證券市場走勢精選(九篇)
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第1篇：證券市場走勢范文
【關(guān)鍵詞】魚缸模型 價值球 預(yù)期場
一、引言
對證券市場的描述有學(xué)院派與市場派兩大陣營，在市場派中又有基本面分析與技術(shù)分析。在市場派投資者的實(shí)際投資分析過程中，投資者或堅(jiān)持其中之一，或分別分析，簡單綜合。細(xì)看各自具體的理論尤其是技術(shù)分析，均線、指標(biāo)、道氏理論、波浪理論等等，可謂百花齊放，層出不窮。另外還有混沌投資理論、投資心理分析理論、投資行為分析理論、博弈投資理論等等。似乎其它所有學(xué)科的理論或方法都會變相的搬過來。近年來由于股神巴菲特的成功，人們開始關(guān)注價值投資理論。而建立在復(fù)雜數(shù)學(xué)模型之上的量化投資方法也有興起之勢。在如此狀況下，本文試圖從源頭入手，提出一個證券市場的基礎(chǔ)模型。一方面解釋實(shí)際市場中的各種現(xiàn)象，為進(jìn)一步的研究打下基礎(chǔ)。另一方面依此模型來看看這眾多的理論各自所處的“位置”，以及了解它們的發(fā)展歷程和方向。
二、魚缸模型簡介
筆者將此模型命名為魚缸模型。假設(shè)一個延時間軸自左向右無限延伸的魚缸，其中有一條魚，如市場價格走勢般自左向右波動向前運(yùn)動。截取在某T時間段的魚缸如圖1所示，該模型由缸體、缸底球形植物、魚、上層液體、下層液體、各層液體的進(jìn)出通道、缸體外部共八個部分組成。
1.缸體，缸體象征證券市場的相關(guān)法規(guī)以及交易所等構(gòu)成證券市場的基本要素。
2.缸底球形植物，缸底球形植物象征市場中各上市公司及其價值。植物的壽命與盛衰相應(yīng)的表征上市公司的生命周期及其價值的興衰變化。本文稱其為價值球。
3.上層液體，象征市場中流通的股票及其持有者的觀望或看漲預(yù)期。
4.下層液體，象征市場中的存量資金及其持有者的觀望或看跌預(yù)期。
5.魚，在論述總體市場時它象征著市場的即時綜合指數(shù)，在論述個股時它代表該股的即時價格。魚游動在兩層液體的交界處，該魚依缸底植物而生，本文將此魚命名為模魚。
6.上層液體進(jìn)出管，象征市場中股票的發(fā)行與退市渠道。
7.下層液體進(jìn)出管，象征市場的存量資金與其它場外資金的進(jìn)出渠道。
8.缸體外部，象征著市場之外的外部環(huán)境，主要是指經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
三、基于魚缸模型對市場價值投資的認(rèn)識
價值投資理論是通過對上市公司內(nèi)在價值的研究分析，然后比較證券市場價格，決定投資行為的一種理論。在本模型中上市公司的價值是以價值球表征的，其示意圖如圖2所示。球體可分為多層（本文以四層示意），由外向內(nèi)密度遞增，以表征內(nèi)在價值不同部分所具有的堅(jiān)實(shí)性。在此以格雷厄姆所強(qiáng)調(diào)的上市公司的絕對價值，也就是公司有型資產(chǎn)的清算價值，將其分成現(xiàn)金及無需折舊的資產(chǎn)如土地，已提足折舊仍繼續(xù)使用的固定資產(chǎn)，某些原材料等，與需折舊資產(chǎn)如廠房，設(shè)備等，分置于價值球的核心一層與二層。將以菲利普·費(fèi)雪所強(qiáng)調(diào)的成長型價值，也就是公司的無形資產(chǎn)價值中的核心專利技術(shù)，特許經(jīng)營權(quán)等置于第三層。而公司無形資產(chǎn)中的的品牌價值等置于最外一層。如此，既可清晰表明公司的內(nèi)在價值中，哪些是理論上不可低估的，哪些是周期波動的，同時也可直觀表達(dá)公司各部分發(fā)展?fàn)顩r。模型中的模魚，可以鉆過其表層（市場低估），但是無法鉆透價值球。由此可以看到價值投資理論是一個具有堅(jiān)實(shí)核心基石的理論。如果想象一下，魚缸邊上坐著一個垂釣的老人，魚鉤永遠(yuǎn)在缸底價值球附近等待愿者上鉤之魚，大家都會猜到他就是那個不看市場走勢圖表的股神巴菲特。
價值球的建立使我們對價值與價格之間的關(guān)系，與過去所認(rèn)識的價格圍繞價值波動的描述本質(zhì)是相同的，但有細(xì)微的差別。傳統(tǒng)價值的概念將其視為一個數(shù)或一條線，而價值球是將其視為一個體。并且價值球的引入，更便于對價值投資的理解。價值投資是一種踏踏實(shí)實(shí)的投資，正如巴菲特所說；“如果你走在錯誤的道路上，奔跑是沒有用的?！?/p>
四、基于魚缸模型對證券市場價格及走勢機(jī)理的基本認(rèn)識
投資者投資的目的無疑是獲得收益，在具體交易時投資者一定會為自己的投資行為找到自認(rèn)為可依賴的理由，客觀上也就產(chǎn)生了相應(yīng)的預(yù)期及交易。在模魚的一呼一吸之間，一方在反向預(yù)期轉(zhuǎn)為正向預(yù)期的引導(dǎo)下買入股票，而另一方在正向預(yù)期轉(zhuǎn)為反向預(yù)期的引導(dǎo)下賣出股票。市場的價格與走勢也由此而產(chǎn)生。我們可以看到，這樣一個虛擬經(jīng)濟(jì)中的金融市場交易價格的直接環(huán)境是一個虛擬的預(yù)期“氛圍”，它是由持幣者與持倉者的預(yù)期構(gòu)成。在此將這種預(yù)期的“氛圍”定義為預(yù)期場。如通常所講的電磁場，雖無形卻存在。其中貨幣、股票在此只是預(yù)期的載體。從某種意義上講，投資者在市場中買股票并不是他們需要這個股票本身，而是為了股票具有的可預(yù)期的屬性。而這種預(yù)期的大小、方向又是投資者自己賦予它的。那么證券市場的價格也就不是簡單供需關(guān)系所決定的。因此關(guān)于價格走勢的研究必需對載體與預(yù)期兩個方面進(jìn)行考量，主要涉及以下幾個方面，（1）市場外部環(huán)境，（2）上市公司，（3）價格，（4）資金流動，（5）股票發(fā)行與退市，（6）預(yù)期場。其相互關(guān)系概念性的描述如圖3所示。
在上述各項(xiàng)中，除股票的發(fā)行與退市是由相關(guān)的發(fā)行制度及政府針對即時市場特殊狀況而決定的。其余各項(xiàng)都存在著相互的作用。投資者會根據(jù)有關(guān)各項(xiàng)的部分或全部信息產(chǎn)生其預(yù)期，預(yù)期下的交易行為產(chǎn)生價格，而且任何一項(xiàng)的作用在預(yù)期產(chǎn)生過程中的權(quán)重受制于其它項(xiàng)的作用。相反的作用亦同時存在，價格走勢會直接影響到投資者的預(yù)期，預(yù)期直接影響著甚至決定著資金的流向，預(yù)期會影響投資者的消費(fèi)，預(yù)期會影響到上市公司的投資，甚至股票的價格會影響到其貸款能力，品牌影響力等等。因此研究證券市場價格及走勢，就必須對模型的整體加以研究。
五、基于魚缸模型對學(xué)院派中有關(guān)市場走勢的金融理論的基本認(rèn)識
在證券市場相關(guān)金融理論中，對于價格走勢的基本理論，是漫步隨機(jī)理論。該理論認(rèn)為股價的變動是隨機(jī)且不可預(yù)測的，其波動的原因是外部環(huán)境的各種事件，信息等造成的。對于外部環(huán)境，主要是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的評價，現(xiàn)代金融學(xué)已建立起了許多評估參數(shù)與模型。對于外部環(huán)境與股價波動之間關(guān)系的研究，假設(shè)投資者是理性的，有有效市場理論，假設(shè)投資者是非理性的，有混沌分形理論等。另外現(xiàn)代金融學(xué)大量的理論是關(guān)于投資組合、定價模型、風(fēng)險(xiǎn)評估等的研究，其潛臺詞就是：既然預(yù)測不了天氣（漫步隨機(jī)），那就盡可能合理的整理行裝、規(guī)劃旅程（這種思維方式本身就是對理性的最好詮釋）。關(guān)于市場價格走勢，行為金融學(xué)做了大量研究。通過對投資者決策偏差的研究，建立的BSV模型。通過投資者自我評估能力的研究，建立的DHS模型。將投資者區(qū)分為消息觀察者與慣性投資者加以研究，建立的HS模型。近年來，有學(xué)者開始對預(yù)期產(chǎn)生背后的邏輯作進(jìn)一步研究，發(fā)現(xiàn)市場是多邏輯不確定性的，并對其作了大量的進(jìn)一步研究，但是其研究結(jié)果距市場投資運(yùn)用仍有較大的距離。顯然學(xué)院派對于金融市場走勢的本質(zhì)認(rèn)識是清晰的，有些理論也得到了一些實(shí)證支持，但是普適性有限，理論探索之路仍將是漫長而又艱辛的。因此對于市場中追逐價格走勢的投資者而言，市場派的分析理論與方法始終占有重要的地位。
六、基于魚缸模型對市場派關(guān)于市場走勢分析方法的基本認(rèn)識
市場派的分析有兩個方面，基本面分析與技術(shù)分析?；久娣治鍪侵竿ㄟ^經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過對公司有關(guān)價值或價格的基本要素的分析，決定投資行為的一種理論。為了區(qū)分基本面分析理論與價值投資理論，本文將通過各種基本面要素分析，研究目標(biāo)為價值球的理論，稱之為價值分析理論，而研究目標(biāo)為模魚，也就是市場價格及其走勢的理論，無論是定性研究或是定量估值，皆稱其為基本面分析理論。技術(shù)分析是指以市場走勢為研究對象，以判斷市場趨勢進(jìn)而決定交易策略的方法的總和。技術(shù)分析的基礎(chǔ)是三大假設(shè)：市場包容一切，價格以趨勢方式運(yùn)行，歷史會重演。
根據(jù)上述分析可以發(fā)現(xiàn)，在理論上對市場走勢的認(rèn)識有待進(jìn)一步突破的情況下，市場派準(zhǔn)備了兩手。一手就是基本面分析，其邏輯就是，既然還沒有研究清楚市場各相關(guān)因素與價格走勢的準(zhǔn)確邏輯關(guān)系，那么就將除價格走勢以外的其它因素定性劃分為利多與利空。另一手就是技術(shù)分析，其邏輯就是，在所有與預(yù)期產(chǎn)生的有關(guān)因素中，預(yù)期與價格走勢之間的相互作用是主導(dǎo)作用，而這種相互作用是在其它諸多因素的背景下完成的（市場包容一切）。并將這種預(yù)期與價格之間相互作用的結(jié)果稱為趨勢，不同系列正負(fù)反饋交替占優(yōu)（勢）的結(jié)果，就是上漲趨勢、下跌趨勢或各種震蕩形態(tài)的趨勢（市場以趨勢方式運(yùn)行）。而這種預(yù)期與價格之間的相互作用成為市場階段性的主導(dǎo)作用的時期不時會出現(xiàn)（歷史會重演）。由此可以理解基本面分析與技術(shù)面分析的三大假設(shè)所產(chǎn)生的背景及原因。我相信這兩大分析理論產(chǎn)生時，其相關(guān)創(chuàng)立者是有這樣的認(rèn)識的，甚至可能還有更深刻的認(rèn)識。關(guān)于其它具體的技術(shù)分析理論，無論創(chuàng)立者介紹或者沒有介紹其創(chuàng)立時對市場的基本認(rèn)識及思路，但是我們?nèi)钥梢酝ㄟ^其理論或方法的展現(xiàn)一探究竟。很多技術(shù)分析理論雖然在實(shí)踐中并未取得良好的效果，但是其精妙的思路、方法仍可為后繼的研究者提供很好的借鑒。然而市場中有些所謂的技術(shù)分析理論、炒股秘籍已經(jīng)走的太“遠(yuǎn)”，不去研究市場中哪些認(rèn)識還未被發(fā)現(xiàn)，哪些認(rèn)識還有待深入，在一堆莫名的大道理之后，剩下的只是在圖表、數(shù)據(jù)中“發(fā)現(xiàn)”，已經(jīng)純粹的淪為看圖說話。一般對事物的認(rèn)識過程是實(shí)踐（發(fā)現(xiàn)）、理論、實(shí)踐（檢驗(yàn)）。而偽理論常用“道理很簡單”來代替。這也是市場派被學(xué)院派詬病的重要原因之一。
七、總結(jié)
本文提出了魚缸模型及價值球，預(yù)期場等概念，魚缸模型是為幫助投資者對市場有一個整體性的認(rèn)識。價值球概念的建立便于更完整的理解上市公司的價值及價值投資理論。預(yù)期場的提出是便于投資者對市場的價格形成機(jī)制有一個了解。市場派與學(xué)院派并無本質(zhì)的矛盾，市場派的兩大分析方法只是在理論界的認(rèn)識還有待發(fā)展的情況下，做出的實(shí)用性處理。由于本文重點(diǎn)是模型及有關(guān)概念的簡介，并未作進(jìn)一步展開，關(guān)于預(yù)期場的各種相互作用，預(yù)期沖突的產(chǎn)生等等，都有待進(jìn)一步探討。另外關(guān)于技術(shù)分析，筆者將在《對證券市場走勢分析方法的再認(rèn)識》一文中，以一個簡易的開放的非線性體系模型來類比市場走勢，對技術(shù)分析以及技術(shù)分析中某些常用的關(guān)鍵概念的誤區(qū)作進(jìn)一步論述。
參考文獻(xiàn)
[1]本杰明·格雷厄姆，戴維·多德，證券分析[M].?？冢汉Ｄ铣霭嫔?，1999（09）.
第2篇：證券市場走勢范文
宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場長期走勢的唯一因素，一些非經(jīng)濟(jì)因素雖然可以暫時改變證券市場的中期和短期走勢，但改變不了其長期走勢。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對證券市場的影響通常通過以下途徑而起作用。
（一）公司經(jīng)營效益
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響公司生存、發(fā)展的基礎(chǔ)。公司的經(jīng)營效益會隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、市場環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等因素而變動。如當(dāng)公司經(jīng)營隨宏觀經(jīng)濟(jì)的趨好而改善，盈利水平提高，股價自然上漲。
（二）居民收入水平
居民收入水平的變化，直接影響證券市場的需求，進(jìn)而影響證券市場價格的變化。例如，居民收入水平提高，不僅促進(jìn)消費(fèi)，改善企業(yè)經(jīng)營環(huán)境，而且還會增加證券市場的需求，促進(jìn)證券價格上漲。
（三）投資者對股價的預(yù)期
投資者對股價的預(yù)期，是宏觀經(jīng)濟(jì)影響證券市場走勢的重要途徑。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)趨好時，投資者預(yù)期公司的效益和自身的收入水平會上升，投資的信心增加，證券市場自然人氣旺盛，從而推動證券價格上揚(yáng)。
（四）資金成本
當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，如利率、消費(fèi)信貸政策、利息稅等政策發(fā)生變化時，居民、單位的資金持有成本隨之變化，促使資金流向改變，影響證券市場的需求，從而影響證券市場的走向。
二、宏觀經(jīng)濟(jì)變動與證券市場波動的關(guān)系
（一）經(jīng)濟(jì)增長
一個國家或地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定發(fā)展速度，是影響證券市場股票價格能否穩(wěn)定上升的重要因素。國內(nèi)生產(chǎn)總值可以反映一國的經(jīng)濟(jì)增長情況。當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值指標(biāo)保持一定的發(fā)展速度時，表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢良好，此時，企業(yè)的經(jīng)營狀況一般也較好，證券市場上的股票價格將上升，反之，股票價格會下降。但不能簡單地認(rèn)為GDP增長，證券市場就必將伴之以上升的走勢，不同時期不同原因引起的不同類型的GDP的增長對證券市場的影響是不一樣的。
（二）經(jīng)濟(jì)周期變動
經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)會經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個階段，其對股票市場的影響非常顯著，從某種程度上說，是景氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動走勢。通常，經(jīng)濟(jì)周期變動與股價變動的關(guān)系是：復(fù)蘇階段，股價回升；高漲階段，股價上漲；危機(jī)階段，股價下跌；蕭條階段，股價低迷。且股價總是伴隨經(jīng)濟(jì)周期相應(yīng)的波動，股票價格的變動通常比實(shí)際經(jīng)濟(jì)的繁榮或衰退領(lǐng)先一步，即在經(jīng)濟(jì)后期股價已率先下跌，在經(jīng)濟(jì)尚未全面復(fù)蘇之際，股價已先行上漲。因此，投資者應(yīng)把握國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，認(rèn)清當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于經(jīng)濟(jì)周期的哪個階段，以便對發(fā)展趨勢做出準(zhǔn)確的判斷。
（三）通貨變動
通貨變動包括通貨膨脹和通貨緊縮。通常情況下，通貨緊縮會抑制消費(fèi)和投資的熱情，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求減少，物價下跌，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)，這時，證券市場上的股價將會大幅走低。由此可見，因通貨緊縮引起的經(jīng)濟(jì)衰退，將導(dǎo)致股票債券等資產(chǎn)價格下降，影響投資者和消費(fèi)者的信心。通貨膨脹對證券市場特別是個別股票有可能在同一時間產(chǎn)生截然相反的影響。首先，不同程度的通貨膨脹對證券市場的影響是不同的，在經(jīng)濟(jì)可容忍范圍之內(nèi)的溫和的通貨膨脹，通常會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，股價上升，但是通貨膨脹提高了債券的必要收益率，所以債券價格將下降；而惡性通貨膨脹將導(dǎo)致貨幣貶值，人們將通過購買房地產(chǎn)等方式對資金進(jìn)行保值，從而引起股價和債券價格下跌。其次，即使是同一類型的通貨膨脹對股票價格的影響也是不同的，通貨膨脹實(shí)質(zhì)上引起的相對價格變化將導(dǎo)致財(cái)富和收入的再分配，有的公司可能因此獲利，而有的公司則可能損失慘重，甚至倒閉。相應(yīng)地，獲利公司的股價上漲，而蒙受損失的公司股票價格下跌。最后，政府必然會運(yùn)用某些宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具遏制通貨膨脹（通貨緊縮）的長期存在，例如，財(cái)政政策和貨幣政策。
三、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義
（一）有利于把握證券市場的總體變動趨勢
證券市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。也就是說，證券市場的總體變動趨勢，取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向有利于把握證券市場的總體變動趨勢，時刻關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化有利于抓住證券投資的市場時機(jī)。
（二）有利于判斷證券市場的投資可行性
證券市場的投資可行性是指整個證券市場是否具有投資價值。國民經(jīng)濟(jì)整體水平及其結(jié)構(gòu)變動對其具有重要影響。國民經(jīng)濟(jì)的增長質(zhì)量與速度反映了整個證券市場的投資價值，宏觀經(jīng)濟(jì)分析就是正確判斷整個證券市場是否具有投資可行性的關(guān)鍵。
（三）正確把握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對證券市場的影響程度與方向
在市場經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)政政策和貨幣政策是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的兩種主要手段，這些政策不僅對經(jīng)濟(jì)增長速度和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益影響匪淺，而且將進(jìn)一步影響證券市場的交易運(yùn)行。由此可見，通過分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握其對證券市場的影響程度與方向，是把握整個證券市場的運(yùn)動趨勢和各種證券投資價值的重要一環(huán)。
在證券投資領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟(jì)分析至關(guān)重要。正確進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析是準(zhǔn)確判斷證券市場趨勢和投資價格的前提，證券市場的總體變化趨勢取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，要想抓住證券投資的市場時機(jī)，作出正確的長期投資決策，就必須把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。
參考文獻(xiàn)
[1]霍文文.證券投資[M].北京：高等教育出版社，2008.
第3篇：證券市場走勢范文
論文摘要：證監(jiān)會主席郭樹清在出席“《財(cái)經(jīng)》年會2012：預(yù)測與戰(zhàn)略”時，批評我國證券公司的研究能力水平低。無論對宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力比較弱，市場影響較小，難以形成價值投資的引導(dǎo)作用。目前國內(nèi)有一半以上的券商都擁有自己的研究機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)會針對一些個股和行業(yè)相關(guān)的研究報(bào)告。文章通過對券商研究機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)和運(yùn)作方式以及具體的一些研究報(bào)告來分析證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測能力，來說明證券研究機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測能力，并認(rèn)為券商研究機(jī)構(gòu)在提高自身研究能力的同時更應(yīng)該加強(qiáng)對投資者價值投資的引導(dǎo)。
論文關(guān)鍵詞：證券;研究機(jī)構(gòu);價值投資;運(yùn)作方式;研究能力
一、概述
隨著我國證券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，市場業(yè)務(wù)機(jī)會不斷增加，在這種情形下，誰先抓住證券市場這種周期性業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)會，進(jìn)行各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究工作，誰就可能在激烈的市場競爭中占得先機(jī)。目前研究工作已成為證券公司提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)水平和管理水平的重要手段，從而成為保證了其在市場研究方面的準(zhǔn)確性和戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要措施。
二、影響股票價格變動的因素
就目前市場來看，影響股票價格變動的因素很多，但基本上可分為以下三類：市場內(nèi)部因素、基本面因素和政策因素。
市場內(nèi)部因素主要是指市場的供給和需求，即流動資金量和流通股票量的相對比例;基本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是能影響市場中股票價格的因素，而公司內(nèi)部因素主要指上市公司的估值和業(yè)績等方面;政策因素是指足以影響股票價格變動的國內(nèi)外重大活動以及政府的政策、措施、法令等重大事件。
由于股票價格受以上多重因素的影響，因此證券研究機(jī)構(gòu)在做研究報(bào)告時需要綜合考慮以上因素的影響程度，從而對股票價格波動進(jìn)行預(yù)測。
三、證券研究機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)架與運(yùn)作方式
證券研究機(jī)構(gòu)是證券機(jī)構(gòu)以及整個證券市場的重要組成部分，到目前為止全國接近一半以上的證券機(jī)構(gòu)都建立了自己的研究所，也占了整個國內(nèi)合規(guī)的證券咨詢機(jī)構(gòu)的一半以上的數(shù)量，這足以看出國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)對于研究工作的重視程度。
由于研究的側(cè)重點(diǎn)是價值投資的方向，所以對一些做短線投資的投資者的指導(dǎo)意義并不是很大，因此在證券公司的研究工作中，還有一些人員是工作在第一線的和客戶直接面對面的投資顧問，這些人在股票研究方面主要是從技術(shù)分析和市場情緒以及再綜合基本面的角度去研究股票未來的走勢，相比研究所的投資報(bào)告更適用于價值投資不同，投資顧問對于股票的研究更依賴于技術(shù)形態(tài)，這些研究更加適合一些做短線投資的投資者。
四、研究機(jī)構(gòu)研究案例分析
案例一：2010年7月2日，上漲指數(shù)盤中跌至2319.74點(diǎn)，從前期的高點(diǎn)3478.01開始短短不到一年的時間上證指數(shù)下跌了超過1100點(diǎn)，跌幅達(dá)33.3%。而這之前的2009年滬深股市持續(xù)上漲，盡管8月份出現(xiàn)一次暴跌，但隨后股市又開始回升，到年底的時候，上證指數(shù)又回到3200點(diǎn)。在這種背景下，市場普遍認(rèn)為2010年股市將承接這種升勢繼續(xù)上漲，各大證券研究機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為2010年股市的高點(diǎn)應(yīng)在4000點(diǎn)以上，同樣的，多數(shù)機(jī)構(gòu)也把2010年上證指數(shù)的震蕩區(qū)間估計(jì)在3000點(diǎn)至4300點(diǎn)之間。國聯(lián)證券認(rèn)為2010年A股市場的運(yùn)行區(qū)間在3100點(diǎn)至4400點(diǎn)，興業(yè)證券研發(fā)中心認(rèn)為，2010年A股將步入正?；M(jìn)程中的震蕩牛市，上證綜指的波動區(qū)間預(yù)期在3200點(diǎn)至4300點(diǎn)，申萬研究所認(rèn)為，2010年A股將呈現(xiàn)震蕩向上的格局，上證綜指的核心波動區(qū)間為2900點(diǎn)至4200點(diǎn)。
然而每家券商在2009年基于一些宏觀數(shù)據(jù)對2010年的市場判斷都出現(xiàn)了一定的錯誤，各家券商的研究機(jī)構(gòu)在2009年對于市場的判斷主要是基于一些宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和2009年的市場表現(xiàn)得出的。
從研究機(jī)構(gòu)的研究方式來說，主要是基于經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場估值等角度出發(fā)來預(yù)測市場未來的表現(xiàn)?；谏厦娴陌咐齺碚f，2009年末到2010年整個經(jīng)濟(jì)基本面和政策面都是利好，所以各家券商一致看好后市，但是在作出研究報(bào)告的時候卻忽略了一些問題，比如說，房價上漲過快會使得國家出臺相關(guān)政策抑制房價上漲，這對房地產(chǎn)板塊是直接利空;通貨膨脹率過高會使得國家出臺緊縮性的貨幣政策，而緊縮的貨幣政策會使得市場資金面趨緊;股指期貨的做空機(jī)制會讓很多專業(yè)投資者有了雙向受益的機(jī)會;新股上市增多和國際版的推出也會使市場資金面趨緊;同時外圍市場呈現(xiàn)二次探底也會對我國的出口造成一定的影響，進(jìn)而會影響經(jīng)濟(jì)基本面。但是眾多的研究機(jī)構(gòu)在2009年做出研究報(bào)告時，并沒有將這些因素考慮在內(nèi)，更多的卻是關(guān)注了2009年末的經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場走勢來對2010年的市場做出判斷，結(jié)果這些因素的綜合作用卻造成了2010年市場大跌。所以要想準(zhǔn)確的預(yù)測未來市場走勢，就需要考慮所有的相關(guān)因素，在作研究報(bào)告的時候我們除了要考慮利好的因素外，更要考慮利空的因素，只有把這些綜合因素都結(jié)合起來才能做出更加貼合市場走勢的預(yù)測。
案例二：2011年年底很多券商預(yù)計(jì)2012年中國股票市場將好于2011年股票市場。就上證綜指波動區(qū)間而言，基本預(yù)期在2200點(diǎn)至3000點(diǎn)。其中，國金證券、渤海證券等最高看到3200點(diǎn)，廣發(fā)證券看到3100點(diǎn)，申銀萬國、國泰君安、平安證券等最高看到3000點(diǎn)。中金認(rèn)為，2012年上半年沖至2900點(diǎn)，此后再行回落。
從2012年年初到2012年10月份，上證綜指的最高點(diǎn)為2478.38點(diǎn)，最低點(diǎn)為1999.48點(diǎn)，這與券商研究機(jī)構(gòu)在2011年作出的預(yù)測是南轅北轍。
到目前為止，股市市場從2011年到現(xiàn)在波動下跌的主要原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速下滑，基本面的變化導(dǎo)致了市場的持續(xù)下跌;市場擴(kuò)容太快造成市場信心不足和資金面緊張;投資者由于市場持續(xù)下跌對目前的股市缺乏信心。券商研究機(jī)構(gòu)在作出研究預(yù)測時并沒有充分考慮以上這些因素，而這些因素卻是造成券商對2012年股市市場走勢預(yù)測出錯的主要原因。
以上兩個案例都是從券商對大盤的走勢預(yù)測來分析目前國內(nèi)券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測能力，下面將從個股的角度來分析券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測能力。
案例三：對于個股預(yù)測方面，2012年8月份某金融網(wǎng)站的榜單顯示，上半年進(jìn)入榜單的38家券商的周策略平均準(zhǔn)確率僅有28%，相當(dāng)于上半年26周中僅有7周的預(yù)測是準(zhǔn)確的。
根據(jù)相關(guān)資料可以看出，位居第一名的天風(fēng)證券在上半年26周中準(zhǔn)確預(yù)測13次，準(zhǔn)確率為50%;隨后為日信證券、浙商證券和廣州證券，準(zhǔn)確率都為46%;山西證券、太平洋、東海證券預(yù)測的準(zhǔn)確率也在40%以上，而準(zhǔn)確率最差的是民生證券，準(zhǔn)確預(yù)測的次數(shù)僅為2次，準(zhǔn)確率為8%。
與之前的歷史數(shù)據(jù)比較發(fā)現(xiàn)，2012年上半年是券商研究機(jī)構(gòu)預(yù)測表現(xiàn)最差的一次：2011年，券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率達(dá)到34%，在2011年上半年券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率為36%，2010年券商研究機(jī)構(gòu)平均準(zhǔn)確率為33%。
綜合各券商研究機(jī)構(gòu)對股市的預(yù)測不難發(fā)現(xiàn)，其多數(shù)觀點(diǎn)往往不準(zhǔn)確。同時，歷史數(shù)據(jù)也表明，股票市場最后的結(jié)果往往和券商研究機(jī)構(gòu)之前作出的預(yù)測大不相同。
五、結(jié)語
從以上三個案例我們不難發(fā)現(xiàn)，很多券商研究機(jī)構(gòu)在做出研究預(yù)測時，將一些因素的隱含影響并沒有考慮到，同時沒有將所有可能的因素綜合起來考慮，而是把更多的關(guān)注度集中到一些利好的因素上，從而缺乏對一些利空或者中性因素的探究，因此券商研究機(jī)構(gòu)在研究能力上還需要進(jìn)一步的提高，起碼就目前的研究能力來說，并不能被廣大的投資者所接受。正如證監(jiān)會主席郭樹清在開會時講到的：“我國證券公司的研究能力水平低。無論對宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力比較弱，市場影響較小，難以形成價值投資的引導(dǎo)作用。”
第4篇：證券市場走勢范文
【關(guān)鍵詞】波浪理論 上證綜指 周期 市盈率
波浪理論是美國證券分析家拉爾夫?納爾遜?艾略特（R. N. Elliott）利用道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average，DJIA），提出市場走勢的每一周期由5個上升浪和3個下跌浪組成，并將不同規(guī)模的趨勢分成九大類，最長的“甚超級循環(huán)浪”（grand supercycle） 是橫跨百年的超大型周期，由“超級循環(huán)浪”（supercycle）約50年左右組成，“超級循環(huán)浪”則由“循環(huán)浪”（cycle）約10至20年組成，以此類推……次微波（subminuette）則只覆蓋數(shù)小時之內(nèi)的走勢。
為了便于研究本文以美國的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）和上證綜合指數(shù)（SCI）為研究對象，并主要將研究層級定于“循環(huán)浪”（cycle）級別，一個相對較長時間內(nèi)的證券市場周期、而不是短期的波動周期，以增加理論指導(dǎo)實(shí)踐的意義和作用。
一、以波浪理論劃分的中國證券市場周期
很多文章都曾按照艾略特波浪理論對上證綜指做過波浪劃分，但始終欠妥且缺少統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)支撐。本文在“循環(huán)浪”級別上，將上證綜指劃分為兩個階段，并將用市盈率數(shù)據(jù)進(jìn)行論證。其中，循環(huán)浪I于2001年完成，2001年至今為循環(huán)浪II，且還未完成筑底，如圖1。
其中，循環(huán)浪I可以劃分為大浪一、二、三、四、五。大浪一：1990年12月～1991年2月，95.79～134.87點(diǎn)；大浪二：1991年2月～1991年5月，134.87～104.96點(diǎn)；大浪三：1991年5月～1992年5月，104.96～1429.01點(diǎn)；大浪四：1992年5月～1994年7月，1429.01～325.89點(diǎn)；大浪五：1994年7月～2001年6月，325.89～2245.43點(diǎn)。大浪五是一個典型的終結(jié)傾斜三角形。
循環(huán)浪II從2001年6月開始，由大浪W、X、Y組成，即一個順勢平臺型調(diào)整浪+一個任意三浪+一個三角形調(diào)整。
順勢平臺型調(diào)整浪W，可分為（A）（B）（C）三個中浪。中浪（A）：2001年6月～2005年6月，2245.43～998.23點(diǎn)；中浪（B）：2005年6月～2007年10月，998.23～6124.04點(diǎn)；中浪（C）：2007年10月～2008年10月，6124.04～1664.93點(diǎn)。其中（B）浪調(diào)整的終點(diǎn)超過了（A）的起點(diǎn)，這在艾略特波浪理論中也是可以出現(xiàn)的，對應(yīng)的是我們通常所定義的“2007年牛市”。
二、市盈率波動對證券市場周期的驗(yàn)證
美國證券市場運(yùn)行超過百年，對美國證券市場的研究有助于我們理解和分析國內(nèi)證券市場的發(fā)展周期。本文以1932年至1999年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（DJIA）為對象研究美國證券市場周期。
（一）美國證券市場的波浪劃分
在《艾略特波浪理論》一書中，對1932年至1999年道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)循環(huán)浪級別的劃分如圖2所示。
（二）市盈率對美國證券市場的驗(yàn)證
市盈率是指市價除以盈利。市價是證券市場周期的代表，而企業(yè)的盈利水平代表了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的興盛、一定程度上代表了經(jīng)濟(jì)周期。以市價除以盈利正是證券市場周期與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)程度。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長企業(yè)盈利增加，股價因良好預(yù)期上漲更多，所以市盈率上升；但如果通脹率過高，雖然經(jīng)濟(jì)向好，但企業(yè)盈利存有水分、如剔除通脹因素后可能沒有增長，股價因此僅緩慢上漲或不會上漲，市盈率反而下降；當(dāng)經(jīng)濟(jì)下滑企業(yè)盈利下降，股價則因經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期而下跌更快，市盈率下降。由此，市盈率分布呈現(xiàn)出與市場周期的高度吻合。
從圖3可以看出，虛線和右坐標(biāo)表示的市盈率呈現(xiàn)圍繞中值的上下波動，實(shí)線和左坐標(biāo)表示的道瓊斯工業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)曲折向上的走勢，指數(shù)的走勢周期與市盈率波動方向是一致的。
三、市盈率波動對中國證券市場周期的驗(yàn)證
因中國證券市場起步較晚，為增加樣本數(shù)量本文以月度數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)分析，截取1990年12月至2013年12月上證綜指的收盤價，及月度市盈率數(shù)據(jù)。
因統(tǒng)計(jì)原因，1990-1998年的市盈率數(shù)據(jù)缺失，但不會影響我們的判斷，隨著1990年股指的推出，直到2001年的2200點(diǎn)，指數(shù)上漲超過20倍。這個過程市盈率必然隨著股價上漲而上升，1999年至2001年就呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，進(jìn)而整個90年代必然也是上升趨勢。如圖4可以看出，右坐標(biāo)和虛線代表的市盈率分布與左坐標(biāo)和實(shí)現(xiàn)代表的上證綜指走勢也是高度吻合的。
對于2007年的上漲，表面上看也是一個牛市，市盈率也相應(yīng)大幅上升；但從長期趨勢看，只是一個更大型下跌過程中的反彈，是平臺型調(diào)整浪A、B、C三浪中的B浪反彈，只是情緒性反彈過高而已，我們可以稱之為“非理性繁榮”。認(rèn)識到這一點(diǎn)對于準(zhǔn)確和全面理解中國證券市場周期有著重要的意義。
四、結(jié)論
可見，無論是波浪理論還是從市盈率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，都能夠得出以上證綜指為代表的中國證券市場處于一個大型的下降階段；而隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷推進(jìn)，以及證券市場的進(jìn)一步規(guī)范，我國證券市場即將迎來的是可能長達(dá)二十年的大型上升期即循環(huán)浪III，猶如美國1942年至1966年的大牛市。這個結(jié)論，對于政策制定者和投資者判斷市場周期，規(guī)范證券市場發(fā)展、準(zhǔn)確合理預(yù)期未來市場發(fā)展方向有著重要的指導(dǎo)作用。
參考文獻(xiàn)
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[4]李林生等.基于GDP與波浪理論的上證綜指預(yù)測[J].金融經(jīng)濟(jì)，2011（6）.
第5篇：證券市場走勢范文
證券機(jī)構(gòu)的股票預(yù)測能力研究試析
一、概述
隨著我國證券市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，市場業(yè)務(wù)機(jī)會不斷增加，在這種情形下，誰先抓住證券市場這種周期性業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)會，進(jìn)行各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究工作，誰就可能在激烈的市場競爭中占得先機(jī)。目前研究工作已成為證券公司提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)水平和管理水平的重要手段，從而成為保證了其在市場研究方面的準(zhǔn)確性和戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要措施。 二、影響股票價格變動的因素
就目前市場來看，影響股票價格變動的因素很多，但基本上可分為以下三類：市場內(nèi)部因素、基本面因素和政策因素。
市場內(nèi)部因素主要是指市場的供給和需求，即流動資金量和流通股票量的相對比例；基本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是能影響市場中股票價格的因素，而公司內(nèi)部因素主要指上市公司的估值和業(yè)績等方面；政策因素是指足以影響股票價格變動的國內(nèi)外重大活動以及政府的政策、措施、法令等重大事件。
由于股票價格受以上多重因素的影響，因此證券研究機(jī)構(gòu)在做研究報(bào)告時需要綜合考慮以上因素的影響程度，從而對股票價格波動進(jìn)行預(yù)測。 三、證券研究機(jī)構(gòu)的組織構(gòu)架與運(yùn)作方式
證券研究機(jī)構(gòu)是證券機(jī)構(gòu)以及整個證券市場的重要組成部分，到目前為止全國接近一半以上的證券機(jī)構(gòu)都建立了自己的研究所，也占了整個國內(nèi)合規(guī)的證券咨詢機(jī)構(gòu)的一半以上的數(shù)量，這足以看出國內(nèi)證券機(jī)構(gòu)對于研究工作的重視程度。
由于研究的側(cè)重點(diǎn)是價值投資的方向，所以對一些做短線投資的投資者的指導(dǎo)意義并不是很大，因此在證券公司的研究工作中，還有一些人員是工作在第一線的和客戶直接面對面的投資顧問，這些人在股票研究方面主要是從技術(shù)分析和市場情緒以及再綜合基本面的角度去研究股票未來的走勢，相比研究所的投資報(bào)告更適用于價值投資不同，投資顧問對于股票的研究更依賴于技術(shù)形態(tài)，這些研究更加適合一些做短線投資的投資者。
四、研究機(jī)構(gòu)研究案例分析
以上兩個案例都是從券商對大盤的走勢預(yù)測來分析目前國內(nèi)券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測能力，下面將從個股的角度來分析券商研究機(jī)構(gòu)的研究預(yù)測能力。
綜合各券商研究機(jī)構(gòu)對股市的預(yù)測不難發(fā)現(xiàn)，其多數(shù)觀點(diǎn)往往不準(zhǔn)確。同時，歷史數(shù)據(jù)也表明，股票市場最后的結(jié)果往往和券商研究機(jī)構(gòu)之前作出的預(yù)測大不相同。 五、結(jié)語
從以上三個案例我們不難發(fā)現(xiàn)，很多券商研究機(jī)構(gòu)在做出研究預(yù)測時，將一些因素的隱含影響并沒有考慮到，同時沒有將所有可能的因素綜合起來考慮，而是把更多的關(guān)注度集中到一些利好的因素上，從而缺乏對一些利空或者中性因素的探究，因此券商研究機(jī)構(gòu)在研究能力上還需要進(jìn)一步的提高，起碼就目前的研究能力來說，并不能被廣大的投資者所接受。正如證監(jiān)會主席郭樹清在開會時講到的：“我國證券公司的研究能力水平低。無論對宏觀經(jīng)濟(jì)還是上市公司分析能力比較弱，市場影響較小，難以形成價值投資的引導(dǎo)作用。”
第6篇：證券市場走勢范文
關(guān)鍵詞：股指期貨；股票市場；影響
1股指期貨的定義及產(chǎn)生
所謂“股票指數(shù)期貨”(簡稱股指期貨)是指以股價指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。股指期貨交易與普通商品的
期貨交易具有基本相同的特征和流程。它們都是訂立某一標(biāo)的物的未來買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約,在正規(guī)的交易所進(jìn)行交易雙方的撮合和結(jié)算。股值期貨的交易不是當(dāng)即實(shí)現(xiàn),而是以保證金的形式進(jìn)行。保證金只是交易金額的一小部分通常規(guī)定為交易金額的5%到20%之間。股指期貨的交割采用現(xiàn)金形式,而不用股票。股票指數(shù)期貨合約的價格為當(dāng)前市場股價指數(shù)乘以每一點(diǎn)所代表的金額。不同的國家股指期貨每一點(diǎn)所代表的金額各不相同。股指期貨屬于金融衍生品的一種已成為發(fā)達(dá)國家股票市場上最活躍的金融交易品種和不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
股指期貨是20世紀(jì)80年代最成功的金融產(chǎn)品。股指期貨的產(chǎn)生是為了減輕由于股票價格經(jīng)常劇烈波動給投資者帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
2我國股指期貨推出的重要性
2.1增加市場運(yùn)作的靈活性，提高市場運(yùn)作效率，為投資者規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)提供工具
從成熟市場的發(fā)展歷史可以看出，單純現(xiàn)貨市場的單邊交易的股指波動幅度遠(yuǎn)大于建立了對沖交易機(jī)制的期貨、現(xiàn)貨雙邊交易市場。在單邊市場里，投資者要么做多要么做空要么不做，除了不做，其他兩種選擇都將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，從而助長了股指的波動。而在雙邊市場里，如果股指大幅波動，無論選擇作多還是做空，投資者都可以在期貨市場做一筆相反的對沖交易，從而獲得平均收益化解風(fēng)險(xiǎn)。
2.2拓展和完善我國金融市場，吸引外資，使我國證券市場與國際市場接軌
發(fā)展金融衍生品市場是推進(jìn)金融體制改革，深化金融市場發(fā)展的必然要求，股指期貨將成為我國發(fā)展金融市場的首選品種，從而進(jìn)一步拓展和完善我國的金融市場，國際上吸引外資的競爭愈演愈烈，很多國家也都采取了一系列優(yōu)惠政策吸引外資，這些都將影響中國吸引外資，我國利用證券市場吸引外資有必要進(jìn)一步拓展，但是，證券市場的發(fā)展伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，如果一個國家不能為國外投資者提供充分的避險(xiǎn)機(jī)會和條件，就不會吸引投資者。
2.3增加證券市場競爭力，鞏固我國證券市場的金融中心地位
我國加入WTO后，證券市場也將進(jìn)一步加快對外開放的步伐，開設(shè)股指期貨有利于完善市場結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國內(nèi)證券市場國際競爭力，近年來，以股指期貨為中心的衍生品市場已成為各金融中心競爭的焦點(diǎn)，道.瓊斯公司與摩根.斯坦利已相繼推出了中國股市指數(shù)。如果滬深股市指數(shù)期貨合約被其他交易所搶先上市交易，那么我國未來的金融衍生品市場將處于極尷尬和被動的境地。
2.4完善股市的宏觀調(diào)控
長期以來,我國股市作為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用并不明顯,甚至股市走勢和國民經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)異動的情況。這勢必影響政府對國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控,不利于我國國民經(jīng)濟(jì)及證卷市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。如果引入股指期貨交易,投資者集宏觀經(jīng)濟(jì)信息而產(chǎn)生的市場預(yù)期將集中反映于股指,通過股指期貨市場的公開競價交易等制度,形成一個反映市場供求關(guān)系的市場價格,然后通過指數(shù)套利和心理預(yù)期迅速作用于現(xiàn)貨市場從而大大縮短宏觀經(jīng)濟(jì)和股票現(xiàn)貨市場走勢之間的時滯,提高股票現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)、資本形成和資源配置的效率,促進(jìn)證券市場的健康發(fā)展。
3股指期貨的影響
3.1股指期貨對二級市場的影響
股指期貨推出無疑會對股票現(xiàn)貨市場產(chǎn)生多方面的影響，并且成熟市場上股指期貨對市場趨勢的影響，與我國剛剛推出股指期貨時對現(xiàn)貨市場走勢的影響存在著較大差別。
（1）對股市價格波動的影響。一般來說，只要股指期貨交易制度設(shè)計(jì)合理，或現(xiàn)貨市場沒有重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時候，股指期貨不僅不會增加現(xiàn)貨市場股價的波動，反而有助于減少波動。但是在股指期貨推出的初期，對現(xiàn)貨市場價格的影響會有所不同。一般來說，如果在現(xiàn)貨市場走勢較強(qiáng)、泡沫較大的時候，推出股指期貨可能會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生一定的打壓作用。而現(xiàn)貨市場處于低位時，因?yàn)樘桌淖饔?，股指期貨的推出會促使現(xiàn)貨市場的走強(qiáng)。在極端情況下，如市場一片看空或一片看漲的情況下股指期貨也會起到助漲助跌的作用。此外，股指期貨到期日對股價有一定的影響，即一般所謂的到期效果。研究結(jié)果表明，股指期貨到期日對現(xiàn)貨市場價格影響因具體情況不同而異。一般來說，如果未平倉合約量均小，投機(jī)短線交易占主流的話，到期效果不會太不明顯。
（2）對市場流動性的影響。短期而言，由于股價指數(shù)期貨與現(xiàn)貨股票常存在著某種程度的替代性，股指期貨于上市初期可能會對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生資金排擠效應(yīng)，尤其是重視指數(shù)的基金經(jīng)理人及部分投機(jī)者，會將部分資金轉(zhuǎn)往股指期貨市場，從而降低現(xiàn)貨市場的資金規(guī)模和股票的流動性。但就長期而言，二者也存在著某種程度的互補(bǔ)作用。由于股價指數(shù)期貨提供了避險(xiǎn)途徑，投資者在市場風(fēng)險(xiǎn)較能掌控的情況下，投資股市的意愿也會增加。
（3）對成分股的影響。對于機(jī)構(gòu)投資者而言，套利交易和套期保值是兩種主要的投資方式，無論采取那一種策略，都需要成分股進(jìn)行對沖，因此，股價指數(shù)成份股與非成份股之差異性會越來越大?？梢钥隙ǎ芍钙谪浲瞥龊?，股價指數(shù)成份股的流動性及報(bào)酬率會有所提高。
3.2股指期貨的推出對基金市場的影響
我國基金業(yè)最近幾年發(fā)展飛快，基金品種琳瑯滿目，但有一點(diǎn)，在基金品種的設(shè)計(jì)上，由于受法規(guī)所限，沒有根本性的突破，基金產(chǎn)品同質(zhì)化也愈演愈烈，特別是在股票型基金產(chǎn)品中，不同基金公司的投資組合及其權(quán)重相似，所謂的基金創(chuàng)新也只是在老的基金基礎(chǔ)上做部分技術(shù)改進(jìn)，并非實(shí)際意義上的創(chuàng)新。隨著股指期貨的成功推出，勢必會引起其他金融期貨或期權(quán)等衍生金融工具的出臺，這將不斷豐富基金品種，促進(jìn)金融衍生工具與基礎(chǔ)資產(chǎn)工具的多元化組合?；鸸具€可以根據(jù)不同的投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，細(xì)分市場，設(shè)計(jì)產(chǎn)品時充分考慮客戶的投資需求和認(rèn)可，準(zhǔn)確選擇目標(biāo)市場和精確進(jìn)行產(chǎn)品定位，設(shè)計(jì)出不同的金融產(chǎn)品，多元化的發(fā)展勢必會給基金業(yè)的發(fā)展帶來契機(jī)。
4結(jié)語
股指期貨作為第一支金融期貨推出，將發(fā)揮其自身具有的金融與期貨的雙重屬性，有效地在期貨市場與股票市場、基金市場之間排除障礙，增強(qiáng)金融市場共融與流通。隨著2007年中國金融市場將全面對外開放，國際資金將不斷涌入隨之帶來先進(jìn)的管理理念，中國金融市場在這樣的大環(huán)境之下潛移默化，最終將引領(lǐng)中國金融市場從共融走向理性的“共榮”。
參考文獻(xiàn)
［1］鮑建平.股票指數(shù)期貨市場運(yùn)作與投資策［M］.深圳：海天出版社,2002.
第7篇：證券市場走勢范文
2007年模擬預(yù)測將要以綜合模擬預(yù)測結(jié)果為主要參考對象。通過對去年的總結(jié)，2007年預(yù)測內(nèi)容將進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。今年除了對上證綜指、上證田、滬深300三指數(shù)進(jìn)行趨勢預(yù)測之外，還在預(yù)測這些指數(shù)的同時從指數(shù)預(yù)測信息中尋找2007年可能成為投資熱點(diǎn)的板塊，再從可能成為熱點(diǎn)投資板塊中選擇具體投資對象進(jìn)行模擬預(yù)測。往年都是只預(yù)測指數(shù)不預(yù)測個股，今年同步進(jìn)行為了使今年的預(yù)測更具有實(shí)用性。
我們從指數(shù)模擬預(yù)測結(jié)果可清楚地看到，滬深300指數(shù)綜合預(yù)測趨勢則與上述其他指數(shù)趨勢相反是向上變化的，部分分解預(yù)測趨勢與綜合預(yù)測趨勢呈反向變化。根據(jù)上述三指數(shù)的預(yù)測，2007年再次出現(xiàn)了與2006年一樣指數(shù)變化相互矛盾的現(xiàn)象。從上證50指數(shù)和上證綜指的綜合預(yù)測趨勢分析，從兩者變化趨勢一致的現(xiàn)象看，可以說今年市場走勢即使不會大幅下跌也不會太樂觀呈現(xiàn)出一種弱勢震蕩的格局。根據(jù)預(yù)測，像2006年這種單邊上漲的賺錢效應(yīng)今年將不復(fù)存在，隨之出現(xiàn)的趨勢則是震蕩向下，這一點(diǎn)特別是在2007年的一季度應(yīng)引起足夠的重視。在此對深滬300指數(shù)趨勢與其它指數(shù)變化相反的現(xiàn)象提出自己的一點(diǎn)看法。1．股指期貨2007年將在期交所正式交易，股指期貨的標(biāo)的物現(xiàn)已確定是深滬300指數(shù)。股指期貨作為2007年金融創(chuàng)新的第―個交易新品種，預(yù)測深滬加指數(shù)趨勢上漲可以認(rèn)為來年股指期貨這一新品種也許會有一個較好的表現(xiàn)。2．根據(jù)市場的一般變化規(guī)律，期指變化與標(biāo)的物市場變化應(yīng)為同向變化，這樣與前面所說指數(shù)下行變化的矛盾就更加突出。如果假設(shè)數(shù)下行而期指上行這一現(xiàn)象成立，那么市場將會出現(xiàn)怎樣的變化?是否有如下可能。深滬300指數(shù)成分股是由上海和深圳兩市場部分股票所構(gòu)成的，上證50成分股也是深滬300指數(shù)成分股的一部分，通過期指的變化2007年是否會出現(xiàn)深強(qiáng)滬弱的格局。關(guān)于這一點(diǎn)有待于專業(yè)研究人員作進(jìn)―步的研究和論證。
根據(jù)今年證券市場的預(yù)測結(jié)果，從中發(fā)現(xiàn)2007年有兩個行業(yè)比較看好。一個是煤炭行業(yè)，另一個就是房地產(chǎn)行業(yè)，其中更看好的行業(yè)是煤炭行業(yè)。如：601666平煤天安(見左圖)。
以上是我對2007年上海證券市場變化的一點(diǎn)看法，希望能對廣大的散戶投資者在2007年的投資過程中有一點(diǎn)幫助就深感欣慰。
2月上海證券市場趨勢預(yù)測
趨勢分析
2月模擬預(yù)測趨勢圖顯示，2月份上海證券市場呈現(xiàn)出典型的出逃資金跡象，由于市場是在出逃資金所以市場表現(xiàn)形式是窄幅震蕩向下的趨勢。簡單從“天時、地利、人和”這三大因素分析，天時：市場目前正處在市場上升以來的最高端，特別是指數(shù)權(quán)重股更是達(dá)到了瘋狂的地步；地利：市場中的主力機(jī)構(gòu)證券公司包括基金管理公司，2月份不約而同地都選擇了高位出逃資金的操作思路；人和：市場主力和基金管理公司對市場的變化形成了統(tǒng)一的共識，以少進(jìn)多出為主。因此，基于以上三點(diǎn)2月份上海市場將是一震蕩偏弱的走勢，市場在走弱的過程中雖然會有一些反復(fù)，但是這些反復(fù)是以出逃的資金震蕩市場，并沒有增量資金進(jìn)場，其目的就是利用市場震蕩更好地出逃資金。市場出逃資金有多種多樣的表現(xiàn)形式，不過2月份市場的表現(xiàn)特征是以出逃資金震蕩市場。出逃資金這一點(diǎn)務(wù)必要引起足夠的重視。2月份的模擬趨勢圖，他只說明市場可能出現(xiàn)的趨勢，它并不是市場真實(shí)的反映。這種反映有時與市場變化是相同的，有時則是相反的，但是市場的變化趨勢有強(qiáng)弱之分但變化特征是不會變化的。2月份模擬趨勢圖：
看盤知識
隨機(jī)指標(biāo)KDJ
KDJ全名為隨機(jī)指標(biāo)(Stochastics)，由美國的喬治?萊恩(Gecrge Lane)博士所創(chuàng)，其綜合動量觀念，強(qiáng)弱指標(biāo)及移動平均線的優(yōu)點(diǎn)，也是歐美證券期貨市場常用的―種技術(shù)分析工具。
隨機(jī)指標(biāo)融合了移動平均線的思想，對買賣信號的判斷更加準(zhǔn)確，它是波動于0～100之間的超買超賣指標(biāo)，由K、D、J三條曲線組成，在設(shè)計(jì)中綜合了動量指標(biāo)，強(qiáng)弱指數(shù)和移動平均線的一些優(yōu)點(diǎn)，在計(jì)算過程中主要研究高低價位與收盤價的關(guān)系，即通過計(jì)算當(dāng)日或最近數(shù)日的最高價、最低價及收盤價等價格波動的真實(shí)波幅，充分考慮了價格波動的隨機(jī)振幅和中短期波動的測算，使其短期測市功能比移動平均線更準(zhǔn)確有效，在市場短期超買超賣方面，又比相對強(qiáng)弱指標(biāo)RSI敏感。KDJ是一個隨機(jī)波動的概念，反映了價格走勢的強(qiáng)弱和波段的趨勢，對于把握中短期的行情走勢十分敏感。
MACD平滑異同平均線
第8篇：證券市場走勢范文
國門外面的老虎――興風(fēng)作浪的國際游資
對金錢與暴利趨之若鶩的國際游資，又稱為熱錢，是各個國家最為頭疼的國際資本。因?yàn)閲H游資天生的資本逐利性，作為世界上新興市場與經(jīng)濟(jì)高速增長的我國，自然就成為各種國際短期投機(jī)資本獲取高額利潤的最理想之地。
事實(shí)上，早在20世紀(jì)80年代末、90年代初西方金融界開始以國家基金形式進(jìn)入新興市場之時，海外金融機(jī)構(gòu)便嘗試以這種形式滲透中國市場，時間甚至在中國大陸設(shè)立內(nèi)資投資基金之前。1991年5月2日，香港渣打銀行、匯豐銀行等多家機(jī)構(gòu)與中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司共同設(shè)立我國第一個境外投資基金――中國置業(yè)投資基金，首期募資3900萬美元；1992年4月，“中國置業(yè)”在港上市。
相比之下，直到1992年8月9日，中國人民銀行才首次批準(zhǔn)在上海設(shè)立了3只投資基金。之后，隨著中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步增長，中國對資本的渴求也越來越強(qiáng)烈，于是在自身的愿望與西方發(fā)達(dá)國家的壓力下，越來越多的外國金融資本進(jìn)入中國金融市場，中國加入WTO（世界貿(mào)易組織）后，承諾將全面對外開放中國金融業(yè)，這使得外國的金融資本加速進(jìn)入我國。這些金融資本有的通過官方的合作，合法進(jìn)入我國金融市場，如QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）。而更多的私人金融資本則通過各種合法的或非法的途徑變相進(jìn)入我國，合法的有通過FDI（外國直接投資）的名義進(jìn)入，然后將資本金結(jié)匯，不用于生產(chǎn)性投資，轉(zhuǎn)而投入股市或房地產(chǎn)市場；非法的有通過地下錢莊等渠道。
據(jù)中國社會科學(xué)院某位專家測算，中國最新熱錢數(shù)額達(dá)到了1.75萬億美元，如此大規(guī)模的國際游資顯然已對我國金融市場的穩(wěn)定產(chǎn)生了巨大的威脅！
A股市場的不速之客
在QFII制度建立之前，雖說內(nèi)地證券市場并未對海外資本正式開放，但是不少海外資本還是通過種種渠道輾轉(zhuǎn)進(jìn)入我國。一批具有外資背景的企業(yè)在A股市場上市，對境外各種基金形成了進(jìn)一步激勵。特別是日本股市從2000年起連續(xù)3年下跌，一些原本不參與中國市場的日本基金管理公司也相繼設(shè)立了中國基金，如三井住友集團(tuán)下屬三井住友海外基金管理公司于2002年9月設(shè)立了2億美元的中國基金。由于A股市場出現(xiàn)“海歸股”現(xiàn)象，即一些海外上市企業(yè)相繼在內(nèi)地上市，截至2003年9月末，在全部83家境外上市內(nèi)地注冊企業(yè)中，已有29家同時發(fā)行了A股，投資于這些公司H股、N股的國際投資者已經(jīng)由此間接卷入了中國內(nèi)地資本市場。
國際游資變相流入內(nèi)地證券市場的跡象表現(xiàn)在許多方面。內(nèi)地與香港股市行情之間多年來存在走勢此起彼伏的“蹺蹺板行情”現(xiàn)象，就有不少市場參與者將其歸因于國際游資在內(nèi)地與香港股市之間的流動。傳言A股市場上一些投資機(jī)構(gòu)也有海外資本背景，一度聲名赫赫的“凱地系”便是如此。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，凱地系源泉資金來自4只海外基金。截至2001年8月，通過在深圳注冊的凱地投資管理有限公司直接或者間接控制了高科、方正科技、中科健、銀鴿投資、深南光、深天馬、飛亞達(dá)、中航實(shí)業(yè)（H股）、香港中聯(lián)系統(tǒng)9家上市公司。此后，凱地系又先后控制健力寶等公司。2002年下半年以來，“人民幣升值論”給國際游資流入中國內(nèi)地證券市場增添了新的強(qiáng)大動力，因?yàn)楫?dāng)一個經(jīng)濟(jì)體貨幣升值與證券市場開放同步發(fā)生時，大量旨在牟取匯率收益的游資涌入其證券市場，將推動股市猛漲，進(jìn)而吸引更多游資流入，而游資涌入又將進(jìn)一步推高股市。日本和中國臺灣地區(qū)都曾經(jīng)上演過這種匯率、股價輪番上升的循環(huán)，當(dāng)人民幣升值預(yù)期出現(xiàn)時，不少游資希望在中國內(nèi)地重演日本、中國臺灣地區(qū)股市的這一幕，致使2003年A股市場走勢呈現(xiàn)出不同尋常的新特點(diǎn)：
第一，2003年A股市場大盤股表現(xiàn)超越大盤，與內(nèi)地投資者通常偏好小盤股的風(fēng)格迥然不同，國際游資的作用不可低估。
第二，從2003年l1月中旬開始，中國股市始于2001年5月的漫長熊市迎來轉(zhuǎn)機(jī)，短短一兩個月里，滬深股市整體漲幅便超過25%。2004年新年伊始，在前五個交易日上證A股指數(shù)便上漲100點(diǎn)。有力量拉升這一輪行情的就只有國際游資。
操縱市場，大獲其利
中國股票市場作為新興證券市場，有著這樣或是那樣的制度性結(jié)構(gòu)性缺陷，這些缺陷往往就降低了國際游資操縱證券市場的成本和難度，但違法收益卻很大。例如，我國股票市場的廣度與深度有限，少數(shù)大藍(lán)籌股在指數(shù)成分股中所占比重過大，游資只需要操縱少數(shù)大藍(lán)籌股就能夠影響股市指數(shù)走勢。
國際游資在新興證券市場，經(jīng)常利用信息左右市場走勢，牟取非法暴利。尤其在市場緊張時期，國際炒家常常傳播關(guān)于政府改變政策或匯率的謠言，有目標(biāo)地虛售，或者公開賣空頭寸的積累情況，引起其他市場參與者的恐慌，高杠桿機(jī)構(gòu)的行為尤其激進(jìn)。1997年至1998年游資對中國香港特區(qū)的攻擊已經(jīng)讓市場參與者和社會各界充分見識了國際游資利用信息的手段。在2000年11月1日至7日，在沒有任何不利公開消息的情況下，外資機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模賣空中國移動股票；11月8日、21日，瑞士信貸第一波士頓銀行分兩次將中國移動股票估價從76元下調(diào)到39元；隨后，瑞銀華寶借信息產(chǎn)業(yè)部下屬單位某位研究人員之口傳播信息產(chǎn)業(yè)部將實(shí)行手機(jī)單向收費(fèi)政策的謠言，使中國移動股價趺落到39.6元，與瑞士信貸第一波士頓銀行事先的估價極為吻合。盡管事后證明上述謠言完全不符合事實(shí)，但是賣空者已經(jīng)從中國移動股價和恒生指數(shù)的變動中牟取了厚利。
等君入甕
國際游資除了主動實(shí)施對市場的操縱外，還會根據(jù)國家的政策、經(jīng)濟(jì)走勢、環(huán)境因素等等進(jìn)行布局，等待廣大投資者自投羅網(wǎng)。
2001年2月19日，有關(guān)部門宣布B股市場對內(nèi)地居民開放，并同時規(guī)定，新增換匯資金延遲至當(dāng)年6月1日方準(zhǔn)進(jìn)場。從2月19日到5月31日，上證B股指數(shù)上漲達(dá)200%，6月1日之后卻掉頭向下，兩個月后跌幅近半，內(nèi)地投資者損失慘重，國際資金卻獲利而歸。
第9篇：證券市場走勢范文
關(guān)鍵詞：CAPM B 系數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)
一、CPMA綜述
證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來，對二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資，因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的現(xiàn)資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨fH Markowitz)于20世紀(jì)50年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉?夏普(W.F.Shamel等人的發(fā)展，在其著作《投資組合理論與資本市場》中提出資本資產(chǎn)定價模型(capital Asset Pricing Model，簡稱CAPM)，第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。
資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)認(rèn)為，在一個高度發(fā)達(dá)的資本市場，任何投資視為購買某種證券的行為，證券價值(格)的波動是投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。全部風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Systematic Risk)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(Unsystematie Risk)。有效的投資組合可使投資者承受的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為零。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，是指由于一些會影響到所有公司的因素，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國際市場的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對任何企業(yè)來說，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個別公司的因素如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競爭對手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化的投資來分散或消除。
資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)公式如下：
Ri=Rf+B(Rm-R0
式中，Ri一在給定風(fēng)險(xiǎn)水平條件下投資組合i的合理預(yù)期收益率；Rf-無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；β-投資于資產(chǎn)i的風(fēng)險(xiǎn)矯正系數(shù)，即對資本市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變化的敏感程度；Rm-資本市場的平均投資收益率，
二、β系數(shù)
用β系數(shù)估量股票的風(fēng)險(xiǎn)β測量法，它來源于統(tǒng)計(jì)上的回歸分析。β系數(shù)反映了個股對市場(或大盤)變化的敏感性，也就是個股與大盤的相關(guān)性或通俗說的“股性”?？筛鶕?jù)市場走勢預(yù)測選擇不同的β系數(shù)的證券，從而獲得額外收益，特別適合作波段操作使用。發(fā)達(dá)國家的證券市場都定期在權(quán)威報(bào)刊雜志上公布每種股票的β系數(shù)，國際上著名的投資咨詢公司提供的上市公司研究報(bào)告中也要列出股票的β系數(shù)，以幫助投資者了解各種股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，做出較佳的投資選擇。
為了分析方便，現(xiàn)資(行情論壇資訊)學(xué)將整個市場的風(fēng)險(xiǎn)定為1，以衡量某一證券對市場風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。β系數(shù)越大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大；β系數(shù)越小，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的證券，其收益率受到市場總體變化的影響也會較大。β>1的證券通常被稱為進(jìn)攻型證券。它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于市場風(fēng)險(xiǎn)，一旦大勢回落，其收益將超常回落，但當(dāng)大勢走勢強(qiáng)勁時，其收益漲幅也較高。β1.5，則認(rèn)為該證券風(fēng)險(xiǎn)很高。
三、股權(quán)分置
中國的上市公司中存在著非流通股與流通股二類股份，除了持股成本的巨大差異和流通權(quán)不同之外，每份股份其他的權(quán)利均相同。我國證券市場由于歷史原因造成上市公司國有股和法人股不能流通，而國有股和法人股不能流通，導(dǎo)致上市公司管理層在經(jīng)營活動中不能完全按照所有股東的意志進(jìn)行經(jīng)營，大股東侵害中小股東的事件時有發(fā)生，這些事件的發(fā)生嚴(yán)重影響了我國證券市場的健康發(fā)展。
實(shí)行股權(quán)分置改革，使我國證券市場上所有的上市公司都實(shí)現(xiàn)股份全流通，將促進(jìn)證券市場制度和上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善，也可實(shí)現(xiàn)證券市場真實(shí)的供求關(guān)系和定價機(jī)制，有利于改善投資環(huán)境，促使證券市場持續(xù)健康發(fā)展。判斷股權(quán)分置改革成敗的標(biāo)準(zhǔn)只有一項(xiàng)，那就是股權(quán)分置改革后，上市公司中所有股份的持股成本是否相同。
四、數(shù)據(jù)的選取與分析
對于樣本數(shù)據(jù)的選取。本文將不考慮Roll對市場組合是否可得的質(zhì)疑，堅(jiān)持使用有代表性的股票指數(shù)作為衡量市場組合收益率的基準(zhǔn)。由于上證綜合指數(shù)存續(xù)時間最長，包括了中國大多數(shù)上市公司，而且涉及了幾乎所有行業(yè)，最大程度地代表了中國股票市場。因此，本文將選取上證綜合指數(shù)作為市場組合，市場組合的收益率為上證綜指的日收益率。
由于上證綜合指數(shù)從1990年正式公布，存續(xù)時間最長，包括了中國大多數(shù)上市公司，而且涉及了幾乎所有行業(yè)，最大程度地代表了中國股票市場；同時，國家在2009年5月出臺了《輕工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》等拉動內(nèi)需的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，本人對食品行業(yè)較感興趣，因此本文選取食品板塊17支股第一天上市到2010年6月10日的數(shù)據(jù)作為市場組合。并利用大智慧交易軟件下載各股的時間數(shù)據(jù)，然后分別計(jì)算出個股和大盤的收益率。我們采用對數(shù)收益率的方法來計(jì)算日收益率，用公式表示為：，P表示上證綜合指數(shù)和各個公司的日收盤價。為了研究股改作用，我們對股權(quán)分置改革前后以及整個走勢分別做回歸分析，得出系數(shù)的大小，然后比較分析股權(quán)分置改革前后個股收益是否超越大盤，股改的效果是否好于預(yù)期。
從上表可以得出：
(一)大多數(shù)食品企業(yè)的B值在0-1的區(qū)間內(nèi)，屬低風(fēng)險(xiǎn)低收益型股票。整個上證食品行業(yè)的B系數(shù)估計(jì)值中，β>1有8家企業(yè)，β最大值為海通集團(tuán)(600537)1.175546；β1有8家企業(yè)，13
(二)股改后，有10家企業(yè)股票的β值降低，風(fēng)險(xiǎn)減小，最大降幅為國投中魯(600962)，下降了0.698581；最小降幅為萬向德農(nóng)(600371)，下降了0.008148。
(三)股改后，有4家企業(yè)的B值變化不顯著，均在0.05之內(nèi)：萬向德農(nóng)(600371)下降0.008148、安琪酵母(600298)下降0.011866、海南椰島(600238)下降0.040839、海通集團(tuán)(600537)增加0.034143。有6家企業(yè)的B值變化很大，均在0.2以上：蓮花味精(600186)增加0.207463、中糧屯河(600737)增加0.345124、華資實(shí)業(yè)(600191)增加0.640323、榮華實(shí)業(yè)(600311)下降0.346346、三元股份(600429)下降0.326838、國投中魯(600962)下降0.698581。
