譯，中國(guó)法制出版社1999年版，第77頁(yè)。

[3]黃仲夫：《刑法精義》，臺(tái)灣元照出版有限公司2006年版，第448頁(yè)。

[4]《新加坡刑法》，劉濤、柯良棟譯，北京大學(xué)出版社2006年版，第55、107頁(yè)。

[5]《韓國(guó)刑法典及單行刑法》，［韓］金永哲譯，韓大元校，趙秉志審校，中國(guó)人民大學(xué)出版社1996年版，第35頁(yè)。

[6]《英國(guó)刑事制定法精要（1351－1997）》，謝望原主譯，中國(guó)人民公安大學(xué)出版社2003年版，第347頁(yè)。

[7]黃明儒：《試論偽造罪的概念和范圍》，載《法制與社會(huì)發(fā)展》2000年第6期，第58頁(yè)。

[8]周振想主編：《金融犯罪的理論與實(shí)務(wù)》，中國(guó)人民公安大學(xué)出版社1998年版，第301頁(yè)。

[9]王新：《金融刑法導(dǎo)論》，北京大學(xué)出版社1998年版，第186頁(yè)。

[10]劉麗娜、段燕玲：《印花稅票應(yīng)屬于特殊稅收單據(jù)》，載《檢察日?qǐng)?bào)》2010年7月28日。

[11]《西班牙刑法典》，潘燈譯，中國(guó)政法大學(xué)出版社2004年版，第147頁(yè)。

[12]澳門政府法律翻譯辦公室譯：《澳門刑法典、澳門刑事訴訟法典》，法律出版社1997年版，第93頁(yè)。

[13]《蒙古國(guó)刑法典》，徐留成譯，北京大學(xué)出版社2006年版，第45頁(yè)。

[14]黃仲夫：《刑法精義》，元照出版有限公司2006年版，第448頁(yè)。

[15]［日］山口厚：《刑法各論》，有斐閣2010年版，第487頁(yè)。

[16]王新：《金融刑法導(dǎo)論》，北京大學(xué)出版社1998年版，第185頁(yè)。該學(xué)者認(rèn)為，刑法意義上的有價(jià)證券僅包括股票、債券和投資基金債券等資本債券——筆者注。

第8篇：證券和證券的區(qū)別范文

【關(guān)鍵詞】融資融券 定價(jià) 風(fēng)險(xiǎn)控制

一、融資融券概論

融資融券又稱證券信用交易,包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券。融資就是借錢買證券,證券公司借款給客戶購(gòu)買證券,客戶到期償還本息,客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為“買空”;融券是借證券來(lái)賣,然后以證券歸還,證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息,客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。

融資融券交易與大家熟悉的普通證券交易,主要有以下幾點(diǎn)區(qū)別。

1.暗含做空機(jī)制,投資者從事普通證券交易,買入證券時(shí),必須事先有足額資金;賣出證券時(shí),則必須有足額證券。而從事融資融券交易投資者預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要上漲而手頭沒(méi)有足夠的資金時(shí),可以向證券公司借入資金買入證券;預(yù)測(cè)證券價(jià)格將要下跌而手頭沒(méi)有證券時(shí),則可以向證券公司借入證券賣出,這意味著股價(jià)下跌時(shí)也能獲利,改變了單邊市場(chǎng)狀況。

2.具備杠桿效應(yīng),普通的股票交易必須支付全額價(jià)格,但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。

3.改變了與證券公司之間的關(guān)系,在融資融券制度下,投資者與證券公司不只存在委托買賣關(guān)系,還存在資金或證券的借貸關(guān)系,須將融資買入的證券或者融券賣出的資金交給證券公司作為擔(dān)保。

二、融資融券的歷史進(jìn)程

2006年1月6日,證監(jiān)會(huì)《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)第一次以官方文件形式提出,券商將可以為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)。早在1993、1994年,券商就開(kāi)始為客戶提供“透支”服務(wù)。在當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)自我約束力和金融監(jiān)管能力不足的背景下,券商違規(guī)融資、挪用資金、重倉(cāng)莊股,客戶不顧風(fēng)險(xiǎn)借國(guó)債之名炒股,眾多券商身陷虧損黑洞。1996年,證監(jiān)會(huì)明令禁止融資融券業(yè)務(wù)。

新《證券法》已經(jīng)刪除了對(duì)融資融券交易的限制性條款,這為券商融資融券業(yè)務(wù)合法化掃除了法律上的障礙;而近日的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)則明確了符合條件的券商可以進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù),并對(duì)融資融券規(guī)模與凈資本的比例作了明確規(guī)定。

三、我國(guó)引入融資融券交易的積極作用

1.有利于證券市場(chǎng)基本制度的完善。在我國(guó)資本市場(chǎng)交易基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)條件逐步完善的今天,市場(chǎng)只允許作多的單邊機(jī)制,必然導(dǎo)致市場(chǎng)機(jī)制在運(yùn)作中處于一種非協(xié)調(diào)非對(duì)稱的跛行狀態(tài),經(jīng)常只能通過(guò)外部力量的干預(yù)(政府干預(yù))才能恢復(fù)其穩(wěn)定態(tài),缺乏做空機(jī)制成為資本市場(chǎng)的重大缺陷。

2.有利于證券業(yè)的規(guī)范經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)重組。目前我國(guó)券商多而小、布局不甚合理,融資融券業(yè)務(wù)為券商拓展業(yè)務(wù)模式提供了新的盈利模式。那些內(nèi)控機(jī)制達(dá)標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)秀的券商將會(huì)率先獲得推出該業(yè)務(wù)的資格并迅速吸引客戶,整個(gè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)將面臨客戶資源的重新整合。

3.有利于我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。引入融資融券交易方式后,整個(gè)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將會(huì)發(fā)生變化:貨幣市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)融資市場(chǎng)三個(gè)市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系與貫通,貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)相互對(duì)接,資金能夠順暢良性循環(huán),降低銀行和證券行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),提高資金市場(chǎng)的運(yùn)作效率。

四、我國(guó)引入融資融券交易存在的風(fēng)險(xiǎn)分析

1.體制風(fēng)險(xiǎn)。融資融券交易具有創(chuàng)造虛擬供求的功能,并通過(guò)銀行信貸融資,擴(kuò)大銀行的信用規(guī)模,可能出現(xiàn)如下情況:一方面,造成通脹的壓力,虛擬資本的增長(zhǎng)比一般信貸引起信用擴(kuò)張的乘數(shù)效應(yīng)更為復(fù)雜,從而不利于當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀控制;另一方面,虛擬供求有可能使證券價(jià)格嚴(yán)重脫離實(shí)際價(jià)值,形成泡沫。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易一方因倒閉或其他原因不能履約而給另一方造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)在信用交易中必須解決的風(fēng)險(xiǎn),雖然各國(guó)對(duì)信用交易都要求交納一定比率的保證金,但仍存在交易對(duì)手不能履約的可能性。

3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)變量變動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)股市目前還不夠成熟,股市波動(dòng)性強(qiáng),投資者還不夠理性,而且還存在著股價(jià)操縱等行為,由于融資融券杠桿化的作用,突然的急速上漲和下跌很可能造成投資者巨大的損失。

五、融資融券的風(fēng)險(xiǎn)管理

1.監(jiān)管層的風(fēng)險(xiǎn)管理

首先,對(duì)券商介入融資融券業(yè)務(wù)要設(shè)置嚴(yán)格的門檻。券商開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù),既需要與投資者打交通,又少不了與其他金融機(jī)構(gòu)打交道,這其中會(huì)有利益上的沖突與糾紛,也會(huì)放大金融風(fēng)險(xiǎn),因此,監(jiān)管層必須對(duì)其嚴(yán)格把關(guān)。

其次,對(duì)投資者參與融資融券要設(shè)置適當(dāng)?shù)拈T檻?？紤]到投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力,對(duì)投資者設(shè)置門檻是必要的,但這種門檻設(shè)置不能太高,否則融資融券政策就成了方便少數(shù)人特別是機(jī)構(gòu)投資者的政策。

最后,適當(dāng)放寬對(duì)投資者融資融券的投資對(duì)象或標(biāo)的,拓寬投資者的選擇空間。

2.券商的風(fēng)險(xiǎn)管理

融資融券將使券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的內(nèi)容更加豐富,證券交易量增大,券商的傭金收入也會(huì)隨之增加,可以說(shuō),融資融券業(yè)務(wù)是券商的巨大“利好”,但券商萬(wàn)不可忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)。如果券商是自己進(jìn)行融資融券交易,那券商是在自營(yíng),與一般投資者并無(wú)本質(zhì)區(qū)別。不過(guò),券商如果大量通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的話,一定要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以免陷于財(cái)務(wù)困境而難以自拔。

如果券商是為市場(chǎng)里的投資者提供融資融券,作為債權(quán)人的投資者,券商要做好處理“呆賬壞賬”的準(zhǔn)備。為此,券商應(yīng)建立一套完整而有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,如確定風(fēng)險(xiǎn)管理政策和風(fēng)險(xiǎn)容忍度,評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理的效果。

3.投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理

融資融券是一把“雙刃劍”,投資者使用得當(dāng),可以贏得更多的投資收益;反之,也會(huì)給投資者帶來(lái)更大的投資損失,這就要求投資者要有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和較好的控制風(fēng)險(xiǎn)能力。因?yàn)樵谕顿Y過(guò)程中想準(zhǔn)確把握時(shí)機(jī)是非常難的。國(guó)內(nèi)證券界人士也表示,融券交易雖然意味著可實(shí)施做空,但具體操作較難把握,一般不要以不確切的不利消息作為做空的理由。而且投資者在投資過(guò)程中很可能碰到陷阱。在做空某只股票時(shí),需要提防這只股票的莊家行為。

參考文獻(xiàn):

[1]毛建林,羅濤.關(guān)于我國(guó)引入融資融券交易機(jī)制的現(xiàn)實(shí)思考[j].商丘職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào),2006,(4).

第9篇：證券和證券的區(qū)別范文

2、投資者地位不同。股票持有人是公司的股東，有權(quán)對(duì)公司的重大決策發(fā)表自己的意見(jiàn)基金單位的持有人是基金的受益人，體現(xiàn)的是信托關(guān)系。這是分析股票和基金的區(qū)別有哪些是最關(guān)鍵的一點(diǎn)。

3、風(fēng)險(xiǎn)程度不同。一般情況下，股票的風(fēng)險(xiǎn)大于基金。對(duì)中小投資者而言，由于受可支配資產(chǎn)總量的限制，只能直接投資于少數(shù)幾只股票、這就犯了“把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”的投資禁忌，當(dāng)其所投資的股票因股市下跌或企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化時(shí)，資本金有可能化為烏有；而基金的基本原則是組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)，把資金按不同的比例分別投于不同期限、不同種類的有價(jià)證券，把風(fēng)險(xiǎn)降至最低程度。

4、投資方式不同。這可以說(shuō)是股票和基金的區(qū)別別需要注意的一點(diǎn)，與股票的投資者不同，證券投資基金是一種間接的證券投資方式，基金的投資者不再直接參與有價(jià)證券的買賣活動(dòng)，不再直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，而是由專家具體負(fù)責(zé)投資方向的確定、投資對(duì)象的選擇。