高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值分析

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摘要：在經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入發(fā)展的背景下，我國各行各業(yè)市場(chǎng)存在日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，尤其是對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)來說，競(jìng)爭(zhēng)壓力更大而且不確定性程度高。在這種背景下，高新技術(shù)企業(yè)要想得以健康持久的生存和發(fā)展下去，就要在財(cái)務(wù)工作中保持一定的柔性，如此，也有助于高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。本文將首先對(duì)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值的基本內(nèi)涵進(jìn)行深入探究，然后再運(yùn)用實(shí)證的方式來分析高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性，最后再根據(jù)研究結(jié)論提出促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的相關(guān)意見，從而促使高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值得提升。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；財(cái)務(wù)柔性；企業(yè)價(jià)值；相關(guān)性分析；創(chuàng)新活動(dòng)

創(chuàng)新活動(dòng)雖然能夠促使企業(yè)增強(qiáng)自身的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)占據(jù)領(lǐng)先地位，從而實(shí)現(xiàn)深入持久的發(fā)展。但是創(chuàng)新活動(dòng)需要企業(yè)投入非常高的成本，回報(bào)周期也很長，而且創(chuàng)新活動(dòng)還存在各種不確定因素，從而導(dǎo)致企業(yè)在創(chuàng)新過程中存在一定風(fēng)險(xiǎn)。而高新技術(shù)企業(yè)與其他行業(yè)相比，創(chuàng)新活動(dòng)尤為普遍且其中存在的風(fēng)險(xiǎn)尤為顯著。在創(chuàng)新活動(dòng)中，投入、研發(fā)并產(chǎn)出轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新成果，有助于推動(dòng)高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。但是從現(xiàn)階段高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的進(jìn)程看來，還處于初步發(fā)展階段，以致于創(chuàng)新活動(dòng)缺乏雄厚的資金支持。與此同時(shí)，創(chuàng)新活動(dòng)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)有效融資，從而不利于高新技術(shù)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展?；诖?，高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性分析是非常有必要的，能夠?yàn)槠髽I(yè)融資問題的有效解決提供新思路。

一、財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值的基本內(nèi)涵

(一)財(cái)務(wù)柔性財(cái)務(wù)柔性并沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義。筆者認(rèn)為外部環(huán)境的不確定性可能會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)就需通過對(duì)財(cái)務(wù)資源的靈活運(yùn)用來應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)。而財(cái)務(wù)柔性指的是企業(yè)根據(jù)外界環(huán)境的變化而在財(cái)務(wù)管理方面隨機(jī)應(yīng)變的能力，側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和應(yīng)對(duì)。除此之外，財(cái)務(wù)柔性也可以通過對(duì)財(cái)務(wù)資源利用時(shí)來把握投資機(jī)會(huì)，強(qiáng)調(diào)了對(duì)于機(jī)會(huì)的利用行。因此，財(cái)務(wù)柔性具備了上述兩種屬性。

(二)企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值指的是企業(yè)本身在市場(chǎng)中的價(jià)值，企業(yè)的價(jià)值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值，并不等同于經(jīng)濟(jì)利潤，但是經(jīng)濟(jì)利潤等屬于企業(yè)價(jià)值的一部分。財(cái)務(wù)決策將會(huì)在很大程度上影響企業(yè)價(jià)值，二者關(guān)系密切。企業(yè)價(jià)值能夠在一定程度上反映企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力以及可持續(xù)發(fā)展的能力等等。企業(yè)價(jià)值的多少與企業(yè)利益相關(guān)者的回報(bào)率關(guān)系密切。

二、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性分析假設(shè)

目前，高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性主要有兩種方式來進(jìn)行儲(chǔ)備，一種是保持低程度的財(cái)務(wù)杠桿，而另一種就是持有超額現(xiàn)金。倘若未來外界環(huán)境的變化導(dǎo)致企業(yè)要適當(dāng)?shù)馁Y金來應(yīng)對(duì)一定風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，或者是企業(yè)面臨著有利的投資機(jī)會(huì)的時(shí)候也對(duì)資金有所需求，在這兩種情況下所需要的資金就可以利用財(cái)務(wù)柔性來獲取，從而促使企業(yè)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者幫助企業(yè)把握投資發(fā)展機(jī)遇，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。財(cái)務(wù)儲(chǔ)備將會(huì)在一定程度上提高成本，然而財(cái)務(wù)柔性對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及把握投資機(jī)會(huì)等方面產(chǎn)生積極作用，幫助企業(yè)獲取的經(jīng)濟(jì)利益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所需的成本。因此，本文提出假設(shè)即：高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。

三、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性分析的實(shí)證研究結(jié)論

本文的研究對(duì)象是從2019年間高新技術(shù)行業(yè)A股上市企業(yè)200家，研究對(duì)象在經(jīng)過了選擇和剔除環(huán)節(jié)后共計(jì)185個(gè)高新技術(shù)上市企業(yè)的樣本，通過樣本企業(yè)公開披露的年報(bào)獲得相關(guān)數(shù)據(jù)。通過對(duì)這些樣本各個(gè)變量數(shù)據(jù)的獲取之后，首先對(duì)我國高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性等方面的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，其次通過相關(guān)性分析去檢驗(yàn)各變量之間是否具備多重共線性，然后再進(jìn)行了回歸分析以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)等各種實(shí)證研究，先將對(duì)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性分析的實(shí)證研究后所得出的結(jié)論匯報(bào)如下：在描述性統(tǒng)計(jì)分析中需要應(yīng)用到高新技術(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性變量，雖然經(jīng)過統(tǒng)計(jì)分析后所得出的均值都為正，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)具備了財(cái)務(wù)柔性。但是數(shù)量較少，這說明我國高新技術(shù)企業(yè)從整體上看具有較低水平的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備，而且各個(gè)企業(yè)在儲(chǔ)備財(cái)務(wù)柔性方面存在很大不同。有些高新技術(shù)企業(yè)具有非常豐富的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備，而也有一部分企業(yè)在財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備方面相當(dāng)匱乏。在對(duì)樣本進(jìn)行的相關(guān)性分析以及回歸分析所得出的數(shù)據(jù)都表明高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。因此，通過實(shí)證研究可以得出高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系是正相關(guān)，即財(cái)務(wù)柔性對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的提升具有明顯的促進(jìn)作用。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，我國高新技術(shù)企業(yè)還正處于初步發(fā)展階段，為了健康持久的生存下去，穩(wěn)定自身發(fā)展，高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高自身的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備水平，從多種渠道來獲取財(cái)務(wù)柔性來源，倘若在企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中發(fā)生了難以意料的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)時(shí)，財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備可能有效緩解企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)造更多的時(shí)間進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和完善，促使企業(yè)脫離困境，推進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定持久的發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值。

四、高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究意見

(一)財(cái)務(wù)柔性理念滲透于高新技術(shù)企業(yè)的日常運(yùn)營中從之前的回歸分析以及相關(guān)性分析中已然發(fā)現(xiàn)，高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值存在明顯的正相關(guān)的關(guān)系，也就是說高新技術(shù)企業(yè)高水平的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備程度有利于企業(yè)價(jià)值的提升。從這一方面而言，高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營管理者應(yīng)當(dāng)對(duì)財(cái)務(wù)柔性的重要意義有清晰的認(rèn)知并且引起對(duì)其得高度重視，應(yīng)該將財(cái)務(wù)柔性理念滲透于企業(yè)日常的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理的各個(gè)環(huán)節(jié)中。當(dāng)在某項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)結(jié)束后存在資金結(jié)余時(shí)，那么企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能的積累下一部分的剩余資金，從而在面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠游刃有余地進(jìn)行應(yīng)對(duì)。與此同時(shí)，企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況、未來發(fā)展前景以及財(cái)務(wù)能力等多方面作為舉借債務(wù)的重要依據(jù)，切不可盲目擴(kuò)張。除此之外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)用動(dòng)態(tài)、長遠(yuǎn)和發(fā)展的角度看待投資項(xiàng)目并且做好可行性研究。如此，企業(yè)在面臨著回報(bào)率和收益率更高的投資機(jī)會(huì)時(shí)，可以充分利用財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備，不至于由于資金匱乏而失去投資機(jī)遇，從而提高企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。

(二)高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展進(jìn)程中專注于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)科技研發(fā)是高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中的核心環(huán)節(jié)。高新技術(shù)企業(yè)為了迎合市場(chǎng)的需求，應(yīng)當(dāng)要專注于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，定期研發(fā)新技術(shù)從而推出新產(chǎn)品。高新技術(shù)企業(yè)雖然現(xiàn)在只是處于初步發(fā)展階段，但是由于新技術(shù)的應(yīng)用和新產(chǎn)品的研發(fā)等有著較快的發(fā)展速度。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)自身的高速度、高質(zhì)量和高水平的發(fā)展，大量的資金支持是必不可少的，因此，我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的進(jìn)程中都會(huì)面臨著不同程度上的資金問題，而且大多數(shù)企業(yè)的資金問題還很嚴(yán)重突出。為了獲取更多的資金支持，企業(yè)不應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)使下進(jìn)行投機(jī)行為。這種行為危險(xiǎn)性極高，中航油的陳久霖事件就是一個(gè)典型的例子。相反，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持主業(yè)來進(jìn)行發(fā)展和獲取經(jīng)濟(jì)效益，科技創(chuàng)新研發(fā)就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的主業(yè)。

(三)監(jiān)管和約束高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營管理者的自利行為財(cái)務(wù)柔性雖然能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升，但是由于存在問題，導(dǎo)致有高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營管理者自利行為的存在。因此，財(cái)務(wù)柔性是一把雙刃劍。高新技術(shù)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立健全的監(jiān)管體系，盡可能避免財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備被濫用。首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從內(nèi)部的監(jiān)管機(jī)構(gòu)著手，強(qiáng)化對(duì)經(jīng)營管理人員的嚴(yán)格監(jiān)督和管理，盡可能地對(duì)相關(guān)人員的行為進(jìn)行有效的監(jiān)管和約束。除此之外，企業(yè)還可以采取股權(quán)激勵(lì)的方式將企業(yè)管理人員的利益與企業(yè)價(jià)值密切聯(lián)系在一起，要想獲取更大的經(jīng)濟(jì)收益，就要提升企業(yè)價(jià)值，就應(yīng)當(dāng)合理利用財(cái)務(wù)柔性，如此，能夠有效促使企業(yè)管理人員主動(dòng)儲(chǔ)備財(cái)務(wù)柔性并且對(duì)其進(jìn)行合理利用。與此同時(shí)，外部監(jiān)督機(jī)制對(duì)于企業(yè)來說也是必不可少的。例如，向社會(huì)公開企業(yè)的相關(guān)信息等，從而促使社會(huì)公眾以及外部投資者能夠有效監(jiān)督企業(yè)的行為。

五、結(jié)束語

本文通過對(duì)高新技術(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)柔性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的研究分析，得出了二者具有正相關(guān)的關(guān)系，這說明了高新技術(shù)企業(yè)高水平的財(cái)務(wù)柔性儲(chǔ)備將會(huì)有效提升企業(yè)價(jià)值。因此，我國高新技術(shù)企業(yè)要想在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地，想要穩(wěn)定持久的發(fā)展，應(yīng)該通過將財(cái)務(wù)柔性理念滲透于高新技術(shù)企業(yè)的日常運(yùn)營中、高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展進(jìn)程中專注于技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)以及監(jiān)管和約束高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營管理者的自利行為適當(dāng)儲(chǔ)備財(cái)務(wù)柔性，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。

參考文獻(xiàn)

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作者：王云 單位：南京樂飛航空技術(shù)有限公司