證券業(yè)投資基金精選(九篇)

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第1篇：證券業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞:證券投資基金業(yè);基金治理結(jié)構(gòu);法規(guī)與制度建設(shè);策略

一、我國(guó)證券投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀

截至2007年QDII基金發(fā)行前,我國(guó)大型基金公司和中小型基金公司的發(fā)展速度幾乎相同,規(guī)模增長(zhǎng)主要來自股票價(jià)格增長(zhǎng),以及主要基金拆分和大比例分紅帶來的凈現(xiàn)金流。目前我國(guó)基金業(yè)在基金托管方面,目前超過三萬億的基金總資產(chǎn)中,四大國(guó)有商業(yè)銀行合計(jì)占有市場(chǎng)份額83%,其中中國(guó)工商銀行的托管規(guī)模占比高達(dá)33%。其他8家托管銀行只能分享四大國(guó)有商業(yè)銀行之外17%的基金托管市場(chǎng)。目前,我國(guó)私募證券基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到萬多億元,進(jìn)入門檻已降到5萬元,投資人已從機(jī)構(gòu)、上市公司為主轉(zhuǎn)為以居民個(gè)人為主。

二、我國(guó)證券投資基金業(yè)存在的主要問題

(一)我國(guó)證券市場(chǎng)波動(dòng)過大

從1996年以來,我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)模在不斷壯大,市場(chǎng)內(nèi)生力量不斷增強(qiáng),各項(xiàng)制度也在不斷完善,使得市場(chǎng)在縱向上具有一定的可比性。但由于外部環(huán)境、以及市場(chǎng)自身的一些原因,市場(chǎng)波動(dòng)性非但沒有削弱,反而有所增強(qiáng)。

(二)我國(guó)證投資基金治理問題

1、基金托管人監(jiān)管的軟弱性。在我國(guó)現(xiàn)實(shí)的實(shí)踐中,基金管理人通常都是基金的發(fā)起人,其在實(shí)質(zhì)上有權(quán)決定基金托管人的選聘。這就導(dǎo)致了托管人實(shí)際上受制于基金管理入,所以名義上的雙向監(jiān)督在實(shí)際操作中異化管理人對(duì)托管人的單向監(jiān)督。同時(shí),基金托管業(yè)務(wù)目前已成為商業(yè)銀行一項(xiàng)新的表外業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),如果托管人為了基金持有入的利益,面對(duì)基金管理入進(jìn)行監(jiān)督,就會(huì)損害基金管理人的利益,最終損害自身的利益。

2、基金管理人偏離基金持有人利益。證券投資基金的持有入和管理人之間是一種委托關(guān)系,委托人追求投資收益的最大化,人追求收入的大化、社會(huì)名聲、業(yè)內(nèi)地位等,兩者的目標(biāo)函數(shù)不完全一致,當(dāng)基金持有人利益和基金公司控股股東利益發(fā)生沖突,基金管理公司往往選擇服務(wù)于控股股東的利益,從而損害了基金投資者的利益。

(三)法律法規(guī)不健全,市場(chǎng)監(jiān)管不力

我國(guó)的證券投資基金的法律建設(shè)明顯滯后于基金業(yè)的發(fā)展。盡管我國(guó)已經(jīng)有了《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》等法律規(guī)章制度,但是未建立起以《證券投資基金法》為核心、各類部門規(guī)章和規(guī)范性文件相配套的較為完善的基金監(jiān)管法律法規(guī)體系。與國(guó)外相比,我國(guó)的基金立法缺乏必要的延續(xù)性,相關(guān)法律法規(guī)的可操作性較差。隨著我國(guó)基金業(yè)的快速發(fā)展,政府對(duì)基金業(yè)事無巨細(xì)的直接監(jiān)管無疑是效率低下的。我國(guó)目前的基金業(yè)自律機(jī)構(gòu)是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì),對(duì)基金監(jiān)管的專業(yè)性不強(qiáng),而且缺少對(duì)違規(guī)進(jìn)行處罰的權(quán)威。

三、促進(jìn)我國(guó)證券投資基金業(yè)健康發(fā)展的對(duì)策研究

(一)完善基金治理結(jié)構(gòu)

1、真正發(fā)揮獨(dú)立董事制度的作用。參照美國(guó)共同基金獨(dú)立董事制度,我國(guó)當(dāng)前的獨(dú)立董事制度中應(yīng)完善兩個(gè)方面的內(nèi)容:一是進(jìn)一步增加獨(dú)立董事的人數(shù)比例,爭(zhēng)取達(dá)到2/3的水平,獨(dú)立董事必須占有董事會(huì)多數(shù)席位,以便更好地控制基金的運(yùn)作;二是明確獨(dú)立董事的任職資格。

2、引入獨(dú)立的受托委員會(huì),履行契約的監(jiān)護(hù)權(quán)。由于我國(guó)基金持有人的分散,導(dǎo)致對(duì)管理人的日常監(jiān)督成本過高,或者由于外部性的存在根本就無人有動(dòng)力去監(jiān)督,于是在契約形成時(shí),加入一個(gè)集中代表持有人履行監(jiān)督職能的角色,并讓其享受相應(yīng)的剩余索取權(quán),是符合成本收益原則的。在我國(guó)現(xiàn)有的契約型基金架構(gòu)下,可以借鑒澳洲模式,引入獨(dú)立的受托委員會(huì)來擔(dān)任,實(shí)現(xiàn)這一第三方監(jiān)督職能。

(二)加強(qiáng)基金托管人的監(jiān)督工作

1、建立競(jìng)爭(zhēng)性的基金托管人市場(chǎng)。我國(guó)目前基金托管人選擇范圍過于狹窄,準(zhǔn)入門檻太高,可以考慮放松對(duì)基金托管人的資本金要求,讓更多的銀行、投資信托公司以及其他符合條件的金融機(jī)構(gòu)也具有獲得托管人資格的機(jī)會(huì)。同時(shí),對(duì)基金托管人在專業(yè)人員、技術(shù)力量以及內(nèi)控制度方面做出較為嚴(yán)格的規(guī)定。

2、加強(qiáng)政府監(jiān)管部門或行業(yè)自律組織對(duì)基金托管人的監(jiān)督作用。法律應(yīng)該規(guī)定基金管理人違規(guī)操作時(shí),基金托管人應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任,并使其在新的基金托管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位,使基金托管人從經(jīng)濟(jì)利益的角度考慮,不會(huì)甘冒失去未來托管費(fèi)收入的危險(xiǎn)。同時(shí),應(yīng)建立基金托管人自律組織,提高整個(gè)基金托管人行業(yè)的監(jiān)督水平和職業(yè)道德水準(zhǔn)。

(三)我國(guó)推進(jìn)基金公司治理改革――激勵(lì)相容的監(jiān)管探索

引入業(yè)績(jī)報(bào)酬,且在評(píng)價(jià)基金業(yè)績(jī)時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。引入聲譽(yù)機(jī)制。聲譽(yù)機(jī)制是一種動(dòng)態(tài)激勵(lì)。在存在聲譽(yù)機(jī)制的情況下,基金激勵(lì)方案中原本存在的一些問題自然而然就會(huì)消失。它形成了基金管理人出于長(zhǎng)期利益的考慮以約束短期利益沖動(dòng)的自發(fā)機(jī)制,它是基金管理人的自我激勵(lì),而且付出的成本也是最低的。

(四)推動(dòng)《證券投資基金法》的修訂,適應(yīng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的需求

伴隨著我國(guó)金融改革的激變,此時(shí)的基金產(chǎn)業(yè)從內(nèi)部結(jié)構(gòu)到外部環(huán)境都已經(jīng)發(fā)生了很大變化?；鹦庐a(chǎn)品和新業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)。為了適應(yīng)基金行業(yè)外部生存環(huán)境的變化,避免《基金法》成為基金產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的約束,應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前《基金法》中的部分內(nèi)容進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷?、補(bǔ)充和完善。

參考文獻(xiàn):

1、譚浩.瀏覽美國(guó)共同基金[J].新視野,2003(3).

2、宋國(guó)良.證券投資基金――運(yùn)營(yíng)與管理[M].人民出版社,2005.

第2篇：證券業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞:證券投資基金;競(jìng)爭(zhēng)模式;產(chǎn)品創(chuàng)新;品牌競(jìng)爭(zhēng)

我國(guó)的證券投資基金事業(yè)起步于1998 年,至今已有逾十年的發(fā)展歷程。盡管歷史不長(zhǎng),而且期間還遭遇到了多年熊市的煎熬和全球金融風(fēng)暴的沖擊,我國(guó)新興的證券投資基金業(yè)仍然能在困難中快速發(fā)展壯大,在短短十年的時(shí)間里走過了國(guó)外百年的基金發(fā)展歷史。2008 年的金融危機(jī)不僅教育了投資者,也一定程度上扭轉(zhuǎn)了我國(guó)基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)模式。

1 　我國(guó)證券投資基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式的轉(zhuǎn)變

1. 1 　在戰(zhàn)略層面,競(jìng)爭(zhēng)的核心已經(jīng)從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)過渡到品牌競(jìng)爭(zhēng)

品牌競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)成熟的表現(xiàn),也是市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的后果。隨著國(guó)內(nèi)基金行業(yè)逐漸走向成熟,“品牌”將取代“產(chǎn)品”成為基金公司之間競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)?！捌放啤钡母拍钍桥c吸引力、忠誠度、信任度等詞聯(lián)系在一起的。品牌效應(yīng)還意味著投資者對(duì)某品牌下的所有產(chǎn)品“非理性”認(rèn)同。這里包含兩個(gè)層面的意義,首先,良好的品牌忠誠度可以確保老客戶不會(huì)輕易退出,甚至?xí)掷m(xù)買進(jìn)該品牌下的產(chǎn)品或從其他品牌轉(zhuǎn)移到該品牌;其次,優(yōu)秀的品牌影響力還可以作用于潛在客戶,影響他們的投資決策,使他們?cè)谫徺I基金產(chǎn)品時(shí)優(yōu)先考慮該品牌下的產(chǎn)品。這兩個(gè)層面的意義要求基金公司必須高度重視公司的品牌建設(shè)。

2009 年6 - 7 月份共有15 只股票型基金發(fā)起設(shè)立,它們共同上演了一場(chǎng)基金市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn),與其說是15 個(gè)基金產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng),不如說是15 個(gè)基金公司品牌的競(jìng)爭(zhēng)。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),這15 只基金中,首發(fā)規(guī)模較大的多數(shù)來自于成立較早、規(guī)模較大且長(zhǎng)期業(yè)績(jī)良好的品牌公司;而首發(fā)規(guī)模較小的基金均來自小基金公司,比如浦銀安盛、東方、華富等,這些公司管理資產(chǎn)的規(guī)模較小,成立時(shí)間不長(zhǎng),品牌影響力不如大基金公司。

1. 2 　在策略層面“, 產(chǎn)品創(chuàng)新”正在成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角力點(diǎn)上文的分析中我們了解到,大型基金公司通過其品牌影響力獲得了強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)地位,同時(shí)我們也認(rèn)為中小型基金公司通過“創(chuàng)新”可以發(fā)掘發(fā)展的“藍(lán)?！?在避開與大型基金公司的直接競(jìng)爭(zhēng)時(shí),也“偷偷地”培育自己的品牌價(jià)值。這里所說的創(chuàng)新包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新等多個(gè)方面,其中以產(chǎn)品創(chuàng)新為重點(diǎn)。我們相信,“產(chǎn)品創(chuàng)新”是中小型基金公司與大型老牌基金公司競(jìng)爭(zhēng)的重要手段之一。

同樣,在上文中提到的今年6 月份以來發(fā)行的15 只股票型基金中,有一只基金首發(fā)規(guī)模達(dá)90. 98 ,位列第二。而它不是來自于老牌基金公司的產(chǎn)品,而是來自于匯添富基金公司的創(chuàng)新型基金———匯添富上證綜合基金。

1. 3 　深化業(yè)務(wù)模式,拓展盈利領(lǐng)域

深化業(yè)務(wù)模式是基金公司盈利能力的新增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)年金、社?；?、特定客戶理財(cái)、QDII 等基金業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大為基金公司未來的發(fā)展注入了新的活力,基金公司業(yè)務(wù)模式將表現(xiàn)出由基金管理向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變的鮮明特點(diǎn)。

單一的業(yè)務(wù)模式承受風(fēng)險(xiǎn)的能力小,一旦市場(chǎng)出現(xiàn)下行趨勢(shì),基金公司的發(fā)展將會(huì)受到影響,甚至在市場(chǎng)形勢(shì)惡化時(shí),大量的基金贖回將導(dǎo)致單一業(yè)務(wù)模式的基金公司面臨著生死存亡的危險(xiǎn)。而多元化的業(yè)務(wù)模式在提高了公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí),對(duì)公司運(yùn)營(yíng)效率、盈利能力也有著積極的影響,從而增強(qiáng)公司參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力。

1. 4 　對(duì)已有客戶的“深耕細(xì)作”,挖掘老客戶的價(jià)值在品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新等競(jìng)爭(zhēng)策略的影響下,基金公司的市場(chǎng)策略也必然要從“跑馬圈地”向“深耕細(xì)作”轉(zhuǎn)變。對(duì)老客戶的把握:第一,可以發(fā)現(xiàn)他們的特征和潛在需求,根據(jù)他們的口味提供差異化的服務(wù)和營(yíng)銷措施,提高其品牌忠誠度和客戶粘合度;第二,通過對(duì)客戶群的挖掘,發(fā)現(xiàn)他們的新需求(隨著環(huán)境的變化,投資者的需求不會(huì)一層不變) ,并通過創(chuàng)設(shè)新型基金產(chǎn)品或者提供特色營(yíng)銷服務(wù)等方式滿足他們的需求;第三,更重要的是,對(duì)老客戶的維護(hù)有利于提高公司的口碑和形象,對(duì)品牌提升具有顯著的意義;第四,分析核心客戶購買基金的主要渠道,對(duì)于公司的渠道管理和建設(shè)具有重要作用。

2 　十年磨一劍———南方基金,穩(wěn)見未來

2. 1 　南方基金概述

南方基金管理有限公司成立于1998 年3 月6 日,為國(guó)內(nèi)首批獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的三家基金管理公司之一,成為中國(guó)證券投資基金行業(yè)的起始標(biāo)志。目前,公司業(yè)務(wù)覆蓋公募基金、全國(guó)社?；?、企業(yè)年金基金、一對(duì)一專戶理財(cái)、一對(duì)多專戶理財(cái),是我國(guó)業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣的基金管理公司,產(chǎn)品創(chuàng)新能力最強(qiáng)的基金管理公司之一。

2. 2 　南方基金的品牌之路

作為老牌的基金公司,南方基金不僅具有廣泛領(lǐng)域,還在十多年的發(fā)展歷程中,締造了“穩(wěn)見未來”的品牌形象,得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。通過研究,我們發(fā)現(xiàn)南方基金的品牌價(jià)值并非是伴隨著時(shí)間的流逝和業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)而自然產(chǎn)生的,而是公司長(zhǎng)期致力于品牌定位、品牌提升和品牌拓展的結(jié)果。

(1) 以業(yè)績(jī)回報(bào)凝聚品牌價(jià)值。

“以產(chǎn)品帶品牌”是南方基金積淀品牌價(jià)值的首要策略。作為金融服務(wù)業(yè),基金公司的價(jià)值首先是為持有人提供穩(wěn)定長(zhǎng)期的投資回報(bào),因此產(chǎn)品業(yè)績(jī)是品牌的首要內(nèi)涵。同時(shí),這種業(yè)績(jī)也必須是長(zhǎng)期和穩(wěn)定的。南方基金一直堅(jiān)持這樣的理念———只有長(zhǎng)期和穩(wěn)定的投資業(yè)績(jī),才能讓客戶愿意跟著你走。我們姑且不論這樣的理念是否正確,但是在這個(gè)基礎(chǔ)上的口碑相傳,積累的品牌效應(yīng)卻十分寶貴,它能為公司凝聚期望穩(wěn)健的投資者。

(2) 營(yíng)銷策劃圍繞品牌展開。

“穩(wěn)見未來”是南方基金的品牌符號(hào),也是他們的品牌理念。在南方基金副總許小松看來,2007 年南方基金最大的成就不是業(yè)績(jī)的上升,而是通過營(yíng)銷策劃,使公司的品牌理念獲得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同。通過品牌營(yíng)銷,使一些分析能力不高“, 按品牌索驥”的投資者能夠容易地記住南方的品牌,并選擇南方的產(chǎn)品。

(3) 完善組織架構(gòu)以完善品牌戰(zhàn)略。

為了提高公司品牌管理的能力,南方基金專門設(shè)立了負(fù)責(zé)品牌建設(shè)的高級(jí)品牌推廣經(jīng)理職位,負(fù)責(zé)確定公司的品牌定位及品牌推廣計(jì)劃,構(gòu)建品牌管理制度與流程,并歸口管理公司的品牌營(yíng)銷活動(dòng)。我們可以從對(duì)該品牌經(jīng)理的任職要求中看出該職位的重要性:8 年以上品牌策劃及市場(chǎng)推廣活動(dòng);3 年以上著名外資企業(yè)品牌管理經(jīng)驗(yàn)等。

第3篇：證券業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞：證券投資基金；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估；業(yè)績(jī)持續(xù)性

投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的組合投資方式，是基于分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，通過發(fā)行基金證券（如受益憑證、基金單位、基金股份等）的形式，集中社會(huì)閑散資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，按資產(chǎn)組合原理進(jìn)行分散投資，獲得收益后，投資者按出資比例分享收益的一種間接投資工具。它是依據(jù)信托原理建立起來，由專業(yè)機(jī)構(gòu)代他人進(jìn)行投資理財(cái)?shù)囊环N集合投資方式，是金融投資制度的一種創(chuàng)新。與國(guó)外相比，我國(guó)的證券投資基金雖起步較晚，但發(fā)展迅猛。近年來不僅基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，而且基金品種不斷增加。目前我國(guó)證券投資基金的總數(shù)達(dá)到470只。封閉式基金32只，開放式基金438只，其中股票型基金224只，積極配置型基金64只，保守配置型基金8只，普通債券基金83只，短債基金1只，保本基金5只，貨幣市場(chǎng)基金53只。投資基金績(jī)效評(píng)估（performance measurement）是衡量基金管理的重要環(huán)節(jié)，所以，在我國(guó)現(xiàn)階段全面、系統(tǒng)地分析基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)是非常必要的。

一、基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估研究的意義

第一，基金公司作為專業(yè)的證券投資者，相比個(gè)人投資者來說在資金、信息、技術(shù)上存在明顯優(yōu)勢(shì)。對(duì)券投資基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行合理的分析和評(píng)估不僅是對(duì)資產(chǎn)管理者的管理能力和優(yōu)勢(shì)的最好體現(xiàn)，同時(shí)也為投資者選擇正確的證券投資基金進(jìn)行投資提供一定的依據(jù)。

第二，如何在新基金的數(shù)量越來越多、規(guī)模越來越大，各自的投資風(fēng)格日益變化的情況下確定具有不同基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益，為不同風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者提供不同的新基金品種是十分必要的。

第三，基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估對(duì)基金管理層和資產(chǎn)管理人來說也是非常必要的。從管理層角度看，發(fā)行新基金可以促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)為廣大散戶樹立一種良好的中長(zhǎng)期投資理念；而對(duì)新基金資產(chǎn)管理人來說，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞會(huì)直接影響到報(bào)酬的高低，所以對(duì)其本身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行定期的科學(xué)評(píng)估，使其所管理的基金資產(chǎn)能夠得到長(zhǎng)期穩(wěn)定的增值。

二、證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

目前，基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法已經(jīng)基本成熟，主要分為4類：一是衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。衡量收益采用單位凈資產(chǎn)、收益率、單位凈資產(chǎn)費(fèi)用率等；衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有標(biāo)準(zhǔn)差、半標(biāo)準(zhǔn)差、β系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VAR）等。二是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益評(píng)價(jià)法，即綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)法，包括夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)。三是基金經(jīng)理的能力評(píng)價(jià)法。基金經(jīng)理的能力包括證券選擇能力、時(shí)機(jī)選擇能力等。該方法采用傳統(tǒng)的CAPM模型為基準(zhǔn)，將證券投資基金的擇時(shí)能力與選股能力明確分離和量化，然后進(jìn)行相關(guān)評(píng)價(jià)分析。四是基金績(jī)效持續(xù)性評(píng)價(jià)法?；鹂?jī)效的持續(xù)性可以采用年度相對(duì)績(jī)效分析、雙向表分析和一階自回歸分析等方法。

（一）傳統(tǒng)評(píng)估方法――收益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法

1、基金單位資產(chǎn)凈值評(píng)估法

基金單位資產(chǎn)凈值（NAV）表示某一時(shí)點(diǎn)每股基金的市場(chǎng)價(jià)值凈值。為基金的凈資產(chǎn)總值除以發(fā)行在外的該基金總份數(shù)，即NAV＝基金凈資產(chǎn)總值/發(fā)行在外的基金總份數(shù)，其中，總資產(chǎn)等于計(jì)算日該基金持有的證券市價(jià)總值和持有的現(xiàn)金之和。而凈資產(chǎn)則是從總資產(chǎn)中扣除各項(xiàng)費(fèi)用和負(fù)債總額后的資產(chǎn)凈值。這種方法所存在非常明顯的局限性，主要表現(xiàn)在以下方面：一是該方法僅停留在收益率的量的衡量上，未把風(fēng)險(xiǎn)作為評(píng)估基金業(yè)績(jī)好壞的因素考慮在內(nèi)，未將收益率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，沒有進(jìn)一步對(duì)收益率的質(zhì)進(jìn)行衡量，而事實(shí)上只有同質(zhì)的量才具有較好的可比性；二是該指標(biāo)與基金是何時(shí)發(fā)行的有很大的關(guān)系，即與證券市場(chǎng)的周期相關(guān)，如評(píng)估期n是牛市，而n+1期為熊市，而基金A是n-1期發(fā)行的，它經(jīng)歷了一個(gè)牛市和一個(gè)熊市，但是基金B(yǎng)則是n期發(fā)行的，它只經(jīng)歷了一個(gè)熊市，此時(shí)并不能以評(píng)估期末A的單位凈值高于B的單位凈值而得出，在評(píng)估期n內(nèi)基金A的業(yè)績(jī)好于基金B(yǎng)的業(yè)績(jī)的結(jié)論。因此，基金資產(chǎn)凈值法在不同時(shí)期發(fā)行的基金之間不具有可比性。

2、收益率評(píng)估法

收益率（R）是反映投資收益與投入的關(guān)系的相對(duì)指標(biāo)，表示單位凈資產(chǎn)的變動(dòng)程度。其數(shù)學(xué)公式可表示為：Rt=（Pt+d-Pt-1）/Pt-1。其中，Rt表示評(píng)估期的收益率；Pt表示期末單位凈資產(chǎn)；d表示評(píng)估期每股收益分配；Pt-1表示期初單位凈資產(chǎn)。收益率評(píng)估法的優(yōu)點(diǎn)是綜合地反映了基金在評(píng)估期內(nèi)的業(yè)績(jī)，且收益率是各種評(píng)估方法的基礎(chǔ)，但是單憑這一指標(biāo)來評(píng)估基金業(yè)績(jī)的好壞是很不夠的。雖然該指標(biāo)克服了單位凈資產(chǎn)法在不同時(shí)期發(fā)行的基金之間不具有可比性的缺點(diǎn)，但是它依然沒有考慮不同收益率背后所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，依然沒有對(duì)收益率進(jìn)行質(zhì)的調(diào)整，而如今隨著金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新與發(fā)展，金融市場(chǎng)上可交易的金融工具的風(fēng)險(xiǎn)差別也越來越大，因此，這種不考慮風(fēng)險(xiǎn)只考慮收益率的評(píng)估方法是很不完善的，當(dāng)然其評(píng)估的結(jié)果也是令人很不信任的。

（二）基于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的3種經(jīng)典業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法

在基金發(fā)展初期對(duì)證券投資基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，主要是根據(jù)投資基金單位凈資產(chǎn)和收益率兩個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行的。但傳統(tǒng)不考慮風(fēng)險(xiǎn)的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)有很大的缺陷。學(xué)者們?cè)噲D建立比較適用的基金整體績(jī)效評(píng)估模型，在這方面具有代表性的是3個(gè)業(yè)績(jī)指數(shù)模型：一是特雷諾指數(shù)（TerynorJ.L）（報(bào)酬-波動(dòng)性比率）；二是夏普指數(shù)（SharpeW.E，1966）（報(bào)酬-變動(dòng)性比率）；三是詹森指數(shù)（Jesen M.C.）（差別業(yè)績(jī)指數(shù)）。這3個(gè)模型以資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）為基準(zhǔn)，只考慮市場(chǎng)的因素，將證券投資基金業(yè)績(jī)的主要參數(shù)風(fēng)險(xiǎn)-收益率轉(zhuǎn)化為單一計(jì)量，即只考慮風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的報(bào)酬，大大簡(jiǎn)化了基金整體績(jī)效評(píng)估的復(fù)雜性。

1、特雷諾指數(shù)（Treynor Index）

Treynor指標(biāo)是利用證券市場(chǎng)線（SML）為基準(zhǔn)組合來評(píng)估基金的業(yè)績(jī)，根據(jù)CAPM模型基金經(jīng)理應(yīng)消除所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)所獲得的超額收益率來衡量投資組合的業(yè)績(jī)是恰當(dāng)?shù)?，它等于基金投資組合的投資收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差除以其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度值，即

其中，TR表示特雷諾測(cè)度；Rp是所考察基金在樣本期間內(nèi)歷史收益率的平均值；Rf是樣本期間內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率。（Rp-Rf）則代表基金在樣本期間內(nèi)的超額收益情況。βp則是基于樣本期內(nèi)基金與市場(chǎng)組合的歷史收益率，并通過資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算所得，嚴(yán)格意義上它只反應(yīng)了基金的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。特雷諾測(cè)度的數(shù)值越大，說明基金承擔(dān)的每單位市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的收益率越高，基金業(yè)績(jī)?cè)礁?，?dāng)其位于證券市場(chǎng)線上方時(shí)，則表明該基金績(jī)效勝過大盤；反之，基金的業(yè)績(jī)?cè)降汀?/p>

2、夏普指數(shù)（Sharpe Index）

1966年，威廉?夏普在《共同基金業(yè)績(jī)》一文中，提出了夏普測(cè)度。Sharpe指數(shù)以資本市場(chǎng)線（CML）為標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估基金業(yè)績(jī)。它是指在一定評(píng)估期內(nèi)的基金投資組合的投資收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分與該基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差之比，該指數(shù)可以看成是單位總風(fēng)險(xiǎn)所帶來的超額回報(bào)。其數(shù)學(xué)公式表示如下：

其中，Sp表示基金的Sharpe指數(shù)；Rp表示業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估期基金的平均收益率；Rf表示業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估期的無風(fēng)險(xiǎn)收益率；σp表示業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估期基金的收益率標(biāo)準(zhǔn)差。根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況，夏普指數(shù)的具體計(jì)算如下：基金的投資收益率=（期末累計(jì)凈值-期初累計(jì)凈值）/期初累計(jì)凈值×100%。累計(jì)凈值是凈值與基金設(shè)立以來累計(jì)派發(fā)紅利金額之和。我國(guó)每周公布一次基金凈值，宜采用周為計(jì)算期。首先計(jì)算出每周投資收益率；然后計(jì)算各周的平均投資收益率；最后將周平均投資收益率轉(zhuǎn)換成年投資收益率，采用的轉(zhuǎn)換公式如下：R=（1+Rw）52-1。其中，R表示年投資收益率；Rw表示周平均投資收益率。公式中基金的投資收益率采用的是凈值收益率而非基金的凈收益指標(biāo)。國(guó)債以國(guó)家信用為擔(dān)保，可認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)為零；對(duì)長(zhǎng)期投資品種的評(píng)價(jià)一般用中長(zhǎng)期國(guó)債的收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率，一般采用10年期國(guó)債的年平均收益率為無風(fēng)險(xiǎn)利率。計(jì)算夏普指數(shù)的分母須先計(jì)算出某基金各周投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，然后再根據(jù)上述公式將周標(biāo)準(zhǔn)差轉(zhuǎn)換成年標(biāo)準(zhǔn)差。計(jì)算出分子分母之后便可以計(jì)算各基金的夏普指數(shù)。Sharpe指數(shù)不但能夠反映基金經(jīng)理的市場(chǎng)調(diào)整能力，而且由于Sharpe指數(shù)考慮了非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，故該指數(shù)還能反映基金經(jīng)理分散和降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。當(dāng)夏普指數(shù)為正數(shù)時(shí)，說明基金的投資收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)利率，但也只能在互相比較中才能體現(xiàn)該指標(biāo)的價(jià)值，即夏普指數(shù)越大說明基金的業(yè)績(jī)?cè)胶?。相反，如果夏普指?shù)小于零，說明基金的投資收益率沒有超過無風(fēng)險(xiǎn)利率，顯然業(yè)績(jī)很差。

3、詹森阿爾法值（α）（Jensen’s Alpha）

詹森阿爾法測(cè)度衡量的不是基金的單位風(fēng)險(xiǎn)收益，它計(jì)算的是差額回報(bào)率，即在給定基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)條件下，求出基金的期望收益率，然后基金的實(shí)際收益率與期望收益率比較，后者與前者的差額即為詹森阿爾法，其公式為：

E（rp）=rf+βp（rm-rr）

α=rp-E（rp）

其中，E（rp）表示基金的預(yù)期收益率；α表示詹森阿爾法測(cè)度；Rf表示業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估期的無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm表示市場(chǎng)組合平均收益率。如果基金經(jīng)理對(duì)證券價(jià)格具有很強(qiáng)的預(yù)測(cè)能力，則Alpha值就應(yīng)大于0，否則就小于0，而對(duì)于隨機(jī)構(gòu)造的組合并采取買入并持有策略，Alpha就是0。特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)盡管能給出不同基金業(yè)績(jī)的排序，卻無法告訴我們基金表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合具體是多少，而詹森指數(shù)卻剛好能解決這一問題。它利用樣本期間內(nèi)的基金和市場(chǎng)組合的歷史收益率，分別先計(jì)算出樣本基金平均收益率Rp，市場(chǎng)組合平均收益率Rm和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)βp。再根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAMP）理論，基金的預(yù)期收益E（Rp）應(yīng)是無法分散的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)旦p對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)收益及Rf的補(bǔ)償，即E（Rp）=Rf+（Rm-Rf）βp。詹森認(rèn)為基金實(shí)際的平均收益率Rp，減去其預(yù)期收益率E（RP），該值就能量化基金優(yōu)于市場(chǎng)組合的實(shí)際水平。因此，其表達(dá)式為：Jp=Rp-[Rf-βp（Rm-Rf）]。Jp值越大越好，當(dāng)Jp值顯著大于零時(shí)，表明基金績(jī)效較之市場(chǎng)有較好表現(xiàn)；反之，當(dāng)Jp值顯著小于零時(shí)，則表明基金績(jī)效較市場(chǎng)總體更差。

綜上，以上3種指標(biāo)都只考慮市場(chǎng)這單一因素調(diào)險(xiǎn)和報(bào)酬，并認(rèn)為基金獲利能力應(yīng)有平均報(bào)酬率來衡量，但是關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的確定卻存在取σp或βp的差別。相比較之下，βp能夠剔除不同基金之間的相關(guān)性問題，而σp卻更全面。因此，投資者如果還將大量投資其他證券基金或股票時(shí)，用特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)較好，但如果投資者將準(zhǔn)備只投資于某單一基金時(shí)，則用夏普指數(shù)更適用。另外，在實(shí)際操作上，特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)較為客觀，因?yàn)樗鼈兪窍鄬?duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率的超額收益與風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)指標(biāo)；而詹森指數(shù)則是對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率補(bǔ)償基礎(chǔ)上的預(yù)期收益的絕對(duì)差額，它能量化基金超過或低于市場(chǎng)組合的業(yè)績(jī)，并能準(zhǔn)確計(jì)算其在統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性水平。

（三）基金管理人的投資管理能力判斷分析

證券投資基金能否最終戰(zhàn)勝市場(chǎng)并真正體現(xiàn)專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)，在很大程度上要取決于其選股能力和擇時(shí)能力的高低。證券投資基金的選股能力主要是指基金經(jīng)理對(duì)較之整個(gè)證券市場(chǎng)而言價(jià)值被高估或低估的股票的識(shí)別能力，即指基金經(jīng)理人尋找那些期望收益率大大偏離證券市場(chǎng)線的股票的能力。而證券投資基金的擇時(shí)能力則是指基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)平均收益率的預(yù)測(cè)能力，如果基金經(jīng)理人能夠比較準(zhǔn)確地把握未來市場(chǎng)的整體走向，通過預(yù)測(cè)不斷調(diào)整其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，通過高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的不斷轉(zhuǎn)換來戰(zhàn)勝市場(chǎng)。本文選取近一年來開放式基金――股票型排行榜第1-10，101-110位的樣本來分析基金管理人對(duì)基金的選股能力、對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握能力和基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，表1提供了部分重要的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。從表1可以看出，2008-2009年第1季度股票型基金業(yè)績(jī)前10名的基金單位凈值較高，回報(bào)率較高，波動(dòng)幅度較小。從近半年和近1年來看，前10名基金的損失率都較小。從選股能力（α值）來看，截至2009年3月20日，樣本中只有1只基金的α值小于0，其他均大于0，且排名前10名的基金顯著大于0。a>0的T檢驗(yàn)值顯著說明目前我國(guó)證券投資基金的選股能力較以前有了較大提高。這說明，基金管理人對(duì)基金的選股能力和對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握能力直接影響基金的業(yè)績(jī)。高水平的基金管理人能使基金在困境中免受或少受損失。上文的結(jié)果與國(guó)外對(duì)基金的時(shí)機(jī)選擇能力和證券選擇能力實(shí)證分析的結(jié)果基本一致。由于2008年后，股市轉(zhuǎn)熊，股票型基金無一不沒有幸免，這表明在我國(guó)這樣相對(duì)不成熟的資本市場(chǎng)上，基金經(jīng)理人同樣不具備超常的獲利能力。

（四）基金績(jī)效持續(xù)盈利能力分析

基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性是指基金的業(yè)績(jī)?cè)谝欢螘r(shí)期內(nèi)保持連貫性，即前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的基金在下一期仍然較好，而前期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較差的基金在下一期仍然較差.利用基金業(yè)績(jī)的這一特點(diǎn)，投資者可以根據(jù)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，選擇前期表現(xiàn)較好且具有持續(xù)性的基金進(jìn)行投資，以獲得超額收益。另外，基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究也有助于基金管理公司評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的投資能力和水平，為基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)考核和聘用提供依據(jù)。研究基金業(yè)績(jī)持續(xù)的主要方法有3種：列聯(lián)表法、橫截面法和動(dòng)量檢驗(yàn)法。如果證券投資基金的業(yè)績(jī)存在持續(xù)性，就可以根據(jù)證券投資基金的以往業(yè)績(jī)水平合理推測(cè)它們的未來盈利能力。從本質(zhì)上看，基金業(yè)績(jī)持續(xù)性是考察基金歷史業(yè)績(jī)對(duì)未來業(yè)績(jī)是否存在一定程度的揭示作用。研究證券投資基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性的意義主要體現(xiàn)在3個(gè)方面：首先，基金作為一種集合投資，資人理財(cái)，進(jìn)行業(yè)績(jī)持續(xù)性檢驗(yàn)也可以驗(yàn)證基金經(jīng)理到底是靠碰運(yùn)氣，還是在不同時(shí)間內(nèi)都能連續(xù)地都能體現(xiàn)其投資才能源源不斷的為投資者帶來好的收益，即體現(xiàn)基金經(jīng)理具有專業(yè)理財(cái)能力；其次，研究基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性，其作用在于判斷基金在過去的投資收益是否包含了對(duì)未來收益的預(yù)期信息，能否用基金過去的收益率來對(duì)其未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)，為投資者的投資決策作參考；再次，對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)性進(jìn)行檢驗(yàn)還有助于把握基金市場(chǎng)的運(yùn)行特征，并對(duì)證券市場(chǎng)的有效性進(jìn)行驗(yàn)證，因?yàn)楦鶕?jù)效率市場(chǎng)理論，在一個(gè)效率高的市場(chǎng)上，基金是很難持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的，即不可能取得業(yè)績(jī)上的持續(xù)性，反過來，如果基金持續(xù)地戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，就說明市場(chǎng)是無效率的。

同迅速發(fā)展的證券投資基金市場(chǎng)相比，有關(guān)基金投資價(jià)值評(píng)價(jià)的研究在我國(guó)還沒有形成體系，發(fā)展顯得相對(duì)滯后。隨著證券投資基金業(yè)的發(fā)展，尤其是開放式基金的迅速發(fā)展，建立一套科學(xué)完備的評(píng)價(jià)體系，使市場(chǎng)各方能夠?qū)鸬臉I(yè)績(jī)和投資效果進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)，不僅具有較高的理論價(jià)值，而且對(duì)我國(guó)證券投資基金業(yè)的健康發(fā)展來說，有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。相信隨著我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展，基金投資價(jià)值評(píng)價(jià)必然會(huì)發(fā)揮越來越重要的作用，我國(guó)基金投資價(jià)值評(píng)價(jià)理論和實(shí)踐必將得到完善和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1、肖江峰.我國(guó)開放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的實(shí)證研究[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2008.

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第4篇：證券業(yè)投資基金范文

第一條為了規(guī)范證券投資基金行業(yè)高級(jí)管理人員的任職管理，保護(hù)投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公司法》和其他法律、行政法規(guī)，制定本辦法。

第二條本辦法所稱證券投資基金行業(yè)高級(jí)管理人員（以下簡(jiǎn)稱高級(jí)管理人員），是指基金管理公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、督察長(zhǎng)以及實(shí)際履行上述職務(wù)的其他人員，基金托管銀行基金托管部門的總經(jīng)理、副總經(jīng)理以及實(shí)際履行上述職務(wù)的其他人員。

第三條高級(jí)管理人員的選任或者改任，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）審核。

未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，基金管理公司、基金托管銀行不得選任或者改任高級(jí)管理人員，不得違反規(guī)定決定代為履行高級(jí)管理人員職務(wù)的人員。

第四條高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，遵守公司章程和行業(yè)規(guī)范，恪守誠信，審慎勤勉，忠實(shí)盡責(zé)，維護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

第五條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)高級(jí)管理人員進(jìn)行監(jiān)督管理，制定高級(jí)管理人員、董事、基金經(jīng)理等人員管理的具體規(guī)定。

基金管理公司的董事和基金經(jīng)理的任免，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

第二章任職條件和審核程序

第六條申請(qǐng)高級(jí)管理人員任職資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）取得基金從業(yè)資格；

（二）通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者其授權(quán)機(jī)構(gòu)組織的高級(jí)管理人員證券投資法律知識(shí)考試；

（三）具有3年以上基金、證券、銀行等金融相關(guān)領(lǐng)域的工作經(jīng)歷及與擬任職務(wù)相適應(yīng)的管理經(jīng)歷，督察長(zhǎng)還應(yīng)當(dāng)具有法律、會(huì)計(jì)、監(jiān)察、稽核等工作經(jīng)歷；

（四）沒有《公司法》、《證券投資基金法》等法律、行政法規(guī)規(guī)定的不得擔(dān)任公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理和基金從業(yè)人員的情形；

（五）最近3年沒有受到證券、銀行、工商和稅務(wù)等行政管理部門的行政處罰。

第七條申請(qǐng)基金管理公司高級(jí)管理人員任職資格，應(yīng)當(dāng)由基金管理公司向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送下列申請(qǐng)材料：

（一）對(duì)擬任高級(jí)管理人員（以下簡(jiǎn)稱擬任人）任職資格進(jìn)行審核的申請(qǐng)及任職資格申請(qǐng)表；

（二）相關(guān)會(huì)議的決議；

（三）前條第（三）項(xiàng)規(guī)定的從業(yè)經(jīng)歷證明；

（四）最近3年工作單位出具的離任審計(jì)報(bào)告、離任審查報(bào)告或者鑒定意見；

（五）對(duì)擬任人的考察意見；

（六）擬任人身份、學(xué)歷、學(xué)位證明復(fù)印件；

（七）擬任人基金從業(yè)資格證明復(fù)印件；

（八）擬任人高級(jí)管理人員證券投資法律知識(shí)考試合格證明復(fù)印件；

（九）任職條件、任職程序符合法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定和公司章程的法律意見書；

（十）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他材料。

申請(qǐng)基金托管部門高級(jí)管理人員任職資格，應(yīng)當(dāng)由基金托管銀行向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送前款除第（二）項(xiàng)、第（九）項(xiàng)以外的申請(qǐng)材料。

上述申請(qǐng)材料應(yīng)當(dāng)是中文文本，一式3份。原件是外文的，應(yīng)當(dāng)附中文譯本。

第八條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行受理和審查。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以通過考察、談話等方式對(duì)擬任人進(jìn)行審查。考察、談話應(yīng)當(dāng)由兩名工作人員進(jìn)行，談話應(yīng)當(dāng)作出記錄并經(jīng)考察人和擬任人簽字。

第九條申報(bào)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)文件之日起20個(gè)工作日內(nèi)，按照本機(jī)構(gòu)的章程等規(guī)定作出選任或者改任的決定，并辦理相關(guān)手續(xù)。

第十條自取得任職資格之日起20個(gè)工作日內(nèi)，擬任人未按照擬任機(jī)構(gòu)的規(guī)定履行擬任職務(wù)的，除有正當(dāng)理由的外，其任職資格自動(dòng)失效。

高級(jí)管理人員離任的，其任職資格自離任之日起自動(dòng)失效。

第十一條基金管理公司免去高級(jí)管理人員職務(wù)、任免董事和基金經(jīng)理，基金托管銀行免去基金托管部門高級(jí)管理人員職務(wù)的，應(yīng)當(dāng)在作出決定之日起3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告，報(bào)送任職、免職報(bào)告材料。

第十二條基金管理公司董事應(yīng)當(dāng)具備本辦法第六條第（四）項(xiàng)、第（五）項(xiàng)規(guī)定的條件。

獨(dú)立董事還應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）具有5年以上金融、法律或者財(cái)務(wù)的工作經(jīng)歷；

（二）有履行職責(zé)所需要的時(shí)間；

（三）最近3年沒有在擬任職的基金管理公司及其股東單位、與擬任職的基金管理公司存在業(yè)務(wù)聯(lián)系或者利益關(guān)系的機(jī)構(gòu)任職；

（四）與擬任職的基金管理公司的高級(jí)管理人員、其他董事、監(jiān)事、基金經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人沒有利害關(guān)系；

（五）直系親屬不在擬任職的基金管理公司任職。

第十三條基金管理公司董事任職報(bào)告材料應(yīng)當(dāng)包括：

（一）董事任職報(bào)告和任職登記表；

（二）相關(guān)會(huì)議的決議；

（三）本辦法第七條第（四）項(xiàng)至第（六）項(xiàng)、第（九）項(xiàng)所列材料。

獨(dú)立董事任職報(bào)告材料還應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事具有5年以上金融、法律或者財(cái)務(wù)工作經(jīng)歷的證明，以及獨(dú)立董事作出的本人符合前條第二款第（二）項(xiàng)至第（五）項(xiàng)規(guī)定的書面承諾。

第十四條基金管理公司基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具有3年以上證券投資管理經(jīng)歷，并符合本辦法第六條第（一）項(xiàng)、第（二）項(xiàng)、第（四）項(xiàng)和第（五）項(xiàng)規(guī)定的條件。

第十五條基金經(jīng)理任職報(bào)告材料應(yīng)當(dāng)包括：

（一）基金經(jīng)理任職報(bào)告和任職登記表；

（二）相關(guān)會(huì)議的決議；

（三）具有3年以上證券投資管理經(jīng)歷的證明；

（四）本辦法第七條第（四）項(xiàng)至第（七）項(xiàng)所列材料。

第十六條基金管理公司免去高級(jí)管理人員、董事職務(wù)，基金托管銀行免去基金托管部門高級(jí)管理人員職務(wù)的，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交下列免職報(bào)告材料：

（一）免職報(bào)告；

（二）相關(guān)會(huì)議的決議；

（三）免職程序符合法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定和公司章程等規(guī)定的法律意見書。

基金管理公司免去基金經(jīng)理職務(wù)的，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交前款第（一）項(xiàng)和第（二）項(xiàng)規(guī)定的免職報(bào)告材料。

第十七條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)高級(jí)管理人員免職報(bào)告材料進(jìn)行審查。免職程序不符合規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令其任職機(jī)構(gòu)改正。

第十八條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)基金管理公司董事、基金經(jīng)理的任職和免職報(bào)告材料進(jìn)行審查。

董事、基金經(jīng)理不符合法定任職條件的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令其任職的基金管理公司按照規(guī)定予以更換。任免程序不符合規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正。

第三章基本行為規(guī)范

第十九條高級(jí)管理人員、基金管理公司基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)維護(hù)所管理基金的合法利益，在基金份額持有人的利益與基金管理公司、基金托管銀行的利益發(fā)生沖突時(shí)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持基金份額持有人利益優(yōu)先的原則。

高級(jí)管理人員、基金管理公司基金經(jīng)理不得從事或者配合他人從事?lián)p害基金份額持有人利益的活動(dòng)，不得從事與所服務(wù)的基金管理公司或者基金托管銀行的合法利益相沖突的活動(dòng)。

第二十條高級(jí)管理人員、基金管理公司基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具有良好的職業(yè)道德，勤勉盡責(zé)，切實(shí)履行基金合同、公司章程和公司制度規(guī)定的職責(zé)，不得，不得違反規(guī)定授權(quán)他人代為履行職務(wù)，不得利用職務(wù)之便謀取私利，未經(jīng)規(guī)定程序不得離職。

第二十一條基金管理公司董事應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定出席董事會(huì)會(huì)議、參加公司的活動(dòng)，切實(shí)履行職責(zé)。

獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)審慎和客觀地發(fā)表獨(dú)立意見，切實(shí)保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益。

第二十二條基金管理公司總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)認(rèn)真執(zhí)行董事會(huì)決議，有效執(zhí)行公司制度，防范和化解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高經(jīng)營(yíng)管理效率，確保經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行和所管理的基金財(cái)產(chǎn)安全完整，促進(jìn)公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

基金管理公司副總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)協(xié)助總經(jīng)理工作，忠實(shí)履行職責(zé)。

第二十三條基金管理公司督察長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)認(rèn)真履行職責(zé)，對(duì)公司各項(xiàng)制度、業(yè)務(wù)的合法合規(guī)性及公司內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況進(jìn)行監(jiān)察、稽核。

第二十四條基金管理公司基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守基金合同及公司有關(guān)投資制度的規(guī)定，審慎勤勉，充分發(fā)揮專業(yè)判斷能力，不受他人干預(yù)，在授權(quán)范圍內(nèi)獨(dú)立行使投資決策權(quán)。

第二十五條基金托管銀行基金托管部門的總經(jīng)理、副總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)建立、健全本部門的各項(xiàng)業(yè)務(wù)制度和管理制度，確保本部門切實(shí)履行托管人職責(zé)，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，保障基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立與完整。

第二十六條高級(jí)管理人員和基金管理公司董事、基金經(jīng)理應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，跟蹤行業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定參加業(yè)務(wù)培訓(xùn)，不斷提高管理水平和專業(yè)技能。

第四章監(jiān)督管理

第二十七條擬任人在高級(jí)管理人員證券投資法律知識(shí)考試中作弊，或者提交虛假任職資格申請(qǐng)材料的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)3年內(nèi)不受理其任職資格申請(qǐng)。

第二十八條基金管理公司和基金托管銀行應(yīng)當(dāng)建立高級(jí)管理人員考核制度，定期對(duì)高級(jí)管理人員進(jìn)行考核，建立考核檔案。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)定期或者不定期對(duì)高級(jí)管理人員考核檔案進(jìn)行檢查，對(duì)高級(jí)管理人員守法合規(guī)情況等進(jìn)行考核。

第二十九條中國(guó)證監(jiān)會(huì)建立高級(jí)管理人員管理信息系統(tǒng)，記錄高級(jí)管理人員從事基金業(yè)務(wù)的相關(guān)情況。

基金管理公司和基金托管銀行應(yīng)當(dāng)依法對(duì)高級(jí)管理人員的變動(dòng)情況予以披露。

第三十條基金管理公司董事長(zhǎng)兼任其他職務(wù)的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，并自批準(zhǔn)之日起3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。其他高級(jí)管理人員不得在經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)兼職。

基金管理公司董事不得擔(dān)任基金托管銀行或者其他基金管理公司的任何職務(wù)。董事兼職的，基金管理公司應(yīng)當(dāng)自其兼職之日起3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

第三十一條基金管理公司高級(jí)管理人員有下列情形之一的，督察長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)在知悉該信息之日起3個(gè)工作日內(nèi)，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告：

（一）因涉嫌違法違紀(jì)被有關(guān)機(jī)關(guān)調(diào)查或者處理；

（二）辭職、離職、喪失民事行為能力或者因其他原因不能履行職務(wù)；

（三）擬因私出境1個(gè)月以上或者出境逾期未歸；

（四）直系親屬擬移居境外或者已在境外定居；

（五）在非經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)兼職；

（六）其他可能影響高級(jí)管理人員正常履行職務(wù)的情形。

督察長(zhǎng)發(fā)生以上情形時(shí)，公司總經(jīng)理、其他高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

第三十二條基金管理公司被行業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等自律組織紀(jì)律處分，或者被工商、稅務(wù)和審計(jì)等行政管理部門立案調(diào)查、行政處罰的，公司應(yīng)當(dāng)自知悉之日起3個(gè)工作日內(nèi)，將相關(guān)情況及負(fù)有責(zé)任的高級(jí)管理人員名單向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

第三十三條基金管理公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或者督察長(zhǎng)因故不能履行職務(wù)的，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)在15個(gè)工作日內(nèi)決定由符合高級(jí)管理人員任職條件的人員代為履行職務(wù)，并在作出決定之日起3個(gè)工作日內(nèi)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

董事會(huì)決定的人員不符合高級(jí)管理人員任職條件的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令董事會(huì)限期另行決定代為履行職務(wù)的人員。

代為履行職務(wù)的時(shí)間不得超過90日，但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。

第三十四條基金管理公司董事長(zhǎng)和總經(jīng)理因故同時(shí)不能履行職務(wù)，董事會(huì)不能按照前條規(guī)定決定代為履行職務(wù)人員的，主要股東應(yīng)當(dāng)召開臨時(shí)股東會(huì)議，作出決定。

第三十五條基金管理公司、基金托管銀行基金托管部門或者高級(jí)管理人員有下列情形之一的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)相關(guān)高級(jí)管理人員出具警示函、進(jìn)行監(jiān)管談話：

（一）業(yè)務(wù)活動(dòng)可能嚴(yán)重?fù)p害基金財(cái)產(chǎn)或者基金份額持有人的利益；

（二）基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制制度或者基金托管銀行基金托管部門的內(nèi)部控制制度不健全、執(zhí)行不力，導(dǎo)致出現(xiàn)或者可能出現(xiàn)重大隱患，可能影響其正常履行基金管理人、基金托管人職責(zé)；

（三）違反誠信、審慎、勤勉、忠實(shí)義務(wù)；

（四）中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他情形。

第三十六條高級(jí)管理人員有下列情形之一的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以建議任職機(jī)構(gòu)暫停或者免除其職務(wù)：

（一）最近1年內(nèi)中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具警示函、進(jìn)行監(jiān)管談話兩次以上，或者在收到警示函、被監(jiān)管談話后不按照規(guī)定整改；

（二）最近1年內(nèi)受到行業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)律處分、證券交易所公開譴責(zé)兩次以上；

（三）擅離職守；

（四）向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供虛假信息、隱瞞重大事項(xiàng)，或者拒絕配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)履行監(jiān)管職責(zé)；

（五）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。

第三十七條中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照前條規(guī)定作出建議之前，應(yīng)當(dāng)事先告知相關(guān)高級(jí)管理人員的任職機(jī)構(gòu)。相關(guān)高級(jí)管理人員可以在3個(gè)工作日內(nèi)向任職機(jī)構(gòu)作出說明，任職機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬作出的建議有異議的，應(yīng)當(dāng)在10個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

任職機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)建議之日起20個(gè)工作日內(nèi)，作出是否暫?；蛘呙獬嚓P(guān)高級(jí)管理人員職務(wù)的決定，并在作出決定之日起3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告。

基金管理公司及基金托管銀行不得聘用被按照前款規(guī)定免職未滿兩年的人員擔(dān)任高級(jí)管理人員。

第三十八條基金管理公司應(yīng)當(dāng)建立高級(jí)管理人員、董事和基金經(jīng)理的離任制度，對(duì)離任審查等事項(xiàng)作出規(guī)定。

基金托管銀行應(yīng)當(dāng)建立基金托管部門高級(jí)管理人員的離任制度，對(duì)離任審計(jì)、離任審查等事項(xiàng)作出規(guī)定。

第三十九條基金管理公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理離任的，公司應(yīng)當(dāng)立即聘請(qǐng)具有從事證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行離任審計(jì)，并自離任之日起30個(gè)工作日內(nèi)將審計(jì)報(bào)告報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

審計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)附有被審計(jì)人的書面意見；被審計(jì)人員拒絕對(duì)審計(jì)報(bào)告發(fā)表意見的，應(yīng)當(dāng)注明。

第四十條基金管理公司副總經(jīng)理、督察長(zhǎng)、基金經(jīng)理離任的，公司應(yīng)當(dāng)立即對(duì)其進(jìn)行離任審查，并自離任之日起30個(gè)工作日內(nèi)將審查報(bào)告報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

基金托管部門高級(jí)管理人員離任的，基金托管銀行應(yīng)當(dāng)立即對(duì)其進(jìn)行離任審查，并自離任之日起30個(gè)工作日內(nèi)將審查報(bào)告報(bào)送中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

審查報(bào)告應(yīng)當(dāng)附有被審查人的書面意見；被審查人員拒絕對(duì)審查報(bào)告發(fā)表意見的，應(yīng)當(dāng)注明。

第四十一條高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理離開任職機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)配合原任職機(jī)構(gòu)完成工作移交，并接受離任審計(jì)或者離任審查；在離任審計(jì)或者離任審查期間，不得到其他基金管理公司、基金托管銀行基金托管部門任職。

第四十二條高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理離開任職機(jī)構(gòu)后，不得泄漏原任職機(jī)構(gòu)的非公開信息，不得利用非公開信息為本人或者他人謀取利益。

基金管理公司不得聘用離任未滿3個(gè)月的高級(jí)管理人員、基金經(jīng)理從事證券投資業(yè)務(wù)。

第五章法律責(zé)任

第四十三條高級(jí)管理人員、基金管理公司的董事或者基金經(jīng)理違反法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，依法應(yīng)予行政處罰的，依照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處罰；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。

第四十四條未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)，基金管理公司、基金托管銀行擅自選任或者改任高級(jí)管理人員的，責(zé)令改正；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處罰款。

基金管理公司違反本辦法的規(guī)定，決定代為履行高級(jí)管理人員職務(wù)人員的，責(zé)令改正；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處罰款。

第四十五條基金管理公司、基金托管銀行有下列情形之一的，責(zé)令改正，給予警告，并處罰款；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處罰款：

（一）未按照本辦法的規(guī)定履行報(bào)告義務(wù)，或者報(bào)送的報(bào)告材料存在虛假內(nèi)容；

（二）違反程序免去高級(jí)管理人員職務(wù)或者任免基金管理公司董事、基金經(jīng)理；

（三）對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出的暫?；蛘呙獬呒?jí)管理人員職務(wù)的建議，未按照規(guī)定作出相應(yīng)處理；

（四）違反本辦法第四十二條第二款的規(guī)定，聘用從事投資業(yè)務(wù)的人員；

（五）不按照本辦法規(guī)定對(duì)離任人員進(jìn)行離任審計(jì)、離任審查。

第四十六條高級(jí)管理人員和基金管理公司董事違反本辦法的規(guī)定兼任其他職務(wù)的，責(zé)令改正，給予警告，并處罰款。

第四十七條高級(jí)管理人員違反法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，依法暫?；蛘叩蹁N高級(jí)管理人員任職資格。

基金管理人、基金托管人違反《證券投資基金法》和其他有關(guān)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，依法暫?；蛘叩蹁N直接負(fù)責(zé)的高級(jí)管理人員任職資格。

第六章附則

第5篇：證券業(yè)投資基金范文

滬深300指數(shù)5月繼續(xù)上揚(yáng)并創(chuàng)新高,但有關(guān)IPO重啟的消息使得大盤在下旬略有回調(diào),全月漲幅為5.21%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,按各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一月里,所有190只私募基金的平均收益率為2.06%,表現(xiàn)最好與最差的基金收益率相差近14個(gè)百分點(diǎn)。

其中,有131只基金獲得了正收益,占比約為69%;有12只基金的收益率超過了10%(見圖1);有20只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為10.5%;有29只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為15%。

為了更好地反映5月私募基金的表現(xiàn),我們選取了在下旬(20日及以后)公布凈值的131只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有6只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為4.6%;有10只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為7.6%?？傮w上,大部分私募基金的倉位下降,使得其5月的表現(xiàn)落后于大盤和股票型公募基金。

短期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(今年以來)

今年以來,共有166只基金獲得了正收益,占比約為95%;但只有21只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為12%;有41只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為24%。表現(xiàn)最好與最差的基金相差近104個(gè)百分點(diǎn)。這174只具有歷史數(shù)據(jù)的基金今年以來的平均收益為26.57%,低于大盤近26個(gè)百分點(diǎn),也落后于晨星股票型基金指數(shù)近9個(gè)百分點(diǎn)。

短期來看,深國(guó)投?尚雅1期-4期、深國(guó)投?景良能量1期、深國(guó)投?鑫地一期(注:進(jìn)行過信托份額調(diào)整)、深國(guó)投?睿信1期-4期、中融?混沌1號(hào)、深國(guó)投?開寶1期、中投?隆圣主題精選1期-4期、深國(guó)投?美聯(lián)融通1期、平安財(cái)富?淡水泉成長(zhǎng)一期、平安財(cái)富?淡水泉2008、陜國(guó)投?龍鼎1號(hào)、華宸?彤源一號(hào)以及深國(guó)投?君豐1期這22只基金的表現(xiàn)良好,今年以來的收益率均超過了50%(見圖2)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有135只基金,其中獲得正收益的有61只,占比約為45%。深國(guó)投?景良能量1期、深國(guó)投?尚雅1期-4期、交銀國(guó)信?國(guó)貿(mào)盛乾一期、國(guó)民?東方遠(yuǎn)見1期、平安財(cái)富?從容優(yōu)勢(shì)一期、深國(guó)投?朱雀1期-2期、深國(guó)投?博頤精選、深國(guó)投?武當(dāng)1期這12只基金中期表現(xiàn)良好,最近一年的收益率均超過了20%(見圖3)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,135只基金的平均收益率為-3.62%;有114只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為84%;有99只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為73%;收益率最高與最低的基金之間相差近102個(gè)百分點(diǎn)。

總體來看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤近22個(gè)百分點(diǎn)、領(lǐng)先股票型公募基金近13個(gè)百分點(diǎn)。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱荒陙硎袌?chǎng)的劇烈波動(dòng)以及各私募公司的風(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動(dòng)率出現(xiàn)了很大差別。

其中波動(dòng)率最小的10只基金為:華寶?合志同方一號(hào)、深國(guó)投?新同方1期-2期、云南信托?中國(guó)龍精選1期、云南信托?中國(guó)龍2期、粵財(cái)信托?杰凱一期、中鐵?鑫巢盛利、深國(guó)投?道合1期-2期以及云南信托?中國(guó)龍穩(wěn)健1期。波動(dòng)率最大的10只基金為:深國(guó)投?鑫地一期、北國(guó)投?云程泰1期-2期、華宸?彤源一號(hào)、深國(guó)投?美聯(lián)融通1期、深國(guó)投?尚雅3期-4期、深國(guó)投?尚誠、深國(guó)投?開寶1期和深國(guó)投?君豐1期。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益

在131只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅56只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值。而夏普比率超過1的基金只有14只(見圖4),表明這些基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近兩年)

共有25只基金具有最近兩年的歷史紀(jì)錄,其中深國(guó)投?景林穩(wěn)健、深國(guó)投?億龍中國(guó)1期-2期、云南信托?中國(guó)龍1期、云南信托?中國(guó)龍穩(wěn)健1期、云南信托?中國(guó)龍價(jià)值1期、深國(guó)投?景林豐收、云南信托?中國(guó)龍?jiān)鲩L(zhǎng)1期、深國(guó)投?天馬以及平安?Lighthorse穩(wěn)健增長(zhǎng)這10只基金獲得了正收益(見圖5),占比為40%;有20只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為80%;有12只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為48%。這25只基金的平均年化收益率為-2.63%,其長(zhǎng)期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤近12個(gè)百分點(diǎn),領(lǐng)先股票型公募基金近2個(gè)百分點(diǎn)。但從夏普比率來看,僅有深國(guó)投?億龍中國(guó)1期獲得了超額收益。

綜合評(píng)價(jià)

第6篇：證券業(yè)投資基金范文

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月10日公布的數(shù)據(jù)顯示,受國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌和其他因素的影響,2月CPI同比下降1.6%,為六年來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng);PPI同比下降4.5%,下降幅度比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。但2月的M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)同比增速,從1月的增速低谷開始回升,分別達(dá)到10%和20%左右。新增貸款更是超過1萬億元。如此強(qiáng)勁的貨幣信貸增長(zhǎng),預(yù)示著將來幾個(gè)月投資活動(dòng)可能會(huì)首先復(fù)蘇,而政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策似乎也初見成效。

本月滬深300指數(shù)自上月末的2140.49點(diǎn),伴隨著成交量的穩(wěn)步回升,一路上揚(yáng)至月末的2500點(diǎn)以上,再創(chuàng)反彈以來的新高。滬深300指數(shù)月漲幅為17.16%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,按各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一個(gè)月里,在所有171只基金中(3只未公布凈值),共有119只基金獲得了正收益,占比約為71%;其中有23只基金的收益率超過了10%(見圖1);有57只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為34%。有64只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為38%。

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為了更好地反映3月私募基金的表現(xiàn),我們選取了168只基金中在下旬(20日及以后)公布凈值的120只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有23只基金充分享受了3月的上漲并戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為19%;而有63只基金幾乎沒有參與這波行情,落后同期滬深300指數(shù)回報(bào)率10個(gè)百分點(diǎn)以上,占比約為53%;其中更是有38只基金的凈值幾乎紋絲不動(dòng)。同時(shí),共有34只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%。

從各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以看出,3月,出于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮,大部分私募基金將自己的股票倉位保持在極低的位置。所以總體上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤和公募基金。

另外,今年以來,共有159只基金獲得了正收益,占比約為94%;但只有22只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見圖2),占比約為13%;有50只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為30%。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有123只基金。其中獲得正收益的僅21只(見圖3),占比約為17%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,123只基金中有111只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為90%。有93只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為76%。

總體來看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤和股票型公募基金,但也僅有少數(shù)基金能獲得正收益。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱荒陙硎袌?chǎng)的劇烈波動(dòng)以及各私募公司的風(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動(dòng)率出現(xiàn)了很大差別(見圖4)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益―夏普比率

在123只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅20只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值(見圖5),其中只有重慶國(guó)投?金中和西鼎及深國(guó)投?星石3期、4期的夏普比率值超過1,表明這3只基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有22只基金具有最近兩年的歷史記錄(見表1)。其中有11只基金獲得了正收益,占比為50%;有14只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為64%;有10只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為45%。綜合來看,私募基金長(zhǎng)期(兩年)以來的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤,但微弱于股票型公募基金。

(點(diǎn)擊查看大圖)

由夏普比率可以看出,只有3只基金獲得了超額收益,即云南信托?中國(guó)龍1期、云南信托?中國(guó)龍穩(wěn)健1期以及深國(guó)投?億龍中國(guó)1期。

具有最近三年歷史記錄的3只基金表現(xiàn)如表2所示。

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第7篇：證券業(yè)投資基金范文

關(guān)鍵詞：證券投資基金；監(jiān)管模式；監(jiān)管措施

中圖分類號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2012）07-0-01

證券投資基金作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中一種重要的投資工具，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要作用，目前我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管體系已經(jīng)初步建立，但是由于我國(guó)證券投資基金的發(fā)展起步比較晚，監(jiān)管體系還不夠完善，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家證券投資基金的監(jiān)管相比還存在著較大的差距，如何增強(qiáng)我國(guó)證券投資基金監(jiān)管的有效性，使我國(guó)證券投資基金科學(xué)化、規(guī)范化地發(fā)展，是當(dāng)前我國(guó)證券投資基金發(fā)展面臨的重要問題。因此，研究我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管模式與監(jiān)管措施具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義，鑒于此，筆者對(duì)我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管模式與監(jiān)管措施進(jìn)行了初步探討。

一、我國(guó)證券投資基金監(jiān)管模式的選擇

證券投資基金監(jiān)管的前提是對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管模式的正確選擇。證券投資基金監(jiān)管模式主要有 “政府監(jiān)管”和以“行業(yè)自律”兩種，就“政府監(jiān)管”模式而言，這種管理模式存在著一定的缺陷，主要由于證券市場(chǎng)管理的艱巨性和復(fù)雜性，其涉及面廣、難度高和監(jiān)管內(nèi)容的多樣性，使得單靠政府管理機(jī)構(gòu)而缺少自律性組織的配合，很難實(shí)現(xiàn)既有效監(jiān)管又不過多行政干預(yù)的平衡。而“行業(yè)自律”模式通常把重點(diǎn)放在市場(chǎng)的有效運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)證券交易所會(huì)員的利益上，對(duì)投資者利益往往沒有提供充分的保障；由于沒有立法做后盾，監(jiān)管手段較軟弱；不利于形成全國(guó)統(tǒng)一的法律規(guī)范。

目前，我國(guó)目前基金市場(chǎng)尚不成熟，還沒有建立起一種完善的誠信體系，市場(chǎng)機(jī)制還不能充分發(fā)揮作用。在我國(guó)金融市場(chǎng)中，基金監(jiān)管模式的選擇，應(yīng)當(dāng)在有效保護(hù)投資者利益不受侵犯的同時(shí)，高度關(guān)注效率與公平的平衡。在選擇證券投資基金的監(jiān)管模式時(shí)，不能單純依靠某一監(jiān)管主體，采用政府與自律管理的有機(jī)結(jié)合模式更符合我國(guó)國(guó)情。為保護(hù)基金持有人的利益，我國(guó)對(duì)基金管理人監(jiān)管制度應(yīng)以政府監(jiān)管為牽引，對(duì)基金市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程進(jìn)行宏觀引導(dǎo)和適度政策扶持，建立以基金管理人監(jiān)管為核心內(nèi)容的內(nèi)外有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管體系。其中，內(nèi)部監(jiān)管主要包括基金管理人的管理費(fèi)設(shè)計(jì)，以及基金持有人大會(huì)、基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)督等等；而外部監(jiān)管主要包括政府監(jiān)管，市場(chǎng)機(jī)制、行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督等方面。

二、我國(guó)證券投資基金監(jiān)管存在的問題

證券投資基金是金融市場(chǎng)上重要的投資工具，當(dāng)前我國(guó)的證券投資基金監(jiān)管還存在著諸多亟待解決的問題，這些問題主要表現(xiàn)在相關(guān)法律體系不健全、外部監(jiān)管機(jī)制不完善和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理三個(gè)方面，其具體內(nèi)容如下：

1.相關(guān)法律體系不健全

當(dāng)前我國(guó)投資基金法律監(jiān)管層次主要是以《證券投資基金法》為核心法律。而《證券法》作為證券行業(yè)的基本法，是對(duì)基金業(yè)市場(chǎng)主體及其運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范的法律。其中，《證券投資基金法》在涉及證券投資監(jiān)管方面的法律條文規(guī)定較為粗放，和《公司法》、《證券法》等法律條文銜接不夠緊密，現(xiàn)行《證券投資基金法》和《證券法》都沒有對(duì)從業(yè)人員買賣證券做出明確規(guī)定，與國(guó)際成熟市場(chǎng)的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)有較大差距，難以從立法角度全面保護(hù)基金投資人利益，而且其條文多為原則化的表述，基金管理人與受益人發(fā)生利害沖突的行為形態(tài)萬千，缺乏對(duì)實(shí)際操作的指導(dǎo)。

2.外部監(jiān)管機(jī)制不完善

外部監(jiān)管機(jī)制不完善主要是指證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度不足和基金行業(yè)自律監(jiān)管虛化兩個(gè)方面的內(nèi)容。在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度不足方面，我國(guó)對(duì)證券投資基金證監(jiān)會(huì)監(jiān)管不到位，監(jiān)管力度仍然不足。主要是由于對(duì)基金的信息披露以及保護(hù)投資者利益等監(jiān)管力度仍然不夠。在基金行業(yè)自律監(jiān)管虛化方面。目前證券業(yè)的自律機(jī)構(gòu)沒有形成有效的監(jiān)督機(jī)制，主要是由兩個(gè)方面的原因造成的，一是由于現(xiàn)行體制中的證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券交易所等基本受制于證監(jiān)會(huì)的集中管理；二是由于我國(guó)自律監(jiān)管的立法不完備，自律機(jī)構(gòu)的組織機(jī)構(gòu)和規(guī)則的發(fā)展不同步造成的。

3.內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理

在公司治理結(jié)構(gòu)的模式選擇上，我國(guó)基金管理公司實(shí)行的是董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)并存的二元結(jié)構(gòu)體制，董事會(huì)處于基金治理的核心，受監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督，兩者均向股東大會(huì)負(fù)責(zé)，使得股東大會(huì)的決策和監(jiān)督無法達(dá)到最佳的水平。二元結(jié)構(gòu)體制構(gòu)架下監(jiān)事會(huì)監(jiān)督作用非常薄弱，在我國(guó)，經(jīng)常出現(xiàn)基金托管人反而與基金管理人站在同一立場(chǎng)上，損害投資者利益的情況。我國(guó)的基金持有人往往人數(shù)眾多而且高度分散，絕大多數(shù)基金持有人偏好于短線操作以博取差價(jià)利潤(rùn)，由于持有人監(jiān)管成本太高、不具備專業(yè)知識(shí)因而無從發(fā)揮投資基金的專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)等，使得持有人大會(huì)的實(shí)踐結(jié)果并不理想，減弱了基金持有人的監(jiān)督功能。

三、完善我國(guó)證券投資基金監(jiān)管的措施

為進(jìn)一步提高我國(guó)證券投資基金的監(jiān)管水平，針對(duì)上述我國(guó)證券投資基金監(jiān)管中出現(xiàn)的問題，完善我國(guó)證券投資基金監(jiān)管的措施可以從健全相關(guān)法律體系、完善外部監(jiān)管機(jī)制和加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管建設(shè)三個(gè)方面入手，下文將逐一進(jìn)行分析。

1.健全相關(guān)法律體系

第8篇：證券業(yè)投資基金范文

摘要：隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的深入發(fā)展，證券投資基金逐漸成為了資本市場(chǎng)中舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者。提出適合我國(guó)國(guó)情的證券投資基金監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，對(duì)進(jìn)一步完善基金監(jiān)管提出了幾點(diǎn)具體措施。

關(guān)鍵詞：構(gòu)建；證券投資基金；監(jiān)管體系

證券投資基金作為一種以集合投資為目的的企業(yè)組織形式,通過發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由托管人托管、監(jiān)督,由基金管理人管理和運(yùn)作資金的證券投資,具有投資額小、費(fèi)用不高,專家理財(cái)、風(fēng)險(xiǎn)較低,買賣方便、變現(xiàn)性強(qiáng),專人保管、安全性高等特點(diǎn),對(duì)活躍證券市場(chǎng)、滿足中小投資者的投資需求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的作用，因而深受廣大中小投資者的青睞。近年來,在我國(guó)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的政策驅(qū)動(dòng)下,基金業(yè)快速發(fā)展,基金業(yè)在我國(guó)整個(gè)金融體系中的地位越來越重要。而如何保護(hù)基金持有人的利益、建立完善投資基金監(jiān)管體系,加強(qiáng)對(duì)投資基金的引導(dǎo)和管理,已成為我國(guó)基金業(yè)規(guī)范、穩(wěn)健運(yùn)行的迫切需要。

1監(jiān)管的原則

1.1保護(hù)投資者利益原則

在基金投資者和基金管理人信息不對(duì)稱的情況下,投資者不可避免地處于相對(duì)弱勢(shì)地位。綜觀世界基金業(yè)的發(fā)展歷程,投資者利益的保護(hù)都被各國(guó)的金融管理部門和證券市場(chǎng)監(jiān)管部門放在極其重要的位置,保護(hù)投資者利益成為基金立法和基金監(jiān)管的基本原則。通過建立嚴(yán)格的監(jiān)管體系,來抑制欺詐客戶、操縱市場(chǎng)等證券違規(guī)行為，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。投資者保護(hù)基金作為對(duì)投資者的保險(xiǎn)系和賠償基金,不僅是對(duì)投資人信心的保證,也會(huì)為經(jīng)營(yíng)不善的基金公司盡早退出市場(chǎng)掃清障礙。

1.2依法監(jiān)管原則

這是世界各國(guó)都嚴(yán)格執(zhí)行的原則。規(guī)范、有序的基金市場(chǎng)離不開嚴(yán)格的法律法規(guī),無法可依、濫用監(jiān)管權(quán)必將導(dǎo)致基金市場(chǎng)的混亂和危機(jī)。因此，有關(guān)投資基金的法律體系必須健全,可操作性強(qiáng)；監(jiān)管主體的地位及其權(quán)利應(yīng)有明確的法律依據(jù)并嚴(yán)格依法監(jiān)管,防止濫用監(jiān)管權(quán)；監(jiān)管者要提高自身專業(yè)水平和獨(dú)立性，保證規(guī)則制定的科學(xué)性和合理性、專業(yè)性和監(jiān)督的有效性，加快政策的透明度，接受社會(huì)公眾的再監(jiān)督，對(duì)其行為造成的損害依法追究法律責(zé)任。

1.3政府監(jiān)管和自律監(jiān)管相結(jié)合原則

證券投資基金監(jiān)管體系包括政府監(jiān)管和行業(yè)自律組織的自我管理這兩大規(guī)范基金發(fā)展的杠桿。政府通過制定基金監(jiān)管的法律、法規(guī),設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu),對(duì)基金業(yè)進(jìn)行全面的監(jiān)督和管理,這是基金監(jiān)管的主旋律。由于基金業(yè)的復(fù)雜性、技術(shù)性、龐大性,政府監(jiān)管必須輔之以行業(yè)自律組織自我管理。沒有行業(yè)自律,政府監(jiān)管難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo),從業(yè)者的自我管理是基金市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作的基石。

1.4穩(wěn)健運(yùn)行與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防的原則

基金監(jiān)管要以保證金融部門的穩(wěn)健運(yùn)行為原則。為此，監(jiān)管活動(dòng)中的組織體系、工作、程序、技術(shù)手段、指標(biāo)體系設(shè)計(jì)和控制能力等都要從保證金融體系的穩(wěn)健出發(fā)。當(dāng)出現(xiàn)異常情況時(shí)，如有金融機(jī)構(gòu)無力繼續(xù)運(yùn)行時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要促成其被監(jiān)管或合并。

2構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的證券投資基金監(jiān)管體系

基金的監(jiān)管屬于資本市場(chǎng)監(jiān)管的一部分,基金監(jiān)管體系的構(gòu)成是建立在資本市場(chǎng)監(jiān)管體系的基礎(chǔ)之上的。我國(guó)當(dāng)前的資本市場(chǎng)實(shí)行的是集中型模式,即由政府制定專門的基金法規(guī),并設(shè)立全國(guó)性的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一管理的一種體制模式。具體來說,我國(guó)證券投資基金監(jiān)管體系應(yīng)包括以下幾個(gè)層次:

2.1政府行政監(jiān)管

經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨提出，政府有兩大特征：政府是一個(gè)對(duì)全體社會(huì)成員都具有普遍性的組織；政府擁有其他經(jīng)濟(jì)組織所不具有的強(qiáng)制力。因此,基金市場(chǎng)的監(jiān)管主體首先應(yīng)該是政府機(jī)構(gòu)?！蹲C券法》從法律上確立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)在證券市場(chǎng)集中統(tǒng)一監(jiān)管體系中的核心地位,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)投資基金的監(jiān)管包括對(duì)基金管理公司、基金托管人和證券投資基金設(shè)立申請(qǐng)的核準(zhǔn)以及信息披露等日常監(jiān)管。當(dāng)前我們應(yīng)著力提高證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管效率,使其能夠真正履行監(jiān)督管理證券投資基金的職責(zé),即制定投資基金管理有關(guān)法律和政策,設(shè)計(jì)投資基金市場(chǎng)的總體發(fā)展規(guī)劃；監(jiān)督基金法規(guī)的實(shí)施,依據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)基金發(fā)行流量計(jì)存量的總額或結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,從而引導(dǎo)基金市場(chǎng)和立派之社會(huì)資源,有效地保護(hù)投資者的合法權(quán)益，規(guī)范機(jī)構(gòu)投資者。

2.2基金行業(yè)的自律監(jiān)管

自律監(jiān)管能夠彌補(bǔ)政府因監(jiān)管成本過高和失靈所造成的監(jiān)管效率不足,它在基金監(jiān)管體制中是必不可少的一環(huán)。建立行業(yè)自律性組織，有利于減少監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。國(guó)外基金成長(zhǎng)史證明，基金的發(fā)展需要行業(yè)自律。為提高基金管理水平，我國(guó)在2002年12月4日成立了中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券投資基金業(yè)委員會(huì)，在加強(qiáng)行業(yè)自律、協(xié)調(diào)輔導(dǎo)、合作和自我管理等方面作了許多工作。其職責(zé)包括：監(jiān)督基金日常運(yùn)作；培訓(xùn)基金從業(yè)人員，對(duì)其進(jìn)行資格認(rèn)證；出版基金管理專業(yè)刊物，普及基金知識(shí)；仲裁基金糾紛，并與政府主管機(jī)構(gòu)及國(guó)際同行溝通。

2.3證券交易所的監(jiān)管

基金市場(chǎng)的監(jiān)管是一項(xiàng)相當(dāng)復(fù)雜而艱巨的任務(wù),涉及面廣,沒有證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等的配合,國(guó)家監(jiān)管部門難以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管。因此,各國(guó)都比較注重證券業(yè)交易所的管理,以發(fā)揮證券交易作為第一道監(jiān)管閘門的作用。證券交易所作為證券市場(chǎng)的組織者,提供與證券發(fā)行和交易相關(guān)的各項(xiàng)服務(wù),它的角色和職能決定了要加強(qiáng)證券交易所的一線監(jiān)管，它的一線監(jiān)督地位,也是其他任何機(jī)構(gòu)所不能代替的。證券交易所除對(duì)基金上市管理外，對(duì)基金投資的監(jiān)管包括兩各方面：一方面是對(duì)投資者買賣基金的交易行為的合法性、合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)管；另一方面是對(duì)證券投資基金在證券市場(chǎng)的投資行為進(jìn)行監(jiān)控和管理。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，證券交易所應(yīng)當(dāng)于每月終了后7個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送基金交易行為月度監(jiān)控報(bào)告。證券交易所作為上市證券集中交易的場(chǎng)所,容易及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題,能夠?qū)φ麄€(gè)交易活動(dòng)進(jìn)行全面的實(shí)時(shí)監(jiān)控。因此,加強(qiáng)證券交易所對(duì)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控,就有助于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和查處問題,防止風(fēng)險(xiǎn)和危害的擴(kuò)大。

2.4社會(huì)公眾監(jiān)督機(jī)制

完善的社會(huì)監(jiān)督機(jī)制能形成強(qiáng)大的外在壓力促使基金管理人和托管人的行為趨向理性化、規(guī)范化。加強(qiáng)社會(huì)監(jiān)督體系,第一,要利用審計(jì)、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)制定完善的審核程序,標(biāo)準(zhǔn)及內(nèi)容,選擇經(jīng)營(yíng)規(guī)范、信譽(yù)好的會(huì)計(jì)師事務(wù)所定期對(duì)基金管理公司、托管銀行進(jìn)行審計(jì)；第二,建立基金信用評(píng)級(jí)體系?；鹦庞迷u(píng)級(jí)應(yīng)由獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行,根據(jù)基金的盈利性、流動(dòng)性和安全性,對(duì)基金整體運(yùn)作做出綜合的評(píng)判；第三,發(fā)揮媒體的監(jiān)督作用。在加強(qiáng)基金監(jiān)管的過程中,媒體的力量是不容忽視的,應(yīng)該對(duì)其加以正確的引導(dǎo),推動(dòng)基金業(yè)的發(fā)展。

2.5投資者監(jiān)督機(jī)制

整個(gè)證券投資基金法律制度主要是圍繞對(duì)基金管理人的外部制約建立起來的,如對(duì)治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度等的強(qiáng)制性要求等。但是,基金持有人才是基金利益的享有者和損失的承擔(dān)者,是基金管理人非法行為的直接侵害對(duì)象,基金持有人對(duì)基金管理人的監(jiān)督是最充分的,不存在問題。但由于基金持有人的分散性,只有制度設(shè)計(jì)上減少基金持有人監(jiān)督基金管理人的交易成本,才能使基金持有人監(jiān)督機(jī)制具有可操作性。社會(huì)公眾監(jiān)督機(jī)制包括事前監(jiān)督和事后監(jiān)督兩類,事前監(jiān)督主要是持有人大會(huì)制度,事后監(jiān)督主要是持有人訴訟制度,即基金持有人對(duì)侵犯其作為基金持有人權(quán)益的行為而提起的訴訟制度。對(duì)持有人大會(huì)制度,《證券投資基金法》作出了比較具體的規(guī)定,對(duì)持有人訴訟制度僅作出了原則規(guī)定:基金份額持有人有權(quán)“對(duì)基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提訟”。

2.6基金內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制

當(dāng)前,我國(guó)證券投資基金的有效機(jī)制尚未完全建立,無論是封閉式還是開放式基金,基金內(nèi)部對(duì)基金管理人的監(jiān)督作用都沒有得到充分發(fā)揮,導(dǎo)致基金制衡機(jī)制弱化。要建立規(guī)范的內(nèi)部監(jiān)管及制衡機(jī)制,就必須在投資基金內(nèi)部形成權(quán)力、經(jīng)營(yíng)和監(jiān)督“三權(quán)分立”而又“三權(quán)結(jié)合”的內(nèi)部管理體制,注意發(fā)揮獨(dú)立董事在基金管理公司治理中的作用。

3構(gòu)建多渠道監(jiān)管體系的保障措施

3.1完善法律法規(guī)，嚴(yán)格執(zhí)法監(jiān)督

在基金比較發(fā)達(dá)的國(guó)家中，通常都有比較完善的法律體系對(duì)基金也進(jìn)行監(jiān)管，我國(guó)目前適用的法律主要有《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》以及一些部門制定的規(guī)范指引，總的說來，還需要進(jìn)一步對(duì)公司型基金、基金管理公司的股權(quán)激勵(lì)、從業(yè)人員的職業(yè)道德操作細(xì)則等方面進(jìn)一步立法和規(guī)范，這樣才能使法律覆蓋顯示，為基金行業(yè)進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展打開空間。

3.2完善基金持有人對(duì)基金管理人的制衡機(jī)制

基金立法應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善基金持有人的事前監(jiān)督機(jī)制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)出臺(tái)相關(guān)法規(guī)進(jìn)一步擴(kuò)大持有人的權(quán)力以事前監(jiān)督基金管理人的行為，如減少持有人召集會(huì)議的所持基金份額，賦予基金持有人大會(huì)更大的權(quán)利。同時(shí)完善基金持有人的事后監(jiān)督機(jī)制，建議建立我國(guó)的“基金持有人代表訴訟制度”，以使持有人的利益在受到基金管理人的損害后，能夠通過行使訴訟權(quán)得到有效的賠償，有益于維護(hù)基金持有人的利益。

3.3完善競(jìng)爭(zhēng)性的基金托管人市場(chǎng)

設(shè)立基金托管人的目的是為了保證基金資產(chǎn)的獨(dú)立性和監(jiān)督基金資產(chǎn)運(yùn)作的合理性和合規(guī)性?；鸸芾砣撕突鹜泄苋硕紝?duì)基金持有人大會(huì)或基金董事會(huì)(公司型基金)負(fù)責(zé)。從這個(gè)意義上說，證券投資基金的托管機(jī)構(gòu)其實(shí)不一定是由銀行來擔(dān)任。但為了防止托管機(jī)構(gòu)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，挪用基金資金，將基金委托銀行保管是最合適的?；鹜泄苋顺吮９芑鹳Y產(chǎn)外，更重要的一個(gè)職能應(yīng)是會(huì)計(jì)監(jiān)督。基金托管人的選擇要有一個(gè)公正的程序，同時(shí)，基金的會(huì)計(jì)應(yīng)由托管人負(fù)責(zé)，會(huì)計(jì)信息披露的責(zé)任人應(yīng)為基金托管人，這樣可增強(qiáng)基金托管人監(jiān)管的主動(dòng)性，同時(shí)加大托管人的監(jiān)督責(zé)任，加大對(duì)托管人的約束性。

3.4完善基金治理結(jié)構(gòu)

基金管理公司要加強(qiáng)自身內(nèi)部建設(shè)，從源頭上防范虛假信息等違規(guī)行為的產(chǎn)生。發(fā)展基金管理人的外部競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，建立獨(dú)立董事的竟聘機(jī)制，以獨(dú)立董事來決定CPA的聘任和報(bào)酬，加強(qiáng)內(nèi)部控制制度。同時(shí)完善基金管理人報(bào)酬機(jī)制。

第9篇：證券業(yè)投資基金范文

二、中國(guó)現(xiàn)行的開放式基金監(jiān)管模式

本文將主要從制度體系、組織體系和法律體系三方面來討論開放式基金的監(jiān)管模式。

（一）中國(guó)開放式基金監(jiān)管的制度體系

世界各國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)開放式基金的監(jiān)管共有三種典型的制度模式，即集中型監(jiān)管模式、自律型監(jiān)管模式和中間型模式。

集中型監(jiān)管模式也稱集中立法型監(jiān)管模式，是指政府制定專門的基金法規(guī)，并設(shè)立全國(guó)性的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)來統(tǒng)一管理全國(guó)證券投資基金市場(chǎng)的一種體制模式。在這種模式下，政府積極參與市場(chǎng)管理，并且在市場(chǎng)機(jī)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，而各種自律性的組織如證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金公會(huì)等則起協(xié)助政府監(jiān)管的作用。自律型監(jiān)管模式是指政府除了一些必要的國(guó)家立法外，很少干預(yù)基金市場(chǎng)，監(jiān)管工作主要是由證券交易所、基金公會(huì)等自律性組織進(jìn)行，強(qiáng)調(diào)基金管理公司自我約束和自我管理的作用，一般不設(shè)專門的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)。中間型監(jiān)管模式既強(qiáng)調(diào)集中立法管理又強(qiáng)調(diào)自律管理，可以說是集中型監(jiān)管模式和自律型監(jiān)管模式相互配合、相互滲透的產(chǎn)物[1](30)。

中國(guó)現(xiàn)行的開放式基金監(jiān)管體制屬于集中型監(jiān)管模式，具有集中型模式的基本特點(diǎn)，但也有一些中國(guó)基金市場(chǎng)自身的特征：第一，基本上建立了開放式基金監(jiān)管的法律法規(guī)框架體系，盡管這一體系遠(yuǎn)未完善。1997年11月14日，國(guó)務(wù)院首先出臺(tái)了《證券投資基金管理暫行辦法》，這標(biāo)志著我國(guó)有了關(guān)于投資基金的統(tǒng)一規(guī)范。2000年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，確定了開放式基金的運(yùn)行框架。經(jīng)過不斷的探索和完善，目前我國(guó)已形成了以國(guó)務(wù)院行政法規(guī)為基準(zhǔn)、以證監(jiān)會(huì)有關(guān)通知和證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則為補(bǔ)充的開放式基金監(jiān)管法規(guī)體系框架。第二，中國(guó)目前的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)是以國(guó)務(wù)院下屬的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)為主體，包括中國(guó)人民銀行和財(cái)政部、國(guó)家計(jì)委、原國(guó)家體改委、地方政府及有關(guān)部委、地方證券監(jiān)管部門共同組成的一個(gè)有機(jī)體系。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是國(guó)家對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)，包括基金市場(chǎng)進(jìn)行統(tǒng)一宏觀監(jiān)管的主管機(jī)構(gòu)。第三，從1997年開始，證券交易所直接劃歸中國(guó)證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，強(qiáng)化了證券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)監(jiān)管的集中性和國(guó)家證券主管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)力。第四，基金管理公司中實(shí)行獨(dú)立董事制度，以強(qiáng)化基金管理公司的內(nèi)控機(jī)制和一線監(jiān)管職能，培養(yǎng)理性投資。目前，已有50多位獨(dú)立董事受聘于14家基金管理公司。第五，以“好人舉手”制度為主要內(nèi)容的基金業(yè)準(zhǔn)入制度改革成為基金業(yè)規(guī)范化進(jìn)程中的主要內(nèi)容。

中國(guó)選擇集中型監(jiān)管模式是與中國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行集中計(jì)劃管理積累了豐富經(jīng)驗(yàn)、證券市場(chǎng)中法律法規(guī)和各項(xiàng)監(jiān)管尚不完善以及證券投資基金從業(yè)人員素質(zhì)較低、自律意識(shí)比較淡薄的現(xiàn)實(shí)狀況相適應(yīng)的。

（二）中國(guó)開放式基金監(jiān)管的法律體系

各國(guó)在基金監(jiān)管的法律體系上形成了不同的模式和特點(diǎn)：美國(guó)式的特點(diǎn)是有一整套專門的證券（基金）監(jiān)管法規(guī)，注重立法，強(qiáng)調(diào)公開原則。英國(guó)式的特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)參與者的“自律”監(jiān)管為主，政府很少干預(yù)，沒有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也不制定獨(dú)立的法律，對(duì)基金等的監(jiān)管，主要是通過其它相關(guān)的立法、法規(guī)來加以規(guī)范。歐洲式則多數(shù)規(guī)定嚴(yán)格的實(shí)質(zhì)性監(jiān)管，并在相關(guān)法規(guī)如《公司法》中寫入有關(guān)基金管理公司及證券公司的設(shè)立、交易和運(yùn)作等方面的條款，該模式也不設(shè)監(jiān)管的專門機(jī)構(gòu)[2](132)。

中國(guó)的證券投資基金自1991年創(chuàng)立以來，為規(guī)范基金發(fā)展，采取了先在地方上立法，為中央統(tǒng)一立法總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的立法思路。1993年上海市頒布了《上海證券交易所基金證券上市試行辦法》、《上海市人民幣證券投資信托基金暫行管理辦法》。1992年深圳市頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規(guī)定》，1993年又頒布了《深圳市證券交易所基金上市規(guī)則》，此外還有《深圳證券交易所投資基金估值暫行規(guī)定》。其它地方和部門也有一些相應(yīng)的法律規(guī)范。這些規(guī)范對(duì)基金的創(chuàng)立、發(fā)展和健康運(yùn)作都起到了良好的促進(jìn)作用。

但是隨著投資基金規(guī)模的不斷發(fā)展和壯大，某些法律規(guī)范只著眼于地方和部門利益，弊端便逐漸暴露出來。因此迫切需要有一部統(tǒng)一的全國(guó)性規(guī)范。1997年11月14日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《證券投資基金管理暫行辦法》，標(biāo)志著關(guān)于投資基金的統(tǒng)一規(guī)范的誕生。2000年10月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》，從而確立了開放式基金在中國(guó)的運(yùn)作規(guī)范。期間一些涉及開放式基金運(yùn)作的相關(guān)法律和部門規(guī)章也先后出臺(tái)，形成了以國(guó)務(wù)院行政法規(guī)為基準(zhǔn)，以證監(jiān)會(huì)有關(guān)通知和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則為補(bǔ)充的開放式基金監(jiān)管法規(guī)體系。具體來說，該法規(guī)體系由以下幾個(gè)層次構(gòu)成：一是以《證券投資基金管理暫行辦法》為代表的行政法規(guī)；二是由《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》等證監(jiān)會(huì)文件所組成的部門規(guī)章；三是證券交易所基金業(yè)務(wù)規(guī)則與證券交易規(guī)則、中國(guó)證券登記結(jié)算公司登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則；四是基金契約。

（三）中國(guó)開放式基金監(jiān)管的組織體系

監(jiān)管的組織體系涉及基金市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置和職責(zé)分工。在集中型的監(jiān)管模式下可以有三種監(jiān)管的組織方式：以獨(dú)立的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體的組織方式；以中央銀行為主體的組織方式；以財(cái)政部為主體的組織方式。中國(guó)開放式基金監(jiān)管組織體系的形成經(jīng)歷了較長(zhǎng)的制度演進(jìn)過程。

1992年10月，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)（簡(jiǎn)稱證券委）及其執(zhí)行機(jī)構(gòu)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)）成立，標(biāo)志著中國(guó)證券（基金）監(jiān)管組織體系的正式誕生，初步確立了以國(guó)務(wù)院證券委及中國(guó)證監(jiān)會(huì)為主體，包括中央銀行和財(cái)政部、國(guó)家計(jì)委、原國(guó)家體改委、地方政府以及有關(guān)部委、地方證券監(jiān)管部門等在內(nèi)的一個(gè)多頭監(jiān)管體系。1992年12月國(guó)務(wù)院了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場(chǎng)宏觀管理的通知》，對(duì)于各監(jiān)管部門的分工作了基本的規(guī)定。1998年，國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)合二為一，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管。2001年，基金業(yè)公會(huì)成立，負(fù)責(zé)對(duì)基金業(yè)實(shí)行自律管理。至此，中國(guó)開放式基金監(jiān)管的組織體系已經(jīng)形成，其結(jié)構(gòu)如圖1。

附圖

三、對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管模式的評(píng)價(jià)及其優(yōu)化

由于投資基金尤其是開放式基金在我國(guó)發(fā)展較晚，又是首先在地方上逐步推行起來的，同時(shí)受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和立法模式等的制約，因此，中國(guó)的開放式基金監(jiān)管模式不完全相同于國(guó)際上成熟的基金監(jiān)管模式而帶有部分中國(guó)特色。

（一）我國(guó)目前對(duì)開放式基金實(shí)行的集中型監(jiān)管制度體系，較多地參照了美國(guó)的監(jiān)管模式，具有鮮明的政府主導(dǎo)性特點(diǎn)[3](246)。首先是集權(quán)性和一元化，主要體現(xiàn)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)是中國(guó)證券市場(chǎng)上唯一的最高監(jiān)管部門，權(quán)力高度集中于中央政府；其次是高權(quán)威性和高獨(dú)立性，表現(xiàn)在中國(guó)證監(jiān)會(huì)改變以往事業(yè)單位的性質(zhì)而成為國(guó)務(wù)院直屬的行政管理機(jī)構(gòu)，原證券委的宏觀管理職能和中國(guó)人民銀行監(jiān)管證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的職權(quán)被并入和移交給了證監(jiān)會(huì)，從而使證監(jiān)會(huì)具有了大一統(tǒng)式的、又相對(duì)獨(dú)立的管制權(quán)利。盡管現(xiàn)階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)、體制與市場(chǎng)發(fā)展的國(guó)情客觀要求確立強(qiáng)有力的中央政府集權(quán)

管理，但自律機(jī)構(gòu)及一線監(jiān)管的重要作用仍是無法替代的，主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

1.現(xiàn)行體制中證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金公會(huì)只起輔助政府監(jiān)管的作用，完全受制于證監(jiān)會(huì)的集中管理，滬深交易所原本在當(dāng)?shù)卣?qū)動(dòng)下的激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)轉(zhuǎn)化為無競(jìng)爭(zhēng)的垂直管理模式下的無進(jìn)取態(tài)勢(shì)，一定程度上阻礙了市場(chǎng)一線監(jiān)管的效率，抑制了交易市場(chǎng)的創(chuàng)新，其具有的低信息成本、應(yīng)變靈活性和敏感性的優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮出來。因此應(yīng)適度形成交易所在組織和發(fā)展市場(chǎng)等方面的激勵(lì)機(jī)制，加強(qiáng)它在上市公司、基金的持續(xù)信息披露、市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)和一般違法行為查處等方面的監(jiān)管權(quán)責(zé)。與此同時(shí)，大力推進(jìn)基金公會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)的機(jī)構(gòu)和職能建設(shè)，切實(shí)增強(qiáng)它們?cè)谝痪€監(jiān)管中的地位和作用。

2.健全基金的治理結(jié)構(gòu)。中國(guó)（開放式）基金試點(diǎn)過程中出現(xiàn)的許多問題根源在于基金治理結(jié)構(gòu)的不完善。基金三方當(dāng)事人——持有人、管理人、托管人之間靠基金契約來調(diào)整各自的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系（中國(guó)目前的5只開放式基金和49只封閉式基金都是契約型基金）。持有人持有基金資產(chǎn)，管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，托管人托管基金資產(chǎn)。它們背后各自體現(xiàn)了所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和保管監(jiān)督權(quán)。由于基金治理結(jié)構(gòu)不完善，持有人對(duì)管理人的監(jiān)督有限，持有人的合法利益難以得以充分保護(hù)；托管人由于競(jìng)爭(zhēng)等原因的存在，也未能全面履行保護(hù)基金持有人利益的責(zé)任。鑒于此，一方面要完善基金契約，明確和細(xì)化各方當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)；另一方面要探索向公司型基金的轉(zhuǎn)化。因?yàn)楣拘突鹗且怨镜男问匠闪⒑瓦\(yùn)作基金，而公司制是現(xiàn)代社會(huì)企業(yè)發(fā)展的最高形式，三權(quán)制衡體現(xiàn)得更為明顯，這必然有利于保護(hù)大眾投資人的利益。同時(shí)要在繼續(xù)實(shí)行“好人舉手”制度的基礎(chǔ)上，加大獨(dú)立董事在基金董事會(huì)中的比例（目前中國(guó)規(guī)定為1/3，發(fā)達(dá)國(guó)家多為2/3以上），強(qiáng)化獨(dú)立董事的監(jiān)管職能。

3.完善開放式基金的信息披露?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎?。開放式基金要依靠社會(huì)監(jiān)督并由社會(huì)各方展開公開的評(píng)論，以此達(dá)到監(jiān)督和約束基金的目的。一般來說，開放式基金的信息包括按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的內(nèi)容與格式披露的信息和為投資人服務(wù)而披露的信息兩類。其中，第一類信息是最重要的，最能體現(xiàn)管理層對(duì)投資人利益的保護(hù)，更是基金持有人所關(guān)心的。但是根據(jù)目前的規(guī)定，開放式基金只有在發(fā)生巨額贖回或公布中報(bào)和年報(bào)時(shí)才被要求公布份額變動(dòng)情況，對(duì)于日常申購贖回期間的份額變動(dòng)該如何披露并沒有明確規(guī)定。這就有可能使得投資者因無法及時(shí)全面了解基金凈值的變動(dòng)而做出錯(cuò)誤的投資決策。因此管理層應(yīng)根據(jù)開放式基金的特點(diǎn)，對(duì)信息披露的內(nèi)容進(jìn)一步完善和細(xì)化，如增加開放式基金有關(guān)信息披露的頻率和內(nèi)容等。

另外，應(yīng)積極推進(jìn)中小投資者集體訴訟制度和利益賠償制度，使開放式基金的運(yùn)作置于廣大投資者的集體監(jiān)督之下，增大監(jiān)督的震懾力。

（二）相對(duì)完善的監(jiān)管法律體系是任何資本市場(chǎng)必備的要素之一。實(shí)踐證明，中國(guó)開放式基金監(jiān)管法規(guī)體系的建立和完善，對(duì)于促進(jìn)開放式基金的發(fā)展、規(guī)范開放式基金的運(yùn)作和加強(qiáng)對(duì)基金的監(jiān)管，都起到了非常積極的作用。但是，隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展和基金試點(diǎn)的逐步推進(jìn)，現(xiàn)行的法律體系已不能適應(yīng)開放式基金發(fā)展的需要，主要體現(xiàn)在：

1.目前由于中國(guó)《證券投資基金法》還遲遲未出臺(tái)，有關(guān)開放式基金管理的規(guī)定散見于一些零碎辦法中，其中主要是《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》及實(shí)施細(xì)則和證監(jiān)會(huì)先后頒布的一些文件和通知。這些法規(guī)層次低、權(quán)威性不強(qiáng)，而且一些文件前后不統(tǒng)一，與其它相關(guān)法規(guī)如《證券法》、《公司法》銜接不夠緊密，而且有許多條文明顯相沖突。因此要盡快出臺(tái)《投資基金法》、《投資者保護(hù)法》、《投資顧問法》等相關(guān)法律法規(guī)并修改其它一些大法中明顯不適應(yīng)、相沖突的條款和提法來規(guī)范開放式基金，使之運(yùn)作和發(fā)展有法可依，盡快走上規(guī)范發(fā)展的道路。

2.因?yàn)闅v史條件限制，《證券投資基金管理暫行辦法》、《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》規(guī)范的內(nèi)容和范圍都非常有限，與國(guó)際成熟市場(chǎng)的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)有較大差距，而且其中條文多為原則化的表述，缺乏對(duì)實(shí)際操作的指導(dǎo)。開放式基金試點(diǎn)和運(yùn)作過程中出現(xiàn)的許多新問題、新現(xiàn)象難以找到相應(yīng)的法律依據(jù)，如基金的治理結(jié)構(gòu)、私募基金的地位和中外合資基金的設(shè)立等。第一現(xiàn)狀要求在加快制訂出臺(tái)《證券投資基金法》的同時(shí)，在一定時(shí)期內(nèi)，維持《證券投資基金管理暫行辦法》作為基金監(jiān)管法規(guī)體系基準(zhǔn)的法律地位，并且不斷補(bǔ)充、修改和完善《辦法》和有關(guān)規(guī)章，細(xì)化條款和規(guī)定，提高對(duì)具體問題的解決能力，為解決不斷出現(xiàn)的新問題提供法律依據(jù)。

（三）中國(guó)現(xiàn)行開放式基金監(jiān)管的組織體系主要由中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其直屬派出機(jī)構(gòu)，即地方證管辦兩個(gè)層面構(gòu)成，9個(gè)區(qū)域證管辦又轄若干辦事處，體現(xiàn)為垂直的三級(jí)管理。地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)以前對(duì)地方負(fù)責(zé)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)而對(duì)中央負(fù)責(zé)，其一線監(jiān)管的職責(zé)得到了加強(qiáng)。這種組織體系在一定程度上擺脫了地方利益的約束和制約，監(jiān)管的效力得到了強(qiáng)化，但是仍應(yīng)從以下幾點(diǎn)加以完善和優(yōu)化，才能有效地提高監(jiān)管的效率。

1.中國(guó)證監(jiān)會(huì)和其它相關(guān)的政府機(jī)關(guān)，如人民銀行對(duì)開放式基金都負(fù)有一定的監(jiān)管職責(zé)，證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)基金管理人的市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)行和退市等的一系列監(jiān)管，而人民銀行主要負(fù)責(zé)對(duì)基金托管人的監(jiān)管。2001年的“基金黑幕”和私募基金等問題的出現(xiàn)說明了在現(xiàn)有的分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管模式下，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和其它經(jīng)濟(jì)管理部門之間的協(xié)調(diào)與溝通，保證監(jiān)管制度與政策的全面合理性，更好地發(fā)揮監(jiān)管的合力作用，消除現(xiàn)存和可能出現(xiàn)的監(jiān)管真空。

2.要加強(qiáng)政府監(jiān)管部門自身的建設(shè)和約束機(jī)制。根據(jù)導(dǎo)致監(jiān)管失靈的“俘獲論”和“尋租論”可以得知，在集中立法型模式下，權(quán)力集中會(huì)帶來和監(jiān)管非效率，被監(jiān)管者完全可能通過“尋租”而使監(jiān)管者成為被俘獲的獵物，從而使監(jiān)管背離了其初衷。因此，應(yīng)從內(nèi)部控制和外部監(jiān)督兩方面加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建設(shè)，提高監(jiān)管的公正性和高效率。內(nèi)部控制的核心在于制訂能有效約束監(jiān)管人員的內(nèi)部規(guī)章和制度，并以高薪養(yǎng)廉；外部監(jiān)管的關(guān)鍵在于增強(qiáng)監(jiān)管的透明度，使社會(huì)各界都能對(duì)監(jiān)管行為進(jìn)行及時(shí)、有效的評(píng)價(jià)、監(jiān)督和反饋。

3.目前有關(guān)開放式基金行業(yè)的自律機(jī)構(gòu)都已組建完成：滬深交易所在一線監(jiān)管中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)付突發(fā)事件的能力也達(dá)到了相當(dāng)?shù)乃?；基金公?huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)也都已經(jīng)成立。但問題在于這些自律性機(jī)構(gòu)缺乏應(yīng)有的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)管職責(zé)，使得它們?cè)谌粘５谋O(jiān)管工作中形同虛設(shè)。故而要盡快完善自律性監(jiān)管機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)和職能建設(shè)，使其在制訂基金行業(yè)的執(zhí)業(yè)操守、監(jiān)管形式、基金的日常運(yùn)作，交流開放式基金監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，研究基金的發(fā)展戰(zhàn)略和維護(hù)基金業(yè)的利益等方面發(fā)揮主導(dǎo)作用，以此確保開放式基金的規(guī)范穩(wěn)健運(yùn)作。雖然，中國(guó)開放式基金的監(jiān)管模式目前仍有許多不盡人意的地方，但應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)開放式基金畢竟還年輕，其成長(zhǎng)的速度明顯滯后于股票市場(chǎng)，可供全社會(huì)分析研究的樣本和案例都十分有限，使監(jiān)管模式的制訂缺乏了對(duì)照。但應(yīng)當(dāng)肯定地說，開放式基金的監(jiān)管模式和體系一定會(huì)隨著這一新興市場(chǎng)的不斷發(fā)展而逐步走向完善和成熟。

【參考文獻(xiàn)】

[1]何望.走進(jìn)開放式基金[M].北京：中國(guó)物資出版社，2001.