資本市場的重要作用精選(九篇)

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第1篇：資本市場的重要作用范文

【關(guān)鍵詞】投資銀行 發(fā)展

金融是國民經(jīng)濟(jì)的核心，影響著國民經(jīng)濟(jì)的方方面面，資本市場對國民經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用在當(dāng)今已經(jīng)無可替代，成為國民經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)力支撐。投資銀行作為市場經(jīng)濟(jì)中的重要樞紐、資本市場的骨干力量，參與并影響著各種金融資源的有效配置。

一、對投資銀行的基本認(rèn)識

投資銀行是最典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，一般認(rèn)為，投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票，籌集長期資金提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，主要從事證券承銷、公司購并與資產(chǎn)重組、公司理財(cái)、基金管理等業(yè)務(wù)。其基本特征是綜合經(jīng)營資本市場業(yè)務(wù)。

美國著名金融專家羅伯特·庫恩（Robert Kuhun）依照業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍大小，對投資銀行給出了四個(gè)層次的不同定義：

廣義投資銀行：指任何經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券、國際海上保險(xiǎn)以及不動(dòng)產(chǎn)投資等幾乎全部金融活動(dòng)。

較廣義投資銀行：指經(jīng)營全部資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購、咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理、創(chuàng)業(yè)資本等，與第一個(gè)定義相比，不包括不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)和抵押業(yè)務(wù)。

較狹義投資銀行：指經(jīng)營部分資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)包括證券承銷與經(jīng)紀(jì)、企業(yè)融資、兼并收購等，與第二個(gè)定義相比，不包括創(chuàng)業(yè)資本、基金管理和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

狹義投資銀行：僅限于從事一級市場證券承銷和資本籌措、二級市場證券交易和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行是證券和股份公司制度發(fā)展到特定階段的產(chǎn)物，是發(fā)達(dá)證券市場和成熟金融體系的重要主體，在現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著溝通資金供求、構(gòu)造證券市場、推動(dòng)企業(yè)并購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中和規(guī)模經(jīng)濟(jì)形成、優(yōu)化資源配置等重要作用。國際上，投資銀行的界定存在地域差別，美國稱之為投資銀行，英國稱為商人銀行，在我國和日本稱之為證券公司，其在各國的業(yè)務(wù)范圍也不盡相同。

二、投資銀行在資本市場中的地位

資本市場是一年期以上的中長期資金交易關(guān)系的總和，包括股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。資本市場具有三方面的基本功能：資本資源配置功能、對資本資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)功能以及提供資本資產(chǎn)流動(dòng)。而投資銀行無可爭議地成為資本市場的核心。投資銀行在資本市場中的地位我們可以從以下幾個(gè)方面來認(rèn)識。

第一，投資銀行執(zhí)行著資本市場的資本資源配置功能。由于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日益專業(yè)化和社會(huì)化，科學(xué)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新速度的日益加快，使得資金所有者（投資者）不可能有足夠的知識和經(jīng)驗(yàn)來了解到投資于何種產(chǎn)業(yè)或哪個(gè)企業(yè)才能保證資金的安全與增值；同時(shí)也使得資金需求者（籌資者）尤其是新興產(chǎn)業(yè)的資金需求者也不可能有足夠的聲譽(yù)和能力來籌得所需的大量資金。投資銀行作為投資者和籌資者的中間人，利用其信用、信息、業(yè)務(wù)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，可以快速地把投資者的資金轉(zhuǎn)移到籌資者的手中，形成社會(huì)資源的有效配置。

第二，投資銀行起著資本形成作用。在一級市場上，投資銀行是證券發(fā)行的主角和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，沒有投資銀行，證券發(fā)行就不可能順利或根本就不能實(shí)現(xiàn)。投資銀行對發(fā)行人的責(zé)任是提供咨詢、協(xié)助籌資和制定穩(wěn)定的融資對策；對投資客戶的責(zé)任則是為它們提供發(fā)行人及其證券的全面調(diào)查資料，選擇可靠的證券，形成投資判斷。大多數(shù)證券是通過投資銀行對外公開發(fā)行的。投資銀行的專業(yè)知識、經(jīng)驗(yàn)和信譽(yù)使得投資者和籌資者之間達(dá)成有效的溝通，維持資本市場的有效穩(wěn)定。

第三，投資銀行為資本資產(chǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。投資銀行在發(fā)行新證券中，要根據(jù)新證券的內(nèi)在價(jià)值、二級市場的收益率或價(jià)值水平以及對市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測來對新發(fā)行證券定價(jià)，使得新證券能被市場接受。

第四，投資銀行對資本市場的流動(dòng)性發(fā)揮推動(dòng)作用。投資銀行不斷將新的證券引入流通市場。擴(kuò)大了市場的容量，市場的交易品種不斷更新，增加了市場的流動(dòng)性。

正如美國金融專家羅伯特·索貝爾曾說：“投資銀行是華爾街的心臟，確實(shí)也是華爾街之所以存在的最重要原因?！边@句話形象地說明了投資銀行在資本市場中的重要作用和核心地位。

三、投資銀行對于我國的重要意義及目前的發(fā)展現(xiàn)狀

我國投資銀行在伴隨證券市場發(fā)展的過程中發(fā)揮了很大作用，但我國投資銀行只有十多年的發(fā)展歷史，其在業(yè)務(wù)范圍、資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)防范能力等各方面與發(fā)達(dá)國家相比都有相當(dāng)大的差距，在金融市場不斷開放、證券市場逐步規(guī)范化和國際化的今天，我國的投資銀行迫切需要改進(jìn)自身存在的問題，提高經(jīng)營能力和為企業(yè)服務(wù)的質(zhì)量，以應(yīng)對國際競爭、謀求效益，推動(dòng)自身的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展。

投資銀行的功能是積極發(fā)掘潛質(zhì)企業(yè)，通過自身服務(wù)增加企業(yè)價(jià)值，幫助企業(yè)在市場上獲得更大發(fā)展。投資銀行作為資本市場上的一類重要金融中介機(jī)構(gòu)，它的直接融資功能可以降低商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高資金運(yùn)作效率，有利于資源合理配置；投資銀行通過資產(chǎn)管理、衍生產(chǎn)品交易，可以幫助企業(yè)對沖金融風(fēng)險(xiǎn)和增加收益；通過兼并重組和風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)，能夠幫助高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。我國正處于金融改革不斷深化、證券市場快速發(fā)展、企業(yè)經(jīng)營機(jī)制合理轉(zhuǎn)變的重要時(shí)期，它的發(fā)展必將對我國市場經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的接軌有重要推動(dòng)作用。

第2篇：資本市場的重要作用范文

（安徽古井貢酒股份有限公司，安徽 亳州 236820）

摘　要：近幾年，隨著資本市場的不斷完善，資本市場本身的有效性不斷提高。所以，近年來，對于對資本市場效率能產(chǎn)生重大影響的上市公司會(huì)計(jì)信息的透明度的探討不斷增多。上市公司會(huì)計(jì)與資本市場的溝通也需要不斷增加，尤其是對于上市公司會(huì)計(jì)信息的透明度方面。上市公司會(huì)計(jì)尤其是會(huì)計(jì)信息透明度與資本市場的溝通增加可以促進(jìn)投資者對上市公司的了解解決信息不對稱問題，吸引投資者的目光。

關(guān)鍵詞 ：上市公司會(huì)計(jì)；信息的披露；資本市場；有效性；溝通

中圖分類號：F230文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1000-8772（2014）28-0121-02

一、上市公司會(huì)計(jì)與資本市場溝通的理論關(guān)系

近幾年來，隨著我國資本市場的不斷發(fā)展、完善，上海證券交易所以及深圳證券交易所的不斷發(fā)展，以及國家相關(guān)政策的放松，我國資本市場規(guī)模不斷長大，對無論個(gè)人還是企業(yè)的投資都產(chǎn)生了重要影響，參與資本市場的人數(shù)也在不斷增加。雖然我國的資本市場與以前相比已經(jīng)有了很大的進(jìn)步，規(guī)模方面有了很大的擴(kuò)大，市場監(jiān)管、有效性方面都有了大大的提高。但是，與歐美發(fā)達(dá)國家相比較，顯然還是有不小的差距存在的。差距比較大的一個(gè)方面，就是上市公司的會(huì)計(jì)信息的透明度以及真實(shí)程度。在歐美等發(fā)達(dá)資本主義國家，公民都是十分崇拜個(gè)人信用的，所以上市公司的會(huì)計(jì)信息披露一般都是相當(dāng)規(guī)范而且真實(shí)的。但是，國內(nèi)由于早期市場的畸形發(fā)展，導(dǎo)致資本市場存在諸多的“歷史遺留問題”，有些企業(yè)的會(huì)計(jì)信息透明度是很值得懷疑的。之前發(fā)生的紅光實(shí)業(yè)財(cái)務(wù)造假案例、銀廣夏財(cái)務(wù)造假案例都是影響深遠(yuǎn)、“廣為人知”的對會(huì)計(jì)信息透明度形成挑戰(zhàn)的事件。

根據(jù)有學(xué)者對于會(huì)計(jì)信息的披露與資本市場有效性做的實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，兩者是呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系的。也就是說會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越高，證券市場越有效率，而證券市場的有效性可以激發(fā)投資者的投資熱情，同時(shí)，促進(jìn)市場資源配置的有效性。所以，對于上市公司的會(huì)計(jì)信息要加強(qiáng)你 與資本市場的溝通才能夠增加資本市場對于上市公司的了解，增加公司財(cái)務(wù)透明度。

二、促進(jìn)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的措施

（一）從上市公司開始，從源頭上提高會(huì)計(jì)信息的透明度

上市公司是產(chǎn)生會(huì)計(jì)信息的源頭，也是發(fā)生財(cái)務(wù)造假事件的始作俑者。所以，要提高上市公司會(huì)計(jì)信息的透明度，首先就要從上市公司做起。從上市公司的角度來看，要提高會(huì)計(jì)信息的透明度，首先公司應(yīng)該有完善的公司治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)注明學(xué)者科斯的說法，產(chǎn)權(quán)不明晰是造成“公地悲劇”的根源，對上市公司也是一樣的，產(chǎn)權(quán)的不明晰會(huì)造成上市公司目標(biāo)不明確，缺乏動(dòng)力。就如同改革之前的國企，員工都是混日子，每月按月領(lǐng)薪、生產(chǎn)按照國家指示進(jìn)行，完全缺乏自主性。所以要提高會(huì)計(jì)信息的透明度，明確產(chǎn)權(quán)、建立合理的股權(quán)制度是很有必要的。另一方面，還要完善對員工的激勵(lì)與約束機(jī)制，激發(fā)員工的積極性，充滿動(dòng)力的投入到企業(yè)的生產(chǎn)中，而不是被動(dòng)的為了上班而上班，這樣企業(yè)的產(chǎn)出才能提高。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)有動(dòng)力，創(chuàng)造的利潤也才有保證，當(dāng)企業(yè)本身已經(jīng)有了足夠的利潤，對資本市場的投資者有足夠的吸引力的時(shí)候，企業(yè)也就缺乏了財(cái)務(wù)信息造假的動(dòng)力，財(cái)務(wù)信息的透明度提高也就將是必然的事情了。其次，上市公司還應(yīng)該建立獨(dú)立董事以及內(nèi)部審計(jì)制度。獨(dú)立董事對于公司治理有著重要作用，從國際市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，獨(dú)立董事的獨(dú)立性是建立獨(dú)立董事制度有效性的重要前提。所以，建立獨(dú)立董事制度首先應(yīng)該從獨(dú)立董事的獨(dú)立性開始，如果獨(dú)立董事缺乏其應(yīng)有的獨(dú)立性，那么獨(dú)立董事的存在只能是空有其名而已，根本無法發(fā)揮其對公司治理的重要作用。獨(dú)立董事除了要有應(yīng)有的獨(dú)立性，還應(yīng)該在公司治理方面有一定的話語權(quán)，否則也是無用的。在獨(dú)立董事的選取方面，獨(dú)立董事應(yīng)該是在業(yè)界享有較高的聲譽(yù)，有較高的專業(yè)知識素養(yǎng)，能為企業(yè)在重大事件、信息披露上真正的起作用，而不是只是擺設(shè)，“華而不實(shí)”。

（二）從投資者的角度加強(qiáng)對會(huì)計(jì)信息透明度的關(guān)注以及監(jiān)督

投資者不太關(guān)注上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量或者投資者關(guān)注但是沒有動(dòng)力去監(jiān)督上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是上市公司會(huì)計(jì)信息缺乏透明度的一個(gè)重要因素。在我國，由于散戶較多，分散度較大、投資者專業(yè)水平有限，對于上市公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量關(guān)注就相對較小。在發(fā)生上市公司會(huì)計(jì)信息造假的時(shí)候單個(gè)投資者若想要維權(quán)，要求上市公司、券商等相關(guān)人員的賠償，需要投入的成本太高，但是，另一方面，由于其只是散戶，及時(shí)維權(quán)成功所得的收益相比較成本來說可能會(huì)根本不足以彌補(bǔ)其成本。這種成本與收益的不對稱性就造成了投資者尤其是中小投資者對上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的不關(guān)注。所以從投資者的角度來看，要提高上市公司會(huì)計(jì)信息透明度，首先，應(yīng)該改變投資者對于會(huì)計(jì)信息需求主體缺位這樣一種狀況，讓實(shí)際的會(huì)計(jì)信息需求主體有動(dòng)力或者有一個(gè)這樣的能夠幫助中小投資者的組織出現(xiàn)，使得當(dāng)出現(xiàn)需要維權(quán)的時(shí)候這個(gè)會(huì)計(jì)信息需求主體有動(dòng)力去進(jìn)行申訴，申訴獲得的收益能夠彌補(bǔ)其付出的成本。另外，應(yīng)加錢對機(jī)構(gòu)投資者的培育。雖然，很多時(shí)候資本市場的中小投資者會(huì)認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者由于在信息方面占有優(yōu)勢，獲得的收益總是能夠超過中小投資者。但是，不可否認(rèn)的是，機(jī)構(gòu)投資者對于上市公司會(huì)計(jì)信息真實(shí)度的監(jiān)督遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于中小投資者，對于證券市場的理性化發(fā)展中所起的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中小投資者的作用。中小投資者就往往會(huì)做出很多我們認(rèn)為“不理性”的行為出來，使得資本市場的價(jià)格常常偏離其實(shí)際價(jià)格，這一點(diǎn)在我國IPO發(fā)行時(shí)發(fā)行價(jià)總是會(huì)被散戶拉得很高可以看出來。所以，加強(qiáng)培育機(jī)構(gòu)投資者對于上市公司會(huì)計(jì)信息的透明度有著不可忽視的影響。

（三）從監(jiān)管者的角度加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的透明度

我國資本市場起步較晚，很多經(jīng)驗(yàn)以及建設(shè)、發(fā)展思路都是像歐美等發(fā)達(dá)資本主義國家、香港地區(qū)學(xué)習(xí)來的，所以監(jiān)管者的制度建設(shè)方面難免有所缺乏。同時(shí)，由于各國國情不同，相同的制度可能在一個(gè)國家是有效的但是到了不同“風(fēng)情”的另一個(gè)國家就失去了它的效用或者說完全發(fā)揮了相反的作用。所以，對于我國資本市場的監(jiān)管，應(yīng)該制定出一套適合我國的適合我國國情的“具有中國特色”的監(jiān)管方法。

首先應(yīng)該加強(qiáng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建設(shè)，廣泛的吸納各方包括實(shí)務(wù)界、理論界的意見，借鑒歐美等會(huì)計(jì)準(zhǔn)則較成熟的國家的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，還要考慮各方的利益均衡，制定出一套實(shí)用性強(qiáng)，而非夸夸其談但是缺乏實(shí)際可操作性的會(huì)計(jì)制度。同時(shí)，還要容易被會(huì)計(jì)的信息使用者所理解，避免以往存在的準(zhǔn)則導(dǎo)向問題，注重目標(biāo)與規(guī)則相結(jié)合。而對于會(huì)計(jì)信息的披露，一方面注重資源披露，但是另一方面還有強(qiáng)制披露，兩方面相結(jié)合。注重現(xiàn)階段的強(qiáng)制性披露以及強(qiáng)制披露中的諸多細(xì)節(jié)性項(xiàng)目，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)大強(qiáng)制性披露的范圍，只有“有法可依”才能適度的保證會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量性問題。

另一方面，與會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)的法律、法規(guī)也有待健全。所謂“沒有規(guī)矩不成方圓”，只有在制定了相應(yīng)的法律、法規(guī)對行業(yè)的行為進(jìn)行規(guī)范的前提下，才能保證會(huì)計(jì)信息披露的高質(zhì)量。目前，與會(huì)計(jì)相關(guān)的法規(guī)只有《會(huì)計(jì)法》、《證券法》、《稅法》、《公司法》等，屈指可數(shù)，所以在后續(xù)的發(fā)展中，加強(qiáng)對會(huì)計(jì)行業(yè)的法律、法規(guī)的建設(shè)是很有必要的。建立了相關(guān)的法律、法規(guī)，至少從制度上保證了會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量要求，保證上市公司的經(jīng)營、信息披露收到約束，同時(shí)，也從法律意義上讓投資者的權(quán)益得到保護(hù)，克服以前有些會(huì)計(jì)工作沒有相應(yīng)的法律作出規(guī)定，就沒有辦法進(jìn)行工作開展的局面。

另外，還可以通過對第三方審計(jì)的約束，使得審計(jì)可以客觀公正的出示審計(jì)報(bào)告，這也是對上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的一個(gè)重要保障。我想這也是為什么上市公司每年都必須要會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具無保留意見的審計(jì)書，如果審計(jì)人員不出示無保留意見的審計(jì)書就可能被ST的原因。

三、促進(jìn)資本市場有效性的措施

（一）提高資本市場的市場化程度，減輕行政干預(yù)，完善市場機(jī)制

我國資本市場起步較晚，最初的發(fā)展也是充滿了行政干預(yù)，公司的上市也是采取行政分配的方式進(jìn)行。發(fā)展極端畸形，最初的很多公司上市都是要么是與政府關(guān)系很好的企業(yè)或者國企、央企等等，要么是存在很多問題即將面臨倒閉的公司，這樣的公司如果倒閉會(huì)導(dǎo)致很多人失業(yè)，給當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的穩(wěn)定帶來很多問題。所以為了解決企業(yè)倒閉帶來的負(fù)面影響，政府運(yùn)用其手中的上市指標(biāo)，讓存在問題的企業(yè)上市“圈錢”繼續(xù)發(fā)展，不至于倒閉，比如紅光實(shí)業(yè)就是屬于典型的這類型企業(yè)。之后，由于企業(yè)自身的經(jīng)營存在諸多問題，及時(shí)上市有了錢也不能解決，導(dǎo)致上市之后業(yè)績表現(xiàn)差，當(dāng)初上市時(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾被揭穿，帶來資本市場有效性的挑戰(zhàn)，以及投資者的損失。所以，要提高我國資本市場的有效性，首先就應(yīng)該要減輕行政干預(yù)，激發(fā)市場積極性，提高資本市場的市場化程度，讓“無形的手”發(fā)揮其應(yīng)有的作用，政府的手段只是在市場失效的時(shí)候提供輔助作用而不是主導(dǎo)作用，造成主次顛倒。提高另外，完善市場機(jī)制也是很重要的。完善的市場機(jī)制從形式上保證了市場的有效性，因此，作為市場監(jiān)管者以及市場規(guī)則的制定者應(yīng)該要加強(qiáng)市場機(jī)制的建設(shè)，借鑒歐美發(fā)達(dá)資本市場的經(jīng)驗(yàn)，完善市場機(jī)制。

（二）培育理性投資者，減輕市場投機(jī)氛圍

近些年來，由于我國的資本市場發(fā)展較快以及改革開放以來，我國居民的財(cái)富較改革開放之前有了較多增加，但是居民的投資路徑較少，居民對資本市場的依賴度較高，有較多的資金進(jìn)入到了資本市場進(jìn)行投資活動(dòng)。但是，很多的散戶投資者是缺乏相關(guān)的專業(yè)知識的，所以很多時(shí)候他們的投資活動(dòng)都已經(jīng)不是投資活動(dòng)，而是基于他們自己分析的“投機(jī)活動(dòng)”，使得市場的有效性大大降低。所以，要促進(jìn)資本市場的有效性，培育理性的投資者，對于資本市場的發(fā)展有著重要影響。只有當(dāng)市場的參與者都有足夠的理性的時(shí)候，資本市場上產(chǎn)品的定價(jià)才能是合理的，不至于大幅度、長時(shí)間的偏離。同樣，資本市場上很重要的IPO時(shí)候的“打新”投機(jī)活動(dòng)才會(huì)從根本上減少。

四、結(jié)論

我國資本市場基本是屬于“先天不足，后天畸形”，所以，在其發(fā)展過程中存在著諸多問題。資本市場的效率不高，上市公司的會(huì)計(jì)與資本市場的溝通也不夠。采取一些措施從上市公司本身、會(huì)計(jì)信息的使用者——資本市場投資者、以及市場監(jiān)管者的角度來提高上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的提高，對于資本市場的有效性的提高有著重要影響，對于增加與資本市場的溝通有著重要意義。同時(shí)，還應(yīng)該采取一定的措施來提高資本市場的有效性、提高上市公司與資本市場的溝通效率。資本市場的有效性反過來也可以促進(jìn)上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的提高、增強(qiáng)上市公司會(huì)計(jì)與市場的溝通。

參考文獻(xiàn)：

[1] 廖小菲，黃悠.上市公司治理結(jié)構(gòu)對會(huì)計(jì)信息質(zhì)量影響分析[J]. 財(cái)會(huì)通訊.2012（12）

第3篇：資本市場的重要作用范文

關(guān)鍵詞：資本市場;會(huì)計(jì)信息;信息披露

1我國資本市場概述

1.1資本市場發(fā)展歷程

(1)第一階段：1978年～1992年，中國開始對金融業(yè)進(jìn)行體制改革，伴隨著股份制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國資本市場開始萌生。(2)第二階段：1993年～1998年，隨著中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)的成立，全國性資本市場開始形成并得到一定程度的發(fā)展。(3)第三階段：1999年至今，以《中華人民共和國證券法》的實(shí)施為標(biāo)志，中國資本市場得到進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展，中央政府提出建設(shè)上海為國際金融中心，以及創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，股指期貨的推出，中國資本市場進(jìn)入流通融通和健康發(fā)展階段。

1.2資本市場的基本特征

資本市場是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長期資金的市場，主要是股票市場和長期債券市場。因?yàn)樵陂L期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長、風(fēng)險(xiǎn)大，具有長期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入，故稱之為資本市場。

1.2.1雖然市場化程度不斷提高但行政手段仍起重要作用

行政力量在我國資本市場不斷完善的今天仍發(fā)揮著舉足輕重的作用。在資本市場上，政府干預(yù)是必要的，其可以引導(dǎo)與監(jiān)督資本市場的良性健康發(fā)展，一定程度上避免了自由放任的弊端，但審批程序復(fù)雜、管理體制嚴(yán)格也極大地限制了社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的自由發(fā)展，極大地阻礙了資本市場的繁榮發(fā)展。

1.2.2上市公司發(fā)展水平總體有待提高

近幾年，我國采取了一系列措施，不斷完善上市公司監(jiān)管體制機(jī)制、提高上市公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，這些措施使得上市公司的發(fā)展逐步進(jìn)入正軌，并向著理想的方向邁進(jìn)。我們?nèi)詰?yīng)該看到其中存在的一些問題：上市公司內(nèi)部控制與運(yùn)行機(jī)制不協(xié)調(diào)不健全，質(zhì)量亟待提高；部分上市公司披露虛假會(huì)計(jì)信息等違規(guī)行為，這些都是需要我們在日后不斷改進(jìn)的地方。

1.2.3法律體系雖已建立但仍有待完善

隨著資本市場的迅猛發(fā)展，部分法律法規(guī)還不能完全適應(yīng)市場發(fā)展的需要，國家應(yīng)不斷修訂和完善相關(guān)法律體系，推動(dòng)資本市場的法制化、規(guī)范化，引導(dǎo)資本市場的健康發(fā)展。

1.3資本市場的作用

1.3.1資本市場發(fā)展促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)駛?cè)肟燔嚨蕾Y本市場從資本籌集、公司治理、財(cái)富增長等方面不僅推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，還提升了經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，為中國經(jīng)濟(jì)前行注入了新活力。1.3.2資本市場的快速發(fā)展增強(qiáng)了中國企業(yè)的核心競爭力資本市場使少數(shù)股東組成的企業(yè)成為社會(huì)公眾公司，對中國企業(yè)來說，這就是一種企業(yè)制度的變革，一種觀念的革命。企業(yè)上市對于大多數(shù)企業(yè)來說都是一次脫胎換骨的變革，這意味著企業(yè)的發(fā)展開始進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展全新的階段。在今天的資本市場上，全球百強(qiáng)企業(yè)中甚至十強(qiáng)中都有中國企業(yè)的身影，這足以說明資本市場對于提高企業(yè)市場競爭力的重要作用。1.3.3資本市場使投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識不斷提高任何投資者都希望在投資中獲利，中國的投資者更是如此，他們關(guān)心國家大事、實(shí)時(shí)了解國家政策變化、理性地作出投資決策。

2我國資本市場會(huì)計(jì)信息披露問題的現(xiàn)狀

2.1會(huì)計(jì)信息披露不及時(shí)

及時(shí)準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息能夠幫助投資者得到有用的信息，為資本市場中的利益相關(guān)者提供關(guān)于衡量企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況的信息，制定科學(xué)的決策。信息提供是否及時(shí)，直接影響大多數(shù)投資者作出正確的評估和判斷，影響市場優(yōu)化資源配置功能。如遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)因涉嫌債務(wù)違約事件導(dǎo)致股價(jià)暴跌并最終停牌，由于在此之前輝山乳業(yè)掩蓋了其舉借大量外債來維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，這使作為債權(quán)人的各大銀行遭受了巨大損失，輝山乳業(yè)也陷入了誠信危機(jī)，這種行為無論是對于企業(yè)自身的發(fā)展還是整個(gè)證券市場的發(fā)展都是不利的。規(guī)范和完善的會(huì)計(jì)信息披露，有利于資本市場健康有序地運(yùn)行，并能有效引導(dǎo)社會(huì)資源的合理流動(dòng)和配置。有助于經(jīng)營狀況較好的企業(yè)消除由于信息壁壘造成的負(fù)效應(yīng)，對外呈現(xiàn)出良好的盈利狀況和經(jīng)營狀態(tài)，投資者通過獲悉企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)變動(dòng)等業(yè)績信息，使管理層不斷提高經(jīng)營管理水平，最大限度增加股東財(cái)富和社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益。

2.2會(huì)計(jì)信息披露不真實(shí)

為了提供會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，我國陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)法律法規(guī)明令禁止公司編制、披露虛假財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，但仍有一些上市公司為了謀取私利披露虛假會(huì)計(jì)信息，如深圳原野、紅光實(shí)業(yè)、東方鍋爐等，他們的行為造成了惡劣的社會(huì)影響。

2.3會(huì)計(jì)信息披露不充分

公司對應(yīng)披露的信息不作全面披露，而是采取避重就輕的手法，隱瞞部分事實(shí)。借口“商業(yè)秘密”不便公開等原因?qū)χ卮笫马?xiàng)予以隱瞞，誤導(dǎo)投資者，嚴(yán)重威脅投資者的資金安全。我國的會(huì)計(jì)信息披露體系尚不完善，投資者的信息意識還不強(qiáng)，在重大事項(xiàng)披露方面容易出現(xiàn)疏漏、延遲等違規(guī)行為。

3資本市場會(huì)計(jì)信息披露存在的問題

3.1信息披露過量和信息披露不足

無關(guān)會(huì)計(jì)信息披露的太多，真正相關(guān)的信息披露不足，影響投資者預(yù)測和決策。如前不久發(fā)生的慧球科技“1001項(xiàng)議案”事件，證監(jiān)會(huì)作出的《處罰告知書》指出，慧球科技所披露內(nèi)容存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述及重大遺漏的情況，尤其是其隱瞞實(shí)控人變更的行為更是給社會(huì)造成了惡劣的影響。無論是信息披露過量還是信息披露不足都會(huì)使處于信息劣勢的投資者遭受損失，這不利于形成公允、透明、對等的資本市場交易。

3.2信息披露的隨意性和滯后性

對上市公司的信息披露證券監(jiān)管部門制定了相關(guān)規(guī)定，但許多上市公司信息披露的隨意性強(qiáng)，披露內(nèi)容的結(jié)構(gòu)不盡合理，由于信息披露不及時(shí)，對企業(yè)產(chǎn)生重大影響。如輝山乳業(yè)因涉嫌債務(wù)違約事件導(dǎo)致股價(jià)暴跌并最終停牌，由于在此之前輝山乳業(yè)掩蓋了其舉借大量外債來維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，這使作為債權(quán)人的各大銀行遭受了巨大損失，輝山乳業(yè)也陷入了誠信危機(jī)，這種行為無論是對于企業(yè)自身的發(fā)展還是整個(gè)證券市場的發(fā)展都是不利的。

3.3監(jiān)管法規(guī)不完善，處罰力度不夠

我國現(xiàn)行法規(guī)中民事責(zé)任規(guī)定不明確，而這制約了會(huì)計(jì)信息失真法律制度保障機(jī)制。目前來看對上市公司違法違規(guī)直接責(zé)任人的懲罰相對較輕，只有對違規(guī)行為處罰及時(shí)、嚴(yán)厲，才能使?jié)撛诘倪`規(guī)者望而卻步。注冊會(huì)計(jì)師如果不依法執(zhí)業(yè)就會(huì)造成會(huì)計(jì)信息的不真實(shí)、不公正、不完整，因此法律應(yīng)明確規(guī)定涉嫌違規(guī)操作的注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)與上市公司共同對投資者承擔(dān)虛假會(huì)計(jì)信息披露連帶責(zé)任，并受到一定懲罰。只有頒布相關(guān)法律法規(guī)的同時(shí)對上市公司和注冊會(huì)計(jì)師的行為予以制約，才能為資本市場有序發(fā)展提供強(qiáng)有力的保障。

4我國資本市場會(huì)計(jì)信息披露問題的解決對策

4.1借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場良性發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，加快資本市場改革步伐

隨著我國經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高與經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的日益加快，加強(qiáng)市場經(jīng)濟(jì)體制改革與完善已成為大勢所趨。中國有句古話：他山之石，可以攻玉。我們要善于吸收和借鑒發(fā)達(dá)國家資本市場穩(wěn)步運(yùn)行的成功經(jīng)驗(yàn)，積極地“引進(jìn)來”，取其精華，去其糟粕，只有這樣集百家之長才能促進(jìn)我國資本市場的穩(wěn)步發(fā)展。

4.2制定相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范從業(yè)行為

國家應(yīng)出臺(tái)制定相關(guān)法律法規(guī)，使會(huì)計(jì)信息披露制度有法可依，為資本市場有序運(yùn)行提供穩(wěn)步發(fā)展的保障，推動(dòng)資本市場的法制化、規(guī)范化。但隨著資本市場的迅猛發(fā)展，部分法律法規(guī)還不能完全適應(yīng)市場發(fā)展的需要，法律法規(guī)的制定應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，不斷滿足資本市場日益發(fā)展的需要，使會(huì)計(jì)信息披露制度有法可依，切實(shí)保障會(huì)計(jì)信息使用者的合法權(quán)益。

4.3完善上市公司內(nèi)部控制機(jī)制

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，我國上市公司在世界財(cái)富排行榜中的排名迅速上升，在可喜成績的背后，我們?nèi)詰?yīng)該看到其中存在的一些問題：一是上市公司必須根據(jù)法律法規(guī)并根據(jù)實(shí)際需要合理地設(shè)置會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)部門和財(cái)務(wù)管理部門應(yīng)職責(zé)明確、相互制約、互相監(jiān)督；二是上市公司必須設(shè)置內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)，對會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行日常監(jiān)督，及時(shí)、準(zhǔn)確地披露公司財(cái)務(wù)信息。

4.4加大會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管力度

一方面，資本市場監(jiān)管部門要制定一套切實(shí)可行的上市公司會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)督管理辦法，對違法違規(guī)行為予以明確界定；另一方面，我國應(yīng)建立企業(yè)內(nèi)外部知情人暗示與投訴的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)他們向企業(yè)管理當(dāng)局、注冊會(huì)計(jì)師或政府監(jiān)管部門提供相關(guān)線索，齊抓共管，共同促進(jìn)資本市場會(huì)計(jì)信息披露制度體系的完善。

4.5注冊會(huì)計(jì)師審計(jì)制度亟待完善

一是加快會(huì)計(jì)師事務(wù)所體制改革，提高注冊會(huì)計(jì)師的風(fēng)險(xiǎn)意識，當(dāng)注冊會(huì)計(jì)師與上市公司同流合污披露虛假會(huì)計(jì)信息時(shí)，應(yīng)與上市公司共同對利益相關(guān)者承擔(dān)連帶責(zé)任，相應(yīng)受到嚴(yán)厲的懲罰；二是借鑒國外同行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，規(guī)范注冊會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)行為，建立相關(guān)懲戒制度；三是注冊會(huì)計(jì)師應(yīng)不斷豐富自身的專業(yè)知識，熟悉相關(guān)法律法規(guī)，提高職業(yè)素養(yǎng)，更好地為會(huì)計(jì)工作做好服務(wù)。

5結(jié)語

目前，我國資本市場仍處于發(fā)展時(shí)期，各個(gè)方面不是很成熟，相關(guān)的法律法規(guī)還有待補(bǔ)充與完善，規(guī)范資本市場會(huì)計(jì)信息披露任重而道遠(yuǎn)。要想解決會(huì)計(jì)信息披露問題需要多方面的努力與配合，政府和各級監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)與監(jiān)督，會(huì)計(jì)從業(yè)人員要注重道德的培養(yǎng)與道德水平的提升，保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性準(zhǔn)確性。上市公司要廉潔自律規(guī)范自身的行為，充分發(fā)揮注冊會(huì)計(jì)師和社會(huì)公眾的輿論監(jiān)督作用。全社會(huì)共同努力，使會(huì)計(jì)信息披露向規(guī)范化、正規(guī)化方向發(fā)展，發(fā)揮其在資本市場上的積極作用，為利益相關(guān)者提供高質(zhì)量并值得信賴的參考信息，促進(jìn)我國資本市場的不斷成熟。

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第4篇：資本市場的重要作用范文

摘要:甘肅省與發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距，其原因歸結(jié)為甘肅省金融資源配置失衡。研究我省政策性金融運(yùn)行問題，對我省今后政策性金融制度的制定，促進(jìn)政策性金融的快速發(fā)展有著重要作用。為提高政府對政策性金融的支持，應(yīng)從制度上來規(guī)范政策性金融的運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮其職能，提高社會(huì)資金配置效率。

關(guān)鍵詞: 政策性金融；制約因素；金融政策

Abstract: the gap with the developed area economy development level, gansu province, the reasons boil down to the gansu province financial resource misallocation. Research policy finance operation problem in our province, the policy financial system in the future in our province, promote the rapid development of the policy finance plays an important role. To improve the government's policy of financial support, should from the system of standardized policy finance running mechanism, exert its function, improve the social capital allocation efficiency.

甘肅省的政策性金融運(yùn)行狀況的分析

一、甘肅省的政策性金融存在不足

政策性金融是以國家信用為基礎(chǔ)，為推動(dòng)國家政策目標(biāo)的落實(shí)為導(dǎo)向，而提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)。在世界范圍看，政策性金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了推動(dòng)和支撐作用。但是，我省金融落后的發(fā)展，農(nóng)村政策性金融缺位嚴(yán)重，這與我省統(tǒng)籌城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，大力推進(jìn)社會(huì)主義建設(shè)的要求和目標(biāo)是不相稱的。

(一)銀行信貸的投放量不同

在不同地域存貸款存在極大的差別，東部地區(qū)的存款大于貸款，而甘肅省地區(qū)貸差很少消失。這說明我國東部地區(qū)資金供給狀況反差很大，甘肅省對信貸資金的需求很旺盛，可是實(shí)際的銀行信貸投放無法滿足這一需求。

（二）資本市場的發(fā)展緩慢

在1990年12月上海證券交易所成立，在1991年深圳證券交易所后繼成立，中國的資本市場開始迅速發(fā)展，但是，在市場運(yùn)行機(jī)制、融資渠道、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、相關(guān)法律的頒布與實(shí)施等方面卻在摸索和完善階段。

（三）外商投資的比例太小

當(dāng)前，外資是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力量之一，可是外資在我省和發(fā)達(dá)地區(qū)的分布上極其不均勻，相差很懸殊。

二、制約政策性金融發(fā)展的因素

（一）經(jīng)濟(jì)的增長水平太低

甘肅省農(nóng)村金融生存與發(fā)展的基礎(chǔ)很薄弱。究其原因是由甘肅省落后的生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定的，即經(jīng)濟(jì)決定金融，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后，那么金融發(fā)展就落后。生產(chǎn)力的發(fā)展應(yīng)該帶動(dòng)消費(fèi)需求的變化。在生產(chǎn)力發(fā)展中，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)必須轉(zhuǎn)型和延伸，必須從傳統(tǒng)的種植業(yè)延伸到農(nóng)產(chǎn)品加工和農(nóng)工商貿(mào)相結(jié)合，農(nóng)業(yè)投資必須產(chǎn)生超出種植業(yè)投資的需求，所以，在資金需求量較大，金融供給有限的情況下，投資需求和消費(fèi)需求受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和生產(chǎn)力的制約。

（二）金融抑制嚴(yán)重

我省不但經(jīng)濟(jì)發(fā)展遠(yuǎn)慢于東部發(fā)達(dá)地區(qū)，而且存在嚴(yán)重的金融抑制，具體表現(xiàn)為：金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)歪曲，金融資產(chǎn)總量不足，金融流動(dòng)性差，直接投資比重偏低等。太緊的金融抑制，使我省本就缺稀的資本一來資本在追逐利潤的目標(biāo)下，我省本來就極少的資本卻向投資回報(bào)率高的東部地區(qū)轉(zhuǎn)移。二來無法有效地動(dòng)員與配置，使資本可能與良好的投資機(jī)會(huì)相悖離，缺稀的資金在一些部門低效率，而急需資本的部門卻得不到發(fā)展資金。由此，太緊的金融抑制捆綁了該地區(qū)的內(nèi)部儲(chǔ)蓄，而且限制外部資金的流入，提升了我省資金的緊缺狀況，大大抑制儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)換機(jī)制的發(fā)展，并且還導(dǎo)致我省資金的大量外流。

（三）金融體制的制約

第一，全國統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備金制度致使我省貨幣資金存在東流的趨勢。鑒于我省地區(qū)的貨幣信用化水平普遍低于東部，此種情況下中央銀行統(tǒng)一的法定準(zhǔn)備率，必然導(dǎo)致西部資金的大量外逃，致使我省支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金大大小于東部地區(qū)。第二，鑒于實(shí)行利率管制條件下全國統(tǒng)一的存貸利率，在客觀上形成對東部地區(qū)的“優(yōu)惠”，我省大量的資金流向東部，致使我省的資金邊際利潤率低于東部，很大程度上弱化我省地區(qū)的資金可得性。

我省的金融體制不能根據(jù)統(tǒng)籌發(fā)展要求，處理好金融體制改革和其他改革關(guān)系，不能很好對待發(fā)展、穩(wěn)定和改革的關(guān)系，金融市場的結(jié)構(gòu)無優(yōu)化，無健全的農(nóng)村金融體系，金融監(jiān)管的體制也不完善，并且無金融的調(diào)控機(jī)制，金融企業(yè)的改革力度很一般，沒有建立起和社會(huì)主義的市場經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)的現(xiàn)代金融體制。

（四）信用缺失造成地方經(jīng)濟(jì)萎縮

我省信用制度建設(shè)方面的立法滯后，社會(huì)信用觀念薄弱，信用中介很少，逃廢債行為屢有發(fā)生等，嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)金融的健康發(fā)展。一些商業(yè)銀行甚至推行“零風(fēng)險(xiǎn)”、“終身責(zé)任追究制”，挫傷了商行和信貸人員營銷貸款的積極性。部分基層行為規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)，專司攬存收貸，上存資金成為資金運(yùn)營的首選，造成資金外流，地方經(jīng)濟(jì)“失血”。一些抵押、評估、登記機(jī)構(gòu)收費(fèi)過高過頻，條件設(shè)置苛刻。而商業(yè)銀行為減少不良資產(chǎn)，采取信貸資金集中管制。各國有商業(yè)銀行省分行近年對市級機(jī)構(gòu)大幅調(diào)低援信額度，縣支行流動(dòng)資金貸款權(quán)限幾乎全部上收，加之中間環(huán)節(jié)過多，貸款手續(xù)繁瑣，使企業(yè)獲貸能力下降。

（五）資本市場的增長過于緩慢

資本市場作為一種直接融資和體現(xiàn)市場金融交易關(guān)系的制度，對于推進(jìn)金融發(fā)展與金融深化，促進(jìn)整個(gè)金融制度的市場化轉(zhuǎn)變具有重要作用。資本市場融資的區(qū)域不均衡性，主要體現(xiàn)為東高西低的格局特征。第一是西部地區(qū)的資本市場組織機(jī)構(gòu)不完整，資本市場體系不完善，市場本身的融資能力不高制約了整個(gè)市場的發(fā)展。第二西部地區(qū)資本市場容量很小、債券、股票的發(fā)行規(guī)模很小。

三、對我省政策性金融建設(shè)的對策與建議

（一）創(chuàng)建甘肅省金融安全區(qū)，保持區(qū)域金融可持續(xù)發(fā)展

“金融安全”是指金融體系，包括金融市場體系、金融機(jī)構(gòu)體系和金融監(jiān)管體系的健康有序的運(yùn)行。創(chuàng)建西部金融安全區(qū)的關(guān)鍵，在于建立金融風(fēng)險(xiǎn)防范的“三道防線”。第一。加強(qiáng)法人自律和行業(yè)自律，提高我省金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理水平。第二，建立高度發(fā)達(dá)的信用體系，培養(yǎng)社會(huì)信用意識。信用經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也是市場經(jīng)濟(jì)，培育良好的社會(huì)信用意識，是經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展的必要條件。金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定運(yùn)行是金融安全區(qū)建設(shè)的關(guān)鍵?；鶎訝I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)是金融業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，也是金融機(jī)構(gòu)的細(xì)胞，因此基層營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，特別是農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)作為重中之重。各級金融機(jī)構(gòu)應(yīng)建立以現(xiàn)代金融制度為核心，以建立信貸資產(chǎn)五級分類制度、企業(yè)授信制度和行業(yè)授信制度為突破口。金融行業(yè)自律組織則應(yīng)充分發(fā)揮“協(xié)調(diào)、指導(dǎo)、管理、服務(wù)”的作用，通過對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行自律管理，各類行業(yè)公約。第三，積極有效的化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融監(jiān)管職能。加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，是建設(shè)金融安全區(qū)的根本保證。各級金融監(jiān)管部門應(yīng)認(rèn)真落實(shí)監(jiān)管責(zé)任。

（二）著力培育非國有投資主體

培育和發(fā)展我省非國有投資主體，不僅可以有效地遏止我省資金的外流，而且可以從根本上解決我省資本生成問題，最終形成我省的主導(dǎo)力量。然而，我省的非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了市場準(zhǔn)入難、自身發(fā)育不全、非國民待遇等問題的嚴(yán)重困擾。這些問題的解決需要政府推進(jìn)制度創(chuàng)新，需要非國有經(jīng)濟(jì)引人現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)行組織制度、形式創(chuàng)新。不解決上述帶有根本性的問題，我省非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展將步履艱難。因此，從某種意義上說，成功地開發(fā)我省，建立市場化融資體制，必須大力培育新的市場投資主體，發(fā)展我省非國有經(jīng)濟(jì)。

（三）強(qiáng)化金融支持力度

我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然取得了一定成效，但從國家對經(jīng)濟(jì)建設(shè)的具體要求衡量還存在一定的差距，其根源在于政策性金融發(fā)展滯后，缺乏切實(shí)有效的金融支持政策和合理的金融組織體系，我省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不但落后于東部地區(qū)，而且發(fā)展差距成拉大趨勢。目前，我省經(jīng)濟(jì)要取得更大的進(jìn)展，必須在短期內(nèi)建立一個(gè)完善的現(xiàn)代金融體系，形成多元化的投資格局，這是實(shí)現(xiàn)我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)要求的必然選擇和重要途徑。

（四）加速培育資本市場

中央政府在20世紀(jì)末提出了西部大開發(fā)的戰(zhàn)略決策，這為擴(kuò)大內(nèi)需、縮小東西部地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距、促進(jìn)全國經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展以及為西部地區(qū)廣大人民實(shí)現(xiàn)共同富裕提供了難得的歷史機(jī)遇?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，資本市場是投資和籌資的主要場所，它已經(jīng)成為社會(huì)財(cái)富的代名詞。甘肅省的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展始終缺少資本的推動(dòng)，資本成為甘肅省的一種稀缺資源。西部大開發(fā)是在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的背景下進(jìn)行的，政府財(cái)政不應(yīng)該也沒有能力提供開發(fā)所需的巨額資金，資本的來源主要還是要依賴資本市場。資本市場是中長期資金交易關(guān)系的總和。作為市場體系的樞紐，資本市場在優(yōu)化資源配置、籌集資金、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)企業(yè)重組等方面發(fā)揮著獨(dú)特的功能，成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)高效率運(yùn)行的主要市場力量。在中央、地方財(cái)力有限的條件下，必須花大力氣發(fā)展和培育資本市場，充分發(fā)揮資本市場的這些功能，實(shí)現(xiàn)我省大開發(fā)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（五）加快國有企業(yè)改革

我省的經(jīng)濟(jì)體制改革始終處于滯后狀態(tài)，在我省金融深化過程中，尤其要加快國有企業(yè)改制，提高我省國有企業(yè)整體素質(zhì)。國有企業(yè)在我省經(jīng)濟(jì)成長的歷史中曾發(fā)揮過重要作用，現(xiàn)在仍然有著舉足輕重的作用，但由于體制等方面的原因，我省國有企業(yè)不適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的要求，競爭力很弱，經(jīng)營機(jī)制不靈活。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的需要，我省必須進(jìn)一步深化國有企業(yè)制度改革，盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立起具有活力和生機(jī)的經(jīng)營機(jī)制。進(jìn)一步改革政府行為，進(jìn)行制度創(chuàng)新為我省企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的外部條件。一方面，必須徹底改革政府職能，擺脫政府管理企業(yè)的傳統(tǒng)模式。這就要求適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，政府放棄對國有企業(yè)的行政干預(yù)，改行政手段為經(jīng)濟(jì)手段以引導(dǎo)國有企業(yè)發(fā)展；積極引入市場和競爭的機(jī)制，放棄地方保護(hù)主義，促進(jìn)全國統(tǒng)一市場的形成；在制定相關(guān)政策時(shí)要有遠(yuǎn)見卓識，以法律形式規(guī)范經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境，糾正朝令夕改、政出多門的不良行為。同時(shí)，要正確選擇政府干預(yù)市場運(yùn)行的切人點(diǎn)。市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府主要彌補(bǔ)市場機(jī)制的缺陷，借助于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控企業(yè)的運(yùn)行，提供公共產(chǎn)品。因此，提供公共產(chǎn)品應(yīng)該是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的基本切入點(diǎn)。

到2010年，國有企業(yè)改革和發(fā)展的目標(biāo)是：適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長與經(jīng)濟(jì)體制方式兩個(gè)根本性轉(zhuǎn)變和擴(kuò)大對外開放的要求，基本完成戰(zhàn)略性調(diào)整和改組，形成比較合理的國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)，建立比較完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，經(jīng)濟(jì)效益明顯提高，市場競爭能力、科技開發(fā)能力和抗御風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，使國有經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中更好地發(fā)揮主導(dǎo)作用。

參考文獻(xiàn)

[1]軒.建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村：政策性金融應(yīng)發(fā)揮更大作用，金融時(shí)報(bào)，2009 .

第5篇：資本市場的重要作用范文

資本與產(chǎn)業(yè)共舞，是我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程中的重要一環(huán)。資本市場的重要作用不僅僅在于壯大產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模，還能夠改造和淘汰落后產(chǎn)能。相關(guān)專家亦指出，發(fā)展初期還需要積極利用外資、民資和金融機(jī)構(gòu)加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐。

資本市場積極性被充分調(diào)動(dòng)

2009年9月21日、22日，總理三次主持召開戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)，就發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)聽取多位經(jīng)濟(jì)、科技專家的意見和建議。他在座談會(huì)上表示，“發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是中國立足當(dāng)前渡難關(guān)、著眼長遠(yuǎn)上水平的重大戰(zhàn)略選擇”。

在2010年的兩會(huì)上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)被寫入政府工作報(bào)告，報(bào)告指出大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將搶占全球經(jīng)濟(jì)科技制高點(diǎn)，決定國家的未來。盡管國家發(fā)改委表示相關(guān)規(guī)劃目前仍在制訂過程中，但來自高層的頻頻表態(tài)正不斷激發(fā)資本市場，尤其是活躍在產(chǎn)業(yè)前沿的創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的熱情。

據(jù)清科研究中心的一份報(bào)告中稱，隨著國家對新興產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定位的確立，2009年創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資總額達(dá)18.8億美元。尤其是在總理召開三次戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)后的2009年第四季度，投資額達(dá)到6.99億美元，占全年投資總額的37.2％，環(huán)比增長85.6％。資本市場的活躍，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用股權(quán)融資提供了有利條件。在國家各種政策的支持下，預(yù)期將會(huì)有更多的投資機(jī)構(gòu)涌入該領(lǐng)域。

業(yè)界專家指出，多層次資本市場的建設(shè)與完善，為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在資本市場中的發(fā)展成長提供了多種可能性。隨著更多創(chuàng)新型企業(yè)掛牌上市，以及財(cái)富效應(yīng)從量到質(zhì)的轉(zhuǎn)化，將極大促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

利用資本市場做好“加減法”

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要資本市場的支持，應(yīng)積極構(gòu)建與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相配套的金融體系，使產(chǎn)業(yè)與資本間互相滲透。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著重要的促進(jìn)和引導(dǎo)作用，健康的金融體系，暢通的融資渠道，能夠?qū)Y源進(jìn)行有效的優(yōu)化配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)快速健康可持續(xù)發(fā)展。通過分析歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)迅速成長的最主要資金來源是資本市場。但就目前來看，我國資本市場對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的扶持力度與發(fā)達(dá)國家相比還存在一定的差距。以日本為例，政府通過低息貸款等金融政策，鼓勵(lì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。高科技企業(yè)可以獲得低息貸款，一旦研發(fā)失敗，只需歸還本金，無需支付利息。創(chuàng)業(yè)板的推出，在一定程度上解決了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資問題。據(jù)了解，創(chuàng)業(yè)板市場是為了適應(yīng)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型企業(yè)發(fā)展需要而設(shè)立的。它要求企業(yè)具有“兩高”“六新”的特點(diǎn)，即成長性高、科技含量高和新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。這正與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的內(nèi)涵相一致。

資本市場對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大不僅僅是一個(gè)“加法”，其“減法”效應(yīng)同樣可為產(chǎn)業(yè)沿著科學(xué)健康的軌跡前進(jìn)發(fā)揮重要的作用。

中國證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌認(rèn)為，對于將興起的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，當(dāng)前業(yè)界還很難真正了解，但這類新興產(chǎn)業(yè)的篩選可以交給市場淘汰機(jī)制。目前我國提出轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，很重要的一點(diǎn)就是要提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競爭力。經(jīng)濟(jì)增量的發(fā)展，需要資本市場；落后產(chǎn)能的淘汰，同樣需要資本市場。因此，資本市場對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的好處絕不僅僅是融資。對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，資本市場是孵化其成長的“搖籃”。對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，資本市場將發(fā)揮淘汰和改造作用，推動(dòng)生產(chǎn)工藝的升級和躍遷。

資本市場如何更好發(fā)揮作用?祁斌認(rèn)為，一是提高市場效率，包括改進(jìn)發(fā)行體制、引入交易機(jī)制、完善并購機(jī)制，監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。二是擴(kuò)展市場邊界，如創(chuàng)業(yè)板的推出，場外交易市場、債券和股權(quán)投資的發(fā)展等。

外資利用不可或缺

清科研究中心的報(bào)告中提到，中外投資機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資布局特征有所不同。2009年本土創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的投資數(shù)量及金額，均超過外資創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，其中本土創(chuàng)投及私募股權(quán)投資案例達(dá)185個(gè)，占總體比重的60.3‰投資金額9.63億美元，占總體比重的51.3％。外資創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資案例114個(gè)，占總體比重的37.1％；投資金額8.88億美元，占總體比重的47.3％。這說明，外資利用在我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展布局上，可以發(fā)揮重要作用，并還存在成長的空間。

近日的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見》(以下簡稱《意見》)中明確提出，鼓勵(lì)外資投向高端制造業(yè)、商新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，嚴(yán)格限制“兩高一資”和低水平、過剩產(chǎn)能擴(kuò)張類項(xiàng)目。商務(wù)部外資投資研究中心主任王志樂分析認(rèn)為，從這點(diǎn)來看政府對利用外資的總目標(biāo)已做出了調(diào)整。過去三十年，利用外資是幫助中國經(jīng)濟(jì)高速增長，而今后將轉(zhuǎn)變?yōu)閹椭袊D(zhuǎn)變發(fā)展方式，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！皩ξ廴敬螅哪艽蟮漠a(chǎn)業(yè)，我們將不再鼓勵(lì)?！?/p>

2010年一季度，我國實(shí)際外商直接投資(FDI)同比增長7.7％，達(dá)234.4億美元。自金融危機(jī)后，連續(xù)半年多來保持增長態(tài)勢。國家發(fā)改委副主任張曉強(qiáng)表示，今后還將近一步提高我國利用外資的質(zhì)量和水平，這其中的重點(diǎn)就是將其引導(dǎo)到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上。

專家表示，對于外資創(chuàng)投來說，從人民幣基金的募集到投資準(zhǔn)入再到退出，受到各種限制。隨著《意見》的實(shí)施，這些限制將慢慢放開，外資創(chuàng)投將享受到實(shí)質(zhì)性利好。隨著投資政策日益寬松，外資創(chuàng)投有望加速對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資的布局。

民資或?yàn)樾履茉串a(chǎn)業(yè)發(fā)展提供嶄新舞臺(tái)

自2005年2月24日“非公經(jīng)濟(jì)36條”頒布出臺(tái)5年之后，日前國務(wù)院再度《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》(簡稱“新36條”)。意見指出，要鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本進(jìn)入法律法規(guī)未明確禁止準(zhǔn)入的行業(yè)和領(lǐng)域。這是對民營資本放開投資領(lǐng)域的又一個(gè)里程碑式的重要政策。可以預(yù)見，民資若能進(jìn)入新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對于加快相關(guān)產(chǎn)業(yè)的培育和發(fā)展將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響?！靶?6條”中明確提出，鼓勵(lì)民間資本參與風(fēng)能、太陽能、地?zé)崮?、生物質(zhì)能等新能源產(chǎn)業(yè)建設(shè)。業(yè)內(nèi)人士分析，這使得新能源領(lǐng)域成為民營企業(yè)和民營資本的最佳落腳點(diǎn)。從長期投資看，新能源發(fā)電領(lǐng)域是民間資本進(jìn)入的重要方向。當(dāng)前很多民營企業(yè)在太陽能發(fā)電、風(fēng)能發(fā)電、生物質(zhì)能源發(fā)電等領(lǐng)域早有滲入，且在設(shè)備制造、技術(shù)開發(fā)方面已具備較高能力。上海永宣創(chuàng)司總裁馮濤表示，公司正在關(guān)注無錫的一家掌握秸稈發(fā)電技術(shù)的企業(yè)，其設(shè)備主要出口歐洲、東南亞地區(qū)，在中國市場卻由于種種因素還無法推廣?！靶履茉窗l(fā)電一直是創(chuàng)投資金所關(guān)注的，發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)將帶動(dòng)更多民間資本進(jìn)入其中?！弊屑?xì)分析目前我國的太陽能和光伏發(fā)電領(lǐng)域可以發(fā)現(xiàn)，前十幾強(qiáng)的制造商都是民營企業(yè)。中國可再生能源學(xué)會(huì)理事長石定寰表示，目前我國已有十幾家民營新能源企業(yè)在海外上市，融資規(guī)模達(dá)到幾百億元人民幣。他同時(shí)指出，盡管有“新36條”的政策支持，但民間資本在新能源領(lǐng)域的發(fā)展，仍面臨著技術(shù)創(chuàng)新的巨大壓力?！皣以谛履茉搭I(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)投入較低，分到民營企業(yè)的投入更少，創(chuàng)新投入將主要依靠民營企業(yè)自己完成?！?/p>

金融機(jī)構(gòu)為中小高科技企業(yè)保駕護(hù)航

國家科技部部長萬鋼曾在題為《強(qiáng)化創(chuàng)新基金引導(dǎo)作用促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展》的講話中指出，創(chuàng)新基金培育和壯大了我國科技型中小企業(yè)群體，推動(dòng)了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。10年來，由創(chuàng)新基金支持的無錫尚德、“龍芯”CPU、浙大中控、陜西航天動(dòng)力、開米股份、中航(保定)惠騰風(fēng)電、點(diǎn)擊科技等一大批擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的科技型中小企業(yè)快速成長壯大，科技型中小企業(yè)群體從2萬家增長到15萬家。同時(shí)，創(chuàng)新基金始終堅(jiān)持明確的產(chǎn)業(yè)扶持導(dǎo)向，重點(diǎn)圍繞電子信息、生物醫(yī)藥、新能源與高效節(jié)能、新材料、光機(jī)電一體化、資源環(huán)境、高技術(shù)服務(wù)業(yè)以及利用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點(diǎn)扶持，有力地推動(dòng)了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，培育了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。可見，對于中小企業(yè)來說，金融機(jī)構(gòu)的支持應(yīng)當(dāng)成為其發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要抓手。

第6篇：資本市場的重要作用范文

中國股市不平凡的十年是在巨大的理論爭議和現(xiàn)實(shí)波動(dòng)中發(fā)展起來的。從早期“股份制是私有化”的政治觀點(diǎn)之爭，到今天中國的資本市場是否像“老鼠會(huì)和賭場”的文化歧見，這種風(fēng)風(fēng)雨雨始終與中國資本市場的高速擴(kuò)容相伴隨。如果說，前者是主張和反對建立資本市場的兩種力量之爭，這已在“摸著石頭過河”和不辯解、不爭論的指導(dǎo)思想下，回避了意識形態(tài)方面很多矛盾和干擾，我們已建成了初具規(guī)模的資本市場。那么后者則主要是在主張培育發(fā)展中國資本市場的實(shí)踐中，如何使中國的資本市場得以健康發(fā)展而產(chǎn)生的不同觀點(diǎn)，盡管其都主張規(guī)范發(fā)展資本市場，但路徑的不同往往會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。

事實(shí)上，我國資本市場理論的研究始終落后于資本市場發(fā)展的實(shí)踐，不僅對資本市場在我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中的作用和地位沒有論證清楚并廣為宣傳，而且對資本市場的許多概念和技術(shù)層面的資本運(yùn)作分析技術(shù)也沒有形成一個(gè)良好的培訓(xùn)和普及環(huán)境。令人遺憾的是，我們采用了回避爭議和矛盾的做法，這些資本市場的重大理論問題始終。沒有突破，人們普遍還在資本市場就是賭場，要么跟莊搞投機(jī)，要么隨機(jī)撞大運(yùn)的投資理念中徘徊。

概括起來，中國股市有三個(gè)沒底：

1.上市公司造假?zèng)]底

上市公司造假既有資本經(jīng)濟(jì)作為股權(quán)虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管難度大的原因，也是我國特殊國情下的一股獨(dú)大所致。上市公司是資本市場發(fā)展的基石，上市公司質(zhì)量的真、假、優(yōu)、劣是決定中國資本市場是投資場所還是賭場的關(guān)鍵。正確投資觀應(yīng)是建立在投資人對上市公司的理性判斷并作出相應(yīng)用腳投票選擇基礎(chǔ)上，來促使上市公司以自身價(jià)值提高給投資人帶來良好投資回報(bào)的投資機(jī)制。它是投資人對投資對象在“蛋糕做大”基礎(chǔ)上來實(shí)現(xiàn)投資人投資收益的體現(xiàn)，而絕不僅僅是在二級市場上機(jī)構(gòu)和中小投資人之間利益分配的“零和游戲”。但中國的上市公司到底還有多少個(gè)銀廣廈、吉林通海、藍(lán)田股份，人們心里沒底。

2.政策沒底

我國資本市場政策市特征明顯，這是新興轉(zhuǎn)軌市場的必然現(xiàn)象。因此，政策決定股市，是把政策作為一個(gè)長期的調(diào)控手段來炫耀，使中國的股市處于一漲就怕、一怕就打、一打就跌、一跌也怕、一怕又托、一托又漲的惡性循環(huán)。最終是政府調(diào)控股市，形成典型的政策市。而人們卻看不見那只“看得見的手”，人們不知道它什么時(shí)候想干什么。

3.股市理論的探討沒底

中國股市到底是賭場、老鼠會(huì)，人們置身其中是在撞大運(yùn)、爾虞我詐的場所，還是社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分，在我國的經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著不可或缺的重要作用。這個(gè)市場的基本功能，這個(gè)市場培育的投資人在市場經(jīng)濟(jì)中究竟發(fā)揮著何種作用，都亟待理論的證明。而資本市場監(jiān)管的各種政策的出臺(tái)，也是建立在正確的股市理論的基礎(chǔ)上。但目前我們的股市理論體系極不清晰和完善。

解決三個(gè)沒底的核心是探討并完善股市的基本理論?；A(chǔ)理論問題對上可以影響政策，影響決策者那只“手”；對下則可動(dòng)搖資本市場投資人的信念和信心。因此，在這三個(gè)沒底當(dāng)中，對我國股市基本理論的探討最為重要。

研究我國的股市基本理論，當(dāng)務(wù)之急是要解決兩大問題。第一是在社會(huì)主義資本經(jīng)濟(jì)條件下，股市的基本功能探討，使人們對資本市場首先有一個(gè)認(rèn)識上的突破。第二是股市新文化和股權(quán)新文化的建立。解決這兩個(gè)問題，不僅能教育股民建立正確投資觀，更重要的是讓決策者和監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識資本市場的本質(zhì)和基本功能。在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只看“得見的手”的作用。

2、股市基本功能探討

我國股市的每一次波動(dòng)，都跟股市的基本理論不清、擾亂人們的思想密切相關(guān)。十年來，我國的資本市場發(fā)展迅速，但資本市場理論的研究卻嚴(yán)重落后于實(shí)踐。股市大討論雖然目前暫時(shí)處于平息狀態(tài)，但是只要不從根本上解決這一理論問題，一旦市場發(fā)生波動(dòng)，否定我國股市的聲音，像賭場論、老鼠會(huì)論就仍會(huì)冒出來。這些理論在特殊時(shí)期，都和資本市場發(fā)展和政策的制定密切相關(guān)，監(jiān)管政策直接受資本市場理論的影響。繼續(xù)采取回避態(tài)度，不論證清楚這些問題，勢必對我國資本市場今后的發(fā)展產(chǎn)生不良的結(jié)果。

股市的基礎(chǔ)理論研究應(yīng)從股市的基本功能探討入手，我認(rèn)為有以下四個(gè)功能：

1.資源優(yōu)化配置功能

股市的資源配置功能體現(xiàn)在兩個(gè)環(huán)節(jié)上：其一，一級市場的資源配置功能，就中國的實(shí)情說，股市資源的配置過程主要是在一級市場通過IPO方式完成的。股市籌集的資金進(jìn)入到企業(yè)，上市公司之所以能籌資，能被市場認(rèn)知，在于它能提供被投資者認(rèn)知的產(chǎn)品和勞務(wù)，在于它能生產(chǎn)社會(huì)需要的緊俏、盈利的產(chǎn)品。其二，二級市場再融資的配置功能，主要是通過上市公司的增發(fā)和配股來實(shí)現(xiàn)的。上市公司的持續(xù)融資功能就是社會(huì)資源再配置功能的體現(xiàn)，當(dāng)然，二級市場的再配置同樣是向高質(zhì)量的上市公司傾斜。上市公司的資本優(yōu)化是社會(huì)資源配置優(yōu)化的前提。

所以，股市的資源優(yōu)化配置功能與上市公司的質(zhì)量及信息披露的真實(shí)性密切相關(guān)。如果上市公司質(zhì)量低劣，信息披露虛假，就會(huì)喪失這一功能，導(dǎo)致股市墮落為賭場。

2.晴雨表功能

資本市場不僅是一個(gè)資本和物的生產(chǎn)要素的配置場所，而且是一個(gè)國家乃至世界政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、文化信息的集散地，股票二級市場的價(jià)格與這些信息的質(zhì)量正相關(guān)。因此，不僅股民而且一般民眾，不僅企業(yè)家而且政治家，不僅國內(nèi)各界而且國際各方，只要和所在國的利益相關(guān)，都會(huì)關(guān)注這個(gè)市場。而一個(gè)國家、一個(gè)社會(huì)環(huán)境的變化也同樣會(huì)最先從這一市場反映出來。因此，資本市場更是一個(gè)信息場。在市場經(jīng)濟(jì)崇尚資本至上的旗幟下，資本的選擇是最敏感的。在市場經(jīng)濟(jì)推崇公平、公正、公開的交易準(zhǔn)則下，這一信息的反映在理論上說也是最公平、最準(zhǔn)確的。因此，資本市場的風(fēng)向標(biāo)和晴雨表功能從表象上看是市場經(jīng)濟(jì)條件下人們進(jìn)行交易、判斷重要的參照系，而從實(shí)質(zhì)上看則反映的是社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定和發(fā)展。它是中國了解世界和世界了解中國的最重要窗口。

盡管由于種種原因，如政策導(dǎo)市，機(jī)構(gòu)操作，在某些特定的時(shí)期，大盤和個(gè)股會(huì)走出和一個(gè)國家政治、經(jīng)濟(jì)形勢不相吻合的走勢，但從長期看，在正常的形勢下，股市是具有晴雨表功能的，股市價(jià)格與其價(jià)值在長期走勢上應(yīng)該是一致的。它與賭場的靠賭運(yùn)和賭技好壞決定輸贏是完全不同的。

3.價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

首先，價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能是指在資本市場上一只股票的現(xiàn)實(shí)和潛在的價(jià)值，而從社會(huì)的角度說，它所表現(xiàn)的是一家上市公司為社會(huì)和股東現(xiàn)實(shí)和未來的貢獻(xiàn)度。這一功能和企業(yè)真實(shí)的信息反饋和評價(jià)密切相關(guān)。人們通過股市所反映出的綜合信息進(jìn)行判斷和投資，指導(dǎo)著價(jià)格方向，進(jìn)而引導(dǎo)資源的分配。

其次，這種價(jià)值發(fā)現(xiàn)使人們能夠看到某一行業(yè)、某一企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，使人們對未來做出理性判斷。這種發(fā)現(xiàn)一定要符合一定客觀規(guī)律，所以它能推出一個(gè)概念，并且引導(dǎo)市場，人們承認(rèn)這個(gè)概念，用超過人們現(xiàn)實(shí)中比用簡單的成本價(jià)值要高的潛力判斷去看待它，人們在股市中趨利避害的本能以及這種發(fā)現(xiàn)和投資人的利益相關(guān)性，決定了這個(gè)發(fā)現(xiàn)的過程是理性的，它標(biāo)志著一個(gè)社會(huì)的理性經(jīng)濟(jì)走向。

第三，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，個(gè)體趨利避害的無形之手引導(dǎo)整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律向前發(fā)展，因此要普及整體利益與局部利益一致的思想，市場經(jīng)濟(jì)承認(rèn)以單一個(gè)體為本源的自然發(fā)展，倡導(dǎo)個(gè)體和總體利益的一致性，其奧妙在于私人在追求自身利益的同時(shí)，只要具備社會(huì)要求的理性和道德，遵守法律，恪守誠信，社會(huì)的總體利益就會(huì)得到同步放大。

4.股市的增值功能

股市的增值功能主要體現(xiàn)在股票的增值功能上。股票有三種價(jià)格，即票面價(jià)格，賬面價(jià)格和交易價(jià)格，在論證股票的增值功能時(shí)，票面價(jià)格無意義，交易價(jià)格不能自身證明，唯有論證賬面價(jià)格最能說明問題。股票的賬面價(jià)格又被人們稱為股票的含金量，一個(gè)公司的總體含金量是通過其所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）反映的，而凈資產(chǎn)是由股本、公積金、未分利潤組成的。股份公司的分配制度決定了其年度利潤分配，必須要先完成盈余公積金的提取，而這一基金的提取又決定了上市公司每股凈資產(chǎn)含量的提高，這決定了股票有內(nèi)在增值功能。如果我們把公積金的提取當(dāng)作股票增值功能的內(nèi)生變量，那么上市公司通過增發(fā)和配股所導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)的增值功能，則是外生變量。這兩個(gè)變量從財(cái)務(wù)分析上能直觀看到股票的本金是可以增長的事實(shí)，股票的賬面價(jià)格可以從一元漲到五元，正是源于這一機(jī)理。而股票賬面價(jià)格增長導(dǎo)致的本金的增長是其他金融資產(chǎn)如儲(chǔ)蓄、債券所不具備的。而賬面價(jià)格的增長則是直接導(dǎo)致股票交易價(jià)格上升的合理因素之一。

論證股票的增值功能是我們解開資本市場作為虛擬經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)形式是否應(yīng)該成為我國下一步改革開放主戰(zhàn)場的關(guān)鍵所在。唯有論證這一功能，資本市場才能實(shí)現(xiàn)上市公司贏、投資人贏、市場贏的三贏局面。反之，人們就會(huì)把資本市場與賭場的“零和游戲”聯(lián)系在一起，只是像賭場一樣財(cái)富在參與各方之間的簡單重新分配，是股民之間左兜和右兜的財(cái)富搬家，而這一過程由于造假和不規(guī)范，又充滿了爾虞我詐。

資本市場具備增值功能是和賭場最重要的區(qū)別。只有論證這一功能的存在，投資人才會(huì)摒棄撞大運(yùn)，學(xué)會(huì)判斷和分析作理性的投資人。當(dāng)然，創(chuàng)造三贏局面的基礎(chǔ)是上市公司的業(yè)績，在真實(shí)的基礎(chǔ)上，企業(yè)的效益上升，直接帶來股價(jià)的上升，才能帶來資本市場的真實(shí)繁榮和投資人的獲利，而上市公司也才能實(shí)現(xiàn)再融資和持續(xù)發(fā)展。

3、股市新文化的建立

（一）股市舊文化批判

在中國的傳統(tǒng)上歷來對股市就存有偏見，這種偏見加上我國90年代股市發(fā)展初期大量借鑒海外資本市場，特別是由于翻譯文字的原因，主要是來自臺(tái)灣的股市用語，而臺(tái)灣的股市用語大都是從賭場術(shù)語衍生來的。由于我們沒有能夠進(jìn)行批判吸收和投資者教育的主渠道引導(dǎo)，及時(shí)糾正那些不健康的、有明顯誤導(dǎo)的股市賭場語言，使其在二級市場股評家的口中大行其道，如莊家、籌碼、發(fā)牌、跟莊、出局、莊家洗籌、與莊共舞等近20種賭場語言，這些語言極不準(zhǔn)確，如莊家一詞，莊家(Banker)在賭場里是指開局設(shè)賭者（通常只有賭場才具備這一資格），與閑家(Player)對賭，而把這一術(shù)語引入股市中，只有在深滬交易所作為實(shí)體也下場參與股票買賣與投資人對博時(shí)才成立。而把它用在即使是在主觀和客觀上會(huì)操縱股價(jià)的機(jī)構(gòu)投資人和大戶身上也是極不準(zhǔn)確的。在西方國家的資本市場中并無莊家一詞，那些違規(guī)的機(jī)構(gòu)和大戶往往被稱作違規(guī)操縱股價(jià)者，還有一類則是合規(guī)的維護(hù)一只股票流動(dòng)性和股價(jià)穩(wěn)定性的機(jī)構(gòu)——做市商(MarketMaker)。而我們由于沒弄明白莊家的含義，把機(jī)構(gòu)和大戶都當(dāng)作莊，似乎是股股有莊，跟莊成風(fēng)，無莊不成市。但事實(shí)上，只要中國的交易所不下場對博，我國資本市場和西方國家一樣，根本就就有莊家，有的只是那些違規(guī)操縱股份的機(jī)構(gòu)。

顯然，股市舊文化是導(dǎo)致中國資本市場不能健康發(fā)展和中小投資人不能建立正確投資觀的重要原因。我們必須徹底摒棄從臺(tái)灣引進(jìn)的股市舊文化理論，首先從凈化股市語言入手。廢止莊家之類的賭場用語，而用機(jī)構(gòu)違規(guī)者和價(jià)格操縱者取而代之，使資本市場和賭場區(qū)分開，一掃投資人“跟莊”的賭場風(fēng)氣。在中國證券市場開展股市，把投資者教育扎扎實(shí)實(shí)的搞起來。

（二）股市文化與股權(quán)文化的關(guān)系

當(dāng)前中國資本市場正在探討股權(quán)文化，股權(quán)文化的核心是通過誠信文化培育有良好道德素質(zhì)和專業(yè)技術(shù)水平的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，來保護(hù)價(jià)小投資人的利益，形成良好的上市公司治理結(jié)構(gòu)和組織制度。從某種意義上說，股權(quán)文化是股市文化的重要內(nèi)容。開展股市不僅要和投資者教育聯(lián)系起來，也要和股權(quán)文化基本理論的探討聯(lián)系起來。當(dāng)前由于上市公司造假現(xiàn)象嚴(yán)重，我們迫切需要在中國的資本市場開展誠信運(yùn)動(dòng)，開展股權(quán)文化的目的是樹立上市公司經(jīng)營者從股東利益最大化的角度考慮企業(yè)的利益最大化。

如果說股權(quán)文化是從公司的角度考慮文化和誠信問題，那么股市文化則是從資本市場的角度考慮文化和誠信問題；如果說股權(quán)文化是強(qiáng)調(diào)經(jīng)理人的道德水平的提高，那么股市文化則涉及到監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)、上市公司、投資人等方方面面文化和道德素養(yǎng)的提高。

中國資本市場的當(dāng)務(wù)之急是解決股市的新文化，解決了股市的新文化問題，股權(quán)文化的探討就會(huì)迎刃而解。

（三）股市新文化的內(nèi)涵

在中國資本市場開展股市，形成中國的股市新文化。具體包括三個(gè)方面：

1.思想建設(shè)——正確的投資現(xiàn)

開展投資人教育，建立股民的神圣使命感和通過市場“看不見的手”承認(rèn)人們在追逐自身盈利動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下，作出市場短線品種的選擇，而這一過程也正是增加社會(huì)共同財(cái)富，推進(jìn)我國改革開放事業(yè)的過程。這是一個(gè)投資人從傳統(tǒng)的勞動(dòng)參與到個(gè)人物化勞動(dòng)——所形成的資本參與的進(jìn)程，充分調(diào)動(dòng)投資人對國家建設(shè)事業(yè)的參與意識，使參與者的盈利動(dòng)機(jī)與國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有機(jī)統(tǒng)一，這是對傳統(tǒng)上以犧牲奉獻(xiàn)來促進(jìn)國家利益發(fā)展的重要補(bǔ)充。因此在這一過程中，投資人應(yīng)該引以為榮，并值得人們贊譽(yù)。應(yīng)該從正面去倡導(dǎo)這種投資者的道德與使命，而那種認(rèn)為投資股市發(fā)不義之財(cái)?shù)钠姳仨毐晦饤墶?/p>

2.文化建設(shè)——科學(xué)侑專業(yè)知識的投資理念

在正確投資觀的指引下，必須普及股市運(yùn)作的科學(xué)專業(yè)知識和法律意識，提高投資者的專業(yè)素質(zhì)，形成科學(xué)的投資理念，具體包括：(1)作理智的投資人，正確認(rèn)識資本市場的風(fēng)險(xiǎn)防范；(2)學(xué)會(huì)對上市公司質(zhì)量判斷的基本知識，科學(xué)選股，不盲目跟風(fēng)，實(shí)現(xiàn)資本市場價(jià)值與價(jià)格一致，作理性投資人；(3)熟悉資本市場的法規(guī)政策，對各種證券欺詐、操縱市場等違規(guī)行為能夠防范，增強(qiáng)自我保護(hù)；放棄“跟莊”心態(tài)，開展股市的。社會(huì)要提高不誠信的成本，只有提高投資人本身的素質(zhì)及理念。

通過投資人正確投資規(guī)和科學(xué)投資理念的建立，使之放棄撞大運(yùn)和賭及跟莊共舞的心態(tài)，要從根本上學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識，客觀分析股票，這是我國資本市場真正走上成熟、健康之路的根本保證，也是當(dāng)前證券監(jiān)管部門開展投資者教育的重要工作內(nèi)容。

第7篇：資本市場的重要作用范文

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè)改革;資本市場

進(jìn)入21世紀(jì)以來,我國的國有企業(yè)低效率和普遍大面積虧損問題十分突出,盡管三十年的改革開放攻堅(jiān)戰(zhàn)已取得勝利,在一定程度上緩解了這一矛盾,但國有企業(yè)脫困的基礎(chǔ)并不牢靠,長期困擾國有企業(yè)的一些深層次、核心問題尚未被全面解決。因此,容易形成內(nèi)部人控制,難以形成有效的公司法人治理結(jié)構(gòu),不利于公司治理機(jī)制作用的發(fā)揮。

1.資本市場在國有企業(yè)改革中的重要作用--優(yōu)化資本資源的高效配置

1.1完善融資功能,改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),降低高負(fù)債率資本市場的融資功能是指資本市場作為聯(lián)系和溝通資金供給和需求的紐帶,實(shí)現(xiàn)社會(huì)閑散資金直接向籌集企業(yè)集中,即收支盈余部門將其剩余資金轉(zhuǎn)移到收支差額部門去的功能(雷蒙德?W?戈德史密斯,l994)。利用資本市場的融資功能,可以拓寬國有企業(yè)的融資渠道,通過直接融資增加自有資本,改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

1.2完善監(jiān)控功能,強(qiáng)化公司法人治理結(jié)構(gòu),建立外部市場監(jiān)控資本市場可發(fā)揮從公司內(nèi)部和外部對經(jīng)理人員行為進(jìn)行有效監(jiān)控的重要功能。股份公司多元分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)使得股東是企業(yè)的所有者,擁有剩余索取權(quán),但一般不直接參與經(jīng)營管理;董事會(huì)全權(quán)代表股東行使監(jiān)控權(quán),即選擇和監(jiān)督經(jīng)理人員的權(quán)利;經(jīng)理人員擁有企業(yè)日常的經(jīng)營決策權(quán)。

1.3完善流動(dòng),促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)重組,推動(dòng)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性、結(jié)構(gòu)性調(diào)整資本市場產(chǎn)生的最初目的就是為出資者提供基本的流動(dòng)性便利,以解決出資者可能遇到的流動(dòng)性不足問題。這一點(diǎn)在股票市場表現(xiàn)得最為明顯。投資者在資本市場購買了金融工具以后,在一定條件下,也可以出售所持有的金融工具,這種出售的可能性或便利性,就是資本市場的流動(dòng)。當(dāng)然,流動(dòng)是建立在資本市場界定產(chǎn)權(quán)功能基礎(chǔ)之上的。流動(dòng)的發(fā)揮對于資本市場的高效運(yùn)作特別是監(jiān)控機(jī)制的運(yùn)作、對于投資者風(fēng)險(xiǎn)的控制和分散、對于企業(yè)產(chǎn)權(quán)的重組,都發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用。在我國,資本市場的流動(dòng)更重要的是體現(xiàn)在它有利于國有企業(yè)的重組乃至國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性、結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

2.國有企業(yè)改革對資本市場發(fā)展的基本要求--完善與創(chuàng)新

2.1以資源配置為核心,完善資本市場的功能

2.1.1正確認(rèn)識資本市場的融資功能,進(jìn)一步對國有大中型企業(yè)進(jìn)行融資支持。盡管融資功能被過分重視以至于扭曲為“圈錢”,但我們?nèi)匀灰匾暲眠@一功能,為高負(fù)債又急需發(fā)展資金的國有企業(yè)開辟新的資金來源。利用資本市場支持國有企業(yè)發(fā)展與提高全社會(huì)資本資源配置效率這兩大目標(biāo)并不矛盾,是可以有機(jī)地協(xié)調(diào)在一起的。

2.1.2完善資本市場的監(jiān)控功能,建立有效的公司法人治理結(jié)構(gòu)。資本市場對上市公司監(jiān)控功能的發(fā)揮,是建立在企業(yè)存在一個(gè)有效的法人治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的,而后者又是國有企業(yè)進(jìn)行公司化改革,建立現(xiàn)代企業(yè)制度的核心所在。因此,建立并強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu),是當(dāng)前我國資本市場發(fā)展與國有企業(yè)改革過程中一個(gè)十分迫切需要解決的問題。要解決這一問題:第一,解決國有股的產(chǎn)權(quán)主體問題,真正確立一個(gè)能對國有資產(chǎn)負(fù)責(zé)的持股主體;第二,改變股權(quán)過度集中的狀態(tài),在國有企業(yè)中引入共培育其他經(jīng)濟(jì)成分的產(chǎn)權(quán)主體,逐步減持國有股,放棄對個(gè)人持股的限制,逐步讓比國家更有效率的自然人成為企業(yè)的投資主體;第三,逐步統(tǒng)一分割的資本市場,解決國有股最終全部流通的問題,完善所有者的控制權(quán)。

2.1.3進(jìn)一步提高資本市場的流動(dòng)性,促進(jìn)國有企業(yè)重組和國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性、結(jié)構(gòu)性調(diào)整。首先,逐步使凝滯的國有股權(quán)在減持的基礎(chǔ)上流動(dòng)起來,這既是國有資產(chǎn)保值增值的需要,也是資本市場規(guī)范發(fā)展的必然要求;其次,要鼓勵(lì)國有企業(yè)依托資本市場,采用兼并、收購、租賃、托管、聯(lián)合等多種方式進(jìn)行重組和資本經(jīng)營,實(shí)現(xiàn)全新意義上的規(guī)模集中,從客觀上起到優(yōu)先發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、培育戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),進(jìn)而調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的,逐步形成有國際競爭力的企業(yè)群和產(chǎn)業(yè)群;第三,在對國有企業(yè)上市改造特別是重組的過程中,要逐步建立投資銀行體制,發(fā)揮其不可替代的作用。投資銀行不是一般的商業(yè)銀行,它的重要功能是為企業(yè)上市提供服務(wù),參與國有企業(yè)的重組活動(dòng),更好地促進(jìn)資本市場配置資本資源作用的發(fā)揮。

2.2以創(chuàng)新為動(dòng)力,推動(dòng)資本市場的全面發(fā)展

2.2.1制度創(chuàng)新。其核心是全面推進(jìn)資本市場的市場化進(jìn)程,全面引入競爭機(jī)制,把該由市場決定的事情交給市場去辦,讓市場自主地決定進(jìn)入和退出、擴(kuò)張與收縮、分化與組合等問題,切實(shí)讓市場成為稀缺的資本資源最合理、最充分、最有效配置的場所。當(dāng)然,有關(guān)市場健康發(fā)展的金融制度、公司制度、會(huì)計(jì)制度和法律制度的建設(shè),也是資本市場制度創(chuàng)新的題中應(yīng)有之意。

2.2.2組織創(chuàng)新。首先,要健全法制建設(shè),強(qiáng)化執(zhí)法的監(jiān)督檢查,建立健全行業(yè)的自律性 組織,充分發(fā)揮其自我管理和自我約束的作用,統(tǒng)一資本市場的監(jiān)管體系,協(xié)調(diào)各部門的監(jiān)管責(zé)任,提高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威性,從組織上保障資本市場的健康、有序、規(guī)范發(fā)展。其次,適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求,塑造多層次的資本市場體系。積極研究、制定發(fā)展場外交易市場的戰(zhàn)略,對業(yè)已存在的產(chǎn)權(quán)交易中心、證券交易中心等各種初級、原始形態(tài)的場外交易市場進(jìn)行整頓,將其納入規(guī)范化發(fā)展的軌道,盡快推出創(chuàng)業(yè)板市場,以形成覆蓋全國的多層次交易網(wǎng)絡(luò)體系,滿足市場上不同主體的需要。

2.2.3結(jié)構(gòu)創(chuàng)新。在債券市場上,加大企業(yè)債券的發(fā)行力度,推動(dòng)國債的品種、期限、利率 結(jié)構(gòu)的多樣化發(fā)展。在股票市場中,改變畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu),逐步解決國有股不能上市流通轉(zhuǎn)讓的問題;改變單一的投資者結(jié)構(gòu),大力發(fā)展包括證券投資基金、社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)基金在內(nèi) 的各種機(jī)構(gòu)投資者;改善上市公司的行業(yè)、區(qū)域和規(guī)模結(jié)構(gòu);調(diào)整券商的經(jīng)營結(jié)構(gòu)等等。

2.2.4工具創(chuàng)新。工具的創(chuàng)新意味著業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,業(yè)務(wù)的創(chuàng)新意味著市場的創(chuàng)新和發(fā)展, 在這方面我國資本市場有著廣闊的發(fā)展?jié)摿?如開放式國債投資基金、零息債券、可換股債券等;資產(chǎn)證券化;債券期貨、期權(quán)、股票指數(shù)期貨、期權(quán)等各類衍生金融工具;國有股減持與流通;增發(fā)新股;股票回購;兼并收購等等,都是大有可為的創(chuàng)新領(lǐng)域。

【參考文獻(xiàn)】

[1]葛兆強(qiáng):《資本經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)及其矯正對策》,《經(jīng)濟(jì)研究參考》2008年第16期.

[2]邵勛:《試論國有資產(chǎn)管理體制改革與國有資本運(yùn)營》,(經(jīng)濟(jì)研究參考)2008年第16期.

第8篇：資本市場的重要作用范文

關(guān)鍵詞：大國崛起；金融問題；資本市場

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

一、引言

美國在短短的二百年里不論在經(jīng)濟(jì)還是在科技上，都取得了舉世矚目的成就，這離不開美國金融市場尤其是資本市場的迅速發(fā)展與逐漸成熟。如今，作為多極化世界中一極的中國，對于世界經(jīng)濟(jì)、政治、文化的強(qiáng)勁影響力日益彰顯，本世紀(jì)前50年，是中國發(fā)展、崛起的大好時(shí)機(jī)，所以我們要以史為鑒，面向未來，探討美國崛起給我們帶來的啟示，并分析我國在崛起中將會(huì)遇到的金融問題。

二、美國崛起帶來的啟示

1820年中國的GDP占世界的28.7%，是當(dāng)時(shí)世界上經(jīng)濟(jì)總量最大的國家。這一年，美國則剛剛渡過了荒蠻戰(zhàn)亂的時(shí)代，百廢待興。而在此前3年的一天，也就是1817年2月25日，在紐約曼哈頓島南端的一個(gè)經(jīng)紀(jì)人辦公室里，28名經(jīng)紀(jì)人齊聚一堂，成立了紐約股票交易委員會(huì)，這就是紐約交易所的前身。

短短的80年，滄海桑田，攻守輪回，令今天的人們唏噓不已。在中國，十九世紀(jì)早期的清朝，雖然國力仍然強(qiáng)盛，但閉關(guān)鎖國的國策，加之腐朽落后的體制，已使其走向衰敗成為必然。而當(dāng)人們走近歷史的深處，會(huì)不無驚訝地發(fā)現(xiàn)，1817年那個(gè)似乎毫不起眼的紐約的股票交易委員會(huì)，竟然是一粒光明的火種。今天，當(dāng)我們來探究美國經(jīng)濟(jì)起飛背后的驅(qū)動(dòng)力時(shí)，沒有人能夠否認(rèn)，以華爾街為代表的美國資本市場以及其他的體制創(chuàng)新，在美國崛起的過程中扮演著極其重要的角色。在今天全球各個(gè)資本市場和金融中心的博弈背后是大國的博弈，而且更為重要的是，資本市場的博弈對大國博弈的結(jié)果有著舉足輕重的影響。

當(dāng)歷史翻過第二次世界大戰(zhàn)這殘酷的一頁，進(jìn)入到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)競爭的時(shí)代，我們同樣可以看到，美國資本市場在美國經(jīng)濟(jì)的又一輪起飛中所起的重要作用。

二戰(zhàn)以后，美國經(jīng)濟(jì)在旺盛的民用需求的推動(dòng)下，迅速發(fā)展了二三十年。但是到了七十年代，因?yàn)槊裼眯枨筅呌陲柡投M(jìn)入了滯脹階段。無獨(dú)有偶，歐洲、日本等其他發(fā)達(dá)國家也經(jīng)歷了類似的發(fā)展過程。但是，隨后硅谷一輪又一輪的高科技浪潮，使得美國走出了滯脹困境。而歐洲和日本等國今天還未能走出低增長的困境。在這一切的背后，華爾街功不可沒。

令全世界最為矚目的是，在過去的30年中，從計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、生物制藥、網(wǎng)絡(luò)、納米等所有的高科技產(chǎn)業(yè)無一不從美國興起，并引領(lǐng)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型。而歐洲和日本在高科技領(lǐng)域只能在美國后面亦步亦趨，依靠模仿拼命追趕。在新經(jīng)濟(jì)的潮流中，這些國家被美國遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。

造成這一差別的原因，是美國資本市場和風(fēng)險(xiǎn)投資形成的強(qiáng)大的發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)機(jī)制。歐洲銀行協(xié)會(huì)主席、德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃特在訪華時(shí)指出：“從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流來看，世界正在逐步走向以資本市場為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，在這方面，歐洲已經(jīng)落后。中國不要學(xué)習(xí)歐洲以銀行為主的金融體系，而要盡快學(xué)習(xí)資本市場的模式?！庇笆紫嗳銮袪柗蛉嗽?jīng)說過：“歐洲在高新技術(shù)方面落后于美國并非由于歐洲科技水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國10年?！?/p>

所以，今天美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大，并不在于它的GDP總值位居世界第一，或它在高科技產(chǎn)業(yè)的一些領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，更為重要的是它的資本市場，以及資本市場所帶來的強(qiáng)大的發(fā)現(xiàn)篩選機(jī)制和資源調(diào)配能力。

三、中國在崛起過程中的金融問題分析

今天的中國經(jīng)濟(jì)，雖然有了長足的發(fā)展，但人均GDP和美國相比仍然只是很小一部分。從某種程度上來說，一個(gè)成熟的、良性的資本市場是促使金融體系乃至經(jīng)濟(jì)體系實(shí)現(xiàn)生態(tài)平衡的關(guān)鍵；同時(shí)，金融體系的運(yùn)行效率和資本市場的發(fā)達(dá)程度，也決定了一個(gè)國家資源配置的效率，決定一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“加速度”。歷史給站在十字路口的中國提供的深刻啟示是，對中國這樣一個(gè)正在崛起并追趕發(fā)達(dá)國家的大國來說，資本市場的建設(shè)是一個(gè)基本國策，必須放在一個(gè)國家戰(zhàn)略的高度來看待。我們需要把眼光放得更遠(yuǎn)，需要全面思考大國崛起之金融市場發(fā)展戰(zhàn)略中的幾個(gè)重要問題，只有把這些問題搞清楚了，對市場的問題我們就有可能看得更清楚。

第一個(gè)問題：一個(gè)健康、強(qiáng)大的資本市場，必將伴隨著大國崛起而崛起，并必將為大國的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液。2007年A股市場已經(jīng)恢復(fù)了融資功能，盡管融資額創(chuàng)了歷史新高，高于過去幾大牛市頂部年度融資額之和，但目前它還仍只是“恢復(fù)”階段。這個(gè)市場還沒有健康、強(qiáng)大到“必將為大國的崛起源源不斷地輸送新鮮的資金血液”那種程度。

如果我們將眼光放得更遠(yuǎn)，放到2020年中國進(jìn)入小康社會(huì)的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)上來看，那么我們就會(huì)看得更為清楚：大國的崛起，必將需要一個(gè)健康、強(qiáng)大的資本市場做支撐；同時(shí)，一個(gè)健康、強(qiáng)大的金融市場的崛起，特別是一個(gè)健康、強(qiáng)大的資本市場的崛起，必將為大國的崛起插上一雙閃亮的翅膀。如果沒有強(qiáng)大的金融市場，中華民族的偉大復(fù)興，一定將要延滯許久。

第二個(gè)問題：關(guān)于多層次金融市場的建立和健全發(fā)展問題。主要是創(chuàng)業(yè)板和風(fēng)險(xiǎn)投資、三板市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、債券市場、股指期貨、外匯市場。此外，還有銀行、保險(xiǎn)、投行、利率市場、樓市，等等。這些實(shí)際上已經(jīng)構(gòu)成或即將構(gòu)成中國金融市場的體系。

我們可以判斷，多層次、立體化的金融市場的建立和健全發(fā)展問題，將是今后十幾年中國金融工作需要完成的戰(zhàn)略任務(wù)，它們也將是中國政府建立強(qiáng)大的金融市場的努力方向。這是一項(xiàng)基礎(chǔ)工作。正如我們前面所言，多層次金融體系的建立，必將在促進(jìn)中國崛起這一歷史進(jìn)程中發(fā)揮巨大的作用。而國家的崛起，也必將需要強(qiáng)大的金融市場做支撐。那么對投資人來說，多層次金融市場的建立，將為我們提供更加豐富的投資品種，從根本上解決中國老百姓投資品種和投資渠道過于單一的問題。對投資者而言，這意味著更多的投資機(jī)會(huì)，也意味著在將來的投資領(lǐng)域會(huì)有更多元的投資風(fēng)格出現(xiàn)。

第9篇：資本市場的重要作用范文

關(guān)鍵詞：貨幣政策；調(diào)整；資本市場；影響

在金融一體化的背景下，研究貨幣供給量，分析銀行利率等貨幣政策中間目標(biāo)，對探討我國貨幣政策調(diào)整與資本市場之間的關(guān)聯(lián)性，建立貨幣政策變量與資本市場之間的數(shù)量聯(lián)系，對于央行如何實(shí)施貨幣政策，采取何種貨幣政策工具來影響資本市場，使政府貨幣政策的制定建立在更為科學(xué)的量化基礎(chǔ)之上都有重要的意義。

一、貨幣政策與資本市場的基本涵義

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用各種方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率水平，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和政策的總目標(biāo)。貨幣政策的最終目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長及國際收支平衡。貨幣政策的工具主要有：存款準(zhǔn)備金制度、再貸款、再貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)和利率政策等。

資本市場是將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道，它是包括股票市場、債券市場等市場在內(nèi)的一個(gè)有機(jī)整體且與一國的貨幣政策關(guān)系密切。

貨幣政策對資本市場既有直接的影響，又有間接的影響。所謂直接的影響是指貨幣政策的變化，如通過利率的調(diào)整方式，改變金融市場上各種金融資產(chǎn)（如股票、債券）的相對價(jià)格，進(jìn)而影響資金的流動(dòng)，導(dǎo)致資本市場的波動(dòng)。所謂間接的影響，是指貨幣政策的變化影響實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長，亦即影響資本市場的“基本面”，從而對股票價(jià)格形成影響。間接影響主要是通過貨幣政策信號改變投資者對經(jīng)濟(jì)的未來預(yù)期，進(jìn)而反映在股票的即期價(jià)格中。在通常情況下，資本市場中的金融資產(chǎn)價(jià)格本身并不是中央銀行實(shí)施貨幣政策直接調(diào)控的目標(biāo)，但中央銀行每一次貨幣政策的出臺(tái)和實(shí)施都或多或少地會(huì)對資本市場產(chǎn)生影響。

二、貨幣政策對資本市場影響

（一）貨幣政策通過貨幣供應(yīng)量的變化影響資本市場

中央銀行可以通過購買或銷售債券等手段來調(diào)整銀行等金融機(jī)構(gòu)的貨幣儲(chǔ)備，從而調(diào)整貨幣供應(yīng)量。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來說，貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制，影響到資本市場。其主要表現(xiàn)在以下方面：

1、貨幣供應(yīng)量影響貨幣的邊際收益。貨幣供應(yīng)量增加，貨幣的邊際效益會(huì)減少，其他金融資產(chǎn)如股票的收益就會(huì)增加，而促使人們?nèi)ベ徺I股票，引起股票價(jià)格上漲。

2、貨幣供應(yīng)量的增加將會(huì)導(dǎo)致邊際利率水平下降。從而引發(fā)更多的投資支出，導(dǎo)致更多的產(chǎn)出和伴隨而來的更大公司利潤，公司經(jīng)營業(yè)績的良好，又會(huì)刺激投資者購買股票，從而促使股價(jià)的提高。由于股票的價(jià)格等于按利率貼現(xiàn)的預(yù)期收益流量，與利率成反比，這樣也會(huì)提高利率的預(yù)期收益現(xiàn)值，從而進(jìn)一步促使股票價(jià)格上漲。

3、貨幣供應(yīng)量的變化可以通過資產(chǎn)組合效應(yīng)對股票價(jià)格產(chǎn)生影響。將貨幣看作資產(chǎn)的一種，貨幣與股票等其他資產(chǎn)一起共同組成投資者的資產(chǎn)組合，理性投資者為達(dá)到投資效用最大化，總是不斷調(diào)整組合中各種資產(chǎn)的比例以形成均衡。中央銀行實(shí)行寬松的貨幣政策，以快于正常速度增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，會(huì)打破原有資產(chǎn)組合的均衡。此時(shí)，人們所持有的貨幣量會(huì)增加，而單位貨幣的邊際效用會(huì)遞減。在其他條件不變的情況下，投資者會(huì)通過在貨幣和股票持有量之間的相互替代來形成新的均衡，其結(jié)果是促使新增加的部分資金進(jìn)入股票市場尋求高收益，導(dǎo)致股市價(jià)格的上漲。

（二）利率調(diào)整對資本市場的影響

利率的調(diào)整必然會(huì)引起股票價(jià)格的變化。利率與股票價(jià)格成反比，利率調(diào)整對股票價(jià)格的影響是通過以下方面來實(shí)現(xiàn)：

第一，利率變動(dòng)造成的資產(chǎn)組合替代效應(yīng)。利率變動(dòng)通過影響存款收益率，投資者就會(huì)對股票和儲(chǔ)蓄以及債券之間做出選擇，實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。通過資產(chǎn)重新組合進(jìn)而影響資金流向和流量，最終必然會(huì)影響到股票市場的資金供求和股票價(jià)格。

第二，利率調(diào)整影響上市公司未來的估值水平。貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少企業(yè)的股票分紅派息，受利率的提高和股票分紅派息降低的雙重影響，股票價(jià)格必然會(huì)下降。相反，貸款利率下調(diào)將減輕企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，提高企業(yè)盈利能力，使企業(yè)可以增加股票的分紅派息。受利率的降低和股票分紅派息增加的雙重影響，股票價(jià)格將上升。

利率傳導(dǎo)途徑應(yīng)該是在較長的一個(gè)時(shí)期才能體現(xiàn)出來的，這主要是利率調(diào)整與股價(jià)變動(dòng)之間通常有一個(gè)時(shí)滯效應(yīng)。因?yàn)槔氏抡{(diào)首先引起儲(chǔ)蓄分流，增加股市的資金供給，更多的資金追逐同樣多的股票，才能引起股價(jià)上漲，利率下調(diào)到股價(jià)上漲之間有一個(gè)過程。另外，利率對于企業(yè)的經(jīng)營成本影響同樣需要一個(gè)生產(chǎn)和銷售的資本運(yùn)轉(zhuǎn)過程，短時(shí)間內(nèi)，難以體現(xiàn)出來。因此，利率和股票市場的相關(guān)性要從長期來把握。

（三）資金管理政策調(diào)整對資本市場的影響

銀行等金融機(jī)構(gòu)掌握有大量的資金，其資金的動(dòng)用受到中央銀行的調(diào)控和監(jiān)管。因此中央銀行資金管理政策的松緊以及資金管理水平的優(yōu)劣，在很大程度上決定了流入資本市場的銀行資金數(shù)量的多寡，進(jìn)而影響資本市場金融價(jià)格的穩(wěn)定，甚至影響股票市場的發(fā)展。如在資金管理政策中最為主要的是銀行信貸資金流入股票市場的問題。企業(yè)可能從銀行獲得資金后，將信貸資金轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)企業(yè)，隱蔽地進(jìn)入股市，或以委托的形式流入股市，引發(fā)股市泡沫。

三、資本市場發(fā)展對貨幣政策的影響

（一）資本市場的發(fā)展對貨幣供應(yīng)量的影響

資本市場的發(fā)展及金融創(chuàng)新改變了貨幣的供需總量，中央銀行對控制貨幣總量并對經(jīng)濟(jì)做出迅速反應(yīng)的能力日趨減弱，這種影響體現(xiàn)在以下方面：

1、隨著我國資本市場的發(fā)展，企業(yè)直接融資規(guī)模不斷加大，間接融資的規(guī)模需求逐步減小，金融資產(chǎn)證券化的趨勢加強(qiáng)，居民資金大量流入股市，該部分資金隨著市場行情的波動(dòng)經(jīng)常處于不穩(wěn)定狀態(tài)，使以往單純依靠銀行信貸供應(yīng)資金的機(jī)制減弱。

2、隨著資本市場的深入和迅速發(fā)展，金融衍生品種創(chuàng)新層出不窮，貨幣替代的程度不斷加強(qiáng)，貨幣流通速度極不穩(wěn)定，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)和居民的貨幣需求動(dòng)態(tài)地發(fā)生變化貨幣需求與其他宏觀金融指標(biāo)之間的相關(guān)性趨弱從貨幣供給量看，貨幣量由中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民的行為共同決定，尤其后三者對信用創(chuàng)造的影響因素日益加強(qiáng)該影響因素如商業(yè)銀行的超額儲(chǔ)備、存款人的存款額、借款人的借款額、制度性約束等。

（二）資本市場的發(fā)展對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

隨著資本市場的興起和逐漸發(fā)展，資本市場成為重要的融資渠道，越來越多的現(xiàn)代企業(yè)通過發(fā)行股票、債券融資，即便一直被視為“銀行依賴者”的中小企業(yè)，也將可在二級市場上低成本融資。由于資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用越來越突出逐漸成為一條重要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道貨幣政策傳導(dǎo)渠道的增加經(jīng)濟(jì)主體行為選擇更加多樣化間接化，有可能和中央銀行的貨幣政策意圖相反，致使貨幣政策渠道更加復(fù)雜并具有不可測控性。

（三）資本市場的發(fā)展對傳統(tǒng)貨幣政策工具的影響

在資本市場得到極大發(fā)展后，公開市場操作成為發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家理想的貨幣政策工具。因?yàn)樵谑袌鼋?jīng)濟(jì)國家公開市場上，國債的風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性強(qiáng)、規(guī)模大，又是其他貨幣市場資產(chǎn)定價(jià)和中央銀行確定名義利率的重要基準(zhǔn)。此外較之其他工具在操作上更富有彈性、更為市場化和更具自主性。盡管中央銀行貨幣政策工具更多地依重于信貸指導(dǎo)性計(jì)劃、利率手段和存款準(zhǔn)備金率，公開市場不太發(fā)達(dá)，但畢竟已經(jīng)開始運(yùn)作并取得了較好的成績。

四、我國資本市場傳導(dǎo)貨幣政策的阻礙因素

（一）資本市場發(fā)展規(guī)模偏小

大規(guī)模、高效率的資本市場可以迅速反映資金供求狀況變化，同時(shí)也能夠?qū)⑦@種對中央銀行調(diào)控措施做出的敏感反應(yīng)，通過其廣泛的覆蓋面和影響力傳遞到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)金融中去。目前，我國資本市場雖然取得了相當(dāng)大的發(fā)展，但規(guī)模仍然偏小，從而資本市場對經(jīng)濟(jì)金融影響程度有限，由此使通過資本市場傳導(dǎo)貨幣政策的有效性受到限制。

（二）資本市場與貨幣市場的一體化程度低

我國的貨幣市場和資本市場之間的利率（收益率）缺乏內(nèi)在聯(lián)系，存在明顯的差異，這主要因?yàn)槲覈鹑谑袌龅陌l(fā)展思路是優(yōu)先發(fā)展了能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長籌集資金的資本市場，使資本市場優(yōu)先于貨幣市場。貨幣政策的傳導(dǎo)需要依賴于比較完善的金融市場體系貨幣市場對貨幣政策的敏感性以及對貨幣政策的影響要高于資本市場，作為金融市場的重要組成部分的貨幣市場和資本市場，只有當(dāng)這兩個(gè)市場在某種程度上一體化時(shí)，各個(gè)市場的資金價(jià)格才能及時(shí)地引導(dǎo)資金在不同市場之間迅速流動(dòng)，以達(dá)到調(diào)節(jié)資金供求的調(diào)控目標(biāo)。

（三）資本市場的結(jié)構(gòu)不合理

首先，市場體系結(jié)構(gòu)不合理。由于受到我國特定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境限制，在市場體系方面出現(xiàn)了將資本市場股市化的傾向，即重視股票市場發(fā)展，輕視非證券化資本市場發(fā)展；其次，直接融資和間接融資結(jié)構(gòu)，市場密體（即信用工具）種類結(jié)構(gòu)，資本價(jià)格結(jié)構(gòu)，交易方式結(jié)構(gòu)等也存在諸多不合理。資本市場結(jié)構(gòu)的不合理最終導(dǎo)致資本市場運(yùn)行效率和定價(jià)效率（配置效率）低下，影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效率從而貨幣政策效應(yīng)受到制約

五、提高貨幣政策有效性的對策

（一）大力發(fā)展貨幣市場

一是完善同業(yè)拆借市場結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步規(guī)范同業(yè)拆借市場，使其逐步發(fā)展為存款機(jī)構(gòu)之間調(diào)節(jié)短期頭寸的主要場所。二是大力發(fā)展票據(jù)市場，從引導(dǎo)和規(guī)范我國商業(yè)信用入手，培育和發(fā)展規(guī)范化的商業(yè)票據(jù)市場，為擴(kuò)大中央銀行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)造市場運(yùn)作條件。三是增加短期國債品種，加快培育完善的短期國債和外匯市場。為中央銀行公開市場操作提供載體。隨著資本市場的不斷發(fā)展和逐漸開放，外國資本進(jìn)入我國資本市場的數(shù)量將會(huì)大幅度增加，匯率對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場和貨幣供應(yīng)的影響增大。四是公司債券和金融債券等替代資產(chǎn)經(jīng)過后也將充實(shí)到公開市場業(yè)務(wù)操作工具中。五是加快貨幣市場各個(gè)子市場間的融合，最終建成集同業(yè)拆借市場、貼現(xiàn)市場、國債市場于一體的統(tǒng)一的貨幣市場。六是開辟貨幣政策與資本市場的溝通渠道。

（二）在推進(jìn)利率市場化的過程中，逐步把貨幣政策中介目標(biāo)從貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)向利率

經(jīng)濟(jì)證券化程度的提高，削弱了貨幣供應(yīng)量的可控性，同時(shí)也提高了中央銀行進(jìn)行調(diào)控的難度和成本。近十年來，許多發(fā)達(dá)國家的中央銀行先后放棄了貨幣供應(yīng)量目標(biāo)，轉(zhuǎn)而實(shí)行利率目標(biāo)。使用利率作為中介目標(biāo)，不但穩(wěn)定，而且具有可測性、可控性和即時(shí)性的特點(diǎn)。我國要加快利率市場化改革的進(jìn)程，充分發(fā)揮利率在優(yōu)化資源配置中的重要作用，積極創(chuàng)造條件，適時(shí)將市場利率作為我國貨幣政策中介目標(biāo)。

（三）加強(qiáng)債券市場尤其是企業(yè)債券市場的建設(shè)，調(diào)整資本市場結(jié)構(gòu)