國際外匯交易精選(九篇)

前言：一篇好文章的誕生，需要你不斷地搜集資料、整理思路，本站小編為你收集了豐富的國際外匯交易主題范文，僅供參考，歡迎閱讀并收藏。

第1篇：國際外匯交易范文

關(guān)鍵詞:中國館；晚清民國；建筑設(shè)計；博覽會；藝術(shù)設(shè)計；文化交流

中圖分類號：J50文獻標識碼：A

晚清民國時期中國人對國內(nèi)外舉辦的各級各類博覽會活動的稱呼有聚珍會、聚寶會、賽珍會、炫奇會、賽奇會、賽會、萬國博覽會、博覽會、勸業(yè)會、勸工會、工藝會、國貨展覽會等，實際上可以通稱為博覽會，本文的關(guān)鍵詞博覽會即指這些稱呼與活動。據(jù)文獻記載，早在1851年到1853年首屆英國倫敦舉辦萬國工業(yè)博覽會和美國紐約“水晶宮”博覽會上就有中國人和中國藝術(shù)設(shè)計作品參賽。此后，從1866年到1911年的46年間，中國受邀和參加國外舉辦的博覽會達80次以上①。1915年至1937年達5次以上。1937年之前國內(nèi)舉辦的各級各類博覽會活動達250余次②。從近代中外藝術(shù)設(shè)計交流史的角度審視，博覽會是中外藝術(shù)設(shè)計交流的重要媒介與舞臺，這一媒介與舞臺進一步促進了中國藝術(shù)設(shè)計與世界藝術(shù)設(shè)計交流，成為近代中外藝術(shù)設(shè)計交流的重要史實。晚清民國時期國內(nèi)外舉辦的博覽會活動，較大地提高了近代中國人對藝術(shù)設(shè)計尤其是西方現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計思想認識，促進了近代中外藝術(shù)設(shè)計交流的發(fā)展，但同時也暴露出了近代中國政府與民間對藝術(shù)設(shè)計和中外藝術(shù)設(shè)計交流意識的嚴重弊端與不足。

一

晚清民國時期在國內(nèi)外尤其在國外舉辦的各級各類博覽會上，中國的館舍建筑設(shè)計主要是傳統(tǒng)的牌樓、宮殿、衙門、官廳、亭、塔等樣式。參展藝術(shù)設(shè)計品主要是絲綢、銅器、鐵器、玉器、漆器、金銀器、景泰藍、藤竹器、草編器、服飾、地毯、扇子等等傳統(tǒng)工藝美術(shù)品等。

在20世紀初期至1937年國內(nèi)舉辦的勸業(yè)會、勸工會、工藝會、國貨展覽會等博覽會上，除“南洋勸業(yè)會”和“西湖博覽會”等極少數(shù)館舍建筑模仿德、法等設(shè)計，展出少量的印刷工藝品、電器和銅、鋼等現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計品外，館舍建筑和參展設(shè)計品類與參賽國外博覽會情形沒有大的變化，此不贅言。

在上述不少屆國外舉辦的各級各類博覽會上，中國參賽的館舍建筑與工藝美術(shù)作品中有不少獲得過特別獎、頭等獎、金獎、銀獎、銅獎和獎詞等。其中1911年意大利都靈萬國制造工藝博覽會上獲得卓越獎4項，最優(yōu)獎46項，優(yōu)等獎62項④。1915年美國舊金山巴拿馬太平洋博覽會上，中國參展單位和個人獲得的包括大獎章、名譽獎章、金牌獎章、銀牌獎章、銅牌獎章和獎詞在內(nèi)的獎項最多，共427項⑤。1926年美國費城建國150周年世界博覽會上，中國獲獎的工藝和工藝美術(shù)品與單位亦達到50項之多⑥等。此外，有些館舍建筑和工藝美術(shù)品等還作為贈品贈送給主辦國或個人，或作為永久紀念，或作為國禮，兼睦邦誼。

晚清民國時期國內(nèi)外舉辦的各級各類博覽會活動和不少作品獲獎并贏得世界贊譽，以及有些作品作為贈品流傳國外等，表明了近代中國藝術(shù)設(shè)計走上了世界藝術(shù)設(shè)計交流大舞臺，參與了世界藝術(shù)設(shè)計交流與發(fā)展，成為近代中外藝術(shù)設(shè)計交流史上的重要史實。同時，通過國內(nèi)外舉辦的博覽會活動較大地提高了中國人對藝術(shù)設(shè)計特別是西方現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計的思想認識，促進了中外藝術(shù)設(shè)計交流的發(fā)展。

二

人類文化藝術(shù)交流從來就表現(xiàn)為相互借鑒、各取所需、共贏與互利的雙向交流，不存在單向惠利的價值取向，這是人類物質(zhì)與精神文明交流的本質(zhì)規(guī)律之一。晚清民國時期國內(nèi)外舉辦的博覽會是中外藝術(shù)設(shè)計交流的重要媒介與舞臺，通過這一媒介與舞臺不僅進一步促進了近代中外藝術(shù)設(shè)計交流，而且較大地提高了中國人對藝術(shù)設(shè)計特別是西方現(xiàn)代藝術(shù)設(shè)計思想認識，進一步在藝術(shù)設(shè)計實踐中發(fā)展了中外藝術(shù)設(shè)計交流。前者在晚清民國時期一些外交官、留學生和知識分子等人參觀或游覽各種博覽會的日記、游記、文章和著作中，可見一斑，后者體現(xiàn)在國內(nèi)舉辦的各種博覽會活動上。譬如1866至1868年間張德彝、王韜先后參觀游覽了已被轉(zhuǎn)移復制到倫敦之南二十有五里辛頓漢姆的倫敦萬國工業(yè)產(chǎn)品博覽會的場景，分別對博覽會的占地面積、“水晶宮”及各國展館建筑設(shè)計材料、結(jié)構(gòu)、造型、色彩、藝術(shù)風格，室內(nèi)展品類型、舞臺表演、人物服飾、道具和整個環(huán)境、設(shè)施和功能設(shè)計等進行了較為詳細的描述，并把英國“貴官出巡亦坐輿轎”與中國比較“儀從仿佛中華”等⑦。1876年李圭親自參加了費城美國獨立百年博覽會，對該屆博覽會建筑設(shè)施，美國鐵器、木器、金銀珠寶、連環(huán)槍炮、蒸汽機、打字機，英國玻璃掛燈、酒杯水瓶、金表、顯微鏡，法國各式馬車、行冰車、服裝模特、艷麗女服，德國鋼琴，俄羅斯銀器、綠石器，瑞士鐘表等等域外各國“萬寶雜陳、心目俱駭”的西方藝術(shù)設(shè)計等進行了詳細考察、記錄；對“賽會之物，幾于無物不有，無美不具”、中華陳物“甚有過于西人者矣”和“日本陳物，遠甚中國”等中外藝術(shù)設(shè)計進行比較與評述。1878年郭嵩燾、黎庶昌、馬建忠都親自參加了第三屆巴黎世界博覽會。其中郭嵩燾不僅較詳細地描述了“英人卜林斯創(chuàng)制機爐水汽筒”、“美人為引氣夾輪之法，專用之汽輪車，遇有警急，立時可以止輪”等機器設(shè)備的結(jié)構(gòu)、功能等，而且被“邀視傳聲機器（電話機）”，目睹“愛諦生（愛迪生）為之演試”過程等⑧。黎庶昌親身體驗了“升降時微覺身中發(fā)熱，若有風則增頭暈”的輕氣球在空中游覽，并對該次博覽會塞納河兩岸“自西洋賽會以來，詫為未有”的各國場館布局、建筑設(shè)計樣式和物品陳列等盛況進行了較詳細的描述與感言⑨。1889年張蔭桓、陳季同參觀了當年舉辦的第四屆法國巴黎萬國博覽會，分別在日記和信札中記錄了機器繡畫、埃菲爾鐵塔、愛迪生發(fā)明的留聲機設(shè)備、木炭電燈和燈光噴泉等藝術(shù)設(shè)計⑩。其他如張繼業(yè)、方守六、郭諷鳴、張元濟、馮自由、沈亦云、鄭觀應、梁啟超等等，都有論述。

第2篇：國際外匯交易范文

一、交易商戰(zhàn)略概述

在實際交易活動中，交易商總是基于過去經(jīng)驗、現(xiàn)存條件以及未來預測制定行動方案，因此，交易商的主觀判斷——信念（belief）在交易商戰(zhàn)略選擇過程中起著非常重要作用。在對信息的搜集和處理過程中，交易商經(jīng)常出現(xiàn)認知偏差，這些偏差造成不同交易商對于相同信息的判斷出現(xiàn)差異，最終導致在交易戰(zhàn)略的選擇上出現(xiàn)分化。同時，不同交易商的信息條件不同，也導致戰(zhàn)略選擇出現(xiàn)差異。

戰(zhàn)略的本義是對戰(zhàn)爭全局的謀劃和指導，泛指指導或決定全局的策略。交易商戰(zhàn)略是指，交易商根據(jù)自身條件和市場發(fā)展趨勢，在尋求利潤和（或）規(guī)避風險過程中所選擇的交易方式，以及為實現(xiàn)交易目的所采取的重大舉措，這些交易方式對外匯交易商會產(chǎn)生重大和深遠的影響。具體說來，交易商戰(zhàn)略可以分為以下幾種類型：

（一）風險控制者與存貨控制型交易戰(zhàn)略

就單個交易商而言，外匯市場上規(guī)模較小的交易商風險承受能力較弱，為了控制外匯頭寸的風險暴露，他們必須根據(jù)外匯市場交易實情不斷調(diào)險頭寸。而那些規(guī)模較大的交易商，在做市過程中，面臨其他交易者所提交的大量買入和賣出指令，由于這些指令是隨機的，買入和賣出指令之間會產(chǎn)生不平衡，為避免破產(chǎn)，做市商必須保持一定的頭寸，通過交易來平衡這種買入和賣出指令之間的不平衡。因此，這類以風險控制為目的的交易模式被稱為存貨控制型外匯交易。一般認為，存貨控制型交易戰(zhàn)略直接影響到外匯市場短期運行，造成外匯市場日內(nèi)交易量、價差和市場波動性出現(xiàn)有規(guī)律運動。

（二）投機者與信息驅(qū)動型交易戰(zhàn)略

外匯市場上，不同的交易商擁有不同的信息集合，他們根據(jù)自己對市場的判斷進行投機，這類交易以投機為特征，其出發(fā)點是交易商的信息條件，因此被稱為信息驅(qū)動型交易。交易商的信息驅(qū)動型交易也會對外匯市場起重要影響，它既可能起到穩(wěn)定現(xiàn)有市場結(jié)構(gòu)的作用，也可能驅(qū)使市場體系發(fā)展成一種新的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，這種穩(wěn)定結(jié)構(gòu)甚至可能會對應一種新的市場動態(tài)機制。例如，當所有的交易者就市場運動方向達成一致意見時，就會出現(xiàn)一個單向市場，即：當所有交易者都認為英鎊下跌時，他們就會都想賣空英鎊，所有人都想做相同的事情，最后英鎊的價格會跳到一個新的水平。

（三）噪音交易者與正反饋交易戰(zhàn)略

噪音交易者是指對風險資產(chǎn)未來收益分布形成錯誤理念，并按照這種錯誤理念選擇交易戰(zhàn)略的投資者。這些投資者在市場中收集和處理信息以及形成預期收益的某一環(huán)節(jié)中出現(xiàn)了行為上的偏差，也有可能由于他們過于相信自己的判斷，錯誤的評估了與收益相關(guān)的風險。

大量調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，噪音交易者在交易中存在正反饋交易行為，他們在外匯資產(chǎn)價格上升時買入，價格下跌時賣出。導致交易者選擇這種交易戰(zhàn)略的因素有許多。首先，從交易者對外匯資產(chǎn)價格的主觀預期來看，導致交易者選擇正反饋交易戰(zhàn)略的原因，可能是因為他們對價格預期采用簡單的外推或者追逐潮流的做法；其次，從外匯交易機制來看，在主動交易過程中，交易商買賣外匯資產(chǎn)的限價指令性質(zhì)也可能會導致其選擇正反饋交易，因為限價指令使得在外匯資產(chǎn)價格下跌時，交易者加速賣出；再次，從交易模式來看，在外匯交易過程中，交易商也有可能因不能滿足債權(quán)人追加保證金要求，而被迫平倉，從而選擇正反饋交易戰(zhàn)略；此外，外匯交易商往往在外匯交易機制設(shè)計過程中，對交易員設(shè)置一定的頭寸限額，鼓勵其進行止損交易，這種交易結(jié)果也會導致交易商的正反饋交易。一般而言，在實踐中，投資者愿意選擇這種交易戰(zhàn)略，因為在外匯資產(chǎn)價格上升時，其財富水平得到提高，同時，也傾向于承擔更大的風險。

（四）套利者和知情者下注（SmartMoney）戰(zhàn)略

除了加劇外匯市場波動的噪音交易者外，另一類外匯交易商在市場中利用噪音交易者對市場的錯誤判斷，根據(jù)自身優(yōu)勢，將外匯資產(chǎn)價格推回到與基本面相符的水平，這類交易者經(jīng)常被稱為套利者。他們經(jīng)常性的在各個外匯市場間，吞吐各類外匯資產(chǎn)，充當噪音交易者的對手。一般而言，套利者具有更高超的交易技巧，更靈通的信息，善于捕捉市場中的各類獲利機會，往往被認為是穩(wěn)定市場的力量。具體來說，套利者利用噪音交易者對市場判斷不準的缺點，在后者過分樂觀，大量購買外匯資產(chǎn)時，向市場拋售存貨；而當噪音交易者過分悲觀，積極拋售外匯資產(chǎn)時，大量買進。這類建立在對市場信息有較為準確判斷基礎(chǔ)之上的交易戰(zhàn)略被稱為知情者下注戰(zhàn)略。

這幾類交易戰(zhàn)略是從不同角度來刻畫的，其中存貨控制型交易與信息驅(qū)動型交易是從交易商的交易動機出發(fā)的，它們分別對應于外匯交易商的風險控制與投機行為，因此，這兩類交易戰(zhàn)略是最基本的。后兩類交易戰(zhàn)略是從交易商行為特征來刻畫的，是前兩種交易戰(zhàn)略在實際交易活動中的體現(xiàn)。因此本文以前兩種交易戰(zhàn)略作為考察重點。

二、交易商戰(zhàn)略影響因素分析

（一）風險與交易商戰(zhàn)略選擇

投資理論認為投資者的交易行為和交易戰(zhàn)略是建立在對風險和收益的判斷基礎(chǔ)之上的，風險最小和收益最大化是行為準則。許多研究表明國際資產(chǎn)組合多樣化是減小風險的最有效途徑之一，作為國際間資產(chǎn)組合經(jīng)營者，外匯交易商可以通過投資多個國際市場實現(xiàn)多樣化。

在外匯市場實際操作中，為了消除風險，外匯交易商采取改善交易機制、開發(fā)交易工具、加強管理等措施，推動了外匯市場的發(fā)展。但在面臨具體風險時的決策方式直接導致了交易主體在交易過程中會經(jīng)常性地出現(xiàn)認知與行為的偏差，造成外匯市場出現(xiàn)許多異?，F(xiàn)象，其中比較著名的要算是“比索問題”?！氨人鲉栴}”是指1976年墨西哥比索在預期貶值之前較長的一段時間，比索就開始出現(xiàn)貶值的現(xiàn)象。盡管最后市場預期被證明是正確的，而且可能是理性的，但是實際貶值和預期貶值不一致，存在一個時間差，實際貶值提前。Krasker(1980)指出決定匯率的潛在變量較大變化有一個小概率，在無限時間的跨度內(nèi)，該事件發(fā)生的可能性較大，但在一定限度的樣本期間內(nèi)，該事件可能根本不會發(fā)生，這樣這個小概率的重大事件在檢驗的有限樣本期間內(nèi)可能就反應不出來。這個小概率重要事件的潛在發(fā)生對市場參與者的行為和預期有重要影響?！氨人鲉栴}”表明一些外匯市場參與者，主要是外匯交易商在從事外匯交易過程中，在其認為貶值風險將要增加的情況下，決策權(quán)重發(fā)生了明顯變化，紛紛提前采取措施，導致比索提前貶值，而在看到其他交易商的行為后，另外一些交易商迅速改變自己的預期，最終形成羊群效應，導致整個市場波動。

（二）信息決策與交易商戰(zhàn)略選擇

外匯交易商的交易活動是以其期望或預測為基礎(chǔ)的，他們對外匯資產(chǎn)價格未來運動的看法是決策關(guān)鍵。交易商對匯率運動方向的預測是其可得信息的函數(shù)。一般而言，信息不僅包括事實，也包括評估事實所需的技術(shù)或人力資本；不僅包括新聞報道，還包括有關(guān)新聞報道的意義價值。除了信息本身外，交易商對新聞的任何舉措也都屬于信息的研究范疇。通常情況下，市場中不同的交易商所獲的信息不同，并因之產(chǎn)生不同的期望后才可進行交易。

交易商獲取信息是有成本的，否則便沒有人會不辭勞苦、想方設(shè)法搜集第一手信息資料。如果沒有消息依據(jù)的人在市場上可以和有情報根據(jù)的人一樣應付自如，那就不會有任何人愿意閱讀媒體消息、觀看路透社行情并進行追蹤研究。正因為信息是影響交易商戰(zhàn)略的重要因素，很多理論都以信息條件作為劃分交易商戰(zhàn)略特征的重要標尺。

信息對外匯市場的影響是通過交易商行為實現(xiàn)的。外匯市場微觀結(jié)構(gòu)理論的大量實證研究發(fā)現(xiàn)，交易量和波動性之間存在高度的日內(nèi)相關(guān)性。例如Frankel和Froot（1990）指出，同期的交易量和波動性之間存在相關(guān)性。他們認為形成這種相關(guān)性的原因可能有兩個：第一，外匯市場用一種有效的方式處理信息。市場將單個人的微量信息加總，以相對較快且平穩(wěn)的速度傳遞給每一位交易者。外匯市場對信息的反映比較及時，利用信息優(yōu)勢，有些交易商能夠通過交易獲利，外匯市場交易商信息條件存在異質(zhì)性；第二，交易量自身能夠產(chǎn)生“過度波動性”，市場存在大量的“噪音交易”（Goodhart,1988;FrankelandFroot，1990）。

在外匯市場眾多的參與者中，以交易商身份出現(xiàn)的各種市場參與者是外匯市場主導力量，他們的戰(zhàn)略選擇在很大程度上決定了外匯市場的發(fā)展。資產(chǎn)組合理論認為，投資者在進行投資時，總是根據(jù)各種資產(chǎn)的風險、收益以及流動性特征等來決定持有量。作為一個高度簡化的理論，他指明了交易商在投資過程中的基本行為特征。但對現(xiàn)實的交易來說，交易商所考慮的因素遠遠不止這些。具體說來，交易商在選擇交易戰(zhàn)略過程中受到客觀和主觀兩方面因素的影響。其中，客觀因素包括交易商所面臨的市場條件和自身條件兩個層次；主觀因素主要是指風險和信息對交易商決策所起的影響作用。后者，直接導致交易商交易行為的異質(zhì)性。正是由于交易商所具備的條件不同、行為方式不同，才會引起不同的交易需求，最終形成外匯市場巨大的交易量，使外匯市場成為全球最大的金融市場。

三、交易商戰(zhàn)略與我國外匯市場發(fā)展

外匯市場運行效率主要體現(xiàn)在市場對信息的反映是否充分、信息能否在各交易主體間迅速傳播、外匯資產(chǎn)的價格能否對信息做出充分調(diào)整、潛在的交易需求能否迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的交易等方面。具體說來，外匯市場的發(fā)展和效率的提高需要滿足以下三個條件：第一，愿意并能夠交易本外幣的個人和機構(gòu)之間的網(wǎng)絡已經(jīng)建立，愿意并能夠賣出貨幣的個人與愿意并能夠買入的個人相連接，對雙方均有益的交易不會因為缺乏連接而不能進行；第二，交易得以安全、迅速和低成本地進行；最后，市場能發(fā)現(xiàn)外匯供求平衡的匯率水平，也就是市場出清。總之，外匯市場運行效率的提高是以外匯交易主體是否能夠方便、快捷、低成本的交易作為衡量標準，而外匯交易商戰(zhàn)略選擇空間的大小正是這一標準的體現(xiàn)。因此，從交易商戰(zhàn)略選擇空間出發(fā)，我國外匯市場發(fā)展應從以下幾個方面著手，提高外匯市場效率：

（一）有步驟、按次序地取消資本管制，擴大外匯可兌換范圍

資本自由流動、貨幣自由兌換、匯率自由波動是發(fā)達外匯市場所應具備的三大基本條件。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和改革開放的深入，人民幣正在逐步走向世界市場，取消資本管制擴大外匯可兌換范圍是經(jīng)濟發(fā)展的必然選擇，也是外匯市場發(fā)展的前提。就外匯市場而言，這些措施可以增加外匯交易量、提高市場流動性，但同時也會導致匯率波動加劇。就后者而言，匯率波動會給一國經(jīng)濟發(fā)展造成沖擊，但隨著金融體系完善，外匯市場發(fā)展，這些沖擊會得到部分化解。保羅.克魯格曼曾在《匯率的不穩(wěn)定》一文中指出，對于（20世紀）80年代的浮動匯率，一個最令人困惑不解，因而也是最重要的方面是匯率的大幅波動對真實經(jīng)濟的任何方面都只有輕微的影響。同時，對于資本過度流入和匯率過度波動帶來的負面影響，可以通過采取一些措施來加以防范。例如，建立外匯平準基金，或是利用外匯儲備建立海外投資機構(gòu)在國際外匯市場操作等等。

（二）培育外匯交易商，促進外匯交易主體結(jié)構(gòu)合理化

不同的交易主體對外匯市場發(fā)展起不同作用。雖然說，外匯市場客戶是外匯市場最終推動者，但國際外匯市場發(fā)展表明，外匯市場交易商在外匯市場發(fā)展過程中起著決定性作用，是外匯市場的主導力量。一方面，外匯交易商的交易規(guī)模大，對外匯市場的影響較大；另一方面外匯交易商的交易技巧高、創(chuàng)新能力和創(chuàng)新欲望強，容易形成實際的推動力。

交易主體的結(jié)構(gòu)決定外匯市場利益分配關(guān)系，交易主體結(jié)構(gòu)是否合理決定了外匯市場發(fā)展是否平穩(wěn)。按外匯市場交易主體在交易中表現(xiàn)出的行為特征來看，有些交易者，例如規(guī)模較大的機構(gòu)投資者，在外匯交易中一般充當知情交易者角色，對于穩(wěn)定外匯市場、溝通外匯供求、傳遞市場信息具有重要的作用；而另一些交易者，如規(guī)模較小的交易主體往往充當了噪音交易者的角色，往往是加劇外匯市場波動的作俑者。因此，不同交易主體的比例，及其構(gòu)成對一個有效的外匯市場起著重要的作用。

（三）完善外匯交易機制，提高交易效率

外匯交易機制是外匯市場參與者共同遵循的交易規(guī)則，其主要功能是將外匯市場潛在供求轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實的交易。在這一轉(zhuǎn)換過程中，價格發(fā)現(xiàn)過程是關(guān)鍵。不同的交易機制在價格發(fā)現(xiàn)過程中的作用各不相同。各交易機制在所允許的指令類型、交易可能發(fā)生的時間、交易提交時投資者所能獲得的市場信息數(shù)量和質(zhì)量以及對做市商提供流動性的依賴程度都有所不同，外匯交易機制是外匯交易商實施交易戰(zhàn)略的制度前提。外匯交易機制決定了外匯交易方式，而交易方式是實現(xiàn)市場效率的關(guān)鍵因素之一。交易方式對貨幣價值的確定、供求關(guān)系的協(xié)調(diào)、信息的溝通、政策的傳導等等都具有重要意義。因此，外匯市場的發(fā)展必須要完善交易機制，提高外匯交易效率。

不同交易機制具有不同特征，對外匯市場效率的影響也不盡相同。按照交易機制與交易安排的關(guān)系，可以把交易機制分為集中化的市場安排和分散化的市場安排兩大類。一方面，分散化的市場安排對做市商集體來說是有效的，但外匯買賣價差較大，波動性較高，而集中化的市場買賣價差較小，波動性較低；另一方面分散化的市場要比集中化的市場面臨市場崩潰的可能性要小得多。我國外匯市場通過采用電子經(jīng)紀系統(tǒng)和集中清算，緩解了信用風險，但市場流動性較差。為進一步發(fā)展我國銀行間外匯市場，健全外匯市場運行機制，2003年9月9日國家外匯管理局《關(guān)于銀行間外匯市場開展雙向交易的通知》，決定自2003年10月1日起，在銀行間外匯市場實行雙向交易。允許各會員單位通過銀行間外匯市場交易系統(tǒng)在同場交易中進行買賣雙向交易。為引進了做市商機制，增強市場流動性、完善匯率形成機制創(chuàng)造了條件。

（四）促進外匯交易工具創(chuàng)新，滿易需求

在外匯市場上，不同的交易主體對獲利要求不同，風險偏好也不同，因此，他們在交易工具的選擇上也具有多樣性。一個成熟的、有效的市場應該能提供多樣化的交易工具來滿易主體的不同需求。因此，為了擴大交易商戰(zhàn)略選擇空間、提高外匯市場效率，必須不斷促進外匯交易工具的創(chuàng)新，滿足外匯交易商的各種交易需求。

（五）完善電子交易系統(tǒng)，改進外匯交易設(shè)施、降低交易成本

第3篇：國際外匯交易范文

關(guān)鍵詞：國際金融外匯市場啟示

隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，各國間的金融系統(tǒng)越來越密切，國際外匯市場成為全球金融市場中最活躍、最開放的組成部分，在開放經(jīng)濟的背景下，包括新興國家在內(nèi)的眾多發(fā)展中國家，外匯市場自身在傳統(tǒng)交易日趨活躍的同時，不斷創(chuàng)新的交易品種和交易方式，為外匯市場的深入發(fā)展注入新的活力。

一、國際外匯市場的最新發(fā)展

對國際外匯市場發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢進行最全面、最權(quán)威考察的，是國際清算銀行（BankforInternationalSettlements）每三年進行一次的，對各國中央銀行就外匯市場和衍生品市場發(fā)展所進行的調(diào)查。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，當前國際外匯市場呈現(xiàn)出如下特點。

1、全球外匯日交易量巨大，并呈大幅回升之勢

自1995年以來，全球外匯市場各外匯交易工具的日均交易量都在一萬億美元以上，2004年4月創(chuàng)出20180億美元日均交易量的歷史記錄。除2001年前期相比有所下降外，其他調(diào)查年份均呈現(xiàn)增長勢頭，其中尤以2004年增幅較大，比2001年4月的日均12670億美元增長59%。在各交易工具中，貨幣互換的增長幅度最大，從2001年4月的日均70億美元躍升到2004年4月的210億美元，增幅為200%；期權(quán)的增長幅度位居其次，增長近一倍。（見表1）

2、外匯衍生品交易占絕對優(yōu)勢，即期交易的重要性有所下降。

自1995年以來，衍生品交易一直高于即期交易量，并處于穩(wěn)步上升之中。衍生品占全部外匯交易量的比重，從1995年4月的58%，上升到2004年的68%，其交易量已達同期即期交易量的兩倍之多。各交易工具中，外匯互換衍生品的交易最活躍，占到全部外匯交易的49%。即期交易的重要性有所下降，但目前其市場地位已趨于穩(wěn)定，市場比重保持在近三分之一的水平，而且在所有外匯交易工具中，仍居第二的位置。（見表2）

3、外匯交易對手以報告交易商為主，其他金融機構(gòu)的地位趨于上升。

在國際外匯市場各交易主體中，報告交易商占據(jù)主導地位，這主要是指活躍在外匯市場上的大型商業(yè)銀行、投資銀行和證券公司，他們既從事外匯的自營業(yè)務，也從事業(yè)務，交易通常經(jīng)由諸如EBS或路透的電子交易系統(tǒng)實現(xiàn)。盡管報告交易商的交易量比重自1995年以來呈下降之勢，但其市場份額均在一半以上，2004年4月為53%。除報告交易商以外的其他金融機構(gòu)，這主要指小型的商業(yè)銀行、投資銀行和政券公司，及各種基金、保險公司、中央銀行等，其市場地位正在穩(wěn)步上升，交易量比重從1995年4月的20%提高到2004年4月的33%。此外，非金融類最終客戶也占有一定的市場份額，他們主要是公司和政府等，其交易量比重2004年4月為14%。（見表3）4、外匯交易主要集中于歐洲和美國，亞洲也占有一定的市場份額。

全球外匯交易的地理分布沒有太大的變化，主要集中在歐洲、美洲和亞洲，交易量最大的前六個國家和地區(qū)，其交易量合計占全球的比重自1995年以來，一直穩(wěn)定在72%左右，2004年4月該數(shù)據(jù)為73.1%。全球四大外匯交易中心的地位十分穩(wěn)固，分別為倫敦、紐約、東京和新加坡。（見表4）

5、外匯交易的集中化程度不斷提高，大銀行的市場地位越來越強。

外匯交易的機構(gòu)分布呈現(xiàn)集中化的趨勢，少數(shù)大銀行的市場份額在不斷提升，這可以通過各個國家和地區(qū)中，擁有市場75%份額的銀行家數(shù)呈不斷下降趨勢中看出。例如，在英國，占有市場75%份額的銀行個數(shù)，從1998年的24家，減少到2004年的16家；美國同期的銀行家數(shù)則由20家減少到11家；香港的集中化趨勢更明顯，由1998年的26家降到2004年的11家；德國的集中化程度可稱得上最高，2004年4家銀行壟斷了國內(nèi)75%的外匯交易，而1995年的數(shù)字是10家銀行（見表5

二、對上海外匯市場發(fā)展的啟示

以上對國際外匯市場的考察，為我們準確把握國際外匯市場的發(fā)展過程及趨勢，提供了有價值的信息。上海的發(fā)展目標是建成國際金融中心，外匯是市場應該是其中不可缺少的重要組成部分。雖然目前人民幣還不是自由兌換貨幣，我國外匯市場的完全開放與上海成為完全自由的國際外匯市場尚有待一定時日，但浦東政府應該積極利用綜合改革試點的有利時機，大力進行金融生態(tài)環(huán)境的改造，為未來建成開放型的外匯市場準備條件。為此，我們提出以下政策建議。

（一）外匯市場建設(shè)是一項政策性很強的工程，政府在市場發(fā)展初期的推動作用十分重要，政府應在其中積極發(fā)揮主導作用。需要注意的是，我國外匯市場發(fā)展是一個與人民幣自由兌換進程協(xié)調(diào)一致的循環(huán)漸進過程，應積極、穩(wěn)健、妥善地推進。

（二）積極準備條件支持推出外匯衍生產(chǎn)品。美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）在上世紀70年代初國際固定匯率體系崩潰之際，于1972年率先進行外匯期貨交易，成為國際衍生品交易所的領(lǐng)頭羊。我國目前僅有外匯遠期衍生品種，這顯然不能適應人民幣匯率不斷市場化的發(fā)展趨勢，上海應充分發(fā)揮中國外匯交易中心自身的優(yōu)勢，適時推出其他外匯衍生品，培育出我們自己的、能與國際同行競爭的衍生品交易所。

（三）引入更多實力雄厚的外資金融機構(gòu)入駐上海。實力雄厚的外資金融機構(gòu)，是國際外匯市場上的活躍份子，將其引入上海，則上海的外匯資金來源與對外聯(lián)系網(wǎng)絡將擴大，這對活躍上海的外匯交易十分有利。

（四）增加金融機構(gòu)類型，為市場提供更多服務。國際外匯市場上，非銀行金融機構(gòu)的市場地位呈上升趨勢。我國也應積極引入更多其他類型的金融機構(gòu)進入外匯市場，并可考慮設(shè)立新型的專業(yè)性金融機構(gòu)，目前首先可作的是，盡早推出中外合資的貨幣經(jīng)濟公司，利用國際著名貨幣經(jīng)濟公司的管理經(jīng)驗與服務手段，為金融機構(gòu)的外匯買賣等業(yè)務提供世界一流的中介服務。

（五）加快國內(nèi)金融機構(gòu)運行機制改革，增強其市場競爭力。國內(nèi)金融機構(gòu)在開放過程中競爭力的提高，對我國金融命脈的掌控意義重大，應該充分利用上海有利的經(jīng)濟、金融環(huán)境，加快國內(nèi)金融機構(gòu)的股份制改造與公司治理，使上海的金融機構(gòu)能成為全國金融機構(gòu)的排頭兵，并著力培育幾個能與國際同行抗衡的中堅力量，應對國際市場上不斷兼并、強者恒強的競爭勢態(tài)。

（六）加強上海在國內(nèi)貿(mào)易口岸中的地位，把上海建成國際貿(mào)易中心。貿(mào)易往來與資金往來相輔相成，國際貿(mào)易的活躍必然帶來大量的資金交易及與之配套的服務系統(tǒng)。我國目前已躋身世界貿(mào)易大國之列，上海應成為中國國際貿(mào)易的重要口岸，以發(fā)揮國際貿(mào)易對國際金融發(fā)展的帶動作用，這在我國目前實現(xiàn)資本管制的背景下，意義尤其顯得重要。

第4篇：國際外匯交易范文

    那么,這些新舉措究竟給我國外匯市場帶來什么變化?新的制度對人民幣匯率產(chǎn)生多大影響?……帶著這些問題,人民銀行新聞發(fā)言人接受了記者的采訪。

    新方式適應外匯市場新變化

    這位發(fā)言人稱,2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革實施后,人民銀行于每個工作日閉市后公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價,作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。從1月4日起,銀行間即期詢價外匯交易推出。銀行間外匯市場交易主體可自主選擇OTC方式與撮合方式,進行即期外匯交易。

    交易方式的多樣化決定了銀行間撮合市場收盤價不再具有廣泛的代表性。在新的市場框架下,做市商將成為銀行間外匯市場流動性的主要提供者和市場風險分散的主渠道,做市商通過OTC方式、撮合方式及柜臺交易方式使外匯市場形成統(tǒng)一聯(lián)動的價格傳導機制。外匯市場做市商作為聯(lián)結(jié)外匯市場各組成部分的樞紐,其報價集中反映了外匯市場供求的變化。適應新的外匯市場結(jié)構(gòu)和價格傳導機制,參考國際金融市場確定基準匯率、利率的常用做法,人民銀行決定改進人民幣匯率中間價的形成方式。

    新人民幣匯率中間價如何形成

    自1月4日起,人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個工作日上午9時15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價,作為當日銀行間即期外匯市場(含OTC方式和撮合方式)以及銀行柜臺交易匯率的中間價。

    人民幣兌美元匯率中間價的形成方式是:中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價,并將全部做市商報價作為人民幣兌美元匯率中間價的計算樣本,去掉最高和最低報價后,將剩余做市商報價加權(quán)平均,得到當日人民幣兌美元匯率中間價,權(quán)重由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標綜合確定。

    人民幣兌歐元、日元和港幣匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據(jù)當日人民幣兌美元匯率中間價與上午9時國際外匯市場歐元、日元和港幣兌美元匯率套算確定。

    人民幣匯率的浮動區(qū)間管理規(guī)定不變

    人民幣匯率中間價的形成方式改進后,銀行間即期外匯市場上人民幣對美元等貨幣交易價的浮動幅度和銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度仍按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。即:每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價在中國外匯交易中心公布的人民幣對美元交易中間價上下千分之三的幅度內(nèi)浮動,人民幣對歐元、日元、港幣等非美元貨幣交易價在中國外匯交易中心公布的非美元貨幣交易中間價上下3%的幅度內(nèi)浮動。銀行對客戶美元現(xiàn)匯掛牌匯價實行最大買賣價差不得超過中國外匯交易中心公布交易中間價的1%的非對稱性管理,只要現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不超過當日交易中間價的1%、且賣出價與買入價形成的區(qū)間包含當日交易中間價即可;銀行對客戶美元現(xiàn)鈔賣出價與買入價之差不得超過交易中間價的4%。銀行可在規(guī)定價差幅度內(nèi)自行調(diào)整當日美元掛牌價格。

    新形成方式不會導致人民幣匯率大幅波動

    在新的中間價形成方式下,人民幣匯率會不會出現(xiàn)大幅波動?對這一問題,央行發(fā)言人表示,新的人民幣匯率中間價的形成方式僅僅改變了中間價的生成方式,銀行間即期外匯市場人民幣對美元等貨幣交易價的浮動幅度和銀行對客戶美元掛牌匯價價差幅度仍按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行,人民幣匯率不會出現(xiàn)大幅波動。

    首先,2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革后,人民幣不再盯住任何一種單一貨幣,而是以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子匯率進行調(diào)節(jié)。國際市場主要貨幣匯率的相互變動,客觀上減少了人民幣匯率的波動性。

    其次,銀行間外匯市場做市商的主要職責是為市場提供流動性,做市商制度的推出,在一定程度上建立了外匯市場供求的自調(diào)節(jié)機制,有利于避免外匯市場價格的過度波動。

    第三,隨著匯率等經(jīng)濟杠桿在資源配置中的基礎(chǔ)性作用不斷增強,外匯供求關(guān)系進一步理順,國際收支調(diào)節(jié)機制逐步建立健全,國際收支會趨于基本平衡,從而為人民幣匯率穩(wěn)定奠定了堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

    第四,國家將繼續(xù)積極協(xié)調(diào)好宏觀經(jīng)濟政策,穩(wěn)步推進各項改革,為人民幣匯率穩(wěn)定提供良好的政策環(huán)境。

    最后,人民銀行將努力提高調(diào)控水平,改進外匯管理,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    新機制帶來四大好處

    央行稱,在銀行間即期外匯市場引入OTC方式、改進人民幣匯率中間價的形成方式有四大好處:

    一是有利于建立多種交易方式并存、分層有序的外匯市場體系和聯(lián)動的匯率傳導機制,促進外匯市場的縱深化發(fā)展,為完善人民幣匯率形成機制奠定堅實的市場基礎(chǔ)。

    二是有利于在新的市場結(jié)構(gòu)下提高人民幣匯率中間價的代表性。做市商向中國外匯交易中心的報價反映了做市商當日預期的結(jié)售匯和做市頭寸及其對國際外匯市場走勢的判斷,因此以報價為基礎(chǔ)公布當日外匯市場人民幣匯率中間價,有利于進一步體現(xiàn)人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的規(guī)律。

第5篇：國際外匯交易范文

一、外匯交易風險的含義與防范目標

1.外匯交易風險的含義。

交易風險是指企業(yè)以外幣計價成交的交易或持有的貨幣性資產(chǎn)負債，因未預期的匯率波動而引起虧損的風險?？赡茉斐山灰罪L險的經(jīng)營活動主要有：以外幣計價的商品或勞務的賒銷與賒購業(yè)務；外幣資金的借貸活動；尚未交割的遠期外匯合約；外幣期貨買賣；其他可能獲得外幣資產(chǎn)或產(chǎn)生外幣債權(quán)、債務的外幣交易活動。

2.外匯交易風險的防范目標。

外匯交易風險防范的目標，一是使企業(yè)最終發(fā)生兌換行為時，遭受的匯兌損失達到最小，即保證未來的外幣現(xiàn)金流量的經(jīng)濟價值；二是能夠確定未來與一定的外幣現(xiàn)金流量等值的人民幣流量，以便能夠安排企業(yè)其他的資金活動；三是在盡可能減小匯率變動風險的同時，盡可能地降低管理風險的成本，或者說，在風險程度一定的情況下，使所花費的成本達到最小，或在成本支出為一定水平的前提下盡量降低可能。但是目前我國國內(nèi)企業(yè)的外匯交易風險意識普遍較弱，一些企業(yè)甚至不懂什么叫外匯交易風險，很多往往認為匯率的變動是天經(jīng)地義的事，匯率變動所帶來的虧損也是天經(jīng)地義的，認為沒有必要采取專門的外匯交易風險防范管理，“多一事不如少一事”。人民幣匯率形成機制改革后，伴隨人民幣匯率浮動范圍的增大，國內(nèi)企業(yè)除承擔歐元、英鎊、日元等主要貨幣的外匯交易風險外，還將承擔美元匯率波動帶來的風險。外匯交易風險意識的提高已經(jīng)是擺在企業(yè)面前的一個不能忽視的重要問題。

二、我國企業(yè)外匯交易風險的防范措施

1.積極利用金融衍生工具。

從國際范圍看，衍生金融工具已經(jīng)發(fā)展成為最主要的交易風險管理手段，目前在金融市場上進行交易的衍生金融工具品種已經(jīng)超過3000種。我們認為，遠期外匯交易與外匯期貨交易對于風險防范極為重要。遠期外匯交易又稱期匯交易，指我國具有外匯債權(quán)或債務的企業(yè)與銀行按商定的遠期匯率簽訂賣出或買進遠期外匯合約，規(guī)定買賣的幣種、金額、匯率及未來交割的時間，到合同規(guī)定的交割日再進行交割，以避免在貨物從成交到支付款項期間內(nèi)因匯率變動而遭受的風險的方法。運用遠期合約最大的作用是讓具有交易風險頭寸的企業(yè)確定未來現(xiàn)金流量的價值。因此，企業(yè)可以事先進行成本管理，確定銷售價格以保證取得合理的利潤率。期貨合同是交易所為進行期貨交易而制定的標準化合同。外匯期貨交易采用交易雙方在交易所內(nèi)通過公開叫價的方式，確定在將來某一日期以既定匯率交割一定數(shù)量外匯的期貨合同，外匯期貨損益和現(xiàn)匯損益進行抵消，是套期保值行為。由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進口企業(yè)的情況下，可以使進口企業(yè)少損失一些外匯，但當匯率變動有利于進口企業(yè)時，它又要使進口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。

2.加列交易合同條款。

在外匯交易風險防范中，加列交易合同條款是一個很重要的方面。

（1）加列貨幣保值條款。加列貨幣保值條款是指加列某種與合同貨幣不同的、價值穩(wěn)定的貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換成用保值貨幣表示，結(jié)算時再按市場匯率將保值貨幣表示的金額折合成合同貨幣進行收付。因為保值貨幣的幣值比較穩(wěn)定，能夠緩解匯率變動的風險，它通常被用于長期合同。

（2）加列風險分攤條款。風險分攤指交易雙方按簽訂的協(xié)議分攤因匯率變化造成的風險。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分攤匯率變化風險的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價。

3.合理選擇合同貨幣。

隨著人民幣在周邊國家和地區(qū)的幣信逐步提高，特別是伴隨香港人民幣離岸業(yè)務的開展，人民幣在通往自由兌換的道路上穩(wěn)步前進，進出口企業(yè)在進出口貿(mào)易中應不失時機地加強人民幣計價結(jié)算的比重。但是在選擇合同貨幣時還必須注重“收硬付軟”的原則，即出口、借貸資本輸出爭取使用硬幣，進口、借貸資本輸入爭取使用軟幣。這一原則的困難在于，由于“硬”、“軟”并不是絕對的，企業(yè)管理人員難以掌握其變化規(guī)律，因此企業(yè)可以與銀行建立聯(lián)系，在專業(yè)人員的幫助下對匯率走勢做出正確的判斷。

4.靈活掌握收付時間。

企業(yè)應根據(jù)實際情況靈活掌握收付時間。作為出口企業(yè)，當計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進行。

5.加強人才儲備和培養(yǎng)。

第6篇：國際外匯交易范文

說到投資理財，人們大都對股票、國債、基金、期貨這些名詞很熟悉，現(xiàn)在，買賣股票不必再到證券公司進行交易，就算是買賣國債和基金等也不需要再到銀行柜臺去排隊了。人們完全可以通過網(wǎng)上銀行就能直接完成各類股票、國債、基金等的交易，鼠標輕點就能進行投資理財，輕松實現(xiàn)財富增值。

工商銀行“金融@家”個人網(wǎng)上銀行是目前國內(nèi)功能最為強大的網(wǎng)上銀行之一，為客戶提供了全面的投資理財功能。通過“金融@家”的“網(wǎng)上證券”服務，不僅可以進行包括銀證通、銀證轉(zhuǎn)賬、B股證券、基金交易、國債交易、銀期轉(zhuǎn)賬、外匯買賣等各類投資理財業(yè)務，還可以通過查詢和下載獲得有關(guān)股票市場信息、基金信息、國債價格以及國際國內(nèi)財經(jīng)信息等。此外，工行“金融@家”個人網(wǎng)上銀行還提供活期轉(zhuǎn)成定期、通知存款等理財服務、理財方案設(shè)計等，特別是通知存款業(yè)務，在存入款項時不約定存期，支取時提前通知銀行，約定支取日期和金額，可以獲得更高的利息收益。

網(wǎng)上銀行正改變著人們傳統(tǒng)的理財方式和理念，輕輕敲幾下鍵盤，移動鼠標，登錄網(wǎng)上銀行，就能享受銀行、證券公司、基金公司等 “零距離”的服務。

網(wǎng)上外匯交易成新寵

外匯實盤交易作為投資理財?shù)氖侄沃唬絹碓绞艿街T多投資者的歡迎。到目前為止，個人實盤外匯買賣成為最有效的個人外匯資產(chǎn)保值增值的金融工具之一，已經(jīng)成為繼股票、債券后的又一金融投資熱點。

第7篇：國際外匯交易范文

（一）外匯交易概念

外匯交易，是指在跨國間貿(mào)易的過程中所產(chǎn)生的外幣債權(quán)和外幣債務的過程。由于在交易發(fā)生的時間和相互間的交易結(jié)算存在一定的時間差，所以在這一過程中，不同貨幣之間匯率的兌換比例的波動便會對公司在跨交易結(jié)算之時產(chǎn)生一定的損失或者收益，由此便會對跨國公司的業(yè)務帶來不確定性，匯率的波動便會對跨國公司的外匯交易產(chǎn)生重要影響，由此會存在特定的交易風險。

（二）匯率波動對跨國公司的影響

在對外貿(mào)易過程之中，由于公司不可避免地會存在一些外幣債務和債權(quán)，外幣與本幣之間匯率的波動，便會導致企業(yè)無法在交易之前確定進出口貨款的本幣額度，這也增加了企業(yè)財務預算的困難和企業(yè)的經(jīng)營成本。同時，這種匯率的波動也為企業(yè)帶來如下潛在的風險：海外資產(chǎn)和本國證券之間匯率風險、海外分支機構(gòu)在財務報表合并過程中產(chǎn)生折算風險以及折算損益、企業(yè)在資產(chǎn)市場的價值波動所導致的對海外分支機構(gòu)進行經(jīng)營績效評估時的不確定性等。

二、跨國公司外匯風險管理的現(xiàn)狀

（一）跨國公司外匯風險管理現(xiàn)狀分析

我國跨國公司的外匯業(yè)務隨著國際貿(mào)易和企業(yè)國際化成本雙向流動的加劇，正逐步表現(xiàn)出強勁的上升勢頭。但由于我國大多數(shù)跨國公司沒有風險意識和危機感，在國際業(yè)務管理方面缺乏經(jīng)驗，而且對外匯的風險認識不到位，并沒有對此引起足夠的重視。國內(nèi)金融市場發(fā)展相對滯后，銀行現(xiàn)有的外匯保值工具相對單一，也在一定程度上加大了公司的外匯交易風險。

（二）跨國公司風險管理的案例

第一，華為公司外匯基本情況概述。表1為華為公司2011～2013年的匯兌損益情況表。從表中我們可以看到，華為公司近年來的匯兌損益呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展趨勢，一方面是得益于人民幣的不斷升值，另一方面由于華為公司在近些年不斷加強對外匯風險的有效監(jiān)控，使得公司在兌換成本幣時對外貿(mào)易時的大額外幣貨幣性負債的價值得到了提升。

第二，華為公司的外匯風險現(xiàn)狀及其管理。由于在過去相當長的時間里，華為公司為了開拓國外市場，實行了以市場開拓為主攻點的戰(zhàn)略，從而忽略了匯兌風險和經(jīng)營效益的實際風險，這也給公司造成了巨大的損失。但是近年來，隨著公司國外業(yè)務的不斷發(fā)展壯大，公司逐漸認識到了外匯風險管理在企業(yè)發(fā)展中的重要性。一方面通過時刻關(guān)注國際上有相關(guān)業(yè)務國家的宏觀政策以及世界政治經(jīng)濟形勢的走向，不斷加強用科學的金融預測手段，提升外匯交易時預測的廣度與精度。另一方面，為了確保公司的盈余不會由于匯率的影響產(chǎn)生劇烈波動，增強了在對外貿(mào)易過程中財務管理以及合同管理。在簽訂外匯交易合同時，盡量與合作方協(xié)商實現(xiàn)保障雙方利益外匯保值條款或者采用固定匯率以實現(xiàn)此目的。此外，華為通過加強相關(guān)業(yè)務骨干的培養(yǎng)，增強了公司在外匯交易中所處的優(yōu)勢地位。

第三，對華為公司外匯管理分析及總結(jié)。華為公司結(jié)合自身的發(fā)展狀況，在明確了外匯風險管理必要性的前提下，通過組合各類匯兌風險管理措施，有效地增強了公司應對外匯風險的抵抗能力，降低了公司外匯的交易風險，確保了公司在外匯交易中的優(yōu)勢地位，實現(xiàn)了盈利水平的穩(wěn)定增長。

三、應對跨國公司外匯交易風險的對策

（一）加強風險防范意識

風險防范意識的建立是企業(yè)實行外匯風險管理的重要保障。企業(yè)需要盡早建立外匯風險管理的相關(guān)制度，建立相關(guān)的管理機構(gòu)，健全相關(guān)的人員、制度等的配置，不斷將這一風險防范意識滲透到企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)，從而實現(xiàn)外匯風險管理與企業(yè)發(fā)展的緊密結(jié)合。

（二）設(shè)立專業(yè)的管理機構(gòu)

我國目前許多跨國公司內(nèi)部外匯風險的管理都是由財務部門執(zhí)行的，但由于財務人員在對外貿(mào)易中對各國政策和相應匯率的變化并不十分敏感，使得公司難以有效且充分地進行風險防范和控制，造成在執(zhí)行相關(guān)外匯管理職能方面存在很大的局限性。因此，企業(yè)就非常有必要吸引專業(yè)的金融及財會人員，就外匯市場和外匯收支制定有效的管理預案和管理機制，并且通過建立專門的管理機構(gòu)，及時動態(tài)性地分析預測匯率的波動情況，來提升決策的時效性和有效性。

（三）結(jié)合我國企業(yè)特點進行管理

由于不同企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、性質(zhì)及所屬行業(yè)的差別，不同企業(yè)在面對外匯風險管理的策略選擇上不可一概而論。不同的企業(yè)必須依據(jù)自身實際建立符合自身的外?R風險監(jiān)管體系，制定符合企業(yè)的外匯風險應對策略。

（四）加強會計的風險核算

由于套期工具和被套期項目在確認期間和計量上的脫節(jié)，傳統(tǒng)的會計處理方式會導致企業(yè)行為發(fā)生沒有任何經(jīng)濟意義的盈余波動，不僅有損企業(yè)形象，而且加重了企業(yè)的財務管理成本。在企業(yè)新的會計準則下，企業(yè)可以通過套期保值來規(guī)避外匯風險。而加強企業(yè)的會計核算，則可以減小匯率波動對企業(yè)盈余能力的影響。

（五）充分利用金融工具進行管理

伴隨著新人民幣匯率機制的出臺，以及國際資本的日趨市場化和自由化，企業(yè)需要根據(jù)自身的抗風險能力，借助一定的金融工具來降低外匯風險，以應對國內(nèi)外金融市場的波動影響。

（六）吸引復合型管理人才

第8篇：國際外匯交易范文

關(guān)鍵詞：中國外匯市場改革前瞻

2005年，人民幣匯率機制改革邁出重要步伐，外匯市場建設(shè)加快。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。近一年來一系列改革措施相繼推出，人民幣匯率形成機制不斷完善，外匯市場得到長足發(fā)展。匯率機制改革后，人民幣匯率總體保持平穩(wěn)波動、略有升值的態(tài)勢，彈性逐漸增強。外匯市場參與主體不斷擴大，新產(chǎn)品相繼推出，交易量有所放大。

一、外匯市場制度設(shè)計和改革思路

匯改后，外匯市場制度設(shè)計著眼于提高市場公平和效率，為尋找人民幣均衡匯率構(gòu)建了一個有彈性、有深度和廣度的平臺。匯率機制和外匯市場改革突出表現(xiàn)出如下思路

(一)進一步凸顯市場化取向

匯率機制和外匯市場改革，充分體現(xiàn)了市場化的改革方向。首先，人民幣匯率不再單一盯住美元，改為以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。匯率有升有貶，雙向浮動，減少了套利機會，維護了多邊匯率的穩(wěn)定，有利于保持國際競爭力。人民幣匯率隨市場供求關(guān)系總體呈現(xiàn)升值趨勢，更加真實地反映了市場供求格局、中外利差和市場預期，逐步恢復彈性，提高了匯率形成的市場化程度。

其次，銀行間外匯市場交易匯價和銀行美元現(xiàn)鈔、現(xiàn)匯買賣價差幅度的放寬以及非美元貨幣買賣價格限制的取消，增強了銀行定價自，為增強匯率彈性提供了制度保障。匯改后，各銀行匯率定價機制趨于理性，掛牌匯價同步變動、但都根據(jù)自身資金頭寸情況實行差異化報價。

再次，遠期和掉期業(yè)務的價格沒有管制，央行也不入市干預，完全由市場根據(jù)本外幣供求關(guān)系決定，減少了市場扭曲。各行人民幣對外匯遠期和掉期業(yè)務逐漸以利率平價作為定價依據(jù)，各行遠期與掉期價格趨勢及水平逐漸趨于一致。這說明，隨著市場配套措施的不斷完善以及銀行的日趨成熟，人民幣外匯即期、遠期、掉期價格形成的市場化程度逐漸增強。

第四，提高銀行結(jié)售匯綜合頭寸上限后，對銀行的本外幣轉(zhuǎn)換的數(shù)量管制得以放松，賦予了銀行調(diào)度本外幣資金的更大自和靈活性。

(二)著眼于擴大外匯市場規(guī)模和提高運作效率

降低外匯交易手續(xù)費，活躍外匯市場交投。將中國外匯交易中心對做市商競價交易征收的手續(xù)費從原來的萬分之三降低到萬分之一，對詢價交易征收的手續(xù)費更是大幅降低到十萬分之一，大大降低了外匯交易的成本和和風險，降低做市商在競價市場和詢價市場的做市成本，有利于市場會員利用價格波動進行高拋低吸，平滑匯率走勢，在一定程度上改變單邊市格局。

在銀行間市場引入外幣對外幣交易，提供一個公共產(chǎn)品，通過招標引入境內(nèi)外大型外匯交易商充當做市商，為境內(nèi)中小銀行提供一個進入國際外匯市場的直接通道。

將即期外匯交易的標準交割時間改為T+2。改革前中國外匯交易中心交割時間為T+1，但是國際上外匯交易的交割時間是T+2(除加拿大元外)。因此，T+1清算的人民幣匯率并不能與國際匯率直接比較和套算。而且銀行在銀行間市場買賣非美元貨幣后，往往通過在國際市場平盤，因而形成T+2的頭寸。這就需要進行掉期交易將T+2美元頭寸調(diào)度為T+1的美元頭寸。因此，為了提高市場效率，從2006年1月4日開始，參照國際慣例，將T+2的清算速度統(tǒng)一為一個行業(yè)慣例，作為競價市場的指定交割時間和詢價系統(tǒng)的默認交割時間。但同時允許交易方在詢價方式下采取靈活方式，根據(jù)雙方約定，將清算交割速度改為T+0或T+1。

適當延長交易時間，開市日期與國際接軌。將詢價系統(tǒng)交易時間延長到17：30，以便會員之間在競價市場15：30閉市后仍能進行柜臺頭寸平補，避免隔日匯率風險。明確所有周六、周日，包括“黃金周”前后調(diào)為工作日的周六、周日，銀行間外匯市場閉市。這是因為境外外匯市場和銀行不營業(yè)，資金無法平補和交割。

為了規(guī)范交易秩序，外匯局確定了將所有的銀行間外匯衍生產(chǎn)品交易歸由一個主協(xié)議管轄的思路，以便統(tǒng)一交易慣例，減少銀行的風險暴露。為此，外匯局牽頭組織中國外匯交易中心和所有銀行間遠期會員制定了銀行間人民幣外匯遠期交易主協(xié)議。同時，針對掉期和遠期同屬一類外匯衍生產(chǎn)品，銀行間市場掉期交易不再進行準入備案，并將對遠期交易主協(xié)議適當修改后擴大到人民幣外匯掉期交易，以便銀行自由地在即期、遠期和掉期三者之間自由組合和套利，提高效率和規(guī)模。

(三)追求外匯市場公平原則

匯率機制和外匯市場改革始終貫徹非歧視原則。例如，取消了遠期結(jié)售匯業(yè)務試點階段規(guī)定的申請銀行年度即期結(jié)售匯業(yè)務量須達到200億美元的準入標準，將遠期結(jié)售匯業(yè)務資格從七家銀行擴大到所有符合條件的銀行，不論是中資還是外資銀行，不論銀行規(guī)模大小，只要具有結(jié)售匯業(yè)務資格和衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格，符合遠期結(jié)售匯風險管理和內(nèi)控制度的基本條件，就可以向外匯局申請備案辦理此項業(yè)務。這一市場準入原則同樣適用于銀行申辦對客戶的人民幣與外幣掉期資格，以及銀行間外匯市場遠期和掉期交易資格。上述舉措使內(nèi)外資銀行、不同規(guī)模的銀行在外匯衍生產(chǎn)品服務上站到了同一起跑線上。又如，從9月22日起，實施結(jié)售匯綜合頭寸改革，對中外資銀行統(tǒng)一管理政策和限額核定標準，實現(xiàn)了市場主體之間的公平競爭。

(四)推進外匯市場多元化發(fā)展格局

首先，建立多層次市場主體。匯改前批發(fā)市場以銀行為主體。匯改后，銀行間外匯市場會員擴大到非銀行金融機構(gòu)和大型非金融企業(yè)，擴展了市場主體，增強了外匯市場的競爭性。

其次，提高交易靈活性。國際上外匯市場主要有三種交易方式：指令驅(qū)動、價格驅(qū)動和經(jīng)紀中介。競價市場屬于指令驅(qū)動，價格由交易規(guī)則決定，過去在銀行間外匯市場，各銀行通過銀行間外匯市場競價系統(tǒng)集中撮合的競價交易，并通過中國外匯交易中心集中清算，清算風險由交易中心承擔，交易費用較高。匯改后，為了提高交易靈活性，銀行間遠期和即期外匯市場增加詢價交易方式。市場會員根據(jù)自身的需求和對手的特點，選擇交易對手，定制外匯交易的價格、金額、期限等要素，有利于形成多樣化的外匯供求，進一步豐富外匯市場的層次，活躍外匯市場交易，符合國際外匯市場交易發(fā)展的方向。

再次，遠期結(jié)售匯定價也走過了從一價到多價的階段。匯改前，7家銀行采取協(xié)商定價、大家共同遵守的定價方式。匯改后取消了協(xié)商定價原則，由銀行自主確定遠期結(jié)售匯業(yè)務價格，銀行要靠資金成本、定價能力和風險管理能力贏得客戶，賺取合理利潤。

(五)注重改革次序選擇

放松匯率浮動區(qū)間采取了分步走的改革思路。第一步，先從匯率改革之初的2005年7月22日開始，將非美元貨幣的波幅管理從原來圍繞中間價對稱上下浮動改為實行買賣價差幅度管理，從而允許銀行對客戶結(jié)售匯業(yè)務一日多價。第二步，從2005年9月24日開始，擴大了銀行間市場的非美元貨幣交易匯價的波動幅度，從匯改后的中間價上下1%提高到上下3%，同時，維持美元交易匯價波動區(qū)間0.3%不變；另一方面，取消了銀行對客戶結(jié)售匯業(yè)務的掛牌匯價的價差限制。第三步是擴大銀行間市場美元波動區(qū)間。周小川行長已經(jīng)表示，此舉將在今后國內(nèi)國際條件成熟時推出。

遠期結(jié)售匯市場準入管理走的也是漸進性開放的步伐。首先選擇中國銀行進行遠期結(jié)售匯試點，然后過渡到結(jié)售匯經(jīng)驗豐富、客戶基礎(chǔ)廣泛、容易對沖風險的大型銀行，最后擴大到所有具有結(jié)售匯業(yè)務資格和健全衍生產(chǎn)品內(nèi)控資質(zhì)的銀行。

從結(jié)售匯頭寸管理政策的演變也可以看出漸進改革的道路。從1994年匯改后實行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理，主要為即期代客業(yè)務頭寸。對遠期結(jié)售匯實行現(xiàn)金收付制管理，即遠期結(jié)售匯只有到履約時才可以計入頭寸。結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸限額的管理區(qū)間下限為零、上限為外匯局核定的限額(即不能賣空美元)。銀行在遠期結(jié)售匯簽約時不計入頭寸，不能到即期市場平盤。匯改后，企業(yè)遠期結(jié)售匯業(yè)務需求急劇增加，銀行強烈要求擴大結(jié)售匯頭寸限額。為此，2005年9月23日后，從結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸改為結(jié)售匯綜合頭寸概念，涵蓋范圍擴大到銀行代客、自身和遠期結(jié)售匯和銀行間遠期交易。由于銀行對客戶辦理的遠期結(jié)售匯并不能做到自身平衡，銀行迫切要求在簽訂遠期結(jié)售匯的同時即可到即期市場平盤，從而規(guī)避匯率風險。因此，從2006年1月1日開始對做市商實行權(quán)責制頭寸管理，允許銀行對客戶簽訂遠期結(jié)售匯合約以及在銀行間市場進行遠期外匯交易后產(chǎn)生的風險暴露計入結(jié)售匯頭寸，也就是說，遠期簽約時即可到即期市場平盤。

(六)注重風險防范先行的原則

匯率機制和外匯市場改革特別注重防止出現(xiàn)劇烈市場振蕩。允許非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)入市，但規(guī)定了內(nèi)部控制制度和交易員的條件。遠期結(jié)售匯和銀行間遠期外匯市場會員資格準入要求事先取得金融衍生產(chǎn)品資格和健全的內(nèi)部控制制度和管理。隨著人民幣匯率形成機制改革的深化，外匯市場不斷拓展廣度和深度，人民幣匯率具有更大的波動性。這些改革和變化，為市場主體帶來機遇的同時，也帶來更大的挑戰(zhàn)，需要市場主體結(jié)合市場條件的變化，運用自己靈活調(diào)整的能力應對變革。對企業(yè)而言，應當改變對浮動匯率的恐懼，合理預測匯率走勢，在財務管理、產(chǎn)品開發(fā)、市場營銷等方面盡快做出調(diào)整，不再僅僅盯住即期匯率，而應圍繞未來的匯率進行規(guī)劃和經(jīng)營。企業(yè)、個人在銀行辦理外匯業(yè)務時，要貨比三家。對銀行而言，外匯市場匯價管理改革后，銀行定價自增強，使得銀行間定價差異增加，這意味著誰的定價水平合理，誰就能贏得客戶。需要提高經(jīng)營水平，有效控制風險。詢價交易方式收費低廉，但是通過雙邊清算，要求銀行加強雙邊授信管理，有效控制風險。

二、匯改后外匯市場表現(xiàn)

(一)即期外匯交易情況

2005年前半期，人民幣對美元繼續(xù)保持穩(wěn)定。美元對人民幣日加權(quán)平均價一直維持在8.2765元人民幣/美元)的水平。2005年7月21日，美元對人民幣交易中間價調(diào)整為8.11，人民幣升值幅度為2.05%。之后，人民幣有升有貶，雙向浮動。美元對人民幣收盤價最低達到8.00040(2006年4月10日)，最高為8.1128(2005年7月27日)。上下波幅達到1088個基點。期間人民幣走勢分為兩個階段。從2005年7月22日至12月30日，美元對人民幣價格小幅振蕩，有升有降，總體保持平穩(wěn)波動、略有升值的態(tài)勢，中國人民銀行公布的人民幣收盤價由8.11小幅升值至年末的8.0702。全年人民幣對美元升值了398個基點，升幅2.56%，日均升值3.5個基點。2006年，人民幣升值步伐加快。2006年4月21日人民幣匯率升至8.0210，升值了492個基點，升幅0.61%，日均升值6.7個基點。

與此同時，人民幣匯率的波動率也在增加。

從2005年7月22日到2006年4月21日，日均波幅21.3個基點。其中，從2005年7月22日到2005年12月30日，匯率日均波幅16.7個基點；從2006年1月4日到2006年4月21日，匯率日均波幅28.7個基點，較2005年下半年放大72%。2006年3月16日人民幣匯率為8.0350，較匯改之前8.2765升值幅度首次突破3%。

從2006年以來的市場成交情況看，銀行間即期外匯市場運行基本良好，交易量較2005年底明顯上升。詢價交易成交較為活躍，交易量超過競價交易，詢價和競價成交量之比約為9：1。大中型金融機構(gòu)是詢價交易的主要參與者。同時，競價交易也保持一定的規(guī)模，一些城市商業(yè)銀行和信用聯(lián)社等中小會員因授信不足，主要在競價市場交易，而做市商則為其提供流動性。

從2006年以來的成交情況看，做市商全部進行了詢價和競價交易的買賣雙邊報價和交易。做市商交易總量約占市場成交量的四分之三。做市商平均每筆成交1000萬美元，遠遠高于一般會員。做市商報價也普遍優(yōu)于一般會員報價。在詢價市場，所有做市商美元買賣雙邊報價點差隨做市經(jīng)驗積累而逐步走低，目前在10個基點以內(nèi)。這些充分顯示做市商制度活躍了外匯市場交易，提高了外匯市場流動性，增強了中央銀行調(diào)控的靈活性，進一步提高了人民幣匯率形成的市場化程度，更好地發(fā)揮了市場在資源配置中的基礎(chǔ)作用。

(二)銀行間市場遠期外匯交易

2005年8月15日銀行間市場正式推出遠期人民幣外匯交易業(yè)務，全年市場發(fā)生交易的有美元/人民幣的1周、1個月、2個月、3個月、6個月、9個月和1年七種期限品種，以及日元/人民幣的1周、1個月、2個月、3個月四個期限品種。交割方式分兩種，既有全額交割又有差額交割。從美元1年期遠期報價走勢看，美元遠期價格穩(wěn)中趨降。1年期美元遠期報價在業(yè)務推出之初先上行并企穩(wěn)，8月末回復初始價位，此后在相當長時間內(nèi)保持穩(wěn)定，并與境外NDF價格逐漸貼近。11月報價呈逐級下行之勢，12月止住跌勢，月末一度大幅上揚，但隨即迅速回歸，以7.7500的全年最低點報收。2006年后由于允許做市商簽訂遠期合約后即可到即期市場平盤，遠期報價大幅反彈，向利率平價回歸，并與境外NDF逐漸拉開，相差超過1000基點。2006年2月9日達到年內(nèi)最高點7.8370，隨后有所下跌。4月24日報收7.7920(見圖3)。

三、外匯市場改革前瞻

隨著銀行間人民幣外匯掉期業(yè)務的順利開展，匯率機制和外匯市場改革第一階段政策已告一段落。匯改后，人民幣匯率彈性增強，外匯市場得到很大發(fā)展。但升值壓力仍未消除，外匯市場改革的任務還很繁重。外匯市場發(fā)展的國際經(jīng)驗表明，現(xiàn)代化的外匯市場離不開高效的交易系統(tǒng)和清算安排、多元化和專業(yè)化的市場主體、豐富的交易品種以及市場透明度。從更廣的視角看，貨幣可兌換是外匯市場供求的基礎(chǔ)，匯率制度安排和利率市場化是外匯市場活躍成熟的關(guān)鍵，加強風險監(jiān)管是外匯市場平穩(wěn)運行的保障。因此，還需多管齊下，進一步從以下幾個方面改革和完善外匯市場

(一)進一步擴大外匯市場主體和品種

擴大即期和掉期交易市場準入。降低非金融企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)進入即期市場的門檻。從第一家非金融企業(yè)中化集團公司入市情況看，短短兩周，交易量已突破2000多萬美元，顯示了企業(yè)較強的風險控制能力。這主要來源于其早已獲得境外商品期貨交易資格，而期貨交易和外匯交易所要求的內(nèi)部控制制度和風險防范機制相似，交易員的交易經(jīng)驗也相通。因此，建議即期和遠期外匯市場會員擴大到有證監(jiān)會和外匯局頒發(fā)的境外商品期貨交易資格的非金融企業(yè)。降低掉期交易市場準入。目前遠期外匯交易準入條件要求銀行取得金融衍生產(chǎn)品資格，但銀監(jiān)會對金融衍生產(chǎn)品資格的準入控制較嚴，中小銀行難以取得資格。鑒于外匯掉期交易類似回購交易，在國際上普遍視為貨幣市場工具，僅僅涉及利率風險，不涉及匯率風險，銀行面臨的市場和清算風險遠遠小于遠期交易(國際慣例中掉期交易風險權(quán)重僅為遠期交易的4%)，為給中小銀行提供規(guī)避匯率風險渠道，建議修改有關(guān)市場準入條件，不再要求銀行具備遠期交易資格6個月才能申請掉期資格，允許中小銀行直接申請掉期資格。

豐富市場交易品種。目前雖然推出了遠期結(jié)售匯和掉期業(yè)務，但在外匯衍生產(chǎn)品的兩大類品種中，上述兩種產(chǎn)品都屬于遠期衍生類產(chǎn)品，還沒有期權(quán)類衍生產(chǎn)品。而且這兩個產(chǎn)品還不是標準化產(chǎn)品，不同銀行之間的報價相差甚遠，市場處于分割狀態(tài)，流動性較差，存在一定的信用風險、清算風險。應創(chuàng)造條件，適時拓寬匯率避險和保值工具，推出外匯期貨、期權(quán)交易，適當開放金融創(chuàng)新的空間。

(二)完善外匯市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

適時擴大銀行間外匯市場交易匯價日波幅限制。近期，國際外匯市場各主要貨幣波動率在增加，美元經(jīng)過2005年的升值后已顯疲態(tài)，近期貶值力度加大。從理論上看，人民幣一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，波幅也將隨國際市場匯率波動增大而擴大。目前，人民幣匯率中間價彈性加大，3月28日最高達到0.16%。，超過允許波幅的一半。銀行間市場交易匯價每日上下波幅也在放大。人民幣交易匯價波幅不應等到逼進0.3%的上限才著手放松，而應在波幅離邊界尚有一定距離時就擴大交易匯價波幅限制。

延長交易時間。2006年銀行間即期詢價交易推出后，時間延長到17：30。這極大地方便了銀行柜臺交易和風險控制。但競價市場仍然維持15：30閉市，造成兩個市場閉市不一致，客觀上對詢價市場授信不足、倚重競價市場的中小銀行不公平。而且，由于17：30詢價市場收盤后，新疆、等地銀行機構(gòu)仍然要營業(yè)到19：30，造成新疆和地區(qū)銀行柜臺結(jié)售匯的頭寸存在隔夜風險。2006年人民幣匯率中間價由前日銀行間市場收盤價改為當日做市商報價的加權(quán)平均價后，隔夜匯率風險成為銀行面臨的最大的外匯風險，為減少銀行隔夜匯率風險，應延長交易時間。在這方面，首先應延長競價市場閉市時間到17：30，以使詢價、競價兩市統(tǒng)一閉市時間。這是因為即期競價和詢價交易清算時間已改為“T+2”，所以清算交割準備時間的技術(shù)性問題已不存在。其次，可參照銀行間外幣對外幣買賣市場19：00閉市的做法，視情況將詢價和競價市場延長至19：00。

進一步改進交易方式。引入聲訊和電子經(jīng)紀相結(jié)合的交易平臺，方便交易員之間信息的即時溝通，減少市場不對稱性。實現(xiàn)國內(nèi)外匯市場和國外交易市場平臺的無縫對接。允許銀行在詢價市場閉市后雙邊直接交易，事后補錄在交易系統(tǒng)上。此外，鼓勵銀行企業(yè)入市交易，形成多元化的交易需求。

逐步降低交易費用。目前，競價交易仍然沿用匯率機制改革前按照順差交易金額萬分之三的比例收取手續(xù)費，一買一賣來回手續(xù)費高達0.6個百分點，遠遠超過國際外匯市場通行百萬分之八左右的標準，不利于競價市場的發(fā)展。實際上，競價市場正在被邊緣化，目前競價、詢價交易量之比約為2：8。而且競價交易份額還在逐步縮小。另一方面，詢價交易和競價交易手續(xù)費相差過大，也是造成詢價市場和競價市場價格系統(tǒng)性偏離的主要原因。因此，應當在適當時候進一步理順外匯市場收費體系，降低競價交易手續(xù)費。

推進外匯清算系統(tǒng)現(xiàn)代化和國際化，引入競爭。引入清算所，消除中央銀行承擔最后清算風險的局面，降低競價交易的清算風險，間接可以為降低競價交易手續(xù)費打下基礎(chǔ)，同時可以為加快期權(quán)、期貨市場發(fā)展提供制度保障。

(三)完善有關(guān)法律制度，提高外匯市場透明度。

修改有關(guān)法律，降低外匯交易的法律和清算風險。為了減少外匯交易的頭寸暴露，國際上一般采用軋差清算的做法以最大限度減少信用和清算風險。例如，國際掉期和衍生產(chǎn)品協(xié)會(簡稱ISDA)主協(xié)議規(guī)定，雙方所有的交易采取軋差清算(NETTING，或稱凈額結(jié)算)的方法。根據(jù)國際清算銀行2004年調(diào)查，全球場外(OTC)金融衍生產(chǎn)品名義金額為220.1萬億美元，通過軋差清算方法使得交易市值下降到到1.5萬億美元，風險暴露下降了99.3%。因此，應提請修改我國破產(chǎn)法的有關(guān)規(guī)定，明確軋差清算原則。

提高外匯市場透明度。目前，基金公司、證券公司、保險公司等市場主體有興趣入市交易，但它們?nèi)胧械哪康耐幱谕顿Y性質(zhì)，入市交易往往通過模型進行，迫切需要了解交易量數(shù)據(jù)，需要了解交易量。匯率形成機制改革推出一段時間后，外匯市場運行平穩(wěn)。由于競價之外還增加了詢價市場，市場行為與過去完全不同。而且央行已經(jīng)基本不在兩市干預，建議應適時公布交易量。首先可以從公布上年數(shù)據(jù)入手，因為外匯儲備數(shù)據(jù)已經(jīng)公布。然后按順序逐步恢復公布季度、月度、每周、每日的具體數(shù)據(jù)。

(四)加強對外匯市場的監(jiān)管和自律，減少系統(tǒng)性風險。

加強外匯市場的自律性管理，建立市場會員行為準則。建議成立交易員協(xié)會，制定交易行為規(guī)范和行業(yè)慣例。進一步規(guī)范市場運作程序和信息報告制度，防止市場欺詐行為，保障市場公平秩序。

加強對外匯市場的審慎監(jiān)管。加強對市場風險的監(jiān)測，逐步建立市場監(jiān)測指標體系。掌握異常交易信息，監(jiān)管交易的合規(guī)性。由于開辦銀行間掉期交易，外匯市場和貨幣市場的聯(lián)系更為緊密，因此跨市場風險問題開始凸顯。建立跨市場的監(jiān)管框架，防止不穩(wěn)定資本流動的沖擊，防止跨市場的系統(tǒng)風險傳播。

第9篇：國際外匯交易范文

關(guān)鍵詞：國際貿(mào)易 外匯風險 外匯期權(quán)

在浮動匯率制度下，外匯管制逐步放松，加劇了外匯市場的動蕩。由于進出口貿(mào)易中間環(huán)節(jié)復雜，從磋商談判、簽訂合同、履約發(fā)貨到支付貨款往往需要幾個月的時間甚至更長，加之在買賣合同的價格條款中就把商品計量單位、貿(mào)易術(shù)語、計價貨幣及貨物單價和總值已經(jīng)確定下來，當收付貨款時，計價貨幣升值對進口支付遠期外匯債務的一方較為不利，使其承擔外匯升值導致貨款增加的損失；當計價貨幣貶值時，則對出口方不利。所以進出口商不僅要面臨價格變動風險，還要承受匯率變動風險。

事實上，把握匯率的變化是十分困難的。一般情況下，為了規(guī)避匯率風險，進出口商大體上不外乎有兩種措施：一是進出口商充分利用商務談判和財務管理技巧巧妙規(guī)避外匯風險；二是進出口商利用外部金融市場提供的避險工具合理的轉(zhuǎn)移外匯風險。目前外匯交易市場已經(jīng)十分發(fā)達，運作高效，利用金融市場規(guī)避外匯風險，獲取穩(wěn)定利潤已經(jīng)成為現(xiàn)代進出口商的經(jīng)常性措施。譬如對參與國際貿(mào)易的進出口商來說，采用遠期外匯交易、外匯期貨交易對遠期貨款現(xiàn)金流入流出進行的保值是非常重要的。然而必須注意，采取遠期外匯和外匯期貨保值對進出口商面臨的各種各樣的匯率風險來說，有時并不合適。理由就是兩者都是按既定匯率交割的不變協(xié)議，并且遠期外匯還必須進行實際貨幣交割。然而在許多現(xiàn)實例子中，保值者并不能確定所要保值的現(xiàn)金流入或流出是否會成為事實。如果一項國際貿(mào)易失敗、投標不成功，這樣兩種辦法都要承擔全部或部分的外匯風險，無需置疑，在這種情況下對于進出口商使用外匯期權(quán)來保值最為合適。

外匯期權(quán)（foreign exchange options）也稱為貨幣期權(quán)，指合約購買方在向出售方支付一定期權(quán)費后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照規(guī)定匯率（即執(zhí)行價格）買進或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。外匯期權(quán)是期權(quán)的一種，需特別指出外匯期權(quán)的交易對象并不是貨幣本身，而是一項將來可以買賣貨幣的權(quán)利。即期權(quán)買方在向期權(quán)賣方支付相應期權(quán)費后獲得一項權(quán)利，即期權(quán)買方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費后，有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額同期權(quán)賣方買賣約定的貨幣，同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約。對于賣方而言，其所承擔的是一項義務，根據(jù)買方的決定而履行買賣貨幣的責任。按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（call option）和看跌期權(quán)（put option）凡是賦予外匯期權(quán)買者購買外匯權(quán)利的合約就是看漲期權(quán)，又稱買權(quán)；而賦予外匯期權(quán)買者出售外匯權(quán)利的合約就是看跌期權(quán)，又稱賣權(quán)。

外匯期權(quán)交易的四種基本策略：買入買權(quán)，買入賣權(quán)，賣出買權(quán)和賣出賣權(quán)。當交易者預期外幣將會升值，可以采取買入該貨幣的買權(quán)的交易，即買入買權(quán)。當市場匯率如預期的那樣上漲時，買方會執(zhí)行這項期權(quán)，其收益為市場匯率高于執(zhí)行價格的差額部分；反之，當市場匯率低于執(zhí)行價格時，買方將放棄此項期權(quán)。如果交易者預期外匯將會貶值，可以采取買入該貨幣賣權(quán)的交易，即買入賣權(quán)。如果判斷準確，該貨幣回來果真下跌，買者因執(zhí)行這項權(quán)利而獲利。若判斷失誤，市場匯率向與預期相反的方向變化時，則選擇不執(zhí)行該期權(quán)。賣出期權(quán)和買入期權(quán)是期權(quán)交易的兩個對立面，賣出買權(quán)是因為投資者預期該貨幣匯率將維持穩(wěn)定或下跌，賣出買權(quán)的收益情況同買入買權(quán)恰好相反。如果市場匯率走勢正如所料，賣方的最大收益就是期權(quán)費收入；若預測有無，賣者將要承擔市場匯率變化的全部風險。同理，如果投資者預計某一貨幣匯率將維持盤整或升值，可通過賣出賣權(quán)來實現(xiàn)收益，起損益情況同買入賣權(quán)完全相反。

下面筆者通過一個例子來體現(xiàn)外匯期權(quán)的優(yōu)越性。例，中國一出口企業(yè)要在3月份投標，保證提供一套設(shè)備，設(shè)備成本為6420萬元人民幣，成交價為1000萬美元。但投標結(jié)果要在6個月后公布。即期匯率為1美元=6.50人民幣元，中國公司將收入貨款6500萬元人民幣，凈利潤80萬元。為避免一旦中標后美元貶值的風險，該出口商會怎么辦？①該企業(yè)不會采取遠期外匯交易進行規(guī)避風險。由于遠期外匯交易到期必須履行交割，故該外匯交易只能規(guī)避中標情況下的外匯風險。但中國企業(yè)中標與否是問題的關(guān)鍵，故出口商不會貿(mào)然在不確定中標的情況下來采取遠期外匯合約來規(guī)避風險，否則會因小失大。②中國企業(yè)采用外匯期貨交易來抵制外匯風險。如果該企業(yè)未有幸中標，則在外匯期貨市場的外匯交易就變成一種投機；如果該企業(yè)投標成功，外匯期貨交易起到套期保值的目的，在匯率變動不利于企業(yè)時，它可以使企業(yè)在虧損時少虧一點，但它同時也會使企業(yè)在盈利時少盈一些，前者是企業(yè)所希望的，后者則是企業(yè)不滿意的。③出口商決定買入期限為6個月的1000萬美元的看跌期權(quán)，協(xié)定價格為1美元=6.48人民幣元，每美元的期權(quán)費為0.02元人民幣，期權(quán)費總計為20萬元。到9月份，該出口商盈虧（如圖1和圖2）：①中標的情況下，若市場匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商在期權(quán)市場是盈利的，其最終收入6460萬元人民幣；若市場匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權(quán)的買者虧損風險是有限的，則出口商最終收入高于6460萬元。②企業(yè)在沒有中標的情況下，不存在實物交割，當市場匯率低于1美元=6.48人民幣元，則出口商會從現(xiàn)匯市場上買入美元在期權(quán)市場執(zhí)行期權(quán)，是盈利的；當市場匯率高于1美元=6.48人民幣元，則看跌期權(quán)的買者不履行期權(quán)虧損風險是有限的，即損失期權(quán)費。

在國際金融市場外匯風險不斷加劇的情況下，控制外匯風險已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營策略的一個重要方面。因此，我國企業(yè)應該不斷提高風險防范意識，積極運用外匯期權(quán)來完善企業(yè)外匯風險管理系統(tǒng)，增強企業(yè)風險管理水平。

參考文獻：

[1]張亦春，鄭振龍，林海.金融市場學[M].高等教育出版社，2008.

[2]劉舒年.國際金融[M].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2004.