貨幣基金組織精選(九篇)

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第1篇：貨幣基金組織范文

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣基金組織；金融危機(jī)；困境

一、全球金融危機(jī)折射出國(guó)際貨幣基金組織改革的迫切性

2007年，隨著房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。2008年9月，先后經(jīng)歷了雷曼兄弟倒閉，華盛頓互助銀行告急，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）國(guó)有化，危機(jī)急劇惡化，并進(jìn)一步演變?yōu)?0世紀(jì)30年代以來最為嚴(yán)重的金融危機(jī)。然而在全球性的金融危機(jī)面前，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）作為國(guó)際貨幣金融體系的監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)揮的作用卻顯得不盡如人意。一方面IMF未對(duì)以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)成員國(guó)的國(guó)內(nèi)金融體系進(jìn)行嚴(yán)格有效的監(jiān)管，致使歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家過度發(fā)展金融衍生產(chǎn)品、過度使用杠桿，以謀求資本利潤(rùn)的最大化，這最終導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的道德失控。另一方面，IMF在救助危機(jī)國(guó)家方面也少有作為，這主要源于IMF貸款資源的匱乏、貸款條件的僵硬以及對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的入侵，都阻礙了成員國(guó)向其尋求救助。此外，由于IMF中發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間權(quán)利結(jié)構(gòu)的失衡從而導(dǎo)致的IMF治理結(jié)構(gòu)的失衡,也制約了其防范危機(jī)發(fā)生、遏制危機(jī)蔓延的能力。IMF在全球危機(jī)下的無能為力更多地折射出IMF改革的迫切性。要徹底改革IMF，必須在重新審視各國(guó)基金份額的配比、廢止少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家事實(shí)上的一票否決權(quán)、提升發(fā)展中國(guó)家的話語權(quán)的基礎(chǔ)上，建立起一個(gè)反應(yīng)迅速、卓有成效的國(guó)際金融救援機(jī)制，擔(dān)負(fù)起危機(jī)救助及促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任，成為真正意義上的“國(guó)際”貨幣基金組織。

二、國(guó)際貨幣基金組織存在的主要問題

（一）不公平的份額制及投票表決制

IMF的決策采用加權(quán)表決方式，每一成員國(guó)的投票權(quán)都是由250票的基本投票權(quán)與各國(guó)按照出資比例及份額計(jì)算公式得到的加權(quán)投票權(quán)所構(gòu)成的。在布雷頓森林體系下建立的承擔(dān)戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)重建重任的IMF，采用加權(quán)表決方式能夠真實(shí)地反映出各個(gè)成員國(guó)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貢獻(xiàn)大小等方面的差異，因此在當(dāng)時(shí)的國(guó)際環(huán)境下具有一定的合理性。但隨著牙買加體系的更替，新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越大，由于早期發(fā)達(dá)國(guó)家出資較多，擁有了超半數(shù)的投票權(quán)，進(jìn)而對(duì)IMF實(shí)施了絕對(duì)的控制，這種發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)下的份額計(jì)算公式的不合理導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家無法獲得與之經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的份額。IMF決策機(jī)制的不公平還體現(xiàn)在投票表決方式上。目前IMF的表決方式有兩種，一種是多數(shù)表決方式，另一種是特別表決權(quán)表決方式?！秶?guó)際貨幣基金組織協(xié)定》(后簡(jiǎn)稱《協(xié)定》)規(guī)定：“IMF的重大政策決定（如份額的調(diào)整、特別提款權(quán)的分配、章程的修改等）必須有85%以上的投票權(quán)通過方可實(shí)施”。然而根據(jù)IMF2009年的資料顯示，歐美這些發(fā)達(dá)國(guó)家直接或間接控制的投票表決權(quán)比重超過60%，這就意味著無論是采用哪一種表決方式，發(fā)達(dá)國(guó)家能夠?qū)嵸|(zhì)性地決定IMF的重大決策。而美國(guó)則更為特殊，其對(duì)于特別投票表決事項(xiàng)享有一票否決權(quán)。這種決策機(jī)制導(dǎo)致了新興市場(chǎng)國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家對(duì)IMF各事項(xiàng)的態(tài)度表達(dá)變得無足輕重，一項(xiàng)決議的命運(yùn)實(shí)質(zhì)上掌控在少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家手中。

（二）危機(jī)救助機(jī)制存在缺陷

在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下，IMF的職能之一就是通過貸款方式的資金援助幫助受災(zāi)成員國(guó)控制危機(jī)。然而隨著其運(yùn)用貸款條件次數(shù)的增加，該危機(jī)救助機(jī)制越來越受到成員國(guó)的詬病。首先，貸款條件僵化。IMF在對(duì)成員國(guó)進(jìn)行救助時(shí)缺乏對(duì)成員國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的具體分析，也未依據(jù)客觀情況的變化審視其援助方案的客觀性與合理性。在以往的救助中，IMF為了達(dá)到國(guó)際收支好轉(zhuǎn)以及維持對(duì)外償付的目的，都傾向于迫使受援國(guó)接受實(shí)施經(jīng)濟(jì)緊縮政策、減少財(cái)政赤字、抑制需求增長(zhǎng)。這些措施將會(huì)帶來短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)蕭條、失業(yè)上升甚至社會(huì)動(dòng)蕩。同時(shí)，IMF在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的政策指令也未能充分考慮各國(guó)金融危機(jī)的新特點(diǎn)。其次，貸款條件干預(yù)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)?！秴f(xié)定》對(duì)使用基金普通資金的條件做出了規(guī)定，政府必須承諾在政策上做出某些改變以換取IMF的財(cái)政援助。但在實(shí)踐中，發(fā)生危機(jī)的成員國(guó)往往只能被迫地接受IMF附加的一系列結(jié)構(gòu)性政策條件。近年來，貸款條件不僅涉及一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的改革與調(diào)整，甚至還涉及到一國(guó)的社會(huì)及文化政治領(lǐng)域。最后，貸款額度有限，不能有效發(fā)揮救助功能。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步深化，陷入危機(jī)的國(guó)家越來越多，IMF的資金短缺問題日益凸顯。IMF的救濟(jì)貸款主要來源于成員國(guó)繳納的配額，而該配額與一國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的權(quán)重成正比，與資本流動(dòng)量卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不配比。

（三）監(jiān)管機(jī)制不足

IMF在監(jiān)管方面的問題主要表現(xiàn)在，首先是危機(jī)預(yù)警能力較差，目前IMF的援助主要在危機(jī)發(fā)生以后，只是盡可能的減少損失，并不能做到事前避免損失。其次是在政策監(jiān)督職能上的兩難，《協(xié)定》中賦予了IMF政策監(jiān)督的職能，但協(xié)定并未對(duì)監(jiān)督的程序及法律效力進(jìn)行明確的規(guī)定，因此，在實(shí)踐中政策監(jiān)督職能往往是通過IMF與成員國(guó)之間進(jìn)行協(xié)商完成的。這樣的“軟機(jī)制”也就導(dǎo)致了IMF的監(jiān)督通常是以貸款條件的方式進(jìn)行，從另一個(gè)角度來看，IMF也只有通過對(duì)成員國(guó)提供救助資金，才能實(shí)現(xiàn)其監(jiān)督職能，因而對(duì)于非救助國(guó)則不具有強(qiáng)制力。

（四）監(jiān)管機(jī)制、調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡能力不足

美國(guó)國(guó)際收支巨額逆差，新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支巨額順差，全球國(guó)際收支的嚴(yán)重失衡。而IMF不但對(duì)逆差國(guó)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)沒有任何約束力，還將全球國(guó)際收支失衡歸咎于新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家，指出造成全球國(guó)際收支失衡的主要原因是新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家采取本幣低估等政策。

三、國(guó)際貨幣基金組織改革的法律建議

（一）改革治理結(jié)構(gòu)，完善決策機(jī)制

如前所述，IMF在決策機(jī)制上的改革應(yīng)從份額分配和表決方式兩方面入手。在份額分配方面，IMF應(yīng)當(dāng)按照新興市場(chǎng)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)中的比重，增加其份額與投票權(quán)。美國(guó)當(dāng)前的份額與其經(jīng)濟(jì)比重基本相當(dāng)，大幅讓渡份額的可能性不大。而歐洲一些中小國(guó)家所持有的份額與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力并不相當(dāng)。但當(dāng)前改革IMF決策機(jī)制的一個(gè)悖論是：改革決策機(jī)制也必須由現(xiàn)行的決策機(jī)制來決定。要讓利益既得體出讓其既得利益，可能性并不大。所以針對(duì)這種狀況，可以通過讓歐洲國(guó)家將自己分散的份額合并成歐元區(qū)國(guó)家與非歐元區(qū)歐洲國(guó)家兩個(gè)大的份額，這樣歐元區(qū)國(guó)家就可以獲得與美國(guó)同樣的一票否決權(quán)。合并之后歐洲國(guó)家還可以適度的讓渡多余的份額。在表決方式方面，降低特別多數(shù)投票的門檻?？梢酝ㄟ^采取雙重多數(shù)的表決方式，即在某些重大決議的表決上，采用兩種方式結(jié)合的共同表決。一種是傳統(tǒng)的投票表決，另一種是每個(gè)國(guó)家只用基本投票權(quán)進(jìn)行表決，然后將兩種表決結(jié)果賦予一定的權(quán)重，加權(quán)平均后決定是否通過決議。這種改革方案可以兼顧基本投票權(quán)和各國(guó)認(rèn)繳基金組織份額比例兩方面的因素，從而有效地把決策權(quán)從持有大額投票權(quán)成員國(guó)手中轉(zhuǎn)移到持有較少投票權(quán)成員國(guó)手中。2010年11月12日，二十國(guó)集團(tuán)通過了首爾峰會(huì)宣言，確認(rèn)了IMF的份額改革方案。該方案在數(shù)值上有三個(gè)大的變化：一是發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移超過6%的基金份額；二是新興市場(chǎng)化國(guó)家中的金磚四國(guó)全部進(jìn)入前十名；三是中國(guó)持有的份額從3.72%升至6.39%，投票權(quán)也將從3.65%升至6.07%。至此，中國(guó)的基金擁有份額躍居全球第三，將揭開中國(guó)在國(guó)際金融舞臺(tái)上的新篇章。

（二）改進(jìn)國(guó)際貨幣基金組織貸款條件

IMF的貸款條件雖然受到了很多批評(píng)，但仍有其存在的必要性，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行改革。相比較言，事后的貸款條件比事前貸款條件更合理。盡管某些受援國(guó)面臨的危機(jī)具有一定的共性，但其初始條件及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)千差萬別，因此經(jīng)濟(jì)調(diào)整政策也要根據(jù)受援國(guó)國(guó)內(nèi)狀況量身制定，不能一成不變。另外，在一些涉及到國(guó)家范疇的調(diào)整政策方面，IMF應(yīng)當(dāng)充分尊重受援國(guó)的國(guó)家，加強(qiáng)溝通與協(xié)調(diào)，不能貿(mào)然強(qiáng)制執(zhí)行。此外，在考察貸款發(fā)放的依據(jù)時(shí)，要多方面考量受援國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件，制定出切實(shí)可行的階段性目標(biāo)。還有一些學(xué)者提出貸款條件不應(yīng)該由IMF和成員國(guó)的非正式協(xié)商來決定，而應(yīng)該由受援國(guó)自己設(shè)定貸款條件，IMF執(zhí)行董事會(huì)則履行審查這些條件的特定權(quán)力。除其他一些程序上的要求，條件應(yīng)符合合理性的標(biāo)準(zhǔn)。若受援國(guó)提出的貸款條件達(dá)到合理性標(biāo)準(zhǔn)，IMF執(zhí)行董事會(huì)則可以按照其條件對(duì)其發(fā)放貸款。但這僅僅是單方面的陳述，IMF要想做出全面、公平的判斷，必須建立在更加客觀、公證、科學(xué)的分析基礎(chǔ)之上。因此，給各成員國(guó)建立詳細(xì)的經(jīng)濟(jì)金融檔案非常有必要的，這使得基金組織可以親自掌握第一手詳盡的資料，更加有利于IMF考察借款國(guó)的真實(shí)狀況、評(píng)估調(diào)整計(jì)劃，也更加有助于該貸款條件的有效執(zhí)行。針對(duì)貸款額度有限的問題，首先，可以向新興市場(chǎng)國(guó)家增發(fā)特別提款權(quán)，這種方式不但可以將新興市場(chǎng)國(guó)家閑置的外匯儲(chǔ)備聚集起來，而且可以增加新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體在IMF中的份額和投票權(quán)，這既符合現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況，也能夠在一定程度上改善IMF現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的缺陷。其次，作為一個(gè)超國(guó)家的機(jī)構(gòu)，IMF的融資能力不應(yīng)僅局限于對(duì)于動(dòng)員和催化官方機(jī)構(gòu)，還需要催化其他私人資本參與到危機(jī)的救援中來。私人資本參與危機(jī)救援可能有雙重效應(yīng)，這就要求IMF一方面發(fā)揮國(guó)際金融市場(chǎng)中介和人的功能，盡可能地將債權(quán)人與債務(wù)人聚集到一起，對(duì)受援國(guó)原有債務(wù)進(jìn)行重組；另一方面，提供更加合理可行的經(jīng)濟(jì)改革方案，進(jìn)而讓私人投資者重拾信心。2009年3月，IMF批準(zhǔn)了對(duì)基金組織的貸款框架進(jìn)行一系列重大改革，其中一項(xiàng)內(nèi)容就是使基金組織針對(duì)所有借款人的貸款條件現(xiàn)代化，通過推出一個(gè)新的靈活信貸額度，實(shí)現(xiàn)既能保證撥付貸款的條件有所側(cè)重，又能增強(qiáng)向低收入成員國(guó)提供短期融資和緊急融資的需要，從而保證救助效率，幫助發(fā)展中成員國(guó)更迅速地走出危機(jī)。

（三）強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，提高透明度

為保證基金組織與各成員國(guó)的有效合作，IMF有權(quán)對(duì)國(guó)際貨幣制度進(jìn)行監(jiān)督，主要是對(duì)成員國(guó)匯兌安排和儲(chǔ)備資產(chǎn)政策合作義務(wù)的監(jiān)督。與此同時(shí)，IMF的監(jiān)督職能不能僅限于成員國(guó)的匯率政策與貨幣政策。當(dāng)前形勢(shì)下，加強(qiáng)金融監(jiān)管是防范金融危機(jī)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，國(guó)際社會(huì)需要一套權(quán)威、高效的國(guó)際金融監(jiān)管準(zhǔn)則。因此IMF在對(duì)全球金融市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)測(cè)時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)與相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)的合作，制定一套有約束力的最低要求的金融監(jiān)管規(guī)則。IMF在發(fā)表監(jiān)測(cè)結(jié)果方面也應(yīng)當(dāng)保持更大的獨(dú)立性，使得監(jiān)測(cè)結(jié)果對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家具有更強(qiáng)的約束力。同時(shí)，在《協(xié)定》中專設(shè)一條詳細(xì)地列舉出IMF的職能，并增加兜底條款，以適應(yīng)發(fā)展國(guó)際金融活動(dòng)對(duì)IMF的職能的需求。此外，IMF應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)宏觀審慎的監(jiān)督框架，將其宏觀監(jiān)督職能擴(kuò)展到對(duì)成員國(guó)貨幣政策及其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的監(jiān)督，使得衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的范圍涵蓋系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的多邊監(jiān)督。

作者:李昱臻 單位:山西財(cái)經(jīng)大學(xué)法學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1]王晶．國(guó)際貨幣基金組織改革探析．吉林大學(xué)博士學(xué)位論文．2010．

[2]藺捷．金融危機(jī)背景下IMF貸款條件性改革．國(guó)際商務(wù)研究．2011（5）．

第2篇：貨幣基金組織范文

所謂貨幣市場(chǎng)基金，是指基金管理公司通過出售基金單位，將募集的資金專門投向以貨幣市場(chǎng)為投資組合領(lǐng)域和對(duì)象的共同基金投資方式。貨幣市場(chǎng)基金投資的貨幣市場(chǎng)工具包括短期債券（含央行票據(jù)）、銀行定期存單、回購(gòu)協(xié)議、大額可轉(zhuǎn)讓存單、銀行承兌匯票或其他流動(dòng)性良好的短期債務(wù)型金融工具，其期限為一年或少于一年，政府、商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、高信用等級(jí)的企業(yè)等是這些貨幣市場(chǎng)工具的發(fā)行主體。因此，貨幣市場(chǎng)工具具有高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。但是貨幣市場(chǎng)具有批發(fā)市場(chǎng)的特點(diǎn)，單筆交易金額巨大，動(dòng)輒以百萬計(jì)，個(gè)人投資者難以參與投資。而通過募集個(gè)人小額資金組織共同基金的形式，建立貨幣市場(chǎng)基金，使個(gè)人投資者能夠參與貨幣市場(chǎng)投資活動(dòng)，在保持個(gè)人投資流通性的同時(shí)，享有一定的投資收益。

貨幣市場(chǎng)基金與其他形式的投資品種相比，具有如下基本特征：

（一）貨幣市場(chǎng)基金屬于專門以貨幣市場(chǎng)工具為投資組合對(duì)象的開放式投資基金，收益較為穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。貨幣市場(chǎng)基金有著共同投資基金的一般組織形式與基本特點(diǎn)，但貨幣市場(chǎng)基金是專以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的投資基金類型，具有期限短與流動(dòng)性高的特點(diǎn)，投資者可以隨時(shí)追加投資額，也可隨時(shí)通過簽發(fā)支票的形式退出基金，其靈活性比一般的共同投資基金更大一些。貨幣市場(chǎng)基金沒有股票市場(chǎng)基金和普通債券基金波動(dòng)性大，因而貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)組合產(chǎn)生的資本利得并不大，收益相對(duì)穩(wěn)定。由于貨幣市場(chǎng)基金將大量小額資金集中起來統(tǒng)一投資到原來風(fēng)險(xiǎn)就較小的貨幣市場(chǎng)工具，通過規(guī)模組合的方式，使各種貨幣市場(chǎng)工具在流動(dòng)性上互補(bǔ)，從而使投資貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)降到微不足道的水平。

（二）基金單位面值固定。貨幣市場(chǎng)基金為了提供給投資人類似于準(zhǔn)貨幣的流通性和便利性，依照國(guó)際通行的短期資金市場(chǎng)投資基金慣例，普遍采用將每個(gè)基金單位的交易價(jià)格維持固定不變，如始終保持1元/基金單位，并建立相應(yīng)的資產(chǎn)計(jì)價(jià)與會(huì)計(jì)核算模式?；鹈咳沼?jì)算基金收益，并以份額形式定期將基金投資確認(rèn)的損益結(jié)轉(zhuǎn)到基金持有人賬戶上，通過份額增減反映基金持有人收益變動(dòng)情況。持有人可通過贖回基金份額、簽發(fā)支票等形式獲得現(xiàn)金收益。

（三）基金賬面凈值與實(shí)際價(jià)值相背離。基金實(shí)際價(jià)值由其投資的貨幣市場(chǎng)工具的市場(chǎng)價(jià)格，即市場(chǎng)利率所決定，利率的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致基金實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)。如果以基金市場(chǎng)價(jià)值作為賬面凈值，不利于投資人進(jìn)行現(xiàn)金管理。為了減少貨幣市場(chǎng)基金賬面凈值的波動(dòng)，基金管理人一般采用成本攤銷法（Amortized Cost Method），在基金初始投資時(shí)，用購(gòu)買貨幣市場(chǎng)債券的實(shí)際成本作為其賬面凈值，將投資的溢折價(jià)在債券剩余期間進(jìn)行攤銷，增加或沖減基金的賬面凈值。使用這種方法，在投資人看來，類似于投入一筆穩(wěn)定的本金并在每期獲得確知的利息收入。

然而這種處理方法的缺點(diǎn)是，通過攤銷成本不斷調(diào)整的基金賬面凈值與實(shí)際價(jià)值相背離，當(dāng)這種背離達(dá)到一定程度后，買入或贖回基金份額會(huì)對(duì)基金投資人和基金公司造成投資損失。為了解決這個(gè)問題，根據(jù)美國(guó)《1940年投資公司法》（Investment Company Act of 1940）要求，貨幣市場(chǎng)基金必須建立影子價(jià)格機(jī)制（Shadow Pricing），用來反映以市價(jià)計(jì)算的基金單位凈值。當(dāng)影子價(jià)格偏離基金賬面價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，一般設(shè)定為0.5%，基金管理人將依據(jù)影子價(jià)格對(duì)投資進(jìn)行調(diào)整，把基金的賬面凈值調(diào)整到市場(chǎng)價(jià)值，確保這種偏離不會(huì)對(duì)基金持有人和基金管理公司造成實(shí)質(zhì)性的損害。

二、貨幣市場(chǎng)基金會(huì)計(jì)核算

（一）會(huì)計(jì)核算的組織。

貨幣市場(chǎng)基金作為開放式基金的一種，同樣遵循著與一般開放式基金相同的基本會(huì)計(jì)核算組織管理原則。因此在貨幣市場(chǎng)基金會(huì)計(jì)核算組織上，必須依照有關(guān)監(jiān)管部門制定的基金會(huì)計(jì)核算與信息披露規(guī)定，滿足以下基本要求：

1.確立基金的會(huì)計(jì)核算主體地位?！督鹑谄髽I(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定，基金管理公司管理的證券投資基金，應(yīng)當(dāng)以基金為會(huì)計(jì)核算主體，獨(dú)立建章、獨(dú)立核算，保證不同基金之間在名冊(cè)登記、賬戶設(shè)置、資金劃撥、賬簿記錄等相互獨(dú)立。因此，貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)以基金為核算主體進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。

與一般的企業(yè)會(huì)計(jì)制度將具有一定機(jī)構(gòu)和人員的實(shí)體性組織作為會(huì)計(jì)主體不同，《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》將基金界定為單獨(dú)的會(huì)計(jì)主體。其主要目的，一是為了將基金的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與基金的管理主體——基金管理公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區(qū)分開來；二是方便將基金公司管理的各種基金之間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區(qū)別開來，從而真實(shí)、公允地反映每一個(gè)基金的投資績(jī)效情況。

2.以日為期間進(jìn)行會(huì)計(jì)信息披露?！督鹑谄髽I(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定基金管理公司應(yīng)于估值日計(jì)算基金賬面凈值和基金單位凈值，并按國(guó)家有關(guān)規(guī)定予以公告。而根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券投資基金信息披露編報(bào)規(guī)則第2號(hào)——基金凈值表現(xiàn)的編制及披露》的要求，封閉式基金和開放式基金應(yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天進(jìn)行估值；任何上市流通的有價(jià)證券須以估值日在證券交易所掛牌的市價(jià)估值（封閉式基金按平均價(jià)估值，開放式基金按收盤價(jià)估值）；估值日無交易的，以最近交易日的市價(jià)估值。

貨幣市場(chǎng)基金主要投資是貨幣市場(chǎng)工具，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況波動(dòng)、利率和匯率變動(dòng)、貨幣市場(chǎng)工具發(fā)行主體經(jīng)營(yíng)情況變化，通過影響貨幣市場(chǎng)工具價(jià)格造成基金價(jià)格與其凈值發(fā)生偏離。如果按照傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)分期，以月、季、年為期間對(duì)基金進(jìn)行核算與披露的話，無法滿足投資者對(duì)信息的及時(shí)性要求，因此必須以日為核算期間披露基金會(huì)計(jì)信息。

3.以公允價(jià)值為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。除了在基金成立時(shí)，基金資產(chǎn)的計(jì)量采用歷史成本外，按照《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》要求，基金管理公司對(duì)基金資產(chǎn)采用市價(jià)或公允價(jià)值計(jì)量。貨幣市場(chǎng)基金主要是通過建立影子價(jià)格機(jī)制，對(duì)基金賬面凈價(jià)做估值調(diào)整來實(shí)現(xiàn)市價(jià)或公允價(jià)值計(jì)量。

對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金來說，這樣做的好處，一方面是貨幣市場(chǎng)工具有較為發(fā)達(dá)的交易市場(chǎng)，容易獲得其價(jià)格，采用市價(jià)或公允價(jià)值計(jì)量具有客觀性；另一方面，采用市價(jià)或公允價(jià)值計(jì)量能比較準(zhǔn)確地反映基金的凈值，提供基金投資者決策相關(guān)信息。

（二）會(huì)計(jì)核算的方法。

貨幣市場(chǎng)基金作為開放式投資基金，其基本核算方法與一般的債券投資基金的核算方法基本相同，故在此不對(duì)基金買入、賣出投資債券的會(huì)計(jì)核算作進(jìn)一步介紹，而只說明如何對(duì)基金投資的賬面凈值進(jìn)行確認(rèn)計(jì)量和估值調(diào)整的問題。

從前面的分析中可以看到，貨幣市場(chǎng)基金單位固定面值，且其賬面凈值與市場(chǎng)價(jià)值存在一定的差異，其會(huì)計(jì)核算必須經(jīng)過一個(gè)估值調(diào)整的過程。這樣，在具體會(huì)計(jì)核算中，貨幣市場(chǎng)基金需要涉及兩個(gè)問題：一是如何確定基金投資的賬面凈值？二是當(dāng)賬面凈值與市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生偏離時(shí)，如何進(jìn)行調(diào)整處理？

1.確定基金投資的賬面凈值。美國(guó)《1940年投資公司法》和美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）對(duì)基金管理人進(jìn)行貨幣市場(chǎng)基金會(huì)計(jì)處理，確定貨幣市場(chǎng)基金賬面凈值，要求采用兩種方法，成本攤銷法或區(qū)間波動(dòng)法（Penny-Rounding Method）。

基金投資每期的投資收益可以分解為三個(gè)部分：投資債券的利息收入、已實(shí)現(xiàn)的資本利得、未實(shí)現(xiàn)的資本利得。按照《1940年投資公司法》規(guī)則2a-7的解釋，所謂成本攤銷法，是確認(rèn)前兩個(gè)部分的投資收益，將其計(jì)入基金賬面凈值，但不在賬面凈值中確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的資本利得；區(qū)間波動(dòng)法是在將所有的收益均確認(rèn)為投資收益，計(jì)入基金賬面凈值，這種方法實(shí)際上是用市價(jià)來確認(rèn)基金賬面凈值。而按照《金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度》和《證券投資基金會(huì)計(jì)核算辦法》的要求，未實(shí)現(xiàn)利得應(yīng)當(dāng)在“投資估值增值”和“未實(shí)現(xiàn)利得”科目反映。

采用成本攤銷法與采用區(qū)間波動(dòng)法相比具有如下優(yōu)點(diǎn)：

一是由于采用區(qū)間波動(dòng)法除了需要將持有獲得的利息收入和已實(shí)現(xiàn)的資本利得計(jì)入賬面，同時(shí)需要將持有債券的市價(jià)與賬面價(jià)的差額在賬面反映。這樣盡管可以消除賬面凈值與市價(jià)之間的差異，但將未實(shí)現(xiàn)的資本利得直接計(jì)入基金賬面價(jià)值不符合收益確認(rèn)的實(shí)現(xiàn)原則和謹(jǐn)慎性原則。而攤銷成本法提供了與現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度對(duì)投資價(jià)值調(diào)整的內(nèi)在一致的方法。因此，筆者認(rèn)為，采用攤銷成本法更符合中國(guó)會(huì)計(jì)制度的要求；

二是攤銷成本法可以在設(shè)定的波動(dòng)范圍內(nèi)，保持投資賬面凈值和收益的穩(wěn)定，而采用區(qū)間波動(dòng)法由于以市價(jià)為基礎(chǔ)，其賬面凈值和收益經(jīng)常波動(dòng)，因此，攤銷成本法更適應(yīng)于固定單位價(jià)格貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)；

三是攤銷成本法可以在設(shè)定的波動(dòng)范圍內(nèi)，通過登記簿來記錄市價(jià)變動(dòng)情況，不需要調(diào)整賬面凈值，而采用區(qū)間波動(dòng)法需要頻繁對(duì)投資賬面凈值進(jìn)行調(diào)整，比成本攤銷法繁瑣。

通過上面的比較，可以看出，一般情況下使用攤銷成本法更為有利。

在攤銷成本法下，需要將基金購(gòu)入貨幣市場(chǎng)工具時(shí)所產(chǎn)生的溢折價(jià)，在剩余期間進(jìn)行攤銷。這樣又面臨兩種處理選擇，是采用直線法還是實(shí)際利率法？

第3篇：貨幣基金組織范文

關(guān)鍵詞:金融全球化;國(guó)際貨幣體系;國(guó)際儲(chǔ)備 

 

前言 

 

金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的重要組成部分,是指世界各國(guó)或地區(qū)的金融活動(dòng)趨于全球一體化的趨勢(shì)。在金融全球化下,信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速,國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大,各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而,金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局,并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來越無法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來的,也被稱為“無體系的體系”,它既沒有同一的匯率安排,也沒有明確的本位貨幣,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。當(dāng)爆發(fā)金融危機(jī)時(shí),金融全球化使得各國(guó)共同遭受危機(jī)影響的程度加深,特別是發(fā)展中國(guó)家,在這一過程中處于更加弱勢(shì)的地位,極易受到攻擊。20世紀(jì)八十年代以來,世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī),究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。 

隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā),西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期,世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán),因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大,改革的呼聲也更加高漲,發(fā)達(dá)國(guó)家已無法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音,改革已勢(shì)在必行。 

 

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問題 

 

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕?guó)資本流動(dòng),尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過來,跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí),又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。 

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國(guó)際收支盈余,這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上,一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過剩,而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。 

此外,國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲(chǔ)備,但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó),有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家,出口能力有限。這樣,在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺,而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過剩。 

(三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié),并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí),由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡,逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想 

 

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初,基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超主權(quán)貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán),以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在缺陷,也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力,它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國(guó)際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí),該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此,當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配,考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控,這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制,應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額,以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額,擴(kuò)大其資金實(shí)力,以便有足夠的可動(dòng)用資金來應(yīng)對(duì)危機(jī)。

第4篇：貨幣基金組織范文

隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入衰退期，世界經(jīng)濟(jì)重心逐步向發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。由于這些發(fā)展中國(guó)家并未在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中獲得相應(yīng)的話語權(quán)，因此他們對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的意愿極為強(qiáng)烈。隨著近年來其影響力的逐漸擴(kuò)大，改革的呼聲也更加高漲，發(fā)達(dá)國(guó)家已無法再忽視發(fā)展中國(guó)家的聲音，改革已勢(shì)在必行。

一、金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。布雷頓森林體系崩潰以后，國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度已超過國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展，短期國(guó)際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕?guó)資本流動(dòng)，尤其是短期性國(guó)際資本規(guī)模的增長(zhǎng)主要得益于現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系，正是現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系為短期性國(guó)際資本的流動(dòng)提供了便利。反過來，跨國(guó)資本流動(dòng)尤其是短期性國(guó)際資本的快速流動(dòng)又強(qiáng)化了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動(dòng)機(jī)的短期國(guó)際資本總是對(duì)一國(guó)金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊，并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后，當(dāng)短期國(guó)際性資本大批逃離該國(guó)時(shí)，又會(huì)將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。國(guó)際貨幣體系決定國(guó)際儲(chǔ)備體系，在現(xiàn)行的多元貨幣體系下，一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲(chǔ)備頭寸和黃金儲(chǔ)備是相對(duì)穩(wěn)定的，這時(shí)，外匯就成了一國(guó)增加國(guó)際儲(chǔ)備的主要手段。通常來看，外匯收入的增加來源于國(guó)際收支盈余，這樣在國(guó)際收支差額與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系上，一些國(guó)際收支長(zhǎng)期盈余的國(guó)家外匯儲(chǔ)備需求較低，卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的過剩，而赤字國(guó)雖有強(qiáng)烈的外匯儲(chǔ)備需求，卻出現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備的短缺。于是，就出現(xiàn)了國(guó)際收支差額對(duì)外匯儲(chǔ)備供給和需求兩方面的矛盾。

此外，國(guó)際儲(chǔ)備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)與非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的不平等上。對(duì)于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來說，他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲(chǔ)備，但是他們作為發(fā)達(dá)國(guó)家往往又都是國(guó)際收支順差國(guó)，有大量的外匯儲(chǔ)備積累。對(duì)于非儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)來說，他們只能通過增加出口來取得外匯，但是這些國(guó)家往往是發(fā)展中國(guó)家，出口能力有限。這樣，在國(guó)際儲(chǔ)備的管理中，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的處境形成強(qiáng)烈反差，迫切需要儲(chǔ)備的國(guó)家面臨儲(chǔ)備短缺，而不需要儲(chǔ)備的國(guó)家反而出現(xiàn)儲(chǔ)備過剩。

(三)導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國(guó)在國(guó)際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式，但除了國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外，其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國(guó)自行調(diào)節(jié)，并且國(guó)際上對(duì)這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持，也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用，但是在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化，他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國(guó)提供資金援助及協(xié)助建立成員國(guó)之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系，轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌，因?yàn)樗俣ㄗ杂筛?dòng)的匯率具有自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能，無需過多干預(yù)。這樣，當(dāng)部分逆差國(guó)出現(xiàn)長(zhǎng)期逆差時(shí)，由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國(guó)或幫助逆差國(guó)恢復(fù)國(guó)際收支平衡，逆差國(guó)只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差，而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國(guó)際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài)，成為了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想

(一)提高特別提款權(quán)的地位和作用。早在1969年布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，基金組織就創(chuàng)設(shè)了具有超貨幣性質(zhì)的特別提款權(quán)，以緩解貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。超儲(chǔ)備貨幣不僅克服了信用貨幣的內(nèi)在缺陷，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由于特別提款權(quán)具有超儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力，它的擴(kuò)大發(fā)行有利于國(guó)際貨幣基金組織克服在經(jīng)費(fèi)、話語權(quán)和代表權(quán)改革方面所面臨的困難。當(dāng)一國(guó)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。因此，當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配，考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面改革不合理的份額制，應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來調(diào)整份額，以此來降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制;另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額，擴(kuò)大其資金實(shí)力，以便有足夠的可動(dòng)用資金來應(yīng)對(duì)危機(jī)。

(二)改革國(guó)際貨幣基金組織的職能和作用。國(guó)際貨幣基金組織作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系重要的載體，理應(yīng)發(fā)揮更重要的作用，但現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的演變，使國(guó)際貨幣基金組織的職能被弱化和異化，因此有必要對(duì)國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行廣泛的改革。(1)擴(kuò)大國(guó)際貨幣基金組織提供援助的范圍，強(qiáng)化其國(guó)際最終貸款人的職能。在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國(guó)際的最終貸款人，顯然是難以應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的;(2)國(guó)際貨幣基金組織在實(shí)行資金援助時(shí)，不僅要考慮恢復(fù)受援助國(guó)的對(duì)外清償能力，還要考慮促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這就要求國(guó)際貨幣基金組織，應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國(guó)償付能力作為唯一目標(biāo)的做法，并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上;(3)增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議，并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息;(4)促進(jìn)交流與合作。國(guó)際貨幣基金組織在加強(qiáng)與成員國(guó)交流的同時(shí)，還應(yīng)積極促進(jìn)成員國(guó)之間或成員國(guó)與其他組織之間的交流與合作。

第5篇：貨幣基金組織范文

下面是今后數(shù)十年看來尤為突出的六大問題：

1．經(jīng)常項(xiàng)目失衡

對(duì)于迅速增長(zhǎng)的經(jīng)常項(xiàng)目失衡，我們國(guó)際貨幣基金組織并不支持，特別是在失衡現(xiàn)象初露端倪，似乎難以維持的情況下。我們對(duì)此如此擔(dān)憂有何不妥嗎？伴隨著經(jīng)常項(xiàng)目迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)的往往是匯率急劇、并很可能是破壞性的調(diào)整，或更嚴(yán)重一些，是增長(zhǎng)模式的急劇破壞性調(diào)整?？墒牵c此同時(shí)，如果我們未雨綢繆，那么很顯然真正的挑戰(zhàn)不是減少經(jīng)常項(xiàng)目失衡，而是尋找辦法，維持更大的失衡，盡管方向適當(dāng)。

工業(yè)化國(guó)家的孤立主義者應(yīng)當(dāng)停下來，看看自己日益增長(zhǎng)的人口年齡結(jié)構(gòu)。隨著本世紀(jì)晚些時(shí)候贍養(yǎng)和受贍養(yǎng)比率急劇增長(zhǎng)，誰來為退休人員提供商品和服務(wù)呢？解決辦法有很多，特別是允許增加來自發(fā)展中國(guó)家的移民。發(fā)展中國(guó)家的人口年齡要年輕得多。不管怎樣，一個(gè)可取的辦法只能是工業(yè)化國(guó)家通過維持對(duì)發(fā)展中國(guó)家的巨額經(jīng)常項(xiàng)目盈余進(jìn)行海外儲(chǔ)蓄。這些累積起來的盈余盡管眼下促進(jìn)了較窮國(guó)家所急需的投資，但日后隨著嬰兒潮一代停止工作則可能有所下降。

正如我們?cè)?001年5月出版的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中討論的那樣，因此而形成的經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況可能發(fā)現(xiàn)：到2030年工業(yè)化國(guó)家累積的海外財(cái)富相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的50％。隨后，這個(gè)進(jìn)程將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，工業(yè)化國(guó)家將因?yàn)榻?jīng)常項(xiàng)目赤字持續(xù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的3％至4％，而出現(xiàn)財(cái)富減少。此刻，這一體系無法輕易承受如此巨大的債務(wù)積累。我們必須對(duì)它加以改進(jìn)。擴(kuò)大貿(mào)易有助于支持資本市場(chǎng)進(jìn)一步融合。改進(jìn)國(guó)際貨款合同的管理手續(xù)也同樣重要。

2．官方債務(wù)

遺憾的是，盡管全球化進(jìn)程增加了重新分配全球儲(chǔ)蓄的好處，可是它也限制了政府增加用于管理特別龐大的債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比的收入的能力。由于生產(chǎn)要素流動(dòng)日甚，對(duì)它征稅也日益困難。

公司可能更加樂于將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到稅率較低的國(guó)家。隨著全球投資選擇范圍擴(kuò)大，對(duì)財(cái)富持有者進(jìn)行征稅也變得更加困難。甚至不能指望勞動(dòng)力留在國(guó)內(nèi)。實(shí)際上，未能彌補(bǔ)效益（比如采取超過平均生產(chǎn)增長(zhǎng)率的辦法保證稅后收入具有競(jìng)爭(zhēng)力）的國(guó)家可能發(fā)現(xiàn)：隨著21世紀(jì)的深入發(fā)展，自己越來越難以找到貸款。否則，如果一個(gè)政府任憑債務(wù)無限增長(zhǎng)，那么就會(huì)出現(xiàn)資本和勞動(dòng)力外流，限制了回報(bào)留下的投資者和勞動(dòng)力的能力。更嚴(yán)重的是，政府的借貸能力將降低，即使是在國(guó)內(nèi)，如果債務(wù)不與主要貨幣掛鉤的話。債務(wù)與主要貨幣掛鉤也降低了可維持債務(wù)的水平，因?yàn)閭鶆?wù)加大了受匯率調(diào)整的影響。

所幸除了提高生產(chǎn)率之外，政府仍有很多辦法增加其日后償還債務(wù)的承諾的可信性。改善國(guó)家稅收制度就是其中之一。盡管如此，在我們找到更好的答案以前，一些政府也許已經(jīng)在循循善誘之下變得更加謹(jǐn)慎，至少在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期保持經(jīng)常項(xiàng)目盈余，這樣在急需的情況下還能留下一些借貸能力。當(dāng)然這應(yīng)當(dāng)是阿根廷事件留下的教訓(xùn)之一。阿根廷政府在20世紀(jì)90年代的繁榮時(shí)期仍保留了赤字。

3．匯率

也許經(jīng)濟(jì)史學(xué)家將來回顧今天大雜燴式的全球匯率安排時(shí)會(huì)把它看作是一個(gè)巴別塔。但是，還有什么體系呢？由于資本自由流動(dòng)，固定匯率的預(yù)期壽命短得像好萊塢的姻緣。而且，整體上看，試圖通過資本管制實(shí)行呆板的固定匯率的國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)并不令人滿意。除非貨幣和財(cái)政政策與固定匯率的要求完全一致，否則一個(gè)平行市場(chǎng)很快就會(huì)在實(shí)際上的浮動(dòng)匯率的前提下繁榮起來。通常，平行市場(chǎng)不斷壯大，資本管制失去作用，官方匯率本身不得不取消。

在戰(zhàn)后歷史上，大量所謂的固定匯率制度實(shí)際上都成了通過雙重和平行市場(chǎng)進(jìn)行“后門”秘密流通。而很多國(guó)家名義上實(shí)好浮動(dòng)匯率，但由于種種原因，通常是因?yàn)槟撤N形式的債務(wù)美元化，而對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，從而將匯率保持在相對(duì)狹小的范圍內(nèi)。

切實(shí)實(shí)行浮動(dòng)制的匯率（如美元與日元、歐元與美元）的變化又令人非常難以解釋，更不用說加以預(yù)測(cè)了。決策者必須認(rèn)識(shí)到這一事實(shí)。

自1945年以來，世界貨幣種類大約翻了一番，幾乎與國(guó)家數(shù)量相等。我認(rèn)為本世紀(jì)晚些時(shí)候，貨幣將出現(xiàn)合并，最終可能只有兩種或三種核心貨幣，同時(shí)會(huì)有一些零星的邊緣地區(qū)實(shí)行浮動(dòng)匯率。實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，在匯率變化較小的情況下管理宏觀經(jīng)濟(jì)，這是下一個(gè)全球化時(shí)代面臨的重要政治和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)之一。

4．資本管制

必須承認(rèn)，亞洲金融危機(jī)之前，國(guó)際貨幣基金組織在日常監(jiān)管中有時(shí)可能過于寬容而有所忽視，因?yàn)閬喼迖?guó)家在尚未制定內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的情況下過早地開放了短期資本流動(dòng)市場(chǎng)?，F(xiàn)在，國(guó)際貨幣基金組織的建議有了細(xì)微差別。不過，我們應(yīng)當(dāng)理解，這是一個(gè)非常難以實(shí)現(xiàn)的平衡，原因很多。

首先，隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)形成日益復(fù)雜的金融部門，資本管制也就得愈發(fā)難以執(zhí)行。其次，在存在嚴(yán)重管理問題的國(guó)家，資本管制可能成為腐敗問題揮之不去的源泉。第三，在某種程度上，資本項(xiàng)目和貿(mào)易自由化是并肩發(fā)展的。在自由貿(mào)易的情況下，多開或少開發(fā)票可能都會(huì)被用來逃避資本管制。如果資本管制太重，遵守復(fù)雜的規(guī)章就限制了貿(mào)易。發(fā)展中國(guó)家向外國(guó)直接投資開放特別重要。外國(guó)直接投資是資本流動(dòng)形式中變化最小的一種形式，而且近年來也是數(shù)量最大的形式，2001年達(dá)1700億美元。這就是說，有限而暫時(shí)的資本管制，特別是處于金融發(fā)展過度時(shí)期的經(jīng)濟(jì)體，其作用需進(jìn)一步研究。5．非洲

宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，包括某種程度的價(jià)格穩(wěn)定，無疑是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要組成部分。那么，請(qǐng)考慮一下非洲的宏觀經(jīng)濟(jì)決策者面臨的嚴(yán)重問題吧。內(nèi)部沖突和干旱暫且不談。許多非洲國(guó)家嚴(yán)重依賴少數(shù)初級(jí)產(chǎn)品出口（如棉花、咖啡、可可、大豆、金屬和石油）。而所有這些產(chǎn)品都深受世界市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)的影響。此外，國(guó)際援助的可預(yù)測(cè)性非常差，因此可以發(fā)現(xiàn)在任何情況下宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都將難以實(shí)現(xiàn)。

在制度發(fā)展不完善的國(guó)家，就更困難了。決策者難免受到誘惑，采取大量?jī)r(jià)格和匯率控制的辦法，企圖保護(hù)經(jīng)濟(jì)不受變化波動(dòng)的影響。不幸的是，完全封鎖價(jià)格信號(hào)妨礙了通常長(zhǎng)期存在的沖擊調(diào)整，更不用說控制政策通常滋生的低效和腐敗了。非洲的很多地區(qū)在降低通貨膨脹、開放市場(chǎng)和恢復(fù)增長(zhǎng)方面已取得長(zhǎng)足進(jìn)步。國(guó)際貨幣基金組織給予了幫助。盡管如此，未來的挑戰(zhàn)仍然令人可怕，需要進(jìn)一步重新思考標(biāo)準(zhǔn)宏觀經(jīng)濟(jì)管理辦法。

6．?dāng)〉嘛L(fēng)險(xiǎn)與國(guó)際貨幣基金的貸款

人們普遍認(rèn)為國(guó)際貨幣基金組織的風(fēng)險(xiǎn)貸款是裸的緊急救濟(jì)，帳單主要由工業(yè)化國(guó)家的普通納稅人支付。這種觀點(diǎn)的影響之大，怎么說都不為過。關(guān)于限制這類緊急救濟(jì)及其長(zhǎng)期負(fù)面影響的必要性幾乎是所有已經(jīng)提出的改進(jìn)國(guó)際貨幣基金組織工作方式的每一項(xiàng)重要計(jì)劃的核心內(nèi)容。緊急救濟(jì)觀點(diǎn)提出的挑戰(zhàn)并不僅僅是缺乏透明度，即國(guó)際貨幣基金組織的貸款實(shí)際上是即時(shí)轉(zhuǎn)帳，應(yīng)當(dāng)這樣稱謂。并非如此。它所包含的更加深刻、更加令人不安的含義是“國(guó)際貨幣基金組織敗德風(fēng)險(xiǎn)”理論。簡(jiǎn)單地講，如果放款者相信他們最終可以通過國(guó)際貨幣基金組織大大補(bǔ)貼的貸款得到補(bǔ)償，他們就會(huì)以不能反映真正潛在風(fēng)險(xiǎn)的利率向新興市場(chǎng)的舉債者提供大量貸款。結(jié)果呢？

危機(jī)的程度和頻率就會(huì)比國(guó)際貨幣基金組織不存在的情況下更大、更頻繁。人們認(rèn)為，鑒于國(guó)際貨幣基金組織的資金來源較廣，它本意要減輕的危機(jī)反而會(huì)加重。

不錯(cuò)，這是一個(gè)上好的理論。但是，它的前提“國(guó)際貨幣基金組織的貸款是補(bǔ)貼性的緊急救濟(jì)”，這種說法正確嗎？國(guó)際貨幣基金組織的貸款幾乎一成不變地是要償還利息的。為了保證富裕國(guó)家的納稅人支付帳單的主要部分，就得相信國(guó)際貨幣基金組織必須不斷重新貸出它的本金和利息，這樣才能保護(hù)帳目。這個(gè)龐大的計(jì)劃總有一天要徹底修改。不過，研究人員已經(jīng)對(duì)這一主張進(jìn)行了探討。研究結(jié)果認(rèn)為，有些情況下存在非常有限的“緊急救濟(jì)敗德風(fēng)險(xiǎn)”，但似乎并不經(jīng)?；虼笠?guī)模發(fā)生。

第6篇：貨幣基金組織范文

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》8月20日?qǐng)?bào)道，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）表示，人民幣至少在一年內(nèi)不會(huì)被加入該組織的特別提款權(quán)（SDR）。

國(guó)際貨幣基金組織下屬的執(zhí)行理事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)將其特別提款權(quán)中目前包括的儲(chǔ)備貨幣籃子延長(zhǎng)到2016年9月30日，這一行動(dòng)確認(rèn)了此前的一項(xiàng)提議，內(nèi)容是延遲對(duì)儲(chǔ)備貨幣籃子進(jìn)行重新評(píng)估的時(shí)間。該理事會(huì)表示，國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)將在年底以前就未來的儲(chǔ)備貨幣籃子作出決定。

據(jù)路透社報(bào)道，對(duì)最新做出的這一決定，IMF解釋稱，是為了回應(yīng)“SDR用戶”（指接受IMF貸款的其他成員國(guó)）的要求。這些SDR用戶要求“留出足夠的時(shí)間來適應(yīng)”新貨幣籃子。不過，即便IMF屆時(shí)選擇人民幣納入SDR貨幣籃子，也要到2016年10月才會(huì)生效。根據(jù)IMF原來的計(jì)劃，人民幣最早將從2016年1月1日納入儲(chǔ)備貨幣籃子。

雖然中國(guó)政府已經(jīng)公布了金融市場(chǎng)自由化計(jì)劃，但人民幣并未達(dá)到國(guó)際貨幣基金組織有關(guān)儲(chǔ)備貨幣需“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著對(duì)于那些在必要時(shí)刻試圖買賣人民幣的國(guó)家來說，到那時(shí)它們可能會(huì)面臨問題。如果能給人民幣打上儲(chǔ)備貨幣的標(biāo)簽，那么中國(guó)政府在全球經(jīng)濟(jì)中的影響力將會(huì)得到加強(qiáng)，這對(duì)于提升全球地位來說是關(guān)鍵性的一步。人民幣的需求增長(zhǎng)也很可能因此加快，尤其是來自于全球各大央行的需求。

中國(guó)對(duì)跨境資本流動(dòng)的控制很嚴(yán)，過去多年時(shí)間里中國(guó)一直都將人民幣兌美元匯率錨定在較低水平，以便提高本國(guó)出口行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和限制進(jìn)口。大多數(shù)市場(chǎng)人士都認(rèn)為，與以前相比人民幣被低估的程度已經(jīng)有所降低。國(guó)際貨幣基金組織在今年早些時(shí)候表示，人民幣已經(jīng)接近于達(dá)到其公允價(jià)值。但美國(guó)方面的官員則仍舊認(rèn)為，人民幣兌其交易伙伴國(guó)貨幣的匯率仍有上升空間。

第7篇：貨幣基金組織范文

一、反自由市場(chǎng)機(jī)制的政府干預(yù)

馬來西亞的外匯管制：為了防止國(guó)際組織和外國(guó)勢(shì)力摻活進(jìn)國(guó)家內(nèi)政，馬來西亞一開始就拒絕了有附加條件的國(guó)際貨幣基金組織貸款，企圖憑自己的力量應(yīng)付危機(jī)。然而，巨額國(guó)際游資的沖擊實(shí)在太強(qiáng)大了，豈是區(qū)區(qū)一小國(guó)能夠獨(dú)立招架？2 馬元和股市無法遏制地持續(xù)下滑，迫使總理馬哈蒂爾最終選擇了外匯管制。管制內(nèi)容包括非居民的貨幣兌換、離岸戶口轉(zhuǎn)帳、沽售股票所得的轉(zhuǎn)出、海外投資、進(jìn)出口結(jié)算以及現(xiàn)金的出入境。簡(jiǎn)而言之，退出游戲，關(guān)門不玩了。公布外匯管制措施的當(dāng)天，馬元匯價(jià)上升了7.2％。3

香港的莊家下場(chǎng)和增加磨擦的“七招三十式”：面對(duì)國(guó)際炒家“按提款機(jī)”式的新一輪摧毀性攻擊，香港當(dāng)局忍無可忍，直接入市，大筆作多，買港元，買股票，買期貨。8月28日一天，香港股市成交790億港元，創(chuàng)歷史最高記錄。特區(qū)政府照單全收大量拋售的恒生指數(shù)股，拋多少收多少，大有不惜“國(guó)有化”恒生指數(shù)股企業(yè)的架式。

緊接著，政府推出“七招三十式”。其中“七招”是香港金融管理局的七項(xiàng)新措施，旨在強(qiáng)化貨幣發(fā)行局制度和增加銀行體系流動(dòng)資金，減少港元利率被人為操縱的機(jī)會(huì)。“三十式”則分別針對(duì)香港聯(lián)合交易所、期貨交易所、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、中央結(jié)算公司、政府財(cái)經(jīng)事務(wù)局五個(gè)機(jī)構(gòu)，提出新紀(jì)律或重申一些交易規(guī)則，加強(qiáng)對(duì)股票拋空的監(jiān)管。這些技術(shù)性措施，歸根結(jié)底是給國(guó)際炒家的“提款”程序設(shè)置障礙、增加摩擦，讓炒家沒那么容易賺到錢，知難而退。雖然聯(lián)系匯率發(fā)行局制度不變，這些限制性措施不僅在特殊意義上絆住國(guó)際炒家的腳，同時(shí)也在一般意義上為國(guó)際資本在香港進(jìn)出的流動(dòng)增加了摩擦。

各國(guó)家和地區(qū)政府紛紛出手，干預(yù)市場(chǎng)：早在1998年1月初，新臺(tái)幣兌美元在三天內(nèi)大跌之后，臺(tái)灣就立即關(guān)閉了NDF（無本金遠(yuǎn)期外匯交易）。 4 9月初，為了防止索羅斯旗下基金“空襲”，臺(tái)灣金融當(dāng)局指名道姓地宣布，不準(zhǔn)臺(tái)灣投資人將資金匯出境外投資索羅斯基金，嚴(yán)禁臺(tái)灣證券商為索羅斯旗下基金下單買賣。5 新加坡則修改了股市指數(shù)，將原來以價(jià)格加權(quán)的計(jì)算改為市值加權(quán)計(jì)算，使炒家通過操縱指數(shù)成份股獲利的難度增加。6 俄羅斯為了捍衛(wèi)盧布，曾經(jīng)在8月宣布限制商業(yè)銀行購(gòu)買外匯，其實(shí)就是外匯管制。7 后來又放棄了，結(jié)果，盧布匯價(jià)一路下滑，從8月17日到9月9日，盧布貶值超過60%，8 外匯交易幾度被暫停，銀行也一再停止盧布的兌換。最近又有消息說，總統(tǒng)葉利欽正在考慮限制美元在國(guó)內(nèi)的流通。9

二、“資本神話”幻滅

自由派經(jīng)濟(jì)學(xué)貿(mào)易理論的權(quán)威巴格瓦提（Jagdish Bhagwati）說，資本自由化是貿(mào)易自由化的理念延伸，可是，鼓吹資本自由化的經(jīng)濟(jì)學(xué)家從來沒有象自由貿(mào)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家那樣拿出足夠的實(shí)證分析。大量事實(shí)證明，不規(guī)則和難以控制的短期資本流動(dòng)，是許多國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)的淵藪。越來越多的證據(jù)和邏輯推理都支持限制貨幣自由流動(dòng)。貿(mào)易自由化和貨幣自由化是完全不同的是兩回事，云云。10

新加坡資政李光耀說，亞洲的“病因”是資本市場(chǎng)過早開放。11 美國(guó)《新聞周刊》發(fā)表署名文章說，全球資本流動(dòng)使窮國(guó)的經(jīng)濟(jì)越發(fā)不穩(wěn)定，同時(shí)反過來?yè)p害了富國(guó)投資者的利益。12 投資銀行Warburg Pincus & Co.的執(zhí)行總裁Rajiv Lall說：“全球化”和國(guó)際金融市場(chǎng)的融合本來就是“雙刃劍”，人們?cè)瓉硪詾楹锰帟?huì)大于壞處，現(xiàn)在看來不對(duì)了。對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)作某些方面的限制，也許不是一件壞事。13 有跡象表明，連國(guó)際貨幣基金組織和西方七國(guó)的政策制定者們都有可能改變反對(duì)管制資本流動(dòng)的一貫態(tài)度。因?yàn)樵凇靶碌膰?guó)際金融體系”下，可能需要某些特定的資本管制措施，應(yīng)付特殊情況。14

麻省理工大學(xué)教授克魯格曼（Paul Krugman）說得更直接，亞洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)苦苦掙扎，絲毫沒有起色，隨時(shí)可能引發(fā)新一輪的資本流出浪潮和更嚴(yán)重的危機(jī)。對(duì)此，唯一的方法是外匯管制，盡管這是很多人所忌諱提到的。他認(rèn)為中國(guó)就是一個(gè)很好的例子，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系存在很大的問題，卻能成為亞洲金融風(fēng)暴中的“安全島”，靠的就是有效的外匯管制。 15

三、國(guó)際貨幣基金組織無能為力

根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織公布的年度財(cái)政報(bào)告，1997年6月至1998年6月財(cái)政年度，接受國(guó)際貨幣基金組織援助最多的是南韓、印尼和阿根廷。16 為此，國(guó)際貨幣基金組織自己已經(jīng)出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)，希望美國(guó)國(guó)會(huì)盡快批準(zhǔn)180億美元的撥款。國(guó)際貨幣基金組織副執(zhí)行總裁fischer估計(jì)，現(xiàn)在可用于援助的款項(xiàng)只剩下50至90億美元。17 姐妹機(jī)構(gòu)世界銀行也發(fā)出警告，向遭殃國(guó)家提供大量援助貸款，已經(jīng)影響了世界銀行資產(chǎn)的穩(wěn)定性，除非股東再注入資金，世界銀行將無法繼續(xù)向有問題的國(guó)家施以援手。到目前為止，世界銀行已經(jīng)向亞洲國(guó)家和俄羅斯提供了84億美元貸款，占可提供貸款額度的77.7％。18

國(guó)際貨幣基金組織出錢又出力，為受援國(guó)提出一大套進(jìn)一步自由化的改革開放方案，要求那些急需刺激經(jīng)濟(jì)景氣的國(guó)家緊縮銀根、提高利率、嚴(yán)格控制財(cái)政赤字，而且不能實(shí)施貨幣局制度。19 結(jié)果，接受國(guó)際貨幣基金組織援助的國(guó)家，至今沒有一個(gè)可以擺脫困境。克魯格曼說：國(guó)際貨幣基金組織的計(jì)劃不但沒有將亞洲從危機(jī)中挽救出來，反而使情況越來越糟。20 雖然有種種資本自由流動(dòng)和開放金融市場(chǎng)的理論，作為各國(guó)“最后貸款人”的國(guó)際貨幣基金組織，已經(jīng)在國(guó)際游資巨大的破壞力面前無能為力。

四、歐元面對(duì)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

1999年1月1日，歐盟11國(guó)正式啟動(dòng)歐元。但是，要到2002年7月，創(chuàng)始國(guó)貨幣才全部退出歷史舞臺(tái)。在這三年過渡期，德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、意大利里拉等貨幣與歐元并存，同時(shí)發(fā)行和流通。這樣“雙軌制”的過渡期，為國(guó)際炒家利用歐元中央銀行與各國(guó)中央銀行之間政策取向的偏差，選擇薄弱環(huán)節(jié)各個(gè)擊破，提供了千載難逢的機(jī)會(huì)。典型的前車之鑒是1992年的英鎊“阻擊戰(zhàn)”。 當(dāng)時(shí)歐洲匯率穩(wěn)定體制（erm）中，弱勢(shì)貨幣英鎊兌馬克幣值明顯偏高。英國(guó)既要維持貨幣幣值（維持高息），又要擺脫經(jīng)濟(jì)衰退，唯一的出路是要求德國(guó)減息?？墒?，德國(guó)剛剛統(tǒng)一，西德馬克與東德馬克按一比一的匯率合二而一，為了抑制通貨膨脹率飆升的強(qiáng)大壓力，非但不能減息，反而要加息。于是，弱勢(shì)英鎊成為投機(jī)者大筆沽空的攻擊目標(biāo)。一場(chǎng)惡戰(zhàn)下來，英鎊被國(guó)際游資打出歐洲匯率穩(wěn)定體制。索羅斯志得意滿，大賺10億英鎊，英國(guó)財(cái)相灰頭土臉，被迫辭職。21

如今，參與歐元的11個(gè)歐洲聯(lián)盟國(guó)家中，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很不平衡，政策取向也不一致。這些民主國(guó)家的民選政府，政治必須服從選票，關(guān)鍵時(shí)刻制定政策，只能從本國(guó)選民的利益出發(fā)，很容易在貨幣政策上不能共同進(jìn)退。歐元挑戰(zhàn)美元，是一伙鉤心斗角的聯(lián)盟與一個(gè)統(tǒng)一強(qiáng)大的巨人搏斗，前景令人擔(dān)憂。22 如果說1992年，英鎊和意大利里拉可以被相繼打出歐洲匯率穩(wěn)定體制（erm），不能說1999年以后，歐元區(qū)的其它貨幣，譬如德國(guó)馬克，沒有可能成為國(guó)際游資投機(jī)的目標(biāo)。如今，德國(guó)對(duì)俄羅斯的巨額問題貸款已經(jīng)可能沖擊德國(guó)的銀行體系。23 與原東德和俄羅斯經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切的東歐國(guó)家，受俄羅斯危機(jī)的直接拖累，波蘭、捷克、匈牙利等國(guó)的貨幣已處風(fēng)雨飄搖之中。24 德國(guó)建議用歐元救援俄羅斯，希望由此把自己在東歐和俄國(guó)的利益卷成歐盟的集體行動(dòng)。25 如果俄羅斯和東歐情況惡化，影響到德國(guó)的貨幣和經(jīng)濟(jì)政策，造成德國(guó)與歐盟其它國(guó)家不一致的政策取向，邏輯上，不能排除馬克面臨1992年英鎊處境的可能性。倘若馬克受到強(qiáng)有力的沖擊，甚至被打出歐元體系，歐元、乃至整個(gè)歐盟的前景都將面臨空前未有的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

五、全球經(jīng)濟(jì)一體化的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代

第8篇：貨幣基金組織范文

國(guó)際貨幣基金組織(IMF,下稱基金組織)是聯(lián)合國(guó)系統(tǒng)下專門負(fù)責(zé)國(guó)際貨幣和金融事務(wù)的國(guó)際機(jī)構(gòu),其核心職能在于對(duì)成員國(guó)政策與全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況進(jìn)行監(jiān)督,維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定。2007年6月,基金組織執(zhí)董會(huì)通過了《對(duì)成員國(guó)政策的雙邊監(jiān)督?jīng)Q定》,明確基金組織對(duì)成員國(guó)的監(jiān)督重點(diǎn),是對(duì)“外部穩(wěn)定”具有重要影響的匯率、貨幣、財(cái)政和金融部門等政策。但是,該決定在執(zhí)行中遇到了重重困難,在全球金融動(dòng)蕩不斷加劇的情況下,基金組織管理層不得不暫緩實(shí)施該決定。

決定執(zhí)行難問題和本次起源于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融危機(jī)不斷惡化,體現(xiàn)了基金組織監(jiān)督中長(zhǎng)期存在的缺陷,如對(duì)成員國(guó)監(jiān)督不公平、對(duì)發(fā)展中國(guó)家監(jiān)督不合理、對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督不到位等。

基金組織監(jiān)督存在種種缺陷,有多方面原因。

――治理結(jié)構(gòu)不合理。發(fā)達(dá)國(guó)家一直在基金組織份額和投票權(quán)中占主導(dǎo)地位,發(fā)展中國(guó)家在基金組織的代表性卻嚴(yán)重不足,這是造成基金組織監(jiān)督缺陷的根本原因。

目前,發(fā)達(dá)國(guó)家擁有基金組織超過60%的份額,其中約45%集中于七國(guó)集團(tuán),美國(guó)一家就擁有17%的份額。份額基本決定投票權(quán)。由于基金組織決策一般需要50%以上的投票權(quán)通過,重大決策需要85%的投票權(quán)通過,因此發(fā)達(dá)國(guó)家足以決定基金組織日常決策,美國(guó)更在事實(shí)上擁有對(duì)重大決策的一票否決權(quán)。

――監(jiān)督理念不合理?；鸾M織常常將主要基于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)情況的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、模型和決策經(jīng)驗(yàn),用于分析發(fā)展中國(guó)家。但是,發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家至少在兩個(gè)方面存在重要差別:一方面,發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定,但發(fā)展中國(guó)家尤其是一些新興市場(chǎng)國(guó)家,多年來經(jīng)濟(jì)持續(xù)經(jīng)歷改革和結(jié)構(gòu)性變化;另一方面,發(fā)展中國(guó)家常常處在完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的過程中,微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)市場(chǎng)信號(hào)的反應(yīng)不夠靈敏。

――監(jiān)督不夠坦誠(chéng)、獨(dú)立和客觀?；鸾M織監(jiān)督往往受政治因素影響,成員國(guó)并未被一視同仁、平等對(duì)待。

要解決基金組織監(jiān)督存在的缺陷,必須對(duì)導(dǎo)致缺陷的有關(guān)因素進(jìn)行根本性改革。

――改革基金組織的治理結(jié)構(gòu),顯著增強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家在基金組織事務(wù)中的發(fā)言權(quán)。

近十多年,發(fā)展中國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)中的比重不斷加大,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷提高。但是,基金組織的治理結(jié)構(gòu)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。基金組織必須順應(yīng)變化,對(duì)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行根本性改革。

首先,應(yīng)繼續(xù)改革份額和發(fā)言權(quán)。在危機(jī)加劇、對(duì)基金組織資源需求不斷增加的情況下,有必要對(duì)基金組織份額進(jìn)行整體審查,在大幅增加總體份額的同時(shí),對(duì)份額結(jié)構(gòu)進(jìn)行根本性調(diào)整,大幅增加發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的份額。

其次,應(yīng)對(duì)基金組織的組織管理框架進(jìn)行改革,包括改革總裁遴選程序等,增強(qiáng)發(fā)展中國(guó)家在基金管理層和工作人員中的代表性。

第三,探索改革基金組織的決策機(jī)制。例如,重要決策要由“雙多數(shù)”,即投票權(quán)的多數(shù)和成員國(guó)的多數(shù)共同通過。而且,要提高決策的否決門檻,即應(yīng)規(guī)定重要決策由70%-75%的投票權(quán)通過,從而防止個(gè)別國(guó)家阻撓基金組織決策。

――樹立為成員國(guó)服務(wù)的理念,發(fā)揮“可信用顧問”的角色?；鸾M織必須從提供服務(wù)的角度,在認(rèn)真考慮成員國(guó)具體國(guó)情的基礎(chǔ)上提出政策建議。

――改進(jìn)監(jiān)督方法,提高監(jiān)督的有效性。第一,加強(qiáng)與成員國(guó)的雙邊磋商和高層對(duì)話。第二,通過技術(shù)援助、培訓(xùn)和政策咨詢等,提高成員國(guó)自身的宏觀經(jīng)濟(jì)管理能力。第三,不斷提高對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估能力,并督促有關(guān)國(guó)家或機(jī)構(gòu)及時(shí)采取措施、化解風(fēng)險(xiǎn)。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增長(zhǎng)、日益融入全球經(jīng)濟(jì),中國(guó)對(duì)國(guó)際社會(huì)的影響已經(jīng)不容忽視。國(guó)際社會(huì)特別是發(fā)展中國(guó)家,對(duì)中國(guó)在國(guó)際組織中發(fā)揮作用也有較高期望。對(duì)此,我們應(yīng)順勢(shì)而為,積極推動(dòng)基金組織加強(qiáng)監(jiān)督職能的各項(xiàng)改革。

――積極推動(dòng)基金組織治理結(jié)構(gòu)改革。中國(guó)在獲得基金組織的幾次增資后,目前已經(jīng)成為基金組織的第六大股東,但仍屬份額最嚴(yán)重低估的國(guó)家之一。而且,中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家,推動(dòng)基金組織治理結(jié)構(gòu)改革、提高發(fā)展中國(guó)家發(fā)言權(quán),符合發(fā)展中國(guó)家的整體利益。中國(guó)應(yīng)積極利用各種場(chǎng)合,通過各種渠道,推動(dòng)基金組織治理結(jié)構(gòu)做出有利于中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家的改革。

――加大對(duì)基金組織規(guī)則制定的影響力。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)則的制定中,我們應(yīng)從過去的被動(dòng)參與轉(zhuǎn)向積極發(fā)揮影響力,主動(dòng)提出規(guī)則的修改建議和監(jiān)督框架的改革設(shè)想,并積極推動(dòng),為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

――利用基金組織的監(jiān)督,推動(dòng)中國(guó)發(fā)展理念的傳播。中國(guó)在過去30年的改革開放過程中,積累了豐富的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和較成熟的制度理念,它們可能更適合發(fā)展中國(guó)家。我們應(yīng)全面總結(jié),并加強(qiáng)與基金組織的交流,豐富基金組織的監(jiān)督理念,通過基金組織推廣到成員國(guó)。

第9篇：貨幣基金組織范文

作者為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,資深律師。學(xué)術(shù)旨趣主要在資本市場(chǎng)、上市公司收購(gòu)和公共政策,特別關(guān)注中國(guó)的轉(zhuǎn)型和法治變遷。作為中國(guó)律師,執(zhí)業(yè)領(lǐng)域主要在上市公司收購(gòu)、反壟斷、公司治理和證券訴訟等方面

全球金融格局事實(shí)上早就先于世界銀行,從少數(shù)國(guó)家獨(dú)霸邁入了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家共同治理的時(shí)代,是世界多極化進(jìn)程的一個(gè)很好的注腳

4月25日,在華盛頓召開的世界銀行發(fā)展委員會(huì)通過了包括世行投票權(quán)改革在內(nèi)的四項(xiàng)改革方案。根據(jù)之前的承諾,發(fā)達(dá)國(guó)家借此方案向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移了3.13個(gè)百分點(diǎn)的投票權(quán),使發(fā)展中國(guó)家整體投票權(quán)從44.06%提高到47.19%,而中國(guó)在世行的投票權(quán)亦從2.77%提高到4.42%,由原來的第六位躍居第三位,成為僅次于美國(guó)和日本的第三大投票國(guó)。

需要指出的是,這次改革是世行歷史上第一次以提高發(fā)展中國(guó)家代表性和發(fā)言權(quán)為主要目標(biāo)的一次治理結(jié)構(gòu)改革。很顯然,中國(guó)在世界銀行投票權(quán)的大幅提升與中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)版圖中地位的日益隆顯有很大的關(guān)系,作為即將接替日本的全球第二大經(jīng)濟(jì)大國(guó)和世界第一出口國(guó),中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)最重要的晴雨表。以“二戰(zhàn)”后全球經(jīng)濟(jì)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的2009年為例,中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)超過了50%,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率比美國(guó)、歐盟和日本三大經(jīng)濟(jì)體的總和還要高,成為名副其實(shí)的世界經(jīng)濟(jì)引擎。

長(zhǎng)期以來一直被美國(guó)和歐盟把持的世界銀行與國(guó)際貨幣基金組織,向包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家讓渡3%以上的投票權(quán),這是對(duì)當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)力量沉浮現(xiàn)實(shí)的正確回應(yīng)。事實(shí)上,作為“二戰(zhàn)”的產(chǎn)物,世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織一直是發(fā)達(dá)國(guó)家的傳聲筒或者經(jīng)濟(jì)政策的全球“執(zhí)行機(jī)構(gòu)”,其半個(gè)多世紀(jì)以來不變的決策格局既是對(duì)日益明顯的全球化格局的漠視,更是對(duì)發(fā)展中國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)崛起中的事實(shí)的消極回應(yīng)。這么一個(gè)完全由發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的機(jī)構(gòu)在某種程度上已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的事實(shí),當(dāng)然不能成為穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)和金融秩序的最佳機(jī)構(gòu)。因此,對(duì)世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行改革,特別是在決策機(jī)制和治理模式上向發(fā)展中國(guó)家大幅轉(zhuǎn)移投票權(quán),已成為各界的共識(shí)。全球金融格局事實(shí)上早就先于世界銀行,從少數(shù)國(guó)家獨(dú)霸邁入了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家共同治理的時(shí)代,是世界多極化進(jìn)程的一個(gè)很好的注腳。