公務(wù)員期刊網(wǎng) 精選范文 資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

資本市場(chǎng)現(xiàn)狀精選(九篇)

前言:一篇好文章的誕生,需要你不斷地搜集資料、整理思路,本站小編為你收集了豐富的資本市場(chǎng)現(xiàn)狀主題范文,僅供參考,歡迎閱讀并收藏。

資本市場(chǎng)現(xiàn)狀

第1篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

    關(guān)鍵詞:資本市場(chǎng);監(jiān)管;成效;體制

    1 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀分析

    中國(guó)現(xiàn)行金融市場(chǎng)監(jiān)管體系的最突出特點(diǎn)就是分業(yè)監(jiān)管。中國(guó)金融體系分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)監(jiān)管。但在資本市場(chǎng)上就是多頭管理,政出多門(mén)。中央和地方各管—塊,不同品種證券的市場(chǎng)管理者不同。甚至一種證券的—二級(jí)市場(chǎng)之間就有不同的管理者。主要表現(xiàn)是:證監(jiān)會(huì)是中央主管機(jī)構(gòu),地級(jí)人民銀行在市場(chǎng)監(jiān)管上頗有影響,財(cái)政部、中央銀行介入市場(chǎng)管理,地方政府在交易場(chǎng)所的管理上擁有很大的權(quán)利。

    自我國(guó)資本市場(chǎng)建立以來(lái),我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管就伴隨著始終。但我國(guó)資本市場(chǎng)仍然危機(jī)四起,從20世紀(jì)90年代的股市異常波動(dòng),到現(xiàn)在上市公司頻頻發(fā)生造假事件,這表明我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的不到位,市場(chǎng)運(yùn)行效率不高,信息披露制度不健全,法律框架不完善,分析我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀,將有助于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的發(fā)展。

    1.1 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

    我國(guó)現(xiàn)行的資本市場(chǎng)監(jiān)管體制可以說(shuō)是集中型監(jiān)管體制,在分業(yè)集中監(jiān)管的基礎(chǔ)上,財(cái)政部、中國(guó)人民銀行實(shí)行適度的統(tǒng)一監(jiān)管。

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位。證監(jiān)會(huì)作為對(duì)證券業(yè)和證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu),監(jiān)督檢查所歸口管理部門(mén)。由于中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)證券機(jī)構(gòu)的審批,這意味著對(duì)于證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)限在兩個(gè)部門(mén)被分割開(kāi)來(lái)。

    在1992年以后,人民銀行不再是證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān),但它仍然負(fù)責(zé)審批金融機(jī)構(gòu)。這意味著證券機(jī)構(gòu)在審批和經(jīng)營(yíng)管理上受人民銀行和證監(jiān)會(huì)的雙重領(lǐng)導(dǎo)。中國(guó)人民銀行還負(fù)責(zé)管理債券交易、投資基金。

    財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行以及歸口管理注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。

    在我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管體制中,地方政府在本地區(qū)證券管理中占有重要的地位,尤其是上海、深圳市政府和證監(jiān)會(huì)一起管理滬、深證券交易所。其對(duì)證券市場(chǎng)的影響是巨大的。在公司上市、股票交易流程上都有可能影響其正常操作。

    1.2 我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的成效分析

    我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管成效的分析,即我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管所投入的成本與我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)果的分析,可以從我國(guó)資本市場(chǎng)效率與監(jiān)管的角度來(lái)分析。市場(chǎng)監(jiān)管能否有效糾正市場(chǎng)失靈,充分保證市場(chǎng)效率,關(guān)鍵在于監(jiān)管制度的建立和完善,有效而完善的監(jiān)管制度是資本市場(chǎng)監(jiān)管的基礎(chǔ)和效率的保障。中國(guó)資本市場(chǎng)的制度缺陷,特別是監(jiān)管制度的缺陷導(dǎo)致市場(chǎng)失靈與監(jiān)管失效的同時(shí)存在,成為轉(zhuǎn)軌過(guò)程中資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本現(xiàn)狀,對(duì)資本市場(chǎng)效率分析可以充分地說(shuō)明這一點(diǎn)。

    根據(jù)市場(chǎng)證券價(jià)格對(duì)信息反映的范圍不同,把市場(chǎng)劃分為弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)、強(qiáng)型效率市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管成效分析主要按照上述理論進(jìn)行實(shí)證分析和理論研究。一般研究主要是對(duì)弱型效率市場(chǎng)、半強(qiáng)型效率市場(chǎng)進(jìn)行研究。以往對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)弱型有效市場(chǎng)的實(shí)證檢驗(yàn)有,俞喬(1994)對(duì)上海、深圳股票市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的隨機(jī)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。他利用上海、深圳的交易所自成立到1994年4月底的各自綜合股價(jià)指數(shù)的觀察值,通過(guò)對(duì)誤差項(xiàng)序列相關(guān)檢驗(yàn)、游程檢驗(yàn)和非參量性檢驗(yàn),排除了上海和深圳股價(jià)變動(dòng)是“隨機(jī)游走”的可能性,得出了上海、深圳兩地股市非有效性結(jié)論[1]。

    半強(qiáng)型有效市場(chǎng)檢驗(yàn)的有:楊朝軍等(1997)選取上海股市1993—1995年間100家上市公司的送配方案公告為樣本,對(duì)各家公司股價(jià)在公告前后的變化進(jìn)行詳細(xì)地分析,以檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)送配信息的反應(yīng)。結(jié)果表明,上海股市已經(jīng)能夠較快地反映送配信息,說(shuō)明中國(guó)股市一定程度上已能迅速反映某些公開(kāi)信息,但并不能就此判定上海股市已達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng),而筆者在對(duì)2005—2006年度股票指數(shù)進(jìn)行實(shí)證分析也得出我國(guó)股市尚未達(dá)到半強(qiáng)式效率市場(chǎng)的結(jié)論。

    2 我國(guó)現(xiàn)行資本市場(chǎng)監(jiān)管中存在的問(wèn)題及原因

    2.1 資本市場(chǎng)監(jiān)管體制建設(shè)不完善,證監(jiān)會(huì)效能不足

    在中國(guó)資本市場(chǎng)管理體系中,除了多頭管理、政出多門(mén)以外還存在著不少問(wèn)題。值得注意的是證監(jiān)會(huì)的人員編制不足和缺少足夠權(quán)威,導(dǎo)致削弱實(shí)際監(jiān)管效果。很顯然,在證監(jiān)會(huì)和地方監(jiān)管部門(mén)之間存在著重復(fù)監(jiān)管的現(xiàn)象,而監(jiān)管職責(zé)在證監(jiān)會(huì)和人行之間的分割,又導(dǎo)致某些監(jiān)管領(lǐng)域落入夾縫之中。而對(duì)于市場(chǎng)的某些部分,尤其是針對(duì)證券商和機(jī)構(gòu)投資者,事實(shí)上缺少監(jiān)管。

    2.1.1 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的有效性和權(quán)威性不足

    證監(jiān)會(huì)在名義上是主管機(jī)關(guān),但在國(guó)務(wù)院組成部門(mén)中只是附屬機(jī)構(gòu),只能起協(xié)調(diào)作用,監(jiān)督的權(quán)利和效力無(wú)法充分發(fā)揮。

    現(xiàn)階段市場(chǎng)已形成了以股票、債券為主的企業(yè)債券、基金、可轉(zhuǎn)化債券同時(shí)發(fā)展的直接融資工具體系。而從目前的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工來(lái)看,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主要監(jiān)管股票、基金、可轉(zhuǎn)化債券;財(cái)政部主管?chē)?guó)債的發(fā)行、兌付;中國(guó)人民銀行主管企業(yè)債券的發(fā)行。證券主管部門(mén)存在著多頭化,易產(chǎn)生整體監(jiān)管方面的矛盾和摩擦,不利于提高整體監(jiān)管效率和證券各品種之間的協(xié)調(diào)配套發(fā)展。

    2.1.2 證監(jiān)會(huì)地方辦事機(jī)構(gòu)行政能力的獨(dú)立性受到制約

    本地政府在本地區(qū)證券管理中占有重要地位,證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu),與地方政府有很深淵源,受地方政府干預(yù)的可能性很大。證券市場(chǎng)運(yùn)行中屢屢發(fā)生重大事件,暴露出了我國(guó)證券監(jiān)管系統(tǒng)上的漏洞和某些功能上的不足,中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)限常常受到比其行政上更高一級(jí)的地方首長(zhǎng)的干預(yù),其獨(dú)立性受到很大制約。

    2.1.3 證監(jiān)會(huì)權(quán)力制約不能有效輻射其全部管轄范圍

    證監(jiān)會(huì)權(quán)威性的不足與監(jiān)管權(quán)力分散性是相聯(lián)系的,監(jiān)管權(quán)力從橫向看分布于證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和國(guó)資委等機(jī)構(gòu)之間,各部門(mén)之間的政策法規(guī)、管理措施及政策目標(biāo)亦有沖突之處,居高不下的協(xié)調(diào)成本大大降低了監(jiān)督管理的效率。從縱向看分布中央和地方之間,多家平行機(jī)構(gòu)從不同側(cè)面,各個(gè)地方從不同范圍(地域)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管,造成利益的沖突、責(zé)任的推卸、監(jiān)管的盲點(diǎn)和監(jiān)管力度的不平衡,影響了資本市場(chǎng)的統(tǒng)一性,造成某些領(lǐng)域事實(shí)上的無(wú)人監(jiān)管。

    2.2 資本市場(chǎng)監(jiān)管理論創(chuàng)新不夠,市場(chǎng)管理者不能有效進(jìn)行理論建設(shè)

    我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管理論研究主要還是局限在對(duì)資本市場(chǎng)現(xiàn)行問(wèn)題的補(bǔ)救上。由于市場(chǎng)發(fā)展太快,政府監(jiān)管部門(mén)忙于應(yīng)付大量的日常事務(wù)性工作,沒(méi)有充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的中堅(jiān)作用,證券市場(chǎng)的基本建設(shè)在某種程度上被忽略了,對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)行問(wèn)題缺乏理論研究,如上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系不健全、信息披露不透明等問(wèn)題。為了解決一些短期內(nèi)凸現(xiàn)的緊急問(wèn)題,往往采取不顧長(zhǎng)遠(yuǎn)的急救方法,雖暫時(shí)解決了問(wèn)題,但是卻為今后的監(jiān)管工作帶來(lái)了隱患,參考證券市場(chǎng)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),我們看到幾乎所有國(guó)家的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有一個(gè)明確的行動(dòng)宗旨和一系列行動(dòng)細(xì)則組成的綱領(lǐng)性監(jiān)管框架,這種框架是其監(jiān)管部門(mén)長(zhǎng)期行動(dòng)的準(zhǔn)則。在缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的情況下,監(jiān)管上被動(dòng)地長(zhǎng)期處于救火狀態(tài)就是難免的。

    2.3 資本市場(chǎng)自律性監(jiān)管不足,沒(méi)有充分發(fā)揮市場(chǎng)自律性監(jiān)管機(jī)制功能

    我國(guó)目前的自律組織分為兩個(gè)層次,一是滬深兩地交易所自律組織;二是證券業(yè)協(xié)會(huì)。兩個(gè)層次在行業(yè)自律中都存在問(wèn)題,首先是兩地交易所存在明顯的地方利益,其對(duì)市場(chǎng)交易的監(jiān)管受到所在地政府的干預(yù),因而難以真正貫徹公平、公正的指導(dǎo)原則。其次是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為一家行業(yè)性質(zhì)的民間協(xié)會(huì)不能發(fā)揮自律作用,這與目前證券市場(chǎng)多頭管理格局有關(guān)。因此,證券市場(chǎng)發(fā)展至今,監(jiān)管與自律仍然處于嚴(yán)重不平衡的狀態(tài)。

    2.4 資本市場(chǎng)監(jiān)管法制建設(shè)不健全,市場(chǎng)主體法律意識(shí)不強(qiáng)

    國(guó)家對(duì)于上市公司退市問(wèn)題存在法律盲點(diǎn),難以準(zhǔn)確把握?qǐng)?zhí)法尺度。并且退市標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一,尺度難把握。對(duì)于證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督,主體不夠明確。由于現(xiàn)行法律對(duì)地方人大如何監(jiān)督中央駐各地的管理部門(mén)沒(méi)有明確規(guī)定,省人大及人大財(cái)經(jīng)委難以對(duì)駐各證管辦實(shí)施監(jiān)督。實(shí)際上,《證券法》等于沒(méi)有明確對(duì)證券監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管,以及應(yīng)該由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管。

    3 啟示及對(duì)策

    通過(guò)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題分析,如何有效強(qiáng)化資本市場(chǎng)監(jiān)管職能、提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率,筆者認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn):

    3.1 構(gòu)建資本市場(chǎng)監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

    及時(shí)發(fā)現(xiàn)有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的異常反映并及時(shí)進(jìn)行調(diào)控,是可以防范或避免金融危機(jī)發(fā)生的。這里的關(guān)鍵是要建立比較完善的靈敏的資本市場(chǎng)危機(jī)預(yù)警指標(biāo)體系。

    3.2 強(qiáng)化資本市場(chǎng)信息披露制度

    健全的信息披露制度是穩(wěn)定一國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要制度。強(qiáng)化資本市場(chǎng)的信息披露制度關(guān)鍵在于健全信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制,加強(qiáng)資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)審計(jì)制度落實(shí),規(guī)范上市公司組織結(jié)構(gòu),以此來(lái)消除利潤(rùn)操縱行為的發(fā)生,加強(qiáng)對(duì)企業(yè)所募集資金使用和投向的監(jiān)督。

    3.3 積極穩(wěn)妥地推進(jìn)股權(quán)分置改革

    股權(quán)分置改革是完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體制的一個(gè)重要步驟,上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)直接體現(xiàn)了我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管的作用機(jī)制是否合理,是關(guān)系到廣大投資者、上市公司、資本市場(chǎng)切身關(guān)系的一件大事。解決股權(quán)分置問(wèn)題,是我國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際市場(chǎng)靠攏,迎接WTO挑戰(zhàn)的迫切任務(wù)。

第2篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞多層次資本市場(chǎng)體系主板市場(chǎng)二板市場(chǎng)三板市場(chǎng)

1多層次資本市場(chǎng)體系的內(nèi)涵

多層次資本市場(chǎng)體系是指針對(duì)質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)程度不同的企業(yè),為滿足多樣化市場(chǎng)主體的資本要求而建立起來(lái)的分層次的市場(chǎng)體系,具體說(shuō)來(lái)包括以下幾個(gè)方面:①主板市場(chǎng),即證券交易所市場(chǎng),是指在有組織交易所進(jìn)行集中競(jìng)價(jià)交易的市場(chǎng),主要是為大型、成熟企業(yè)的融資和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù);②二板市場(chǎng),又稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),指與主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng),在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產(chǎn)業(yè)化階段初期的中小企業(yè)及高科技企業(yè)提供資金融通的股票市場(chǎng),此市場(chǎng)還可解決這些企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值(包括知識(shí)產(chǎn)權(quán))評(píng)價(jià),風(fēng)險(xiǎn)分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)交易問(wèn)題;③三板市場(chǎng)(場(chǎng)外市場(chǎng)),包括柜臺(tái)市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng),主要解決企業(yè)發(fā)展過(guò)程中處于初創(chuàng)階段中后期和幼稚階段初期的中小企業(yè)在籌集資本性資金方面的問(wèn)題,以及這些企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值(包括知識(shí)產(chǎn)權(quán))評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)投資的股權(quán)交易問(wèn)題。

2國(guó)外資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

2.1美國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

美國(guó)資本市場(chǎng)體系規(guī)模最大,體系最復(fù)雜也最合理,主要包括三個(gè)層次:①主板市場(chǎng)。美國(guó)證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)是以紐約證券交易所為核心的全國(guó)性證券交易市場(chǎng),該市場(chǎng)對(duì)上市公司的要求比較高,主要表現(xiàn)為交易國(guó)家級(jí)的上市公司的股票、債券,在該交易所上市的企業(yè)一般是知名度高的大企業(yè),公司的成熟性好,有良好的業(yè)績(jī)記錄和完善的公司治理機(jī)制,公司又較長(zhǎng)的歷史存續(xù)性和較好的回報(bào)。從投資者的角度看,該市場(chǎng)的投資人一般都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)中立者;②以納斯達(dá)克(NASDAQ)為核心的二板市場(chǎng)。納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同,它主要注重公司的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期盈利性,在納斯達(dá)克上市的公司普遍具有高科技含量、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、規(guī)模小的特征。納斯達(dá)克雖然歷史較短,但發(fā)展速度很快,按交易額排列,它已成為僅次于紐約證交所的全球第二大交易市場(chǎng),而上市數(shù)量、成交量、市場(chǎng)表現(xiàn)、流動(dòng)性比率等方面已經(jīng)超過(guò)了紐約證交所;③遍布各地區(qū)的全國(guó)性和區(qū)域性市場(chǎng)及場(chǎng)外交易市場(chǎng)。美國(guó)證券交易所也是全國(guó)性的交易所,但該交易所上市的企業(yè)較紐約證交所略遜一籌,該交易所掛牌交易的企業(yè)發(fā)展到一定程度可以轉(zhuǎn)到紐約交易所上市。遍布全國(guó)各地的區(qū)域性證券交易所有11家,主要分布于全國(guó)各大工商業(yè)和金融中心城市,他們成為區(qū)域性企業(yè)的上市交易場(chǎng)所,可謂是美國(guó)的三板市場(chǎng)(OTC市場(chǎng))。

2.2日本和英國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

日本的交易所也是分為三個(gè)層次:全國(guó)易中心、地區(qū)性證券交易中心和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。①主板市場(chǎng)。東京證券交易所是日本證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng),具有全國(guó)中心市場(chǎng)的性質(zhì),在此上市的都是著名的大公司;②二板市場(chǎng)。大阪、名古屋等其他7家交易所構(gòu)成地區(qū)性證券交易中心,主要交易那些尚不具備條件到東京交易所上市交易的證券,這7家地區(qū)性市場(chǎng)構(gòu)成日本的二板市場(chǎng)。③場(chǎng)外交易市場(chǎng)。包括店頭證券市場(chǎng)和店頭股票市場(chǎng),在此交易的公司規(guī)模不大但很有發(fā)展前途,其中店頭市場(chǎng)的債券交易市場(chǎng)占了日本證券交易的絕大部分。

英國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn):①主板市場(chǎng)。倫敦證券交易所是英國(guó)全國(guó)性的集中市場(chǎng),它有著200多年的歷史,是吸收歐洲資金的主要渠道;②全國(guó)性的二板市場(chǎng)AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與美國(guó)不同,英國(guó)的二板市場(chǎng)AIM是由倫敦交易所主辦,是倫敦證交所的一部分,屬于正式的市場(chǎng)。其運(yùn)行相對(duì)獨(dú)立,是為英國(guó)及海外初創(chuàng)的、高成長(zhǎng)性公司提供的一個(gè)全國(guó)性市場(chǎng);③全國(guó)性的三板市場(chǎng)OFEX(Off-Exchange)。它是由倫敦證券交易所承擔(dān)做市商職能的JPJenkins公司創(chuàng)辦的,屬于非正式市場(chǎng)。主要是為中小型高成長(zhǎng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資服務(wù)的市場(chǎng)。

3中國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)

和國(guó)外資本市場(chǎng)體系對(duì)比,中國(guó)資本市場(chǎng)體系的顯著特點(diǎn)是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不完善。中國(guó)資本市場(chǎng)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來(lái)的,發(fā)展思路上還存在一些深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾,主要有:重間接融資,輕直接融資;重銀行融資,輕證券市場(chǎng)融投資;在資本市場(chǎng)上“重股市,輕債市,重國(guó)債,輕企債”。這種發(fā)展思路嚴(yán)重導(dǎo)致了整個(gè)社會(huì)資金分配運(yùn)用的結(jié)構(gòu)畸形和低效率,嚴(yán)重影響到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效分散和金融資源的合理配置。

具體來(lái)說(shuō)表現(xiàn)為:①主板市場(chǎng),包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在組織體系、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易方式和監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面幾乎都完全一致,主要為成熟的國(guó)有大中型企業(yè)提供上市服務(wù)。②二板市場(chǎng)(創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng))。2004年6月24日,為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛推出,它附屬于深交所之下,基本上延續(xù)了主板的規(guī)則:除能接受流通盤(pán)在5000萬(wàn)股以下的中小企業(yè)上市這點(diǎn)不同以外,其他上市的條件和運(yùn)行規(guī)則幾乎與主板一樣,所以上市的“門(mén)檻”還是很高的;③三板市場(chǎng)(場(chǎng)外交易市場(chǎng))。包括“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)??偟恼f(shuō)來(lái),中國(guó)的場(chǎng)外市場(chǎng)主要由各個(gè)政府部門(mén)主辦,市場(chǎng)定位不明確,分布不合理,缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結(jié)構(gòu)層次單一,還有待進(jìn)一步發(fā)展。

3推進(jìn)中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的必要性

3.1有利于滿足資本市場(chǎng)上資金供求雙方的多層次化的要求

從資金供給方來(lái)說(shuō),由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同,投資者也是具有不同層次的。風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的股票;風(fēng)險(xiǎn)中立者會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)程度適中,預(yù)期報(bào)酬也非最高的股票;風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者則可能去購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。但是,中國(guó)僅有單一層次的主板市場(chǎng),該市場(chǎng)對(duì)公司上市和交易的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的,從制度上無(wú)法為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場(chǎng)所。

從資金需求方來(lái)說(shuō),處于不同發(fā)展階段的不同規(guī)模的、不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的需求不盡相同。對(duì)于大規(guī)模、穩(wěn)健型、成熟性強(qiáng)的公司,由于其發(fā)展歷史相對(duì)較長(zhǎng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,可能吸引大批投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)它的股票;但對(duì)于中小企業(yè),特別是處于創(chuàng)業(yè)階段的中小型科技企業(yè),由于其規(guī)模小、產(chǎn)品不夠成熟、風(fēng)險(xiǎn)性大,通過(guò)主板市場(chǎng)進(jìn)行融資是不現(xiàn)實(shí)的。但受諸多因素影響,中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了高度集中化的傾向,交易過(guò)程中不可避免地會(huì)排斥一部分融資者而向具有優(yōu)勢(shì)的融資者傾斜。特別是在為國(guó)企服務(wù)的主導(dǎo)思想下,市場(chǎng)必定只會(huì)為大企業(yè)服務(wù)而將眾多的中小企業(yè)排斥在外。目前還在建設(shè)中的二板市場(chǎng)雖然增加了交易層次,但其附屬于交易所的性質(zhì)決定了其滿足融資需求的能力是有限的,從而造成了中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)的融資困難。3.2有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制,提高上市公司的質(zhì)量

從非證券資本市場(chǎng)到證券資本市場(chǎng),從場(chǎng)外市場(chǎng)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、主板市場(chǎng),入市標(biāo)準(zhǔn)逐步嚴(yán)格,企業(yè)素質(zhì)也呈階梯式上升,這實(shí)際上提供了一個(gè)市場(chǎng)篩選機(jī)制。一方面,在下一級(jí)市場(chǎng)上掛牌交易的企業(yè)經(jīng)過(guò)培育,將會(huì)有優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,從而進(jìn)入上一級(jí)市場(chǎng)交易;另一方面,對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善,已不符合某一層次掛牌標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),則通過(guò)退出機(jī)制,退出到下一級(jí)市場(chǎng)交易。這樣形成一種優(yōu)勝劣汰機(jī)制,既有利于保證掛牌公司的質(zhì)量與其所在市場(chǎng)層次相對(duì)應(yīng),又能促進(jìn)上市公司努力改善經(jīng)營(yíng)管理水平,提高上市公司質(zhì)量。

3.3有利于防范和化解我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)

直接融資有利于分散融資風(fēng)險(xiǎn),能有效地避免風(fēng)險(xiǎn)向金融系統(tǒng)集中,從而降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看,在間接融資為主的金融體系中,一旦經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)生嚴(yán)重問(wèn)題,就會(huì)導(dǎo)致大量銀行壞賬,金融體系的脆弱性往往將經(jīng)濟(jì)拖入長(zhǎng)期不振的境地。當(dāng)前,中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)仍以間接融資為主,直接融資比例還較低。資料顯示,我國(guó)股市融資占總?cè)谫Y額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時(shí),銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此,多層次的資本市場(chǎng)通過(guò)改善上市公司質(zhì)量、滿足多元化的投資需求,吸引資金進(jìn)入資本市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資額度,從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著多層次資本市場(chǎng)體系規(guī)模的擴(kuò)大,直接融資比重的提高,會(huì)逐步形成風(fēng)險(xiǎn)程度存在明顯差異的子市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體呈現(xiàn)多元化,有利于實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

4建立多層次資本市場(chǎng)體系的戰(zhàn)略構(gòu)想

4.1建立以深滬交易所為核心的主板市場(chǎng)

將現(xiàn)有的滬深兩市定位于中國(guó)證券市場(chǎng)的“精品市場(chǎng)”,由于該市場(chǎng)發(fā)展歷史較長(zhǎng),成熟度也較好,可以結(jié)合二板、三板市場(chǎng)輸送來(lái)的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入和現(xiàn)有不良公司的退出(可以退市,也可以轉(zhuǎn)向二板、三板進(jìn)行交易),逐漸建立起我國(guó)的證券精品市場(chǎng)。該市場(chǎng)主要面向規(guī)模大、業(yè)績(jī)佳的成熟知名大企業(yè),其公司來(lái)源應(yīng)主要來(lái)自二、三板市場(chǎng),滿足特定情況的條件下,比如公司資產(chǎn)負(fù)債比率、公司規(guī)模、盈利指標(biāo)、成長(zhǎng)性達(dá)到一定要求,也可以在主板市場(chǎng)上進(jìn)行增發(fā)進(jìn)行再融資,但未達(dá)到這些指標(biāo)的公司,不能通過(guò)主板市場(chǎng)再融資,特別是不能通過(guò)股權(quán)再融資的方式“圈錢(qián)”,這樣才能充分保證主板市場(chǎng)公司的質(zhì)量,降低該市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.2建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場(chǎng)

目前國(guó)際上的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要有三種典型的模式:①一所二板平行模式,即在現(xiàn)有證券交易所中設(shè)立一個(gè)二板,作為主板的補(bǔ)充,與主板一起運(yùn)作,二者擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng),甚至相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),不同的只是上市標(biāo)準(zhǔn)的高低,兩者不存在主、二板轉(zhuǎn)換關(guān)系。②一所二板升級(jí)式,即在現(xiàn)有證券交易所內(nèi)設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的為中小企業(yè)服務(wù)的交易市場(chǎng),上市標(biāo)準(zhǔn)低,上市公司除須有健全的會(huì)計(jì)制度及會(huì)計(jì)、法律、券商顧問(wèn)和經(jīng)紀(jì)人保薦外,并無(wú)其它限制性標(biāo)準(zhǔn),主板和二板之間是一種從低級(jí)到高級(jí)的提升關(guān)系。③獨(dú)立模式,即二板市場(chǎng)本身是一個(gè)獨(dú)立的證券交易系統(tǒng),擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng),報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)和監(jiān)管體系,上市門(mén)檻低,能最大限度地為新興高科技企業(yè)提供上市條件。

4.3發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng),有重點(diǎn)有選擇地推進(jìn)區(qū)域易市場(chǎng)的建設(shè)

我國(guó)三板市場(chǎng)體系的建立應(yīng)采取“條塊結(jié)合”的模式,既有集中統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng),又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。具體思路如下:第一,借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn),發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn),中國(guó)發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)地區(qū)性聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行,集中報(bào)價(jià)、分散成交、統(tǒng)一核算,從目前看是可行的。第二,在加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)的同時(shí),應(yīng)積極規(guī)范地區(qū)性股權(quán)交易中心。我國(guó)先后在武漢、淄博、天津、沈陽(yáng)等十幾個(gè)城市形成了將企業(yè)股權(quán)公開(kāi)掛牌交易的地方性股權(quán)交易市場(chǎng),但這些市場(chǎng)絕大多數(shù)由地方政府正式或非正式批準(zhǔn)成立的,容易受到地方行政力量的控制和切割,給金融監(jiān)管增加難度。中央政府應(yīng)將近年各地自發(fā)的地方性股權(quán)交易規(guī)范化、合法化,為我國(guó)中小企業(yè)的健康發(fā)展開(kāi)辟了一條新的融資渠道。第三,為了解決高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓問(wèn)題,應(yīng)積極穩(wěn)妥地發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。從我國(guó)國(guó)情出發(fā),地方性科技產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)該兼顧高技術(shù)、新技術(shù)和中度適應(yīng)技術(shù)等企業(yè)的普遍需要,成為普遍適用的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng),在條件成熟的地方甚至可以建設(shè)成特殊柜臺(tái)市場(chǎng),從而為形成多層次資本市場(chǎng)體系結(jié)構(gòu)奠定基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)

1鄭學(xué)軍.中國(guó)股市的結(jié)構(gòu)與變遷[M].北京:人民出版社,2002

第3篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

一、成效顯著,“四大亮點(diǎn)”

廣州國(guó)有企業(yè)能夠利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng),突出體現(xiàn)為“四有”:

(一)“有優(yōu)勢(shì)”

一是金融資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。資本市場(chǎng)是企業(yè)重要的融資渠道。近年來(lái),廣州金融業(yè)不斷發(fā)展壯大,金融業(yè)的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力位居全國(guó)大城市前列,作為全國(guó)重要的區(qū)域金融中心地位初步確立。截至2010年末,廣州地區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款余額23954億元,貸款余額16284億元,資金實(shí)力繼續(xù)居全國(guó)大城市第3位。2010年廣州保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入426億元,居全國(guó)大城市第3位;廣州地區(qū)股票交易額4.14萬(wàn)億元,期貨交易額25.95萬(wàn)億元,均位居全國(guó)前列。二是金融證券機(jī)構(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。目前,廣州擁有銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司、信托公司、期貨公司等各類金融機(jī)構(gòu)總部和地區(qū)總部179家,金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)近3000家,居于全國(guó)大城市前列。廣發(fā)證券、易方達(dá)基金、長(zhǎng)城偉業(yè)期貨等一批在穗法人金融企業(yè)綜合實(shí)力處于全國(guó)同行業(yè)先進(jìn)水平。三是上市公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)。僅2010年廣州就有12家企業(yè)上市,融資近100億元。目前,廣州境內(nèi)外上市公司達(dá)70家,通過(guò)資本市場(chǎng)累計(jì)融資940多億元,其中首發(fā)融資455億元。

(二)“有作為”

一是改制上市有突破。近年來(lái),廣州大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)公司制股份制改革,加快國(guó)有企業(yè)改制上市步伐,國(guó)有上市公司數(shù)量不斷增多,隊(duì)伍不斷壯大,實(shí)力不斷增強(qiáng)。自1993年底珠江實(shí)業(yè)、廣州浪奇、白云山A、東方賓館在上?;蛏钲趻炫粕鲜幸詠?lái),目前廣州國(guó)有上市公司已達(dá)21家,已實(shí)現(xiàn)融資200多億元,總市值達(dá)2062億元,分布在汽車(chē)、鋼鐵、醫(yī)藥、日化、能源、交通、商貿(mào)和建筑房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。2010年珠啤股份、廣汽集團(tuán)股份和海格通信股份3家國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外上市,取得了歷史性的突破。二是跨區(qū)并購(gòu)有成效。廣州國(guó)有企業(yè)上市公司擴(kuò)張步伐不斷加快,開(kāi)展跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購(gòu)和擴(kuò)張,擴(kuò)大了上市公司的規(guī)模,提高資本的使用效率與效益。廣汽集團(tuán)繼與本田、豐田合作后,又?jǐn)y手日野、菲亞特,并購(gòu)浙江吉奧,不斷完善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局。廣百集團(tuán)采取自開(kāi)門(mén)店、資本并購(gòu)、商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)相結(jié)合的模式,進(jìn)軍成都、武漢等地開(kāi)設(shè)門(mén)店,努力打造百貨零售業(yè)航母。

(三)“有影響”

廣州國(guó)有上市公司質(zhì)量和影響力不斷提升,涌現(xiàn)了一批處于國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水平的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)。廣汽工業(yè)集團(tuán)綜合經(jīng)濟(jì)效益在全國(guó)汽車(chē)行業(yè)排名第一,珠江鋼琴產(chǎn)銷量全球第一,廣州無(wú)線電集團(tuán)ATM市場(chǎng)占有率全國(guó)第一,廣州發(fā)展集團(tuán)是珠三角地區(qū)最大的綜合能源供應(yīng)商,廣百集團(tuán)、廣州友誼集團(tuán)成為區(qū)域性商業(yè)流通龍頭企業(yè)。

(四)“有活力”

一是企業(yè)研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)。目前,廣州國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心(含工程中心)7個(gè)、省級(jí)技術(shù)中心15個(gè)、省級(jí)工程技術(shù)研究開(kāi)發(fā)中心9家、市級(jí)工程技術(shù)研究開(kāi)發(fā)中心2家、博士后工作站9個(gè),持有專利1,559件。二是企業(yè)品牌數(shù)量增多。廣州擁有注冊(cè)商標(biāo)2,178件,其中中國(guó)馳名商標(biāo)9個(gè)、“中華老字號(hào)”13個(gè)、中國(guó)名牌產(chǎn)品11個(gè)、省著名商標(biāo)125個(gè)、省名牌產(chǎn)品67個(gè)。三是多數(shù)企業(yè)資質(zhì)良好。在加工制造、進(jìn)出口貿(mào)易、建筑施工、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、商品檢測(cè)等領(lǐng)域廣州國(guó)有企業(yè)擁有大量高等級(jí)資質(zhì)和認(rèn)證資格,掌握著大量稀缺的具有較高技術(shù)和資金壁壘的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

二、存在問(wèn)題,“四個(gè)不足”

廣州國(guó)有企業(yè)利用資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)取得了成效,但廣州國(guó)有企業(yè)上市融資水平與北京、上海、深圳等城市相比,仍有較大差距,主要體現(xiàn)在“四不”:

(一)“不夠強(qiáng)”

金融市場(chǎng)交易平臺(tái)是企業(yè)在金融要素市場(chǎng)強(qiáng)弱的重要標(biāo)志,對(duì)提高本市企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)起著重要作用。目前上海集中了包括證券交易所、期貨交易所、黃金交易所等所有種類的金融市場(chǎng)交易平臺(tái),深圳有證券交易所,大連有期貨交易所,而廣州缺乏跨區(qū)域的全國(guó)性金融市場(chǎng)交易平臺(tái),甚至連排在全國(guó)同行10名內(nèi)的證券公司、期貨公司也沒(méi)有。

(二)“不夠多”

積極發(fā)展和利用資本市場(chǎng),是國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)的可為之處。2009年底,廣州在國(guó)內(nèi)A股上市的公司有39家,比蘇州多11家,比天津多9家,比重慶多8家,但比上海少118家、比北京少87家、比深圳少75家。廣州上市企業(yè)無(wú)論從數(shù)量、融資規(guī)模到質(zhì)量、市值都與北京、上海、深圳存在較大差距,與天津、南京、成都等城市相當(dāng),僅比江浙地區(qū)的一些中等城市略好一些。

(三)“不活躍”

廣州39家國(guó)有A股上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率要低于同期上海、北京、深圳的平均水平。由于國(guó)有上市公司整體盈利能力不強(qiáng),造成國(guó)有上市公司再融資能力弱。目前廣州國(guó)有上市公司再融資額僅有59.5億元,而上海僅境內(nèi)國(guó)有控股上市公司已實(shí)現(xiàn)再融資達(dá)793.4億元。廣州國(guó)有上市公司在證券市場(chǎng)上整體表現(xiàn)不夠活躍,企業(yè)利用資本市場(chǎng)進(jìn)行資源整合的力度不足,缺乏市場(chǎng)題材。企業(yè)雖然上了市,但并沒(méi)有很好地利用資本市場(chǎng)這個(gè)市場(chǎng)化的金融平臺(tái)去籌融資,以促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展壯大。廣州是國(guó)家中心城市之一,經(jīng)濟(jì)發(fā)展總量在全國(guó)大城市中位居前三甲,國(guó)有上市公司的融資規(guī)模不僅與廣州國(guó)家中心城市地位和總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力極不相稱,而且對(duì)全市經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)和輻射作用尚不明顯。

(四)“不均衡”

大多數(shù)上市公司并沒(méi)有充分利用資本市場(chǎng)的資源配置功能,通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,使上市公司成為行業(yè)龍頭或形成支柱產(chǎn)業(yè)。除了剛剛在香港上市的廣汽集團(tuán)外,廣州沒(méi)有一家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入行業(yè)前10名,沒(méi)有一家的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)入行業(yè)前5名。

三、 把握關(guān)鍵,“四個(gè)加強(qiáng)”

當(dāng)前,國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化,廣州要建設(shè)國(guó)家中心城市,全面提升科學(xué)發(fā)展實(shí)力,必須加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“主力軍”的國(guó)有企業(yè),要改變現(xiàn)狀,發(fā)揮“長(zhǎng)子”風(fēng)范,必須著力打造一批能代表廣州形象的上市公司群,這樣才能躋身“國(guó)際巨星俱樂(lè)部”并有與“國(guó)際巨星”同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。通過(guò)努力,要在“四個(gè)加強(qiáng)”方面取得新突破。

(一)加強(qiáng)“四個(gè)一批”戰(zhàn)略

重點(diǎn)圍繞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)企業(yè),實(shí)施“四個(gè)一批”戰(zhàn)略。一是改造一批。全面深化公司制股份制改革,完善公司法人治理,建立現(xiàn)代企業(yè)制度。市屬國(guó)有企業(yè)(下稱市屬企業(yè))所屬各級(jí)企業(yè),除待清理處置的企業(yè)外,具備條件的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)都要以股份制改革為主要形式,通過(guò)增資擴(kuò)股、存量轉(zhuǎn)讓、重組吸并、無(wú)償劃撥、債轉(zhuǎn)股等方式,積極引入中央企業(yè)、跨國(guó)公司、民營(yíng)企業(yè)等戰(zhàn)略投資者,實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。二是培育一批。建立市屬企業(yè)上市后備資源庫(kù),實(shí)施動(dòng)態(tài)管理和分類指導(dǎo)。重點(diǎn)培育主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的大型企業(yè),具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品技術(shù)含量高的高新技術(shù)企業(yè),經(jīng)營(yíng)活力強(qiáng)、具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)以及經(jīng)營(yíng)收益穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)的公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。對(duì)條件成熟的重點(diǎn)后備企業(yè)傾力扶持其改制上市。三是上市一批。鼓勵(lì)和支持企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況,以多種方式分別選擇在主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)及境外市場(chǎng)上市。積極推進(jìn)各市屬企業(yè)的主業(yè)核心企業(yè)改制上市,爭(zhēng)取每家重點(diǎn)市屬企業(yè)都擁有控股上市公司,并加大力度支持市屬企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市。在國(guó)家政策允許的情況下,鼓勵(lì)和支持形象好、影響大、產(chǎn)品開(kāi)拓能力強(qiáng)的企業(yè)在境外上市。四是做強(qiáng)一批。鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司充分利用配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等渠道再融資;通過(guò)資本運(yùn)作,進(jìn)行跨地區(qū)、跨所有制的資產(chǎn)重組和收購(gòu)兼并,實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。積極創(chuàng)造條件,大力推進(jìn)市屬優(yōu)勢(shì)資源向國(guó)有控股上市公司集中,促進(jìn)上市公司發(fā)展壯大。積極探索將市屬國(guó)有控股上市公司一定比例的股權(quán)通過(guò)劃撥等方式適當(dāng)集中,搭建市國(guó)有資本運(yùn)作平臺(tái),開(kāi)展資本運(yùn)作,為推動(dòng)國(guó)資戰(zhàn)略性重組、產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化、重大項(xiàng)目啟動(dòng)以及解決歷史遺留問(wèn)題等提供服務(wù)。

(二)加強(qiáng)考核激勵(lì)

重點(diǎn)鼓勵(lì)主業(yè)突出、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、成長(zhǎng)性好的大中型企業(yè),特別是高新技術(shù)企業(yè)改制上市。在不影響上市進(jìn)程的前提下,對(duì)于企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展有重要作用的科技管理骨干,經(jīng)批準(zhǔn)可探索通過(guò)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、增量資產(chǎn)獎(jiǎng)股等多種方式取得企業(yè)股權(quán),推進(jìn)建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。積極試行激勵(lì)與約束相結(jié)合的中長(zhǎng)期股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,充分調(diào)動(dòng)上市公司高管人員和科技骨干的積極性。對(duì)于市屬企業(yè)通過(guò)首發(fā)、買(mǎi)殼等形式實(shí)現(xiàn)上市以及再融資等,視融資規(guī)模情況,給予專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。

(三)加強(qiáng)降低上市成本

后備企業(yè)以上市為目的,進(jìn)行股份制改造、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組、債務(wù)重組以及由此形成的收益所涉及的其他各種稅賦,符合減免規(guī)定的,予以減免。加大力度利用國(guó)資收益支持上市后備企業(yè)的項(xiàng)目啟動(dòng)和涉及的職工安置等歷史遺留問(wèn)題處理等工作。上市后備企業(yè)在繳納行政事業(yè)性收費(fèi)時(shí),有關(guān)征收部門(mén)應(yīng)在規(guī)定范圍內(nèi)依法按最低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)征收,或予以免繳。支持上市后備企業(yè)將退休人員移交社會(huì)化管理。支持整體改制的市屬企業(yè)在上市過(guò)程中,將其離休人員移交市離休老干部管理機(jī)構(gòu)管理,并按規(guī)定繳納相關(guān)費(fèi)用。

(三)加強(qiáng)項(xiàng)目扶持

在安排技術(shù)改造、研發(fā)與創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等各類專項(xiàng)資金時(shí),要向符合條件的上市后備企業(yè)傾斜。上市后備企業(yè)投資新建和國(guó)有控股上市公司再融資建設(shè)符合國(guó)家、省、市產(chǎn)業(yè)政策的項(xiàng)目,依法優(yōu)先作為市重大投資項(xiàng)目,優(yōu)先安排土地使用指標(biāo),優(yōu)先辦理立項(xiàng)預(yù)審、轉(zhuǎn)報(bào)或核準(zhǔn)手續(xù)。鼓勵(lì)支持國(guó)有控股上市公司利用上市募集資金參與市政基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)事業(yè)等公共項(xiàng)目建設(shè)。

四、措施保障,“四個(gè)強(qiáng)化”

利用資本市場(chǎng),做大做強(qiáng)國(guó)有企業(yè),必須把企業(yè)的主體作用和政府的支持推動(dòng)作用緊密結(jié)合起來(lái),營(yíng)造良好的融資環(huán)境,著力破解難題,做到“四個(gè)加強(qiáng)”,切實(shí)加大對(duì)國(guó)企改制上市工作的支持力度。

一是強(qiáng)化組織領(lǐng)導(dǎo)。要高度重視國(guó)企改制融資上市工作,強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào),進(jìn)一步完善聯(lián)席會(huì)議制度,迅速組織協(xié)調(diào)市屬國(guó)企上市、再融資等工作,并研究解決存在的主要問(wèn)題。強(qiáng)化市國(guó)資委的職能,建立領(lǐng)導(dǎo)掛鉤、服務(wù)掛牌制度,為國(guó)有企業(yè)提供良好服務(wù)。

二是強(qiáng)化規(guī)劃引領(lǐng)。已上市公司積極謀劃整體上市,擬上市公司加快推進(jìn)上市步伐,其它企業(yè)穩(wěn)妥推進(jìn)股份制改造,明確時(shí)間表,形成“梯次推進(jìn)”、“千帆競(jìng)發(fā)”的局面。

三是強(qiáng)化指導(dǎo)服務(wù)。認(rèn)真做好市屬國(guó)企改制上市及上市公司再融資工作全過(guò)程的指導(dǎo)和服務(wù),協(xié)調(diào)相關(guān)職能部門(mén)提高為國(guó)企改制上市服務(wù)的意識(shí)和水平,聯(lián)合開(kāi)通“綠色服務(wù)通道”,保證服務(wù)質(zhì)量,提高辦事效率。

第4篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】西藏資本市場(chǎng),現(xiàn)狀,問(wèn)題,建議

一、西藏資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀

與內(nèi)地其他省市相比,西藏社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)緩慢,上市公司和證券機(jī)構(gòu)發(fā)展水平低,資本規(guī)模小。但近些年來(lái),從數(shù)量和質(zhì)量?jī)煞矫鎭?lái)看,西藏上市公司都取得了巨大進(jìn)步,證券化率逐步提高。西藏資本市場(chǎng)不僅實(shí)現(xiàn)了資源有效配置、籌集了社會(huì)資金、調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),還極大地促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

未來(lái),西藏證監(jiān)會(huì)培育9家具備上市條件的企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市。同時(shí),為不斷擴(kuò)大西藏資本市場(chǎng)體系,還會(huì)吸引大量?jī)?nèi)地省市的證揮業(yè)機(jī)構(gòu)和期貨公司及符合從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)駐西藏資本市場(chǎng)。

二、西藏發(fā)展資本市場(chǎng)的意義

西藏許多企業(yè)為獲得發(fā)展,都企盼通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)獲得發(fā)展資金,實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。自治區(qū)政府應(yīng)對(duì)轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)分析排序,符合上市公司條件的,穩(wěn)步推進(jìn)公司規(guī)范化改革,發(fā)展壯大上市公司后備資源體系。

在自治區(qū)政府相關(guān)部門(mén)的推動(dòng)下,轄區(qū)內(nèi)資本市場(chǎng)加快培育和發(fā)展,不僅增加了資金融資渠道,實(shí)現(xiàn)了西藏經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,也解決了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中遇到的一系列矛盾問(wèn)題。后備上市公司也按照政府相關(guān)部門(mén)的要求,統(tǒng)一思想和行動(dòng),以盡快實(shí)現(xiàn)上市,步入資本市場(chǎng)行列為目標(biāo),共同促進(jìn)資本市場(chǎng)過(guò)的發(fā)展。

三、西藏資本市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題

(一)資本形成不足。西藏自治區(qū)自身資本積累、資本生成及吸收利用外部資本能力缺乏,經(jīng)濟(jì)發(fā)展啟動(dòng)資金籌集困難。中央對(duì)西藏經(jīng)濟(jì)發(fā)展制定了許多優(yōu)惠政策,但是西藏在吸引資金方面也遇到很多問(wèn)題,甚至有時(shí)候還會(huì)出現(xiàn)大量資金流出現(xiàn)象。

(二)資本市場(chǎng)起步晚。與內(nèi)地省市資本市場(chǎng)發(fā)展水平相比,西藏資本市場(chǎng)開(kāi)始晚、基礎(chǔ)薄弱、范圍小、發(fā)展速度慢,上市公司數(shù)量少,直接融資渠道狹窄,市場(chǎng)要素不完整,缺乏期貨公司及中介機(jī)構(gòu),后備上市公司少。西藏只有通過(guò)持續(xù)不斷的發(fā)展,加快儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的進(jìn)度,才能有效緩解西藏資金短缺的狀況。

(三)金融體系不完善。西藏原有國(guó)有商業(yè)銀行及國(guó)有非銀行金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有制定靈活的信貸政策,嚴(yán)重抑制了企業(yè)發(fā)展。光大銀行、民生銀行等許多股份制銀行及外資銀行并沒(méi)有在西藏設(shè)立分支機(jī)構(gòu),減少了對(duì)西藏資本的供給。西藏金融業(yè)開(kāi)放性和競(jìng)爭(zhēng)能力不足,嚴(yán)重影響了西藏的資本供給,導(dǎo)致大量資本外流,許多中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)得不到貸款,抑制了國(guó)有企業(yè)的技術(shù)改造和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

四、促進(jìn)西藏資本市場(chǎng)發(fā)展的建議

(一)加強(qiáng)學(xué)習(xí),建立多層次的資本市場(chǎng)。政府相關(guān)部門(mén)及領(lǐng)導(dǎo)干部要增強(qiáng)金融意識(shí)和資本意識(shí),補(bǔ)充市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)建設(shè)等知識(shí),增強(qiáng)資本市場(chǎng)運(yùn)作能力。自治區(qū)證監(jiān)部門(mén)應(yīng)大力發(fā)展多層次全面的資本市場(chǎng)。不斷提高上市公司質(zhì)量及再融資轉(zhuǎn)化能力,方便各企業(yè)在交易所市場(chǎng)、三板市場(chǎng)及區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌籌集資金。為中介機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者提供適應(yīng)西藏經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展所需的資本市場(chǎng)信息和資源。

(二)拓展融資渠道,擴(kuò)大發(fā)展資金籌集。自治區(qū)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),應(yīng)不斷提高、規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理水平,不斷豐富投資品種,擴(kuò)大融資渠道,完善融資管理,扶持有條件的企業(yè)通過(guò)債券市場(chǎng),發(fā)行公司債券籌集資金,不斷擴(kuò)大企業(yè)債券融資規(guī)模,改變自治區(qū)企業(yè)融資渠道少、債券融資發(fā)展進(jìn)程緩慢的狀況。

(三)加強(qiáng)對(duì)高管、控股股東及實(shí)際控制人的監(jiān)管。一是加強(qiáng)對(duì)上市公司高管人員、控股股東及實(shí)際控制人的監(jiān)管,及時(shí)有效的解決上市公司風(fēng)險(xiǎn)。二是對(duì)證券公司董事、監(jiān)事等人員的資格進(jìn)行核定,做好董事、監(jiān)事和高管人員的持續(xù)監(jiān)管工作。完善與區(qū)財(cái)政廳、信托投資公司的合作監(jiān)管與溝通機(jī)制,維護(hù)西藏證券公司和投資者利益。

(四)多方努力,加快上市公司后備資源培育步伐

第5篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞:金融;創(chuàng)新;資本市場(chǎng);研究

一、我國(guó)金融創(chuàng)新和資本市場(chǎng)存在問(wèn)題

改革開(kāi)放后,我國(guó)一直在進(jìn)行市場(chǎng)轉(zhuǎn)型,加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外接軌,實(shí)現(xiàn)資本在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的高效運(yùn)作,但是目前我們?cè)诮鹑趧?chuàng)新及資本市場(chǎng)運(yùn)作中仍存在以下四個(gè)問(wèn)題:

1.創(chuàng)新度缺失

從歐美的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)在資金供給及需求方面應(yīng)該是不斷完善的,能夠?yàn)橥顿Y者提供多樣化合理的融資渠道與工具,雖然我國(guó)金融創(chuàng)新也一直在加強(qiáng)實(shí)踐探索,但是以筆者看來(lái),國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新大多數(shù)過(guò)于集中在借鑒歐美成功經(jīng)驗(yàn),雖然有一定程度的改良,但是仍舊處在較淺的層次。創(chuàng)新上只涉及皮毛,無(wú)法深入我國(guó)金融資本市場(chǎng)的運(yùn)作,結(jié)合本土化特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì),這種創(chuàng)新注定無(wú)法具有長(zhǎng)久的生命力,在促進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展商效果也很有限。如果在涉及資本市場(chǎng)的根本性問(wèn)題與金融工具上不加強(qiáng)探索創(chuàng)新,我國(guó)資本市場(chǎng)在日后越來(lái)越國(guó)際化的局限下,其發(fā)展所受的制肘只能更多。

2.創(chuàng)新動(dòng)力不足

與發(fā)達(dá)國(guó)家不同,我國(guó)的金融市場(chǎng)國(guó)有化現(xiàn)象嚴(yán)重,國(guó)家銀行在金融體系中所占比例過(guò)大,這也直接導(dǎo)致了很多金融機(jī)構(gòu)在運(yùn)作上更傾向于行政化,而不是迎合市場(chǎng)提升從全面提升自身實(shí)力出發(fā)去進(jìn)行創(chuàng)新。雖然今年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體制一直在進(jìn)行改革,但是因深化程度不夠,金融行業(yè)在市場(chǎng)性上面仍舊缺乏,這就造成了競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺乏,在金融創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力上相較歐美大幅度降低。雖然短期內(nèi)看似毫無(wú)問(wèn)題,但是在日后世界金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的情況下,必然是會(huì)被淘汰的。

3.創(chuàng)新進(jìn)程不平衡

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡必然會(huì)帶來(lái)資本市場(chǎng)發(fā)展上的巨大差距,對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō),金融創(chuàng)新上如何與發(fā)達(dá)國(guó)家比肩確實(shí)是一個(gè)難題。歐美市場(chǎng)自由化傾向嚴(yán)重,更偏向于通過(guò)市場(chǎng)調(diào)節(jié)來(lái)深化金融創(chuàng)新與改革,但是我國(guó)的慣常做法是先以國(guó)內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)為試點(diǎn),然后才逐步實(shí)現(xiàn)推廣,這種步驟直接導(dǎo)致了面對(duì)同一種創(chuàng)新機(jī)制,我們與發(fā)達(dá)國(guó)家在節(jié)奏上也存在不小差距。如何淡化、減輕我國(guó)資本市場(chǎng)和金融創(chuàng)新發(fā)展中的行政化色彩,在筆者看來(lái),是平衡創(chuàng)新進(jìn)程,提升創(chuàng)新動(dòng)力的重要途徑。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展策略探究

針對(duì)上面所談的我國(guó)金融創(chuàng)新與資本市場(chǎng)所存在的問(wèn)題,想要實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)久、穩(wěn)定、高效發(fā)展,更好的實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌,筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手。

1.戰(zhàn)略化發(fā)展

我國(guó)資本市場(chǎng)濃重的行政化色彩,想要徹底改變這個(gè)局面,首先要從觀念上深化改革,與國(guó)際接軌。只有一改過(guò)去計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下僵化的資本運(yùn)作觀念,才能為市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造更多的可能性。深化觀念后,重要的是依據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展情況與需求,制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃,才能有更好的實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新的可能。國(guó)家是資本市場(chǎng)運(yùn)作的重要調(diào)整者,如何定位好這個(gè)角色,在資本運(yùn)作中發(fā)揮促進(jìn)作用而不是滯后約束作用,還需要在不斷的金融創(chuàng)新與資本實(shí)踐中積累經(jīng)驗(yàn),不斷探索,最終實(shí)現(xiàn)向市場(chǎng)化資本運(yùn)作的過(guò)度,實(shí)現(xiàn)資本供給的平衡,資本配置的高效與優(yōu)化。

2.市場(chǎng)化發(fā)展

市場(chǎng)是檢驗(yàn)制度及創(chuàng)新生命力的最好磨刀石。近年來(lái),在國(guó)際貿(mào)易中我國(guó)先后經(jīng)歷了產(chǎn)品傾銷、貿(mào)易保護(hù)主義與國(guó)際金融市場(chǎng)上利率上揚(yáng)等情況,在國(guó)際金融發(fā)展中遇到了眾多問(wèn)題,從這些事件出發(fā),如果我國(guó)不解除金融抑制,那么在國(guó)際市場(chǎng)中將會(huì)被發(fā)達(dá)國(guó)家打壓得越來(lái)越厲害。因此,加速金融資本市場(chǎng)化發(fā)展,是我們必須正視和解決的課題。以筆者來(lái)看,資本市場(chǎng)的發(fā)展首先要實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化,提升其可調(diào)性和傳遞性,降低風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行曾對(duì)我國(guó)政府調(diào)控資本市場(chǎng)及宏觀經(jīng)濟(jì)管控的能力做出過(guò)評(píng)價(jià),認(rèn)為其對(duì)于發(fā)展的幫助遠(yuǎn)未達(dá)到相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)。因此,順利市場(chǎng)化發(fā)展潮流,賦予金融機(jī)構(gòu)更多的自主性,讓市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)企業(yè)發(fā)展的生命力,在競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,提升我國(guó)現(xiàn)階段金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新動(dòng)力與能力,是目前我們面對(duì)的重要課題之一。

3.規(guī)范化與國(guó)際化

金融創(chuàng)新提升了市場(chǎng)監(jiān)管的難度,因此,順應(yīng)創(chuàng)新機(jī)制發(fā)展,配備更全面、專業(yè)的監(jiān)管機(jī)制就顯得十分必須,在監(jiān)管中避免信息的不平衡,資本的違法運(yùn)作,配合市場(chǎng)模式,在日后就能實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)久、規(guī)范化的運(yùn)行,對(duì)于金融創(chuàng)新的推行和實(shí)踐力度也會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。這是目前我們希望能看到的局面,也是日后想要實(shí)現(xiàn)發(fā)展的必經(jīng)過(guò)程。國(guó)際化是市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的最典型趨勢(shì)之一,如何在國(guó)際化前提下,更好的調(diào)控我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)作,需要多方合力,包括降低金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的行政色彩,提升市場(chǎng)化參與度,金融創(chuàng)新在深度與廣度上的探究,在我國(guó)戰(zhàn)略化機(jī)制的引導(dǎo)下,相信未來(lái)在國(guó)際資本市場(chǎng)中中國(guó)的表現(xiàn)能夠越來(lái)越活躍,越來(lái)越優(yōu)秀。

三、總結(jié)

金融的創(chuàng)新不僅是金融市場(chǎng)發(fā)展的重要的動(dòng)力,而且金融的創(chuàng)新對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展也具有極大的推進(jìn)作用。通過(guò)上述對(duì)我國(guó)金融的創(chuàng)新和資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析可以得知,想要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)金融的創(chuàng)新促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的作用,必須充分依靠市場(chǎng)主體的創(chuàng)造性和積極性,合理選擇適合我國(guó)發(fā)展的金融產(chǎn)品和創(chuàng)新策略,這樣才能真正實(shí)現(xiàn)金融的創(chuàng)新推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展,從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]胡毓娟 鄭榮德 郭劍橋:金融創(chuàng)新為資本市場(chǎng)發(fā)展注入活力.中國(guó)科技投資,2008(05):56-57.

第6篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

[關(guān)鍵詞] 資本市場(chǎng) 國(guó)企重組 對(duì)策

一、河南資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

河南省資本市場(chǎng)近年來(lái)取得了長(zhǎng)足發(fā)展。截至今年(2008年)7月底,河南省共上市58家企業(yè),發(fā)行59只股票,融資505.68億元。其中:境內(nèi)上市38家,融資294.75億元;境外上市21家,融資210.72億元。永煤集團(tuán)和神馬集團(tuán)等國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)都取得了突破性進(jìn)展。直接融資已成為國(guó)有企業(yè)籌資的重要渠道,成為推動(dòng)國(guó)企改組的主要途徑,有力地支持了國(guó)企改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,為中原崛起提供了有效的資本支撐。

但是,就河南省資本市場(chǎng)整體現(xiàn)狀而言,無(wú)論其發(fā)展速度和水平,與先進(jìn)省區(qū),特別是與東部發(fā)達(dá)地區(qū)比較起來(lái)相對(duì)較低。概括起來(lái)表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是國(guó)有企業(yè)間接融資的比例過(guò)大,上市公司數(shù)量偏少,行業(yè)結(jié)構(gòu)單一。二是國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)力度和規(guī)模偏小,上市公司再融資能力差。三是證券公司等中介機(jī)構(gòu)的力量不強(qiáng)。四是投資者數(shù)量尤其是機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量偏少。

二、河南資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因

河南省資本市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因是多方面的,一是客觀上河南省是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸省份,在證券市場(chǎng)實(shí)行按省(市)分配額度時(shí),既影響了上市公司額度的分配,也妨礙了證券投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大和投資者素質(zhì)的提高。同時(shí),證券投資中介機(jī)構(gòu)發(fā)展緩慢反過(guò)來(lái)又阻礙了資本市場(chǎng)發(fā)展的廣度和深度。二是主觀上對(duì)發(fā)展和利用資本市場(chǎng)的重要性認(rèn)識(shí)不足,熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)作的人才較缺。有關(guān)政府部門(mén)對(duì)當(dāng)?shù)刈C券投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。三是資本市場(chǎng)發(fā)育不平衡。從股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)三大部分的發(fā)育來(lái)看,債券市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)的發(fā)展明顯滯后,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)內(nèi)部也存在發(fā)育不平衡的問(wèn)題。適合不同層次企業(yè)證券融資和股票流動(dòng)需要的多層次的交易體系有待形成。債券市場(chǎng)中國(guó)債發(fā)行和交易發(fā)展較快,而企業(yè)債券發(fā)展相對(duì)較慢。

三、完善河南資本市場(chǎng)的措施建議

1.建立地方性金融機(jī)構(gòu),完善企業(yè)間接融資體系

完善間接融資體系,大力發(fā)展地方性金融機(jī)構(gòu),可以適當(dāng)緩解國(guó)有銀行的負(fù)擔(dān)。盡快建立和完善地方銀行的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則以及監(jiān)管辦法,不論所有制如何,只要出現(xiàn)違法違規(guī)行為就及時(shí)依法懲處,保證地方銀行在良好的市場(chǎng)環(huán)境中公平競(jìng)爭(zhēng)。上海浦東銀行和廣東發(fā)展銀行等地方銀行的實(shí)踐表明,從河南的實(shí)際出發(fā),可以穩(wěn)妥地發(fā)展地方性民營(yíng)中小銀行,采取分步走的方法,先試點(diǎn)后推廣。

2.培育和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)

培育風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵是建立和完善私人權(quán)益性資本的募集制度,培育高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資家。為促使河南省風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)健康快速發(fā)展,實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)成果對(duì)國(guó)有企業(yè)的改造,需要就現(xiàn)有的政策法規(guī)進(jìn)行重新審定,盡早拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道,河南省的工商、稅務(wù)、銀行和政府等部門(mén)要積極研究制定風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策,出臺(tái)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)的特殊政策,引進(jìn)國(guó)內(nèi)外著名非銀行金融機(jī)構(gòu)、上市公司、產(chǎn)業(yè)投資基金和其他公司在河南設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

3.發(fā)展和完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

為保證國(guó)有資本戰(zhàn)略性調(diào)整順利有效的進(jìn)行,堵住國(guó)有資產(chǎn)流失的漏洞,要進(jìn)一步規(guī)范各類產(chǎn)權(quán)交易行為,促進(jìn)河南省產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。積極促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易體系建設(shè),形成“統(tǒng)一、開(kāi)放、完善”的市場(chǎng)體系,按照市場(chǎng)機(jī)制配置資源,推動(dòng)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)和重組,有效地促進(jìn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,把河南產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建成對(duì)河南省國(guó)有資產(chǎn)流動(dòng)、國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要促進(jìn)作用的資本市場(chǎng)。

4.做好上市公司的資本運(yùn)營(yíng),增強(qiáng)國(guó)有資本的擴(kuò)張能力

上市公司地位是一種極為寶貴的稀缺資源。在河南省國(guó)企改革中應(yīng)充分發(fā)揮已上市公司的資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì),培養(yǎng)一批具有雄厚實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型國(guó)有控股企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)。要鼓勵(lì)已上市公司利用資金優(yōu)勢(shì),進(jìn)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的資產(chǎn)重組和收購(gòu)兼并;要充分利用已上市公司的配股權(quán),發(fā)揮融資功能,有效地實(shí)現(xiàn)上市公司之間的資產(chǎn)重組;對(duì)經(jīng)營(yíng)范圍相近、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)、經(jīng)營(yíng)上互補(bǔ)性高、關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的上市公司,要采取股權(quán)置換、相互持股的方式進(jìn)行股權(quán)重組,提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;積極進(jìn)行上市公司的股權(quán)回購(gòu)和新股增發(fā)工作,做好上市公司的股權(quán)運(yùn)作。

5.積極穩(wěn)妥地引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,鼓勵(lì)國(guó)際資本和民營(yíng)資本參與國(guó)企改革

必須抓住國(guó)際資本越來(lái)越看好中國(guó)以及沿海產(chǎn)業(yè)加快向內(nèi)地轉(zhuǎn)移的機(jī)遇,進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念,引導(dǎo)海內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)和財(cái)團(tuán)關(guān)注河南,營(yíng)造吸引國(guó)際資本的良好環(huán)境。可以通過(guò)舉辦一系列以“國(guó)際資本與河南國(guó)有企業(yè)發(fā)展”為主題的研討、交流與合作等活動(dòng),搭建與國(guó)際資本對(duì)話的平臺(tái),借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念和管理經(jīng)驗(yàn),對(duì)河南省國(guó)有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的戰(zhàn)略整合?;诿駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)具有靈活的市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制和強(qiáng)大的活力,國(guó)企改革也需要民營(yíng)企業(yè)從觀念、體制和資金等方面做有益的補(bǔ)充。

第7篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

【關(guān)鍵詞】多層次資本市場(chǎng) 交易制度 新三板

一、新三板背景及發(fā)展現(xiàn)狀

資本市場(chǎng)按照發(fā)展階段可以分為:搜尋市場(chǎng)――偶合交易;經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)――撮合買(mǎi)賣(mài);做市商市場(chǎng)――提供雙向報(bào)價(jià);競(jìng)價(jià)市場(chǎng)――拍賣(mài)競(jìng)價(jià)交易。多層次資本市場(chǎng)不是單純的從低到高對(duì)市場(chǎng)層次進(jìn)行排序,而是能夠充分發(fā)揮各市場(chǎng)對(duì)應(yīng)機(jī)制的多元化組合。

1998年,國(guó)有企業(yè)改革,通過(guò)公開(kāi)發(fā)行募集資金,中國(guó)資本市場(chǎng)直接進(jìn)入“競(jìng)價(jià)市場(chǎng)”。從“搜尋市場(chǎng)”直接跳躍到“競(jìng)價(jià)市場(chǎng)”,造成了市場(chǎng)斷層與券商業(yè)務(wù)斷層:多數(shù)企業(yè)無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行資金籌措;券商運(yùn)作能力不強(qiáng)。

在這樣的背景下,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)運(yùn)而生。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)全稱“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”,起源于2001年“股權(quán)代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”,承接兩網(wǎng)公司和退市公司,被稱為舊三板。2006年,中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),因其涵蓋的公司不同于從前的系統(tǒng),因而被形象的稱為新三板。2012年,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),決定擴(kuò)大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn),包括上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、武漢東湖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)。2013年底,突破國(guó)家高新區(qū)試點(diǎn)限制,擴(kuò)容至所有符合新三板條件的企業(yè)。2014年4月15日,首家企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,基本實(shí)現(xiàn)地域全覆蓋。

二、資本市場(chǎng)分層和交易制度選擇

1.美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)

納斯達(dá)克市場(chǎng)就是分層管理的成功案例。納斯達(dá)克市場(chǎng)采用內(nèi)部層次結(jié)構(gòu),上市和退市標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)區(qū)分,滿足不同類型和規(guī)范的公司上市和交易需求。目前,納斯達(dá)克內(nèi)部分為三層結(jié)構(gòu):全球精選市場(chǎng)(Global Select Market),上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)全世界最高;全球市場(chǎng)(Global Market),由國(guó)際化公司組成;資本市場(chǎng)(Capital Market),由新興和成長(zhǎng)型公司組成,要求最低最靈活。三個(gè)層次要求從高到低,公司達(dá)到一定條件可以轉(zhuǎn)入更高要求板塊交易,不滿足一定條件時(shí)也可申請(qǐng)從較高層次轉(zhuǎn)入較低層次,以避免退市。

2.中國(guó)市場(chǎng)的基本概況

中國(guó)在設(shè)立新三板之前,希望股份公開(kāi)交易籌措資金的公司,必須面臨“公開(kāi)發(fā)行并上市”,而對(duì)上市企業(yè)的要求增加了其他未達(dá)標(biāo)企業(yè)的融資難度,限制了資本市場(chǎng)的完整性。新三板設(shè)立后,公開(kāi)發(fā)行后上市與否可以自行選擇,而上市也不以公開(kāi)發(fā)行為前提,《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》明確規(guī)定“在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司,達(dá)到股票上市條件的,可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易”。

2013年1月31日,證監(jiān)會(huì)的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司管理暫行辦法》提出“掛牌股票轉(zhuǎn)讓可以采取做市方式、協(xié)議方式、競(jìng)價(jià)方式或證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他轉(zhuǎn)讓方式”,為新三板交易制度的制訂奠定了法律基礎(chǔ)。2014年5月19日,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)證券交易和登記結(jié)算系統(tǒng)正式上線,至此新三板掛牌的公司股票實(shí)現(xiàn)了協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2014年8月25日,全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市轉(zhuǎn)讓正式實(shí)施。競(jìng)價(jià)交易制度預(yù)計(jì)于今年實(shí)現(xiàn)。

3.納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的借鑒意義

我國(guó)在建立“多層次資本市場(chǎng)體系”的過(guò)程中,需要填補(bǔ)跳躍式發(fā)展造成的斷層。填補(bǔ)這一斷層,首先需要建立完善的新三板市場(chǎng)。而完善新三板市場(chǎng),則需要完善新三板內(nèi)部的交易制度。這是實(shí)現(xiàn)完整資本市場(chǎng)的重要基石。

在三種交易制度中,協(xié)議轉(zhuǎn)讓對(duì)企業(yè)資質(zhì)的要求的門(mén)檻最低,企業(yè)數(shù)量眾多;競(jìng)價(jià)交易對(duì)企業(yè)資質(zhì)的要求的門(mén)檻最高,企業(yè)數(shù)量少;做市交易對(duì)企業(yè)資質(zhì)的要求的門(mén)檻則介于兩者之間,數(shù)量居中。

第8篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 貨幣政策有效性 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

1 我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

從我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看,兩市場(chǎng)間以及兩市場(chǎng)內(nèi)部均存在發(fā)展不均衡。首先,從貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的關(guān)系看,由于采取了“先資本市場(chǎng),后貨幣市場(chǎng)”的政策取向,進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)主體、市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)等方面均取得了較大的發(fā)展,相比之下,貨幣市場(chǎng)的發(fā)展則大大落后。其次,從貨幣市場(chǎng)自身的發(fā)展看,不僅規(guī)模較小,而且各子市場(chǎng)的發(fā)展也缺乏均衡性,表現(xiàn)為債券回購(gòu)和同業(yè)拆借市場(chǎng)發(fā)展較為迅速,而票據(jù)市場(chǎng)、短期國(guó)債市場(chǎng)與其他市場(chǎng)相對(duì)緩慢。以短期國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展為例,雖然目前國(guó)債余額占GDP的比重已由1997年的7.5%上升到了2002年的18.9%,但是基本都是中長(zhǎng)期的,1997年以來(lái)發(fā)行的25 711億國(guó)債中只有200億是2000年發(fā)行的1年期短期國(guó)債,所占比例不到1%,而發(fā)達(dá)國(guó)家短期國(guó)債占全部國(guó)債的比重一般為40%~50%。第三,從資本市場(chǎng)自身的發(fā)展來(lái)看,存在著“強(qiáng)股市、弱債市,強(qiáng)國(guó)債、弱企業(yè)債”的結(jié)構(gòu)性非均衡。一方面,債券市場(chǎng)的發(fā)展慢于股票市場(chǎng),如2002年末我國(guó)股票總市值為37 526億元,占GDP的比重為36.6%;國(guó)債(包括憑證式國(guó)債)、政策性金融債和企業(yè)債的未到期余額為34 910億元,占GDP的比重為34.1%,而該比值在主要的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家為106%,在亞洲市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家為86%。另一方面,債券市場(chǎng)本身的發(fā)展也具有非均衡性,企業(yè)債券在整個(gè)債券市場(chǎng)中所占的規(guī)模一直很小。

2 我國(guó)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)非均衡發(fā)展對(duì)貨幣政策有效性的影響

2.1 貨幣市場(chǎng)發(fā)展非均衡對(duì)貨幣政策有效性的影響

貨幣市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分,除了短期融資功能以外,還具有十分重要的政策功能。由于貨幣市場(chǎng)是短期金融工具的交易市場(chǎng),具有敏感性高,能及時(shí)反映市場(chǎng)供求狀況和利率變動(dòng)的特點(diǎn),因此是中央銀行運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要場(chǎng)所。但是,我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)展十分滯后,且各子市場(chǎng)發(fā)展不均衡,使其作為政策市場(chǎng)的功能遠(yuǎn)未充分發(fā)揮。

目前我國(guó)主要的貨幣政策工具包括法定存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等。首先,存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行的沖擊力強(qiáng)且能否發(fā)生作用還要取決于商業(yè)銀行、居民等經(jīng)濟(jì)主體的行為,具有一定的被動(dòng)性,一般認(rèn)為不適合作為一種調(diào)節(jié)手段經(jīng)常使用。其次,中央銀行可以通過(guò)改變?cè)儋N現(xiàn)率和再貼現(xiàn)條件來(lái)影響商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)行為,從而達(dá)到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的目的。然而,再貼現(xiàn)政策的有效實(shí)施需要一個(gè)完善而發(fā)達(dá)的票據(jù)市場(chǎng)。雖然近年來(lái)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)取得了長(zhǎng)足發(fā)展,央行改革了再貼現(xiàn)利率生成機(jī)制,并連續(xù)下調(diào)再貼現(xiàn)利率,但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)尚處于起步階段,存在票據(jù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)量小、票據(jù)市場(chǎng)工具單一等問(wèn)題,同時(shí)由于社會(huì)信用機(jī)制不健全、商業(yè)票據(jù)使用不廣泛、再貼現(xiàn)始終未能形成規(guī)模,中央銀行難以利用再貼現(xiàn)政策發(fā)揮對(duì)貨幣進(jìn)行調(diào)控的作用。第三,中央銀行人民幣公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作應(yīng)主要是在國(guó)債市場(chǎng)尤其是短期國(guó)債市場(chǎng)上,但如前所說(shuō),我國(guó)國(guó)債品種不多且短期國(guó)債數(shù)量較少、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏載體,同時(shí)持有大量國(guó)債的商業(yè)銀行將國(guó)債視為低風(fēng)險(xiǎn)、高效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),不愿出售,市場(chǎng)交易不旺,使中央銀行難以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響基礎(chǔ)貨幣的供給;另一方面,我國(guó)外匯市場(chǎng)交易主體較少、市場(chǎng)規(guī)模偏小、市場(chǎng)發(fā)展滯后的狀況也使得外幣公開(kāi)市場(chǎng)操作難以成為貨幣政策的重要工具。

2.2 資本市場(chǎng)發(fā)展非均衡對(duì)貨幣政策有效性的影響

當(dāng)前越來(lái)越多的學(xué)者指出,資本市場(chǎng)的發(fā)展一方面影響了傳統(tǒng)貨幣政策的最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、政策工具及傳導(dǎo)機(jī)制,導(dǎo)致貨幣政策的影響對(duì)象多樣化和實(shí)施過(guò)程復(fù)雜化,使現(xiàn)行貨幣政策的中間目標(biāo)的效力減退,并因此削弱了貨幣政策的有效性,而另一方面資本市場(chǎng)的“財(cái)富效應(yīng)”和“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”又已經(jīng)成為貨幣政策的重要傳導(dǎo)機(jī)制,資本市場(chǎng)上的貨幣需求已經(jīng)成為影響中央銀行貨幣政策執(zhí)行效果的重要因素。

但是,目前我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展不均衡,使得資本市場(chǎng)傳導(dǎo)貨幣政策受到了各種制約。雖然我國(guó)資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)較快,但在股票市場(chǎng)存在的上市公司素質(zhì)不佳、發(fā)行過(guò)程中的過(guò)度包裝甚至欺詐行為、市場(chǎng)參與主體缺乏機(jī)構(gòu)投資者、股市運(yùn)作不規(guī)范等問(wèn)題使股票價(jià)格難以真正反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和中央銀行的政策意圖,從而使證券價(jià)格的變化影響銀行、企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)而影響投資、消費(fèi)決策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的“資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)”難以實(shí)現(xiàn)。目前股市所產(chǎn)生的通過(guò)“財(cái)富效應(yīng)”刺激需求的功能也十分有限,從而在一定程度上弱化了中央銀行利率政策的有效性。

2.3 貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)一體化程度不高對(duì)貨幣政策有效性的影響

在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)雙重貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制并存的情況下,貨幣政策的實(shí)施效果不僅取決于兩種機(jī)制各自的貨幣政策傳導(dǎo)效率,而且受制于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系緊密程度。資金只有在兩個(gè)市場(chǎng)間自由流動(dòng),使兩個(gè)市場(chǎng)保持高度的一體化程度,才能最大限度地縮短貨幣政策時(shí)滯,提高貨幣政策的有效性。

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的同質(zhì)性客觀上要求貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)必須具有一定程度上的融合與滲透,而人為地分割兩個(gè)市場(chǎng)只能導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制及資源配置機(jī)制低效率甚至失靈。由于我國(guó)自1993年金融體制改革后一直采取金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式,因此自1997年6月商業(yè)銀行從證券交易所退出以及銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)建立以來(lái),貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)分割情況嚴(yán)重,資金在兩市場(chǎng)間流動(dòng)手段受到嚴(yán)格管制。由此造成了市場(chǎng)間的資金流動(dòng)困難,從而使兩個(gè)市場(chǎng)形成的利率及收益率水平存在明顯的差異,無(wú)法準(zhǔn)確、迅速地反映市場(chǎng)資金的供求狀況,也無(wú)法形成基準(zhǔn)的利率以及以之為基礎(chǔ)的有機(jī)相連的利率結(jié)構(gòu),貨幣政策效果不佳。

3 促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)均衡發(fā)展,提高貨幣政策有效性的對(duì)策

3.1 大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)

進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)拆借市場(chǎng),在嚴(yán)格管理的基礎(chǔ)上,繼續(xù)加快市場(chǎng)主體的培育,完善同業(yè)拆借市場(chǎng)結(jié)構(gòu),使其逐步發(fā)展為存款機(jī)構(gòu)之間調(diào)節(jié)短期頭寸的主要場(chǎng)所。大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng),從引導(dǎo)和規(guī)范我國(guó)商業(yè)信用入手,培育和發(fā)展規(guī)范化的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng),為擴(kuò)大中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造市場(chǎng)運(yùn)作條件。增加短期國(guó)債品種,為中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作提供載體。加快培育完善的短期國(guó)債和外匯市場(chǎng)。隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和逐漸開(kāi)放,外國(guó)資本進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)的數(shù)量將會(huì)大幅度增加,匯率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)和貨幣供應(yīng)的影響增大,公司債券和金融債券等替代資產(chǎn)經(jīng)過(guò)金融創(chuàng)新后也將充實(shí)到公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作工具中,因此公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)會(huì)逐步成為我國(guó)貨幣政策的主要工具,其運(yùn)用的市場(chǎng)也需要相應(yīng)的建設(shè)。此外,還要加快貨幣市場(chǎng)各個(gè)子市場(chǎng)間的融合,最終建成集同業(yè)拆借市場(chǎng)、貼現(xiàn)市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)于一體的統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)。

3.2 調(diào)整資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

在培養(yǎng)優(yōu)質(zhì)股票市場(chǎng)主體,為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定良好的微觀基礎(chǔ)的同時(shí),還要加強(qiáng)債券市場(chǎng)尤其是企業(yè)債券市場(chǎng)的建設(shè),改變目前企業(yè)以間接融資為主的融資模式。一方面應(yīng)取消企業(yè)債券額度管理,放寬對(duì)企業(yè)債券的期限、種類、利率的有關(guān)規(guī)定,另一方面要豐富債券種類,增加企業(yè)債券類型。在進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的融資的同時(shí),充分發(fā)揮其市場(chǎng)配置資源的作用,改變目前上市企業(yè)以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和國(guó)有企業(yè)為主且不能市場(chǎng)淘汰的狀況,保證不同的市場(chǎng)主體能享有同等的待遇,使有限的資金配置到更富有效率的產(chǎn)業(yè)中,從而提高資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率。

3.3 開(kāi)辟貨幣政策與資本市場(chǎng)的溝通渠道

貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)存在必然聯(lián)系,是資金流動(dòng)性的一種客觀規(guī)律。為了增強(qiáng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性,使中央銀行的各種貨幣政策工具能夠協(xié)調(diào)運(yùn)作,從而提高貨幣政策有效性,需要有條件地使銀行與證券業(yè)、信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)資金互相融通,適時(shí)建立銀行信貸資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的合規(guī)渠道。目前,我國(guó)銀行資金主要通過(guò)股票抵押貸款等渠道少量進(jìn)入資本市場(chǎng),即使這樣,由于理論上存在誤區(qū)和認(rèn)識(shí)上的不足,也沒(méi)有真正做到兩個(gè)市場(chǎng)的對(duì)接。因此,目前首先應(yīng)該著眼于現(xiàn)有的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)有效對(duì)接,將資本市場(chǎng)納入貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo);其次,進(jìn)一步擴(kuò)大券商進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的數(shù)量,完善股票質(zhì)押貸款辦法,允許券商進(jìn)入銀行間的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng);再次,優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu),開(kāi)展個(gè)人質(zhì)押貸款。

3.4 完善貨幣政策運(yùn)作體系

首先,貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)關(guān)注以包括資產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的廣義價(jià)格指數(shù)穩(wěn)定。應(yīng)適應(yīng)新形勢(shì)下第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展和資本市場(chǎng)發(fā)展的要求,增大如服務(wù)產(chǎn)品、信息產(chǎn)品、房地產(chǎn)產(chǎn)品等在價(jià)格指數(shù)中所占的比重,并適度考慮資產(chǎn)價(jià)格水平。其次,加快利率市場(chǎng)化步伐,提高利率變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng),央行也應(yīng)適時(shí)把市場(chǎng)利率作為貨幣政策中介目標(biāo)。利率具有穩(wěn)定性、可測(cè)性、可控性和即時(shí)性等一系列特征,作為資金價(jià)格,能夠通過(guò)資金供求雙方不斷變化的交易及時(shí)地反映出來(lái),是中央銀行貨幣政策較好的操作目標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化、貨幣化及金融全球化程度的加深,利率、匯率對(duì)貨幣政策的敏感性將加強(qiáng),因此,隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化的不斷推進(jìn)和利率彈性的增大,中央銀行適時(shí)地把市場(chǎng)利率作為貨幣政策中介目標(biāo)是非常必要的。

參考文獻(xiàn)

1 巴曙松.中國(guó)貨幣政策有效性的經(jīng)濟(jì)學(xué)分

析[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2000

2 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組. 貨幣市場(chǎng)與貨幣政

策[J]. 財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2001(7)

3 齊曉安,趙春曉. 入世后我國(guó)貨幣市場(chǎng)和資

第9篇:資本市場(chǎng)現(xiàn)狀范文

關(guān)鍵詞:多層次資本市場(chǎng) 法制建設(shè) 重要性 現(xiàn)狀 完善

一、多層次資本市場(chǎng)的重要性

一是有利于滿足資本市場(chǎng)上資金供求雙方的多層次化的要求。從資金供給方來(lái)說(shuō),由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同,投資者也是具有不同層次的。風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的股票;風(fēng)險(xiǎn)中立者會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)程度適中,預(yù)期報(bào)酬也非最高的股票;風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者則可能去購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。但是,中國(guó)僅有單一層次的主板市場(chǎng),該市場(chǎng)對(duì)公司上市和交易的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的,從制度上無(wú)法為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場(chǎng)所。從資金需求方來(lái)說(shuō),處于不同發(fā)展階段的不同規(guī)模的、不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的需求不盡相同。對(duì)于大規(guī)模、穩(wěn)健型、成熟性強(qiáng)的公司,由于其發(fā)展歷史相對(duì)較長(zhǎng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,可能吸引大批投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)它的股票;但對(duì)于中小企業(yè),特別是處于創(chuàng)業(yè)階段的中小型科技企業(yè),由于其規(guī)模小、產(chǎn)品不夠成熟、風(fēng)險(xiǎn)性大,通過(guò)主板市場(chǎng)進(jìn)行融資是不現(xiàn)實(shí)的。但受諸多因素影響,中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展出現(xiàn)了高度集中化的傾向,交易過(guò)程中不可避免地會(huì)排斥一部分融資者而向具有優(yōu)勢(shì)的融資者傾斜。特別是在為國(guó)企服務(wù)的主導(dǎo)思想下,市場(chǎng)必定只會(huì)為大企業(yè)服務(wù)而將眾多的中小企業(yè)排斥在外。目前還在建設(shè)中的二板市場(chǎng)雖然增加了交易層次,但其附屬于交易所的性質(zhì)決定了其滿足融資需求的能力是有限的,從而造成了中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)的融資困難。

二是有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制,提高上市公司的質(zhì)量。從非證券資本市場(chǎng)到證券資本市場(chǎng),從場(chǎng)外市場(chǎng)到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、主板市場(chǎng),入市標(biāo)準(zhǔn)逐步嚴(yán)格,企業(yè)素質(zhì)也呈階梯式上升,這實(shí)際上提供了一個(gè)市場(chǎng)篩選機(jī)制。一方面,在下一級(jí)市場(chǎng)上掛牌交易的企業(yè)經(jīng)過(guò)培育,將會(huì)有優(yōu)秀企業(yè)脫穎而出,從而進(jìn)入上一級(jí)市場(chǎng)交易;另一方面,對(duì)于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善,已不符合某一層次掛牌標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),則通過(guò)退出機(jī)制,退出到下一級(jí)市場(chǎng)交易。這樣形成一種優(yōu)勝劣汰機(jī)制,既有利于保證掛牌公司的質(zhì)量與其所在市場(chǎng)層次相對(duì)應(yīng),又能促進(jìn)上市公司努力改善經(jīng)營(yíng)管理水平,提高上市公司質(zhì)量。

三是有利于防范和化解我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)。直接融資有利于分散融資風(fēng)險(xiǎn),能有效地避免風(fēng)險(xiǎn)向金融系統(tǒng)集中,從而降低金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看,在間接融資為主的金融體系中,一旦經(jīng)濟(jì)實(shí)體發(fā)生嚴(yán)重問(wèn)題,就會(huì)導(dǎo)致大量銀行壞賬,金融體系的脆弱性往往將經(jīng)濟(jì)拖入長(zhǎng)期不振的境地。當(dāng)前,中國(guó)的融資結(jié)構(gòu)仍以間接融資為主,直接融資比例還較低。資料顯示,我國(guó)股市融資占總?cè)谫Y額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時(shí),銀行貸款所占比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此,多層次的資本市場(chǎng)通過(guò)改善上市公司質(zhì)量、滿足多元化的投資需求,吸引資金進(jìn)入資本市場(chǎng),擴(kuò)大直接融資額度,從而降低金融風(fēng)險(xiǎn)。而且隨著多層次資本市場(chǎng)體系規(guī)模的擴(kuò)大,直接融資比重的提高,會(huì)逐步形成風(fēng)險(xiǎn)程度存在明顯差異的子市場(chǎng),風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體呈現(xiàn)多元化,有利于實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,分散和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)資本市場(chǎng)法制建設(shè)現(xiàn)狀

我國(guó)多層次資本市場(chǎng)法制建設(shè)的現(xiàn)狀可以概括為一句話,那就是法律法規(guī)大面積缺失,《若干意見(jiàn)》顯得蒼白無(wú)力。

1999 年的《證券法》是在1998 年亞洲金融風(fēng)暴的背景下起草的, 所以防范風(fēng)險(xiǎn)成為其主導(dǎo)的立法思想。對(duì)當(dāng)時(shí)的中國(guó)資本市場(chǎng)的態(tài)度過(guò)于審慎, 而且亦對(duì)證券市場(chǎng)缺乏成熟的認(rèn)識(shí), 以致于頒布不久就修改之聲四起。就連其起草小組負(fù)責(zé)人王連洲也說(shuō):《證券法》作為規(guī)范證券市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)基本法, 留有不少遺憾, 存在不少問(wèn)題?,F(xiàn)行《證券法》在一定程度上阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展?!蹲C券法》總體上不支持、也不利于我國(guó)建立與發(fā)展多層次資本市場(chǎng)體系。

中國(guó)加入世貿(mào)組織后其公司治理上還有很多工作要做。要解決公司治理結(jié)構(gòu)和資本分配問(wèn)題,對(duì)《公司法》的修改勢(shì)在必行。《公司法》的修改, 不僅關(guān)系到促進(jìn)和規(guī)范公司的治理結(jié)構(gòu), 也關(guān)系到中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和所有制關(guān)系的發(fā)展方向。1993 年12月通過(guò)的《公司法》還帶有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的烙印, 雖然在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展起到了積極促進(jìn)作用, 但顯然已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求。《公司法》十大問(wèn)題。法定資本制的局限;對(duì)外投資限額的規(guī)定過(guò)于僵硬;關(guān)于一人公司;沒(méi)有建立公司人格否認(rèn)制度;董事長(zhǎng)總經(jīng)理權(quán)利與地位的矛盾;在計(jì)劃募集制度限制下公司募集設(shè)立制度被弱化;公司募股還是發(fā)起人募股;無(wú)記名股票規(guī)則有矛盾;未規(guī)定股東大會(huì)有效出席數(shù)額;以及缺少公司訴訟制度。

三、進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)法制

資本市場(chǎng)20年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)告訴我們,資本市場(chǎng)是法治的市場(chǎng),法治對(duì)于資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展具有十分重要的引導(dǎo)、推動(dòng)和保障作用。完成“十二五”規(guī)劃的各項(xiàng)任務(wù),要求我們更加重視法治建設(shè)在資本市場(chǎng)改革發(fā)展中的重要作用,更加善于運(yùn)用法治的方法推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展,不斷完善市場(chǎng)體系、產(chǎn)品業(yè)務(wù)、發(fā)行融資、并購(gòu)重組、資產(chǎn)管理、監(jiān)管執(zhí)法等方面的法律制度。當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期,需要重點(diǎn)做好以下工作。

一是加快完善資本市場(chǎng)基本法律法規(guī)。盡快出臺(tái)《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》,并抓緊研究制定《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》;建立適當(dāng)?shù)乃侥蓟鸨O(jiān)管制度;積極推動(dòng)制定出臺(tái)《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》;統(tǒng)籌研究上市公司退市制度改革;修訂完善《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》;配合立法機(jī)關(guān)全面修訂《證券投資基金法》;推動(dòng)立法機(jī)關(guān)制定出臺(tái)我國(guó)的《期貨法》。

二是加快多層次資本市場(chǎng)法律制度建設(shè),要立足于構(gòu)建統(tǒng)一監(jiān)管的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng),在擴(kuò)大中關(guān)村園區(qū)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的基礎(chǔ)上盡快出臺(tái)《非上市股份有限公司的股份上市的辦法》,并抓緊研究制定《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》,確立非上市公眾公司監(jiān)管法律制度。要以提高市場(chǎng)效率、發(fā)揮市場(chǎng)功能、保護(hù)持有人合法權(quán)益為出發(fā)點(diǎn),修訂完善《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》。

三是積極推動(dòng)基金法律制度的修改和完善。要在配合立法機(jī)關(guān)全面修訂《證券投資基金法》,特別是要適應(yīng)私募基金發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要,借鑒國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),按照統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),防止監(jiān)管套利的原則,建立適當(dāng)?shù)乃侥蓟鸨O(jiān)管制度。

四是抓緊制定完善期貨交易法律制度。要認(rèn)真總結(jié)《期貨交易管理?xiàng)l例》實(shí)施以來(lái)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),立足于期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,明確期貨市場(chǎng)的法律定位,完善期貨交易和期貨風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度,推動(dòng)立法機(jī)關(guān)制定出臺(tái)我國(guó)的《期貨法》。

參考文獻(xiàn):

1、《加快多層次資本市場(chǎng)法制建設(shè)》,合肥晚報(bào)2010年12月8日。

相關(guān)熱門(mén)標(biāo)簽